项目申请撤销决定 - 美高梅度假村决定撤回其位于纽约扬克斯市的商业赌场牌照申请 [1][2] - 该决定是基于竞争和经济假设的变化 导致原计划的23亿美元投资回报预期发生改变 [2] 项目回报预期变化的原因 - 新的竞争格局是主要原因 四个提案集中在狭小地理区域 挑战了项目初始的回报预期 [2] - 牌照期限预期缩短 公司原计划基于获得30年商业赌场牌照进行翻新和扩建 但根据纽约州新指南 现仅预期有资格获得15年牌照 [2] - 这些变化导致项目不再符合公司及其房地产合作伙伴VICI的资本管理承诺 [2] 现有业务运营与贡献 - 公司自2019年收购帝国城市赌场以来 一直是扬克斯市和纽约州的合作伙伴 [3] - 该物业已为纽约州教育贡献超过50亿美元 其中在公司持有期间贡献了16亿美元 [3] - 尽管撤回新牌照申请 公司仍承诺以现有形式继续运营该物业 并相信其将继续成功服务当地客户 [3]

公司概况 * 公司为美高梅国际酒店集团及其合资的在线博彩业务BetMGM [1] * 会议重点讨论BetMGM在2025年第三季度的财务业绩、业务更新及未来展望 [2] 核心财务业绩与指引 * 第三季度净收入为6.67亿美元，同比增长23% [3] * 第三季度EBITDA为4100万美元 [3] * 年初至今收入同比增长31%，EBITDA为1.5亿美元 [3] * 公司将2025年全年收入指引从至少27亿美元上调至至少27.5亿美元 [2] * 将2025年全年EBITDA指引从至少1.5亿美元上调至约2亿美元 [2] * 若达到指引目标，全年收入同比增长33%，EBITDA改善近4.5亿美元 [11] 在线体育博彩业务表现 * 第三季度在线体育博彩收入为2.02亿美元，同比增长36% [3] * 该业务在第三季度实现贡献利润 [4] * 投注额增长13%，净博彩收入利润率扩张110个基点 [4] * 第三季度实际持有率为10.1%，略高于去年同期 [4] * 7月和8月的体育赛事结果优于预期，抵消了9月份对玩家有利的橄榄球赛事结果影响 [4] * 季度环比增长略有放缓，主要因对比去年同期实施的战略举措以及2024年NFL赛季异常强劲的开局，并非业务势头放缓 [3] iGaming业务表现 * 第三季度iGaming净收入增长21%，贡献利润为1.28亿美元 [7] * 活跃玩家数量在第三季度增长21%，尽管自2022年以来没有新市场启动 [7] * 今年获取的玩家预测价值平均高于去年获取的玩家 [7] * 增长动力来自独家优质内容产品和对玩家管理的改进 [7] 产品与品牌升级 * 为NFL赛季升级了应用程序的视觉设计并推出新功能，包括实时同局串关和游戏中现金兑现功能 [5][6] * 升级了奖励积分系统，使玩家能更便捷地查看和兑换积分 [6] * 启动了新的品牌定位"Make It Legendary"活动，由知名演员乔恩·哈姆等代言 [6] * 推出了新的全渠道游戏以及与美国NFL球队合作的赌场游戏，促进了交叉销售 [8][9] 现金管理与股东回报 * BetMGM积累了超额现金，预计年底无限制现金余额将超过3亿美元 [12] * 将在第四季度末向母公司美高梅国际酒店集团和Entain返还至少2亿美元现金 [2][11] * 目标是在返还后维持约1亿美元的资产负债表无限制现金作为最低目标余额 [12] * 未来计划按季度将超出最低目标的超额现金进行分配 [12] * 公司拥有1.5亿美元的信贷额度，至今尚未动用，为运营提供充足流动性 [12][21] 监管立场与预测市场 * 公司明确认为体育预测市场本质上是非法的，与近40个州的总检察长、监管机构和部落伙伴立场一致 [13] * 指出预测市场运营商不受消费者保护、负责任博彩原则、合规报告和体育诚信义务的约束，且不向所在州缴纳博彩税 [13][14] * 基于当前监管机构的明确警告，公司不会在法律地位明确前参与预测市场，以免危及其在各州的博彩牌照 [45][46] * 目前从行业投注额趋势来看，未观察到预测市场对持牌体育博彩业务产生实质性影响 [16] 运营策略与未来展望 * 玩家获取策略更侧重于高端大众市场等具有更高预测回报的玩家，带来了显著改善的回本期和经济效益 [4] * 全渠道策略持续推进，从实体物业招募的玩家具有更高价值和忠诚度 [40][41] * 预计在线体育博彩将在2025年12月于密苏里州推出，为自2024年3月北卡罗来纳州后的首个新司法管辖区 [10] * 对2026年在加拿大阿尔伯塔省推出多产品业务感到兴奋，预计可能在第二季度中旬启动 [38] * 对于2026年新的体育博彩立法机会，重点关注阿拉巴马州、内布拉斯加州等；iGaming立法机会重点关注弗吉尼亚州、印第安纳州等 [62][63] * 公司预计在无新市场推出的持续运营业务中，EBITDA流轉率约为45% [32] 其他重要细节 * 公司从第二季度末开始同时报告EBITDA和资本支出，认为EBITDA减去资本支出是现金生成的最佳代表，预计从2026年起年度现金分配将大致等于该指标 [13] * 第三季度iGaming增长略低于年初至今水平，部分原因是公司为体育赛季蓄势，故意提高了促销强度 [26][27] * 第四季度指引的强劲增长得益于7、8月体育结果优于预期带来的高边际利润，以及成本管理和时机因素 [31] * 尽管成功吸引了高价值、低边际利润的玩家，但通过同局串关产品组合的稳定性，公司保持了持有率的一致 [35]

公司股价与估值表现 - 公司股价在过去一年下跌18%，而同期标普500指数上涨18% [2] - 公司估值指标看似吸引：市销率为0.5（标普500为3.3），市盈率为17.6（标普500为23.9），市现率为7.2（标普500为21.1） [2] - 市场对公司的“廉价”叙事持犹豫态度，因其表面低廉的估值倍数下隐藏着风险 [2][3] 财务表现与盈利能力 - 公司收入增长乏力，过去一年总收入仅增长0.9%至170亿美元，季度收入增长1.8%至44亿美元 [5] - 盈利能力疲弱：过去十二个月营业利润为15亿美元，利润率为8.6%；净利润为5.4亿美元，净利润率为3.1%；现金流利润率为14.7%，均显著低于行业同行 [5] - 公司利润规模相对于其体量而言较为一般，且利润率紧张 [10] 债务杠杆与财务风险 - 公司资产负债表杠杆率高企，沉重的债务负担限制了其增长能力或向股东返还价值的能力 [3][6] - 在利率上升环境或旅游低迷时期，公司可能面临严重制约，缺乏更保守融资的竞争对手所享有的缓冲空间 [6] - 即使运营现金流为正，但相对于债务规模而言较为有限，限制了扩张、回购或减债的选择 [12] 业务周期性及历史表现 - 公司收入对经济波动极为敏感，依赖于消费者支出，使其容易受到经济放缓的影响 [3][12] - 历史数据显示公司在经济下行期间表现脆弱：2022年通胀危机中股价下跌46%（标普500跌25%），2020年疫情期间股价下跌79%（市场跌34%），2008年金融危机股价下跌98%（标普500跌57%） [6] - 公司的命运与更广泛的宏观趋势相关联，而这是其无法控制的 [7] 增长前景与复苏叙事 - 公司的复苏叙事依赖于全球休闲市场的持续增长和消费者信心的维持，但这是一种不稳定的情景 [9][10] - 国际和数字部门的复苏表现不一致 [3] - 股价主要基于增长预期和未来前景波动，而非当前运营实力 [10]

公司动态 - 前Dior创意总监将于明年二月在米兰发布其首个系列 [1]

公司业绩与展望 - 体育博彩公司上调了全年盈利指引 [1] - 公司业绩表现强劲 [1] 业务部门表现 - iGaming和在线体育部门的增长推动了强劲业绩 [1]

核心观点 - 公司第三季度业绩超预期，上半年强劲势头延续至下半年 [1] - 公司上调2025财年业绩指引，并计划向母公司返还现金 [6] 财务表现 - 第三季度净收入为6.67亿美元，同比增长23% [3][6] - 第三季度iGaming净收入为4.54亿美元，同比增长21% [3][6] - 第三季度在线体育博彩净收入为2.02亿美元，同比增长36% [3][6] - 第三季度EBITDA为4100万美元，同比改善5700万美元 [3][6] - 前三季度净收入为20.16亿美元，同比增长31% [3] - 前三季度EBITDA为1.5亿美元，同比改善2.89亿美元 [3] - 第三季度平均月度活跃用户为90.2万，同比增长6% [3] - 第三季度总投注额（Handle）为31.59亿美元，同比增长13% [3] - 第三季度净博彩收入（NGR）利润率为6.4%，同比提升110个基点 [3] 运营亮点 - 公司在活跃市场中总博彩收入（GGR）市场份额达15%，其中iGaming市场份额为21%，在线体育博彩市场份额为8% [7] - 第三季度每位活跃用户的投注额同比增长23%，每位活跃用户的净博彩收入同比增长49% [7] - 产品体验持续升级，包括视觉设计、数据统计和奖励仪表板等方面的改进 [7] - 推出了由获奖演员Jon Hamm代言的“Make it Legendary”品牌活动 [7] - 推出了独家内容，包括与《绿野仙踪》和《The Price Is Right》等IP合作的游戏 [7] 业绩指引 - 将2025财年净收入指引上调至至少27.5亿美元 [6][7] - 将2025财年EBITDA指引上调至约2亿美元 [6][7] - 预计2025财年贡献利润（Contribution）将超过5亿美元，其中在线体育博彩业务贡献为正 [7] - 计划在2025年底前向母公司分配至少2亿美元现金 [6][7] - 公司未来将维持至少1亿美元的无限制现金门槛 [7]

纽约市赌场牌照竞争现状 - 纽约州博彩委员会预计在12月1日前做出选择 并在年底前颁发三个赌场牌照 目前有四家竞争者争夺这三个牌照 [1][2] - 每个获批的赌场项目承诺在未来十年内创造数十亿美元的收入 [1] 现有赛马场运营商的优势 - 位于皇后区牙买加且靠近地铁的Resorts World New York 以及MGM在扬克斯的Empire City赛马场 被许多政治和行业内部人士认为具有巨大优势 因为它们已运营多年并为州财政做出贡献 [2] - 这些物业可以快速转变为完整的拉斯维加斯风格赌场 但如果未能获得赌场牌照 其业务将受到重创 [2] 四个最终竞争项目详情 - Bally's Bronx项目拟投资40亿美元 在渡轮点建设一个占地16英亩的综合度假村 包括一个300万平方英尺 250英尺高的赌场 内设3500台老虎机 250张桌牌游戏和一个扑克室 以及500间客房的豪华酒店 2000人活动中心等 预计每年博彩收入超过10亿美元 为国家贡献超过2亿美元税收 若获牌 每年承诺投入2750万美元用于社区投资 [12][13] - MGM Empire City项目拟投资23亿美元 其中18亿美元用于改造物业 新增162,250平方英尺空间 包括5000个座位的娱乐场所和9300平方英尺会议空间 这个863,500平方英尺的设施预计每年博彩收入可达13.9亿美元 [15][16][17] - Metropolitan Park项目由亿万富翁Steve Cohen和Hard Rock Casino支持 拟投资81亿美元 将花旗球场旁的停车场改造成赌场 酒店 会议中心 娱乐场所和25英亩新公园空间 项目占地78英亩 设5000台老虎机 375张真人桌牌 30张扑克桌和18000平方英尺体育博彩区 预计运营第三年收入达39亿美元 税收8.5亿美元 并包括10亿美元皇后区福利 [19][20][21] - Resorts World New York City项目由云顶集团拥有 拟投资56亿美元改造现有设施 包括50万平方英尺赌场 内设6000台老虎机 800张桌牌 2000间酒店客房 7000个座位的娱乐场所等 预计拉斯维加斯风格赌场年收入达22亿美元 [23][24] 曼哈顿地区赌场提案的失败 - 包括Related Companies与Wynn Resorts在曼哈顿西区Javits中心附近的赌场提案 以及SL Green Realty Corp Jay-Z的Roc Nation和Caesars Entertainment在时代广场中心建设Caesars Palace的提案 均因社区领袖 当地政客或百老汇联盟的反对而未能通过 [7][8] - 曼哈顿东区联合国附近名为Freedom Plaza的35亿美元提案 以及布鲁克林康尼岛地区30亿美元的The Coney提案 也于上个月被社区否决 [9][10] 行业分析师观点 - 麦格理分析师Chad Beynon指出 赢得纽约牌照将使运营商进入一个拥有全国最大人口和最高人均财富比例的市场 这可能创造出全国表现最好的赌场 [5] - 纽约被认为是未来几年最大的机遇 [6]

公司概况 - 公司为全球领先的博彩及娱乐公司，市值达88亿美元 [1] - 公司拥有并运营一系列标志性度假村，包括贝拉吉奥、美高梅金殿、曼德勒湾和幻景酒店 [1] - 业务通过四个部门运营：拉斯维加斯大道度假村、区域运营、美高梅中国以及美高梅数字，在全球范围内提供赌场、酒店和在线博彩服务 [1] 近期财务表现与预期 - 预计将于10月29日市场收盘后公布2025财年第三季度业绩，分析师预期调整后每股收益为0.42美元，较去年同期的0.54美元下降22.2% [2] - 在过去四个季度中，公司有三个季度的盈利超出华尔街预期，一次未达预期 [2] - 对于整个2025财年，分析师预期调整后每股收益为2.43美元，较2024财年的2.59美元下降6.2% [3] - 预计2026财年调整后每股收益将同比增长14.8%，至2.79美元 [3] 历史股价与市场表现 - 公司股价在过去52周内下跌了18.4%，表现逊于同期标普500指数16.8%的涨幅以及消费者 discretionary选择行业SPDR基金19.2%的涨幅 [4] - 尽管公司在2025财年第二季度实现调整后每股收益0.79美元、营收44亿美元，超出预期，但次日股价仍下跌3.8% [5] 第二季度业绩详情 - 2025财年第二季度调整后每股收益从去年同期的0.86美元下降，拉斯维加斯大道营收下降4%至21.1亿美元 [5] - 该季度EBITDAR下降9%，原因包括客房改造造成的干扰以及桌面游戏持有量较低 [5] - 美高梅数字部门EBITDAR亏损扩大至2570万美元，引发市场担忧 [5] 分析师观点与评级 - 分析师对该公司股票的整体评级为“温和买入”，持谨慎乐观态度 [6] - 在覆盖该股票的20位分析师中，11位建议“强力买入”，8位建议“持有”，1位建议“强力卖出” [6] - 分析师平均目标价为47.20美元，暗示较当前水平有46.4%的潜在上涨空间 [6]

核心观点 - 美高梅国际度假村计划在2024年11月拉斯维加斯大奖赛期间，于其旗下多家酒店物业打造名为“MGM Zone”的综合性F1主题娱乐体验区，旨在将赛道西侧转变为面向所有赛事周宾客的终极F1游乐场 [1] - 公司通过整合顶级F1车队合作、名厨餐饮、时尚快闪店及沉浸式艺术等多元化活动，利用其物业毗邻赛道的区位优势，创造仅拉斯维加斯能提供的无与伦比体验，将F1能量与拉斯维加斯大道景观相结合 [1][2] 车队合作与车迷互动 - 在贝拉吉奥酒店、ARIA酒店、拉斯维加斯 cosmopolitan 酒店及纽约-纽约酒店设立由梅赛德斯、威廉姆斯车队及MoneyGram哈斯车队主办的车迷互动区 [1] - ARIA酒店大堂将于11月初起设置梅赛德斯-AMG马石油F1车队主题体验区，配备赛车模拟器、车队商品及展示车合影机会 [6] - 拉斯维加斯cosmopolitan酒店将展出MoneyGram哈斯F1车队官方赛车及纪念品，并提供与车手埃斯特班·奥康、奥利·贝尔曼及车队领队小松礼雄的见面会，活动于11月18日至23日24小时开放 [6] - 纽约-纽约酒店的布鲁克林桥区域将打造Atlassian威廉姆斯车队粉丝区，配备F1赛车、先进模拟器及互动游戏，于11月17日至22日上午11点至晚上9点免费开放 [6] 餐饮体验 - 贝拉吉奥酒店内的Cavallino餐厅将于11月19日至22日接管Le Cirque餐厅，提供由主厨Riccardo Forapani和Virginia Cattaneo主理的意大利风味定价菜单及单点菜单，突出艾米利亚-罗马涅大区传统 [5][7] - 贝拉吉奥酒店推出多项特色餐饮活动：11月20日与名厨Brooke Williamson合作的四道菜菜单（每人195美元）；11月22日Quintessa混酿课程（每人250美元）；11月21日PRIME牛排屋的Schrader Cellars品酒会（每人195美元） [10] - 贝拉吉奥酒店还提供北京烤鸭套餐、与Moët & Chandon合作的湖畔香槟体验及与Veuve Clicquot合作的Yellowtail Lounge便当盒特惠 [10] - 拉斯维加斯cosmopolitan酒店的Jaleo餐厅将于11月22日举办与主厨José Andrés合作的Paella派对，需提前购票；Wicked Spoon自助餐厅在11月17日至23日推出受各赛事主办城市启发的专属菜单，并向本地居民及MGM Rewards会员提供买一赠一优惠 [10] 时尚与零售快闪 - 贝拉吉奥酒店内设置法拉利精品快闪店，独家发售仅赛事周末限定的时尚单品及独一款服装，开放时间为10月15日至12月31日每日上午10点至下午6点 [9] - 贝拉吉奥酒店举办Marchesa品牌 trunk show，展示高级女装及独一款设计，设计师Georgina Chapman将亲临现场，活动于11月17日至23日开放 [13] - 拉斯维加斯cosmopolitan酒店设有Enchanté by Daniel Ricciardo快闪店，推出新系列产品，车手里卡多将惊喜现身，开放时间为11月14日至22日中午12点至晚上10点 [13] - AllSaints品牌在其cosmopolitan酒店 boutique 内打造与威廉姆斯车队联名的快闪体验，包含赛车模拟器及限量合作款发售，特别活动于11月19日下午1点举行 [13] 艺术与娱乐活动 - 拉斯维加斯cosmopolitan酒店策划多项艺术体验：匿名表演组合The Bumbys将于11月21日至22日进行互动表演；国际艺术家Armin Flossdorf于11月17日至24日现场创作大型赛道主题画作 [13] - 酒店大堂的数字柱及墙面在11月18日至23日展示F1主题数字艺术装置，营造沉浸式画廊氛围；同期展出由拉斯维加斯艺术家创作的定制艺术头盔系列 [13] - 贝拉吉奥酒店的Shoey Bar于11月20日至22日开放，推出限量版Sparco鞋型酒杯及独创头盔式鸡尾酒碗（仅30份），并有名流调酒师及现场音乐表演 [6]

文章核心观点 - 知名评论员吉姆·克莱默对美高梅国际酒店集团股票持负面看法 认为永利度假村是更优质的投资选择 [1] - 克莱默建议投资者在永利度假村股价下跌时买入 预计该股将出现反弹 [1] 公司业务描述 - 美高梅国际酒店集团经营赌场度假村 提供游戏 酒店 餐饮 娱乐和零售体验 [2] - 公司业务包括在线体育博彩和在线赌场 [2] 其他投资建议 - 文章提及某些人工智能股票可能提供更大的上涨潜力和更低的下行风险 [3] - 文章推荐关注可能从特朗普时代关税和回流趋势中受益的人工智能股票 [3]