公司近期业绩与前景 - 美敦力公司在2025财年表现强劲，尽管面临包括关税影响在内的业务威胁 [1] - 进入2026年，公司仍有坚实的理由值得投资者考虑买入，尤其适合寻求长期收入的投资者 [1] 业务重组与聚焦 - 美敦力计划在2026年底前将其糖尿病护理业务分拆为一家独立的上市公司，此举将使公司业务更简化、更聚焦 [3] - 分拆原因之一是公司在糖尿病护理市场的某些细分领域（如高端连续血糖监测系统）未能跟上行业领导者步伐，且在胰岛素泵类别面临强劲挑战者 [4] - 糖尿病护理是公司唯一的直接面向消费者部门，其运营利润率显著低于其他业务；在2025财年（截至2025年4月25日），该部门贡献了8%的收入，但仅占运营利润的4% [5] - 剥离该部门后，美敦力将更专注于其B2B业务，并有望释放更具盈利性的增长机会 [5] 新的长期增长驱动 - 美敦力去年在美国获得了用于泌尿外科手术的Hugo机器人辅助手术系统的监管许可 [6] - 机器人手术是一个渗透率不足且长期前景吸引人的市场，因为其支持的微创手术能为外科医生带来显著优势 [7] - 尽管面临其他医疗器械领导者的激烈竞争，美敦力进入该市场对公司而言是一个重要进展；随着设备发货量获得市场认可以及新适应症的拓展，Hugo系统最终将对公司业绩做出有意义的贡献 [8]

We recently published 10 Stocks Jim Cramer Talked About.  Medtronic plc (NYSE:MDT) is one of the stocks on Jim Cramer talked about. Medtronic plc (NYSE:MDT) is a medical device company. Its shares are up by 12.9% over the past year. The past couple of months have seen several analysts discuss the firm. For instance, in December, Truist kept a Hold rating on Medtronic plc (NYSE:MDT)’s shares and reduced the price target to $107 from $110, as per The Fly. The financial firm pointed out that the company’s ne ...

行业核心趋势 - 医疗器械公司正从硬件供应商演变为数据驱动的服务组织 这为它们开辟了新的收入机会 并为医疗保健提供商提供增值洞察 [1] - 先进分析技术 人工智能和企业数据平台的整合 正在重塑这些公司提供超越物理设备价值的方式 [1] - 这一转变使医疗服务提供者能够做出更明智的临床决策 优化运营并实现个性化患者护理 同时为设备制造商创造了经常性收入流 [1] - 将分析技术嵌入核心产品的医疗器械公司 有望在临床和商业上获得双重收益 [3] 美敦力公司 - 作为全球最大的医疗器械制造商之一 美敦力正在其整个技术组合中加速使用数据分析和人工智能 以改善临床结果和运营洞察 [7] - 公司正在将人工智能和分析技术嵌入设备 以提供手术级别的洞察和个性化护理 例如其GI Genius智能内窥镜模块使用人工智能增强结肠镜检查中的息肉检测 [8][10] - 美敦力将数据和分析作为其技术战略的核心组成部分 利用人工智能 数据分析与传感器数据相结合 使临床医生能够制定个性化治疗计划 [9] - 公司投资了企业级分析基础设施 使用Microsoft Power BI整合了先前分散的仪表板和数据源 显著增加了对相关数据的访问 使数万名员工能够更快决策 [11] - 数据分析解决方案可以与设备订阅捆绑 实现高级服务层级 或将分析能力作为临床医生培训和绩效支持工具的基础 从而将货币化模式扩展到一次性硬件交易之外 [13] - 美敦力2026财年的预期收入和收益增长率分别为7.5%和2.7% 其净资产收益率为14.9% 高于行业平均的2.1% [14] IQVIA公司 - IQVIA是一家以数据为中心的医疗保健技术和分析公司 通过与生命科学公司合作 将临床数据 真实世界证据和高级分析服务货币化 [15] - 其核心概念是“互联智能” 将广泛的医疗保健数据与分析和技术相结合 以支持临床开发 商业化和结果分析方面的战略决策 [16] - 公司提供数据即服务解决方案 集成数据平台 主数据管理和实时分析 其分析产品包括用于队列识别 患者分析 预测建模和商业分析的工具 [17] - 其分析引擎提供了一个自助式 可配置的平台 用于分析患者队列并利用实时医疗保健数据支持包括支付方 提供方和医疗器械制造商在内的各利益相关方的决策 [18] - 公司通过软件订阅 分析咨询服务 数据许可和证据生成等多种方式将数据分析货币化 [21] - IQVIA当前年度的预期收入和收益增长率分别为5.4%和8.4% 其净资产收益率为30.7% 远高于行业平均的4.9% [22] GE医疗科技公司 - GE医疗科技将其诊断成像硬件的传统与企业数据基础设施和分析解决方案相结合 使医疗系统能够整合 管理患者数据并从中获取洞察 [23] - 其数据战略的核心是企业数据枢纽 其中包括Edison Datalogue等解决方案 该系统将来自整个护理服务网络的成像 临床数据和元数据整合到一个安全 可互操作的平台中 [24] - 其Edison应用程序利用高级分析和人工智能来生成提高护理服务效率和准确性的洞察 嵌入式分析可以减少重复成像 支持协作护理并简化临床工作流程 [25] - 通过在其硬件和软件组合中增加分析驱动的平台和服务 GE医疗科技在传统设备销售之外产生了经常性软件收入 这些分析解决方案通过订阅模式或企业许可提供 [27] - GE医疗科技当前年度的预期收入和收益增长率分别为4.3%和8.1% 其净资产收益率为22.5% 远高于行业平均的2.1% 当前股息收益率为8.16% [28]

文章核心观点 - 2026年JPM健康大会揭示了大型医疗器械公司正从投资期转向增长执行期，核心焦点在于如何将产品、组织与资本使用方式对齐，以在既有优势业务中兑现增长[40] - 行业共识不在于押注单一技术路线，而在于明确阶段性执行动作，管理层发言更侧重于当前优先级和具体落地计划，而非远期口号[40] - 贯穿大会的主要议题包括并购、人工智能、组织重构与增长再平衡，反映了行业对进入下一发展阶段的准备[2] 美敦力 - 公司战略从“投资期叙事”转向“增长执行期”，核心任务是加快增长兑现并通过并购补强关键环节[6] - 并购策略明确优先考虑tuck-in型小型战略收购，已设立董事会层面的增长委员会以加快决策，预计2026年将明显加强并购执行力度[6] - 手术机器人Hugo系统已获FDA首个适应证批准（泌尿外科），预计2026年正式进入美国市场并加速全球推广，定位为软组织手术的重要突破口[7] - 心脏电生理业务是核心增长引擎，认为脉冲场消融具备数十亿美元级市场潜力，未来在全球房颤手术中的渗透率有望超过60%[7] - 肾去神经被定位为“多亿美元机会”，预计2026年进入商业化加速阶段，成为新的增长支点[7] - 计划分拆糖尿病业务以厘清边界并提升资本效率[7] - 对2026年的营收增长预期为中高个位数，结构性机会来自门诊手术中心渗透、AI赋能手术规划及核心业务兑现[7] 波士顿科学 - 依靠脉冲电场消融与WATCHMAN左心耳封堵器等核心产品，实现了连续三年10%以上的收入增长，并带来约150个基点的利润率改善[10] - 电生理业务是最强劲的增长引擎，2025年市场增长率超过20%，预计未来三年仍将维持至少15%的高增长水平[10] - 核心产品WATCHMAN在细分市场中占据约91%的份额，其与FARAPULSE的联合手术渗透率目前已达25%，未来有望突破50%[10] - 2026年PFA三项重点任务：提升心律失常治疗普及率、推动FARAPOINT导管拓展新适应证（如室性心动过速）、进军门诊手术中心场景[11] - 创新管线包括临床阶段的FARAFLEX导管、即将进入的心腔内超声市场、针对持续性房颤的AVANT GUARD试验，以及血管介入领域的SEISMIQ碎石设备和冠脉FRACTURE试验[11] 史赛克 - 整体基调克制但自信，分享更偏向执行层面，预计2026年增长7%–9%，被视为执行力稳定、并购节奏可预期的公司[14] - 并购仍是重要工具，将继续在骨科、神经与脊柱等领域寻找tuck-in型收购，以补强Mako机器人平台及其耗材与服务生态[14] - Mako智能机器人平台是核心支柱，预计2026年将在美国和欧洲持续提升渗透率，并进一步整合AI手术规划能力[14] - 强调门诊手术中心带来的结构性机会，认为其将成为关节置换的重要增量来源[14] - 骨科业务计划于2026年推出新一代植入物与数字化工具，手术器械侧聚焦内镜与创伤修复创新[14] 强生 - 公司状态概括为“回归基本面”，随着外部政策不确定性消散，重心重新放在执行与长期增长上，对2026年持明确乐观预期[17] - 宣布将在美国投资约550亿美元用于新工厂建设与研发能力扩张，其中MedTech业务是重要方向，目标到2030年实现5%–7%的年复合增长[17] - 手术机器人Ottava系统已向FDA提交申请，预计2026年将迎来关键监管节点，但显著收入贡献更可能出现在2028年之后[17] - 战略投资Distalmotion的Dexter机器人系统（已获FDA批准），被视为加快门诊手术中心布局的重要信号[18] - MedTech板块将围绕机器人与门诊手术中心场景持续投入，为后续增长打基础[18] 直觉医疗 - 分享重点放在既有平台的推广与生态巩固上，而非新突破，预计2026年营收增长12%–15%[20] - da Vinci 5多孔系统推广被反复提及，2026年将在美国和欧洲加速装机，覆盖妇科、泌尿及胸外科手术，并持续引入AI功能[20] - 面对美敦力Hugo与强生Ottava的竞争，强调自身在培训体系、数据平台与长期装机基础上的生态优势，认为先发壁垒仍具支撑力[20] - 区域布局上重点提到日本与欧洲市场的持续扩张，计划将装机基数提升15%–20%，并更多关注门诊手术中心场景[20] - 增长主要来自手术量恢复与国际市场扩展[20] 爱尔康 - 公司坚持眼健康专业化路线，围绕手术业务与视力保健两大板块推进创新，同时高度重视效率提升与资本纪律[22] - 手术业务主推Unity生态系统，覆盖诊断、手术设备与云端规划，目标提升医生效率，在视网膜手术领域已实现约20%的单日手术量提升[22] - PanOptix Pro人工晶状体完成升级，新一代单焦点人工晶状体也被纳入产品节奏[22] - 视力保健板块强调干眼症药物Tryptyr的报销推进，以及隐形眼镜、护理产品和眼部美容新品的布局[23] - 未来两年将推出10–15款新产品，每年研发投入维持在约10亿美元水平[23] 雅培 - 公司当前关键词是“稳定执行”，关注供应链、渗透率与产品节奏的持续改善[24] - 糖尿病管理业务是最具确定性的增长来源，FreeStyle Libre连续血糖监测系统全球渗透持续推进，供应链问题已基本解决，2026年计划拓展非传统糖尿病人群应用场景[24] - 心血管领域重点提及结构性心脏产品与TAVR业务的持续推进，预计2026年市场份额将稳步提升[24] - 神经调控方面，BurstDR脊髓刺激系统是重点产品，计划2026年推出升级版本并结合AI探索个性化治疗路径[24] - 预计2026年MedTech业务营收增长8%–10%，重心放在内部创新与执行效率上，未宣布新的大型并购[24] GE医疗 - 人工智能定位从嵌入设备的功能模块转向能够产生独立收入的软件工具形态，强调需“单独定价、单独商业化”[25] - 未来两年产品节奏包括集成AI的MRI平台、全身PET系统以及光子计数CT等新一代成像产品，核医学领域明确将PET/SPECT作为长期增长支点[25] - 经营层面强调“简化”，以CT为例将原本十余种配置收敛为更少的标准化组合，以降低客户复杂度并压缩内部成本结构[25] - 2026年路径清晰：通过分子成像、诊断制剂与高端影像推动有机增长，通过组织简化与生产力提升释放利润空间，在神经、心脏等重点领域深度连接设备、软件与耗材，并继续推进并购扩张[25] Illumina（因美纳） - 公司状态形容为“恢复与重构”，2025年第四季度业绩超预期，利润率提升约200个基点[29] - 当前增长逻辑概括为三大战略支柱：以NovaSeq X为核心的测序业务、多组学驱动的生物发现，以及服务、数据与软件的规模化[30] - BioInsight业务通过整合测序、AI与大数据能力，与默克、阿斯利康等药企合作构建大规模细胞图谱以加速药物研发数字化[30] - 年均可产生约10亿美元现金流，已通过股票回购向股东返还可观资金，未来将在创新投资、精准并购与股东回报之间保持平衡[30] - 中国市场制裁已解除，客户需求稳定，团队正逐步恢复业务节奏[30] - 2026年目标延续增长态势，深耕临床市场，推动多组学与AI融合，构建从基因组到个性化医疗的完整生态体系[30] 爱德华生命科学 - 公司继续深耕结构性心脏病领域，围绕TAVR、TMTT以及外科手术三大平台推进长期增长[33] - 核心竞争力在于持续进入技术复杂度高、尚无成熟解决方案的细分领域，2025年研发投入超过10亿美元，实现销售额8%–10%的增长[33] - 2025年发布两项可能改变临床实践的TAVR研究数据，并获批两款全球首创的导管式瓣膜产品[33] - JenaValve收购受阻不影响公司在主动脉反流领域的长期战略，正通过关键性研究持续推进突破性疗法[33] - 美国CMS重启TAVR全国医保覆盖评估流程，被视为提升患者可及性、推动市场扩容的重要变量[33] - 预计2026年维持当前增速水平，每股收益增长约15%，并推动运营利润率进一步提升[33] 捷迈邦美 - 公司过去五年经历“蜕变”，从2018年面临挑战到2025年推出22款新产品并重建创新体系，最困难阶段已过去[36] - 当前优先事项是整合过去14个月内收购的三家企业，短期内不会启动新的大型并购[36] - 2026年战略重心放在美国市场的销售模式转型上，美国市场占营收63%，但销售团队效率明显低于主要竞争对手[36] - 产品与技术层面计划2026年全球首发碘涂层植入器械，并结合AI构建覆盖感染预测、预防、诊断与治疗的完整链路[36] - 长期希望突破传统骨科植入物边界，探索组织修复等新方向[36] 博士伦 - “创新”是贯穿全程的关键词，公司已重塑内部创新文化，2025年专利申请量创十年新高，覆盖消费、隐形眼镜、制药与手术四大业务板块[39] - 2026年将重点推进PreserVision AREDS3以及青光眼手术设备Elios，认为AREDS3有望显著扩大目标市场规模，Elios可能改变现有青光眼手术范式[39] - 未来几年将通过提升核心业务效率、加速管线落地以及强化手术业务盈利能力，逐步实现EBITDA利润率的中期目标[39]

行业核心观点 - 医疗科技公司盈利质量的一个持久且常被低估的驱动因素是产品结构向有利方向转变，即更高利润率、增长更快或更具差异化的疗法在总收入中占比持续提升 [1] - 这种结构性改善具有复合效应，能支撑利润率扩张、现金流持久性和估值韧性，不同于一次性定价行为或周期性销量反弹 [1] - 在医疗设备领域，随着医院资本支出改善和手术量增长正常化，这一动态日益明显，能够将产品组合转向临床差异化平台、高端技术或更高耗材使用强度的公司，更有可能实现持续的盈利增长 [2] 安吉奥丹斯 - 公司正通过主动重塑产品组合来提升收入质量，退出低增长、低利润率的产品线，将资源重新配置至高增长的医疗科技板块，该板块包括Auryon斑块旋切、机械血栓切除平台和NanoKnife [6] - 在2026财年第二季度，医疗科技板块收入同比增长13%，占公司总收入比例从一年前的43%提升至45% [7] - 产品结构转变是盈利能力的主要驱动力，调整后毛利率同比提升170个基点至56.4% [7] - 在医疗科技板块内，高价值平台正在扩大规模：Auryon连续第18个季度实现两位数增长，NanoKnife收入因CPT代码激活后前列腺癌手术增加而增长22.2% [8][9] - 高利润率医疗科技产品贡献增加改善了经营杠杆，推动当季调整后EBITDA几乎同比翻倍 [10] - 过去三个月，公司股价下跌了10.8% [11] - 公司目前获Zacks排名第一（强力买入），2026财年每股亏损预估在过去60天内收窄1美分至27美分 [11] 波士顿科学 - 公司受益于高端、创新驱动的业务线快速增长，这些业务在其收入基础中占比日益提升，特别是在电生理和结构性心脏病领域 [12] - 在2025年第三季度，公司调整后毛利率为71%，同比提升60个基点，管理层明确将改善归因于电生理和WATCHMAN业务的强劲增长带来的有利产品结构 [13] - 电生理业务表现突出，销售额同比增长63%，主要由FARAPULSE脉冲场消融平台的持续采用推动；WATCHMAN左心耳封堵器也实现了35%的增长 [14] - 管理层强调，高增长业务线得到持久的医生采用、持续的临床数据生成和管线增强的支持，表明这种结构转变是结构性而非周期性的 [15] - 公司将高端产品增长转化为实际利润，第三季度调整后营业利润率同比扩大80个基点至28% [16] - 过去三个月，公司股价下跌了0.6% [17] - 公司目前获Zacks排名第二（买入），2026年每股收益预估在过去60天内稳定在3.45美元，意味着同比增长13.7% [17] 美敦力 - 公司的产品结构转变更为微妙，反映了其庞大的规模和多元化的产品组合，尽管整体利润率因投资周期和关税面临短期干扰，但底层业务结构正在改善 [18] - 在2026财年第二季度，公司实现5.5%的有机收入增长，心脏消融业务贡献尤为强劲，其中脉冲场消融现已占心脏消融收入的75%，该业务线同比增长71% [19] - 尽管短期内因资本密集型平台上量对毛利率造成结构性压力，但管理层预计随着耗材放量和新平台成熟，这些压力将缓解，长期来看，更高利润率的导管用量增长将改善产品结构 [20] - 除心脏消融外，结构性心脏病和神经调控等其他高增长业务板块也日益受到关注，这种逐渐向更快增长、创新驱动的业务倾斜，支持了公司长期高个位数每股收益增长的指引 [21] - 过去三个月，公司股价回报率为0.4% [23] - 公司目前获Zacks排名第二，2026年每股收益预估在过去60天内上调1美分至5.64美元，意味着同比增长2.7% [23]

公司战略与市场定位 - 公司在J.P.摩根医疗健康会议上阐述了当前市场地位和未来雄心 正从多年投资阶段转向聚焦增长阶段 [1] - 公司计划将研发投入占收入的比例从当前的8.5%提升至10% 旨在加速创新管线并维持技术领先地位 [3] - 公司致力于通过专业知识、持续投资和产品创新来塑造市场趋势 并在高增长治疗领域扩大影响力 [7] 脉冲场消融市场 - 公司认为脉冲场消融市场在近期有潜力成为价值数十亿美元的市场机会 [1] - 根据GlobalData美国医疗设施开票数据库 公司目前在PFA市场按收入计为第二大市场份额持有者 仅次于波士顿科学 [2] - 过去两年中 公司持续从市场领导者手中夺取份额 若保持此势头 有望在PFA细分市场取得领先地位 [2] 肾脏去神经术市场 - 公司认为肾脏去神经术市场在近期有潜力成为价值数十亿美元的市场机会 [1] - 肾脏去神经术是一种旨在降低高血压的微创手术 由于约50%的患者在一年内停用降压药 该领域存在未满足的临床需求 为公司提供了引人注目的增长机会 [4] - 公司凭借其Symplicity产品线在肾脏去神经术市场按收入计处于领先地位 且竞争格局有利 几乎没有势均力敌的对手 这有助于公司巩固领导地位并实现可观收入增长 [5] - 公司在该领域的创新投入可能带来强劲财务回报 并强化其解决关键未满足医疗需求的公司声誉 [7] 手术机器人业务 - 公司的Hugo手术机器人已获批用于泌尿外科手术 已有超过500名医生接受该技术培训 [6] - Hugo的发布策略注重医生的第一印象 该机器人可用于开放手术和腹腔镜手术 [6]

合作核心与框架 - 2026年1月12日，Precision Neuroscience与Medtronic达成战略合作，将其柔性薄膜脑机接口Layer 7与Medtronic的术中导航系统StealthStation集成，联合开发“结构-功能同步可视化”的术中解决方案[2] - 合作核心在于两大技术平台的整合，旨在构建一个“同时可视化结构与功能的术中决策支持平台”，而不仅是“术中可看”或“术后可解读”[4][8] - 合作试图搭建一个可应用于临床路径、可闭环的数据系统，围绕脑手术中结构识别与功能识别的系统性整合[2] 合作技术构成 - **Precision Neuroscience的Layer 7脑机接口**：是一款超薄柔性皮层电极阵列，厚度仅为头发丝的五分之一，内嵌1024个电极，能够以高空间分辨率贴合大脑皮层表面捕捉神经信号[6] - Layer 7设计强调微创植入与大面积覆盖之间的平衡，定位于瘫痪患者的“思想控制”辅助设备，已于2024年4月获得美国FDA批准[6] - **Medtronic的StealthStation术中导航系统**：属于其Cranial & Spinal Technologies产品线，可通过术中3D图像引导精准定位解剖结构，广泛用于颅脑和脊柱手术，优势在于实时、动态、术野内导航信息可视化[8] - 通过整合，神经电信号的空间分布（功能）和大脑解剖结构（位置）可以实时叠加呈现，为术中精准切除、功能保留提供更强辅助依据[8] 技术应用的临床扩展与场景 - 脑机接口技术的临床扩展路径，正在从“慢性控制”（如瘫痪患者意图识别）向“术中辅助”扩展[9] - Layer 7的高密度神经信号采集能力（1024通道）、与脑皮层的贴合性、稳定性及非穿透式的安全性，恰好满足术中对“功能区快速识别”的要求[9] - 在语言、运动、感觉等功能区定位手术中，该技术有望替代传统电刺激mapping技术，实现低干预、高分辨、实时化的“脑功能地图”[10] - 与StealthStation的解剖成像融合后，医生可在导航画面中同步看到结构（如中央后回）与功能（如手部运动代表区），从而辅助完成“切除肿瘤但保留功能”的高风险决策[10] - “术中脑功能导航”被认为是脑机接口技术最早可切入、最刚需的临床场景之一，相比长期植入解码意图，该场景更聚焦“短时段、高密度信号的安全采集”，技术实现门槛更低，审批路径也更清晰[16] 行业趋势与意义 - 此次合作提示一个长期趋势：**术中数据生态的逐步闭环化**，尝试将侧重解剖结构定位的术中导航系统与聚焦慢性信号解码的脑机接口产品连接，让“功能信号”进入“术中实时体系”[11] - 在此基础上，术中可构建“个体化脑功能模型”，未来可能生成每位患者术前-术中-术后功能状态演变的“数字脑图谱”，作为术中操作与术后康复路径决策的基础[12] - 合作体现了**以术中功能映射为起点的小步快跑策略**，提供了一个从“接口梦”回归临床现实主义的落点[13] - **大公司“拿手术室入口”、小公司“补信号处理短板”的合作模式，正成为脑机接口商业化的重要通道**，类似于术中成像、术中放疗等领域的大公司集成模式[16] - **单点式“术中AI”或“术中导航”工具，正在向“集成式术中操作平台”演进**，未来决定术中技术平台价值的，可能不只是导航准确度，而是功能-结构-导航-术式的系统性整合能力[16] - 脑机接口正在成为神经外科术中决策辅助系统中的“关键积木”，下一步不仅是手术精度的提升，更是术中智能化平台的扩容前奏[14]

公司战略与增长规划 - 公司正处于一个激动人心的时刻 经过多年在工程严谨性 制造专长和监管知识方面的努力 现已处于有利地位 能够加速其收入增长和盈利增长 [1] - 公司战略聚焦于四大关键领域 包括加速其所谓的代际增长动力 以及通过持续的新技术管线推动增长 [1] - 代际增长动力具体包括PFA Symplicity Altaviva Hugo等技术 [1] - 持续的新技术管线涵盖血栓切除术 颈动脉 脊柱导航和机器人 MMAe（公司案例中为Onyx）等多个领域 [1] 财务与运营重点 - 公司高度专注于扩大利润率 这将有助于增加研发投入 为未来增长提供燃料 并带来每股收益的增长杠杆 [2] - 公司正在执行战略性的投资组合管理和资本配置 [2] 业务介绍 - 公司计划首先回顾其当前的关键业务 [2]

公司战略与财务状况 - 美敦力拥有“显著的财力”用于寻求收购机会，以扩大其业务组合 [1] - 公司高管在近期一场重要的行业会议上阐述了这一观点 [1] 行业动态与公司行动 - 医疗设备制造商正在评估扩大其产品组合的机会 [1] - 一场大型行业会议已经召开，公司高管在会上发表了上述言论 [1]

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