UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D. C. 20549 _______________________________________________________________________________________________________ ______________F_______O__________R_________M_______________1_______0_______ - ____K______________________________ (Mark One) Annual Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the fiscalyear ended December 31, 2020 OR Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Ac ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年经调整后每股收益约为9.30美元，不包括累计其他综合收益的净资产收益率为13%，公司预计长期每股收益将在此基础上实现8% - 10%的增长 [10] - 第四季度调整后营业收入为3.46亿美元，即每股1.78美元；净利润总计1.43亿美元，即每股0.74美元 [39][41] - 调整后营业收入同比增长3%，平均可比价值增长至9%；总总务及行政开支净额下降1%，剔除其他业务不利开支变动后下降7%，费用率改善60个基点；不包括累计其他综合收益的每股账面价值达到71.59美元，创历史新高 [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 2020年指数型可变年金产品销售的生产商数量翻倍，IVA全年销售额达50亿美元；可变年金无生活福利销售占总可变年金销售的三分之二以上，无生活福利的可变年金和其他非保证产品占总年金账户价值的47%；自2015年以来首次实现年度可变年金正净现金流；总年金销售下降 [22][23][24] - 第四季度营业收入为2.89亿美元，上年同期为2.69亿美元；平均可比价值1510亿美元，同比增长9%，环比增长5%；期末账户价值超过平均价值4%；基础利差（不包括可变投资收入）较上年同期上升8个基点；总务及行政开支净额全年和季度均增长5%，费用率改善60个基点；资产回报率为77个基点，净资产收益率为21.4%；可变年金业务风险指标良好 [44][45][46] 退休计划服务业务 - 总存款增长6%，包括首年销售和定期存款均增长，连续六年实现正净现金流；第四季度定期存款同比略有上升 [26][27] - 第四季度营业收入为4900万美元，上年同期为4700万美元；平均账户价值同比增长10%；总务及行政开支净额与上年同期持平，全年下降5%，2020年费用率改善140个基点；基础利差（不包括可变投资收入）压缩至28个基点；季度资产回报率为23个基点 [48][49][50][51] 人寿保险业务 - 因重新定价和上年同期创纪录销售，销售额同比下降，预计在新产品推出前将维持类似水平 [29] - 第四季度营业收入为1.44亿美元，上年同期为1.79亿美元，本季度结果包括1.13亿美元的疫情相关死亡率影响，部分被5300万美元的有利另类投资收益和有利摊销所抵消；平均账户价值同比增长6%，平均有效人寿保险同比增长9%；总务及行政开支净额较上年同期下降13%，费用率改善140个基点；基础利差降至25个基点 [52][53][54] 团体保障业务 - 季节性最强的季度销售额较上年同期增长，但全年销售额下降6%，残疾险的增长被人寿和牙科险的下降所抵消；续保率为87%，全年保费增长4%；保费收缩情况正在企稳，报价活动已恢复；利润率低于目标 [31][32] - 第四季度运营亏损4200万美元，上年同期运营收益为5400万美元，主要受疫情相关索赔影响；报告的总损失率为87.8%，环比上升4.6个百分点；剔除疫情相关索赔后，总损失率为78.9%，环比上升3个百分点；总务及行政开支净额较上年同期下降6%，全年下降5% [55][57][58][59] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2020年11月初上次电话会议以来，出现了一些有利发展，包括新冠疫苗推出、股市进一步上涨、利率上升和持续的经济刺激措施 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行重新定价、推出新产品战略，目标是实现适当的资本回报，第四季度末新业务在当前投资组合中的回报率至少达到12%；2021年上半年将推出8款新产品，增强产品组合，增加销售机会 [12][14] - 注重提高效率和改善客户体验，加速数字工具的实施和应用，开展新的费用节约计划 [15][16] - 保护和改善资产负债表，风险资本比率和控股公司现金增加并高于目标，通过资本行动增加财务灵活性，包括增加或有资本和延长债务到期日至2023年9月 [17] - 投资组合受益于风险降低行动和政府支持计划，信用损失和降级低于疫情初期预期；继续进行股票回购，并关注潜在的风险转移交易以提高资本配置效率 [18][19] - 部分竞争对手跟随公司的重新定价行动，使公司重新定价的产品在2021年更具竞争力 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司对健康、经济和资本市场挑战做出了良好回应，随着新冠疫情影响减弱，公司具备增长潜力，预计死亡率索赔恢复正常后，2021年下半年和2022年盈利将增强 [9][21] - 2021年公司各业务有望受益于高质量的有效业务，销售将逐步增长；投资组合表现良好，具备持续增长的基础；公司资产负债表稳健，自由现金流和资本比率强劲，有信心实现长期每股收益8% - 10%的增长 [25][36][37] 其他重要信息 - 电话会议中关于未来预期、存款、费用、营业收入、股票回购以及流动性和资本资源的评论均为前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与当前预期存在重大差异 [4] - 可访问公司网站获取新闻稿和统计补充资料，其中包括对电话会议中使用的非公认会计准则指标（如调整后净资产收益率和调整后营业收入）与最可比公认会计准则指标的全面对账 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 个人寿险业务第四季度定期寿险销售下降的原因及是否重新定价 - 公司表示定期寿险市场对价格敏感，公司在该市场的份额持续增长，得益于数字化能力和自动核保能力；第四季度销售下降可能是因为公司率先对部分产品重新定价，且部分竞争对手进行了低价促销；2021年第一季度进行了一些小的定价调整，有望产生积极影响；公司对2020年开发的新产品充满期待，预计随着这些产品的推出，销售将逐步增长 [82][83][84][85][86] 问题2: 关于一份报告中对公司寿险业务的质疑 - 公司指出自2011年以来实际已计提近10亿美元的费用，而非报告中所说的5亿美元；公司的死亡率假设与实际经验相符，并反映了最新行业数据；95%的寿险准备金受FAS 97监管，每年都会进行审查和更新，少量受FAS 60监管的业务也有充足的准备金；法定准备金现金流测试结果显示整体充足，预计2021年底现金流测试子测试影响甚微；公司已解决70%的再保险问题，另外20%的再保险条约符合各方预期，剩余10%已在假设设定过程中考虑了可能的结果；对苏格兰再保险的相关问题已在2020年财务报表中计提了可能的影响 [72][73][76][77][79][80] 问题3: 公司对风险转移的考虑，包括业务类型和交易规模 - 公司认为风险转移市场活跃，有多种交易类型，公司过去在各方面都有参与，未来将继续关注；交易规模需视情况而定，会寻求有意义的交易 [105][106][107] 问题4: 疫情过后公司GAAP向可分配自由现金流的转换比例 - 公司表示目前暂不更新转换比例范围，但随着定价行动和销售组合的变化，公司分配给新业务的资本减少，长期来看可能对可分配收益产生积极影响；2021年上半年疫情可能对可分配收益产生负面影响，后续会提供更多指引 [110][111] 问题5: 集团业务业绩低于预期的差异点及提高利润率的计划 - 公司表示剔除疫情影响后，集团业务利润率处于5% - 5.5%的范围，目标是在规划周期内将其提高到7%，主要通过定价、费用管理、索赔管理和核保四个方面来实现；疫情使这一目标推迟了一年 [114][115][116] 问题6: 集团残疾损失率上升的驱动因素 - 公司指出第四季度残疾损失率为86.2%，剔除新冠疫情和社会保障审批放缓因素后约为4.5%，再考虑季节性因素，预计在70.5% - 79%的范围，略高于第三季度调整后的水平；主要原因是今年降低了LTV业务的贴现率，但公司已将其纳入定价，预计第一季度新业务价格将覆盖这一影响 [118][119][120][121] 问题7: 公司提出的8% - 10%长期每股收益增长中，新业务贡献何时能恢复到4 - 5个百分点 - 公司表示8% - 10%的增长传统上包括新业务与现有业务的4%差异、一定的利润率改善、资本市场增长与利差压缩的净影响以及股票回购等因素；短期内，随着销售的重建，新业务贡献可能会降低，但费用节约和利润率改善的贡献会增加；公司有信心实现这一增长目标 [127] 问题8: 新的费用节约计划是否旨在抵消利差压缩的影响 - 公司认为目前利差压缩处于2% - 3%的范围，略高于2019年；管理层的目标是在利差压缩的压力下，通过新的财务计划来弥补收益损失 [130][131][132] 问题9: 即将实施的LDTI会计准则对公司的影响及何时提供相关指引 - 公司表示除FAS 60部分预计影响不大外，目前暂无更多见解，预计2022年年中左右开始分享相关数据 [135][136] 问题10: 退休业务在延期匹配缴款方面的趋势以及客户群体对经济的敏感度 - 公司表示员工和雇主的缴款率在年内有所改善；公司参与的市场（教育、医疗和政府）受疫情影响较小，就业更稳定，预计业务将持续良好发展 [137]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后运营亏损1.33亿美元，合每股0.72美元，净收入总计3.98亿美元，合每股2.01美元 [33][38] - 综合调整后运营收入较上年同期增长，平均账户价值增长7%，总总务及行政费用净资本化金额同比下降3%，费用率改善50个基点，不包括累计其他综合收益的每股账面价值为71.10美元，上涨3% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 本季度报告运营收入1.96亿美元，调整正常项目后运营收入较上年同期增长13%，平均账户价值1440亿美元，同比和环比均增长8%，净资产收益率为82个基点，股本回报率为22%，风险指标良好，基础利差同比下降但环比增加，总务及行政费用净资本化金额同比下降6% [41][42][43] 退休计划服务业务 - 报告运营收入5000万美元，较上年的4400万美元有所增加，净流量总计3.62亿美元，平均账户价值达800亿美元，增长7%，总务及行政费用下降5%，收入增长4%，费用率同比改善230个基点，基础利差压缩22个基点，投资回报率为25个基点 [44][45][46] 人寿保险业务 - 本季度报告运营亏损3.11亿美元，调整后运营收入较上年同期增长，平均账户价值增长5%，平均人寿保险有效保额增长10%，总务及行政费用下降4%，费用率改善40个基点，基础利差下降14个基点 [47][48] 团体保障业务 - 报告运营收入600万美元，较上年的6100万美元减少，总损失率为83.2%，较上年同期上升9个百分点，本季度新冠相关死亡索赔直接影响为2500万美元，残疾业务表现良好，牙科业务利用率和损失率恢复正常，总务及行政费用下降4% [49][50][51] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极应对健康、经济和资本市场挑战，通过扩大产品范围、加强分销、设计资本高效产品、实现费用节省和提高生产力等举措，维持市场领导地位，推动长期增长 [8][10][12] - 公司采取重新定价和推出新产品策略，计划明年上半年推出8种新产品，以提高销售和盈利能力 [11] - 行业开始跟随公司的定价策略，提升了公司现有产品组合的竞争地位 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为低长期利率是不利因素，但可通过盈利性的营收增长、有效保单管理和费用效率来解决，潜在收益稳固，具备增长潜力 [9] - 预计疫情相关索赔在疫情结束后将恢复正常水平 [9] - 预计第四季度多数业务销售将触底，2021年及以后将重新实现增长 [26] - 公司对恢复销售增长、降低费用、提高效率和为股东创造长期价值充满信心 [30][32] 其他重要信息 - 公司已增加风险资本比率，增加资本和流动性来源，降低投资组合风险，并决定在第四季度恢复股票回购 [13][14] - 董事会批准将季度普通股股息提高5% [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于团体人寿死亡率情况及是否会持续 - 公司分析认为，疫情相关死亡率在短期内会持续，但随着疫情得到更好控制会消失，整体上公司个体人寿业务符合原经验法则，团体业务受疫情影响有所不同，预计短期内这种情况会持续 [61][62][67] 问题2: 年度假设审查对人寿保险业务盈利能力的持续影响 - 类似往年，利率假设变化会有一定持续负面影响，但公司会努力克服，不会产生重大实质性影响 [68] 问题3: 年金和退休计划服务业务的资产回报率是否可持续 - 年金业务资产回报率约80个基点符合预期，退休业务本季度资产回报率25个基点处于正常季度较高水平，略高于持续水平 [70][71] 问题4: 团体保障业务营收增长趋势 - 第三季度营收同比增长5%，部分得益于保费增加、良好的客户留存和新销售，2021年营收增长趋势有待观察，但公司对此有信心 [72] 问题5: 股票回购计划水平及考虑因素 - 第四季度计划进行5000万美元股票回购，后续会在合适时间讨论2021年计划，目前因信用环境仍有不确定性以及疫情对资本生成的影响，未恢复到历史水平 [74][76][77] 问题6: 对竞争对手可变年金风险转移交易的看法及公司是否会考虑 - 该交易对市场是积极的，公司会持续关注机会，若经济上合理会考虑，且公司过去有过相关交易经验 [80][81][82] 问题7: 公司是否会进行更具变革性的交易 - 公司认为可变年金业务对自身是优质业务，目前收益良好，风险可控，会根据产品定价获取适当回报，会继续参与市场并在经济合理时进行交易 [83][84][85] 问题8: 预计明年销售复苏时，自由现金流是否会恢复正常及新产品对销售压力的影响 - 整体自由现金流状况不会有显著变化，新产品设计资本占用降低，但预计销售增长，两者相互抵消 [87] 问题9: 缓冲型年金产品与有保证可变年金产品在资本占用上的差异及对销售资本压力的影响 - 按首日资本压力排序，固定年金最高，有保证可变年金居中，指数可变年金较低，无保证可变年金最低，指数可变年金资本压力约为典型固定指数年金的一半 [89] 问题10: 非新冠死亡率上升是否会促使公司更多使用再保险 - 公司每年会根据再保险成本和死亡率预期来决定是否使用，团体业务中再保险使用较少，疫情目前未改变公司对再保险使用的看法 [91][92] 问题11: 若困难豁免政策续签，2021年退休业务提款是否会增加 - 由于公司业务集中在医疗保健领域，政府项目对其业务影响较小，预计不会有显著影响 [94] 问题12: 明年推出新产品的销售增长模式 - 预计第四季度各业务尤其是人寿和年金业务新销售触底，2021年逐步增长 [97] 问题13: 新增成本节约规模与近年成本节约计划的比较 - 数字项目目标为1.2亿美元净投资，目前已达4000万美元且在增长，2020年有1亿美元节约，2021年可维持该规模并有望增加，具体增加幅度正在评估中 [98][99][100]

__________________________________________________________________________________________________________ UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 _________________ FORM 10-Q _________________ (Mark One) x Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the quarterly period ended September 30, 2020 OR ¨ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from ______ to _ ...

财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后营业收入为1.87亿美元，合每股0.97美元，受新冠相关索赔和另类投资组合表现影响 [38] - 预计每1万例美国新冠死亡病例将使公司收益减少约1000万美元，其中寿险业务800万美元，团体业务200万美元，预计团体业务还将面临发病率逆风 [40] - 另类投资组合二季度税前回报率为负7%，净亏损9400万美元，调整后营业收入与净亏损的主要差异来自1.5亿美元非经济项目 [41] - 新的预期信用损失会计准则使净收入减少7900万美元，可变年金对冲计划有效性达99% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 报告营业收入2.37亿美元，上年为2.66亿美元，下降主要因另类投资组合负回报 [43] - 平均账户价值环比下降3%，期末账户价值增长10%，风险净额占账户价值比例降低 [44] - 剔除可变投资收入的基础利差环比增加1个基点，G&A费用同比下降12%，ROA为71个基点，ROE为19% [45] 退休计划服务业务 - 报告营业收入3000万美元，上年为4200万美元，下降主要因另类投资表现 [46] - 存款总额23亿美元，平均账户价值较一季度下降3%，期末价值增长10%，基础利差为24个基点 [47] - G&A费用同比下降11%，费用率改善110个基点 [48] 人寿保险业务 - 报告营业亏损3700万美元，上年为营业利润1.68亿美元，下降因新冠死亡率和另类投资表现 [49] - 平均账户价值增长2%，平均有效人寿保险增长10%，G&A费用同比下降11%，费用率改善20个基点 [49][50] 团体保障业务 - 报告营业收入3900万美元，上年同期为6800万美元，下降主要因新冠死亡率 [51] - 损失率为77.8%，环比改善70个基点，同比上升4个百分点，团体人寿损失受新冠影响，残疾损失率与近期季度持平但高于上年同期 [51][52] - G&A费用同比下降8%，费用率改善170个基点 [53] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 短期聚焦维持强大资产负债表、产品重新定价和实现费用节省目标；中长期强调利用数字和虚拟销售转变提高效率、增加新产品和推动额外费用节省计划 [11][12] - 产品战略为必要时重新定价、转移销售重点和增加新产品 [17] - 投资组合继续防御性管理信用风险，调整新资金配置并主动降低风险，本季度减持10亿美元 [29][31] - 暂停第三季度股票回购，因经济结果不可预测 [32] - 费用管理是近期重点，Liberty协同效应近1.25亿美元，数字节省今年预计4000 - 5000万美元，第三项节省计划今年额外节省1亿美元 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情和经济后果包括低利率具有挑战性和不可预测性，但公司有效应对运营问题并积极响应市场环境 [10] - 预计三季度收益因资产管理费增加、另类投资组合回报恢复和新冠相关索赔减少而回升，在年度假设审查前，调整后每股收益更接近2020年一季度 [14][15] - 各业务拥有广泛产品组合、最佳分销渠道和转换销售产品的能力，处于有利地位 [27] - 资产负债表强劲，RBC比率为444%，保险子公司流动性增至约90亿美元，控股公司有7.74亿美元现金和22.5亿美元信贷安排 [28][29] 其他重要信息 - 电话会议中关于未来预期、趋势和市场状况的评论为前瞻性声明，存在风险和不确定性，公司无义务更新 [3][4][5] - 可在公司网站查看新闻稿、统计补充资料和幻灯片演示，包含非GAAP指标与GAAP指标的全面对账 [6][7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 长期利率假设或分级期变化的敏感性及与去年影响的比较 - 去年利率组成部分在整体解锁中为负2.91亿美元，受起点、最终利率和分级期三个领域影响，今年利率更低，起点部分可能再次为负，但最终结果取决于所有假设影响的总和 [63][64] 问题2: 疫情是否改变公司对寿险业务风险保留限制和再保险使用的看法 - 再保险使用和数量更多与再保险成本和公司风险偏好有关，公司对承保寿险能力有信心，当前保留计划不变，疫情未改变对适当风险保留的看法 [65][66] 问题3: 今年因销售活动减少预期的4亿美元自由现金流收益上半年是否已实现一半，RBC比率本季度未增加原因及下半年预期 - 一季度已实现超过一半，主要因固定年金销售预期下降；二季度RBC比率未增加是因新冠索赔和另类投资表现对法定结果有约3 - 4亿美元逆风影响，但固定年金销售减少对分母有积极影响，对本季度资本状况满意 [70][71][72] 问题4: 鉴于信贷情况改善，是否会在年底前恢复股票回购 - 目前经济情况不可预测，影响收益和投资的因素众多，当前重点是维持资产负债表高质量，第三季度暂停股票回购 [73] 问题5: 公司对当前市场业务交易的看法，是否会进行类似交易以释放资本并提前回购股票 - 低利率影响业务板块出售收益，除战略交易外市场较安静，公司持开放态度，若有对买卖双方都合理的机会会考虑 [78] 问题6: 考虑到公司更新的新冠敏感性，第三季度集团业务死亡率影响的判断方法及可能好于预期的因素 - 公司上季度花大量时间进行新冠影响估算，结果接近实际经验；寿险业务估算准确，集团业务从100万美元上调至200万美元，反映对疫情影响经济不同领域的理解加深，更新后的估算为第三季度提供参考 [80][81][83] 问题7: 集团保障业务中，牙科有利索赔趋势与续保定价、2021年索赔追赶或更严重索赔出现的平衡问题 - 牙科在集团业务中占比较小，预计第三季度集团损失率将回归长期趋势约70%；寿险损失率同比上升主要因新冠，预计第三季度新冠相关索赔影响将下降；残疾业务受新冠和经济影响较难预测，可能面临一些逆风 [87][88][95] 问题8: 2021年转向风险降低策略对GAAP每股收益增长的压力及具体点数 - 公司并非在2021年转向风险降低策略，而是更谨慎部署资本，若情况改善观点可能改变；费用管理活动可提高收益，一定程度上抵消因2020年销售水平降低导致的2021年收益增长损失；难以预测具体影响点数，因涉及新业务、费用效率、资本市场、利差压缩和股票回购等多个因素 [99][100][103] 问题9: 如何看待55%的自由现金流转换率，是否会因销售降低释放资本而改善 - 销售降低对法定收益有支持作用，但可分配收益还受所需资本变化影响，而所需信用资本变化主要取决于信贷市场，当前环境不确定性大，第三季度不进行股票回购，将在第四季度重新评估，最终自由现金流情况取决于信贷市场受疫情和经济影响的程度 [105][106] 问题10: 另类投资组合第三季度回报是否会好于正常水平并提供顺风 - 无法准确预测第三季度另类投资组合情况，但资本市场和能源价格趋势上升，预计另类投资回报将上升；过去六七年另类投资组合平均回报率约10%，目前88%为私募股权，长期对10%回报率有信心 [111][112][113] 问题11: 年金业务下半年销售压力是否持续，全年是否仍有净流入 - 需观察净流量发展情况，整体销售向指数可变年金转移，该产品回报良好且有增长空间；固定年金不是业务重点，预计年金总销售额将下降 [114][115] 问题12: 对NAIC审查可变年金资本利率回归均值假设的看法，若改变对套期策略或可变年金资本状况的影响 - 公司支持NAIC的努力，认为其工作审慎且结果对监管机构和行业都有利，预计2022年生效，不会有重大影响，公司套期计划关注经济因素，利率生成器更反映经济情况是好事 [120] 问题13: 在当前利率环境和信用利差下，MoneyGuard产品重新定价能否可行，能否实现回报并为客户提供价值 - MoneyGuard销售较上年下降36%，预计下半年继续下降，因在低利率环境下，一般账户类型产品难以为消费者和公司创造有吸引力的价值主张；公司正在开发下一代MoneyGuard产品，主题与指数可变年金类似，如降低保证、改变投资回报生成方式、转移风险给消费者和转向可变型底盘 [122][123]

__________________________________________________________________________________________________________ UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 _________________ FORM 10-Q _________________ (Mark One) x Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 OR Commission File Number: 1-6028 _________________ ¨ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 193 ...

业绩总结 - Lincoln Financial Group 2020年第一季度总收入为4,310百万美元，同比增长11.6%[7] - 调整后的运营收入为5.58亿美元，同比增长10.1%[13] - 2020年第一季度净收入为363百万美元，同比下降79.4%[7] - 每股摊薄收益为0.15美元，同比下降87.7%[10] - 2020年第一季度总支出为3,889百万美元，同比增长18.8%[7] - 2020年第一季度税前收入为421百万美元，同比下降87.3%[7] 用户数据 - 2020年第一季度保险保费收入为1,373百万美元，同比下降5.0%[7] - 2020年第一季度年金的存款为3,697百万美元，同比增长5.4%[14] - 2020年第一季度生命保险的存款为1,450百万美元，同比下降5.7%[14] - 2020年第一季度退休计划服务的收入为4.5亿美元，同比增长4.7%[13] - 2020年第一季度净流入为1,901百万美元，同比增长91.2%[14] 未来展望 - 2020年第一季度年初至今的年金收入为3.02亿美元，同比增长5.2%[13] - 2020年第一季度的有效联邦所得税率为11.3%[22] - 2020年第一季度的平均账户价值为255,782百万美元，同比增长7.7%[14] 新产品和新技术研发 - 2020年第一季度的固定到期可供出售证券总额为99,733百万美元，同比增长4.6%[8] - 2020年第一季度的总投资额为126,380百万美元，同比增长11.1%[8] 市场扩张和并购 - 2020年第一季度的信用损失费用为0美元，较2019年第四季度变化显著[32] - 2020年第一季度的收购和整合成本为0.16美元，较2019年第四季度下降71.4%[33] 负面信息 - 2020年第一季度的总实现损益为-1.19亿美元，较2019年第三季度下降93.4%[32] - 2020年第一季度的可变年金净衍生品结果为-3.49亿美元[32] - 2020年第一季度的调整后运营损失为4600万美元[33] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年第一季度的流动性为XX百万美元，较去年增长X%[5] - 2020年3月31日，公司的总负债为303,804百万美元，同比增长1.4%[9] - 2020年3月31日，公司的总股东权益为18,455百万美元，同比增长1.0%[9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股运营收益同比增长5%，调整后运营收入增长3%，净流量几乎翻倍，不包括累计其他综合收益（AOCI）的净资产收益率超过13% [10] - 调整后运营净资产收益率提高90个基点至13.5%，不包括AOCI的每股账面价值增长2%至70.24美元，受预期信用损失新会计准则影响，本季度每股减少1.40美元 [31] - 税后预期信用损失准备金增加5100万美元，达到2.7亿美元，调整后运营收入增长3%至45亿美元，管理费用净额在调整非经济因素后下降近3% [31] - 本季度每股净收益为0.15美元，主要受资本市场前所未有的波动影响，可变年金净衍生品亏损3.49亿美元，约三分之一由基金基础风险导致，预计未来会逆转 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 运营收入2.61亿美元，同比增长4%，主要因平均账户价值增加，过去12个月净流入近19亿美元，其中第一季度为5200万美元 [33] - 剔除可变投资收益后，基础利差环比增加5个基点，但固定年金收益因可变投资收益降低而下降 [34] - 资产回报率为76个基点，净资产收益率为21%，期末账户价值同比下降3%，至1260亿美元，风险净额占账户价值的3.6% [34] 退休计划服务业务 - 运营收入4000万美元，同比增长3%，主要得益于良好的费用管理 [35] - 存款总额28亿美元，包括首年销售和定期存款的增长，净流量为6.71亿美元，过去12个月为17亿美元 [35] - 平均账户价值较期末价值增长8%，较季度平均水平低8%，剔除可变投资收益后，基础利差同比压缩18个基点，预计全年下降10 - 15个基点 [35] - 管理费用净额同比下降4%，费用率较去年改善110个基点 [36] 人寿保险业务 - 运营收入1.71亿美元，同比增长9%，得益于新业务增长，实际结果比预期好1900万美元 [37] - 平均账户价值同比增长5%，有效人寿保险平均规模增长11%，运营收入增长7%，管理费用持平，费用率改善40个基点 [37] - 利差同比增加6个基点，可变投资收益恢复正常，抵消了计息利率方法非经济变化导致的基础利差下降19个基点 [37] 团体保障业务 - 运营收入4000万美元，去年同期为5500万美元，主要因高于预期的死亡率导致 [39] - 保费增长7%，得益于保单持续率提高和续保费率上升，第一季度赔付率为78.5%，较去年同期上升近5个百分点 [39] - 残疾险赔付情况略有上升，主要因发生率增加，影响总赔付率约1个百分点 [40] - 管理费用较去年下降，费用率改善120个基点 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司应对当前危机有三个优先事项，即保护员工健康安全、维护客户等利益、助力美国克服疫情挑战 [6] - 自去年初以来，公司积极对受利率影响较大的产品重新定价，主要集中在人寿和年金业务，同时强调销售符合或超过回报要求的现有产品 [23] - 公司将继续销售满足客户需求的产品，同时注重实现合理的资本回报，凭借广泛的产品组合、销售转移能力和推出新产品的能力，支持长期增长计划 [25] - 公司在投资组合管理上采取防御性策略，调整新资金配置到更高评级的投资，自2015年以来出售超50亿美元证券，降低投资组合风险 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩稳健，基本未受疫情影响，但后续季度销售可能因消费者谨慎、产品提价和部分产品暂停等因素低于第一季度 [10][22] - 公司认为疫情相关理赔会影响盈利，但不会影响资产负债表，预计第二季度起死亡理赔增加，短期残疾理赔上升，长期残疾理赔恢复放缓 [19] - 公司已采取措施应对消费者财务压力，如延长保费支付宽限期、免除退休储蓄者的提款和贷款启动费用，目前相关活动不显著，预计对盈利影响不大 [20] - 公司已有效转向虚拟销售环境，客户对数字工具的接受率提高，预计经济下滑会导致一些信用评级下调和资产减值，但在压力测试预期范围内 [21] - 尽管预计销售和盈利会下降，但公司流动性和资本状况良好，财务规划和压力测试稳健，现有战略和行动将推动长期股东价值 [28] 其他重要信息 - 公司在疫情初期就开始监测并采取措施，3月让99%的员工居家办公，凭借业务连续性规划和数字投资，员工居家工作的连接性和生产力良好 [7] - 公司基金会为社区提供食品援助，作为People + Work Connect的创始赞助商，帮助人们更快重返工作岗位 [8] - 公司压力测试假设包括股市大幅下跌、利率降至极低水平、严重的信用冲击等，目标是维持财务实力评级和业务、保留股东股息、不发行股权 [43] - 公司预计低利率环境下法定准备金加强对法定资本的潜在影响显著降低，50个基点利率下，2021年峰值影响预计在1 - 2亿美元 [44] - 公司决定暂停第二季度股票回购，后续将根据情况评估是否恢复 [18][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SGUL潜在法定准备金影响大幅改善的原因 - 公司几年前给出的指导显示该影响会先达到峰值再下降，实际数字已下降一段时间，且2020年基本锁定，同时法定准备金中的保守因素自然消除，导致预期大幅降低 [50] 问题2: 压力测试情景下预计维持的风险资本（RBC）比率及实际尾部事件中保护的RBC比率 - 压力测试目标包括维持财务实力评级和业务、保留股息、不发行股权，预计最终RBC比率会降至与当前AA评级相符的水平，历史上该范围为325% - 350% [52] 问题3: 对冲损失的驱动因素及是否会对对冲计划做出改变 - 对冲计划无需改变，是最佳实践。可变年金净衍生品结果的损失是真实数字，代表衍生品资产相对负债增加的金额，但该损失具有波动性，长期平均下来较小，且公司在定价时已考虑该因素，年金业务经济状况依然强劲 [58][60] 问题4: 决定何时恢复股票回购的考虑因素 - 最终取决于是否处于压力情景，公司将在后续季度评估市场环境，再做决定 [62] 问题5: LNBar业务目前的资本计算方式、缓冲情况及应对进一步压力的定位 - 目前因账户价值下限高于CTE - 98计算结果，有一定缓冲。CTE - 98和CTE - 95计算结果的差异在10 - 15亿美元之间，LNBar实体资本充足，可让收益自然累积 [66] 问题6: 短期和长期残疾理赔增加的原因 - 目前新冠相关理赔经验不多，未来发病率增加一方面是直接的新冠影响，另一方面是经济衰退期间长期理赔发生率的历史增长趋势 [67] 问题7: 预计的年度压力信用损失及与因销售下降释放的4亿美元资本的比较 - 公司不具体讨论压力信用损失金额，目前疫情环境不如年度压力测试情景严峻，主要是评级下调事件，第一季度有6.55亿美元的评级下调，影响RBC约5个百分点，但整体RBC仍增长7个百分点 [69] 问题8: 退休计划服务和团体保障业务在保费基础和账户价值方面受疫情的影响 - 第一季度这两项业务在营收和利润方面受影响不大。团体业务未来销售可能放缓，但保单持续率可能提高，同时失业率上升会对营收增长有一定拖累；退休业务中，提前困难提款金额较小，占账户价值的0.03% [73] 问题9: 小额人寿保险再保险交易的情况及释放的资本金额 - 这是与现有合作伙伴的常规交易，针对已过保证期的旧定期保险业务，释放了约5000 - 6000万美元资本，盈利损失较小 [75] 问题10: 非SGUL业务的储备冗余指导数字是否像SGUL子测试一样大幅增加 - 历史上，在基本现金流测试中，该数字每年约增长10亿美元，过去3 - 4年公司销售了大量盈利业务，足以抵消业务的自然流失，增长模式未改变 [79] 问题11: 当前环境下对有效保单业务进行交易是否是资本灵活性管理策略的一部分，以及是否可行 - 当前并购市场因不确定性而遇冷，人们更关注自身情况，有效保单交易也受影响，但如果买卖双方都能获利，仍有可能发生 [80]

__________________________________________________________________________________________________________ UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 _________________ FORM 10-Q _________________ (Mark One) x Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 OR ¨ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from ______ to _____ ...

The "Business"section and other parts of this Form 10-K contain forward-looking statements that involve inherent risks and uncertainties. Statements that are not historical facts, including statements about our beliefs and expectations, and containing words such as"believes," "estimates,""anticipates,""expects" or similar words are forward-looking statements. Our actual results may differ materiallyfrom the projected results discussed in the forward-looking statements. Factors that could cause such differen ...