文章核心观点 - 美敦力2025财年第三季度业绩喜忧参半致股价下跌 但部分业务表现良好且有望在第四季度加速增长 不过仍面临一些挑战 目前建议持有股票 [1][2][10] 业绩表现 - 2025财年第三季度营收82.9亿美元 略低于Zacks普遍预期的83.3亿美元 股价下跌超7% [1] - 医疗外科部门销售额下降1.9% 主要受美国经销商采购模式转变影响 [1] - 糖尿病业务增长8.4% 神经调节业务表现超市场水平 [2] - 年初至今 公司股价上涨12.5% 跑赢行业10.5%和板块5.9%的涨幅 但逊于竞争对手雅培和波士顿科学 [3] 盈利预测 - 过去七天分析师对美敦力2025财年盈利预测上调1美分至每股5.46美元 期间有11次上调和4次下调 [6] 第三季度亮点及第四季度展望 - 公司连续第九个季度实现中个位数营收增长 第三季度表现受心脏消融解决方案、无导线起搏、神经调节、糖尿病等关键领域推动 [8] - 心血管领域PFA产品需求强劲 神经科学领域表现出色 颅颈和脊柱技术增长5% 神经调节业务增长13% [9] - 预计第四季度营收和每股收益增长将加速 得益于多元化创新管道、市场扩张和运营杠杆 [10] 估值情况 - 公司股票当前估值较医疗产品行业有折扣 远期12个月市盈率为15.60倍 低于行业的22.58倍 [11] - 与竞争对手波士顿科学和雅培相比 公司股票估值也更具吸引力 [17] 面临挑战 - 医疗外科部门受美国经销商采购模式转变影响 营收减少约200个基点 预计2026财年解决 [12] - 缝合业务面临竞争和市场挑战 但LigaSure先进能源产品和新兴市场增长抵消部分影响 [13] - 脊柱市场持续受干扰 但公司AI驱动技术助其获取市场份额 [14] 股本回报率 - 公司过去12个月股本回报率为14.07% 低于医疗产品行业平均的16.71% 表明运营效率有待提高 [15] 投资建议 - 鉴于医疗外科业务问题和宏观经济因素限制短期涨幅 且股本回报率低于行业平均 建议现有股东持有股票 新投资者等待更好切入点 [18]

文章核心观点 - 美敦力公司宣布其BrainSense™ Adaptive深部脑刺激（aDBS）和BrainSense™电极识别器（EI）获美国FDA批准，为帕金森病患者带来个性化治疗方案，是脑机接口技术最大规模商业发布 [1][4] 分组1：产品介绍 - 深部脑刺激（DBS）类似心脏起搏器，通过微创植入神经刺激器向受影响大脑部位传输电信号，已改善帕金森病等患者生活超30年 [2] - 美敦力为Percept™ DBS神经刺激器增加BrainSense™ Adaptive技术，推出适用于帕金森病患者的aDBS，可根据患者大脑活动实时个性化治疗，减少手动调整需求 [3] - 美国FDA批准还包括BrainSense™电极识别器（EI），能减少患者在诊所设置DBS的时间，比传统电极选择快85% [7] 分组2：研发与意义 - 美敦力用超10年开发基于BrainSense™技术的DBS系统，将脑机接口技术融入DBS治疗，认为其对治疗帕金森病关键症状至关重要 [4] - BrainSense™ Adaptive DBS面向已植入Percept™神经刺激器的美敦力DBS帕金森病患者及未来患者，是脑机接口技术最大规模商业发布 [4] 分组3：临床研究 - 美敦力帕金森病个性化治疗自适应深部脑刺激算法（ADAPT - PD）试验凸显aDBS临床潜力，由国际多中心开展，评估慢性双阈值和单阈值aDBS模式与连续DBS（cDBS）相比的安全性和有效性 [5] - 该研究是在临床和家庭环境中对aDBS进行的最大、最长评估，与全球多所顶尖学术机构合作，研究方法和传感数据发表在《npj帕金森病》杂志 [5] 分组4：专家观点 - 美敦力神经科学业务高管称其是全球唯一提供实时动态调整治疗的自适应DBS系统的公司，该技术开创帕金森病治疗新纪元 [4] - 斯坦福大学医学专家认为自适应深部脑刺激将革新帕金森病治疗方法，自动调整实现的个性化护理使患者受益 [5] - 麻省总医院专家表示aDBS可为受cDBS运动症状波动等副作用困扰的患者改善症状控制 [6] - 美敦力神经调节业务总裁称BrainSense技术能提供独特临床见解，aDBS体现公司为患者创造解决方案的承诺 [7] - 科罗拉多大学医学专家称BrainSense™电极识别器比传统电极选择方法更高效，能提供个性化实时脑信号快照，确保更精确治疗 [8] - 美敦力神经调节业务副总裁称FDA批准是为帕金森病患者提供传感式个性化治疗的重要一步 [9] 分组5：市场情况 - BrainSense™ aDBS和EI在欧洲也有供应，美国将在未来几周于部分医疗系统开始患者编程，未来几个月全国可用 [9] - 自1987年，美敦力用其连续深部脑刺激（cDBS）疗法为70多个国家超18.5万运动障碍等患者提供服务 [10] 分组6：公司介绍 - 美敦力总部位于爱尔兰戈尔韦，是全球领先医疗技术公司，使命是减轻痛苦、恢复健康和延长生命，全球超9.5万名员工，技术和疗法治疗70种健康状况 [11]

文章核心观点 - 美敦力在医疗技术创新方面的努力和投资开始取得回报，脉冲场消融技术是关键增长驱动力，但第三季度业绩低于市场预期，股价回升时间将比预期长，不过投资者有更多时间在股价接近长期低点时建仓 [1] 业务表现 - 公司第三季度净收入83亿美元，同比增长2.5%，有机增长4.1%，多数业务板块表现强劲，但略低于市场共识预测，糖尿病业务增长近10.5%领先，心脏和神经科学业务增长5%，医疗/外科业务是唯一有机收缩0.4%的领域，但预计很快恢复增长 [2] 盈利情况 - 公司毛利率和运营利润率有所改善，调整后每股收益同比增长7%，虽营收相对疲软但仍超出预期220个基点，表明公司杠杆和增长前景改善，有望实现持续营收增长和加速盈利增长 [3] 业绩指引 - 第三季度业绩平淡，但公司重申业绩指引，预计第四季度营收加速增长，全年增长4.75% - 5%，下一年也将保持相同增速 [4] 现金流与财务状况 - 公司现金流足以维持健康资产负债表，同时支付可观股息并积极回购股票，第三季度末负债增加、股权减少3%，但被股份数量减少3%抵消，财务指标整体健康，杠杆比率很低，长期债务低于股权的0.5倍，总负债低于1倍 [5][6] 分析师观点 - 分析师对美敦力股价走势持积极态度，自2024年初以来覆盖度增加，40%的分析师评级为买入，共识目标价有10%的上涨空间，目标价接近95美元且几个季度保持稳定 [7] 股价走势 - 美敦力股价有反转迹象，如出现头肩形态和上升支撑位，但尚未突破交易区间，市场可能在年内维持区间波动，但因增长、资本回报和分析师积极态度，走势偏多，达到共识目标价将创多年新高并可能引发长期反弹，在此之前投资者可享受近3%的高股息率 [8]

财报亮点 - 公司2025财年第三季度营收达83亿美元（约610.93亿人民币），按报告基准增长2.5%，按有机基准增长4.1% [13] - 第三季度GAAP净收入为12.94亿美元，同比下降2%，稀释每股收益1.01美元，同比增长2% [13] - 非GAAP净收入为17.87亿美元，同比增长3%，稀释每股收益1.39美元，同比增长7% [13] - 公司连续第九个季度实现中个位数有机收入增长，毛利率和营业利润率显著提升 [8] 心血管业务 - 心血管业务营收30.37亿美元，按报告基准增长3.7%，按有机基准增长5.0% [8] - 心脏节律管理业务实现中个位数增长，心脏起搏治疗业务双位数增长，Micra™经导管起搏系统增长超20% [9] - 心脏消融解决方案业务增长超20%，主要得益于PulseSelect™和Affera™ Sphere-9™脉冲场消融系统的快速采用 [11] - 结构性心脏病业务（不包括先天性心脏病）实现高个位数增长，Evolut™ FX+经导管主动脉瓣置换系统表现强劲 [15] - 球囊产品实现高个位数增长，导管和药物涂层球囊实现中个位数增长 [16] 神经科学业务 - 神经科学业务营收24.58亿美元，按报告基准增长4.4%，按有机基准增长5.2% [18] - 神经调控部门实现低双位数增长，CST部门实现中个位数增长，专业疗法部门实现低个位数增长 [19] - 神经外科业务因AiBLE™技术生态系统的采用实现高个位数增长，美国市场CST业务增长高个位数 [20] - 脑调控业务全球增长中双位数，美国市场增长近25%，主要得益于Percept™ RC深部脑刺激器的推出 [26] - BrainSense™自适应深部脑刺激获得CE认证 [27] 医疗外科业务 - 医疗外科业务营收20.72亿美元，按报告基准下降1.9%，按有机基准下降0.4% [28] - SE部门有机业绩持平，ACM部门有机业绩下降低个位数 [28] - 缝合器领域持续压力和美国分销商采购模式变化影响SE部门，但新兴市场高个位数增长部分抵消 [36] - Nellcor™血氧管理产品因美国呼吸相关住院率同比下降30%导致高个位数下降 [36] 糖尿病业务 - 糖尿病业务营收6.94亿美元，按报告基准增长8.4%，按有机基准增长10.4% [29] - 美国市场因MiniMed™ 780G自动胰岛素输注系统的采用实现中个位数增长 [29] - 国际市场因Simplera Sync™传感器推动CGM设备配套率提升，实现低双位数增长 [31] 财务指引 - 预计2025财年有机营业收入增长在4.75%至5%区间 [32] - 考虑外汇影响后，预计2025财年营业收入增长在3.4%到3.8%区间 [33] - 预计2025财年摊薄后非公认会计原则每股收益在5.44美元到5.50美元区间 [34] 近期动态 - 美国FDA批准戈尔韦脉冲场消融生产基地，提升Affera™产品供应能力 [21] - 与Contego Medical达成独家分销协议，扩大美国颈动脉市场布局 [21] - CMS启动对肾动脉去神经术治疗高血压的国家覆盖分析，预计2025年10月11日前决定 [21]

文章核心观点 - 美敦力公布2025财年第三季度财报后股价下跌，虽营收略低于预期但盈利超预期，营收问题预计很快解决，公司仍有增长预期，对收益型投资者有吸引力 [1][2][3] 公司业绩情况 - 第三季度营收83亿美元，同比增长2.5%，略低于华尔街普遍预期的83.3亿美元 [2] - 基于公认会计原则的摊薄每股收益为1.01美元，调整后每股收益为1.39美元，同比增长7%，高于分析师平均预期的1.35美元 [2] 营收问题分析 - 投资者更关注低于预期的营收，CEO解释手术业务营收受“美国经销商采购模式变化”影响，预计这种干扰很快会得到解决 [3] 公司展望 - 继续预计2025财年有机营收增长在4.75%至5%之间，预计本财年调整后每股收益在5.44美元至5.50美元之间，该区间中点高于华尔街普遍预期的5.45美元 [4] 股票投资分析 - 追求强劲增长的投资者可能对公司股票不感兴趣，收益型投资者可能觉得有吸引力，其远期股息收益率为3.24% [5] - 公司连续47年提高股息，有望加入“股息之王”精英行列 [5]

文章核心观点 - 介绍美敦力2025年1月季度财报情况，包括营收、每股收益等数据，还提及关键指标对判断公司表现的作用及部分指标表现和股价情况 [1][2][3] 财务数据 - 2025年1月季度公司营收82.9亿美元，同比增长2.5%，每股收益1.39美元，去年同期为1.30美元；营收较Zacks共识预期的83.3亿美元低0.43%，每股收益较共识预期的1.36美元高2.21% [1] 股价表现 - 过去一个月美敦力股票回报率为+5.4%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为+4.7%；股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 净销售数据 美国营收 - 美国营收42.4亿美元，三位分析师平均预估为42.8亿美元，同比增长2.8% [4] 美国营收-神经科学-特色疗法 - 该业务营收4.19亿美元，两位分析师平均预估为4.198亿美元，同比增长3% [4] 其他地区营收-神经科学-神经调节 - 该业务营收1.49亿美元，两位分析师平均预估为1.526亿美元 [4] 其他地区营收-医疗外科-手术与内窥镜 - 该业务营收9.73亿美元，两位分析师平均预估为9.709亿美元，同比增长2.1% [4] 全球营收-糖尿病 - 该业务营收6.94亿美元，六位分析师平均预估为6.7684亿美元，同比增长8.4% [4] 全球营收-神经科学 - 该业务营收24.6亿美元，六位分析师平均预估为24.6亿美元，同比增长4.4% [4] 全球营收-心血管 - 该业务营收30.4亿美元，六位分析师平均预估为30.5亿美元，同比增长3.7% [4] 全球营收-医疗外科 - 该业务营收20.7亿美元，六位分析师平均预估为21.3亿美元，同比下降3.5% [4] 全球营收-心血管-冠状动脉与外周血管 - 该业务营收6.18亿美元，五位分析师平均预估为6.3326亿美元，同比增长0.3% [4] 全球营收-心血管-心律与心力衰竭 - 该业务营收15.5亿美元，五位分析师平均预估为15.4亿美元，同比增长5.1% [4] 全球营收-心血管-结构性心脏与主动脉 - 该业务营收8.74亿美元，五位分析师平均预估为8.7807亿美元，同比增长3.7% [4] 全球营收-医疗外科-手术与内窥镜 - 该业务营收16.0亿美元，五位分析师平均预估为16.2亿美元，同比下降1.2% [4]

文章核心观点 - 美敦力2025财年第三季度盈利超预期但营收未达预期 各业务板块表现有差异 利润率扩张 重申全年业绩展望 公司长期创新投资开始显现成效 [1][3][13] 财务表现 - 2025财年第三季度调整后每股收益1.39美元 同比增长6.9% 超Zacks共识预期2.2% 货币调整后每股收益1.38美元 [1] - 非一次性调整后GAAP每股收益1.01美元 较去年同期增长2% [2] - 第三季度全球营收82.9亿美元 报告基础上同比增长2.5% 有机基础上增长4.1% 未达Zacks共识预期0.4% [3] - 公告发布后 美敦力股票在盘前交易中下跌近1.7% [3] 业务板块营收情况 心血管业务 - 第三财季心血管业务营收有机增长5%至30.4亿美元 [5] - 心脏节律与心力衰竭销售额15.5亿美元 有机同比增长6.3% [5] - 结构性心脏与主动脉业务营收有机增长5.2%至8.74亿美元 [5] - 冠状动脉与外周血管业务营收有机增长1.6%至6.18亿美元 [5] 医疗外科业务 - 医疗外科业务全球销售额20.7亿美元 有机同比下降0.4% [6] - 外科与内窥镜业务营收微增0.4%至16亿美元 [6] - 急性护理与监测业务营收下降2.8%至4.76亿美元 [6] 神经科学业务 - 神经科学业务全球营收24.6亿美元 有机同比增长5.2% [7] - 颅骨与脊柱技术销售额12.5亿美元 有机同比增长4.6% [7] - 特种疗法业务营收7.32亿美元 同比增长1.9% [7] - 神经调节业务有机增长12.9%至4.76亿美元 [7] 糖尿病业务 - 糖尿病业务营收有机增长10.4%至6.94亿美元 [8] - 美国营收个位数增长 得益于MiniMed 780G自动胰岛素输送系统的持续采用 [8] - 国际营收两位数增长 因用户升级到Simplera Sync传感器 连续血糖监测附着率增加 [8] 利润率表现 - 报告季度毛利率扩大88个基点至66.5% 营收成本下降0.1% [9] - 研发费用同比下降2.9%至6.75亿美元 [9] - 销售、一般和行政费用增长1.7%至27.2亿美元 [9] - 调整后营业利润率同比扩大161个基点至25.6% [9] 全年业绩展望 - 2025财年 公司预计有机营收增长在4.75 - 5%之间 保持不变 [10] - 若近期汇率保持不变 调整后营收增长预计在3.4 - 3.8%之间 此前为3.4 - 3.9% [11] - Zacks对公司2025财年全球营收的共识预期为335.6亿美元 同比增长3.7% [11] - 全年调整后每股收益预计在5.44 - 5.50美元之间 与此前一致 [12] - Zacks对该年调整后收益的共识预期为每股5.45美元 [12] 股票评级与推荐 - 美敦力目前Zacks评级为3（持有） [14] - 推荐排名较好的医疗类股票 包括ResMed（RMD）、Cardinal Health（CAH）和Bio - Rad Laboratories（BIO） [14] ResMed - 2025财年第二季度调整后每股收益2.43美元 超Zacks共识预期5.6% [15] - 营收12.8亿美元 超Zacks共识预期1.6% [15] - Zacks评级为2（买入） [15] - 预计2025财年盈利增长率为21.9% 高于行业的13.2% [16] - 过去四个季度盈利均超预期 平均超预期幅度为6.9% [16] Cardinal Health - 2025财年第二季度调整后每股收益1.93美元 超Zacks共识预期10.3% [16] - 营收552.6亿美元 超Zacks共识预期0.7% [16] - Zacks评级为2 [16] - 预计五年盈利增长率为10.7% 高于行业的9.3% [17] - 过去四个季度盈利均超预期 平均超预期幅度为9.6% [17] Bio - Rad Laboratories - 2024年第三季度调整后每股收益2.01美元 超Zacks共识预期57% [17] - 营收6.497亿美元 超Zacks共识预期2% [17] - Zacks评级为2 [17] - 盈利收益率为3.3% 高于行业的0.6% [18] - 过去四个季度盈利均超预期 平均超预期幅度为30.5% [18]

文章核心观点 - 美敦力2025财年第三季度销售未达共识但调整后每股收益超预期，各业务板块有不同表现，重申财年有机收入增长指引 [1][2][5] 财务数据 - 2025财年第三季度销售82.9亿美元未达83.2亿美元共识，调整后每股收益1.39美元超1.36美元共识，收入同比增长2.5%、有机增长4.1% [1] - 心血管业务收入30.4亿美元，同比增长3.7%、有机增长5% [3] - 神经科学业务收入24.6亿美元，同比增长4.4%、有机增长5.2% [4] - 医疗外科业务收入20.7亿美元，同比下降1.9%、有机下降0.4% [4] - 糖尿病业务收入6.94亿美元，同比增长8.4%、有机增长10.4% [5] - 重申2025财年有机收入增长指引4.75%-5%，若近期汇率不变，财年收入增长约3.4%-3.8%，调整后收入增长3.4%-3.9%，预计2025年调整后每股收益5.44-5.50美元，共识为5.45美元 [5] 公司表态 - 本季度盈利强劲，连续九个季度实现中个位数有机收入增长，毛利率和运营利润率显著改善 [2] - 长期投资创新开始显现成果，如脉冲场消融推动医疗科技市场增长 [3] 股价表现 - 周二盘前美敦力股票下跌5.94%，报87.30美元 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季营收83亿美元，有机增长4.1% [31] - 调整后每股收益1.39美元，增长6.9%，高于共识和指引区间上限3美分 [31] - 调整后毛利率66.6%，同比提高50个基点，高于预期 [32] - 调整后营业利润率26.2%，同比提高100个基点 [33] - 重申全年营收和每股收益指引，预计第四财季营收和每股收益增长加速，全年有机营收增长4.75% - 5%，非GAAP摊薄每股收益5.44 - 5.5美元 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 心血管业务组合 - 整体实现中个位数增长 [9] - 心脏消融解决方案业务增长22%，脉冲场消融（PFA）产品推动快速增长，预计第四财季继续实现强劲两位数增长，本财年该业务将达10亿美元，PFA产品组合有望拓展至全球新客户，实现20亿美元营收 [10][12] - 结构性心脏病业务（不包括先天性心脏病）实现高个位数增长，Evolut FX plus TAVR系统在美国市场获得良好采用，国际市场推出进展顺利 [13] - 心脏起搏疗法业务增长9%，连续10个财季实现高个位数增长，微无导线起搏器业务在第三财季增长24% [14] - 高血压业务方面，Medicare编码和支付已就位，CMS开启全国覆盖分析，预计未来八个月内获得Medicare覆盖，将成为公司重要增长驱动力 [15] 神经科学业务组合 - 本季度实现中个位数增长 [17] - 颅骨和脊柱技术业务全球增长5%，美国市场增长8%，市场份额提升1个百分点 [18] - 神经调节业务增长13%，远超市场水平，疼痛刺激业务增长12%，美国市场增长17%，大脑调节业务增长15%，美国市场增长26% [20][21][22] 医疗外科业务组合 - 手术业务受美国经销商采购模式变化影响，增长下降了几个百分点，预计2026财年将得到解决 [23] - HUGO软组织机器人平台在国际市场的使用量持续增加，手术量同比增长一倍多，预计月底前提交HUGO泌尿外科适应症的FDA批准申请，已完成疝气和良性妇科研究的患者招募，获得启动妇科肿瘤ID研究的FDA批准 [25] 糖尿病业务 - 连续五个财季实现两位数增长，本季度增长10%，主要得益于市场从独立连续血糖监测（CGM）与多次皮下注射胰岛素（MDI）向自动化胰岛素输送（AID）系统的转变，以及MiniMed 780G系统的强劲表现 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场整体增长5%，其中日本市场实现高个位数增长 [32] - 新兴市场实现高个位数增长，印度市场增长高两位数，东欧市场增长中两位数，东南亚、中东和非洲市场增长低两位数 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过创新推动增长，在心血管、神经科学、医疗外科和糖尿病等领域推出了一系列创新产品和解决方案 [6][8] - 公司注重投资研发和产品推出能力，同时通过股息和股票回购向股东返还资本，并寻求小型收购以提升增长和利润率 [34] - 在行业竞争方面，公司凭借创新技术和产品在多个市场获得竞争优势，如在心脏消融、神经调节、手术机器人等领域 [10][20][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续九个财季实现中个位数营收增长，预计第四财季营收和每股收益增长将加速 [6][9] - 公司认为当前是一个令人兴奋的时期，多个增长驱动力正在发挥作用，如心脏消融、神经调节、糖尿病等领域的创新产品，以及高血压业务的潜在增长 [40] - 公司对未来前景充满信心，致力于实现盈利增长和运营杠杆，为股东创造价值 [46] 其他重要信息 - 公司将于5月21日举行第四财季财报电话会议，届时将更新本财年业绩和2026财年指引 [140] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2026财年公司营收和利润增长是否可维持中个位数和高个位数水平，第四财季的增速是否可作为参考 - 公司表示将在第四财季财报电话会议上提供2026财年指引，目标是推动盈利增长和运营杠杆，目前重申本财年4.75% - 5%的有机营收增长和下半年高个位数每股收益增长指引 [46][47] 问题2：心脏消融解决方案业务在第四财季加速增长的驱动因素，以及2026财年的发展规划，包括供应情况、市场拓展和20亿美元营收目标的实现时间 - 公司认为PFA市场强劲且持续增长，预计将达到90亿美元，公司的两个PFA平台Afera和PulseSelect需求旺盛，供应情况改善，新工厂对Afera业务产生积极影响，公司有信心实现20亿美元营收目标 [55][56] 问题3：如何平衡对脉冲场消融、HUGO机器人和肾神经消融等项目的投资，以确保项目成功并继续推动利润率扩张 - 公司通过控制销售、一般和行政费用增长、提高毛利率、进行小型并购等方式平衡投资和利润增长，同时注重毛利率的提升，以实现高个位数每股收益增长 [66][67][68] 问题4：美国手术业务受经销商库存调整影响，如何确保该业务不会出现市场份额流失，以及毛利率提升的可持续性 - 公司表示经销商库存调整是暂时的，预计2026财年第一财季恢复正常，公司通过跟踪终端客户购买情况，确认市场份额未流失，毛利率提升得益于成本效率计划、定价和业务组合优化，预计下半年毛利率将继续提高 [74][77][78] 问题5：美国手术业务经销商在本季度减少库存的原因，公司是否提前预知，经销商是否会恢复正常采购模式，HUGO机器人是否是该业务恢复中个位数以上增长的必要条件 - 经销商减少库存是为了实现自身目标，公司预计2026财年第一财季恢复正常采购模式，公司有信心通过机器人业务、新兴市场增长、在全球范围内获取结扎和倒刺缝合线市场份额等方式推动手术业务增长 [90][91][93] 问题6：外周血管业务从之前的中个位数增长转为本季度的低个位数下降，何时能够扭转这一趋势 - 该业务下降主要受中国市场药品集中采购（VBP）影响，公司预计随着VBP影响的消除，业务将恢复增长 [100] 问题7：肾神经消融业务的国际市场机会如何，目前业务进展如何，未来国际市场增长需要满足哪些条件 - 公司在国际市场的肾神经消融业务取得了一定进展，如法国已建立报销机制，中国已获得批准，正在进行医院定价流程，日本正在争取监管批准，通常批准后六个月可获得报销，美国将是该业务的主要增长驱动力 [109][110] 问题8：公司如何更积极地管理外汇风险敞口，这些措施的控制程度和影响范围如何，何时能够开始减轻外汇风险 - 公司通过改变新兴市场的激励结构、动态定价、在供应链中创建自然对冲等方式管理外汇风险，这些措施已经开始产生效果，预计2026财年外汇风险将显著降低 [117][118][119] 问题9：公司多个增长驱动力的增量贡献在第一年和第五年的规模如何，PFA业务20亿美元营收目标的实现时间，HUGO机器人在2026财年和中期的增长贡献如何定义，肾神经消融业务在覆盖后的近期需求情况如何 - 目前糖尿病、PFA、神经调节等业务已经在为公司增长做出贡献，2026财年HUGO机器人和肾神经消融业务将成为重要增长驱动力，Tibial刺激器有望在未来几年将膀胱过度活动症业务规模扩大一倍，PFA业务20亿美元营收目标将在短期内实现 [124][126][129] 问题10：美国手术业务的经销商是否会推动自有品牌产品，从而取代美敦力的产品，这是否会成为该业务未来的潜在风险 - 公司表示与经销商和医院都有紧密的合同，没有迹象表明经销商会推动自有品牌产品取代美敦力的产品，这不是公司业务的担忧因素 [136][137][138]

文章核心观点 - 美敦力（Medtronic）本季度财报显示盈利超预期但营收未达预期，股价年初以来表现优于市场，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；同时提及同行业的Allurion Technologies业绩预期情况 [1][2][3] 美敦力业绩情况 - 本季度每股收益1.39美元，超Zacks共识预期的1.36美元，去年同期为1.26美元，盈利惊喜为2.21% [1] - 上一季度预期每股收益1.24美元，实际为1.26美元，盈利惊喜为1.61% [1] - 过去四个季度，公司每股收益均超共识预期 [2] - 截至2025年1月季度营收82.9亿美元，未达Zacks共识预期0.43%，去年同期为80.9亿美元 [2] - 过去四个季度，公司营收三次超共识预期 [2] 美敦力股价表现 - 年初以来，美敦力股价上涨约16.2%，而标准普尔500指数涨幅为4% [3] 美敦力未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走势，包括当前季度盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预期修正趋势喜忧参半，目前Zacks评级为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为1.61美元，营收88.5亿美元；本财年共识每股收益预期为5.45美元，营收335.6亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，医疗产品行业目前处于250多个Zacks行业前31%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Allurion Technologies业绩预期 - 预计截至2024年12月季度每股亏损4.75美元，同比变化+69.8%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计该季度营收560万美元，较去年同期下降32% [9]