公司概况 - 公司在美洲、欧洲、中东、亚洲和澳大利亚有22个地理位置，约630名银行家[3][5] - 拥有128名董事总经理，平均经验超21年[3] 业绩表现 - 2020财年创纪录收入9.43亿美元，同比增长26%，Q4收入4.22亿美元为历史最强季度[3] - 自2014年MC IPO以来总股东回报率达245%，高于同行指数117%[8] 业务领域 - 专注并购、重组、资本解决方案、资本市场和私人基金咨询等业务[3] - 近期有众多与知名客户的交易，如851亿美元收购二十一世纪福克斯公司等[6] 发展历程 - 2007 - 2008年成立并聘请重组团队、筹集增长资本，2014年4月IPO [4] 投资亮点 - 差异化模式，有强大合伙文化、单一全球损益表、注重内部发展[8][9] - 资产负债表健康，无债务和商誉，承诺将100%超额资本返还股东[3][8] 增长驱动 - 顶级并购业务、不断增长的资本市场团队和领先的重组业务[15] 财务状况 - 2020年底现金和流动资产3.75亿美元，无债务和商誉[18] - 2020年将定期季度股息提高8%至每股0.55美元，并宣布每股2美元特别股息[18] 收入分布 - 2010 - 2020年平均季度收入分布为Q1: 20%；Q2: 23%；Q3: 25%；Q4: 32% [25] 交易规模 - 2019 - 2020年完成并购交易中，各规模占比不同，如1 - 5亿美元占比21% - 46%等[27]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入4.22亿美元，同比增长89%，为公司成立以来单季收入最高 [6] - 全年收入9.43亿美元，创历史新高，同比增长26% [6] - 第四季度调整后薪酬比率为45%，全年为59%；第四季度非薪酬费用2700万美元，非薪酬比率为6%，全年非薪酬比率为12% [8] - 全年实现税前利润率28%，超过25%的目标 [9] - 全年正常化企业税率为26%，与2020年前几个季度一致 [9] - 董事会宣布每股0.55美元的常规股息，较上一季度增长44%，较疫情前常规季度股息金额增长8% [11] - 2020年回购120万股股票 [11] - 年末现金及流动性投资为3.75亿美元，保持无债务的强劲资产负债表 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 并购业务在第四季度表现强劲，推动了收入增长，全年也接近历史最高水平 [6][7] - 资本市场和重组业务全年达到创纪录水平 [7] - 重组业务的保留金和任务量处于历史最高水平，全年收入占比与以往年份相当 [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场在疫情环境下创新和复苏速度快，欧洲市场表现稳定，亚洲市场（包括中国、中国香港）开始出现业务活动回升，巴西办公室第四季度业务和积压订单情况良好 [70][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2020年增加13位董事总经理，扩大资本市场业务，将其作为咨询战略的重要组成部分 [14] - 近期新增私募股权基金咨询业务负责人，整合现有一级基金配售和二级业务，以把握私募股权领域的广泛机会 [15] - 公司认为自身平台能够为客户提供创新解决方案，凭借团队的韧性和专注努力，实现了前所未有的新业务活动水平 [16] - 公司在SPAC业务上进行了投资，已为SPAC交易担任承销商和簿记管理人，凭借与主权投资者的独特关系，成为该领域受欢迎的配售代理和承销商 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来增长前景充满信心，认为业务平台具有独特优势，能够应对市场变化并抓住机会 [16] - 对于并购市场，目前有很多积极因素，如低利率、经济复苏、政府资金投入和流动性等，但市场难以预测，公司拥有无杠杆的资产负债表，能够应对市场变化 [48][49] - 对于重组业务，目前积压订单处于历史高位，预计收入将保持稳定，但具体情况取决于市场和经济走势 [41] - 招聘环境良好，有人员希望加入公司，公司将根据业务情况积极招聘 [27] 其他重要信息 - 2021年第一季度可能因本月晚些时候RSU的年度归属而确认税收优惠，归属的盈亏平衡股价约为每股31美元，归属价格与盈亏平衡价格每相差1美元，预计对每股收益的影响约为0.01美元 [9][10] - 公司认为部分差旅和娱乐费用的减少可能是永久性的，这可能会对利润率产生积极影响，但具体影响程度尚不确定 [52][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度收入增长的驱动因素是什么？ - 主要由并购业务驱动，从第二季度末开始并购业务出现强劲复苏，积压订单开始释放，同时股市表现、低利率和市场情绪推动了并购业务的加速发展；重组业务全年表现良好，但收入占比与以往年份相当；第四季度没有因税收因素出现业务的异常提前或推迟 [20][21][22] 问题: 招聘环境如何变化，未来招聘预期如何？ - 九个月前预计可能利用公司资产负债表和流动性优势在招聘市场获取机会，但美联储迅速介入，市场情况改变；目前招聘环境良好，有人员希望加入公司，与往年情况相似，公司将根据业务情况积极招聘 [25][26][27] 问题: 新晋升的董事总经理未来的生产力提升情况如何？ - 公司强调内部晋升，新晋升的董事总经理正在发展业务，建立优质关系，生产力在晋升后的第一、二年以及后续几年会有明显提升；公司整体业务的协同性越来越好，员工之间的合作更加高效，预计新晋升人员的生产力将持续提高；对于晋升不满三年的人员，未来三年生产力可能提升50% [31][32][35] 问题: 重组业务的业务完成速度和订单补充情况如何？ - 重组业务的保留金和任务量处于历史最高水平，全年表现良好，收入占比与以往年份相当，目前积压订单充足 [36][37] 问题: 2021年重组业务收入是否会稳定或增长？ - 市场难以预测，目前预计收入将保持稳定，但具体情况取决于市场和经济走势，若经济不能完全复苏，仍会有大量公司需要重组服务，目前积压订单处于历史高位 [41] 问题: 资本回报的形式（回购、特别股息等）如何考虑？ - 公司在资本回报方面保持灵活，会根据市场情况和公司业务表现，在股票回购和股息分配之间进行选择，目标是尽快将多余资本返还给股东 [43][44] 问题: 此次并购业务的增长是否会达到新的周期高点，与以往有何不同？ - 市场难以预测，目前有很多积极因素，如低利率、经济复苏、政府资金投入和流动性等；公司拥有无杠杆的资产负债表，能够应对市场变化；企业在经历疫情后，对自身的资产负债表、市场策略和业务布局进行了重新思考，这为并购业务带来了大量机会 [48][50][51] 问题: 未来是否应考虑提高运营利润率目标？ - 部分差旅和娱乐费用的减少可能是永久性的，这可能会对利润率产生积极影响，但具体影响程度尚不确定，需要观察后续情况 [52][54] 问题: 未来一两个季度非薪酬费用的情况如何？ - 目前差旅费用有轻微上升，未来一两个季度非薪酬费用以3000万美元为基准，上下波动是合理范围 [56] 问题: 参议员Klobuchar的法案对公司业务是否有影响？ - 对于特定大型交易需要谨慎关注该法案，可能会导致部分交易略有延迟，但公司大部分业务的交易规模不受该法案的重大影响 [61] 问题: 是否有机会回到接近58%的薪酬比率目标？ - 公司目前实现了28%的税前利润率，处于行业领先水平，管理层关注的是为股东实现这样的利润率，对于薪酬比率的具体目标，认为目前处于合理范围内 [63] 问题: 如何看待SPAC业务机会？ - 公司加强资本市场业务的投资正是为了抓住SPAC业务机会，已为SPAC交易担任承销商和簿记管理人，凭借与主权投资者的独特关系，成为该领域受欢迎的配售代理和承销商；SPAC市场具有监管套利优势，比传统IPO更高效，能够缩短时间并提高确定性；目前市场上股票数量较20年前减少，SPAC业务为公众投资者提供了类似私募股权的投资机会，公司认为该市场具有发展潜力 [66][67][69] 问题: 美国以外市场的业务情况如何，公司在这些市场的份额如何？ - 公司在各地区都看到了业务优势，美国市场创新和复苏速度快，欧洲市场表现稳定，亚洲市场（包括中国、中国香港）开始出现业务活动回升，巴西办公室第四季度业务和积压订单情况良好 [70][71][72] 问题: 对传统并购业务的展望如何，目前的积压订单与以往相比如何？ - 目前是公司历年年初积压订单最多的一次，市场活动活跃，公司团队优秀，业务协同良好，对业务发展充满信心 [76][77] 问题: 第四季度是否有将第一季度业务提前完成的情况？ - 有几笔交易，总计约3000万美元 [78][79] 问题: 2021年固定薪酬的合理预期是多少，薪酬算法是否有变化？ - 公司不会提供2021年的薪酬指导，目前公司的薪酬比率符合目标，若能实现28%的税前利润率，将是理想的结果 [86][87] 问题: 支持重组业务更好前景的特殊因素有哪些，2020年强劲的收入表现是否会对其他业务产生影响？ - 公司预计重组业务收入将保持稳定，基于年初保留金和积压订单多于去年；公司重组业务收入在过去五年逐年增长，在整体业务中的占比合理；管理层不评论其他公司的业务情况 [89][90][91] 问题: 年末董事总经理的数量是多少，是否包括所有内部晋升人员？ - 截至目前有128人，年末略少于125人，除了一位正在过渡中的人员，其他人员都已计入 [93]

业绩总结 - 2020年9个月的收入为5.21亿美元，与去年同期基本持平[3] - 2020年第三季度的总收入为207,604千美元[18] - 调整后的营业收入为52,708千美元，较GAAP结果增加750千美元[17] - 2019年第三季度的营业收入为51,958千美元[17] - 2020年第三季度的补偿比例为61.2%，非补偿比例为13.7%[17] - 2010年至2019年间，平均季度收入分布为：Q1占21%，Q2占24%，Q3占26%，Q4占30%[21] - 2020年第三季度收入为173百万美元[20] 现金流与资本结构 - 现金和流动投资总额为2.66亿美元，且公司无债务和商誉[10] - 2020年9月30日的无担保信贷额度未使用[10] - 公司承诺将100%的超额资本返还给股东，包括股息、特别股息和股票回购[10] 市场活动与重组 - 公司在重组交易中担任顾问的总金额超过1万亿美元，参与超过400个项目[11] - 2020年第三季度的重组活动达到历史最高水平，且自疫情以来的业务活动显著回升[15] - 2019年全球完成的重组交易中，公司排名第一，交易金额为930亿[11] - 2020年第三季度的M&A交易数量同比下降23.6%[14] - 2017年至2019年间，完成的M&A交易中，交易规模在100百万至500百万美元之间的占比为21%[24] 地理与服务扩展 - 公司在全球范围内拥有21个地理位置，提供全面的投资银行服务[3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现2.08亿美元收入，自新冠疫情爆发以来连续第二个季度实现环比增长 [7] - 调整后薪酬费用在第三季度计提比例为61%，非薪酬比率为14%，因差旅减少和费用管控记录了2800万美元非薪酬费用 [9] - 正常化企业税率约为25%，本季度有效税率高于正常化税率，因当前季度盈利冲回了此前计提的一些救助福利 [11] - 董事会宣布每股股息为0.3825美元，较第二季度增长50% [11] - 本季度末现金和流动性投资为2.66亿美元，有未动用的循环信贷额度 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 并购业务方面，并购节奏感觉达到历史最高，积压订单也处于最强水平，自6 - 7月开始业务繁忙，银行家工作效率提高、费用降低 [27][29][31] - 重组业务方面，重组相关活动达到历史最高，超过去年创纪录的第三季度贡献，庭外重组业务表现尤其强劲，重组预收款较上年大幅增加 [8] - 资本市场业务方面，过去该业务收入占比为2% - 4%，本季度约为8% - 10% [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场表现强劲，包括澳大利亚的合资企业业务也发展良好 [91] - 中东市场繁荣，自参与沙特阿美IPO后业务活动达到历史最高 [92] - 欧洲市场情况良好，虽盈利能力不如美国，但公司引入了优秀人才并进行了业务调整 [93] - 美国市场强劲，经济复苏能力令人惊叹 [93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为新冠疫情将在未来数年重塑全球经济，企业需要就市场定位、增长战略和资本结构做出大规模决策，公司作为顾问能快速调整资源以适应变化的环境，具备竞争优势 [17] - 公司一直秉持财务纪律，致力于将100%的过剩资本返还给股东，维持强大的资产负债表，保持充足的流动性且无债务 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来前景感到乐观，认为公司独特的文化使员工能够创造性地解决客户问题，业务得以迅速反弹，且无债务和强大的资产负债表让员工能专注于客户业务 [15][16] - 认为当前处于一个为期两到三年的长期并购周期，原因包括部分经济领域受疫情影响需重组整合、经济格局发生变化促使企业做出决策等 [42] 其他重要信息 - MD（董事总经理）人数为127人，较去年增加1人，年内晋升或招聘了13人，公司每年积极管理员工人数，通常在年底与部分员工沟通，让其在次年年初离职 [62][80][81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 加速重组路径对本季度重组成功的驱动作用有多大，重组活动水平是否会继续上升或趋于平稳？ - 回答: 重组预收款仍处于高位，经济呈现两极分化，75%的领域关注并购，25%面临困境，公司庭外重组是专长，业务持续发展，无异常情况 [20][21] 问题2: 是否会考虑在2020年提前发放特别股息？ - 回答: 若选举结果有重大变化且提前发放股息有好处，公司会考虑，但需董事会决策，公司资产负债表强大且保守，会灵活应对税收政策变化 [23][24] 问题3: 请描述当前并购业务环境，与疫情前相比如何？ - 回答: 并购节奏感觉达到历史最高，积压订单强劲，自6 - 7月开始业务繁忙，银行家工作效率提高、费用降低，大型交易可能受选举和税收政策影响，高增长客户受影响较小 [27][28][31] 问题4: 随着业务复苏和差旅增加，非薪酬成本未来将如何变化？ - 回答: 若差旅维持当前水平，下一季度非薪酬成本预计在3000万美元左右，新的纽约租赁费用已包含在内，差旅是主要变动因素，预计2021年差旅不会恢复到以前水平，目前每季度差旅费用较之前减少约800万美元 [34][35][37] 问题5: 当前是否处于另一个两到三年的并购周期，此次反弹是否有更大空间？ - 回答: 认为处于一个为期两到三年的长期并购周期，原因包括部分经济领域受疫情影响需重组整合、经济格局发生变化促使企业做出决策等 [42][43][46] 问题6: 本季度资本筹集业务的金额和交易成功率如何？ - 回答: 公司在夏季聘请了两位资深人士，业务持续增长，本季度业务表现良好但不如第二季度突出，该业务收入占比从过去的2% - 4%提升至本季度的8% - 10% [47][48][49] 问题7: 如何看待明年MD的生产力，以及多久能达到700万美元以上的生产力水平？ - 回答: 不提供具体指导，但认为分析合理，2018年是高速增长期的结束，当前业务的好转部分是年初积压订单的释放，希望通过线上沟通提高生产力，但不给出时间框架 [54][55][57] 问题8: 今年前九个月收入与去年持平，但可变薪酬部分较高的原因是什么？ - 回答: 第三季度薪酬占收入比例为61%，公司尚未完全恢复正常，第一季度有三个月业务停滞，不应看全年统计数据，应关注运营率情况，公司目标是实现25%的税前利润率，目前已超过该目标 [58][59][60] 问题9: 棘轮费用在本季度的贡献是否显著，MD人数是多少？ - 回答: MD人数为127人，棘轮费用在本季度不是主要贡献因素，若有显著贡献公司会知晓 [62][63][64] 问题10: 今年的经历对公司未来管理定期股息有何影响？ - 回答: 公司目标是恢复到以前的定期股息政策，若疫情结束会尽快恢复，公司业务平衡，现金流稳定，资产负债表强大，对未来有信心 [67][70][74] 问题11: 是否会更谨慎地提高股息？ - 回答: 若疫情结束会尽快恢复到以前的股息政策，公司业务平衡，有强大的重组团队和灵活的团队，现金流稳定，资产负债表无债务，对季度性下滑不担心 [74][75][77] 问题12: MD人数增加但净增仅1人的原因是什么？ - 回答: 公司每年积极管理员工人数，通常在年底与部分员工沟通，让其在次年年初离职，今年年初因疫情未进行大规模人员调整，可能是2019年底沟通的人员在今年离职 [80][81][82] 问题13: 如何看待全年的薪酬比率？ - 回答: 不提供第四季度的指导，第三季度业务表现良好且干净，可从中看出公司在正常业务环境下对薪酬的看法，2020年第二季度和第一季度不能反映自然业务环境 [86][87][88] 问题14: 支持积压订单的关键主题有哪些，欧洲疫情对当地交易活动有何影响？ - 回答: 几乎所有市场都表现强劲，亚洲、中东、欧洲和美国市场都不错，欧洲市场虽盈利能力不如美国，但情况良好，公司引入了优秀人才并进行了业务调整 [90][91][93] 问题15: 并购业务是否已度过疫情带来的最坏时期？ - 回答: 不仅已度过最坏时期，而且企业和机构尤其是私募股权公司有很强的业务需求 [97][99] 问题16: 大型交易的活跃是否会带动中间市场交易？ - 回答: 看到的情况相反，首先是赞助商社区所在的中间市场先恢复，然后影响到大额交易市场，认为能获得机构融资的市场很重要，小规模交易可能因银行融资未完全恢复而受到影响 [100][103][104] 问题17: 第三季度重组业务收入是否接近历史上25%的收入范围上限？ - 回答: 是的，第三季度重组业务收入接近该范围上限 [105]

公司概况 - 公司在美洲、欧洲、中东、亚洲和澳大利亚20个地区设有办事处，拥有127位平均经验超22年的董事总经理[3] - 截至2020年7月29日约有640名银行家，为客户提供全球服务[5] 财务表现 - 2020年第二季度收入1.59亿美元，同比增长4%；2020年上半年收入3.14亿美元，同比增长8%[3] - 截至2020年6月30日，现金及流动资产达1.94亿美元，无债务和商誉[10] 业务能力 - 自2008年以来，已为超400项、超1万亿美元的重组交易提供咨询，约60%公司方交易为庭外完成[11] - 是2019年全球和美国排名第一的重组顾问，也是全球前十的并购顾问[3] 发展历程 - 2007 - 2008年成立并筹集增长资本，聘请重组团队；2014年在纽约证券交易所上市[4] - 2015 - 2016年成立私人基金咨询业务，拓展至巴西和德国；2017 - 2019年澳大利亚合资企业上市[4] 投资亮点 - 采用差异化模式，有强大合伙文化和一体化理念，专注内部发展[8] - 自上市以来股东总回报领先，有长期增长机会[8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入1.6亿美元，较去年同期增长4% [11] - 2020年上半年薪酬比率预提为78% [12] - 2020年第二季度非薪酬比率为17%，去年同期为23%，绝对非薪酬费用较去年下降22% [12] - 本季度正常化企业税率约为25%，税收反映了本季度经营成果的收益和主要与《CARES法案》相关的离散收益 [13] - 董事会宣布每股0.255美元的定期季度股息 [13] - 季度末现金和流动性投资为1.94亿美元，还有未动用的循环信贷额度 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度超过三分之一的收入在第二季度获得并执行，主要来自资本市场活动的强劲增长和保留费的显著增加，保留费主要与重组业务相关 [11] - 本季度Moelis & Company为14笔融资交易提供咨询，在股权和债务市场募集了近140亿美元资金 [16] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在市场动荡时投资业务，为未来增长做准备，凭借强大的资产负债表、无债务、流动性财务状况和协作文化吸引和留住人才 [7] - 今年早些时候加强了石油和天然气领域的客户覆盖，深化了与金融赞助商的关系覆盖，并提高了为企业提供激进主义战略咨询的能力 [8] - 最近宣布聘请三名董事总经理和一名高级顾问，分别加强医疗保健、资本市场、媒体和电信领域的业务 [8][9] - 2020年通过外部招聘和内部晋升增加了12名董事总经理，未来将继续积极招聘人才 [10] - 公司认为大型银行在贷款业务上可能面临问题，而自身无杠杆的优势使其能在困难环境中抓住机会，扩大业务规模 [25][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - M&A市场活跃度已触底，企业和赞助商对优质资产有强烈需求，随着市场稳定，M&A活动将增加 [15][22] - 对于一些高杠杆公司，流动性问题已演变为偿付能力危机，公司的重组业务将继续获得新业务并带来长期收入 [15] - 公司在疫情初期的表现超出预期，银行家业务繁忙，新业务活动较去年同期有所增加，对公司未来增长前景充满信心 [17] 其他重要信息 - 电话会议中的言论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异，公司无义务更新前瞻性陈述 [4] - 公司的评论涉及某些调整后的财务指标，相关指标与GAAP财务信息的对账可在公司投资者关系网站上找到 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2Q是否为Moelis收入的底部，未来收入的展望及影响因素 - 公司难以按季度提供收入指引，M&A市场的不活跃已触底，目前人们对M&A活动兴趣浓厚，但市场环境脆弱，存在诸多不可控因素，如疫情和选举等 [22][23] 问题2: 未来M&A业务中，大型银行是否会占据更多费用份额 - 公司不认同该观点，危机初期大型银行与客户关系紧张，且目前企业融资渠道多样，并非依赖银行贷款，同时欧洲银行在信贷质量和资本比率方面可能面临问题 [25][26] 问题3: 今年的薪酬策略及不同情景下收入与薪酬的关系 - 第一季度因不确定业务情况未预提太多奖金，第二季度因业务乐观进行了预提，今年不考虑薪酬比率，注重公司的长期发展，未来可能会有较高的薪酬比率，但之后会回归到旧的薪酬比率模式 [31][32][34] 问题4: M&A活动的恢复情况及是否正常 - 人们有交易意愿，优质资产的交易活动正在恢复，金融赞助商市场较为活跃，企业战略M&A也在逐渐恢复 [37][38] 问题5: M&A市场是否存在活跃和缓慢的区域 - 是的，目前高质量、大规模且与COVID无关的行业资产交易活跃，不同行业和规模的市场情况不同，目前由优质资产引领 [40] 问题6: 美联储行动后，重组业务的环境和前景 - 市场中存在额外杠杆，即使企业获得流动性度过COVID危机，但如果收入下降，最终仍可能需要重组，公司认为M&A和重组业务都将活跃 [44][45] 问题7: 股息政策的更新 - 公司会尽快向股东返还资金，但目前因外部不确定性因素，仍保持保守态度 [47] 问题8: 薪酬费用的轨迹及与去年相比是否会降低 - 公司无法确定收入情况，因此也不确定薪酬费用是否会降低，但认为有可能减少，同时强调保留和吸引人才对公司的重要性 [51][52] 问题9: 招聘人才的来源和推动因素 - 银行因交易市场波动取得了好成绩，但贷款业务可能会恶化，同时一些小型精品店可能因业务困难而裁员，这为公司提供了招聘机会 [55][56] 问题10: 本季度完成交易的构成 - 主要是资本市场交易，同时重组业务的保留费也有所增加，提升了本季度的收入 [62] 问题11: 如何理解薪酬比率和费用框架 - 本季度薪酬预提是基于对上半年收入激励池的判断，2021年薪酬比率可能会因招聘增加而升高，长期来看公司有望回到高50%多的薪酬比率模式 [64][72][74] 问题12: 是否会调整固定薪酬费用基础的管理方式 - 公司喜欢现有的薪酬模式，递延薪酬是一项宝贵资产，有助于留住员工，公司会在边际上进行调整，但不会进行重大改变 [75] 问题13: 本季度资本市场活动与历史相比情况及行业承销收入是否为未来业务的领先指标 - 本季度资本市场收入可能大于去年全年，公司认为自身情况特殊，行业承销收入不是未来业务的领先指标，同时认为资本市场可能会转向更具创业精神、低资本投资的模式 [82][83][84] 问题14: 下半年是否会有更多《CARES法案》相关的税收优惠 - 这取决于收入和利润情况，由于税收时间差异产生的应税亏损可结转，预计下半年可能仍会有相关优惠 [85]

公司概况 - 全球布局20个地点，拥有127位平均超21年经验的董事总经理[3] - 专注并购、重组等业务，是全球前十并购顾问和全球及美国排名第一的重组顾问[3] 财务表现 - 2020年第一季度收入1.54亿美元，同比增长12%[3] - 截至2020年3月31日，现金和流动资产1.45亿美元，无债务和商誉[10] 业务发展 - 2007 - 2019年有多项业务拓展和战略举措，如成立欧洲业务、进行首次公开募股等[4] - 近期与知名客户有众多交易，涉及金额从数百万美元到5000亿美元不等[6] 投资亮点 - 差异化模式，有强合伙文化和一公司理念，注重内部发展[8] - 自首次公开募股以来股东总回报领先[8] 重组业务 - 自2008年以来，在超400个项目中为超1万亿美元的重组交易提供建议[11] - 2019年是年度重组顾问，约60%公司方交易为庭外完成[11][12] 增长驱动 - 约25%董事总经理任职三年或更短，全球品牌认可度提升[15] - 3月中旬以来业务委托量大幅增加，但受疫情影响并购业务暂停[15]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.54亿美元，较上年同期增长12% [16] - 第一季度调整后薪酬费用率为62%，固定薪酬成本因年度股权授予的退休会计处理和工资税费用而略有上升 [17] - 第一季度非薪酬费用率为22%，上年同期为28%，绝对非薪酬费用较上年下降10%，主要因3月实施社交距离限制导致差旅和其他业务拓展费用减少 [17] - 本季度基础企业税率为25.2%，在扣除与股权奖励结算相关的离散税收优惠后，本季度实现整体净税收优惠 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 并购业务方面，多数交易因新冠疫情导致的不确定性和市场波动而被搁置，但公司仍有大量相关对话 [14][16] - 重组业务与资本市场业务近期获得大量业务委托，公司对其长期贡献充满信心，但短期内存在过渡阶段，需先赚取预付费和临时融资费用，多数重组交易的完成费用预计会有延迟 [16] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有强大的资产负债表和充足的流动性，无债务，租赁义务成本低且灵活，几乎没有前期现金补偿义务 [12] - 公司业务模式优势在于拥有全球顶尖的重组和资本解决方案团队，采用协同的一体化公司模式，无分段佣金结构，能为客户提供无缝的全方位服务 [13] - 鉴于当前经济环境的不确定性，公司将保留资本，待未来更明朗、业务活动稳定后，将恢复股息并考虑发放特别股息 [14][15] - 公司认为在当前环境下，重组业务有很大增长潜力，有望比2008 - 2009年周期大幅增长，但难以完全取代并购业务 [36][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年第一季度世界发生巨大变化，新冠疫情对全球经济产生了前所未有的影响，未来数周和数月的情况很大程度上取决于政府、医学专家和不可预测的外部因素 [10][20] - 由于复苏时间不确定，强大的资产负债表和多元化、灵活、协同的业务模式至关重要，公司已做好准备，能够发挥自身优势，满足客户需求，为股东创造价值 [21] 其他重要信息 - 公司将投资者关系职能交接给Chett Mandel，原负责人Michele Miyakawa回归银行业务 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 9500万美元的薪酬水平在2020年收入较低的情况下是否能持续，与2019年相比减少1亿美元是否合适 - 公司表示未来几个季度甚至复苏阶段都充满不确定性，目前无法确定，需等待观察全年情况后再做决策 [24][25][26] 问题2: 若社交距离措施持续，下一季度非薪酬费用预计如何 - 公司称一直在审查非薪酬费用，2019年在增加员工数量的情况下降低了非薪酬费用总额，今年差旅和招待费用自然减少，预计第二季度非薪酬费用低于3000万美元 [27][28] 问题3: 重组业务的潜在增长空间以及在当前压力环境下业务能提升多少 - 公司认为难以给出确切数字，但翻倍似乎比较容易，重组业务与并购业务不同，响应速度更快，且公司团队灵活性高，能够快速适应业务需求，预计重组业务规模将远超2008 - 2009年周期 [35][36][39] 问题4: 并购业务重新推进的标志以及赞助商和企业客户在并购决策上的差异 - 公司表示目前有很多非控制权交易和救援融资交易，并购业务推进的标志是公司能够对未来12个月的运营进行有一定确定性的评估，并且公司能够掌控自身命运和业务发展。赞助商和企业客户在并购决策上情况相似，都需要进行尽职调查和评估业务前景，但目前救援融资机会对赞助商更具吸引力，中间市场的并购业务恢复可能需要更长时间 [40][41][47] 问题5: 公司承担更多重组业务的能力是否有限，以及如何看待公司的流动性和恢复股息的缓冲资金 - 公司认为虽然存在一定限制，但在当前环境下，重组业务翻倍是基本水平，公司员工灵活性高，能够快速适应业务转型，目前约有50 - 60名专门从事重组业务的人员，可与领导层合作开展业务。公司将保留资本视为进攻性举措，旨在为未来发展做好准备，而非单纯考虑缓冲资金，待时机合适将积极寻求增长机会 [52][54][55] 问题6: 削减股息是否会传递错误信息，以及公司对股息的理念是否更灵活 - 公司表示经过深思熟虑决定将股息减半，认为这是一个公平的选择。公司以往的资本回报方式是将几乎100%的净收入用于分红，而竞争对手更多通过股票回购来管理多余资本。公司削减股息是为了保留优势，确保在危机后拥有更强大的特许经营权，未来希望在股息方面有良好表现 [61][62][63] 问题7: 重组业务的收入确认时间以及疫情对其的影响，资本市场咨询业务的增长预期和费用规模 - 公司称重组业务通常需要6 - 18个月完成，疫情可能使部分早期任务更快完成，因为当前主要是流动性危机，解决方案更注重即时资金。资本市场咨询业务费用范围较广，从有担保融资的1%到股权融资的5%不等 [72][73][75] 问题8: 战略层面的客户对话情况以及与以往衰退时期的比较 - 公司表示在危机前有大量优质资产的业务积压，目前仍在与客户就这些资产进行对话，但多数交易已暂停，客户正在讨论市场恢复后的目标和计划，目前对话处于讨论阶段，尚未到决策实施阶段 [76][77][78] 问题9: 如何看待本次重组周期与以往的不同，刺激计划和量化宽松政策对周期的影响，是否会出现第二波重组，以及政府项目债务咨询费用情况 - 公司认为本次危机与2009年不同，影响更为广泛和深远，可能会出现第二波重组，当前主要是流动性问题，未来可能会演变为杠杆问题。公司不谈论具体项目的费用情况 [83][84][85] 问题10: 在当前环境下是否会重新评估现有员工队伍 - 公司表示在危机期间不会采取行动，并且一直在进行员工管理。如果行业格局发生变化，公司将在危机结束后重新评估员工队伍，但目前对大多数员工感到满意，希望保持与各行业的联系 [86][87][88] 问题11: 经济复苏后对并购活动的潜在影响 - 公司认为经济复苏后可能会出现持续的重组环境和并购整合浪潮，尤其是在中间市场公司难以恢复的情况下，大型企业可能会进行行业整合，这一情况可能在明年出现 [93][94][95] 问题12: 重组业务典型合同的费用结构 - 公司称月度费用通常在20 - 30万美元之间，具体情况因项目而异，成功费用无法给出固定比例，因为与项目规模相关。一般来说，总费用的三分之一来自预付费，三分之二来自完成费用 [96][97] 问题13: 《CARES法案》对公司税收的好处及具体情况 - 《CARES法案》允许净营业亏损向前追溯五年，公司第一季度产生了GAAP收入，但在税收方面产生了净营业亏损，将该亏损应用于2015年（当时公司有应税收入，税率为35%，目前税率为21%），由此产生的税率差异带来了税收优惠 [100][101]

公司概况 - 全球布局20个地理位置，拥有126位董事总经理，平均经验超22年[5] - 专注并购、重组、资本市场咨询和私人基金咨询业务[5] 发展历程 - 2007 - 2008年成立并筹集资金，聘请重组团队[6] - 2014年在纽约证券交易所上市[6] 业务表现 - 2019财年并购收入全球前十，全球和美国重组业务排名第一[5] - 2019年下半年收入达4.55亿美元，创历史新高[5] 财务状况 - 2013 - 2019财年收入从4.11亿美元增至7.47亿美元，增长82% [13] - 无债务和商誉，现金及流动资产3.42亿美元[18] 股东回报 - 过去三年每股现金分红11.50美元，2018 - 2019年返还资本超5.25亿美元[11][13] - 2020年第一季度宣布每股0.75美元特别股息，常规季度股息增至每股0.51美元[18] 增长驱动 - 市场份额增加，重组业务在低违约环境中增长[14] - 全球品牌认可度提升，技术变革延长并购周期[14] 交易案例 - 参与世纪福克斯851亿美元收购等多笔大型交易[10] 季度收入 - 2013 - 2019年各季度收入分布不均，平均Q1占21%、Q2占24%、Q3占26%、Q4占30% [23] 股份情况 - 截至2019年12月31日，基本A类普通股8000万股等[24] 交易规模分布 - 2017 - 2019年完成并购交易中，不同规模交易占比不同[25]

业绩总结 - 2019年公司创下历史最高收入为4.55亿美元[5] - 2019年公司收入为7.47亿美元，较2013年的4.11亿美元增长82%[13] - 2019年公司运营收入为1.15亿美元，调整后运营收入为1.33亿美元[21] - 2019年第四季度的总收入为80.0百万[23] - 2019年第四季度基本A类普通股数量为51.6百万[24] - 2019年第四季度的稀释A类股份/可交换单位数量为69.3百万[24] 用户数据 - 2010年至2019年间，平均季度收入分布为：Q1: 21%，Q2: 24%，Q3: 26%，Q4: 30%[23] 市场扩张与并购 - 2019年公司在全球完成的M&A交易中排名前十，且在重组顾问中排名第一[5] - 2019年公司在全球M&A交易中完成的交易量仍低于2007年的峰值水平[15] - 2017年至2019年间，$100百万至$500百万的交易占总交易数量的43%[26] - 2017年至2019年间，$500百万至$1.0十亿的交易占总交易数量的41%[26] - 2017年至2019年间，$1.0十亿至$5.0十亿的交易占总交易数量的49%[26] - 2017年至2019年间，超过$5.0十亿的交易占总交易数量的7%[26] 分红与回报 - 2019年公司每股分红为11.50美元，过去三年总共返还超过65%的IPO价格[11] - 2019年公司每季度常规分红增加2%至0.51美元[18] - 2019年公司宣布的特别分红为每股0.75美元，为公司历史上的第八次特别分红[18] 负面信息 - 2019年公司在重组业务中表现强劲，尽管低违约环境持续[14]