文章核心观点 - 中型金融投资公司(MFIC)与Apollo高级浮动利率基金公司(AFT)和Apollo战术收益基金公司(AIF)的合并获得了CEF股东的批准 [1][2][3] - 合并完成后,合并后的实体将继续在纳斯达克全球精选市场交易,股票代码为"MIFC" [4] - 该交易预计将提高MFIC的股权收益率和每股净投资收益,并带来更好的股票流动性和运营协同效应 [5] - 交易完成后,公司将向股东支付每股20美分的特殊股息 [5] - 这一战略举措符合MFIC的增长战略,过去一年公司股价上涨10.3%,而行业下跌1.7% [5] 其他金融服务公司采取类似措施 - AssetMark金融控股公司(AMK)的全资子公司AssetMark公司与晨星财富达成战略联盟,预计将于2024年下半年完成交易 [7][8] - 交易将使AssetMark获得晨星财富约120亿美元的资产 [8] - 这将使AssetMark的平台服务更多的理财顾问和客户 [8] - 蒙特银行(MTB)的全资子公司M&T房地产资本公司与Blackstone抵押信托公司(BXMT)合作,为BXMT借款人提供更广泛的多户家庭机构融资渠道 [9][10] - 这笔交易加强了MTB与BXMT的合作关系,反映了MTB当前商业房地产创新战略 [11]

文章核心观点 - 尽管2024年中盘金融投资公司股价上涨19%，但考虑到未来利率下调可能带来的净投资收入增长放缓，以及当前溢价估值，维持对其股票“持有”评级 [4][10][14] 公司概况 - 中盘金融投资公司是一家多元化业务发展公司，专注高级担保贷款，截至2024年3月投资组合规模达23.5亿美元，一级留置权占企业贷款投资组合的97% [1] - 公司严重倾向浮动利率贷款，企业贷款投资组合占比达100% [1] - 除对中型市场公司的传统贷款投资外，投资组合还包括对全球飞机租赁、管理和金融公司Merx Aviation的投资，占投资组合价值的8% [1] 股票评级与表现 - 2023年12月因预期短期利率快速下降将股票评级调整为“持有”，但央行未降息使公司股价在2024年前几个月上涨近20% [4] - 重申对中盘金融投资公司股票“持有”评级，认为被动收入投资者此时不应追高股价，但9.4%的股息收益率可持续 [4] 投资组合质量 - 公司投资组合质量良好，非应计比率为1%（基于公允价值），信贷质量与Ares Capital Corp相当 [5] - 截至2024年3月31日，按摊余成本计算的总投资的0.9%或按公允价值计算的总投资的0.6%处于非应计状态，非应计比率较上季度上升0.4个百分点 [6][11] 经营业绩 - 2024年第一季度总投资收入为6830万美元，同比增长1%，主要得益于新业务发起；净投资收入下降3%，主要因利息和其他债务费用增加 [7] - 2024年第一季度每股净投资收入为0.44美元，同比下降0.01美元；过去一年每季度稳定支付每股0.38美元股息，最近一个季度股息支付率为86%，过去十二个月也是86% [8] 股息情况 - 公司股息支付率在过去一年波动不大，维持在83 - 88%之间，表明盈利和现金流稳定性高，当前股息支付率为每股0.38美元，年化收益率为9.4% [13] 估值与风险 - 公司股票目前较账面价值有5%的溢价，而最初推荐时较账面价值有9%的折价，不建议在溢价估值时追高股价 [14] - 高利率环境可能是今年股价上涨19%的主要原因，但央行迟早会降息，全浮动利率业务发展公司的净投资收入可能面临增长阻力 [14][15]

文章核心观点 - 公司与阿波罗基金的合并为投资者提供了有吸引力的机会，合并后公司价值有望提升，净投资收入可能增长，股价或进入溢价区间，且当前高股息率有保障，因此给予买入评级 [1][23] 公司概况 - 公司是一家外部管理的业务发展公司，专注于为中型市场公司提供全面债务服务，由阿波罗投资管理公司管理，通过对投资组合公司的债务投资获得收入 [2] - 与相关同行BDC相比，公司在总回报方面表现处于中游，当前股息率近10%，过去一年能够提高分红并提供额外股息 [3] 公司现状 投资组合 - 公司投资组合价值约23.5亿美元，包含154家投资组合公司，专注于中型市场公司，这些公司息税折旧摊销前利润中位数为4700万美元，平均公司敞口为1470万美元，加权平均收益率为12.1% [5] - 投资组合行业多元化，主要集中在高科技行业（占比19.3%）和医疗保健及制药行业（占比17.5%） [6] - 97%的投资组合为第一留置权担保债务，100%为浮动利率债务投资，这种结构提供了更大保护，且能从高利率环境中受益 [7] 财务与风险状况 - 公司本周公布第一季度财报，净投资收入为每股0.44美元，略低于2023年第一季度的每股0.45美元，但收入仍同比增长，总投资收入从6778万美元增至6833万美元，资产净值略增至15.42美元 [10] - 公司信用质量总体良好，但投资组合存在一定弱点，非应计项目成本占比0.9%，公允价值占比0.6%，有三家投资组合公司处于非应计状态 [12] - 公司目前运营现金流近2亿美元，可应对未来潜在不利因素 [14] 股息情况 - 最新宣布的季度股息为每股0.38美元，起始股息率为9.9%，第一季度净投资收入覆盖股息超115% [15] - 过去三年股息复合年增长率为3.27%，尽管2020年为保留资本和适应净投资收入下降而削减股息，但长期来看，股息再投资可实现收入增长 [16] 合并情况 合并计划 - 公司与阿波罗基金（AFT和AIF）的合并于2023年11月首次宣布，旨在通过整合资源和知识创造更强大的BDC，为股东创造更大价值 [18] - 若合并完成，公司将向所有股东支付每股0.20美元的一次性现金股息，具体记录日期由董事会根据合并完成时间确定 [18] 合并影响 - 合并将增加约3.3亿美元的资产容量，改善公司获取资本的途径，可能提高每股净收入，降低费用 [19] - 过去十年公司股价很少高于资产净值，合并后可能改变这一情况，股价有望回升至疫情前16 - 17美元的区间 [20] - 合并将通过发行新股完成，AFT和AIF的高收益债券投资组合将转化为公司对中型市场公司的优先担保债务投资，约4.74亿美元，有望推动资产净值和净投资收入增长 [22]

财务数据和关键指标变化 - 3月季度净投资收入每股0.44美元，对应年化股本回报率11.4%，GAAP每股收益0.39美元 [21] - 3月底每股净资产值5.42美元，较上一季度增加0.01美元 [58] - 3月季度净费用3980万美元，较上一季度减少240万美元 [59] - 3月季度债务加权平均利率7.09%，高于上一季度的6.94% [59] - 3月底净杠杆率1.35倍，高于12月底的1.34倍 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 企业贷款业务 - 3月季度新承诺约51亿美元，较12月季度增加约31% [28] - 3月季度新投资承诺1.49亿美元，涉及16个不同借款人，平均新承诺930万美元 [28] - 3月季度新承诺加权平均利差624个基点，较12月季度降低1个基点 [29] - 3月季度新承诺加权平均原始发行折价约211个基点，假设基准利率为5%，未杠杆化资产收益率约12% [29] - 3月季度净资金流入1600万美元 [30] - 3月底企业贷款和其他业务占总投资组合的92%，其中97%为第一留置权（公允价值基础），高于上一季度的96% [22] - 3月季度企业贷款组合加权平均成本收益率为12.1%，略低于12月季度的12.2% [35] - 3月底企业贷款组合加权平均利差为621个基点，较12月底降低2个基点 [35] - 3月季度企业贷款组合加权平均利息覆盖率保持在1.9倍不变，有4家公司低于1倍 [36] - 3月底企业贷款组合加权平均净杠杆率为5.36倍，高于上一季度的5.27倍 [53] 飞机租赁业务（Merx） - 截至3月31日，对Merx的投资约1.9亿美元，占总投资组合公允价值的约8% [38] - 3月季度，Merx向公司支付约590万美元，包括190万美元利息和400万美元资本返还 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度银团贷款市场活动增加，但公司专注的中端市场受其竞争影响较小 [10] - 公司所在市场利差有所下降，但降幅小于流动性贷款市场，目前典型交易利差约为500 - 550个基点 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于核心中端市场，认为该市场在不同周期提供有吸引力的投资机会，且不与银团贷款市场或高收益市场直接竞争 [24] - 公司拟与AFT和AIF合并，认为合并将创建更强大的公司，实现规模扩大、投资组合多元化和股东回报提升 [12] - 公司将继续评估和监测未来的融资交易 [41] - 公司受益于MidCap Financial的优势，包括大量投资机会、强大的投资和管理团队以及作为行政代理的地位 [23][51][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管利率高、通胀高和地缘政治不确定，但美国经济表现出韧性并持续增长，市场普遍认为处于高利率环境且降息预期推迟 [9] - 公司认为中端市场风险回报仍然具有吸引力，投资组合健康且质量良好，底层借款人能够应对较高的借款成本 [7][11] - 公司密切关注投资组合，注意到市场存在一定的定价压缩，但新承诺利差相对稳定 [8][29] - 公司预计飞机销售和服务收入将使Merx的第三方债务和公司投资随着时间得到偿还 [38] 其他重要信息 - 公司董事会宣布每股0.38美元的股息，与上一季度一致，将于6月27日支付给6月11日登记在册的股东 [25] - 若合并完成，公司将向所有股东支付每股0.20美元的一次性现金股息，具体登记日期将由董事会根据合并完成时间确定 [26] - 公司于4月4日提交了与合并相关的最终联合委托书/招股说明书，股东大会定于5月28日举行，已正式开始征集代理投票 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 银团市场活动增加是否影响公司所在市场利差，利差趋势如何？ - 大型赞助商偶尔会涉足中端市场，但全面覆盖该市场需要综合能力和市场连续性，因此银团市场对公司所在市场的直接竞争有限。市场存在竞争导致利差压缩，但并非主要来自银团市场。目前市场利差在一定程度上趋于稳定 [63][64] 问题2: 与其他Apollo基金合并后，公司的优先级别概况如何？ - 合并后，随着现有贷款到期或出售，公司计划将资金重新配置到核心的中端市场第一留置权浮动利率贷款策略中 [80] 问题3: 过去几年公司专注于降低杠杆，合并后是否会转向更积极的策略？ - 公司不会简单地用“进攻”或“防守”来描述策略转变。公司的投资策略一直专注于参与MidCap发起的贷款，合并将提供更多机会投资于这些贷款，扩大相关贷款在投资组合中的占比 [68][82] 问题4: 信用质量方面，随着利率可能长期维持高位，赞助商的行为是否有变化，是否有增加修订请求或初步讨论？ - 过去几年，赞助商和公司专注于提高效率以应对长期持有情况。当利率降息预期消失后，公司基本面表现良好，这将推动交易。目前有一些关于延期和重新定价的早期讨论，赞助商表示原计划今年变现，但可能推迟到明年 [71][73] 问题5: 今年利差的走势如何？ - 公司表示将把其他基金中到期或可出售的贷款重新配置到核心的中端市场第一留置权浮动利率贷款策略中 [80] 问题6: 合并后预计的杠杆率大概是多少？ - 未明确提及合并后预计的杠杆率，但公司对合并后有机会部署更多资本感到兴奋，投资策略将保持不变 [82] 问题7: 如何考虑资产负债表右侧浮动利率和固定利率负债的组合？ - 未明确提及如何考虑负债组合，但公司表示将匹配资产和负债 [68] 问题8: 延续性工具是否构成控制权变更和强制再融资，公司是否会为其融资？ - 延续性工具通常构成控制权变更，但在直接贷款领域，通常会有持续的对话和一定的可见性。赞助商可能会询问公司是否支持，公司会根据情况决定是否参与，若不参与，赞助商将启动融资流程 [88] 问题9: 假设合并在不久的将来完成，竞争环境（如BSL）是否会改变公司对收购资产的周转计划？ - 公司表示将始终根据市场环境评估风险回报，投资时会考虑年份并采取谨慎的方法，竞争环境不会改变公司的基本计划 [89]

业绩总结 - 截至2024年3月31日，净资产价值每股为15.42美元，较2023年12月31日的15.41美元略有上升[7] - 2024年第一季度的净投资收入为2854.4万美元，每股收益为0.44美元，较2023年第四季度的2977万美元和0.46美元有所下降[66] - 2024年第一季度，净实现和未实现投资收益（损失）为-310万美元，合每股-0.05美元[52] 投资组合与融资 - 截至2024年3月31日，公司的总投资组合为2.35亿美元[30] - 企业贷款及其他投资组合占总投资组合的92%[10] - 杠杆贷款的公允价值为18.19亿美元，占投资组合的77%[12] - 截至2024年3月31日，投资组合公司数量为154家[12] - 2024年第一季度的新投资承诺总额为1.49亿美元，涉及16家公司，平均新承诺为930万美元[67] - 2024年第一季度的总承诺为149270万美元[59] - 2024年第一季度的总融资额为152,791千美元，偿还额为136,868千美元，净融资为15,923千美元[73] 杠杆与收益 - 截至2024年3月31日，公司的净杠杆比率为3.9倍[58] - 2024年第一季度的加权平均利息覆盖率为1.9倍[69] - 2024年第一季度，公司的浮动利率债务占比为35%[41] - 2024年第一季度，公司的固定利率债务占比为23%[41] - 公司第一留置权投资组合的公允价值为2,051,724千美元，占总投资组合的97%[91] - 公司第二留置权投资组合的公允价值为13,459千美元，占总投资组合的1%[91] 负面信息与风险 - 2024年第一季度，第一留置权企业贷款的损失为-700万美元，第二留置权及其他企业贷款的收益为80万美元[52] - 2024年3月的已融资金额为75,762千美元，较2023年12月的89,089千美元下降约15.0%[104] - 2024年3月的未融资金额为182,695千美元，较2023年12月的176,723千美元上升约3.0%[104] 分红与股东回报 - 2024年第一季度的分红为每股0.38美元，将于2024年6月27日支付[29] - 2024年第一季度的分红记录为每股0.38美元，保持不变[75] 其他重要数据 - 截至2024年3月的总资产为2,445,062千美元[98] - 截至2024年3月的总负债为1,439,062千美元[98] - 截至2024年3月的净资产为1,006,001千美元[98] - 2024年第一季度，公司的投资组合公司数量为152家，较2023年第四季度的149家有所增加[73]

文章核心观点 公司2024年第一季度财报显示营收和每股收益有一定变化，部分指标与市场预期有差异，通过关键指标能更好洞察公司表现，近一个月股价表现优于标普500，但当前Zacks评级为卖出 [1][2][8] 营收与每股收益情况 - 2024年第一季度营收6833万美元，同比增长0.8%，低于Zacks共识预期的6948万美元，差异为-1.66% [1][2] - 每股收益为0.44美元，去年同期为0.45美元，超出共识预期的0.43美元，差异为+2.33% [1][2] 关键指标表现 - 投资收入-利息收入为6458万美元，三位分析师平均预估为6795万美元，与去年同期相比变化为-0.3% [5] - 投资收入-其他收入为171万美元，三位分析师平均预估为93万美元，与去年同期相比变化为-21.8% [6] - 投资收入-股息收入为1万美元，三位分析师平均预估为47万美元，与去年同期相比变化为-45.5% [7] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为+3.6%，同期Zacks标普500综合指数变化为-0.4% [8] - 公司股票目前Zacks排名为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [8]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度每股净投资收入为0.44美元，2023年第四季度为0.46美元[1][2][7] - 截至2024年3月31日，每股净资产值为15.42美元，2023年12月31日为15.41美元[1][2][5][15] - 截至2024年3月31日，净杠杆率为1.35倍[1][5] - 2024年第一季度总投资收入为6.8331亿美元，2023年同期为6.7778亿美元[16] - 2024年第一季度总费用为3.9955亿美元，2023年同期为3.8904亿美元[16] - 2024年第一季度净投资收入为2.8544亿美元，2023年同期为2.9483亿美元[16] - 2024年第一季度净实现和未实现收益（损失）为 - 305.5万美元，2023年同期为64.9万美元[16] - 2024年第一季度运营导致的净资产净增加（减少）为2548.9万美元，2023年同期为3013.2万美元[16] - 2024年第一季度基本每股收益为0.39美元，2023年同期为0.46美元[16] 业务线资金投入数据 - 2024年第一季度新投资承诺总计1.49亿美元[1] - 2024年第一季度总资金投入（不包括循环信贷资金）为1.29亿美元，净资金投入（包括循环信贷）为1600万美元[1] - 2024年第一季度投资组合公司投资为1.528亿美元，净投资活动为1590万美元[6] 股息相关信息 - 宣布2024年第一季度股息为每股0.38美元，将于6月27日支付给6月11日登记在册的股东[1][3][4] 股票回购情况 - 自股票回购计划开始至2024年5月7日，公司回购15593120股，总成本2.481亿美元，当前董事会授权下还有2690万美元可用于未来购买[9] 债务相关数据 - 截至2024年3月31日，公司未偿债务总额（不包括700万美元递延融资成本和债务折扣）为14.12亿美元[11] 投资组合结构与收益 - 截至2024年3月31日，投资组合中第一留置权担保债务占比90%，加权平均收益率为12.0%[14] 公司投资策略 - 公司主要投资于美国中型市场公司的直接发起和私下协商的第一留置权优先担保贷款，一般定义为息税折旧摊销前利润低于7500万美元的公司[21] - AFT在正常市场条件下，至少80%的管理资产投资于浮动利率优先贷款和具有类似经济特征的投资[23] - AIF在正常市场条件下，至少80%的管理资产投资于信贷工具和具有类似经济特征的投资[24] 前瞻性陈述说明 - 新闻稿中的一些陈述构成前瞻性陈述，涉及风险和不确定性[25]

公司合并事项 - 公司于2023年11月7日签订合并协议，预计2024年上半年完成与AFT和AIF的合并[95] - 2023年11月7日，公司与AFT和AIF签订合并协议，预计2024年上半年完成合并[232][234] - 2023年11月7日公司与AFT和AIF分别签署合并协议，预计2024年上半年完成合并[259][264][265][270] - AFT和AIF合并完成后，公司将向普通股股东每股派发现金0.20美元[271] - AFT和AIF合并时，非取消股份将按相应换股比例转换为公司普通股，合并后顾问或其关联方将向AFT和AIF普通股股东每股支付0.25美元特别款项[260][261][266][267] - 公司注册声明于2024年4月3日获SEC生效，4月4日提交最终联合委托书/招股说明书[273] 公司投资方向 - 公司主要投资于美国中型市场公司的直接发起和私下协商的第一留置权优先担保贷款，一般定义为EBITDA低于7500万美元的公司[97] - 公司须将至少70%的总资产投资于“合格资产”[246] - 截至2024年3月31日，非合格资产约占公司总资产的5.4%[251] - 公司投资主要为私人中间市场公司的长期有担保债务、无担保和夹层头寸[281] 合并子公司情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司的合并子公司为MFIC Bethesda CLO 1 LLC[104] 现金及现金等价物情况 - 2024年3月31日持有的现金及现金等价物为49,611千美元，2023年12月31日为93,575千美元[106] 衍生合约持有情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司未持有任何衍生合约[107] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司未持有任何衍生品合约[124][125] 公允价值计量相关 - 公司遵循ASC 820进行公允价值计量，将输入分为三个层次[109] - 公司遵循ASC 820进行公允价值计量，分为1级、2级和3级[275][277][278] - 董事会指定投资顾问为“估值指定人”，负责公司所有投资的公允价值确定[115] - 对于市场报价不易获得或被认为不能代表公允价值的投资，公司每季度进行多步骤估值过程[118] - 公司董事会指定投资顾问为“估值指定人”进行投资公允价值确定，董事会负责监督估值流程[284] - 公司私人债务投资组合估值更多受特定信用因素驱动，采用多步骤估值流程并参考独立估值公司建议[283] - 上一财季公允价值低于100万美元的投资，若独立估值公司每年进行一次独立评估，可根据投资顾问确定的输入值估值[289] - 2024年第一季度公司估值技术及相关输入值无重大变化[290] 衍生工具会计处理 - 公司将所有衍生工具按公允价值确认为资产或负债，并在当期收益中列报公允价值变动和已实现损益[120] - 衍生工具按名义合同金额计量，公司对其相关风险进行综合管理[122] 公允价值选择权情况 - 公司未选择以公允价值计量特定金融资产和负债的公允价值选择权[126] 税收待遇相关 - 公司需向股东及时分配至少90%的投资公司应税收入以符合RIC的税收待遇[139] - 若未分配至少98%的年度普通收入和98.2%的资本收益，公司需支付4%的消费税[140] 股票分割情况 - 公司董事会于2018年10月30日批准了1比3的普通股反向股票分割，自2018年11月30日收盘起生效[143] 投资咨询管理协议费用 - 公司与投资顾问签订投资咨询管理协议，费用包括基础管理费和基于业绩的激励费[144] - 目前基础管理费按上一季度最后一个工作日公司净资产值的年率1.75%（每季度0.4375%）计算，但不超过特定条件下公司总资产价值的1.50%（每季度0.375%）[145] - 2018年4月1日至2022年12月31日，基础管理费最初按特定条件下公司总资产价值的年率1.50%（每季度0.375%）计算，超出部分按1.00%（每季度0.250%）计算[146] - 2023年1月1日起，激励费用基于收入和资本收益两部分，收入部分激励费用按季度计算支付，需满足特定条件[147] - 优先回报金额按季度确定，为1.75%乘以各适用季度初公司净资产价值之和[148] - 2023年1月1日起，若十二个季度预激励费用净投资收入超过优先回报但不超追赶金额，激励费用为100%；超过追赶金额，传统费用季度为20%，其他为17.5%[150][151] - 资本收益激励费用年末或协议终止时支付，2023年1月1日后为累计实现资本收益净额的17.5%，此前为20%[161][162] 费用确认情况 - 2024年和2023年第一季度，公司分别确认管理费用4386千美元和4264千美元，激励费用6038千美元和6196千美元，无费用减免[164] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，应付管理和绩效激励费用分别为10424千美元和10729千美元[165] - 2019年1月16日起，公司有费用抵消协议，初始抵消20%，累计资本超30亿美元后降至10%，2023年2月21日协议终止，支付750万美元终止费[166][167] - 2024年和2023年第一季度，管理和绩效费用抵消分别为0千美元和274千美元[168] - 2024年和2023年第一季度，公司确认行政服务费用分别为1223千美元和1422千美元[169] - 2024年和2023年第一季度，公司确认Merx行政服务费用报销分别为75千美元和74千美元[170] - 2024年和2023年第一季度，公司分别确认债务费用报销93美元和261美元[171] 联合投资持有情况 - 截至2024年3月31日，公司联合投资持有量按公允价值计算占投资组合的78%，即18.3637亿美元；按成本计算占72%，即18.40585亿美元。截至2023年12月31日，按公允价值计算占77%，即18.08017亿美元；按成本计算占72%，即18.17084亿美元[173] Merx相关业务情况 - 2022年9月1日，公司持有的1.107亿美元Merx第一留置权有担保循环贷款转换为普通股。2023年9月30日，Merx修订信贷协议，第一留置权有担保循环贷款承诺降至1亿美元。截至2024年3月31日，Merx循环贷款余额为7007.5万美元，截至2023年12月31日为7407.5万美元[177] - 2024年第一季度末，MFIC Bethesda CLO 1 LLC与MidCap Financial Services, LLC签订子服务协议，每年支付100美元费用，2024年和2023年第一季度未支付费用[178] - 2019年1月16日起，Merx与AGM附属公司签订一系列服务协议，2023年2月21日部分协议终止[175][176] - 2023年2月21日，Merx和Apollo同意修订服务协议，终止研究支持协议、技术支持协议和费用抵销协议，以换取750万美元的终止费[176] 每股收益及相关指标 - 2024年和2023年第一季度，公司基本每股收益分别为0.39美元和0.46美元，对应净资产运营净增加（减少）分别为2548.9万美元和3013.2万美元，加权平均流通股分别为6525.3275万股和6545.1359万股[179] 投资组合公允价值情况 - 截至2024年3月31日，公司投资组合公允价值为23.52835亿美元，其中一级151.4万美元，二级790万美元，三级23.43421亿美元；截至2023年12月31日，公允价值为23.34199亿美元，其中一级121.7万美元，二级无，三级23.32982亿美元[180] - 2024年第一季度，公司三级投资公允价值净变化为3771万美元，其中净实现收益（损失）为 - 5832万美元，未实现收益（损失）净变化为3771万美元[181] - 2023年第一季度，公司三级投资公允价值净变化为2893万美元，其中净实现收益（损失）为1770万美元，未实现收益（损失）净变化为2893万美元[183] - 2024年3月31日一级抵押担保债务公允价值为23,414美元，二级抵押担保债务为5,559美元，无担保债务为329美元等，总三级投资为1美元[188] - 2023年12月31日一级抵押担保债务公允价值为59,746美元，二级抵押担保债务为2,207美元等，总三级投资为2,332,982美元[189] 投资购买、销售和还款情况 - 2024年和2023年第一季度投资购买额分别为152,791美元和151,058美元[191] - 2024年和2023年第一季度投资销售和还款额分别为136,868美元和171,529美元[192] PIK收入及相关情况 - 2024年和2023年第一季度实物支付（PIK）收入分别为2,029美元和784美元[194] - 2024年3月31日和2023年3月31日PIK期初余额分别为24,485美元和21,534美元，期末余额分别为26,834美元和22,325美元[195] - 2024年3月31日和2023年3月31日结构化产品股息收入均为0美元[195] 非应计状态投资情况 - 2024年3月31日和2023年12月31日处于非应计状态的投资分别占摊销成本的0.9%和1.2%，占公允价值的0.6%和0.2%[195] 债务情况 - 2024年3月31日公司未偿还债务总额为2,492,000美元，净额为1,405,121美元；2023年12月31日未偿还债务总额为2,492,000美元，净额为1,462,267美元[197][202] - 2022年11月19日前总贷款人承诺为1,810,000美元，2024年3月31日为1,705,000美元，2024年12月22日后将降至1,550,000美元[198] - 高级担保信贷安排（Senior Secured Facility）的贷款人承诺金额在2022年11月19日前为18.1亿美元，后降至17.05亿美元，2024年12月22日后将降至15.5亿美元，该安排可增加至23.25亿美元[205] - 高级担保信贷安排的美元借款年利率为Term SOFR加1.85%或1.975%，或Alternate Base Rate加0.75%或0.875%，公司需支付0.375%的承诺费和最高2.25%的信用证前端费[206] - 高级担保信贷安排规定公司需维持最低股东权益为季度末总资产的30%和7.05亿美元加股权出售净收益的25%中的较高者，资产负债比不低于1.5:1 [207] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司通过高级担保信贷安排分别有1729.1万美元的备用信用证，可用额度分别为10.62599亿美元和10.04732亿美元[208] - 2025年到期票据本金3.5亿美元，年利率5.25%；2026年到期票据本金1.25亿美元，年利率4.5%；2028年到期票据本金8000万美元，年利率8% [209][210] - 2023年11月2日，公司完成4.0236亿美元的债务证券化（Bethesda CLO 1），包括A - 1类高级担保浮动利率票据2.32亿美元（SOFR + 2.40%）、A - 2类高级担保浮动利率票据1600万美元（SOFR + 2.90%）和次级票据1.5436亿美元[211][212] - 2024年和2023年第一季度平均债务分别为13.7074亿美元和14.51485亿美元，最高债务分别为14.61563亿美元和14.84362亿美元，加权平均年化利息成本分别为7.09%和6.46% [216] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，高级担保信贷安排的英镑债务本金分别为1881万美元和4697.7万美元，未实现损益分别为 - 27.2万美元和 - 106.8万美元[217] 股票发行与回购情况 - 2022年8月公司发行约3000万美元普通股，此后未进行额外股票发行[218] - 截至2024年3月31日，公司股票回购计划累计可回购金额2.75亿美元，已回购2.48107亿美元，剩余可回购金额2689.3万美元[219] - 截至2024年3月31日，公司自回购计划开始以来共回购15,593,150股，加权平均每股价格15.91美元，总成本248,107千美元[221] - 2022年8月2日，公司向MFIC Holdings, LP发行1,932,641股普通股，每股购买价15.52美元，发行总收益约30,000千美元[223] 未偿还承诺情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对投资组合公司的未偿还承诺分别为359,438千美元和350,656千美元[224] 每股净资产、市场价值等指标 - 2024年和2023年第一季度末，每股净资产分别为15.42美元和1

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年12月季度实现了强劲的业绩,净投资收益率达到11.9%,GAAP收益率达到13.3% [9][10] - 公司净资产值(NAV)每股增加0.13美元,达到15.41美元,增幅为0.9% [14] - 公司的浮动利率投资组合带来了较高的经常性利息收入,同时还获得了较高的提前还款收益 [9][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在2023年12月季度新增了175百万美元的一级贷款承诺,平均每笔8.8百万美元,45%投向现有投资组合公司 [27][29] - 新增贷款的加权平均利差为625个基点,平均OID为234个基点,平均净杠杆率为3.6倍,收益率超过12% [28][29] - 公司在2023年3月季度已完成约100百万美元的新增贷款承诺 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司观察到信贷市场在2023年12月季度出现反弹,导致新增贷款利差出现压缩 [15][28] - 公司预计2024年交易活动将有所增加,因为经济环境更加稳定,利率前景更加明朗,私募股权干枯资金需要部署,以及赞助商需要退出资产以向投资者分配资本 [16][17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于中型市场,拥有14年的中型市场贷款经验,在该领域具有竞争优势 [18] - 公司正在减少对飞机租赁业务Merx的投资敞口,以降低风险 [41][42] - 公司正在寻求通过兼并AFT和AIF两家上市封闭式基金来扩大规模和提升竞争力 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司的信贷质量保持良好,主要信用指标保持稳定或有所改善,尚未发现明显的信用风险 [13] - 管理层表示将密切关注利率环境的潜在影响,并将继续评估股息政策 [21] - 管理层对2024年的交易活动前景持乐观态度,预计将有所增加 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mark Hughes 提问** 询问公司未来能否持续支付现有股息水平 [57] **Gregory Hunt 回答** 公司有信心在未来4-8个季度内能够覆盖现有0.38美元的股息 [58] 问题2 **Casey Alexander 提问** 询问Merx剩余飞机的处置安排 [68] **Tanner Powell 回答** 约22架飞机在两个证券化项目中,其余8架在合资企业中,出售收益将用于偿还相关债务 [69][70] 问题3 **Kenneth Lee 提问** 询问近期投资的定价和文件条款情况 [78] **Tanner Powell 回答** 公司观察到利差有所压缩,但中型市场的贷款文件仍保持较为借款人友好的条款,如98%的贷款有财务维护性条款 [79][83]

财务数据关键指标变化 - 2023年第四季度公司净投资收入为每股0.46美元，上一季度为每股0.43美元[1][2][7] - 截至2023年12月31日，公司每股净资产值为15.41美元，较9月30日的15.28美元增长0.9%，2023年全年增长2.1%[2][3][4] - 2023年第四季度总融资（不包括循环信贷融资）为1.14亿美元，净还款（包括循环信贷）为4700万美元[2] - 截至2023年12月31日，公司净杠杆率为1.34倍[2][4] - 2023年全年净投资活动为净流出8720万美元，2022年为净流出1.412亿美元[5] - 2023年12月31日，公司资产总计25.01331亿美元，负债总计14.96021亿美元，净资产为10.0531亿美元[17] - 2023年全年，公司总投资收入为2.76522亿美元，净投资收入为1.15999亿美元[19] - 2023年全年，公司净实现和未实现收益（损失）变动为2761万美元[19] - 2023年全年，公司运营导致的净资产净增加为1.1876亿美元，基本每股收益为1.82美元[19] - 2023年全年，公司管理费用为1736.9万美元，业绩激励费用为2456.5万美元[19] - 2023年全年，公司利息和其他债务费用为1.04198亿美元[19] 业务线数据关键指标变化 - 2023年第四季度新投资承诺总计1.75亿美元[2] - 2023年11月完成4.02亿美元的CLO交易，12月发行8000万美元2028年到期、利率8.0%的无担保票据[2] - 截至2023年12月31日，公司投资组合中第一留置权担保债务占比89%，加权平均收益率为12.1%[14] - 截至2023年12月31日，公司投资组合中浮动利率金额为20亿美元，占比100%[14] - 2023年12月31日，公司非控制/非关联投资公允价值为19.36327亿美元，成本为20.12273亿美元[17] 股息与股票回购 - 董事会宣布2023年第四季度股息为每股0.38美元，将于2024年3月28日支付给3月12日登记在册的股东[2] - 自股票回购计划开始至2024年2月23日，公司回购15593120股，总成本2.481亿美元，当前董事会授权的2.75亿美元额度中还有2690万美元可用于未来购买[9] 债务情况 - 截至2023年12月31日，公司未偿还债务总额（不包括770万美元的递延融资成本和债务折扣）为14.7亿美元，多货币循环信贷安排剩余可用额度为10.05亿美元[11] 公司投资目标 - 公司是一家封闭式、外部管理的多元化管理投资公司，投资目标是产生当前收入和一定程度的长期资本增值[24] - AIF主要投资目标是寻求当期收入，次要目标是通过投资高级贷款、公司债券等组合来保存资本[26] - 正常市场条件下，AIF至少80%的管理资产（含杠杆）投资于信贷工具及具有类似经济特征的投资[26] 股东大会代理声明 - MFIC 2023年度股东大会的代理声明于2023年5月1日提交给美国证券交易委员会[32] - AFT和AIF 2023年度股东大会的代理声明于2023年4月21日提交给美国证券交易委员会[32] 投资者关系联系信息 - 联系MidCap Financial Investment Corporation的投资者关系经理Elizabeth Besen，电话212.822.0625，邮箱ebesen@apollo.com[34]