文章核心观点 - 2025年秋季（9月至11月），中国医疗器械行业BD活动显著提速，期间共发生58起交易，覆盖心血管、核医学、体外诊断、智慧医疗、AI赋能与外科器械等多个细分领域 [2] - 行业BD活动呈现五大趋势：并购提速与结构调整、跨境合作与全球布局、生态共建与渠道扩展、智慧医疗与AI赋能、科研与诊断共生体系 [7][9][11][16][18] - 行业竞争正从单一技术或产品竞争，转向技术、资本、渠道与生态的动态平衡与整合阶段 [20] 趋势一：并购提速与结构调整 - **并购交易数量上升**，成为标志性的BD形式，企业通过“资本控盘+产品整合”实现快速布局 [7] - **心通医疗**以6.8亿美元发行新股的方式，全资收购微创心律，采用“零现金”交易模式，完成结构性心脏病与心律管理的上下游打通，形成“瓣膜—心律—心衰”一体化布局 [7] - **华安众辉**收购邦尼医疗，切入可吸收倒刺缝线赛道，标志着高频电刀龙头从单品竞争向材料创新和“缝合与能量系统”的结构延伸 [7] - **上药控股器械板块**在进博会期间与波士顿科学、美敦力、爱德华等多家国际巨头集中签署战略合作，不仅是渠道深化，更是将国际品牌纳入其一体化供应链与学术推广体系的资本性布局 [7] - **中核高能**与中珠医疗签约，计划建设核技术临床研究与应用中心，布局核医疗装备示范，是核技术应用从科研向产业化迈进的重要一步 [7] 趋势二：跨境合作与全球布局 - 跨境合作明显活跃，呈现**双向技术流动**的特点，既有外资技术落地中国，也有国产方案反向输出 [9] - **精锋医疗**与中东AMICO集团在沙特签约，探索“深圳技术+沙特市场”模式，计划共建手术机器人培训中心 [12] - **华大智造（美国子公司）** 与Swiss Rockets AG达成CoolMPS测序技术授权合作，授权对方用于亚太以外的全球市场，展示了国产基因测序技术的全球价值 [12] - **Trasis SA**与北京派特生物技术成立合资公司“创思派特生物”，聚焦放射性药物设备及耗材，反映出国际企业倾向于以“本地化生产+分阶段整合”方式参与中国市场 [12] 趋势三：生态共建与渠道扩展 - 渠道体系的整合与生态共建成为合作主旋律，以进博会为重要节点 [11] - **国药器械**与碧迪医疗生物科学签署合作协议，深度协同拓展市场，强化合规流通渠道建设 [13] - **国控器械**与碧迪医疗通过自动化发药机合作，实现药品全流程追溯，构建智慧药房生态 [13] - **华润医药商业集团**与华润化学材料科技联合开发采血管专用聚酯等医疗材料解决方案，推动产业链协同 [13] - **上药控股器械板块**在进博会期间与欧康维视、西门子医疗、史帝瑞、洁定、赛沛等集中签约，涵盖精准诊断、眼科产品分销及智能售后服务，以其数智供应链和SPD服务体系为基础建立全链路生态闭环 [13] - **广州白云山稀核健康医药**与GE医疗合作，聚焦核医学诊疗设备与放射性药物研发，推动“药+影像”一体化发展 [14] 趋势四：智慧医疗与AI赋能 - AI与数据驱动成为BD合作主线，技术落地速度加快 [16] - **联影医疗**与瑞慈医疗共建非公医疗领域首个“人工智能超声应用联合创新中心”，将AI技术与智能设备融入临床服务 [21] - **医渡科技**与GE医疗中国合作建设多模态医疗数据平台，基于真实世界证据开发智能化临床管理方案 [21] - **美敦力心脏消融解决方案业务**对心寰科技进行战略投资并合作，整合心腔内超声成像导管与电生理消融技术，推进术中影像融合 [21] - **可孚医疗**与腾讯云合作，发布搭载腾讯天籁AI算法的骨传导助听器，深化智能听力健康解决方案 [21] - **阿里健康**与圣湘生物战略合作，聚焦呼吸道感染性疾病检测，以“居家闪检”服务推动专业级检测能力向家庭场景延伸 [21] 趋势五：科研与诊断共生体系 - 从体外诊断到分子诊断，科研与临床转化的界限正在模糊，合作频次上升 [18] - **贝瑞基因**与因美纳深化基因测序平台临床应用合作，推进科研成果转化 [21] - **迈瑞**与瑞亚力在进博会签约TGA联合实验室项目，推动实验室建设标准化 [21] - **乐凯医疗**与华夏安健聚焦动态心电记录仪共研与市场共建，推动可穿戴设备技术转化 [21] - **之江生物**与三优生物医药签署自动化开发合作协议，攻关创新生物药研发瓶颈 [21]

公司年度表现与财务概况 - 美敦力公司以强劲的业绩结束了本财年 尽管面临关税的重大影响 其财务表现依然稳健 且来年展望保持乐观 [1] - 公司当前股价为99.87美元 市值达1280亿美元 过去52周股价区间为79.29至106.33美元 [7] - 公司过去12个月营收为347.6亿美元 毛利率为59.95% 并提供2.82%的股息收益率 [7] Hugo RAS系统获批与市场进入 - 美敦力开发的Hugo机器人辅助手术系统已获得美国监管机构批准 可用于泌尿外科手术 这是其一个重要的潜在增长动力 [2][6] - 公司进入机器人辅助手术市场是基于该市场渗透率严重不足的机遇 目前仅有不到5%适合机器人辅助的手术实际采用了该技术 [4][5] - Hugo系统在美国获批前 已在其他国家使用多年 美国是其最关键的市场 [6] 市场竞争格局与短期财务影响 - 在泌尿外科领域 Hugo系统将直接挑战市场领导者直觉外科公司的达芬奇系统 泌尿外科是达芬奇系统在美国的第三大专科领域 [6] - 假设直觉外科83.5亿美元营收中有10%来自泌尿外科手术 且美敦力能获得其中10%的市场份额 即8350万美元 这对美敦力347.6亿美元的营收影响微乎其微 [7] - 新设备需要时间提升手术量 且公司需要说服医疗机构选择Hugo而非更成熟的达芬奇系统 因此预计Hugo系统在未来一年内对财务业绩不会产生重大实质性影响 [6][7] 长期增长驱动因素 - Hugo系统的长期价值在于其适应症有望从泌尿科扩展到其他领域 例如疝气修复 新适应症是推动手术量增长的关键 [8] - 随着机器人辅助手术技术采用率的提高 Hugo系统的装机量预计将增长 并将随着手术量的增加为公司带来持续的收入 [9] - 全球人口老龄化为整个医疗保健行业及机器人辅助手术细分领域提供了额外的增长动力 这将使美敦力受益 [9] 公司投资吸引力分析 - 公司拥有强劲的财务业绩、机器人辅助手术之外的多元增长动力以及出色的股息计划 对耐心的长期收益寻求者具有吸引力 [10] - 美敦力已连续48年提高股息 在几年后将成为“股息之王” 预计未来多年将继续每年增加股息 [11]

公司战略定位与本土化转型 - 公司正从“技术输入者”转型为“本土生态共建者”，通过创新实践助力中国医疗高质量发展 [1] - 公司提出不仅是美敦力（中国），更要做“中国的美敦力”，将持续扎根中国，服务于人民健康福祉 [3] 本土化创新实践路径 - 公司积极拥抱数字化与人工智能浪潮，于今年10月在北京经开区落地全球数字化医疗创新基地，聚焦心血管、微创外科、神经科学等领域，加速数字化医疗创新成果的本地化转化与应用 [3] - 公司重点推动“本土医工结合”，与中国临床专家共同研发了全新的“树脂起搏心脏导管”疗法用于治疗心律失常，该成果是公司结合本土创新再反哺全球的典型案例 [3] 人才培训与产业生态赋能 - 中国是公司全球范围内唯一拥有两座创新中心的单一市场，在上海和成都的两座创新中心累计培训25万人次的医护人员 [3] - 公司利用风险投资基金，发掘、赋能和投资中国具有创新意义的医疗器械公司，帮助其产品加速服务中国患者并出海服务全球患者 [3] 行业背景与会议主旨 - “2025·第十五届国际跨国公司领袖圆桌会议”以“开放的中国与世界”为主题，致力于搭建全球政商学界高端对话平台 [3] - 会议共同探讨“十五五”期间中国式现代化进程中的发展机遇，瞄准中国未来产业升级与科技创新的重点方向，凝聚跨国公司力量，共筑开放生态 [3]

文章核心观点 - 人工智能已成为医疗与制药行业不可或缺的战略要务，行业先行者通过系统化构建AI能力，在技术创新与组织转型中获得市场优势，并改善临床结果 [2] - IMD的AI成熟度指数揭示了行业先锋与追赶者之间的差异，拜耳、美敦力和阿斯利康等公司的实践为其他组织提供了可借鉴的路线图 [2] 领导力驱动转型 - 行业成功企业的关键在于董事会层面的果断行动与高管层的承诺，通过重大投资、战略任命和组织重组，将AI定位为公司战略核心 [3] - 拜耳在2022年宣布投入14亿美元用于数字化转型，管理董事会批准将AI与数据科学确立为基石技术，并由CEO领导制定了覆盖全集团的数据战略 [3] - 美敦力董事长兼CEO将AI定位为战略差异化因素，推动建立AI卓越中心以统筹全公司项目，并与监管机构密切合作探索实施框架 [3] - 阿斯利康CEO在2023年7月任命了具有丰富AI与数据科学经验的高管为生物制药研发执行副总裁，展现了长期承诺 [4] 前沿科技 - 阿斯利康构建了AI驱动的知识图谱，整合基因、蛋白质、疾病和药物间的复杂关系，以识别传统方法难以揭示的疾病机制和药物靶点 [6] - 阿斯利康利用ChatGPT和ClinicalBERT等语言模型分析科学文献与临床数据，加速现有药物的再利用 [6] - 阿斯利康于2024年9月推出MILTON AI工具，能够在疾病确诊前预测超过1,000种疾病，以提升早期干预与个性化治疗的可能性 [6] - 美敦力的GI Genius™模块是一款AI辅助的结肠镜检查工具，基于NVIDIA的Holoscan和IGX技术，支持第三方开发者创建应用以提高诊断准确性 [7] - 美敦力在2024年4月推出Live Stream技术，结合AI分析应用于腹腔镜和机器人辅助手术，为复杂操作提供实时指导 [7] - 美敦力的AI增强版Reveal Linq心脏监测器显著提高了心律失常检测的准确率 [7] - 拜耳开发了专门的计算平台用于模拟生物系统并预测治疗结果 [7] - 在作物科学部门，拜耳利用AI模拟预测最佳基因、种子或种质，减少实地测试需求，提升农业研究方法论 [7] - 拜耳于2024年4月与Google Cloud合作开发放射科AI解决方案，布局创新医疗诊断技术 [7] 运营整合 - 阿斯利康通过机器学习分析历史临床数据，改造临床试验设计，采用更小规模的对照组与更精确的患者分层，提高试验效率并减少患者使用安慰剂的风险 [10] - 阿斯利康在中国与瑞典建立了“数字灯塔”工厂，利用AI优化药品生产，确保环境条件精准控制、批次一致性与污染防护，提升运营效率与质量控制 [10] - 美敦力通过其卓越中心统一协调各部门AI项目，确保数据治理与模型部署的标准化 [10] - 美敦力在印度扩建价值6,000万美元的IT中心，打造专注于AI落地与规模化的运营枢纽，以支持全球部署 [10] - 拜耳已在多个业务职能中实现AI的运营化应用，包括安全问题识别、合规管理、供应链优化与分销精简 [10] 人才建设 - 美敦力在2024年7月扩建印度园区，建设价值6,000万美元的IT中心，计划招聘300名专注于AI/ML与数字健康应用等前沿技术的新员工 [13] - 阿斯利康投入资源组建了融合医学专业知识与数据科学能力的跨学科团队 [12][13] - 拜耳2022年的数字化转型投资包括在制药和农业部门内部提升员工AI能力的资源保障 [13] - 美敦力在2024年10月与GI Alliance合作，将GI Genius™ AI技术推广到400个临床点，展示了通过医疗提供方关系加速临床AI的应用 [13] 创新生态 - 拜耳通过与临床研究机构和技术专家的精准联盟扩展能力，例如2024年3月与Aignostics合作开发AI平台以识别癌症靶点 [15] - 拜耳还与Salus Optima在AI驱动的健康解决方案上合作，并与Google Cloud在药物研发上联合开发 [15] - 阿斯利康通过学术界和生物技术企业的合作扩展创新生态，2024年9月与Immunai合作并投资1,800万美元，结合临床试验专业知识与免疫系统建模能力 [15] - 阿斯利康于2024年10月与Owkin合作开发用于乳腺癌gBRCA预筛查的AI工具 [15] - 美敦力2024年10月与GI Alliance的合作不仅能加速AI应用，还能生成真实世界证据，为持续改进提供支撑 [15] 伦理治理 - 美敦力制定AI Compass指导AI技术的伦理应用，强调患者安全、公平、透明与人工监督，确保AI辅助而非替代临床判断 [17] - 阿斯利康的伦理框架关注早期疾病预测的敏感性问题，包括患者咨询和干预路径，并明确AI辅助诊断与临床决策的边界，保障知情同意 [17] - 拜耳建立了全面的治理框架，重点在于减少偏差、保护隐私、促进透明性，在创新与伦理之间取得平衡，尤其在影响患者护理或食品安全的场景中 [17] AI成熟度路线图 - 行业领先者的实践表明，通过系统化发展AI能力可以创造可持续的竞争优势，改善患者疗效、加速创新周期并提升运营效率 [18] - 在AI成熟度的五大维度上表现出色的组织，在治疗创新、监管合规和临床价值交付方面持续超越同行 [18] - 未来十年能够蓬勃发展的企业将是那些在所有维度系统性提升AI能力的组织，这种综合方法能打造韧性组织，在复杂监管环境中提供变革性的患者疗效 [18] - 提升AI成熟度的具体路径包括：建立战略性领导承诺、构建专门技术基础、聚焦运营整合、战略性投资于人才建设、发展协作创新生态系统并实施治理框架 [20]

服务与投资策略 - 该投资服务专注于提供能够产生可持续投资组合收入、实现资产多元化并对冲通胀的资产类别[1] - 该投资服务提供专注于高收益的投资组合，目标股息收益率最高可达10%[2] - 该投资服务提供针对房地产投资信托基金、交易所交易基金、封闭式基金、优先股以及跨资产类别的股息冠军股的投资研究[2] 分析师背景与立场 - 分析师自称拥有超过14年的投资经验以及金融方向的工商管理硕士学位[2] - 分析师专注于具有防御性、投资期限为中长期的股票，并提供高收益、股息增长的投资构想[2] - 分析师披露其通过股票、期权或其他衍生品对MDT公司持有有益的长期多头头寸[3]

服务与投资策略 - iREIT+HOYA Capital是Seeking Alpha上以收入为重点的顶级投资服务 提供专注于产生收入的资产类别投资机会 旨在实现可持续的投资组合收入、多元化和通胀对冲[1] - 该投资服务提供免费两周试用 并展示其独家收入导向型投资组合中的顶级投资构想[1] - 投资研究小组iREIT®+HOYA Capital提供关于房地产投资信托基金、交易所交易基金、封闭式基金、优先股以及跨资产类别的股息冠军股的研究[2] - 该小组提供以收入为导向的投资组合 目标股息收益率高达10%[2] 分析师背景与投资理念 - 分析师拥有超过14年的投资经验 并拥有金融工商管理硕士学位[2] - 分析师专注于具有防御性、中长期投资视野的股票[2] - 分析师在投资小组中提供高收益、股息增长的投资构想 旨在帮助投资者获得可靠的月度收入、投资组合多元化和通胀对冲[2] 持仓与文章性质披露 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品对MDT拥有有益的长期持仓[3] - 文章代表分析师个人观点 分析师未因撰写此文获得报酬（来自Seeking Alpha的除外）[3] - 分析师与文章中提及的任何公司均无业务关系[3] - 文章为信息性目的 不构成财务建议 鼓励读者在做出任何投资决策前进行尽职调查并得出自己的结论[4]

美敦力Hugo手术机器人美国获批 - 美敦力旗下Hugo™机器人辅助泌尿外科手术系统获FDA批准在美国上市 可用于微创泌尿外科手术 包括前列腺切除术、肾切除术和膀胱切除术 这些手术在美国每年约有23万例 [1][8][9] - 临床研究证明Hugo RAS系统满足泌尿外科手术的主要安全性和有效性终点 公司计划未来将其应用扩展到普通外科和妇科外科手术 [2][10] - 公司管理层将Hugo系统列为关键增长驱动因素之一 预计将推动公司下半年及以后的收入增长 公司2025财年第二季度营收89.61亿美元 报告增长6.6% 有机增长5.5% [2][10] 手术机器人市场竞争格局 - 美国是全球最大的手术机器人市场 2020年市场规模46亿美元 占全球市场的55.1% [2][10] - 直觉外科的达芬奇系统是市场主导者 2025年第三季度收入25.1亿美元 同比增长23% 达芬奇手术量增长19% Ion手术量增长52% [3][11] - 美敦力Hugo系统进入美国市场 将与达芬奇展开正面竞争 强生的软组织机器人OTTAVA™也在推进临床研究 [4][12] - 腔镜手术机器人是最大细分市场 中国企业如威高、微创机器人等产品已在国内获批 市场呈现多强争霸局面 [4][6][12][14] 中国手术机器人市场发展 - 中国腔镜手术机器人市场增长潜力巨大 2020年市场规模3.184亿美元 预计到2026年将增长至23.153亿美元 期间复合年增长率达39.2% [4][12] - 资本市场对国产手术机器人反响热烈 瑞龙外科在2025年完成D轮6700万美元融资 年内两轮融资总额超1亿美元 并与强生医疗科技达成战略合作 [5][13] - 敏捷医疗在2025年10月完成数亿元人民币B轮融资 获得新老股东投资 [5][13]

美敦力分拆糖尿病业务与投资者关系团队变动 - 美敦力计划分拆其糖尿病业务部门 成立一家名为MiniMed的独立公司 公司计划在2026年底前完成分拆 首选路径是让MiniMed进行首次公开募股 随后完成剥离 [3] - 为筹备分拆 美敦力对其投资者关系领导团队进行了调整 公司投资者关系副总裁兼主管Ryan Weispfenning将调至糖尿病分拆公司MiniMed [9] - 美敦力已聘请Ingrid Goldberg接替Weispfenning 担任公司投资者关系副总裁兼主管 Goldberg此前在肿瘤治疗设备公司Novocure担任过类似职务 [6][9] MiniMed投资者关系团队组建 - Ryan Weispfenning在MiniMed的主要职责是创建并领导其投资者关系职能 这对于MiniMed未来进入公开市场至关重要 [4] - 美敦力认为 Weispfenning的经验和领导力对于将MiniMed转变为一家独立的上市公司非常重要 他将为MiniMed带来与分析师、投资者及其他利益相关者的牢固关系 [5] - Weispfenning在美敦力投资者关系团队工作了17年 其中过去10年一直担任该职能的负责人 [4] 新任投资者关系主管背景 - 新任投资者关系主管Ingrid Goldberg在加入美敦力前 曾在Novocure担任财务与投资者关系副总裁 [6][9] - Goldberg在医疗技术领域的投资者关系方面经验丰富 她曾领导过心脏设备公司Abiomed的投资者关系工作 该公司现已成为强生的一部分 她还曾领导过细胞与基因疗法开发商Bluebird Bio的投资者关系工作 [7] - 在进入企业界之前 Goldberg曾在美银美林工作 [7]

公司动态与产品管线 - Orchestra BioMed宣布将在2025年以色列特拉维夫举行的介入心脏病学创新会议上进行三项报告 其中两项聚焦房室间隔调节疗法 一项聚焦Virtue Sirolimus AngioInfusion™球囊 [1] - 公司是一家生物医学创新公司 通过与领先的全球医疗器械公司建立战略合作 加速高影响力技术惠及患者 [4] - 公司的两款旗舰候选产品AVIM疗法和Virtue SAB目前均处于关键性临床试验阶段 各自代表着数十亿美元的全球年度市场机会 [4] AVIM疗法详情 - AVIM疗法是一种用于治疗高血压的生物电子疗法 旨在通过起搏器的固件升级来实现 为高血压性心脏病患者带来即时、显著且持续的血压降低 [4] - 该疗法与美敦力建立了战略合作 共同开发和商业化用于治疗起搏器适应症患者中未控制高血压的AVIM疗法 [1][4] - AVIM疗法已获得美国FDA的突破性器械认定 适用于未控制高血压且心血管风险增加的患者 在美国 估计有770万患者尽管接受药物治疗但高血压仍未控制且心血管风险增加 [4][6] - 一项名为MODERATO II的双盲随机先导研究显示 接受AVIM疗法治疗的患者在6个月时 其24小时动态收缩压净降低8.1毫米汞柱 诊室收缩压净降低12.3毫米汞柱 [5][6] - 全球关键性研究BACKBEAT正在评估AVIM疗法在降低血压方面的安全性和有效性 研究对象为尽管服用抗高血压药物但收缩压仍高于目标值 且需要或近期已植入双腔心脏起搏器的患者 [6] Virtue SAB详情 - Virtue SAB是一种高度差异化、首创的非涂层药物输送血管成形球囊系统 旨在输送其专有的西罗莫司缓释制剂SirolimusEFR™ 用于治疗动脉粥样硬化性疾病 [4][7] - 该产品使用非涂层微孔AngioInfusion™球囊在输送过程中保护药物 并能稳定输送大剂量液体药物 克服了药物涂层球囊的某些局限性 [7] - 临床前研究显示 Virtue SAB输送的SirolimusEFR能在约30天的关键愈合期内 使组织药物浓度持续远高于抑制再狭窄所需的已知治疗浓度 [7] - 在欧洲进行的多中心前瞻性SABRE研究显示 Virtue SAB在治疗冠状动脉支架内再狭窄方面取得了积极的三年临床数据 [7] - Virtue SAB已获得FDA的突破性器械认定 适用于治疗冠状动脉支架内再狭窄 冠状动脉小血管疾病和膝下外周动脉疾病 [4][7] 战略合作与临床进展 - 公司与美敦力的领导层将进行联合报告 讨论针对起搏器适应症患者中未控制高血压的AVIM疗法的持续战略合作 [1] - 关于AVIM疗法的报告将重点介绍与美敦力战略合作的结构与运营优势 以及该疗法在高血压性心脏病中的潜在临床效用 [2] - 关于Virtue SAB的报告将深入介绍这一首创的非涂层冠状动脉疾病药物输送系统的创新设计 以及专注于冠状动脉支架内再狭窄的Virtue IDE试验 [3]

2026年美国医院展望调查关键要点总结 涉及的行业与公司 * **行业**：美国医疗保健行业，重点包括医疗技术、医疗设施、管理式医疗、医疗保健技术及医疗服务提供商[1][2] * **公司**：调查中提及的上市公司包括： * **医疗技术**：Stryker (SYK)、Zimmer Biomet (ZBH)、Intuitive Surgical (ISRG)、Medtronic (MDT)、Johnson & Johnson (JNJ)、GE HealthCare (GEHC)、Becton Dickinson (BDX)、Teleflex (TFX)、Boston Scientific (BSX)、Globus Medical (GMED)、Smith & Nephew (SNN)[7][16][113] * **医疗设施**：Tenet Healthcare (THC)、HCA Healthcare (HCA)、Universal Health Services (UHS)[11][223] * **管理式医疗**：UnitedHealth Group (UNH)、Elevance Health (ELV)、Humana (HUM)、Cigna (CI)、Centene (CNC)、Molina Healthcare (MOH)[11][215] 核心观点与论据 医院利用率趋势 * 52%的医院高管预计2026年总利用率增长率将高于2025年，但较去年调查的55%有所放缓[7][19] * 门诊利用率增长预期放缓，56%的高管预计2026年门诊利用率增长“高于”2025年，低于去年的64%[19] * 住院利用率预期增强，41%的高管预计2026年住院利用率增长“高于”2025年，高于去年的34%[19] * 择期手术利用率增长预期减弱，54%的高管预计“高于”2025年水平，低于去年的64%[16][24] * 患者病情严重程度和支付方组合预计在2026年将保持稳定，稳定患者占43%，中度风险患者占24%，复杂/高风险患者占33%[27] * 支付方组合预计与2025年一致，商业保险占36%，医疗保险占35%，医疗补助占16%，ACA市场/交换计划占7%[12][31] 资本支出 (CapEx) 展望 * 医院资本支出预计在2026年增长4.1%，与2025年报告的4.0%增长率相似[7][45] * 2025年实际资本支出增长为4.0%，高于2024年11月调查中估计的3.5%[45] * 大多数医院（72%）报告2025年资本支出增加[45] * 尽管整体投资意愿高，但OBBBA法案可能导致投资保守，48%的受访者表示将更关注成本/效率，36%预计将延迟或减少资本投资[49] * 未来12个月，医院最优先考虑手术室设备（61%）和物业/基础设施（60%）的投资[70] * 资本支出增长最可能增加的类别包括：手术室设备（净增60%）、手术内窥镜/腹腔镜（净增52%）、骨科机器人系统（净增49%）和磁共振成像（净增45%）[66] 医疗保健信息技术 (HCIT) 投资 * 信息技术投资预计在2026年增长4.6%，较2025年的4.2%增长加速40个基点[77] * 人工智能和网络安全是首要投资重点，66%的受访者预计将增加人工智能支出，65%预计将增加网络安全支出[17][80] * 88%的医院计划在2026年利用人工智能，主要应用领域包括：病历分析（56%，去年为44%）、临床影像分析（52%，去年为44%）、收入周期管理（47%，去年为39%）[81] * 大型医院（300+床位）更倾向于利用人工智能进行临床影像分析（68%）和收入周期管理（60%）[11] 手术机器人系统 * 96%的受访医院目前在某些专科使用手术机器人系统（去年为98%）[90] * 平均安装基数：软组织机器人2.5台（去年2.8台），骨科机器人2.3台（去年2.8台），脊柱机器人0.9台（去年1.1台）[90][104] * **软组织机器人**：Intuitive Surgical保持领导地位，88%的考虑购买者计划购买其产品（去年85%），50%会考虑购买Medtronic的Hugo（取决于FDA批准，去年46%）[7][8][101] * **骨科机器人**：购买意愿与2025年相似（49% vs 48%），Stryker的MAKO最受欢迎，75%的受访者表示将在未来12个月内购买（去年68%），其次是Zimmer Biomet的ROSA（31%，去年37%）和Johnson & Johnson的VELYS（28%，去年34%）[7][105] * **脊柱机器人**：Medtronic保持市场份额领先（约69%单位份额），但Globus Medical在考虑购买者中份额上升（53%/47% vs 去年57%/41%）[16][102] 手术量与门诊手术中心 (ASC) * 2026年手术量增长率预计相对稳定，测试手术类别平均增长1.4%（去年调查为1.6%）[113] * 腹腔镜手术、骨科（膝关节）和普通外科的2026年手术量前景最为强劲；泌尿科和胸外科手术增长较慢[113][18] * 经导管主动脉瓣置换术 (TAVR) 手术量预计增加，57%的医院高管预计2026年TAVR手术量将高于2025年，但41%的受访者表示目前存在产能限制[119] * 择期手术积压增加，14%的受访者报告医院当前择期手术积压高于3个月前的水平（去年为8%）[124] * 从住院转向门诊手术中心的趋势持续，尤其在骨科和耳鼻喉科病例中[129] * 超过一半（57%）的受访者预计未来12个月将增加对ASC的投资，高于去年的48%[18][135] 基于价值的医疗 (VBC) 安排 * 医院与基于价值的医疗安排相关的收入加权平均约为19%，低于之前调查的22%[13][34] * 尽管收入占比下降，但对建立VBC合作伙伴关系的兴趣增加，26%的受访者表示“高度”兴趣（较去年上升16个百分点）[13] * 学术医疗中心（平均23%）和大型医院（22%）报告与VBC安排相关的收入占比较高[34][41] 医院面临的主要挑战 * 报销压力成为医院未来12个月的最大挑战，34%的受访者持此观点（去年为25%）[58] * 劳动力成本通胀是第二大挑战，18%的受访者持此观点（与去年持平）[58] * 劳动力保留/人员配备的担忧显著下降，仅17%的受访者认为这是未来12个月的最大挑战（去年为32%）[58] 其他重要内容 调查方法与样本概况 * 调查于2025年11月进行，样本为100名美国医院高管，代表约39,500张医院床位（平均每家医院395张床位）[2][151] * 受访者构成：72%来自社区医院，25%来自学术医疗中心[141][142] * 职位构成：27%为C级高管，25%为医疗主任，23%为医院管理员[141][144] * 医院类型：58%为私立医院，40%为公立医院[148] * 床位规模：39%的医院床位在200-399张之间，39%的医院床位超过400张[151] 宏观与政策影响 * OBBBA法案（旨在到2034年削减1万亿美元联邦医疗支出）对医院投资决策产生显著影响，学术医疗中心和大型医院（300+床位）受到的影响更大[46][49][53] * 宏观经济环境、较低的报销比例可能成为未来一年择期手术的障碍[16] * 通胀导致产品更昂贵，政府支付方和保险公司的报销减少，劳动力成本增加，这些因素将对未来12个月的资本支出产生重大影响[46] 产品与设备需求变化 * 医院考虑在未来两年购买新设备的意愿仍然很高，在测试的21个类别中，有18个类别超过70%的医院会考虑购买[62][64] * 床边患者监护仪、床边泵和手术室设备是净支出最可能增加的类别[16] * 分子成像（净增19%）和测序仪器（净增26%）的预期支出增长最低，但仍为正值[66]