文章核心观点 - 产品和服务的重新设计与定价推动Zacks人寿保险行业发展，利率环境改善使寿险公司受益，技术应用增加有望推动保费增长和效率提升，但数字化加速可能增加费用，产品定价和平衡客户偏好与理赔成本仍是挑战，行业近期前景不佳 [1] 行业概况 - Zacks人寿保险行业包括提供人寿保险和退休福利的公司，产品有年金、终身和定期人寿保险等，销售受益于保障产品需求增加，行业还包括提供财富和资产管理解决方案的公司，预计2024年毛保费达3.67万亿美元，但死亡率或损失成本上升可能影响盈利能力 [2] 行业趋势 利率环境改善 - 利率上升对寿险公司的收益、资本和储备、流动性和竞争力产生积极影响，自2022年3月以来美联储已加息11次，寿险公司表现良好，但市场担忧美联储降息，且需应对商业房地产投资组合挑战 [3] 产品重新设计 - 行业参与者通过重新设计产品提高销售和盈利能力，减少长期定期人寿保险销售，推出提供退休收入、人寿和医疗保障的投资产品，预计2026年全球人寿保险毛保费达2.5万亿美元，2024 - 2028年复合年增长率为1.7% [4] 技术应用增加 - 公司使用电子应用、电子签名和电子保单交付，在线销售保单，实时数据使保费计算更简单并降低风险，自动化有望推动保费增长和效率提升，数字化有助于降低运营成本和扩大利润率，但需防范网络威胁 [5][6] 行业前景与表现 行业排名 - Zacks行业排名显示行业近期前景黯淡，目前排名第223位，处于255个Zacks行业的后11%，行业2024年盈利预期较去年下降0.2% [7][8] 市场表现与估值 - 过去一年，人寿保险行业表现逊于金融板块和Zacks标准普尔500综合指数，行业股票累计上涨17.5%，金融板块上涨19.9%，标准普尔500指数上涨23.8%，基于过去12个月的市净率，行业目前为1.78倍，低于标准普尔500指数的6.35倍和金融板块的3.01倍 [10] 重点公司 Primerica - 佐治亚州达勒姆市公司，是北美第二大定期人寿保险发行人，Zacks评级为2（买入），对保障产品的强劲需求推动销售增长和保单持续率，预计2024年收益同比增长10.2%，过去七天预期上调0.2%，四个季度平均收益超预期7.84% [12][13] 林肯国民公司 - 宾夕法尼亚州拉登市多元化人寿保险和投资管理公司，Zacks评级为3（持有），集团保障业务快速复苏、固定年金业务强劲、退休计划服务资金流入积极，预计2024年和2025年收益同比分别增长24%和16.8%，长期收益增长率为24%，高于行业平均的17% [13][14] 宏利金融 - 加拿大多伦多市保险公司，是加拿大三大寿险公司之一，在美国和亚洲业务增长迅速，Zacks评级为3（持有），预计中期核心每股收益增长10% - 12%，预计2024年和2025年收益同比分别增长5.1%和8.5%，长期收益增长率为10%，四个季度平均收益超预期7.01% [15][16] 永明金融 - 加拿大多伦多市公司，是加拿大第三大保险公司，业务多元化，Zacks评级为3（持有），专注亚洲业务、资产管理业务增长、美国业务扩张和战略收购有利于增长，预计2024年和2025年收益同比分别增长6.8%和7.1%，长期收益增长率为8%，四个季度平均收益超预期3.32%，VGM评分为B [16][18] 美国再保险集团 - 全球领先的传统人寿和健康再保险及金融解决方案提供商，Zacks评级为3（持有），受益于再保险定价环境变化、养老金风险转移市场业务扩张和资本管理，过去30天2024年和2025年收益预期分别上调0.8%和1%，四个季度平均收益超预期24.39%，VGM评分为B [18][19]

利率变动影响 - 2022年至2023年7月，美联储多次上调联邦基金利率目标区间，最新区间为5.25% - 5.50%[188] - 利率下降或维持低位，公司利差可能减少，净收入可能降低，通过降低计息利率可缓解部分产品利差压缩影响[187] - 利率上升会使公司利差降低、投资组合价值和资本状况受影响、费用收入减少、退保和提款增加，还可能加速递延获取成本和已收购业务价值资产的摊销[188][189][190] 股市变动影响 - 股市走强通过增加费用收入对公司净收入产生积极影响，股市疲软则相反[191] - 股市、利率和波动率变化会影响含保证利益产品的盈利能力，股市上涨、利率上升和波动率下降通常会增加公司收益[192] - 公司VUL产品的二级担保负债受股市影响，股市走强一般会减少这些额外负债[193] 套期保值与经营风险 - 公司的套期保值策略可能无法完全抵消某些产品担保账面价值的变化，导致经营业绩、财务状况和子公司资本水平波动[194][195][197] 法规政策影响 - 公司业务受严格监管，法规和政策变化可能影响保险子公司资本要求、盈利能力和业务增长[198] - 遵守隐私和人工智能相关法律法规可能增加合规成本、改变业务做法和政策，违规可能损害公司声誉和业务[203][207] - 截至2023年12月31日，没有州保险监管机构对公司实施重大罚款、吊销或暂停保险业务许可证或发布监督命令[202] - 2022年8月通过的《2022年降低通胀法案》规定，自2022年12月31日后开始的连续三年期间，平均调整后净收入超过10亿美元的公司需缴纳15%的企业替代最低税，公司2023年不在此范围内[222] - 印第安纳州法律规定，公司不得与持有10%或以上普通股的股东进行业务合并，除非经董事会事先批准，该限制期限为股东成为“利益相关股东”后的五年[229] - 保险控股公司法规定，未经监管批准，任何人不得收购国内保险公司或保险控股公司的有表决权证券，若直接或间接拥有或控制另一人10%或以上有表决权证券则被视为“控制”[230] - 投资者、客户、监管机构等对ESG事项的审查和期望增加，可能对公司声誉、业务和经营成果产生不利影响，如2022年3月SEC和2023年10月加州的相关规定[210] - 联邦或州监管行动可能导致公司面临巨额罚款、处罚或业务活动受限，对公司业务、经营成果或财务状况产生重大不利影响[213] - 2023年7月DOL等三部门发布的拟议规则若最终确定，可能对公司补充健康产品销售产生不利影响[216] - 2023年10月31日DOL发布的拟议规则若最终确定，预计2024年第二或第三季度生效，可能对公司业务产生影响[217] - 气候变化及相关监管可能对公司投资组合和财务状况产生不利影响，公司虽进行了情景分析，但无法准确预测长期影响[224] 人工智能风险 - 人工智能系统可能因数据集、流程或输出存在缺陷等问题，对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响，还可能引发网络安全事件[209] 资本市场与信贷市场风险 - 资本市场和信贷市场的不利状况可能影响公司满足流动性需求、获取资本的能力和资本成本，对公司经营成果、财务状况等产生重大不利影响[231] 财务数据关键指标变化 - 2022年第三季度公司因年度准备金假设审查产生大量费用，影响了2022年第四季度法定资本[245] - 2022年第三季度公司人寿保险业务记录了6.34亿美元的商誉减值[246] 评级调整影响 - 2022年11月公司宣布预计到2022年底法定资本和风险资本比率下降后，AM Best下调了公司短期和长期发行人信用评级以及子公司财务实力评级[236] - 2023年10月，Moody's因公司2022年第三季度年度假设审查导致的资本减少，下调了公司长期发行人信用评级和子公司财务实力评级[236] - 2023年11月，S&P对其保险公司风险资本充足率模型进行了更改，可能会增加公司在某些情况下维持当前评级所需持有的法定资本[237] - 公司保险子公司的法定盈余金额和风险资本比率受多种因素影响，可能导致信用和财务实力评级被下调[236] - 公司或主要保险子公司评级下调可能限制产品营销、增加退保、提高资金成本[279] 储备金与商誉风险 - 公司储备金计算的假设和估计存在不确定性，若实际情况与假设不同，储备金可能不足，影响财务状况和经营成果[245] - 公司可能需要确认商誉减值或对递延所得税资产计提估值准备，对经营成果和财务状况产生重大不利影响[246] 死亡率与疫情影响 - 重大不利死亡率经验可能导致再保险损失或价格上涨，影响公司盈利能力[252] - 新冠疫情导致公司死亡率索赔支付增加，短期和长期残疾索赔增加，对收益产生负面影响[253] 费用节省计划风险 - 2021年11月公司推出Spark Initiative费用节省计划，若执行不当或效果不佳，可能影响成本节省目标及业务运营[257] 再保险业务风险 - 截至2023年12月31日，公司将1.1万亿美元有效人寿保险业务分保给再保险公司以获取再保险保障[262] - 公司面临再保险无法收回和再保险费率上升的风险，可能对经营业绩产生重大影响[262] 人才与知识产权风险 - 员工竞争激烈，公司可能无法吸引和留住支持业务所需的高技能人才，影响业务和财务状况[265] - 公司可能无法保护知识产权，面临侵权索赔，若败诉可能承担重大责任，影响业务和财务状况[266] 信息系统风险 - 公司信息系统或第三方信息系统可能出现中断、安全漏洞等问题，影响业务运营和声誉[268] - 公司虽未发生重大安全漏洞，但网络攻击日益复杂，无法保证未来不发生安全问题[271] 业务收购与处置风险 - 公司进行业务收购和处置可能无法实现预期收益，带来运营困难和财务风险[275] - 2023年12月14日，公司宣布出售财富管理业务子公司全部股权，处置业务可能带来多种不利影响[278] 保险子公司财务状况 - 公司两家保险子公司LNL和LLANY为所承接业务提供100%赔偿再保险，截至2023年12月31日，其财务实力评级和RBC比率超过各协议要求[283] 投资组合风险 - 截至2023年12月31日，公司投资组合中缺乏流动性的资产类别占总投资账面价值的38%[286] - 公司投资部分投资基金，其收入金额和时间不稳定，估值不频繁或波动大，可能影响收益[288] 抵押贷款与信用风险 - 公司抵押贷款面临违约风险，违约率上升可能对业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[289] - 公司与金融服务行业对手方交易面临信用风险，美国或其他经济体低迷可能导致减值增加[290] 交易抵押品风险 - 公司与金融等机构交易在特定情况下需增加抵押品，可能影响流动性[291] 市场竞争风险 - 公司业务竞争激烈，竞争对手在市场份额、产品范围、财务实力等方面有优势[293] - 公司通过独立销售代表销售产品，代表可能因竞品更有吸引力或佣金更高而集中销售竞品[294]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年调整后营业收入为11亿美元,较2022年略有增长 [52] - 2023年第四季度调整后每股收益为1.45美元,其中包括一次性有利因素0.08美元 [52][53] - 2023年第四季度净亏损为7.35美元/股,主要由于非经济性因素和Fortitude Re交易相关的衍生工具公允价值变动 [55][56] 各条业务线数据和关键指标变化 集团保障业务 - 2023年全年营业利润为2.75亿美元,利润率为5.5%,较2022年大幅改善 [64] - 2023年第四季度营业利润为5200万美元,同比大幅增长 [59][60] - 寿险赔付率为67%,较上年同期下降7个百分点,残疾险赔付率为83%,较上年同期下降260个基点 [60][62] 年金业务 - 2023年第四季度营业利润为2.79亿美元,包括一次性有利因素1400万美元 [67][68] - 2023年第四季度末账户余额同比增长4% [68] 退休金服务业务 - 2023年全年营业利润为1.71亿美元,较2022年下降19% [70] - 2023年第四季度营业利润为3800万美元,同比下降 [70] - 2023年第四季度末账户余额超过1000亿美元,创历史新高 [70] 人寿保险业务 - 2023年第四季度营业亏损600万美元,较上年同期有所收窄 [72][73] - 2024年预计将实现小幅盈利,受惠于费用下降、利差改善和替代投资收益提高 [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 无具体披露 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行战略转型,重点包括:修复和重建资产负债表、转向更加资本高效和风险调整收益更高的新业务、提升集团业务在整体业务中的占比、继续完善领导团队 [11][12][13] - 公司正在采取一系列战略举措,包括:扩大附属再保险、优化一般账户投资组合、进一步削减费用等,预计未来2-3年将显著提升自由现金流转换率 [91][92][93][94][95] - 公司未来将着重发展集团业务、重点产品线的年金和人寿保险业务,并提升退休金服务业务的核心记账业务 [42][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正处于重要的转折点,正在采取必要的战略举措来增强资本实力、提升自由现金流和实现可持续的盈利增长 [41][47] - 公司有望通过发挥分销实力、推出更有利于资本和收益的产品、提供差异化的客户服务等优势来扩大市场份额和盈利能力 [42] - 公司各业务线正处于不同的战略调整阶段,短期内财务表现可能受到一定影响,但长期前景看好 [45][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alex Scott 提问** 询问2024年自由现金流的具体情况,特别是关于裁员成本的影响 [112][113] **Chris Neczypor 回答** 2024年自由现金流将好于2023年,2025年将进一步改善。裁员成本将在2024年产生一次性负面影响,但长期将提升自由现金流 [113][114][115] 问题2 **Tom Gallagher 提问** 询问公司的债务减少计划和持有公司现金的目标 [128][129][130] **Chris Neczypor 回答** 公司将利用Fortitude Re交易所得资金进行适当的债务减少和股票回购。未来公司将维持420%左右的风险资本充足率,为进一步优化资本结构提供灵活性 [133][134][135] 问题3 **Ryan Krueger 提问** 询问公司是否考虑通过政策回购等方式优化人寿保险负债 [149][150] **Chris Neczypor 回答** 公司正在全方位评估优化人寿保险负债的各种方式,包括再保险、资产负债管理等,未来2-3年内将取得进展 [153][154][155]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后归属于普通股股东的运营收入为3900万美元，即每股0.23美元，其中假设审查使收益减少1.44亿美元，即每股0.84美元 [31] - 因将证券减值至9月30日的公允价值，产生税后实现损失3.69亿美元，该减值对法定资本无影响 [32] - 归属于普通股股东的净利润为8.19亿美元，即每股摊薄收益4.79美元，净利润与调整后运营收入的差异主要由非运营收入中的有利影响和市场风险收益驱动 [85] - 公司费用在本季度仍处于高位，是盈利和自由现金流的关键压力因素 [94] 各条业务线数据和关键指标变化 零售解决方案业务（年金和人寿保险） - 年金业务第三季度销售额同比下降16%，但环比增长6%，固定年金业务销售额增长23% [24][47] - 人寿保险业务第三季度销售额同比下降16%，但环比增长17%，主要受MoneyGuard系列产品和高管福利业务推动 [25] 职场解决方案业务（团体保障和退休计划服务） - 团体保障业务保费同比增长4%，残疾险排除年度假设审查后，第三季度赔付率为76%，较上一季度增加5个百分点，但较去年同期有利约7个百分点；团体寿险赔付率为81%，较上一季度增加约9个百分点 [49][57][88] - 退休计划服务业务首年销售额同比下降超50%，但年底有显著增长势头，2024年将实施的项目储备健康；经常性存款同比增长6%；运营收入为4300万美元，较去年同期的4700万美元有所下降，主要受费用增加和稳定价值资金流出增加影响，基础利差较去年同期扩大5个基点 [50][91] 各个市场数据和关键指标变化 - 可变年金（VA）带生活福利保障的账户余额占总账户余额的44%，较去年下降3个百分点；注册指数型年金（RILA）账户余额占总账户余额的17%，较去年的13%有所上升 [60] - 本季度平均账户余额较去年同期增长超9%，预计2023年全年实现正净现金流，2024年业务储备强劲 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于三个关键领域：重建和保护资本、保留业务并实现盈利增长、投资基础设施和人才 [40] - 推进企业范围的费用和技术现代化倡议Spark，预计到2024年底实现2.6 - 3亿美元的费用节省，今年净节省约6000 - 1亿美元 [138] - 持续评估内部和外部解决方案，以释放有效业务的价值，如与Fortitude的再保险交易 [19] - 改善团体保障业务的盈利能力，目标是达到并维持7%的利润率 [41] - 调整新业务结构，转向更具资本效率的业务组合，同时保持强劲的销售水平 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩低于预期，部分压力是暂时的，将在未来几个季度恢复正常，部分是结构性的但可控，如费用问题 [10] - 尽管面临挑战，但公司在加强业务基础、修复资产负债表和评估加速复苏的行动方面取得了进展 [39] - 预计第四季度和2024年销售将持续环比增长，公司计划推出多项产品改进和分销举措以支持这一目标 [2] - 公司将在明年年初提供更多关于关键财务目标和驱动因素的具体信息 [52] 其他重要信息 - 公司与Fortitude的再保险交易已获监管批准，预计本月完成，完成后将增加约15个基点的风险资本，预计每年持续自由现金流改善约1亿美元 [5][8] - 投资组合保持高质量，97%为投资级，商业抵押贷款组合表现良好，无重大贷款修改、逾期或强制展期情况 [65][96] - 年度假设审查是公司的重大进展，新的领导团队带来了行业知识，增强了治理框架 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Fortitude交易的收益及剩余SGUL储备的预期缓解情况 - 公司对Fortitude交易获得监管批准感到满意，预计该交易将使年运行率增加1亿美元；剩余SGUL储备的预期缓解情况已包含在交易结构中，无额外增量 [71][75] 问题2: 交易条款是否有变化及耗时较长的原因 - 交易的经济条款和结构均无变化；耗时较长是因为监管机构进行了全面审查和分析，这也证明了交易的价值 [76][109] 问题3: 后续内部和外部再保险的考虑 - 目前公司专注于Fortitude交易的完成，同时正在评估内部和外部解决方案以释放有效业务的价值，也在关注盈利增长和资本效率 [111][112] 问题4: Spark倡议之外的费用行动及Linbar的运行率 - Spark倡议按计划进行，预计到2024年底实现费用节省；关于Linbar的长期运行率，目前还为时尚早，需更多时间观察 [115][138] 问题5: 假设审查的变化特征及对Life和Group运行率收益的影响 - 假设审查是全面的，涵盖各业务线的关键假设，部分变化与经验和建模改进有关；Life业务的假设审查将产生约500万美元的季度运行率影响，与Fortitude交易后的GAAP视角下的预期改善大致相抵 [141][144] 问题6: 法律应计项目 - 公司不评论法律应计项目，建议参考10 - K文件中的披露内容 [124][147] 问题7: 未来RBC水平目标及实现方式 - 近期目标是将RBC恢复到400%，长期希望保持一定缓冲；可通过自然有机资本生成在未来几年内实现目标，也会考虑战略行动加速进程 [151] 问题8: 控股公司流动性及法定收益生成情况 - 目前的运营水平是目标水平，公司对控股公司的流动性感到满意；法定收益生成情况与RBC情况类似，本季度有所改善 [154][155] 问题9: 费用减少机会及是否创建离岸子公司 - 公司正在评估费用减少机会，关于是否创建离岸子公司暂未给出明确答复 [160] 问题10: 费用计划的现金流影响 - 目前讨论费用计划的现金流影响还为时尚早，公司会谨慎考虑相关行动 [161] 问题11: 增强现金价值退保计划对RBC的影响及未来计划 - 本季度增强现金价值退保计划对RBC的净影响极小；未来公司会继续关注此类计划，在再保险业务后也会根据情况执行 [165][168]

财务分析期间 - 公司对比2022年12月31日，分析2023年9月30日的财务状况，对比2022年同期，分析2023年第三季度和前九个月的经营成果[366] 会计准则采用 - 2023年1月1日，公司采用FASB的ASU 2018 - 12，过渡日期为2021年1月1日，除市场风险收益采用完全追溯法外，采用修改追溯法[368] 业务板块构成 - 公司通过子公司经营多个保险和退休业务，有四个业务板块及其他业务[376] 再保险协议 - 2023年5月2日，公司与Fortitude Re签订再保险协议，预计降低资产负债表风险、加强资本状况和改善自由现金流[382] 会计政策与假设 - 公司确定了对理解经营成果和财务状况至关重要的会计政策，应用时需使用关键假设、估计和判断[385] - 符合条件的可递延收购费用分别记录为递延收购成本（DAC）或已收购业务价值（VOBA），还会递延与递延销售诱因（DSI）相关的成本和与递延前端费用（DFEL）相关的收入[386] - 只有直接因成功获取新的或续保保险合同而产生且必不可少的成本才能在发生期间资本化，其他收购相关成本需在发生期间费用化[387] - 与长期保险合同和某些投资合同相关的DAC、VOBA、DSI和DFEL的摊销，基于与基础合同准备金开发一致的假设，并根据实际经验和预期趋势进行调整[389] - 每年第三季度，公司对精算假设进行全面审查并按需更新，也可能在其他季度更新，更新将前瞻性应用[389] 经营指标定义 - 公司认为经营收入和经营损益能更好地解释持续业务的结果，有助于理解当前业务的潜在趋势[377] 投资公允价值计量 - 截至2023年9月30日，按定价来源和公允价值层级列示的公允价值计量投资总额为10.6605亿美元，其中一级资产3.8亿美元占比0%，二级资产101.57亿美元占比95%，三级资产4.655亿美元占比5%[391] 有效合同“实值”比例 - 截至2023年和2022年9月30日，含GDB附加条款的有效合同“实值”比例分别为27%和33%，含GLB附加条款的有效合同“实值”比例分别为33%和72%[404] 业务净风险金额 - 截至2023年和2022年9月30日，年金业务GLB净风险金额分别为29.29亿美元和48.03亿美元，GDB净风险金额分别为36.96亿美元和67.29亿美元，总净风险金额分别为62.56亿美元和106.18亿美元；退休计划服务业务GLB净风险金额分别为200万美元和500万美元，GDB净风险金额分别为700万美元和2300万美元，总净风险金额分别为900万美元和2700万美元[405] 衍生品使用 - 衍生品主要用于套期保值，公司通过衍生交易对冲利率、外汇、股票市场等风险，其公允价值因估值输入的波动性而逐期波动[393][394][395] 负债准备金 - 未来合同利益是基于对未来福利和索赔支付估计而设立的负债准备金[397] - 未来保单福利负债是与非参与型传统人寿保险合同和有限支付终身年金合同相关的准备金，需对死亡率、发病率等进行假设[398] - 未来索赔负债包括集团保护部门的长期人寿和残疾索赔准备金，使用基于索赔终止率等的精算假设[399] 万能人寿保险产品负债 - 万能人寿保险产品的二级担保需额外负债，根据福利比率计算，每年第三季度对现金流假设和模型进行全面审查[400] 市场风险利益合同处理 - 市场风险利益合同或特征为保单持有人提供资本市场风险保护，公司的MRB资产和负债在合并资产负债表上按公允价值单独列报[402] 对冲计划修订 - 自2023年1月1日起，公司修订对冲计划，利用期权、互换、期货等工具对冲与可变年金产品中GLB和GDB附加条款相关的权益市场和利率风险[407] 市场变动对净收入影响 - 权益市场回报变动 - 10%和 + 10%时，对净收入的假设影响分别为 - 5.25亿美元和5亿美元；利率变动 - 25个基点和 + 25个基点时，对净收入的假设影响分别为 - 4.25亿美元和4亿美元[411] 年度假设审查对净收入影响 - 2023年和2022年第三季度年度假设审查对净收入的影响分别为 - 1.8亿美元和 - 20.44亿美元[417] 商誉减值测试 - 2022年第三季度，公司对人寿保险报告单元进行定量商誉减值测试，产生6.34亿美元减值[421] - 公司将在2023年第四季度对所有报告单元进行截至2023年10月1日的年度定量商誉减值测试[423] 递延所得税资产 - 截至2023年9月30日，公司有与固定到期可供出售证券净未实现损失相关的约21亿美元递延所得税资产[426] - 截至2023年9月30日，公司有与富达再保险交易中预计出售的投资组合相关的约8.4亿美元递延所得税资产[426] - 截至2023年9月30日，公司有与净营业亏损结转相关的2.57亿美元递延所得税资产和与信贷结转相关的1.32亿美元递延所得税资产[427] 人寿保险影响因素 - 2023年人寿保险不利影响部分被长期新资金投资收益率假设提高50个基点的有利影响抵消[420] - 2022年人寿保险不利影响包括与具有二级担保的万能寿险产品相关的保单持有人退保行为假设更新，税后金额为19亿美元[420] 对冲头寸监控 - 公司每日监控权益市场和利率状况，并根据需要重新平衡对冲头寸[408] 公司整体净收入情况 - 2023年第三季度净收入为8.53亿美元，2022年同期净亏损17.76亿美元；2023年前九个月净收入为4.83亿美元，2022年同期为5.45亿美元[430] - 2023年第三季度较2022年同期净收入增加，部分被投资损失抵消，主要因固定到期可供出售证券税后减值3.69亿美元[430] - 2023年前九个月较2022年同期净收入减少，主要因固定到期可供出售证券税后减值8.62亿美元等因素[431] 再保险交易投资组合情况 - 截至2023年9月30日，预计在再保险交易中出售的投资组合里，有税后约1.64亿美元未实现收益的固定到期可供出售证券[432] 年金业务运营收入情况 - 2023年第三季度年金业务运营收入为2.48亿美元，2022年同期为2.75亿美元；2023年前九个月为7.94亿美元，2022年同期为8.86亿美元[435] - 2023年第三季度和前九个月年金业务运营收入减少，部分被较低联邦所得税费用抵消[436] 账户余额流出比例 - 2023年第三季度和前九个月账户余额流出占平均总账户余额的比例为9%，2022年同期为7%[440] 费用收入情况 - 2023年第三季度费用收入为5.57亿美元，2022年同期为5.74亿美元；2023年前九个月为16.44亿美元，2022年同期为17.91亿美元[442] 净投资收入与利息贷记情况 - 2023年第三季度净投资收入为4.51亿美元，2022年同期为3.48亿美元；2023年前九个月为13.09亿美元，2022年同期为10.75亿美元[444] - 2023年第三季度利息贷记为3.3亿美元，2022年同期为2.24亿美元；2023年前九个月为9.14亿美元，2022年同期为6.46亿美元[444] 年金存款情况 - 2023年三季度可变年金存款为7.69亿美元，2022年同期为7.27亿美元；2023年前三季度为21.37亿美元，2022年同期为27.28亿美元[448] - 2023年三季度固定年金存款为19.68亿美元，2022年同期为25.05亿美元；2023年前三季度为63.24亿美元，2022年同期为59.07亿美元[448] 佣金及其他费用情况 - 2023年三季度佣金及其他费用总计5.21亿美元，2022年同期为4.96亿美元；2023年前三季度为15.28亿美元，2022年同期为15.01亿美元[450] 寿险业务运营情况 - 2023年三季度寿险业务运营收入为17.23亿美元，2022年同期为16.23亿美元；2023年前三季度为52.41亿美元，2022年同期为50.59亿美元[453] - 2023年三季度寿险业务运营费用为19.52亿美元，2022年同期为43.81亿美元；2023年前三季度为54.58亿美元，2022年同期为77.21亿美元[453] - 2023年三季度寿险业务运营亏损为1.73亿美元，2022年同期为21.71亿美元；2023年前三季度为1.53亿美元，2022年同期为20.85亿美元[453] 寿险业务其他指标情况 - 2023年三季度费用收入为7.39亿美元，2022年同期为7.45亿美元；2023年前三季度为22.69亿美元，2022年同期为22.60亿美元[462] - 2023年三季度总销售额为1.44亿美元，2022年同期为1.71亿美元；2023年前三季度为3.97亿美元，2022年同期为5.18亿美元[462] - 2023年三季度净流量为8.21亿美元，2022年同期为10.02亿美元；2023年前三季度为26.05亿美元，2022年同期为29.74亿美元[462] 再保险交易对运营收入影响 - 2023年二季度宣布的再保险交易完成后，预计未来季度运营收入每季度将持续减少约2500万至3000万美元[459] 账户相关总额情况 - 截至2023年9月30日，总账户余额为49,724美元，2022年同期为47,289美元；有效票面总额为1,086,513美元，2022年同期为1,051,199美元[463] 寿险业务净投资收入与利息贷记情况 - 2023年第三季度净投资收入为6.89亿美元，2022年同期为5.85亿美元；2023年前三季度净投资收入为20.83亿美元，2022年同期为19.37亿美元[467] - 2023年第三季度利息贷记为3.25亿美元，2022年同期为3.29亿美元；2023年前三季度利息贷记为9.78亿美元，2022年同期为9.84亿美元[467] 福利和保单持有人重计量情况 - 2023年第三季度福利和保单持有人重计量（收益）损失为13.12亿美元，2022年同期为37.49亿美元；2023年前三季度为35.37亿美元，2022年同期为58.47亿美元[470] 寿险业务佣金和其他费用及DAC和VOBA递延比例情况 - 2023年第三季度佣金和其他费用为3.15亿美元，2022年同期为3.03亿美元；2023年前三季度为9.43亿美元，2022年同期为8.90亿美元[473] - 2023年第三季度DAC和VOBA递延占销售额的比例为105.6%，2022年同期为118.1%；2023年前三季度为124.9%，2022年同期为113.5%[473] 团体保障业务运营情况 - 2023年第三季度团体保障业务运营收入为6800万美元，2022年同期为1200万美元；2023年前三季度为2.47亿美元，2022年同期为1500万美元[475] - 2023年第三季度团体保障业务保险保费为12.51亿美元，2022年同期为12.00亿美元；2023年前三季度为37.65亿美元，2022年同期为35.56亿美元[475] - 2023年第三季度团体保障业务运营费用为13.02亿美元，2022年同期为13.18亿美元；2023年前三季度为38.63亿美元，2022年同期为39.39亿美元[475] 团体保障业务产品线运营收入情况 - 按产品线划分，2023年前三季度人寿业务运营收入为2800万美元，2022年同期亏损1000万美元；残疾业务为2.28亿美元，2022年同期为2600万美元；牙科业务亏损900万美元，2022年同期亏损100万美元[476] 团体保障业务其他指标情况 - 2023年前三季度总保险保费为37.65亿美元，2022年同期为35.56亿美元；2023年前三季度总销售额为2.95亿美元，2022年同期为3.21亿美元[482] - 2023年前三季度净投资收入为2.54亿美元，2022年同期为2.53亿美元[484] - 2023年前三季度总福利、利息贷记和保单持有人负债重估（收益）损失为27.8亿美元，2022年同期为29.52亿美元；2023年前三季度总损失率为73.8%，2022年同期为83.0%[486] - 2023年前三季度佣金和其他费用总计10.83亿美元，2022年同期为9.87亿美元；2023年前三季度DAC递延占保险保费的2.1%，2022年同期为2.0%[488] 退休计划服务业务运营情况 - 2023年前三季度退休计划服务运营收入为9.88亿美元，2022年同期为9.49亿美元；运营费用为8.31亿美元，2022年同期为7.63亿美元；运营收入为1.33亿美元，2022年同期为1.59亿美元[491] 退休计划服务业务账户余额减少比例情况 - 2023年9月30日止三个月和九个月，计划发起人终止和参与者提款导致的账户余额减少占平均账户余额的比例为12%，2022年同期分别为10%和11%[494] 退休计划服务业务产品占比情况 - 截至2023年9月30日和2022年9月30日，多基金及其他产品占总账户余额的比例分别为16%和17%[495] 退休计划服务业务费用收入情况 -

财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后可供普通股股东分配的营业收入为3.43亿美元，摊薄后每股收益为2.02美元；可供普通股股东分配的净利润为5.02亿美元，摊薄后每股收益为2.94美元 [51] - 二季度末估计的风险资本（RBC）比率与一季度约380%的水平持平，预计Fortitude交易完成后RBC比率将提高约15个百分点 [52] - 费用率从去年的12.5%增至13.6%，反映了公司对人才的投资和对加强运营组织的关注 [54] - 替代投资组合本季度回报率为2.5%，符合长期目标回报 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 二季度销售额较去年同期下降4%，但年初至今销售额较去年增长6%，预计全年实现销售增长 [20] - 运营收入为2.71亿美元，去年同期为2.94亿美元，下降主要因费用增加和预付收入减少，部分被利差收入增加抵消 [27] - 固定年金销售额环比下降，但年初至今销售额增长超100%；指数可变年金（IVA）销售额同比下降8%，环比基本持平，连续六个季度占年金总销售额超三分之一；传统可变年金销售额同比下降，但环比增长19% [7] 退休计划服务业务 - 实现连续季度正净现金流和高客户留存率，首年销售额较去年同期下降，环比上升，经常性存款增长4% [22] - 运营收入为4700万美元，去年同期为5500万美元，下降主要因预付收入减少和费用增加 [29] 团体保险业务 - 保费增长6%，得益于与客户的良好关系和价值主张；二季度销售额下降约24%，年初至今下降约3%；员工付费销售占总团体销售额的55%，同比上升6个百分点，补充健康产品销售额增长52% [49] - 运营收入为1.09亿美元，去年同期为4900万美元，残疾险赔付率从去年的79%降至71%，寿险赔付率从81%降至72% [26] 人寿保险业务 - 销售额下降，指数型万能寿险（IUL）销售额略有上升，定期寿险和可变万能寿险（VUL）销售额下降 [48] - 运营收入为3300万美元，去年同期为6300万美元，下降主要因去年假设重置的持续影响，部分被替代投资收入增加抵消 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 固定年金市场存在一定竞争压力，但公司与分销合作伙伴采取的针对性行动预计将在下半年增加固定年金销售额 [7] - 商业抵押贷款（CML）投资组合表现良好，占总投资资产的12%，其中写字楼贷款占比20%，较三年前下降5个百分点，占总投资资产的2.5% [34][62] - 2023年下半年写字楼贷款剩余到期金额为1700万美元，2024年和2025年分别为1.63亿美元和1.88亿美元，近到期写字楼贷款表现良好，平均债务偿付覆盖率为3.3倍 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于重建资本和实现长期盈利增长，通过调整产品组合提高资本效率和创造价值，重新定位可变年金（VA）对冲计划以降低资本对市场波动的敏感性，并评估其他行动以改善有效业务的资本生成 [4][6] - 团体业务预计将在长期内保持7%左右的利润率并实现增长，成为公司整体业务的更大组成部分 [5] - 零售业务（年金和人寿保险）的新产品策略将逐步发挥作用，有望成为未来资本生成和盈利增长的重要驱动力；职场解决方案业务凭借差异化产品和服务能力，有望成为公司关键的现金流和盈利增长引擎 [8] - 行业方面，高龄死亡率上升是行业普遍现象，受疫情影响加剧；固定年金市场存在竞争压力 [45][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在执行战略方面取得进展，各业务表现良好，投资组合表现稳健，对未来实现可持续增长和为股东创造价值充满信心 [4][50] - 尽管面临一些挑战，如人寿业务的持续压力和费用上升，但随着Fortitude交易的完成和Spark计划的推进，公司的资本状况和现金流将得到改善 [19][33] - 预计年金利差将在再下降一个季度后于四季度企稳，并在2024年反弹；退休业务将受益于账户价值增长和稳定的利差环境 [55][57] 其他重要信息 - Fortitude再保险交易预计将在完成时提高公司RBC比率15个百分点，每年增加超过1亿美元的持续自由现金流，目前正在等待监管批准 [19] - Spark计划是一项全公司范围的费用管理计划，旨在提高业务效率和降低成本，预计2023年净节省6000 - 1亿美元，2024年增至2 - 2.4亿美元，年底持续运行率将达到2.6 - 3亿美元 [107][122] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 改善自由现金流和资产负债表结构的进展及时间安排 - 公司目前首要任务是完成Fortitude交易，同时也在关注其他项目；自由现金流改善的驱动因素包括时间因素（遗留业务储备和资本需求逐渐减少）、管理行动（提高业务运营效率和资本配置效率）和结构性解决方案（如Fortitude交易） [66][67][68] 问题2: 死亡率在GAAP LDTI下的情况 - 从基础层面看，死亡率符合预期，但从GAAP角度看，由于定期寿险和万能寿险的动态影响，略有负面影响 [69] 问题3: 本季度RBC变动情况及Fortitude交易完成后的影响 - 本季度RBC比率持平，团体业务的优势抵消了人寿业务的逆风；Fortitude交易完成后，预计每年自由现金流将增加1亿美元 [70][71] 问题4: 内部再保险是否在考虑范围内及时间安排 - 公司正在考虑内部再保险作为资产负债表优化的一部分，但目前首要任务是完成Fortitude交易，具体时间将后续公布 [74][75] 问题5: Fortitude交易中MoneyGuard部分的风险转移情况 - 公司保留了MoneyGuard业务的部分死亡率和发病率风险，通过与Fortitude的YRT再保险安排实现；其他风险（如退保风险和违约风险）已完全转移给Fortitude [99] 问题6: Fortitude交易监管流程耗时较长的原因及预计完成时间 - 交易需要监管批准，公司对完成交易充满信心，但目前无法提供具体监管流程信息和完成时间，将在有进展时提供更多细节 [103] 问题7: 人寿保险业务在Fortitude交易完成后的年度自由现金流预期及GAAP收益情况 - 公司暂不提供各业务板块的自由现金流数据；Fortitude交易完成后，人寿保险业务每年自由现金流预计增加1亿美元；GAAP收益方面，本季度人寿业务为3300万美元，季度间会因死亡率和替代投资收益而波动 [104] 问题8: Spark计划费用和节省的节奏及GAAP和现金基础的差异 - Spark计划按原指导和预期推进，2023年净节省影响预计在6000 - 1亿美元，2024年将增至2 - 2.4亿美元，年底持续运行率将达到2.6 - 3亿美元；这些费用对GAAP和可分配收益的影响相似 [107][122] 问题9: 团体业务长期占比预期 - 公司预计团体业务将在长期内占比更大，并保持7%左右的利润率，同时会继续投资以促进业务增长，但未提供具体百分比 [111] 问题10: 零售产品（年金和个人人寿）销售疲软的原因 - 公司并非面临分销商的抵制，而是主动调整产品组合，转向更具资本效率和价值创造的产品；人寿业务中，高管福利业务波动较大，定期寿险业务已逐步退出商品化部分 [114][115]

财务分析期间 - 公司对比2022年12月31日，分析2023年6月30日的财务状况，对比2022年同期，分析2023年3个月和6个月的运营结果[366] 会计准则采用 - 2023年1月1日，公司采用FASB的ASU 2018 - 12，过渡日期为2021年1月1日[368] 业务板块构成 - 公司通过子公司经营多个保险和退休业务，有四个业务板块：人寿保险、年金、团体保障和退休计划服务，还有其他业务[373] 业务板块业绩衡量 - 公司定义并报告各业务板块的运营收入和运营损益，认为这有助于理解业务趋势和为投资者提供更有价值的业绩衡量指标[374][375][376] 再保险协议 - 2023年5月2日，公司与Fortitude Re签订再保险协议，预计降低资产负债表风险、加强资本状况和改善自由现金流[378] 会计政策与假设 - 公司确定了对理解运营结果和财务状况至关重要的会计政策，应用时需使用关键假设、估计和判断[379] 收购成本会计处理 - 符合条件的可递延收购费用在合并资产负债表中记为递延收购成本（DAC）或已收购业务价值（VOBA），摊销时增加综合收益（损失）表中的佣金和其他费用[380] - 公司递延与递延销售诱因（DSI）相关的成本和与递延前端费用（DFEL）相关的收入，DSI摊销增加综合收益（损失）表中的利息贷记，DFEL摊销增加费用收入[380][381] - 只有直接因成功获取新的或续保保险合同而产生且必不可少的成本才能在发生期间资本化作为可递延收购成本，需在合同层面确定[382] - 其他收购相关成本和间接成本被视为不可递延收购成本，需在发生期间费用化[383][384] 投资定价情况 - 截至2023年6月30日，按公允价值计量的投资中，第三方定价服务定价的为8.846亿美元（其中Level 1为3.95亿美元、Level 2为87.923亿美元、Level 3为1.42亿美元），独立经纪报价定价的为4.152亿美元，矩阵定价的为1.6657亿美元，其他方法定价的为2930万美元，总计10.9562亿美元，占比分别为0%、96%、4%、100%[387] 合同条款比例变化 - 截至2023年6月30日和2022年6月30日，有GDB附加条款的有效合同中“处于实值状态”的比例分别为21%和24%[403] - 截至2023年6月30日和2022年6月30日，有GLB附加条款的有效合同中“处于实值状态”的比例分别为28%和54%[403] 业务NAR数据 - 截至2023年6月30日和2022年，年金业务的GLB NAR分别为24.61亿美元和29.97亿美元，GDB NAR分别为26.41亿美元和51.02亿美元，总NAR分别为48.61亿美元和76.57亿美元；退休计划服务业务的GLB NAR均为200万美元，GDB NAR分别为400万美元和1400万美元，总NAR分别为600万美元和1600万美元[404] 精算假设审查 - 公司每年第三季度会对精算假设进行全面审查并按需更新，也可能在其他季度根据情况更新[385][397][398][399][405] 衍生工具使用 - 公司使用衍生工具进行套期保值，主要应对利率、违约、基差、股票市场、信用和外汇风险[389] 负债准备金相关 - 未来合同利益是基于对未来福利和索赔支付的估计而建立的负债准备金[394] - 未来保单福利负债是与非参与型传统人寿保险合同和有限支付终身年金合同相关的准备金[395] 合同额外负债计算 - 公司发行的UL型合同提供二次保证，相关额外负债根据福利比率计算[399] 市场风险利益合同处理 - 市场风险利益合同或特征为保单持有人提供资本市场风险保护，公司的MRB资产和负债按公允价值分别列报[400][401] 市场变动对净收入影响 - 权益市场回报 -10%和 +10%时，对净收入的假设影响分别为 -7.5亿美元和5.75亿美元；利率 -25个基点和 +25个基点时，对净收入的假设影响分别为 -5.25亿美元和4.75亿美元[411] 递延所得税资产情况 - 截至2023年6月30日，公司有与可供出售固定到期证券净未实现损失相关的约15亿美元递延所得税资产，与预计在Fortitude Re再保险交易中出售的投资组合相关的约5.43亿美元递延所得税资产，与净营业亏损结转相关的3.47亿美元递延所得税资产[418][420] 净收入变化 - 2023年和2022年第二季度末三个月，净收入分别为5.11亿美元和8.4亿美元；2023年和2022年第二季度末六个月，净收入分别为 -3.7亿美元和23.21亿美元[422] - 2023年净收入下降主要因实现损失、较高的薪酬相关费用和较高的福利，部分被MRB相关影响的收益和集团保护部门较低的总损失率抵消[423][424] 投资组合未实现收益 - 截至2023年6月30日，预计在Fortitude Re再保险交易中出售的投资组合中有税后约3.74亿美元未实现收益的额外固定到期可供出售证券[429] 人寿保险业务运营收入变化 - 2023年和2022年第二季度末三个月，人寿保险业务运营收入分别为3300万美元和6300万美元；2023年和2022年第二季度末六个月，运营收入分别为2000万美元和8700万美元[430] - 2023年人寿保险业务运营收入下降主要因较高的福利和较高的佣金及其他费用[431] 假设和预测模型审查 - 每年第三季度，公司会对用于估计DAC、VOBA、DSI、DFEL、MRBs、准备金和嵌入式衍生品的假设和预测模型进行全面审查[415] 合同经济对冲 - 公司Indexed annuity和IUL合同允许持有人选择固定利率回报或与指数表现挂钩的回报，公司会购买和出售与保单持有人投资组合分配决策高度相关的指数期权进行经济对冲[413] 所得税假设与估计 - 公司在确定所得税时需使用假设和估计，需评估递延所得税资产的可收回性并在必要时建立估值备抵[416][417] 再保险交易对运营收入影响 - 公司预计在2023年第二季度宣布的再保险交易完成后，未来季度运营收入每季度将减少约3000万至3500万美元[435] 费用收入变化 - 2023年上半年费用收入为15.29亿美元，2022年同期为15.15亿美元；2023年第二季度费用收入为7.53亿美元，2022年同期为7.54亿美元[438] 总销售额变化 - 2023年上半年总销售额为25.3亿美元，2022年同期为34.7亿美元；2023年第二季度总销售额为12.3亿美元，2022年同期为19.3亿美元[439] 净投资收入变化 - 2023年上半年净投资收入为13.94亿美元，2022年同期为13.53亿美元；2023年第二季度净投资收入为7.07亿美元，2022年同期为6.64亿美元[445] 给付和保单持有人重新计量变化 - 2023年上半年给付和保单持有人重新计量（利得）损失为22.26亿美元，2022年同期为20.98亿美元；2023年第二季度给付和保单持有人重新计量（利得）损失为10.87亿美元，2022年同期为10.11亿美元[448] 佣金和其他费用变化 - 2023年上半年佣金和其他费用为6.26亿美元，2022年同期为5.88亿美元；2023年第二季度佣金和其他费用为3.13亿美元，2022年同期为2.91亿美元[450] 年金业务运营收入变化 - 2023年上半年年金业务运营收入为5.45亿美元，2022年同期为6.12亿美元；2023年第二季度年金业务运营收入为2.71亿美元，2022年同期为2.94亿美元[451] DAC和VOBA递延占比变化 - 2023年上半年DAC和VOBA递延占销售额的比例为135.6%，2022年同期为111.5%；2023年第二季度DAC和VOBA递延占销售额的比例为138.2%，2022年同期为105.7%[450] 运营收入变化原因 - 运营收入减少主要是由于较低的费用收入和较高的佣金及其他费用[433][434][453][454] - 运营收入减少部分被较高的净投资收入、保险费收入和费用收入所抵消[432][434] 再保险交易后运营收入持续影响 - 2023年二季度宣布的再保险交易完成后，预计未来季度运营收入每季度持续减少约500万美元[457] 资金流出比例变化 - 2023年3月和6月，账户全额退保、死亡和其他合同福利导致的资金流出占平均总账户余额的比例为9%，2022年同期为7%[459] 不同时间段费用收入变化 - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，费用收入分别为5.46亿美元和5.91亿美元；六个月分别为10.86亿美元和12.19亿美元[462] 不同时间段净投资收入变化 - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，净投资收入分别为4.37亿美元和3.67亿美元；六个月分别为8.58亿美元和7.26亿美元[464] 不同时间段利息贷记变化 - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，利息贷记分别为3.06亿美元和2.14亿美元；六个月分别为5.84亿美元和4.22亿美元[464] 不同时间段年金存款变化 - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，可变年金存款分别为7.43亿美元和8.63亿美元；六个月分别为13.68亿美元和20亿美元[467] - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，固定年金存款分别为18.17亿美元和18.38亿美元；六个月分别为43.56亿美元和34.03亿美元[467] 不同时间段佣金及其他费用变化 - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，佣金及其他费用分别为5.06亿美元和4.9亿美元；六个月分别为10.07亿美元和10.06亿美元[469] 集团保护业务运营收入和费用变化 - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，集团保护业务运营收入分别为14亿美元和13.23亿美元；六个月分别为27.88亿美元和26.26亿美元[470] - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，集团保护业务运营费用分别为12.62亿美元和12.61亿美元；六个月分别为25.61亿美元和26.22亿美元[470] 保险保费变化 - 2023年Q2和H1保险保费分别为12.63亿美元和25.14亿美元，2022年同期分别为11.87亿美元和23.56亿美元[476] 不同时间段净投资收入变化（另一组数据） - 2023年Q2和H1净投资收入分别为8500万美元和1.7亿美元，2022年同期分别为8600万美元和1.71亿美元[478] 赔付、利息支出及保单负债重估变化 - 2023年Q2和H1赔付、利息支出及保单负债重估（利得）损失分别为8.99亿美元和18.39亿美元，2022年同期分别为9.41亿美元和19.82亿美元[480] 不同时间段佣金及其他费用变化（另一组数据） - 2023年Q2和H1佣金及其他费用分别为3.63亿美元和7.22亿美元，2022年同期分别为3.2亿美元和6.4亿美元[481] 退休计划服务业务运营收入和利润变化 - 2023年Q2和H1退休计划服务业务运营收入分别为3.34亿美元和6.61亿美元，2022年同期分别为3.15亿美元和6.33亿美元[482] - 2023年Q2和H1退休计划服务业务运营利润分别为4700万美元和9000万美元，2022年同期分别为5500万美元和1.13亿美元[482] 不同时间段费用收入变化（又一组数据） - 2023年Q2和H1费用收入分别为6500万美元和1.29亿美元，2022年同期分别为6500万美元和1.35亿美元[491] 不同时间段净投资收入变化（再一组数据） - 2023年Q2和H1净投资收入分别为2.59亿美元和5.14亿美元，2022年同期分别为2.41亿美元和4.79亿美元[492] 账户余额情况 - 2023年6月30日，可变年金账户余额为187.93亿美元，固定年金账户余额为244.3亿美元，共同基金账户余额为533.63亿美元[495] 账户流出比例变化（另一组数据） - 2023年Q2和H1账户流出占平均账户余额的比例分别为11%和12%，2022年同期分别为10%和11%[486] 不同市场净流量变化 - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，小市场净流量分别为99美元和80美元，六个月分别为246美元和 - 36美元；中 - 大市场三个月分别为408美元和1,073美元，六个月分别为1,119美元和2,404美元；多基金及其他三个月分别为 - 306美元和 - 240美元，六个月分别为 - 629美元和 - 528美元；总净流量三个月分别为201美元和913美元，六个月分别为736美元和1,840美元[496] 佣金及DAC递延占比变化 - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，递延佣金均为100万美元，非递延佣金分别为2000万美元和1600万美元；六个月递延佣金均为200万美元，非递延佣金分别为4100万美元和3700万美元；DAC递延占年金销售/存款的百分比，三个月分别为0.4%和0.3%，六个月分别为0.4%和0.3%[497] 其他业务运营亏损变化 - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，其他

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后可供普通股股东分配的营业利润为2.6亿美元，摊薄后每股收益为1.52美元；按新会计框架LDTI计算，可供普通股股东分配的净亏损为9.09亿美元，摊薄后每股亏损5.37美元 [18][19] - 第一季度末估计风险资本（RBC）比率约为380%，再保险交易完成后预计接近400%的短期目标 [34][46] - 预计今年在正常市场环境且不考虑再保险交易影响的情况下，产生3 - 5亿美元的自由现金流，交易完成后预计年化自由现金流增加至4 - 6亿美元 [34][66] 各条业务线数据和关键指标变化 团体保障业务 - 本季度营业利润7100万美元，上年同期亏损4600万美元，营业利润率从负3.9%提升至5.6%，未来有望达到并维持7%的目标 [21][23] - 团体人寿保险赔付率80.4%，较上年改善11个百分点；残疾保险赔付率71.4%，改善超17个百分点；费用率较上年上升110个基点 [22] - 整体销售额增长22%，员工自付销售额增长超50%，保费收入增长7% [53] 年金业务 - 本季度营业利润2.74亿美元，上年同期为3.17亿美元，主要因账户价值下降、提前还款收入减少和费用增加 [25] - 销售额32亿美元，同比增长17%，固定产品类别销售额连续四个季度环比上升，指数可变年金销售额增长9% [49] 退休计划服务业务 - 本季度营业利润4300万美元，上年同期为5800万美元，主要受提前还款收入减少、股市下跌影响费用收入和费用增加的拖累，但基础利差扩大25个基点，预计全年利差将实现低个位数扩张 [27] - 净资金流入5.35亿美元，小客户市场首年销售额增长78% [53][54] 人寿保险业务 - 本季度营业亏损1300万美元，上年同期营业利润2300万美元，主要受再保险交易、假设重置、提前还款收入减少、再保险成本增加、另类投资回报未达目标、新冠疫情和LDTI会计框架的影响 [29][30][31] - 销售额下降16%，指数型万能寿险销售额增长34%创纪录，定期产品销售额下降 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资组合目前97%为投资级，连续七个季度实现净评级上调 [35] - 银行持仓占投资资产的5%，分散于全球系统重要性银行、信托和托管银行以及优质地区银行 [36] - 商业抵押贷款（CML）占总投资资产的12%，80%为CM1级，约20%为CM2级，仅0.4%为CM3级及以下，平均贷款价值比46%，债务偿付覆盖率2.4倍，自2019年以来几乎无信用损失且无当前贷款修改 [36][37] - 办公物业在CML组合中的占比为21%，较三年前下降400个基点，2023年剩余到期办公抵押贷款仅3400万美元，2024年为1.64亿美元 [37][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进战略执行，改善资本状况和长期现金流状况，重点业务包括实施Spark计划、提高团体业务盈利能力、重新定位可变年金对冲计划、完成再保险交易和提高有效业务的资本生成能力 [7][8] - 注重新业务资本效率，通过分销优势和多元化产品组合，实现零售和职场解决方案业务的销售增长 [47] - 扩大产品覆盖范围至新地区和渠道，提升客户满意度和保留率，推动职场解决方案业务成为关键现金流和盈利增长引擎 [50][52] - 持续优化投资组合，通过多元化配置、严格的承保纪律和信用监控流程，应对不同经济环境 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第一季度的进展感到满意，认为在加强资产负债表、提高资本生成能力和优化投资组合方面取得了积极成果 [16] - 虽然人寿保险业务面临一些挑战，但预计部分逆风因素将在2024年及以后得到缓解或被更大的积极因素抵消 [45] - 对投资组合的质量和应对市场波动的能力充满信心，认为近期市场关注领域的风险可控 [39] 其他重要信息 - 包含2023年第一季度投资组合补充信息的幻灯片演示文稿已发布在公司网站的投资者关系板块 [4] - 公司提醒，电话会议中关于未来预期的评论均为前瞻性陈述，不承担更新或修订的义务 [41][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对个人人寿业务的中长期战略看法，以及如何提高有效业务块的回报，是否仍想成为最大的人寿保险销售商之一 - 公司对上周宣布的交易感到满意，认为这有助于最大化有效业务的价值；目前正在进行资本高效的产品组合调整，未来将继续执行并寻找优化有效业务的方法；部分逆风因素的改善将有助于提升GAAP盈利和自由现金流状况 [58][59][60] 问题2: 2023年3 - 5亿美元的现金流是在扣除利息费用之前还是之后，交易完成后的年化现金流情况 - 3 - 5亿美元的现金流是扣除所有控股公司费用后的金额；交易完成后，年化自由现金流预计增加1亿美元，达到4 - 6亿美元 [65][66] 问题3: 对标准普尔资本模型变化的看法 - 公司团队将对标准普尔新发布的资本模型修订进行研究，目前暂无具体评论；此前公司与标准普尔及行业同行密切合作，以确保模型能充分捕捉潜在风险并合理持有资本 [68][69] 问题4: 将固定年金块纳入与Fortitude的交易，是为了提高交易吸引力还是有战略上淡化固定年金的原因 - 交易的目标是降低资产负债表风险、创造首日资本和改善自由现金流，固定年金块的纳入是为了优化负债组合，以增加交易的整体吸引力，并非针对年金块本身 [72][86] 问题5: 投资组合压力测试的结果，以及估计的潜在信用损失、评级迁移对资本和压力情景的影响 - 公司按行业和名称进行压力测试，评估潜在信用恶化情况；过去5 - 6年进行了重大的风险降低和投资组合调整，如降低对BBB - 及以下评级的配置、减少对周期性行业的投资、增加商业抵押贷款组合中工业物业的占比并降低办公和零售物业的占比 [80][81][82] 问题6: 近期交易是否会改变资本部署能力或时间，是否有特定产品线打算保留或进行更多再保险交易 - 公司专注于重建资本和提高持续资本生成能力，目前正在推进多项举措，部分举措已初见成效；交易是为了实现战略目标而进行的最优组合选择 [85] 问题7: 零售和团体保障业务中，员工自付团体保障销售占比从一年前的57%升至70%，是产品构成的季度波动还是有目标水平 - 目前团体保障业务面临有利的宏观环境，工资通胀和劳动力市场紧张促使雇主提供更强大的福利，员工直接参与福利的比例增加；第一季度整体销售额增长22%，其中员工自付销售额增长50%，约25%的销售额来自补充健康产品，公司希望通过发展补充健康产品支持长期利润率目标 [89][90][91] 问题8: 年金和人寿保险的退保活动在季度内的趋势，3月市场波动是否导致退保率大幅上升 - 年金块的退保率上升符合预期，考虑到利率环境，退保情况与预期相符；公司固定年金业务规模相对较小，且有较大的固定年金再保险交易，会对退保情况产生一定的抵消作用 [92][106] 问题9: 再保险交易是否存在剩余风险，是否对分出业务块的风险进行了100%共保 - 公司在交易中保留了一些风险，如未来GUL的YRT增加风险，但认为风险可控，近期已对大部分GUL的费率进行了重新协商 [108][109] 问题10: 公司认为LINBAR处于超额资本状态，2024年是否会减少从LINBAR的分红 - 公司目前看到LINBAR有超额资本，但市场在本季度上涨了7%，需要更多时间观察市场走势；公司希望在观察对冲计划表现几个季度后，再考虑提取超额资本 [110]

财报对比期间说明 - 财报对比2023年3月31日与2022年12月31日财务状况，以及2023年第一季度与2022年同期经营成果[361] 业务板块及再保险协议 - 公司通过子公司经营多个保险和退休业务，有四个业务板块及其他业务[366] - 2023年5月2日公司与Fortitude Re签订再保险协议，旨在提高人寿保险和年金业务板块的资本效率[370] 业务板块运营指标定义 - 公司定义并报告各业务板块的运营收入和运营损益，认为其能更好反映业务趋势[367][368] 会计政策及成本处理 - 公司确定了对理解经营成果和财务状况至关重要的会计政策，应用时需使用关键假设、估计和判断[371] - 符合条件的可递延收购费用分别作为递延收购成本（DAC）或已收购业务价值（VOBA）计入资产[372] - 公司递延与递延销售诱因（DSI）相关的成本和与递延前端费用（DFEL）相关的收入[372] - 只有直接且对成功获取新的或续保保险合同必不可少的成本才能在发生期间资本化[374] - 其他收购相关成本及间接成本被视为不可递延收购成本，需在发生期间费用化[375][376] - DAC、VOBA、DSI和DFEL的摊销基于与基础合同准备金开发一致的假设，并根据实际经验和预期趋势进行调整[377] 投资相关数据 - 截至2023年3月31日，按公允价值计量的投资总额为11.0077亿美元，其中一级资产4.05亿美元占比0%，二级资产10.5035亿美元占比95%，三级资产4637万美元占比5%[379] - 截至2023年3月31日，固定到期可供出售证券投资余额为1019.36亿美元，占总投资的75.9%；交易性证券为32.66亿美元，占2.4%；权益证券为4.14亿美元，占0.3%等[486] - 截至2023年3月31日，固定到期可供出售（AFS）证券的摊销成本为1114.89亿美元，公允价值为1019.36亿美元；交易性证券公允价值为32.66亿美元；权益证券公允价值为4.14亿美元，三者总计公允价值为1056.16亿美元[489] - 截至2022年12月31日，固定到期AFS证券的摊销成本为1116.85亿美元，公允价值为997.36亿美元；交易性证券公允价值为34.98亿美元；权益证券公允价值为4.27亿美元，三者总计公允价值为1036.61亿美元[490] - 截至2023年3月31日，投资级固定到期AFS证券的摊销成本为1079.08亿美元，占比96.7%；低于投资级的摊销成本为35.81亿美元，占比3.3%[494] - 截至2022年12月31日，投资级固定到期AFS证券的摊销成本为1078.44亿美元，占比96.4%；低于投资级的摊销成本为38.41亿美元，占比3.6%[494] - 截至2023年3月31日，固定到期AFS证券在OCI中确认的未实现损失较2022年12月31日减少19亿美元[496] - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司在固定到期AFS证券上分别确认了1700万美元和100万美元的信贷损失收益（费用）[498] - 截至2023年3月31日，处于未实现收益状态的固定到期AFS证券公允价值为211亿美元[499] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，处于未实现损失状态的固定到期AFS证券中97%为投资级[495] - 截至2023年3月31日，固定到期AFS证券的平均信用质量为A - [494] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，所有私募证券的估计公允价值分别为195亿美元和190亿美元，分别占总投资的15%和14%[500] - 截至2023年3月31日，次级贷款支持的固定到期可供出售和交易证券的市值为1.87亿美元，占公司总投资组合的比例不到1%；其中固定到期可供出售证券为1.79亿美元，占次级风险敞口的96%，交易证券为800万美元，占4%[502] - 截至2023年3月31日，住宅抵押贷款池支持的固定到期可供出售证券占总固定到期可供出售证券的比例为2.2%；优质、Alt - A和次级/可选可调整利率抵押贷款占总固定到期可供出售证券的比例分别为0.5%和0.6%[502] - 不包括主要支持再保险资金留存和修改共保协议的交易证券摊余成本1.16亿美元，其中优质证券1.06亿美元、Alt - A证券100万美元、次级证券900万美元[503] - 不包括主要支持再保险资金留存和修改共保协议的交易证券公允价值1.01亿美元，其中优质证券9200万美元、Alt - A证券100万美元、次级证券800万美元[504] - 截至2023年3月31日，商业抵押贷款池支持的固定到期可供出售证券占总固定到期可供出售证券的比例为1.7%和1.6%[507] - 不包括主要支持再保险资金留存和修改共保协议的交易证券摊余成本1.6亿美元，其中多物业商业抵押贷款支持证券1.2亿美元，单物业商业抵押贷款支持证券4000万美元[507] - 不包括主要支持再保险资金留存和修改共保协议的交易证券公允价值1.35亿美元，其中多物业商业抵押贷款支持证券9900万美元，单物业商业抵押贷款支持证券3600万美元[508] - 截至2023年3月31日，公司对单一险种保险公司的固定到期可供出售风险敞口的净摊余成本和公允价值分别为2.98亿美元和2.89亿美元[510] - 截至2023年3月31日，处于未实现损失状态的所有固定到期可供出售证券按行业分类占总固定到期可供出售证券的比例为82.5%；需对未实现损失状况进行潜在变化增强分析和监控的证券净摊余成本和公允价值分别为5400万美元和4800万美元[512] - 截至2023年3月31日，房地产抵押贷款总额为1.8327亿美元，其中商业贷款1.6911亿美元，住宅贷款1416万美元；截至2022年12月31日，总额为1.8301亿美元，其中商业贷款1.6903亿美元，住宅贷款1398万美元[513][517] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，非创收投资的账面价值分别为6600万美元和1100万美元[522] - 2023年第一季度净投资收入为14.66亿美元，2022年同期为14.11亿美元；投资收益率2023年为4.19%，2022年为4.16%[523][524] - 2023年第一季度投资和再保险相关实现损失（含GLB和GDB对冲工具）税后为5.31亿美元，2022年同期为收益5900万美元[526] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，另类投资分别涉及330个和337个不同合伙企业，占总投资约2%[520] - 2023年第一季度另类投资收入为5300万美元，2022年同期为7000万美元[519] 风险敞口相关数据 - 截至2023年3月31日和2022年，有GDB附加条款的有效合同中“实值”合同分别占22%和14%；有GLB附加条款的有效合同中“实值”合同分别占32%和19%[394] - 截至2023年3月31日和2022年，年金业务的GLB净风险敞口分别为2.775亿美元和1051万美元，GDB净风险敞口分别为3.791亿美元和1488万美元，总净风险敞口分别为6.308亿美元和2.449亿美元；退休计划服务业务的GLB净风险敞口分别为200万美元和100万美元，GDB净风险敞口分别为700万美元和300万美元，总净风险敞口分别为900万美元和400万美元[395] 衍生品相关 - 衍生品主要用于套期保值，公司通过估值技术或模型确定其公允价值，公允价值会随估值输入值波动[381][383] - 公司使用衍生品工具对冲可变年金产品中GLB和GDB附加条款相关的权益市场和利率风险，自2023年1月1日起修订了对冲计划[399] - 公司每日监控权益市场和利率状况，根据情况调整对冲头寸，但可能无法完全抵消GLB和GDB附加条款公允价值的变化[400] 负债准备金相关 - 未来合同利益是基于对未来福利和索赔支付的估计而建立的负债准备金[385] - 未来保单福利负债是与非参与型传统人寿保险合同和有限支付终身年金合同相关的准备金[386] - 万能人寿保险产品的二次保证需额外计算负债，其准备金水平和变化方向会随利益比率和评估水平变化[390] - 市场风险利益合同或特征可使保单持有人免受重大资本市场风险，公司的MRB资产和负债按公允价值分别列报[391] 递延税资产相关 - 截至2023年3月31日，公司有17亿美元递延税资产与固定到期可供出售证券的未实现净损失相关，另有3.16亿美元递延税资产与净运营亏损结转有关[407] 净收入相关 - 2023年第一季度净收入为 - 8.81亿美元，2022年同期为14.82亿美元，主要因MRB相关影响、投资和再保险相关已实现损益、指数产品净衍生品结果等因素导致净收入下降[408] - 股票市场回报率 - 10%时，对净收入的假设影响为 - 6.5亿美元；回报率 + 10%时，对净收入的假设影响为5.5亿美元；利率 - 25个基点时，对净收入的假设影响为 - 5.75亿美元；利率 + 25个基点时，对净收入的假设影响为5.25亿美元[401] 人寿保险业务数据 - 2023年第一季度人寿保险业务运营收入为 - 1300万美元，2022年同期为2300万美元，主要因福利增加、佣金和其他费用增加、净投资收入减少等因素导致运营收入下降[410] - 预计由于2023年第二季度再保险协议，未来季度运营收入将持续减少，约为每季度3000 - 3500万美元[414] - 2023年第一季度费用收入为7.76亿美元，2022年同期为7.61亿美元，其中保险成本评估为6亿美元，2022年同期为5.71亿美元[417] - 2023年第一季度总销售额为1.3亿美元，2022年同期为1.55亿美元，其中IUL/UL销售额为3400万美元，2022年同期为2600万美元[417] - 2023年第一季度净流量为8.46亿美元，2022年同期为9.11亿美元，其中存款为13.15亿美元，2022年同期为13.51亿美元[417] - 截至2023年3月31日，总账户余额为49.564亿美元，2022年同期为50.594亿美元，其中一般账户余额为32.008亿美元，2022年同期为32.433亿美元[418] - 截至2023年3月31日，有效面值总额为107.9596亿美元，2022年同期为99.6613亿美元，其中UL及其他有效面值为36.4101亿美元，2022年同期为36.149亿美元[418] - 2023年第一季度净投资收入为6.87亿美元，2022年同期为6.88亿美元；利息贷记为3.28亿美元，2022年同期为3.25亿美元[423] - 2023年第一季度福利和保单持有人重新计量（收益）损失为11.39亿美元，2022年同期为10.87亿美元；每1000美元有效保额的死亡索赔为2.65美元，2022年同期为3.08美元[426] - 2023年第一季度佣金和其他费用为3.13亿美元，2022年同期为2.96亿美元；DAC和VOBA递延占销售额的比例为133.8%，2022年同期为117.4%[428] 年金业务数据 - 2023年第一季度年金业务运营收入为2.74亿美元，2022年同期为3.17亿美元；运营收入下降主要由于费用收入和净投资收入降低[429][431][432] - 预计由于2023年第二季度再保险协议，未来季度运营收入将持续减少约500万美元/季度[435] - 2023年第一季度账户余额流出占平均总账户余额的比例为9%，2022年同期为7%[437] - 2023年第一季度费用收入为5.4亿美元，2022年同期为6.28亿美元；主要因死亡率、费用和其他评估费用减少[439] - 2023年第一季度年金业务净投资收入为4.21亿美元，2022年同期为3.59亿美元；利息贷记为2.78亿美元，2022年同期为2.07亿美元[441] - 2023年第一季度可变年金存款为6.24亿美元，2022年同期为11.38亿美元；固定年金存款为25.4亿美元，2022年同期为15.66亿美元[444] - 2023年第一季度平均每日可变账户余额为1081.28亿美元，2022年同期为1276.38亿美元；平均每日标准普尔500指数为3998点，2022年同期为4467点[444] 集团保护业务数据 - 2023年第一季度集团保护业务运营收入为13.88亿美元，2022年同期为13.03亿美元；运营利润为7100万美元，2022年同期亏损4600万美元[447] - 2023年第一季度集团保护业务保险保费为12.51亿美元，2022年同期为11.69亿美元[447][451] - 2023年第一季度集团保护业务总赔付、利息支出和保单负债重估（收益）损失为9.38亿美元，2022年同期为10.39亿美元；总赔付率为75.0%，2022年同期为88.9%[455] - 2023年第一季度集团保护业务佣金及其他费用为3.61亿美元，2022年同期为3.22亿美元[447][456] - 2023年第一季度集团保护业务DAC递延占销售额/存款的比例为3.1%，2022年同期为4.4%[446] 退休计划服务业务数据 -

财务分析时间范围 - 公司对比2021年12月31日，分析2022年12月31日的财务状况，以及2022年与2021年的经营成果[287] 外部环境影响 - 2022年新冠疫情持续对公司业务、经营成果和财务状况产生不利影响[298] - 2022年美联储多次提高联邦基金利率目标区间，2023年2月又宣布加息25个基点，将利率区间设定为4.50%至4.75%[299] - 2022年8月《2022年降低通胀法案》通过，为平均调整后净收入超10亿美元的公司设定15%的企业替代最低税，对公开交易公司的股票回购征收1%的消费税[301] - 2022年8月通过的《2022年降低通胀法案》，对连续三年平均调整后净收入超10亿美元的公司征收15%企业替代最低税，对公开交易公司股票回购征收1%消费税，2023年1月1日起生效[381] 资本重建与规划 - 为重建法定资本至风险资本比率目标400%，公司在2022年第四季度暂停股票回购并预计持续到2023年底，执行部分对冲，11月发行优先股筹集约10亿美元，2023年第一季度起减少支持新业务的资本[302] - 2023年公司计划继续重建风险资本比率并改善资本生成[313] - 2023年公司将探索再保险等策略以最大化有效业务价值[313] Spark Initiative收益情况 - 2021年公司推出Spark Initiative，2022年实现收益2200万美元，2023年预计实现收益6000万至1亿美元，2024年底预计实现年度收益2.6亿至3亿美元[304][305] 运营收入收益来源占比 - 2022 - 2020年运营收入（损失）的收益来源占比：投资利差分别为 - 89.5%、27.1%、16.6%；死亡率/发病率分别为 - 210.7%、8.6%、1.4%；资产管理费分别为166.9%、62.0%、88.8%；可变年金附加险分别为33.3%、2.3%、 - 6.8%[308] 业务板块账面价值 - 截至2022年12月31日，各业务板块DAC和VOBA的账面价值：人寿保险84.19亿美元、年金47.04亿美元、团体保护1.64亿美元、退休计划服务3.01亿美元，总计135.88亿美元[320] - 截至2022年12月31日，各业务板块DSI的账面价值：人寿保险0.32亿美元、年金1.67亿美元、退休计划服务0.16亿美元，总计2.15亿美元[320] - 截至2022年12月31日，各业务板块DFEL的账面价值：人寿保险53.6亿美元、年金3.09亿美元，总计56.69亿美元[320] 可变年金对冲计划调整 - 2023年1月1日起，公司修改可变年金对冲计划，目标是最大化可分配收益并保护资本[307][316] 成本摊销方法 - 公司传统人寿保险和团体保护产品的递延收购成本按直线法或保费的固定百分比摊销，可变年金等产品按合同预期寿命与预期总利润发生率相关摊销[321] 预期总利润假设审查 - 每年第三季度，公司对用于摊销DAC、VOBA、DSI和DFEL的预期总利润假设和预测模型进行全面审查[323] 可变基金回报处理 - 公司采用均值回归流程处理可变基金回报对预期总利润的影响，若偏差显著将调整假设[326] 长期可变基金增长率假设 - 长期可变基金增长率假设为立即增长约2%，后续增长为6.5% - 8.25%；若在2022年12月31日解锁RTM假设，将录得约9000万美元税前不利解锁，主要在年金业务板块[29] 投资公允价值计量 - 截至2022年12月31日，按定价来源和公允价值层级划分的公允价值计量投资中，第三方定价服务定价的为8.6718亿美元，独立经纪报价定价的为4297万美元，矩阵定价的为1.6506亿美元，其他方法定价的为261万美元；占比分别为0%、95%、5%、100%[332] 证券定价情况 - 截至2022年12月31日，使用经纪报价作为最终价格来源的证券有47只，占所拥有证券总数的比例不到1%[337] 投资组合报告延迟情况 - 风险投资、房地产和石油天然气投资组合报告有三个月延迟，对冲基金报告有一个月延迟[340] 证券减值审查 - 对固定到期可供出售证券定期审查减值情况，考虑经济因素和行业情况评估证券减值[341][342] - 对特定证券化固定到期可供出售证券用最佳现金流估计确定是否信用受损[344] 投资减值处理 - 房地产和其他投资、商业和住宅抵押贷款出现减值时会进行减记或计提信用损失准备[345][346] 信用相关投资损失调整 - 实际信用相关投资损失实现时，会对DAC、VOBA、DSI和DFEL摊销及其他合同持有人资金变动进行调整[347] 衍生品相关情况 - 衍生品主要用于套期保值，按公允价值计量，公允价值受多种因素波动影响[349][350] 准备金假设与审查 - 建立充足准备金需对死亡率、发病率、保单持续率和利率等进行假设并定期审查更新[351] 含GLB特征可变年金情况 - 截至2022年和2021年12月31日，含GLB特征的可变年金账户价值占总年金账户价值（扣除再保险）的比例分别为45%和50%[356] - 截至2022年和2021年12月31日，含GLB特征的有效合同中“处于实值状态”的比例分别为37%和7%，扣除再保险后的风险敞口分别为31亿美元和4.53亿美元[357] GLB嵌入式衍生品公允价值计算 - 计算GLB嵌入式衍生品公允价值使用风险中性蒙特卡罗模拟，涉及每份保单100个独特情景或约4400万个情景[358] 市场因素对净收入的假设影响 - 2022年12月31日，若股市回报率变动-20%、-10%、-5%、5%，对净收入的假设影响分别为8.64亿美元、4.27亿美元、2.05亿美元、 -1.94亿美元[359] - 2022年12月31日，若利率变动-50个基点、-25个基点、+25个基点、+50个基点，对净收入的假设影响分别为0.21亿美元、0.12亿美元、 -0.14亿美元、 -0.30亿美元[359] - 2022年12月31日，若隐含波动率变动4%、2%、 -2%、 -4%，对净收入的假设影响分别为0.25亿美元、0.13亿美元、 -0.14亿美元、 -0.28亿美元[359] - 情景1（股市回报率-5%、利率-12.5个基点、隐含波动率+1%）对净收入的影响为2.10亿美元；情景2（股市回报率-10%、利率-25.0个基点、隐含波动率+2%）为4.21亿美元；情景3（股市回报率-20%、利率-50.0个基点、隐含波动率+4%）为7.90亿美元[359] 长期残疾准备金贴现率 - 公司长期残疾准备金的贴现率范围为2.5%至5.0%，并随索赔发生年份而变化[364] 可变年金产品对冲策略 - 公司对可变年金产品采用动态对冲策略，使用期权、总回报互换、期货等工具[353][354] - 公司对含GDB特征的可变年金产品采用德尔塔对冲策略，使用期货和总回报互换对冲股市波动[362] 年度假设审查对净收入影响 - 2022 - 2020年年度假设审查对净收入（损失）影响（单位：百万美元）：2022年为 - 2059，2021年为 - 9，2020年为 - 489[367] 长期新资金投资收益率假设影响 - 若降低长期新资金投资收益率假设50个基点，预计对运营收入（损失）影响约为 - 22500万美元，主要影响寿险业务[375] 寿险业务商誉减值 - 2022年第三季度，寿险报告单元商誉减值6.34亿美元，冲销该报告单元全部商誉余额[379] 递延税资产情况 - 截至2022年12月31日，公司有22亿美元递延税资产与固定到期可供出售证券未实现净损失相关，2.78亿美元递延税资产与净运营亏损结转相关[383] 关键财务指标变化（2022 - 2020年） - 2022 - 2020年净收入（损失）（单位：百万美元）：2022年为 - 2227，2021年为1405，2020年为499[384] - 2022 - 2020年总存款（单位：百万美元）：2022年为29500，2021年为28273，2020年为27167[384] - 2022 - 2020年总净流量（单位：百万美元）：2022年为6488，2021年为1877，2020年为3962[384] - 截至2022 - 2020年总账户价值（单位：百万美元）：2022年为282335，2021年为323685，2020年为303430[384] 2022年净收入下降原因 - 2022年净收入下降主要因年度假设审查、寿险业务商誉减值、另类投资收入降低等因素，部分被寿险和团体保障业务死亡率索赔降低等因素抵消[384][385] 人寿保险业务财务数据 - 2022年人寿保险业务运营收入71.56亿美元，运营费用96.43亿美元，运营亏损19.41亿美元；2021年运营收入81.37亿美元，运营费用74.8亿美元，运营利润5.35亿美元[386] - 2022年保险保费11.46亿美元，较2021年的10.33亿美元增长；2022年费用收入33.74亿美元，较2021年的38.63亿美元下降[386] - 2022年净投资收入25.85亿美元，较2021年的32.09亿美元下降；2022年利息计入13.07亿美元，较2021年的14.39亿美元下降[386] - 2022年佣金及其他费用13.16亿美元，较2021年的17.66亿美元下降；DAC和VOBA递延占销售额的比例2022年为114.2%，2021年为112.9%[386][405] - 2022年至2021年人寿保险业务运营收入减少，主要因福利增加、净投资收入降低、费用收入降低；部分被佣金及其他费用降低、保险保费增加、再保险业务递延收益摊销增加所抵消[387][388][389][390] - 预计未来季度运营收入因2022年第三季度年度假设审查的不利影响，每季度持续减少约4500万美元[391] 年金业务财务数据 - 2022年年金业务运营收入47.74亿美元，运营费用33.22亿美元，运营利润12.45亿美元；2021年运营收入50.02亿美元，运营费用34.78亿美元，运营利润12.83亿美元[406] - 2022年至2021年，年金业务保险保费从1.16亿美元增至1.65亿美元，费用收入从27.24亿美元降至24.34亿美元[406] - 2022年至2021年，年金业务净投资收入从14.01亿美元增至14.61亿美元，利息计入从8.11亿美元增至8.94亿美元[406] - 2022年至2021年，年金业务佣金及其他费用从21.19亿美元降至19.6亿美元[406] - 2022、2021和2020年，因全额退保、死亡和其他合同福利导致的账户价值减少占平均总账户价值的比例分别为7%、8%和7%[413] - 2022、2021和2020年总手续费收入分别为24.34亿美元、27.24亿美元和23.94亿美元[415] - 2022、2021和2020年可变年金账户价值分别为1056.13亿美元、1367.21亿美元和1281.75亿美元[415] - 2022、2021和2020年总净投资收入分别为14.61亿美元、14.01亿美元和12.72亿美元[418] - 2022、2021和2020年固定年金账户价值分别为393.53亿美元、360.04亿美元和293.43亿美元[419] - 2022、2021和2020年总福利分别为4.68亿美元、5.48亿美元和6.96亿美元[421] - 2022、2021和2020年总佣金及其他费用分别为19.6亿美元、21.19亿美元和18.54亿美元[422] - 2022、2021和2020年DAC递延占销售/存款的百分比分别为3.8%、4.4%和4.9%[422] 团体保护业务财务数据 - 2022、2021和2020年团体保护业务运营收入分别为53.03亿美元、49.96亿美元和47.93亿美元[424] - 总损失率每增加1%，预计运营收入每年将减少约3.7亿美元至4.1亿美元[429] - 2022年保险保费总额为47.68亿美元，其中人寿保险18.08亿美元、残疾保险27.63亿美元、牙科保险1.97亿美元[431] - 2022年净投资收入总额为3.33亿美元，其中固定到期可供出售证券等净收入2.53亿美元、商业抵押贷款提前还款和债券全额保费600万美元、盈余投资7400万美元[433] - 2022年给付和利息总额为38.49亿美元，其中人寿保险14.34亿美元、残疾保险22.7亿美元、牙科保险1.45亿美元；总赔付率为80.7%[435] - 2022年佣金和其他费用总额为13.25亿美元，其中佣金3.94亿美元、一般和行政费用7.68亿美元、税费等1.24亿美元；DAC递延占保险保费的2.1%[436] 退休计划服务业务财务数据 - 2022年退休计划服务业务运营收入为2.09亿美元，运营收入总额为12.73亿美元，运营费用总额为10.29亿美元[438] - 20