公司业绩表现 - Moelis（MC）在金融-投资银行行业中展现出持续超越盈利预期的潜力 最近两个季度的平均盈利意外达到84.40% [1] - 最近一个季度 公司实际每股收益为0.57美元 低于预期的0.64美元 但仍实现12.28%的正向意外 [2] - 前一季度表现突出 实际每股收益1.18美元远超预期的0.46美元 意外幅度高达156.52% [2] 盈利预测指标 - 当前Zacks盈利ESP（预期意外预测）为+1.82% 显示分析师对其短期盈利潜力持乐观态度 [8] - 结合Zacks排名第三级（持有） 历史数据显示这种组合在70%情况下会产生正向盈利意外 即10只此类股票中约有7只能超越共识预期 [6] - 盈利ESP指标通过比较"最准确预估"与"共识预估"来预测盈利意外 分析师在财报发布前的修正往往包含最新信息 [7] 未来展望 - 下一次财报发布日期为2025年7月24日 当前指标显示公司可能再次实现盈利超预期 [8] - 虽然负值ESP会降低预测效力 但负值本身并不直接预示盈利不及预期 [9] - 超越盈利预期并非股价上涨的唯一因素 部分股票即使未达预期仍能保持稳定 [10]

文章核心观点 公司于2025年7月8日向AMF提交2025年6月30日至7月4日的股份交易披露文件，该文件可在公司网站“监管信息”板块查阅 [1] 公司业务 - 葡萄酒和烈酒业务拥有包括酩悦香槟、唐培里侬等众多品牌 [2] - 时尚和皮具部门涵盖路易威登、迪奥等品牌 [2] - 香水和化妆品领域有迪奥香水、娇兰等品牌 [2] - 手表和珠宝部门包含宝格丽、泰格豪雅等品牌 [2] - 还活跃于精品零售及其他业务，涉及DFS、丝芙兰等 [2] 公司联系方式 分析师和投资者 - 联系人：Rodolphe Ozun，电话：+ 33 1 44 13 27 21 [3] 媒体 - 联系人：Jean - Charles Tréhan，电话：+ 33 1 44 13 26 20 [3] 媒体分地区 - 法国：Charlotte Mariné等多人及对应电话 [4] - 意大利：Michele Calcaterra等及对应电话 [4] - 英国：Hugh Morrison等及对应电话 [4] - 美国：Nik Deogun等及对应电话 [4] - 中国：Daniel Jeffreys及对应电话 [4] 附件 - 2025年6月30日至7月4日股份交易披露文件 [5]

业绩总结 - 2025年第一季度的收入为12.84亿美元[7] - 2023年的营业收入为306,593,000美元，营业利润为36,912,000美元，营业利润率为12%[76] - 自IPO以来，公司股东回报率为398%，超越主要基准和同行[72] - 2024财年，Moelis在并购交易中排名第三，交易量达到927亿美元[29] - 2024年，Moelis的总股东回报率约为400%[7] - 公司自IPO以来已向股东返还约28亿美元的资本[65] 用户数据与市场表现 - Moelis在2024年完成了超过1300笔交易[22] - Moelis在全球范围内为超过45个国家的客户提供服务[7] - 公司在2020年至2024年期间的全球M&A费用池中新增42名管理董事[58] 新产品与技术研发 - 公司在关键领域和产品的管理董事扩展中，技术领域新增18名管理董事[55] - Moelis在过去十年中被评为资本结构咨询的前三大顾问[30] 未来展望与资本管理 - Moelis在2025年计划回报约28亿美元的资本[7] - 截至2025年3月31日，公司现金和流动投资为3.363亿美元[65] 并购与融资活动 - 2024年8月，公司完成了15亿美元的重组[52] - 2024年10月，公司完成了由亚马逊主导的5亿美元C-1轮融资[52] 负面信息与管理投资 - 2023年的预税利润率受到管理董事招聘的重大投资影响[63] - 公司在2023年的补偿比率为69%[76] - 自2014年IPO以来，重组的负债总额约为1万亿美元[26] 奖项与认可 - Moelis在2024年获得中东最佳银行奖[19] - Moelis的管理董事中约45%为内部晋升[7]

纪要涉及的公司 Moelis & Company 纪要提到的核心观点和论据 管理层过渡 - **过渡安排**：今年10月1日Naved Mamuzadigan将成为Moelis的CEO并加入董事会，Ken过渡为执行董事长，Jeff Rach被任命为执行副董事长[2] - **过渡原因**：这是公司自然发展的一部分，Ken希望给下一代银行家更多责任，且重要人员无人离开利于过渡；此前内部晋升如Chris ano任CFO、Kate Pilcher任COO都很顺利，公司45%的MD是内部晋升，注重人才培养[4][5] 公司战略 - **延续现有战略**：过去几年专注的战略是积极招聘进入有重大收入机会的主要垂直领域，如科技、石油和天然气，近期还将在私募股权相关业务（原PFA，将更名）上大力扩张，且这些战略举措执行良好，未来会继续推进[7][8] 市场环境与业务情况 - **并购业务**：4月并购环境受影响，但此后情况逐渐好转，管道业务量上升，接近公司历史高位，市场上很多人有交易意愿，部分受关税和贸易影响小的市场有新业务活动和交易开展[10][11][13] - **私募客户业务**：私募业务注重资金部署和向有限合伙人返还资本，因过去几年并购和IPO市场动荡，私募参与者有出售部分投资组合公司并返还资金的需求，延续性工具业务是一个替代方案，公司看好该业务；大量资本已筹集，需要寻找投资去处[14][15] - **IPO市场**：IPO市场尚未完全开放，开始对某些类型的成长型公司开放，若这些公司成功上市，将为其他类型公司打开进入IPO市场的大门，健康活跃的IPO市场对资本市场、私募客户和交易活动都有益[17] - **私募资金咨询业务**：该业务应成为公司重要业务，公司凭借与赞助商的关系和深厚的行业专业知识具备开展该业务的优势；招聘Matt Westley是关键，他将带领团队开展延续性工具业务，还有LP二级交易、私募股权公司一级募资、GP股权出售等附属业务机会；LP二级业务是流量和规模业务，公司希望成为市场领导者[24][27][29][30] - **重组业务**：公司在CSA（包括重组、负债管理、资产负债表管理等）业务上有顶级排名的业务，有稳定的客户流和业务活动；即使经济好转，仍会有一些行业和公司受影响，需要公司的服务，业务将保持稳定[35][37][38] 费用与招聘 - **招聘竞争**：招聘一直具有竞争性，公司需寻找顶尖人才并使其适应公司文化，招聘后还需留住人才[40][42] - **招聘节奏**：合伙人层面的招聘是持续的工作，今年重点是组建PFA团队，同时也关注其他有市场机会但缺乏覆盖的领域；公司会坚持在有机会时灵活招聘的原则，保持堡垒式资产负债表以抓住人才机会[43][44][47] - **薪酬比率**：第一季度薪酬比率为69%，目前不改变该指引，长期希望处于60%出头的水平；公司希望股东允许在短期内利用资产负债表资源创造价值，同时承诺长期会将薪酬比率控制在合理水平[51][52][53] - **非薪酬增长**：今年非薪酬增长目标为同比15%，公司在投资增长和提高效率之间平衡，升级办公空间等设施很重要；认为人工智能有潜力帮助管理薪酬比率和提高效率，也能帮助高级银行家创造更多交易[57][59][62] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **利率与市场风险**：赞助商希望利率下降，但不一定会等待降息才行动；长期来看，若10年期国债收益率因赤字、债务和财政问题维持在高位，对市场不利，希望政治家制定合理财政政策[20][22] - **人工智能影响**：公司正在测试人工智能应用，从初级银行家处获得了良好反馈，有望提高效率、改善初级银行家工作体验并帮助管理薪酬比率；从长远看，人工智能有潜力帮助高级银行家发现更多交易机会、提高交易效率[57][62]

公司表现 - 过去一个月股价上涨7 5%，表现优于标普500指数 [1] - 近期市场对公司未来走势存在分歧，关注下一份财报发布前的趋势延续或回调可能 [1] 财务预期 - 过去一个月内市场共识预期下调14 05%，呈现持续下行趋势 [2] - 公司获Zacks Rank 5评级（强烈卖出），预计未来几个月回报低于平均水平 [4] 投资评分 - 综合VGM评分为F，其中增长评分C，动量评分F，价值评分F（处于最低分位区间） [3] 同业对比 - 同属金融-投行行业的Interactive Brokers Group过去一个月股价上涨22 3% [5] - Interactive Brokers上季度营收14亿美元（同比+16%），每股收益1 88美元（去年同期1 64美元） [5] - 当前季度Interactive Brokers预期每股收益1 73美元（同比-1 7%），30天内共识预期微调-0 6% [6] - Interactive Brokers获Zacks Rank 3评级（持有），VGM评分为C [6]

业绩总结 - 2025年第一季度的收入为12.84亿美元[7] - 自2014财年以来，收入增长达到147%[7] - 2025年第一季度的总收入为306,593,000美元[75] - 2025年第一季度的运营收入为36,912,000美元，运营利润率为12%[75] - 2025年，Moelis的股东回报率约为400%[7] - 自IPO以来，涉及的交易总量超过2.2万亿美元[22] - 自IPO以来，重组的负债总额约为1万亿美元[26] - 2024年，Moelis在资本结构顾问领域的交易量排名第三，达到927亿美元[29] - 2024年，Moelis在并购领域的交易量超过1300笔[22] - 自2014年IPO以来，公司股东回报表现优于主要基准和同行，Moelis的回报率为398%[71] 用户数据与市场扩张 - 公司在全球45个国家提供服务，覆盖85个以上的行业[7] - 公司在关键行业和地区的目标招聘和内部晋升推动了增长[53] - 公司自IPO以来已向股东返还约28亿美元的资本[64] 研发与管理 - 2023年的税前利润率受到管理董事招聘的重大投资影响[62] - 公司在2020年至2024年期间的全球M&A费用池中新增42名管理董事[54] - Moelis的管理董事中约45%为内部晋升[7] 财务比率 - 2025年第一季度的补偿比率为69%[75] - 2025年第一季度的非补偿费用比率为19%[75]

公司业绩表现 - Moelis & Company (MC) 2025年第一季度调整后每股收益为64美分 超出Zacks共识预期的57美分 较去年同期的22美分显著提升 [1] - 公司GAAP净利润为5030万美元 相比去年同期的1660万美元大幅增长 [2] - 总营收(GAAP)同比增长41%至3066亿美元 超过Zacks预期的2898亿美元 主要受并购和资本市场收入增长驱动 [3] - 营业费用(GAAP)增长274%至2699亿美元 高于预期的2529亿美元 主要因薪酬福利和非薪酬费用增加 [3] 财务与流动性 - 其他收入(GAAP)为610万美元 同比增长452% 超出预期的550万美元 [4] - 截至2025年3月31日 公司持有3363亿美元现金及流动性投资 无债务或商誉 [4] 同业比较 - 摩根士丹利(MS)2025年第一季度每股收益260美元 远超Zacks预期的223美元 同比增长287% 投行和财富管理业务表现强劲 [6] - 高盛(GS)调整后每股收益1412美元 高于Zacks预期的1271美元 全球银行与市场部门增长显著 [7] 运营展望 - 公司招聘扩张和收入相关薪酬增长可能影响利润增长 全球交易复苏延迟构成挑战 [5] - 全球扩张战略和跨行业多元化业务布局为长期发展提供支撑 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现收入3.07亿美元，较去年同期增长41%，归因于并购和资本市场业务增长 [6] - 第一季度薪酬费用率为69%，非薪酬费用率为19%，非薪酬费用同比增长主要因客户会议投资增加，预计全年非薪酬费用增长约15% [6][7] - 本季度企业基础税率为29.5%，加上股权奖励归属的离散税收优惠后，本季度实现整体净税收优惠 [8][9] - 董事会宣布每股0.65%的定期季度股息，公司保持无债务的强劲资产负债表 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 并购和资本市场业务推动收入增长，第一季度收入同比增加 [6] - 重组业务第一季度表现平稳，近期市场不确定性使融资相关讨论增多，尚未明显转向重组业务 [24][27] - 私人基金咨询业务持续投资，有高级银行家领导团队，还有大量高级人才储备，目标是成为该领域市场领导者 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月2日后资本市场新的波动使并购交易活动放缓，积压订单减少，目前积压订单从3.31亿美元下降 [11][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资私人基金咨询业务，招聘高级人才，目标是成为市场领导者 [12] - 注重招聘其他战略重要领域人才，如欧洲技术和商业服务领域董事 [13] - 公司保持无债务的强劲资产负债表，相比高杠杆大银行更具吸引力，有望吸引人才 [67][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度新业务发起和业务管道创纪录，但4月2日后资本市场波动使并购活动放缓，认为这是暂时现象 [10][11] - 相信政策有结果后，并购业务将迅速恢复，公司积极招聘为未来业务做准备 [49][52] 其他重要信息 - 技术团队自2023年引入后表现出色，增加了与赞助商的沟通和业务机会，能源团队也有显著积压订单和进展 [102][106] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 积压订单取消和推迟情况及影响因素 - 部分积压订单流失，积压订单从3.31亿美元下降，多数交易是延迟而非取消，战略投资者可能更快放弃受供应链影响交易，赞助商倾向于搁置项目，部分交易已搁置 [19][21] 问题2: 重组业务情况及新任务趋势 - 第一季度重组业务平稳，4月2日后市场不确定性使融资讨论增多，尚未明显转向重组业务，融资是主要讨论内容 [24][27] 问题3: 不同地区、投资者类型和交易规模受市场波动影响差异 - 欧洲受影响较小，交易表现较好，无供应链问题；亚洲情况因地区而异，日本市场乐观，中国市场有待解决问题；交易受供应链影响程度比投资者类型和交易规模更关键 [36][38] 问题4: 类似当前外生冲击下，CEO恢复并购交易的平均时间 - 认为此次冲击是短期的，政策有结果后并购将迅速恢复，公司积极招聘表明对未来业务乐观 [49][52] 问题5: 经济疲软时重组业务收入轨迹 - 认为主要是债务管理活动，当前赞助商交易股权占比高，可通过私人资本或替代来源解决资金问题，除非长期关税问题严重扰乱全球秩序 [56][58] 问题6: 本季度收入按并购、资本市场和重组业务的拆分 - 约三分之二来自并购业务，三分之一来自资本市场和重组业务，后两者可合并看待 [61] 问题7: 招聘环境改善情况及是否加大招聘力度 - 近三周招聘情况无显著变化，公司无债务且资本充足，相比高杠杆大银行更吸引人才，将积极推进私人基金咨询业务招聘 [66][69] 问题8: 保持薪酬比率所需的收入增长水平 - 因市场不确定性和诸多可变因素，不提供具体算法，目标是在发展业务同时降低薪酬比率 [73][75] 问题9: 第二季度收入潜力及与第一季度对比 - 部分交易推迟或取消，业务管道较3月31日有所下降，但已宣布的交易仍会在第二季度完成，情况并非灾难性，但不如预期 [81][83] 问题10: 市场困难时保护利润率、投资人才和保留人才的策略 - 不会放缓私人基金咨询业务发展，会努力保留优秀人才，对公司各业务领域表现满意，认为当前政策问题不会导致业务长期恶化 [87][90] 问题11: 第一季度薪酬比率是否基于全年收入假设及后续变化 - 第一季度69%的薪酬比率是基于目前所知情况的最佳估计，包括招聘计划，会随情况变化而调整 [93][98] 问题12: 2023年引入的技术团队表现及与整体并购业务对比 - 技术团队表现出色，增加了与赞助商的沟通和业务机会，能源团队也有显著进展 [102][106] 问题13: 第一季度退休合格银行家加速归属对薪酬费用的美元影响 - 第一季度固定薪酬比率通常较高，约为正常季度两倍，公司会在全年平衡固定和可变薪酬比例 [108]

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2025年前三个月，公司GAAP收入为3.066亿美元，较2024年同期的2.175亿美元增长41%，而同期全球完成的超1亿美元并购交易数量下降9%[143] - 2025年第一季度，公司收入为3.066亿美元，较2024年同期的2.175亿美元增长41%，主要因平均每笔完成交易的费用增加[152] - 2025年第一季度净利润为5377.5万美元，较2024年同期的1748.5万美元增长208%[147] - 2025年第一季度和2024年同期，公司分别从151个和154个客户处获得收入，付费100万美元以上的客户分别为60个和57个[153] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度运营费用为2.697亿美元，占收入的88%，2024年同期为2.117亿美元，占收入的97%，主要因与收入增加相关的薪酬福利费用增加[155] - 2025年第一季度薪酬福利费用为2.115亿美元，占收入的69%，2024年同期为1.645亿美元，占收入的76%，主要因向符合退休条件员工发放奖励的股权薪酬费用增加和奖金预提增加[159] - 2025年第一季度非薪酬费用为5810万美元，占收入的19%，2024年同期为4720万美元，占收入的22%，主要因差旅及相关费用增加和员工人数增加[161] 财务数据关键指标变化 - 其他财务数据 - 2025年第一季度其他收入和费用为收入610万美元，主要与金融资产净收益和收入440万美元以及公司在MA Financial的收益份额120万美元有关；2024年同期为收入420万美元[163] - 2025年第一季度所得税拨备为收益1070万美元，对应税前收入4310万美元；2024年同期为收益750万美元，对应税前收入1000万美元[165] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司现金等价物分别为1.175亿美元和3.509亿美元，现金分别为6700万美元和6150万美元[168] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司持有的投资分别为1.518亿美元和1.479亿美元[169] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，应收账款净额分别为5550万美元和5140万美元，坏账准备分别为200万美元和170万美元[170] - 2025年和2024年第一季度，经营活动净现金流出分别为1.655亿美元和1.650亿美元，投资活动净现金流出分别为700万美元和净流入1.294亿美元，融资活动净现金流出分别为5670万美元和4770万美元[183] - 截至2025年3月31日，公司根据税收应收协议的应付总额为2.988亿美元，其中预计0.3亿美元将在一年内到期[186] - 2025年和2024年第一季度，其他综合收益（损失）分别为收益130万美元和损失80万美元，主要来自外币波动[191] 各条业务线表现 - 公司主要通过提供并购、资本重组、资本市场交易等咨询服务获取收入，也担任证券发行承销商[194] - 公司大部分咨询服务收入在履行履约义务且收款有合理保证时随时间确认，交易费用在满足特定条件后确认，公平意见和承销业务收入在服务完成时确认[195][198][199] - 获取合同的增量成本在发生时费用化，履行合同成本通常在发生时费用化，按时间点确认收入的业务，实报实销费用先资本化后在业务完成时费用化[200] 管理层讨论和指引 - 公司管理层评估认为披露控制和程序在报告期末有效[208] - 报告期内公司财务报告内部控制无重大变化[209] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，公司在全球拥有934名咨询银行家[141] - 公司维持两个循环信贷安排，总基础信贷承诺为5000万美元，公司需对未使用承诺金额支付0.25%的年费，贷款利息为固定年利率3.50%或SOFR加1.3%或Prime减1.50%中的较高者[171] - 2025年4月，董事会宣布每股0.65美元的季度股息，将于2025年6月20日支付给2025年5月5日登记在册的A类普通股股东[174] - 2025年和2024年第一季度，公司分别回购156,105股和158,878股，截至2025年3月31日，该计划下仍可购买的股票价值为6250万美元[175] - 资产负债表列示的应收账款余额为扣除信用损失准备后的净额，公司按账龄法评估应收账款可收回性并计提准备[201][202] - 公司按ASC 740核算所得税，确认递延所得税资产，若认为部分或全部无法实现则计提减值准备[204] - 对于不确定税务立场，采用两步法确认和计量税收利益，2025年和2024年第一季度未记录未确认税收利益[205] - 不确定税务立场相关利息和罚款计入所得税费用，2025年和2024年第一季度未记录此类金额[206]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度收入3.066亿美元，较上年同期增长41%[2][6][8] - 2025年第一季度GAAP和调整后每股净收益（摊薄）均为0.64美元，包含每股0.28美元（摊薄）的税收优惠[2][6] - 2025年第一季度调整后税前利润率为14.0%[6] - 2025年第一季度收入为306,593千美元，2024年同期为217,485千美元，同比增长40.98%[33] - 2025年第一季度运营收入为36,912千美元，2024年同期为5,802千美元，同比增长536.19%[33] - 2025年第一季度净收入为53,775千美元，2024年同期为17,485千美元，同比增长207.55%[33] - 2025年第一季度归属于公司的净收入为50,268千美元，2024年同期为16,566千美元，同比增长203.44%[33] - 2025年第一季度基本每股收益为0.68美元，2024年同期为0.24美元，同比增长183.33%[33] - 2025年第一季度稀释每股收益为0.64美元，2024年同期为0.22美元，同比增长190.91%[33] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度GAAP和调整后总运营费用为2.697亿美元，较上年同期分别增长27%和28%[11] - 2025年第一季度GAAP和调整后薪酬福利费用为2.115亿美元，较上年同期分别增长29%和30%[11][12] - 2025年第一季度GAAP和调整后非薪酬费用为5810万美元，较上年同期增长23%[11][14] - 2025年第一季度GAAP和调整后其他收入（费用）为610万美元，较上年同期分别增长45%和86%[15] - 2025年第一季度总费用为269,681千美元，2024年同期为211,683千美元，同比增长27.49%[33] - 2025年调整后所得税拨备（收益）为(11,386)千美元，调整项为(664)千美元[34] - 2024年调整后补偿和福利费用为163,331千美元，调整项为(1,144)千美元[37] - 2024年调整后其他收入（费用）为3,306千美元，调整项为(923)千美元[37] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司持有现金和短期投资3.363亿美元，无债务和商誉[6][17] 管理层讨论和指引 - 董事会宣布每股0.65美元的定期季度股息，将于2025年6月20日支付给2025年5月5日登记在册的普通股股东[1][6][17] 其他没有覆盖的重要内容 - 目前公司拥有运营合伙企业92%的股份，其余8%由其他合伙人持有[5][16]