财务数据和关键指标变化 - 第一季度运营收入达64亿美元创季度纪录，每可用座位英里收入（RASM）增长3.5%，单位可用座位成本（CASM - X）增长4.6%，优于原指导的7% - 9%和修订指导的约6% [11] - 预计第二季度单位成本增长3.5% - 5.5%，第二季度燃油成本每加仑预计在2.2 - 2.3美元之间 [32][33] - 2025年计划可用座位英里（ASM）增长1% - 2%，现预计将第三和第四季度公布的航班时刻表各削减约1.5个百分点，全年运力同比降至约1% [16][17] - 2025年资本支出预计在25 - 30亿美元之间，第二季度将偿还26亿美元债务，已完成10亿美元的25亿美元股票回购授权，计划在7月底前完成剩余15亿美元回购 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 常旅客计划优化后，联名信用卡首季度消费创纪录，未出现信用卡获取或客户流失的负面趋势变化 [23] - 2月推出Expedia，近期预订客户占比达4% - 5%，带来新客户群体，表现超预期 [101] - 19个机场实施缩短周转时间计划，减少5分钟周转时间，提高飞机飞行效率和资本效率 [8][24] - 2月推出红眼航班，本月推出夏威夷红眼航班 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 休闲旅行需求减弱，预订趋势疲软延续至第二季度，企业旅行（政府业务除外）表现疲软但稳定 [12][21] - 1月载客率下降约2个百分点，2月和3月下降5.5个百分点，4月同比载客率较3月提高至少2个百分点 [70][73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施收入战略转型、成本绩效改善计划，推进多项举措以加速提升财务业绩 [7] - 修订与大通银行的协议，优化常旅客计划，推出动态奖励定价，推出Expedia，实施缩短周转时间计划等 [8] - 下月推出基础经济舱产品、收取托运行李费、缩短航班积分有效期，第三季度开始销售2026年第一季度航班的高级和指定座位 [9][10] - 公司在行业中具有独特地位，凭借一系列举措有望在与同行竞争中获得显著优势，注重成本控制和运力规划 [14][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不确定，难以准确预测需求和预订趋势，因此不重申2025年和2026年的息税前利润（EBIT）指引 [13] - 对各项举措的执行充满信心，重申2025年和2026年举措带来的增量EBIT目标分别为18亿美元和43亿美元 [14] - 成本削减计划进展顺利，将继续寻求增加和加速节约成本的机会 [15] 其他重要信息 - 已获得MAX 8和737 - 800飞机改装的必要批准和认证，预计下月开始改装 [24] - 加速在飞机上安装更大的头顶行李舱 [27] - 常旅客计划优化、托运行李费和航班积分有效期调整预计每年带来超1亿美元收益 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司近期对客户进行了调查，反馈如何，是否有信心后续不会出现客户流失 - 公司一直在对客户进行调查，以了解他们对不同政策和举措的看法和感受 客户最初对一些举措表示担忧，但在了解具体内容后，态度有所转变，目前客户满意度较高，对推出指定座位等新举措接受度较好 [47][50] 问题2：如何看待当前环境下的资产负债表和流动性目标，最低现金要求是多少 - 公司目标是保持约40亿美元现金，目前的债务偿还和股票回购计划使现金水平接近该目标 公司拥有大量未抵押资产，包括约160亿美元的飞机资产，同时注重通过各项举措增加EBIT，为资产负债表提供更多选择 [55][56][57] 问题3：暂停全年EBIT指引，但维持举措目标，对实现举措目标的信心来源是什么，这些举措是否受宏观经济影响 - 公司对各项举措的时间安排和财务效益有信心，虽然举措与宏观经济和基础业务有一定关联，但敏感性较小 基础业务在第一季度和第二季度分别下降约3个百分点和6个百分点，而举措带来的收入下降幅度较小，更具弹性 公司有信心在2025年实现18亿美元的举措贡献，但难以准确预测基础业务对其的抵消程度，因此无法重申全年EBIT指引，但内部仍将其作为目标 [61][62][65] 问题4：公司载客率低于同行，如何解释这一差距，对全年载客率有何预期 - 第一季度1月载客率下降约2个百分点，2月和3月下降5.5个百分点，主要受宏观经济疲软影响 公司在定价时谨慎，避免过度折扣，因此载客率较低，但收益率较高 4月同比载客率较3月提高至少2个百分点，随着进一步提前折扣策略的实施，预计载客率将逐渐恢复正常 [70][73][75] 问题5：在定价方面保持纪律性，是否应进一步削减下半年运力以提高载客率 - 需求增长后，高峰需求更高，低谷需求更低，导致载客率下降但收益率提高 单纯削减运力会减少高峰时段的收益，且对低谷时段的改善效果有限 公司计划通过推出基础经济舱产品和优化航线连接性来刺激低谷时段的需求，提高载客率 [78][80][81] 问题6：公司此前举措未能提升利润率，如何看待当前举措的效果，是否会继续增加举措 - 此前举措因疫情后需求变化、成本结构调整和新劳动合同等因素，不足以推动公司实现适当的利润率 目前的举措旨在满足消费者对指定座位、高级服务和额外腿部空间的需求，增加行李费和航班积分有效期调整等收入来源，未来还将继续推出新举措以满足客户需求 [87][88][89] 问题7：拓展谷歌航班和Expedia等渠道的情况如何，这些渠道的收益率和客流量与核心客户群体相比如何 - Expedia表现超预期，近期预订客户占比达4% - 5%，带来新客户群体，在公司销售薄弱地区发挥重要作用，成本效益高 谷歌航班等元搜索渠道也为公司带来额外销售机会，公司计划进一步拓展这些渠道 [101][102][103] 问题8：公司举措上半年注重收益率，下半年注重载客率，能否打破收益率和载客率的权衡关系 - 高峰时段需求超过供应，公司通过提高收益率来实现收益最大化 低谷时段通过推出基础经济舱产品和优化航线连接性来吸引更多客户，提高载客率 公司新的收益管理系统有助于分别管理高峰和低谷时段的航班，实现收益率和载客率的双重提升 [106][107][109] 问题9：公司对举措的评估是基于毛收益还是净收益，客户目前有哪些需求，成本结构方面有哪些可优化的地方 - 公司对举措的评估是基于净收益，考虑了可能的影响 公司将继续根据客户需求推出新举措，提升产品吸引力和客户忠诚度 第一季度CASM - X表现良好，成本控制在公司各部门全面展开，领导团队积极参与，注重合理支出和高效运营 [116][118][120] 问题10：是否需要看到当前举措的效果后再推出新举措，忠诚度计划的变化是否会吸引更多信用卡签约客户 - 公司有明确的举措规划，不需要等待特定举措的效果再推出新举措 忠诚度计划与新举措相互促进，新的大通银行协议和信用卡优惠将吸引更多客户，扩大客户群体 [124][125][126] 问题11：投资者日提到Max 8和800飞机有68个额外腿部空间座位，现在变为46个，原因是什么 - 公司重新评估了机舱布局，将更多额外腿部空间座位集中在出口排前方，以提高座位吸引力和收益潜力 原出口排后方的额外腿部空间座位改为优选座位，仍有一定额外腿部空间 这一调整旨在最大化飞机每平方英尺的收入 [131][132][133] 问题12：在竞争激烈的市场中，公司如何成为品牌忠诚航空公司，是否有新的机队举措和时间表 - 公司拥有强大的国内航空网络、大量客户和高净推荐值（NPS）分数，是品牌忠诚度较高的航空公司 公司将继续根据客户需求推出新举措，如增加指定座位和额外腿部空间 目前没有具体的机队举措和时间表，但会持续关注市场需求和发展 [140][141][142] 问题13：企业业务的趋势如何，是否有积极迹象 - 企业业务（政府业务除外）表现稳定，部分行业如保险、技术和银行业务有所增长，制造业和医疗保健业略有下降 企业旅行与企业盈利高度相关，目前企业盈利保持稳定，企业旅行也保持稳定 [145][146][147] 问题14：高级座位目标是否仍为三分之一的座位，何时推出，对RASM有何影响 - 高级座位包括指定座位、优选座位和额外腿部空间座位等多个区域，目标是通过提供不同价格点的座位选择，实现机舱收益最大化 第三季度开始销售2026年第一季度航班的高级座位，预计2026年开始贡献收益，但2025年可能会因部分飞机改装提前带来一些额外销售机会 [149][150][156] 问题15：缺少所需的小型飞机对载客率有何影响 - 目前小型飞机数量对载客率影响不大，公司飞机数量基本平衡 但在某些机场（如芝加哥中途机场），跑道长度可能限制大型飞机的运营 若波音公司长期无法交付MAX 7等小型飞机，可能会成为问题，但目前情况并非如此 [161][162][163] 问题16：竞争对手在奥黑尔机场增加运力，公司如何看待其未来发展 - 公司在芝加哥有两个机场运营，中途机场是主要基地，奥黑尔机场作为补充，服务芝加哥地区的大量客户 公司计划继续在两个机场运营，为芝加哥地区提供服务 目前公司增长重点在纳什维尔、凤凰城、萨克拉门托和奥兰多等城市，未来奥黑尔机场的发展尚未确定 [174][176][177] 问题17：随着消费者认为西南航空与其他航空公司越来越相似，公司未来有哪些产品资产可以区分于竞争对手 - 公司拥有广泛的国内航空网络，提供更多直飞航班，航班时刻表更优 公司运营效率高，第一季度在行业中排名第一 公司员工提供优质的服务和热情的款待，客户满意度高，NPS分数行业领先 公司还将继续增加产品属性，如不同类型的座位和额外腿部空间 [180][181][183]

财务表现 - 2025年第一季度每股亏损13美分 超出Zacks共识预期的18美分亏损 去年同期亏损36美分[1] - 营业收入64.2亿美元 略超Zacks共识预期的64亿美元 同比增长1.6% 主要受益于收益管理措施和运力调控[2] - 营业亏损2.23亿美元(报告口径) 去年同期亏损3.93亿美元 调整后营业亏损1.28亿美元 去年同期调整后亏损3.77亿美元[5] 运营数据 - 收入客英里(RPM)同比下降7.4%至306.3亿 可用座位英里(ASM)下降1.9%至414.3亿[3] - 客座率下降4.4个百分点至73.9% 低于预期的80.6%[3] - 每可用座位英里客运收入(PRASM)同比增长3.7%至14.02美分[3] - 每可用座位英里总收入(RASM)同比增长3.5%至15.51美分[4] 成本结构 - 燃油成本同比下降14.7%至每加仑2.49美元[6] - 调整后营业支出(不含特殊项目/燃油/利润分享)同比增长2.6%[5] - 不含燃油的单位成本(CASM)同比上升4.6%[6] 现金流与资本回报 - 期末现金及等价物81.3亿美元 较上季度75亿美元增加[7] - 长期债务40.8亿美元 较上季度50.6亿美元减少[7] - 经营活动产生现金流8.6亿美元 资本支出5.01亿美元[7] - 当季股东回报8.57亿美元 含1.07亿美元分红和7.5亿美元股票回购[8] - 已完成10亿美元股票回购 计划在2025年7月底前完成剩余15亿美元回购[8] 行业比较 - 联合航空(UAL)第一季度调整后每股收益91美分 超预期75美分 去年同期亏损15美分[15] - 联合航空营收132.1亿美元 同比增长5.4% 客流量增长3.8%[16] - 达美航空(DAL)调整后每股收益46美分 超预期40美分 同比增长2.2%[17] - 达美航空营收140.4亿美元 同比增长2.1% 调整后营收增长3.3%[18] 业绩展望 - 预计第二季度ASM同比增长1-2% 燃油成本预计2.20-2.30美元/加仑[9] - 预计第二季度RASM同比持平至下降4% CASM(不含燃油)预计上升3.5-5.5%[9][10] - 2025年资本支出计划维持25-30亿美元区间[10] - 未重申2025/2026年EBIT指引 但维持增量EBIT贡献目标(2025年18亿美元 2026年43亿美元)[11]

航空业财报表现 - 美国航空集团(AAL)和西南航空(LUV)公布的一季度亏损小于预期 但撤销了全年业绩指引 反映行业对经济前景的担忧 [1] - AAL股价年内下跌超40% 当前报9.56美元 较4月4日创下的近五年低点8.5美元有所企稳 该股2025年累计下跌45% 同比下跌31% [2] - LUV股价今日上涨2.7%至26.21美元 但2025年累计下跌22% 同比下跌近11% [2] 分析师评级差异 - 覆盖AAL的20家券商中 11家维持"买入"评级 仅1家"卖出"评级 12个月目标价56.3美元较现价存在54%上行空间 [4] - 多数分析师对LUV持"持有"评级 反映其经营困境更受市场认同 [4] 期权交易特征 - AAL的Schaeffer波动率评分(SVS)达96/100 显示其实际波动常超出期权定价预期 [5] - LUV的SVS仅为1/100 适合采取期权权利金卖出策略 [5] 技术面比较 - 两家航空公司股票技术形态相似 但AAL存在更明显的评级下调风险 [4] - AAL的20日均线持续压制股价反弹 自1月下旬财报后形成跳空下跌缺口 [2]

Image source: The Motley Fool.Thursday, Apr 24, 2025CALL PARTICIPANTSBob Jordan: President, CEO, and Vice Chairman of the BoardAndrew Watterson: Chief Operating OfficerTom Doxie: Executive Vice President and CFOJulia Landrum: Vice President of Investor Relations RISKSSofter booking trends continued into Q2, particularly in leisure demand, with RASM guidance of flat to down 4% year-over-yearFull year 2025 and 2026 EBITDA guidance suspended due to macroeconomic uncertaintyPlanned ASM growth reduced to approxi ...

行业不确定性加剧 - 西南航空成为最新一家撤回财务预测的美国航司 因特朗普贸易战带来行业自疫情以来最大不确定性 [1] - 阿拉斯加航空集团同日撤回2025年盈利预测 达美航空和边疆航空本月稍早也取消预测 美联航罕见给出两种分歧预测 [5] - 行业两个月前还讨论"新黄金时代" 但当前国内休闲旅游市场最为疲软 航司需通过降价刺激需求 [8][9] 西南航空经营挑战 - 公司无法确认此前预测的2025年EBIT 17亿美元和2026年38亿美元 盘后股价下跌3% [4] - 三月季度国内休闲旅行预订疲软 单位收入(定价能力指标)本季度同比或下降4% [10][11] - 一季度调整后每股亏损0.13美元 优于分析师预期的0.18美元亏损 周四将召开财报电话会议 [16] 商业模式转型 - 去年宣布取消实行50多年的开放式座位政策 三月推出行李托运费 计划下月推出基础经济舱和行李费 [14][15] - 为保护利润率 公司主动削减下半年运力(座位数) 但称政策变化未导致客户流失 [15][16] - 主要依赖价格敏感型休闲旅客和国内市场的航司处境更艰难 [8] 同业股价表现 - 阿拉斯加航空股价单日下跌10.34%至41.46美元 达美航空微涨0.99% 美联航涨1% [6][11] - 边疆航空下跌1.71%至3.15美元 西南航空股价持平于25.52美元 [6]

About this content About Emily Jarvie Emily began her career as a political journalist for Australian Community Media in Hobart, Tasmania. After she relocated to Toronto, Canada, she reported on business, legal, and scientific developments in the emerging psychedelics sector before joining Proactive in 2022. She brings a strong journalism background with her work featured in newspapers, magazines, and digital publications across Australia, Europe, and North America, including The Examiner, The Advocate, ...

Southwest Airlines (LUV) reported $6.43 billion in revenue for the quarter ended March 2025, representing a year-over-year increase of 1.6%. EPS of -$0.13 for the same period compares to -$0.36 a year ago.The reported revenue represents a surprise of +0.40% over the Zacks Consensus Estimate of $6.4 billion. With the consensus EPS estimate being -$0.18, the EPS surprise was +27.78%.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they compare to Wall ...

文章核心观点 公司因国内预订量疲软将削减下半年运力，二季度单位收入预计持平或下降，且不重申全年业绩指引，不过一季度财报表现超预期 [1][2][3] 公司运营调整 - 公司将削减下半年运力，因今年国内预订量有疲软迹象 [1] - 公司不重申全年业绩指引，称原因是“当前宏观经济的不确定性” [2] 公司业绩预期 - 公司预计二季度单位收入较去年同期持平或最多下降4% [2] 公司一季度财报表现 - 公司一季度盈利和收入超分析师预期 [3] - 公司一季度调整后每股亏损13美分，预期为亏损18美分 [3] - 公司一季度收入64.3亿美元，预期为64亿美元 [3] 行业动态 - 联合航空和达美航空本月早些时候宣布下半年缩减国内运力计划 [2] - 达美航空撤回全年业绩预测，联合航空给出两个预测，称美国经济“难以”预测 [2]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务结果，虽宏观经济环境多变，但公司专注执行转型计划，成本控制良好，运营表现出色，多项举措取得积极成果，预计部分举措将提升商业表现和财务业绩，同时公司对未来举措有信心并将控制成本，还公布了二季度及全年的相关财务指引和目标 [1][2][3] 财务结果 收入与利润 - 净亏损1.49亿美元，摊薄后每股亏损0.26美元；剔除特殊项目后，净亏损7700万美元，摊薄后每股亏损0.13美元 [8] - 第一季度运营收入达64亿美元创纪录，客运收入58亿美元创纪录，联名卡消费额创第一季度纪录 [8][9] 成本与费用 - 第一季度运营费用降至67亿美元，同比下降1.1%；剔除燃油等费用后，运营费用同比增长2.6% [17] - 第一季度单位成本（CASM - X）同比增长4.6%，优于修订后的指引 [17] 流动性与资本 - 流动性达93亿美元，远超67亿美元的未偿债务 [8] - 第一季度末现金及等价物和短期投资为83亿美元，有10亿美元的循环信贷额度 [18] - 第一季度资本支出为5.01亿美元，主要用于飞机相关支出等 [17] 业务举措亮点 成本控制 - 超越第一季度单位成本指引，加速成本削减计划，2025年目标约3.7亿美元，2027年成本节约超10亿美元 [9] 收入管理 - 收入管理持续改善，季度收益率创历史新高 [9] - 与在线旅行社合作，推出Expedia分销渠道，表现超预期 [9] 客户计划 - 优化忠诚度计划，调整赚取率和赎回率 [9] - 与大通银行达成修订后的联名协议，联名信用卡第一季度消费额创纪录 [9] 座位服务 - 获得波音737 - 8和737 - 800飞机额外腿部空间座位改装的必要批准和认证 [9] 运营效率 - 19个机场减少了周转时间 [9] 股份回购 - 已回购10亿美元股份，预计7月底前完成剩余15亿美元的回购 [9][18] 指引与展望 财务指引 - 二季度RASM同比持平至下降4%，ASMs同比增长1% - 2% [4] - 二季度燃油成本每加仑2.20 - 2.30美元，每加仑ASM（燃油效率）为82 - 83 [4] - 二季度CASM - X同比增长3.5% - 5.5% [4] - 二季度计划偿还债务约26亿美元，利息支出约3900万美元 [4] 目标展望 - 2025年增量EBIT3贡献目标约18亿美元，2026年约43亿美元 [3][4] 需求与市场 - 预计二季度单位收入持平至下降4%，运力增长1% - 2%，考虑到公司举措的好处和需求环境的疲软 [11] - 目前未发现政策变更导致客户流失的迹象，二季度指引假设当前趋势持续 [11] 非燃油成本 - 预计二季度CASM - X同比增长3.5% - 5.5%，主要受通胀压力和2024年劳工合同影响 [12] 运力与机队 - 2025年下半年主动削减运力，预计三季度和四季度运力各降低约1.5个百分点，全年运力同比增长约1% [13] - 目前机队假设无重大更新，将机会性评估机队交易 [14] - 2025年资本支出预计在25 - 30亿美元，不包括潜在机队交易影响 [14] 燃油成本 - 已停止燃油套期保值计划，目前衍生品合约至2027年 [16] - 2025年第一季度经济燃油成本为每加仑2.49美元，高于此前指引范围 [18] - 2025年第一季度燃油效率同比提高2.6% [18] 流动性与资本部署 - 致力于保持强大高效的投资级资产负债表 [2] - 2025年第一季度向股东返还8.57亿美元，包括1.07亿美元股息和7.5亿美元股份回购 [18]

2025年第一季度财务关键指标变化 - 2025年第一季度净亏损1.49亿美元，摊薄后每股亏损0.26美元；剔除特殊项目后，净亏损7700万美元，摊薄后每股亏损0.13美元[3] - 2025年第一季度运营收入创纪录达64亿美元，同比增长1.6%；客运收入创纪录达58亿美元，同比增长1.7%[12] - 2025年第一季度运营费用降至67亿美元，同比下降1.1%；剔除燃油和石油费用、特殊项目和利润分享后，运营费用同比增长2.6%[13] - 2025年第一季度总运营收入64.28亿美元，较2024年的63.29亿美元增长1.6%[31] - 2025年第一季度总运营费用66.51亿美元，较2024年的67.22亿美元下降1.1%[31] - 2025年第一季度运营亏损2.23亿美元，较2024年的3.93亿美元减少43.3%[31] - 2025年第一季度净亏损1.49亿美元，较2024年的2.31亿美元减少35.5%[31] - 2025年第一季度燃料和油费用12.49亿美元，较2024年的15.31亿美元下降18.4%[31] - 2025年第一季度薪资、工资和福利费用31.02亿美元，较2024年的29.40亿美元增长5.5%[31] - 不包括特殊项目，2025年第一季度总运营费用65.56亿美元，较2024年的67.06亿美元下降2.2%[32] - 不包括特殊项目，2025年第一季度运营亏损1.28亿美元，较2024年的3.77亿美元减少66.0%[32] - 不包括特殊项目，2025年第一季度净亏损7700万美元，较2024年的2.18亿美元减少64.7%[33] - 不包括燃油费用、特殊项目和利润分享，2025年第一季度每可用座位英里运营费用为12.81美分，较2024年的12.25美分增长4.6%[33] - 2025年第一季度营收客运量29990千人次，较2024年下降8.8%[36] - 2025年第一季度平均客运票价193.75美元，较2024年增长11.5%[36] - 2025年第一季度燃油每加仑成本2.49美元，较2024年下降14.7%[36] - 截至2025年3月31日的十二个月，非GAAP税后ROIC为3.6%，较2024年的3.7%略有下降[41] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为8134百万美元，较2024年12月31日的7509百万美元有所增加[44] - 2025年第一季度净亏损149百万美元，较2024年的231百万美元有所收窄[45] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为860百万美元，而2024年为使用104百万美元[45] - 2025年第一季度投资活动提供的净现金为623百万美元，而2024年为使用585百万美元[45] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为858百万美元，较2024年的232百万美元有所增加[45] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加625百万美元，而2024年净减少921百万美元[45] 2025年运力相关数据变化 - 预计2025年全年运力同比增长约1%，第三和第四季度运力各减少约1.5个百分点[2][15] - 2025年第一季度运力同比下降1.9%，接收11架 - 8型飞机，退役14架飞机，季度末机队规模为800架[18] 2025年第二季度数据预测 - 2025年第二季度预计燃油成本每加仑2.20 - 2.30美元，ASM同比增长1% - 2%，RASM同比持平至下降4%[4] - 2025年第二季度CASM - X预计同比增长3.5% - 5.5%[4] 成本削减与股票回购计划 - 加速成本削减计划，将2025年目标提高至约3.7亿美元，2027年运行率成本节约超10亿美元[6] - 已回购10亿美元股票，预计到2025年7月底完成剩余15亿美元的股票回购[6][20] 非GAAP财务信息相关 - 公司提供未按GAAP编制的补充非GAAP财务信息，用于评估持续财务表现并为投资者提供补充见解[47] - 公司经济燃油和机油费用结果与GAAP结果不同，仅包括燃油对冲合约的实际现金结算[47] - 公司认为经济结果能深入了解燃油对冲对运营表现和流动性的影响，排除了GAAP结果中的未实现非现金调整和重分类[47] - 公司2024财年截至12月31日的10 - K年度报告包含燃油对冲计划、衍生品会计要求及对冲无效原因等信息[48] - 公司GAAP结果中的特殊项目使结果难以与前期、预期未来期或行业趋势比较，非GAAP指标已调整以排除特殊项目[49] - 特殊项目包括合同批准奖金增量费用、诉讼和解费用、专业咨询费等[49][52] - 公司认为排除特殊项目的结果展示可增强财务表现评估的一致性和可比性[50] - 公司提供非GAAP总运营费用、调整后运营收入等指标以增强同比结果和行业趋势的可比性[50] - 公司计算非GAAP投入资本回报率，用于评估资本投资回报，该指标部分使用非GAAP财务指标[51] - 公司认为非GAAP投入资本回报率有意义，能量化公司相对于投入资本产生回报的有效性[51]