财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为44.7亿美元，同比增长7%，有机增长6% [18] - 第三季度调整后EBITDA为6.16亿美元，同比增长3%，调整后EBITDA利润率为13.8% [19] - 第三季度非GAAP摊薄后每股收益为3.05美元，同比增长4% [19] - 第三季度运营现金流为7.11亿美元，自由现金流为6.8亿美元，自由现金流转化率为171% [23] - 2025年至今，营收增长5%，EBITDA增长13%，每股收益增长18% [3] - 公司提高2025年业绩指引：营收指引维持在170亿-172.5亿美元，调整后EBITDA利润率指引从中13%提高至高13%，非GAAP摊薄后每股收益指引提高0.30美元至11.45-11.75美元，运营现金流指引维持在约16.5亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国家安全与数字业务收入同比增长8%，有机增长7%，非GAAP营业利润率为10% [20] - 健康与民用业务收入同比增长6%，非GAAP营业利润率创纪录达25.7% [21] - 商业与国际业务收入基本持平，非GAAP营业利润率为8.1%，同比下降70个基点 [21] - 防御系统业务收入同比增长11%，连续第七个季度实现高个位数至低双位数增长，非GAAP营业利润率为8.9% [22] - 能源基础设施业务在过去七年实现双位数增长和双位数利润率，目前年收入超过6亿美元 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国政府停摆对公司大部分项目影响有限，因项目被视为任务关键型、已获资金或超出可自由支配预算范围 [3] - 国际业务聚焦于英国和澳大利亚，在这两个国家拥有约2000名员工，并计划根据North Star 2030战略支柱进行扩张 [54][55] - 公司近期的69亿美元短期机会管道中，有240亿美元投标正在等待裁决 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - North Star 2030战略的五大增长支柱为：太空与海事、能源基础设施、数字现代化与网络安全、任务软件、托管健康服务 [7] - 公司正加速投资于Leidos Golden Bolts创新解决方案，并在能源基础设施等领域部署专有人工智能工具如Skywire [4][9] - 在防御科技领域，公司专注于将创新解决方案（如反无人机系统、低成本巡航导弹、高超音速武器）快速交付给作战人员 [5] - 公司近期完成了非核心资产Varik的剥离，以优化投资组合 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临年初DOGE（政府效率审查）和当前政府停摆的逆风，公司仍能实现强劲业绩并提高指引 [3] - 公司团队和多元化投资组合被证明具有高度敏捷性，能够吸收可能接近3%的营收冲击 [25] - 管理层对近期增长前景持乐观态度，预计政府停摆结束后订单节奏将显著加快 [35] - 公司预计2026年将是一个重要的订单收入比年份和业务发展大年 [36] 其他重要信息 - 本季度公司回购了1亿美元股票，加速偿还了4.5亿美元定期贷款，并提高了季度股息至每股0.43美元，增幅7.5% [16] - 本季度末公司总债务为47亿美元，总杠杆率为2倍，现金及现金等价物为9.74亿美元，且无债务本金偿付直至2028年 [23] - 本季度末融资积压订单环比增长27%，订单收入比为1.3倍 [15] - 公司表彰了47,000多名员工在充满挑战的一年中展现出的韧性和专注 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于并购策略的思考 - 公司表示将始终以股东友好的视角进行资本配置，现在有了明确的North Star 2030增长战略，并购将更多地成为策略的一部分，但会继续保持审慎，并关注全面的资本配置方法 [27] 问题: 关于防御系统业务的增长前景 - 公司正在追踪约10个不同的特许经营项目，预计在未来五年内带来约150亿美元的潜在价值，包括空基防御系统、反无人机系统、高超音速导弹等，业务正从研发转向低速初始生产和列入记录项目 [28] - 针对政府停摆对民用投资组合的影响，公司表示其业务具有弹性，团队能够灵活执行，数字化业务仍实现了中个位数增长 [30] 问题: 健康与民用业务盈利能力的可持续性 - 公司认为通过创新、投资以及扩展到农村和行为健康护理等领域，有能力维持强劲的盈利能力，团队表现优异，并正在利用人工智能和技术创新来满足任务需求 [31][33] 问题: 投标提交量和2026年增长展望 - 公司对近期的690亿美元机会管道感到满意，尽管政府停摆导致客户决策略有放缓，但预计停摆结束后决策步伐将大幅加快，预计2026年将是订单收入比很高的一年，提交量计划超今年 [35][36] 问题: 健康检查业务在2026年的前景 - 需求信号预计将保持高位，公司目标是维持当前的业绩水平，并通过扩展到托管健康服务平台的其他领域来构建未来，团队已经在为2026年底的重新竞标做准备 [38][39] 问题: 第四季度政府停摆的影响假设和投资重点 - 公司指引范围留得比平时宽，以应对政府环境的不确定性，如果停摆快速结束，业绩可能趋向指引范围的高端；现金是最受环境影响且公司控制力最弱的指标 [42][43] - 公司加大了技术投资，包括创新基金和人工智能投资，以便为2026年的加速发展做好准备 [44] 问题: 资本支出和产能投资 - 为生产计划所需的大部分资本支出已经完成，公司允许防御科技业务拥有更多资源自由度以满足客户需求，但总体上会将资本支出控制在投资者习惯的范围内 [46][48] 问题: 2026年有机增长的动力 - 防御系统业务和能源基础设施业务预计将引领增长，大型情报界奖项也将逐步推进，同时公司将完成投资组合调整（如南极支持项目） [50][52] - 政府停摆结束后，预计在Golden Dome、空中交通管制现代化等领域将出现大量的客户互动和活动 [53] 问题: 国际业务的发展 - 国际业务是增长故事的一部分，公司将根据North Star 2030增长支柱，在英国和澳大利亚积极扩张，并在世界其他地区保持机会主义但审慎的态度 [55][56] 问题: 是否考虑分拆Dynetics业务 - 公司认为Dynetics是皇冠上的明珠，其价值将随着市场认可度提升而体现在公司整体估值中，目前计划是继续投资并讲述好这个故事，无分拆计划 [57][58] 问题: 2026年的重要重新竞标项目 - 重要的重新竞标包括储备健康准备计划（预计第四季度决定）和一个澳大利亚机载项目，除此之外，2026年更侧重于新业务和市场份额夺取 [60]

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季度业绩表现 - 季度每股收益为3.05美元，超出市场一致预期的2.61美元，同比上年同期的2.93美元增长4.1% [1] - 本季度收益超出预期16.86%，上一季度收益超出预期22.05% [1] - 季度营收达44.7亿美元，超出市场一致预期4.76%，同比上年同期的41.9亿美元增长6.7% [2] - 公司在过去四个季度中，每股收益和营收均四次超出市场一致预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价自年初以来上涨约34%，同期标普500指数上涨16.5% [3] - 股价的短期走势可持续性将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的普遍预期为每股收益2.62美元，营收43.9亿美元 [7] - 当前市场对本财年的普遍预期为每股收益11.41美元，营收171.5亿美元 [7] - 财报发布前，市场对公司的盈利预期修正趋势好坏参半，导致其Zacks评级为第3级（持有） [6] 行业背景 - 公司所属的Zacks计算机-IT服务行业，在250多个Zacks行业中排名前28% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1 [8] 同业公司比较 - 同业公司BigBear.ai Holdings预计在即将发布的报告中公布季度每股亏损0.06美元，同比恶化20% [9] - BigBear.ai Holdings预计季度营收为3113万美元，同比上年同期下降25% [10]

业绩总结 - 第三季度收入为44.69亿美元，同比增长7%[17] - 调整后的EBITDA利润率为13.8%，较去年同期下降40个基点[17] - 非GAAP稀释每股收益为3.05美元，同比增长4.1%[17] - 2025年第三季度，净收入为3.69亿美元，较2024年同期的3.62亿美元增长了1.9%[26] - 调整后的EBITDA为6.09亿美元，较2024年同期的5.87亿美元增长了3.7%[26] - 2025年第三季度的调整后EBITDA利润率为13.6%，低于2024年同期的14.0%[26] - 2025年第三季度的稀释每股收益为2.82美元，较2024年同期的2.68美元增长了5.2%[26] 现金流与财务状况 - 资金充足，运营现金流为7.11亿美元，自由现金流转换率为171%[20] - 2025年第三季度的非GAAP自由现金流为6.80亿美元，较2024年同期的6.24亿美元增长了9.0%[30] - 2025年第三季度的运营现金流转化率为194%，高于2024年同期的178%[30] - 公司总债务为47亿美元，杠杆比率（毛）为2.0倍[20] - 股息增加7.5%，反映出公司强劲的财务表现[15] 部门表现 - 国防系统部门收入为5.82亿美元，同比增长11%[24] - 健康与民用部门收入为13.01亿美元，同比增长6%[24] - 国防系统部门的非GAAP运营收入为5200万美元，较2024年同期的5300万美元下降了5.7%[28] - 健康与民事部门的非GAAP运营收入为3.34亿美元，较2024年同期的2.97亿美元增长了12.4%[28] 未来展望 - 2025年收入指导范围为170亿至172.5亿美元，调整后的EBITDA利润率预期为高于13%[21] - 近70亿美元的短期订单管道，资金积压较上季度增长27%[15]

核心财务业绩 - 第三季度营收达44.69亿美元，同比增长7%，主要受国家安全和国防任务相关创新产品及解决方案需求增长驱动 [3] - 第三季度净利润为3.69亿美元，摊薄后每股收益为2.82美元，分别同比增长2%和5% [4] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润为6.16亿美元，同比增长3%，调整后息税折旧摊销前利润率为13.8% [5] - 非公认会计准则摊薄每股收益为3.05美元，同比增长4% [5] 现金流与资本配置 - 第三季度经营活动产生的净现金流为7.11亿美元，投资活动使用现金3600万美元，融资活动使用现金5.95亿美元 [6] - 季度自由现金流为6.8亿美元，由强劲的息税折旧摊销前利润和收款表现驱动 [7] - 公司支付了4.5亿美元定期贷款本金，并通过股票回购（1.02亿美元）和股息支付（5100万美元）向股东返还1.53亿美元 [7] - 董事会宣布季度现金股息为每股0.43美元，较上一季度增加7.5% [8] 新业务与订单储备 - 第三季度净订单额为59亿美元，订单出货比为1.3，季度末积压订单总额为477亿美元，其中91亿美元为已拨付积压订单 [10] - 积压订单总额同比增长5%，已拨付积压订单环比增长27% [10] - 重要新订单包括情报界一份22亿美元七年期合同、美国国家航空航天局一份7.6亿美元健康与性能支持子合同，以及一份5.4亿美元七年期人工智能任务软件支持合同 [15] 前瞻指引 - 公司上调2025财年指引：非公认会计准则摊薄每股收益指引从11.15-11.45美元上调至11.45-11.75美元，调整后息税折旧摊销前利润率指引从13%中段上调至13%高段 [10] - 营收指引维持170-172.5亿美元，经营活动现金流指引维持约16.5亿美元 [10] 各业务部门表现 - 国家安全与数字部门营收20.15亿美元，同比增长8%，主要受近期合同授予和国防信息技术及情报界任务支持量增加驱动，其中收购Kudu Dynamics贡献2600万美元营收 [24] - 健康与民用部门营收13.01亿美元，同比增长6%，运营利润率从23.4%提升至25.2%，主要因管理健康服务业务量持续高企及激励奖金确认时机有利 [25] - 商业与国际部门营收5.71亿美元，同比下降1%，主要因安全产品业务的产品组合变化影响 [26] - 国防系统部门营收5.82亿美元，同比增长11%，主要受综合防空系统量增驱动，包括间接火力保护能力增量2系统和雷达监视系统 [27] 财务状况 - 截至2025年10月3日，公司持有现金及现金等价物9.74亿美元，总债务47亿美元 [7] - 第三季度应收账款周转天数为60天 [6]

收入和利润表现 - 第三季度收入为44.69亿美元，同比增长7%[6] - 第三季度净利润为3.69亿美元，同比增长2%，净利润率为8.3%[6] - 第三季度稀释后每股收益为2.82美元，同比增长5%[6] - 第三季度调整后EBITDA为6.16亿美元，同比增长3%，调整后EBITDA利润率为13.8%[7] - 第三季度非GAAP稀释后每股收益为3.05美元，同比增长4%[7] - 第三季度非GAAP摊薄后每股收益为3.05美元，高于上年同期的2.93美元[46][49] - 第三季度调整后EBITDA为6.16亿美元，利润率为13.8%，高于上年同期的5.96亿美元和14.2%的利润率[47][49] - 第三季度非GAAP运营收入为5.75亿美元，高于上年同期的5.62亿美元[46][49] - 公司第三季度总收入为44.69亿美元，较上年同期的41.90亿美元增长6.7%[45] - 第三季度总收入为44.69亿美元，同比增长6.7%；前九个月总收入为129.67亿美元，同比增长5.4%[25] - 第三季度归属于Leidos普通股股东的净收入为3.67亿美元，同比增长0.8%；前九个月净收入为11.21亿美元，同比增长15.6%[25] - 2025年前九个月非GAAP运营收入为17.45亿美元，较GAAP运营收入16.36亿美元高出1.09亿美元[50] - 2025年前九个月非GAAP净利润为12.09亿美元，对应稀释后每股收益9.25美元[50] - 2025年前九个月调整后EBITDA为18.64亿美元，利润率为14.4%[50] - 2024年前九个月非GAAP运营收入为15.42亿美元，较GAAP运营收入14.06亿美元高出1.36亿美元[51] - 2024年前九个月非GAAP净利润为10.69亿美元，对应稀释后每股收益7.87美元[51] - 2024年前九个月调整后EBITDA为16.45亿美元，利润率为13.4%[51] 现金流表现 - 第三季度经营活动产生的净现金流为7.11亿美元，自由现金流为6.8亿美元[8][9] - 第三季度运营现金流为7.11亿美元，同比增长9.9%；前九个月运营现金流为12.55亿美元，同比增长10.0%[27] - 2025年10月3日结束的季度，公司自由现金流为6.8亿美元，高于2024年同期的6.24亿美元[54] - 2025年10月3日结束的季度，公司经营活动净现金为7.11亿美元，自由现金流转换率为171%[54] - 2025年10月3日结束的季度，公司非GAAP归属于普通股股东的净利润为3.97亿美元，运营现金转换率为194%[54] - 2024年9月27日结束的季度，公司非GAAP归属于普通股股东的净利润为3.98亿美元，自由现金流转换率为157%[54] 各业务部门表现 - National Security & Digital部门第三季度收入20.15亿美元，同比增长8.0%，但运营利润率从10.0%降至9.5%[28][29] - Health & Civil部门第三季度收入13.01亿美元，同比增长6.2%，运营利润率从23.4%提升至25.2%[28][30] - Defense Systems部门第三季度收入5.82亿美元，同比增长11.5%，但运营利润率从7.1%降至6.4%[28][32] - Commercial & International部门第三季度收入5.71亿美元，同比下降1.2%，运营利润率从7.1%降至6.7%[28][31] - 国家安全与数字板块第三季度有机收入增长6.6%，达到19.89亿美元[45] - 2025年第三季度非GAAP运营利润率为12.9%，略低于2024年同期的13.4%[52] - Health & Civil部门在2025年第三季度非GAAP运营利润率最高，为25.7%[52] - 2025年前九个月Health & Civil部门非GAAP运营利润率为24.7%，贡献非GAAP运营收入9.56亿美元[52] - Defense Systems部门2025年前九个月非GAAP运营利润率为9.2%，较GAAP利润率有所提升[52] - 截至2024年9月27日的九个月，公司非GAAP总运营收入为15.42亿美元，运营利润率为12.5%[53] - 健康与民用部门非GAAP运营收入为8.39亿美元，运营利润率为22.8%，为各部门最高[53] - 国家安全与数字部门非GAAP运营收入为5.64亿美元，运营利润率为10.3%[53] - 商业与国际部门非GAAP运营收入为9700万美元，运营利润率为5.9%[53] 订单与积压情况 - 季度净预订额为59亿美元，账面出货比为1.3，季度末总积压订单为477亿美元[13] - 截至2025年10月3日，公司总积压订单为476.56亿美元，其中已融资订单90.64亿美元，未融资订单385.92亿美元[36] - 与2024年9月27日的455.13亿美元总积压订单相比，2025年增长21.43亿美元，增幅为4.7%[36] - 国家安全与数字板块总积压订单增长至264.49亿美元，较上年同期的242.31亿美元增长9.2%[36] - 国防系统板块积压订单增长至53.51亿美元，较上年同期的50.91亿美元增长5.1%[36] - 收购Kudu Dynamics使公司未融资积压订单增加49.52亿美元，并为国家安全与数字板块贡献2600万美元季度收入[36][45] 财务指引与股东回报 - 公司提高2025财年非GAAP稀释后每股收益指引至11.45-11.75美元，此前为11.15-11.45美元[14] - 公司宣布季度现金股息为每股0.43美元，较上季度增加7.5%[11] 资本结构与融资活动 - 截至2025年10月3日，公司拥有现金及现金等价物9.74亿美元，总债务47亿美元[10] - 前九个月通过发行债务获得9.97亿美元，并偿还了10.14亿美元借款，同时进行了6.39亿美元的股票回购[27] - 截至2025年10月3日，公司总资产为135.42亿美元，较年初增加5.32亿美元[26] - 公司现金及现金等价物为9.74亿美元，较年初的8.49亿美元有所增加[26] 非GAAP调整项 - 截至2024年9月27日的九个月，公司总运营收入为14.06亿美元，调整项包括2000万美元收购整合重组成本、1.1亿美元收购无形资产摊销及600万美元资产减值费用[53]

公司战略行动 - Leidos已达成最终协议，将出售其全资子公司Varec，此举旨在支持其投资组合优化工作，符合公司今年早些时候公布的NorthStar 2030战略[1] - 公司管理层表示，此次交易将使Leidos和Varec都能推进各自的任务，并最大化长期价值，通过精简投资组合，公司正在加速执行NorthStar 2030战略，并更加聚焦于战略增长支柱[2] 交易与业务细节 - Varec公司成立于1928年，于2006年被Leidos收购，主要为全球国防和商业客户提供自动化燃料管理解决方案[2] - 该交易预计将在2025年第四季度完成，具体取决于惯例交割条件[3] 公司基本情况 - Leidos是一家行业和技术领导者，为政府和商业客户提供更智能、更高效的数字和任务创新解决方案，公司总部位于弗吉尼亚州雷斯顿，拥有47,000名全球员工[4] - 在截至2025年1月3日的财年，Leidos报告的年收入约为167亿美元[4]

文章核心观点 - VAST Data Federal与Leidos宣布建立战略合作伙伴关系，旨在为全球企业和联邦机构提供一个由NVIDIA AI技术驱动的新型可扩展网络防御模型 [1] - 该解决方案整合了Leidos的网络专业知识、NVIDIA的加速计算与AI软件以及VAST AI操作系统，目标是将安全团队从警报过载状态转变为由AI编排的自动化响应 [1][2][3] 合作伙伴与解决方案构成 - 合作方包括VAST Data Federal（VAST Data子公司）、Leidos（NYSE: LDOS）以及技术提供方NVIDIA [1] - 解决方案核心技术栈包括：NVIDIA AI Enterprise软件、NVIDIA Morpheus、NVIDIA BlueField DPUs用于实时检测推理，以及VAST DataEngine和VAST DataBase用于即时搜索多年遥测数据 [2][3] 解决的核心问题与方案优势 - 当前全球企业和联邦机构的安全管道每秒产生数万亿事件，日志、遥测和警报数量远超人工处理能力，导致盲点、人员倦怠和响应迟缓 [2] - 方案优势在于通过AI实现加速检测，减少噪音，并提供基于策略的快速行动，帮助团队从警报疲劳转向自信的自动化安全 [2][3] - 具体能力包括：对多年冷热数据进行即时查询和向量搜索以发现隐藏信号；AI代理在边缘自动过滤噪音、确定警报优先级并构建事件时间线；低延迟、大规模并行搜索加速网络取证 [3][6] 客户价值与效益 - 客户可获得的关键效益包括：消除基于数据摄入的许可和热存储层限制，以更低的成本长期保留更多遥测数据，消除盲点 [6] - 提升运营简易性和分析师效率，减少人工关联和易出错的手动交接，使人力专注于判断和监督 [6] - 一致的、基于策略的自动化有助于满足合规性和任务要求 [6] 市场展示与资源 - 该解决方案的演示将于NVIDIA GTC DC的339号展位进行现场展示，重点展示实时数据包检测、异常加速检测以及由VAST AI操作系统编排的端到端代理响应 [4] - VAST Data Federal是VAST Data专注于美国公共部门的子公司，其VAST AI操作系统基于突破性的DASE架构，旨在从数据中心到战术边缘统一数据与计算服务，部署智能系统并自动化复杂工作流 [5][8]

核心观点 - 市场预期Leidos在2025年第三季度营收增长但盈利同比下降，实际业绩与预期的对比将影响股价[1] - 结合盈利ESP和Zacks Rank模型分析，Leidos当前不太可能超出盈利预期[12] - 尽管历史上有超预期记录，但其他因素也可能影响股价，公司目前并非有吸引力的盈利超预期标的[15][17] 财务预期 - 预计季度每股收益为2.61美元，同比下降10.9%[3] - 预计季度营收为42.7亿美元，同比增长1.8%[3] - 过去30天内共识每股收益预期上调了0.26%[4] 盈利预测模型分析 - Zacks盈利ESP通过对比最准确预期和共识预期来预测偏差[7][8] - 正值的盈利ESP结合Zacks Rank 1-3级时，预测盈利超预期的准确率近70%[10] - Leidos的最准确预期低于共识预期，盈利ESP为-2.30%，且Zacks Rank为3级，难以预测其将超越盈利预期[12] 历史业绩表现 - 上一季度报告每股收益3.21美元，超出2.63美元的预期，超出幅度达22.05%[13] - 在过去四个季度中，公司每次均超越了共识每股收益预期[14]

公司业务与市场地位 - 公司是一家美国政府技术及国防承包商，业务专注于联邦机构、军方及情报客户的数字现代化、网络安全、物流以及国防和任务系统 [6] - 公司收入来源多元化，覆盖多个终端市场，并从国防和民用机构对系统解决方案、IT、网络安全和物流支持的稳定需求中受益 [1] 近期业务发展 - 公司于10月8日宣布与哈萨克斯坦空中导航服务提供商Kazaeronavigatsia扩大长达二十年的合作伙伴关系，获得一项长期合同以现代化该国空中交通管制基础设施，合同涉及全国4个控制中心和21个塔台的工作 [2] - 该合同虽未披露具体金额，但公司有望从哈萨克斯坦未来几年预计显著增长的航空流量中受益 [2] 分析师观点与财务预期 - Truist Securities分析师Tobey Sommer于2025年9月30日将公司目标股价从188美元上调至195美元，并重申买入评级 [3] - 分析师预计订单增长和新合同授予将在2026年上半年增加，更强的有机增长预计出现在2026年末至2027年初 [5] - 尽管存在短期政治不确定性，Truist分析师对中期前景保持乐观，理由是随着海外基地预算和预算活动机会的推出，资金环境正在改善 [5]