财务业绩 - 2023年第一季度净投资收入为110万美元，即每股0.40美元，较上一季度增长69%[15] - 2023年第一季度总投资收入增至530万美元，较2022年第一季度增加200万美元[17] - 2023年第一季度总运营费用降至420万美元，较2022年第一季度减少20万美元[54] 投资组合 - 截至2023年3月31日，投资组合包括对59家公司的投资，公允价值约为2.033亿美元，净部署约为70万美元[25] - 债务投资组合占总投资组合公允价值的83.1%，加权平均年化收益率约为10.7%[18] 股东回报 - 2023年5月10日，公司宣布每股派息0.22美元，较第一季度增长22%[53] - 2023年第一季度，公司回购1625股，总成本约3.4万美元，使每股净资产值增加0.01美元[16] 战略举措 - 2022年第四季度完成投资现金、增加杠杆，达到1.3倍目标杠杆[75] - 2022年第二季度完成替换遗留负债[74] - 持续推进将非收益性股权组合进行转换[76]

公司投资目标与监管要求 - 公司主要投资于美国中下游和传统中游市场企业，目标企业过去十二个月息税折旧摊销前利润在500万美元至5000万美元之间[76] - 作为业务发展公司，公司至少70%的总资产须投资于“合格资产”，资产覆盖率至少为150%，截至2023年3月31日，资产覆盖率为175%[76] - 为维持受监管投资公司地位，公司须满足特定的收入来源和资产多元化要求，须分配至少90%的净普通收入和实现的净短期资本收益[77] - 为符合RIC资格，需每年及时向股东分配至少90.0%的投资公司应税收入，若未在日历年分配至少98.0%的普通收入和截至10月31日的一年期内98.2%的资本利得净收入，将面临4.0%的美国联邦消费税[96] - 为符合RIC资格并避免企业层面美国联邦所得税，公司需每年向股东分配至少90%的净普通收入和净短期资本收益（如有）[117] 公司历史重大事件 - 2013年9月24日，公司进行组建交易，获得8974420股普通股，2013年9月30日完成首次公开募股，出售400万股普通股，每股20美元，净收益7425万美元[78] - 组建交易时，公司投资组合包括约3.263亿美元投资、约6710万美元现金等资产和约2.022亿美元小企业管理局担保债券负债[78] - 2021年4月20日，公司前投资顾问与投资顾问等达成最终协议，7月1日完成交易，投资顾问成为公司新投资顾问[79] - 交易中，投资顾问与公司签订两年合同费用减免协议，减免超过此前咨询协议支付的资本利得费用[79] - 2021年7月1日，公司更名为Logan Ridge Finance Corporation，7月2日，公司普通股在纳斯达克全球精选市场以“LRFC”为代码交易[79] 财务报表编制与会计估计 - 公司财务报表按权责发生制编制，截至2023年3月31日和2022年12月31日及相关期间的财务报表为合并报表[80] - 公司确定投资估值、收入确认和所得税为最关键的会计估计[85] - 投资交易按交易日记录，已实现损益用特定识别法计算[86] - 有市场报价的投资按报价估值，无公开交易的债务用独立报价服务估值[87] - 公司投资顾问负责投资的公允价值确定，董事会有最终监督责任[87] - 公司将公允价值计量的输入分为三个层次，无外部定价来源的投资归为第三层次[89] - 企业价值瀑布法根据类似上市公司的EBITDA倍数确定企业价值[90] - 收益法用现金流折现法，根据预期现金流现值估计公允价值[92] - 资产法根据投资的抵押品价值对投资进行估值[93] - 利息收入和实物支付利息按应计制记录，非应计投资根据借款人情况调整[94] 公司收入与费用构成 - 公司收入主要来自债务投资的定期现金利息，还包括权证参与、股权所有权等带来的股息和资本收益，以及各类费用[83] - 公司主要运营费用包括支付给投资顾问的费用、管理协议下的管理费用及其他运营费用[84] 投资组合数据 - 截至2023年3月31日，公司投资组合包括对59家投资组合公司的投资，公允价值约为2.033亿美元；截至2022年12月31日，投资组合同样包括对59家投资组合公司的投资，公允价值约为2.036亿美元[98] - 2023年第一季度，公司进行了约740万美元的投资，有670万美元的还款和销售，净投资额约为70万美元；2022年第一季度，公司进行了约1640万美元的投资，有840万美元的还款和销售，净投资额约为800万美元[98] - 截至2023年3月31日，公司债务投资组合占总投资组合公允价值的83.1%，加权平均年化收益率约为10.7%，16.6%的债务投资组合按固定利率计息；截至2022年12月31日，债务投资组合占总投资组合公允价值的83.2%，加权平均年化收益率约为10.4%，17.2%的债务投资组合按固定利率计息[98] - 截至2023年3月31日，公司有两家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，总摊余成本为1420万美元，总公允价值为1000万美元，分别占投资组合的6.4%和4.9%；截至2022年12月31日，有一家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，总摊余成本为1190万美元，总公允价值为970万美元，分别占投资组合的5.4%和4.8%[99] - 截至2023年3月31日，第一留置权债务摊余成本为1.44304亿美元，占总投资组合的65.4%，公允价值为1.37563亿美元，占总投资组合的67.7%；截至2022年12月31日，摊余成本为1.43047亿美元，占总投资组合的64.9%，公允价值为1.36896亿美元，占总投资组合的67.3%[100] - 截至2023年3月31日，医疗保健行业投资公允价值为4650.8万美元，占总投资组合的22.9%；截至2022年12月31日，公允价值为4259.4万美元，占总投资组合的20.9%[100] - 截至2023年3月31日，公司对现有投资组合公司的未出资承诺总额为1.0062亿美元，较2022年12月31日的1.3787亿美元有所减少[121] - 截至2023年3月31日，公司持有48只浮动利率证券，占总债务投资公允价值的约83.4%[123] 财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度，公司总投资收入为525.6万美元，总费用为418.3万美元，净投资收入为107.3万美元，投资净实现损失为150.6万美元，投资未实现（折旧）增值净变化为 - 21.7万美元，运营导致净资产净减少65万美元；2022年第一季度，总投资收入为333.7万美元，总费用为438.8万美元，净投资损失为105.1万美元，投资净实现损失为3.6万美元，投资未实现（折旧）增值净变化为22.9万美元，运营导致净资产净减少85.8万美元[100] - 2023年第一季度总投资收入为525.6万美元，较2022年同期的333.7万美元增加190万美元，增幅57.5%[101] - 2023年第一季度利息收入为480万美元，较2022年同期的320万美元增加，PIK收入从2022年第一季度的10万美元增至2023年同期的50万美元[102] - 2023年第一季度运营费用为418.3万美元，较2022年同期的438.8万美元减少20万美元，降幅4.7%[103] - 2023年第一季度利息和融资费用从2022年同期的220万美元降至210万美元，基础管理费从100万美元降至90万美元，一般及行政费用从100万美元降至80万美元[104] - 2023年第一季度投资组合实现净亏损150万美元，2022年同期净亏损不足10万美元[105] - 2023年第一季度投资未实现折旧净变化为20万美元，2022年同期未实现增值净变化为20万美元[106] - 2023年第一季度运营导致净资产净减少70万美元，每股净减少0.24美元；2022年同期运营导致净资产净减少90万美元，每股净减少0.32美元[107] 公司融资与负债情况 - 截至2023年3月31日，公司自IPO以来通过股权发行筹集约1.36亿美元净收益[108] - 截至2023年3月31日，KeyBank信贷安排借款5840万美元，抵押资产公允价值为1.255亿美元[110] - 截至2023年3月31日，公司2032年可转换票据、2026年票据分别有1500万美元、约5000万美元未偿还，2022年票据和2022年可转换票据已无未偿还[111][112][113][114] - 截至2023年3月31日，公司重大合同付款义务总计1.234亿美元，其中2026年票据5000万美元，2032年可转换票据1500万美元，KeyBank信贷安排5840万美元[117] - 截至2023年3月31日，公司KeyBank信贷安排未偿还金额为5840万美元，利率为一个月SOFR+2.90%，下限为0.40%；其他付息负债包括5000万美元的2026年票据和1500万美元的2032年可转换票据，均为固定利率[123][124] 公司税务情况 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司记录的净递延税资产为零，估值备抵分别为400万美元[96] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司均无不确定的税务状况，也无需为税务状况记录负债[97] 公司股息分配 - 2023年第一季度，公司向股东每股派息0.18美元；2023年5月9日，董事会批准每股派息0.22美元，5月31日支付[118][122] - 公司采用“选择退出”股息再投资计划，若股东不选择退出，现金股息将自动再投资于公司普通股[118] 公司内部控制与法律诉讼 - 公司管理层认为披露控制和程序有效，能合理保证定期向美国证券交易委员会（SEC）提交文件所需信息的记录、处理、汇总和报告符合规定[125] - 评估披露控制和程序时，管理层认识到任何控制和程序只能为实现控制目标提供合理保证，且需评估成本效益关系[125] - 2023年第一季度公司财务报告内部控制无重大影响的变化[125] - 公司及子公司目前无重大法律诉讼，也无已知的重大法律诉讼威胁[126] - 公司及子公司在日常业务中可能涉及法律诉讼，包括与投资组合公司合同权利执行相关的诉讼[126] - 公司业务受广泛监管，可能面临监管程序，但预计这些程序不会对财务状况和经营成果产生重大影响[126] 利率对公司净收入的影响 - 利率基点变动对公司净收入有影响，如上升300个基点，净收入增加271.7万美元；下降300个基点，净收入减少259.6万美元[124]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度净投资收入为60万美元，合每股0.23美元，连续第二个季度实现净投资收入，较上一季度的20万美元（每股0.07美元）大幅改善，与2021年第四季度的140万美元净投资亏损相比实现了彻底扭转 [11] - 截至2022年12月31日，净资产价值为9500万美元，合每股35.04美元，低于2022年第三季度末的9820万美元（每股36.21美元）和2021年12月31日的1.071亿美元（每股39.48美元），主要由于上半年的净投资亏损以及投资组合的已实现和未实现损失 [22] - 2022年全年总投资收入和总利息收入分别为1490万美元和1370万美元，主要得益于净部署和基准利率的提高；总运营费用降至1610万美元，较2021年的2030万美元下降20.7%，主要由于投资组合规模减小和资本成本降低 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2022年12月31日，投资组合公允价值约为2.036亿美元，包含59家投资组合公司，上一季度为54家投资组合公司，公允价值约为1.931亿美元，2021年12月31日为40家投资组合公司，公允价值约为1.982亿美元 [39] - 截至2022年12月31日，非生息股权组合在成本和公允价值基础上分别降至投资组合的16.3%和14.2%，而2021年12月31日分别为27.2%和32.6% [10][54] - 截至2022年12月31日，债务投资组合在公允价值上占总投资组合的83%，加权平均年化收益率约为10.4%（不包括非应计项目和担保贷款凭证的收入），而2021年该比例为67%，加权平均收益率约为8.1% [58] - 2022年第四季度，公司成功退出对BigMouth Inc.的债务投资，实现约10万美元的收益，截至年末，仅有一项债务投资处于非应计状态，摊销成本和公允价值分别为1190万美元和970万美元，分别占投资组合成本和公允价值的5.4%和4.8% [59] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年是公司转型的一年，也是在Mount Logan管理下的第一个完整财年，公司重新引入季度股息，未来将利用当前信贷环境中的机会，实现增长 [4][5][6] - 公司董事会批准了一项500万美元的股票回购计划，为期一年，认为公司股票交易价格低于公允价值，该计划将增加净资产价值和每股净投资收入 [35] - 未来几个季度，公司将专注于最大化资产负债表的盈利能力和更高效的资本结构，以进一步提高股东总回报 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司在极具挑战和不确定的市场条件下取得了成果，进入2023年，公司乐观且处于有利地位，有望将公司转变为更稳定、收益更高、股息更高的商业发展公司（BDC） [6][38] 其他重要信息 - 截至2022年12月31日，公司投资组合公允价值的55%投资于BC Partners信贷平台发起的资产 [8] - 第四季度，公司进行了约2390万美元的投资，有1020万美元的还款和销售，本季度净部署约1370万美元 [9] - 假设按面值回收，2022年12月31日的公允价值反映了潜在的1110万美元的增量净资产价值，即每股4.12美元；假设违约率为10%，回收率为70%，随着投资组合到期和偿还，仍将有每股2.13美元的增量净资产价值 [40] - 截至年末，第一留置权债务在成本和公允价值基础上分别占总投资组合的64.9%和67.3%，而2021年12月31日分别为54.4%和49.6% [41] - 截至年末，公司拥有680万美元的现金及现金等价物，以及1910万美元的未使用借款额度，可用于投资BC Partners信贷平台发起的项目 [43] - 公司成功对继承的整个遗留债务资本结构进行了再融资，并对遗留投资进行了再融资和资本重组 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度是否有非经常性项目 - 无相关回答内容 问题: 股息方面，是否有税收相关因素会影响股息占GAAP收入的比例，75%的GAAP收入是否可作为合理参考 - 这是公司需要在全年关注的问题，鉴于这是公司首次支付股息，这对Logan Ridge来说是一个相对新的挑战，但公司认为这是一个稳定的股息，即使考虑税收影响也能持续实现 [46] 问题: 投资组合后续是否有需要分享的信息 - 没有达到后续事件披露级别的信息 [47] 问题: 能否猜测RFC投资组合的净投资收入与收益的情况 - 无相关回答内容 问题: 能否对继承的旧投资与自行投资的新投资在契约、修订方面进行更多评论 - 无相关回答内容

财务亮点 - 2022年Q4净投资收入为60万美元，即每股0.23美元，连续两个季度为正且是上一季度的三倍多[5] - 截至2022年12月31日，净资产价值降至每股35.04美元，上一季度为36.21美元[6] - 2022年Q4净部署资金为1370万美元，投资2390万美元，还款和销售1020万美元[6] 年度里程碑 - 2022年第三和第四季度实现正净投资收入[9] - 2022年退出多项非收益股权，总收益2530万美元，净实现收益1510万美元[10] - 截至2022年12月31日，非收益股权占总投资成本和公允价值的比例分别降至16.3%和14.2%，2021年为27.2%和32.6%[11] 投资组合 - 2022年Q4第一留置权债务占比67.3%，股权占比14.2%[54] - 截至2022年12月31日，有一家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，摊销成本1190万美元，公允价值970万美元，分别占投资组合的5.4%和4.8%[66] 债务情况 - 2022年4月1日发行1500万美元2032年可转换票据，固定利率5.25%[70] - 2022年5月10日修订与KeyBank的信贷安排，初始承诺从2500万美元增至7500万美元，2027年到期[70] - 截至2022年12月31日，总债务1.20937亿美元，包括2026年票据、2032年可转换票据和KeyBank信贷安排[71] 战略举措 - 2022年Q2完成替换遗留负债，Q4完成投资现金和增加杠杆，目标杠杆达1.3倍[74][75][84] - 持续进行非收益资产轮换，2022年Q2和Q4退出多项非收益股权和非应计投资[85] - 恢复2023年第一季度每股0.18美元的季度分红[78]

公司发展历程 - 公司于2013年5月24日开始运营，9月30日完成首次公开募股，发行400万股普通股，每股20美元，扣除承销费400万美元和发行费用175万美元后，净收益7425万美元[8] - 2013年9月24日，公司收购基金II、基金III和佛罗里达附带基金100%的有限合伙权益及各自普通合伙人，以及基金I和基金III母公司的某些资产，交换8974420股普通股[8] - 2017年第四季度，佛罗里达附带基金将其所有资产转移给公司并解散；2019年3月1日，基金II偿还SBA担保债券并放弃SBIC牌照；2021年6月10日，基金III偿还SBA担保债券并放弃SBIC牌照[8] - 2021年4月20日，公司前投资顾问与投资顾问和MLC达成最终协议，投资顾问成为公司投资顾问[9] - 2021年5月27日，公司股东批准投资顾问协议，7月1日交易完成，公司更名为Logan Ridge Finance Corporation，7月2日普通股在纳斯达克全球精选市场以“LRFC”为代码开始交易[10] - 2021年7月1日，公司当时的董事和高管辞职，董事会任命新的董事和高管；11月9日，Brandon Satoren取代Jason Roos担任公司秘书和财务主管[10][11] 公司投资目标与策略 - 公司投资目标是通过债务和股权投资产生当前收入和资本增值，目标投资公司过去十二个月EBITDA一般在500万美元至5000万美元之间[8][18] - 公司投资策略包括投资优先留置权贷款、次级留置权贷款和股权或可分离股权相关权益，目标投资期限为四至六年[18] - 公司目标投资最低过去十二个月EBITDA在500万至5000万美元之间的盈利公司[23] - 公司投资决策需获得Mount Logan投资委员会多数批准[34] - 公司投资选择过程包括交易生成/发起、筛选和初步尽职调查[35][36][37] - 公司通过与行业联系人、经纪人等建立长期广泛的关系来最大化交易生成和发起[35] - 公司投资策略主要聚焦于美国中端市场公司，包括发放贷款和进行债务、股权投资[173] - 单位份额贷款一般具有5 - 6年的合同期限，利息通常按季度支付[174] - 公司投资策略主要集中于小型私人控股公司，这类投资风险高，面临信息不足、依赖少数关键人员和易受经济衰退影响等挑战[192] 公司面临的风险 - 公司面临业务和结构、投资、证券等方面的风险，如投资顾问团队变动、市场竞争、投资风险、股价波动等[13][14][15][16][17] - 美国大中型企业债务市场价格下跌可能通过增加未实现折旧降低公司投资组合公允价值和净资产价值[120] - 资本市场的动荡和不稳定可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[121] - 信贷市场的不利发展可能损害公司获得债务融资的能力[122] - 美国信用评级进一步下调、自动支出削减、政府停摆或未能提高法定债务上限可能对公司流动性、财务状况和收益产生负面影响[123] - 若因监管或市场价格限制无法获得额外资本，公司可能被迫缩减或停止新的贷款和投资活动，净资产价值可能下降[124] - 恐怖袭击、战争或自然灾害可能影响公司普通股市场、投资业务及自身经营和财务状况，损失通常不可保[125] - 美国政治环境、地缘政治紧张可能导致全球市场动荡，增加公司融资成本，限制投资和增长[125] - 2022年2月俄乌冲突持续至2023年，对全球经济和公司投资业绩有负面影响，带来不确定性和风险[125] - 美国等司法管辖区的经济制裁、反海外腐败法等法规可能限制公司活动，违规将面临法律和金钱处罚[127] - 重大公共卫生问题如新冠疫情影响公司投资组合估值、业务运营和财务状况，后续衰退也会产生不利影响[127] - 过去几年美国资本市场极端波动和混乱，市场干扰和流动性不足影响公司业务和现金流[128] - 不利经济条件增加公司融资成本，限制投资和增长，影响经营业绩和投资公允价值[129] - 投资顾问团队人员流失、无法有效管理增长、无法维持或发展推荐关系等会影响公司投资目标实现[130][132] - 公司在投资机会市场竞争激烈，竞争对手资源丰富，可能导致公司失去机会或无法获得可接受回报[132][133] - 公司可能难以找到足够合适投资机会，无法按预期投资，影响投资收入和经营业绩[133] - 公司投资组合按公允价值记录，其估值存在不确定性，可能导致净资产价值与实际价值不符[134] - 公司投资顾问参与估值过程可能产生利益冲突，因其管理费和激励费部分基于资产价值[136] - 公司无法保证投资者能获得与历史水平一致的分红，分红可能包含资本返还，且可能受宏观经济影响[137] - 自2018年美国对中国商品加征关税，中国也采取报复措施，2020年双方签署第一阶段贸易协议但多数关税仍保留，这可能对公司产生负面影响[138] - 作为上市公司，公司面临复杂的公司治理、信息披露和会计要求，合规成本增加[139] - 若公司未能维持有效的财务报告内部控制系统，可能无法准确报告财务结果，影响投资者信心[140] - 美国新总统行政当局的政策变化可能影响金融机构和全球经济，对公司经营环境产生不利影响[141] - 公司季度和年度业绩可能因多种因素波动，包括投资能力、市场竞争和经济状况等[142] - 贷款组合的未实现折旧可能预示未来实现损失，减少可分配收入并降低净资产价值[142] - 2018年《小企业信贷可用性法案》允许公司在满足条件下将投资组合杠杆率提高至最高2:1，增加了投资风险[142] - 公司面临网络安全风险，网络攻击频率可能增加，或导致运营中断、财务数据不可靠等后果[145] - 通胀近期在美国和全球显著加速，可能影响公司及其投资组合公司的利润率和回报[146] - 部分历史数据未反映新冠疫情及其防控措施的影响，不能代表公司未来表现[147] - 投资顾问可能无法实现与其他基金相同或相似的回报，因其投资目标和策略可能不同[148] - 投资顾问及其关联方的薪酬安排可能导致利益冲突，使公司进行更具风险或投机性的投资[149] - 投资顾问团队成员可能服务于其他关联基金，公司高管和董事也可能在其他实体任职，存在利益冲突[149] - 公司向投资顾问支付管理费和激励费，投资者获得的回报率可能低于直接投资[149] - 公司可能需向投资顾问支付激励补偿，即便投资组合价值下降或季度净亏损，激励费用可能基于未收到的收入计算[151] - 若投资组合公司贷款违约，此前计入激励费用计算的应计利息可能无法收回，投资顾问无义务退还基于未收到的应计收入所收取的激励费用[152][153] - 截至2021年4月，公司由Mount Logan Management LLC担任投资顾问，投资顾问的高级管理层和投资团队可能存在利益冲突[153] - 公司的基本管理费和激励费可能促使投资顾问进行投机性投资或使用杠杆，增加违约风险和投资损失[155] - 投资顾问及其关联方可能购买公司普通股，可能带来提前处置资产和限制履行财务义务等风险[155] - 公司依赖投资顾问的关键人员，若人员流失可能对公司投资目标、财务状况和经营成果产生重大不利影响[155] - 投资顾问可能聘请额外顾问，这些人员可能为其他组织提供类似服务，产生利益冲突[156] - 投资顾问有权提前60天通知辞职，公司可能无法及时找到合适替代者，导致运营中断和财务状况恶化[161] - 投资顾问的投资委员会成员和专业人员可能掌握投资组合公司的重大非公开信息，限制公司投资决策[162] - 作为BDC，公司至少70%的总资产需为合格资产，否则可能失去BDC地位[163] - 公司投资组合可能集中在少数行业，特定行业低迷会影响公司整体回报[171] - 若投资组合公司无法保护知识产权，公司业务和前景会受损，保护知识产权投入大则投资价值会降低[172] - 气候变化会影响投资组合公司运营，可能增加运营成本或减少收入[172] - 美国重新加入《巴黎协定》，部分投资组合公司可能面临新的或更严格的法规或立法，增加运营成本或减少收入[172] - 公司的无担保债务在支付优先级上低于高级债务，可能导致更高风险和本金损失[176] - 公司投资的证券通常评级低于投资级，这类证券具有投机性，面临违约、流动性和利率风险[178] - 原始发行折扣和实物支付利息构成公司收入一部分时，会面临提前计入应税和会计收入的典型风险[179] - 投资杠杆化投资组合公司有风险，公司可能损失全部或部分投资[179] - 投资组合公司可能产生与公司投资同等或更高级别的债务，影响公司受偿[179] - 投资私人和中端市场公司存在诸多风险，如财务资源有限、经营历史短等[179] - 公司投资的高级担保贷款抵押物可能随时间贬值，影响本金和利息回收[173] - 公司可能进行次级投资，这类投资违约风险高于高级债务[177] - 新的全球资本监管规定可能导致资金成本和交易成本增加，影响资产负债表和融资能力[187] - 2022年8月生效的新规则18f - 4可能限制公司使用衍生品的能力，且无法保证公司持续符合“有限衍生品使用者”资格[187] - 公司部分贷款为第二优先留置权，可能受第一优先债权人控制，违约时抵押物价值可能不足以全额偿还债务[188] - 公司投资的证券缺乏流动性，难以按期望价格及时出售，快速清算可能导致价值大幅损失[195] - 公司可能无法为投资组合公司进行追加投资或履行未出资债务承诺，影响投资组合价值[196] - 投资组合公司提前偿还债务可能对公司经营业绩和股本回报率产生不利影响[196] - 处置投资可能产生或有负债，需满足资金偿付义务[196] - 全球供应链中断，如全球芯片短缺，可能对公司投资组合公司业务产生不利影响[198] 公司财务数据关键指标 - 截至2022年12月31日，公司债务投资公允价值的80.9%为第一留置权贷款[31] - 截至2022年12月31日，公司第一留置权贷款公允价值的1.9%为最后偿还贷款[32] - 截至2022年12月31日，公司债务投资的3.8%为第二留置权贷款[32] - 截至2022年12月31日，公司加权平均PIK收益率为0.7%（不包括非应计项目和CLO的收入）[32] - 截至2022年12月31日，公司债务投资组合的加权平均年化现金收益率为9.7%（不包括非应计项目和CLO的收入）[32] - 截至2020年12月31日，公司有9100万美元的美国小企业管理局（SBA）担保债券未偿还，基金III有1.86亿美元总资产为其SBA担保债券提供抵押[115] - 2021年6月10日，基金III偿还了所有剩余SBA担保债券并放弃SBIC牌照；2019年3月1日，基金II偿还了未偿还的SBA担保债券并放弃SBIC牌照；截至2021年和2022年12月31日，无SBA担保债券未偿还[115] - 截至2022年12月31日，公司有1500万美元的2026年票据和5000万美元的2032年可转换票据未偿还[121] - 截至2022年12月31日，公司在KeyBank信贷安排下有5590万美元未偿还，该信贷安排可循环借款最高7500万美元，可根据条款增加至1.25亿美元[121] - 截至2022年12月31日，公司总资产2.147亿美元，未偿还债务1.209亿美元，净资产9500万美元[200] - 假设投资组合净回报率分别为-10.0%、-5.0%、0.0%、5.0%、10.0%时，普通股股东对应的净回报率分别为-30.3%、-19.0%、-7.7%、3.6%、14.9%[200] - 公司资金平均成本为6.1%，包含规定利率[200] 公司费用相关 - 基础管理费按总资产年化1.75%计算，按季度后付[46] - 激励费第一部分按季度后付，季度净投资收益未超2.0%无激励费，超2.0%但低于2.5%部分按100%支付，超2.5%部分按20.0%支付[46][47] - 激励费第二部分按年计算，自2021年12月31日起，等于公司累计实现资本利得的20.0%[48] - 若激励费与近12个月已付激励费总和超特定金额，公司将递延支付[48] - 示例1中，投资收益1.25%，净投资收益0.55%未超2.0%的门槛率，无激励费[51] - 示例2中，投资收益2.90%，净投资收益2.20%超门槛率，收入相关激励费为0.20%[52][53] - 投资收入为3.50%，门槛利率为2.00%，管理费为0.50%，其他费用为0.20%，激励费前净投资收入为2.80%，激励费为0.56%[54] - 假设年化门槛利率为8.00%，年化管理费为2.00%[55] - 示例2中，替代方案1下，第2年资本利得激励费为600万美元，第3年为 - 100万美元，第4年为20万美元[56][57][58] - 示例2中，替代方案2下，第2年资本利得激励费为500万美元，第3年为140万美元，第5年为 - 140万美元[59][60][61] - 示例3中，第1年激励费为800万美元，第2年为1400万美元，第3年为700万美元（800万美元应计但支付限制为700万美元，100万美元递延），第4年为920万美元[64] - 先前投资顾问协议下，先前基础管理费按公司总资产的1.75%年化计算，按季度支付[66] - 先前激励费第一部分按季度计算支付，门槛为每季度2.0%（年化8.0%），“追赶”部分为超过门槛但低于2.5%（年化10.0%）的部分，超过2.5%部分按20.0%支付[67] - 先前激励费第二部分在每年末或协议终止时支付，为累计实现资本利得的20.0%，扣除先前已支付的资本利得激励费[68] - 公司承担除投资顾问团队相关费用外的其他运营和交易成本，如组织成本、计算净资产价值成本等[69] - 先前投资顾问自2015年第四季度起自愿放弃部分季度激励费，以确保公司季度净投资收入不低于董事会宣布的分配支付[68] 公司协议相关 - 投资顾问协议有效期自2021年7月1日至2023年7月1日，之后每年需获董事会或多数流通投票证券批准[45] - 2021年7月1日公司与投资顾问签订投资顾问协议，有效期至2023年7月1日，之后每年需经董事会或多数流通投票证券持有人（含多数独立董事）批准[71] - 投资顾问协议可由任一方提前60天书面通知无惩罚

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度净投资收入为20万美元，上一季度净投资损失为90万美元，本季度收入增加110万美元 [21] - 本季度总投资收入增加40万美元，利息和融资成本减少60万美元，一般和行政费用减少10万美元 [22] - 本季度投资实现损失520万美元，部分被投资组合未实现折旧200万美元抵消 [23] - 截至2022年9月30日，净资产价值为9820万美元，即每股36.21美元，第二季度末为1.011亿美元，即每股37.31美元 [24] - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物降至1130万美元，上一季度为2950万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2022年9月30日，投资组合公允价值约为1.931亿美元，由54家投资组合公司组成，平均投资规模为360万美元 [13][17] - 第一留置权债务在成本和公允价值基础上分别占总投资组合的61.2%和61.9%，2021年12月31日分别为54.4%和49.6% [13] - 季度末，债务投资组合按公允价值计算占总投资组合的79.4%，加权平均年化收益率约为8.9%（不包括非应计收入和担保贷款义务）或9.7%（从分子和分母中排除债务证券和非应计项目），第二季度末分别为75%、8.7%和9% [14][15] - 截至2022年12月30日，非收益性股权组合在成本和公允价值基础上分别降至投资组合的17.6%和17.0%，第二季度分别为21.7%和21.4%，2021年12月31日分别为27.1%和32.6% [18] - 季度末后，退出Burke American Auto Parts Group LLC，非收益性股权组合按公允价值计算降至投资组合的15.6% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来几个季度，公司将专注于谨慎扩大投资组合和增加杠杆，以实现1.3倍至1.4倍的目标杠杆比率，从而提高盈利能力 [10] - 公司认为其投资组合强大且风险大幅降低，将继续利用当前信贷环境带来的机会，实现投资组合增长 [7][9] - 若盈利持续，公司预计很快恢复支付季度股息，并可能进行股票回购 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2022年下半年业绩将开始体现前期努力的成果，本季度实现正净投资收入是重要里程碑 [6] - 管理层认为公司已成功扭转局面，未来首要任务是提高盈利能力，谨慎乐观地认为公司将在2023年第一季度恢复支付季度股息 [11] - 由于利率上升、投资增加、债务结构再融资以及浮动利率资产多于浮动利率债务，公司预计未来盈利将有积极影响 [33] 其他重要信息 - 公司新的信贷安排和当前的信贷杠杆使其有能力继续扩大投资组合 [9] - 公司在季度内继续明智地重新配置从退出遗留投资组合中获得的资金，进行了约3670万美元的投资，有1710万美元的还款和销售，季度净还款和销售约为1960万美元 [16] - 季度末公司持有现金1130万美元，还有2920万美元未使用的借款额度可用于投资 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度是否有非经常性项目 - 本季度费用方面已正常化，上一季度有23万美元与偿还多笔到期债务利息相关的额外费用，本季度没有；一般和行政费用下降是因为法律成本正常化，本季度费用情况良好，收入方面开始体现投资部署和利率上升的好处 [28][29] 问题: 杠杆率的预期以及7500万美元信贷安排的使用计划 - 公司认为杠杆率范围在1.3倍至1.4倍，按此计算接近信贷安排上限；信贷安排还有超过1亿美元的可扩展额度，目前公司按既定杠杆率范围使用该信贷安排 [31][32] 问题: 未来季度是否会保持盈利 - 由于利率上升、投资增加、债务结构再融资以及浮动利率资产多于浮动利率债务，若没有一次性费用，公司预计盈利将有积极影响 [33] 问题: 0.07美元是否可作为未来的基准运行率 - 由于从LIBOR中受益存在滞后，公司希望实现更高的收益 [34] 问题: 若利率重置，按假设情况计算的数字是多少 - 该数字可能在15美分左右，具体取决于重置时间 [42] 问题: 如何从净息差、利率、利差、信用等方面描述按市值计价情况 - 有两笔大致相互抵消的与信用相关的按市值计价，其余主要与利率变动有关；一笔是LGS Partners相关业务进入出售流程导致价值下降，另一笔是Sequoia Loan因有额外抵押品预计回收情况更好，两者相抵后可能净损失约100万美元，其余为按市值计价 [43][45] 问题: LJS从第二季度到第三季度大幅减记的原因 - 减记原因是出售流程相关情况以及多数股东的激励和心态 [46] 问题: 遗留投资组合到年底的到期和还款情况 - 目前难以准确预测，但根据与部分投资组合公司的沟通，预计年底前会有几笔较大的遗留头寸得到偿还，但市场情况变化快，实际情况可能不同 [47][48] 问题: 是否会像在Portman那样利用公开或私人流动性证券市场 - 公司可以这样做，但Logan的信贷安排与Portman有所不同，会对操作有一定影响，但总体上会考虑利用这些市场 [51]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q x Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 ¨ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 Commission File Number Exact name of registrant as specified in its charter, address of principal executive office, telephone number, and state or other jurisdiction of incorporation or organization ...

财务数据和关键指标变化 - 截至2022年6月30日，公司净资值为1.011亿美元，即每股37.31美元，而2022年第一季度末为1.062亿美元，即每股39.16美元，2021年12月31日为1.071亿美元，即每股39.48美元 [21] - 2022年第二季度净投资损失降至90万美元，而2022年第一季度净投资损失为110万美元；若排除约3万美元的增量非经常性融资成本和专业费用，调整后的净投资损失为60万美元 [21] - 2022年第二季度总投资收入为330万美元，与上一季度持平，低于2021年第二季度的500万美元，主要因投资组合去杠杆化 [21][22] - 2022年第二季度总费用降至420万美元，低于上一季度的440万美元和2021年第二季度的500万美元，主要因利息和融资费用、管理费及其他一般和行政成本降低 [22] - 2022年第二季度净投资损失为90万美元，上一季度为110万美元，2021年第二季度净投资收入不足10万美元；2022年第二季度投资净实现收益为1550万美元，上一季度净实现损失不足10万美元，2021年第二季度净实现收益为690万美元 [23] - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物增至2950万美元，而截至2022年3月31日为1580万美元，主要因Esports Holdings LLC的再融资和资本重组交易 [23] - 2022年第二季度，公司报告运营导致的净资产净减少500万美元，即每股净亏损1.86美元 [23] - 截至2022年6月30日，公司杠杆率从2021年12月31日的1.2倍和2020年12月31日的2倍降至1倍 [8] - 2022年第二季度，公司成功完成遗留资本结构工作，发行1500万美元2032年4月到期、固定利率5.25%的可转换票据，并将与KeyBank的现有高级有担保循环信贷协议承诺从2500万美元增至7500万美元，初始提款4910万美元，所得款项用于偿还到期票据 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2022年6月30日，投资组合公允价值为1.759亿美元，涉及44家投资组合公司 [14] - 过去一年，公司成功变现和/或实现从原顾问处继承的近1.5亿美元遗留投资组合，约占接管公司时投资组合公允价值的64% [7][14] - 截至2022年6月30日季度末，公司投资组合公允价值的42%投资于BC Partners Credit平台发起的资产，公司还有2950万美元现金及3440万美元未使用借款额度 [15] - 2022年第二季度，公司进行约3070万美元投资，有5830万美元还款和退出，本季度净还款和销售约2760万美元 [15] - 截至2022年6月30日，有2家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，总成本1210万美元，公允价值640万美元，分别占投资组合的6.5%和3.6%，本季度无新增非应计项目 [16] - 截至2022年6月30日，债务投资组合占总投资组合公允价值的75%，加权平均年化收益率约为8.7%（不包括非应计项目和抵押债务债券），而截至2022年3月31日，债务投资组合占总投资组合公允价值的68.1%，加权平均年化收益率约为8.3% [17] - 截至2022年6月30日，非收益性股权组合的成本和公允价值分别降至4070万美元和3760万美元，而截至上一季度成本和公允价值分别为4360万美元和5870万美元，一年前接管公司时分别为4990万美元和7370万美元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已大幅降低风险和去杠杆，未来将专注于使公司恢复盈利并支付定期股息 [5][11][27] - 凭借新的再融资资本结构和不断上升的基准利率，公司有望在明年开始按季度产生正净投资收入，并恢复派息 [12] - 公司将利用当前信贷环境带来的机会，凭借充足的资产负债表灵活性进行投资 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在过去一年取得重大里程碑，为专注于恢复盈利和支付股息奠定基础，预计下半年公司财务表现将体现这一目标 [5][27] - 公司认为当前投资组合实力较强，有能力抓住当前信贷环境中的机会 [11] 其他重要信息 - 截至2022年6月30日的12个月内，公司向管理员BC Partners Management支付的管理费总计60万美元，而截至2021年6月30日的12个月内，向原管理员Capitala Advisors Corporation支付的管理费为140万美元 [10] - 2022年6月29日，公司成功退出在Esport的最大遗留非收益性股权权益 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 实现收益涉及的公司及是否与债转股有关 - 涉及Esports公司，与公司重组有关，将股权交换为债务证券，实现收益1600万美元，其中约300万美元为新增收益，其余1300万美元为先前未实现收益 [31] 问题2: 公司下半年是否会更接近盈利 - 是的，公司此前重点是修复资本结构和降低杠杆，现在是提高收入，削减了成本，运营更高效，预计下半年恢复盈利并支付股息，本季度变现Esports股权降低了股权风险和集中度风险 [36] 问题3: 1900万美元未实现损失中，投资组合按市值计价的比例及可恢复的比例 - 约13%是未实现和已实现之间的转换，其余是基于对基础公司未来现金流预测和业绩展望的公允价值评估，随着利率和信用利差反弹，部分损失有望恢复 [39] 问题4: 季度末之后的部署和还款情况 - 季度末之后部署活动有所增加，但由于第二季度大部分时间在进行债务结构再融资和落实KeyBank信贷安排，需要相对稳定的投资组合，因此仍需努力增加投资活动，7月的许多交易是前期就已在进行的，存在贷款发放和资金部署的时间不匹配问题 [40] 问题5: 在私人信贷市场无法充分利用资金时，是否应利用流动性信贷市场的过剩额度 - 从经济角度看，流动性市场有吸引力，但信贷安排有一定指标和借款基数计算要求，需权衡符合条件的资产，总体上会在一定时期内利用流动性市场进行投资 [42] 问题6: 按当前资本结构，第二季度的预估利息费用或第三季度的利息费用情况 - 本季度报告的数字中，约有23万美元的额外利息费用是由于投资组合中存在重复债务，按6月30日的利率，预计季度利息费用接近170万美元 [43] 问题7: 第三季度到目前为止是否有重大实现事项 - 有一些退出实现，如最近退出了在biology的360 - 380万美元债务头寸，退出价值与季度末估值一致，预计不会有影响，没有其他异常重大事项 [44][45] 问题8: 3月31日将优先股标记为零是否意味着无法收回 - 是的，这属于第二季度未实现损失，理论上第三季度会将未实现损失转为已实现损失 [46][47]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q x Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 ¨ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 Commission File Number Exact name of registrant as specified in its charter, address of principal executive office, telephone number, and state or other jurisdiction of incorporation or organization I.R.S ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度总投资收入为330万美元，2021年第一季度为490万美元，利息收入下降主要因降低平均债务投资以降低公司风险和杠杆 [16] - 2022年第一季度总费用为440万美元，2021年第一季度为570万美元，费用减少主要因利息和融资费用降低80万美元、基础管理费降低40万美元 [17] - 2022年第一季度净投资收入外，净未实现增值和投资净变化为20万美元，2021年为2720万美元；2022年第一季度净实现损失不到10万美元，2021年为1400万美元 [18] - 2022年第一季度运营导致净资产净减少90万美元，即每股0.32美元；2021年第一季度运营使净资产净增加1240万美元，即每股4.56美元，摊薄后每股4.04美元 [18] - 截至季度末，净资产价值略降至1.062亿美元，即每股39.16美元，2021年12月31日为1.071亿美元，即每股39.48美元 [19] - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物为1580万美元，总债务与权益比率为1.18倍，KeyBank信贷安排无未偿还提款 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2022年3月31日，投资组合公允价值增至约2.07亿美元，主要因投资组合未实现折旧及将退出遗留投资组合所得资金明智地投入BC Partners Credit平台发起的生息投资 [6] - 截至2022年3月31日，投资组合公允价值从上个季度的1.982亿美元增至2.069亿美元，增长870万美元，投资组合包括对42家不同投资组合公司的投资 [11] - 本季度公司进行了约1640万美元的投资，超过840万美元的还款和销售，本季度净投资约800万美元 [12] - 截至2022年3月31日，债务投资组合按公允价值计算占总投资组合的68.1%，加权平均年化收益率约为8.3%，不包括非应计项目和担保贷款义务 [12] - 截至2022年3月31日，有两家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，总成本为1270万美元，公允价值为700万美元，分别占投资组合的6.4%和3.4%，与上一时期基本持平 [13] - 截至3月31日，第一留置权债务按公允价值计算占投资组合的47 - 48.7%，第二留置权债务为16.1%，次级债务为3.4%，担保贷款义务为3.7%，股权组合为28.4% [14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续审慎管理风险和投资组合，同时追求增长，密切关注联邦利率上升及其对全年和未来净收入的影响 [23] - 公司目标是使投资组合更加多元化，增加债务投资，提高净投资收入，使该投资组合与公司管理的其他业务发展公司（BDC）更相似 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已完成作为Logan Ridge新顾问的第三个季度，虽经营环境存在市场波动、政治不确定性和利率上升等情况，但仍取得显著进展 [6] - 公司成功对Logan Ridge的遗留资本结构进行再融资，这将显著降低债务资本成本，投资者将在2022年第三季度开始受益 [7][9] - 尽管经济环境动荡，但公司有信心继续扩大投资组合，对未来充满希望 [25] 其他重要信息 - 4月1日，公司发行了1500万美元的可转换票据，该票据于2032年4月到期，固定利率为5.75% [21] - 5月10日，公司修订了与KeyBank的现有高级有担保循环信贷协议，将初始承诺从2500万美元增加到7500万美元，将到期日从2023年延长至2027年，并将利率降至一个月期SOFR加290个基点，循环期内有40个基点的下限 [21] - 修订后的信贷安排还提供了一项无承诺的可扩展功能，允许公司额外借款最多1.25亿美元 [22] - 所得款项将用于偿还5210万美元的5.75%可转换票据和2280万美元的6%票据，这两种票据均于2022年5月31日到期 [9][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新资本结构能带来多少每股节省 - 粗略估计，包括去年的财务重组，每季度约节省60万美元 [29] - 可参考第四季度收益报告中的图表，作为季度影响的大致参考 [30] 问题: 本季度是否有非经常性费用或收入项目 - 有一项约7万美元的费用，用于冲销本季度必须注销的货架注册资本化费用，除此之外接近正常运营水平 [32] 问题: 何时能实现盈利 - 新的信贷安排可降低成本并增加资产规模，若充分利用7500万美元的信贷安排，杠杆率将从目前的1.18倍提高到1.3倍，有望实现盈利 [33] - 实现盈利的关键在于根据市场情况迅速部署KeyBank信贷安排所得款项和现金 [34] 问题: 股权占总投资成本的百分比季度环比下降的原因 - 可能是其他投资的资产成本增加，而非股权价值下降 [35] 问题: 第二季度至今的业务情况 - 季度末后业务活动水平显著提高，需求开始恢复正常，公司仍保持谨慎 [40] - 公司在关闭信贷安排期间需要保持资产相对稳定，交易活动相对安静，但总体业务管道仍然强劲，有机会部署现金和信贷安排资金 [41] 问题: 本季度是否会进行一些交易融资 - 预计会进行资本部署，但还款情况较难预测，可能出现净负投资 [43] 问题: 能否更新Esport的情况 - 目前无法提供Esport的最新情况 [44] 问题: 新信贷协议是否限制以低于净资产价值50%的价格回购股票 - 信贷安排中没有限制公司回购股票的条款 [45] 问题: 公司是否有股票回购计划 - 目前没有股票回购计划，但公司正在考虑，可能在近期实施 [46] 问题: 发行可转换票据的具体原因 - 公司注重融资多元化，避免过度依赖单一融资来源，发行可转换票据可减少资本结构中的可转换债务 [48] - 公司会平衡固定和浮动负债，可转换票据为固定负债，有一定好处，而浮动负债利差较低 [49] 问题: 遗留投资组合的表现与预期相比如何 - 总体而言，遗留投资组合的表现符合预期，有一些表现强劲的投资抵消了部分弱点，如Chief Fire表现不佳在交易时已有所预期 [50] 问题: 如何平衡遗留股权头寸的处置和潜在收益 - 公司接管时杠杆率为2:1，首要任务是降低杠杆，目前已实现，其次是再融资资本结构，目前也已完成 [54] - 公司的主要目标是实现净投资收入为正，目前正在增加生息资产、削减费用和降低负债成本 [55] - 公司认为股权在投资组合中的占比仍然过高，若能以接近公允价值出售股权，倾向于变现并投入生息资产 [55] 问题: 公司未来的投资组合是否会与其他BDC相似 - 公司的目标是使Logan Ridge的投资组合更加多元化、稳定，增加债务投资，提高净投资收入，与公司管理的其他BDC更相似 [58] - 公司不会采用高级BDC和初级BDC的模式，随着时间推移，各BDC的投资组合将越来越相似 [59]