国际空间站更替背景 - 国际空间站（ISS）已运行27年，建造成本高达1500亿美元，由16个国家合作建造，计划在2030年后退役 [1] - 至少已有4个美国公司团队表示有兴趣建造ISS的替代品，Starlab是其中唯一获得真正“国际”支持的团队 [2] Starlab团队构成 - Starlab由新上市公司Voyager Technologies（VOYG）领导，团队成员包括美国的希尔顿全球、诺斯罗普·格鲁曼、Palantir，以及加拿大的MDA Space、欧洲的空客和日本的三菱公司 [3] - 团队持续扩张，近期美国国防合约公司Leidos（LDOS）及其旗下的Dynetics航空航天公司加入，负责空间站组件的集成和组装，后续将协助乘员安全、系统工程和地面后勤培训 [4] 竞争对手格局 - 除Starlab外，私人公司Vast Space和Axiom Space也计划建造空间站，杰夫·贝索斯的蓝色起源领导着包括塞拉太空、Redwire和波音在内的Orbital Reef联盟 [6] - Orbital Reef联盟中的两家上市公司波音和Redwire目前处于亏损状态，蓝色起源每年需获得杰夫·贝索斯约10亿美元的补贴，且该公司正专注于争夺NASA的月球着陆器合同 [8][9] Starlab的财务实力 - Starlab公开交易合作伙伴的总市值达8909亿美元，年总收入为2505亿美元，所有公开交易合作伙伴均盈利 [7] - 主要合作伙伴财务数据：Voyager Space市值14亿美元，年收入1.58亿美元（未盈利）；MDA Space市值21亿美元，年收入9.65亿美元；希尔顿全球市值638亿美元，年收入49亿美元；诺斯罗普·格鲁曼市值803亿美元，年收入409亿美元；三菱公司市值893亿美元，年收入1163亿美元；空客市值1925亿美元，年收入834亿美元；Palantir Technologies市值4615亿美元，年收入39亿美元 [7] Starlab的竞争优势 - Starlab拥有近9000亿美元市值和超过四分之一万亿美元年收入的财务实力支持，其国际联盟的广度可与原始ISS相媲美 [7] - 在直接竞争中，资金雄厚的Starlab比面临资金问题且分心于月球项目的Orbital Reef更有可能率先完成空间站建设 [9] - 基于当前发展势头，Starlab被认为是继续赢得NASA合同并最终建造下一代国际空间站的最热门团队 [10]

股票表现 - 自6月以来 Leidos (LDOS) 股价增长超过33% [1]

股票表现 - 自6月以来Leidos (LDOS)股价增长超过33% [1] - 第三季度业绩表现积极 [1] 分析师背景 - 分析师拥有超过六年投资行业经验 [1] - 曾在欧洲银行担任股票分析师 [1] - 研究领域涵盖电信和工业等多个行业 [1] - 拥有金融MBA学位并专注于基本面研究 [1]

公司业绩与股价表现 - 公司最新财报超出市场预期，营收和盈利均实现超预期增长，并因此上调了全年业绩指引[1] - 每股收益达到35美元，同比增长7%，超出2.68美元的预期，去年同期收益为2.93美元[4] - 营收增长7.1%，达到45亿美元，相比去年同期的41亿美元有所提升[4] - 公司宣布提高股息，从每股40美分增加至43美分[5] - 股价今日飙升至历史新高，年初至今涨幅约40%，突破了去年11月形成的阻力位[1][6][7] 业务模式与市场定位 - 公司是一家国防承包商，专注于软件和网络安全领域，其87%的销售收入来自美国国防部、NASA以及AFAA等政府机构[2] - 核心业务包括国家安全软件、网络安全、空中交通管制和国防系统的运营，这些业务具有较高的技术创新性[3] - 与洛克希德·马丁或通用动力等硬件技术型国防承包商不同，公司业务结合了咨询服务与自有网络安全技术，形成了独特的竞争优势[8][9] - 在国防预算削减的背景下，技术驱动型公司开始迎头赶上，而咨询服务业务相对疲软[9][10] 行业趋势与资本流动 - 国防板块正重新吸引资本流入，特别是去年末今年初因预算问题而承压的领域[1] - 尽管市场曾过度担忧国防承包商的预算削减，但行业趋势正在恢复，公司的现金流状况也有所改善[11] - 拥有政府机构合作背景的网络安全公司正成为国防开支的受益者[7]

核心业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为3.05美元，超出市场预期16.9%，较去年同期增长4.1% [1] - 第三季度公认会计准则每股收益为2.82美元，高于去年同期的2.68美元 [1] - 总营收达44.7亿美元，超出市场预期4.8%，同比增长6.7% [2] 营收与订单情况 - 业绩增长得益于营收增长及高于去年同期的运营收入 [1] - 总订单积压量为476.6亿美元，较2025年第一季度末的455.1亿美元有所增加，其中已获资金支持的部分为90.6亿美元 [3] - 营收增长由所有客户领域的需求增加驱动，特别是国防系统部门对创新军事产品的强劲需求 [2] 运营数据 - 营收成本同比增长6.4%至36.5亿美元 [4] - 调整后运营收入为5.35亿美元，去年同期为5.16亿美元 [4] - 利息支出总计5100万美元，高于去年同期的4600万美元 [4] 各部门业绩 - 国家安全与数字部门：净营收增长8%至20.2亿美元，调整后运营收入为1.91亿美元，调整后运营利润率为10% [5] - 健康与民用部门：营收增长6.2%至13亿美元，调整后运营收入为3.28亿美元，调整后运营利润率为25.7% [6] - 商业与国际部门：营收为5.71亿美元，同比下降1.2%，调整后运营收入为3800万美元，调整后运营利润率为6.7% [7] - 国防系统部门：营收增长11.5%至5.82亿美元，调整后运营收入为3700万美元，调整后运营利润率为6.4% [7][8] 财务状况 - 截至2025年10月3日，现金及现金等价物为9.74亿美元，高于2025年1月3日的8.49亿美元 [9] - 截至2025年10月3日，长期债务净额为46.3亿美元，高于2025年1月3日的40.5亿美元 [9] - 2025年第三季度末运营活动产生的净现金流为7.11亿美元，去年同期为6.47亿美元 [9] 业绩指引 - 公司上调2025年业绩指引，预计调整后每股收益为11.45-11.75美元，高于此前预测的10.15-10.45美元 [10] - 公司维持2025年营收预期在170-172.5亿美元区间 [11] - 公司仍预计2025年运营活动产生的现金流约为16.5亿美元 [11] 行业动态 - 德事隆第三季度调整后每股收益1.55美元，超预期5.4%，营收36亿美元，同比增长4.9%但低于预期 [13] - RTX公司第三季度调整后每股收益1.70美元，超预期19.7%，营收224.8亿美元，同比增长11.9% [14] - 诺斯罗普·格鲁曼第三季度调整后每股收益7.67美元，超预期18.2%，营收104.2亿美元，同比增长4.3%但低于预期 [15]

收入和利润表现 - 第三季度收入为44.69亿美元，同比增长6.7%[8] - 九个月累计收入为129.67亿美元，同比增长5.4%[8] - 第三季度归属于Leidos普通股股东的净收入为3.67亿美元[8] - 九个月累计归属于Leidos普通股股东的净收入为11.21亿美元，同比增长15.6%[8] - 第三季度摊薄后每股收益为2.82美元[8] - 九个月累计摊薄后每股收益为8.62美元[8] - 第三季度运营收入为5.35亿美元[8] - 九个月累计运营收入为16.36亿美元，同比增长16.4%[8] - 2025年前九个月净收入为11.27亿美元，相比2024年同期的9.69亿美元增长16.3%[16] - 2025年第三季度净收入为3.64亿美元，2024年同期为3.62亿美元[14] - 2025财年第三季度总收入为44.49亿美元，较2024年同期的41.69亿美元增长6.7%[41][42] - 2025财年前九个月总收入为129.1亿美元，较2024年同期的122.27亿美元增长5.6%[41][42] - 截至2025年10月3日的九个月总收入为129.1亿美元，较2024年同期的122.27亿美元增长5.6%[43] - 2025财年第三季度总营业利润为5.35亿美元，同比增长3.7%[81][82] - 2025财年前九个月总营业利润为16.36亿美元，同比增长16.4%[82] - 2025财年第三季度总收入为44.69亿美元，同比增长6.7%[81][82] - 2025财年前九个月总收入为129.67亿美元，同比增长5.4%[82] 各业务部门表现 - 2025财年第三季度，国防部和美国情报社区客户收入为22.43亿美元，占季度总收入的50.4%[41] - 国家安防与数字业务部门九个月收入为57.25亿美元，同比增长5.6%[43] - 商业与民用健康部门九个月收入为38.49亿美元，同比增长4.9%[43] - 国防系统部门九个月收入为16.33亿美元，同比增长9.5%[43] - 国家安全与数字部门第三季度收入20.15亿美元，同比增长8.0%[81][82] - 健康与民用部门第三季度收入13.01亿美元，同比增长6.2%[81][82] - 国际部门第三季度收入5.71亿美元，同比下降1.2%[81][82] - 国防系统部门第三季度收入5.82亿美元，同比增长11.5%[81][82] 各地区市场表现 - 截至2025年10月3日的九个月，美国市场收入为118.78亿美元，国际市场收入为10.32亿美元[43] 合同与收入确认 - 截至2025年10月3日，公司剩余履约义务（RPO）为170亿美元，预计未来12个月和24个月内将分别确认其中的64%和82%[40] - 合同估计变更对2025财年第三季度税前收入产生2000万美元的净有利影响，摊薄后每股收益增加0.11美元[33] - 2025财年前九个月，合同估计变更对税前收入产生5800万美元的净有利影响，摊薄后每股收益增加0.34美元[33] - 2025财年第三季度，从前期已满足履约义务中确认的收入为1800万美元，前九个月为3200万美元[35] - 2025财年第三季度，成本补偿和固定价格激励费用合同收入为19.94亿美元，占季度总收入的44.8%[42] 现金流与资本分配 - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为12.55亿美元，相比2024年同期的11.41亿美元增长10.0%[16] - 2025年前九个月用于股票回购的净现金为6.39亿美元，相比2024年同期的5.00亿美元增长27.8%[16] - 2025年前九个月支付股息1.56亿美元，与2024年同期的1.55亿美元基本持平[16] - 2025年前九个月资本支出为8200万美元，相比2024年同期的6300万美元增长30.2%[16] - 2025年前九个月因收购业务支付的净现金为2.92亿美元，2024年同期无收购活动[16] - 公司第三季度支付每股0.40美元的股息[12] - 公司在第三季度回购了价值1.03亿美元的股票[12] - 2025年通过加速股票回购计划以5亿美元回购普通股，初始交付300万股，最终交付60万股，平均价格为每股138.44美元[74] 资产与负债变动 - 截至2024年9月27日，累计留存收益为31.79亿美元，较2024年6月28日的28.66亿美元增长10.9%[14] - 截至2024年9月27日，现金及现金等价物为10.97亿美元，受限现金为1.23亿美元[16] - 公司现金及现金等价物会计政策变更，导致2025年1月3日资产负债表上的相关项目重述减少9400万美元[36] - 截至2025年10月3日，受限现金余额为1.23亿美元，较2025年1月3日的1.41亿美元下降12.8%[38] - 截至2025年10月3日，合同资产（未开单应收账款）为9.49亿美元，较年初8.42亿美元有所增加[47] - 总长期债务从2025年1月3日的46.7亿美元降至2025年10月3日的46.51亿美元[65] - 截至2025年10月3日，公司拥有10亿美元的高级无抵押循环信贷额度，未提取任何借款[66] - 公司未偿还信用证为1.14亿美元，未偿还担保债券名义金额为1.51亿美元[91] 收购与剥离活动 - 公司于2025年5月23日完成对Kudu Dynamics的收购，最终购买对价为2.93亿美元，并确认商誉2.29亿美元[49] - 收购Kudu Dynamics带来的无形资产公允价值为7200万美元，其中项目资产为6000万美元[50] - 截至2025年10月3日，公司商誉总额为63.42亿美元，较2025年1月3日的60.84亿美元增长4.2%[51] - 公司于2025年10月31日完成了对商业与国际部门中一项非核心业务的剥离[93] 无形资产与摊销 - 截至2025年10月3日，无形资产净值为4.96亿美元，九个月摊销费用为9600万美元[53] - 2025年前九个月折旧及摊销为2.15亿美元，相比2024年同期的2.11亿美元增长1.9%[16] 债务与利息 - 利率互换合约名义本金为5亿美元，于2025年8月到期，固定利率为2.96%[57][63] - 截至2025年10月3日，债务公允价值为47亿美元，账面价值为47亿美元；截至2025年1月3日，公允价值为45亿美元，账面价值为47亿美元[59] - 2025年2月20日发行10亿美元优先票据，包括5亿美元于2032年到期的票据和5亿美元于2035年到期的票据[67] - 2025年前九个月净利息费用为1.55亿美元，其中现金流套期保值重新分类计入利息费用的金额为400万美元[64] 税务事项 - 2025年前九个月有效税率为23.9%，高于2024年同期的23.3%，主要受新税法影响[79] - 根据新税法估计，截至2026年1月2日，应付所得税和净递延税项将分别比原估计减少2.7亿美元和2.35亿美元[77] 股本信息 - 2025年前九个月基本加权平均流通股数为1.29亿股，稀释后为1.3亿股[73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为44.7亿美元，同比增长7%，有机增长6% [20] - 第三季度调整后EBITDA为6.16亿美元，同比增长3%，调整后EBITDA利润率为13.8% [21] - 第三季度非GAAP稀释后每股收益为3.05美元，同比增长4% [21] - 2025年至今，收入增长5%，EBITDA增长13%，每股收益增长18% [4] - 第三季度运营现金流为7.11亿美元，自由现金流为6.8亿美元，自由现金流转换率为171% [25] - 公司提高2025年业绩指引：重申收入指引170亿-172.5亿美元，将调整后EBITDA利润率指引从中13%提高到高13%，将非GAAP稀释后每股收益指引中点提高0.30美元至新范围11.45-11.75美元，重申运营现金流指引约16.5亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国家安全与数字业务收入同比增长8%，有机增长7%，非GAAP营业利润率从去年同期的10.5%降至10% [22] - 健康与民用业务收入同比增长6%，非GAAP营业利润率创纪录达25.7% [23] - 商业与国际业务收入基本持平，非GAAP营业利润率为8.1%，同比下降70个基点 [23] - 防御系统业务收入同比增长11%，连续第七个季度实现高单位数至低双位数增长，非GAAP营业利润率为8.9% [24] - 能源基础设施业务在过去七年中实现双位数增长和双位数利润率，目前年收入超过6亿美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务与美国国家优先事项高度契合，包括Golden Dome、空中交通管制现代化、边境安全、退伍军人服务、海上自主等 [5] - 在国际市场，公司专注于英国和澳大利亚，在这两个国家拥有约2000名员工，并计划根据North Star 2030战略增长支柱进行扩张 [92][93] - 公司近期的订单包括：增强和维持美国国防部MHS Genesis电子健康记录的合同扩展、支持NASA Artemis计划的合同扩展、使用Skyline X系统现代化哈萨克斯坦空中交通管制系统的大型奖项 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - North Star 2030战略已稳固实施，其五大增长支柱为：太空与海事、能源基础设施、数字现代化与网络安全、任务软件、托管健康服务 [8] - 公司专注于基于结果的合同，通过部署技术（如自动化和人工智能）为客户降低成本，例如通过引入自动化和AI成功重新赢得一份5亿美元的反恐合同 [7] - 在能源基础设施领域，公司利用专有工程和设计工具（如AI平台Skywire）优化项目，Skywire在过去12个月已用于优化25家主要公用事业公司的约18000个项目，通常能将项目成本降低30% [10][11] - 公司近期完成了非核心遗产能源资产Varik的剥离，该资产于2006年收购，年收入约4000万美元 [17][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临年初DOGE的逆风和当前的政府停摆，公司仍能交付强劲业绩，政府停摆对大多数项目未产生影响，原因在于项目被客户视为使命关键、已获得资金或超出可自由支配预算范围 [4] - 公司对近期增长前景持乐观态度，其近期的机会管道达690亿美元，其中包括240亿美元的投标等待裁决 [16] - 公司预计一旦政府停摆结束，客户决策将迅速恢复，订单节奏将大幅加快，明年将是一个高订单出货比的年份 [54][55] - 公司业务组合被证明具有高度的敏捷性，能够吸收可能接近3%的收入冲击（政府效率要求和潜在长达三个月的停摆各占近一半），并仍能略微提高全年收入指引 [28] 其他重要信息 - 第三季度末债务为47亿美元，总杠杆率为2倍，现金及现金等价物为9.74亿美元，在偿还4.5亿美元定期贷款后，下一次债务本金支付要到2028年 [25] - 本季度公司在公开市场回购了1亿美元股票，并提高了季度股息，股东在12月15日登记后将获得每股0.43美元的股息，较以往股息增加7.5%，这是三年内的第三次股息增加 [17] - 公司拥有超过47000名员工，管理层对其在充满挑战的一年中表现出的韧性和专注表示认可 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于并购策略的思考 - 公司资本部署始终以股东友好为视角，现在有了明确的North Star 2030增长战略，无机增长将更多地成为策略的一部分，但会继续保持审慎和明智，注重全面的资本部署方法 [31][32] 问题: 防御系统业务的增长前景以及民用客户潜在问题的影响 - 防御系统业务跟踪约10个不同的特许经营项目，预计在未来五年内带来约150亿美元的潜在价值，项目包括空中和基地防御系统、反无人机系统、高超音速导弹等，该业务正从研发为主转向低速初始生产和记录项目 [36] - 民用投资组合被证明具有弹性，团队能够灵活执行，数字化业务受到一些影响，但第三季度和年初至今仍实现了中单位数增长，退伍军人福利管理局的任务需求仍然非常强劲 [38] 问题: 健康与民用业务利润率可持续性 - 该业务通过创新和持续投资在护理质量、效率、及时性等关键指标上保持领先，尽管客户在增加其他供应商的容量，但公司对维持该业务的强劲份额和稳健利润率充满信心，并正将业务扩展到农村和行为医疗保健等领域 [46][47] - 公司一直在投资将技术融入该业务，使检查更好、更快、更便宜，以在未来数年维持该业务水平和盈利能力 [48] 问题: 对明年提交投标的展望 - 公司对其管道中的业务量感到满意，有690亿美元的近期机会和240亿美元已提交投标等待裁决，由于政府停摆，客户决策有所放缓，但预计停摆结束后决策将加快，明年提交的投标量预计将超过今年 [54][55] 问题: 健康方面医疗检查业务明年的展望 - 需求信号预计将保持高位，由于引入了第四个供应商，明年难以增加现有容量，但维持目前的绩效水平是预期，公司正着眼于2026年底的后续重新竞争，并扩展到托管健康服务平台的其他领域 [61][62] 问题: 对第四季度政府停摆影响的假设以及投资重点 - 业绩指引范围留得比平时宽，以应对环境不确定性，如果停摆快速结束，趋势将指向指引范围的高端；现金是最受环境影响的指标，如果停摆时间更长，部分收款可能延迟到2026年 [69][70] - 公司加大了技术投资，包括创新基金和自有资源投入AI等，以在2026年加速发展 [71] 问题: 关于产能投资和资本支出 - 为生产计划所需的大部分资本支出已经完成，公司对防御技术业务的资本支出率会更宽松一些，但总体上将资本支出控制在投资者习惯的范围内 [77] - 2025年资本支出低于最初预期，部分是由于审慎管理，部分是由于客户决策延迟，公司有能力在需要时增加投资，但会确保增量投资为股东带来有吸引力的回报 [78] 问题: 从今年中单位数有机增长到明年潜在高单位数有机增长的构成因素 - 现在为2026年制定具体计划为时过早，防御系统业务和能源基础设施业务预计将引领增长，大型情报社区奖项将逐步推进，Golden Dome资金、空中交通管制和边境安全等领域也可能带来额外机会，同时，南极支持计划等部分业务将在2026年退出组合 [84][85] - 一旦政府停摆结束，预计在Golden Dome、空中交通管制现代化、边境安全等领域的客户互动将非常活跃 [87] 问题: 国际业务的强弱领域 - 国际业务专注于英国和澳大利亚，公司对在这两个国家以及可能其他精选国家根据North Star 2030增长支柱发展业务充满信心，增长支柱是公司增长的关键，无论在哪一个国家 [92][94] 问题: 是否考虑分拆Dynetics业务以获取更高估值 - 公司认为Dynetics和防御技术业务是皇冠上的明珠，随着市场更加认可其价值，Leidos的整体估值将更加强劲，该业务不仅能快速构建产品，还能为其配备任务包使其对作战人员有效，公司计划继续投资并宣传其价值，无分拆计划 [100][101] 问题: 明年的重新竞争情况 - 有几个更重要的重新竞争需要关注，包括储备健康准备计划（预计第四季度决定）和一个澳大利亚机载项目，除此之外，2026年看起来是相当不错的一年，更侧重于新业务和夺取份额，而不是重新竞争 [109]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达44.7亿美元，同比增长7%，有机增长6% [20] - 第三季度调整后EBITDA为6.16亿美元，同比增长3%，调整后EBITDA利润率为13.8% [21] - 第三季度非GAAP摊薄后每股收益为3.05美元，同比增长4% [21] - 第三季度运营现金流为7.11亿美元，自由现金流为6.8亿美元，自由现金流转化率达171% [25] - 2025年至今，营收增长5%，EBITDA增长13%，每股收益增长18% [4] - 公司提高2025年业绩指引：重申营收指引170-172.5亿美元，将调整后EBITDA利润率指引从中段13%提高至高段13%，将非GAAP摊薄后每股收益指引中点提高0.30美元至新范围11.45-11.75美元，重申运营现金流指引约16.5亿美元 [26][27] - 季度末债务为47亿美元，总杠杆率为2倍，现金及现金等价物为9.74亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国家安全与数字业务收入同比增长8%，有机增长7%，非GAAP营业利润率为10%，略低于去年同期的10.5% [22] - 健康与民用业务收入同比增长6%，非GAAP营业利润率创纪录达25.7% [23] - 商业与国际业务收入基本持平，非GAAP营业利润率为8.1%，同比下降70个基点 [23] - 防御系统业务收入同比增长11%，连续第七个季度实现高单位数至低双位数增长，非GAAP营业利润率为8.9% [24] - 能源基础设施业务在过去七年中实现双位数增长和双位数利润率，目前年收入超过6亿美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务组合与关键国家优先事项高度一致，包括Golden Dome、空中交通管制现代化、边境安全、退伍军人服务、海上自主等 [5] - 在美国能源基础设施市场，公用事业公司计划在未来十年投资超过1万亿美元，公司凭借专有工程和设计工具（如AI平台Skywire）参与其中 [10][11] - 在国际市场，业务重点集中在澳大利亚和英国，并计划根据North Star 2030战略的五大增长支柱在这些国家实现增长 [100][101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - North Star 2030战略已稳固实施，五大增长支柱为：太空与海事、能源基础设施、数字现代化与网络安全、任务软件、托管健康服务 [8] - 公司专注于基于结果的合同，通过部署自动化和人工智能等技术为客户降低成本，例如成功重获一份5亿美元的反恐合同 [7] - 在能源基础设施领域，公司利用专有AI工具Skywire优化项目，常规可降低项目成本30%，并正在将AI技术扩展至整个价值链 [10][11] - 公司近期完成了非核心资产Varik的剥离，以优化投资组合 [17] - 公司将资本部署重点放在有机增长投资、选择性并购以及股东回报上 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临年初DOGE（Department of Government Efficiency，政府效率审查）和当前政府停摆的逆风，公司仍实现了强劲业绩 [4] - 政府停摆对公司大部分项目影响有限，主要原因是项目被客户视为使命关键、已获资金或超出可自由支配预算范围 [4] - 公司对近期增长前景持乐观态度，近期的机会管道达690亿美元，其中包括240亿美元已投标等待裁决的项目 [16] - 公司预计一旦政府停摆结束，客户决策速度将显著加快，明年将是订单出货比表现强劲的一年 [55][56] 其他重要信息 - 第三季度末，受资助积压订单环比增长27%，创历史最大增幅之一，订单出货比为1.3倍 [16] - 本季度公司在公开市场回购了1亿美元股票，加速偿还了4.5亿美元定期贷款，并提高了季度股息至每股0.43美元，增幅7.5%，这是三年内的第三次股息增加 [16][17] - 公司完成了对Kudu Dynamics的收购，这是其首个完整季度贡献 [22] - 公司拥有强大的资产负债表，为通过资本投资、战略并购和机会性股票回购来释放股东价值提供了关键工具 [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于并购策略和重点 - 公司表示，在明确了North Star 2030战略后，无机增长将更多地成为策略的一部分，但会继续保持审慎，并优先考虑股东价值，采取全面的资本部署方法 [31][32] 问题: 关于防御系统业务的增长和民用客户潜在问题的影响 - 防御系统业务跟踪约10个特许经营项目，预计未来五年潜在价值达150亿美元，业务正从研发转向低速初始生产和记录项目 [36] - 公司的联邦信号投资组合被证明具有弹性，团队能够灵活执行，尽管数字现代化业务受影响，但第三季度和年初至今仍实现中单位数增长 [38] 问题: 关于健康与民用业务利润率的可持续性 - 公司通过创新和投资在护理质量、效率和及时性等关键指标上保持领先，并专注于通过AI和技术投入来维持未来的强劲利润率 [46][48] - 管理层对维持该业务水平持乐观态度，并计划扩展到农村和行为健康护理等领域 [47][50] 问题: 关于投标提交预期和明年增长展望 - 公司近期的机会管道达690亿美元，其中240亿美元已投标，尽管政府停摆导致客户决策略有放缓，但预计停摆结束后决策速度将大幅加快 [55][56] - 公司预计明年的投标提交量将超过今年，且新工作占很大比例，中标率保持良好 [58][59] 问题: 关于健康方面医疗检查业务明年的前景 - 需求信号预计将保持高位，公司通过创新、技术和良好表现来保持竞争力，预计明年将维持当前绩效水平，并着眼于2026年底的后续合同 [65][66] 问题: 关于第四季度政府停摆影响的假设以及投资重点 - 业绩指引范围留得比往常宽，以应对环境不确定性；如果停摆很快结束，业绩可能趋向指引范围的高端；现金流受环境影响最大，回收时间可能不确定 [74][75] - 公司加大了技术投资，特别是在创新基金和AI方面，为2026年的加速发展做好准备 [76][77] 问题: 关于产能投资和资本支出 - 为生产计划所需的大部分资本支出已经完成，公司对防御技术业务的资本支出率会更宽松，但总体上会控制在投资者习惯的范围内 [83] - 2025年资本支出低于最初预期，部分是由于审慎管理，部分是由于客户决策延迟；公司有 capacity 在需要时增加投资 [84] 问题: 关于明年有机增长的构成因素 - 防御系统业务和能源基础设施业务预计将引领增长，大型情报社区奖项将逐步推进，Golden Dome资助、空中交通管制和边境安全等领域也存在机会 [89][90] - 公司已基本完成投资组合调整，南极支持计划将于2026年退出投资组合 [91] - 一旦政府停摆结束，预计客户在Golden Dome等关键项目上的参与度将大幅提升 [92][93] 问题: 关于国际业务的表现 - 国际业务重点在澳大利亚和英国，计划根据North Star 2030的五大增长支柱在这些国家实现增长，并将在其他地区保持机会主义但谨慎的态度 [100][101] 问题: 关于是否考虑分拆Dynetics业务 - 公司认为Dynetics是皇冠上的明珠，随着市场对其了解加深，应能提升Leidos的整体估值，目前计划是继续投资并讲述其价值故事 [106][108] 问题: 关于明年的合同重竞标 - 有几个重要的重竞标项目，包括储备健康准备计划和一个澳大利亚机载项目，除此之外，明年更侧重于新业务和夺取份额，重竞标情况较为有利 [115]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为44.7亿美元，同比增长7%，有机增长6% [18] - 第三季度调整后EBITDA为6.16亿美元，同比增长3%，调整后EBITDA利润率为13.8% [19] - 第三季度非GAAP摊薄后每股收益为3.05美元，同比增长4% [19] - 第三季度运营现金流为7.11亿美元，自由现金流为6.8亿美元，自由现金流转化率为171% [23] - 2025年至今，营收增长5%，EBITDA增长13%，每股收益增长18% [3] - 公司提高2025年业绩指引：营收指引维持在170亿-172.5亿美元，调整后EBITDA利润率指引从中13%提高至高13%，非GAAP摊薄后每股收益指引提高0.30美元至11.45-11.75美元，运营现金流指引维持在约16.5亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国家安全与数字业务收入同比增长8%，有机增长7%，非GAAP营业利润率为10% [20] - 健康与民用业务收入同比增长6%，非GAAP营业利润率创纪录达25.7% [21] - 商业与国际业务收入基本持平，非GAAP营业利润率为8.1%，同比下降70个基点 [21] - 防御系统业务收入同比增长11%，连续第七个季度实现高个位数至低双位数增长，非GAAP营业利润率为8.9% [22] - 能源基础设施业务在过去七年实现双位数增长和双位数利润率，目前年收入超过6亿美元 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国政府停摆对公司大部分项目影响有限，因项目被视为任务关键型、已获资金或超出可自由支配预算范围 [3] - 国际业务聚焦于英国和澳大利亚，在这两个国家拥有约2000名员工，并计划根据North Star 2030战略支柱进行扩张 [54][55] - 公司近期的69亿美元短期机会管道中，有240亿美元投标正在等待裁决 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - North Star 2030战略的五大增长支柱为：太空与海事、能源基础设施、数字现代化与网络安全、任务软件、托管健康服务 [7] - 公司正加速投资于Leidos Golden Bolts创新解决方案，并在能源基础设施等领域部署专有人工智能工具如Skywire [4][9] - 在防御科技领域，公司专注于将创新解决方案（如反无人机系统、低成本巡航导弹、高超音速武器）快速交付给作战人员 [5] - 公司近期完成了非核心资产Varik的剥离，以优化投资组合 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临年初DOGE（政府效率审查）和当前政府停摆的逆风，公司仍能实现强劲业绩并提高指引 [3] - 公司团队和多元化投资组合被证明具有高度敏捷性，能够吸收可能接近3%的营收冲击 [25] - 管理层对近期增长前景持乐观态度，预计政府停摆结束后订单节奏将显著加快 [35] - 公司预计2026年将是一个重要的订单收入比年份和业务发展大年 [36] 其他重要信息 - 本季度公司回购了1亿美元股票，加速偿还了4.5亿美元定期贷款，并提高了季度股息至每股0.43美元，增幅7.5% [16] - 本季度末公司总债务为47亿美元，总杠杆率为2倍，现金及现金等价物为9.74亿美元，且无债务本金偿付直至2028年 [23] - 本季度末融资积压订单环比增长27%，订单收入比为1.3倍 [15] - 公司表彰了47,000多名员工在充满挑战的一年中展现出的韧性和专注 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于并购策略的思考 - 公司表示将始终以股东友好的视角进行资本配置，现在有了明确的North Star 2030增长战略，并购将更多地成为策略的一部分，但会继续保持审慎，并关注全面的资本配置方法 [27] 问题: 关于防御系统业务的增长前景 - 公司正在追踪约10个不同的特许经营项目，预计在未来五年内带来约150亿美元的潜在价值，包括空基防御系统、反无人机系统、高超音速导弹等，业务正从研发转向低速初始生产和列入记录项目 [28] - 针对政府停摆对民用投资组合的影响，公司表示其业务具有弹性，团队能够灵活执行，数字化业务仍实现了中个位数增长 [30] 问题: 健康与民用业务盈利能力的可持续性 - 公司认为通过创新、投资以及扩展到农村和行为健康护理等领域，有能力维持强劲的盈利能力，团队表现优异，并正在利用人工智能和技术创新来满足任务需求 [31][33] 问题: 投标提交量和2026年增长展望 - 公司对近期的690亿美元机会管道感到满意，尽管政府停摆导致客户决策略有放缓，但预计停摆结束后决策步伐将大幅加快，预计2026年将是订单收入比很高的一年，提交量计划超今年 [35][36] 问题: 健康检查业务在2026年的前景 - 需求信号预计将保持高位，公司目标是维持当前的业绩水平，并通过扩展到托管健康服务平台的其他领域来构建未来，团队已经在为2026年底的重新竞标做准备 [38][39] 问题: 第四季度政府停摆的影响假设和投资重点 - 公司指引范围留得比平时宽，以应对政府环境的不确定性，如果停摆快速结束，业绩可能趋向指引范围的高端；现金是最受环境影响且公司控制力最弱的指标 [42][43] - 公司加大了技术投资，包括创新基金和人工智能投资，以便为2026年的加速发展做好准备 [44] 问题: 资本支出和产能投资 - 为生产计划所需的大部分资本支出已经完成，公司允许防御科技业务拥有更多资源自由度以满足客户需求，但总体上会将资本支出控制在投资者习惯的范围内 [46][48] 问题: 2026年有机增长的动力 - 防御系统业务和能源基础设施业务预计将引领增长，大型情报界奖项也将逐步推进，同时公司将完成投资组合调整（如南极支持项目） [50][52] - 政府停摆结束后，预计在Golden Dome、空中交通管制现代化等领域将出现大量的客户互动和活动 [53] 问题: 国际业务的发展 - 国际业务是增长故事的一部分，公司将根据North Star 2030增长支柱，在英国和澳大利亚积极扩张，并在世界其他地区保持机会主义但审慎的态度 [55][56] 问题: 是否考虑分拆Dynetics业务 - 公司认为Dynetics是皇冠上的明珠，其价值将随着市场认可度提升而体现在公司整体估值中，目前计划是继续投资并讲述好这个故事，无分拆计划 [57][58] 问题: 2026年的重要重新竞标项目 - 重要的重新竞标包括储备健康准备计划（预计第四季度决定）和一个澳大利亚机载项目，除此之外，2026年更侧重于新业务和市场份额夺取 [60]

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