投资服务定位 - 专注于石油和天然气行业的投资服务 提供现金流分析和潜力公司研究[1] - 目标公司主要为利基市场中小型企业 而非市场追捧的高增长明星企业[1] 订阅者权益 - 提供包含50多只股票的投资组合模型账户[2] - 包含勘探开发公司的深度现金流分析报告[2] - 设有能源板块实时讨论交流社区[2] 推广活动 - 新用户可享受两周免费试用期[3] - 服务定位为帮助用户重新发现油气领域投资机会[3]

Legacy Housing Corporation (LEGH) Q1 2025 Earnings Call May 13, 2025 11:00 AM ET Company Participants Duncan Bates - President and Chief Executive OfficerMax Africk - General CounselJeff Fiedelman - CFOWill Gildea - Equity Research AssociateStefano Latapy - Head Trader Conference Call Participants Mark Smith - Senior Research Analyst Operator Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Legacy Housing Corporation Q1 twenty twenty five Earnings Conference Call. At this time, all participants are i ...

Legacy Housing Corporation (LEGH) Q1 2025 Earnings Call May 13, 2025 11:00 AM ET Speaker0 Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Legacy Housing Corporation Q1 twenty twenty five Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. After the speakers' presentation, there will be a question and answer session. Please be advised that today's conference is being recorded. I would now like to hand the conference over to your speaker today, Max Africk, General Couns ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-38761 Legacy Housing Corporation (Exact name of registrant as specified in its charter) Texas 20-2897516 (State or other ...

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务结果，虽库存融资销售超预期，但受当季社区发货量低于预期影响，业绩有所下滑，不过公司进行了一系列变革且账面价值创新高，管理层对未来仍持乐观态度 [1][3] 财务亮点 - 2025年第一季度净收入3570万美元，较2024年第一季度下降17.5% [7] - 2025年第一季度营业收入1160万美元，较2024年第一季度下降30.8% [7] - 2025年第一季度净利润1030万美元，较2024年第一季度下降32.1% [7] - 2025年第一季度基本每股收益0.43美元，较2024年第一季度下降30.6% [7] - 2025年第一季度每股账面价值20.87美元，较2024年第一季度增长13.1% [7] 管理层观点 - 库存融资销售超预期，但第一季度业绩受社区发货量低于预期的负面影响 [3] - 公司简化产品供应、推出新融资方案并引入行业资深人士 [3] - 第一季度公司账面价值首次突破5亿美元，管理层对变革感到兴奋并对全年持乐观态度 [3] 会议信息 - 管理层将于2025年5月13日上午10点（中部时间）召开电话会议讨论业绩，需通过链接预注册获取拨入详情 [4] 公司概况 - 公司建造、销售和融资制造房屋及“微型房屋”，通过独立零售商和自有门店分销，也直接销售给制造房屋社区 [5] - 是美国最大的制造房屋生产商之一，业务主要集中在美国南部 [5] - 为客户提供面积约395 - 2667平方英尺、1 - 5间卧室、1 - 3.5间浴室的房屋，零售价约33000 - 180000美元 [5]

文章核心观点 公司将于2025年5月12日市场收盘后发布2025年第一季度财报，并于5月13日上午10点举办财报电话会议 [1] 公司信息 - 公司为Legacy Housing Corporation ，在纳斯达克上市，股票代码为LEGH [1] - 公司建造、销售和融资制造房屋和“微型房屋”，通过独立零售商和自有商店网络分销，也直接向制造房屋社区销售 [3] - 公司是美国最大的制造房屋生产商之一，目前业务主要集中在美国南部 [3] - 公司提供的房屋面积约395至2667平方英尺，有1至5间卧室、1至3.5间浴室，零售价约33000至180000美元 [3] 财报及会议安排 - 公司将于2025年5月12日市场收盘后发布2025年第一季度财报 [1] - 公司将于2025年5月13日上午10点举办财报电话会议，需提前注册获取拨入详情 [1] - 网络直播回放约在电话会议结束两小时后在https://investors.legacyhousingcorp.com/ 上提供，存档一年 [2] 联系方式 - 投资者咨询联系Duncan Bates ，电话(817) 799 - 4837 ，邮箱duncanbates@legacyhousingcorp.com [4] - 媒体咨询联系Kira Hovancik ，电话(817) 799 - 4905 ，邮箱pr@legacyhousingcorp.com [4]

文章核心观点 - 三个月前分析师基于公司欲解锁“隐藏”资产价值，将Legacy Housing Corp.评级从持有上调至买入 [1] 分析师背景 - 分析师是资深投资者，采用长期且有时逆向的股票投资方法 [1] - 分析师最初是科技分析师，现也覆盖大宗商品和能源行业 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年产品销售减少1580万美元，降幅10.9%，主要因发货量减少 [7] - 2024年每销售产品净收入增长1.9%，主要因单价适度提高 [8] - 2023 - 2024年消费者MHP和经销商贷款利息收入增加380万美元，增幅10.1%，源于贷款组合余额增长 [8] - 2024年其他收入增加700万美元，增幅106.3%，主要因土地销售及移动房屋公园物业租金收入增加 [10] - 2024年产品销售成本减少960万美元，降幅9.7%，与销量下降有关 [11] - 2024年产品销售毛利率为30.4%，2023年为31.3% [12] - 2024年销售、一般和行政费用减少110万美元，降幅4.4%，主要因保修成本、咨询和专业费用及薪资福利成本降低 [12][13] - 2024年其他收入费用净额增加830万美元，主要因和解协议、物业出售等带来收益 [13] - 2024年净收入增长13.2%，达6160万美元，基本每股收益增加0.32美元，增幅14.3% [14] - 截至2024年12月31日，现金约110万美元，2023年为70万美元，循环信贷余额2024年为零，2023年为2370万美元 [14] - 2024年末，每股账面价值为20.40美元，较2023年末增长13.9% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品销售业务中，直接销售和库存融资销售类别发货量减少致整体销售下降 [7] - 贷款业务中，消费者贷款组合增加1760万美元，MHP贷款组合增加2450万美元，经销商融资票据余额未变 [9] - 其他业务收入主要包括合同定金没收、寄售费等，因土地销售和租金收入增加而增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司目标市场为年收入低于75000美元的家庭，2023年占美国总家庭数的47%，该群体受租金上涨、房价上升等因素影响大 [18] - 2023年新单户住宅平均价格为51.1万美元，而制造房屋为12.3万美元，2005年约18%的新单户住宅售价低于15万美元，如今几乎为零 [19] - 2024年公司平均售价约为每单元6.1万美元，高于2023年的6万美元 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司聚焦销售，包括德州公园销售和东南部经销商销售，精简零售业务产品、系统和流程，保留员工，继续变现非核心资产，完成奥斯汀土地建设并安置房屋 [28] - 公司认为制造住房行业对解决经济适用房危机至关重要，其综合业务模式能在不同经济条件下为股东创造回报，若股价下跌将积极回购股份 [17][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场存在政治、关税、衰退风险和利率等不确定性，但公司团队会密切管理业务并按需调整，看好制造住房长期基本面 [16][17] - 经销商业务健康，正走出销售淡季，2025年第一季度零售金融资金增长超2024年的8%，社区业务改善，预计2025年继续提升 [21][22][23] - 公司贷款组合持续增长，逾期率低且恢复率高，2024年新零售贷款平均利率比2023年高1% [23][24] - 2024年产品毛利率受生产水平影响，随着生产改善，预计毛利率将恢复正常，同时密切关注关税导致的材料价格波动 [25] 其他重要信息 - 2025年2月公司自新冠疫情以来首次提价，第四季度出售一个移动房屋公园获可观收益，正提高另一个公园入住率后再变现 [26] - 公司继续关注奥斯汀土地开发，巴斯托普县1100个地块开发一期道路和公用设施接近完成，预计今年夏天出售地块，马蹄湾有300个已开发地块，附近经销商已开业并销售土地和房屋 [27] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第四季度土地销售情况及未来土地收购情况 - 第四季度仅出售一个来自和解协议的移动房屋公园，全年还变现了其他土地，未来会关注非核心资产，价格合适时进行变现，第四季度未购买土地，但会收回贷款抵押土地并在价格合适时变现 [32][33][35] 问题2: 投资者对贷款逾期和回收的担忧 - 零售贷款组合逾期余额略有上升但不令人担忧，因房屋价格上涨、有首付且与经销商合作确保回购和转售经济可行；MHP贷款组合关键是保持月供可承受，有多种回收手段，今年未产生损失且变现资产有收益 [38][39][41] 问题3: 移民政策变化对客户需求和劳动力市场的影响 - 公司多年来一直进行员工身份验证，虽制造业面临劳动力问题，但不认为移民政策会影响公司劳动力；公司贷款审批要求借款人有稳定工作和还款能力，未看到移民政策对业务有重大影响 [43][44][45] 问题4: SG&A费用的可持续性及2025年是否会增加 - SG&A费用一直受董事会关注，公司将继续按现有方式运营，预计不会有重大变化 [47] 问题5: 2025年第一季度和上半年三个工厂的生产预期 - 公司专注提高德州工厂产量，进入春季销售季有良好订单积压，下周参加移动房屋展会有望增加订单；佐治亚州工厂生产较慢，公园业务增长，经销商业务滞后，正努力增加订单和提高产量 [52][53] 问题6: 本季度末订单积压与上季度和去年同期相比情况 - 订单积压情况曾因价格和市场因素波动，目前价格已正常化，订单积压情况良好，德州有大量积压，佐治亚州正在努力改善 [56][57]

房屋销售业务数据 - 2024年公司销售2471个房屋部分，2023年销售2877个房屋部分[89] - 公司房屋零售价格约为33 - 180美元，面积约395 - 2667平方英尺，有1 - 5间卧室和1 - 3.5间浴室[89] - 2024年约38%产品销售归因于独立零售分销商，17%归因于公司自有零售点，45%直接归因于制造住房社区业主；2023年分别为51%、12%、37%[92] - 公司通过超125个独立零售点、13个公司自有零售点及直接销售向15个州销售房屋[92] - 2024年和2023年，德克萨斯州产品销售占比分别为54%和53%，佐治亚州分别为11%和12%等[94] - 2024年公司向两个移动房屋公园客户出售128套租赁移动房屋，收入560.9万美元；截至2024年12月31日，未来五年最低租赁收入总计472.2万美元[210] - 2024年客户A、B、C的移动房屋公园销售占产品销售比例分别为8.3%、1.9%、无；2023年分别为3.3%、7.0%、6.9%[257] 生产能力相关 - 公司工厂平均每周最多可生产约70个房屋部分或60套完整房屋[91] 融资业务相关 - 公司提供三种融资解决方案，包括为独立零售商提供库存融资、为消费者提供产品融资、为制造住房社区业主提供融资[94] 库存与收入确认 - 公司库存包括原材料、在制品和成品，按成本与可变现净值孰低计量[106] - 公司不同销售类型的收入确认时间不同，如直接销售在执行销售合同且房屋发货时确认等[108] 财务数据关键指标变化 - 2024年总净收入1.84191亿美元，较2023年的1.89144亿美元减少495.3万美元，降幅2.6%[115] - 2024年产品销售净收入1.29345亿美元，较2023年的1.451亿美元减少1575.5万美元，降幅10.9%，主要因发货量减少[115][116] - 2024年消费者、MHP和经销商贷款利息收入4118.2万美元，较2023年的3742万美元增加376.2万美元，增幅10.1%，源于贷款组合增长[115][118] - 2024年净利润6164.2万美元，较2023年的5446万美元增加718.2万美元，增幅13.2%[115] - 2024年经营活动提供的净现金为3600万美元，2023年使用的净现金为1350万美元，变化主要源于经营收入现金增加等因素[128][129] - 2024年投资活动使用的净现金为670万美元，主要用于第三方贷款和物业改进开发[128][130] - 2024年融资活动使用的净现金为2890万美元，用于偿还信贷额度和股票回购[128][131] - 截至2024年12月31日，公司现金约110万美元，高于2023年的70万美元[126] - 2024年末总资产为534,194千美元，较2023年末的506,742千美元增长5.42%[169] - 2024年总净收入为184,191千美元，较2023年的189,144千美元下降2.62%[170] - 2024年净利润为61,642千美元，较2023年的54,460千美元增长13.19%[170] - 2024年基本每股净收益为2.55美元，较2023年的2.23美元增长14.35%[170] - 2024年经营活动提供的净现金为35,993千美元，而2023年使用的净现金为13,536千美元[175] - 2024年投资活动使用的净现金为6,714千美元，2023年为9,769千美元[175] - 2024年融资活动使用的净现金为28,878千美元，2023年提供的净现金为21,235千美元[175] - 2024年末现金为1,149千美元，较2023年末的748千美元增长53.61%[169][175] - 2024年现金支付的利息为1,004千美元，较2023年的478千美元增长110.04%[175] - 2024年现金支付的税款为14,997千美元，较2023年的18,859千美元下降20.48%[175] - 2024、2023和2022年12月31日，坏账准备分别为57.8万美元、65.1万美元和27.9万美元；应收账款净额分别为398.5万美元、465.6万美元和487.3万美元[187] - 2024和2023年保修和合同成本分别为180万美元和269.1万美元[255] - 2024和2023年产品销售总成本中，商业销售分包生产、运输和交付等成本分别为635.7万美元和1018.8万美元[255] - 2024年土地销售收入为890.4万美元[256] - 2024和2023年总净收入分别为1.84191亿美元和1.89144亿美元[259] 信贷与回购相关 - 2024年公司签订新信贷协议，初始承诺额度5000万美元，可额外增加2500万美元[133] - 截至2024年12月31日，公司有1460.2万美元的股票回购授权额度[132] - 截至2024年和2023年12月31日，回购协议下或有义务的最高金额分别约为805美元和3030美元[138] 会计准则相关 - 2023年1月1日起采用ASU 2016 - 13，过渡时投资组合备抵增加900美元，其中MHP票据增加225美元、经销商融资合同增加187美元、其他应收票据增加488美元，采用的累积影响是使2023年1月1日留存收益期初净额减少698美元[139][141] - ASU 2022 - 06将参考利率改革的过渡宽限期从2022年12月31日延长至2024年12月31日，对公司财务报表无重大影响[142] - 2024年公司对ASU 2023 - 07进行追溯采用，用于从本年度10 - K表格年度报告开始的年度期间[143] - ASU 2023 - 09将于2024年12月15日后开始的财年生效，公司正在评估相关披露要求[144] - ASU 2024 - 03将于2026年12月15日后开始的年度报告期和2027年12月15日后开始的中期报告期生效，公司正在评估其对财务报表的影响[145] - 公司采用JOBS法案规定的较长过渡期来采用新的或修订的财务会计准则[242] - 2023年1月1日起生效的ASU 2016 - 13使公司过渡时投资组合备抵增加90万美元，其中MHP票据增加22.5万美元，经销商融资合同增加18.7万美元，其他应收票据增加48.8万美元，采用该准则的累积影响是2023年1月1日留存收益期初净额减少69.8万美元[243] - 2022年12月发布的ASU 2022 - 06将参考利率改革的过渡救济期从2022年12月31日延长至2024年12月31日，对公司财务报表无重大影响[244] - 2023年11月发布的ASU 2023 - 07增强了当前和中期年度可报告分部披露，并要求对重大分部费用进行额外披露[245] 应收款项相关 - 截至2024和2023年12月31日，消费者贷款应收款平均合同利率分别约为13.1%和13.2%[188] - 截至2024和2023年12月31日，消费者贷款托管收款相关负债分别为1162.3万美元和1010.4万美元[190] - 截至2024和2023年12月31日，消费者贷款组合中收回的房屋分别为393.1万美元和221.5万美元[195] - 截至2024和2023年12月31日，移动房屋公园应收票据平均利率分别约为7.8%和8.0%，利率范围为4.9% - 11.5%[196] - 截至2024和2023年12月31日，移动房屋公园应收票据未摊销融资费用分别为105.7万美元和156.5万美元；贷款损失准备分别为65.4万美元和73.5万美元[199][200] - 截至2024和2023年12月31日，其他应收票据逾期余额分别为135.7万美元和2.2万美元；贷款损失准备分别为36.4万美元和23.6万美元；减值余额分别为14.1万美元和8.4万美元[202] - 截至2024年12月31日，移动房屋公园应收票据组合中的新票据金额为4860万美元，无贷款损失备抵[155] - 2024、2023和2022年消费者贷款应收净额分别为1.74105亿美元、1.565亿美元和1.39009亿美元[260] - 2024和2023年末贷款损失准备分别为69.4万美元和76.5万美元[260] - 2024年逾期31 - 60天、61 - 90天、91 - 120天和超过120天的消费者贷款占比分别为1.1%、0.2%、0.3%、1.8%；2023年分别为0.4%、0.1%、0.1%、0.9%[262] - 截至2024年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，移动房屋公园应收票据净额分别为20646.4万美元、18198万美元和14274.2万美元[273] - 2024年和2023年移动房屋公园贷款损失准备期末余额分别为65.4万美元和73.5万美元[273] - 截至2024年12月31日，移动房屋公园逾期30天以内的应收本金余额占比99.8%，30 - 90天逾期占比0.2% [273] - 截至2024年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，其他应收票据净额分别为1491.6万美元、3459万美元和2272.2万美元[277] - 2024年和2023年其他应收票据贷款损失准备期末余额分别为36.4万美元和23.6万美元[277] - 截至2024年12月31日，其他应收票据逾期30天以内的应收本金余额占比93.2%，30 - 90天逾期占比6.8% [279] - 截至2024年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，经销商融资应收票据净额分别为3258.5万美元、3253.8万美元和3003.6万美元[281] - 2024年和2023年经销商融资贷款损失准备期末余额分别为19.4万美元和44.2万美元[281] 负债相关 - 截至2024和2023年12月31日，经销商激励负债分别为437万美元和526万美元；2024和2023年经销商激励收入和费用分别为93万美元和58.6万美元[215] - 2024年末和2023年末保修负债期初余额分别为291万美元和304.9万美元，本期计提产品保修储备分别为84万美元和255.2万美元，发生保修成本分别为180万美元和269.1万美元，期末余额分别为195万美元和291万美元[217] 公允价值与账面价值相关 - 2024年末和2023年末消费者贷款组合公允价值分别为1.64755亿美元和1.55146亿美元，账面价值分别为1.74105亿美元和1.565亿美元；固定利率MHP票据公允价值分别为1.81697亿美元和1.74027亿美元，账面价值分别为1.83108亿美元和1.76481亿美元；可变利率MHP票据账面价值分别为2335.6万美元和549.9万美元；固定利率其他票据公允价值分别为1473万美元和3434万美元，账面价值分别为1491.6万美元和3459万美元[221] 股权奖励相关 - 根据2018年激励补偿计划，公司可发行至多1000万股股权奖励，截至2024年12月31日，有870万股可供授予[230] - 截至2024年12月31日，约101.3万份期权尚未行使，其中18.9万份可行使，82.4万份未归属，未确认的补偿费用为422万美元，预计在7.2年内确认；2024年和2023年股票期权奖励的补偿费用分别为63万美元和53.5万美元[231] 客户集中度相关 - 截至2024年12月31日，公司MHP票据与三个独立第三方及其关联方的集中度分别为11.4%、23.5%和14.6%；2023年分别为14.0%、17.9%和24.5%；2024年其他应收票据与三个独立第三方及其关联方的集中度分别为33.7%、22.7%和10.5%；2023年与一个独立第三方及其关联方的集中度为64.4%[240] 保修政策相关 - 公司为零售购房者提供自购买日期起一年的制造库存保修，目前不提供微型房屋保修，保修成本在房屋销售时计提[216] 特殊事件相关 - 2024年1月，制造商对约3700万美元的票据违约，公司加速处理[265] - 2024年公司在与克利夫兰和森林谷移动房屋社区相关的和解协议及交易中录得540万美元收益[269] 再融资相关 - 公司为实体和个人被告剩余债务再融资，新的两年期本票金额为4860万美元，固定利率

文章核心观点 公司公布2024年全年财务业绩，虽部分指标有下降但整体表现良好，且在2025年有较好发展态势 [1][3][7] 公司业务 - 公司建造、销售和融资制造房屋及“微型房屋”，通过独立零售商和自有门店网络分销，也直接销售给制造房屋社区 [5] - 公司是美国最大的制造房屋生产商之一，业务主要集中在美国南部，提供面积约395 - 2667平方英尺、1 - 5间卧室、1 - 3.5间浴室的房屋，零售价约33000 - 180000美元 [5] 财务亮点 - 2024年净收入1.842亿美元，较2023年下降2.6% [7] - 2024年营业收入6360万美元，较2023年下降1.5% [7] - 2024年净利润6160万美元，较2023年增长13.2% [7] - 2024年基本每股收益2.55美元，较2023年增长14.3% [7] - 2024年账面价值4.94亿美元，较2023年增长13.1% [7] - 2024年每股账面价值20.40美元，较2023年增长13.9% [7] 管理层观点 - 美国经济适用房需求旺盛，公司在2025年有良好定位，综合商业模式提供高回报率资本配置机会，能增加股东价值 [3] - 过去三年公司账面价值增长近60%至4.94亿美元，无论经济状况如何，公司将继续密切管理业务并有效配置资本 [3] 会议信息 - 管理层将于2025年3月13日上午10点（中部时间）召开电话会议讨论业绩，可通过链接预注册获取拨入详情，也可通过链接观看直播 [4] 投资者与媒体咨询 - 投资者咨询联系Duncan Bates，电话(817) 799 - 4837，邮箱duncanbates@legacyhousingcorp.com [7] - 媒体咨询联系Kira Hovancik，电话(817) 799 - 4905，邮箱pr@legacyhousingcorp.com [7]