文章核心观点 - 穆迪公司本季度财报未达预期，股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，其未来表现可参考盈利前景和行业前景 [1][2][3] 穆迪公司财报情况 - 本季度每股收益2.19美元，未达Zacks共识预期的2.34美元，去年同期为1.60美元，本季度盈利意外为 -6.41% [1] - 上一季度预期每股收益2.35美元，实际为2.43美元，盈利意外为3.40%，过去四个季度公司三次超出共识每股收益预期 [1] - 截至2023年12月季度营收14.8亿美元，未达Zacks共识预期0.66%，去年同期营收12.9亿美元，过去四个季度公司三次超出共识营收预期 [1] 穆迪公司股价表现 - 自年初以来穆迪公司股价上涨约2.7%，而标准普尔500指数上涨5.3% [2] 穆迪公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走势，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关 [3] - 财报发布前穆迪公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计近期股票表现与市场一致 [4] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为2.87美元，营收16.2亿美元，本财年共识每股收益预期为11.27美元，营收65.3亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中金融 - 杂项服务行业目前处于250多个Zacks行业的后38%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [5] 同行业PRA Group公司情况 - PRA Group公司尚未公布2023年12月季度财报，预计2月15日发布 [5] - 该公司预计本季度每股亏损0.35美元，同比变化 -185.4%，过去30天本季度共识每股收益预期上调7.9% [5] - 该公司预计营收2.1031亿美元，较去年同期下降5.6% [6]

文章核心观点 - 穆迪公司公布2023年第四季度和全年业绩并给出2024年展望，公司在2023年取得进展，对未来机遇感到兴奋 [1] 公司业绩与展望 - 公司公布2023年第四季度和全年业绩及2024年展望 [1] - 2023年公司加速创新步伐，与行业领导者合作，为客户提供一流解决方案，为未来成功奠定基础 [1] - 公司将利用生成式人工智能的力量，同时为增长进行投资，为利益相关者创造价值 [1] 业绩材料获取途径 - 2023年第四季度和全年收益报告及其他收益材料可在穆迪投资者关系网站ir.moodys.com上找到 [1] - 收益报告将以8 - K表格形式提交给美国证券交易委员会，可在SEC网站www.sec.gov上获取 [1] 电话会议信息 - 电话会议时间为2024年2月13日上午11:30（美国东部时间） [1] - 网络直播可通过穆迪投资者关系网站ir.moodys.com的“活动与演示”板块访问，直播和回放均可获取 [2] - 美国和加拿大拨打 +1 - 888 - 330 - 2508，其他地区拨打 +1 - 240 - 789 - 2735，密码为9302427 [2] - 2024年2月13日电话会议结束后至3月14日可获取回放，美国和加拿大拨打 +1 - 800 - 770 - 2030，其他地区拨打 +1 - 647 - 362 - 9199，密码为9302427 [2] 公司简介 - 穆迪是一家全球风险评估公司，助力组织做出更好决策 [3] - 其数据、分析解决方案和见解帮助决策者识别机会并管理业务风险 [3] - 公司约有15000名员工，分布在40多个国家，结合国际业务和本地专业知识以及超百年金融市场经验 [3] - 可通过moodys.com/about了解更多信息 [3]

文章核心观点 - 穆迪公司将于2月13日盘前公布2023年第四季度及全年业绩，各业务线表现不一，整体营收和盈利有望增长，但费用可能上升，且此次超越Zacks共识预期的可能性较低 [1][4][5] 穆迪业务表现 穆迪投资者服务部（MIS） - 公司金融业务线作为最大收入贡献者，预计在待报告季度收入表现良好，全球发行活动在2023年第四季度强劲，非金融公司债券各子类同比大幅增长，金融机构发行规模略有下降 [1] - Zacks共识预计公司金融业务线收入3.22亿美元，同比增长27.3%；金融机构业务线收入1.231亿美元，相对稳定；公共、项目和基础设施融资业务收入1.153亿美元，增长22.6%；结构融资收入1.081亿美元，增长15%；MIS部门收入7.314亿美元，增长17.8% [2] - 管理层预计MIS部门2023年收入将实现中到高个位数百分比增长 [3] 穆迪分析部（MA） - 随着分析需求上升，MA部门各业务单元收入预计在第三季度增加，公司通过无机增长战略加强该部门盈利能力的努力提供了一定支持，预计待报告季度整体收入上升 [4] - Zacks共识预计MA部门季度收入7.997亿美元，同比增长11.5%，公司预计MA部门2023年收入增长10% [4] 费用情况 - 由于穆迪的无机增长努力，战略收购相关费用和重组成本预计在待报告季度增加，通胀也可能导致费用增长，整体费用可能上升 [4] 盈利预期 - 根据模型，穆迪此次超越Zacks共识预期的可能性较低，因其未同时具备正的盈利ESP和Zacks排名3（持有）或更好的条件，盈利ESP为 -2.53%，公司目前Zacks排名为3 [5] - Zacks共识预计公司第四季度盈利2.34美元，过去七天未变，同比增长46.3%；销售额14.9亿美元，同比增长15.5% [6] 2023年管理层指引 - 预计调整后每股收益在9.75 - 10.25美元之间，GAAP基础上每股收益在8.60 - 9.10美元之间 [7] - 预计收入将实现高个位数百分比增长，运营费用将实现中个位数百分比增长 [7] - 预计净利息费用在2.5 - 2.6亿美元之间，调整后运营利润率为44 - 45%，运营利润率接近37% [7] - 预计经营活动现金流约21亿美元，自由现金流18亿美元 [7] 其他金融股表现 - Ares Capital Corporation 2023年第四季度核心每股收益63美分，超过Zacks共识预期的59美分，与上年同期持平，业绩得益于总投资收入改善和强劲的投资组合活动，但费用增加对结果有一定影响 [8] - The Carlyle Group Inc. 2023年第四季度税后可分配每股收益86美分，超过Zacks共识预期的75美分，但低于上年同期的1.01美元，业绩受益于部门费用收入增加、费用降低和管理资产余额增加，但实现的业绩收入下降是不利因素 [8]

文章核心观点 华尔街分析师预计穆迪即将公布的季度报告中每股收益为2.34美元，同比增长46.3%，收入预计达14.9亿美元，同比增长15.5%；过去30天该季度每股收益共识预期上调1.5%；分析盈利预测变化对预测投资者对股票的反应至关重要；还给出穆迪多项关键指标的平均预测 [1]。 盈利与收入预测 - 预计季度每股收益2.34美元，同比增长46.3% [1] - 预计收入达14.9亿美元，同比增长15.5% [1] - 过去30天季度每股收益共识预期上调1.5% [1] 关键指标预测 - 预计“穆迪分析 - 外部客户总收入”达7.9664亿美元，同比变化+11.6% [2] - 预计“穆迪投资者服务 - 外部客户总收入”达6.8662亿美元，同比变化+19.2% [2] - 预计“穆迪投资者服务 - 客户关系收入”达3.1318亿美元，同比变化+4.7% [2] - 预计“穆迪投资者服务 - 交易收入”达3.7341亿美元，同比变化+34.8% [3] - 预计“穆迪投资者服务 - 总收入”达7.3144亿美元，同比变化+17.8% [3] - 预计“穆迪分析 - 总收入”达7.9971亿美元，同比变化+11.5% [3] - 预计“穆迪投资者服务 - 公共、项目和基础设施融资收入”达1.1529亿美元，同比变化+22.7% [3] - 预计“穆迪投资者服务 - 金融机构收入”达1.2318亿美元，同比变化+0.2% [3] - 预计“穆迪投资者服务 - 结构融资收入”达1.0814亿美元，同比变化+15.1% [4] - 预计“穆迪投资者服务 - 企业融资收入”达3.2195亿美元，同比变化+27.3% [4] - 预计“穆迪投资者服务 - MIS其他收入”达0.1032亿美元，同比变化 - 14% [4] - 预计“穆迪分析 - 调整后营业收入/（亏损）”为2.5607亿美元，去年同期为2.03亿美元 [4] 股价表现与评级 - 穆迪过去一个月股价回报率为+7.5%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为+6.5% [4] - 穆迪Zacks评级为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [4]

文章核心观点 - 穆迪公司可能在即将发布的财报中延续盈利超预期的势头，其积极的盈利ESP和Zacks排名显示盈利超预期可能性较大 [1][2][3] 公司盈利表现 - 过去两份财报中穆迪公司盈利超预期，近两个季度平均超预期3.27% [1] - 上一季度每股收益2.43美元，超Zacks共识预期3.40%；前一季度每股收益2.30美元，超预期3.14% [1] 盈利预测指标 - 近期穆迪公司盈利预测上调，Zacks盈利ESP为正，结合其Zacks排名，盈利超预期可能性大 [2][3] - Zacks盈利ESP将最准确估计与Zacks共识估计对比，穆迪当前盈利ESP为+1%，表明分析师看好其盈利前景 [3] 盈利ESP解读 - 负的盈利ESP不代表盈利未达预期，但会降低该指标预测能力 [4] - 许多公司盈利超预期并非股价上涨唯一原因，部分股票未达预期股价也可能稳定 [4] - 季度财报发布前检查公司盈利ESP可提高投资成功率，可利用盈利ESP筛选器选股 [4] 财报发布时间 - 预计公司下一份财报于2024年2月13日发布 [3]

文章核心观点 - 华尔街预计穆迪2023年第四季度收益和收入同比增长，实际结果与预期的对比或影响短期股价，穆迪大概率超预期盈利，投资者可关注盈利ESP和Zacks排名；黑石盈利预测同比下降，难以确定能否超预期盈利 [1][8][9] 穆迪相关情况 预期业绩 - 预计即将发布的报告中季度每股收益为2.34美元，同比增长46.3%，收入预计为14.9亿美元，同比增长15.5% [2] 预测修正趋势 - 过去30天，本季度的共识每股收益预测上调1.3% [2] 盈利预测 - Zacks盈利ESP模型将最准确估计与Zacks共识估计对比，正的盈利ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识估计，正向盈利ESP结合Zacks排名1、2、3时是盈利超预期的有力预测指标 [3][4] 具体数据情况 - 穆迪最准确估计高于Zacks共识估计，盈利ESP为+1%，股票目前Zacks排名为3，表明大概率超预期 [5][6] 盈利惊喜历史 - 上一季度预期每股收益2.35美元，实际为2.43美元，惊喜率+3.40%，过去四个季度均超预期 [7] 黑石相关情况 预期业绩 - 预计2023年第四季度每股收益0.99美元，同比下降7.5%，收入预计为24.8亿美元，同比增长5.7% [9] 预测修正趋势 - 过去30天，共识每股收益预测下调2.1% [9] 盈利预测 - 盈利ESP为 -2.05%，结合Zacks排名5，难以确定能否超预期，过去四个季度两次超预期 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体收入增长15%，调整后摊薄每股收益增长31% [7] - MA收入增长13%，连续四个季度ARR增长10%，调整后营业利润率为33.6% [7] - MIS收入增长18%，预计全年收入将在中个位数至高个位数百分比范围内增长 [7] - 预计全年激励性薪酬在3.7亿至3.9亿美元之间，第四季度约为9000万美元 [56] - 预计2023年气候和ESG业务年收入约2亿美元，且以两位数速度增长 [75] 各条业务线数据和关键指标变化 MA业务 - KYC业务年化经常性收入超3亿美元，增长18%，过去一年MA新增客户ARR增长约25%来自KYC业务 [7][19][22] - 保险业务ARR从上个季度的6%提升至第三季度的8% [70] MIS业务 - 第三季度全球发行额增长约12%，MIS交易性收入增长31%，经常性收入增长5%，整体收入增长18% [23] - 预计2023年投资级发行增长约25%，结构化融资发行下降约25%，全年发行增长在低个位数至中个位数范围内 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 未来5年美国非金融企业债务到期总额增长21%，未来4年美国和欧洲非金融企业到期债务约4.4万亿美元，较去年增长约10% [8][25] - 美国投资级到期债务在未来5年研究期内前3年的占比从去年同期的高50%升至低60% [30] - 企业债务周转率处于十多年来的低点，意味着未来发行有潜在需求 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 深化在发展中资本市场的参与，如拉丁美洲客户数量增长超20%，在越南开设VIS Rating拓展国内评级业务 [10] - 加速创新，在评级、MA、决策解决方案等业务推出新产品、建立战略伙伴关系，如推出GenAI产品Research Assistant、与Google Cloud合作探索创建LLMs和AI应用 [11][18] - 利用GenAI提升内部效率，超70%员工使用内部CoPilot工具，并与微软合作拓展联合市场机会 [14][16] - 拓展KYC业务，将其从金融领域拓展到企业和政府领域，推出Sanctions360产品 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场情绪仍较脆弱，第四季度发行规模预计略低于7月预期，投资级和结构化融资受影响较大 [23] - 地缘政治动荡和高利率环境将导致收益率和利差波动，影响投资级发行 [24] - 预计2024年经济将进一步减速，但有一定概率实现软着陆，违约率将略有上升，利差相对稳定 [45][46] - M&A可能成为2024年发行的催化剂，私募股权公司有大量资金待投资 [34] 其他重要信息 - 公司在Chartis RiskTech100排名中再次位居第一，体现了其解决方案的广度和深度 [6] - 公司预计重组计划在年底基本完成，预计产生高达2.05亿美元的费用，第四季度预计产生2000万至4000万美元费用 [86][87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待再融资墙以及客户在高利率环境下的再融资情况 - 波动性是CFO和财务主管面临的最大挑战，目前市场有一定谨慎情绪，但未进入避险模式，银行贷款领域有发行活动 [29] - 美国和欧洲的到期债务总额增长约10%，美国投资级到期债务在未来5年研究期内前3年的占比上升，部分公司选择较短融资期限，高利率也抑制了部分再融资 [30] - 多数公司难以选择不进行再融资，不会成为普遍趋势 [31] 问题: 在当前高利率环境下，对正常发行水平的看法是否有变化 - 企业债务周转率处于十多年来的低点，意味着有潜在发行需求，再融资墙在中期来看前景乐观 [33][34] - M&A可能成为2024年发行的催化剂，私募股权公司有2万亿美元资金待投资 [34] 问题: 在高利率环境下，与发行人的商业互动是否有变化，如何吸引新发行人 - 与发行人在评级业务的两方面都有积极互动，经验丰富的分析师能有效沟通，理解发行人信用情况并传达给投资者 [36] - 开发了Private Monitored Rating工具，与全球150 - 200人的商业团队积极与现有和潜在发行人沟通 [36][37] - 首次评级委托数量从2020 - 2021年的高点下降，但今年仍有500个左右，且上一季度开始回升 [39] 问题: Research Assistant的货币化计划及客户采用率预期 - 目前正在向客户预览产品以获取反馈，以便确定定价和包装方式 [41] - 预计许多用户将获得基本功能，部分用户会选择全功能，作为附加产品，明年更新换代周期后会有更明确的采用情况反馈 [41] - 未来将为客户提供更多有价值的内容集，并解决权限问题以实现货币化 [42][43] 问题: 对2024年发行情况的初步看法 - 预计美国、欧洲和中国经济将进一步减速，但有一定概率实现软着陆，避免衰退 [45] - 通胀有所缓和，市场认为利率已接近峰值，但仍有通胀数据和就业报告带来的风险 [45][46] - 预计2024年违约率将略有上升，但利差相对稳定，M&A可能成为发行的催化剂 [46] 问题: MA业务中推动增长的具体产品、垂直领域或解决方案 - 经济数据、研究和模型的需求和利用率较高，CreditView的覆盖范围扩大，整合了Orbis数据库和信用评分，受到客户欢迎 [48] - 政府部门的需求增长较高，Research Assistant的覆盖范围扩大将为未来增长提供动力 [49] 问题: 对私人信贷市场的看法以及对评级业务的影响 - 虽然部分公司选择私人信贷市场可能对评级业务有一定影响，但整体来看是积极的，市场不透明，投资者和贷款人有信用评估需求 [52][53] - 公司与相关机构有良好沟通，正在调整产品套件以满足市场需求，如扩大CreditView的覆盖范围 [54][55] 问题: MA业务利润率的可持续性 - 不应过于关注单季度利润率，公司在业务中保持纪律，优先配置资源以抓住最佳机会 [58] - 投资GenAI目前处于早期阶段，未来会增加计算能力等方面的费用，但随着市场增长和规模扩大，有机会提高利润率 [58][60] 问题: KYC业务的客户趋势和钱包份额机会 - KYC业务客户最初主要是金融机构，随着企业合规需求和对交易对象了解需求的增加，业务向企业和政府领域拓展 [62] - 与更多客户就数据和分析进行沟通，有信心在企业和政府领域实现更快增长，明年会有更多产品计划 [63] 问题: 调整后的发行展望中，再融资需求和宏观因素的影响程度，以及高收益再融资管道对明年发行扩张的启示 - 预计第四季度总发行规模将较第三季度有低个位数至中个位数的下降，同比增长高个位数，全年发行增长在低个位数至中个位数范围内 [66] - 预计第四季度企业发行将有中个位数增长，带动收入增长，其他评级业务收入增长平稳，MIS整体收入将有低个位数增长 [66][67] - 目前企业发行假设存在一定下行风险，第四季度刚开始，情况有待观察 [68] 问题: 保险业务ARR改善的原因 - P&C业务中，核心RMS客户的ARR增长改善，销售执行良好，将客户从本地解决方案迁移到SaaS平台，并推出新解决方案 [71][72] - 存在交叉销售协同效应，如保险公司购买Moody's Analytics其他业务的解决方案，寿险业务也有良好增长 [72][73] 问题: Moody's Analytics中ESG气候业务的收入和增长情况，以及是否主要来自RMS和保险业务 - RMS相关业务预计到2025年实现1.5亿美元的增量运行率收入，2023年气候和ESG业务预计年收入约2亿美元，且以两位数速度增长 [75] - 除RMS外，ESG业务还包括ESG评分、ESG模块和可持续金融业务，将RMS数据整合到银行解决方案中有助于业务增长 [76] 问题: RMS在第三季度的增长情况，以及RMS收入来自非核心P&C保险公司的比例，产品在银行和保险公司的差异 - 未披露RMS季度增长数据，但目标是2023年RMS收入（包括协同效应）在高个位数范围内增长，核心增长有所改善，协同收入增加 [79] - RMS的丰富数据和模型历史上主要用于大型全球保险公司和再保险公司的软件中，现在通过Climate on Demand等方式为银行提供可消费的数据，满足其贷款业务需求 [82][83] 问题: 2023年预计重组费用小幅上升的原因，以及如果经济环境不如预期，2024年是否有进一步重组的空间 - 预计重组计划在年底基本完成，预计产生高达2.05亿美元的费用，第四季度预计产生2000万至4000万美元费用，主要与房地产合理化和劳动力优化有关 [86][87] - 2024年没有进一步重组的计划，公司已完成资源重新分配和业务调整 [87][88] 问题: MA业务从第二季度到第三季度营业利润大幅上升的原因 - 不应过于关注单季度情况，MA业务有季节性支出模式，第四季度利润率会低于第三季度 [90] - 年底有更多项目和销售活动，夏季进行了资源重新分配和调整，部分反映在重组费用中，同时GenAI投资也需要重新配置资源 [90][91][92] 问题: 从长期来看，利率大幅上升后企业债务周转率是否会持续处于低位 - 未直接回答债务周转率问题，但表示在利率上升的过渡时期发行会面临挑战，但高利率通常伴随着经济增长，长期来看对发行有积极影响 [95] - 由于市场规模变化较大，过去几十年的数据可比性较低，会进一步跟进该问题 [95] 问题: 投资级发行规模增长6%，但收入下降6%的原因 - 这是一个组合问题，本季度投资级发行中频繁发行人的比例较高，机会主义发行人较少，在利率上升环境下，机会主义发行人会选择观望 [97] 问题: 2023年两个主要业务板块的定价情况 - 定价较为稳定，平均涨幅在3% - 4%，但具体定价取决于发行组合、地区、资产类别、价值和监控成本等因素 [99] - 预计明年定价情况与今年相似 [99]

财务表现 - 2023年第三季度，Moody's公司的净收入为12.68亿美元，较2022年同期增长12.5%[13] - Moody's公司2023年第三季度的综合收入为30.8亿美元，较去年同期增长61.8%[13] - 公司财报显示，2023年第三季度，总收入达到了1,472亿美元，同比增长15.6%[29] - 美国市场在2023年第三季度为公司贡献了768亿美元的收入，占总收入的52.1%[30] - 公司的总收入中，MA业务占比为776亿美元，MIS业务占比为696亿美元[31] - 2023年前三季度，决策解决方案业务的收入中，交易收入占比为12%，重复收入占比为88%[32] - 公司2023年前三季度的收入中，有1,060亿美元是按时间分布进行确认的[33] - 截至2023年9月30日，公司的未开票应收款项为MA业务119亿美元，MIS业务429亿美元[34] - 2023年9月30日，MA和MIS部门的递延收入余额分别为988和303百万美元[35] - 2023年前九个月，公司的股权报酬成本为143百万美元，税收益为32百万美元[39] - 2023年前九个月，公司支付的所得税为213百万美元[48] - 公司在2023年前九个月内完全偿还了到期的2013年到期的5亿美元的优先票据[85] - 公司在2023年9月30日符合所有债务协议中的条款[86] - 公司在2023年9月30日的债务总额为6,851亿美元，较2022年底减少538亿美元[88] - 公司在2023年第三季度实现了总外部收入为14.72亿美元，较去年同期增长了15%[103] - 公司在2023年前九个月实现了总外部收入为44.36亿美元，较去年同期增长了6%[103] 资产状况 - Moody's公司截至2023年9月30日的总资产为141.91亿美元，较2022年底略有下降[14] - Moody's公司2023年9月30日的现金及现金等价物为20.06亿美元，较上季度增加了2370万美元[14] - Moody's公司2023年9月30日的应收账款净额为15.13亿美元，较2022年底略有下降[14] - Moody's公司2023年9月30日的固定资产净值为5.73亿美元，较2022年底有所增加[14] - Moody's公司2023年9月30日的长期债务为68.51亿美元，较上季度有所下降[14] - Moody's公司2023年9月30日的股东权益为33.52亿美元，较2022年底有所增加[14] - Moody's公司2023年9月30日的其他资产为11.3亿美元，较上季度略有下降[14] - 2023年9月30日，公司持有的现金等价物和投资总额为1,039和93百万美元[52] - 2023年9月30日，Moody's持有的无形资产净值为20.58亿美元，较2022年底下降7.7%[67] - 2023年9月30日，Moody's持有的衍生品净值为1.34亿美元，较去年底增长13.7%[70] - 2023年9月30日，Moody's持有的非上市联营公司投资价值为5.21亿美元，较去年底增长0.8%[75] 财务风险管理 - 公司通过利率互换合同将固定利率的长期债务转换为基于SOFR的浮动利率[55] - 截至2023年9月30日，公司的利率互换合同总额为2,550亿美元[56] - 公司的利率互换合同对财务报表的影响主要体现在利息费用方面，2023年第三季度亏损66亿美元[58] - 公司将500亿欧元的2015年到期的Senior Notes Due 2027和750亿欧元的2019年到期的Senior Notes due 2030指定为净投资对冲[59] - 公司通过跨货币互换来对冲一部分欧元净投资的外汇风险，截至2023年9月30日，总额为2,903亿欧元[60] - 公司通过外汇远期合同来对冲特定资产和负债的公允价值变化，这些合同将于2024年8月到期[62] - 公司的外汇远期合同截至2023年9月30日总额为27亿美元[63] - 公司未指定为会计对冲的衍生品在财务报表中的亏损主要体现在其他非经营性收入中，2023年第三季度亏损25亿美元[64] - 公司在资产负债表中将会计对冲指定的衍生工具和符合净投资对冲资格的非衍生债务工具的公允价值分为资产和负债，截至2023年9月30日总额为27亿美元[65] 其他 - 2023年前九个月，地理定位重组计划导致的重组负债从65万美元减少至34万美元[70] - 2022-2023年地理定位重组计划预计每年可节省1.45亿至1.65亿美元，涉及办公空间优化和人员减少[68] - 2023年9月30日，地理定位重组计划导致的总费用为27万美元，较去年同期增长2600%[69] - 2023年9月30日，Moody's收购的无形资产摊销费用为49万美元，较去年同期增长2.1%[68] - 2023年前9个月，货币翻译调整导致的损失为0美元，较去年同期减少100%[81] - 2023年前9个月，现金流量套期保值导致的净损失为1万美元，较去年同期减少100%[81] - 公司宣布将每股普通股支付0.77美元的季度股息，将于2023年12月15日支付给截至2023年11月24日收盘时的股东[105]

财务数据和关键指标变化 - 公司将2023年全球MIS评级发行提升至中个位数范围，MIS收入增长提升至高个位数百分比范围，预计MIS 2023年剩余时间的收入同比增长在低至中20%的范围内 [32] - 公司重申2023年MA收入全年增长约10%，预计下半年收入将处于低两位数百分比范围，第三季度MA调整后运营利润率将较第二季度提高，第四季度将继续改善 [33][34] - 公司2023年全年总运营费用增长预计保持在中个位数百分比范围的较高端，MIS运营费用预计呈低个位数百分比下降，MA运营费用预计呈高个位数百分比高端增长 [34][35] - 第二季度自由现金流为5.49亿美元，自由现金流与GAAP净收入的转化率接近150%，高于上年同期的66%，预计全年转化率将随着上半年营运资金顺风因素的正常化而适度下降 [58][59] - 公司将股票回购指引从2.5亿美元提高到5亿美元，2023年将通过股票回购和股息向股东返还超10亿美元 [59] - 第二季度激励性薪酬为9900万美元，上年同期为6600万美元，年初至今激励性薪酬应计额为1.88亿美元，预计全年激励性薪酬在3.7亿 - 3.9亿美元之间，比去年应计的薪酬高约25% [72] 各条业务线数据和关键指标变化 MIS业务 - 本季度MIS实现六个季度以来的首次收入增长，收入增长6%，超过发行额3%的增幅，投资级活动增长54%，高收益债券收入较上年同期增长近50% [6][10] - 公司将MIS全年收入指引上调至高个位数增长，此前为低至中个位数增长 [6] MA业务 - MA持续保持10%的ARR增长，银行、保险和KYC业务在第二季度均实现两位数收入增长，KYC业务ARR增长近20%领先 [7][14] - 保险业务ARR约为5亿美元，是MA业务组合的重要组成部分 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020 - 2023年6月，MIS评级的投资级债券发行平均期限从2020年的约15年降至略低于12年，高收益债券平均期限从7.8 - 8.3年降至约6年 [68] - 公司将高收益债券全年展望上调15个百分点至增长40%，对杠杆贷款进行了适度调整，从持平上调至中个位数增长，将结构融资全年展望下调至下降中个位数百分比 [73][74] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司在新兴市场进行战略投资，举办新兴市场峰会，收购中美洲信用评级机构SCRiesgo，加强在拉丁美洲的业务 [12] - 公司将MIS定位为评估去中心化金融数字债券和资产代币化的领导者，已对该领域的多个首例项目进行评级 [13] - 公司在MIS内发展可持续金融业务，第二方意见业务增长良好，今年上半年已完成超92份第二方意见，较上年同期增长36% [13] - 公司与微软合作，围绕生成式AI技术进行广泛创新和投资，推出Moody's Research Assistant并向客户预览 [26][27] - 公司将继续在产品开发、销售部署和平台建设方面进行投资，以推动MA业务的收入增长 [93][94][95] 行业竞争 - 结构融资市场竞争更为活跃和广泛，在ABS、CMBS等领域有多个活跃参与者，CLO领域参与者相对较少 [77][78] - MA业务在不同细分市场面临不同竞争对手，研究业务与其他评级机构和精品研究提供商竞争，数据业务与Dun & Bradstreet等竞争，决策解决方案业务在银行、保险和KYC领域有不同竞争对手 [114] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场复苏的背景仍然脆弱，部分企业财务主管和首席财务官等待市场在通胀、利率和经济路径上有更多确定性，并购活动低迷导致杠杆贷款供应有限，影响CLO的创建 [11] - 公司预计利率可能接近峰值，美联储可能暂停加息，下半年衰退风险可能持续，全球违约率将高于长期平均水平，但不会达到疫情或金融危机时的水平 [85] - 公司关注中国当局是否会出台更多刺激措施、美元汇率、新兴市场与发达市场的增长差异等宏观主题 [86] 其他重要信息 - 公司员工在6月参与了32个国家的150多个志愿者项目，贡献了超8600个志愿小时 [28] - 公司的QUIQspread、AI review、NewsEdge等AI产品已得到广泛应用，为客户带来价值 [23][24][25] - 公司保险业务的AXIS和RMS风险引擎是核心产品，AXIS的全自动服务需求增加，RiskIntegrity产品也推动了增长 [16][17] - 公司保险业务的全球保险会议Exceedance取得成功，推出了智能风险平台IRP，并与纳斯达克合作，增强了IRP的价值和能力 [17][18] - 公司KYC业务通过增加新客户、向上销售和产品捆绑实现了强劲增长，多产品交易和公司注册验证销售增长显著 [63][64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请更新各业务板块损益表的季节性情况 - 公司预计2023年全球MIS评级发行和收入增长上调，MA收入全年增长约10%，下半年收入将处于低两位数百分比范围，第三季度MA调整后运营利润率将提高，第四季度继续改善，全年总运营费用增长预计保持在中个位数百分比范围的较高端 [32][33][34] 问题2: 2Q债务发行和评级收入表现强劲，7月债务发行较弱，2Q债务发行提前拉动了多少？指引是否仅反映2Q的超预期表现，还是假设3Q和4Q比之前预期更强？ - 上半年投资级发行强于预期，部分原因是债务上限前的提前拉动和投资者对高评级债券的偏好，美国银行业压力消散较快，市场信心恢复，预计下半年杠杆融资的发行将实现低20%的增长，全年发行将达到中个位数增长 [38][39] 问题3: 所有生成式AI计划的支出是增量的吗？如何考虑支出和预算与之前的对比？ - 公司预计将通过将生成式AI融入业务生态系统实现显著的生产力提升和效率提高，目前尚无法提供具体的效率估计，但初始试点显示出良好的前景，公司能够利用现有的投资，但运行模型的计算成本是增量的，目前还不清楚产品的定价结构，预计在一个季度后会有更清晰的认识 [42][44][45] 问题4: 在MA和MIS业务中，生成式AI的应用进展如何？从交付角度看，长期对利润率的潜在影响如何？ - 公司从整体角度看待生成式AI的应用，建立了全公司范围的基础设施，MIS团队积极参与，生成式AI将提升分析师的能力，带来生产力提升和更好的客户洞察，虽然目前处于早期阶段，但长期来看有望对利润率产生积极影响 [47][48][49] 问题5: 能否分离出目前AI赋能产品的收入？这些产品何时能够实现规模化？是否有独特的收入机会？ - 目前无法提供AI赋能产品的具体收入数据，公司正在向少数客户预览产品，收集反馈，思考定价和包装，预计今年年底会有更多关于收入机会的洞察，并将纳入2024年的展望中，产品可能作为现有平台的附加功能或通过新平台提供，以吸引新客户 [53][54][55] 问题6: 自由现金流指引提高了近2亿美元，远好于每股收益指引范围，能否解释原因？从资本配置角度看，如何考虑剩余现金和并购重点？ - 第二季度自由现金流显著高于上年同期，主要是由于营运资金的改善和净收入的增长，预计全年自由现金流与GAAP净收入的转化率将随着上半年营运资金顺风因素的正常化而适度下降，公司将股票回购指引提高到5亿美元，今年将向股东返还超10亿美元，管理层致力于将财务杠杆维持在BBB +评级，以平衡资本成本和财务灵活性 [58][59] 问题7: 保险业务ARR仅增长6%，而收入增长12%，原因是什么？KYC业务增长强劲，增长驱动因素是新客户、向上销售还是定价？ - 保险业务ARR未反映与RMS的交叉销售协同效应，预计到年底保险业务ARR将达到高个位数增长，KYC业务增长的驱动因素包括新客户、向上销售和产品捆绑，多产品交易和公司注册验证销售增长显著，监管变化和供应链需求的增加也推动了整体需求 [63][64][65] 问题8: 发行人特别是高收益市场的发行人倾向于选择较短期限的债券，这种情况是否在各债务类别中普遍存在？对MIS收入有何影响？ - 投资级债券平均期限从2020年的约15年降至略低于12年，高收益债券平均期限从7.8 - 8.3年降至约6年，发行人选择较短期限债券意味着更频繁地进入市场，对MIS收入有适度的积极影响，公司的商业结构不太可能抵消这种影响 [68][69] 问题9: 请进一步细分2023年全年债务发行展望，包括高收益债券、银行贷款和结构融资，并提供本季度新基础上的激励性薪酬数字以及去年同期的数字？ - 第二季度激励性薪酬为9900万美元，上年同期为6600万美元，预计全年激励性薪酬在3.7亿 - 3.9亿美元之间，比去年应计的薪酬高约25%，高收益债券全年展望上调15个百分点至增长40%，杠杆贷款从持平上调至中个位数增长，结构融资全年展望下调至下降中个位数百分比 [72][73][74] 问题10: 结构融资的竞争环境是否不同？公司在哪些领域相对竞争对手更强？是否是投资重点？ - 结构融资市场竞争更为活跃和广泛，在ABS、CMBS等领域有多个活跃参与者，CLO领域参与者相对较少，公司在CMBS领域有较强的市场地位，但该领域发行规模的下降对公司的影响可能更为明显，公司的整体覆盖范围在过去几年保持相对稳定 [77][78] 问题11: FIG收入增长13%，而发行增长5%，请详细说明原因？ - 随着公司扩大FIG客户基础，包括引入一些另类投资经理和投资经理，收入结果的波动性有所增加，本季度保险行业的机会主义发行带来了比预期更高的收入 [80] 问题12: 展望未来，利率本身还是不确定性是最大的阻碍？本季度的增量确定性是否有助于发行？ - 不确定性是最具挑战性的因素，市场能够在经济增长和预期利率上升的情况下承受较高的利率，市场对意外和不确定性反应不佳，随着市场对利率上升轨迹的确定性增加，发行情况有所改善，但下半年仍存在一定的头条风险 [84] 问题13: 请说明第二季度外汇对MIS、MA和总收入的影响，以及MIS幻灯片中首次授权预测从4月的预测下降，但对发行的看法更为积极，如何解释这种动态？ - 第二季度MA收入受外汇影响为正向0.3%，外汇对MCO和MIS收入的影响不大，首次授权活动在过去四个季度相对低迷，主要是由于杠杆贷款市场疲软，尽管发行展望上调，但首次授权主要来自杠杆贷款，因此活动未见明显增加，但公司的私人业务参与度有显著提升 [88][89][90] 问题14: 如何考虑AI和生成式AI的投资节奏？业务表现的好坏对投资节奏有何影响？ - 公司正在与客户接触，了解客户需求，思考投资规模、定价和包装，生成式AI投资是MA更广泛投资的一部分，公司将根据市场需求和领先的解决方案，优先进行投资以推动收入增长，投资主要集中在产品开发、销售部署和平台建设三个领域 [92][93][94] 问题15: 如果MIS收入在2024年或2025年恢复到2021年的水平，调整后运营利润率是否会回到同期水平？研究和洞察业务的经常性收入增长强劲，驱动因素是什么？ - MIS利润率展望考虑了较高的激励性薪酬应计额和增量投资，包括采用AI等举措，目前指引的55% - 56%的利润率较2022年的51.8%有370个基点的提升，主要归因于运营杠杆的增加和成本控制措施，但被增量有机投资所抵消，研究和洞察业务增长的驱动因素包括解决方案利用率的提高、CreditView平台的持续增强以及研究分析套件的良好增长 [99][100][102] 问题16: 为实现MA利润率目标，预计下半年利润率将大幅扩张，是否存在时间问题，如上半年发生的费用或下半年实现的效率提升？MIS利润率在新的发行指引下是否会受到影响，投资级债务和结构融资的利润率是否有差异？ - 年初至今MA调整后运营利润率为28.4%，较上年同期下降280个基点，主要原因是机会性加速投资和季节性因素，预计下半年利润率将平均扩张250 - 350个基点，第三季度和第四季度将逐步提升，一般来说，杠杆融资的收入占比高于投资级，复杂的结构融资交易如CMBS和CLO通常具有更有利的经济效益，首次发行人的评级工作需要更多的工作量，而现有发行人的评级通常更有利于利润率 [108][109][110] 问题17: 请谈谈MA业务的竞争环境，包括正在取代哪些竞争对手、市场的碎片化程度以及未来五年的发展趋势？ - MA业务在不同细分市场面临不同竞争对手，公司的竞争优势在于一套日益可互操作的云解决方案和一个风险操作系统，能够提供多维度的风险视图并集成到解决方案中，这使得公司能够取代一些竞争对手，并增加现有客户的收入 [114][115][116]

业绩总结 - MIS的营收在2023年第二季度达到了747亿美元，同比增长3%[26] - MA的营收在2023年第二季度达到了747亿美元，同比增长11%[24] - MA的调整后运营利润率为30.3%，较去年同期提高了230个基点[24] - MIS的调整后运营利润率为55.9%，较去年同期提高了50个基点[26] - DS部门的营收增长了14%，主要受到银行、保险和KYC解决方案的强劲需求推动[24] - R&I部门的营收增长了7%，主要受到经济研究和预测违约模型需求的推动[24] - D&I部门的营收增长了10%，尤其是与信用评级数据相关的需求增长明显[24] 未来展望 - Moody's预计全年2023年的调整后运营利润率将在55%至56%之间[30] - MCO更新了2023年全年的财务展望，预计收入将在高单位数百分比范围内增长[37] 新产品和新技术研发 - 公司全面采用生成AI的力量，由微软提供支持，以Moody's专有数据、分析和研究为基础[6] 市场扩张和并购 - 投资级发行在2023年第二季度增长，投资级发行总额预期增长约30%[10] - 加强在明日市场的地位，包括新兴市场、数字金融和可持续金融[12] 其他新策略和有价值的信息 - 公司提供了年化重复收入（ARR）作为衡量绩效的补充指标[48] - ARR的计算方法是将每个有效可续约合同的总重复合同价值除以合同中的天数，再乘以365天得出年化值[49] - ARR排除了与外汇翻译有关的影响，以便比较不同期间的ARR[49]