Melrose Industries (MRO) H1 2025 Earnings Call August 01, 2025 04:30 AM ET Company ParticipantsPeter Dilnot - CEO & DirectorMatthew Gregory - CFO & DirectorMark Davies Jones - MD - IndustrialsBenjamin Heelan - Managing DirectorMilène Kerner - DirectorConference Call ParticipantsIan Douglas-Pennant - Sell Side Equity Research Analyst - European Aerospace & DefenceJoe Orchard - Equity Research AnalystPeter DilnotHello, everyone, and welcome to our Melrose first half twenty twenty five results presentation. It ...

财务数据和关键指标变化 - 集团收入同比增长6% 其中发动机部门表现突出 [7] - 营业利润增长29%至3 1亿英镑 主要受益于收入增长和转型计划 [7] - 自由现金流改善9100万英镑 主要由于盈利增加和重组成本降低 [4][9] - 每股收益增长30%至15 1便士 中期股息增长20%至2 4便士/股 [22] - 净债务为14亿英镑 杠杆率为2倍净债务/EBITDA [25] 各条业务线数据和关键指标变化 发动机业务 - 收入增长11% 主要来自售后市场增长15%和原厂设备增长7% [11] - 营业利润增长26%至2 61亿英镑 利润率提升400个基点至33 4% [14] - RRSP收入增长25% 其中可变部分增长17%至1 82亿英镑 [12] - 增材制造技术取得突破 全球首个认证部件GTF风扇壳体安装环将于年底实现100%增材制造 [50] 结构业务 - 收入增长3% 其中国防业务增长10% 民用业务持平 [14][16] - 营业利润增长32%至6300万英镑 利润率提升200个基点至6 7% [18] - 国防业务已提前6个月完成85%产品组合重新定价目标 [6][16] - 与Archer签署协议 为Midnight eVTOL平台提供电气系统和机翼结构 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 民用航空市场积压订单达8-9年 宽体飞机订单尤其强劲 订单出货比超过4倍 [33] - 国防市场需求显著增长 欧洲和北约支出承诺增加 [2][34] - 飞行小时数预计将以6%的速度增长 推动售后市场发展 [34] - 美国关税影响已通过多种措施基本缓解 包括利用国防豁免和贸易协定等 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于三大增长杠杆：现有平台增长 新技术商业化 未来飞行参与 [39] - 转型计划将于年底完成 工厂数量从52个减少到32个 退出非核心业务 [47] - 目标2029年营收达50亿英镑 营业利润12亿英镑以上 自由现金流6亿英镑 [52] - 增材制造技术成为战略重点 正在认证更多部件并工业化制造流程 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链挑战持续存在 但公司表现仍超出预期 [32] - 2025年将是现金流显著改善的转折点 [32][53] - 国防业务前景显著改善 欧洲支出增加带来新机遇 [2][35] - GTF发动机问题按计划解决 新认证的GTF优势型号性能大幅提升 [45] 其他重要信息 - 安全事故率进一步降低14% 客户质量问题减少22% 生产率提高3个百分点 [5] - 重组支出从8500万英镑大幅减少至1700万英镑 预计全年支出4000-5000万英镑 [23][24] - GTF粉末金属问题解决方案成本预计全年约7000万英镑 [24] - 继续执行2 5亿英镑股票回购计划 上半年已回购7100万英镑 [25] 问答环节所有的提问和回答 业务组合战略 - 关于结构业务是否考虑战略选择 管理层表示当前重点是释放两个业务的增长潜力 但始终保持开放态度 [58][59] 发动机维修业务 - 美国关税影响通过临时保税进口流程已基本缓解 预计下半年业务将恢复增长 [61][62][63] 2026年展望 - 2026年将继续增长 重组成本将消失 但PMI成本将持续到2026-2027年 GTF开发成本将逐步改善 [70][71][72] A350生产挑战 - 尽管空客面临挑战 但公司已准备好支持从当前低于6架/月到12架/月的增产计划 [78][79] 现金流分配 - 未披露发动机和结构业务的现金流具体分配 但确认两者都符合预期 [86][87] 发动机利润率 - 确认全年发动机利润率指引仍高于32% 尽管存在季节性波动 [97][98] RSP风险评估 - 由于发动机可靠性提高 风险评估每年都会增加 这与行业趋势一致 [98][99] CFM56和GE90发动机 - GE提高2028年指引可能带来上行空间 但公司维持现有计划 将定期评估 [108][109] A330项目 - 公司在该项目上风险敞口较小 约100万英镑/架 且产量较低 [111]

Melrose Industries PLC Half Year Results Six months ended 30 June 2025 1 August 2025 Disclaimer This presentation has been prepared by or on behalf of Melrose Industries PLC ("Melrose"). The information set out in this presentation is not intended to form the basis of any contract. By attending (whether in person, by telephone or webcast) the presentation to which this document relates or by reading the presentation slides, you will be taken to have represented, warranted and undertaken that you have read a ...

公司增长潜力 - W W Grainger Inc 在未来几年具有良好的增长潜力 [1] - 公司已实施初步涨价策略以应对特朗普关税 预计将对未来几个季度的销售产生积极影响 [1] 行业背景 - 公司主要涉及工业、消费和科技行业 这些领域通常具有较高的投资信心 [1] 投资策略 - 投资策略侧重于中期投资 寻找能够释放价值并推动上涨的催化剂 [1] - 也关注价格合理的增长故事 适合在工业、消费和科技行业进行投资 [1]

公司动态 - 康菲石油计划裁员以控制成本并精简运营 目前裁员规模尚未确定 预计将在第四季进行 [1] - 康菲石油正在考虑出售俄克拉何马州的油气资产 目标是通过出售非核心资产筹集20亿美元 相关谈判尚处于早期阶段 [3] - 康菲石油2024年收入总额569 53亿美元 同比减少2 77% 归母净利润92 45亿美元 同比减少15 62% [3] 并购交易 - 康菲石油以230亿美元全股票交易形式收购马拉松石油 交易进一步深化投资组合 增加超过20亿桶资源 预计平均供应成本低于30美元/桶 [1] - 收购完成后第一个全年内预计实现5亿美元的成本和资本协同运行率 [1] 行业趋势 - 美国石油巨头雪佛龙宣布将裁员15%-20% 目标是在2026年底前完成大部分裁员 计划到明年年底将成本降低20亿-30亿美元 [3] 公司概况 - 康菲石油是世界上最大的独立勘探和生产公司 总部位于美国德克萨斯州休斯顿市 截至2024年9月30日拥有10300位员工 总资产970亿美元 [1]

文章核心观点 Trax将为新航工程公司位于马来西亚的先进重型维修设施打造全数字化的维修、保养和大修（MRO）平台，这是航空业无纸化进程的重要里程碑 [1] 合作情况 - Trax与新航工程公司合作，为其马来西亚基地维修公司（BMM）提供eMRO和eMobility产品，使运营流程全数字化 [1][2] - Trax执行副总裁称从一开始就打造全无纸化新设施对Trax、新航工程公司和整个行业意义重大 [2] - 新航工程公司基地维修高级副总裁表示Trax云产品将推动BMM无缝高效的规划、控制和执行流程，该设施运营后将支持对全球客户质量、安全和运营可靠性的承诺 [3] 公司介绍 Trax - 全球航空市场领先的航空维修移动和云产品提供商，是AAR CORP.的全资子公司 [3] - 产品支持数字签名、无纸化工作、物流RFID功能、生物识别安全等，通过eMRO和eMobility产品提供全面软件解决方案 [3] 新航工程公司 - 亚太地区主要的飞机维修、保养和大修（MRO）服务提供商 [4] - 客户包括80多家国际航空公司和航空设备制造商，在9个国家30多个机场提供航线维修服务 [4] - 拥有25家子公司和合资企业，获28个国家航空监管机构批准，为美国、欧洲、中国等国家注册飞机提供MRO服务 [4][6] 合作带来的好处 - 无纸化任务执行：Trax的TaskControl应用消除纸质工作流程，实现电子任务卡无缝执行，提高维护操作速度、准确性和合规性 [5] - 加快检查包流程：使用Trax产品通过全数字化检查包流程显著减少维护事件周转时间 [5] - 优化资源规划：部署Trax的生产控制应用优化人力分配和插槽规划流程，使MRO设施高效运营 [5] - 全面库存和工具管理：Trax的eMRO平台管理库存、仓库和工具，为维护团队提供零件可用性和工具利用率实时信息 [5] - 合同和成本管理：eMRO促进合同管理和数字发票，简化行政任务，提供透明高效的财务交互 [5]

核心观点 - 面向全球发达市场各行业进行基本面、收益导向、长期分析的买方对冲专业人士可交流想法 [1]

马拉松石油公司（Marathon Oil Corporation）业绩相关 - 2024年第三季度调整后每股净收益为64美分 高于Zacks共识预期的61美分 但低于去年同期的77美分 收益超预期源于国内生产数据好于预期 利润下降是因为美国勘探与生产（E&P）板块商品价格实现较低和成本上升 [1] - 公司营收18亿美元 比共识预期高出8200万美元 但较去年同期销售额下降1.2% [2] - 本季度总净产量为41.6万桶油当量/日 低于去年同期的42.2万桶油当量/日 高于预期的40.3万桶油当量/日 [3] - 美国勘探与生产（E&P）部门收入3.62亿美元 低于去年同期的5.05亿美元 建模的部门收入为4.19亿美元 [4] - 平均实现液体价格（原油和凝析油）为每桶73.92美元 较去年同期下降8.6% 天然气凝析液平均实现价格下降4.5%至每桶20.40美元 天然气平均实现价格同比下降36.4%至每千立方英尺1.45美元 [5] - 生产成本平均为每桶油当量5.97美元 同比增长17.8% 净产量较2023年第三季度增长2.7% 美国总产量高于预期 其中石油约占52%即19.8万桶/日 各地区产量分别为鹰福特地区16.6万桶油当量/日 巴肯地区11.6万桶油当量/日 俄克拉荷马州4万桶油当量/日 二叠纪盆地5.6万桶油当量/日 [6] - 国际勘探与生产（E&P）部门盈利9500万美元 高于去年同期的6200万美元和预期的8580万美元 主要归因于天然气销售价格上涨 可销售产量低于预期和2023年第三季度水平 [7] - 国际平均实现液体价格（原油和凝析油）为每桶61.68美元 较去年同期下降4.1% 天然气和天然气凝析液平均实现价格分别为每千立方英尺5.75美元和每桶1美元 [8] - 第三季度总成本13亿美元 较上年同期增长9.4% 高于预期的12亿美元 调整后的运营现金流为10亿美元 较一年前下降8.9% 截至2024年9月30日 现金及现金等价物价值1.34亿美元 长期债务46亿美元 债务与资本比率为29.4% [9] - 本季度资本和勘探支出4.58亿美元 调整后的自由现金流为5.89亿美元 [10] - 2024年资本支出预算在19亿至21亿美元之间 目标产量为39.3万桶油当量/日 预计石油产量为19.2万桶/日 [11] 其他能源公司业绩相关 - 戴蒙德能源（Diamondback Energy）2024年第三季度调整后每股收益为3.38美元 低于Zacks共识预期的3.80美元 低于去年同期的5.49美元 营收26亿美元 较去年同期增长13% 高于Zacks共识预期6.6% 资本支出6.88亿美元 其中6.33亿美元用于钻井和完井 5200万美元用于基础设施和环境 300万美元用于中游业务 第三季度自由现金流10亿美元 截至9月30日 现金及现金等价物约3.73亿美元 长期债务119亿美元 债务与资本比率为25% [13][14] - APA公司（APA Corporation）2024年第三季度调整后每股收益为1美元 低于Zacks共识预期的1.03美元 低于去年同期的1.33美元 营收25亿美元 较去年同期增长10% 高于Zacks共识预期11.7% 第三季度回购102305股 每股29.32美元 股息支付9200万美元 [15][16][17] 收购相关 - 美国上游巨头康菲石油（ConocoPhillips）于5月29日宣布达成最终协议 将以225亿美元全股票交易收购马拉松石油 预计交易将于2024年第四季度完成 [2]

公司业绩表现 - Marathon Oil 最新季度每股收益为 0.64 美元 超出 Zacks 共识预期的 0.61 美元 但低于去年同期的 0.77 美元 [1] - 公司最新季度营收为 17.9 亿美元 超出 Zacks 共识预期的 4.83% 但略低于去年同期的 18.1 亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - Marathon Oil 股价年初至今上涨 14.2% 但表现不及同期标普 500 指数的 21.2% 涨幅 [3] - 公司当前 Zacks 评级为 4 级（卖出） 预计短期内表现将逊于市场 [6] - 下一季度共识预期为每股收益 0.54 美元 营收 16.4 亿美元 本财年共识预期为每股收益 2.37 美元 营收 65.8 亿美元 [7] 行业环境 - 公司所属的美国综合油气行业在 Zacks 行业排名中处于后 12% 表现较差 [8] - 研究表明 Zacks 排名前 50% 的行业表现优于后 50% 行业 幅度超过 2 倍 [8] 同行公司动态 - 同行业的 Berry Petroleum 预计最新季度每股收益为 0.15 美元 与去年同期持平 [9] - Berry Petroleum 预计最新季度营收为 1.71 亿美元 同比增长 43.9% [10]

财务业绩 - 2024年第三季度净收入为9.33亿美元,较2023年同期下降19.3%[9] - 2024年前三季度净收入为28.7亿美元,较2023年同期下降24.8%[9] - 公司第三季度和前九个月的总收入分别为17.71亿美元和49.45亿美元[35][37][39] - 公司第三季度和前九个月的净利润分别为4.53亿美元和9.33亿美元[35][37] - 公司第三季度和前九个月的资本支出分别为4.49亿美元和17.26亿美元[35][37] - 公司第三季度和前九个月的有效税率分别为38%和28%[41] - 公司第三季度净收入为2.87亿美元,同比下降36.6%[81] 资产负债情况 - 2024年9月30日现金及现金等价物余额为1.34亿美元,较2023年12月31日减少21百万美元[12] - 2024年9月30日应收账款净额为11.36亿美元,较2023年12月31日减少1.6亿美元[12] - 2024年9月30日存货为1.66亿美元,较2023年12月31日减少2000万美元[12] - 2024年9月30日长期债务为45.73亿美元,较2023年12月31日增加11.95亿美元[12] - 公司第三季度和前九个月的资产总额分别为199.19亿美元和194.22亿美元[35][37] - 公司第三季度和前九个月的股东权益比率分别为65%和65%[43] - 截至2024年9月30日，公司物业、厂房和设备净值为172.2亿美元[60] - 截至2024年9月30日，公司资产退役义务总额为3.54亿美元[62] - 截至2024年9月30日，公司权益法投资总额为4.32亿美元[63] - 截至2024年9月30日，公司存货总额为1.66亿美元[73] 现金流量 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为30.54亿美元,较2023年同期增加1.6%[15] - 2024年前三季度资本支出为17.26亿美元,较2023年同期增加3.2%[15] - 2024年前三季度股票回购支出为5.16亿美元,较2023年同期减少53.9%[15] - 2024年前9个月,公司支付的利息为1.81亿美元,支付的所得税净额为0.67亿美元[74] - 公司在2024年前9个月的经营活动产生的现金流量较2023年同期增加2%，主要由于2024年前9个月的营运资金流入与2023年同期的营运资金流出相比有所抵消[115] 债务管理 - 公司于2022年11月签订了15亿美元的两年期定期贷款,并于2023年第四季度偿还了3亿美元[42] - 公司于2024年3月发行了12亿美元的无担保优先票据,用于偿还定期贷款[45] - 公司第三季度和前九个月的商业票据余额分别为1.8亿美元和1.8亿美元[43][44] - 公司于2024年7月1日使用短期借款购买了2017年A-2和B-1系列债券共4亿美元[46] - 公司于2023年7月和3月分别赎回了1.31亿美元和0.7亿美元的高级债券[46] - 公司于2023年4月完成了2亿美元的2017年A-1系列债券的重新营销[46] - 公司在2024年前9个月内借入并偿还了4.5亿美元的循环信贷额度,截至2024年9月30日未有未偿还的循环信贷额度[115] - 公司在2024年前9个月内净偿还了2.7亿美元的商业票据,截至2024年9月30日仍有1.8亿美元的商业票据未偿还[115] - 公司在2024年9月30日的总负债率为22%,低于65%的债务资本比率上限[119] 衍生工具和套期会计 - 公司使用衍生工具管理商品价格风险、商品地域风险和利率风险[47] - 公司持有的商品衍生工具和利率衍生工具未指定为套期工具[48][49][50] - 公司持有的利率互换指定为现金流量套期工具[54] - 公司预计未来12个月内将从其他综合收益中转出700万美元的利率互换收益[54] - 公司的商品衍生工具和利率衍生工具均为第二层级公允价值计量[56][57] - 公司的固定利率债务为公开交易债务,其公允价值为第二层级计量[59] - 截至2024年9月30日，公司持有与原油和天然气相关的商品衍生工具头寸，如果价格上涨或下跌10%，公允价值将发生相应变化[131] - 截至2024年9月30日，公司有2.95亿美元的远期利率互换合约被指定为现金流量套期工具，如果利率变动10%,公允价值将发生相应变化[133] 其他综合收益 - 2024年第三季度其他综合亏损为900万美元,主要来自于退休和离职计划以及衍生工具套期保值损失[9] - 公司2024年第一季度至第三季度的其他综合收益分别为-200万美元、-300万美元和-900万美元[19] 股东回报 - 公司2024年第一季度至第三季度的每股股息分别为0.11美元[19] - 公司2024年第一季度至第三季度进行了股票回购,总金额为5.19亿美元[19] - 公司第三季度每股股息为0.11美元[24] - 截至2024年9月30日，公司剩余股票回购授权额度为18亿美元[68] - 公司暂停了股票回购计划,剩余授权额度约为18亿美元[121] - 公司于2024年10月30日宣布每股0.11美元的季度股息[122] 业务表现 - 美国业务收入为16.15亿美元，国际业务收入为1.26亿美元[33] - 美国业务主要来自于原油和凝析油、天然气液体以及天然气的销售[26][27][28] - 国际业务主要来自于原油和凝析油、天然气液体以及天然气(包括液化天然气)的销售[30] - 公司在美国资源区域的净销售量同比增加3%[84] - 公司在美国资源区域的原油和凝析油、天然气液体和天然气的销售占比分别为52%、25%和23%[84] - 公司在美国资源区域的钻井活动中,Eagle Ford、Bakken、Permian和Oklahoma区域的新井完井数分别为124口、62口、34口和13口[84] - 公司在国际业务方面,2024年第三季度和前九个月的LNG净销售量分别为72百万立方英尺/天和86百万立方英尺/天,实现收入7200万美元和2.07亿美元[87][88] - 公司在国际业务方面,2024年第三季度和前九个月从EG LNG获得的服务费用分别为1800万美元和4500万美元[87] - 公司在国际业务方面,2024年第三季度和前九个月从权益法投资中获得的收益分别为3900万美元和1.04亿美元[87] - 公司在美国资源区域的原油和凝析油、天然气液体和天然气的平均实现价格分别为73.92美元/桶、20.40美元/桶和1.45美元/千立方英尺[91] - 公司在美国资源区域的原油和凝析油、天然气液体和天然气的平均基准价格分别为75.27美元/桶、21.37美元/桶和2.16美元/百万英热单位[92] - 公司第三季度美国业务收入为16.15亿美元,较上年同期下降5%[96] - 公司第三季度国际业务收入为1.26亿美元,较上年同期增长77%[96] - 公司第三季度美国业务生产费用增加21%,主要由于维修活动增加和销量增加导致成本上升[98] - 公司第三季度美国业务折旧、折耗和摊销费用增加7%[99] - 公司第三季度美国业务分部收益为3.62亿美元,较上年同期下降28%[101] - 公司第三季度国际业务分部收益为9500万美元,较上年同期增长53%[101] - 公司前九个月美国业务收入为45.88亿美元,较上年同期下降1%[103] - 美国地区原油和凝析油价格/销量分析,收入为37.88亿美元[104] - 国际地区原油和凝析油价格/销量分析,收入为1.6亿美元[104] - 美国地区天然气价格/销量分析,收入为3.37亿美元,较上年同期下降106%[104] - 国际地区天然气销售收入为2.07亿美元,较上年同期增加207%[104] 并购交易 - 公司正在与ConocoPhillips进行合并,预计将于2024年第四季度完成[19] - 合并交易相关的交易成本在2024年前三季度分别为600万美元和1600万美元[19] - 公司预计将产生更多合并交易相关的成本[19] - 公司于2024年8月29日获得股东批准通过合并协议[19] - 合并交易的完成还需要获得一些政府和监管部门的批准[19] - 公司预计将承担与并购相关的一次性费用,包括财务顾问费用和监管备案费用等[119][124] - 公司面临并购交易可能会干扰当前计划和运营以及管理团队的风险,并可能导致员工流失[128] 其他 - 公司在2024年前9个月的商品衍生品交易净亏损为1400万美元,而2023年同期为净收益1900万美元[104] - 公司在2024年前9个月的权益法投资收益减少3600万美元,主要是由于EG LNG不再直接销售LNG,以及权益法投资公司销量下降[104] - 公司在2024年前9个月的生产费用较2023年同期增加5300万美元,主要是由于美国业务的维修活动增加[106] - 公司在2024年前9个月的折旧、折耗和摊销费用较2023年同期增加3%,主要是由于美国业务的销量增加[108] - 公司在2024年前9个月的税费较2023年同期增加4700万美元,主要是由于2023年前9个月有一次性的Eagle Ford税收返还[108] - 公司在2024年前9个月的净利润为9.33亿美元,较2023年同期下降19.3%[110] - 公司在2024年前9个月内以1.726亿美元的资本支出,其中1.712亿美元用于美国业务,7百万美元用于国际业务,7百万美元未分配[117] - 公司预计未来商品价格波动性将持续,受全球供需动态的复杂性影响[90] - 公司宣布签署协议推进赤道几内亚区域天然气大型枢纽项目的发展,并签署了一份5年期的LNG销售合同[94] - 公司在2024年前9个月的其他综合收益分别为-200万美元、-300万美元和-900万美元[19] - 公司在2024年前9个月的股票激励费用分别为-430万美元、1200万美元和1000万美元[19] - 公司在2024年前9个月内以短期借款赎回了4亿美元的2017年路易斯安那州圣约翰巴普蒂斯特教区债券[116][115] - 公司面临的风险因素、前瞻性陈述以及挑战和不确定性在2023年年报和季度报告中有详细描述[128] - 截至2024年9月30日,公司有1.8亿美元的商业票据未偿余额,如果利率上涨100个基点,年利息费用将增加约200万美元[132]