年度股东大会结果 - 股东压倒性支持公司提出的所有提案 [1] - 股东选举11名董事任期至2026年年度会议 [2] - 股东批准任命普华永道为2025年独立审计机构 [2] - 股东以咨询性质支持高管薪酬方案 [2] - 最终投票结果将通过8-K表格提交SEC披露 [3] 公司简介 - 3M通过整合人力、创意与科学解决全球客户及环境挑战 [4] - 公司定位为科学驱动型创新企业 致力于改善生活品质 [4] 信息披露渠道 - 财务及运营信息通过投资者关系网站、SEC文件及新闻发布会披露 [5] - 通过新闻中心与社交媒体(@3M/@3MNews)与公众互动 [5] 管理层信息 - 董事会成员包含多位跨国企业前任高管 如福特汽车全球采购副总裁、摩根斯坦利首席可持续发展官等 [6] - 现任CEO为William M Brown 同时担任董事会主席 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年3月18日记录日期，公司约有5.39亿股普通股发行并流通 [5] - 一季度财报发布时提到关税对公司的总影响为8.5亿美元，其中6.705亿美元来自中美贸易流，1.75亿美元来自其他方面，2500万美元的影响在缓解前估计为每股0.60美元，缓解后为每股0.02 - 0.40美元 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的三个关键优先事项为推动持续的营收有机增长、改善企业的运营绩效以及有效配置资本 [15] - 营收增长战略有两个组成部分，一是重振创新引擎，去年推出169种产品，较2023年增长32%，一季度推出62种，今年计划推出215种，较2024年增长30%；二是通过商业卓越提升现有产品销售，包括改善客户界面执行、加强定价治理、抓住交叉销售机会以及每次都按时足额交付 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在充满活力的宏观环境中取得进展，绩效文化开始在公司扎根，与新泽西州的法律和解协议是减少遗留法律问题风险和不确定性的重要一步，有助于公司专注战略优先事项和未来，公司有可靠的计划，执行良好，专注为股东创造长期价值 [15][16][17] - 中美新协议对公司有利，情况动态变化，团队管理良好 [27][29] 其他重要信息 - 股东大会有法定人数，超82%有记录的股东通过线上或代理出席 [5] - 董事会提出三项提案，一是选举11名董事，任期至2026年年会；二是批准普华永道为2025年独立注册公共会计师事务所；三是建议性批准高管薪酬方案，初步投票结果显示，董事选举支持率为93% - 99%，普华永道任命支持率为94%，高管薪酬方案支持率为90% [11][12][14] - 高管薪酬由董事会独立薪酬与人才委员会监督，董事薪酬由提名与治理委员会监督，两个委员会根据独立薪酬顾问对同行公司的严格外部基准评估来审查薪酬，公司考虑股东观点和年度薪酬咨询投票结果，去年根据投资者反馈对薪酬计划设计做了多项更改 [20][21] - 公司董事会人才济济、经验丰富、背景多元，自2021年以来，11名董事中有8名是新加入的，公司会定期评估董事会技能组合并按需调整 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司的增长战略计划 - 营收增长是公司三大战略优先事项之一，包括重振创新引擎和推动商业卓越，公司在重振创新方面已见早期成效，去年推出169种产品，较2023年增长32%，一季度推出62种，今年计划推出215种，较2024年增长30%；商业卓越方面包括改善客户界面执行、加强定价治理、抓住交叉销售机会以及每次都按时足额交付，结合战略投资和投资组合调整，公司有望超越宏观表现 [18][19] 问题: 公司的薪酬理念 - 高管薪酬由董事会独立薪酬与人才委员会监督，董事薪酬由提名与治理委员会监督，两个委员会根据独立薪酬顾问对同行公司的严格外部基准评估来审查薪酬，公司旨在推动绩效文化，吸引优秀人才，设定明确绩效期望，将激励与优先事项挂钩，并根据公司和个人绩效支付薪酬，董事会考虑股东观点和年度薪酬咨询投票结果，去年根据投资者反馈对薪酬计划设计做了多项更改，对股东的大力支持表示满意 [20][21][22] 问题: 对公司董事会的看法 - 公司董事会实力强大，成员经验丰富、背景多元，公司会定期评估董事会技能组合，确保有合适的领导者，自2021年以来，11名董事中有8名是新加入的，这种技能、经验和任期的多样性使董事会能有效履行监督、风险管理和治理职责，适应公司未来的机遇和挑战 [23] 问题: 关税对公司与中国销售的影响 - 中美新协议对公司有利，一季度财报发布时提到关税对公司的总影响为8.5亿美元，其中6.705亿美元来自中美贸易流，1.75亿美元来自其他方面，2500万美元的影响在缓解前估计为每股0.60美元，缓解后为每股0.02 - 0.40美元，公司尚未就该敏感性提供更新指导，会在了解更多情况并评估影响后考虑提供 [27][28][29]

和解协议核心内容 - 公司已就新泽西州Salem县Chambers Works工厂的历史遗留索赔达成和解协议 该工厂目前由Chemours公司运营 此前归杜邦所有 和解范围同时涵盖新泽西州政府当前及未来可能提出的全州范围内PFAS相关索赔[1] - 该协议需经法院批准 若未获通过或条款未履行 公司将继续通过诉讼程序进行抗辩[6] 环保战略与行业定位 - 公司早在2000年自愿退出PFOA和PFOS生产 并于2022年宣布将在2025年底前全面停止PFAS制造 目前仍按计划推进[2] - 新泽西州政府特别认可公司在PFAS停产方面的先行者地位 指出其采取的行动"其他公司尚未实施"[2] 财务影响 - 协议要求公司在25年内分期支付款项 支付节奏与其他债务相匹配 预计2025年第二季度将记录2.85亿美元税前费用[7] - 具体构成包括：2.1亿美元用于解决Chambers Works诉讼及其他和解要素 7500万美元用于处理2030-2050年间全州现有及潜在PFAS索赔[9][10] 公司战略方向 - 管理层强调将持续通过盈利增长 卓越运营文化建设和优化资本配置来提升股东价值[3] - 公司全球团队正通过科技创新应对客户需求和环境挑战 相关信息可通过3M官网及社交媒体获取[12][13] 诉讼背景 - Chambers Works案件涉及该地块数十年间产生的多重污染物指控 公司虽在2001年停止向杜邦供应PFAS 但作为历史供应商被追责[4] - 全州范围索赔的解决避免了未来潜在诉讼 为相关法律风险划定了明确边界[5]

公司业绩与增长 - 2025年第一季度每股收益(EPS)为1 88美元 超出市场预期11美分 营收同比增长1 1%至58亿美元 超出预期的57 6亿美元 运营利润率增长220个基点至23 5% 有机增长率为1 5% [4] - 公司在第一季度推出62款新产品 同比增长60% 计划2025年推出215款新产品 未来三年将推出超过1000款新产品 当前市盈率为18 2倍 低于历史平均的21倍 [5] 产品组合与行业优势 - 公司拥有超过10万种产品 覆盖消费品、医疗保健、电子、安全及工业制造等多个行业 多元化产品组合降低了对单一行业的依赖 [6] - 经济周期中 电子等可选消费品需求可能下降 但便利贴和空气过滤器等必需品需求稳定 产品组合兼具周期性和稳定性特征 [7] 技术面与股价表现 - 2024年4月18日形成黄金交叉(50日均线上穿200日均线) 当前股价仍保持在这一技术指标之上 [9] - 124 65美元支撑位在过去一年中经受住四次市场抛售考验 近期在2025年一季度财报前再次验证该支撑位 200日均线位于134 35美元 [10] - 112 69美元和105 04美元分别为2024年四季度财报后的上下缺口支撑位 可作为深度回调时的买入参考 [11] 汇率与国际业务 - 公司45%的营收(约40亿美元)来自海外市场 美元走弱有助于提升海外销售量和竞争力 [12] - 2025年一季度后美元进一步贬值 可能使二季度汇率因素从逆风转为顺风 [13] 贸易政策影响 - 关税将成为2025年的主要逆风 尤其影响消费品业务部门 亚洲市场贡献30%营收 其中中国占10% [14] - 管理层预计关税将导致2500万至5000万美元损失 但可能通过资产出售、投资收益和法律和解获得5000万至1亿美元补偿 对EPS影响约20-40美分 [15]

股价表现 - 3M公司股价自2025年4月22日公布第一季度财报后上涨8 9% [1] - 过去一年股价累计上涨49% 远超行业平均涨幅4 2%和标普500指数8 3%的涨幅 [2] - 表现优于同行霍尼韦尔国际公司(上涨2 8%)和卡莱尔公司(下跌5 5%) [2] 第一季度财务业绩 - 调整后营收同比增长1 5%至57 8亿美元 略低于市场预期的57 9亿美元 [6] - 调整后每股收益1 88美元 超出市场预期的1 77美元 同比增长10% [6] - 电气、航空航天、先进材料和工业胶带市场表现强劲 [6] 各业务板块表现 - 电气、工业胶带市场营收实现高个位数增长 [7] - 屋面颗粒、工业特种和个人安全市场营收实现低个位数增长 [7] - 航空航天市场营收实现低双位数增长 先进材料市场实现高个位数增长 [7] 业务驱动因素 - 安全与工业部门受益于电气和工业胶带市场强劲表现 有机销售额同比增长2 5% [8] - 运输与电子部门受益于运输和航空航天终端市场 调整后有机营收增长1 1% [9][10] - 数据中心需求推动美国电力电缆配件订单增长 [8] 股东回报计划 - 第一季度支付股息3 96亿美元 回购股票12 7亿美元 [11] - 2025年2月批准75亿美元股票回购计划 预计全年回购约20亿美元 [11] - 季度股息上调4 3% [11] 财务与运营风险 - 消费者零售终端市场疲软导致消费者部门营收下降1 4% [12] - 长期债务高达123亿美元 环比增长10 8% 长期债务与资本比率为73 1% [13] - 面临多项诉讼 包括耳塞诉讼案件 [14] 估值与市场预期 - 2025年每股收益预期下调1 8%至7 66美元 但仍预示4 9%的同比增长 [16] - 第二季度每股收益预期下调1 5%至2 01美元 预示4 2%的同比增长 [16] - 当前12个月远期市盈率17 49倍 高于行业平均15 38倍 [17]

文章核心观点 - 3M一季度财报显示公司取得进展，贸易冲突解决后股票上涨潜力大，风险回报比倾向买入该公司股票 [1] 3M业绩表现 - 经济环境对公司销售有负面影响，但公司利润率和最终收益超预期，且在CEO扭转计划的关键运营指标上取得进展 [2] - 一季度有机销售增长1.5%，低于年初约2.1%的指引，但调整后每股收益1.88美元，高于约1.71美元的指引 [3] - 管理层表示全年有机销售增长将处于2% - 3%指引的低端，但利润率和收益指引区间中点有上升空间 [4] - 公司全年每股收益指引为7.60 - 7.90美元，实际趋势比指引好0.10美元，但管理层因“当前环境”下调0.10美元预期 [6] 3M运营改进 - 公司通过恢复创新文化和推出新产品来提高长期增长率，2024年推出169项新产品（较2023年增长32%），一季度推出62项，计划2025年推出215项，未来三年推出1000项 [9] - 产品按时足量交付率从2024年同期的85.5%提高到89%，安全和工业部门交付率为82%，目标年底达到90% [11] - 运营设备效率从2024年第四季度的54%提高到58%，仍有提升空间 [12] 3M面临挑战与潜力 - 公司所处贸易环境逆风超年初预期，汽车和消费电子行业带来挑战 [13] - 若贸易冲突缓和或达成贸易协议，公司销售有上涨潜力，结合利润率和运营改善，2025年收益可能给投资者带来惊喜 [15]

文章核心观点 - 3M公司因成本削减一季度利润超华尔街预期，股价上涨7%，但贸易紧张局势或冲击2025年收益 [1] 公司业绩表现 - 一季度调整后每股收益1.88美元，高于分析师平均预期的1.77美元 [12] - 安全和工业部门销售额增长2.5%，总净销售额57.8亿美元，高于预期的57.5亿美元 [12] - 一季度调整后营业利润率为23.5%，上升220个基点，公司目标是到2025年营业利润率达25% [2] 贸易影响 - 考虑到全球贸易紧张局势加剧，公司预计2025年调整后利润预测每股将受20 - 40美分的关税相关影响，原预测为7.60 - 7.90美元 [5] - 按当前税率，关税在免税前的潜在年化影响为8.5亿美元，其中美中关税占6.75亿美元 [6] - 中国市场约占公司全球收入的10%，特朗普关税引发经济放缓和消费者信心下降担忧，或影响公司消费品销售 [5] 应对措施 - 7月新CEO制定重组计划，重点控制支出并重新分配资金以减少法律责任 [1] - 公司计划利用其网络降低关税成本，如将原本从美国运往中国的产品改由欧洲运往中国 [9]

文章核心观点 - 3M公司2025年第一季度财报显示营收未达预期但盈利超预期，各业务板块表现有差异，公司对2025年业绩给出指引，同时还提及其他几家公司的季度业绩情况 [1][11][13] 3M公司第一季度财报情况 整体业绩 - 调整后每股收益1.88美元，超Zacks共识预期的1.77美元，上年同期为1.71美元 [1] - 净营收59.5亿美元，同比下降1%，有机销售下降0.3%，外汇换算有1.7%负面影响，并购/剥离使营收增长1% [2] - 调整后营收57.8亿美元，未达共识预期的57.9亿美元，调整后营收同比增长0.8% [2] 地区表现 - 美洲地区有机销售同比微增1.7%，亚太地区有机销售下降0.7%，欧洲、中东和非洲地区有机销售下降5.1% [3] 各业务板块业绩 - 安全与工业业务营收27亿美元，同比增长0.5%，未达共识预期的27.4亿美元，有机营收增长2.5%，外汇换算有2%负面影响 [4] - 运输与电子业务营收19.9亿美元，同比下降5.4%，归因于有机销售下降4%，共识预期为18.3亿美元，外汇换算有1.4%负面影响 [5] - 消费者业务营收11.2亿美元，同比下降1.4%，未达共识预期的11.5亿美元，有机销售增长0.3%，外汇变动有1.7%负面影响 [6] 利润率情况 - 销售成本同比下降0.2%至34.8亿美元，销售、一般和行政费用下降16.2%至9.45亿美元，研发及相关费用同比增长12.2%至2.85亿美元 [7] - 第一季度营业利润12.5亿美元，同比增长8.4% [7] - 调整后营业利润同比增长11%至13.6亿美元，调整后营业利润率为23.5%，上年同期为21.3%，调整后税率为20.9%，与上年同期持平 [8] 资产负债表和现金流 - 第一季度末现金及现金等价物为63亿美元，高于2024年12月底的56亿美元，长期债务为123亿美元，高于2024年12月底的111亿美元 [9] - 经营活动使用净现金7900万美元，上年同期产生现金7.67亿美元，购置物业、厂房和设备的资本支出下降37.1%至2.36亿美元 [9] - 季度末调整后自由现金流为4.89亿美元，调整后自由现金流转化率为48%，2025年前三个月向股东支付股息3.96亿美元 [10] 2025年业绩指引 - 预计调整后每股收益在7.60 - 7.90美元之间，中点为7.75美元，高于2024年的7.30美元，调整后有机营收预计增长2 - 3% [11] Zacks排名 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [12] 其他公司业绩情况 AZZ公司 - 季度每股收益0.98美元，超Zacks共识预期的0.95美元，上年同期为0.93美元 [13] - 营收3.5188亿美元，未达共识预期3.77%，上年同期为3.665亿美元 [13] Valmont Industries公司 - 2025年第一季度营收9.6931亿美元，同比下降0.9%，每股收益4.32美元，与上年同期持平 [14] - 报告营收未达Zacks共识预期的9.756亿美元，每股收益超预期1.89%，共识预期为4.24美元 [14] Pentair plc公司 - 2025年第一季度每股收益1.11美元，超Zacks共识预期的1.01美元，上年同期为0.94美元 [15] - 季度营收10.1亿美元，超共识预期2.68%，上年同期为10.2亿美元 [15]

文章核心观点 - 3M公司一季度财报表现出色，股价上涨，且后续仍有上涨潜力 [1][2][6] 一季度财报情况 - 周二上午11点前3M股价上涨8%，市场消化其一季度财报 [1] - 一季度销售处于3月管理层展望区间高端，利润率和利润显著高于此前展望 [2] - 1月财报电话会议公司预计一季度销售与四季度相近，调整后每股收益与2024年一季度相近，投资者最初预计一季度有机销售增长2.1%，每股收益1.71美元 [3] - 3月CEO称因关税影响销售增速降至1% - 1.5%，但盈利会更好，实际有机销售增长1.5%，利润率超预期使每股收益增长10%至1.88美元 [4] 后续上涨原因 - 管理层维持全年调整后每股收益7.60 - 7.90美元的指引，但提及关税或使每股收益减少0.20 - 0.40美元 [5] - 布朗在利润率和运营改善方面的努力有成效，本季度新产品推出增长60%，按时足额交付率环比再次提升 [5] - 若经济和关税情况好转，鉴于一季度轻松超预期，全年指引有上调潜力 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.88美元，同比增长10%，高于预期 [8] - 有机销售额增长1.5%，所有业务集团均实现正增长 [8] - 运营利润率同比提高220个基点，达到23.5% [9][25] - 自由现金流约为5亿美元，表现稳健 [9] - 第一季度 refinanced 11亿美元债务，向股东返还17亿美元，股息提高4% [18] - 董事会批准75亿美元的股票回购授权，预计回购约20亿美元，高于此前预期的15亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 安全与工业业务（SIBG） - 有机销售额第一季度增长2.5%，七个部门中有五个实现正增长 [28] - 电缆附件需求强劲，工业和电子粘结解决方案表现出色，个人安全业务赢得重要政府合同 [29] - 汽车售后市场销售额低个位数下降 [29] 运输与电子业务（TEBG） - 调整后销售额第一季度有机增长1.1% [30] - 航空航天业务连续季度实现两位数增长，先进材料业务高个位数增长 [30] - 电子业务低个位数增长，汽车OEM业务中个位数下降 [30][31] 消费业务（CBG） - 第一季度有机销售额增长0.3% [31] - 过滤产品、呼吸防护产品、疼痛防护产品和 Maguire's Auto Care 表现强劲，部分被疲软的消费者支出抵消 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场销售额中个位数增长，工业业务和电子粘结解决方案表现出色 [24] - 美国市场销售额低个位数增长，电缆附件和航空航天需求持续强劲，部分被汽车业务疲软抵消 [24] - 欧洲市场销售额低个位数下降，汽车产量高个位数下降 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于推动持续的有机增长、提高企业运营绩效和有效配置资本 [10] - 增加新产品推出节奏，第一季度推出62款新产品，同比增长约60%，计划今年推出215款新产品，未来三年推出1000款 [11][12] - 推进商业卓越目标，包括标准化运营节奏、改进目标设定和绩效衡量、加强定价治理 [13] - 关注交叉销售，管道中有超过4000万美元的机会，目标是到2027年达到1亿美元和50对产品组合 [14] - 专注于客户保留和减少流失，部署预测分析工具以识别风险账户 [14] - 推进投资组合调整，近期完成一项小型剥离，其他项目因贸易政策不确定性进展缓慢 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境动态变化，市场预测下调，消费者支出疲软，汽车和电子行业需求下降 [32][33] - 公司认为可以通过商业卓越举措和新产品推出实现高于宏观环境的增长，但由于市场疲软，预计将处于2% - 3%增长区间的低端 [33] - 关税将成为今年的逆风因素，公司正在制定缓解计划，预计2025年净影响为0.2 - 0.4美元每股收益 [39][40] 其他重要信息 - 公司在第一季度实现了良好的订单势头，平均每日订单率增长超过2%，积压订单提供了第二季度约25%的收入覆盖 [15][25] - 按时足额交付率（OTIF）同比提高3.5个百分点，达到89%，为过去五年最佳季度 [16] - 设备利用率（OEE）环比提高4个百分点，达到58%，已部署在191个关键资产上，覆盖约50%的产量 [17] - 安全绩效持续改善，事故率在第一季度下降25% [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月业务进展及3月是否存在客户预购行为 - 预购方面，约1000万美元业务从Q2提前到Q1，主要在中国，影响较小 [44] - 4月工业业务持续保持势头，订单率与3月相似；TEBG业务稍弱；消费者业务通常季度初较弱 [45][46] 问题2: 关税缓解措施及定价情况 - 缓解措施分为三类：一是采购和物流行动，包括改变供应来源、调整贸易和物流流程、优化生产网络等；二是酌情成本行动；三是选择性价格行动 [51][56][57] - 高端缓解措施中，成本采购和定价各占约50%；低端假设部分定价无法维持 [57] - 公司有进攻性机会，利用美国大市场份额获取更多份额 [58][59] 问题3: 公司与竞争对手相比关税风险暴露程度及定价能力 - 公司与竞争对手情况各异，公司可利用网络灵活性采取成本和采购行动，并在定价上战略布局 [66][67] - 推动定价需评估业务竞争性质和产品差异化程度，与合作伙伴共同应对关税影响 [68] 问题4: 客户是否存在反美采购行为 - 目前尚未看到此类行为，公司品牌强大，全球布局，未因美国制造商身份面临风险 [71] 问题5: 全年有机销售增长预期及各季度分布 - 公司趋向于增长区间低端，全年运营节奏预计上下半年平分 [76] - Q2销售将与Q1持平或略好，下半年将有所提升；工业业务增长势头良好，电子和汽车业务有弱点，消费者业务预计全年回升 [77][78] 问题6: 关税影响的阶段划分及各业务部门影响 - 关税主要影响在下半年，Q2可能有少量影响但在指导范围内 [81][82] - 公司团队正在采取行动缓解影响，成本控制会更快见效，价格和进攻性战略的效益将在年底或明年体现 [83][84] 问题7: EPS的季度变化节奏 - 同比来看，Q2 EPS运营增长约0.15 - 0.2美元，非运营方面有0.1美元逆风，总体同比增长约0.05 - 0.1美元 [89][90][92] - 环比来看，运营增长约0.05 - 0.1美元，线下有0.05美元收益，总体环比增长约0.1 - 0.15美元 [93][94] 问题8: 公司是否有机会加速效率行动 - 目前情况促使公司深入分析业务，发现改进机会，公司有良好计划并执行良好，也有助于加强G&A控制 [97][98][101] 问题9: 外汇假设及欧元汇率 - 目前预计外汇逆风为0.15美元，较之前的0.2美元有所改善 [107][108] - 3月底欧元汇率约为1.08 - 1.09，若美元继续走势，外汇逆风将减少 [112][113][114] 问题10: 非运营非外汇项目变化及中国业务销售情况 - 非运营非外汇项目变化不大，各项目有1 - 2美分变化，但不显著 [116][117] - 不能放弃中国业务，公司可调整网络，从其他地区向中国供货，以减轻关税影响 [121][122][124] 问题11: 关税是否影响供应链及EPS 50 - 50划分和现金流情况 - 目前未看到供应链受影响情况，未收到供应商发货犹豫或价格压力的消息 [128][130] - EPS 50 - 50划分基于7.75美元中点，下半年受净关税影响 [131] - 现金流方面，第一季度表现良好，预计下半年不会有太大压力，全年现金流增长节奏良好 [133][134] 问题12: 核心指导中是否考虑关税导致的需求破坏及股票回购策略 - 除宏观市场疲软导致的趋势下降外，未额外考虑需求破坏，公司定价策略谨慎，与客户协商，预计不会导致大量需求下降 [138][139][141] - 股票回购增加是因为2015年期权到期行权，公司有75亿美元授权，可根据业务情况在下半年加大回购力度 [143][144][145] 问题13: G&A生产力和增长投资预期及市场预期 - 增长投资按计划进行，第一季度约5000万美元，第二季度大幅增加，R&D占收入比例从去年的4.2%提高到今年的4.8% [149] - G&A方面，Q1有0.07美元改善，预计全年会增加，若不考虑0.1美元对冲，Q1后至少有5000万美元改善 [150][152] - 汽车产量全球下降1.8%，美国下降9%，欧洲下降4 - 5%，中国略有增长；公司汽车OE业务预计季度和全年中个位数下降 [154] - 消费电子预计全年低个位数增长，Q1可能有渠道库存积压 [155][156] 问题14: TEGG业务利润率压力及工业业务订单情况 - TEGG业务第一季度利润率低是由于PFAS搁浅成本、高投资和业务组合变化，预计全年三个业务集团利润率均会扩大 [161][162] - 4月工业业务订单与3月相当，团队与客户沟通显示业务稳定，渠道库存正常，订单周期延长情况持续，宏观指标对工业业务仍有利 [165][166][168] 问题15: 从中国进口业务的策略及关税影响业务侧重和指导更新 - 目前未暂停从中国的订单和发货，90天库存将在6月底消耗完，之后会体现关税影响，公司从采购、物流、成本和定价方面应对 [173][174] - 关税影响在消费业务方面更明显 [177] - 公司和未分配项目运营利润可能趋向高端，G&A改善和业务拆分相关项目时间安排影响结果 [179]