文章核心观点 - 分析师将Topgolf Callaway Brands Corp.（MODG）评级从买入下调为卖出，因对其短期内实现正向同店销售额（SVS）增长的能力失去信心，且考虑到疲软的可自由支配支出环境，认为公司难以实现2024财年SVS增长指引 [2] 投资论点 - 2024年第二季度财报显示，公司营收11.58亿美元，低于市场预期的11.91亿美元；调整后息税折旧摊销前利润（adj. EBITDA）为2.06亿美元，高于市场预期的1.95亿美元 [3] - 2024财年指引显示，营收中点预计下降5%（42 - 42.6亿美元），adj. EBITDA调整为5.7 - 5.9亿美元（之前为6.2 - 6.4亿美元），调整后每股收益（adj. EPS）指引区间降至0.11 - 0.21美元（之前为0.31 - 0.39美元） [3] - 2024年第二季度SVS增长大幅减速，从第一季度的 - 6.7%恶化至 - 8.2%，主要受消费者板块300个基点的连续减速影响；企业板块虽环比改善700个基点，但SVS仍下降9% [3] - 公司历史上更多依赖提价来推动SVS增长，但在当前疲软的可自由支配支出环境下，提价路径受限，需推动销量增长 [3] - 2024年第二季度后半段SVS增长大幅减速，第三季度至今SVS下降11%，6月美国同店销售额下降8%，7月下降约11% [3][4] - 高尔夫设备销售同比增长是SVS增长的领先指标，目前指向SVS增长不佳，短期内SVS增长可能持续疲软 [4] 估值 - 鉴于SVS增长前景不佳且公司似乎无有效解决方案，市场不太可能对公司股票进行正向重新评级 [5] - 股票远期EBITDA倍数已从过去三年的平均9.8倍回落至约7.8倍，若公司再次下调SVS增长预期，市场可能将其估值倍数降至6.5倍 [5] 结论 - 分析师对MODG给出卖出评级，SVS增长在多项举措下仍恶化是主要担忧，在当前疲软的可自由支配支出环境下，公司短期内难以重新加速SVS增长，可能再次下调2024财年SVS增长指引，引发估值再次下调 [7]

文章核心观点 - 2024年8月7日高尔夫设备和娱乐领域的Topgolf Callaway Brands Corp.宣布对业务进行战略评估，考虑剥离Topgolf业务以提升股东价值，这一决定源于2024年第二季度业绩不佳和股价持续下跌 [1] 交易概述 - 2024年8月7日Topgolf Callaway Brands Corp.宣布对业务进行正式战略评估，探索剥离Topgolf业务，评估包括使Topgolf实现同店销售盈利增长的有机战略和无机替代方案，目的是实现股东长期价值最大化 [1] - 剥离Topgolf业务将逆转2021年Callaway Golf Company和Topgolf International, Inc.的合并，形成Topgolf Callaway Brands [1] - 2024年3月公司驳斥了出售高尔夫设备部门的市场传言 [1] 剥离详情和前五大股东 - 剥离后Topgolf Callaway Brands将专注于高尔夫设备和积极生活方式业务，Chip Brewer预计继续担任CEO并可能在新实体中担任领导角色 [2] - 公司计划尽快完成剥离流程，需经过尽职调查、监管批准和市场条件等环节，Brewer未给出具体时间表，只表示会迅速完成 [2] 交易理由 - 2021年3月Topgolf与Callaway Golf Company合并，交易价值约20亿美元，合并结合了Topgolf的创新娱乐场地和Callaway的高尔夫设备及服装业务，带来协同效应和长期竞争优势 [3] - 自2021年收购Topgolf后该业务增长迅速，为整体收入做出重要贡献，公司还实施了多项战略举措，包括收购BigShots和开发新场地，2024年计划建设8 - 9个新场地，低于之前每年11个的计划 [3] - 公司面临挑战，包括消费者环境疲软和宏观经济压力导致2024年第二季度Topgolf同店销售下降8%，Topgolf业务模式利润率低于Callaway的高尔夫设备业务，影响了公司整体盈利能力 [4] - 公司债务水平高，债务权益比约68%，高额利息支出几乎抵消了营业收入，导致盈利接近盈亏平衡，现金流因资本支出大而疲软，限制了公司向股东返还资本的能力 [4] - 自合并后公司股价下跌约70%，而同行Life Time Group Holdings自2021年以来回报率约25% [4] 关键数据 - 公司总裁兼CEO Chip Brewer表示公司认为Topgolf是高质量业务，有重大未来机遇，但对股价和同店销售表现失望，因此对Topgolf进行全面战略评估 [5] - 公司决定探索剥离Topgolf业务是为了为股东释放更大价值，重新聚焦高尔夫设备和积极生活方式业务的核心优势 [5] - 公司认为Topgolf在场地利润率和新场地开发方面表现良好，但同店销售因经济周期和疫情后正常化而表现不佳，对改善销售和保持消费者兴趣有信心 [5] - 剥离预计使各实体能够根据各自市场制定独立增长战略，Topgolf专注于扩大场地规模和加强数字互动，Callaway专注于核心设备和服装业务创新，还能吸引特定行业基金投资，释放股票价值 [5] 2024年第二季度业绩回顾和公司展望 2024年第二季度业绩 - 2024年第二季度合并收入同比下降2%至11.58亿美元，低于指引中点3%，主要因Topgolf业务趋势疲软，高尔夫设备销售下降8%，积极生活方式业务下降3%，亚洲市场销售下降15%，部分被Topgolf新场地收入增长抵消 [6] - 2024年第二季度调整后EBITDA为2.06亿美元，与去年持平，过去12个月调整后EBITDA同比增长超10%，非GAAP净利润同比增长10%至8300万美元，受投资收入增加和税收优惠推动 [6] 2024年第三季度展望 - 2024年第三季度公司预计合并收入在9.7 - 9.9亿美元之间，低于2023年第三季度的10.41亿美元，调整后EBITDA预计在9500 - 1.05亿美元之间，低于去年的1.63亿美元，因收入杠杆下降、营销费用增加和对冲损失增加 [7] - Topgolf收入预计个位数下降，营业收入下降幅度大于收入，同店销售预计在第三和第四季度保持稳定 [7] 2024年全年展望 - 公司将2024年全年收入指引下调2.25亿美元（约5%）至42 - 42.6亿美元，其中Topgolf业务减少约1.7亿美元，产品部门减少5500万美元，调整后EBITDA展望下调5000万美元至5.7 - 5.9亿美元 [8] - Topgolf收入指引调整为17.9亿美元，调整后EBITDA为3.1亿美元，反映下半年业务疲软和同店销售下降 [8] 公司描述 - Topgolf Callaway Brands Corp.是一家科技驱动的现代高尔夫和积极生活方式公司，提供高尔夫娱乐体验，设计制造高尔夫设备，销售高尔夫和积极生活方式服装及配件，通过多个全球品牌运营，业务覆盖120多个国家 [9][10] - 公司通过Topgolf、高尔夫设备和积极生活方式三个业务部门运营，2023财年总营收约43亿美元 [10] Topgolf业务（剥离业务） - Topgolf是领先的科技驱动高尔夫娱乐业务，拥有先进的露天高尔夫和娱乐场地、专利球追踪技术和数字媒体平台，其场地业务是最大业务线，包括美国境内的自营场地和境外的自营及特许经营场地 [11] - 2023财年Topgolf业务收入约18亿美元，是公司重要收入来源 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入11.58亿美元,低于预期,主要由于Topgolf同店销售低于预期 [15] - 第二季度非GAAP净收入8300万美元,同比增长约10%,主要由于投资收益增加和税收优惠 [56] - 第二季度调整后EBITDA2.06亿美元,与去年基本持平,但超出预期,得益于Topgolf的持续运营效率提升和成本管控 [52][55] - 公司下调全年收入指引至42-42.6亿美元,调整后EBITDA指引至57-59亿美元 [16][71] 各条业务线数据和关键指标变化 Topgolf业务 - 第二季度Topgolf收入同比增长5%至4.94亿美元,主要由于新开门店贡献 [57] - Topgolf运营利润同比增长28%至5600万美元,调整后EBITDA同比增长19%至1.1亿美元,得益于收入增长和持续的运营效率提升 [58] - 公司下调Topgolf全年收入指引至17.9亿美元,调整后EBITDA指引至3.1亿美元,主要由于下调同店销售预期 [73] - Topgolf同店销售在第二季度下降8%,主要由于整体客流疲软,其中1-2个球道和3个及以上球道表现类似 [20][21] - 公司预计Topgolf全年同店销售将下降高个位数至低个位数 [23] 高尔夫装备业务 - 第二季度高尔夫装备收入同比下降8%至4.14亿美元,主要由于去年同期推出的大力神系列木杆和铁杆的销售基数较高 [59][60] - 高尔夫装备业务营业利润同比下降20%至7700万美元,主要受到收入下降、运输成本上升和汇率不利影响,但部分被成本管控抵消 [61] - 公司预计全年高尔夫装备收入将基本持平,按固定汇率计算将略有增长 [45] 主动生活方式业务 - 第二季度主动生活方式收入同比下降3%至2.5亿美元,主要由于Jack Wolfskin销售疲软和汇率不利影响 [62][63] - 主动生活方式业务营业利润同比下降至1500万美元,主要由于收入下降 [62] - 公司预计全年主动生活方式收入和利润将同比下降,主要由于去年TravisMathew有35百万美元的渠道补货 [75] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国、日本和欧洲等核心高尔夫市场保持健康,公司在这些市场的收入和市场份额略有增长 [42] - 韩国市场持续疲软,下降幅度达到两位数,公司在该市场的表现也不尽如人意,已采取措施以期改善 [42] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在对Topgolf业务进行全面战略评估,包括评估有机增长策略和潜在的剥离方案,以最大化长期股东价值 [11][12][13] - 公司认为Topgolf是一个优质业务,具有巨大的未来机会,正在采取措施提升同店销售增长 [11][36] - 公司在高尔夫装备业务方面保持强劲的市场份额表现,Callaway品牌在驱动器、木杆和铁杆等主要品类保持领先地位 [37][40] - 公司在高尔夫球业务方面的投资持续发挥作用,Chrome Tour系列球杆的表现良好,市场份额创新高 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 持续高涨的通胀导致广泛的消费者支出紧缩,这对Topgolf业务造成一定压力 [19] - 公司认为Topgolf同店销售下滑主要是经济周期性因素和疫情后正常化,而非根本性问题 [35][36] - 公司相信Topgolf长期增长前景依然良好,正在采取措施提升同店销售表现 [36][49] - 公司对高尔夫装备业务保持乐观,认为消费者需求仍然强劲,市场份额保持领先 [37][42] - 公司对主动生活方式业务的TravisMathew品牌保持信心,但对Jack Wolfskin业务进行了调整 [46][47] 其他重要信息 - 公司在第二季度末进行了5000万美元的债务提前偿还 [52] - 公司的总净负债率为3.9倍,剔除Topgolf相关的REIT债务后为1.9倍,流动性充足 [64][65] - 公司在第二季度成功降低193百万美元的存货,达到合理水平 [69] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alex Perry 提问** 是否考虑暂停Topgolf的未来门店扩张,以及Topgolf客流和客单价的情况 [87][88] **Chip Brewer 回答** - 公司将继续保持Topgolf的门店扩张,预计未来每年平均新开10家门店 [88][89] - Topgolf的客流是主要问题,而客单价相对稳定,公司正采取措施提升客流 [90][91][92] 问题2 **Matthew Boss 提问** Topgolf在定价和提供价值方面的考虑 [98] **Chip Brewer 回答** - 公司在Topgolf的定价和促销方面保持谨慎和有针对性,以保护品牌价值 [99][100][101] - 公司正在采取多项措施提升Topgolf的同店销售,包括提供更多新鲜有趣的体验 [113][114] 问题3 **Megan Alexander 提问** 公司对Topgolf战略评估的具体目标和时间表 [110][111] **Chip Brewer 回答** - 公司正在评估Topgolf的有机增长策略,包括进一步提升同店销售能力 [113][114][115] - 同时也在评估潜在的剥离方案,以最大化长期股东价值,但暂不能透露更多细节 [122

文章核心观点 - 不佳的同店销售和下调的业绩指引致Topgolf Callaway Brands股价本周再次下跌 公司二季度增长疲软 且管理层预计情况将恶化 虽公司考虑剥离Topgolf业务 但剩余资产销售也在下滑 建议暂不买入该股票 [1][4][6] 股价表现 - 本周Topgolf Callaway Brands股价下跌近25% 年初至今下跌20% 过去12个月下跌33% [1] 业务表现 高尔夫设备和服装业务 - 二季度美国高尔夫相关产品消费支出停滞 高尔夫设备收入同比下降8.2%至4.14亿美元 活跃生活方式（服装）收入下降3.2% [2] Topgolf娱乐业务 - 同店销售额同比大幅下滑8% 管理层预计2024年全年Topgolf同店销售额可能出现两位数下降 综合收入指引也相应下调 [3][4] 战略举措 - 公司宣布对Topgolf业务进行战略评估 可能剥离该业务 虽业务面临困境 但大投资者或助其增长并为剩余业务注入现金 [5]

文章核心观点 - 公司2024年第二季度营收11.6亿美元同比降1.9%，每股收益0.42美元高于去年同期，营收低于共识预期，每股收益超预期，部分关键指标表现与分析师预期有差异，近一个月股价回报-0.4% [1][9] 财务数据表现 - 2024年第二季度营收11.6亿美元，同比降1.9%，每股收益0.42美元，去年同期为0.39美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期11.9亿美元，差异为-2.67%，每股收益超共识预期50.00%，共识预期为0.28美元 [1] 各业务净营收情况 - 活跃生活方式业务净营收2.496亿美元，高于八位分析师平均预期的2.4373亿美元 [3] - 高尔夫设备业务净营收4.138亿美元，低于八位分析师平均预期的4.3306亿美元 [4] - Topgolf业务净营收4.944亿美元，低于八位分析师平均预期的5.147亿美元 [5] - 高尔夫球杆业务净营收3.102亿美元，低于七位分析师平均预期的3.1852亿美元 [5] - Topgolf其他业务线净营收2070万美元，高于七位分析师平均预期的1873万美元 [5] - 高尔夫球业务净营收1.036亿美元，低于七位分析师平均预期的1.1355亿美元 [5] - 场馆业务净营收4.737亿美元，低于七位分析师平均预期的4.9807亿美元 [6] - 服装业务净营收1.45亿美元，高于六位分析师平均预期的1.3131亿美元 [6] - 装备、配件及其他业务净营收1.046亿美元，低于六位分析师平均预期的1.1115亿美元 [6] - 产品业务净营收6.685亿美元，低于四位分析师平均预期的6.7198亿美元 [7] - 服务业务净营收4.893亿美元，低于四位分析师平均预期的5.1747亿美元 [8] 运营收入及股价表现 - 高尔夫设备业务运营收入7740万美元，低于六位分析师平均预期的8856万美元 [9] - 近一个月公司股价回报-0.4%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为-5.9%，股票当前Zacks排名为3（持有） [9]

文章核心观点 - 分析Topgolf Callaway Brands季度财报表现、股价走势及未来展望，提及同行业Victoria's Secret预期业绩情况 [1][9] 分组1：Topgolf Callaway Brands季度财报情况 - 本季度每股收益0.42美元，超Zacks共识预期0.28美元，去年同期为0.39美元，本季度盈利惊喜达50% [1] - 上一季度预期每股收益0.01美元，实际为0.09美元，盈利惊喜达800% [1] - 过去四个季度，公司四次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月季度营收11.6亿美元，未达Zacks共识预期2.67%，去年同期为11.8亿美元，过去四个季度仅一次超共识营收预期 [2] 分组2：Topgolf Callaway Brands股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约2.4%，而标准普尔500指数上涨9.9% [3] 分组3：Topgolf Callaway Brands未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank追踪 [5] - 财报发布前，公司盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股价与市场表现一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预估变化，当前未来季度共识每股收益预估为0.19美元，营收11.3亿美元，本财年共识每股收益预估为0.34美元，营收44.6亿美元 [7] 分组4：行业情况 - 公司所属Zacks休闲和娱乐产品行业目前在250多个Zacks行业中排名后6%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 分组5：同行业Victoria's Secret预期业绩 - 预计2024年7月季度每股收益0.17美元，同比下降29.2%，过去30天该季度共识每股收益预估未变 [9] - 预计该季度营收13.9亿美元，较去年同期下降2.4% [9]

财务业绩 - 公司第二季度和上半年净收入分别下降1.9%和1.9%，主要受到高尔夫设备和主动生活方式业务的拖累[165] - 第二季度高尔夫设备业务收入下降6.7%,主要由于产品发布时间调整和韩国市场疲软[166] - 第二季度主动生活方式业务收入下降1.7%,主要由于Jack Wolfskin品牌批发收入下降[166] - 第二季度Topgolf业务收入增长5.0%,得益于新增自营场馆和TravisMathew品牌零售批发业务的增长[166] - 上半年外汇波动对公司收入产生了1860万美元的不利影响[166] - 公司在美国市场的净收入增长0.5%和1.3%[169] - 公司在欧洲市场的净收入下降5.1%和6.7%[170] - 公司在亚洲市场的净收入下降14.9%和17.9%[170] - 产品成本下降3.2%和5.0%[172] - 服务成本下降1.4%和3.7%[173] - 销售、一般及管理费用下降7.2%和2.8%[175] - 研发费用增加22.7%和12.1%[176] - 新场地开业前期成本下降50.9%和36.2%[177] - 其他收入和费用净额增加1.8%，主要由于2024年上半年债务再融资相关损失减少、从Full Swing投资收到股息以及与套期保值合同和外汇交易相关的收益净增加[179,180] - 2024年第二季度和上半年净收入分别下降47.1%和51.8%，主要由于税收优惠减少、营业收入和营业费用的净影响以及外汇波动的不利影响[184,188] - 2024年第二季度和上半年非GAAP净收入分别增长9.9%和-8.0%，主要由于税收优惠减少的影响被营业收入和营业费用的下降以及利息费用增加所抵消[184,188] - 2024年第二季度和上半年每股摊薄收益分别下降45.8%和50.0%，主要由于净收入下降[184,188] - 2024年第二季度和上半年非GAAP每股摊薄收益分别增长10.5%和-5.6%，主要由于非GAAP净收入变化[184,188] 分部业绩 - 公司Topgolf业务在三个月和六个月期间的净收入分别增长5.0%和4.9%，经营利润分别增长27.5%和26.1%[192] - 高尔夫装备业务在三个月和六个月期间的净收入分别下降8.2%和3.5%，经营利润分别下降19.7%和10.4%[193] - 主动生活方式业务在三个月和六个月期间的净收入分别下降3.2%和9.9%，经营利润分别下降24.6%和30.6%[194] 财务状况 - 公司现金及现金等价物(包括受限现金)从2023年12月31日的3.988亿美元减少至2024年6月30日的3.171亿美元[195] - 公司应收账款余额从2023年12月31日的2.005亿美元增加至2024年6月30日的3.904亿美元，主要反映了高尔夫装备业务的季节性[195] - 公司存货余额从2023年12月31日的7.944亿美元减少至2024年6月30日的6.471亿美元，主要反映了主动生活方式业务的季节性和库存减少措施[196] - 公司在2024年第二季度部分偿还了5000万美元的定期贷款B[195] - 公司认为现有资金和资本来源以及未来融资(如有需要)足以满足未来运营需求[195] - 公司主要流动性来源包括现金和现金等价物、预期经营活动产生的资金以及信贷额度[197] - 截至2024年6月30日，公司现金及信贷额度为783.8百万美元，较2023年6月30日增加136.4百万美元[197] - 公司计划利用流动性和经营现金流来满足重大现金支付义务[198] - 截至2024年6月30日，公司有1,505.5百万美元长期债务，2025-2028年期间需偿还524.2百万美元[199] - 公司预计2024年资本支出约190.0百万美元，其中60.0百万美元用于传统业务，130.0百万美元用于Topgolf业务[204] 风险因素 - 公司面临外汇和利率波动风险，采取套期保值措施来降低风险[206,207,208] - 通胀上升导致产品和运营成本增加，可能对毛利率和销售费用产生不利影响[209]

财务表现 - 第二季度净收入为62百万美元，非GAAP净收入为83百万美元，调整后EBITDA为206百万美元，均超出预期[2] - 公司总收入增加5.0%至4.94.4亿美元，主要由新场馆带动[1] - Topgolf同店销售下降8%，低于预期，主要受到宏观环境挑战的影响[1] - Topgolf分部营业利润增加27.5%至5.61亿美元，主要由于新场馆带来的收入增加和运营效率提升[1] - 公司总收入为11.798亿美元，同比下降1.9%[46] - 产品收入为7.135亿美元，服务收入为4.662亿美元[46] - 营业利润为1.16亿美元，同比下降40.9%[46] - 净利润为1.174亿美元，同比下降17.6%[46] - 现金及现金等价物为3.118亿美元[44] - 总资产为91.004亿美元[44] - 总负债为52.668亿美元[44] - 股东权益为39.335亿美元[44] 业务表现 - 在美国市场保持了木杆、木铁和铁杆的第一市场份额，高尔夫球产品市场份额持续增长[4] - TravisMathew和Jack Wolfskin业务表现良好,高尔夫装备业务在美国市场保持领先地位[4] - 新推出的Chrome Tour高尔夫球系列突出了公司在研发和创新方面的优势[4] - 高尔夫装备分部收入下降8.2%至4.138亿美元，主要由于去年大木头和铁杆系列发布的基数效应以及汇率变化的影响[2] - 高尔夫装备分部营业利润下降1900万美元，主要由于收入下降、运输成本上升和汇率变化的影响[3] - 主动生活方式分部收入下降3.2%至2.496亿美元，主要由于Jack Wolfskin批发收入下降[4] - 美国市场收入为8.913亿美元，同比增长0.5%[54] - 欧洲市场收入为1.141亿美元，同比下降5.1%[54] - Topgolf业务营收为9.172亿美元，同比增长4.9%，以恒定汇率计算增长4.8%[62] - 高尔夫装备业务营收为8.637亿美元，同比下降3.5%，以恒定汇率计算下降2.0%[62] - 主动生活方式业务营收为5.211亿美元，同比下降9.9%，以恒定汇率计算下降8.7%[62] - Topgolf分部营业利润为4.68亿美元，同比增长26.1%[63] - 高尔夫装备分部营业利润为1.78亿美元，同比下降10.4%[63] - 主动生活方式分部营业利润为5680万美元，同比下降30.6%[63] 财务预测 - 第二季度合并收入同比下降1.9%，全年收入和调整后EBITDA预期下调至4,200-4,260百万美元和570-590百万美元[2] - 2024年全年预计总收入在42亿-42.6亿美元之间，Topgolf收入约17.9亿美元[6] - 2024年全年预计调整后EBITDA在5.7亿-5.9亿美元之间，Topgolf调整后EBITDA约3.1亿美元[6] - 2024年第三季度预计总收入在9.7亿-9.9亿美元之间，调整后EBITDA在9500万-1.05亿美元之间[30] 战略举措 - 成功偿还了50百万美元的定期贷款债务[2] - 上半年经营活动产生的现金流较上年同期改善173百万美元[2] - 正在对Topgolf业务进行全面战略评估,包括评估提升同店销售增长的有机策略以及剥离Topgolf等非有机方案[5] - Topgolf是一个高质量的业务,有着巨大的未来机会,但公司对近期同店销售表现不满意,因此启动了战略评估[5] 财务指标 - 公司在2024年第二季度的营业收入为2.056亿美元，同比增长42.3%[71] - 公司在2024年第二季度的调整后EBITDA为2.056亿美元，同比增长31.1%[71] - 公司在2024年第二季度的非GAAP净收入为9.75亿美元，同比增长12.9%[69] - 公司在2024年第二季度的非GAAP每股收益为0.51美元，同比增长0.02美元[69] - Topgolf业务在2024年第二季度的调整后分部EBITDA为1.095亿美元，同比增长18.9%[75] - Topgolf业务在2024年全年的调整后分部EBITDA为3.043亿美元[77] - 公司在2024年上半年的非GAAP自由现金流为5670万美元，同比增加22.97亿美元[73] - 公司在2024年第二季度的非现金折旧和摊销费用为6580万美元，同比增加17.4%[71] - 公司在2024年第二季度的非经常性项目费用为1980万美元，主要包括重组和重组费用、债务再融资费用等[71] - 公司在2024年第二季度的非现金股票补偿费用为700万美元，同比下降44%[71]

文章核心观点 - 公司公布2024年第二季度财报，虽面临宏观挑战，但产品业务市场份额增长，Topgolf盈利能力增强 公司对Topgolf进行战略评估，以提升股东价值 [1] 财务业绩 综合业绩 - 第二季度净收入6200万美元，非GAAP净收入8300万美元，调整后EBITDA为2.06亿美元，均超预期 [1] - 第二季度综合收入同比下降1.9%，全年收入和调整后EBITDA预期下调至42 - 42.6亿美元和5.7 - 5.9亿美元 [1] GAAP业绩 | 项目 | 2024年Q2（百万美元） | 2023年Q2（百万美元） | 变化金额（百万美元） | 变化百分比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 净收入 | 1157.8 | 1179.7 | -21.9 | -1.9% | | 运营收入 | 103.0 | 116.0 | -13.0 | -11.2% | | 其他费用净额 | -50.6 | -44.4 | -6.2 | 14.0% | | 税前收入 | 52.4 | 71.6 | -19.2 | -26.8% | | 所得税收益 | -9.7 | -45.8 | 36.1 | -78.8% | | 净收入 | 62.1 | 117.4 | -55.3 | -47.1% | | 摊薄后每股收益 | 0.32 | 0.59 | -0.27 | -45.8% | | 加权平均流通股数（摊薄后） | 199.6 | 201.3 | -1.7 | -0.8% | [2] 非GAAP业绩 | 项目 | 2024年Q2（百万美元） | 2023年Q2（百万美元） | 变化金额（百万美元） | 变化百分比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 净收入 | 1157.8 | 1179.7 | -21.9 | -1.9% | | 非GAAP运营收入 | 121.8 | 127.7 | -5.9 | -4.6% | | 非GAAP净收入 | 83.1 | 75.6 | 7.5 | 9.9% | | 非GAAP摊薄后每股收益 | 0.42 | 0.38 | 0.04 | 11.8% | | 非GAAP调整后EBITDA | 205.6 | 206.2 | -0.6 | -0.3% | [3] 业务板块表现 各板块净收入 | 板块 | 2024年Q2（百万美元） | 2023年Q2（百万美元） | 变化百分比 | | --- | --- | --- | --- | | Topgolf | 494.4 | 470.8 | 5.0% | | 高尔夫设备 | 413.8 | 451.0 | -8.2% | | 积极生活方式 | 249.6 | 257.9 | -3.2% | | 净收入总计 | 1157.8 | 1179.7 | -1.9% | [6] 各板块运营收入 | 板块 | 2024年Q2（百万美元） | 2023年Q2（百万美元） | 变化百分比 | | --- | --- | --- | --- | | Topgolf | 56.1 | 44.0 | 27.5% | | 高尔夫设备 | 77.4 | 96.4 | -19.7% | | 积极生活方式 | 14.7 | 19.5 | -24.6% | | 总板块运营收入 | 148.2 | 159.9 | -7.3% | [7] 各板块详细情况 - Topgolf：收入增长主要源于新场馆，同店销售额下降8%，运营收入和调整后EBITDA因新场馆收入和运营效率提升而增加 [8] - 高尔夫设备：收入下降因去年产品发布的重叠效应和汇率变化，运营收入下降因收入降低、运费增加和汇率变化 [8] - 积极生活方式：收入下降因Jack Wolfskin批发收入降低，运营收入随之减少 [8] 资产负债表亮点 - 库存同比减少1.927亿美元至6.471亿美元 [10] - 5月底公司对定期贷款债务本金进行5000万美元的自主还款 [10] - 可用流动性较2023年6月30日增加1.36亿美元 [10] 业务展望 2024年全年展望 | 项目 | 当前估计 | 先前估计 | 2023年实际 | | --- | --- | --- | --- | | 综合净收入（百万美元） | 4200 - 4260 | 4435 - 4475 | 4285 | | Topgolf收入（百万美元） | 约1790 | 约1960 | 1761 | | Topgolf同店销售额增长 | 高个位数至低两位数下降 | 略正增长至低个位数下降 | 1% | | 综合调整后EBITDA（百万美元） | 570 - 590 | 620 - 640 | 597 | | Topgolf调整后EBITDA（百万美元） | 约310 | 约350 | 304 | | 非GAAP摊薄后每股收益 | 0.11 - 0.21 | 0.31 - 0.39 | 0.45 | | 摊薄后流通股数 | 约185 | 约200 | 201 | [11] 2024年第三季度展望 | 项目 | 2024年Q3估计（百万美元） | 2023年Q3实际（百万美元） | | --- | --- | --- | | 综合净收入 | 970 - 990 | 1041 | | 综合调整后EBITDA | 95 - 105 | 163 | [11] 其他信息 - 公司将在2024年8月7日下午2点举行电话会议讨论财务业绩、展望和业务 [12] - 公司提供非GAAP财务信息，包括恒定货币基础、非经常性和非现金调整、调整后EBITDA和调整后自由现金流等 [13] - 公司定义Topgolf同店销售额为运营至少24个完整财月的可比场馆销售额 [15]

文章核心观点 Topgolf推出与Callaway工程师合作设计的The Sure Thing俱乐部专属球杆，旨在让更多人体验打高尔夫的乐趣，该球杆已在美国所有Topgolf场馆投入使用 [1][2] 分组1：The Sure Thing球杆介绍 - 球杆专为普通玩家设计，不出售，仅可在Topgolf场馆使用 [1] - 球杆特点包括巨大杆面、20°杆面倾角、较短杆身以及Topgolf专有的“鸡翅技术” [1] 分组2：公司相关言论 - 公司CEO表示推出该球杆是为实现通过更多方式让人们享受高尔夫运动带来快乐的目标，新老玩家都会喜欢 [2] - 公司首席品牌官称该球杆能让不同技能水平的玩家更享受游戏，是为高尔夫新手或水平不佳者设计 [3] 分组3：促销活动 - 为纪念采用“鸡翅技术”的The Sure Thing球杆，8月5日玩家在游戏中试用该球杆时，每个球道可获一份免费无骨鸡翅，送完即止 [3] 分组4：公司简介 - Topgolf是Topgolf Callaway Brands Corp.旗下品牌，是全球领先的高尔夫娱乐品牌，在全球有100个户外场馆 [4] - 公司拥有行业领先的Toptracer技术、移动游戏和应用程序，提供多种科技驱动的游戏、顶级餐饮菜单 [4] - 公司目标是在2022 - 2025年让玩家击打500亿个高尔夫球 [4]