财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收为9.34亿美元，同比增长3% [23] - 第三季度调整后EBITDA为1.15亿美元，同比减少400万美元，主要原因是核心业务增加了1200万美元的关税支出 [23] - 公司提高2025年全年营收指引至39-39.4亿美元，中点提高6000万美元 [26] - 公司提高2025年全年调整后EBITDA指引至4.9-5.1亿美元，中点提高4000万美元 [26] - 截至第三季度末，可用流动性为12.5亿美元，净债务为22.3亿美元，净债务杠杆率从去年同期的4.6倍改善至3.8倍 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 高尔夫装备业务 - 第三季度营收为3.05亿美元，同比增长4%，其中高尔夫球杆增长4%，高尔夫球增长6% [24] - 第三季度营业利润为2300万美元，同比减少400万美元，主要原因是增加了800万美元的关税支出 [24] - 尽管今年上半年竞争对手产品发布更多且公司下半年新产品发布量较低，但该业务营收在第三季度和年初至今均实现增长 [11] - 高尔夫球市场份额表现强劲，8月份在美国线上线下渠道合计份额达到22.6%的历史新高，线上渠道份额达到23% [8] Topgolf业务 - 第三季度营收为4.72亿美元，同比增长4%，驱动因素包括新增6个场馆以及同店销售额增长1% [24] - 第三季度营业利润为3100万美元，同比增长300万美元，调整后EBITDA约为8400万美元，大致持平 [24] - 第三季度同店销售额转为正增长，略高于1%，其中占年收入80%的一至两个球道（主要为消费者业务）同店销售额增长2.4%，客流量增长高达十几百分比 [15] - 第三季度场馆EBITDA利润率保持在33%以上，与去年同期基本持平 [18] - 提高2025年全年Topgolf营收指引至17.7-17.9亿美元，中点提高4000万美元，同店销售额指引修订为下降中个位数百分比 [27] - 提高2025年全年Topgolf调整后EBITDA指引至2.95-3.05亿美元，中点提高2000万美元 [27] 积极生活方式业务 - 第三季度营收为1.56亿美元，与去年同期大致持平，营业利润为1400万美元，同比减少400万美元，主要原因是增加了400万美元的关税支出 [24] - TravisMatthew品牌表现优于整体市场，营收大致持平，女装品类增长带来益处 [12] - Callaway品牌在该业务中营收也大致持平，日本服装市场份额增长抵消了韩国和日本疲软的服装市场状况 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国高尔夫市场年初至今根据国家高尔夫基金会制造商出货数据增长2%，但根据Datatech销售点数据增长强劲的中个位数百分比，且第三季度数据强于年初至今数据 [7] - 打球轮次年初至今增长1.4%，尽管年初因寒冷潮湿春季而下降，但打球轮次持续超过可打球时数 [8] - 欧洲和英国市场状况向好，亚洲市场方面，日本年初至今略有下降，韩国下降低双位数百分比 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 高尔夫装备业务的核心战略是提供DSPD产品，即明显优越且令人愉悦的差异化产品 [10] - Topgolf业务通过新的价值举措（如周日家庭日和周中半价高尔夫）成功推动客流量增长，并将持续这些举措 [15] - Topgolf正在推出新的Toast销售点系统，已实施的场馆提升了服务速度、劳动效率和每次访问消费，预计年底前超过半数场馆将启用Toast，明年第二季度末全部启用 [18] - Topgolf正在试点并计划推广按小时付费和移动点餐，预计2026年规模化后能进一步提升效率和每次访问消费 [18] - 公司计划2025年开设4个新Topgolf场馆，2026年计划开设3个新场馆 [19][71] - 公司重申致力于分拆Topgolf的战略进程，正在评估分拆或出售方案，但目前无时间表更新 [20][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体高尔夫市场条件保持良好，消费者对这项运动的参与度和兴趣持续强劲 [7][46] - 关税影响显著，第三季度整个产品业务增加了1200万美元的关税支出，预计2025年全年约为4000万美元，若当前税率维持，明年影响将是今年的两倍多 [12][26][90] - 公司计划通过效率提升、定价和供应商谈判来尽可能减轻关税影响 [13] - 作为成本管理的一部分，公司近期实施了约300个职位的裁员，但在当前需求积极但产品成本可能更高的环境下，预计不会进一步裁员，但将持续关注整体成本管理和利润率举措 [13] - 对Topgolf的未来前景感到乐观，价值举措的初步成功、新技术的推出以及频率计划（如夏季畅玩通行证和新的"Play More"订阅计划）为未来增长奠定基础 [16][68] 其他重要信息 - 公司出售了Jack Wolfskin业务，相关财务数据已从比较基准中排除 [23][24] - 2025年第四季度的业绩比较受到多项不利因素影响，包括增量关税支出、现金激励薪酬应计项目同比增加、Topgolf独立运营成本增加、三球道以上业务收入下降、财产税和保险等项目同比差异，以及Topgolf转为零售日历和出售WGT游戏的影响 [30] - Topgolf转为零售日历以及2024年为闰年，导致2025年减少4个销售日，预计对营收造成约2000万美元的影响，对调整后EBITDA造成约1000万美元的影响 [27] - Topgolf的CEO招聘工作正在进行中，现有管理团队在过渡期表现良好 [19] - 2025年Topgolf的净资本支出预计约为1.2亿美元，核心业务净资本支出预计约为4000万美元，公司预计2025年整个公司和Topgolf业务都将实现正自由现金流 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于高尔夫装备的定价能力以抵消关税压力 [34] - 管理层认为高尔夫装备品类拥有热情且富裕的消费者，价格弹性不高，当前市场环境健康，这有利于提价 [35] - 定价能力取决于产品的差异化程度，随着产品改进，定价能力会增强 [35] - 考虑到关税情况，如果最终税率确定，在新产品定价时将考虑关税因素，定价将是缓解关税影响的策略之一 [36] 问题: 关于Topgolf价值举措对停留时间和餐饮附加率的影响 [37] - 价值举措反响积极，客流量增长中高十几百分比，公司正在赢得份额 [39] - 允许预订更短时间窗口（如1小时或1.5小时，而非仅2小时）的举措产生了积极影响，满足了消费者需求 [40] - 餐饮同店销售额呈上升趋势，主要由客流量驱动，酒精附加率的长期趋势持续，但未有变化，新的拼盘等餐饮供应受到欢迎 [41] 问题: 关于高尔夫装备销售渠道表现和2026年新品发布 [44] - 高尔夫板块表现优异，尤其是在第二季度和第三季度增强，打球轮次上升，销售点趋势非常好，甚至高于出货趋势，表明零售端有一定去库存 [46] - 消费者参与度非常高且健康，对未来消费势头感到积极 [46] - 关于2026年指引尚未提供，但对产品和品牌感到乐观，高尔夫球品类份额持续增长，第三季度表现强劲，明年将有新款高级球发布 [56] 问题: 关于第四季度利润指引范围的宽度及不确定性 [47] - 管理层表示第四季度的指引范围是每年此时的正常范围，并无特别不同，业务多元化需要一定范围，对关税的理解越来越清晰，没有显著不确定性 [48][49] 问题: 关于高尔夫行业新参与者和市场份额机会 [55] - 高尔夫行业健康状况极佳，虽然没有新参与者的硬数据，但Topgolf访问量等领先指标强劲，其他非球场高尔夫增长品类也很强劲，参与度似乎在持续增长 [56] - 对市场份额机会未提供2026年具体估计，但对产品和品牌感到乐观，高尔夫球份额增长强劲，明年有新款高级球发布 [56] 问题: 关于Topgolf同店销售额转正的原因和十月趋势，以及分拆进展 [58] - 第三季度同店销售额转正得益于价值举措的持续效果，客流量显著增长，一至两个球道业务转为正增长，三球道以上业务虽然下降但已趋稳 [59] - 十月趋势与第三季度相似，一至两个球道业务保持正增长，客流量积极，三球道以上业务下降但趋稳 [60] - 第四季度三球道以上业务占比更高（约30%），因此即使趋势不变，整体同店销售额也会受此结构影响 [61] - Topgolf分拆进程仍在继续，评估分拆或出售方案，受CEO过渡影响暂无时间表更新，但改善的业绩和前景对价值创造有利 [62] 问题: 关于明年Topgolf同店销售额增长的驱动因素 [66] - 公司将继续推进价值举措，认为在改变消费者对Topgolf的价格感知方面仍处于早期阶段 [67] - 一至两个球道业务的价值举措和客流量增长将继续，三球道以上业务趋于稳定，并有新举措如按人定价、三至四球道在线预订和专项营销 [67] - Toast系统推广、试点按小时付费和移动点餐、频率计划（如夏季畅玩通行证和"Play More"订阅计划）、优化营销以及推出新游戏和体验都将对明年增长产生积极影响 [68] - 目前没有具体的定价计划说明 [69] 问题: 关于明年Topgolf新场馆开设计划 [70] - 公司计划2026年开设3个新Topgolf场馆 [71] 问题: 关于Topgolf访客构成和回购行为 [74] - 访客的经济背景或人口结构没有明显变化 [75] - 客流增长中约三分之二为回头客，约三分之一为新客，这是非常理想的组合 [75] - 由于当前年访问频率为1.5次，短期内还看不到频率变化的明显影响，但消费者行为良好，新客和回头客混合，市场反应即时且明确 [75] 问题: 关于第四季度企业活动业务的能见度 [76] - 对企业活动业务有合理的能见度，约有略超过一半的活动提前30天预订，但仍有相当部分会在11月剩余时间和12月初预订，这些已纳入指引 [77] 问题: 关于第三季度企业活动业务改善的原因 [81] - 第三季度企业活动改善得益于公司在季度内采取的行动，如一些营销活动、调整销售组织结构以及年初重新定位部分产品 [83] - 部分原因也可能是市场整体在下降后趋于稳定，并最终会复苏成为强劲机会 [83] 问题: 关于TravisMatthew业务假日季展望 [84] - TravisMatthew是一个强势品牌和优秀业务，整体运动休闲市场今年面临挑战，但该品牌表现优于市场并在上一季度获得份额，对第四季度趋势感到乐观，但已反映在指引中 [85] 问题: 关于Topgolf新CEO所需准备时间及其对分拆的影响 [88] - 管理层未提供具体时间表，但表示有强大的候选人，且现有团队在过渡期表现优异，对进程和团队管理感到满意 [89] 问题: 关于2026年关税影响的预期 [90] - 如果现有税率维持，2026年的关税影响预计将比2025年的4000万美元高出一倍多 [90]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收为9.34亿美元，同比增长3% [19] - 第三季度调整后EBITDA为1.15亿美元，同比减少400万美元，主要原因是核心业务关税增加1200万美元 [19] - 公司提高2025年全年营收指引至39.0亿至39.4亿美元，中点上调6000万美元 [22] - 公司提高2025年全年调整后EBITDA指引至4.9亿至5.1亿美元，中点上调4000万美元 [22] - 截至2025年9月30日，可用流动性为12.5亿美元，同比增加3.91亿美元，主要由于现金增加4.24亿美元 [21] - 净债务为22.3亿美元，同比减少，经调整净债务为6.65亿美元，同比减少4.35亿美元 [21] - 净债务杠杆率从4.6倍改善至3.8倍，经调整净杠杆率从2.4倍改善至1.4倍 [21] - 库存余额为5.69亿美元，同比减少9800万美元，主要由于出售Jack Wolfskin业务包含1.08亿美元库存 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 高尔夫装备业务 - 第三季度营收为3.05亿美元，同比增长4%，其中高尔夫球杆增长4%，高尔夫球增长6% [20] - 第三季度营业利润为2300万美元，同比减少400万美元，主要由于关税增加800万美元，部分被毛利率改善和成本节约举措抵消 [20] - 尽管今年季度新品发布量较少，但营收仍实现同比增长，且剔除关税影响后，连续第三个季度实现潜在毛利率扩张 [5][9] - 高尔夫球品牌表现强劲，8月在美国线上线下渠道份额达到22.6%的历史新高，在球场上渠道份额达23% [6] Topgolf业务 - 第三季度营收为4.72亿美元，同比增长4%，驱动因素包括自去年以来新增6个场馆以及同店销售额增长1% [20] - 第三季度营业利润为3100万美元，同比增加300万美元，调整后EBITDA约为8400万美元，大致持平 [20] - 第三季度同店销售额转为正增长，略高于1%，其中占年收入80%的一至两个打位（主要面向散客）业务同店销售额增长2.4%，客流量增长近20% [4][12] - 场馆EBITDA利润率保持强劲，超过33%，与去年同期大致持平 [16] - 预计全年同店销售额下降中个位数，全年Topgolf营收指引上调至17.7亿至17.9亿美元，中点上调4000万美元，调整后EBITDA指引上调至2.95亿至3.05亿美元，中点上调2000万美元 [23] 积极生活方式业务 - 第三季度营收为1.56亿美元（剔除Jack Wolfskin业务），与去年同期大致持平 [20] - 第三季度营业利润为1400万美元，同比减少400万美元，主要由于关税增加400万美元 [20] - Travis Matthew品牌表现优于整体市场，营收与去年同期大致持平，女装品类持续增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国高尔夫市场表现强劲，根据国家高尔夫基金会制造商出货数据，年初至今增长2%，但根据DataTech销售数据，增长达中个位数，且第三季度数据优于年初至今数据 [5] - 打球轮次年初至今增长1.4%，尽管因春季湿冷天气年初有所下降，且打球轮次持续超过可打球时数 [6] - 欧洲和英国市场条件改善，亚洲市场方面，日本年初至今小幅下降，韩国下降约百分之十几 [6] - 在高尔夫球品类获得市场份额，特别是在美国市场表现强劲 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 高尔夫装备业务的核心战略是提供"DSPD"产品，即明显优越且令人愉悦的不同产品 [8] - 公司致力于将Topgolf业务分拆，正在评估分拆或出售方案，但目前无时间表更新 [18][39] - 为应对关税影响，公司计划通过效率提升、定价和供应商谈判来缓解，近期实施了约300个职位的裁员 [11] - 在Topgolf方面，通过"周日欢乐日"和周一至周四半价高尔夫等价值举措推动客流增长，并计划推出新的会员订阅计划"Play More" [13][14] - 正在推广新的Toast POS系统，以提升服务速度和劳动效率，预计年底前在一半以上场馆启用，明年第二季度末覆盖所有场馆 [16] - 计划在2025年开设4个新场馆，2026年计划开设3个新场馆 [17][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体高尔夫市场条件优异，消费者参与度和兴趣持续强劲 [5][33] - 对品牌实力和产品开发管线充满信心，Callaway在创新和技术方面连续第六次保持领先地位 [6] - Topgolf的客流增长趋势令人鼓舞，十月份趋势与第三季度相似，对未来展望更加乐观 [4][38] - 关税影响预计2025年全年约为4000万美元，若当前税率维持，明年影响将是今年的两倍多 [10][23][49] - 尽管面临关税等挑战，但对业务韧性和战略执行充满信心，预计2025年公司和Topgolf都将实现正自由现金流 [24] 其他重要信息 - 公司正在进行Topgolf CEO的遴选工作，目前团队在过渡期表现良好 [17] - 第四季度业绩展望受到多个因素影响，包括关税、激励薪酬计提、Topgolf独立成本、三打位以上业务收入减少以及日历变更等 [25] - 公司出售了Jack Wolfskin业务，并获得约2.9亿美元收益 [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于高尔夫装备的定价能力以抵消关税压力 [28] - 管理层认为高尔夫品类拥有热情且富裕的消费者，价格弹性不高，但提价能力取决于产品的差异化程度，在新产品中，定价将是缓解关税的考量因素之一 [29] 问题: Topgolf价值举措后的趋势，包括打位时间和餐饮附加率 [30] - 客流量增长中高十位数，允许预订更短时间窗口的举措有积极影响，餐饮同店销售额增长，由客流量驱动，并推出了新的拼盘等产品，酒精附加率趋势保持不变 [31][32] 问题: 高尔夫装备的销售情况（sell-through）和2026年新品发布季前景 [32] - 销售趋势非常出色，甚至高于出货（sell-in）趋势，表明零售端有一定去库存，消费者参与度很高，对前景感到乐观，但未提供2026年具体预估 [33] 问题: 第四季度利润指引范围较宽的原因 [34] - 管理层表示这是每年此时给出的正常范围，并非特别宽，对关税的理解随着时间推移越来越清晰，没有显著不确定性 [35][36] 问题: 高尔夫行业新参与者和未来市场份额机会 [36] - 行业健康状况优异，Topgolf访问量是领先指标，所有迹象表明参与度持续增长，对产品和品牌充满信心，明年有高端高尔夫球发布 [37] 问题: Topgolf同店销售额转正的原因和十月份趋势，以及分拆进展 [38] - 驱动因素包括价值举措、一至两打位业务转正、三打位以上业务降幅收窄，十月份趋势与第三季度相似，分拆进程仍在评估中，无时间表更新，但改善的业绩对价值创造有利 [39] 问题: Topgolf明年同店增长构成和场馆开设计划 [40] - 将继续推进价值举措，三打位以上业务趋于稳定，Toast系统、按打位付费、移动点餐、会员计划（Play More）、优化营销和新体验等举措将推动增长，明年计划开设3个新场馆 [41][42][43] 问题: Topgolf访客构成和回头客行为 [44] - 访客经济背景或人口结构无显著变化，客流增长中约三分之二为回头客，三分之一为新客，目前对频率提升的影响尚早，但消费者行为良好 [44] 问题: 第四季度企业活动业务的能见度 [44] - 目前有合理的能见度，略超过一半的活动会提前30天预订，但仍有一部分会在11月下旬甚至12月初预订，已纳入指引 [45] 问题: 第三季度企业活动业务改善的原因 [45] - 改善源于季度内采取的行动，如营销和销售组织架构调整，以及部分市场整体趋于稳定 [46] 问题: Travis Matthew品牌假日季前景 [46] - Travis Matthew是强势品牌，尽管运动休闲市场整体面临挑战，但其表现优于市场并获得了份额，对第四季度趋势乐观，已纳入指引 [47] 问题: Topgolf CEO遴选时间及其对分拆时间的影响 [47] - 未给出具体时间表，但对候选人质量感到鼓舞，现有团队在过渡期表现优异 [48] 问题: 2026年关税影响预期 [49] - 若现有税率维持，2026年影响预计将是2025年影响的两倍多 [49]

收入和利润（同比/环比） - 2025年第三季度净收入下降7890万美元或7.8%（按固定汇率计算下降8.0%）[153] - 2025年前九个月净收入下降1.781亿美元或5.4%（按固定汇率计算下降5.4%）[154] - 第三季度总净收入为9.34亿美元，同比下降7.8%（按固定汇率计算下降8.0%）[155] - 前九个月总净收入为31.368亿美元，同比下降5.4%（按固定汇率计算下降5.4%）[155] - 第三季度分部营业利润下降650万美元或8.7%[153] - 前九个月分部营业利润增加810万美元或2.4%[154] - 第三季度分部营业利润下降650万美元（8.7%），但前九个月增长810万美元（2.4%）[155] - 2025年第三季度GAAP净亏损为1470万美元，每股亏损0.08美元，相比2024年同期GAAP净亏损360万美元（每股亏损0.02美元）显著扩大[187] - 2025年第三季度非GAAP净亏损为920万美元（每股亏损0.05美元），而2024年同期非GAAP净利润为430万美元（每股收益0.02美元）[188] - 2025年前九个月GAAP净利润为770万美元（每股收益0.04美元），相比2024年同期GAAP净利润6500万美元（每股收益0.35美元）大幅下降5730万美元[189] - 2025年前九个月非GAAP净利润为5670万美元（每股收益0.31美元），相比2024年同期非GAAP净利润1.018亿美元（每股收益0.54美元）下降4510万美元[190] 业务剥离影响调整 - 排除Jack Wolfskin业务出售影响后，第三季度净收入增加2910万美元或3.2%[153] - 排除Jack Wolfskin业务出售影响后，前九个月净收入下降3320万美元或1.1%[154] - 2025年5月31日以约2.9亿美元现金完成Jack Wolfskin业务出售[136] 各业务线表现 - Topgolf业务第三季度净收入增长1900万美元（4.2%），但前九个月净收入下降1920万美元（1.4%）[155][157] - 高尔夫设备业务第三季度净收入增长1180万美元（4.0%），前九个月增长340万美元（0.3%）[155][159] - 活跃生活方式业务第三季度净收入暴跌1.097亿美元（41.2%），主要受Jack Wolfskin业务出售影响[155][161] - 高尔夫设备业务第三季度营业利润因800万美元的增量关税而下降360万美元（13.4%）[155][160] 各地区表现 - 欧洲市场第三季度收入为6770万美元，同比下降50.4%（按固定汇率计算下降52.7%）[163] - 亚洲市场第三季度收入为9060万美元，同比下降28.7%（按固定汇率计算下降28.1%）[163] - 美国市场第三季度收入为74.99亿美元，同比增长3.5%[163] - 美国市场第三季度净收入增长2530万美元（3.5%），主要受新Topgolf场馆开业和高尔夫装备销售增长推动[165] - 欧洲市场第三季度和前三季度净收入分别下降6890万美元（50.4%）和8900万美元（22.7%），主要受Jack Wolfskin业务出售影响；剔除该因素后，净收入分别增长570万美元和2250万美元[167] - 亚洲市场第三季度和前三季度净收入分别下降3640万美元（28.7%）和4450万美元（12.2%），主要受Jack Wolfskin业务出售及韩日市场疲软影响[168] - 2025年第三季度外汇波动对国际净收入产生220万美元有利影响[151] - 2025年前九个月外汇波动对国际净收入产生190万美元有利影响[151] 成本和费用（同比/环比） - 第三季度总成本与费用下降7350万美元（7.5%），前三季度下降1.751亿美元（5.6%）[171] - 第三季度产品成本下降4940万美元（15.0%），前三季度下降9750万美元（8.7%），主要受Jack Wolfskin业务出售和产品成本降低影响，部分被新增关税抵消[172] - 第三季度销售、一般及行政费用下降4000万美元（16.0%），前三季度下降7280万美元（9.3%），主要受Jack Wolfskin业务出售和成本削减努力推动[175] 其他财务数据 - 第三季度其他收入净额增加760万美元，前三季度其他费用净额增加1450万美元（8.9%）[180] - 第三季度净利息支出增加150万美元（2.6%），主要受新Topgolf场馆融资利息增加影响[182] - 第三季度有效税率降至34.2%，而去年同期为84.3%[185] - 前三季度有效税率增至67.0%，而去年同期为-58.9%，主要受收入地域构成变化及Jack Wolfskin业务出售影响[186] 资产负债及现金流 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物（含受限现金）为8.659亿美元，较2024年12月31日的4.503亿美元增加4.156亿美元[191] - 截至2025年9月30日，公司应收账款为2.185亿美元，较2024年12月31日的1.757亿美元增加，但较2024年同期下降6790万美元[192] - 截至2025年9月30日，公司库存为5.687亿美元，较2024年12月31日减少1.886亿美元，较2024年同期减少9770万美元[193] - 截至2025年9月30日，公司现金及信贷额度总额为12.542亿美元，较2024年同期增加3.912亿美元[196] - 截至2025年9月30日，公司约15%的现金持有于美国以外地区[197] 合同义务与债务 - 公司总合同义务为109.357亿美元，其中大部分（88.325亿美元）在2029年之后到期[199] - 公司总债务为15.294亿美元，其中11.579亿美元在2029年之后到期[199] - 公司DLF（场地租赁融资）义务为51.162亿美元，其中46.769亿美元在2029年之后到期[199] - 公司经营租赁义务为22.058亿美元，其中15.562亿美元在2029年之后到期[199] - 公司已签署但尚未开始的租赁最低付款额为6.109亿美元，其中5.56亿美元在2029年之后到期[199] - 公司无条件采购义务为1.166亿美元，其中7080万美元在2026至2027年到期[199] - 公司不确定税务状况为160万美元[199] 资本支出与风险敞口 - 2025年全年预计资本支出为1.6亿美元，其中1.2亿美元用于Topgolf业务，4000万美元用于核心业务[205] - 公司外汇远期合约在不利汇率变动10%情景下的预估损失为1240万美元[210] - 公司利率若上升10%，预计在截至2025年9月30日的12个月内将增加350万美元利息支出[212] Topgolf业务运营 - 截至2025年9月30日拥有102家自营Topgolf场馆（美国98家，英国4家）[140]

业绩总结 - 2025年第三季度净收入为9.34亿美元，同比下降8%[12] - 2025年第三季度调整后的EBITDA为1.144亿美元，同比下降5%[12] - 2025年截至9月30日的净收入为31.1百万美元，2024年同期为28.3百万美元，增长约6.5%[79] - 2025年截至9月30日的调整后EBITDA为238.2百万美元，2024年同期为253.7百万美元，下降约6.0%[79] - 2025年调整后EBITDA总计为578.9百万美元，2024年为556.1百万美元，增长约4.1%[77] 用户数据 - 2025年Topgolf同场销售实现正增长，年增长率为3%[6] - 2025年Topgolf收入增加4000万美元，主要由于同场销售前景改善[31] - 2025年Topgolf同场销售预计下降中低个位数[41] - 2025年截至9月30日的Topgolf部门运营收入为74.6百万美元，2024年同期为87.3百万美元，下降约14.5%[79] 财务状况 - 公司流动性强劲，同比增加3.91亿美元，达到12.54亿美元[9] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为8.66亿美元，较2024年同期的4.42亿美元增长[52] - 2025年净债务为22.26亿美元，较2024年的25.39亿美元减少[52] - 2025年净债务杠杆比率为3.8倍，较2024年的4.6倍改善[57] - Topgolf的调整后自由现金流为正，整体公司也实现了正的调整后自由现金流[45] 未来展望 - 2025年总公司和Topgolf的收入和调整后EBITDA指引上调[10] - 2025年收入指引范围提高至39亿至39.4亿美元，之前为38亿至39.2亿美元[27] - 2025年调整后EBITDA指引范围提高至4.9亿至5.1亿美元，之前为4.3亿至4.9亿美元[29] - 2025年Topgolf的调整后EBITDA预计为3亿美元，非Topgolf为2亿美元，总计5亿美元，较之前的4.6亿美元上调[47] 资本支出 - Topgolf的净资本支出约为1.2亿美元，核心资本支出约为4000万美元[45] - 2025年非GAAP折旧和摊销费用为2.58亿美元，较之前的2.6亿美元基本持平[47] - 2025年非现金折旧和摊销费用为51.6百万美元，2024年同期为50.8百万美元，增长约1.6%[81] 负面信息 - 2025年Jack Wolfskin的全年度收入预计为3.55亿美元，调整后EBITDA为-800万美元[63] - 2025年截至9月30日的Active Lifestyle部门运营收入为13.7百万美元，2024年同期为19.4百万美元，下降约29.3%[81] - 2025年非现金相关费用中包括28.0百万美元的Jack Wolfskin业务出售损失[73]

收入和利润表现（同比/环比） - 第三季度公司净收入为9.34亿美元，同比下降7.8%[4] - 2025年第三季度公司总净收入为9.34亿美元，较2024年同期的10.129亿美元下降7.8%[41] - 第三季度总净收入为9.34亿美元，同比下降7.8%（按固定汇率计算下降8.0%）[46] - 2025年前九个月公司总净收入为31.368亿美元，较2024年同期的33.149亿美元下降5.4%[41] - 前九个月总净收入为31.368亿美元，同比下降5.4%[49] - 2025年第三季度产品收入为4.653亿美元，较2024年同期的5.641亿美元下降17.5%[41] - 2025年第三季度服务收入为4.687亿美元，较2024年同期的4.488亿美元增长4.4%[41] - 第三季度非GAAP调整后税息折旧及摊销前利润为1.144亿美元，同比下降4.5%[7] - 第三季度非GAAP持续经营业务调整后税息折旧及摊销前利润同比下降3.7%[9] - 2025年第三季度GAAP运营收入为2830万美元，非GAAP调整后运营收入为3530万美元[52] - 2025年第三季度GAAP净亏损为1470万美元，非GAAP调整后净亏损为920万美元[52] - 2025年前九个月GAAP运营收入为2.006亿美元，非GAAP调整后运营收入为2.443亿美元[52] - 2025年前九个月GAAP净利润为770万美元，非GAAP调整后净利润为5670万美元[52] - 第三季度总营业利润为2830万美元，同比下降16.0%[46] - 2025年第三季度稀释后每股亏损为0.08美元，非GAAP调整后每股亏损为0.05美元[52] - 非GAAP持续经营业务净收入为30.412亿美元，而去年同期为30.744亿美元[57] - 非GAAP持续经营业务营业利润为2.587亿美元，去年同期为2.694亿美元[57] - 非GAAP持续经营业务调整后EBITDA为4.904亿美元，去年同期为5.126亿美元[57] 各业务部门表现 - 第三季度Topgolf部门收入为4.722亿美元，同比增长4.2%[13] - 第三季度高尔夫设备部门收入为3.053亿美元，同比增长4.0%[13] - 第三季度Active Lifestyle部门收入为1.565亿美元，同比下降41.2%[13] - 第三季度持续经营业务（不包括Jack Wolfskin）收入同比增长3%[5][10] - 第三季度Topgolf同店销售额转为正增长[5] - 高尔夫装备部门收入增长4.0%至3.053亿美元，部门营业利润下降360万美元至2320万美元，其中包含800万美元的增量关税影响[15] - Active Lifestyle部门收入为1.565亿美元，剔除Jack Wolfskin业务后收入基本持平；营业利润为1370万美元，剔除Jack Wolfskin业务后营业利润下降360万美元，包含400万美元增量关税[15] - Topgolf部门收入增加1900万美元至4.722亿美元，同店销售额增长1%，营业利润增加280万美元至3110万美元，调整后EBITDA大致持平于8350万美元[20] - 第三季度Topgolf业务部门收入为4.722亿美元，同比增长4.2%[46] - 前九个月Topgolf业务部门营业利润为7460万美元，同比下降14.5%[49] - 前九个月高尔夫设备部门营业利润为2.011亿美元，同比增长7.9%[49] - 2025年第三季度Topgolf部门调整后EBITDA为8350万美元，略低于2024年同期的8440万美元[54] - Topgolf Callaway Brands部门第三季度净收入为9.338亿美元，去年同期为9.047亿美元[57] - Jack Wolfskin部门第三季度净收入为2.405亿美元，去年同期为2.405亿美元[57] - Topgolf Callaway Brands部门第三季度营业利润为3550万美元，去年同期为4110万美元[57] - Jack Wolfskin部门第三季度营业亏损为3200万美元，去年同期营业亏损为3200万美元[57] - Topgolf Callaway Brands部门第三季度调整后EBITDA为1.146亿美元，去年同期为1.19亿美元[57] - Jack Wolfskin部门第三季度调整后EBITDA为-2630万美元，去年同期为-2630万美元[57] 成本和费用影响 - 公司核心业务因额外关税导致1200万美元的利润影响[11][12] - 高尔夫装备部门收入增长4.0%至3.053亿美元，部门营业利润下降360万美元至2320万美元，其中包含800万美元的增量关税影响[15] - Active Lifestyle部门收入为1.565亿美元，剔除Jack Wolfskin业务后收入基本持平；营业利润为1370万美元，剔除Jack Wolfskin业务后营业利润下降360万美元，包含400万美元增量关税[15] - 前九个月公司未分配企业费用为1.399亿美元，同比增长8.6%[49] - 非经常性项目主要包括与Topgolf分拆相关的260万美元成本及与转型计划相关的130万美元重组费用[52] - 2025年非现金折旧及摊销费用为2.715亿美元，较2024年的2.633亿美元有所增加[54] 各地区及产品类别表现 - 第三季度场地收入为4.58亿美元，同比增长6.8%，是少数增长的业务类别[46] - 第三季度服装收入为9610万美元，同比大幅下降46.8%[46] - 第三季度欧洲地区收入为6770万美元，同比下降50.4%（按固定汇率计算下降52.7%）[46] 管理层讨论和业绩指引 - 公司上调2025全年收入指引至39.0-39.4亿美元，调整后EBITDA指引上调至4.9-5.1亿美元，以反映优于预期的第三季度业绩[18][22] - 公司上调Topgolf业务2025全年收入指引至17.7-17.9亿美元，调整后EBITDA指引上调至2.95-3.05亿美元[19][22] - Topgolf业务2025年同店销售额增长指引修订为下降中个位数百分比，此前指引为下降6%至9%[19][22] - 公司提供2025年第四季度收入指引为7.63-8.03亿美元，调整后EBITDA指引为1300-3300万美元[23] - 2025年全年业绩指引包含Jack Wolfskin业务收入9600万美元及调整后EBITDA亏损1300万美元，而2024年全年包含该业务收入3.55亿美元及亏损800万美元[22] 现金流和流动性 - 公司流动性同比增加3.91亿美元，达到12.54亿美元[5] - 公司可用流动性增加3.912亿美元至12.542亿美元，部分得益于出售Jack Wolfskin带来的约2.9亿美元现金收益[21] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为8.656亿美元，较2024年12月31日的4.45亿美元增长94.5%[38] - 2025年前九个月净现金流为2.701亿美元，资本支出为2.106亿美元[43] - 2025年前九个月公司通过出售业务线获得2.86亿美元净收益[43] - 截至2025年9月30日的过去十二个月调整后EBITDA为5.789亿美元，较2024年同期的5.561亿美元增长4.1%[54] 资产和债务状况 - 公司库存同比减少9770万美元至5.687亿美元，主要因出售Jack Wolfskin导致库存减少1.08亿美元[21] - 截至2025年9月30日，公司存货为5.687亿美元，较2024年12月31日的7.573亿美元下降24.9%[38] - 截至2025年9月30日，公司长期债务净额为11.915亿美元，较2024年12月31日的14.579亿美元下降18.3%[38] 已出售业务（Jack Wolfskin）影响 - 2024年Jack Wolfskin业务调整后EBITDA为负830万美元，显示该业务在出售前处于亏损状态[56]

财务业绩摘要 - 公司公布2025年第三季度财务业绩并上调2025年全年业绩指引 [1] - 第三季度营收和调整后税息折旧及摊销前利润均超出预期 [2] - 第三季度持续经营业务（不包括Jack Wolfskin）的净营收同比增长约3% [10] 第三季度财务表现 - 第三季度净营收为9.34亿美元，同比下降7.8% [3] - 按公认会计准则计算，第三季度运营收入为2830万美元，同比下降16.0% [3] - 第三季度净亏损为1470万美元，按公认会计准则计算每股亏损0.08美元 [3] - 第三季度非公认会计准则调整后税息折旧及摊销前利润为1.144亿美元 [5] - 第三季度非公认会计准则持续经营业务净营收为9.338亿美元，同比增长3.2% [7] 各业务部门表现 - Topgolf业务：第三季度净营收为4.722亿美元，同比增长4.2%，同店销售额转为正增长 [2][13] - 高尔夫设备业务：第三季度净营收为3.053亿美元，同比增长4.0%，主要受强劲需求推动 [13][16] - 积极生活方式业务：第三季度净营收为1.565亿美元，同比下降41.2%，主要受出售Jack Wolfskin业务影响 [13] 运营指标与成本 - 第三季度Topgolf业务运营收入为3110万美元，同比增长9.9% [14] - 第三季度高尔夫设备业务运营收入为2320万美元，同比下降13.4%，其中包括800万美元的增量关税影响 [14][16] - 公司核心业务因增量关税影响约1200万美元 [11][12] 资产负债表与现金流 - 库存同比下降9770万美元至5.687亿美元，主要受出售Jack Wolfskin业务影响 [24] - 可用流动性（现金加上信贷额度）同比增加3.912亿美元至12.542亿美元 [24] - 现金及现金等价物从2024年底的4.45亿美元增加至8.656亿美元 [36] 2025年业绩指引更新 - 将2025年全年综合净营收指引上调至39.0-39.4亿美元区间 [19][20] - 将2025年全年综合调整后税息折旧及摊销前利润指引上调至4.9-5.1亿美元区间 [19][20] - 将Topgolf业务2025年全年营收指引上调至17.7-17.9亿美元区间 [19][20] - 将Topgolf业务2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润指引上调至2.95-3.05亿美元区间 [19][20] - 2025年增量关税影响预计约为4000万美元 [19]

财务业绩发布安排 - 公司计划于2025年11月6日市场收盘后发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 业绩发布后，公司管理层将于太平洋时间下午2点（东部时间下午5点）举行电话会议，回顾业绩并讨论公司业务及展望 [1] - 电话会议的网络直播和演示文稿可通过公司投资者关系网站访问，重播将在活动结束后约两小时上线 [1] 投资者活动参与计划 - 公司宣布将参加于2025年12月3日在纽约市举行的摩根士丹利全球消费者与零售大会 [2] 公司业务概览 - 公司是一家技术驱动的现代高尔夫和积极生活方式公司，提供领先的高尔夫装备、服装和娱乐服务 [3] - 公司品牌组合包括Topgolf、Callaway Golf、TravisMathew、Toptracer、Odyssey和OGIO [3] - “现代高尔夫”被定义为包含场内和场外高尔夫活动的动态且包容的生态系统 [3]

公司战略与业务分拆 - 公司计划在2026年将其Topgolf Entertainment业务与核心的高尔夫球杆、服装及TopTracer业务分拆或出售 [2] - Topgolf业务表现不佳掩盖了Callaway核心业务强劲的基本面 其高尔夫球杆、高端服装和TopTracer技术构成了高质量且盈利的业务 [2] - Jack Wolfskin的出售将降低公司杠杆并增强资产负债表 提升财务灵活性 [5] 估值与市场比较 - 公司股票在10月15日的交易价格为9.30美元 其过往和远期市盈率分别为98.91和156.25 [1] - 公司估值约为2027年预期每股收益的5倍和企业价值与销售额比率的1.2倍 与TaylorMade和Titleist等同行相比具有显著上升空间 [3] - 即使在Topgolf权益价值为零的假设下 剩余核心业务估值仍具吸引力 预计2027年每股收益为1.57美元 多种情景显示有70%至160%的上涨空间 [5] 增长催化剂与竞争优势 - 即将到来的新冠疫情时期球杆更换周期、日益增长的高尔夫参与度、Jack Wolfskin出售带来的增值收益以及被低估的TopTracer订阅收入是主要催化剂 [3] - TopTracer现已覆盖全球24,000个球位 其经常性的高利润率收入结合定价能力可为息税前利润带来15%的提升 但被市场忽视 [3] - 尽管存在库存积压和各大品牌促销压力 公司仍保持有利的产品定位、广泛的零售覆盖和强大的品牌知名度 [4] 行业趋势与需求前景 - 高尔夫行业宏观顺风强劲 年总轮次稳步增长 女性和青少年参与度显著扩大 新高尔夫球手潜在需求支撑球具销售持续增长 [4] - 发球木、铁杆和挖起杆的更换周期使公司能够捕获高端消费 特别是消费者从入门级球杆转向高端球杆 [4]

项目概况 - 公司宣布在威斯康星州莫诺纳市启动其首个场馆的建设，该场馆计划于2026年秋季开业 [1] - 新场馆位于贝尔特莱恩高速公路和西百老汇交汇处附近，具体地址为莫诺纳市Gisholt Drive 6400号，距离麦迪逊市以东8英里 [1][6] - 该项目为两层结构，将设有72个户外气候控制击球位 [6] 运营与设施 - 新场馆将配备Toptracer技术，可追踪高尔夫球的飞行路径、距离和其他数据 [6] - 设施包括由行政总厨掌舵的全方位服务餐厅和酒吧、超过100台高清电视、音乐以及全年适宜家庭的娱乐项目 [6] - 场馆内设有活动空间和户外露台，可容纳团队活动、家庭聚会、会议等多种庆祝活动 [6] 经济与社区影响 - 场馆开业后将雇佣大约200至250名员工 [6] - 公司首席开发官表示，场馆将为当地居民和游客提供与朋友家人联系、竞争和娱乐的新方式 [6] - 莫诺纳市市长认为该项目将成为都会区中心的娱乐场所，吸引居民和游客，并对西百老汇区域的持续再开发起到重要锚定作用 [6] 公司背景 - 公司是Topgolf Callaway Brands Corp (NYSE: MODG) 旗下的品牌，在全球拥有超过100个场馆 [4] - Topgolf Callaway Brands Corp 是一家科技赋能的现代高尔夫及积极生活方式公司，业务组合包括高尔夫装备、服装和娱乐 [5]

公司新场馆开业 - 公司宣布将于2025年10月30日在美国明尼苏达州伍德伯里开设其第二家明尼苏达场馆 [1] - 新场馆是公司全球第111家户外场馆，为三层结构，位于Bielenberg Drive 560号 [1] - 为庆祝开业，公司在10月30日至11月13日期间预订并完成单人或双人打位预约的顾客可自动参与抽奖，赢取一年免费游戏 [2] 新场馆设施与服务 - 伍德伯里场馆拥有102个户外气候控制击球打位，分布在三个楼层，每个打位配备沙发或高脚桌 [7] - 场馆采用行业领先的Toptracer技术，可追踪每个高尔夫球的飞行轨迹、距离等数据 [7] - 场馆提供全方位服务的酒吧和餐厅、超过140台高清电视、火坑、音乐以及全年适用的家庭友好活动 [7] - 场馆设有私人活动空间和屋顶露台，适合团队活动、家庭聚会和会议 [7] - 场馆雇佣约350-400名员工，包括打位主持人、调酒师等 [7] 公司业务定位与市场影响 - 公司定位为现代高尔夫娱乐领导者，提供一种包容性的体育体验，适合从新手到希望提升球技的各类人群 [7] - 公司首席运营官兼临时总裁表示，新场馆将为明尼苏达州带来新的娱乐方式，并已观察到当地居民对品牌的喜爱 [7] - 伍德伯里市长认为，该场馆将吸引来自整个地区的游客，惠及周边企业并增加就业机会 [7] - 合作方Swervo公司的总裁兼首席执行官指出，此次合作是推动区域复兴、提升社区和当地经济的典范 [8] 公司背景与行业信息 - 公司是Topgolf Callaway Brands Corp (NYSE: MODG) 旗下的品牌，在全球拥有超过100个场馆 [8] - 母公司Topgolf Callaway Brands Corp是一家技术驱动的现代高尔夫和积极生活方式公司，业务涵盖高尔夫装备、服装和娱乐 [9]