财务数据和关键指标变化 - 第二季度实现收入3.61亿美元，较上年增长126%，为有史以来收入第二高的季度；上半年收入6.25亿美元，较上年同期增长近100%，增长主要归因于交易完成量增加，尤其是并购业务表现强劲 [7] - 薪酬费用计提比例为59.3%，与上一季度和上一年度一致；第二季度非薪酬费用为2900万美元，非薪酬比率为8%；预计第三季度非薪酬费用在3300万至3400万美元之间，主要受差旅费用预期增加的推动 [8] - 季度税前利润率为33.5%，远超25%的目标 [9] - 第二季度基本企业税率为26% [10] - 董事会宣布定期季度股息为每股0.60美元，较2021年第一季度增加9%，这是自2020年底以来的第二次增加；第二季度在公开市场回购了约40万股；董事会授权将回购授权增加1亿美元，目前回购能力约为1.5亿美元；公司承诺将100%的超额现金返还给股东；公司维持稳健的资产负债表，拥有2.81亿美元现金且无债务 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 重组业务通常占总收入的20% - 25%，本季度处于较低水平，并非重组业务活动水平低，而是并购业务量高导致分母变大；资本市场业务占比为高个位数且增长迅速，由于美国证券交易委员会（SEC）对特殊目的收购公司（SPAC）融资的会计处理和延迟，该业务本季度表现可能未达最大潜力 [18] - 资本市场咨询业务上半年表现创纪录，尽管2020年下半年表现强劲，但公司希望该业务今年剩余时间能超过2020年水平，原因包括新团队加入时间短以及部分SPAC交易推迟到下半年进行 [47][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 并购市场基本面正在发生变化，另类资产管理公司过去一年资金流入巨大，且这一趋势正在加速，这些机构将在未来提高并购的规模、速度和稳定性方面发挥主导作用；市场出现了新的资产类别，如目前有900家独角兽公司，市值达3万亿美元，它们可能会进行上市或并购活动 [20] - 美国在摆脱新冠疫情影响方面处于领先地位，并购活动达到高峰；巴西、欧洲、中国和澳大利亚的业务也表现良好 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用全面的客户覆盖方法，为客户提供跨整个投资组合和投资周期的综合创新解决方案，与市场需求相契合，认为市场因素和公司模式使其进入了长期增长阶段 [13] - 公司致力于内部人才培养和晋升，建立了可持续的有机人才库，结合单一损益表和无佣金结构，形成了差异化的咨询服务、出色的内部人才储备和难以复制的业务模式，能够更灵活、更快速地进入高增长领域 [14] - 公司计划增加董事总经理（MD）的数量，预计实现两位数增长，包括内部晋升、外部招聘等方式；希望将人才分配到另类资产管理公司相关业务中，继续覆盖快速增长的另类资产领域，同时探索更好地覆盖3万亿美元规模的风险投资领域 [27][28][30] - 公司关注拜登行政命令对反垄断执法的影响，认为大部分业务不受影响，但可能会有一些大型交易受到影响 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司业务前景非常乐观，认为并购市场的变化将使公司进入长期增长阶段，目前新业务活动步伐高，业务管道比以往任何时候都强，有信心为股东持续创造价值 [12][14] - 预计2022年将是不错的一年，尽管目前难以准确预测，但基于资金持续流向另类资产以及业务管道处于历史高位，认为资产将继续进行交易活动 [43] 其他重要信息 - 公司有内部培训计划，员工的评估和薪酬与培养新人、校园招聘等挂钩；员工晋升时会被送回沃顿商学院进行4天的高管培训，董事会和高级管理层会与他们互动；公司从早期就开始培训员工的演讲技巧；单一损益表和无佣金结构避免了员工之间的利益冲突，有利于人才培养和业务发展 [54][55][56] - 公司认为按每位董事总经理计算的生产率是一个无意义的统计数据，更关注整个系统的运营和实现30%以上的利润率 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 各业务线收入贡献情况以及并购市场中不同规模市场的表现 - 重组业务占比处于较低水平是因为并购业务量高导致分母变大，并非重组业务活动低；资本市场业务占比高个位数且增长迅速，受SEC对SPAC融资的影响，本季度表现可能未达最大潜力；并购市场基本面正在变化，另类资产管理公司资金流入增加将推动并购进入长期增长阶段，同时出现了如独角兽公司这样的新资产类别 [18][20] 问题2: 第三季度费用预期以及薪酬展望 - 差旅费用增加导致第三季度非薪酬费用预计在3300万至3400万美元之间，但难以准确预测；薪酬方面，目前维持现状，公司接近34%的利润率表明业务模式具有杠杆效应，同时人才竞争激烈，需留住人才，后续将根据全年情况再做决定 [22][24] 问题3: 董事总经理（MD）人数展望以及业务拓展方向 - 公司计划增加MD人数，预计实现两位数增长，包括内部晋升和外部招聘；业务拓展方向主要是覆盖快速增长的另类资产管理公司相关业务，同时探索更好地覆盖风险投资领域 [27][28][30] 问题4: 战略并购市场的地域分布以及拜登行政命令对并购交易管道的影响 - 美国在摆脱新冠疫情影响方面领先，并购活动达到高峰，巴西、欧洲、中国和澳大利亚的业务也表现良好；拜登行政命令可能会影响一些大型并购交易，但大部分业务不受影响 [33] 问题5: 资本返还策略以及特别股息的吸引力 - 公司会考虑所有资本返还方式，包括增加股息、股票回购和特别股息等，目前资产负债表状况良好，不排除任何能将资本返还给股东的方法 [35] 问题6: 本季度重组业务收入与新冠相关任务的关系以及新任务的节奏 - 难以界定与新冠相关的任务，公司进入2021年时重组业务有良好的积压订单，预计全年重组业务收入占比在20% - 25%；目前全球新重组业务的投标机会显著减少，但市场情况可能迅速变化，公司会维持并提升重组团队 [37][38][39] 问题7: 考虑到近期业绩，公司对生产率目标的新看法 - 公司认为按每位MD计算的生产率是无意义的统计数据，更关注整个系统的运营和实现30%以上的利润率 [41] 问题8: 是否能对2022年业务情况进行预判以及在高利润率情况下的投资方向 - 目前难以准确预测2022年情况，但基于资金流向和业务管道，预计将是不错的一年；投资方向主要是招聘和客户覆盖等常规业务，如增加了一些分销方面的投入 [43][45] 问题9: 资本市场咨询业务在剩余时间的表现预期 - 公司希望该业务今年剩余时间能超过2020年水平，原因包括新团队加入时间短以及部分SPAC交易推迟到下半年进行 [47][48] 问题10: 公司如何留住人才以及市场上吸引银行家的情况 - 公司通过多种方式留住人才，如招聘更多初级员工减轻现有人才负担、给予保护时间等；市场上人才竞争激烈，不仅在MD层面，整个公司层级都存在竞争，竞争对手的“非理性”行为因视角而异 [49][51] 问题11: 公司人才培养的具体流程、成功归因以及系统化程度 - 公司有内部培训计划，员工评估和薪酬与培养新人、校园招聘等挂钩；员工晋升时会进行高管培训；单一损益表和无佣金结构避免了利益冲突；公司人才培养系统经过长期发展，目前开始显现成效，部分生产力来自经验丰富的执行董事 [54][56][57] 问题12: 公司的继任规划以及如何缓解关键人员风险担忧 - 公司内部会讨论继任规划，但目前管理层健康状况良好且享受工作，没有主动考虑该问题；新冠疫情期间公司业务表现良好，说明公司业务不依赖于某一个人 [60][61] 问题13: 第二季度非薪酬费用低于预期是否意味着第一季度的拨备调整 - 是的，第二季度对第一季度的部分拨备进行了反转，坏账情况基本与每年趋势一致，第一季度较高，第二季度有所反转 [64] 问题14: 非MD客户覆盖的效率和生产率以及银行家与MD比例的未来趋势 - 市场环境变化导致年轻专业人士在与另类资产管理公司的业务中更有效，他们能够与年轻的决策制定者进行有效沟通，因此非MD客户覆盖的效率和生产率较高；银行家与MD比例的上升是市场变化的结果，未来可能会继续上升 [67] 问题15: 是否有交易提前完成导致收入从第三季度提前到第二季度 - 有4笔交易提前完成，总计约2000万美元，属于正常情况 [68]

公司概况 - 公司在美洲、欧洲、中东、亚洲和澳大利亚有22个地理位置，约620名银行家[3][6] - 拥有127名董事总经理，平均经验超21年[3] 财务表现 - 2021年第一季度收入2.64亿美元，同比增长72%；2021年第一季度LTM收入10.53亿美元，同比增长38%[3] - 自2014年上市至2021年4月23日，股东总回报率达264%，高于同行指数133%[10] 业务成就 - 2020 - 2021年完成多笔大额交易，如851亿美元世纪福克斯收购案等[8] - 位列全球并购顾问前15、全球精品咨询公司前三、美国重组顾问三年排名第一[3] 发展历程 - 2007 - 2008年成立并组建重组团队，2014年在纽交所上市，后续不断拓展全球业务[5] 业务模式 - 采用全球协作、非佣金制的一体化模式，约40%董事总经理由内部晋升[11] 增长驱动 - 并购业务持续强劲，资本市场团队壮大，重组业务领先，自2020年初筹集约750亿美元资本[16] 财务状况 - 截至2021年3月31日，现金和流动资产2.28亿美元，无债务和商誉[19] 股东回报 - 承诺将100%超额资本返还股东，2021年第一季度宣布2.55美元股息，回购140万股[10][19] 业务分布 - 业务涵盖并购、重组、资本市场等，覆盖消费、能源、金融等多个行业[9] 交易规模分布 - 2019 - 2020年完成的并购交易中，不同规模交易占比有差异，如1 - 5亿美元交易占比21% - 46%等[29]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现收入2.64亿美元，较去年同期增长72%，为有史以来收入第二高的季度 [6] - 薪酬费用计提比例为59.3%，与2020年全年比例一致；第一季度非薪酬费用为3500万美元，高于预期的3000万美元，主要与交易相关费用有关，非薪酬费用率为13% [8] - 预计第二季度非薪酬费用在可能的交易相关费用之前接近3000万美元 [8] - 第一季度税前利润率为29%，超过25%的目标 [8] - 第一季度基本企业税率为26%，与股权奖励结算相关的离散税收优惠约为每股0.27美元，本季度实现整体净税收优惠 [9] - 董事会宣布每股0.55美元的常规季度股息和每股2美元的特别股息，这是过去5个月内宣布的第二次特别股息；第一季度回购了约140万股股票，股息和回购合计向股东返还约2.5亿美元资本 [9] - 本季度末现金及流动性投资为2.28亿美元，保持强大的资产负债表，流动性充足且无债务 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 并购业务活动依然活跃，参与了广泛的地区、行业和交易规模的项目；重组业务团队持续稳定贡献；资本市场业务迅速成为公司业务中更重要的一部分，在公共和私人领域的资本结构方面拥有深厚的产品经验 [7][13] - 第一季度私募股权基金咨询业务活动达到历史最高水平 [7] - 资本市场业务收入占比从历史的2% - 4%提升至本季度的10% - 13%，SPAC业务是其中一部分但并非全部 [71] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有均衡且持久的业务，通过并购、重组和资本市场三个强大且高度协作的引擎为客户提供创新解决方案，注重持续的费用控制和盈利性有机增长，以实现为股东创造价值的目标 [13][14] - 公司认为M&A市场存在大量机会，新公司创造价值和市值的速度加快，各公司需要重新思考市场策略、ESG、数字化和气候变化等问题，资本流向另类投资领域，这些因素共同推动市场的强劲发展 [33][36] - 公司认为SPAC市场将持续存在，它填补了大型、高增长公司后期融资的市场空白，与私募股权市场相互补充，是一个新的资产类别 [40][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务势头强劲，新客户活动持续活跃，主要受技术变革、COVID - 19推动的长期战略定位加速以及资本获取便利等因素驱动 [12] - 重组业务预计在短期内仍将占收入的20% - 25%，主要风险在于并购业务的强劲增长可能使该比例相对缩小；公司拥有优秀的重组团队，擅长庭外重组，能够利用资本市场避免公司破产，这是公司的优势 [18][55] - 公司认为M&A市场和广义资本市场将持续走强，尽管SPAC市场因SEC会计政策调整出现了4周的停滞，但预计在会计和定价调整结束后的3 - 4周内，de - SPAC活动将重新活跃起来 [75][84] 其他重要信息 - 截至本季度末，董事总经理（MD）人数为126人，银行家人数为615人；截至目前，MD人数为127人，银行家人数为618人 [58] - 公司董事会结构将转变为非受控公司，预计将增加至少一名独立董事会成员，但不希望董事会规模过大 [86][88] - 公司最低资本维持在约5000万美元（扣除预留的税款和奖金等），超过该金额的部分视为超额资本，将以某种形式分配或返还给股东 [97] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 重组业务今年的机会节奏、与上季度收入规模对比、本季度收入占比以及去年业务峰值时间 - 公司认为重组业务尚未达到峰值，通常占收入的20% - 25%，本季度可能处于该区间的较高水平；短期内业务有望持续，原因包括世界变化迅速、经济体系中存在杠杆、不同行业面临不同问题、公司拥有优秀的重组团队且擅长庭外重组 [18][19][20] 问题2: 招聘环境的竞争程度、对薪酬比例的影响以及与大型银行在人才保留方面的竞争情况 - 高级人才方面，公司与大型银行竞争不大，大多数高级银行家不愿回到大型银行；初级人才市场竞争激烈，招聘成本可能因金融股上涨而略有增加，但整体招聘环境与以往相似 [22][23][24] 问题3: 随着经济重新开放和员工返回办公室，长期非薪酬成本的变化 - 主要变化可能在差旅费和招待费（T&E）方面，预计部分费用将恢复，但整体差旅费可能降至之前的1/3 - 1/2，因为一些可以通过Zoom和电话完成的差旅将被取消，但建立关系的差旅可能在明年下半年增加 [27][28] 问题4: 公司未来收入翻倍的主要驱动因素 - 市场存在大量机会，新公司创造价值和市值的速度加快，各公司需要重新思考市场策略、ESG、数字化和气候变化等问题，资本流向另类投资领域，这些因素共同推动市场的强劲发展，预计M&A市场将持续繁荣 [33][34][36] 问题5: SPAC市场为公司带来的机会、对赞助商客户的影响以及对M&A活动的影响 - SPAC市场将持续存在，它填补了大型、高增长公司后期融资的市场空白，与私募股权市场相互补充，是一个新的资产类别；公司在SPAC业务中担任簿记管理人获得了一定费用，未来还有机会参与PIPE和de - SPAC业务 [40][44][72] 问题6: 业务中表现较平淡的地区或服务领域以及其前景 - 零售和油气行业相对较慢，零售行业的重组在去年较早进入周期，油气行业仍落后于大多数行业，但这些情况具有特殊性，其他大多数行业业务繁忙 [48][49] 问题7: 潜在税收变化对公司高层讨论的影响 - 目前税收变化的影响较小，难以衡量，可能有少数交易中有人希望在增税前实现资本收益；如果实施43%的资本利得税并于2022年1月1日生效，可能会看到业务活动的显著增加 [53] 问题8: 是否可以认为重组业务仍将占收入的20% - 25%，以及公司业务相对于同行更具弹性的原因 - 短期内公司认为重组业务将保持在收入的20% - 25%，主要风险在于并购业务的强劲增长可能使该比例相对缩小；公司拥有优秀的重组团队，擅长庭外重组，能够利用资本市场避免公司破产，这是公司的优势 [55][56][57] 问题9: 截至本季度末银行家和董事总经理（MD）的人数 - 截至本季度末，MD人数为126人，银行家人数为615人；截至目前，MD人数为127人，银行家人数为618人 [58] 问题10: 非薪酬费用高于预期的原因、构成以及未来预期 - 高于预期的500万美元由专业费用和与部分账龄较长应收账款相关的新CECL准备金组成，公司预计大部分准备金能够收回，这些情况具有偶然性，公司认为非薪酬费用的基本运行水平为3000万美元，预计第二季度差旅费可能增加，但可能要到今年下半年才会体现 [63] 问题11: 资本市场业务的表现、与去年的对比以及SPAC市场放缓的影响 - 资本市场业务表现出色，各方面都有产出，本季度收入占比从历史的2% - 4%提升至10% - 13%，SPAC业务是其中一部分但并非全部；广义资本市场业务未放缓，M&A市场持续走强；SPAC市场因SEC会计政策调整出现了4周的停滞 [70][71][75] 问题12: 咨询业务的积压订单与上季度相比的情况 - 咨询业务积压订单显著增加，达到历史最高水平，新业务审查委员会（NBRC）的提交量也大幅上升 [79] 问题13: SPAC相关的M&A活动何时会显著增加 - 预计SPAC相关的M&A活动将比预期更快恢复，目前有许多交易正在等待会计调整和PIPE定价调整，预计在未来3 - 4周内，会计和定价调整结束后，de - SPAC活动将变得相当活跃 [81][82][84] 问题14: 公司董事会结构转变为非受控公司后，是否有扩大董事会规模并引入更多独立成员的计划 - 公司预计将增加至少一名独立董事会成员，但不希望董事会规模过大，目前董事会能够有效决策，增加成员主要是为了分担工作量和获取专业知识 [88][89] 问题15: 市场对话中是否因估值出现犹豫情绪 - 市场交易活跃，很少有交易因估值问题破裂，牛市中人们更愿意解决问题，交易加速、达成协议更快，但客户仍在寻求价值，大多数交易流程都能找到买家 [91][92] 问题16: 公司未来股息发放情况以及最低现金持有水平 - 未来如果情况良好，公司可能会恢复每年发放两次特别股息的节奏；公司最低资本维持在约5000万美元（扣除预留的税款和奖金等），超过该金额的部分视为超额资本，将以某种形式分配或返还给股东 [96][97] 问题17: 股价上涨对股份数量增长的影响以及未来预期 - 股价稳定时，股份数量每季度增长约80 - 90万股；股价上涨会加速股份数量增长，本季度增长略超过100万股 [99] 问题18: 第一季度是否有将第二季度的收入提前确认的情况 - 有两笔交易提前确认收入，总计约1100万美元 [100] 问题19: 公司在SPAC业务中的参与是否仅局限于SPAC，是否有考虑拓展SPAC之外的股权承销业务 - 公司不仅参与SPAC业务，还在思考创新的股权发行方式和项目，希望在资产轻量级的虚拟股权发行领域开展更多业务，此前公司曾在公用事业公司的直接注册配售方面有过成功经验 [101][102]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 Or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-36418 Moelis & Company (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 46-4500216 (State or other jurisdiction ...

公司人员与服务范围 - 截至2020年12月31日，公司在全球拥有627名咨询银行家[176] - 公司在美洲、欧洲、中东、亚洲和澳大利亚拥有22个地理位置，为全球客户提供服务[175] 财务数据关键指标变化 - 收入与客户 - 2020年全年收入为9.433亿美元，较2019年的7.465亿美元增长26%，同期全球完成的超1亿美元并购交易数量下降13%[178] - 2020年付费客户数量从2019年的265个增至316个，付费超100万美元的客户数量从150个增至205个[189] 财务数据关键指标变化 - 费用 - 2020年运营费用为6.776亿美元，占收入的72%，2019年为6.32亿美元，占收入的85%，费用增加主要因薪酬福利费用增加[191] - 2020年薪酬福利费用为5.608亿美元，占收入的59%，2019年为4.884亿美元，占收入的65%，费用增加与收入增加和员工人数增加有关[194] - 2020年非薪酬费用为1.168亿美元，占收入的12%，2019年为1.436亿美元，占收入的19%，费用减少与疫情限制和费用管控有关[197] 财务数据关键指标变化 - 其他收入和费用 - 2020年其他收入和费用为440万美元，2019年为3300万美元，2020年收入主要与竞业禁止条款执行等有关[199] 财务数据关键指标变化 - 所得税 - 2020年和2019年所得税拨备分别为5170万美元和1180万美元，有效税率分别为19%和8%[201] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 2020年净利润为2.18438亿美元，较2019年的1.35692亿美元增长61%[183] 财务数据关键指标变化 - 现金等价物与现金 - 截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司现金等价物分别为1.19亿美元和0.96亿美元，现金分别为0.835亿美元和0.718亿美元[203] 财务数据关键指标变化 - 投资 - 截至2020年12月31日和2019年，公司持有的美国国债工具投资分别为1.727亿美元和1.74亿美元[204] 财务数据关键指标变化 - 应收账款 - 截至2020年12月31日和2019年，公司应收账款净额分别为0.893亿美元和0.451亿美元，坏账准备分别为0.038亿美元和0.041亿美元[205] 财务数据关键指标变化 - 信贷安排 - 公司维持6500万美元的循环信贷安排，截至2020年12月31日，可用信贷为6050万美元，因开具450万美元备用信用证，公司对已开具信用证余额按每年1%支付费用[206][207] 财务数据关键指标变化 - 股息与回购 - 2021年2月，董事会宣布向A类普通股股东每股派息0.55美元；2020年公司每股支付股息4.1525美元，包括2.75美元特别股息和1.4025美元定期季度股息[208] - 2019年2月，董事会授权回购至多1亿美元A类普通股和/或集团有限合伙A类合伙单位，截至2020年12月31日，剩余授权回购金额为7520万美元[209] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2020年、2019年和2018年经营活动产生的现金流量净额分别为4.29215亿美元、2.09307亿美元和3.90889亿美元；投资活动现金流量净额分别为 - 0.39951亿美元、 - 0.51873亿美元和0.009284亿美元；融资活动现金流量净额分别为 - 3.5179亿美元、 - 2.52692亿美元和 - 3.51741亿美元[216] 财务数据关键指标变化 - 税收应收协议 - 截至2020年12月31日，公司根据税收应收协议总应付金额为3.076亿美元，其中约280万美元将在一年内到期，2020年已支付3650万美元[220] - 公司与符合条件的董事签订税收应收协议，公司将支付符合条件董事美国联邦、州和地方所得税或特许经营税现金节省金额的85%，公司预计从剩余15%中受益[212] 财务数据关键指标变化 - 外汇波动 - 2020年和2019年，外汇波动在综合收益表中其他综合收益（损失）的净影响分别为损失200万美元和收益150万美元[225] 业务线数据关键指标变化 - 咨询业务 - 公司主要收入来自咨询业务，多数咨询收入随时间确认，少数交易在某一时点确认[229] 会计政策 - 成本费用化 - 获得合同的增量成本在发生时费用化，履行合同的成本通常也在发生时费用化，特定情况除外[230] 会计政策 - 应收账款 - 合并财务状况表列示的应收账款余额为扣除信用损失准备后的净额[231] - 公司将应收账款分为短期应收款和私募资金咨询应收款两类，分别采用账龄分析法评估信用损失准备[232] - 已计提准备的应收账款无法收回时，公司将其核销；若后续收回，会减少应收账款和信用损失准备并冲减坏账费用[233] 会计政策 - 所得税核算 - 公司按照ASC 740核算所得税，确认暂时性差异的税收影响，递延所得税资产可能会因估值准备而减少[234] - 2020年和2019年12月31日止年度，公司未记录未确认的税收利益及相关利息和罚款[235] 会计政策 - 经营租赁 - 公司有办公场所和飞机的经营租赁，经营租赁在合并财务状况表中确认为使用权资产和租赁负债[236] 会计信息披露 - 关于近期会计发展及其对合并财务报表的影响，见Form 10 - K中合并财务报表的附注3[237] - 市场风险的定量和定性披露见“项目7 - 管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析 - 市场风险和信用风险”[239]

公司概况 - 公司在美洲、欧洲、中东、亚洲和澳大利亚有22个地理位置，约630名银行家[3][5] - 拥有128名董事总经理，平均经验超21年[3] 业绩表现 - 2020财年创纪录收入9.43亿美元，同比增长26%，Q4收入4.22亿美元为历史最强季度[3] - 自2014年MC IPO以来总股东回报率达245%，高于同行指数117%[8] 业务领域 - 专注并购、重组、资本解决方案、资本市场和私人基金咨询等业务[3] - 近期有众多与知名客户的交易，如851亿美元收购二十一世纪福克斯公司等[6] 发展历程 - 2007 - 2008年成立并聘请重组团队、筹集增长资本，2014年4月IPO [4] 投资亮点 - 差异化模式，有强大合伙文化、单一全球损益表、注重内部发展[8][9] - 资产负债表健康，无债务和商誉，承诺将100%超额资本返还股东[3][8] 增长驱动 - 顶级并购业务、不断增长的资本市场团队和领先的重组业务[15] 财务状况 - 2020年底现金和流动资产3.75亿美元，无债务和商誉[18] - 2020年将定期季度股息提高8%至每股0.55美元，并宣布每股2美元特别股息[18] 收入分布 - 2010 - 2020年平均季度收入分布为Q1: 20%；Q2: 23%；Q3: 25%；Q4: 32% [25] 交易规模 - 2019 - 2020年完成并购交易中，各规模占比不同，如1 - 5亿美元占比21% - 46%等[27]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入4.22亿美元，同比增长89%，为公司成立以来单季收入最高 [6] - 全年收入9.43亿美元，创历史新高，同比增长26% [6] - 第四季度调整后薪酬比率为45%，全年为59%；第四季度非薪酬费用2700万美元，非薪酬比率为6%，全年非薪酬比率为12% [8] - 全年实现税前利润率28%，超过25%的目标 [9] - 全年正常化企业税率为26%，与2020年前几个季度一致 [9] - 董事会宣布每股0.55美元的常规股息，较上一季度增长44%，较疫情前常规季度股息金额增长8% [11] - 2020年回购120万股股票 [11] - 年末现金及流动性投资为3.75亿美元，保持无债务的强劲资产负债表 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 并购业务在第四季度表现强劲，推动了收入增长，全年也接近历史最高水平 [6][7] - 资本市场和重组业务全年达到创纪录水平 [7] - 重组业务的保留金和任务量处于历史最高水平，全年收入占比与以往年份相当 [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场在疫情环境下创新和复苏速度快，欧洲市场表现稳定，亚洲市场（包括中国、中国香港）开始出现业务活动回升，巴西办公室第四季度业务和积压订单情况良好 [70][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2020年增加13位董事总经理，扩大资本市场业务，将其作为咨询战略的重要组成部分 [14] - 近期新增私募股权基金咨询业务负责人，整合现有一级基金配售和二级业务，以把握私募股权领域的广泛机会 [15] - 公司认为自身平台能够为客户提供创新解决方案，凭借团队的韧性和专注努力，实现了前所未有的新业务活动水平 [16] - 公司在SPAC业务上进行了投资，已为SPAC交易担任承销商和簿记管理人，凭借与主权投资者的独特关系，成为该领域受欢迎的配售代理和承销商 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来增长前景充满信心，认为业务平台具有独特优势，能够应对市场变化并抓住机会 [16] - 对于并购市场，目前有很多积极因素，如低利率、经济复苏、政府资金投入和流动性等，但市场难以预测，公司拥有无杠杆的资产负债表，能够应对市场变化 [48][49] - 对于重组业务，目前积压订单处于历史高位，预计收入将保持稳定，但具体情况取决于市场和经济走势 [41] - 招聘环境良好，有人员希望加入公司，公司将根据业务情况积极招聘 [27] 其他重要信息 - 2021年第一季度可能因本月晚些时候RSU的年度归属而确认税收优惠，归属的盈亏平衡股价约为每股31美元，归属价格与盈亏平衡价格每相差1美元，预计对每股收益的影响约为0.01美元 [9][10] - 公司认为部分差旅和娱乐费用的减少可能是永久性的，这可能会对利润率产生积极影响，但具体影响程度尚不确定 [52][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度收入增长的驱动因素是什么？ - 主要由并购业务驱动，从第二季度末开始并购业务出现强劲复苏，积压订单开始释放，同时股市表现、低利率和市场情绪推动了并购业务的加速发展；重组业务全年表现良好，但收入占比与以往年份相当；第四季度没有因税收因素出现业务的异常提前或推迟 [20][21][22] 问题: 招聘环境如何变化，未来招聘预期如何？ - 九个月前预计可能利用公司资产负债表和流动性优势在招聘市场获取机会，但美联储迅速介入，市场情况改变；目前招聘环境良好，有人员希望加入公司，与往年情况相似，公司将根据业务情况积极招聘 [25][26][27] 问题: 新晋升的董事总经理未来的生产力提升情况如何？ - 公司强调内部晋升，新晋升的董事总经理正在发展业务，建立优质关系，生产力在晋升后的第一、二年以及后续几年会有明显提升；公司整体业务的协同性越来越好，员工之间的合作更加高效，预计新晋升人员的生产力将持续提高；对于晋升不满三年的人员，未来三年生产力可能提升50% [31][32][35] 问题: 重组业务的业务完成速度和订单补充情况如何？ - 重组业务的保留金和任务量处于历史最高水平，全年表现良好，收入占比与以往年份相当，目前积压订单充足 [36][37] 问题: 2021年重组业务收入是否会稳定或增长？ - 市场难以预测，目前预计收入将保持稳定，但具体情况取决于市场和经济走势，若经济不能完全复苏，仍会有大量公司需要重组服务，目前积压订单处于历史高位 [41] 问题: 资本回报的形式（回购、特别股息等）如何考虑？ - 公司在资本回报方面保持灵活，会根据市场情况和公司业务表现，在股票回购和股息分配之间进行选择，目标是尽快将多余资本返还给股东 [43][44] 问题: 此次并购业务的增长是否会达到新的周期高点，与以往有何不同？ - 市场难以预测，目前有很多积极因素，如低利率、经济复苏、政府资金投入和流动性等；公司拥有无杠杆的资产负债表，能够应对市场变化；企业在经历疫情后，对自身的资产负债表、市场策略和业务布局进行了重新思考，这为并购业务带来了大量机会 [48][50][51] 问题: 未来是否应考虑提高运营利润率目标？ - 部分差旅和娱乐费用的减少可能是永久性的，这可能会对利润率产生积极影响，但具体影响程度尚不确定，需要观察后续情况 [52][54] 问题: 未来一两个季度非薪酬费用的情况如何？ - 目前差旅费用有轻微上升，未来一两个季度非薪酬费用以3000万美元为基准，上下波动是合理范围 [56] 问题: 参议员Klobuchar的法案对公司业务是否有影响？ - 对于特定大型交易需要谨慎关注该法案，可能会导致部分交易略有延迟，但公司大部分业务的交易规模不受该法案的重大影响 [61] 问题: 是否有机会回到接近58%的薪酬比率目标？ - 公司目前实现了28%的税前利润率，处于行业领先水平，管理层关注的是为股东实现这样的利润率，对于薪酬比率的具体目标，认为目前处于合理范围内 [63] 问题: 如何看待SPAC业务机会？ - 公司加强资本市场业务的投资正是为了抓住SPAC业务机会，已为SPAC交易担任承销商和簿记管理人，凭借与主权投资者的独特关系，成为该领域受欢迎的配售代理和承销商；SPAC市场具有监管套利优势，比传统IPO更高效，能够缩短时间并提高确定性；目前市场上股票数量较20年前减少，SPAC业务为公众投资者提供了类似私募股权的投资机会，公司认为该市场具有发展潜力 [66][67][69] 问题: 美国以外市场的业务情况如何，公司在这些市场的份额如何？ - 公司在各地区都看到了业务优势，美国市场创新和复苏速度快，欧洲市场表现稳定，亚洲市场（包括中国、中国香港）开始出现业务活动回升，巴西办公室第四季度业务和积压订单情况良好 [70][71][72] 问题: 对传统并购业务的展望如何，目前的积压订单与以往相比如何？ - 目前是公司历年年初积压订单最多的一次，市场活动活跃，公司团队优秀，业务协同良好，对业务发展充满信心 [76][77] 问题: 第四季度是否有将第一季度业务提前完成的情况？ - 有几笔交易，总计约3000万美元 [78][79] 问题: 2021年固定薪酬的合理预期是多少，薪酬算法是否有变化？ - 公司不会提供2021年的薪酬指导，目前公司的薪酬比率符合目标，若能实现28%的税前利润率，将是理想的结果 [86][87] 问题: 支持重组业务更好前景的特殊因素有哪些，2020年强劲的收入表现是否会对其他业务产生影响？ - 公司预计重组业务收入将保持稳定，基于年初保留金和积压订单多于去年；公司重组业务收入在过去五年逐年增长，在整体业务中的占比合理；管理层不评论其他公司的业务情况 [89][90][91] 问题: 年末董事总经理的数量是多少，是否包括所有内部晋升人员？ - 截至目前有128人，年末略少于125人，除了一位正在过渡中的人员，其他人员都已计入 [93]

业绩总结 - 2020年9个月的收入为5.21亿美元，与去年同期基本持平[3] - 2020年第三季度的总收入为207,604千美元[18] - 调整后的营业收入为52,708千美元，较GAAP结果增加750千美元[17] - 2019年第三季度的营业收入为51,958千美元[17] - 2020年第三季度的补偿比例为61.2%，非补偿比例为13.7%[17] - 2010年至2019年间，平均季度收入分布为：Q1占21%，Q2占24%，Q3占26%，Q4占30%[21] - 2020年第三季度收入为173百万美元[20] 现金流与资本结构 - 现金和流动投资总额为2.66亿美元，且公司无债务和商誉[10] - 2020年9月30日的无担保信贷额度未使用[10] - 公司承诺将100%的超额资本返还给股东，包括股息、特别股息和股票回购[10] 市场活动与重组 - 公司在重组交易中担任顾问的总金额超过1万亿美元，参与超过400个项目[11] - 2020年第三季度的重组活动达到历史最高水平，且自疫情以来的业务活动显著回升[15] - 2019年全球完成的重组交易中，公司排名第一，交易金额为930亿[11] - 2020年第三季度的M&A交易数量同比下降23.6%[14] - 2017年至2019年间，完成的M&A交易中，交易规模在100百万至500百万美元之间的占比为21%[24] 地理与服务扩展 - 公司在全球范围内拥有21个地理位置，提供全面的投资银行服务[3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现2.08亿美元收入，自新冠疫情爆发以来连续第二个季度实现环比增长 [7] - 调整后薪酬费用在第三季度计提比例为61%，非薪酬比率为14%，因差旅减少和费用管控记录了2800万美元非薪酬费用 [9] - 正常化企业税率约为25%，本季度有效税率高于正常化税率，因当前季度盈利冲回了此前计提的一些救助福利 [11] - 董事会宣布每股股息为0.3825美元，较第二季度增长50% [11] - 本季度末现金和流动性投资为2.66亿美元，有未动用的循环信贷额度 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 并购业务方面，并购节奏感觉达到历史最高，积压订单也处于最强水平，自6 - 7月开始业务繁忙，银行家工作效率提高、费用降低 [27][29][31] - 重组业务方面，重组相关活动达到历史最高，超过去年创纪录的第三季度贡献，庭外重组业务表现尤其强劲，重组预收款较上年大幅增加 [8] - 资本市场业务方面，过去该业务收入占比为2% - 4%，本季度约为8% - 10% [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场表现强劲，包括澳大利亚的合资企业业务也发展良好 [91] - 中东市场繁荣，自参与沙特阿美IPO后业务活动达到历史最高 [92] - 欧洲市场情况良好，虽盈利能力不如美国，但公司引入了优秀人才并进行了业务调整 [93] - 美国市场强劲，经济复苏能力令人惊叹 [93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为新冠疫情将在未来数年重塑全球经济，企业需要就市场定位、增长战略和资本结构做出大规模决策，公司作为顾问能快速调整资源以适应变化的环境，具备竞争优势 [17] - 公司一直秉持财务纪律，致力于将100%的过剩资本返还给股东，维持强大的资产负债表，保持充足的流动性且无债务 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来前景感到乐观，认为公司独特的文化使员工能够创造性地解决客户问题，业务得以迅速反弹，且无债务和强大的资产负债表让员工能专注于客户业务 [15][16] - 认为当前处于一个为期两到三年的长期并购周期，原因包括部分经济领域受疫情影响需重组整合、经济格局发生变化促使企业做出决策等 [42] 其他重要信息 - MD（董事总经理）人数为127人，较去年增加1人，年内晋升或招聘了13人，公司每年积极管理员工人数，通常在年底与部分员工沟通，让其在次年年初离职 [62][80][81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 加速重组路径对本季度重组成功的驱动作用有多大，重组活动水平是否会继续上升或趋于平稳？ - 回答: 重组预收款仍处于高位，经济呈现两极分化，75%的领域关注并购，25%面临困境，公司庭外重组是专长，业务持续发展，无异常情况 [20][21] 问题2: 是否会考虑在2020年提前发放特别股息？ - 回答: 若选举结果有重大变化且提前发放股息有好处，公司会考虑，但需董事会决策，公司资产负债表强大且保守，会灵活应对税收政策变化 [23][24] 问题3: 请描述当前并购业务环境，与疫情前相比如何？ - 回答: 并购节奏感觉达到历史最高，积压订单强劲，自6 - 7月开始业务繁忙，银行家工作效率提高、费用降低，大型交易可能受选举和税收政策影响，高增长客户受影响较小 [27][28][31] 问题4: 随着业务复苏和差旅增加，非薪酬成本未来将如何变化？ - 回答: 若差旅维持当前水平，下一季度非薪酬成本预计在3000万美元左右，新的纽约租赁费用已包含在内，差旅是主要变动因素，预计2021年差旅不会恢复到以前水平，目前每季度差旅费用较之前减少约800万美元 [34][35][37] 问题5: 当前是否处于另一个两到三年的并购周期，此次反弹是否有更大空间？ - 回答: 认为处于一个为期两到三年的长期并购周期，原因包括部分经济领域受疫情影响需重组整合、经济格局发生变化促使企业做出决策等 [42][43][46] 问题6: 本季度资本筹集业务的金额和交易成功率如何？ - 回答: 公司在夏季聘请了两位资深人士，业务持续增长，本季度业务表现良好但不如第二季度突出，该业务收入占比从过去的2% - 4%提升至本季度的8% - 10% [47][48][49] 问题7: 如何看待明年MD的生产力，以及多久能达到700万美元以上的生产力水平？ - 回答: 不提供具体指导，但认为分析合理，2018年是高速增长期的结束，当前业务的好转部分是年初积压订单的释放，希望通过线上沟通提高生产力，但不给出时间框架 [54][55][57] 问题8: 今年前九个月收入与去年持平，但可变薪酬部分较高的原因是什么？ - 回答: 第三季度薪酬占收入比例为61%，公司尚未完全恢复正常，第一季度有三个月业务停滞，不应看全年统计数据，应关注运营率情况，公司目标是实现25%的税前利润率，目前已超过该目标 [58][59][60] 问题9: 棘轮费用在本季度的贡献是否显著，MD人数是多少？ - 回答: MD人数为127人，棘轮费用在本季度不是主要贡献因素，若有显著贡献公司会知晓 [62][63][64] 问题10: 今年的经历对公司未来管理定期股息有何影响？ - 回答: 公司目标是恢复到以前的定期股息政策，若疫情结束会尽快恢复，公司业务平衡，现金流稳定，资产负债表强大，对未来有信心 [67][70][74] 问题11: 是否会更谨慎地提高股息？ - 回答: 若疫情结束会尽快恢复到以前的股息政策，公司业务平衡，有强大的重组团队和灵活的团队，现金流稳定，资产负债表无债务，对季度性下滑不担心 [74][75][77] 问题12: MD人数增加但净增仅1人的原因是什么？ - 回答: 公司每年积极管理员工人数，通常在年底与部分员工沟通，让其在次年年初离职，今年年初因疫情未进行大规模人员调整，可能是2019年底沟通的人员在今年离职 [80][81][82] 问题13: 如何看待全年的薪酬比率？ - 回答: 不提供第四季度的指导，第三季度业务表现良好且干净，可从中看出公司在正常业务环境下对薪酬的看法，2020年第二季度和第一季度不能反映自然业务环境 [86][87][88] 问题14: 支持积压订单的关键主题有哪些，欧洲疫情对当地交易活动有何影响？ - 回答: 几乎所有市场都表现强劲，亚洲、中东、欧洲和美国市场都不错，欧洲市场虽盈利能力不如美国，但情况良好，公司引入了优秀人才并进行了业务调整 [90][91][93] 问题15: 并购业务是否已度过疫情带来的最坏时期？ - 回答: 不仅已度过最坏时期，而且企业和机构尤其是私募股权公司有很强的业务需求 [97][99] 问题16: 大型交易的活跃是否会带动中间市场交易？ - 回答: 看到的情况相反，首先是赞助商社区所在的中间市场先恢复，然后影响到大额交易市场，认为能获得机构融资的市场很重要，小规模交易可能因银行融资未完全恢复而受到影响 [100][103][104] 问题17: 第三季度重组业务收入是否接近历史上25%的收入范围上限？ - 回答: 是的，第三季度重组业务收入接近该范围上限 [105]

公司概况 - 公司在美洲、欧洲、中东、亚洲和澳大利亚20个地区设有办事处，拥有127位平均经验超22年的董事总经理[3] - 截至2020年7月29日约有640名银行家，为客户提供全球服务[5] 财务表现 - 2020年第二季度收入1.59亿美元，同比增长4%；2020年上半年收入3.14亿美元，同比增长8%[3] - 截至2020年6月30日，现金及流动资产达1.94亿美元，无债务和商誉[10] 业务能力 - 自2008年以来，已为超400项、超1万亿美元的重组交易提供咨询，约60%公司方交易为庭外完成[11] - 是2019年全球和美国排名第一的重组顾问，也是全球前十的并购顾问[3] 发展历程 - 2007 - 2008年成立并筹集增长资本，聘请重组团队；2014年在纽约证券交易所上市[4] - 2015 - 2016年成立私人基金咨询业务，拓展至巴西和德国；2017 - 2019年澳大利亚合资企业上市[4] 投资亮点 - 采用差异化模式，有强大合伙文化和一体化理念，专注内部发展[8] - 自上市以来股东总回报领先，有长期增长机会[8]