文章核心观点 公司通过收购田纳西州孟菲斯的两家Sunrise门店和大多伦多地区的Woodbridge Hyundai扩大在美国东南部的业务版图，预计新增年化收入超2.4亿美元，使年初至今预计收购年化收入超56亿美元 [1][2][4] 公司概况 - 公司是全球最大的汽车零售商之一，提供车辆全生命周期的产品和服务，通过实体门店、电商平台等提供便捷透明体验，在庞大且分散的行业中实现持续盈利增长 [3] 收购情况 - 收购田纳西州孟菲斯的Sunrise Chevrolet Buick GMC和Sunrise Buick GMC，以及大多伦多地区的Woodbridge Hyundai [4] - 新增门店预计产生超2.4亿美元的年化收入，年初至今预计收购年化收入超56亿美元，收购资金来自现有资产负债表额度 [2][4] 公司管理层观点 - 公司CEO表示很高兴进入孟菲斯并借助Sunrise的声誉发展业务，新增的Woodbridge Hyundai连续五年获“最佳工作经销商”荣誉，公司提供卓越零售体验，相信这些团队能满足消费者需求 [5]

Moreover, Lithia's annualized cash flow growth rate of 32% over the past 3-5 years is impressive compared to the industry average of 17%. To enhance shareholder value, the company boosted its share buyback program by $350 million yesterday, bringing the remaining buyback authorization to $660 million. Additionally, Lithia has consistently increased its dividend, with the latest hike to 53 cents per share and a five-year annualized growth rate of 13.73%. With a payout ratio of just 6%, the dividend growth ap ...

文章核心观点 公司董事会增加3.5亿美元股票回购授权，体现对长期增长和盈利能力的信心，公司正努力实现卓越运营和资本配置以提升股东回报 [1][2] 公司动态 - 董事会批准增加3.5亿美元股票回购授权，使未来回购可用资金约达6.6亿美元 [1] - 公司总裁兼首席执行官表示增加授权体现对长期增长和盈利能力的信心，正努力实现卓越运营和资本配置以提升股东回报 [2] - 今年至今公司已斥资超1.56亿美元回购近60.95万股，占已发行股份的2.2%，加权平均价格为每股257美元 [2] 公司介绍 - 公司是全球最大的汽车零售商之一，提供车辆全生命周期的产品和服务 [3] - 通过实体门店、电商平台、金融解决方案等提供简单、便捷、透明的体验 [3] - 公司设计多元化且具差异化，有灵活性和规模优势，致力于实现个人交通解决方案现代化 [3] 公司网站及社交媒体 - 公司网站包括www.lithia.com、www.investors.lithiadriveway.com等 [4] - 公司在Facebook和Twitter上有官方账号 [4]

文章核心观点 - 自Lithia Motors上次财报发布约一个月，股价下跌1.4%跑输标普500，近期负面趋势待察，公司一季度财报有喜有忧，未来盈利预期下调，Zacks评级为强烈卖出 [1][13] 一季度财报情况 整体业绩 - 2024年第一季度调整后每股收益6.11美元，低于去年同期的8.44美元，未达Zacks共识预期的7.85美元 [2] - 总营收同比增长23%至85.6亿美元，高于Zacks共识预期的85亿美元 [2] 各业务板块表现 - 新车零售收入同比增长22.4%至40亿美元，因销量和平均售价低于预期未达43亿美元的预期 [3] - 新车销量同比增长26.4%至85,683辆，未达86,301辆的预期 [3] - 新车零售平均售价从去年同期的48,364美元降至46,848美元，低于49,935美元的预期，该板块毛利率收缩280个基点至7.4% [4] - 二手车零售收入同比增长25.7%至28亿美元，超26.2亿美元的预期，因销量超预期 [4] - 二手车零售销量同比增长31.1%至102,436辆，超89,091辆的预期，平均售价27,342美元，同比下降4.1%，低于29,420美元的预期，该板块毛利率下降20个基点至7.2% [5] - 二手车批发收入下降6.9%至3.322亿美元，未达3.965亿美元的预期 [5] - 服务、车身和零部件收入同比增长24%至9.128亿美元，超7.489亿美元的预期，该板块毛利率增加140个基点至55% [6] - 金融和保险收入增长7%至3.406亿美元，超3.213亿美元的预期 [6] - 车队及其他业务收入1.559亿美元，同比增长177.9%，超6840万美元的预期 [6] - 同店新车收入同比增长2.3%，同店二手车零售销售下降5% [7] - 同店金融和保险收入下降4.8%，服务、车身和零部件部门收入增长3.2% [7] 财务状况 - 2024年第一季度销售成本同比增长25.3%，SG&A费用为9.343亿美元，较去年同期的7.644亿美元增长22.2%，调整后SG&A占毛利润的比例为69.4%，税前和净利润率较去年同期下降 [8] - 公司将季度股息从每股50美分提高到53美分，将于2024年5月24日支付给5月10日登记在册的股东，公司以平均每股264.42美元的价格回购了近58,000股股票，截至2024年3月31日，Lithia在回购授权下还剩约4.517亿美元的股份 [9] - 截至2024年3月31日，公司现金/现金等价物/受限现金为4.046亿美元，低于2023年12月31日的9.411亿美元，长期债务为57亿美元，高于2023年12月31日的55亿美元 [10] 盈利预期与评级 - 过去一个月盈利预期向下修正，共识预期变动-13.97% [11] - 公司成长得分C，动量得分F，价值得分A处于前20%，综合VGM得分为B [12] - 公司Zacks评级为5（强烈卖出），预计未来几个月股票回报低于平均水平 [13]

公司门店与品牌情况 - 截至2024年3月31日，公司在三个国家运营482个门店，代表51个品牌[86] 公司收购相关指标 - 公司收购目标为年度税后回报率超15%，实际到第三年平均回报率超25%[94] - 公司评估收购时，无形资产投资与预估年化调整后EBITDA的估值倍数为3 - 6倍，无形资产投资占年化收入的比例目标为15% - 30%[95][96] 公司自由现金流分配策略 - 公司当前自由现金流分配策略为50 - 60%用于收购，25%用于资本支出、创新和多元化，15 - 25%用于股东回报[97] - 公司当前自由现金流部署策略调整为50% - 60%用于收购投资，25%用于资本支出、Driveway和Driveway Finance Corporation，15% - 25%以股息和股票回购形式回报股东[145] 公司流动性情况 - 截至2024年3月31日，公司可用流动性约13亿美元，未融资房地产可提供约3亿美元额外流动性[97] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为2.644亿美元，较2023年12月31日的8.25亿美元减少5.606亿美元，降幅68.0%；可交易证券为4990万美元；信贷安排可用信贷为9.698亿美元，较2023年12月31日的8.704亿美元增加9940万美元，增幅11.4%；当前可用资金总额为12.841亿美元，较2023年12月31日的16.954亿美元减少4.113亿美元，降幅24.3%[147] 公司资本支出与股息支付 - 2024年前三个月，公司资本支出7960万美元，支付股息1380万美元[97] - 2024年第一季度资本支出为7960万美元，较2023年同期的3890万美元增加4070万美元；收购支付现金净额为10.744亿美元，较2023年同期的3.874亿美元增加6.87亿美元；其他投资支付现金为1.22亿美元，较2023年同期的1110万美元增加1.109亿美元；门店销售所得款项为640万美元，较2023年同期的2270万美元减少1630万美元[150] - 2024年3月公司宣布并支付普通股股息，每股0.50美元，总额为1380万美元[161] 公司整体财务关键指标变化 - 2024年第一季度总营收85.618亿美元，较2023年的69.738亿美元增长22.8%[102] - 2024年第一季度总毛利润13.352亿美元，较2023年的12.115亿美元增长10.2%[102] - 2024年第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）为9.343亿美元，同比增长22.2%，占毛利润的比例从63.1%升至70.0%[125] - 剔除非核心费用后，SG&A占毛利润的比例从2023年同期的62.8%升至66.9%[126] - 2024年第一季度调整后SG&A费用为9.266亿美元，较2023年同期的7.601亿美元增加1.665亿美元，增幅21.9%[128] - 2024年第一季度新车辆的地板计划利息费用为6070万美元，较2023年同期的2770万美元增加3300万美元，增幅119.1%[132] - 2024年第一季度折旧和摊销费用为5780万美元，较2023年同期的4730万美元增加1050万美元，增幅22.2%；过去十二个月收购了10亿美元的可折旧财产[134] - 2024年第一季度运营利润率为4.0%，较2023年同期的5.4%下降140个基点；调整后运营利润率为4.1%，较2023年同期的5.5%下降[135] - 2024年第一季度其他利息费用为6360万美元，较2023年同期的3900万美元增加2460万美元，增幅63.1%[137] - 2024年第一季度有效所得税税率为25.2%，较2023年同期的26.9%有所下降；剔除非核心项目后为25.0%[140] - 2024年第一季度调整后净收入为1.711亿美元，稀释后每股收益为6.11美元[143] - 2023年第一季度调整后净收入为2.334亿美元，稀释后每股收益为8.44美元[144] 公司各业务线零售销量数据变化 - 2024年第一季度新车零售销量85683辆，较2023年的67796辆增长26.4%[102] - 2024年第一季度二手车零售销量102436辆，较2023年的78142辆增长31.1%[102] - 2024年第一季度新车零售销量68373辆，同比增长3.6%；二手车零售销量74710辆，同比下降1.6%[105] - 公司设定每家门店每月平均销售100辆二手车的目标，2024年3月31日止的过去12个月，门店平均每月销售84辆二手车[110] 公司各业务线收入数据变化 - 2024年第一季度新车零售收入32.61亿美元，同比增长2.3%；二手车零售收入20.396亿美元，同比下降5.0%；金融和保险收入2.977亿美元，同比下降4.8%；服务、车身和零部件收入7.402亿美元，同比增长3.2%[105] - 2024年第一季度金融和保险收入同比增长7.0%，同店收入下降4.8%，每零售单位收入下降123美元至2080美元[113] - 2024年第一季度服务、车身和零部件收入同比增长24.0%，同店客户支付收入为4.148亿美元，同店毛利润增长6.6%，毛利率增长180个基点[115][116][117] 公司各业务线毛利润与毛利率数据变化 - 2024年第一季度新车零售毛利润2.357亿美元，同比下降27.1%；二手车零售毛利润1.526亿美元，同比下降5.0%；金融和保险毛利润2.977亿美元，同比下降4.8%；服务、车身和零部件毛利润4.097亿美元，同比增长6.6%[105] - 2024年第一季度新车零售毛利率7.2%，同比下降290个基点；二手车零售毛利率7.5%，与去年持平；金融和保险毛利率100%，与去年持平；服务、车身和零部件毛利率55.4%，同比增长180个基点[105] 公司融资业务数据变化 - 2024年第一季度融资业务亏损170万美元，较去年同期的2080万美元有所减少，总利息利润率扩大至3.5%[120][122] - 2024年第一季度新发放贷款加权平均合同利率升至10.2%，去年同期为9.0%[121][123] 公司现金流量数据变化 - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为2.924亿美元，较2023年同期的 - 4900万美元增加3.414亿美元；投资活动使用的净现金为13亿美元，2023年同期为4亿美元；融资活动提供的净现金为4.45亿美元，较2023年同期的5.099亿美元减少6490万美元[147] - 2024年第一季度调整后经营活动提供的净现金为5.506亿美元，较2023年同期的5.319亿美元增加1870万美元[149] - 2024年第一季度调整后融资活动提供的净现金为1.63亿美元，较2023年同期的 - 8090万美元增加2.439亿美元[158] 公司收购地点与金额数据变化 - 2024年第一季度收购的地点数量为139个，2023年同期为37个；收购支付现金净额调整后为10.027亿美元，2023年同期为3.837亿美元[157] 公司股票回购情况 - 公司董事会已授权回购至多12亿美元的普通股，截至2024年3月31日，剩余可用于回购的金额为4.67亿美元[160] 公司债务情况 - 截至2024年3月31日，公司总债务净额为125.531亿美元，可用信贷为9.698亿美元[162] 非GAAP指标说明 - 非GAAP指标用于评估业务，但不应替代GAAP指标[141]

Lithia Motors (LAD) reported first-quarter 2024 adjusted earnings per share (EPS) of $6.11, which declined from the prior-year quarter’s $8.44 and missed the Zacks Consensus Estimate of $7.85.Total revenues jumped 23% year over year to $8.56 billion. The top line outpaced the Zacks Consensus Estimate of $8.5 billion.Segmental PerformanceNew vehicle retail revenues increased 22.4% year over year to $4 billion, missing our estimate of $4.3 billion due to a lower-than-expected number of units sold and average ...

财务数据和关键指标变化 - 收入增长23%至86亿美元 [10] - 调整后每股收益下降28%至6.11美元 [11] - 新车毛利下降27% [13] - 二手车毛利下降5% [14] - 金融服务亏损收窄至200万美元,较去年同期亏损2100万美元改善超过90% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新车销量增长近4%,但平均售价下降1% [13] - 二手车销量下降2%,平均售价下降3% [14] - 售后服务收入增长3%,毛利增长7% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国业务毛利率较北美低45%,主要由于英国金融服务监管导致毛利较低 [34] - 英国业务门店平均收入不足5000万美元,较北美门店小,固定成本较高,导致英国业务SG&A占毛利率高达85% [35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司目标是实现每10亿美元收入2美元的每股收益 [23][27] - 通过提高现有门店的市场份额和盈利能力、收购更多大型门店、发展金融服务和其他新业务来实现目标 [24][25] - 公司在北美和英国的门店网络已经建立,未来将专注于执行以提高盈利能力 [21][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 1月和2月新车和二手车毛利率低于正常水平,但3月有所好转 [10][11] - 尽管利率上升和车价高企导致客户承受能力下降,但汽车消费者仍然保持韧性 [11] - 预计新车和二手车毛利率将在4300-4500美元之间趋于正常化 [8] - 金融服务业务有望在2024年下半年实现持续盈利 [29][83] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ryan Sigdahl 提问** 新车毛利率下降幅度超出预期,未来几个季度的趋势如何? [46] **Bryan DeBoer 回答** 新车毛利率下降速度约为每月150美元,主要受进口车占比上升等因素影响,但仍高于正常水平约1000美元,未来还有进一步下降空间 [47][48] 问题2 **Bret Jordan 提问** 金融服务毛利下降是否会持续,未来趋势如何? [52] **Bryan DeBoer 回答** 金融服务毛利下降主要受租赁补贴和现金购车客户激励下降的影响,预计未来会趋于正常水平,约1900美元左右 [53][54] 问题3 **Douglas Dutton 提问** 随着未来2-3年内off-lease车源减少,二手车销量和毛利会受到什么影响?是否会持续"火拼"状态? [86] **Bryan DeBoer 回答** 公司专注于5-6年以上的二手车,这些车源周转速度是认证二手车的2-4倍,毛利也相当可观,可以抵消off-lease车源减少的影响 [87][88][89]

财务表现 - Lithia Motors在2024年第一季度报告的营收为85.6亿美元，同比增长22.7%[1] - 每股收益为6.11美元，较去年同期的8.44美元有所下降[1] - 公司的营收超出了Zacks Consensus Estimate 0.50%[2] - 每股收益与分析师预期相比下降了22.17%[2] 销售数据 - 新车零售销量为85,683辆，略低于分析师平均预期[5] - 二手车零售平均销售价格为27,342美元，略低于分析师平均预期[6] - 二手车零售销量为102,436辆，高于分析师平均预期[7] - 新车零售平均销售价格为46,848美元，略低于分析师平均预期[8] 部门营收 - Fleet and other部门的营收为155.90亿美元，较分析师平均预期增长177.9%[9] - Finance and insurance部门的营收为340.60亿美元，较分析师平均预期增长7%[10] - 二手车批发部门的营收为332.20亿美元，较分析师平均预期下降6.9%[10] - 二手车零售部门的营收为2.80亿美元，较分析师平均预期增长25.7%[11] - 服务、车身和零部件部门的营收为9.12亿美元，较分析师平均预期增长24%[11] - 新车部门的营收为40.1亿美元，较分析师平均预期增长22.4%[12] 市场表现 - Lithia Motors股票在过去一个月下跌了11.5%，目前的Zacks排名为3（持有），预示着公司可能与整体市场表现一致[15]

营收和收入 - 公司第一季度营收达到创纪录的86亿美元，同比增长23%[1] - 2024年第一季度新车零售收入为$3,261.0百万，同比增长2.3%[17] - 2024年第一季度二手车零售收入为$2,039.6百万，同比下降5.0%[17] - 2024年第一季度服务、车身和零件收入为$740.2百万，同比增长3.2%[17] - 2024年第一季度总收入为$6,639.8百万，同比下降1.9%[17] 净收入和每股收益 - 第一季度净收入为1.65亿美元，同比下降28%[2] - 调整后的第一季度净收入为1.71亿美元，同比下降27%[3] - 第一季度每股稀释后净收入为5.89美元，同比下降29%[2] - 调整后的第一季度每股稀释后净收入为6.11美元，同比下降28%[2] - 公司2024年第一季度净收入为1.65亿美元，同比下降28.1%[23] 销售和单位增长 - 第一季度新车辆同店单位增长3.6%，服务、车身和零件收入增长24%[5] - 2024年第一季度新车零售单位销量为85,683辆，同比增长26.4%[1] - 2024年第一季度二手车零售单位销量为102,436辆，同比增长31.1%[1] 平均售价和毛利 - 2024年第一季度新车零售平均售价为$46,848，同比下降3.1%[1] - 2024年第一季度二手车零售平均售价为$27,342，同比下降4.1%[1] - 2024年第一季度新车零售平均每单位毛利为$3,447，同比下降30.0%[1] - 2024年第一季度二手车零售平均每单位毛利为$1,974，同比下降6.9%[1] 财务状况和债务 - 第一季度末公司拥有约13亿美元的现金和现金等价物，以及未融资房地产提供的额外流动性约3亿美元[6] - 公司2024年第一季度总债务为125.531亿美元，同比增长46.1%[24] - 公司2024年第一季度净债务为38.649亿美元，同比增长21.1%[24] - 公司2024年第一季度净债务与调整后EBITDA比率为2.25倍，高于2023年的1.70倍[24] - 公司2024年第一季度非贸易地板计划应付票据为24.287亿美元，同比增长45.9%[24] - 公司2024年第一季度融资租赁和其他债务为8.806亿美元，同比增长35.2%[24] - 公司2024年第一季度非限制性现金及现金等价物为2.644亿美元，同比增长43.0%[24] EBITDA和调整后EBITDA - 公司2024年第一季度调整后EBITDA为3.615亿美元，同比下降11.0%[23] - 公司2024年第一季度EBITDA为4.685亿美元，同比增长0.1%[23] - 公司2024年第一季度融资业务折旧费用为1800万美元，同比增长682.6%[23] 业务发展和收购 - 第一季度Driveway Finance Corporation发放了约4.93亿美元的贷款[5] - 第一季度GreenCars每月独立访客增加了71%[5] - 公司完成了对Pendragon PLC的收购，增加了54亿美元的年度化收入[5]

Lithia Motors财报分析 - Lithia Motors (LAD)在最近的季度财报中每股收益为6.11美元，低于Zacks Consensus Estimate的7.85美元[1] - 公司在过去四个季度中两次超过了市场预期的每股收益[2] - Lithia Motors在2024年3月结束的季度实现了85.6亿美元的营收，超过了Zacks Consensus Estimate[3] - 公司股价的未来走势将主要取决于管理层在财报电话会议中的评论[4]