公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司总资产分别为91.95187亿美元和118.12313亿美元[13] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司总负债分别为79.81324亿美元和101.82953亿美元[13] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司总股本分别为12.13863亿美元和16.2936亿美元[13] - 2022年和2021年第二季度，公司总净收入分别为3.08639亿美元和7.79914亿美元[16] - 2022年和2021年上半年，公司总净收入分别为8.11949亿美元和20.95922亿美元[16] - 2022年和2021年第二季度，公司总支出分别为5.60657亿美元和7.49405亿美元[16] - 2022年和2021年上半年，公司总支出分别为11.66913亿美元和16.19283亿美元[16] - 2022年和2021年第二季度，公司净亏损分别为2.23822亿美元和净利润2628.4万美元[16] - 2022年和2021年上半年，公司净亏损分别为3.15141亿美元和净利润4.54137亿美元[16] - 2022年和2021年第二季度，公司基本每股亏损分别为0.66美元和每股收益0.07美元[16] - 2022年上半年净亏损3.15141亿美元，2021年上半年净利润4.54137亿美元[25] - 2022年上半年经营活动提供净现金26.70928亿美元，2021年上半年使用净现金22.70273亿美元[25] - 2022年上半年投资活动提供净现金3.62883亿美元，2021年上半年提供净现金1.45669亿美元[25] - 2022年上半年融资活动使用净现金2.504832亿美元，2021年上半年提供净现金2.272633亿美元[27] - 2022年上半年现金及现金等价物和受限现金净增加5.28979亿美元，2021年上半年净增加1.48029亿美元[27] - 2022年上半年支付利息1.2006亿美元，2021年上半年支付1.26497亿美元[27] - 2022年上半年支付所得税2423万美元，2021年上半年支付762.8万美元[27] - 2022年6月30日公司总股本权益为12.13863亿美元，较2021年12月31日的16.2936亿美元有所下降[22] - 截至2021年12月31日，按公允价值计量的资产总计1.0411068亿美元，负债总计45107美元[50] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司净债务总额分别为24.2714亿美元和16.28208亿美元[111] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司递延所得税资产分别为10万美元和40万美元，递延所得税负债分别为1.551亿美元和1.934亿美元[127] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司TRA负债分别为4880万美元和3290万美元[127] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，非控股权益分别为7亿美元和11亿美元[132] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司为客户持有的代管资产分别为1470万美元和2110万美元[142] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司发放贷款的承诺分别约为77亿美元和127亿美元[152] - 截至2022年6月30日和2021年6月30日，出售贷款的贷款损失义务期末余额分别为85,873美元和26,626美元[154] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，出售的抵押贷款服务权义务分别为980万美元和40万美元[155] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，TRA负债分别为4880万美元和3290万美元[156] - 2022年Q2总营收3.09亿美元，较2021年同期的7.8亿美元下降60.4%；净亏损2.24亿美元，而2021年同期净利润为2628.4万美元[177,182] - 2022年上半年总营收8.12亿美元，较2021年同期的20.96亿美元下降61.3%；净亏损3.15亿美元，而2021年同期净利润为4.54亿美元[177] - 2022年上半年，净利息收入增加2761.5万美元，增幅334.4%；贷款发起和销售净收益减少13.16362亿美元，降幅72.1%；总净收入减少12.83973亿美元，降幅61.3%[196] - 2022年上半年，人员费用减少4.313亿美元，降幅40.2%；营销和广告费用减少6140万美元，降幅27.4%；总费用减少4.5237亿美元，降幅27.9%[196] - 2022年上半年，净亏损3.15141亿美元，2021年同期净利润4.54137亿美元，净收入减少7.69278亿美元，降幅169.4%[196] - 现金及现金等价物增加5.354亿美元，增幅127.6%，包括3.88亿美元MSRs批量销售所得，部分被9750万美元2028年优先票据回购和1.171亿美元股息分配抵消[207] - 待售贷款公允价值减少35亿美元，降幅42.8%，主要因408亿美元贷款销售，被375亿美元贷款发放抵消[208] - 衍生资产公允价值减少4110万美元，降幅21.1%，主要因IRLCs资产减少9250万美元，部分被套期工具增加5140万美元抵消[209] - 服务权公允价值增加2.07亿美元，增幅10.3%，包括4.502亿美元资本化服务权和2.978亿美元估计公允价值增加，部分被3.993亿美元服务权出售和1.435亿美元本金摊销及提前还款抵消[210] - 交易性证券增加3240万美元，增幅44.5%，因2022年完成Mello Mortgage Capital Acceptance证券化[211] - 应收账款净额增加3558.3万美元，增幅63.3%[207] - 受限现金减少638万美元，降幅3.2%[207] - 总负债减少22.01629亿美元，降幅21.6%[207] - 总权益减少4.15497亿美元，降幅25.5%[207] - 总资产减少26.17126亿美元，降幅22.2%[207] 普通股发行数量变化 - 2021年3月31日，A类普通股发行数量为6,643,187股，C类为179,746,190股，D类为119,694,200股[19] - 2021年6月30日，A类普通股发行数量为12,541,086股，C类为181,268,155股，D类为114,978,644股[19] - 2022年3月31日，A类普通股发行数量为43,600,418股，C类为170,690,888股，D类为97,026,671股[19] - 2022年6月30日，A类普通股发行数量为63,593,048股，C类为152,191,394股，D类为97,026,671股[19] 公司分红情况 - 2021年向A类和D类股东分红，每股0.69美元，总计88,000千美元[19] 公司各业务线贷款相关数据关键指标变化 - 2022年上半年，加利福尼亚州房产贷款约占公司总贷款发放量的23%[41] - 2022年上半年，三家投资者分别占公司贷款销售额的32%、27%和19%，其他投资者占比均不超过5%[42] - 2022年6月30日和2021年12月31日，贷款持有待售未偿还本金余额分别为4,705,943美元和7,979,226美元，占比均为100%[67] - 2022年和2021年第二季度，贷款发起和销售净收益分别为146,562美元和692,479美元，上半年分别为509,692美元和1,826,054美元[69] - 2022年6月30日和2021年12月31日，非应计状态贷款持有待售分别为2370万美元和2880万美元[69] - 2022年6月30日和2021年12月31日，服务组合未偿还本金余额分别为155,217,012美元和162,11（此处数据可能不完整）[70] - 2022年和2021年第二季度，服务权净余额分别为2,204,593美元和1,776,395美元，上半年相同[71] - 2022年和2021年第二季度，贷款服务手续费收入分别为117,326美元和94,742美元，上半年分别为228,385美元和177,309美元[71] - 2022年和2021年第二季度，服务权公允价值净变化分别为 - 33,507美元和 - 145,098美元，上半年分别为 - 101,890美元和 - 188,733美元[71] - 2022年Q2贷款发放总额15.995亿美元，较2021年同期的34.494亿美元下降53.6%；贷款发放数量47311笔，较2021年同期的100153笔下降52.8%[177] - 2022年上半年贷款发放总额37.546亿美元，较2021年同期的75.973亿美元下降50.6%；贷款发放数量112262笔，较2021年同期的211553笔下降46.9%[177] - 2022年Q2贷款销售总额17.912亿美元，较2021年同期的34.29亿美元下降47.7%；贷款销售数量51862笔，较2021年同期的98342笔下降47.3%[178] - 2022年上半年贷款销售总额40.78亿美元，较2021年同期的74.219亿美元下降44.8%；贷款销售数量120011笔，较2021年同期的207029笔下降42%[178] - 2022年Q2贷款发起和销售净收益1.47亿美元，较2021年同期的6.92亿美元下降78.8%，主要因贷款销售折扣溢价、服务权等多项收益减少[182,185] - 2022年Q2发起收入净额3910.8万美元，较2021年同期的9262.4万美元下降57.8%，源于贷款发起量下降53.6%[182,186] - 2022年Q2服务费用收入1.17亿美元，较2021年同期的9474.2万美元增长23.8%，因服务保留贷款销售增加使服务组合平均UPB增加205亿美元[182,187] - 2022年二季度末三个月，服务权公允价值净变动损失为3350万美元，2021年同期为1.451亿美元，损失减少反映了8080万美元的公允价值收益和3940万美元的现金流减少[189] - 2022年上半年，贷款销售折扣为6.733亿美元，反映利率上升导致利润率下降和交易量减少；服务权减少5.06787亿美元，降幅53.0%[203] 公司公允价值计量相关数据变化 - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物账面价值和公允价值均为954,930千美元[45] - 截至2022年6月30日，以公允价值计量的待售贷款账面价值为4,656,338千美元，公允价值为4,656,338千美元[45] - 截至2022年6月30日，以公允价值计量的衍生资产账面价值为153,607千美元，其中Level 2为61,721千美元，Level 3为91,886千美元[45] - 截至2022年6月30日，以公允价值计量的服务权账面价值为2,213,700千美元，均为Level 3[45] - 截至2021年12月31日，现金及现金等价物账面价值和公允价值均为419,571千美元[46] - 截至2021年12月31日，以公允价值计量的待售贷款账面价值为8,136,817千美元，公允价值为8,136,817千美元[46] - 截至2021年12月31日，以公允价值计量的衍生资产账面价值为194,665千美元，其中Level 1为4,924千美元，Level 2为5,358千美元，Level 3为184,383千美元[46] - 2022年6月30日，公司衍生金融工具资产公允价值为153,607美元，负债公允价值为72,758美元；2021年12月31日，资产公允价值为194,665美元，负债公允价值为37,797美元[76] - 2022年6月30日，服务权净公允价值为2,204,593美元，贴现率增加1%、2%时，公允价值分别减少79,165美元、152,847美元[74] 公司商誉和无形资产减值情况 - 2022年6月30日，公司商誉和其他无形资产均减值至零，其中商誉减值4073.6万美元，其他无形资产减值

财务数据和关键指标变化 - 第二季度贷款发放量为160亿美元，较2022年第一季度下降26%，处于上季度发布的130亿 - 180亿美元的指引范围内 [17] - 第二季度拉通加权利率锁定量为120亿美元，带来季度总收入3.09亿美元，较第一季度下降20%或39%，利率锁定量处于上季度发布的120亿 - 220亿美元指引的低端 [19] - 第一季度拉通加权销售增益利润率为150个基点，低于第二季度指引，回购损失准备金拨备增加至8200万美元，若调整该增加额，拉通加权销售增益利润率为205个基点，接近本季度指引上限 [20] - 第二季度总费用较上一季度减少8800万美元或8%，主要因人员费用和营销费用降低，还包括商誉减值等相关费用 [27] - 调整后第二季度税前亏损为1.3亿美元，公司持续削减成本结构，预计2022年底实现运营盈利 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款发放业务中，第二季度购房贷款发放额为100亿美元，再融资发放额为60亿美元，购房交易占比从一年前的30%增至59%，现金流出和购房交易占比从59%增至95% [17][18] - 服务业务中，截至2022年6月30日的12个月内，初步有机再捕获率保持在72%，服务组合未偿还本金余额增至1550亿美元，第二季度末内部服务组合占比从第一季度末的67%增至87%，季度服务成本从第一季度未偿还余额的2.4个基点降至第二季度的2个基点，服务费用收入从第一季度的1.11亿美元增至第二季度的1.17亿美元 [22][23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2022年抵押贷款发放量较2021年下降约50%，下半年加速下降，2023年发放量将进一步下降，预计全年市场规模低于2万亿美元 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出Vision 2025计划，四大战略支柱为聚焦购房交易、推进增长举措、集中管理贷款发放和履行、调整成本结构，已在多个关键领域取得进展，预计2022年底实现运营盈利 [9][10][12] - 退出批发业务渠道，以减少开支、整合运营，更好实现成为有目的驱动组织的目标 [14] - 不追求在当前下降的市场中获取市场份额，而是专注于转向有目的驱动、服务未充分服务群体的贷款模式，注重现金流盈利 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境在短期内仍具挑战性，公司凭借强大资产负债表和充足流动性，有望实现长期成功 [8] - 相信Vision 2025计划将产生预期效果，公司正朝着实现年度化费用节省目标和年底运营盈利的方向前进，同时关注2023年低交易量情景并纳入规划 [80][81][82] 其他重要信息 - 公司预计2022年下半年因Vision 2025计划产生额外费用，约75%在第三季度确认，其余在第四季度确认 [30][31] - 公司7月完成186亿美元的MSR出售，目标是尽量减少未来MSR出售量，以保留资产负债表并减少运营亏损的现金消耗 [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 退出批发渠道后，销售增益利润率在未来几个季度的变化节奏及该渠道退出对利润率的影响 - 调整准备金增加因素后，预计第三季度利润率在所述范围内提高，退出批发业务会对利润率有向上推动作用 [33] 问题2: 在成本结构调整中，哪些领域会继续投入或维持投资 - 全年3.75亿 - 4亿美元的成本节省中，约65%来自人员方面，其余为第三方和基础设施相关，会在面向客户的组织、工具和质量系统等方面有一些投资以抵消部分成本削减 [34] 问题3: 预计年底实现盈亏平衡，收入方面的预期及房屋净值业务的贡献 - 主要关注调整成本结构以适应市场预测，房屋净值业务今年晚些时候推出，贡献极小 [38] 问题4: 退出批发业务后，预计何时停止资金发放以及第三季度业务量指引中批发业务的占比 - 计划完成剩余约10亿美元的批发业务管道资金发放，并在10月底前完成整个管道 [39] 问题5: 预计2022年底盈利的预测中，业务量和销售增益水平的预期 - 市场全年规模预计处于低2万亿美元水平，意味着下半年业务量放缓并延续至2023年，计划考虑了应对业务量下降的运营率，第四季度销售增益利润率预计与第三季度指引一致 [42][43] 问题6: 若第三季度利率保持稳定，回购准备金是否会减少 - 准备金水平符合未来预期，随着利率上升放缓或保持稳定，准备金差距会缩小并接近历史水平 [45] 问题7: 退出经纪渠道对运营费用的降低幅度以及是否包含在3.75亿 - 4亿美元的费用指引中 - 包含在整体运营率降低范围内，但不提供具体退出经纪渠道的费用降低幅度 [48][49] 问题8: 截至第二季度，3.75亿 - 4亿美元的费用节省目标已实现多少 - 已基本确定全部目标并制定行动计划，超过一半已实施或正在实施，第三季度将实现很大一部分，因7月和8月有大量人员裁减及后续遣散费用 [51][52] 问题9: 第一季度到第二季度运营费用的下降，多少归因于费用节省，多少归因于业务量下降 - 未将两者分开计算，费用调整是综合考虑业务量下降和Vision 2025计划后达到适当水平 [54] 问题10: 近期抵押贷款利率回落，业务前端有何趋势 - 未出现明显的有机流量增长 [57] 问题11: 在下降的市场中，公司获取市场份额的能力以及策略 - 不追求市场份额，专注于转向有目的驱动、服务未充分服务群体的贷款模式，注重现金流盈利，目标是与客户在交易生命周期中保持紧密联系 [58][59] 问题12: 退出批发业务是仅退出经纪业务还是也包括合资业务 - 仅涉及批发和非委托代理业务渠道，合资业务仍是公司关注重点 [63] 问题13: 为何选择退出批发业务而非削减成本继续运营 - 从长期人口结构变化考虑，公司希望专注于服务更广泛群体，实现统一后台和运营，与客户更紧密接触，简化组织 [64][65][66] 问题14: 第三季度业务量指引范围较宽，达到高端和低端的情景分别是什么 - 取决于近期市场状况，市场变化快，部分范围差异与合资业务年底完成库存情况有关 [67] 问题15: 第二季度销售增益利润率下降的原因 - 几乎完全归因于回购活动和利率上升导致的市场价格差异 [71] 问题16: 回购负债与第二季度业务管道还是长期贷款有关 - 与过去12个月出售的因记录担保违规或绩效问题回购的房屋贷款有关，涉及利率差异和购买者新的收益率要求 [74] 问题17: 第三季度指引及进入第四季度盈亏平衡方面，MSR出售的节奏和规模 - 加速第三季度成本削减和费用节省，减少MSR出售以保留资产负债表，7月已完成186亿美元MSR出售，目标是尽量减少未来MSR出售量，根据需要调整出售组合以增强流动性 [77]

业绩总结 - 2022年第二季度总收入为3.09亿美元，基于120亿美元的锁定量[5] - 2022年第二季度净亏损为223.8百万美元，较第一季度的亏损91.3百万美元有所增加[25] - 2022年第二季度调整后总收入为273.3百万美元，较第一季度的504.6百万美元下降[25] 贷款发放与资产 - 2022年第二季度贷款发放总额为160亿美元，符合公司指导的中点[5] - 2022年第二季度购房贷款占总发放量的59%[5] - 2022年第二季度现金及现金等价物为954.9百万美元，较第一季度增长72%，较去年同期增长128%[23] - 2022年第二季度服务资产余额（UPB）在季度末增加至1550亿美元，较2022年第一季度的1530亿美元有所上升[5] - 2022年第二季度总资产为9,195.2百万美元，较第一季度下降14%，较去年同期下降30%[23] - 2022年第二季度总负债为7,981.3百万美元，较第一季度下降13%，较去年同期下降31%[23] 逾期贷款与再融资 - 2022年第二季度60天以上逾期贷款金额为1,511.9百万美元，较第一季度增长5%，但较去年同期下降24%[23] - 有机再融资消费者直接回收率保持强劲，为72%[5] - 2022年第二季度，购房和现金再融资的贷款量占总生产的95%，较2022年第一季度的83%显著增加[5] 成本节约与未来展望 - 公司计划在2022年底前实现每年约3.75亿至4亿美元的成本节约[7] - 预计通过减少员工人数和优化业务流程来实现成本节约[7] - 2022年第三季度的锁定率交易量预期在55亿到105亿美元之间[22] - 2022年第三季度的发放量预期在55亿到105亿美元之间，受到高利率的影响[22] 其他信息 - 2022年第二季度现金持有销售的公允价值为4,656.3百万美元，较第一季度下降29%，较去年同期下降49%[23] - 2022年第二季度服务权利的公允价值为2,213.7百万美元，较第一季度增长6%，较去年同期增长24%[23]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总资产分别为106.40248亿美元和118.12313亿美元，下降了10.77%[13] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总负债分别为91.29079亿美元和101.82953亿美元，下降了10.35%[13] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司总净收入分别为5.03311亿美元和13.16008亿美元，下降了61.75%[16] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司总费用分别为6.06256亿美元和8.69878亿美元，下降了30.30%[16] - 2022年第一季度净亏损9131.8万美元，2021年第一季度净收入4.27853亿美元[16] - 2022年第一季度归属公司的净亏损为3474.1万美元，2021年第一季度归属公司的净收入为4487.5万美元[16] - 2022年第一季度基本和摊薄后每股亏损均为0.25美元，2021年第一季度基本和摊薄后每股收益均为0.36美元[16] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，现金及现金等价物分别为5.54135亿美元和4.19571亿美元，增长了32.07%[13] - 2022年第一季度和2021年第一季度，利息收入分别为5296.5万美元和5473万美元，下降了3.22%[16] - 2020年12月31日公司总股本权益为1,656,613美元[18] - 2021年3月31日公司总股本权益为1,773,958美元，2021年12月31日为1,629,360美元，2022年3月31日为1,511,169美元[18][19] - 2022年第一季度净亏损91,318,000美元，2021年同期净利润为427,853,000美元[22] - 2022年第一季度折旧和摊销费用为10,545,000美元，2021年同期为8,454,000美元[22] - 2022年第一季度经营活动产生的净现金为1,148,439,000美元，2021年同期使用的净现金为1,877,801,000美元[22] - 2022年第一季度投资活动产生的净现金为291,026,000美元，2021年同期使用的净现金为13,339,000美元[22] - 2022年第一季度融资活动净现金使用为135.2226万美元，2021年同期为提供215.4297万美元[25] - 2022年第一季度末现金及现金等价物和受限现金为70.7835万美元，2021年同期为75.1846万美元[25] - 2022年第一季度支付利息5.108万美元，支付所得税5858美元；2021年同期支付利息4.9901万美元，支付所得税3美元[25] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，按公允价值计量的资产总计9,089,253美元，负债总计121,201美元；2021年12月31日，资产总计10,411,068美元，负债总计45,107美元[48] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司无按非经常性基础以公允价值计量的重大资产或负债[60] - 截至2022年3月31日，总资产为376,695美元，总负债为6,923,320美元；截至2021年12月31日，总资产为34,421美元，总负债为8,060,968美元[65][66] - 2022年和2021年第一季度贷款发起和销售净收益分别为363,131美元和1,133,575美元[70] - 2022年和2021年第一季度贷款服务手续费收入分别为111,059美元和82,568美元[74] - 2022年和2021年第一季度服务权公允价值净变动分别为 - 68,383美元和 - 43,635美元[74] - 2022年第一季度，衍生金融工具实现和未实现净收益为307,492美元，2021年同期为271,501美元[81] - 2022年第一季度，公司合资企业净收益按比例计算为200万美元，2021年同期为220万美元[92] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司受限现金分别为700万美元和800万美元[96] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，仓库借款承诺金额分别为305万美元和780万美元，总金额为1085万美元，未偿还余额分别为580.6907万美元和74万美元[106] - 2022年和2021年第一季度，仓库借款最高未偿还余额分别为767.2559万美元和910.978万美元，平均未偿还余额分别为629.0744万美元和750.7914万美元[108] - 2022年和2021年第一季度，仓库借款抵押品（待售贷款）分别为643.1228万美元和851.4329万美元，加权平均利率分别为2.01%和2.34%[108] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司净债务总额分别为1947.58万美元和1628.208万美元[109] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司递延所得税资产分别为10万美元和40万美元，递延所得税负债分别为1.781亿美元和1.934亿美元，TRA负债分别为3540万美元和3290万美元[128] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，非控股股东权益分别为9亿美元和11亿美元，截至2022年3月31日，公司持有LD Holdings 45.17%的股权[133][134] - LDI奖励的总补偿费用在2022年和2021年第一季度分别为170万美元和5910万美元，2022年3月31日和2021年12月31日的总未确认补偿成本分别为3400万美元和2450万美元，预计2022年3月31日的成本将在3.47年内确认[138] - Holdco单位的总补偿费用在2022年和2021年第一季度分别为60万美元和80万美元，2022年3月31日和2021年12月31日与未归属Holdco单位相关的总未确认补偿成本分别为500万美元和580万美元，预计2022年3月31日的成本将在2.61年内确认[143][144] - 2022年第一季度A类和D类普通股基本和摊薄每股亏损均为0.25美元，2021年第一季度基本和摊薄每股收益均为0.36美元[146] - 2021年2月11日至3月31日，1.98537418亿股C类普通股和63.6934万股A类受限股票单位被确定为反摊薄，2022年第一季度，1.81035804亿股C类普通股和260.8518万股未归属A类受限股票单位被确定为反摊薄[146][147] - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司为客户持有的代管资产余额分别为2590万美元和2110万美元[148] - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司发放贷款的总承诺分别约为115亿美元和127亿美元[158] - 截至2022年3月31日和2021年3月31日，已售贷款的贷款损失义务期初余额分别为29,877美元和3美元，期末余额分别为41,159美元和3美元，2022年第一季度贷款损失准备金为13,246美元，冲销为1,964美元[160] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，已售抵押贷款服务权（MSRs）的义务分别为1030万美元和40万美元[163] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，TRA负债分别为3540万美元和3290万美元，公司需按85%的比例向相关方支付美国联邦、州和地方税的现金节税金额[163] - 截至2022年3月31日，公司需维持最低调整后净资产余额1.261亿美元，且已符合销售和服务要求中的净资产、流动性和其他财务要求[164] - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司总营收分别为5.03311亿美元和13.16008亿美元，净亏损/收入分别为9131.8万美元和4.27853亿美元[181] - 2022年第一季度净收入减少5.192亿美元，降幅121.3%，主要源于贷款发放和销售净收益减少7.704亿美元，部分被总费用减少2.636亿美元抵消[187] - 2022年3月31日止三个月，净利息收入为1.3076亿美元，较2021年的123.3万美元增加1.1843亿美元，增幅960.5%[187] - 贷款发放和销售净收益为3.63131亿美元，较2021年的11.33575亿美元减少7.70444亿美元，降幅68.0%[187] - 2022年3月31日止三个月，贷款发放净收入为5907.3万美元，较2021年的1.01599亿美元减少4252.6万美元，降幅41.9%，源于贷款发放量减少48.0%[187][191] - 服务费用收入为1.11059亿美元，较2021年的8256.8万美元增加2849.1万美元，增幅34.5%，因服务保留贷款销售增加使服务组合平均未偿还本金余额增加457亿美元[187][192] - 人员费用为3.45993亿美元，较2021年的6.03735亿美元减少2.57742亿美元，降幅42.7%，源于贷款发放量减少使佣金减少1.466亿美元，薪资和福利费用减少1.111亿美元[187][196] - 2022年3月31日公司员工为10054人，较2021年的11037人减少8.9%[196] - 营销和广告费用为1.01513亿美元，较2021年的1.09626亿美元减少811.3万美元，降幅7.4%，源于全国电视广告活动减少，部分被获取潜在客户数量增加抵消[187][197] - 直接贷款发放费用为5315.7万美元，较2021年的4697.6万美元增加618.1万美元，增幅13.2%，包括380万美元运营核销和200万美元投资者尽职调查费用[187][198] - 其他利息费用为1439.3万美元，较2021年的1317.1万美元增加122.2万美元，增幅9.3%，源于平均未偿债务义务增加9.85亿美元，部分被回购2028年优先票据获得的1050万美元债务清偿收益抵消[187][200] - 现金及现金等价物增加1.346亿美元，增幅32.1%，源于MSRs批量销售获3.038亿美元，部分被2028年优先票据回购9750万美元及股息和分配3020万美元抵消[203] - 总股本从2021年12月31日的16亿美元降至2022年3月31日的15亿美元，降幅7.3%，归因于净亏损9130万美元、股息和分配2970万美元及库存股回购20万美元，部分被股票薪酬230万美元和额外实收资本增加70万美元抵消[203][210] - 截至2022年3月31日，无限制现金及现金等价物为5.541亿美元，仓库信贷额度下承诺和未承诺可用额度为50亿美元[211] 贷款业务线数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，贷款待售（公允价值）分别为65.58668亿美元和81.36817亿美元，下降了19.39%[13] - 2022年第一季度贷款发放额为21,373,625,000美元，2021年同期为41,401,575,000美元[22] - 2022年第一季度贷款销售收入为22,948,300,000美元，2021年同期为40,380,774,000美元[22] - 2022年第一季度加利福尼亚州的贷款发放量约占总贷款发放量的25%[39] - 2022年第一季度三家投资者分别占公司贷款销售额的36%、29%和16%，无其他投资者占比超5%[40] - 截至2022年3月31日，公司仓库信贷额度的18%和13%分别应付给两家不同的贷款人[40] - 2022年3月31日，贷款持有待售的账面价值为6558.668万美元，估计公允价值为6558.668万美元[44] - 截至2021年12月31日，待售贷款公允价值为8,136,817美元[45] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，贷款持有待售的未偿本金余额分别为6,626,226美元和7,979,226美元，占比均为100%[68] - 2022年第一季度贷款持有待售余额变动：期初余额8,136,817美元，新增21,37

财务数据和关键指标变化 - 第一季度贷款发放量为220亿美元，较2021年第四季度下降26%，处于上季度发布的190亿 - 240亿美元的指引范围内 [11] - 第一季度拉通加权利率锁定量为200亿美元，季度总收入为5.03亿美元，较第四季度下降29%，利率锁定量处于上季度发布的190亿 - 290亿美元指引的低端 [13] - 第一季度拉通加权销售利润率为213个基点，处于上季度发布的200 - 250个基点指引的低端，低于第四季度的281个基点 [13] - 截至2022年3月31日，服务组合的未偿还本金余额降至1530亿美元，低于2021年12月31日的1620亿美元，主要因本季度出售了240亿美元的未偿还余额 [14] - 服务费用收入从2021年第四季度的1.14亿美元降至2022年第一季度的1.11亿美元 [15] - 2022年第一季度总费用较上一季度减少8800万美元，降幅13%，主要因贷款发放量减少导致可变费用降低以及营销费用降低 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售合作伙伴策略在第一季度实现了80亿美元的购房贷款发放和140亿美元的再融资贷款发放 [11] - 零售贷款人员同比增加9%，购房交易比例从一年前的19%提高到第一季度的37%，现金流出和购房交易比例从43%提高到83% [11][12] - 截至2022年3月31日的12个月内，初步有机捕获率提高到72%，高于2021年3月31日同一时期的最终捕获率67% [14] - 第一季度内，公司将约330亿美元的未偿还余额从次级服务机构转移至内部，导致240万美元的下板费用，截至第一季度，公司内部服务的组合比例从2021年第四季度末的44%提高到67% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司此前预计今年市场规模在2.5万亿 - 3万亿美元之间，现在预计市场规模将等于或小于2.5万亿美元 [16] - 假设利率和竞争格局无重大变化，预计第二季度拉通加权利率锁定量在120亿 - 220亿美元之间，贷款发放量在130亿 - 180亿美元之间，第二季度拉通率和销售利润率在160 - 210个基点之间 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用多元化渠道战略，已将业务转向产生更多购房贷款量，并增加新产品和服务以满足当前市场客户的金融需求 [6] - 公司宣布第三季度推出mello HELOC解决方案，这是一种全数字HELOC，可让房主快速高效地获取创纪录水平的房屋净值，同时保留其首套房贷的历史低利率 [8] - 公司将加倍努力根据市场条件调整成本规模，以实现到2022年底实现盈利运营率的目标 [9] - 公司将利用运营规模，积极推动质量和成本生产率，以扩大利润率，并参与数据和技术驱动的计划，以改变住房所有权和住房金融体验 [9] - 行业竞争激烈、交易量下降和利润率下降给整个行业带来压力，公司认为这为其超越效率较低和多元化程度较低的竞争对手创造了长期机会 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度的结果反映出行业面临极具挑战性的环境，抵押贷款利率的上升速度和幅度远超预期，导致利润率大幅快速下降 [5] - 尽管行业目前面临挑战，但美国住宅房地产是一个34万亿美元的资产类别，为以客户为中心的创新公司提供了巨大机会，公司有望通过利用和扩展其独特的贷款和服务解决方案取得成功 [9] - 行业调整需要时间，预计到今年年底情况会有所改善，压力有利于市场整合，公司对未来感到兴奋 [37] 其他重要信息 - 公司回购了9800万美元2028年到期的高级票据，平均购买价格为票面价值的88%，这些交易产生了1050万美元的债务清偿收益，并将实现每年600万美元的利息节省 [16] - 董事会决定暂停支付定期股息，直到净收入稳定后再考虑恢复，公司认为保留现金对投资者的长期利益更有利 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待固定成本的下降以及费用水平占交易量的百分比在中期的情况 - 公司大部分费用与人员佣金和交易量相关，会继续根据当前运营环境调整规模，未打算提供未来费用水平的具体指引，目标是在年底前恢复月度盈利 [19] 问题2: 如何考虑MSR投资组合的合适规模，出售以获取流动性与保留并增加每月现金流的利弊 - 公司从流动性、杠杆以及MSR与有形净资产的比率三个主要方面看待资产负债表，希望将非融资债务与有形净资产的比率控制在1 - 1.25:1之间，保持现金和短期MSR额度的可用借款至少占总资产的5% - 7%，会通过减少每月记录的MSR水平和适时进行批量销售来维持流动性 [20] 问题3: 是否可能加速出售MSR以减少债务并增加现金 - 第一季度末公司资产负债表有大量流动性，通过管理每月出售的MSR数量可抵消运营损失并维持足够流动性，会持续关注批量销售MSR市场，目前对杠杆水平感到满意，当非融资债务与有形净资产比率接近1.5:1时通常会进行资产出售以降低杠杆 [22][23] 问题4: 营销支出中合同性质、可变或可自由支配的比例分别是多少，以及到目前为止的生产交易量与指引的对比情况 - 在利率上升环境下，营销和潜在客户流量仍然存在，但客户目的和动机发生变化，公司推出数字HELOC等新产品可将潜在客户流量货币化，营销支出高度可变，且与新增产品密切相关，约5%的季度营销支出是长期固定的 [24][26] 问题5: 第一季度运营费用中可变和固定部分的比例分别是多少，能在多大程度上降低这些费用 - 公司在人员相关费用（主要是佣金）、营销和技术平台投资方面具有较高的可变性，会积极管理费用下降并优先考虑战略计划，费用通常会滞后于收入 [28] 问题6: 第二季度如何进行MSR对冲，对冲表现与MSR账面价值增加的对比情况，以及考虑到当前利率前景，对冲MSR头寸的总体方法是什么 - 公司会根据利率市场和当前利率水平调整MSR投资组合的对冲水平，第二季度对冲水平因资产配置变化而降低，对冲策略旨在保留价值和流动性，并会持续重新评估，同时，对冲MSR投资组合还可限制因保证金要求导致的潜在现金流出，保护公司的流动性水平 [31][32][33] 问题7: 如何看待当前行业周期，产能多久能从行业中退出，销售利润率何时能恢复到长期历史水平 - 行业正从4万亿以上的市场规模在七八个月内调整至2.5万亿或更低，这是巨大且剧烈的变化，由于当前房主享受低利率，再融资市场交易减少，但住房改善需求和房屋净值市场有很大潜力，预计调整需要到今年年底，压力有利于市场整合 [35][37] 问题8: 抵押贷款行业是否有机会推出更高利润率的产品，政治方面是否有兴趣扩大借款人类型范围 - 公司认为市场在多德 - 弗兰克法案后发生了很大变化，目前90%的资金来自FHA、VA、房利美和房地美，行业需要寻找新的产品机会以提高营销转化率，公司正在考虑数字HELOC、个人贷款等产品和服务 [39][40] 问题9: 第二季度购房和再融资（主要是现金流出再融资）的比例如何 - 非银行市场份额在过去10年显著增加，但随着利率上升，非银行面临一些挑战，混合ARM产品通常是银行和信用社的产品，非银行可能会失去一些市场份额给银行，第一季度购房业务约占总业务的37%，第二和第三季度通常是购房旺季，购房业务比例会略有增加，公司会继续向购房业务转型 [42][44] 问题10: 预计年底恢复盈利是基于销售利润率增加还是降低成本以匹配第二季度的产量 - 恢复盈利是多种因素的综合结果，包括积极管理成本结构以匹配市场规模和条件，尽管收入确认和费用发生存在滞后，但公司会继续努力降低成本，同时预计新的HELOC产品会做出贡献，业务向现金流出和购房业务转型也会带来一定的利润率提升 [45] 问题11: 董事会决定削减股息，公司股价低迷，董事会是否对公司未来进行了战略审查 - 目前没有进行战略审查 [46] 问题12: 第一季度回购了9800万美元2028年到期的票据，但总债务余额增加，是否使用了去年12月签订的3亿美元担保贷款额度，该额度和上季度提取的2.68亿美元贷款额度的未偿还余额是多少，未抵押的MSR情况如何 - 公司将在会后提供准确数据 [48][49] 问题13: 第一季度两个现有贷款额度减少，是否有额外的缩减，第一季度末约50亿美元的可用借款额度是否有减少 - 减少仓库贷款额度是公司为满足当前需求水平的选择，这样可以降低成本并减少未使用费用，公司与融资伙伴保持良好关系，并在今年增加了新的融资伙伴 [50] 问题14: 美联储预计今年缩减资产负债表，MBS市场的力量如何影响公司及其资本市场执行，这些动态如何纳入公司的指引 - 公司会灵活寻找机会出售贷款，以提高公司收入或销售流程效率，这是一个持续的过程 [53] 问题15: 第一季度市场份额有所下降，是否为了保护利润率而牺牲了一些交易量，这种情况会持续多久 - 公司一直关注盈利性市场份额增长，短期内会积极管理成本结构，即使市场份额略有下降也可以接受，随着公司调整规模和市场产能的退出，预计今年晚些时候能够以盈利的方式重新获得市场份额 [55] 问题16: 鉴于当前挑战环境，何时会出现行业整合 - 行业整合已经开始，随着10年期国债收益率上升和稳定，预计压力将促使更多整合，由于多德 - 弗兰克法案后的监管变化、商业模式和消费者行为的改变，这个周期比以往更难预测，预计整合将持续至少四个季度，公司看好新的收入机会，认为压力期越长对公司越有利 [57] 问题17: 新的消费贷款产品将保留在资产负债表上还是与其他实体合作 - 公司计划出售这些资产并保留服务权，认为HELOC在10年期国债收益率下降时会成为再融资机会，目前40%的潜在客户询问HELOC产品 [58]

市场环境与竞争压力 - 公司面临来自大型商业银行、储蓄机构等的激烈竞争，这些竞争对手资源更丰富、资金成本更低、客户获取渠道更多[175] - 贷款承销标准收紧使产品同质化，加剧了抵押贷款行业的竞争[177] - 技术进步和电子商务活动增加了消费者获取产品和服务的便利性，加剧了银行和非银行机构在提供抵押贷款方面的竞争[178] 房地产市场与贷款风险 - 2007 - 2011年美国房价下跌导致LTV比率上升、止赎回收率降低、损失严重性增加[179] - 贷款拖欠、违约和止赎增加会导致公司服务收入降低、服务成本增加、利息支出增加和流动性受影响[180][181] 业务运营与流动性风险 - 公司依赖将抵押贷款出售或证券化到二级市场来获取流动性，若无法及时或有利地完成交易，将对业务、财务状况和经营成果产生重大负面影响[185] 监管法规风险 - 公司需遵守众多联邦、州和地方法律法规，合规失败可能导致诉讼、政府行动和声誉受损[188] - 监管环境变化使公司业务规划困难，可能改变业务模式并影响经营成果，还会增加合规成本[189] - CFPB对贷款发起和服务部门的监管增加公司合规负担和成本，其检查可能增加行政和合规成本[204][206] - 联邦政府可根据FIRREA和FCA对抵押贷款放贷人和服务商寻求巨额赔偿和罚款，此前部分诉讼和解金额达数亿美元[209][210] - 2021年7月美国司法部撤销限制使用机构指导文件的备忘录，可能增加公司FCA诉讼风险[211] - 公司非联邦特许存款机构，需遵守州许可和运营要求，产生大量合规成本[212] - 各州对公司业务的监管规则不同，未来立法和法规变化可能增加合规成本或减少附属费用[213] - 公司可能无法维持所有必要的许可证和许可，不满足监管要求可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[215] - 公司可能因违反掠夺性贷款法律而承担责任，若贷款被认定违规，可能产生损失并影响业务[216] - 监管机构和消费者权益组织更积极主张“差别影响”索赔，公司可能面临行政负担和潜在责任[217][218] - 《多德 - 弗兰克法案》禁止公司在住宅房地产贷款中使用仲裁协议，可能面临集体诉讼责任[220][221] - 《军人民事救济法》规定军人房贷年利率不超6%，公司若违规可能面临和解和审查[222] - 隐私和信息安全受监管关注，公司需遵守多项法律，如《加州消费者隐私法》等[224][225][226] - 公司受《电话消费者保护法》等法规限制，违规可能面临高额赔偿[228][229][230] 机构依赖风险 - 公司依赖各机构的项目，若这些机构角色或做法改变或取消，且无私人部门替代，将对经营成果和竞争力产生重大负面影响[193] - 2008年房利美和房地美遭受重大信贷损失并被FHFA接管，住房金融改革持续讨论，其角色变化可能对公司业务产生重大不利影响[194] - 2019年9月美国财政部发布改革提案，10月FHFA发布关于托管的战略计划，若提案实施，房利美和房地美的未来角色可能显著降低[195] - 政府对GSE和住房抵押贷款市场改革的范围和时间不确定，公司业务规划难度增加[196] - GSE或吉利美销售和服务指南的变化可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[198] - 公司需遵循特定指南，指南修改可能影响公司业务、财务状况和经营成果[199] 仓库信贷额度情况 - 截至2021年12月31日，公司有15条仓库信贷额度，总可用抵押贷款贷款额度为118亿美元[233] - 公司两条仓库信贷额度提供商提供总可用住房贷款额度的30%，若停止合作，业务可能受损[233] - 公司仓库信贷额度的获取和续期受多种因素影响，如贷款表现、资产水平等[234][235] - 违约事件、监管行动或经济恶化可能增加公司资金成本，影响仓库信贷额度续期和获取[236] - 仓库信贷安排下的净收入或所得税前净收入在适用计量期必须达到1美元或以上[237] 债务情况 - 截至2021年12月31日，公司有91亿美元未偿债务，其中75亿美元是仓库信贷安排下的有担保短期债务，5.429亿美元是有担保债务，11亿美元是无担保债务[240] 股权结构 - 帕台农股东和持续有限责任公司成员拥有公司A、B、C和D类普通股约97.4%的合并投票权[248] - 持续有限责任公司成员拥有55.7%的控股公司单位[249] - 公司多类普通股结构中，C类和D类普通股每股有五票投票权，A类普通股每股有一票投票权，C类和D类普通股持有者合计拥有97.4%的投票权，此集中控制权将持续至公司首次公开募股日期起五年[262][263] 税务应收协议 - 公司与帕台农股东、持有控股公司单位的帕台农关联方和某些持续有限责任公司成员签订的税收应收协议规定，公司需向这些方支付85%的美国联邦、州和地方税现金节省额[252] - 公司在某些情况下，税务应收协议下的付款可能加速或大幅超过实际税收收益，对流动性产生重大负面影响[255] - 公司若违反税务应收协议、提前终止协议或发生控制权变更，需立即支付一笔等于预期未来税收节省现值的一次性款项[255] - LD Holdings可能需进行大量税务分配，这些资金无法用于公司业务再投资，且分配金额可能超过按假定税率计算的税额[257][258] - 公司A类普通股税务分配可能超过公司对各税务机关的纳税义务和税务应收协议下的付款金额，多余现金由董事会决定用途[259] A类普通股相关情况 - 公司A类普通股市场价格可能高度波动，受多种因素影响，包括市场和行业波动、公司业绩未达预期等，可能导致投资价值下降[260] - 公司已发行并流通的A类普通股共36,466,936股，另有273,551,252股A类普通股可在行使交换和/或转换权时发行[274] - 2021年完成首次公开募股后，公司董事会为A类普通股每季度宣布了0.08美元/股的定期现金股息，但未来可能不宣布现金股息[278] - 现有股东出售A类普通股或市场预期此类出售可能发生，会稀释股东所有权百分比，导致A类普通股市场价格下跌[272] - 大量出售A类普通股或市场认为可能发生此类出售，会对股价产生不利影响，削弱公司通过出售额外股票筹集资金的能力[272] - 发行额外的A类普通股、其他股权证券或可转换为股权的证券，可能会稀释现有股东的经济和投票权，或降低A类普通股的市场价格[272] - 提交的S - 8表格注册声明涵盖的A类普通股，在转售限制结束后，若受限股股东出售，A类普通股市场价格可能大幅下跌[275] - 证券或行业分析师不发布研究报告、发布不准确或不利的研究报告、下调A类普通股评级、停止覆盖公司或公司运营结果未达分析师预期，都可能导致A类普通股股价和交易量下降[279] 公司治理与法律条款 - 公司作为上市公司将持续产生成本并受额外监管要求约束，增加法律、会计等费用，还可能使获取保险更难、吸引和留住人才更难，不遵守规定可能面临多种后果[265][267] - 公司若无法维持有效的内部财务报告控制和程序，可能导致报告不及时、财务报表重大错报，影响经营结果，还可能使投资者失去信心、股价下跌[269] - 公司未来发行债务或股权证券可能稀释现有股东权益、降低A类普通股市场价格，债务证券和优先股持有者在清算时有优先分配权[270][271] - 公司多类普通股结构可能使A类普通股无法纳入某些股票指数，导致交易市场不活跃，还可能引发股东咨询公司负面评论和机构投资者不购买[264] - 公司修订并重述的公司章程规定，某些类型诉讼的专属论坛为特拉华州的某些法院或美国联邦地方法院，这可能会阻止针对公司董事和高管的诉讼[280] - 公司修订并重述的公司章程和细则中的某些条款，可能会阻碍、延迟或阻止公司控制权变更，对A类普通股价格产生不利影响[281] 股份交换情况 - 持续有限责任公司成员可按一比一的比例，将同等数量的控股公司单位和B类或C类普通股交换为A类普通股[276]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度贷款发放量为290亿美元，较2021年第三季度下降9%，接近上季度发布的260 - 310亿美元指引上限 [17] - 第四季度拉通加权利率锁定量为230亿美元，带来季度贷款收入7.05亿美元，较第三季度下降24%，利率锁定量符合上季度发布的180 - 280亿美元指引 [19] - 第四季度拉通加权销售增益利润率为281个基点，超过上季度发布的210 - 260个基点指引，但低于第三季度的299个基点 [20] - 截至2021年12月31日，服务组合的未偿还本金余额增至创纪录的1621亿美元，高于9月30日的1453亿美元；服务费用收入从2020年第四季度的6400万美元增至2021年第四季度的1.14亿美元 [21] - 2021年有机再捕获率增至72%，高于2020年的64% [21] - 2021年第四季度总费用较第三季度下降7%，总费用占总发放量的百分比下降 [24] - 预计第一季度拉通加权利率锁定量在190 - 290亿美元之间，贷款发放量在190 - 240亿美元之间，拉通加权销售增益利润率在200 - 250个基点之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售和合作伙伴战略在第四季度实现100亿美元的购房贷款发放和190亿美元的再融资贷款发放 [17] - 零售渠道占贷款发放量的77%，合作伙伴渠道占23% [18] - 第四季度，购房和现金再融资贷款在总发放量中的占比为75% [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年底市场份额为3.4%，高于2020年底的2.5%；2021年购房贷款发放量增长39%；若将对利率不太敏感的现金再融资纳入购房贷款量，同比增长56% [11][12] - 抵押贷款银行家协会预计今年抵押贷款量将下降35% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司旨在通过多元化的发起渠道、内部服务平台、技术栈和品牌建设，在各种市场条件下取得成功，抓住市场份额增长机会 [10][31] - 计划继续投资于技术、内部服务平台、零售和合资企业发起能力以及品牌建设，以提高运营效率、深化客户关系、推动购房贷款量和提升品牌知名度 [33] - 行业具有周期性，当前市场条件下，许多竞争对手可能面临客户获取和营销成本增加、费用结构受考验等问题，而公司的多元化模式使其具有竞争优势 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场收缩，但公司认为自身资产将引领行业，2021年的业绩只是未来发展的预演 [15] - 预计销售增益利润率的压力将在1 - 3个季度内缓解，但如果市场规模进一步缩小，压力可能持续，直到行业产能调整到位 [51] - 公司有信心在市场变化中继续获取市场份额，当市场改善时将处于有利竞争地位 [34] 其他重要信息 - 公司将继续支付定期季度股息，目前股息收益率为6.8% [26] - 首席执行官在过去一个季度个人在公开市场购买了1000万美元的公司股票 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2022年及以后的费用预期 - 公司过去五年在降低费用方面取得了稳步进展，将继续专注于调整产能、整合供应商、减少房地产足迹和提高税收效率；虽然在收缩市场中营销费用可能会略有增加，但公司会继续投资于技术和服务业务 [40] 问题2: 对当前整体费用水平与第一季度销售增益利润率和近期盈利能力预期的看法 - 公司首席财务官表示会持续关注效率提升，根据市场规模调整产能；销售增益利润率面临不确定性，公司正朝着第一季度的指引目标努力 [41] - 首席执行官指出销售增益利润率的压力源于市场收缩和行业产能调整，大部分成本来自营销和销售，公司凭借差异化资产有信心应对 [42][43][45] 问题3: 能否在近期维持正收益并实现账面价值增长 - 公司认为市场规模在缩小，压力主要来自营销和销售，但会专注于实现盈利性市场份额增长，通过调整产能、整合供应商和提高技术效率来应对 [50] 问题4: 如何平衡当前以较低利润率获取市场份额与未来更高利润率的机会成本 - 首席执行官认为盈利能力可能会随着压力缓解而迅速改变，公司应着眼于长期，继续投资于技术、效率、品牌和市场定位，以建立竞争优势 [51][54] 问题5: 能否量化投资带来的盈利能力目标 - 首席执行官表示难以量化销售增益利润率的回报，行业利润主要由销售增益利润率驱动，而费用是市场低迷时的竞争优势 [55][56] 问题6: 公司如何应对销售增益利润率的变化以及在获取市场份额方面的作用 - 公司每天都会研究市场条件、竞争定价压力和整体定价策略，目前未参与制造市场压力，会在确保竞争力和转化率的前提下，最大化收入机会 [61] 问题7: 现金再融资在公司战略中的定位以及对2022年展望的贡献 - 由于监管环境变化，行业产品仍以房利美、房地美、联邦住房管理局和退伍军人事务部的贷款为主，消费者利用这些产品的方式因利率上升而改变，现金再融资仍是消费者利用信贷的最佳方式之一，尽管其规模小于2020年的利率期限再融资，但仍然很大；公司已在向对利率不太敏感的消费者转型，第四季度购房和现金再融资贷款在总发放量中的占比为75% [62][64][66] 问题8: 公司继续保留大部分抵押贷款服务权（MSR）的融资能力以及服务成本的未来趋势 - 公司会通过平衡资产负债表来维持健康的流动性和杠杆水平，MSR资产的保留率和结构是调节杠杆的重要手段；公司有能力通过出售MSR资产筹集现金，并会战略性地保留具有最佳再融资机会和长期价值的贷款组合 [71] - 随着公司从第三方服务平台向内部服务平台转移，服务成本有望继续改善，但具体水平受多种因素影响，难以提供具体指引 [73][74] 问题9: 为何在近期盈利面临竞争压力的情况下仍维持0.08美元的股息水平，以及何种环境会促使公司重新审视股息水平 - 公司认为支付股息是创造股东价值的一种方式，目前6.8%的股息收益率在市场上具有吸引力；公司会继续评估所有创造股东价值的工具，在有自由现金流的情况下，会维持定期股息 [76] 问题10: 第一季度销售增益利润率的趋势以及不同分销渠道的利润率弹性差异 - 首席财务官表示由于1月刚刚结束，暂无具体数据，但对提供的200 - 250个基点的指引范围感到满意；最近几周，各渠道的利润率都显示出一定的弹性 [94] - 首席执行官补充说，从历史数据看，1月的收入通常好于12月，但目前判断趋势是否会持续到税务季节还为时过早；行业压力主要集中在客户获取方面，公司会密切关注 [96][97] 问题11: 竞争对手去除产能的情况以及行业达到新平衡的乐观程度 - 首席执行官认为当前市场压力已促使行业开始削减产能，产能调整的速度取决于10年期国债收益率的走势；如果利率下降，产能调整可能会延迟，但利润最终会在短期内恢复；一旦利润下降，销售增益利润率受到压力，行业将再次进行产能管理 [99] 问题12: 购房和再融资市场的变化对公司市场份额增长的影响 - 公司的多元化发起策略使其在购房市场具有优势，终端市场贷款官员和合资企业合作伙伴主要推动购房业务，而消费者直接渠道则可针对非利率敏感业务；公司在过去几年成功发展了这些业务，并将继续致力于此 [103] 问题13: 0.08美元股息水平的确定方式以及公司的资本分配思路 - 首席财务官表示公司最初根据股息支付率范围确定了股息水平，并认为维持稳定的股息对股东很重要；公司有信心在继续有机增长、战略投资资产负债表和向股东返还价值的同时，维持当前的股息水平 [105] 问题14: 如何看待销售增益利润率改善的时间预期以及竞争动态的影响，若压力持续时间超过预期，公司的应对计划 - 首席执行官凭借多年行业经验表示对销售增益利润率在1 - 3个季度内改善有信心，认为行业需要调整产能以适应市场变化，公司应在市场低迷时注重效率和市场份额的维持，为市场复苏做好准备 [114][115] - 首席财务官补充说公司强大的资产负债表和多元化的收入来源有助于抵御市场波动，服务业务的增长和其他非抵押贷款发起销售的增长为公司提供了反周期的收入流 [118] 问题15: 在当前经济背景下，如何缓解周期性和竞争压力，以及实现现金流盈亏平衡的收入或利润率水平、短期内产生现金流的杠杆和合理的现金持有水平 - 首席执行官指出预测抵押贷款量非常困难，公司的优势在于能够以低成本结构灵活应对市场变化，并具有渗透市场份额的能力；客户获取是公司的核心竞争力，但难以准确预测 [120][121][122] - 首席财务官提供了一些数据作为参考，公司2021年的费用率为223个基点，大部分为现金费用；公司可以通过出售整笔贷款、共同发行交易等方式产生现金流，并通过短期借款和MSR资产销售来管理资本；公司认为现金及可立即动用的信贷额度至少占总资产的5%时，财务状况良好 [124][125][126]

LOANDEPOT, INC. (NYSE: LDI) Q4 2021 EARNINGS PRESENTATION February 1, 2022 loan bepot DISCLAIMER Forward-Looking Statements and Other Information This presentation may contain "forward-looking statements," which reflect loanDepot's current views with respect to, among other things, its operations and financial performance. You can identify these statements by the use of words such as "outlook," "potential," "continue," "may," "seek," "approximately," "predict," "believe," "expect," "plan," "intend," "estima ...

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为127.49278亿美元和108.93228亿美元，增长约17.04%[13] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总负债分别为110.91114亿美元和92.36615亿美元，增长约19.97%[13] - 2021年第三季度和2020年第三季度，公司总净收入分别为9.23756亿美元和13.6893亿美元，2021年前三季度和2020年前三季度分别为30.19678亿美元和30.1378亿美元[15] - 2021年第三季度和2020年第三季度，公司总费用分别为7.44771亿美元和6.40014亿美元，2021年前三季度和2020年前三季度分别为23.64054亿美元和15.46384亿美元[15] - 2021年第三季度和2020年第三季度，公司净利润分别为1.54277亿美元和7.28349亿美元，2021年前三季度和2020年前三季度分别为6.08414亿美元和14.65939亿美元[15] - 2021年第三季度和2021年前三季度，归属于loanDepot公司的净利润分别为5147.5万美元和1.04911亿美元[15] - 2021年第三季度和2021年前三季度，公司基本每股收益均为0.4美元和0.82美元[15] - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为5.06608亿美元，较2020年12月31日的2.84224亿美元增长约78.24%[13] - 2021年前9个月净收入为608,414千美元，2020年同期为1,465,939千美元[23] - 2021年前9个月经营活动净现金使用量为2,058,838千美元，2020年同期为418,143千美元[23] - 2021年前9个月投资活动净现金流量为288,792千美元，2020年同期为 - 13,302千美元[23] - 2021年前9个月融资活动净现金提供量为1,885,770千美元，2020年同期为1,021,847千美元[26] - 2021年前9个月现金及现金等价物和受限现金净变化为115,724千美元，2020年同期为590,402千美元[26] - 2021年9月30日现金及现金等价物和受限现金期末余额为604,413千美元，2020年同期为707,898千美元[26] - 2021年支付利息180,143千美元，2020年为128,091千美元；2021年支付所得税1,923千美元，2020年为196千美元[26] - 2021年前三季度总营收30.20亿美元，2020年同期为30.14亿美元；2021年第三季度总营收9.24亿美元，2020年同期为13.69亿美元[202] - 2021年前三季度净收入6.08亿美元，2020年同期为14.66亿美元；2021年第三季度净收入1.54亿美元，2020年同期为7.28亿美元[202] 公司总权益及相关收支变化 - 2019年12月31日公司总权益为375,885千美元[20] - 2020年9月30日公司总权益为1,633,521千美元[18][20] - 2020年12月31日公司总权益为1,656,613千美元[20] - 2021年6月30日公司总权益为1,568,834千美元[18] - 2021年9月30日公司总权益为1,658,164千美元[18][20] - 2020年股票薪酬为945千美元，股息为 - 146,997千美元，净收入为728,349千美元[18] - 2021年递延税和其他税调整相关为1,717千美元，股票薪酬为2,597千美元，净收入为154,277千美元[18] - 2020年分配前重组相关分配为 - 160,617千美元，股票薪酬为338千美元，净收入为294,598千美元[20] - 2021年重组和IPO相关递延税和其他税调整为 - 201,653千美元，股票薪酬为64,011千美元，净收入为313,816千美元[20] - 2021年向A类和D类股东支付股息为 - 10,763千美元，向C类股东支付股息为 - 15,043千美元[18] 公司上市及股权结构相关 - 公司于2021年2月11日在纽约证券交易所上市，IPO发行3,850,000股A类普通股，发行价为每股14美元[31] - LD Holdings持有LDLLC 99.99%的股权，持有ART、LDSS、Mello和MCS 100%的股权[46] - 2021年2月11日，公司普通股在纽约证券交易所上市，首次公开募股包括385万股A类普通股，发行价为每股14美元[188] 公司税收相关 - 公司与部分股东签订税收应收协议，需支付85%的现金节税金额[36] - 公司将支付帕台农神庙股东和某些持续有限责任公司成员美国联邦、州和地方税现金节税金额的85%[49] - 2021年第三季度和前九个月，所得税前总收入分别为7.28916亿美元和14.67396亿美元，所得税费用分别为4721万美元和1457万美元，有效税率分别为7.2%和0.1%[143] - 截至2021年9月30日，递延所得税资产为5.6万美元，递延所得税负债为2.023亿美元，TRA负债为2790万美元[144][145] - 截至2021年9月30日，公司确认TRA负债2790万美元[183] 公司贷款业务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司贷款待售（按公允价值）为88.73736亿美元和69.55424亿美元，增长约27.58%[13] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，贷款持有待售未偿还本金余额分别为8.678433亿美元和6.693111亿美元，占比均为100%[88] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，非应计状态贷款持有待售分别为3690万美元和2580万美元[90] - 2021年第三季度和前九个月贷款发起和销售净收益分别为8.21275亿美元和2.647328亿美元，2020年同期分别为12.51141亿美元和27.6714亿美元[90] - 2020年第三季度贷款发起和销售净收益2.624亿美元，服务权公允价值变动净损失5600万美元；前九个月贷款发起和销售净收益5.748亿美元，服务权公允价值变动净损失2.357亿美元[82] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，加利福尼亚州的贷款发放量分别约占总贷款发放量的29%和33%[56] - 截至2021年9月30日的九个月，三家投资者分别占公司贷款销售额的41%、33%和14%[57] - 2021年前三季度零售贷款发放额862.48亿美元，2020年同期为505.91亿美元；2021年第三季度零售贷款发放额249.38亿美元，2020年同期为217.15亿美元[202] - 2021年前三季度贷款发放总额1079.59亿美元，2020年同期为633.65亿美元；2021年第三季度贷款发放总额319.86亿美元，2020年同期为271.58亿美元[204] - 2021年前三季度贷款销售总额1064.12亿美元，2020年同期为621.55亿美元；2021年第三季度贷款销售总额321.93亿美元，2020年同期为255.98亿美元[204] - 2021年前三季度销售利润率为2.71%，2020年同期为4.63%；2021年第三季度销售利润率为2.84%，2020年同期为4.87%[204] - 2021年第三季度贷款发放总额同比增加48亿美元，增幅17.8%，但行业产能过剩和竞争压力致销售利润率降低[209] - 2021年第三季度向投资者出售贷款实现的净保费为6.748亿美元，较2020年同期的9.686亿美元减少2.938亿美元，降幅30.3%[211] - 2021年第三季度以保留服务权方式向投资者出售贷款的保留服务权价值为3.459亿美元，较2020年同期的2.624亿美元增加8350万美元，增幅31.8%[211] - 2021年第三季度以保留服务权方式出售贷款的金额为265亿美元，较2020年同期的244亿美元有所增加[211] 公司服务权业务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日，公司服务权（按公允价值）为18.41512亿美元，较2020年12月31日的11.27866亿美元增长约63.27%[13] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，服务组合未偿还本金余额分别为14.5305182亿美元和10.293亿美元[91] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，服务组合处于宽限期的比例分别为1.1%和2.4%[92] - 2021年第三季度和前九个月服务权余额分别为1.836694亿美元和1.836694亿美元，2020年同期分别为7769.93万美元和7769.93万美元[92] - 2021年第三季度和前九个月服务费用收入分别为1.02429亿美元和2.79738亿美元，2020年同期分别为4840.6万美元和1.2152亿美元[93] - 2021年9月30日，服务权公允价值净额为1836694美元，2020年为112美元；贴现率提高100个基点，公允价值变动为(80001)美元，提高200个基点为(153883)美元等[96] 公司衍生金融工具相关数据变化 - 2021年9月30日，公司未平仓衍生工具资产公允价值为341359美元，负债公允价值为48899美元；2020年12月31日，资产公允价值为647939美元，负债公允价值为168169美元[98] - 2021年第三季度，衍生金融工具实现和未实现净损益为(135083)美元，2020年为36831美元；2021年前九个月为(39606)美元，2020年为166451美元[100] 公司可变利益实体相关数据变化 - 2021年9月30日，公司合并可变利益实体（VIE）资产为2842503美元，负债为2613552美元；2020年12月31日，资产为2066320美元，负债为1913443美元[104] - 2021年9月30日，公司非合并VIE最大损失风险敞口为74765美元，2020年12月31日为17528美元[111] 公司合资企业相关数据变化 - 2021年第三和前九个月，公司合资企业净收益的按比例份额分别为300万美元和810万美元，2020年分别为290万美元和670万美元[113] 公司信贷额度及债务相关数据变化 - 截至2021年9月30日，公司与贷款人签订15项信贷协议，提供111亿美元的仓库和循环信贷额度[114] - 截至2021年9月30日，公司仓库信贷额度加权平均利率为2.06%[116] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司受限现金账户分别持有700万美元和670万美元[117] - 2019 - 1证券化工具发行3亿美元票据和证书，2021年5月公司全额偿还[119] - 2019 - 2证券化工具发行3亿美元票据和证书，2021年10月公司全额偿还[120] - 2020 - 1证券化工具发行6亿美元票据和证书[121] - 2020 - 2证券化工具发行5亿美元票据和证书[122] - 2021 - 1证券化工具发行5亿美元票据[124] - 2021 - 2证券化工具发行5亿美元票据[125] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总债务净额分别为1408751美元和712466美元[130] - 截至2021年9月30日，原担保信贷安排未偿还金额为4800万美元，到期日为2022年6月[131] - 截至2021年9月30日，证券融资未偿还金额为5170万美元，提前还款率在60% - 92%之间，利率为90天LIBOR或其他替代基准利率加一定利差[134] - 2020 - VF1票据最高发行额为1.3亿美元，截至2021年9月30日，未偿还金额为1040万美元[135] - GMSR VFN初始发行金额为6500万美元，最高金额为1.5亿美元，截至2021年9月30日，未偿还金额为1500万美元[136] - 截至2021年9月30日，定期票据未偿还金额为1.99亿美元，扣除10

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收9.24亿美元，摊薄后每股收益0.40美元，调整后摊薄每股收益0.46美元，反映出贷款发起量增加、销售收益利润率提高以及运营费用降低 [19] - 第三季度贷款发起量320亿美元，较2021年第二季度下降7%，符合上季度发布的300 - 360亿美元的指导范围 [20] - 第三季度利率锁定量437亿美元，带来总营收9.24亿美元，较第二季度增长18%，处于上季度发布的440 - 540亿美元指导范围的低端 [22] - 第三季度销售收益利润率为贷款发起量的2.84%，符合上季度发布的245 - 295个基点的指导范围 [23] - 2021年第三季度总费用较第二季度下降1%，主要是由于贷款发起量降低导致可变费用减少，但营销费用增加部分抵消了这一影响 [25] - 报告调整后EBITDA为2.383亿美元，净利润为1.543亿美元，而2021年第二季度分别为1.093亿美元和2630万美元，季度环比增长主要是由于净利润增加以及服务权公允价值净亏损减少 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售和合作伙伴战略在该期间实现了110亿美元的购房贷款发起和210亿美元的再融资贷款发起 [20] - 零售渠道占贷款发起量的78%，合作伙伴渠道占22% [21] - 服务组合的未偿还本金余额截至2021年9月30日增至创纪录的1453亿美元，高于第二季度的1388亿美元，本季度完成了135亿美元未偿还本金余额的出售 [28] - 服务费用收入从2020年第三季度的4800万美元增至今年第三季度的1.02亿美元 [28] - 截至2021年9月30日的12个月内，初步有机再融资消费者直接回购率增至71%，而截至2020年9月30日的12个月为61% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据NBA最新数据，与去年同期相比，公司市场份额从2.4%增至3.5%，增长了46% [8] - 2021年前九个月的独特网站访问量较2020年同期增长超过16% [13] - 第三季度品牌考虑度增加15%，知名度增加14% [13] - 整体潜在客户生成同比增长118%，购房潜在客户活动环比增长29%，同比增长145% [40] - 有机潜在客户渠道同比增长41%，同期网站流量也增长了16% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用多渠道战略，在竞争压力压缩某一渠道利润率时，可灵活聚焦其他渠道以实现战略目标；当利率上升减少利率和期限再融资需求时，转向强调购房和现金再融资等对利率不太敏感的贷款发起 [10] - 公司是房地产服务行业产品和服务整合的引领者，凭借品牌、技术和规模优势，投资额外的产品和服务，特别是loanDepot Grand Slam套餐 [14] - 公司计划继续扩大多渠道营销策略，拓展社交媒体和网站广告，寻求更多合作伙伴关系 [41] - 公司将继续投资数字和工具，利用品牌降低客户获取成本，通过市场定位和增加相邻产品和服务来最大化销售收益利润率 [70] - 公司将继续优化服务资产，在平衡资产负债表的同时，最大化客户回购机会和交叉销售 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度是公司的又一个重要里程碑，市场份额增长，展示了多元化渠道战略的弹性和实力，未来将继续招聘优秀人才、利用品牌、开发技术、降低成本并增加产品和服务 [8][9][11] - 房地产服务行业正朝着产品和服务整合的方向发展，公司处于领先地位，预计Grand Slam套餐未来将取得更好的效果 [14][15] - 公司认为当前仍处于2008年大衰退后的房贷市场周期早期，凭借数字资产、品牌、技术和多元化渠道战略，有能力争夺剩余96.5%的12万亿美元房贷市场以及34万亿美元的住宅房地产市场 [34][35][36] - 预计第四季度拉通加权利率锁定量在180 - 280亿美元之间，贷款发起量在260 - 310亿美元之间，拉通加权销售收益利润率在210 - 260个基点之间 [31][32] 其他重要信息 - 第二季度公司面临多起诉讼，包括股东诉讼和前高管诉讼，但公司承诺遵守道德、负责和合规的商业实践，有信心胜诉，目前这些诉讼未对公司造成重大不利影响，也未记录相关负债 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何平衡品牌建设营销投资与市场规模变小的关系 - 公司采用数据驱动的多渠道营销策略，本季度营销支出增加14%，潜在客户增长33%，市场份额扩大到3.5% [39] - 品牌知名度和考虑度的提高推动了有机潜在客户渠道和网站流量的增长，整体潜在客户生成和购房潜在客户活动也显著增加 [40] - 公司将继续扩展多渠道营销策略，利用电视、数字资产、社交媒体和网站广告，并寻求更多合作伙伴关系 [41] 问题2: 营销费用是否有季节性 - 营销费用存在季节性，公司会根据潜在客户需求的季度变化调整品牌支出和绩效营销支出 [43] 问题3: 目前销售收益利润率处于什么阶段 - 销售收益利润率受市场需求、利率和季节性因素影响，目前由于季节性和近期利率上升，第四季度销售收益利润率低于第三季度，但公司对给出的210 - 260个基点的指导范围有信心 [49][50] 问题4: 不同贷款发起渠道之间的相互关联如何 - 在调整的市场中，不同渠道对压力的反应不同，但最终会趋于平衡，销售收益利润率受市场“羊群效应”影响 [51] - 合作伙伴渠道中，建筑商合资企业和银行推荐的销售收益利润率季度环比增加，而批发渠道通过抵押贷款经纪人的业务则下降；零售渠道中，终端市场渠道的销售收益利润率更具弹性，直接面向消费者的渠道竞争加剧 [54] 问题5: 运营费用是否会随产量下降而继续下降，以及作为发起量的百分比是否会在2022年继续下降 - 运营费用的季度环比下降主要是由于第二季度开始的劳动力正常化、薪酬费用重新设计和加班减少等举措，这些举措将延续到第四季度和2022年，实际节省超过计划金额的21% [59] - 随着服务业务的增长和内部化，人员费用会有所增加，但公司预计运营费用将继续下降 [60] 问题6: 税前利润率是否会有季节性 - 考虑到季节性较低的交易量和服务人员的增加，预计未来几个季度税前利润率会有季节性变化，公司给出了锁定量、资金量和毛利率的指导范围 [61] 问题7: 费用下降速度与收入下降速度的比较 - 公司未提供未来费用下降速度的具体指导 [62] 问题8: Grand Slam套餐的进展和相关统计数据 - mellohome数字房贷购房潜在客户增加，服务整合和产品提供将加速，为首次购房者提供更好的购房体验 [64] - 数字购房资金从第一季度的4.16亿美元增至7.04亿美元，房地产经纪人介绍从第一季度的5960万美元增至1.305亿美元，销售机会从第一季度的700万美元增至8100万美元 [65] 问题9: R&D支出水平、重要投资领域和产品路线图 - 公司正在评估由George Brady制定的数字路线图，将在数字和工具方面进行大量投资，以满足客户对整个购房旅程的需求 [68][69] - 今年迄今已为开发和维护mello技术栈资本化2120万美元 [71] 问题10: 未来一年市场份额增长的想法和重点 - 市场份额增长是公司竞争优势的副产品，在第四季度和第一季度通常较淡的时期，公司需要平衡费用管理和扩大规模的能力 [73] - 公司认为明年市场可能更强，希望能够抓住机会 [74] 问题11: 服务组合向内部过渡的进展以及出售140亿美元MSRs的原因和未来计划 - 服务过渡按计划进行，目前所有新的GSE发起贷款都在公司平台上服务，预计到2022年年中完全脱离第三方服务 [78] - 出售MSRs是为了优化资产负债表上的服务资产，寻求交叉销售和其他附属收入机会，未来将继续这样做 [78] 问题12: 符合贷款限额可能提高20%对再融资市场的影响以及公司的准备情况 - 贷款限额提高将扩大再融资市场的受众和可用抵押贷款，但在劳动力与申请需求平衡之前，销售收益利润率会有压力，通常需要1 - 3个季度才能正常化 [83] - 公司认为这一变化将有帮助，但行业劳动力需要调整以匹配需求，公司将继续关注规模、效率和技术及品牌的利用 [84] 问题13: 销售收益利润率是否会结构性降低 - 销售收益利润率受行业产能过剩和部分领导者战略降价的影响，目前处于产能调整阶段，未来产能将收缩，但市场仍将保持健康 [86][87] 问题14: 公司希望直接进行多少服务以及如何将其作为未来市场份额增长和客户保留的途径 - 公司从第三方服务向内部服务过渡是由于早期优先发展技术和资产，缺乏规模和资产负债表能力，现在认为持有服务资产的优势在于高回购率，可实现零营销成本的二次再融资 [92][93][94] - 公司希望成为房主所有产品和需求的单一提供商，将在资产负债表限制内尽可能多地保留服务资产，保留量与销售收益利润率和现金流动态相关 [95] 问题15: 决策保留服务资产的过程以及未来的增长预期 - 公司会根据消费者行为和借款人数据趋势，在资产负债表限制内优化保留和出售借款人的决策 [96] 问题16: 小型次级规模发起商是否愿意合作以及对股票回购的看法 - 随着压力增加，会有更多合作机会，但公司会谨慎考虑整合和收购，寻找文化匹配的优质公司 [101] - 公司的首要任务是通过投资发起和服务业务创造股东价值，目前认为股票回购会加剧流通股有限的问题，不是有吸引力的股东价值回报方式，但过去曾支付定期股息和特别股息 [104][105]