财务数据 - 公司第三季度净销售额为79.15亿美元，同比增长2.8%[14] - 研发费用为6.76亿美元，占净销售额的8.5%[14] - 销售、一般及管理费用为26.55亿美元，占净销售额的33.5%[14] - 营业利润为12.78亿美元，同比增长0.8%[14] - 净利润为10.42亿美元，同比增长31.7%[14] - 每股基本收益为0.81美元，每股摊薄收益为0.80美元[14] - 现金及现金等价物余额为13.11亿美元[19] - 总资产为897.49亿美元，较上季度末减少0.3%[19] - 股东权益为479.47亿美元，较上季度末减少4.5%[19] - 公司宣布向股东派发每股0.70美元的股息[21] 现金流 - 公司三个月营业活动产生的净现金流为9.86亿美元，同比增加12.6%[1] - 公司三个月内购买投资净支出为17.9亿美元，同比减少51.9%[1] - 公司三个月内发行长期债务为32.09亿美元，同时回购普通股24.92亿美元[1] 业务表现 - 公司三个月内心脏节奏管理和心力衰竭业务收入为14.46亿美元，同比增长3.9%[1] - 公司三个月内神经科学业务收入为15.65亿美元，同比增长4.5%[1] - 公司三个月内医疗外科业务收入为8.81亿美元，同比增长1.6%[1] - 公司三个月内糖尿病业务收入为2.15亿美元，同比增长14.4%[1] 其他资产负债项目 - 公司三个月内递延收入余额为4.61亿美元，较上年同期增加1.8%[1] - 公司三个月内或有对价负债公允价值为1.28亿美元，较上年同期减少37.9%[1][4][5] - 公司三个月内收购活动未发生重大变化[2][3] - 公司于2023年4月1日完成了向DaVita Inc.出售一半肾脏护理解决方案(RCS)业务的交易[49] - 公司可能有权根据某些收入、监管和盈利能力里程碑获得额外对价,潜在支付从2026财年开始至2029财年[49] - 2024年7月26日和2024年4月26日,应收或有对价的公允价值为5800万美元,记录在合并资产负债表的其他资产中[50] - 2024年7月26日和2023年7月28日三个月内,公司分别发生6200万美元和9100万美元的重组及相关成本,主要与裁员福利和设施整合相关[51][52][53] - 2024年7月26日,公司持有66.87亿美元的可供出售债务证券投资,其中6.53亿美元为公允价值[58][60] - 公司在2024年7月26日和2023年7月28日三个月内,分别从出售可供出售债务证券中获得21.57亿美元和17.47亿美元的收款[64] - 公司持有的可供出售债务证券中,1.46亿美元将于一年内到期,其余将在一年至十年内陆续到期[66] - 公司在2024年7月26日和2023年7月28日三个月内,分别获得1.12亿美元和1.11亿美元的利息收入[67] - 公司持有权益性证券、权益法投资和其他投资,其中部分采用重大不可观察输入值的估值技术进行公允价值计量[68] - 公司于2024年7月26日和2024年4月26日的权益和其他投资总额分别为13.05亿美元和12.82亿美元[69] - 2024年7月26日三个月内,公司持有的权益证券和其他投资产生1700万美元的未实现收益[70] - 公司已选择采用公允价值选择权对Mozarc的50%股权投资进行会计处理,该投资在2024年7月26日和2023年7月28日的公允价值变动影响不大[71][72] - 公司于2024年7月26日和2024年4月26日的商业票据余额分别为4.49亿美元和11亿美元,加权平均利率分别为5.50%和5.45%[73] - 公司于2024年6月3日发行了30亿欧元的高级票据,以管理汇率风险公司进行了相关的远期外汇合约交易[79] - 公司使用外汇远期合约和外币计价债务管理外汇风险,其中部分合约被指定为公允价值套期保值、现金流量套期保值和净投资套期[82][84][87] - 公司三个月期间的衍生工具公允价值对冲、现金流量对冲和净投资对冲的收益和损失情况[95][96][97] - 公司衍生工具在资产负债表中的分类和公允价值[98][99][100][101] - 公司三个月期间的存货情况,包括成品、在制品和原材料[104] - 公司三个月期间的商誉变动情况,包括各业务部门的变动[105][106] - 公司三个月期间的无形资产情况,包括可辨认无形资产的摊销费用和未来摊销预测[107][108][109] - 公司三个月期间的所得税情况,包括全球最低税率的影响和相关税务诉讼[111][112][113][114][115][116] - 基本每股收益和摊薄每股收益的计算[117][118][119] - 股票激励费用的构成和分类[120][121] - 定期福利计划的成本构成[122][123][124] - 其他综合收益的变动情况[125][126][127][128][129] 法律风险 - 公司面临的法律诉讼及其影响[130][131][132] - 公司涉及的知识产权诉讼及其影响[133][134] - 公司自2020财年开始面临与某些子公司销售的疝修复网产品相关的人身伤害诉讼，截至2024年8月1日已有约8,600名原告提起诉讼[135] -

文章核心观点 - 美敦力恢复盈利性增长重回正轨，现在是将其股票加入投资组合的好时机，只要宏观经济条件保持稳定，该股票值得买入并可纳入多元化投资组合 [1][7] 产品创新驱动增长 - 美敦力2025财年第一季度调整后每股收益为1.23美元，超出市场预期0.03美元，按固定汇率计算同比增长8%；第一季度营收达80亿美元，较上年同期有机增长5.3% [2] - 过去一年公司健康科技产品组合中约130种设备获监管机构批准并进入市场，如2023年获美国FDA批准的MiniMed 780G自动胰岛素输送系统，推动糖尿病业务有机销售额增长12.6% [2] - FDA批准了与MiniMed 780G配合使用的一次性一体式连续血糖监测仪Simplera；心血管业务表现强劲，第一季度有机增长6.9%，较2024财年加速 [3] - 美敦力预计2025年营收增长在4.5% - 5%之间，全年每股收益在5.42 - 5.50美元之间，管理层对下半年及以后的趋势表示有信心 [4] 积极的长期前景 - 美敦力业务多元化，覆盖全球多个知名医疗市场，人口老龄化和慢性病治疗支出增加等长期利好因素支持公司的积极前景 [5] - 糖尿病业务的好转巩固了公司在自动胰岛素输送和智能多次每日注射领域的领先地位，在整个产品线集成高科技功能保持了公司的创新优势并提高利润率 [5] 美敦力股票可能被低估 - 美敦力股票的远期市盈率仅为16倍，相对于雅培、史赛克等医疗设备公司平均接近26倍的市盈率有折扣，且股息收益率为3.2%，高于行业平均 [6] - 公司有能力继续执行盈利性增长战略，这将推动股价上涨 [6]

文章核心观点 - 美敦力过去面临诸多挑战致股价低迷，但作为市场领导者有竞争优势，近期业绩改善，股票被低估且股息可观，预计股息增长持续，有望成股息之王，适合保守型股息增长投资者长期买入 [1][13] 公司概况 - 美敦力是全球医疗设备领导者，为多终端市场客户开发、制造和销售设备，营收在美和国际市场近乎平分，公司为税务目的设在美国明尼苏达州，总部位于爱尔兰 [2] - 公司运营心血管、神经科学、医疗外科和糖尿病四个业务部门，在各终端市场通常是领导者或第二名 [2] - 2023财年总营收超323.6亿美元，过去12个月营收325.8亿美元 [2] 营收与盈利增长 - 自2015年收购柯惠医疗后，美敦力营收和每股收益增长不稳定，多年呈低个位数或持平，受疫情影响有几年下滑，过去五年营收增长约1%，每股收益增长为负0.1% [3] - 2024财年营收增长约3.6%，每股收益下降约1.5%，公司预计2025财年营收增长4% - 5%，每股收益增长9% - 11% [3] - 尽管过去两季度业绩超预期，但股价仍低迷，过去六个月上涨约3.1%，今年上涨约7.3%，目前股价与2018年相当 [3] 业务洞察 - 公司增长源于有机增长和定期小规模收购，注重研发投入，2020财年研发支出23亿美元，2024年增至27亿美元，复合增长率4%，过去12个月约有130项产品获FDA批准 [4] - 除知识产权和产品开发，公司依赖训练有素的销售团队和与临床医生的关系，临床试验和销售代表对长期增长至关重要 [4] 近期挑战 - 除疫情致医疗程序推迟和供应链中断外，公司自收购柯惠医疗后在运营执行和创新方面面临困难 [5] - MiniMed 600胰岛素泵收到FDA警告信，受无泵无针胰岛素输送和连续血糖监测竞争影响销售，近期MiniMed 780G获批且执行改善，该业务上季度有机增长12.6%，公司还宣布将连续血糖监测与胰岛素输送平台整合 [5] - 肾脏护理解决方案和患者监测与呼吸干预业务表现不佳，公司原计划剥离或出售，现决定保留并纳入新的急性护理和监测业务部门，停止呼吸机销售，医疗外科部门增长停滞 [5] 竞争优势 - 公司在医疗设备领域规模无与伦比，是全球最大纯医疗设备制造商之一，在多个领域是市场领导者，规模和领导地位带来转换成本 [8] - 公司拥有知名品牌，创新历史和产品管线基于过去成功产品，医生和护士因销售代表关系和用户体验偏好其产品，用户体验和培训形成产品忠诚度 [8] - 公司有创新文化，医疗设备技术寿命有限，持续创新是优势 [8] 股息分析 - 公司表现不佳致股价下跌、股息收益率飙升，近期股价上涨使收益率降至约3.2%，高于5年平均的2.65%，2022年前收益率未超3% [9] - 公司是股息贵族，股息连续增长47年，最近一次在5月23日，季度股息从每股0.69美元提高1.4%至0.70美元，过去五年股息增长率约7%，过去十年约9.6%，派息率下降使公司未来更具优势 [10] - 年度股息安全性高，盈利派息率约52%，低于目标值65%，自由现金流52亿美元支持股息需求36.46亿美元，股息与自由现金流比率70%，自由现金流较2023财年改善约14% [11] - 公司其他安全指标合理，资产负债表净债务下降，目前为200.22亿美元，杠杆率约2.1倍，利息覆盖率约8.8倍，信用评级机构给予A/A3中上投资级长期评级 [11] 估值 - 股价多年低迷，过去五年下跌约16%，今年业绩改善重燃投资者兴趣，但年初至今仅上涨约7.3%，过去一年上涨近5.6%，市盈率16.2倍，低于过去五年和十年区间 [12] - 预计2025财年每股收益为5.45美元，采用17倍作为公允价值倍数，公允价值估计为92.65美元，当前股价约88.35美元，显示公司被低估 [12] - 用16 - 18倍市盈率进行敏感性计算，公允价值范围为87.20 - 98.10美元，股价约为公允价值估计的90% - 101% [12] - Portfolio Insight混合公允价值模型估计公允价值为每股101.82美元，戈登增长模型假设折现率9%和保守年股息增长率6%，公允价值为93.33美元，三个模型平均约95.33美元，表明公司当前股价被低估 [12]

文章核心观点 Federated Hermes旗下的Federated Hermes MDT Large Cap Growth ETF获多数股东同意，将从多元化公司转变为非多元化公司，预计9月16日左右生效，此变更旨在为基金执行投资目标提供更大长期灵活性 [1][2] 基金相关信息 - 基金通过积极管理的大盘成长策略追求投资目标，主要从罗素1000®成长指数成分股中选择投资标的，但并非跟踪该指数 [2] - 基金份额在交易所按市价买卖，而非按资产净值赎回，特定授权经纪交易商可按资产净值赎回大量创建/赎回单位，投资者买卖需支付经纪佣金，会降低回报 [6] 公司相关信息 - Federated Hermes是全球主动、负责任投资管理领域的领导者，截至2024年6月30日，管理资产达7827亿美元，为全球超10000家机构和中介提供投资解决方案，客户包括企业、政府实体等，总部位于匹兹堡，在多地设有办公室 [3] - 投资者可在FederatedHermes.com/us的产品板块查看基金和投资组合信息，也可致电1 - 800 - 341 - 7400或访问该网站获取基金招募说明书 [3][5] - Federated Securities Corp.为基金分销商 [7]

文章核心观点 - 医疗设备制造商美敦力公司(Medtronic)的股价从约三年前的高点下跌约35%,但该公司2025财年第一季度的良好业绩可能有助于推动股价再次上涨[7] - 美敦力的糖尿病和神经调节产品可能处于突破性增长的位置,公司处于各个发展阶段的新产品也前景看好[7] 公司业绩表现 - 2025财年第一季度收入为79亿美元,同比增长2.8%,扣除汇率影响的有机增长为5.3%,超出分析师预期,连续第七个季度实现中单位数增长[8] - 非GAAP每股收益为1.23美元,超出共识预期3美分[8] - 公司上调了全年收入和每股收益的下限指引,有机收入增长预期从4%-5%上调至4.5%-5%,非GAAP每股收益预期从5.40-5.50美元上调至5.42-5.50美元[9][10] 业务板块表现 - 糖尿病业务有机收入增长12.6%至6.47亿美元,推动因素包括MiniMed 780G自动胰岛素输注系统的强劲表现[13] - 公司还获得了Simplera连续血糖监测系统的FDA批准,并与雅培合作开发集成式连续血糖监测系统,有望进一步提升糖尿病业务收入[14][15] - 神经调节业务有机收入增长5.3%至23亿美元,其中神经刺激业务增长14%,得益于Percept RC神经刺激仪的推出[16] 新产品管线 - 公司在心房颤动治疗领域的Sphere9导管产品有望在欧洲推出并获得美国FDA批准,有助于公司进一步扩大在心脏消融解决方案市场的份额[20][22] - 此外,公司还有一系列处于不同发展阶段的其他新医疗设备产品[20] 行业趋势 - 人口老龄化推动急性护理需求增加,有利于美敦力等医疗设备制造商[23]

文章核心观点 - 美敦力2025财年第一季度财报超预期，股价受提振但长期表现逊于标普500指数，公司估值合理，新产品助力销售增长，糖尿病业务有望推动近期销售，但建议投资者等待股价回调以获长期收益 [1][2][4][6] 财务表现 - 2025财年第一季度营收79亿美元，调整后每股收益1.23美元，均超预期 [1] - 第一季度营收同比增长3%，各业务板块中神经科学增长4.4%、心血管增长5.5%、医疗外科下降0.4%、糖尿病增长11.8% [5] - 第一季度调整后营业利润率下滑40个基点至24.4%，调整后净利润略高于上年同期 [5] - 公司预计2025财年销售额增长4.5%-5%，调整后每股收益在5.42-5.50美元之间，较之前指引有所提升 [5] 股价表现 - 美敦力股票一周内上涨5%，但自2021年初以来下跌20%，过去三年均跑输标普500指数 [1][2] - 2021-2023年公司股票回报率分别为-10%、-23%、10%，同期标普500指数回报率为27%、-19%、24% [2] 产品与合作 - 公司受益于新产品如MiniMed 780G和Evolut FX的推广 [1] - 公司获得美国FDA对其CGM设备Simplera的批准，并与雅培合作使用其传感器 [6] 估值与投资建议 - 公司估值预计为每股88美元，接近当前市场价格85美元，基于2025年预期收益5.44美元的16倍市盈率 [4] - 鉴于股票已处于16倍预期市盈率，建议投资者等待股价回调以获长期收益 [6] 行业对比 - 近年来个股持续跑赢标普500指数较难，医疗保健行业巨头及大型股均如此，但Trefis高质量投资组合表现优于标普500指数 [3]

文章核心观点 - 公司2024年7月季度财报显示营收和每股收益同比增长且超华尔街预期，部分关键指标表现良好，股价近一月表现优于大盘 [1][14] 财务数据 整体营收与每股收益 - 2024年7月季度营收79.2亿美元，同比增长2.8%，超Zacks共识预期0.22% [1] - 同期每股收益1.23美元，去年同期为1.20美元，超共识预期2.50% [1] 各业务净销售额 - 医疗外科-急性护理与监测（美国+其他地区）净销售额20亿美元，高于六位分析师平均预估的4.6392亿美元 [3] - 美国营收40.8亿美元，高于三位分析师平均预估的40.2亿美元，同比增长4% [4] - 其他地区-神经科学-颅骨与脊柱技术净销售额2.92亿美元，略低于两位分析师平均预估的2.9292亿美元，同比增长3.6% [5] - 其他地区-神经科学-特色疗法净销售额3.14亿美元，高于两位分析师平均预估的3.0769亿美元，同比增长3.6% [6] - 全球心血管营收30.1亿美元，高于七位分析师平均预估的29.2亿美元，同比增长5.5% [7] - 全球糖尿病营收6.47亿美元，高于七位分析师平均预估的6.1327亿美元，同比增长11.9% [8] - 全球医疗外科营收20亿美元，略低于七位分析师平均预估的20.6亿美元，同比下降2.1% [9] - 全球神经科学营收23.2亿美元，高于七位分析师平均预估的22.9亿美元，同比增长4.4% [10] - 全球神经科学-神经调节净销售额4.57亿美元，高于六位分析师平均预估的4.3138亿美元，同比增长8.8% [11] - 全球神经科学-颅骨与脊柱技术净销售额11.5亿美元，略高于六位分析师平均预估的11.4亿美元，同比增长4% [12] - 全球心血管-冠状动脉与外周血管净销售额6.16亿美元，高于六位分析师平均预估的6.0365亿美元，同比增长4.6% [13] - 全球神经科学-特色疗法净销售额7.13亿美元，略高于六位分析师平均预估的7.12亿美元，同比增长2.6% [14] 股价表现 - 公司过去一个月股价回报率为7%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为1.9%，目前Zacks排名为3（持有） [14]

文章核心观点 - 美敦力公司第一财季业绩超预期 [1][2] - 公司各主要业务板块均实现了广泛的增长 [4][5][6][7][8][9] - 公司上调了2025财年的收入和利润指引 [12][13][14][16] 业务板块总结 心血管业务 - 心律管理和心力衰竭业务收入增长7.5% [6] - 结构性心脏和主动脉业务收入增长6.6% [6] - 冠脉和外周血管业务收入增长5.8% [6] 医疗外科业务 - 手术和内窥镜业务收入增长1.3% [7] - 急诊护理和监护业务收入下降0.1% [7] 神经科学业务 - 颅脑和脊柱技术业务收入增长4.8% [8] - 专科治疗业务收入增长3.4% [8] - 神经调节业务收入增长9.6% [8] 糖尿病业务 - 美国业务收入中高teens增长 [9] - 国际业务收入低双位数增长 [9] 财务指标 - 毛利率下降76个基点至65.1% [10] - 研发费用增长1.2%至6.76亿美元 [11] - 销售及管理费用增长1.6%至26.6亿美元 [11] - 经调整营业利润率下降25个基点至23% [11]

文章核心观点 - 美敦力公司第一季度业绩超预期,医疗设备销售强劲 [1][2][3] - 公司提高了全年有机收入增长和调整后每股收益的下限预测 [5] - 公司CEO表示公司的基础市场健康,正在推动运营改善,新产品创新推动多元化增长 [4] 公司业务表现 心血管业务 - 销售额增长5.5%至30.1亿美元 [3] 神经科学业务 - 销售额增长4.4%至23.2亿美元 [3] 糖尿病业务 - 销售额增长11.8%至6.47亿美元 [3] 医疗外科业务 - 销售额下降0.4%至20亿美元 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度收入增长5.3%,超过中值指引1个百分点 [35] - 公司调高全年收入和EPS指引 [39][42] - 公司第二季度预计收入增长约4.5% [40] - 公司毛利率下降50个基点至65.9%,但剔除汇率影响后上升30个基点 [37] - 公司营业利润率下降40个基点至24.4%,但剔除汇率影响后上升60个基点 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司最高增长业务组合增长8%,占收入21% [13] - 心脏消融解决方案增长超过6%,PulseSelect销售强劲 [14][15] - 结构性心脏业务除去Harmony Pulmonary Valve影响增长高个位数 [17] - 外科机器人手术安装量和使用率持续增长,美国EXPAND EURO试验完成目标入组 [19] - 糖尿病业务增长13%,美国和国际市场均有双位数增长 [20][21] - 神经调控业务增长10%,主要得益于新技术Inceptive和Percept RC的推出 [25][26] - 心脏节奏管理增长高个位数,起搏器和除颤器业务均有增长 [28] - 外科业务增长低个位数,受到去年同期备货订单交付的高基数影响 [29][30] - 颅脑和脊柱技术业务增长中个位数,脊柱业务持续超越市场 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长加速,主要受益于心脏节奏管理、PFA和神经调控 [36] - 国际市场增长高个位数,包括新兴市场增长中teens [36] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续聚焦高增长领域进行资本配置和研发投入 [44][45] - 公司正处于多个新产品周期的前期,如糖尿病、PFA、TAVR、神经调控等 [11] - 公司在外科机器人手术领域正在建立基础,未来有望成为中期增长动力 [19] - 公司在心脏消融和结构性心脏领域有明确的技术优势和市场地位 [13][17][18] - 公司在神经调控领域通过新技术如Inceptive和Percept RC重新活跃了这些市场 [25][26] - 公司在脊柱业务持续超越市场,得益于AiBLE生态系统的优势 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司基础业务健康,新产品创新推动多个大型增长市场的多元化增长 [10][11] - 公司有信心在短期、中期和长期持续推动增长 [11] - 公司看好PFA、TAVR、神经调控等领域的长期增长前景 [13][17][25] - 公司对高血压治疗程序Simplicity的市场前景充满信心 [23][24] - 公司对糖尿病业务的领先地位和未来增长前景充满信心 [20][21][22] - 公司对外科机器人手术业务的长期发展前景保持信心 [77][78][79][80][81] 其他重要信息 - 公司连续7个季度实现中单位数收入增长 [10] - 公司调整了管理层,Gary Corona接任临时首席财务官 [32][33][34] - 公司加大了股票回购力度,过去两个季度共回购40亿美元 [38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Vijay Kumar 提问** 询问公司第一季度超预期的原因以及全年指引的可持续性 [51][52][53][54][55][56][57] **Geoff Martha 回答** 解释第一季度超预期的原因是新产品周期带来的强劲需求,并指出部分业务如糖尿病和心脏节奏管理在全年难以持续如此高的增速 [52][53][54][55] 问题2 **Danielle Antalffy 提问** 询问公司与Abbott的合作对糖尿病业务的影响 [72][73] **Que Dallara 回答** 解释合作可以让更多使用Abbott传感器的患者接入公司的AID系统,有助于扩大公司的安装基数和收入增长 [73][74][75] 问题3 **Patrick Wood 提问** 询问公司在保持利润率的同时加大研发投入的策略 [120][121][122][123][124] **Geoff Martha 回答** 解释公司通过多种措施控制开支,同时增加研发和并购投入,以推动高增长领域的发展 [121][122][123][124]