Medtronic (MDT -4.12%) has been a dividend stalwart for decades. The medical device maker recently raised its dividend payment, extending its growth streak to 48 straight years. That means it is two years away from joining dividend royalty as a Dividend King. The increase pushed the healthcare company's dividend yield further above 3%, which is more than double the S&P 500's sub-1.5% dividend yield. With a growing business and a healthy financial profile, Medtronic is an excellent option for investors seeki ...

美敦力拆分糖尿病业务 - 美敦力宣布拆分糖尿病业务部门并成立独立公司，旨在聚焦高增长领域[1][2] - 拆分后糖尿病业务将作为独立公司上市，预计立即提升盈利能力和整体利润率[2] - 糖尿病业务连续六个季度保持两位数增长，2025财年占总收入8%、部门营业利润4%[2] - 美敦力CEO强调拆分是为更专注投资创新领域如手术机器人和AI技术[2][3] - 美敦力胰岛素泵全球市占率约70%（2022年数据）[2] 三星生物拆分生物类似药业务 - 三星生物宣布拆分生物类似药业务，成立新控股公司以专注CDMO领域[4] - CDMO部门2024年贡献公司75%营收，过去一年股价增长超40%，市值达80万亿韩元（约568亿美元）[4] - 拆分原因包括规避客户对利益冲突的担忧（涉及药物核心技术泄露风险）[4] - 生物类似药业务面临研发周期长、市场竞争激烈等问题，可能拖累整体估值[4] 行业拆分趋势及动因 - 麦克森近期宣布拆分医疗外科业务部门，碧迪医疗拆分生命科学部门[2][5] - 碧迪医疗拆分由激进投资者Starboard Value推动，预计估值可提升30%[5] - 激进投资者通过推动业务重组或出售非核心资产获取短期高回报，但可能引发管理混乱[5][6] - 行业案例包括因美纳拆分Grail、施乐辉等企业的并购重组[6] 企业战略聚焦方向 - 美敦力计划通过拆分强化高增长业务（如手术机器人）和创新投入[2][3] - 三星生物将资源集中于技术壁垒高、利润率稳定的CDMO领域[4] - AI技术成为医疗行业创新重点，应用于手术引导等精准服务[3]

美敦力拆分糖尿病业务 - 美敦力宣布拆分糖尿病业务部门并成立独立公司 拆分后该业务将作为独立公司上市 [1][2] - 糖尿病业务2025财年占美敦力总收入的8% 占部门营业利润的4% 在全球拥有8000多名员工 [1] - 美敦力是全球最大胰岛素泵生产商 占据全球约70%市场份额 该业务连续六个季度保持两位数增长 [1] - 公司CEO表示拆分是双赢策略 有助于聚焦高增长业务(如手术机器人)并加大创新投入 [1][2] - 拆分预计将立即提升美敦力整体利润率 糖尿病业务目前产品线强劲且状况良好 [1][2] 三星生物拆分生物类似药业务 - 三星生物宣布拆分生物类似药业务 成立新控股公司 以集中资源于CDMO业务 [1][2] - CDMO部门2024年贡献公司75%营收 过去一年股价增长超40% 市值达80万亿韩元(约568亿美元) [2] - 拆分主因包括生物类似药研发周期长、市场竞争激烈 以及规避CDMO客户对利益冲突的担忧 [2][3] 医疗行业拆分趋势分析 - 近期多家医疗巨头宣布拆分 包括麦克森拆分医疗外科业务 碧迪医疗拆分生命科学部门等 [1][3] - 碧迪医疗拆分由激进投资者Starboard Value推动 分析师预计拆分后估值可能提升30% [4] - 拆分动机多样：聚焦高增长领域(美敦力)、规避利益冲突(三星)、应对业绩压力(碧迪)、满足投资者要求等 [1][3][4] - 激进投资者在医疗行业拆分中作用显著 近年参与因美纳、施乐辉、费森尤斯等企业的重组案例 [4] 创新与技术投入 - 美敦力强调将加大手术机器人、AI医疗等创新领域投入 AI已广泛应用于精准手术引导 [2] - 三星生物通过拆分强化CDMO技术壁垒 该业务涉及百时美施贵宝、礼来等巨头的药物生产 [2]

行业概况 - 全球医疗设备行业的两大巨头Abbott和Medtronic在2025年展现出强劲增长势头 尽管面临宏观经济挑战和关税压力 [1] - 两家公司股价表现均优于标普500指数 Abbott年内上涨18.8% Medtronic上涨6.5% 而标普500仅上涨0.8% [4] Abbott业绩表现 - 2025年第一季度实现高个位数销售额增长和双位数盈利增长 受益于创新产品线、生物类似药协议扩展及诊断和神经调控领域的新品推出 [3] - FreeStyle Libre系列产品有机增长近20% 核心实验室检测业务增长抵消了后疫情时代诊断业务的下滑 [5] - 制药业务(EPD)在新兴市场推动下实现中个位数有机增长 四大业务板块(医疗设备、诊断、营养品、EPD)均实现有机增长 [6] - 第一季度末持有超过60亿美元现金及短期投资 当季产生23亿美元运营现金流 [7] - 连续52年提高股息 最新季度股息增长7.8% 股息支付率为49% [8][10] Medtronic业绩表现 - 2025财年盈利增长10.9% 收入增长5.4% 心血管、神经调控和糖尿病业务表现突出 [2] - 心脏消融解决方案(CAS)和ENT业务年收入突破10亿美元 计划分拆糖尿病业务 [2] - CAS业务第四季度增长近30% 结构性心脏病业务增长10% 神经调控业务增长10% [13][14] - Hugo机器人平台已在30个国家推广 AI驱动的Touch Surgery系统持续扩展 [14] - 2025财年通过股票回购和股息向股东返还63亿美元 连续48年提高股息 股息支付率为52% [15] - 糖尿病业务分拆预计将提升每股收益 且对美国股东免税 分拆时计划减少股份数量 [16] 估值比较 - Medtronic远期市盈率14.41倍 低于5年中位数16.19倍 接近5年低点13.13倍 [19] - Abbott远期市盈率24.87倍 高于5年中位数24.03倍 [19] - Medtronic当前估值相比Abbott更具吸引力 也低于自身历史平均水平 [20] 投资建议 - Medtronic当前提供更具吸引力的价值主张 估值接近历史低位 股息支付率高于Abbott [22] - 糖尿病业务分拆有望释放股东价值 使Medtronic成为更优的价值投资选择 [22]

财报表现 - 2025财年全年营收达335亿美元，同比增长3 6%（有机增长4 9%），归属股东净利润46 6亿美元，GAAP摊薄每股收益3 61美元，同比大增31% [5] - 调整后营业利润率27 8%，较上年提升0 9个百分点，毛利率和盈利能力稳中有升 [5] - 第四季度心血管板块收入33 36亿美元（同比+6 6%），神经科学26 2亿美元（+2 9%），糖尿病7 28亿美元（+10 4%） [7] 业务板块分析 - **心血管板块**：全年收入124 8亿美元（+5 5%），核心驱动为心律管理设备（+6 6%）和TAVR手术产品（+7 8%），结构性心脏病业务收入35 54亿美元（+5 8%）[7][8] - **神经科学板块**：全年收入98 5亿美元（+4 7%），神经调控业务表现突出（+10 7%），脊柱手术设备在美国市场实现高个位数增长 [7][9] - **医疗外科板块**：全年收入84 1亿美元（-0 1%），能量外科器械在新兴市场增长，但吻合器产品受手术机器人竞争拖累 [7][10] - **糖尿病板块**：全年收入27 55亿美元（+10 7%），连续六个季度两位数增长，主要依赖MiniMed胰岛素泵和Simplera CGM系统装机量提升 [7][11] 业务拆分计划 - 糖尿病业务将独立分拆，因协同效应有限（仅贡献8%营收和4%利润），且B2C模式与其他B2B业务差异显著 [12][14] - 拆分采用"IPO+换股"两步走：先IPO出售≤20%股份，剩余股份通过换股分配给现有股东，预计18个月内完成 [15][16] - 分拆后美敦力将聚焦高利润心血管/神经科学业务，新糖尿病公司专注AID系统和CGM技术研发 [18] 未来业绩指引 - 2026财年预计有机营收增长5%，摊薄EPS 5 50-5 60美元，低于市场预期（5 82美元） [19] - 业绩区间差异主因关税不确定性：若恢复加征关税将增加2-3 5亿美元成本，但首季EPS仅影响0 01美元 [19] - 供应链优化和研发投入将缓冲外部压力，剔除关税因素后调整后EPS预计同比增长4% [19]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收89亿美元，有机增长5.4% [6][46] - 第四季度调整后每股收益1.62美元，增长11% [46] - 2025财年全年营收有机增长5%，每股收益增长6%（按固定汇率计算增长10%） [50] - 2025年通过股票回购和股息向股东返还3亿欧元，并连续第48年提高股息 [50] - 预计2026财年有机营收增长约5%，第一季度增长4.5% - 5%；预计外汇带来0 - 1亿美元顺风，第一季度大致中性 [51][52] - 预计2026财年调整后毛利率和运营利润率因糖尿病业务分离分别提高约50和100个基点，分离完成后对每股收益立即增厚；股息政策不变 [44] - 预计2026财年关税对销货成本净影响2 - 3.5亿美元，第一季度影响极小，第二季度约10%，第三、四季度分别约30%、60% [56][57] - 预计2026财年每股收益在5.5 - 5.6美元区间；2027财年在糖尿病业务分离后有望恢复高个位数每股收益增长 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 心血管业务 - 增长加速至8%，其中CAS增长近30%，为公司增长贡献70个基点 [6][9] - 心脏消融解决方案增长近30%，美国增长高30%多，国际市场增长低20%多 [9] - 心脏节律管理业务增长7%，除颤解决方案中Aurora EVICD营收同比翻倍；起搏业务中微无导线起搏器增长17%，3830传导系统起搏导线增长19% [12][13] - 结构性心脏病业务增长10%，Evolut TAVR平台在美国、日本和新兴市场增长强劲 [13] 神经科学业务 - 神经调节业务增长10%，疼痛刺激业务增长12%（美国增长15%），脑调制业务国际市场增长9% [19][20] - 颅骨和脊柱技术业务美国增长7%，Able脊柱生态系统装机量超1万台 [18] 医疗外科业务 - 外科业务增长2%，新兴市场和先进能源业务增长强劲，LigaSure血管密封技术连续11个季度赢得先进能源市场份额 [23] 糖尿病业务 - 增长12%，连续六个季度实现两位数增长，泵、CGM和耗材业务均表现强劲 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长5%，为15个季度以来最强劲季度增长 [46] - 日本市场实现高个位数增长，西欧和新兴市场实现中个位数增长，印度、东南亚和东欧表现突出 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 决定分离糖尿病业务，通过先进行最多20%的首次公开募股，再进行拆分，预计18个月内完成，旨在聚焦高利润率增长市场，提高公司盈利能力和降低风险 [8][28][42] - 加大对核心业务的增长性投资，如心脏消融、外科机器人和Ardian等领域，计划在四年内首次使研发投入增速超过营收增速 [53] - 心血管业务中，公司在心脏消融领域凭借产品优势和临床证据取得增长，与竞争对手争夺市场份额；结构性心脏病业务通过积极的临床研究和产品差异化，在与竞争对手的竞争中取得优势 [12][13][14] - 神经科学业务中，公司的Able脊柱生态系统凭借技术优势和差异化竞争，赢得市场份额，吸引竞争对手的销售代表和经销商加入 [18] - 医疗外科业务中，公司的LigaSure血管密封技术在先进能源市场保持领先地位，HUGO软组织机器人平台不断取得重要里程碑，有望提升外科业务增长 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已实现两年半的中个位数营收增长，增长驱动力持续发挥作用，未来有望继续保持增长 [6] - 尽管面临关税等外部因素影响，但公司通过积极的应对措施，有信心实现2026财年的增长目标，并在2027财年恢复高个位数每股收益增长 [56][57] - 公司对各个业务的增长前景持乐观态度，如心血管业务的CAS、神经科学业务的神经调节和颅骨脊柱技术、医疗外科业务的HUGO机器人平台等，都有望成为未来的重要增长点 [88][89][90] 其他重要信息 - 公司宣布Sean Salmon将离任，Skip Keel将接任心血管业务领导 [64][65] - 公司预计在2026财年增加对研发和销售营销的投资，以支持业务增长 [53] - 公司计划在未来进行更多的并购交易，以支持其市场地位 [202] 问答环节所有提问和回答 问题1: 新CFO的指导哲学，对营收和每股收益增长的假设及2027财年高个位数每股收益增长的框架和可见性 - 公司对市场和自身增长潜力持乐观态度，目前的指导是保守的，实际运营预期高于指导；从盈利能力看，运营利润增长约7%，显著高于营收增长；2027财年，即使不考虑糖尿病业务分离，公司也有望实现中个位数增长，分离后通过成本控制、外汇顺风和股份回购等因素，有望恢复高个位数每股收益增长 [88][91][100] 问题2: 7%的运营利润是否包括关税，今年是否多一周，以及为何糖尿病业务在18个月后分离仍对今年每股收益有影响 - 7%的运营利润不包括关税影响，关税对运营利润增长的影响在2.2 - 3.2个百分点之间；糖尿病业务对每股收益的压力主要来自Simplera传感器的推出，随着生产规模扩大，影响将减小 [107][108] 问题3: 不考虑外汇和糖尿病分离及股份回购等一次性因素，2027财年每股收益是否仍能实现高个位数增长 - 公司认为业务基本面良好，从第四季度和下半年的表现来看，即使没有外汇顺风和糖尿病业务，也能实现营收和盈利增长；2027年公司将继续推动增长和成本控制，有望实现高个位数每股收益增长 [114][115][116] 问题4: 为何选择分离糖尿病业务，而不进一步拆分公司；糖尿病业务增长高于公司平均水平，为何还要剥离 - 分离糖尿病业务对双方都是双赢，糖尿病业务已完成转型，适合独立发展，能获得所需的资金和关注；对公司而言，可聚焦高利润率增长驱动因素，加速向高利润增长领域发展；其余业务具有协同效应，整合在一起更有利 [122][123][125] 问题5: 2026财年每股收益增长后端加载的原因，是否是产品组合对利润率的影响；能否承诺每股收益增长高于营收增长，不受外汇环境影响 - 第一季度营收通常较低，导致工厂吸收成本较低；公司在增长领域提前投资，回报将在下半年体现；第一季度有外汇逆风，后续将转为顺风；公司通过自然对冲、动态定价和外汇套期保值等措施降低外汇风险，有信心实现每股收益增长高于营收增长 [131][132][135] 问题6: 医院为肾神经消融和报销做的准备情况，以及该业务营收增长的预期 - 公司专注于帮助医院建立新服务线，包括培训医生、教育编码和计费等；获得报销后，将通过医生查找器引导患者接受治疗；与PFA不同，肾神经消融业务增长需要更多准备工作，但市场潜力大，是公司重要的持久增长驱动力 [148][149][152] 问题7: 糖尿病业务的产品线规划、差异化和时间表 - 公司近期获批的Sinclair resync传感器将在秋季有限推出，预计销量至少是去年的五倍；已向FDA提交ACE泵和iAGC算法申请，准备与雅培合作推出；有多款胰岛素产品，包括InPen、下一代耐用泵和贴片泵；第三代闭环算法有望降低患者负担；产品在外形、软件和算法方面有显著改进，客户服务也是差异化优势 [158][159][162] 问题8: 与纯脊柱业务同行相比，脊柱业务的市场表现和增长情况 - 脊柱市场需求稳定，技术是差异化因素；公司的Able生态系统使客户从产品升级到更广泛的解决方案，具有持久竞争优势；市场增长稳定，公司竞争优势不断扩大 [172][173][174] 问题9: CAS业务从10亿美元增长到20亿美元的预期和路径 - 公司对PFA产品组合有信心，市场需求旺盛，供应和供应链已大幅提升；安装基础建立后，导管销售将随之增长，公司有信心在短期内实现业务翻倍 [184][185][188] 问题10: CAS业务中冷冻疗法的占比和定价情况，肾神经消融业务预计获得报销的患者群体，以及公司的投资组合管理策略 - CAS业务中冷冻疗法占比将逐渐减少，但下降速度将放缓，有助于业务增长；肾神经消融业务预计获得报销的患者群体较广，接近研究和指南推荐的范围；公司的投资组合管理是一个持续过程，将继续寻找具有长期增长机会、高利润率和核心优势的业务，同时考虑进行并购和剥离 [196][197][201]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收89亿美元，有机增长5.4%，调整后每股收益1.62美元，增长11%，营收和每股收益均超预期 [46] - 2025财年全年营收有机增长5%，每股收益增长6%，按固定汇率计算增长10% [50] - 调整后毛利率65.1%，同比下降70个基点，按固定汇率计算不变；调整后营业利润率27.8%，增加90个基点，按固定汇率计算增加200个基点 [47][49] - 预计2026财年有机营收增长约5%，第一季度增长4.5% - 5%；预计每股收益增长约4%，第一季度每股收益在1.22 - 1.24美元之间 [50][54][55] - 预计2026财年关税对销货成本的净影响约为2 - 3.5亿美元 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 心血管业务 - 第四季度增长8%，心脏消融解决方案、结构性心脏和心脏手术实现两位数增长，心脏节律管理实现高个位数增长 [8] - 心脏消融解决方案增长近30%，美国市场增长30%以上，国际市场增长20%左右 [8] - 心脏节律管理业务增长7%，除颤解决方案和心脏起搏疗法均实现高个位数增长 [11] - 结构性心脏业务增长10%，Evolut TAVR平台在美国、日本和新兴市场均有强劲增长 [12] 神经科学业务 - 颅骨和脊柱技术业务实现中个位数增长，美国市场增长7% [18] - 神经调节业务增长10%，疼痛刺激业务增长12%，美国市场增长15%；脑调制业务实现中个位数增长，国际市场增长9% [19][20] 医疗外科业务 - 外科业务增长2%，新兴市场和先进能源业务增长强劲 [22] - 糖尿病业务增长12%，连续六个季度实现两位数增长 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长5%，为15个季度以来最强劲的季度增长 [46] - 日本市场实现高个位数增长，西欧和新兴市场实现中个位数增长，印度、东南亚和东欧市场表现强劲 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划将糖尿病业务分拆为独立的上市公司，通过首次公开募股和分拆的方式进行，预计在18个月内完成 [28][41][42] - 加大对核心业务的投资，包括心脏消融、外科机器人和Ardian等领域，以实现未来增长 [52] - 继续推进产品创新和临床研究，加强市场开发和销售执行，以提高市场份额和竞争力 [11][13][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025财年取得了强劲的业绩，实现了两年半的中个位数营收增长，并转化为强劲的营业利润和每股收益杠杆 [58] - 公司拥有持久的增长驱动力，并且在其他业务中也有明确的增长前景，预计2027财年将恢复高个位数每股收益增长 [58][59][57] - 公司将继续努力管理外部因素对2026年指引的影响，通过成本控制和效率提升来应对挑战 [59] 其他重要信息 - 公司宣布将增加股息，这是连续第48年增加股息 [50] - 公司心血管业务负责人Sean Salmon将离职，Skip Keel将接任 [63][64] 问答环节所有提问和回答 问题1: 新首席财务官的指导理念，营收方面对产品线的假设，4%每股收益增长（不包括关税）的保守考虑，以及2027财年高个位数每股收益增长的框架和可见性 - 公司对增长驱动力持乐观态度，市场增长强劲，公司在各市场有强大地位，增长潜力大，这些因素已纳入2026年和2027年的指引 [86][87][88] - 从盈利能力来看，运营利润增长约7%，显著高于营收增长，尽管研发投入增加，但仍有显著杠杆效应 [89] - 2026年每股收益增长面临税收和利息方面的压力，但公司将努力提高运营表现，在成本和税收方面寻找机会 [90][91][92] - 2027年预计将继续保持良好增长，新产品将推动增长，成本控制措施将继续推进，外汇将转为顺风，糖尿病业务分拆将带来每股收益增厚 [97][98][99] 问题2: 7%的运营利润是否包括关税，今年是否有额外一周，以及为何糖尿病业务在18个月后分拆仍会对今年每股收益产生不利影响 - 7%的运营利润不包括关税影响，关税对运营利润增长的影响在2.2 - 3.2个百分点之间 [105] - 糖尿病业务的压力主要来自Simplera产品的推出，随着生产规模扩大，成本将下降，对利润率的影响将改善 [106] 问题3: 不考虑货币和糖尿病分拆及股票回购的一次性收益，2027财年每股收益是否仍能实现高个位数增长 - 公司认为应关注业务的基本面，2025财年第四季度和下半年的业绩表现良好，即使没有外汇顺风和糖尿病业务，也有强劲的营收和盈利增长 [110][111] - 2027年预计将继续保持增长，成本控制将继续推进，外汇假设为持平，糖尿病分拆将带来增厚效应，但公司目标是在不依赖交易的情况下实现增长 [112][113] 问题4: 为何选择分拆糖尿病业务，是否考虑将公司拆分为四个独立业务，以及分拆糖尿病业务是否与加速营收增长的目标相悖 - 分拆糖尿病业务对双方都是双赢，糖尿病业务已准备好独立，分拆将确保其获得所需的资金和关注，实现全部潜力 [117][118] - 对于美敦力而言，分拆将使其更专注于高利润率增长驱动因素，加速向高利润率增长领域的发展，与公司核心优势保持一致 [119] - 其余三个业务板块具有规模和协同效应，共同发展更好，公司在这些业务中有强大的增长驱动力 [121] 问题5: 4%每股收益增长（不包括关税）的指引中，收益增长为何后端集中，是否是利润率的组合影响，以及能否承诺每股收益增长高于营收增长，无论外汇环境如何 - 第一季度营收通常较低，导致工厂吸收较低；公司在增长领域进行投资，回报将在下半年体现；第一季度有外汇逆风，后续将转为顺风，这些因素导致后端业绩更好 [127][128][129] - 公司认为可以实现每股收益增长高于营收增长，通过在运营中建立自然对冲、降低外汇风险，结合套期保值计划，有信心实现这一目标 [131][132][133] 问题6: 关于肾脏去神经支配和报销的准备情况，以及该业务的营收增长预期 - 公司的重点是开设准备开展新服务线的中心，包括培训医生、教育编码和计费等，同时支持医院建立服务线，以应对大量患者需求 [143][144] - 与脉冲场消融（PFA）不同，肾脏去神经支配业务的增长需要更长时间，因为需要排除高血压的其他原因，但这是一个庞大的患者群体，将成为公司重要的持久增长驱动力 [146][147] 问题7: 糖尿病业务的产品线规划、差异化和时间表 - 公司最近在美国批准了Sinclair resync产品，将在秋季有限推出，在欧洲已商业推出，预计销量将至少增长五倍 [152][153] - 已在4月向FDA提交了ACE泵和iAGC算法的申请，准备在获得批准后尽快推出 [153] - 有多种胰岛素选择，包括InPen已上市，下一代耐用泵预计在本财年末提交申请，随后是贴片泵 [154][155] - 第三代闭环算法将减少患者负担，提高临床效果，整个生态系统在外形、软件和算法方面都有显著改进，客户服务也是差异化因素 [156][157] 问题8: 确认运营利润增长7%是否包括所有投资和毛利率逆风，以及关税缓解的信心和脊柱业务的市场表现 - 运营利润增长7%在关税影响之前，关税对运营利润增长的影响在2.2 - 3.2个百分点之间 [160][161] - 脊柱业务市场需求稳定，技术是差异化因素，公司的Able生态系统具有竞争优势，吸引了客户和销售代表，市场增长稳定，公司竞争优势增强 [165][166][167] 问题9: 关于脉冲场消融（PFA）业务从10亿美元增长到20亿美元的增长预期 - 公司对PFA产品组合充满信心，Afera系统需求旺盛，资本系统的安装和导管销售增长不是线性的，供应链已大幅提升 [177][178][179] - Sphere three sixty和Pulse Select等产品具有竞争力，公司坚信业务能够翻倍，增长预期较近，但未给出具体时间框架 [180][181][182] 问题10: 脉冲场消融（CAS）业务中冷冻疗法的占比和定价情况，肾脏去神经支配（RDN）业务的患者覆盖子集，以及公司的投资组合管理策略 - CAS业务中冷冻疗法的占比将逐渐减少，但下降速度将放缓，这将有助于业务增长，冷冻疗法在不使用全身麻醉和成本受限的地区仍然是有价值的工具 [188] - 对于RDN业务的患者覆盖子集，公司向CMS提交的证据与指南和专业协会的建议密切相关，预计将覆盖那些尽管采取生活方式改变和药物治疗仍无法控制血压，以及因副作用无法服药的患者 [189] - 公司的投资组合管理是一个持续的过程，会继续寻找具有长期增长机会、高利润率和核心优势的领域，同时也会考虑进行并购和剥离，以支持强大的市场地位 [192][193][194] - 糖尿病业务分拆的首选路径包括首次公开募股（IPO）最多20%的股份，以筹集资金使新公司完全资本化，并可能用于美敦力的资本分配；随后进行分拆，将剩余股份与美敦力股东交换，永久减少美敦力的股份数量，该交易预计在18个月内完成，对美国联邦所得税免税 [196][197][198]

公司业绩表现 - 季度每股收益1.62美元 超出Zacks共识预期1.58美元 较去年同期1.46美元增长11% [1] - 季度营收89.3亿美元 超出共识预期1.08% 较去年同期85.9亿美元增长4% [2] - 连续四个季度均超预期每股收益 最近四个季度中有三次超预期营收 [2] 市场反应与估值 - 年初至今股价累计上涨8.1% 同期标普500指数仅上涨1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场同步 [6] - 下季度共识预期每股收益1.32美元 营收83.5亿美元 本财年预期每股收益5.82美元 营收350.5亿美元 [7] 行业比较 - 所属医疗产品行业在Zacks行业排名中处于后43%分位 [8] - 同行业公司Aurora Cannabis预计季度每股收益0.11美元 与去年同期持平 营收预计6240万美元 同比增长24.8% [9] 业绩持续性分析 - 本季度盈利超预期幅度2.53% 前一季度超预期幅度2.21% [1] - 管理层电话会议内容将影响股价短期走势 [3] - 盈利预测修订趋势与股价走势存在强相关性 [5]

业绩总结 - Q4 FY25总收入为89.27亿美元，同比增长3.9%，有机收入增长5.4%[19] - FY25总收入为336.27亿美元，同比增长3.9%（有机增长4.9%）[59] - FY25财年净销售额为335.37亿美元，同比增长3.9%[90] - FY25调整后每股收益（EPS）为5.49美元，同比增长5.6%[68] - 调整后每股收益（EPS）为1.62美元，同比增长11.0%[17] - FY25自由现金流为52亿美元，运营现金流为70亿美元[57] - FY25调整后的运营利润为59.55亿美元，同比增长4.5%[90] - FY25调整后营业利润为25亿美元，同比增长7.6%[17] - FY25财年归属于MDT的净收入为46.62亿美元，同比增长2.3%[90] 用户数据 - 糖尿病部门收入为7.28亿美元，同比增长12.0%有机增长[17] - 糖尿病部门收入为27.55亿美元，同比增长11.5%（有机增长）[59] - FY25财年计划服务超过7800万患者，略低于目标7900万[1] 未来展望 - FY26有机收入增长预期约为5%[15] - 预计FY26收入范围为352亿至353亿美元，预计有机增长约为5%[78] - FY26调整后EPS预期在5.50至5.60美元之间，考虑到关税影响[15] 新产品和新技术研发 - FY25研发支出为27亿美元，重点投资于高增长机会[56] 市场扩张和并购 - 宣布将在18个月内将糖尿病业务分拆为独立上市公司[15] 负面信息 - 预计关税对成本的净影响在2亿至3.5亿美元之间[15] 其他新策略和有价值的信息 - 公司连续第48年提高股息[15] - FY25财年毛利率为65.3%，较FY24财年下降40个基点[90] - FY25财年销售和管理费用为108.49亿美元，占销售额的32.3%[90] - FY25财年研发费用为27.32亿美元，占销售额的8.1%[90] - FY25财年产品和疗法的活力指数为20.7%[1]

Exhibit 99.1 NEWS RELEASE FOR IMMEDIATE RELEASE Medtronic reports strong finish to its fiscal year with its fourth quarter financial results; announces dividend increase Building momentum in key franchises including Pulsed Field Ablation, TAVR, Cardiac Rhythm Management, Diabetes, Spine, and Neuromodulation GALWAY, Ireland – May 21, 2025 – Medtronic plc (NYSE: MDT), a global leader in healthcare technology, today announced financial results for its fourth quarter (Q4) and fiscal year 2025 (FY25), which ende ...