投资收益 - 总投资收益增加至540万美元，较上一季度增加40万美元[4] - 净投资收益下降至80万美元，每股0.28美元，较上一季度下降[4] - 总投资收益中利息收入占比最大，为463.5万美元[11] - 根据利率变化情况,如果利率上升300个基点,将增加净收益277.2万美元[14] - 公司2024年上半年总投资收益为1.037亿美元，其中利息收入9268万美元，投资收益871万美元[27] - 公司2024年上半年净投资收益为169.7万美元，实现净利润119.3万美元[27] 资产负债情况 - 净资产价值下降至每股33.13美元，较上一季度下降[4] - 公司的债务投资组合占总投资组合的80%，加权平均年化收益率约为11.4%[9] - 截至6月30日，公司有3家投资组合公司的债务投资被列为不计息，占投资组合的8.5%和5.2%[9] - 资产覆盖率为176%[9] - 公司总资产为2.043亿美元，总负债为1.157亿美元，净资产为8866.1万美元[26] - 公司2024年6月30日的每股净资产为33.13美元[26] - 公司2024年6月30日的现金及现金等价物为4284万美元[26] 投资活动 - 在第二季度进行了约150万美元的投资，同时有560万美元的投资偿还和出售，导致净偿还和出售约410万美元[4] - 公司总投资规模为2.028亿美元，其中非控股/非关联投资为1.727亿美元，关联投资为3.01亿美元[26] - 公司2024年第二季度投资组合中非控股/非关联投资公允价值下降2556万美元，关联投资公允价值上升1464万美元[27] - 公司2024年第二季度偿还了部分债务,产生116万美元的损失[27] 股利分配 - 董事会批准了第三季度每股0.33美元的分红[5] - 公司2024年上半年每股收益为0.45美元，每股分红0.65美元[27]

公司概况 - 公司主要从债务投资产生定期现金利息收入，同时也有机会通过参与借款人的股权表现获得股息和资本利得收入[124] - 公司于2013年5月24日开始运营，并于2013年9月30日完成首次公开募股[120] - 公司于2021年7月1日完成与BC Partners的交易，BC Partners成为公司的新投资顾问[121] - 公司于2021年7月2日更名为Logan Ridge Finance Corporation，并在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为LRFC[121] - 公司主要投资于美国中低端和传统中端市场的公司，主要集中在东南部、西南部和中大西洋地区[118] - 公司主要投资于一级贷款和少量二级贷款及股权证券[118] - 公司作为一家业务开发公司(BDC)需要遵守相关监管要求，如将至少70%的总资产投资于合格资产[118] - 公司于2021年6月10日偿还了其SBIC担保债券并放弃了SBIC许可证[120] - 公司于2019年3月1日偿还了其SBIC担保债券并放弃了SBIC许可证[120] 投资估值 - 公司采用多步估值流程,包括由投资专业人员提供初步估值,由投资顾问管理团队审查和讨论,最后由投资顾问确定公允价值[129] - 公司使用市场报价、近期交易活动、折现预测现金流、可比债券收益率隐含等方法对投资进行估值[130,131] - 公司将投资划分为三个公允价值层级,其中没有公开市场报价的投资归类为第三层级[129] 收入确认 - 公司将投资分类为应计利息收入、递延利息收入和非应计投资,并相应确认收入[132] - 公司作为受控公司(RIC)无需缴纳联邦所得税,但需满足相关分配要求以获得税收豁免[132] 投资组合情况 - 公司投资组合于2024年6月30日和2023年12月31日分别由61家和60家公司组成，公允价值分别约为1.956亿美元和1.897亿美元[135] - 公司债务投资组合占总投资组合的80.0%和82.0%，加权平均年化收益率分别约为11.4%和11.1%[135] - 公司于2024年上半年共投资约1.13亿美元，收回和出售约6500万美元，净投放约480万美元[135] - 公司于2024年6月30日有3家公司的债务投资列为不良贷款，总摊余成本和公允价值分别为1720万美元和1010万美元，占投资组合的8.5%和5.2%[135] - 公司投资组合行业分布主要集中在医疗保健、商业服务和金融等领域，占比分别为23.0%、17.8%和13.1%[137] 财务表现 - 公司2024年上半年实现总投资收益1.0373亿美元，净投资收益1697万美元[138] - 公司2024年上半年实现净利润1193万美元，较2023年同期下降[138] - 公司2024年上半年利息收入、PIK利息和其他收入分别为9268万美元、871万美元和200万美元[141] - 公司2024年上半年总费用为8676万美元，较2023年同期略有增加[138] - 总投资收益小幅增加0.5%,主要由于PIK利息收入增加以及其他收入增加,但利息收入有所下降[142] - 总投资收益同比下降2.1%,主要由于利息收入下降,但PIK利息收入有所增加[142] - 运营费用同比增加7.3%,主要由于利息和融资费用以及一般和行政费用的增加[142] - 运营费用同比增加2.2%,主要由于一般和行政费用的增加[142] - 实现净投资收益损失0.2百万美元,上年同期实现净投资收益损失2.4百万美元[142] - 投资公允价值变动损失1.1百万美元,上年同期公允价值变动收益4.6百万美元[142] 融资情况 - 公司自IPO以来共筹集约1.36亿美元的净股权融资[146] - 公司于2022年4月发行了1500万美元的5.25%于2032年到期的可转换票据[148] - 公司于2021年10月发行了5000万美元的5.25%于2026年到期的票据[149] - 公司于2020年10月与KeyBank签订了总额最高2亿美元的循环信贷额度[147] - 公司于2022年7月完成了2026年票据的交换要约,将所有未偿2026年票据交换为实质相同但已注册的票据[150] - 截至2024年6月30日,公司有约5000万美元的2026年票据未偿还[150] - 截至2024年6月30日,公司的资产覆盖率为176%,如果资产覆盖率下降至150%以下,公司可能受到借贷能力的限制[150] - 截至2024年6月30日,公司有430万美元的现金及现金等价物[150] 股利分配 - 公司需要满足每年至少分配90%的净普通收入和净短期资本利得的要求,以保持其作为受监管投资公司(RIC)的资格[152] - 公司于2020年4月1日宣布将改为季度分配[152] - 公司于2024年6月30日和2023年6月30日分别每股派发0.33美元和0.22美元的分红[152] - 公司可能无法实现允许按特定水平进行分配或不时增加分配金额的经营业绩[152] - 公司已采用"选择退出"的股息再投资计划(DRIP)[152] 利率风险 - 公司持有48项可变利率债务投资,占总债务投资公允价值的88.1%[159] - 公司有5310万美元的KeyBank信贷额度,利率为1个月SOFR+2.90%,利率下限为0.40%[159] - 公司其他负债包括5000万美元2026年票据和1200万美元2032年可转换票据,均为固定利率[159

文章核心观点 公司将于2024年8月8日收市后公布2024年第二季度财务业绩，并于8月9日上午11点召开电话会议讨论结果 [1] 财务业绩公布与会议安排 - 公司将于2024年8月8日收市后发布截至2024年6月30日的第二季度财务结果 [1] - 公司将于2024年8月9日上午11点（美国东部时间）召开电话会议讨论这些结果 [1] 会议参与方式 网络直播 - 可通过https://edge.media-server.com/mmc/p/wk9wbtnf进行仅收听的音频直播 [2] - 网络直播的在线存档将在会议结束后不久在公司网站www.loganridgefinance.com的投资者资源板块“活动与演示”中提供 [2] 电话参与 - 需在会议开始前约10分钟拨打(646) 307 - 1963，并使用会议ID 4533143接入会议 [3] 会议回放信息 - 会议直播结束后至2024年8月16日可获取会议回放 [4] 公司概况 - 公司是一家公开交易、外部管理的投资公司，根据1940年《投资公司法》选择作为业务发展公司受监管 [5] - 公司主要投资于第一留置权贷款，少量投资于第二留置权贷款和较低中端市场公司发行的股权证券 [5] - 公司由Mount Logan Management, LLC外部管理，该公司是Mount Logan Capital Inc.的全资子公司，二者均为BC Partners Advisors L.P.的关联方 [5] - 公司向美国证券交易委员会提交的文件、收益报告、新闻稿及其他财务、运营和治理信息可在公司网站loganridgefinance.com上获取 [5] 公司联系方式 - 公司地址为纽约麦迪逊大道650号3楼，邮编10022 [5] - 首席财务官Brandon Satoren，邮箱Brandon.Satoren@bcpartners.com，电话(212) 891 - 2880 [5] - The Equity Group Inc.的Lena Cati，邮箱lcati@equityny.com，电话(212) 836 - 9611 [5] - The Equity Group Inc.的Val Ferraro，邮箱vferraro@equityny.com，电话(212) 836 - 9633 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度净部署890万美元，公司宣布第二季度每股分红0.33美元，较上一季度增长3%，这是连续第五个季度增长，较2023年第一季度增长83% [3][7] - 加权平均年化收益率（不包括非应计和抵押债务凭证收入）较上一季度和上一年分别增加30和70个基点 [10] - 2024年第一季度投资收入500万美元，较上一季度增加60万美元，主要因一笔此前计提收入的一次性转回；净投资收入90万美元，即每股0.35美元，较2023年第四季度增加30万美元 [12][13] - 截至季度末，公司现金及现金等价物830万美元，未使用借款额度2300万美元 [14] - 第一季度总运营费用增至410万美元，较上一季度增加20万美元，主要因融资成本和一般及行政费用增加 [31] - 截至2024年3月31日，净资产价值9020万美元，较上一季度增加100万美元；每股净资产价值33.71美元，较2023年底增加0.37美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2024年3月31日，公司投资组合公允价值约2.001亿美元，涉及62家投资组合公司；上一季度涉及60家，公允价值约1.897亿美元；2023年3月31日涉及59家，公允价值2.033亿美元 [27] - 截至2024年3月31日，按公允价值计算，60%的投资为BC Partners信贷平台发起的资产；债务投资组合占总投资组合公允价值的80.8%，加权平均年化收益率约11.4%（不包括非应计和抵押债务凭证收入） [28] - 截至2024年3月31日，88.5%的债务投资组合按公允价值计算为浮动利率计息；第一留置权债务按成本和公允价值计算分别占总投资组合的66.5%和65.2% [29] - 截至2024年3月31日，有三家投资组合公司处于非应计状态，累计摊销成本和公允价值分别为1720万美元和1060万美元，分别占投资组合成本和公允价值的8.3%和5.3% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续通过与赞助商的关系以及对有赞助商和无赞助商支持公司的关注，寻找有吸引力的机会，并凭借定制资本解决方案的能力赢得交易 [8] - 公司专注于通过利用更强的资产负债表来增加股东价值，认为其平台能够利用当前市场条件 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第一季度延续2023年的良好财务业绩，净投资收入和净资产价值较上一季度分别增长63%和1% [25] - 2024年剩余时间里，公司项目储备充足，市场上有有吸引力的投资机会；私募股权公司有大量资金且需向有限合伙人返还资本，结合积极的经济前景和市场情绪，预计将推动2024年私人信贷领域的新交易活动 [26] 其他重要信息 - 第一季度公司回购21867股，每股净资产增值约0.08美元 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 60万美元应收款转回是在本季度吗？ - 不是本季度，是上一季度，这是本季度收益增加的原因之一 [16][17] 问题: 如何评价Nth degree股权持有情况？ - 该公司表现出色，接手时估值接近零，是一家举办贸易展览等活动的企业，还参与运营部分苹果CES会议等 [18][19] 问题: 未来杠杆计划如何？ - 公司认为商业发展公司（BDC）的净杠杆应在1.25 - 1.4倍之间，目前Logan的总杠杆为1.3倍，净杠杆略低；若一两个大型股权头寸变现，会更愿意提高杠杆，但在这些头寸变现前，会保持在指导范围的较低水平 [37] 问题: 第一季度的部署情况如何，第二季度预计怎样？ - 第一季度Logan有两个新借款人；预计全年Logan总体上是资本净部署方；第二季度预计也是净部署方，但规模可能不如第一季度，因目前总杠杆约为1.3倍 [39][40][41] 问题: RIDL对第一季度投资收入有影响吗？ - 没有影响，第一季度投资收入中RIDL的影响为零美元 [43] 问题: 第一季度的部署是贯穿全季度吗，第二季度会有显著增长吗？ - 会有增长，部署并非在季度初完成，也不像RIDL那样接近季度末；第二季度相对于第一季度的净部署会有积极影响 [47] 问题: 股权组合有退出计划吗？ - 并购活动在私人信贷和私募股权领域开始复苏，今年退出一两个股权头寸的机会比去年或2022年下半年要好 [48] 问题: 非应计项目在报告中显示四个，而发言中说三个，哪个正确？ - 是三个借款人处于非应计状态，其中一个借款人有两个证券，所以报告中显示为四个非应计投资 [64] 问题: 有清理非应计项目的可能性吗，借款人会重组吗？ - 三个非应计项目处于不同阶段，对于影响较大的项目，还有很长时间来处理；希望最终能将它们转为应计状态，但目前没有更接近这一目标 [74]

净投资收入变化 - 2024年第一季度净投资收入增至90万美元，即每股0.35美元，上一季度为60万美元，即每股0.22美元，环比增长63%[2][4] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司净投资收入分别为94.7万美元和107.3万美元[21] 净资产价值变化 - 截至2024年3月31日，净资产价值增至每股33.71美元，上一季度为每股33.34美元，环比增长1%[2][4] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司净资产分别为9019.5万美元和8917.5万美元[20] 投资部署情况 - 2024年第一季度公司进行了约980万美元的投资，投资还款和销售约90万美元，净投资部署约890万美元[2][7] 股票回购情况 - 2024年第一季度公司回购了20,867股普通股，总成本约50万美元，使每股资产净值增加0.08美元[2] 分红情况 - 公司董事会批准2024年第二季度每股分红0.33美元，较第一季度的每股0.32美元增加3%[3][5] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司每股分红分别为0.32美元和0.18美元[21] 总投资收入变化 - 截至2024年3月31日，总投资收入降至500万美元，2023年第一季度为530万美元，减少30万美元[7] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司投资收入分别为500.3万美元和525.6万美元[21] 总运营费用变化 - 截至2024年3月31日，总运营费用降至410万美元，2023年第一季度为420万美元，减少10万美元[7] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司总费用分别为405.6万美元和418.3万美元[21] 债务投资组合情况 - 截至2024年3月31日，债务投资组合占总投资组合公允价值的80.8%，加权平均年化收益率约为11.4%；2023年12月31日占比82.0%，加权平均年化收益率约为11.1%[7] 非应计债务投资情况 - 截至2024年3月31日，公司有三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，摊余成本和公允价值分别为1720万美元和1060万美元，分别占投资组合摊余成本和公允价值的8.3%和5.3%[8] 资产覆盖率情况 - 2023年12月31日资产覆盖率为176%[9] 总资产变化 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司总资产分别为2.13374亿美元和1.97088亿美元[20] 总负债变化 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司总负债分别为1.23179亿美元和1.07913亿美元[20] 投资损益情况 - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司投资实现和未实现的总损益分别为96.2万美元和 - 172.3万美元[21] 运营导致的净资产净变化 - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司运营导致的净资产净增加（减少）分别为185.1万美元和 - 65万美元[21] 基本每股净资产净变化 - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司基本每股净资产净增加（减少）分别为0.69美元和 - 0.24美元[21]

公司投资目标与监管要求 - 公司主要投资于美国中下游市场和传统中游市场企业，目标企业过去十二个月息税折旧摊销前利润在500万美元至5000万美元之间[78] - 作为业务发展公司，公司至少70%的总资产须投资于“合格资产”，借款后资产覆盖率至少为150%，截至2024年3月31日，资产覆盖率为176%[78] - 为维持受监管投资公司地位，公司须满足特定的收入来源和资产多元化要求，须分配至少90%的净普通收入和实现的净短期资本收益[79] 公司历史重大交易 - 2013年9月24日，公司进行组建交易，以8974420股普通股换取相关资产，基金II、基金III和佛罗里达附属基金成为全资子公司[80] - 2013年9月30日，公司完成首次公开募股，以每股20美元的价格出售400万股普通股，扣除承销费和佣金400万美元及发行费用175万美元后，净收益为7425万美元[80] - 2021年4月20日，公司前投资顾问与投资顾问等达成最终协议，7月1日完成交易，投资顾问成为公司新的投资顾问[81] 公司收入与费用构成 - 公司主要收入来自债务投资的定期现金利息，还可能通过权证参与等获得股息和资本收益，以及各类费用收入[83] - 公司主要运营费用包括支付给投资顾问的费用、管理协议下可分配的管理费用及其他运营费用等[84] 公司会计政策与估计 - 公司财务报表按权责发生制编制，合并了公司及其全资子公司的账户，消除了所有公司间交易的影响[81] - 公司确定投资估值、收入确认和所得税为最关键的会计估计[85] - 投资交易按交易日记录，已实现损益用特定识别法计算[86] - 有市场报价的投资按报价估值，无公开交易但有外部定价来源的投资一般归为公允价值层次的第2级[86][87] - 董事会指定投资顾问为“估值指定人”，负责公司所有投资的公允价值确定[87] - 公司采用企业价值瀑布法、收益法和资产法进行估值[90][91][93] - 利息收入和实物支付（PIK）利息收入按应计制记录，预计无法收回时停止计提[94] - 逾期90天以上或有合理怀疑无法收回本息的贷款会被置于非应计状态[94] - 投资销售和偿还的已实现损益采用特定识别法确认[94] - 股息收入在宣告日确认，PIK股息按应计制记录，满足一定条件时停止计提[95] 公司税务情况 - 公司为符合RIC资格，需每年及时向股东分配至少90.0%的投资公司应税收入，若未在日历年分配至少98.0%的普通收入和截至10月31日的一年期内98.2%的资本利得净收入，将面临4.0%的不可抵扣联邦消费税[96] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司记录的净递延税资产为零；2024年和2023年第一季度，公司记录的税收拨备为零；2024年3月31日和2023年12月31日，公司递延税资产的估值备抵分别为430万美元和390万美元；2024年第一季度，公司确认估值备抵增加40万美元[96] 公司投资组合情况 - 截至2024年3月31日，公司投资组合包括对62家投资组合公司的投资，公允价值约为2.001亿美元；截至2023年12月31日，投资组合包括对60家投资组合公司的投资，公允价值约为1.897亿美元[98] - 2024年第一季度，公司进行了约980万美元的投资，有90万美元的还款和销售，净投资额约为890万美元；2023年第一季度，公司进行了约740万美元的投资，有670万美元的还款和销售，净投资额约为70万美元[98] - 截至2024年3月31日，公司债务投资组合占总投资组合公允价值的80.8%，加权平均年化收益率约为11.4%，11.5%的债务投资组合按固定利率计息；截至2023年12月31日，债务投资组合占总投资组合公允价值的82.0%，加权平均年化收益率约为11.1%，13.6%的债务投资组合按固定利率计息[98] - 截至2024年3月31日，公司有三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，摊销成本总计1720万美元，公允价值总计1060万美元，分别占投资组合的8.3%和5.3%；截至2023年12月31日，摊销成本总计1720万美元，公允价值总计1280万美元，分别占投资组合的8.7%和6.8%[99] - 截至2024年3月31日，第一留置权债务摊销成本为1.37088亿美元，占总投资组合的66.5%，公允价值为1.30377亿美元，占总投资组合的65.2%[99] - 截至2024年3月31日，第二留置权债务摊销成本为915.5万美元，占总投资组合的4.4%，公允价值为830.8万美元，占总投资组合的4.2%[99] - 截至2024年3月31日，次级债务摊销成本为2657.3万美元，占总投资组合的12.9%，公允价值为2291万美元，占总投资组合的11.4%[99] - 截至2024年3月31日，股权摊销成本为3140.4万美元，占总投资组合的15.2%，公允价值为3648.3万美元，占总投资组合的18.2%[99] - 截至2024年3月31日，投资组合摊余成本总计1.96518亿美元，公允价值总计1.89658亿美元，其中第一留置权债务摊余成本1.28537亿美元，占比65.4%，公允价值1.24007亿美元，占比65.4%[100] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，按行业分组的投资组合公允价值分别为2.00122亿美元和1.89658亿美元，其中医疗保健行业公允价值分别为4704万美元和4793.4万美元，占比分别为23.5%和25.3%[100] 公司财务指标变化 - 2024年第一季度总投资收入为500.3万美元，较2023年同期的525.6万美元减少30万美元，降幅4.8%，主要因利息收入从480万美元降至460万美元[100][101][102] - 2024年第一季度总费用为405.6万美元，较2023年同期的418.3万美元减少10万美元，降幅3.0%，其中利息和融资费用从210万美元降至200万美元，行政服务费用从30万美元降至20万美元[100][103][104] - 2024年第一季度投资净实现收益为28.7万美元，2023年同期为净实现损失150.6万美元[100][105] - 2024年第一季度投资未实现增值净变化为67.5万美元，2023年同期为未实现贬值净变化21.7万美元[100][106] - 2024年第一季度运营导致净资产净增加190万美元，基本和摊薄后每股净资产净增加分别为0.69美元和0.65美元；2023年同期运营导致净资产净减少70万美元，基本和摊薄后每股净资产净减少0.24美元[107] 公司融资与债务情况 - 截至2024年3月31日，公司自首次公开募股以来通过股权发行筹集约1.36亿美元净收益[108] - 截至2024年3月31日，KeyBank信贷安排的借款额为5290万美元，资产抵押公允价值为1.217亿美元，该信贷安排最高可借7500万美元，有额外1.25亿美元的非承诺增额功能[109][110] - 2022年4月1日公司发行1500万美元2032年到期的可转换债券，截至2024年3月31日，已转换100万美元，其中50万美元以现金支付，50万美元按每股22.61美元转换为普通股，剩余未偿还本金为1400万美元[111][112] - 2021年10月29日，公司发行本金总额5000万美元、利率5.25%的2026年到期票据，发行所得净额约4880万美元[113][114] - 截至2024年3月31日，公司2026年票据未偿还本金总额约5000万美元，资产覆盖率为176%，现金及现金等价物为830万美元[114][115][116] - 截至2024年3月31日，公司重大合同付款义务总计1.169亿美元，其中2026年票据5000万美元、2032年可转换票据1400万美元、KeyBank信贷安排5290万美元[118] - 2024年4月2日，公司提前偿还200万美元2032年票据本金及应计未付利息[123] 公司股息分配情况 - 2024年第一季度，公司向股东宣派每股0.32美元的股息，2023年同期为每股0.18美元[119] - 2024年5月7日，公司董事会批准每股0.33美元的股息，将于5月31日支付给5月21日登记在册的股东[123] 公司未出资承诺情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对现有投资组合公司的未出资承诺分别为862.6万美元和917.3万美元[122] 公司利率敏感性情况 - 截至2024年3月31日，公司持有52只浮动利率证券，浮动利率投资约占总债务投资公允价值的88.5%[124] - 截至2024年3月31日，公司KeyBank信贷安排的未偿还金额为5290万美元，利率为一个月SOFR + 2.90%，利率下限为0.40%[124] - 截至2024年3月31日，公司其他付息负债包括2026年票据5000万美元和2032年可转换票据1400万美元，均按固定利率计息[124] - 利率上调300个基点，公司利息收入增加449.5万美元，利息支出增加161万美元，净收入增加288.5万美元[124] - 利率上调200个基点，公司利息收入增加299.7万美元，利息支出增加107.3万美元，净收入增加192.4万美元[124] - 利率上调100个基点，公司利息收入增加149.8万美元，利息支出增加53.7万美元，净收入增加96.1万美元[124] - 利率下调100个基点，公司利息收入减少149.8万美元，利息支出减少53.7万美元，净收入减少96.1万美元[124] - 利率下调200个基点，公司利息收入减少299.7万美元，利息支出减少107.3万美元，净收入减少192.4万美元[124] - 利率下调300个基点，公司利息收入减少443.4万美元，利息支出减少161万美元，净收入减少282.4万美元[124] - 2024年第一季度，公司未进行套期保值活动[124]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年净投资收入为380万美元，合每股1.43美元，较2022年净投资亏损120万美元（每股0.43美元）增加500万美元 [6] - 截至2023年12月31日，公司未分配溢出收入为260万美元，合每股0.97美元 [7] - 2023年全年投资收入为2020万美元，较上一年的1490万美元增加530万美元 [24] - 2023年总运营费用增至1630万美元，较上一年增加约20万美元 [25] - 2023年第四季度净投资收入为60万美元，合每股0.22美元，较上一季度的120万美元（每股0.43美元）有所下降 [27] - 截至2023年12月31日，净资产价值为8920万美元，较上一季度减少400万美元，降幅4.3%；每股净资产价值为33.34美元，较第三季度减少1.44美元，降幅4.1% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2023年12月31日，投资组合公允价值约为1.897亿美元，涉及60家投资组合公司 [10] - 2023年第四季度，公司新增投资约1480万美元，还款和销售约920万美元，净投资额约为560万美元 [17] - 截至2023年12月31日，债务投资组合占总投资组合公允价值的82%，加权平均年化收益率约为11.1% [19] - 截至2023年12月31日，86.4%的债务投资组合按浮动利率计息 [20] - 截至2023年12月31日，第一留置权债务占总投资组合成本和公允价值的65.4% [21] - 截至2023年12月31日，非收益性股权组合占投资组合成本和公允价值的比例分别为15.5%和17.0% [22] - 截至2023年12月31日，有3家投资组合公司处于非应计状态，合计摊余成本和公允价值分别为1720万美元和1280万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 今年新私募信贷利差普遍收窄约50个基点，银团贷款市场在12 - 18个月后重新开放，今年贷款发行量同比增长400% [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会批准2024年第一季度季度分红提高7%，至每股0.32美元，这是连续第四个季度提高分红，较一年前提高77.8% [5] - 公司董事会批准了一项新的股票回购计划，条款与2023年3月制定的当前计划类似 [7] - 公司预计今年提高杠杆率，以增加净投资收入和分红率 [34] - 公司认为2022年和2023年是有吸引力的投资年份，将继续审慎地将资本部署到新借款人 [8] - 交易活动自去年下半年有所增加，近期竞争有所加剧，但公司有不错的新投资项目储备 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是公司创纪录的一年，重新引入了季度股息，并创下自2021年7月管理公司以来的最高年度净投资收入水平 [3] - 进入2024年，公司持谨慎乐观态度，鉴于并购活动和私募信贷交易活动增加，投资项目储备充足，BC Partners信贷平台有能力利用当前市场条件 [8] 其他重要信息 - 公司在股票回购计划实施至年底期间，回购了约3.7万股，自计划推出以来，每股净资产增值约0.18美元 [8] - 截至季度末，公司拥有390万美元现金及现金等价物，以及3950万美元未使用借款额度 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 未来股息方面，未来几个季度是否会提高杠杆率，优先事项是提高股息和杠杆率，还是保持低杠杆率？ - 公司理想情况下预计今年提高杠杆率，舒适的杠杆水平受股权组合影响，会保持一定保守性；提高杠杆率有望增加净投资收入和分红率；前提是投资环境改善，目前并购和私募信贷市场活跃，有吸引力的投资机会 [34][35] 问题: 能否具体谈谈第一季度的情况？ - 新私募信贷利差收窄约50个基点，银团贷款市场在12 - 18个月后重新开放，今年贷款发行量同比增长400% [37] 问题: 利差收窄是否会对投资组合估值有好处？ - 信用利差持续收窄，虽有一定滞后，但总体上对估值有一定推动作用 [46] 问题: 3.7万股股票回购是否是第一季度至今的数据？ - 不是，是截至2023年12月31日的数据，公司一直在市场上积极回购股票 [40] 问题: 目前新投资的利率与第四季度相比如何？ - 市场重新开放对利差有一定压力，但由于SOFR为5.3%，且人们对高利率持续更有信心，第一留置权银行债务收益率仍保持两位数，杠杆率下降，契约依然稳健，投资环境良好 [56] 问题: 市场开放后，将部分剩余股权投资变现的前景如何？ - 过去12 - 18个月还款活动处于历史低位，但今年有所回升，公司正努力处理一些遗留股权投资，情况有望改善 [58] 问题: 对旧信贷进行展期和修订是否还有费用或收益？ - 展期和修订在去年很普遍，现在进行展期和修订通常能获得增量利差和费用；有时保持利差不变相对于市场上新交易也是额外收益 [48][50]

公司发展历程 - 公司于2013年5月24日开始运营，9月30日完成首次公开募股，发行400万股普通股，每股价格20美元，扣除承销费400万美元和发行费用175万美元后，净收益7425万美元[15][18] - 2013年9月24日，公司通过发行8974420股普通股完成组建交易，收购基金II、基金III和佛罗里达附带基金100%的有限合伙权益及其各自的普通合伙人，以及基金I和基金III母公司的某些资产[18] - 2017年第四季度，佛罗里达附带基金将其所有资产转移给公司并解散；2019年3月1日，基金II偿还美国小企业管理局担保的债券并放弃许可证；2021年6月10日，基金III偿还美国小企业管理局担保的债券并放弃许可证，截至2023年和2022年12月31日，无美国小企业管理局担保的债券未偿还[18] - 2021年4月20日，公司前投资顾问与投资顾问和MLC达成最终协议，7月1日交易完成，投资顾问成为公司的投资顾问，公司更名为Logan Ridge Finance Corporation，股票在纳斯达克全球精选市场以“LRFC”为代码交易[21][23] - 2021年7月1日，公司董事会和管理层进行重大变更，任命新的董事和高级管理人员[23][25] 公司运营相关安排 - 公司成立全资子公司Capitala Business Lending, LLC用于持有作为与KeyBank National Association高级担保循环信贷协议抵押的某些投资[20] - 公司预计继续组建合并应税子公司，以进行对穿透实体的股权投资并满足受监管投资公司要求[19] 公司面临风险 - 公司面临多种风险，包括投资顾问关键人员流失、市场竞争、监管要求、借款风险、资本市场不稳定、信用市场不利发展、通货膨胀、供应链中断等[30] 公司投资目标与策略 - 公司投资目标是通过债务和股权投资实现当前收入和资本增值，目标公司过去十二个月EBITDA在500万美元至5000万美元之间[32] - 公司寻求投资有正现金流的成熟公司，目标公司最低过去十二个月EBITDA在500万美元至5000万美元之间[45] - 公司投资组合若25%或以上总资产投资于某一行业，将被视为集中投资，目前公司投资集中在医疗保健行业[34] - 公司投资顾问团队成员在为中低端市场和传统中端市场公司提供融资、咨询、运营和投资方面经验丰富[34] - 公司可与关联方共同投资特定私募交易，但需满足一定条件，包括独立董事做出相关结论[39][40] - 公司投资顾问团队采用严格的投资组合监控和风险管理流程，强调严格的承销标准和准则[42] - 公司债务投资主要回报来源是现金利息，还会争取董事会观察权并提供管理和战略协助[47] - 投资决策需获得Mount Logan投资委员会多数批准，该委员会目前由4名成员组成[53] - 公司投资选择过程包括交易生成/发起、筛选、尽职调查和承销、批准、文件编制和完成等阶段[57][58][60][62] - 公司投资顾问通过多种方式评估和监控投资组合公司的表现和公允价值[66] 公司投资组合数据 - 截至2023年12月31日，公司79.8%的债务投资公允价值为第一留置权贷款[48] - 截至2023年12月31日，公司5.1%的债务投资公允价值为第二留置权贷款[49] - 截至2023年12月31日，公司加权平均实物支付（PIK）收益率为0.8%（不包括非应计项目和担保贷款义务的收入）[50] - 截至2023年12月31日，公司债务投资组合的加权平均年化现金收益率为10.4%（不包括非应计项目和担保贷款义务的收入）[50] - 截至2023年12月31日，公司持有48只浮动利率证券，浮动利率投资约占总债务投资公允价值的86.4%[563] 公司费用相关 - 公司基础管理费按总资产的1.75%的年利率计算，按季度支付[69] - 激励费第一部分按上一季度的激励费前净投资收入计算并按季度支付，激励费前净投资收入与每季度2.0%（年化8.0%）的门槛进行比较[70][71] - 激励费第二部分于每年年底支付，等于公司累计实现资本收益的20.0% [71] - 公司将递延支付激励费中超过最近12个完整日历月内特定金额总和20.0%的部分，截至2023年和2022年12月31日，无递延激励费[72] - 2021年7月1日起投资顾问与公司签订两年费用豁免协议，期满后失效[73] - 季度激励费用计算示例中，投资收入1.25%、管理费用0.50%、其他费用0.20%时，激励费用为0[75] - 季度激励费用计算示例中，投资收入2.90%、管理费用0.50%、其他费用0.20%时，激励费用为0.20%[76] - 季度激励费用计算示例中，投资收入3.50%、管理费用0.50%、其他费用0.20%时，激励费用为0.56%[77] - 资本利得激励费用示例中，第4年资本利得激励费用为20万美元[81] - 资本利得激励费用示例中，第3年资本利得激励费用为140万美元[82] - 示例中每年激励费用计算，第1年为800万美元，第2年为1400万美元，第3年为700万美元，第4年为920万美元[87] - 前基础管理费按年率1.75%的公司总资产计算，按季度支付[91] - 前投资咨询协议服务费用由基础管理费和激励费用两部分组成[90] - 前期激励费用第一部分按季度计算并支付，以前一季度激励前净投资收益为基础，与每季度2.0%（年化8.0%）的门槛比较[92] - 前期激励费用第二部分在每年年末确定并支付，为累计实现资本收益（扣除累计实现资本损失和未实现资本折旧）的20.0%，减去之前已支付的资本收益激励费用[93] - 公司会递延支付激励费用，若与最近12个完整日历月内支付的其他前期激励费用总和超过该期间激励前净投资收益、净未实现增值或贬值、净实现资本收益或损失总和的20.0% [94] - 前期投资顾问自2015年第四季度起自愿放弃部分季度激励费用，避免公司季度净投资收益低于董事会宣布的分配支付[95] - 若激励前净投资收益超过2.0%但低于2.5%（年化10.0%），前期投资顾问获得该部分100%的激励费用；若超过2.5%，获得超出部分20.0%的激励费用[97] - 公司承担运营和交易的其他成本和费用，包括组织成本、计算净资产价值成本等多项费用[98] 公司协议相关 - 2021年7月1日，公司与投资顾问签订投资咨询协议，该协议每年需经董事会或多数流通投票证券批准[66] - 2013年9月24日公司与前投资顾问签订投资咨询协议[88] - 2021年7月1日公司与投资顾问签订投资顾问协议，除非提前终止，每年需经董事会或多数流通投票证券持有人（包括多数独立董事）批准[96] - 2021年7月1日公司与BC Partners Management LLC签订管理协议，除非提前终止，每年需经董事会批准，任一方可提前60天书面通知终止[101] - 前期管理协议于2013年6月10日获董事会批准，2013年9月24日签署，2020年7月30日获董事会续签，任一方可提前60天书面通知终止[103] - 公司与前期投资顾问签订许可协议，在前期投资顾问协议有效期内，公司有权非独家、免版税使用“Capitala”名称[105] 公司估值相关 - 公司每季度通过总资产公允价值减去总负债确定投资组合净资产价值，估值遵循美国公认会计原则和1940年法案[111] - 有市场报价的投资按市场报价估值，无公开交易但有外部定价来源的债务投资按独立经纪商等报价估值，无外部定价来源的投资归为公允价值层级3级[112][113][121] - 董事会指定顾问为“估值指定人”，负责公司所有投资的公允价值确定，董事会最终负责并监督[114] 公司竞争情况 - 公司竞争对象包括其他BDC、投资基金、传统金融服务公司等，新进入者可能加剧竞争，公司靠经验等方面竞争[125] 公司税收相关 - 公司选择按RIC纳税，需满足收入来源和资产多元化要求，每年至少分配90%“投资公司应税收入”[127] - 公司若未及时分配特定未分配收入，将面临4%不可抵扣的美国联邦消费税，需每年及时分配至少98%的普通收入、98.2%截至10月31日的资本利得净收入等[130] - 公开募集的RIC若满足一定条件，可将自身股票分配视为满足RIC分配要求，公司暂无此打算[131] - 公司可能在未收到现金情况下确认应税收入，如持有有原始发行折扣的债务义务，可能需为满足分配要求进行分配[132] - 公司被授权借款和出售资产以满足分配要求，但受1940年法案和资产流动性等限制，否则可能无法符合RIC资格[134] - 期权等交易受特殊税收规则影响，可能加速收入、递延损失等，影响向股东分配的金额、时间和性质[136] - 公司需满足多项条件以符合RIC资格，包括每年至少90%的总收入来自特定来源、资产配置满足多元化测试等[137] - 美国未签订税收协定国家的预扣税率高达35%，公司无法确定外国税收的有效税率[138] - 若收购特定外国公司股票，公司可能需缴纳美国联邦所得税和额外利息费用[139] - 公司2022 - 2020财年因信息不准确未符合RIC资格，但无所得税或资本利得税需缴纳[143] 公司监管要求相关 - 公司变更业务性质或撤回BDC选举需经多数流通有表决权证券投票授权，多数定义为特定条件下的67%或50%以上[145] - BDC多数董事须为独立董事，需提供并维持债券，禁止保护董事或高管特定责任[146] - 满足条件时，公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，即债务不得超过总资产价值的66.7%[147] - 公司一般不得低于每股净资产价值发行和出售普通股，但特定情况下经董事会和股东批准可进行[149] - 公司收购资产后，合格资产需至少占总资产的70%[151] - 公司投资未确定时，可进行临时投资，使合格资产占比达70%[154] - 若公司超过25%的总资产与单一交易对手构成回购协议，可能无法满足多元化测试以符合RIC资格[155] - 公司发行优先证券时，资产覆盖率需至少达到150%，可因临时或紧急目的借入不超过总资产价值5%的金额[157] 公司负债与利率影响 - 截至2023年12月31日，公司KeyBank信贷安排有3960万美元未偿还，利率为一个月SOFR+2.90%，下限为0.40%[563] - 截至2023年12月31日，公司其他付息负债包括1500万美元2032年可转换票据和5000万美元2026年票据，均为固定利率[563] - 利率上调300个基点，公司利息收入增加423.5万美元，利息支出增加120.3万美元，净收入增加303.2万美元[565] - 利率上调200个基点，公司利息收入增加282.3万美元，利息支出增加80.2万美元，净收入增加202.1万美元[565] - 利率上调100个基点，公司利息收入增加141.2万美元，利息支出增加40.1万美元，净收入增加101.1万美元[565] - 利率下调100个基点，公司利息收入减少141.2万美元，利息支出减少40.1万美元，净收入减少101.1万美元[565] - 利率下调200个基点，公司利息收入减少282.3万美元，利息支出减少80.2万美元，净收入减少202.1万美元[565] 其他机构信息 - BC Partners管理资产超400亿美元，在伦敦、巴黎、汉堡和纽约设有办事处[37]

财务数据和关键指标变化 - 董事会批准将季度分红提高15%，从每股0.26美元提升至每股0.30美元，2023年宣布的总分红为每股0.96美元 [2] - 本季度净投资收入达120万美元，即每股0.43美元，连续五个季度实现正净投资收入，较上一季度的100万美元（每股0.38美元）增加20万美元，较2022年第三季度的20万美元（每股0.07美元）增加100万美元 [2][24] - 2023年第三季度总运营费用约为400万美元，较2023年第二季度的430万美元减少约29.7万美元，主要因偿还信贷安排致利息和融资费用降低 [7] - 截至2023年9月30日，净资产价值为9320万美元，较上一季度的9620万美元减少300万美元，降幅3.1%；每股净资产价值为34.78美元，较上一季度末的35.68美元减少0.90美元，降幅2.5% [40] - 与2022年第三季度相比，本季度投资收入增加150万美元，达520万美元，但较上一季度减少10万美元；费用增加约44.2万美元，主要因利息和融资费用增加 [47][48] - 自股票回购计划启动至2023年9月30日，公司已回购超3.1万股，总成本约70万美元，本季度每股净资产增值约0.08美元，自计划推出以来每股增值约0.16美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新投资和后续投资资金为610万美元，但还款和销售金额达2320万美元，净还款和销售金额为1710万美元，季度末投资组合涵盖58家公司 [19] - 截至2023年9月30日，投资组合公允价值约为1.871亿美元，涉及58家投资组合公司；上一季度为62家，公允价值约2.066亿美元；2022年第三季度为54家，公允价值1.931亿美元 [20] - 截至2023年9月30日，债务投资组合占总投资组合公允价值的82.2%，加权平均年化收益率约为10.8%（不包括非应计项目和抵押债务义务的收入） [21] - 截至2023年9月30日，有两家投资组合公司处于非应计状态，合计摊余成本和公允价值分别为1680万美元和1060万美元，分别占投资组合成本和公允价值的8.3%和5.7%，较上一季度略有下降 [22] - 截至2023年9月30日，非收益性股权组合在成本和公允价值基础上分别占投资组合的17.6%和16.6%，而上一季度分别为16.5%和16.4% [33] - 截至2023年9月30日，公司投资组合公允价值的55%投资于BC Partners平台发起的资产；债务投资组合占总投资组合公允价值的82%，加权平均年化收益率约为11%（不包括非应计项目和抵押债务义务的收入） [45] - 第一留置权债务在成本和公允价值基础上分别占总投资组合的63.6%和64.8%，上一季度分别为66.1%和66.8%，2022年9月30日分别为61.2%和61.9% [59] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司期望在第四季度末实现资金充分投资并恢复到目标杠杆比率，因历史上第四季度是平台部署的旺季 [4] - 随着进入2023年最后一个季度，并购活动回升，公司预计第四季度部署情况良好，认为2023年将是有吸引力的私人信贷年份 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Nth Degree公司表现满意，该公司在夏季进行的并购交易有望增加企业价值，且已超过疫情前的业绩水平，未受当前环境影响 [30] - 公司对2023年第三季度的持续进展感到自豪，期待在2024年初更新进展情况 [26] - 公司认为净投资收入的大幅同比增长表明在Mount Logan管理下取得显著进展 [24] 其他重要信息 - 本季度还款和销售中，公司成功退出对Jurassic Quest的投资，获得820万美元收益，偿还定期贷款和优先股权益，实现约20万美元的已实现收益 [58] - 截至季度末，公司有510万美元现金及现金等价物，以及3920万美元未使用借款额度，可用于BC Partners Credit平台发起的投资 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在Nth Degree有大量股权，鉴于经济不确定性，能否提供最新情况？ - 该公司表现良好，夏季的并购交易有望增加企业价值，已超过疫情前业绩水平，未受当前环境影响 [30] 问题: 公司股票回购对净资产价值影响大，为何不增加回购以防止净资产价值下降？ - 管理层和公司在股票回购方面存在限制，实际操作并非简单增加回购数量 [52] 问题: 公司似乎逐步增加股息，假设本季度业绩稳定，未来季度是否会继续？ - 一般情况下，随着净投资收入增加，股息率差距有望缩小，但公司制定股息政策时会谨慎，避免一次性意外费用影响股息覆盖 [41]

投资策略与目标 - 投资于业绩良好、成熟的中端市场企业，采用基本面信用分析，聚焦直接发起高级担保债务投资[7][8] - 降低非创收风险敞口，提高净利息收入，将资产基础转向自有来源、主要为高级担保和创收头寸[1][19] 财务数据 - 2023年前三季度回购31,496股，总成本约70万美元，第三季度回购17,384股，成本约40万美元[2][37] - 2023年第三季度净投资收入120万美元，即每股0.43美元，连续五个季度为正，较上一季度增长13%[36] - 截至2023年9月30日，投资组合包括58家公司，公允价值约1.871亿美元，季度内净还款和销售约1710万美元[32] 战略举措 - 完成目标投资组合重新定位、优化资本结构、降低运营成本结构、恢复定期股东分红等战略举措[21] - 专注通过战略交易扩大规模，减少交易对资产净值的折扣[22] 股息分配 - 2023年董事会恢复季度分红，第四季度每股分红0.30美元，较第三季度增长15%，全年每股分红0.96美元[24][25] 信用质量 - 截至2023年9月30日，两家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，摊余成本和公允价值分别为1680万美元和1060万美元，分别占投资组合的8.3%和5.7%[40][53] 利率敏感性 - 利率每变动±100、±200、±300个基点，净投资收入和每股净投资收入会相应变动[55]