政府业务运营环境 - 当前向政府销售业务的运营环境被描述为“有趣”且“不稳定”，与公司去年底进行深度战略思考时预期的环境有所不同 [1] - 公司通过应对今年早些时候的DOGE事件以及美国历史上最长的政府停摆，证明了其运营的敏捷性及其对客户任务的核心支持地位 [1] 公司战略与表现 - 尽管环境与预期不同，但公司已展现出应对变化的灵活能力 [1]

公司概况 * 公司为Leidos，是一家向美国政府及商业客户提供技术服务的公司[1][2] * 公司首席财务官（CFO）为Chris Cage[1] 核心观点与论据 政府业务环境与业绩表现 * 政府决策过程比预期缓慢，并受到历史上最长政府停摆的影响，但公司展现了灵活性和对客户任务的核心定位[2][3] * 尽管环境复杂，公司年内多次上调业绩指引，盈利和利润率保持强劲[2] * 政府停摆对公司运营影响有限，因大部分合同被视为关键业务而未被中断，且停摆结束早于预期，对2025年剩余时间展望积极[10][11] * 第三季度有机收入增长加速，订单出货比强劲，反映了新的项目胜利和投资组合的韧性，预计增长势头将在2026年下半年增强并持续至2027-2028年[7][8][9] 关键增长领域 * **大型现有高增长业务**：价值数十亿美元的国防系统业务（占投资组合约15%），在探测、效应器、海上自主等领域需求强劲，预计将在多年轨迹上高速增长[12]；数字现代化与网络安全（Digimod and cyber）业务，因威胁演变和AI带来的攻防变化，需求信号强劲，预计将加速增长[13] * **小型潜在增长业务**：能源基础设施业务（输配电工程服务）过去十年以两位数速率增长，利润率高于公司平均水平，受数据中心和AI能源需求推动，需求非常强劲，公司应用AI提升交付效率[13][14] * **健康业务**：是公司领先的增长和利润贡献者，近期增长将较为温和以巩固成果，长期看好向农村和行为健康领域扩展的机会，对VBA客户内部流程的替代潜力感到乐观[15][16] 合同与竞争 * 政府合同存在必然的重新竞标周期，健康业务的关键重新竞标（如VBA残疾鉴定业务、Dim Sum项目）预计将在2026年晚些时候进行[17][19][20] * 公司采用基于成果的合同模式，客户设定了激励和惩罚机制（约在2023或2024年引入），公司通过满足绩效标准（及时性、客户满意度、吞吐量）获益[17][21][22] * 公司对重新确保市场地位充满信心，并计划通过技术投入提升效率以赢得竞标[18] 重大项目参与（Golden Dome与FAA） * **Golden Dome（导弹防御项目）**：公司认为该项目必将推进，已参与价值1500亿美元的多次授标不确定交付量（IDIQ）合同竞标[24][30]；公司认为其在天基上层、关键基础设施保护、指挥控制（C2）连接、海上自主、间接火力保护（IFPC）、卫星有效载荷、反无人机探测等领域的能力与该架构高度相关，可快速交付[24][26][27][28]；已通过IFPC项目IDIQ获得真实单元的任务订单[29] * **FAA现代化**：公司是FAA长期关键合作伙伴，但未竞标主系统集成商角色，因该角色限制公司参与核心软件（通用自动化平台，Common Automation Platform）的开发，而公司认为这是其价值所在[31][32][33][34]；公司将作为核心软件能力的严肃竞标者参与[34] 业务战略与财务状况 * **硬件与产品战略**：公司不严格区分硬件或软件，注重将不同产品联网整合的能力[35]；硬件产品有助于向客户展示有形成果，公司认为其硬件业务规模被市场低估，目前视其为增长支柱，暂无剥离计划[35][36][37] * **利润率展望与提升举措**：公司今年利润率达到高13%范围，目标是维持13%以上的利润率[39]；国防系统业务随产量上升和学习曲线效应，以及商业国际业务（特别是能源业务）通过AI应用驱动成本节约，是未来利润率提升的主要来源[39][40]；国家安全与数字业务通过内部效率提升和可重复解决方案带来适度增长[41]；2026年将启动内部转型，应用AI优化业务流程，预计在2027-2028年产生效益[42][43] * **对AI的看法**：AI既是提升内部效率的工具，也是为客户提供解决方案的机会，公司通过与商业公司合作将AI解决方案引入客户任务[44]；承认AI可能替代部分现有工作，但公司将通过效率提升重新配置资源[44][45] 其他重要内容 * 公司投资组合定位使其对政府内部的战略重新优先级（如向国防部、国土安全部倾斜）不太敏感，因其在联邦民用机构（如FAA、VA）的业务需求信号依然强劲[5][6] * 健康业务的高利润率得益于高吞吐量带来的固定成本摊薄以及基于绩效的激励[22]

文章核心观点 - 文章旨在比较Leidos (LDOS) 和 ExlService Holdings (EXLS) 两只IT服务类股票的投资价值，并基于特定模型判断Leidos (LDOS) 是目前更优的价值投资选择 [1][6] 公司评级与投资前景 - Leidos (LDOS) 的Zacks评级为2（买入），而ExlService Holdings (EXLS) 的评级为3（持有）[3] - Leidos (LDOS) 的盈利前景改善程度可能强于ExlService Holdings (EXLS) [3] 关键估值指标比较 - Leidos (LDOS) 的远期市盈率为16.08，低于ExlService Holdings (EXLS) 的20.90 [5] - Leidos (LDOS) 的市盈增长比率（PEG）为1.38，低于ExlService Holdings (EXLS) 的1.50 [5] - Leidos (LDOS) 的市净率（P/B）为4.86，低于ExlService Holdings (EXLS) 的6.67 [6] 综合价值评估 - 基于估值指标，Leidos (LDOS) 的价值等级为B，而ExlService Holdings (EXLS) 的价值等级为C [6]

公司表现与行业对比 - Leidos (LDOS) 年初至今股价回报率为30.8%，高于计算机与科技行业26.6%的平均回报率，表现优于行业整体 [4] - 公司所属的“计算机-IT服务”行业包含44只个股，该行业组今年平均下跌16.5%，Leidos表现远超行业平均水平 [5] - 另一家表现优异的公司ATN International (ATNI) 年初至今回报率为27.3%，也高于行业平均水平 [4] 投资评级与分析师预期 - Leidos 目前的Zacks评级为2（买入）[3] - 在过去一个季度，Leidos全年收益的Zacks共识预期上调了2.9%，表明分析师情绪改善和积极的盈利前景趋势 [3] - ATN International 当前Zacks评级同样为2（买入），且在过去的三个月里，其当年共识每股收益预期大幅上调了72.2% [5] 行业排名与分类 - 计算机与科技板块包含603只个股，在Zacks行业板块排名中位列第2 [2] - Leidos 所属的“计算机-IT服务”行业在Zacks行业排名中位列第85 [5] - ATN International 所属的“国内无线”行业包含11只个股，目前在Zacks行业排名中位列第97，该行业年初至今微涨0.3% [6]

公司产品认证与合规 - 利奥斯公司的B220-HT爆炸物痕量探测系统已提前获得欧洲民航会议最新监管指令要求的G1标准认证 [1] - 从2026年末开始，所有在欧盟机场旅客安检点使用的ETD系统必须符合G1标准中更严格的探测要求 [1] - 目前有超过750台B220-HT系统在欧洲机场使用，该认证确保了现有客户的持续合规且运营不受干扰 [1] 产品技术特点与市场地位 - B220-HT是一种桌面ETD系统，采用先进分析技术，可快速同步探测多种爆炸物和麻醉品，适用于高吞吐量的机场环境 [2] - 该系统是利奥斯痕量探测系统产品家族的一部分，同系列的QS-B220已获美国运输安全管理局认证并在全美机场广泛部署 [2] - 公司高管表示，此次认证体现了公司致力于为客户提供符合全球最高安全标准的探测能力，并计划在截止日期前协助客户完成必要的软件更新 [2] 公司业务范围与财务概况 - 利奥斯在全球航空市场部署的能力包括安全检查、检查点部署、空中交通管理、数字化现代化等 [3] - 公司是服务于政府和商业客户的技术领导者，全球拥有47,000名员工，报告截至2025年1月3日财年的年收入约为167亿美元 [4]

评级升级与核心观点 - Leidos的Zacks评级被上调至第二级（买入），这一变动由盈利预估的上调趋势触发，而盈利预估是影响股价的最强大力量之一[1] - 评级升级本质上是对公司盈利前景的积极评价，可能对其股价产生有利影响[2] - 公司被置于Zacks覆盖股票的前20%，表明其具有优异的盈利预估修正特征，意味着股价可能在近期走高[9] 盈利预估修正与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化（反映在盈利预估修正中）与其股价的短期波动已被证明存在强相关性[3] - 机构投资者利用盈利和盈利预估来计算公司股票的公平价值，其模型中的盈利预估增减会直接导致股票公平价值的升降，从而引发买卖行为和大额交易，最终带动股价变动[3] - 实证研究显示，追踪盈利预估修正趋势用于投资决策可能带来丰厚回报[5] Leidos盈利预估具体数据 - 对于截至2025年12月的财年，这家安全和工程公司预计每股收益为11.72美元，与上年报告的数字相比没有变化[7] - 在过去三个月中，公司的Zacks共识预期已上升2.9%[7] Zacks评级系统特点 - Zacks评级系统完全基于公司盈利状况的变化，追踪当前及未来年份的卖方分析师每股收益预估共识[1] - 该系统将股票分为五组，排名第一的股票自1988年以来实现了平均每年+25%的回报率[6] - 该系统在任何时间点对其覆盖的4000多只股票均维持“买入”和“卖出”评级的同等比例，仅有前5%的股票获得“强力买入”评级，接下来的15%获得“买入”评级[8]

文章核心观点 - 人工智能正在重塑国防领域，新兴的AI原生公司BigBear.ai与成熟的综合服务商Leidos处于不同发展阶段，但均在国家安全、分析和数字现代化领域有业务重叠，并从联邦技术投资趋势中受益 [1] - 两家公司利用AI盈利的方式差异巨大，BigBear.ai旨在成为政府内部安全生成式AI系统的核心基础设施提供商，而Leidos则将AI作为其现有解决方案的增强功能进行部署 [2] - 当前是评估两家公司基本面、战略定位和盈利轨迹以确定更好投资机会的时机 [3] BigBear.ai (BBAI) 公司分析 - 公司正处于从咨询模式向可扩展AI平台模式的重大战略转型中，关键举措是计划收购拥有超过10万用户、服务于1.6万个政府团队的生成式AI平台Ask Sage，该交易预计将为2025年带来约2500万美元的年度经常性收入，约为2024年水平的六倍 [4] - 通过在美国主要机场部署VeriScan生物识别能力以及在国内外市场推广物流和战备分析平台来扩大业务运营，第三季度末现金和投资达到创纪录的4.566亿美元，流动性显著增强 [5] - 第三季度收入因陆军项目量减少和政府停摆导致的临时中断而同比下降20%，调整后EBITDA亏损940万美元，毛利率从去年同期的25.9%压缩至22.4% [6] - 尽管面临短期压力，但流动性状况显著改善、生成式AI用户群迅速扩张以及季度末达到3.76亿美元的积压订单，为公司带来了潜在的超额收益机会 [7] - 过去一年股价飙升180%，大幅超越行业和大盘表现，反映出市场对其平台转型和战略收购的热情 [14] - 当前远期市销率为15.53倍，远高于行业和Leidos，体现了市场对其高增长和安全AI部署的预期，盈利预期显著改善，预计2026年收入将反弹增长30.2% [18][19] Leidos (LDOS) 公司分析 - 公司是美国国防承包生态系统中最多元化和战略根基最稳固的参与者之一，第三季度收入达44.7亿美元，同比增长7%，调整后EBITDA为6.16亿美元，利润率13.8%，管理层提高了全年每股收益和利润率指引 [9] - 近期获得多项关键合同，包括22亿美元的机密情报项目、7.6亿美元的NASA合同、5.4亿美元的AI反恐软件项目等，第三季度订单出货比为1.3，融资后备订单环比增长27%，总积压订单达477亿美元，提供了卓越的多年收入能见度 [10] - 正在推进NorthStar 2030战略，更专注于AI驱动的任务软件、数字现代化等领域，AI已嵌入从空中交通管制到机密情报的主要解决方案中 [11] - 业绩表现并非所有部门均衡，商业与国际部门收入下降，国防系统部门利润率因生产初期材料成本增加而收紧，但现金流依然强劲，达7.11亿美元，并通过偿还4.5亿美元债务和将股息提高7.5%来强化资产负债表 [12] - 过去一年股价上涨16.1%，表现略超大盘但落后于科技板块，被投资者视为可靠且具有稳定股息增长的联邦承包商 [15] - 远期市销率仅为1.37倍，估值具有吸引力，盈利预期显示稳定增长，2025年每股收益预计同比增长14.3%至11.67美元 [18][21] 两家公司战略定位比较 - BigBear.ai几乎完全专注于以AI为中心的创新，目标是成为安全AI平台提供商，具有更高的增长潜力和短期上行空间 [13][25] - Leidos将AI作为其已有主导服务和系统工程业务的增效器进行整合，定位为具有增量AI上升空间的稳定复合型企业，提供持久性、规模和一致性 [13][24]

公司股价表现与估值 - 莱多斯控股股票在今年早些时候第四季度财报发布后交易价格约为143美元 [1] - 公司股票当时似乎被低估但程度非常有限 [1] 分析师背景信息 - 分析师拥有西北大学分析学硕士学位和会计学学士学位 [1] - 分析师在投资领域拥有超过10年工作经验从分析师晋升至管理职位 [1]

公司股价与估值 - 莱多斯控股股票在今年第四季度财报发布后交易价格约为143美元，当时估值偏低但程度有限 [1] - 基于估值分析，公司股票被给予买入评级 [1] 分析师背景 - 分析师拥有西北大学分析学硕士学位和会计学学士学位 [1] - 分析师在投资领域拥有超过10年经验，从分析师职位晋升至管理角色 [1] - 股息投资是分析师的个人爱好 [1]

沃尔玛公司 (Walmart Inc) - 公司第三季度财务业绩超预期并于11月20日上调2026财年营收及调整后每股收益展望[1] - 电子商务业务正在扩张会员模式也在增长且管理层发布了强劲的远期业绩指引[1] - 公司将于12月9日将其上市地点从纽约证券交易所转移至纳斯达克[1] - 公司股价上周五下跌1.7%收于105.32美元[6] Vistra公司 (Vistra Corp) - 公司在过去几个月股价已回调25%[2] - BMO Capital分析师于11月7日维持公司跑赢大市评级并将目标价从236美元上调至245美元[2] - Evercore ISI Group分析师同样维持跑赢大市评级并将目标价从237美元上调至243美元[2] - 公司股价上周五下跌3%收于168.59美元[6] Leidos控股公司 (Leidos Holdings, Inc) - 公司第三季度业绩超预期并于11月4日上调全年每股收益指引[3] - 公司季度营收同比增长7%至44.7亿美元超出分析师普遍预期的42.8亿美元[3] - 公司股价在上周五交易时段上涨0.5%收于186.49美元[6] Zoom通讯公司 (Zoom Communications Inc) - 公司计划于周一公布季度财报[4] - 分析师预计公司季度每股收益为1.44美元高于去年同期的1.38美元[4] - 根据市场数据公司季度营收共识预期为12.1亿美元去年同期为11.8亿美元[4] - 公司股价上周五上涨0.3%收于78.63美元[6]