财报表现 - 公司季度每股收益为7 66美元 低于Zacks一致预期的7 77美元 但高于去年同期的6 11美元 [1] - 季度营收为91 8亿美元 低于预期1 09% 但较去年同期的85 6亿美元有所增长 [2] - 过去四个季度中 公司三次超过每股收益预期 两次超过营收预期 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌17 3% 表现逊于标普500指数10 1%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来预期 - 下季度共识预期为每股收益8 92美元 营收97 8亿美元 本财年预期为每股收益34 51美元 营收387 8亿美元 [7] - 行业前景方面 汽车零售及批发行业目前在Zacks行业排名中位列前17% [8] 同业比较 - 同业公司Penske Automotive预计季度每股收益为3 27美元 同比增长2 5% 营收预计为75 4亿美元 同比增长1 2% [9][10] - 过去30天内Penske的每股收益预期被上调2 2% [9]

文章核心观点 Lithia & Driveway 2025 年第一季度营收创历史新高，多项财务指标同比增长，公司通过收购扩张网络，董事会批准增加股息，同时公布了财务报告及相关会议信息 [1][2][7][11] 财务业绩 营收与利润 - 2025 年第一季度营收从 2024 年同期的 86 亿美元增至 92 亿美元，增长 7% [2] - 2025 年第一季度摊薄后每股收益为 7.94 美元，较 2024 年同期的 5.89 美元增长 35%；调整后摊薄每股收益为 7.66 美元，较 2024 年同期的 6.11 美元增长 25% [3] - 2025 年第一季度净利润为 2.11 亿美元，较 2024 年同期的 1.65 亿美元增长 28%；调整后净利润为 2.04 亿美元，较 2024 年同期的 1.71 亿美元增长 20% [4] 业务板块表现 - 新车零售收入 43.802 亿美元，增长 4.2%；二手车零售收入 29.191 亿美元，增长 4.2%；金融和保险收入 3.643 亿美元，增长 7%；售后收入 9.791 亿美元，增长 7.3%；车队及其他收入 2.046 亿美元，增长 31.3% [21] - 同店业务中，新车零售收入增长 5.7%，二手车零售收入下降 0.9%，金融和保险收入增长 3.4%，售后收入增长 2.4% [27] 财务指标 - 毛利率方面，新车零售为 6.3%，二手车零售为 6.5%，金融和保险为 100%，售后为 57.35% [23] - 销售、一般和行政费用（SG&A）占营收的 10.58%，占毛利的 68.29%；营业利润占营收的 4.31%，占毛利的 28.26%；税前利润率为 3%，净利润率为 2.2% [27] 公司发展 企业扩张 - 2025 年 1 月收购弗吉尼亚州斯特林的 Stohlman Subaru 门店，预计增加 8000 万美元年化营收 [8] - 2025 年 3 月收购加利福尼亚州埃尔克格罗夫的 Elk Grove Subaru 门店，预计增加 1 亿美元年化营收 [8] - 年初至今已收购预计年化营收 1.8 亿美元的业务 [9] 资产负债表 - 第一季度末现金及现金等价物、有价证券和循环信贷额度约 14 亿美元，未融资房地产可提供约 1 亿美元额外流动性 [10] 股息与回购 - 董事会批准 2025 年第一季度每股 0.55 美元的股息，较之前增长 4%，预计 5 月 23 日支付给 5 月 9 日登记在册的股东 [11] - 2025 年第一季度回购约 40.3 万股，加权平均价格 326 美元；年初至今回购约 47 万股，加权平均价格 319 美元，当前回购授权下还有约 6.692 亿美元可用 [12] 其他信息 业绩会议与展示 - 2025 年第一季度财报电话会议于美国东部时间上午 10 点通过电话 877 - 407 - 8029 接入，更新后的业绩展示已发布在投资者关系网站 [13] 公司简介 - Lithia & Driveway 是全球最大的汽车零售商，提供车辆全生命周期的产品和服务，通过实体网络、电商平台等提供便捷透明的体验 [14] 社交媒体 - 公司在 Facebook、X、LinkedIn 和 YouTube 等平台均有官方账号 [16]

文章核心观点 Lithia & Driveway宣布执行副总裁兼首席运营官Adam Chamberlain将于2025年6月1日离职，加入梅赛德斯 - 奔驰担任美国区首席执行官，公司表示感谢其贡献，且自身人才储备深厚，将继续推进战略 [1][2] 人事变动 - Adam Chamberlain将从Lithia & Driveway执行副总裁兼首席运营官岗位离职，于2025年6月1日加入梅赛德斯 - 奔驰担任美国区首席执行官 [1] 公司评价 - 公司总裁兼首席执行官Bryan DeBoer感谢Adam Chamberlain的领导及贡献，称其助力加强运营、优化产品和提升客户认知、推动增长及推进战略 [2] 公司应对 - LAD的区域总裁和区域副总裁将直接向Bryan DeBoer汇报，公司人才储备深厚，将继续高速发展并推进战略 [2] 公司介绍 - Lithia & Driveway是全球最大的汽车零售商，提供车辆全生命周期的产品和服务，通过实体门店、电商平台等提供便捷体验，在行业中实现持续盈利增长，设计多元且具差异化 [3] 公司网站及社交平台 - 公司网站包括www.lithia.com等多个平台，社交平台涉及Facebook、X、LinkedIn、YouTube等 [4]

文章核心观点 - 公司将于2025年4月23日美股开盘前发布2025年第一季度财报，并于同日上午10点（东部时间）召开财报电话会议 [1] 财报会议参与方式 - 可通过电话(877) 407 - 8029接入会议，也可访问investors.lithiadriveway.com网站收听直播或回放 [2] 公司介绍 - 公司是全球最大的汽车零售商，提供涵盖车辆所有权生命周期的广泛产品和服务，通过实体门店、电商平台、金融解决方案、车队管理等提供便捷透明体验，在庞大且分散的行业中实现持续盈利增长，多元化设计使其能灵活追求个人交通解决方案现代化愿景 [3] 公司相关网站及社交平台 - 公司网站包括www.lithia.com、www.investors.lithiadriveway.com等 [4] - 公司在Facebook、X、LinkedIn、YouTube等社交平台均有官方账号 [4]

个人财务自由历程 - 创始人在2011年开始记录其财务自由历程 通过远低于自身能力的消费和明智投资 从27岁时的破产状态到33岁实现财务自由 [2] - 投资策略聚焦于股息增长型投资 包括依靠股息生活 被低估的高质量股息增长股票 高收益情境以及其他长期投资机会 [2] 内容创作方向 - 创始人持续产出与股息增长投资相关的内容 涵盖股息生活实践 优质股息股票筛选及长期投资机会分析 [2] 专业背景 - 创始人同时担任Dividend Mantra Mr Free At 33以及Dividends & Income等多个财务自由相关平台的联合创始人 [1]

公司收购 - 公司收购加州埃尔克格罗夫的埃尔克格罗夫斯巴鲁店，以扩大在萨克拉门托地区的影响力并加强在西南地区的布局 [1] - 此次收购预计产生1亿美元的年收入，使公司年初至今收购的年化收入达到1.8亿美元，交易资金来自现有资产负债表额度 [2] - 2023年公司收购了38亿美元的年化收入，2024年收购了超59亿美元的年化收入，2025年1月收购弗吉尼亚州斯特林的斯托尔曼斯巴鲁店，预计增加8000万美元的年收入 [3] 股份回购 - 公司董事会批准将股份回购授权增加3.5亿美元，使未来回购的可用总额达到约7.48亿美元 [4] - 截至2025年3月4日，公司已花费超7100万美元回购超19.75万股，平均价格为每股361美元，占已发行股份的0.75% [4] 行业排名与推荐 - 公司目前的Zacks排名为3（持有） [5] - 汽车行业中吉利汽车控股有限公司、德纳股份有限公司和斯特拉特克安全公司目前的Zacks排名为1（强力买入） [5] 行业公司业绩预期 - 吉利汽车控股有限公司2025财年销售额和收益的Zacks共识估计分别同比增长66.62%和149.31%，过去60天内2025和2026财年的每股收益估计分别提高了15美分和38美分 [6] - 德纳股份有限公司2025年收益的Zacks共识估计同比增长70.21%，过去30天内2025和2026年的每股收益估计各提高了10美分 [6] - 斯特拉特克安全公司2025年销售额的Zacks共识估计同比增长2.61%，过去30天内2025和2026年的每股收益估计分别提高了91美分和1.06美元 [7]

公司收购 - 公司宣布收购加利福尼亚州埃尔克格罗夫的埃尔克格罗夫斯巴鲁店，增加萨克拉门托地区门店，强化西南地区业务密度 [1] - 公司总裁兼首席执行官表示收购加强西南地区业务，将延续门店客户忠诚度建设传统，利用全渠道能力挖掘潜力 [2] - 此次收购预计增加年营收1亿美元，使公司年初至今收购的年化营收达1.8亿美元，收购资金来自现有资产负债表额度 [3] 股份回购 - 公司董事会批准将股份回购授权增加3.5亿美元，使未来回购可用资金约达7.48亿美元 [4] - 今年至今公司已投资超7100万美元，以每股361美元的加权平均价格回购超19.75万股，占已发行股份的0.75% [4] 公司介绍 - 公司是全球最大的汽车零售商，提供车辆全生命周期的产品和服务，通过实体门店、电商平台等提供便捷体验，在行业中实现持续盈利增长 [5] 公司网站及社交平台 - 公司官网为www.lithia.com等多个网址 [6] - 公司在Facebook、X、LinkedIn、YouTube等社交平台有官方账号 [6]

公司业务布局与规模 - 截至2024年12月31日，公司运营459个地点，代表52个品牌，分布在美国、英国和加拿大[17] - 美国约有17000家新车特许经销商，英国有4500家，加拿大有3500家[43] - 截至2024年12月31日，公司子公司在全球459个零售点全职等效员工约30000人，女性员工约占22%，少数族裔约占41%，管理层中女性约占23%，少数族裔领导约占28%[54] 公司收购与投资情况 - 公司收购目标为年税后回报率超15%，实际到第三年平均回报率超25%[26] - 2024年公司收购146家门店，剥离10家门店，净投资11亿美元，预计增加近59亿美元年化收入[28] 公司现金流分配与支出 - 公司当前自由现金流分配策略为35% - 45%用于收购，25%用于资本支出、创新和多元化，30% - 40%用于股东回报[29] - 2024年公司资本支出3.514亿美元，支付股息5650万美元，年末可用流动性约14亿美元[29] 业务线成本与效益 - 2024年Driveway成本每订单降低32.5%，每获客成本降低96.3%[35] 业务线网站数据 - 2024年GreenCars网站约有1120万独立访客，较2023年增长48%，促成19000辆车交易[36] 广告费用与抵免 - 2024年广告总费用2.507亿美元，2023年为2.482亿美元，2022年为2.536亿美元[37] - 2024年制造商合作广告抵免为5620万美元，2023年为5420万美元，2022年为4630万美元[37] 公司债务情况 - 截至2024年12月31日，公司可变利率债务协议下未偿还金额为87亿美元，加权平均年利率为5.8%，利率提高10%（即57.7个基点），税后年利息费用将增加约3790万美元[268] - 截至2023年12月31日，公司可变利率债务协议下未偿还金额为69亿美元，加权平均年利率为6.8%，利率提高10%（即68.1个基点），税后年利息费用将增加约3500万美元[269] - 截至2024年12月31日，公司长期固定利率债务未偿还金额为46亿美元，公允价值约为41亿美元，到期日在2025年5月1日至2038年7月1日之间[271] - 截至2023年12月31日，公司长期固定利率债务未偿还金额为41亿美元，公允价值约为39亿美元，到期日在2024年1月1日至2050年12月31日之间[272] 汇率对收入的影响 - 平均汇率贬值10%，2024年和2023年公司收入将分别减少7.985亿美元和3.063亿美元[273] 业务销售季节性 - 公司北美业务一季度销量通常较低，英国业务一季度和三季度销量通常较高[58] 公司法规影响 - 公司经营受汽车及其他法律法规、环境健康安全法律法规等众多法规影响[46][49] 公司人力资本战略 - 公司人力资本和发展战略以“人才驱动增长”为使命，注重员工职业成功、福祉和安全[53] 公司市场风险 - 公司面临利率、外汇汇率和股权价值波动带来的市场风险，不进行交易性市场风险敏感工具的获取[266]

文章核心观点 - 2024年第四季度Lithia Motors调整后每股收益虽同比下降但超预期，营收同比增长20%且超预期，各业务板块表现有差异，财务状况有变化，公司目前Zacks Rank为3（持有） [1] 各业务板块表现 新车零售 - 营收同比增长18.4%至47亿美元，超预期，因销量和平均售价高于预期 [2] - 销量同比增长20.1%至96760辆，超预期 [2] - 平均售价降至48635美元，上年同期为49318美元，预期为46849美元 [2] - 毛利率收缩140个基点至6.5%，因销售成本同比上涨20.2%至44亿美元 [2] 二手车零售 - 营收同比增长16.4%至26.3亿美元，未达预期 [3] - 销量同比增长21.6%至95342辆，但未达预期 [3] - 平均售价为27674美元，同比下降4.3%，预期为26724美元 [3] - 毛利率下降70个基点至6.1%，因销售成本同比上涨17.2% [3] 二手车批发 - 营收增长40.3%至3.409亿美元，高于预期 [4] 金融与保险 - 营收增长7.3%至3.558亿美元，未达预期 [4] 售后业务 - 营收为9.738亿美元，同比增长19%，未达预期 [4] 车队及其他 - 营收为2.072亿美元，同比飙升424.6%，未达预期 [4] 同店销售 - 新车营收同比增长6.3%，二手车零售销售下降5.8% [5] - 金融与保险营收下降2%，售后业务营收增长3.4% [5] 财务状况 成本与费用 - 2024年第四季度销售成本同比跃升22.4% [6] - SG&A费用为9.021亿美元，同比增长7.8%，占毛利润的66.3% [6] 利润 - 税前和净利润率较上年同期下降 [6] 股息与回购 - 公司宣布季度股息为53美分，将于2025年3月21日支付给3月7日登记在册的股东 [7] - 2024年回购近123万股，平均价格为283美元，目前回购授权下约有4.543亿美元股份剩余 [7] 现金与债务 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物/受限现金为4.022亿美元，低于2023年的9.414亿美元 [8] - 截至2024年12月31日，长期债务为61亿美元，高于2023年的55亿美元 [8] 评级与推荐 公司评级 - Lithia目前Zacks Rank为3（持有） [9] 推荐股票 - 汽车行业中排名较好的股票有吉利汽车、德纳公司和盖瑞特运动公司 [9] - 吉利汽车Zacks Rank为1（强力买入），2025财年销售和盈利预计同比增长66.62%和149.31%，过去60天2025和2026财年每股收益预期分别提高15美分和38美分 [9][10] - 德纳公司Zacks Rank为1（强力买入），2025年盈利预计同比增长79.17%，过去30天2025年每股收益预期提高20美分 [9][10] - 盖瑞特运动公司Zacks Rank为2（买入），2025年销售和盈利预计同比增长2.16%和17.92%，过去30天2025年每股收益预期提高1美分 [9][11]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后摊薄每股收益为7.79%，展示了生态系统盈利潜力 [8] - 第四季度营收达创纪录的92亿美元，同比增长20%，实现9个季度以来首次同比营业利润增长 [12] - 实现2亿美元年度成本节约目标，连续两个季度SG&A绝对环比下降 [13] - 第四季度融资业务盈利900万美元，去年同期亏损200万美元，2024年全年盈利1500万美元 [41][42] - 第四季度调整后EBITDA为4.19亿美元，自由现金流为1.8亿美元，受较高的场地计划利息费用和资本支出增加影响 [45] - 第四季度回购9300万美元或0.9%的流通股，目前仍有4.69亿美元的股票回购授权额度 [24][48] - 季度末净杠杆率为2.5倍，符合3倍的长期目标，远低于银行契约要求的5.75倍 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 新车业务 - 同店新车销量同比增长7.4%，进口制造商表现尤为强劲，前端GPU从3188美元降至3082美元 [34] 二手车业务 - 同店二手车销量同比下降4.3%，前端GPU同比稳定在1959美元，环比下降177美元，价值订单同比增长24.6% [34][35] 售后业务 - 售后收入同比增长3.4%，毛利率为55.8%，保修业务毛利润同比增长19.9% [36] 融资业务 - 融资业务投资组合余额超过39亿美元，本季度DFC发放贷款5.01亿美元，预计2025年新发放贷款的FICO评分平均为730，净息差同比增加135个基点，环比增加55个基点 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业SAAR在第四季度末有所改善，公司预计到年底SAAR可达1700万辆，未来可能达到1800万辆，过去5年约有1100 - 1200万辆汽车的需求被抑制 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于客户忠诚度、潜力和增长，通过纪律执行和战略投资，实现可持续业绩，目标是每10亿美元收入实现2美元的每股收益 [11] - 持续扩张实体网络，增加新地点，发展关键邻接业务，建立战略合作伙伴关系，提升客户体验，释放平台潜力 [17] - 推出MyDriveway门户，提供250多项功能，增强客户在购物和服务过程中的可见性和控制权 [19] - 收购仍是核心竞争力，公司采取纪律性方法寻找增值机会，目标是税后回报率至少为15%，收购价格为收入的15% - 30%或正常化EBITDA的3 - 6倍，预计未来每年收购收入在20 - 40亿美元之间 [21][22] - 平衡收购和股票回购，近期鉴于收购市场定价动态，将重点关注股票回购 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2025年，公司对市场持乐观态度，认为市场存在增长机会，有望实现二手车和新车同店销售的两位数增长 [55][58] - 公司认为自身生态系统已全面建立，将专注于抓住市场机会，提升业绩 [59] - 对融资业务的长期盈利增长充满信心，预计随着投资组合的成熟，盈利能力将不断提高 [44] 其他重要信息 - 公司库存余额较第三季度减少约2亿美元，目标是在第二季度将新车库存DSO降至50天，二手车库存DSO降至40天，以节省场地利息费用 [37][38] - 公司在英国市场进行了业务调整，关闭或出售了30 - 50家小型企业，目前仅剩2家待处理，预计3月底完成，同时在房地产处置方面取得了进展 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当前市场趋势及新政府、关税的影响 - 公司对进入2025年感到兴奋，认为市场有增长势头，预计年底SAAR可达1700万辆，未来可能达到1800万辆，约有1100 - 1200万辆汽车的需求在过去5年被抑制 [55][56] - 公司约36% - 38%的车辆可能受关税影响，但公司有50多天的库存，处于有利地位应对关税谈判 [57] - 公司认为本季度未充分抓住市场机会，未来二手车和新车同店销售有望实现两位数增长，售后业务也有提升空间 [58][59] 问题2: 2025年新车GPU展望 - 公司对GPU较为保守，以匹配成本结构，2025年目标新车GPU为2500 - 2700美元，正常化水平在2300 - 2500美元，加上F&I可达4300 - 4500美元 [62][63] - 考虑到当前需求和季节性因素，公司认为第二、三季度有增长潜力 [64] 问题3: 二手车业务中销量和GPU的情况及所处利润周期 - 公司对二手车价值订单增长满意，但整体表现下滑令人失望，2025年将重点推动二手车业务，55%的二手车来自客户置换 [68][69] - 2024年二手车价格波动较大，从历史标准看，二手车GPU可能仍有小幅上升空间，但需推动销量回升 [70] 问题4: 英国市场效率和SG&A的改善情况 - 公司对英国市场的成本管理改善感到满意，目前SG&A占毛利的比例略高于80%，目标是降至75% [72] - 公司已对英国业务进行了调整，关闭或出售了小型企业，相关房地产处置也取得进展，本季度同店销售将体现改善效果 [75][73] 问题5: SG&A曲线的改善机会所在 - 公司认为仍有5000 - 7000万美元的车辆库存需要清理和管理，新车库存应再减少5000 - 7000万美元 [80][81] - 公司已完成2亿美元的成本削减，2025年上半年还将实现约3.2亿美元的成本节约，包括库存利息成本节约和人员、技术成本节约 [82][83] - 公司目标是在未来5年将SG&A降低约1.5%，降至毛利的50%左右，通过 topline 增长和纪律性削减成本实现 [84] 问题6: 零部件和服务业务如何加速增长至全年中个位数指引 - 公司对零部件和服务业务3.5%的收入增长和4.5%的毛利增长不满意，认为未达市场水平 [89] - 公司已为售后业务领导者设定挑战目标，将通过建立Lithia & Driveway Partners Group等举措，提升服务顾问和管理层的思维模式，实现业务增长 [90][91] - 公司预计未来3 - 4个季度，该业务有望实现高个位数至低两位数增长 [92] 问题7: 2025年服务毛利率下降的原因 - 服务毛利率下降主要是由于售后业务中劳动力和库存的组合变化，随着汽车变得更复杂，零部件占比增加，导致毛利率下降 [96] 问题8: 二手车GPU指南范围较宽及F&I反弹的原因 - 二手车GPU指南范围较宽主要受英国市场影响，英国市场GPU和F&I较低，随着平均销售价格上升，F&I盈利能力有望提升 [101] 问题9: 门店数量减少的原因及售后毛利率52% - 55%的影响因素 - 门店数量从467家降至459家是由于英国市场门店的剥离和关闭，这些在一年前已披露 [105] - 售后毛利率52% - 55%的差异主要取决于召回情况和零部件占比，零部件盈利能力约为30%，劳动力销售盈利能力约为65% [105][106] 问题10: 55%的统计数据含义及SG&A收益的实现情况 - 55%指的是二手车的来源，即55%的二手车来自客户置换 [109] - 本季度SG&A收益已实现，但在库存场地计划方面仍有5000 - 7000万美元的机会，随着 topline 收入增长，未来SG&A有望进一步降低 [112] 问题11: 收购市场倍数过高的含义及市场如何正常化 - 目前收购市场价格较高，部分地区倍数达6 - 10倍，加上制造商因素，回报率低至中个位数，而公司股票的前瞻性倍数为高个位数至低两位数，因此公司认为收购不划算，将优先考虑股票回购 [118] - 市场正常化可能还需几个季度，公司预计全年收购收入可达20亿美元，将主要在美国寻找3 - 6倍正常化收益的机会 [120][121] 问题12: 95%成功率中5%未达预期的门店情况 - 5%未达预期通常是指收购的集团中存在1 - 2家表现不佳的门店，公司会尝试运营6 - 9个月，若未达门槛则进行剥离 [125] 问题13: 前端毛利4100 - 4300美元的正常范围及各组成部分的重要性 - 公司认为前端毛利4200 - 4500美元是基于自身业务情况的正常范围，与行业情况不同 [130] - 二手车GPU有200 - 400美元的提升空间，可抵消新车GPU的部分下降，加上F&I的提升，可达到目标范围 [131][132] 问题14: 新车GPUs环比下降的原因 - 可能是制造商组合差异，但公司认为主要是自身问题，需改变员工思维模式，抓住市场机会 [145][146] 问题15: 2025年二手车和F&I改善的驱动因素 - F&I改善主要取决于人员表现管理 [150] - 二手车市场存在季节性因素，第二、三季度通常会加强，公司内部有机会通过AI和报告工具提升表现，目前1700美元的GPU处于较低水平，有提升空间 [150][151] 问题16: 在线业务的愿景及2025年是否会增长 - 在线业务是公司生态系统的重要组成部分，GreenCars和Driveway已与门店完全整合，公司开发了新的生态系统有效性报告 [155][156] - 公司计划3月将约7万名DFC客户纳入MyDriveway门户，预计该门户将产生雪球效应，提升客户体验 [157][158] - 公司目标是今年Driveway和GreenCars实现约50%的增长，已通过调整薪酬计划等方式提升效率和人员表现 [159] 问题17: 思维模式改变的具体行动项目 - 思维模式改变始于相信公司的潜力，区域副总裁、集团领导和区域总裁应与总经理和部门经理共同诊断机会，制定行动计划 [163][164] - 具体行动包括关注售后业务中上门维修、上门取车等服务的比例，以及通过门店访问和绩效记分卡引导领导者关注机会 [164][166] - 如果在60 - 90天内没有改善，相关人员需改变思维或离开领导岗位 [166] 问题18: 是否存在技术人员和服务基础短缺的问题 - 技术人员短缺在某些地区是症状而非根本原因，公司内部培养技术人员，主要问题是门店人员的思维模式，认为无法用更少资源做更多事情 [171]