文章核心观点 - 公司第一季度收益和收入超出预期 [2] - 公司各主要业务板块均实现增长 [3][4][5] - 公司毛利率和营业利润率有所下降 [6] - 公司调高了全年收入和利润指引 [7] 业务板块总结 心血管业务 - 心脏节奏与心力衰竭业务收入增长7.5% [4] - 结构性心脏与主动脉业务收入增长6.6% [4] - 冠脉与外周血管业务收入增长5.8% [4] 医疗外科业务 - 外科与内窥镜业务收入增长1.3% [4] - 急诊护理与监护业务收入下降0.1% [4] 神经科学业务 - 颅脑与脊柱技术业务收入增长4.8% [5] - 专科治疗业务收入增长3.4% [5] - 神经调节业务收入增长9.6% [5] 糖尿病业务 - 美国收入中高个位数增长 [5] - 国际收入低双位数增长 [5]

文章核心观点 - 美敦力作为医疗设备巨头，凭借广泛的产品组合、高市场份额、人口结构带来的需求增长等优势，未来营收、利润和股息有望持续增长，当前股价可能被低估，适合长期股息增长投资者 [1][7][8] 公司概况 - 美敦力是全球慢性病医疗设备开发商和制造商，成立于1949年，市值1110亿美元，员工9.5万人 [1] - 公司业务分为心血管、神经科学、医疗外科和糖尿病四个板块，2023财年营收占比分别为37%、29%、27%和7% [1] - 产品组合包括植入式除颤器、心脏瓣膜、胰岛素泵等多种救命和改善生活的医疗设备 [1] 市场地位 - 美敦力是最大的纯医疗设备制造商，在核心心脏设备领域占约50%的市场份额，也是脊柱产品、胰岛素泵和慢性疼痛神经调节器的市场领导者 [1] 行业趋势 - 全球人口增多、老龄化和财富增加，带来对优质医疗保健的需求上升，且医疗设备需求具有非弹性 [1] 股息情况 - 美敦力连续47年增加股息，是备受尊敬的股息贵族，10年股息增长率为9.8%，但受疫情影响，近期股息增长放缓，5年股息增长率为7.4%，最近一次仅为1.4% [2] - 股票收益率为3.1%，比五年平均水平高60个基点，派息率为51.3%，股息健康 [3] 营收与盈利增长 - 2015财年至2024财年，美敦力营收从203亿美元增至324亿美元，复合年增长率为5.3%，每股收益从2.41美元增至5.20美元（调整后），复合年增长率为8.9% [4] - CFRA预计未来三年美敦力每股收益复合年增长率为4%，公司2025财年调整后每股收益指引显示同比增长5% [4] - 过去几年，美敦力受疫情和医院人员配置问题影响，面临供需限制，但也积累了大量被压抑的需求 [4] 财务状况 - 美敦力长期债务/股权比率为0.5，利息覆盖率近8，自2015年收购柯惠医疗后，长期债务已减少近30%，现金约为长期债务的1/3 [5] - 过去五年，公司平均净资产收益率为8.3%，平均净利润率为13.7%，盈利能力尚可，但资本回报率有待提高 [5] 估值情况 - 美敦力市盈率为30.4，但基于今年调整后每股收益的远期市盈率降至16.5，销售倍数为3.7，低于五年平均水平，股票看起来被低估 [6] - 通过股息贴现模型分析，美敦力股票公允价值为99.87美元，晨星公司给予其4星评级，公允价值估计为112美元，CFRA给予4星“买入”评级，12个月目标价为99美元，综合估值显示股票可能被低估13% [6] 股息安全性 - 美敦力股息安全评分99分，表明股息非常安全，被削减的风险极低 [8][9]

文章核心观点 - 股息收入是提高投资组合增长的好方法 [1] - 投资于股息股可以为投资组合带来额外收益,而且具有灵活性 [1] 行业总结 Medtronic - 是全球领先的医疗设备制造商,产品包括起搏器、胰岛素泵等 [3] - 已连续46年增加股息,目前派息率约93% [3] - 最近一个季度收入增长3%,净利润增长32% [4] - 医疗设备行业相对抗经济波动,Medtronic股价表现一般但股息稳定 [5] Target - 已连续228个季度派发股息,连续53年增加股息 [6] - 疫情期间电商和多元化产品线表现出色,但近期受到增长放缓、供应链问题等影响 [6][7] - 最近一个季度收入增长2.7%,利润增长36.6% [8][9] - 短期内可能面临消费支出波动和增长正常化的挑战,但长期看仍是不错的收益股 [9]

文章核心观点 - 过去一个月,Medtronic(MDT)股价上涨超过12%,超过了大盘、行业和板块的涨幅 [1][2] - MDT股价在7月26日以来一直高于200日移动平均线,9月9日出现金叉,50日线上穿200日线,这可能为MDT股价继续上涨提供支撑 [3] - 公司通过一系列战略性产品发布,在心房颤动、结构性心脏病、机器人手术、神经调节、高血压和糖尿病等领域获得了强劲的市场需求 [5][6] - 公司在心血管、外科手术和神经调节等业务板块表现强劲,有助于抵消供应链中断和成本上升的影响 [6][7] - 公司财务状况良好,流动性充足,利息覆盖率高,有能力按时偿还债务 [8] - 公司连续47个季度增加派息,派息率高于行业平均水平 [9] 公司概况 - 公司正在战略性地扩大全球业务规模,以满足先进医疗设备的未满足需求 [5] - 公司在中国市场收入占比约7%,受中美贸易摩擦的影响 [12] - 公司毛利率和营业利润率受到原材料、人工成本上升以及利率上升的挤压 [13] 行业概况 - 医疗器械行业普遍面临成本上升压力,公司与同行一样受到影响 [13] - 中国的医疗器械采购政策对美国医疗器械企业构成挑战 [12]

文章核心观点 - 美敦力作为全球领先医疗设备制造商，受益于人口老龄化和急症护理需求增长，产品覆盖多种慢性病治疗，财务表现良好且股息稳定，股票出现看涨信号并给出投资策略建议 [1][2][6] 公司概况 - 美敦力是全球领先医疗设备制造商，产品针对老龄化人口慢性病，连续47年提高股息 [1] - 公司股价近期达52周高位，远期市盈率仅16.46倍，低于竞争对手 [1] 行业趋势 - 随着人口老龄化，慢性病增多，医疗设备市场需求增大，预计到2029年将达7729亿美元，心血管设备细分市场增速最快 [1][2] 产品与业务 - 心血管疾病方面，提供起搏器等电子设备，2025财年第一季度营收同比增长5.5%至20.007亿美元 [4] - 糖尿病方面，供应连续血糖监测设备和胰岛素泵，2025财年第一季度营收同比增长11.8%至6.47亿美元 [4] - 慢性疼痛方面，有肌肉和脊髓刺激设备等，神经刺激器可治疗神经系统疾病 [4] - 公司拥有涵盖先进外科技术到泌尿科治疗的广泛设备和器材组合 [5] 财务表现 - 2025财年第一季度每股收益1.23美元，超预期3美分，营收同比增长3.4%至79.7亿美元，超预期 [6] - 公司为2025财年提供符合预期指引，每股收益预计在5.42 - 5.50美元，有机收入增长指引上调至4.5% - 5% [7] 股息情况 - 股息收益率3.11%，年股息2.80美元，连续48年增加股息，3年股息年化增长率6.45%，股息支付率101.82%，下次股息支付日为10月11日 [6] 股票走势 - 美敦力股票触发看涨旗形突破模式，突破88.73美元上趋势线阻力，每日相对强弱指数在70以下走平，斐波那契回调支撑位为88.73美元、86.49美元、84.52美元和81.21美元 [8][11] - 公司平均目标价92.92美元，最高分析师目标价106美元 [11] 投资策略 - 看涨投资者可在斐波那契回调支撑位使用现金担保看跌期权逢低买入，并卖出有保护看涨期权执行轮动策略获取收益 [11] - 穷人的有保护看涨期权策略是一种资本密集度较低的获取收入方式，涉及买入深度实值的远期期权或长期期权并卖出虚值的近期期权 [12]

文章核心观点 - Bridgewater Associates在2024年第二季度买入埃克森美孚、美敦力和微软三只一级股息股票 这三只股票各有特点和优劣势 对收益型投资者有一定吸引力 值得考虑纳入投资组合 [1][9] 埃克森美孚 - 是全球最大的综合油气公司之一 股息收益率3.29% 派息率44.9% 过去十年股息年增长率2.66% [2] - 10年不含股息回报率16.5% 含再投资股息总回报率80.1% 落后于标普500 目前远期市盈率12.1 [2] - 积极回应股东关切 向液体定价和高价值综合业务转型 有望提高现金利润率 [3] - 持续投资长寿命碳氢化合物项目可能导致资产搁浅 低碳业务投资相对较少 适应能源格局变化有挑战 [3] 美敦力 - 是全球医疗技术领导者 股息收益率3.15% 派息率93.2% 过去十年股息年增长率6.3% [4][5] - 10年不含股息回报率38.3% 含再投资股息总回报率75.7% 落后于标普500 远期市盈率16.3 [5] - 在核心心脏设备等领域市场地位领先 强大的产品管线有望开拓新市场 创新应用技术是优势 [5] - 胰岛素泵市场竞争加剧 受医保报销费率影响 产品召回虽不频繁但需关注 [6] 微软 - 股息收益率0.73% 派息率24.8% 过去十年股息年增长率7.6% [7] - 10年不含股息回报率810% 含再投资股息总回报率965% 远超标普500 远期市盈率30.8 [7] - 在公共云市场地位强大 Azure受益于云环境演变 Microsoft 365持续成功 操作系统和办公软件是现金牛 [8] - 订阅业务转型势头放缓 缺乏有意义的移动业务布局 在部分关键增长领域非领先地位 [8]

文章核心观点 - 美敦力CEO认为医疗科技行业因创新处于良好发展阶段，美敦力新增长驱动力开始贡献收入，有望实现高个位数盈利增长，公司在多个领域有创新成果和发展机遇，但也面临一些风险和挑战 [2][5][7] 行业趋势 行业现状 - 行业经历新冠疫情后，因创新处于良好状态，创新集中在糖尿病、房颤、高血压等患者需求大的领域，且创新带来增长和定价优势，终端市场健康 [5] - 数字技术如数据、AI、计算、云计算、机器人等进入医疗科技行业，带来新机遇 [5] 投资价值 - 美敦力处于向高增长领域推出新技术的早期阶段，已连续七个季度实现中个位数增长，预计下半年实现高个位数盈利增长，投资和创新驱动营收，严格管理驱动利润，增长具有可持续性 [7] 手术量情况 - 全球手术量处于健康状态，已摆脱新冠疫情影响，进入新的正常增长阶段，预计将持续增长 [9] - GLP - 1药物对减肥手术领域有影响，但美敦力该业务占比较小，预计2025年恢复增长 [9] 创新领域 - 公司对房颤消融的脉冲场消融（PFA）和高血压技术领域最为兴奋，PFA领域公司有全面的技术组合，有望在短期内实现市场增长并超越预期 [11] FDA监管环境变化 - 医疗器械部门负责人Jeff Shuren退休，Michelle Tarver将临时接任，公司认为FDA在Jeff领导下平衡了患者安全和创新推动，预计新领导团队将延续这一做法 [13][14] 数字技术货币化 - 公司已推出多项FDA批准的基于AI的创新产品，如脊柱手术规划软件和GI Genius，通过创建订阅模式实现收费，下一步将争取具体报销 [16][17] - 部分产品的AI可单独收费，具有可量化性，公司推动更多产品实现AI单独收费 [19] 行业风险与机遇 - 中国市场存在地缘政治风险，中国政府推动医疗本地化，但市场增长潜力大，公司需加快本地化进程以参与增长 [33][34] - AI是机遇，但担心FDA对其监管失控带来风险，同时需确保销售的医疗系统保持健康 [35] 美敦力公司情况 应对中国市场策略 - 中国市场过去几年因带量采购价格下降，但手术量增长高，公司已消化大部分影响，仍有少量待完成，公司保持了良好的盈利能力 [25] - 公司减少对中国供应链的依赖，长期将加快本地化，实现“在中国，为中国”的设计、制造和销售，并可出口到其他新兴市场 [26][27] 定价策略 - 公司定价已转为净正向，归因于重视定价和创新，目前约20%以上的收入来自过去三年推出的产品，公司希望提高这一比例以提升定价 [30] 股东价值创造 - 通过创新驱动营收增长，实现中个位数或更高的持续增长，同时降低成本，实现高个位数的每股收益增长，目标是使增长具有可持续性 [37][38] 公司架构思考 - 公司不局限于规模大小，持续关注如何创造股东价值，目前认为规模在全球运营和供应链、创新、客户合作三个方面有优势，若无法体现优势，将重新审视 [40][41] 利润率提升计划 - 公司通过数字化、流程变革和建立全球能力中心等方式，在不增加销售、一般和行政费用（SG&A）的情况下实现营收增长 [43] - 毛利率受定价、成本和产品组合影响，随着通胀下降和美元影响减弱，成本效益将改善，公司优先发展高利润率领域，但糖尿病等低利润率高增长业务会影响毛利率，预计下半年毛利率将稳定并增长 [43][45] 财务预期 - 公司管理目标是实现中个位数的有机增长和高个位数的每股收益增长 [48] 资本配置 - 公司资本分配策略优先考虑股息，其次是小规模并购（tuck - in M&A），过去18个月提高了并购标准，目前公司状况改善，将增加小规模并购的频率 [49] - 并购时需确保交易稀释性较小，选择更接近商业化的项目以降低风险 [52][53] 新增长驱动力 脉冲场消融（PFA） - 房颤市场因人口老龄化和PFA技术发展而增长，美敦力在该领域处于领先地位，拥有全面的产品组合，包括PulseSelect和Affera，将两者结合进行合同签约 [55][56] - Affera美国获批时间临近，获批前公司PulseSelect供应和收入已开始增长，预计2025财年收入主要来自PulseSelect，2026财年Affera收入将产生影响 [62][65] - 公司认为供应情况良好，正在招聘映射人员，Affera在欧洲虽供应有限，但已对合同签约产生影响 [63][66] 肾动脉去神经术（Spyral Simplicity） - 公司对该产品非常看好，临床研究显示患者结果良好，安全性高，能使血压双位数下降并持续 [68] - 产品成为十亿美元产品需获得美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）的全国覆盖决策，并与全球卫生系统合作建立患者路径 [69][70] 糖尿病业务 - 与雅培的合作是共赢，目前是合适时机，因为雅培认可美敦力在自动胰岛素输送领域的发展方向、实力和产品线，合作条款对美敦力可接受 [72] - 合作项目为完全集成系统，对美敦力营收有增益，利润中性，公司将推出最新传感器，集成时间在2025财年之后 [73][74] 机器人业务 - 公司意识到面临强大竞争对手，但认为自身有良好平台，需实现财务意义上的规模化，提交美国FDA审批，目前正在整理泌尿外科试验数据并提交，审批时钟为180天 [75] - Hugo机器人在全球手术市场有竞争力，其模块化设计使其具有多功能性，适用于不同市场，包括价格敏感市场 [82][83] 其他业务 - 心脏节律、脊柱和手术是公司三大业务，创新活跃，脊柱业务市场份额增加，心脏节律业务表现良好，相关产品贡献约一半收入和更多利润及现金流 [85][86] - 神经调节业务的传感技术具有基础性，有望开启数十年的增长，上季度实现双位数增长，预计将持续，该业务规模达25亿美元 [87]

会议主要讨论的核心内容 1) 医疗器械行业目前处于良好状态,主要得益于创新驱动增长,以及数字化、人工智能、机器人等新技术的应用 [5][6] 2) 公司正在推出多项新技术产品,如心房颤动消融(PFA)、高血压等,有望成为公司未来重要的增长动力 [11][53][54][55][56][57] 3) 公司正在加快在中国市场的本地化进程,以应对当地政策变化带来的挑战 [25][26][27] 4) 公司正在加强人工智能等数字技术的商业化,并探索新的商业模式来获得收益 [16][17][18][19][20][21][22][23] 5) 公司正在通过提升运营效率、优化产品组合等措施来提升利润率,并计划在未来实现高单位数的每股收益增长 [37][38][39][40][41][42][43][44][45] 问答环节重要的提问和回答 1) 分析师询问公司如何看待医疗器械行业的风险,公司表示主要风险包括中国政策变化、人工智能监管等,但整体行业机遇大于风险 [32][33][34][35] 2) 分析师询问公司如何评估未来的每股收益增长潜力,公司表示目标是实现中单位数的收入增长和高单位数的每股收益增长 [36][37][38] 3) 分析师询问公司在机器人手术领域的布局和竞争态势,公司表示有信心通过产品创新和商业模式创新来提升竞争力 [74][75][76][77][78][79][80][81][82] 4) 分析师询问公司在糖尿病业务方面的最新动态,包括与Abbott的合作,公司表示这是一个三赢的合作 [70][71][72] 5) 分析师询问公司在脊柱和神经调节业务的发展情况,公司表示这些都是公司重点发展的领域,未来有望带来持续增长 [84][85][86]

文章核心观点 医疗设备巨头美敦力过去五年在股市表现不佳，营收和盈利增长难以吸引投资者，但最新财报显示其正朝正确方向发展，糖尿病业务有望推动营收增长，公司未来财务状况有望改善且是可靠的长期股息支付者 [1][6] 公司业务情况 - 公司业务多元化，涵盖医疗外科、神经科学、心血管和糖尿病四个主要领域 [2] - 2025财年第一季度（截至7月26日）营收同比增长2.8%至79亿美元，糖尿病业务表现最佳，销售额达6.47亿美元，同比增长11.8% [2] - 糖尿病业务是公司营收最小的部门，但增长速度快于其他业务，近期增长部分得益于2023年4月获美国批准的MiniMed 780G胰岛素泵，该设备具有自动胰岛素输送系统，过去两个季度被糖尿病研究公司dQ&A评为顶级自动胰岛素输送设备 [2][3] - 公司最近获得名为Simplera的连续血糖监测系统的美国批准，并与雅培实验室合作，雅培将提供与美敦力设备兼容的连续血糖监测系统，由美敦力独家销售 [3] - 公司仍在测试其机器人辅助手术设备Hugo系统，目前在美国进行测试，在一些国外国家已投入使用，机器人手术在可进行此类手术的总手术中占比不到5%，该领域发展空间大 [5] 公司发展前景 - 未来五年糖尿病业务在总营收中的占比将大幅提高，有助于改善营收增长 [4] - 糖尿病是全球性流行病，全球约有5亿成年人受影响且预计患者数量将持续增加，对简化患者生活的产品需求迫切，美敦力在该领域较为突出，将获得长期发展动力 [5] 公司股息情况 - 公司连续47年提高股息支付，正向股息之王地位迈进，预期股息收益率为3.13%，高于标准普尔500指数1.32%的平均水平，是可靠的长期股息支付者 [6]

文章核心观点 - 医疗技术全球领先公司美敦力宣布将参加2024年富国银行医疗保健会议，届时董事长兼首席执行官将回答关于医疗科技行业和公司的问题，问答环节将进行直播和存档 [1] 公司信息 - 美敦力总部位于爱尔兰戈尔韦，是全球领先的医疗技术公司，使命是减轻痛苦、恢复健康和延长生命 [2] - 公司拥有超9.5万名员工，业务遍布超150个国家，其技术和疗法可治疗70种健康状况，包括心脏设备、手术机器人等 [2] - 公司每秒钟能改变两个人的生活，致力于推动以洞察为导向的护理，提供以人为本的体验和更好的结果 [2] 会议信息 - 美敦力将于2024年9月4日参加2024年富国银行医疗保健会议 [1] - 董事长兼首席执行官杰夫·玛莎将于美国东部时间上午11:55（中部夏令时下午12:55）开始回答关于医疗科技行业和公司的问题 [1] - 问答环节的直播可于2024年9月4日通过点击http://investorrelations.medtronic.com上的“活动”链接观看，当天晚些时候该页面将提供存档 [1] 联系方式 - 公关部Erika Winkels联系电话为+1 - 763 - 526 - 8478，投资者关系部Ryan Weispfenning联系电话为+1 - 763 - 505 - 4626 [3]