财务表现 - 公司2023年度净收入为26.07亿美元，较2022年度下降1%[240] - 2023年度毛利率为41.7%，较2022年度下降140个基点[240] - 2023年度销售、一般及管理费用占净收入比例为29.5%，较2022年度下降0.1个百分点[240] - 2023年度净利润为2.31亿美元，较2022年度下降6%[240] - 2023年度每股稀释收益为4.06美元，较2022年度的4.31美元下降[240] - 公司2023年度有效所得税率为15.0%，较2022年度的23.1%下降[244] 品牌表现 - Wrangler品牌2023年度销售额为17.54亿美元，较2022年度增长0.5%[249] - Wrangler品牌2023年度利润为3.075亿美元，较2022年度下降4.3%[249] - Wrangler品牌2023年度运营利润率为17.5%[249] 地区收入 - 美洲地区的收入增长1%，主要是由于美国直销业务增长10%，主要是由于电子商务和零售店销售的增长[250] - APAC地区的收入下降1%，主要是由于批发业务的下降[251] - EMEA地区的收入下降4%，主要是由于数字批发业务的下降，部分抵消了外币汇率的2%有利影响和零售店销售的增长[251] 公司运营 - 公司的运营利润率从2022年的18.4%下降到17.5%，主要是由于产品和投入成本的通货膨胀压力导致的库存成本上升，以及主动的库存管理措施[257] 财务风险管理 - 公司持有大量现金及现金等价物，管理定期监控金融机构的信用评级和现金等价物的信用质量[313] - 公司在全球市场中存在外汇波动风险，管理对外汇交易进行套期保值以减少外汇波动的影响[316] - 公司通过外部对手方进行外汇衍生品合约来对冲某些外币应付账款和应收账款交易[317] - 公司的做法是购买或出售外汇交易合约，覆盖最多80%的外币敞口，期限长达20个月[318] - 公司暴露于衍生对冲工具的交易对手不履行而导致的信用相关损失[321]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年收入下降1%,其中直营业务增长9%,线上批发业务增长4%,批发业务小幅下降[54] - 2023年第四季度收入下降9%,主要受到美国批发业务下滑的影响[45][51] - 2023年全年调整后毛利率为42.5%,不含额外关税费用,2024年预计调整后毛利率将增长170-190个基点至44.2%-44.4%[57][68][69] - 2023年全年调整后每股收益为4.45美元,不含额外关税费用,2024年预计调整后每股收益将增长4%-7%至4.65-4.75美元[58][68] 各条业务线数据和关键指标变化 - Wrangler品牌2023年全年收入持平,其中直营业务增长双位数,批发业务下降[55] - Lee品牌2023年全年收入下降4%,受到美国批发业务下滑的影响,但中国业务实现增长[56] - 公司正在通过创新产品、营销活动和渠道拓展来推动两大品牌的增长[20][33][34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场受到宏观经济环境的影响,2023年批发业务下降8%,但直营业务增长13%[39][40] - 中国市场2023年第四季度收入增长25%,全年渠道库存下降约30%,为2024年的加速增长奠定基础[42][43] - 公司正在中国市场进行门店翻新,并加强数字化渠道建设,为品牌长期发展奠定基础[42][43] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司启动"Project Jeanius"转型计划,预计将带来5-10亿美元的毛利和销售费用改善,从2023年第四季度开始实施[9][10][11][12][13][14] - 公司正在通过创新产品、营销活动和渠道拓展来推动两大品牌的增长,并计划进一步拓展大型和高增长品类[20][33][34][35][27][28] - 公司在美国市场持续保持市场份额领先,过去两年平均领先3个百分点[17][37] - 公司有信心通过转型计划和持续的品牌投资来推动未来的加速增长[12][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年上半年收入将下降中个位数,下半年将实现中个位数增长[64][67][68] - 公司对中国市场保持乐观,将继续投资门店翻新和数字化渠道建设[42][43] - 公司对欧洲市场保持谨慎态度,但相信"Project Jeanius"将有助于简化业务模式并开拓新市场[39][40][41] - 公司将保持谨慎的库存管理和资本配置策略,同时保持灵活性以把握未来增长机会[76][77] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robert Drbul 提问** 询问公司对2024年美国批发业务的规划,包括批发渠道的补货和新增分销渠道的情况[80][81][82][83] **公司回应** - 公司正在谨慎规划2024年美国批发业务,预计上半年仍将受到零售商谨慎补货的影响 - 但公司两大品牌在市场上持续保持份额领先,将带来新的分销渠道机会,尤其是下半年[82][83] - 公司有信心通过创新产品、营销活动和渠道拓展来推动两大品牌的增长[20][33][34][35] 问题2 **James Duffy 提问** 询问公司对资本配置的规划,包括股票回购计划的执行情况[95][96][97][98][99] **公司回应** - 公司将继续保持股息支付和股票回购的优先级,同时也会考虑适当的并购机会 - 公司有充足的现金流和低杠杆水平,为未来的资本配置提供了灵活性和选择性[95][96][97][98][99] - "Project Jeanius"转型计划也将为公司带来更多的投资能力和增长机会[98] 问题3 **Brooke Roach 提问** 询问公司2024年定价和促销策略的规划[103][104][105][106][107] **公司回应** - 公司将适当降低定价,幅度小于1个百分点,同时预计促销环境将略有升温 - 但公司将保持谨慎和灵活的定价策略,并通过创新产品提升定价能力[104][105][106][107] - 公司将根据不同市场的消费者敏感度采取相应的定价策略[106]

营收数据 - 2023年第四季度营收6.7亿美元，下降8%；全年营收26.1亿美元，下降1% [4][6][16] - 2024年营收预计在25.7 - 26.3亿美元，同比降1%至增1% [4][33] - 2023年第四季度净收入为6.698亿美元，较2022年的7.31608亿美元下降8%；全年净收入为26.07472亿美元，较2022年的26.31444亿美元下降1% [51] - 2023年第四季度总净收入669,800千美元，较2022年的731,608千美元下降8%[57] - 2023年全年总净收入2,607,472千美元，较2022年的2,631,444千美元下降1%[57] - 2023年第四季度公司总营收为6.698亿美元，较2022年同期下降8%；2023年全年总营收为26.07472亿美元，较2022年下降1%[74] 毛利率与每股收益数据 - 2023年第四季度调整后毛利率为42.2%，全年为41.9%；2024年预计调整后毛利率在44.2% - 44.4% [4] - 2023年第四季度调整后每股收益为1.28美元，全年为4.26美元；2024年预计调整后每股收益在4.65 - 4.75美元 [4] - 调整后的每股收益预计在4.65美元至4.75美元之间，较上一年增长9% - 12%；排除2023年的非当期关税费用，预计增长4% - 7% [37] - 2023年第四季度调整后摊薄每股收益为1.28美元，2022年为0.88美元[64] - 2023年全年GAAP下稀释每股收益为4.06美元，2022年为4.31美元[66] - 2023年第四季度GAAP下摊薄每股收益为1.21美元，2022年为0.91美元[68] 库存数据 - 2023年末库存5亿美元，下降16% [4][25] 股东回报与授权数据 - 2023年公司通过股票回购和分红向股东返还1.39亿美元 [4][27] - 董事会批准3亿美元新的股票回购授权 [4] - 董事会宣布每股0.5美元的季度现金股息 [4][26] 营业利润数据 - 2024年调整后营业利润预计在3.72 - 3.82亿美元，同比增7% - 10% [4] - 调整后的营业利润预计在3.72亿美元至3.82亿美元之间，较上一年增长7% - 10% [37] 项目影响数据 - 项目Jeanius预计带来5000 - 1亿美元的毛利润改善和SG&A节省，2024年第四季度开始产生影响 [11][31] 费用相关数据 - 调整后的SG&A预计较上一年以低个位数至中个位数百分比增长[37] - 资本支出预计约为4000万美元[37] - 公司预计有效税率约为20%，利息费用约为3500万美元，其他费用预计在1200万美元至1400万美元之间[37] 现金流数据 - 公司预计运营现金流将超过3.25亿美元[38] - 2023年经营活动提供现金356,549千美元，2022年为83,585千美元[55] - 2023年投资活动使用现金39,138千美元，2022年为30,118千美元[55] - 2023年融资活动使用现金155,698千美元，2022年为170,907千美元[55] 历史费用数据 - 2023年全年业绩包括一笔与前几年相关的1400万美元费用，2023年第四季度业绩包括一笔与前一年度和中期相关的600万美元费用[39] 现金及等价物与负债股本数据 - 2023年12月现金及现金等价物为2.1505亿美元，较2022年的5917.9万美元增加[53] - 2023年总负债为12.73526亿美元，较2022年的13.31504亿美元有所下降；总股本为3.71913亿美元，较2022年的2.50757亿美元增加[53] - 2023年现金及现金等价物期末余额为215,050千美元，期初为59,179千美元[55] 利息收入数据 - 2023年第四季度利息收入1,717千美元，较2022年的324千美元增长430%[57] - 2023年全年利息收入3,791千美元，较2022年的1,352千美元增长180%[57] EBITDA数据 - 2023年第四季度调整后EBITDA为90,005千美元，占总净收入的13.4%，2022年为93,043千美元，占比12.7%[64] - 2023年全年调整后EBITDA为360889000美元，占总净收入的13.8%；2022年为402455000美元，占比15.3%[66] 商品销售成本与净收入数据 - 2023年全年GAAP下商品销售成本为1519635000美元，2022年为1497076000美元[66] - 2023年全年GAAP下净收入为230994000美元，2022年为245493000美元[66] - 2023年第四季度GAAP下净收入为669800000美元，2022年为731608000美元[68] 品牌与市场收入数据 - 2023年全年Wrangler品牌收入为1754130000美元，Lee品牌为842520000美元[70] - 2023年全年美国市场收入为2060679000美元，国际市场为546793000美元[70] - 2022年全年Wrangler品牌收入为1745805000美元，Lee品牌为874366000美元[72] - 2022年全年美国市场收入为2074599000美元，国际市场为556845000美元[72] - 2023年第四季度美国地区Wrangler、Lee和其他品牌收入分别为4.1631亿美元、1.18526亿美元和300.5万美元，较2022年同期分别下降10%、14%和19%[74] - 2023年全年美国地区Wrangler、Lee和其他品牌收入分别为15.49051亿美元、5.00816亿美元和1081.2万美元，较2022年分别持平、下降4%和增长4%[74] - 2023年第四季度国际市场Wrangler、Lee和其他品牌收入分别为4464.9万美元、8731万美元和0，较2022年同期分别下降2%、增长8%和无变化[74] - 2023年全年国际市场Wrangler、Lee和其他品牌收入分别为2.05079亿美元、3.41704亿美元和1万美元，较2022年分别增长1%、下降3%和下降99%[74] 调整后息税前利润等数据 - 2023年全年调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为3.24033亿美元，2022年为3.66329亿美元[76] - 2023年调整后有效所得税税率为15%，2022年为23%[76] - 2023年调整后税后净营业利润为2.74378亿美元，2022年为2.8224亿美元[76] - 2023年平均投入资本为10.20711亿美元，2022年为9.27226亿美元[76] - 2023年调整后投入资本回报率为26.9%，2022年为30.4%[76]

收入情况 - [第三季度净收入增长8%至6.545亿美元，主要受美国批发和直接面向消费者渠道增长推动，非美国批发渠道下降部分抵消增长[107]] - [美国批发收入同比增长12%，占本季度总收入的71%，得益于品类扩张和数字批发业务增长[107]] - [非美国批发收入同比下降5%，占本季度总收入的19%，主要因亚太地区受中国经济复苏不均影响，加拿大批发增长和5%的外币有利影响部分抵消下降[107]] - [直接面向消费者收入全球同比增长7%，占本季度总收入的10%，得益于电子商务网站和零售店销售增长[107]] - [前九个月净收入增长2%，主要因美国品类扩张、数字批发业务和电子商务网站增长，以及非美国美洲业务增长，亚太和欧洲中东非洲地区下降部分抵消增长[113]] - [2023年前三季度公司总营收19.299亿美元，较2022年的18.923亿美元增长2%；总利润3.011亿美元，较2022年的3.279亿美元下降8.2%][119][120][134] - [Wrangler品牌2023年前三季度营收12.932亿美元，较2022年增长4.6%；利润2.236亿美元，较2022年下降1.1%][119][120][122] - [Lee品牌2023年前三季度营收6.367亿美元，较2022年下降2.9%；利润7750万美元，较2022年下降23.9%][119][120][127] - [美洲地区2023年前三季度营收增长5%，主要因美国批发和直销业务增长；亚太地区营收下降7%，主要因批发业务减少；EMEA地区营收下降5%，主要因数字批发业务下滑][126] - [Wrangler品牌2023年第三季度全球营收增长9%，因各渠道增长；运营利润率降至18.3%，主要因前期关税费用等因素][122][123] - [Lee品牌2023年第三季度全球营收增长5%，因美国批发和直销渠道增长及外汇有利影响；运营利润率降至10.0%，主要因库存成本上升等因素][127][128] - [其他类别2023年前三季度营收780万美元，较2022年增长3.3%；相关亏损60万美元，较2022年增长128.8%][132] 毛利率情况 - [第三季度毛利率下降200个基点至41.5%，主要因前期关税费用调整、通胀导致库存成本上升等，战略定价等因素部分抵消下降[107]] - [前九个月毛利率下降230个基点，主要因通胀导致库存成本上升等，战略定价和减少空运使用部分抵消下降[114]] 销售、一般及行政费用情况 - [销售、一般及行政费用占净收入的百分比从31.2%降至28.4%，主要因欧洲中东非洲地区重组费用降低和酌情费用减少，部分被需求创造等成本增加抵消[107]] - [前九个月销售、一般及行政费用占净收入的百分比从29.7%降至29.1%，主要因欧洲中东非洲地区重组费用和薪酬相关费用降低，部分被全球裁员成本和直接面向消费者业务战略投资抵消[115]] 净利润情况 - [第三季度净利润为5950万美元，去年同期为5110万美元；摊薄后每股收益为1.05美元，去年同期为0.90美元[107]] 费用增加情况 - [2023年前三季度公司企业及其他费用增加500万美元，主要因薪酬相关费用增加；利息费用增加530万美元，主要因长期债务借款利率上升][134][137][138] 现金流与流动性情况 - [公司认为经营活动现金流能支持短期流动性需求及未来资金需求，结合可用现金余额和循环信贷额度借款能力][140] - [2023年前九个月，经营活动提供现金1.475亿美元，上年同期为1270万美元，主要因库存有利变化；投资活动使用现金较上年同期增加960万美元，主要因资产和软件支出增加；融资活动使用现金9800万美元，上年同期为1.052亿美元，主要因股票回购和借款减少][148][149][150][151] - [公司预计运营现金流和现有借款能力足以支持品牌、基础设施等投资、股息支付、债务偿还和股票回购，也会用现有流动性和资本市场资金进行战略投资][147] 债务与信贷额度情况 - [公司有4亿美元的定期贷款A和5亿美元的循环信贷额度，还有4亿美元2029年到期的无担保4.125%优先票据][141] - [循环信贷额度最高借款能力为5亿美元，含7500万美元信用证子限额，截至2023年9月无未偿还借款，可用借款能力为4.883亿美元，公司还有2370万美元国际信贷额度][143] 股票回购与股息情况 - [截至2023年9月，公司董事会授权的股票回购计划中，2亿美元授权额度还剩6200万美元可用于回购，2023年前九个月未回购普通股][144] - [2023年前九个月，公司向股东支付8070万美元股息，2023年10月26日董事会宣布每股0.5美元的季度现金股息，将于2023年12月18日支付][145] 资本支出情况 - [2023年资本支出预计在3500万 - 4000万美元，主要用于信息技术、制造、零售和分销投资][148] 合同与会计政策情况 - [截至2023年9月，公司2022年年报披露的合同义务和商业承诺金额无重大变化][152] - [公司采用符合GAAP的会计政策，关键会计政策和估计与2022年年报相比无重大变化][153][155] 风险情况 - [公司面临宏观经济、消费需求、供应链、竞争等多方面风险和不确定性，可能导致实际经营和财务状况与前瞻性陈述存在重大差异][158]

财务数据和关键指标变化 - 全球Kontoor收入增长8%，含约1个百分点的外汇收益 [10] - 美国市场表现强劲，批发和D2C业务均有增长，推动持续强劲的POS和市场份额提升 [10] - 过去三个月，Kontoor Brands跑赢市场约140个基点，在男士下装领域跑赢市场和最大竞争对手分别达170和超250个基点 [11] - 全球收入较上年增长7%，美国收入增长12%，D2C增长7%（数字业务增长11%），批发渠道收入增长12% [29][30] - 预计第四季度中国市场增长超20%，进入2024年业务基本面改善，库存水平回归正常 [31] - Wrangler品牌全球收入增长9%，Lee品牌全球收入增长3% [32][33] - 毛利率受意外的200个基点关税费用影响，SG&A占收入百分比下降30个基点至28.4%，运营收入报告值为8500万美元，排除关税费用后为9900万美元，较去年调整后运营收入增长10% [34][35] - 预计年底库存水平减少约1亿美元至约5亿美元，第三季度末净债务为7.08亿美元，现金7800万美元，净杠杆率为1.9倍，预计到年底约为1.6倍 [36][98] - 预计收入较2022年增长约1%，SG&A预计以低个位数增长，调整后EPS预计约为4.35美元，排除关税费用后约为4.50美元 [37][100] - 预计下半年收入增长约2%，排除关税费用后毛利率扩张近200个基点，运营收益实现两位数增长 [101] 各条业务线数据和关键指标变化 - Wrangler品牌全球收入增长9%，批发和DTC业务均有增长，非牛仔品类的多元化发展推动品牌势头，在户外和非牛仔下装领域表现突出 [32] - Lee品牌全球收入增长3%，美国市场表现强劲，批发增长23%，own.com增长11%，核心牛仔和非牛仔下装业务均有贡献，国际收入下降13% [33] - 全球D2C业务增长6%，own.com增长10%，美国own.com增长11%，国际D2C业务健康增长5%（Wrangler增长21%，Lee增长2%，不含中国增长15%） [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入增长12%，批发、own.com和实体店均有贡献 [30][65] - 国际市场收入下降8%，主要受中国市场下降19%影响，预计第四季度中国市场增长超20%，进入2024年业务基本面改善 [14][31][63] - 欧洲市场收入下降4%，D2C业务两位数增长被批发业务下降抵消，短期内宏观环境仍具挑战，但D2C业务表现强劲 [64] - APAC市场收入下降18% [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过需求创造和创新平台提升品牌影响力，如Wrangler的女性高级牛仔系列和Lee与Daydreamer的合作 [16][21] - 持续推进品类扩展，除牛仔下装外，户外和非牛仔下装业务增长显著 [13] - 加强D2C和国际业务发展，将其作为关键增长领域，利用结构毛利率增长为品牌投资提供资金 [46][47] - 与多个品牌建立战略合作伙伴关系，拓展女性和年轻消费群体，提升品牌形象 [48] - 注重创新，如Indigood平台实现节水和成本节约，其他创新平台丰富产品种类，提升品牌在高端市场的竞争力 [22][56] - 采取积极的库存管理措施，优化供应链和分销中心，提高运营效率 [80][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境具有挑战性，但公司品牌势头强劲，市场份额持续增长，对未来发展充满信心 [24][41] - 预计2024年上半年宏观挑战仍将持续，但下半年的基本面驱动因素将延续至明年，支持盈利增长和现金生成 [72] - 公司将继续优先投资品牌和能力建设，同时谨慎管理可自由支配支出 [100] - 有信心通过团队努力实现长期增长和价值创造，为股东带来良好回报 [104] 其他重要信息 - 公司提前两年实现2025年节水目标，超过100亿升淡水节约，体现可持续发展承诺 [55] - 董事会宣布定期季度现金股息为每股0.50美元，较之前增长4%，第三季度末股票回购授权剩余6200万美元 [69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明关税费用情况，以及2023财年EPS指引是否为4.50美元，另外请谈谈加大库存管理行动的情况 - 关税问题主要涉及2021和2022年，因ERP实施问题在本季度末被发现，该费用未纳入之前的展望，调整后EPS分别为1.22美元和4.50美元更能代表未来情况 [78][79] - 公司年初开始进行制造停工，因业务表现强劲，有信心积极清理库存，这一行动优化了供应链和分销中心，释放现金可用于品牌和人员投资，大部分库存为核心库存，库存水平正趋于正常，年底将基本完成调整 [80][81] 问题: 从宏观角度看，消费者和宏观环境在近期及接下来的假期季如何，以及是什么导致对今年和明年上半年的展望更谨慎 - 公司品牌定价合理，需求创造能力提升，消费者对品牌关注度增加，D2C和国际业务发展前景广阔，对假期季销售有信心 [86][109] - 第四季度美国宏观环境更具挑战，需谨慎规划业务，但国际市场和全球DTC业务有望表现较好 [99] 问题: 请说明毛利率情况，包括排除关税费用和库存管理行动后的情况，以及影响因素 - 排除关税费用后，本季度毛利率持平，包含约30个基点的库存管理行动影响，排除该影响后，毛利率同比增长，主要驱动因素为价格组合和较低的临时成本（如空运费用），但输入成本仍较高 [93] - 全年调整后毛利率预计约为42.5%，包含40个基点的关税费用和库存管理行动影响，第四季度毛利率预计扩张约300个基点，主要由结构组合、战略定价和输入成本下降推动，部分被库存管理行动抵消 [70] 问题: 请谈谈市场份额增长的动态，包括定价、竞争和相关品类情况 - 消费者在年末可能面临压力，但假期季消费通常会回升，公司品牌市场份额增加，品牌形象提升，分销渠道扩大，消费者对品牌认可度提高 [109] - 公司在定价方面具有策略性，定价是与零售商的沟通因素之一，也是影响毛利率的因素之一 [112] 问题: 请说明3.35亿美元运营现金流指引的营运资金项目和其他驱动因素，以及长期财务能力和毛利率潜力 - 第四季度现金流强劲，主要来自业务利润率恢复（主要是毛利率）和净营运资金的进一步释放（主要是库存减少），预计第四季度约为1.75 - 1.8亿美元，其中约1亿美元为库存水平进一步降低 [123] - 长期来看，随着输入成本正常化，DTC和国际业务的结构利润率驱动因素将支持毛利率持续扩张，有望恢复过去因通胀和供应链中断而损失的部分 [124] 问题: 请说明毛利率展望的增量变化，以及库存清理行动对今年毛利率的额外逆风影响，和第四季度仍影响毛利率的临时逆风因素及2024年的正常化情况 - 全年排除关税费用后毛利率为42.5 - 42.9%，较之前展望的低端低约60个基点，主要驱动因素是库存管理行动，还有部分混合相关影响，美国批发业务表现强劲 [138] 问题: 请讨论资本分配的可选性，以及本季度未进行股票回购的原因和未来的考虑 - 资本分配优先事项不变，包括对业务的有机再投资、维持高股息、股票回购和并购，随着现金生成增加、毛利率恢复和库存进一步正常化，明年资本分配的可选性将增加，公司将保持纪律性，积极以创造股东总回报的方式部署资本 [142][143] 问题: SG&A从个位数中段增长降至个位数低端增长，请问成本削减的方向以及明年是否有继续削减的机会 - 战略优先事项（DTC、需求创造和创新）的投资不变，成本削减主要在可自由支配费用方面，鉴于整体环境展望，公司更加谨慎 [146] 问题: 请谈谈自由现金流的运营现金流指引的利弊，以及供应链方面的中长期举措 - 供应链方面有一些中长期举措，将在多年内逐步实施，可能在明年下半年开始显现效果，具体细节将在未来分享 [150] 问题: 明年SG&A增长相对于今年个位数低端增长应如何考虑，特别是考虑到对业务的投资 - 公司将继续将投资集中在DTC、需求创造和创新领域，同时控制可自由支配费用，以提高业务效率，具体情况将在明年的计划中说明 [155][166] 问题: 请谈谈目前需求创造的投入水平，以及未来的投入计划 - 需求创造投入占比将继续增加，预计以略高于整体收入增长的速度增长，团队在需求创造方面表现出色，品牌影响力提升，吸引了更多合作伙伴 [157][168] 问题: 公司是否有PFAs化学品暴露风险，这对库存年龄和折扣策略有何影响 - 公司团队正在积极应对，仍专注于数字业务发展，具体情况将进一步研究后回复 [162][173] 问题: 请说明各品牌的利润率表现差异及驱动因素 - 本季度需求创造投入以两位数增长，对品牌产生积极影响，具体各品牌利润率差异的驱动因素未详细说明 [165][168] 问题: 请谈谈own.com业务的发展势头及其在销售中的占比，以及库存情况 - 公司对own.com业务的增长和投资回报感到满意，该业务结合了新的ERP系统，发展前景良好，库存情况将进一步核实后回复 [171][172] 问题: 美国批发业务下一季度面临高基数，如何看待增长情况 - 公司凭借强劲的POS表现获得更多市场份额和销售渠道，结合需求创造活动，对下一季度美国批发业务增长有信心，与大客户合作良好 [182]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度全球营收与去年持平，美国批发业务略有下降，国际业务增长，特别是中国地区 [26][75] - 第二季度库存较去年增加17%，较第一季度52%的增幅有所改善，较2019年第二季度增加16% [27] - 调整后每股收益为0.77美元，去年同期为1.09美元，本季度包含一次性离散税收费用0.09美元 [61] - 第一季度末净杠杆率为1.9倍，处于1 - 2倍的目标范围内；董事会宣布每股0.48美元的定期季度现金股息；第二季度末股票回购授权剩余6200万美元 [62] - 调整后毛利率降至41%，下降250个基点；SG&A费用为1.8亿美元，较去年增加200万美元，占收入百分比增加30个基点至29.3% [90][91] - 预计全年营收将以低个位数百分比增长，下半年营收将高于上半年；毛利率将在下半年扩张，第四季度同比增幅最大；SG&A费用预计将以中个位数增长；调整后每股收益预计在4.55 - 4.75美元之间 [93][95][96] 各条业务线数据和关键指标变化 Wrangler品牌 - 全球营收增长2%，得益于D2C业务的强劲表现和非牛仔品类的多元化发展，非牛仔品类占全球营收的48% [89] - 美国市场营收增长2%，D2C业务增长10%，牛仔和非牛仔长裤、上衣及户外品类均有增长 [89] Lee品牌 - 全球营收下降3%，批发业务疲软，但D2C业务增长19% [17] - 美国市场营收下降15%，季节性产品的减少对本季度产生了较大影响 [11][17] D2C业务 - 全球Kontoor D2C业务增长15%，own.com和自有零售店均实现中个位数增长 [77] - 美国市场D2C业务增长9%，Wrangler增长10%，Lee增长8% [77] 国际业务 - 国际营收增长13%，中国市场增长93%，但EMEA地区下降5% [57] - Wrangler国际营收下降5%，欧洲批发业务疲软，但D2C业务实现两位数增长 [17] - Lee国际营收增长27%，APAC地区实现强劲两位数增长，中国市场广泛增长，EMEA地区营收下降1%，D2C业务增长抵消了批发业务的下降 [59] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国营收下降2%，批发业务下降，D2C业务增长；预计第三季度美国市场将实现增长，两个品牌均有增长 [26][18] - 根据Circana数据，第二季度美国批发和核心牛仔业务市场表现优于市场，过去三个月Kontoor品牌表现优于市场约100个基点，男士长裤品类表现优于市场和最大竞争对手分别超过160和200个基点 [45] 中国市场 - 第二季度中国市场实现显著复苏，增长93%，但复苏并非线性，2022年的封锁和重新开放影响了季度数据和下半年的比较 [47][57][88] EMEA市场 - EMEA地区营收下降5%，批发业务疲软，D2C业务实现两位数增长，零售商库存控制受宏观和通胀逆风影响 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦D2C和国际业务增长，目前在这两个领域的占比仍较低，具有较大增长空间 [5][24][40] - 采取战略行动优化运营模式，提高效率，减少非战略支出，重新分配资本用于支持TSR的投资 [52][79] - 加大品牌建设和需求创造的投资，通过与明星、品牌合作等方式提升品牌知名度和吸引力 [49][50][51] - 持续创新，如Lee的Extreme Motion平台，预计到年底将占美国男士牛仔销售的一半以上 [15] - 尽管行业环境具有挑战性，但公司通过战略投资和市场份额的增长实现了竞争差异化 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年美国宏观环境更具挑战性，特别是第四季度，但第三季度趋势相对较强，两个品牌均有增长 [63] - 中国市场的复苏并非线性，2022年的封锁和重新开放影响了数据比较，但对该地区的长期增长持乐观态度 [63][88] - 预计第三季度投入成本压力将显著缓解，第四季度将转为利好因素 [64] - 对第三季度和全年的营收增长持乐观态度，预计毛利率将在下半年扩张，第四季度同比增幅最大 [18][83][95] - 公司将继续专注于降低库存，改善基本面，支持现金生成和增加资本配置的灵活性 [84] 其他重要信息 - 公司计划在2024年初的投资者日分享更多长期战略愿景 [54][124] - 第二季度采取了有针对性的重组举措，主要在企业职能部门，以提高效率并支持战略投资 [56] - 公司拥有自有制造业务，这在当前环境下是竞争优势，有助于管理内部生产和优化制造布局 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对第三季度毛利率的看法 - 公司预计第三季度毛利率将开始扩张，第四季度同比增幅最大，主要得益于投入成本压力的缓解、库存健康和向D2C和国际业务的结构性转变 [18][64][83] 问题2: 过去18 - 24个月的定价情况以及是否考虑在返校季和假期采取更具促销性的环境 - 公司在定价上采取战略思维，了解消费者弹性，利用创新和新品支持增量定价；全年指导已经考虑了下半年更激进的定价和促销环境 [46][76][131] 问题3: 非牛仔品类的增长前景以及是否可持续，是否有更多分销机会 - 公司对非牛仔品类的增长前景充满信心，认为这些品类在全球和国内都有很大的增长空间，公司正在推出优质产品，满足消费者需求 [120] 问题4: 对公司前景充满信心的原因以及需求创造方面的投资情况 - 公司对前景充满信心，因为市场份额的增长、产品创新、需求创造活动以及第三季度的积极趋势；需求创造方面的投资包括与明星、品牌合作和赞助活动等，这些活动有助于提升品牌知名度和吸引力 [19][67][98] 问题5: Wrangler与达拉斯牛仔队合作的结构和执行方式 - 合作将在即将到来的赛季中全面展示，包括在AT&T体育场、社交媒体和月度音乐会系列中的活动，这是两个美国标志性品牌的自然契合 [82] 问题6: 重组行动的理由、效率提升和对利润率的影响 - 重组行动是为了优化公司结构，提高效率，将SG&A资金从非战略支出转移到战略支出，支持更可持续、健康的营收增长；重组费用对毛利率、SG&A和每股收益产生了一定影响，但长期来看将带来积极效果 [106][134] 问题7: 近期POS趋势是否改善以及输入成本压力是否会在第四季度通过损益表 - 近期POS趋势有所改善，主要得益于合理定价、优质产品、需求创造活动和出货量与POS的匹配；输入成本压力在第二季度达到峰值，预计第三季度将缓解，第四季度将转为利好因素 [111][114] 问题8: 是否仍有机会实现2021年投资者日提出的46%毛利率目标 - 尽管面临一些短期挑战，但公司认为结构性驱动因素仍然存在，随着条件的正常化，有机会实现这一目标 [33][118] 问题9: 渠道库存与历史周数的对比以及POS和补货之间进一步脱节的风险 - 国际和中国市场的复苏对公司有利，公司将继续对竞争对手施加压力，并投资于D2C业务；公司认为目前库存质量良好，预计到年底将进一步减少7500万美元的库存 [136][140] 问题10: 库存减少如何导致更好的现金转换和现金流生成机会 - 库存减少推动了营运资金的改善，增加了现金生成和资本配置的灵活性，公司预计下半年将继续看到库存的改善 [152][153] 问题11: 中国市场的品牌势头、复苏进展以及对增长和利润率的看法 - 中国市场在第二季度实现了显著复苏，但复苏并非线性；公司对该地区的长期增长持乐观态度，零售商库存有所改善，公司将继续在该市场进行长期投资 [121][156] 问题12: 美国批发业务中Lee表现不佳的原因以及对其全年剩余时间的看法 - Lee在美国批发业务中表现不佳主要是由于季节性产品受到凉爽天气的影响；公司对Lee品牌在第三季度的表现充满信心，预计批发渠道将表现强劲 [11][12][158]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度收入同比下降1%,符合之前的预期 [10] - 美国市场收入增长2%,受益于直营渠道的强劲增长 [36][37] - 国际市场收入下降9%,主要受中国市场批发业务疲软影响 [37][38] - 毛利率下降180个基点至43%,受原材料成本上涨、中国业务占比下降以及内部生产调整等因素影响 [42][49] - 销售费用下降5百万美元至1.92亿美元,销售费用率下降20个基点至28.7% [43] - 每股收益为1.16美元,上年同期为1.40美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 旗下Wrangler品牌全球收入增长3%,受益于直营渠道和非牛仔裤类别的强劲表现 [39][40] - 旗下Lee品牌全球收入下降7%,主要受中国批发业务疲软影响,但剔除中国影响,全球收入则持平 [40][41] - 公司非牛仔裤长裤类别在第一季度实现15%的增长,户外和工装类别也分别增长17% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入增长2%,受益于直营渠道的13%增长 [36][37] - 中国市场批发业务下降31%,但直营渠道增长11%,反映品牌在消费者中的认知度提升 [37][38][100] - 欧洲中东非洲(EMEA)地区收入下降1%,受宏观经济和通胀压力影响,但直营渠道实现26%的增长 [38][39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大对需求创造的投资,与多个知名品牌和文化IP进行合作,提升品牌形象和影响力 [18][19][21][23][27] - 公司加快直营渠道的发展,全球直营渠道收入增长15%,在美国和国际市场均实现双位数增长 [16] - 公司在美国市场持续扩大市场份额,Wrangler和Lee男装长裤在过去12个月分别增长10%和8%,大幅超过行业1%的增长 [12][13][14] - 公司正在积极管理库存,通过内部生产调整等措施在第三季度将库存增速控制在与收入增速一致的水平 [44][45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境仍存在不确定性,但公司在市场份额、直营渠道等关键指标上的强劲表现,给予管理层信心维持全年指引 [28][29][55] - 中国市场正在比预期更快恢复,第二季度将实现显著增长,有利于下半年毛利率改善 [37][100] - 公司将继续加大对品牌建设、直营渠道和国际市场的投入,以支持长期可持续增长 [48][51][52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mauricio Serna 提问** 询问第一季度毛利率压力的原因以及后续的变化趋势 [60][61] **Rustin Welton 回答** 第一季度毛利率下降符合预期,受原材料成本上涨、中国业务占比下降以及内部生产调整等因素影响,第二季度将是最大压力,下半年随着成本压力缓解和中国业务恢复,毛利率将逐步改善,第四季度将实现最大同比增长 [62][63][64][65] 问题2 **Will Gardner 提问** 询问公司对消费者需求放缓的预期以及中国市场的恢复情况 [91][92] **Scott Baxter 和 Rustin Welton 回答** 公司认为即使在消费需求放缓的环境下,凭借品牌力和市场份增长,仍有信心维持全年指引 [92][93][100] 中国市场正在比预期更快恢复,第二季度将实现显著增长,有利于下半年毛利率改善 [100] 问题3 **Sam Poser 提问** 询问毛利率和销售费用的具体变动情况,以及库存管理计划 [136][137][138] **Rustin Welton 回答** 第二季度将是毛利率最大压力,随后将逐步改善,第四季度将实现最大同比增长 [139][140][141] 销售费用增长将在上下半年相对均衡,下半年将受益于非战略性支出的减少 [132][133] 公司将在第三季度将库存增速控制在与收入增速一致的水平,并在第四季度进一步降低库存 [144][145]

净收入相关 - 2022年净收入同比增长6%至26.314亿美元，主要受美国批发和直接面向消费者渠道增长推动，部分被2%的外币不利影响和非美国批发渠道下降抵消[181][182][183] - 2022年公司约21%的净收入来自国际市场[255] 各业务线收入占比及变化 - 2022年美国批发收入同比增长11%，占总收入的72%；非美国批发收入同比下降8%，占总收入的17%；直接面向消费者收入同比增长1%，占总收入的11%[181] - 美洲地区收入增长8%，美国批发渠道增长10%，非美国美洲批发收入增长18%；亚太地区收入下降24%；欧洲、中东和非洲地区收入下降5%[198] - 2022年Wrangler品牌全球收入同比增长11%，运营利润率降至18.4%；Lee品牌收入同比下降1.4%，利润同比下降5.6%[192][193] - 李维斯品牌全球收入下降1%，运营利润率从2021年的14.5%降至2022年的13.8%[196] - 其他类别收入为1130万美元，较2021年下降17.3%；亏损60万美元，较2021年下降213.8%；运营利润率为 -5.3%[197] 毛利率与费用率变化 - 2022年毛利率同比下降160个基点至43.1%，主要因通胀导致产品和海运成本增加以及库存损失拨备提高[181][183][184] - 2022年销售、一般和行政费用占收入的比例从2021年的33.3%降至29.6%，主要因ERP实施成本降低300个基点、薪酬相关费用和零售门店费用降低[181][183][185] 利润与税率情况 - 2022年净利润同比增长26%至2.455亿美元[181] - 2022年有效所得税税率为23.1%，2021年为20.1%；2022年不含离散项目的有效税率为19.7%，2021年为20.2%[186][187] - 总可报告部门利润为4.422亿美元，较2021年增长4.7%；公司及其他费用为8890万美元，较2021年下降36.9%；利息费用为3490万美元，较2021年下降10.2%；利息收入为140万美元，较2021年下降8.6%；所得税前收入为3.191亿美元，较2021年增长30.5%[200] 现金流情况 - 2022年公司经营活动产生的现金流量为8360万美元，较2021年减少2.003亿美元；投资活动使用的现金流量为3010万美元，较2021年减少930万美元；融资活动使用的现金流量为1.709亿美元，较2021年减少1.332亿美元[217] 债务与资金安排 - 截至2022年12月，修订后的循环信贷安排下无未偿还借款，可用借款额度为4.879亿美元，现金及现金等价物为5920万美元[210] - 公司有8亿美元长期债务本金支付义务，2023 - 2027年预计利息支付分别为4070万美元、3990万美元、3870万美元、3510万美元和1650万美元，之后为3300万美元[222] 资本分配与支出 - 公司资本分配策略包括偿还债务、提供高额股息、管理股票回购授权和把握战略投资机会[179] - 2022年和2021年，公司分别回购150万股和140万股普通股，分别花费6250万美元和7550万美元，截至2022年12月，2亿美元回购计划中还有6200万美元可用[211] - 2022年公司向股东支付1.037亿美元股息，2023年2月宣布每股0.48美元的季度现金股息，将于3月支付[212] - 公司预计2023年资本支出在3500万美元至4000万美元之间，主要用于制造、信息技术、实体店和分销[215] 公司重组与成本 - 公司为支持增长举措进行EMEA重组，产生1370万美元遣散费和员工相关福利、260万美元相关养老金缩减收益和150万美元其他成本[178] 宏观经济影响 - 2022年公司继续受宏观经济环境影响，包括通胀、利率上升、供应链中断、中国疫情限制等，导致库存增加和销售受影响[171][172][173][174][175][176] 未记录承诺与财务安排 - 公司有未记录的承诺，包括库存义务、最低特许权使用费支付和其他义务[225] - 公司未进行对财务状况、经营成果、流动性、资本支出或资本资源有重大影响的资产负债表外财务安排[226] 关键假设影响 - 截至2022年12月，关键假设发生10%的假设性变化不会对报告结果产生重大影响[234][243] 税务相关 - 公司在超50个美国和外国司法管辖区提交所得税申报表，可能面临税率变化、新税收立法或额外税收负债[244] - 公司有2570万美元与经营亏损结转相关的递延所得税资产总额，以及2300万美元针对这些资产的估值备抵[247] 风险应对措施 - 公司对员工医疗、工伤赔偿、财产和一般责任风险的很大一部分进行自保，并从商业保险公司购买保险覆盖其他风险[251] - 公司为员工设立非合格退休储蓄计划，购买与员工递延薪酬负债对应的共同基金以抵消风险[253] - 公司购买或出售的外汇合约最多可覆盖80%的外汇风险敞口，期限最长达20个月[257] - 公司仅与信用评级为“A减/A3”投资级或更高的金融机构进行衍生品交易以管理对手方风险[259] - 公司使用衍生金融工具减轻利率波动风险[254] - 公司通过提前协商价格管理大宗商品价格风险，历史上未使用衍生工具管理[260] 假设变动影响 - 2022年12月未到期的现金流套期合约，若外汇汇率较2022年末有10%的假设变动，合约公允价值将变动约2370万美元[258] - 基于2022年12月的未偿债务、已出售应收账款和现金等价物余额，利率假设性提高1%将使报告净收入减少约240万美元[254]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，全球Kontoor收入增长9%，调整后营业收入增长19% [14] - 2022年全年，公司收入实现高个位数增长，通过股息支付和股票回购向股东返还了总计1.66亿美元 [15] - 与2019年相比，2022年公司收入实现中个位数或两位数增长，报告毛利率扩大230个基点，调整后收益增长17% [16][17] - 第四季度库存较去年增加64%，较2019年增加30%，美元计价的库存水平较第三季度减少8100万美元 [67] - 第四季度报告毛利率较去年调整后毛利率下降180个基点，调整后SG&A费用为2.13亿美元，较2021年第四季度调整后SG&A减少500万美元，调整后每股收益为0.88美元 [65][66] - 预计2023年全年收入将实现低个位数增长，毛利率预计增加40 - 90个基点至43.5% - 44%，SG&A预计以中个位数增长，EPS预计在4.55 - 4.75美元/股 [71][75][79] 各条业务线数据和关键指标变化 Wrangler品牌 - 第四季度全球收入增长16%，美国市场增长19%，全年全球收入增长12%，美国市场增长13% [31][32][34] - 第四季度户外、工装和T恤销售额增长约20%，全球wrangler.com增长18% [33] - 全年非牛仔业务占比达40%，数字批发和wrangler.com自2019年以来分别以31%和37%的复合年增长率增长 [35] Lee品牌 - 第四季度全球收入下降3%，美国市场增长5%，国际市场下降13%，排除中国后全球收入增长2% [1][58][64] - 全年美国市场增长得益于数字业务两位数增长，国际市场受中国疫情影响 [1][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：2022年第四季度收入增长16%，2023年第一季度美国D2C同比增长20%，预计2023年上半年增长由美国驱动，下半年受宏观条件影响增速放缓 [61][72][75] - 国际市场：2022年第四季度收入下降12%，主要受中国疫情影响，EMEA全年增长7%，预计2023年上半年较弱，下半年随着中国市场开放驱动增长 [62][73][75] - 中国市场：消费者对品牌需求强劲，但零售库存仍处于高位，预计第一季度业务面临挑战，第二季度恢复增长 [9][39][73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括增强美国核心牛仔业务、多元化品类、通过渠道扩展加强与消费者联系、推动地理区域的增值增长 [18][19][20] - 持续投资品牌建设，如与创意总监合作、开展全球品牌权益活动、赞助音乐节和时尚合作等 [4][5] - 发展自有零售和数字平台，计划在欧洲扩展实体零售业务，推出零售卓越计划并在亚洲和全球推广 [11][42][43] - 行业面临供应链中断、零售库存重新平衡、成本通胀等挑战，公司通过调整生产和库存管理应对 [27][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2022年面临宏观压力，但公司仍实现健康增长，未来将继续执行增长战略，应对宏观挑战 [15][20] - 中国市场短期内面临挑战，但长期增长机会巨大，公司将采取谨慎措施，与合作伙伴合作降低库存，确保品牌长期健康 [9][38][73] - 公司对品牌健康和市场定位有信心，将继续投资品牌和渠道，以实现长期盈利增长 [21][22][51] 其他重要信息 - 公司董事会宣布定期季度现金股息为每股0.48美元，2022年通过股息和股票回购向股东返还1.66亿美元，第四季度末股票回购授权剩余6200万美元 [70] - 预计2023年资本支出在3500 - 4000万美元之间，用于投资零售、数字和IT领域 [137] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023财年营收指引的信心来源以及第一季度强劲增长的驱动因素 - 公司第四季度业务表现强劲，各地区和渠道表现良好，第一季度POS和自有D2C表现出色，美国市场势头持续，中国市场有望全年改善 [92][93][94] - 美国第四季度增长强劲，第一季度POS持续增长，美国D2C同比增长20%，中国市场第一季度因库存问题有压力，预计第二季度恢复增长，第一季度全球营收预计持平或略降，第二季度恢复增长 [95][96] 问题2: 库存定位、停机对库存计划和毛利率的影响 - 第四季度库存较去年增长64%，较2019年增长30%，较第三季度减少8100万美元，库存质量良好，90%为核心款式，大部分在北美 [98][99] - 停机会带来短期毛利率压力，但可降低清算和折扣渠道的降价和品牌资产风险，预计2023年库存增长率将逐季改善，年中恢复正常水平 [100][101] - 公司将在上半年更多使用停机策略，并利用30多家奥特莱斯门店合理处理库存 [103] 问题3: DTC业务增长来源以及核心品类需求预期 - DTC业务通过投资数字渠道取得良好回报，整体渗透率自2019年以来翻倍，公司通过开设全价门店和推出零售卓越计划，实现全渠道消费者体验 [106][107] - 公司在核心品类引入新客户，选择T恤、户外和工装作为战略品类，这些品类虽小但宏观市场大，同时不会忽视核心牛仔品类 [108][109] 问题4: Wrangler第四季度美国批发业务增长驱动因素、可持续性以及2023年美国和国际市场营收规划 - Wrangler品牌通过执行先进策略、投资品牌、推出优质产品、开展合作等吸引新老消费者，2023年将继续开展合作，保持品牌势头 [112] - 2023年上半年增长由美国驱动，受国际市场影响；下半年国际市场驱动增长，美国市场受宏观条件影响 [113] 问题5: 对中国市场重新开放的预期、2022年中国市场销售占比以及重新开放的机会 - 第四季度中国疫情限制对Lee品牌有影响，公司2022年底库存清理良好，消费者需求强劲，尤其在数字渠道，但零售库存仍高，预计上半年有挑战，主要在第一季度 [117][118] - 公司与合作伙伴密切合作，制定下半年业务计划，将继续投资品牌，关注地缘政治条件，看好该地区长期增长机会 [118] 问题6: 美国业务市场份额增长与下半年减速预期的协调以及与长期目标的契合度 - Wrangler品牌从第四季度到第一季度保持增长，公司通过增加品牌广告和合作投资来维持增长 [120] - 品牌在不确定时期提供可靠价值，价格合理，公司会根据宏观条件制定计划 [122] 问题7: 指导是否为非GAAP指导、是否有调整预期、正常化的前置周供应量以及零售商下单意愿问题 - 指导是基于GAAP基础 [125] - 不提供具体前置周供应量指导，但会平衡美国市场需求和降低库存水平，预计2023年库存同比增长逐季改善 [127] - 不评论零售商库存情况，品牌关注POS，随着POS增长，发货量会逐渐平衡 [129] 问题8: 美国市场渠道库存情况 - 公司未具体披露美国市场渠道库存情况，但一直在努力降低库存，拥有良好库存计划，注重需求创造和各渠道业务控制 [132][133] - 2022年美国批发业务较2021年增长11%，Wrangler和Lee均实现两位数增长，零售库存已从年初峰值下降，公司对品牌战略和投资有信心 [136] 问题9: 零售投资与资本分配优先级的关系以及未来零售在资本支出预算中的占比 - 2023年资本支出预计在3500 - 4000万美元，用于开设零售门店、投资数字和IT领域，以推动公司数据驱动发展 [137] - 公司资本分配具有灵活性，可用于投资品牌、支付股息和回购股票，过去两年向股东返还3.37亿美元，自拆分以来返还4.55亿美元 [138][139][140] 问题10: 2023年资本支出较去年大幅增长的原因 - 公司此前资本支出主要用于制造和分销，之后实施全球ERP系统进行了大量投资 [144][145] - 2023年资本支出增长至35% - 40%，主要用于建设零售能力，包括全球开设新门店和构建全渠道能力 [145]