MEDNAX, Inc. (NYSE:MD) Q4 2019 Earnings Conference Call February 20, 2020 9:00 AM ET Company Participants Charles Lynch – Vice President, Strategy and Investor Relations Roger Medel – Chief Executive Officer Stephen Farber – Chief Financial Officer Conference Call Participants Ralph Giacobbe – Citi A.J. Rice – Credit Suisse Seth Canetto – Stifel Rishi Parekh – Barclays Kevin Fischbeck – Bank of America Merrill Lynch Whit Mayo – UBS Gary Taylor – JPMorgan Jason Plagman – Jefferies Pito Chickering – Deutsche ...

财务数据关键指标变化 - 2019年总资产为41.45901亿美元，较2018年的59.37481亿美元下降30.17%[402] - 2019年总负债为26.46905亿美元，较2018年的28.49597亿美元下降7.11%[402] - 2019年股东权益为14.98996亿美元，较2018年的30.87884亿美元下降51.45%[402] - 2019年净收入为亏损14.97702亿美元，2018年为盈利2.68629亿美元[405] - 2019年持续经营业务亏损11.50094亿美元，2018年盈利2.58611亿美元[405] - 2019年终止经营业务亏损3.47608亿美元，2018年盈利1.0018亿美元[405] - 2019年基本每股净亏损17.94美元，2018年基本每股净收入2.95美元[405] - 2019年加权平均普通股基本股数为8349.5万股，2018年为9110.4万股[405] - 2019年现金及现金等价物为1.12767亿美元，较2018年的0.25491亿美元增长342.38%[402] - 2019年商誉减值14.49215亿美元[405] - 2019 - 2017年净（亏损）收入分别为 - 149.77万美元、26.86万美元、32.04万美元[412] - 2019 - 2017年净现金提供（使用）于经营活动分别为34.66万美元、28.99万美元、51.14万美元[412] - 2019 - 2017年净现金提供（使用）于投资活动分别为10.25万美元、 - 14.28万美元、 - 57.66万美元[412] - 2019 - 2017年净现金提供（使用）于融资活动分别为 - 39.31万美元、 - 17.06万美元、8.97万美元[412] - 2019和2018年末，GHC计划应收账款分别占净应收账款约20%和19%[430] - 2019年12月31日和2018年12月31日，货币市场基金公允价值分别为16775千美元和481千美元，短期投资分别为74510千美元和无（2018年按账面价值计量），公司持有的人寿保险分别为无和10464千美元，共同基金分别为14264千美元和无，或有对价分别为2696千美元和20039千美元[455] - 2019年12月31日和2018年12月31日，短期投资账面价值分别为无（2019年按公允价值计量）和21923千美元，公允价值分别为无和21858千美元；长期投资账面价值分别为无和69699千美元，公允价值分别为无和69090千美元；2023年票据账面价值均为750000千美元，公允价值分别为766875千美元和736725千美元；2027年票据账面价值分别为1000000千美元和500000千美元，公允价值分别为1025600千美元和482500美元[456] - 2019年12月31日和2018年12月31日，公司持有的短期投资分别为74510千美元和21923千美元，长期投资分别为无和69699千美元，包括企业证券、市政债务证券、联邦住房贷款证券和定期存款等[458] - 2019年和2018年，应收账款净额分别为498869千美元和506723千美元，其中总应收账款分别为1943664千美元和1993395千美元，合同调整和坏账准备分别为1444795千美元和1486672千美元[459] - 2019年、2018年和2017年，净收入分别为3513542千美元、3454810千美元和3253391千美元，其中净患者服务收入分别为3091987千美元、3067784千美元和2915648千美元，医院合同管理费分别为396814千美元、363368千美元和315778千美元，其他收入分别为24741千美元、23658千美元和21965千美元[459] - 2019年、2018年和2017年，签约管理式医疗、政府、其他第三方和私人付费患者占净收入（不包括管理费和管理服务及其他相关收入）的比例分别为69%、69%、70%；24%、24%、23%；5%、5%、5%；2%、2%、2% [459] - 2019年末和2018年末，公司的商誉分别为27亿美元和41亿美元，2019年第三季度记录了14.5亿美元的非现金减值费用[473][474] - 2019年和2018年，公司分别完成9笔收购，现金对价分别为1.12亿美元和1.118亿美元[466][468] - 2019年和2018年，公司分别支付或记录或有对价1.13亿美元和6400万美元，公允价值变动分别减少6600万美元和5300万美元[467][469] - 2019年末和2018年末，公司的无形资产净值分别为2.74407亿美元和3.13165亿美元，2019年记录无形资产1400万美元[476] - 2019年、2018年和2017年，公司的无形资产摊销费用分别为4890万美元、5450万美元和5250万美元[477] - 2019年、2018年和2017年，公司的已终止经营业务净收入分别为1.727亿美元、2.209亿美元和2.307亿美元[486] - 2019年末和2018年末，公司的应付账款和应计费用分别为5.11866亿美元和4.48567亿美元[487] - 2019年、2018年和2017年，公司所得税费用（收益）分别为 - 91,886千美元、96,453千美元和80,231千美元[506] - 自2018年1月1日起，公司法定税率从35.0%降至21.0%，2019年、2018年和2017年持续经营业务的有效税率分别为7.4%、27.2%和20.8%[507] - 2019 - 2017年所得税法定税率分别为21.00%、21.00%、35.00%，所得税拨备分别为7.40%、27.17%、20.80%[508] - 2019年末净递延所得税资产为1.044亿美元，2018年末为净递延所得税负债7370万美元，2019年增加1.781亿美元[508] - 2019 - 2017年超额税收不足确认的所得税费用分别为390万美元、140万美元、20万美元[510] - 2019年公司产生6800万美元资本损失结转，将于2024年到期，已为此递延所得税资产提供1710万美元估值备抵[511] - 2019 - 2017年公司联邦和州税净经营亏损结转分别为7540万美元、1.007亿美元、1.145亿美元[511] - 2019 - 2017年公司不确定税务状况负债分别为740万美元、1120万美元、1100万美元[512] - 2019 - 2017年用于计算基本和摊薄每股净收益的加权平均普通股和普通股等价物股数分别为8349.5万股、9160.6万股、9295.8万股[517] - 2019 - 2018年公司分别确认股票激励计划等相关的股份支付费用3540万美元、3790万美元[523] - 公司2019、2018、2017年与401(k)计划相关的费用分别为4300万美元、5460万美元和5010万美元[532] - 2019年四个季度净收入分别为851183千美元、868309千美元、888675千美元、905375千美元[537] - 2019年第三季度商誉减值达1449215千美元[537] - 2019年四个季度持续经营业务税前损益分别为50615千美元、52632千美元、-1386034千美元、40807千美元[537] - 2019年四个季度净损益分别为-242872千美元、-8245千美元、-1255916千美元、9331千美元[537] - 2018年四个季度净收入分别为852628千美元、864987千美元、848759千美元、888436千美元[539] - 2018年四个季度持续经营业务收入分别为60007千美元、74775千美元、62167千美元、61662千美元[539] - 2018年四个季度净收入分别为63428千美元、79412千美元、65575千美元、60214千美元[539] 各条业务线数据关键指标变化 - 2019 - 2017年妇女和儿童服务净收入占比分别为50%、49%、50%[425] - 2019 - 2017年麻醉及相关服务净收入占比分别为36%、38%、41%[425] - 2019 - 2017年放射科服务净收入占比分别为14%、13%、9%[425] 公司业务风险 - 公司专业责任损失准备金存在不确定性，实际损失和相关费用可能与财务报表中的准备金估计有很大偏差[220] - 公司业务增长对财务、运营和管理资源提出高要求，若无法有效管理增长，未来经营业绩可能受重大不利影响[223] - 公司季度净收入和净利润可能波动，第一季度通常经营现金流为负，第一和第二季度净收入较低[224] - 公司当前和未来债务可能影响其应对变化的灵活性，面临利率风险，部分利息费用可能不可抵扣[225] - 公司普通股价格可能因多种因素大幅波动，包括立法监管、季度业绩波动等[231] - 公司预计政府审计等可能对业务等产生重大不利影响，但截至2019年12月31日未在财报中计提相关费用[533] - 公司参与的法律诉讼结果不确定，不利结果可能对业务等产生重大不利影响[534] 公司重大事项 - 2019年第三季度公司记录了14.5亿美元的非现金减值费用，几乎都与麻醉报告部门有关[221] - 公司修订并重述的公司章程授权董事会可发行多达100万股未指定的优先股[243] - 2019年末，激进股东Starboard Value和Opportunity Master Fund Ltd购买公司普通股并提名董事[244] - 2019年公司改变了租赁会计处理方式[383] - 2019年公司出售MedData获现金付款2.497亿美元，或有经济对价最高5000万美元[418] - 公司拥有两个合资企业，经济权益分别为37.5%和49.0%[417] - 无形资产有有限使用寿命的，按1 - 20年摊销[440] - 公司回购普通股，回购股份视为已退休，回购成本减少股东权益相应部分[444] - 公司采用负债法记录递延所得税，若递延所得税资产可能无法实现，则提供估值备抵[447] - 2019年10月31日，公司完成出售管理服务组织MedData，收到现金2.497亿美元，或有经济对价最高5000万美元[479] - 2019年第一季度和第二季度，公司分别记录非现金费用3.216亿美元和6640万美元，减少商誉和无形资产[481][482] - 2019年1月1日起，公司采用新的租赁会计准则，主要为经营租赁物业和一架飞机[488][489] - 2019年3月28日，公司修订并重述信贷协议，提供12亿美元的无担保循环信贷额度，包括3750万美元的信用证子额度，协议于2024年3月28日到期[496] - 2015年12月、2018年11月和2019年2月，公司分别完成7.5亿美元的2023年票据、5亿美元的2027年票据和5亿美元的额外2027年票据的私募发行，截至2019年12月31日，2027年票据的未偿余额为10亿美元[499] - 2019年公司修订并重述2008年激励补偿计划，预留普通股数量从1950万股增至2780万股[518] - 2019年公司根据2018年8月授权的回购计划回购约510万股普通股，花费1.453亿美元[529] 审计相关 - 审计师认为公司2019年和2018年合并财务报表在所有重大方面公允反映财务状况[382] - 审计师认为公司截至2019年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[382] - 审计师对患者服务应收账款估值进行审计，涉及评估管理层模型、数据和假设等[393] - 审计师对麻醉和放射报告单元商誉减值评估进行审计，涉及测试管理层流程和评估假设等[397] - PricewaterhouseCoopers LLP自1999年起担任公司审计师[399] 特定时间点财务状况 - 截至2019年12月31日，公司总负债为17.5亿美元，均为固定利率债务；循环信贷额度下还有12亿美元的额外借款能力，该额度适用可变利率[225] - 截至2019年12月31日，公司信贷协议无未偿还借款[376] - 截至2019年12月31日，公司合并净应收账款余额中患者服务应收账款占比重大，余额为4.989亿美元[391] - 截至2019年12月31日，公司合并商誉余额为27亿美元，当年确认14亿美元商誉减值[395] - 截至2019年12月31日，公司经营租赁使用权资产为82,824千美元，经营租赁负债的流动部分为23,317千美元，长期部分为

业绩总结 - MEDNAX在2018年的收入为35亿美元[4] 用户数据 - MEDNAX在美国及波多黎各拥有超过570个医院合同[4] - MEDNAX的市场存在包括4200多名医生和3150多名临床医生[4] - MEDNAX提供的服务覆盖所有50个州及波多黎各[4] 市场趋势 - 关键市场趋势包括劳动力成本、出生趋势和支付方组合[5] 组织与流程 - MEDNAX正在进行组织变革和IT驱动的流程变更[5] - MEDNAX的资本结构正在进行评估和优化[5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为1.33亿美元 调整后每股收益为0.91美元 符合公司指引范围[21] - 调整后EBITDA同比增加约300万美元 但若剔除上年同期北卡罗来纳州麻醉业务相关的1000万美元薪资支出 则同比下降约700万美元或5%[21] - 同单位收入增长4.2% 高于1%-3%的指引范围 主要受麻醉 新生儿科和其他儿科服务以及放射科患者量推动[22] - 运营现金流从上年同期的1.35亿美元增至1.56亿美元 若剔除转型和重组支出的现金部分 真实运营现金流约为1.7亿美元[32] - 第三季度资本支出约为800万美元 预计年化资本支出将从此前的约5000万美元降至3000万美元[33] - 公司记录14亿美元商誉减值 几乎全部与麻醉业务相关 为非现金会计调整[20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 儿科和妇产科业务产生超过一半的收入和更高比例的EBITDA[35] - 儿科业务量受益于服务医院出生量增长 同单位分娩量增长约1.5%[11] - 放射科同单位收入增长中个位数 超过市场增长率[13] - 麻醉业务量增长最为强劲 但支付方组合略有不利[14] - 麻醉业务产生约三分之一的收入但仅占EBITDA的20%[35] - 放射科占收入的15% 但其EBITDA正快速接近麻醉业务水平[35] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在佛罗里达 德克萨斯 田纳西 新英格兰和内华达等核心地区建立了强大的放射科业务[13] - 在印第安纳 佛罗里达和内华达完成了三个儿科专科业务的收购[12] - 麻醉业务表现受人口统计趋势影响 支付方组合变化符合长期预期[14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于转型活动 包括临床和非临床成本趋势 信息技术和流程改进[10] - 儿科和妇产科战略增长重点在于捕捉更多可寻址市场 通过有机和收购增长[11] - 放射科业务在已建立强大影响力的地区寻找智能补强收购[13] - 麻醉业务专注于医院关系 组合管理 临床资源利用和薪酬结构等举措[14] - 出售MedData使公司能够完全专注于核心医生服务业务[16] - 2019年已产生近5亿美元资本 用于债务偿还 股票回购 转型投资和收购[16][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 法律环境更加严峻 涉及诉讼活动和医疗事故和解金额增加 保险市场硬化[25] - 医疗事故和法律成本比指引高出约500-600万美元 预计这些较高水平将持续到第四季度并可能延续到下一年[25] - 劳动力成本趋势仍然具有挑战性 但符合内部预期[9] - 非劳动力费用增加抵消了部分收入优势[9] - 预计第四季度调整后EBITDA为1.25-1.35亿美元 全年调整后EBITDA约为5亿美元[34] - 预计全年调整后EBITDA利润率在14%-14.5%范围内[34] 其他重要信息 - 转型和重组费用在第三季度总计约2000万美元 主要与咨询支出和遣散相关成本有关[26] - 预计第四季度第三方相关转型投资约为2500万美元 这可能是未来几个季度的运行率[30] - 转型时间表现预计贯穿2020年 并在2021年逐渐减少[29] - 公司正在实施Oracle云系统 整合RCM平台和系统 并增强HR系统支持[30] - 出售MedData带来约3000万美元的现金税收优惠 将在未来几个税收期间实现[70] - 截至昨晚 公司循环信贷额度无借款 资产负债表上有近1亿美元自由现金[16][33] - 按MedData出售后的预估计算 总债务仅包括两个票据发行 杠杆率约为3.4倍[34] 问答环节所有提问和回答 问题: 各业务部门利润率机会和目标 - 回答指出在所有业务中都看到了机会 包括G&A 更多系统升级将带来更多机会 这是一个积极发展的故事[43] 问题: 儿科收购竞争格局和估值 - 回答表示收购接收情况良好 偶尔会遇到竞争对手 估值倍数保持在4-5倍范围内[46][47] 问题: 2020年利润率展望 - 回答确认2019年利润率面临100-150个基点的阻力 2020年将缩小利润率压力 但仍有很长的路要走[49][50] 问题: 转型成本时间和EBITDA改善 - 回答将成本分为两类 包括大型系统实施和更正常的咨询活动 预计2020年将是重点年份 2021年将逐渐减少[53][56] 问题: 出生率增长趋势持续性 - 回答建议从更长期的统计角度看 多年趋势线更接近静态 而不是逐季度改变展望[58] 问题: 医疗事故成本增加原因和持续性 - 回答解释第三季度医疗事故应计项目显著增加 部分与具体案例发展有关 部分与一般市场有关 一旦提高应计水平 通常会保持一段时间[62][64] 问题: 管理式医疗合同定价趋势 - 回答表示不讨论具体合同细节 与历史讨论一致[66] 问题: 同单位增长展望 - 回答认为讨论2020年为时过早 保持保守展望 更愿意看八个季度的滚动平均值[68] 问题: 与MedData出售相关的减记 - 回答预计第四季度会有适度减记 但交易带来约3000万美元现金税收优惠 并有5000万美元或有利息基于资产表现[69][70] 问题: 第四季度同单位增长构成 - 回答建议在1%-3%范围内 量和价权重相等[75] 问题: 实践层面转型收益时间 - 回答表示一些实践已经显著改善 期望持续推动这些改进[76] 问题: 2020年资本配置 - 回答表示将继续进行所有活动 包括收购和回购 预计2020将是良好的增长年[79] 问题: 收入增长门槛以稳定利润率 - 回答表示这是一个遗留数字 不再依赖 情况更复杂[82][83] 问题: 业务组合对利润率的影响 - 回答确认放射科业务对EBITDA的贡献越来越大 业务组合是一个因素[85][86] 问题: 麻醉合同更新和保留 - 回答将其置于组合管理之下 没有其他重大动态[89] 问题: 临床成本增长驱动因素 - 回答表示是多种因素共同作用 包括地理和临床医生类别驱动 没有单一巨大驱动因素[92] 问题: 转型支出增加原因 - 回答解释发现了更多机会 最初75-1亿美元仅针对咨询支出 不包括遣散或合同取消费用等[95][96] 问题: MedData出售的负面运营杠杆 - 回答表示定价没有变化 已经计入所有讨论[100] 问题: 收购策略变化 - 回答澄清远离放射科收购因其估值倍数昂贵 但继续关注妇儿专科 并可能考虑更大的战略交易[103][105] 问题: 合同管理费增加 - 回答解释这是由于麻醉重新谈判过程和妇儿专科业务增长共同驱动[108][110] 问题: 成本削减计划更新 - 回答表示之前宣布的1.2亿美元计划基本完成并已计入 转型活动是单独的[113] 问题: 麻醉薪酬策略更新 - 回答表示继续与各实践演进 不愿设定具体目标[117][118]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-12111 MEDNAX, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of Incorporation or organizatio ...

Mednax, Inc. (NYSE:MD) Q2 2019 Earnings Conference Call August 1, 2019 10:00 AM ET Company Participants Charles Lynch - Vice President-Strategy and Investor Relations Roger Medel - Chief Executive Officer Stephen Farber - Chief Financial Officer Conference Call Participants AJ Rice - Credit Suisse Ralph Giacobbe - Citi Kevin Fischbeck - Bank of America Jason Plagman - Jefferies Pito Chickering - Deutsche Bank Gary Taylor - JP Morgan Tao Qiu - Stifel Matthew Gillmor - Baird Whit Mayo - UBS Operator Ladies an ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-12111 MEDNAX, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Florida 26-3667538 (State or other jurisdiction ...

财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA和每股收益(EPS)符合指引范围 在调整了终止经营业务后[8] - 收入增长受到量能趋势的挑战 但成本管理有效抵消了这些趋势[9] - 公司仍有望在今年年底前实现1.2亿美元的年化EBITDA改善目标[9] - 年初至今已回购价值1亿美元的股票 其中第一季度回购了7900万美元[9] - 第一季度资本支出(Continuing Operations)略低于600万美元 预计全年资本支出需求在2500万至3000万美元之间 显著低于2018年的4900万美元总支出[44] - 债务结构已完成全面更新 发行了额外的5亿美元6.25%优先票据 使总发行量达到10亿美元 并将循环信贷额度从20亿美元减少至12亿美元 将到期日延长至2024年[30][31] - 约80%的借款是固定利率债务 所有债务的平均期限约为6.5年[31] - 与再融资活动相关的一次性利息支出约为150万美元 对调整后EPS产生了约0.01美元的影响[32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在妇女和儿童专科领域 量能在大多数专业中略有增长[10] - 新生儿科方面 提供服务的医院的潜在出生趋势仍为负 但基于新生儿重症监护室入院率和住院时间 量能有所增长[10] - 新生儿托育服务持续扩张 支付方组合在妇女和儿童服务方面表现积极 延续了2018年下半年以来的有利趋势[11] - 在麻醉学领域 量能略有下降 但支付方组合与去年相比基本未变[13] - 放射学收入增长保持稳定 由有机增长和2018年完成的收购共同驱动[15] 各个市场数据和关键指标变化 - 新生儿重症监护室(NICU)天数增长相当不错 略高于1.5个百分点[26] - 提供NICU服务的医院总出生率同比下降略低于1%[26] - 支付方组合略有有利 反映了妇女和儿童服务的积极组合 麻醉学没有逆风[27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在扩大转型计划的范围 并与一流的第三方资源合作[16] - 正在麻醉实践中推广强大的调度和临床资源管理技术[13][17] - 正在改变许多实践的薪酬结构 使临床医生转向一种创造公平风险共享的模式 并为他们提供第一美元激励[14] - 继续在妇女和儿童服务以及放射学领域进行选择性收购[12][15][46] - 董事会提名了两名新董事 Carlos Migoya和Michael Rucker[20] - 预计在2019年和2020年期间 在咨询和其他第三方资源方面的总投资将在7500万至1亿美元之间[37] - 已聘请了三家公司 Accenture、FTI Consulting和South 来协助这些工作[40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 主要内部重点 加上与优秀第三方资源的合作 可以从财务角度和优化临床医生工作环境的角度为组织带来好处[21] - 成本趋势仍然是一个重大的逆风 在充满挑战的收入环境中更是如此[29] - 组织的复杂性不允许使用广泛的杠杆[29] - 第二季度同单位收入增长预期为0%至2%[35] - 2019年调整后EBITDA的预测范围已修订为排除MedData 纯粹是算术调整 将现有范围减少4500万美元[36] - 预计将60%至2/3的调整后EBITDA转化为经营现金流[43] - 2019年持续经营业务的自由现金流现实看法约为3亿美元[44] 其他重要信息 - MedData的业绩已被重新分类为终止经营业务[23] - MedData在第一季度贡献了900万美元的EBITDA 预计第二季度为1100万美元[57] - 转型和重组活动预计将持续8至10个季度 大部分活动将在2019年剩余时间和2020年进行[41] - 预计这些投资的回报将是显著且持续的[42] - 任何出售MedData的收益将用于类似的组合 债务偿还 股票回购和收购[46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于薪酬结构重组和流程变更活动的重点是否主要在麻醉学[50] - 放射学从一开始就采用了另一种薪酬方案 因此不需要调整 机会主要在麻醉学 以改变医生的薪酬模式 新生儿科目前没有看到需要改变的迹象[51] - 转型活动范围更广 有些在麻醉学 但其他要素涉及整个组织以及所有业务线中的其他特定机会[52] 问题: 关于意外账单(Suprise Billing)的暴露程度以及是否影响薪酬或转型计划[53] - 公司不进行平衡计费(Balance Bill) 意外账单通常发生在网络外情况 但公司的策略始终是成为网络内提供商 网络外业务非常少 可能低于5% 约2%至3%[54] 问题: 关于非续约合同是否只是先前宣布的SAC合同 没有增量[56] - 确认只是先前宣布的SAC合同 没有增量[56] 问题: 关于MedData的预期贡献以及剔除后的核心业务情况[57] - MedData第一季度为900万美元EBITDA 第二季度预期为1100万美元 全年4500万美元的预期意味着第二季度1100万 下半年还需2500万[57] 问题: 关于麻醉学量能持续疲软的原因以及何时恢复增长[59] - 麻醉学量能并未特别疲软 过去讨论的更多是麻醉学的金字塔结构转变 超过一半的业务在外科中心 从院内转向门诊中心的转变对公司影响不大[59] - 第一季度结果略低于预期 但组合略好于预期 两者抵消 并非具有任何幅度的方向性声明[60] 问题: 关于放射学并购市场的竞争和估值[61] - 市场存在活动且有交易达成 公司历来并表示将继续极其选择性地选择合作伙伴 对过去12-18个月完成的合作非常满意 持续进行大量积极对话 并期望其中一些关系能随着时间的推移而成熟 但过程非常纪律严明和深思熟虑 寻找文化和经济上都合适的合作伙伴[62] 问题: 关于第二季度同店收入指引较弱但维持全年EBITDA指引 新的利润率杠杆来自何处[64] - 将第一季度的经验纳入第二季度 可能使范围略低于预期 但仅一个季度过去 认为全年的范围是合适的[65] - 主要重点是调整后EBITDA 而非收入线 可能采取主动措施 对总收入略有负面影响 但对EBITDA持平或增值[67][68] 问题: 关于销售、一般及行政费用(SG&A)增长中保证支出和自由支配支出的比例 以及随着薪酬结构重组 杠杆如何变化[69] - 2019年才过一个季度 现在谈论2020年为时过早 需要暂停一下 看看未来几个季度如何发展[70] 问题: 关于麻醉学激励调整的细节 以及即将续约的合同比例[72] - 正在将麻醉医生的薪酬结构从有保障的薪水改为收入分成 今年已完成许多重新谈判 预计年底前再完成一些 明年还会有一些 目前可能超过25%的合同已完成[73] 问题: 关于1.2亿美元成本节省计划的进展节奏[74] - 2018-2019年成本计划将在今年年底完成 去年贡献了略高于500万美元 并持续逐月、逐季度累积 非常确信到今年年底将逐步增加[74] 问题: 关于新生儿科交叉销售(如婴儿护理和托育)潜力的实现程度[75] - 潜力远未完全实现 在健康新生儿、听力筛查、产科医院ist等方面仍有很多机会 这是公司的重点 正在取得进展 相信到今年年底将能展示该专业的额外增长[75][76] 问题: 关于年底的目标EBITDA利润率[78] - 过去几个季度并未特别关注利润率 重点是调整后EBITDA的总净吨位(总金额) 以及将其转化为自由现金流[78] - 不指导利润率 但可以反推计算 预计随着时间的推移 但不在今年 从正在进行的转型计划中获得增量贡献和效率 这将导致额外的EBITDA贡献 但与收入线的关系很大程度上取决于确定的机会 倾向于产生EBITDA的收入 远离可能无利可图的收入[79] 问题: 关于7500万至1亿美元重组成本的投向和预期回报[80] - 总体预计投资回报率(ROI)非常显著 有些项目ROI非常高 是两位数 有些项目ROI较低 但能带来流程效率或医生满意度 或推动公司临床工作的机会 总体上是可靠的两位数ROI 与完成的交易相当或更好[80] 问题: 关于麻醉学量能下降的幅度 以及是否是退出低利润率业务的领域之一[82] - 数据显示该季度麻醉学内部有一个相当大的组成部分(指天数影响) 调整后 量能略有下降 并未看到任何异常 更多是围绕该天数计数的一些数学计算 对其他业务影响较小[83] - 对季度表现感到满意 达到了季度目标 调整后EBITDA和EPS均高于中点 只是提供各业务内部运作的一些细节 没有任何超出此水平的事情发生[84] 问题: 关于业绩是否符合预期 以及下半年是否因季节性因素和成本节省见效而加速[85] - 确认这是对下半年走势的看法[86] 问题: 关于麻醉学支付方组合的评论 以及第二季度指引中是否假设支付方组合更差[87] - 对第一季度麻醉学支付方组合持平感到有些惊讶 过去几个季度每个季度都存在支付方组合逆风 在一个季度未发生后 不愿意称之为新趋势 在保守的指导方法中 需要再多观察几个季度才能对任何新的预期感到放心[88] 问题: 关于MedData出售过程的细节(买家类型、进度、满意度)[90] - 对整个过程感兴趣的程度感到满意 认为它是一个具有许多积极属性的独特资产 流程按正常程序继续进行 有消息时会告知[91][92][93][94][95] 问题: 关于放射学长期发展 人机整合以及人工智能(AI)的影响[96] - 认为炒作总是比预期花费更长时间 目前的重大进展不在于取代放射科医生 而在于帮助放射科医生做出正确诊断 例如确保诊断不被遗漏 在可预见的未来 更可能看到的是机器确认诊断 而不是让机器完全自主诊断[96] 问题: 关于vRad业务的现状和整合进度[97] - 已取得进展 热爱这项业务 认为它是放射学未来的一部分 将医院基础实践与vRad结合是独特的 在那里完成的工作量和对我们刚讨论的话题的贡献是重大的 但总会有更多投资需要投入 更多技术需要获取[98] 问题: 关于公司以医院为中心的方向是否需要更多向上游或门诊发展[100] - 对妇女和儿童特许经营业务的实力感到震惊 运营着大约400个NICU 其价值是不可替代的 展望未来 有些事将继续在医院发生 包括拯救和帮助未来的婴儿 在其他领域 如麻醉学 拥有非常重要且不断增长的门诊业务 放射学本身就是混合体 答案其实是两者兼有 期望随着行业本身的发展而不断进化 运营医院离不开公司提供的许多服务 在ASC或其他形式中也同样需要许多服务 因此对未来的看法可能是混合的[101][102][103] 问题: 关于劳动力市场和工资状况的进展[105] - 关于劳动力市场的评论更多与麻醉学相关 在护士麻醉师方面也取得了一些进展 这不仅仅是麻醉师的问题 当谈论劳动力问题时 主要是围绕麻醉学[106] 问题: 关于未来是否可能瞄准初级保健领域[107] - 最合乎逻辑的领域是儿科 但儿科通常是高量能、低利润的业务 更重要的是 所有新生儿转诊都来自儿科医生 开始从事普通儿科业务会使公司与儿科医生竞争 因此更专注于儿科亚专业 可以考虑产科 希望有一些可接受的业务 将患者带入医院 已经考察过 可能决定在可预见的未来采取行动 但尚未真正迈出步伐[107][108][109][110] - 产科的优势在于将患者带入医院 这使公司对医院来说更有价值或更不可或缺 将患者收入医院的能力对公司非常宝贵[111] 问题: 关于麻醉学薪酬新模式转换的实践数量 以及保证支出与可变支出的比例和目标[113] - 目前已让几个小组创建并转向收入分成模式 规模上 是几个较大的小组 在总体临床补偿中 麻醉学部分占相当大一部分[114] - 目标是围绕一种模型 解决公司、医生和这些小组需要达到的位置 以在该市场中具有竞争力 招募和保留提供服务所需的临床人才 并将对话模型围绕于此 未来更多风险共享 目标是创建更灵活的收入结构 但最终希望实现的输出是让医生和小组拥有其实践的所有权 并对其实践的未来有直接的第一美元激励 以确定发展实践的方法 因为这直接进入他们的口袋 同时 有直接的第一美元激励去追求一些工具和活动 以提高生产力 增加照顾患者的时间 这是一种更全面的模式 让他们参与并向前推进 这种薪酬结构与最终目标非常契合[115][116] - 不愿过于目标化地说明临床医生薪酬中会有多少比例转向这种方式 但有很多积极的讨论 鼓励所有小组 特别是这些小组的医生领导 思考这个问题 并相互咨询 协作思考一些已经转型的小组的经验 以及他们为什么这样做和他们期望实现什么 有一些日历续约可以讨论 还有其他可以在合同中期讨论的 但对迄今为止的回应以及小组 特别是一些较大的精益小组 以这种方式思考并与其同行分享想法的意愿感到非常热情[117][118] 问题: 关于出售MedData后对收益使用的思考是否更加细化 是否更侧重于回购或偿还循环贷款[119] - 关于收益使用的想法没有真正改变 可能会将收益用于债务偿还、股票回购和其他收购的某种组合 动态的是如何与非MedData触发的股票回购以及MedData触发的任何股票回购进行平衡 这取决于时间安排 在周期中的位置 但希望确保出售业务从EPS角度是增值的 同时也不希望从杠杆角度是稀释的 因此需要找到适当的中间立场[120] 问题: 关于NICU入院率和住院时间第一季度的趋势是否可持续 以及导致这些指标波动的原因[122] - 入院率和住院时间确实每季度波动 本次季度只是指出发生了这种情况 但都在历史范围内 曾有季度入院率更高 住院时间更长或更短 但都在历史范围内[123] 问题: 关于是否会提供MedData的季度重述 以便更有效地进行同比评估[125] - 随着季度的展开 肯定会为去年同期提供重述基础[125] - 目前无法承诺 但随着今年的展开 必须这样做[126]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Table of Contents Commission File Number: 001-12111 MEDNAX, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Florida 26-3667538 (State or other jurisdictio ...

业绩总结 - MEDNAX 2018年总收入为36亿美元，同比增长5.5%[24] - 2018年调整后每股收益（EPS）为3.82美元，同比增长14.4%[24] - 2018年调整后EBITDA同比下降3.2%[24] - 2018年运营现金流为8.13亿美元，现金流转化率为67%[22] 用户数据 - 2018年麻醉学收入为12.76亿美元，占总收入的35%[6][20] - 2018年妇女和儿童服务收入为17亿美元，占总收入的47%[6] - 2018年放射学收入为4.38亿美元，占总收入的12%[6][20] - 2018年同店销售增长2.7%，其中销量增长1.2%，价格增长1.5%[24] - 2018年按支付方类型的收入中，合同管理护理占24%（8.75亿美元）[19] 财务状况 - 2018年净债务与EBITDA比率为3.4倍[6] - 2018年总债务为17.17亿美元，杠杆比率为2.6倍[22] - 2018年有效税率为27.2%，相比2017年的39.0%有显著下降[24] 成本管理与运营改进 - MEDNAX计划通过运营改进实现每年1.2亿美元的成本节约[21] - 2018年实现共享服务费用减少2500万美元[25] - 2018年实现运营改进3500万美元，目标到2019年底实现8000万美元的运营改进[25] 市场扩张与并购 - 2018年收购了三家放射科和一家新生儿科的实践[31] - MEDNAX正在进行MedData平台的剥离，以专注于其核心的医生服务[11] - 预计2019年将专注于内部发展，交易活动将保持适度[31] 股票回购 - 2018年第四季度完成2.5亿美元的股票回购计划，剩余授权为2.5亿美元[31]