首次公开募股及资本活动 - 首次公开募股以每股20美元价格发行400万股，净筹资7425万美元[184] - 首次公开募股扣除承销费400万美元及发行费用175万美元[184] - 公司首次公开募股后至2022年3月31日，股权发行净收益约为1.36亿美元[250] - 公司于2022年4月1日发行了1500万美元、利率5.25%的2032年到期可转换票据，净收益为1365万美元[279] 公司初始财务状况 - 公司投资组合初始价值约为3.263亿美元[185] - 公司初始现金、应收利息及其他资产合计约6710万美元[185] - 公司初始负债为2.022亿美元的SBA担保债券应付账款[185] 投资组合构成与表现 - 截至2022年3月31日，公司投资组合公允价值约为2.069亿美元，包含42家投资组合公司[229] - 截至2022年3月31日，公司债务投资组合占总投资组合公允价值的68.1%，加权平均年化收益率约为8.3%[233] - 截至2022年3月31日，债务投资组合中24.3%为固定利率，较2021年12月31日的22.8%有所上升[233] - 第一留置权贷款中，截至2022年3月31日，后偿部分（last-out loans）占其公允价值的8.2%[230] - 投资组合中，医疗保健行业占比最高，截至2022年3月31日公允价值为3551万美元，占总组合的17.2%[238] - 截至2022年3月31日，两笔债务投资处于非应计状态，摊余成本总计1270万美元，公允价值总计700万美元，分别占投资组合的6.4%和3.4%[236] 投资活动 - 2022年第一季度，公司投资活动总额约为1640万美元，还款和出售总额约为840万美元，净部署约800万美元[232] - 公司投资目标企业过去十二个月EBITDA在500万美元至5000万美元之间[179] 总收入与净投资收入 - 2022年第一季度总投资收入为334万美元，较2021年同期的493万美元下降159万美元，降幅32.3%[239][243] - 2022年第一季度利息收入为320万美元，较2021年同期的459万美元下降，主要由于平均未偿还债务投资减少[240][243] - 2022年第一季度净投资损失为105万美元，净资产运营变动结果为减少85.8万美元[239] 运营费用 - 2022年第一季度总运营费用为438.8万美元，相比2021年同期的570.9万美元下降132.1万美元，降幅23.2%[244] 已实现及未实现投资损益 - 2022年第一季度净实现投资损失为3.6万美元，相比2021年同期的1400万美元显著减少[245] - 2022年第一季度投资净未实现增值为20万美元，相比2021年同期的2720万美元大幅下降[246] 净资产变动 - 2022年第一季度运营导致净资产净减少90万美元，每股减少0.32美元；2021年同期为净资产净增加1240万美元，每股增加4.56美元[247][248] 现金及流动性 - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物为1580万美元[261] - KeyBank信贷安排总额度为2500万美元，可增至1亿美元，截至2022年3月31日无未偿还借款[251][252] 债务与支付义务 - 公司未偿还债务包括2022年票据2280万美元、2022年可转换票据5210万美元及2026年票据5000万美元，总合约支付义务为1.249亿美元[255][257][258][264] - 子公司CBL于2022年5月10日修订信贷协议，获得7500万美元初始承诺，并可额外借款1.25亿美元[281] - 修订后信贷协议借款利率为期限SOFR加2.90%的适用利差，承诺终止后利差调整为3.25%[282] 资产覆盖率 - 公司资产覆盖率为184%[181] - 截至2022年3月31日，公司资产覆盖率为184%[260] 监管与税务要求 - 作为商业发展公司，必须将至少70%总资产投资于合格资产[181] - 为维持RIC税务待遇，需将至少90%的净普通收入及已实现净短期资本利得进行分配[182] - 公司需将至少90.0%的投资公司应税收入分配给股东以维持RIC资格[220] - 若未将任何日历年普通收入的98.0%和资本利得净额的98.2%进行分配，公司将承担4.0%的联邦消费税[220] 股息政策 - 公司董事会决定2022年及2021年第一季度均不派发股息[265] - 公司未宣布2021年任何季度及截至2022年3月31日的股息分配[269] 投资顾问安排 - 投资顾问提供为期两年的资本利得费豁免[189] 会计政策与估计 - 公司关键会计估计包括投资估值、收入确认和所得税，对财务报表产生重大影响[199] - 公司采用公允价值三级层次对金融工具进行分类和计量，其中第一级基于活跃市场未调整报价[200][202] - 第二级公允价值基于非活跃市场报价或可观察的重大输入参数[203] - 第三级公允价值基于不可观察且对整体计量重要的输入参数，需要最大程度判断[204] 所得税 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司递延所得税资产的估值备抵均为250万美元[223] - 在截至2022年3月31日的三个月内，公司确认的估值备抵变动为零[223] - 在截至2021年3月31日的三个月内，公司估值备抵减少了100万美元[223] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司无不确定税务头寸[225] 表外承诺 - 截至2022年3月31日，公司表外债务投资未提取承诺总额为1440万美元，其中对Accordion Partners LLC的承诺为470万美元[277] 利率风险 - 截至2022年3月31日，公司持有28只可变利率证券，占债务投资公允价值的75.7%[284] - 利率上升300个基点将增加净收入225.8万美元，下降100个基点及以上将减少净收入13.5万美元[287] - 截至2022年3月31日，公司固定利率付息负债包括2280万美元2022年票据、5210万美元2022年可转换票据及5000万美元2026年票据[284] - 公司信贷额度最低利率为4.25%，截至2022年3月31日无借款余额[284] 债务工具条款 - 可转换票据获得投资级评级，年利率5.25%，若评级下调至投资级以下则利率将上调0.75%[280]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度总投资收入为340万美元，较上一季度增长不到10万美元或约1.2%；全年总投资收入为1480万美元，较上一年减少970万美元或36.6%，主要因去杠杆化致投资组合规模变小 [16] - 2021年全年总运营费用降至2030万美元，较上一年的2640万美元减少；利息和融资费用降至1060万美元，较上一年减少460万美元，主要因平均债务余额降低；基础管理费降至480万美元，较上一年下降25%，因平均管理资产减少 [16] - 2021年全年净投资损失为360万美元或每股1.32美元，而2020年为收入5.8万美元或每股0.01美元 [17] - 2021年第四季度投资组合净实现损失为830万美元，而2021年第三季度为净实现收益740万美元；2021年全年投资组合净实现损失为800万美元，而2020年为2400万美元 [13][17][18] - 截至2021年12月31日，净资产为1.07亿美元或每股39.48美元，较2021年9月30日的1.103亿美元或每股40.67美元有所下降，主要因第四季度投资组合未实现损失和净投资损失 [18] - 截至2021年12月31日，公司持有现金及现金等价物3910万美元 [18] - 截至2021年底，公司总债务与权益比率为1.2倍，而2020年底为2倍 [9][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司向10家新投资组合公司做出5230万美元的新投资承诺，截至季度末已出资约4620万美元；还款和销售约4210万美元，该季度净投资约410万美元 [7][11] - 截至2021年12月31日，公司投资组合包括40家投资组合公司，公允价值约为1.982亿美元；债务投资组合占总投资组合公允价值的67.4%，收益率约为9.3% [11] - 截至2021年底，有两家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，总摊余成本为1270万美元，总公允价值为760万美元，分别占投资组合的6.7%和3.8%；而2021年9月30日，有三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，总摊余成本为2130万美元，总公允价值为920万美元，分别占投资组合的11%和4.7% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为新顾问的近期目标是重新配置投资组合，转出非创收股权敞口，将资金重新投入由BC Partners发起的高质量、优先担保创收投资；进行去杠杆化并优化公司债务资本结构 [5] - 2022年公司将继续把资本重新投入由BC Partners信贷平台发起的新投资承诺中 [7] - 公司长期目标是利用BC Partners平台和整个资产管理规模基础来提高运营效率 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为从非创收资产的转换中有短期内实现正收益和长期增值的途径；短期内，预计第四季度一次性项目和遗留负债结构全面再融资后的较低负债成本将带来显著成本节约，以及通过资产负债表上现金投资获得增量收入；长期来看，转出非创收资产预计将显著提高股东的股权回报率，但难以预测转换的确切时间 [10] 其他重要信息 - 2021年公司成功变现约1亿美元的遗留投资组合；自2021年7月1日担任公司投资顾问以来，已退出六家投资组合公司的股权投资，截至2021年12月31日，产生1340万美元收益，可重新投入由Logan Management发起的生息投资 [5] - 2021年第四季度，公司退出三项股权投资，产生200万美元收益，可重新投入生息投资 [6] - 2021年第一和第二季度全额偿还9100万美元的SBA债券，偿还KeyBank信贷额度的2500万美元未偿余额，并在第四季度用5000万美元2026年到期、利率5.25%的优先担保票据对部分长期票据进行再融资，该票据获得BBB - 投资级评级 [9] - 2021年公司运营费用降低并稳定，较2020年约降低23%至2030万美元 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 10 - K文件中JMP CLOs约17%的收益率是现金收益率吗 - 这是根据有益权益会计方法计算得出的收益率，本质上是该期间计算的内部收益率 [23] 问题: JMP CLOs 2027 - 2029年到期，这些投资会在账面上保留那么久吗 - 假设不采取任何行动，这些投资更有可能在18 - 24个月内到期，不应将规定到期日视为预期存续期 [24] 问题: 在当前市场条件下，公司真的能降低债务成本吗，有两笔债务发行将于5月到期 - 公司认为可以降低资本成本，现有债务结构全部为无担保债务，将无担保借款转换为有担保借款至少可以在不付出太多努力的情况下降低资本成本 [25] 问题: 公司会用循环信贷融资吗 - 公司会考虑设立一个比现有KeyBank信贷额度更大、更长期的循环信贷额度 [26] 问题: 如果资本结构保持不变，预计第一季度利息费用会是多少 - 若不做任何改变，第四季度额外30天的约25万美元利息费用将消失，且在再融资的5100万美元上至少降低50个基点的成本 [32][34] 问题: 第一季度还款、再投资情况如何，对传统Logan Ridge投资组合潜在还款有何看法 - 与2021年接管管理的两个季度相比，第一季度还款和投资活动稍少，但仍活跃，只是速度稍慢 [35] 问题: 公司账上有3600万美元现金，第一季度会净出资还是净还款 - 由于季度还剩15天，且有很多承诺通常在季度内提取资金，目前很难说最终情况；此外，未来几个月有一些债务到期，现金可用于偿还债务和进行新投资 [36][37]

投资亮点 - 自2021年7月1日更换投资顾问后，公司去杠杆，债务权益比从1.98x降至1.17x[4] - 截至2021年12月31日，投资组合含40家公司，公允价值约1.982亿美元，债务投资占67.4%，加权平均年化收益率约9.3%[5] - 2021年第四季度变现3630万美元（占7月1日投资组合公允价值16%），自7月1日共变现9950万美元（占44%）[6] 资产配置 - 第四季度退出三家公司股权投资获200万美元收益，自7月1日退出六家获1340万美元收益，可重新配置到生息投资[7] - 投资组合中20.8%为固定利率，79.2%为浮动利率；公司借款100%为固定利率[12] 资本结构 - 截至2021年12月31日，KeyBank信贷额度无未偿还借款，最高可借1亿美元；发行5000万美元5.25%的2026年到期票据，赎回5000万美元6.0%的2022年到期票据，仍有2280万美元未偿还[14][15] 净投资收入增长潜力 - 2022年计划替换遗留负债、投资现金、增加杠杆，未来2 - 3年将80%非生息资产转换为生息资产[16][17] 投资策略与目标 - 专注向中端市场直接发起优先担保债务投资，为股东提供风险调整后回报，注重资本保全和下行保护[32] - 投资EBITDA在500万 - 5000万美元、现金流稳定、市场地位明确、管理团队优秀的企业[32]

投资顾问费用结构 - 基础管理费按总资产年化1.75%计算，按季度支付[76] - 激励费第一部分基于季度净投资收益，需超过2.0%的季度门槛率（年化8.0%）才可计提[77] - 当季度净投资收益率超过2.0%但低于2.5%时，投资顾问获得100%的超额收益作为“追赶”[79] - 当季度净投资收益率超过2.5%时，投资顾问获得该部分收益的20%[79] - 激励费第二部分基于累计已实现资本净收益的20.0%计算，按年支付[80] - 激励费支付设有限额机制，若12个月内支付总额超过（净投资收益+未实现净增值/折旧+已实现资本净损益）之和的20%，超额部分将递延支付[81] - 截至2021年12月31日，公司应付但根据递延机制未支付的激励费为0美元；截至2020年12月31日，该金额为370万美元[81] - 投资顾问与公司签订了为期两年的资本利得费豁免协议，限制其收费总额不超过前投资顾问在同期内的总额[82] - 在激励费计算示例中，当季度净投资收益率为2.2%时，应付激励费为0.20%[86] - 在激励费计算示例中，当季度净投资收益率为2.8%时，应付激励费为0.56%[87] - 支付给投资顾问的费用包括（i）基础管理费和（ii）激励费[116] 前投资顾问费用结构 - 前管理费按年化1.75%的费率基于总资产计算，按季度支付，基于最近两个季度末总资产的平均值[101] - 激励费第一部分基于季度激励费前净投资收益计算，需超过季度门槛2.0%（年化8.0%）[102][103][106] - “追赶”条款：当季度激励费前净投资收益率超过2.0%但低于2.5%时，前投资顾问可获得100%的该部分收益；超过2.5%的部分按20%计算激励费[106] - 激励费第二部分基于年度已实现资本利得计算，按20%的费率累计支付，并扣除已支付的资本利得激励费[103] - 激励费递延机制：当最近12个月内支付的激励费总额超过同期激励费前净投资收益、未实现净增值/折旧及已实现净资本利得/损失之和的20%时，超额部分将递延支付[104] - 前投资顾问自愿放弃部分季度激励费，以确保公司季度净投资收益不低于董事会宣布的分配支付额，该弃权自2015年第四季度生效[105] - 前投资顾问协议下的年度激励费计算示例：前四年每年激励费前净投资收益为4000万美元，超过门槛且触发“追赶”条款，每年与收入相关的激励费为800万美元（4000万美元的20%）[97] - 资本利得相关激励费计算：第2年实现3000万美元资本利得，产生600万美元激励费；第3年未实现资本折旧500万美元；第4年实现600万美元资本利得[97][98] - 激励费支付与递延情况：第1年支付800万美元激励费无递延；第2年支付1400万美元激励费无递延；第3年支付700万美元激励费并递延100万美元；第4年支付920万美元激励费（含当期820万美元及递延的100万美元）[98] 公司治理与运营结构 - 公司自身没有雇员，完全由投资顾问（BC Partners的关联公司）进行外部管理[115] - 公司向管理人报销其在履行协议时产生的可分配间接费用和其他开支，包括首席财务官、首席合规官及其各自团队的成本[118] - 投资顾问协议初始期限至2023年7月1日，之后可逐年续期，任何一方可提前60天书面通知终止协议[106] - 在发行普通股时，董事会需确保发行价不低于出售时每股净资产当前值[127] 投资组合估值与风险管理 - 公司投资组合中大部分证券（预期占绝大部分）缺乏可靠市场报价，需通过内部及第三方评估确定公允价值[120] - 对于价值低于前一季度总资产1.0%的投资，可豁免进行年度独立第三方估值审查[120] - 公司估值流程涉及主观判断和估计，审计程序难以证实，财务报表附注将提及由此带来的不确定性[121] - 截至2021年12月31日止年度，公司未进行任何对冲活动[531] 市场与竞争环境 - 公司面临来自其他BDC、投资基金、商业银行等多种机构的激烈竞争[130] - 部分竞争对手可能提供与公司目标相当或更低的优先留置权及次级留置权贷款利率和回报[131] 税收状况与RIC资格要求 - 公司作为业务发展公司（BDC）已选择并计划每年符合RIC资格，需将至少90%的投资公司应税收入分配给股东[132] - 为维持RIC资格，公司必须满足年度分配要求，否则将按常规企业税率缴纳美国联邦所得税[135] - 公司需缴纳4%的美国联邦消费税，除非及时分配不少于(1)日历年度净普通收入的98%，(2)截至当年10月31日的一年期间内资本利得净收入的98.2%，以及(3)任何前期未分配的普通及资本利得净收入[136] - 作为RIC，公司每年总收入的至少90%必须来自股息、利息、证券贷款付款、股票或证券出售收益等（90%收入测试）[144] - 为满足资产多元化要求，在每个季度末，公司至少50%的资产价值需由现金、现金等价物、美国政府证券等构成，且对单一发行人的证券投资不得超过其资产价值的5%或该发行人流通有表决权证券的10%[144] - 在同一季度末，公司对单一发行人（美国政府证券或其他RIC证券除外）的证券投资不得超过其资产总值的25%[144] - 若公司不符合90%收入测试或多元化测试，可能仍需缴纳企业级美国联邦所得税或处置某些资产以维持RIC资格[148] - 作为RIC，公司的费用扣除能力受限于其“投资公司应税收入”，且净营业亏损不得结转至后续年度[144] - 若公司无法获得RIC资格，其所有应税收入将按常规企业税率纳税，且可能需对非合格期间持有的资产在五年内确认的未实现净内置收益纳税[149] - 公司从无税收协定国家获得的投资收入可能面临高达35%的预扣税[145] BDC监管与投资限制 - 公司作为BDC，其总资产中至少70%必须为合格资产[157] - 公司对投资组合公司的控制权定义为持有其超过25%的有表决权股份[157] - 根据《小企业信贷可用性法案》，在满足特定条件后，公司资产覆盖率要求从200%降至150%，即债务不得超过总资产价值的66.7%[153] - 公司发行优先证券需满足1940年法案定义的资产覆盖率至少为150%[162] - 公司可为临时或紧急目的借款，金额最高可达其总资产价值的5%，且不受资产覆盖率限制[162] - 合格投资组合公司定义为在国家级证券交易所上市且市值低于2.5亿美元的上市公司[162] - 公司向单一交易对手的回购协议敞口若超过总资产的25%，将无法满足RIC的多元化测试[161] 债务与融资状况 - 截至2020年12月31日，公司有9100万美元的SBA担保债券未偿还[175] - 截至2020年12月31日，基金III有1.86亿美元总资产作为其SBA担保债券的抵押品[175] - 截至2021年9月30日，公司已无未偿还的SBA担保债券[176] - 截至2021年12月31日，公司在KeyBank信贷额度下的未偿还余额为零，该额度利率为1个月LIBOR + 3.5%，最低利率为4.25%[532] - 截至2021年12月31日，公司其他计息负债均为固定利率，包括2280万美元的2022年票据、5210万美元的2022年可转换票据和5000万美元的2026年票据[532] 利率风险与敏感性 - 截至2021年12月31日，公司持有33项可变利率证券，占债务投资总公允价值的约77.2%[532] - 截至2021年12月31日，100.0%的可变利率证券的收益率均处于设定的利率下限[532] - 在长期低利率环境下，生息资产的总利息收入与有息负债的总利息支出之间的利差可能被压缩，从而减少净利息收入[533] - 美联储及其他央行已表示未来几个月有意加息[533] - 基于2021年12月31日合并资产负债表，假设投资和借款结构不变，利率上升100个基点将导致年净收入增加26.9万美元[534] - 基于2021年12月31日合并资产负债表，假设投资和借款结构不变，利率上升200个基点将导致年净收入增加90.9万美元[534] - 基于2021年12月31日合并资产负债表，假设投资和借款结构不变，利率上升300个基点将导致年净收入增加175.5万美元[534] - 利率敏感性分析显示，利率下降100、200或300个基点对净收入无影响（变化为0美元）[534]

季度亮点 - 公司获伊根 - 琼斯评级公司“BBB - ”投资级信用评级[5] - 截至9月30日，总债务与权益比率为1.1倍，低于6月30日的1.3倍、3月31日的1.6倍和12月31日的2.0倍[5] - 投资组合含33家公司，公允价值约1.954亿美元，债务投资组合占69.1%，收益率约8.9%[6] 投资与财务 - 本季度投资约3330万美元，还款和销售约6410万美元，净还款和销售约3080万美元[7] - 本季度成功退出三家公司股权投资，获1120万美元收益，上季度估值1.02亿美元[8] - 季度末后，公司发行5000万美元、利率5.25%、2026年到期的高级无担保票据[8] 投资组合结构 - 前十大投资行业中，商业服务占18%、医疗保健占11%等[9] - 投资组合中，第一留置权债务占总债务组合的84%[9] 利率敏感性 - 投资组合固定利率占31.4%，可变利率占65.9%；公司借款固定利率为100%[12] 资本结构 - 第三季度，KeyBank信贷安排2500万美元未偿余额全额偿还[13] - 季度末后，公司宣布获“BBB - ”评级，发行5000万美元票据，用于赎回2022年到期的6.0%票据[13] 投资策略 - 专注向中端市场直接发起优先担保债务投资，为股东提供风险调整后回报，注重资本保全和下行保护[22] - 投资EBITDA在500万 - 5000万美元、现金流稳定、市场地位明确、管理团队优秀的企业[22]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总投资收入为340万美元，第二季度为500万美元，利息收入因平均未偿还债务投资减少而季度环比下降90万美元，且第三季度未获得第二季度约60万美元的非经常性股息收入 [24] - 第三季度总费用为490万美元，第二季度为500万美元，利息和融资费用减少40万美元，管理费用减少20万美元，其他一般和行政成本增加50万美元，费用减少主要因融资成本和管理费用降低，部分被第三季度40万美元的一次性费用抵消 [25] - 第三季度净投资损失为150万美元，即每股0.56美元，上一季度为收入3.4万美元，即每股0.01美元，实现净收益740万美元，净未实现损失变化为940万美元，运营导致的资产净减少为350万美元，即每股1.29美元，第二季度为净减少760万美元，即每股2.79美元 [26] - 截至9月30日，净资产为1.103亿美元，即每股40.67美元，6月30日为1.137亿美元，即每股41.96美元，每股资产净值下降主要因季度内未实现损失净变化和净投资收入降低 [27] - 截至9月30日，现金及现金等价物为3740万美元，第三季度全额偿还KeyBank信贷安排的2500万美元未偿还债务，季度末未偿还债务约1.25亿美元，包括7280万美元2022年到期的6%票据和5210万美元2022年到期的5.75%可转换票据，公司总债务与权益比率从6月30日的1.3倍降至季度末的1.1倍，上年末为2倍 [28] - 10月29日，公司发行5000万美元2026年到期的5.25%高级无抵押票据，所得款项将用于赎回7280万美元2022年到期的6%票据中的5000万美元，预计12月6日完成赎回，赎回后2280万美元2022年到期的6%票据仍将未偿还 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度，公司对六家新投资组合公司作出4890万美元的新投资承诺，截至季度末已出资约3330万美元，净还款和销售约6410万美元，季度净还款和销售约3080万美元 [17] - 截至9月30日，公司投资组合包括对33家投资组合公司的投资，公允价值约1.954亿美元，债务投资组合占总投资组合公允价值的69.1%，收益率约8.9% [18] - 截至季度末，有三家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，摊销成本总计2130万美元，公允价值总计920万美元，分别占投资组合的11.0%和4.7% [19] - 第三季度，公司因成功退出对五家公司的投资实现740万美元的投资收益，因对季度内退出的头寸确认折旧产生940万美元的未实现折旧 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是重新配置投资组合，转出不产生收入的股权敞口，将所得款项重新投入BC Partners发起的高质量、优先担保创收投资，并去杠杆化和优化公司债务资本结构 [6] - 公司计划利用BC Partners平台和整个资产管理规模基础提高运营效率，已降低并稳定运营费用，期望随着投资组合增长继续将稳定的费用分摊到更大的资产基础上 [14] - 公司总体关键目标是尽快恢复稳定、可持续的股息 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为投资收入下降是暂时的，是成功主动调整投资组合的结果，平台有强大的项目储备，预计将在短期内部署资金，推动增量投资收入全部流入净投资收入 [9][10][11] - 公司预计到下一次财报电话会议时投资组合中的股权比例将下降，实现股权占比降至10%或以下的现实目标可能是明年年底，但会尽力加快这一进程 [35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 40万美元的一次性费用是用于什么 - 包括与先前的暂搁注册和股权发行计划（ATM计划）相关的预付或资本化费用，因这些计划本季度到期而核销，以及与审计相关的额外应计费用 [34] 问题: 公司将投资组合中股权占比降至10%或以下的时间框架是怎样的 - 公司预计到下一次财报电话会议时投资组合中的股权比例将下降，实现股权占比降至10%或以下的现实目标可能是明年年底，但会尽力加快这一进程 [35] 问题: 对于可转换票据是否有再融资计划 - 公司正在全面审视资产负债表右侧，包括可转换票据，目前正在考虑对信贷安排、资产支持安排进行一些重组，可转换票据将于2022年5月到期，但由于其可转换性质且不可赎回，公司有更多时间来处理 [36][37]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2021年第三季度公司总投资收入为337.3万美元，同比下降332.1万美元或49.6%，主要因利息收入从600.3万美元降至301.9万美元[280][286] - 2021年前九个月公司总投资收入为1334.2万美元，同比下降742.5万美元或35.8%，主要因利息收入从1850.9万美元降至1173.7万美元[280][287] - 2021年第三季度公司净投资亏损151万美元，而2020年同期为净投资收入74.2万美元；2021年前九个月净投资亏损225.9万美元，而2020年同期为净投资收入12万美元[280] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2021年第三季度公司总费用为488.3万美元，同比下降110万美元或18.0%，其中利息和融资费用从342.3万美元降至229.6万美元[289] - 2021年前九个月公司总费用为1560.1万美元，同比下降504.6万美元或24.4%，其中利息和融资费用从1213.4万美元降至806.1万美元[290] 投资组合表现与构成 - 截至2021年9月30日，公司投资组合包含33家投资组合公司，公允价值约为1.954亿美元[262] - 截至2021年9月30日，债务投资组合占总投资组合公允价值的69.1%，加权平均年化收益率约为8.9%[266] - 截至2021年9月30日，按公允价值计算，第一留置权债务、第二留置权债务以及股权和认股权证分别占投资组合的58.3%、10.8%和30.9%[272] - 截至2021年9月30日，按公允价值计算，前三大行业敞口为商业服务（18.4%）、医疗保健（10.7%）和信息技术（7.1%）[273] - 截至2021年9月30日，有3家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，摊余成本总计2130万美元，公允价值总计920万美元，分别占投资组合的11.0%和4.7%[270] - 截至2021年9月30日，第一留置权贷款的公允价值中，最后出贷款占11.2%；截至2020年12月31日，该比例为14.5%[263] - 截至2021年9月31日，债务投资组合中31.4%为固定利率；截至2020年12月31日，该比例为48.9%[266] 投资活动 - 2021年第三季度，公司投资约3330万美元，偿还及出售约6410万美元，净偿还及出售约3080万美元[265] - 2021年前九个月，公司投资约4330万美元，偿还及出售约1.275亿美元，净偿还及出售约8420万美元[266] - 2020年第三季度，公司投资约30万美元，偿还及出售约1030万美元，净偿还及出售约1000万美元[265] - 截至2021年9月30日，公司对现有投资组合公司的未提取债务投资承诺总额为2310万美元[321] 融资与资本活动 - 公司IPO以每股20.00美元的价格出售了4,000,000股普通股，扣除总计400万美元的承销费和佣金以及总计175万美元的发行费用后，公司净收益为7425万美元[211] - 截至2021年9月30日，公司自IPO以来通过股权发行筹集了约1.36亿美元的净收益[296] - 公司于2021年10月29日发行了5.25%的2026年票据，本金总额为5000万美元，净收益约为4880万美元[323] - 2022年票据未偿还本金总额约为7280万美元[299] - 2022年可转换票据未偿还本金总额约为5210万美元[300] - 公司计划于2021年12月6日赎回5000万美元的2022年票据本金，赎回后仍有2283.32万美元本金未偿还[325] - 公司债券回购计划已于2021年7月30日到期，授权回购总额最高1000万美元的2022年票据及/或可转换票据[301] 信贷安排与负债 - KeyBank信贷额度总额最高可达1亿美元，截至2021年9月30日未提取任何款项[298] - 截至2021年9月30日，公司在KeyBank信贷额度下的未偿还余额为零，该额度利率为1个月LIBOR + 3.5%，最低利率为4.25%[327] - 截至2021年9月30日，公司其他计息负债包括7280万美元的2022年票据和5210万美元的2022年可转换票据，均为固定利率[327] - 截至2021年9月30日，公司重大合同支付义务总额为1.24921亿美元，全部在一年内到期[307] 公司结构与治理变更 - 公司于2021年7月1日完成投资顾问变更，并更名为Logan Ridge Finance Corporation，股票代码更改为“LRFC”[218][220] - 公司于2020年8月21日生效了一股拆六股的反向股票分割[215] - 公司成立了全资子公司CBL，用于持有作为KeyBank信贷安排抵押品的特定投资[214] - 公司子公司Fund III于2021年6月10日偿还了其SBA担保债券并放弃了SBIC许可证[211] - 公司子公司Fund II于2019年3月1日偿还了其SBA担保债券并放弃了SBIC许可证[211] 业务模式与监管要求 - 作为BDC，公司必须将至少70%的总资产投资于“合格资产”[209] - 公司主要投资于过去十二个月息税折旧摊销前利润在450万美元至3000万美元之间的公司[207] - 公司需将至少90.0%的投资公司应税收入分配给股东以维持RIC资格[252] - 若公司未能在任何日历年分配至少98.0%的普通收入及在10月31日结束的一年期内分配至少98.2%的资本利得净收入，将面临4.0%的不可抵扣联邦消费税[252] - 公司可能选择将超过当年股息分配的应税收入结转至下一个消费税年度，并为此支付4.0%的消费税[253] - 自首次公开募股以来，公司尚未计提或支付消费税[253] - 公司收入主要来自债务投资的定期现金利息，以及通过认股权证、直接股权等方式从借款人股权表现中获得的股息和/或资本利得[226] - 公司费用包括支付给投资顾问的投资咨询费，以及根据管理协议由管理人承担的可分配运营费用[227] 资产与财务状况 - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为3740万美元，净资产总额为1.103亿美元[304] - 公司成立交易时投资组合包括约3.263亿美元的投资、约6710万美元的现金、应收利息及其他资产，以及约2.022亿美元的SBA担保应付债券[212] - 公司资产覆盖比率截至2021年9月30日为188.3%[209] - 截至2021年9月30日，公司资产覆盖率为188%[303] 子公司与股权投资 - 公司对CSLF II的股权投资使用资产净值作为公允价值计量[238] - CSLF II于2020年向公司返还了1310万美元的剩余资本，并向Trinity返还了330万美元[276] - 截至2020年9月30日的九个月，CSLF II总投资收入为65.5万美元，总费用为129.9万美元，净投资亏损为64.4万美元[279] - CSLF II信贷额度最高6000万美元，利率为1个月LIBOR + 2.25%，未使用费率为0.35%（使用率>50%）或0.65%（使用率<50%），已于2020年6月5日终止[277] - 公司与Trinity承诺向CSLF II提供2500万美元次级票据，其中公司提供500万美元，Trinity提供2000万美元，该票据已于2020年6月12日终止[278] 利率风险与敏感性 - 截至2021年9月30日，公司持有22只可变利率证券，占债务投资公允价值的约68.6%[327] - 截至2021年9月30日，公司100%的可变利率证券的收益率均达到了设定的利率下限[327] - 利率敏感性分析显示，若利率上升300个基点，公司年净收入预计将增加154.1万美元（不考虑激励费影响）[329] - 利率敏感性分析显示，若利率上升200个基点，公司年净收入预计将增加66.6万美元[329] - 利率敏感性分析显示，若利率上升100个基点，公司年净收入预计将增加14.6万美元[329] - 利率敏感性分析显示，在利率下降100、200或300个基点的情况下，公司年净收入预计无变化[329] 税务相关 - 公司递延所得税资产估值备抵在2021年9月30日为1070万美元，在2020年12月31日为460万美元[255] - 在截至2021年9月30日的三个月和九个月内，公司确认估值备抵分别增加750万美元和610万美元[255] - 在截至2020年9月30日的三个月和九个月内，公司确认估值备抵分别增加100万美元和180万美元[255] 股东回报 - 2020年公司宣布并支付的总股息为每股1.50美元，2019年为每股6.00美元[313] - 2020年公司总股息支付额为410万美元，其中约70万美元来自普通收入，340万美元来自资本返还[314]

公司概况 - 2021年7月1日，公司完成向新投资顾问Mount Logan Management LLC的过渡[4] - Mount Logan是Mount Logan Capital Inc.的全资子公司，二者均为BC Partners Advisors L.P.的关联方[4] 战略举措 - 目标投资组合重新定位以提高收益率和下行保护，优化资本结构，降低运营成本，缩小交易折价，恢复定期股东分红[5] - 资产基础转向专有来源、主要为高级担保和创收头寸，再融资未偿还票据，降低行政成本，尽快恢复可持续股息[6] 投资策略 - 投资于表现良好、成熟的中端市场企业，采用基本面信用分析，目标是周期性和经营风险较低的企业[7] - 专注于向中端市场直接发起高级担保债务投资，为股东提供强劲且可持续的风险调整后回报，减少非创收敞口[8] 投资结构与行业 - 投资结构包括单位贷款、第一留置权贷款、第二留置权贷款、次级债务和股权共同投资[9] - 投资行业涵盖航空航天/国防、食品与饮料、物流与分销等多个领域[9] 投资组合 - 截至2021年6月30日，投资组合约2.28亿美元，业务服务占36%，医疗保健占18%，IT占12%等[10] - 第一留置权债务占总债务投资组合的比例在2021年第二季度为74.9%[10] 资本结构 - 第二季度总债务减少4540万美元，全额偿还7100万美元SBA债券，放弃SBIC牌照，从KeyBank信贷安排提取2500万美元[12] - 季度末后，KeyBank信贷安排已全额偿还，截至6月30日，总债务为1.499亿美元[12] 财务状况 - 截至2021年6月30日，总资产2.63156亿美元，总负债1.49409亿美元，净资产1.13747亿美元[13] - 2021年第二季度净投资收入34000美元，净投资损失6773000美元，资产运营净减少7554000美元[14] 公司信息 - 董事会成员包括Ted Goldthorpe、Robert Warshauer、Alex Duka等，独立审计公司为Deloitte[15] - 高级管理层包括首席执行官Ted Goldthorpe、首席财务官Jason Roos等，公司财政年度结束于12月31日[15]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度总投资收入为500万美元，第一季度为490万美元；利息收入季度环比下降50万美元，主要被60万美元的非经常性股息抵消 [20] - 2021年第二季度总费用为500万美元，第一季度为570万美元；利息和融资费用下降30万美元，基础管理费下降10万美元，其他一般和行政费用下降26.4万美元 [21] - 本季度净投资收入为3.4万美元，即每股0.01美元，而截至2021年3月31日的季度净亏损为80万美元，即每股0.29美元 [22] - 2021年第二季度运营导致的资产净减少为760万美元，即每股2.79美元，第一季度资产净增加为1240万美元，即每股4.56美元 [22] - 2021年6月30日，净资产为1.137亿美元，即每股41.96美元，3月31日为1.213亿美元，即每股44.74美元；每股资产净值下降主要由于本季度未实现损失的净变化 [23] - 2021年6月30日，公司现金及现金等价物为2610万美元；第二季度全额偿还7100万美元的SBA债券；季度末，未偿还债务约为1.5亿美元 [23] - 公司季度末总债务与股权比率为1.3倍，3月31日为1.6倍，上年末为2倍；季度结束后，已全额偿还KeyBank高级担保信贷安排下的2500万美元未偿债务 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度公司进行了约1000万美元的投资，还款和销售约3350万美元，该期间净还款和销售约2350万美元 [14] - 截至2021年6月30日，公司投资组合对32家投资组合公司进行了投资，公允价值约为2.28亿美元 [14] - 债务投资组合占总投资组合公允价值的67.7%，收益率约为9.9%；季度末，有3家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，总摊余成本为2130万美元，总公允价值为980万美元，分别占投资组合的9.8%和4.3% [15] - 本季度公司实现投资变现收益690万美元，主要来自对City Gear、CIS Secure Computing和Xirgo Technologies的成功退出；还确认了1370万美元的未实现折旧，主要受两家受新冠相关挑战影响的公司推动 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司新投资顾问为Mount Logan Management LLC，是BC Partners信贷平台的一部分，BC Partners是领先的全球另类资产管理公司，管理资产超400亿美元，在美国和欧洲有超30年运营历史 [7] - 公司两个直接目标：一是将非创收投资轮换并替换为BC Partners发起的高质量高级担保债务投资；二是通过降低杠杆和债务成本优化公司资本结构，同时提供更多灵活性 [8] - 公司目标是执行这些举措，尽快恢复可持续股息；长期来看，公司认为可通过利用BC Partners信贷平台的规模和潜在协同效应降低行政和运营费用；还计划发展平台，包括寻求无机增长机会以扩大规模，使股东受益，包括减少股票相对于资产净值的交易折扣 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对自7月1日接管公司以来取得的进展感到满意，专注于降低风险，将投资组合从非创收股权投资转向创收的高质量债务投资，并迅速去杠杆化，长期目标是进一步优化当前负债结构；目标是尽快以可持续的利率恢复股息；随着时间推移，通过利用BC Partners信贷平台的广度和深度以及战略交易扩大规模来简化运营费用 [25] 其他重要信息 - 季度结束后，公司退出了5家投资组合公司，包括3项股权投资，截至2021年6月30日价值5870万美元；还有2家投资组合公司处于不同的销售流程阶段 [9] - 截至目前，公司已成功退出对Rapid Fire Protection、3 Bridge Solutions、AmeriMark Direct、Sitel和Corporate Visions的投资，产生收益5970万美元，其中约1120万美元来自这些投资组合公司的股权；基于6月30日的数据，成功退出了公司股权组合的14%；另外2家投资组合公司的股权目前处于不同的销售流程阶段，公司谨慎乐观地认为将在年底前完成交易 [17][18] 问答环节所有提问和回答 问题：鉴于本季度迄今已退出5800万美元的投资，现金余额是否会在资产负债表上大幅增加？如果是，是否计划提前偿还剩余债务？ - 部分资金用于偿还KeyBank信贷安排，同时公司一直在积极将这些收益重新投资于BC发起的交易，季度末会看到与BC相关的新投资 [27] 问题：第三季度是否应预期这些退出会实现收益？ - 就这5项特定投资而言，是的，相对于6月30日的余额，收到的收益略有增加，但未来变现情况待定 [29]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2021年第二季度总投资收入为504.4万美元，同比下降199.5万美元或27.9%[304] - 2021年上半年总投资收入为997万美元，同比下降410.3万美元或29.2%[306] - 2021年第二季度公司净资产因运营结果减少755.4万美元，每股减少2.79美元[312] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2021年第二季度总费用为501万美元，同比下降259.8万美元或34.1%[307] - 2021年上半年总费用为1071.9万美元，同比下降397.6万美元或27.1%[308] - 公司主要运营费用包括支付给投资顾问的投资咨询费，以及根据管理协议分摊的管理人运营费用[246] 投资组合表现：规模与构成 - 截至2021年6月30日，公司投资组合的公允价值约为2.28亿美元，包含对32家投资组合公司的投资[282] - 按公允价值计算，截至2021年6月30日，第一留置权债务占投资组合的50.7%，第二留置权债务占17.0%，股权及认股权证占32.3%[293] - 截至2021年6月30日，公司债务投资组合的加权平均年化收益率约为9.9%，其中48.5%为固定利率[288] - 截至2021年6月30日，公司有3家投资组合公司的债务投资处于非应计状态，摊余成本总计2130万美元，公允价值总计980万美元，分别占投资组合的9.8%和4.3%[292] 投资组合表现：行业与地理分布 - 按公允价值计算，截至2021年6月30日，投资组合中商业服务行业占比最高，为17.5%[294] - 按公允价值计算，截至2021年6月30日，投资组合地理分布为：南部55.0%，西部20.3%，中西部13.3%，东北部11.4%[294] 投资组合表现：投资活动 - 2021年第二季度，公司新增投资约1000万美元，偿还和出售约3350万美元，净偿还和出售约2350万美元[285] - 2021年上半年，公司新增投资约1000万美元，偿还和出售约6340万美元，净偿还和出售约5340万美元[286] - 截至2021年6月30日，公司对现有投资组合公司的未提取债务投资承诺额为430万美元（Rapid Fire Protection, Inc）、350万美元（J5 Infrastructure Partners, LLC）、100万美元（Freedom Electronics, LLC）和100万美元（U.S. BioTek Laboratories, LLC）[340] 公司资本结构与融资活动 - 自IPO至2021年6月30日，公司通过股权发行筹集了约1.36亿美元净收益[315] - 公司IPO以每股20美元价格出售400万股普通股，扣除承销费和发行费用后净收益为7425万美元[228] - 公司IPO承销费和佣金总额为400万美元，发行费用总额为175万美元[228] - KeyBank信贷额度初始总额为2500万美元，可在2022年10月28日前申请增至1亿美元，截至2021年6月30日已全额提取[317] - 2022年票据未偿还本金总额约为7280万美元[318] - 2022年可转换票据未偿还本金总额约为5210万美元[319] 公司债务与合同义务 - 截至2021年6月30日，公司合同义务总额为1.49921亿美元，其中1年内到期约1.24921亿美元，1-3年内到期2500万美元[327] - 截至2021年6月30日，公司在KeyBank信贷额度下有2500万美元未偿债务，利率为1个月LIBOR + 3.5%，最低利率为4.25%[343] - 截至2021年6月30日，公司其他计息负债包括7280万美元的2022年票据和5210万美元的2022年可转换票据，均为固定利率[343] - 公司成立时投资组合价值约为3.263亿美元，现金、应收利息及其他资产合计约6710万美元，负债为约2.022亿美元SBA担保债券[229] 公司资产与流动性 - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为2610万美元，净资产总额为1.137亿美元[323] - 截至2021年6月30日，公司资产覆盖率为175.9%[225] - 截至2021年6月30日，公司资产覆盖率为175.9%[322] 公司投资策略与目标 - 公司作为BDC必须将至少70%总资产投资于合格资产[225] - 公司主要投资目标公司过去十二个月息税折旧摊销前利润在450万美元至3000万美元之间[223] - 公司收入主要来自债务投资的定期现金利息，以及通过认股权证、直接股权等方式参与借款人股权表现带来的股息和/或资本利得[245] 公司治理与结构变更 - 公司于2021年7月1日完成投资顾问变更，并更名为Logan Ridge Finance Corporation[236][238] - 公司于2020年8月21日生效一拆六的反向股票分割[232] - 公司合并其全资拥有的投资公司子公司（基金II、基金III、CBL及应税子公司）的财务报表[244] - 公司未合并其在Capitala Senior Loan Fund II, LLC（CSLF II）中的权益，因其不被视为实质全资拥有的投资公司子公司[244] 子公司与关联实体活动 - 公司子公司Fund III于2021年6月10日偿还SBA担保债券并放弃SBIC许可证[228] - 公司子公司Fund II于2019年3月1日偿还SBA担保债券并放弃SBIC许可证[228] - 公司与Trinity共同向CSLF II投入2500万美元股权资本，其中公司出资2000万美元，Trinity出资500万美元[295] - CSLF II清算后向公司返还1310万美元资本，向Trinity返还330万美元资本[296] - CSLF II的循环信贷额度最高为6000万美元，利率为1个月LIBOR + 2.25%[297] - 截至2020年6月30日的三个月和六个月内，CSLF II分别产生100万美元和110万美元的利息及融资费用[297] 会计政策与估值方法 - 公司采用公允价值会计对所有金融工具进行计量，并依据ASC 820建立了三级公允价值层次结构[249] - 在确定公允价值时，公司使用多种估值方法，并聘请第三方独立估值公司提供积极保证[250] - 公允价值层次分为三级：1级（活跃市场未调整报价）、2级（非活跃市场报价或可观察输入）、3级（重大不可观察输入）[251][253][254] - 公司使用净资产值（NAV）作为其对CSLF II股权投资公允价值的权宜之计[258] 税务与监管合规 - 为符合RIC资格，公司需将至少90.0%的投资公司应税收入分配给股东，否则可能对未分配收入缴纳4.0%的美国联邦消费税[272] - 截至2021年6月30日和2020年6月30日期间，公司未被计收任何利息费用或罚款[274] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司递延所得税资产的估值备抵分别为320万美元和460万美元[275] 股息政策 - 公司董事会因COVID-19疫情影响，决定在2021年第一和第二季度不宣派股息[328] - 2020年宣派股息总额为410万美元，其中约70万美元来自普通收入，340万美元来自资本返还[334] - 2019年宣派股息总额为1610万美元，其中约1340万美元来自普通收入，270万美元来自资本返还[334] 利率风险与敏感性 - 截至2021年6月30日，公司持有19只可变利率证券，其公允价值约占债务投资总额的51.5%[343] - 截至2021年6月30日，100%的可变利率证券的收益率均达到了设定的利率下限[343] - 在截至2021年6月30日的六个月内，公司未进行任何对冲活动[342] - 根据利率敏感性分析，若利率上升300个基点，预计公司年净收入将增加73.5万美元（利息收入增加133.1万美元，利息支出增加59.6万美元）[346] - 根据利率敏感性分析，若利率上升200个基点，预计公司年净收入将增加18.3万美元（利息收入增加52.5万美元，利息支出增加34.2万美元）[346] - 根据利率敏感性分析，若利率上升100个基点，预计公司年净收入将增加2.6万美元（利息收入增加11.5万美元，利息支出增加8.9万美元）[346] - 根据利率敏感性分析，在利率下降100、200或300个基点的情况下，预计公司年净收入无变化[346] 其他公司行动与计划 - 债券回购计划授权公司回购总额不超过1000万美元的2022年票据及/或可转换票据，但截至2021年6月30日的期间内未进行任何回购[320] - 截至2021年6月30日，公司第一留置权贷款公允价值中，最后出贷款占比为16.3%[283]