McEwen (NYSE:MUX) 2025 Conference September 10, 2025 01:15 PM ET Speaker0And gold's going up, silver's going up, copper's going up. And we're in Beaver Creek. Put a smile on your face. Alright. So, you know, the macro picture is really looking good right now.We have commodities at a fifty five year low. They're cyclical. The best bet in Goldman Sachs commodity issue right now is gold. It has the highest consistency. And gold investments around the world are at the lowest point they have been in many years.S ...

核心观点 - 公司Windfall项目2025年钻探计划取得积极成果 证实主断裂带存在连续金矿化并发现全新高品位断层带 含金量达62.47克/吨[1][2][8] 钻探成果 - 钻孔WF033发现新高品位矿带 8.7米区间金品位8.08克/吨 其中1.3米区间含金50.32克/吨 银782克/吨 铅15% 锌2.5%[8][20] - 其他显著结果包括：WF032孔38.3米区间金品位2.00克/吨 WF031孔17.1米区间金品位1.20克/吨 WF030孔10.1米区间金品位1.19克/吨[8][20] - 矿化存在于硅化角砾岩中 新发现断层带含碳酸盐替代型矿床式矿化 兼具卡林型与CRD型矿化特征[20] 项目进展 - 计划2025年底前发布资源量估算 开展深部及走向延伸测试 采集冶金试验样品并勘探新靶区[9] - 项目位于私有土地 许可流程可能加快 氧化金矿氰化物回收率超60% 适合堆浸处理[9][20] 公司背景 - 公司通过美国、加拿大、阿根廷业务为股东提供金银铜资产 exposure 旗舰项目Los Azules铜矿拟成为全球首批再生铜矿 2038年前实现碳中和 有望跻身全球前25大铜矿[5] - 董事长个人投资超2亿美元 年薪1美元 与股东利益高度一致 股票在纽交所与多伦所交易代码MUX[6]

核心观点 - 公司在Grey Fox项目的钻探持续获得高品位金矿化结果 支持资源量增长 预计2025年10月发布更新资源量估算 [1][3][8] - 钻探结果显示Gibson扩张区和GFS区存在高连续性的矿化带 最高金品位达124.7克/吨 真实厚度达21.6米 [3][29][33] - 地质特征与加拿大Malartic等大型矿床相似 预示资源增长潜力巨大 [4][46] 钻探结果 - Gibson扩张区钻探结果优异：孔25GF-1597获10.1克/吨金/5.8米 孔25GF-1564获10.4克/吨金/5.6米 [3][33] - GFS区见宽幅矿化：孔25GF-1575获4.8克/吨金/14.9米 孔25GF-1549获4.4克/吨金/6.0米 [3][39] - 超高品位 intercepts：孔25GF-1585获64.8克/吨金/0.8米和124.7克/吨金/0.2米 [29][36] 资源量现状 - Grey Fox当前资源量：指示资源量153.8万盎司金/3.64克/吨 推断资源量45.8万盎司金/3.30克/吨 [8][25] - Gibson占指示资源量19%(29万盎司) 占推断资源量53%(24.5万盎司) [23][25] - GFS占指示资源量12%(18万盎司) 占推断资源量11%(5.2万盎司) [23][25] 项目进展 - 2025年上半年在Gibson区完成2万米钻探 50%下半年钻探将集中于该区域 [27][36] - 预可行性研究预计2026年第一季度发布 [28] - 新收购Stroud资产含历史资源量27.1万盎司金 正在验证中 [22] 公司战略 - 四大关键项目驱动金银业务：Fox Complex、Stock Mine、Froome West和内华达项目 [5] - 目标未来几年年产金超20万盎司并降低生产成本 [6] - 首席执行官个人投资2.05亿美元 年薪1美元 [11] 技术信息 - 更新3D矿化模型纳入最新钻探结果 支持资源量增长 [4][45] - 矿化在西北方向保持开放 存在进一步扩展潜力 [36][42] - 矿化与地质接触带密切相关 尤其syenite与沉积岩边界 [34][36]

股价表现 - 公司股票在2025年上半年呈现横盘整理态势 尽管年内迄今已上涨40% [1] 业务关注领域 - 分析师重点关注能源 材料和房地产行业 [1] - 研究侧重于具有竞争优势 优秀管理层和良好发展前景的企业 [1] - 偏好现金流生成能力强 资产基础扎实 债务水平可持续且收入增长及利润率健康的公司 [1]

净利润与调整后EBITDA表现 - 2025年第二季度净利润为300万美元（每股0.06美元），而2024年同期净亏损1300万美元（每股0.26美元）[5] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1730万美元（每股0.32美元），较2024年同期的720万美元（每股0.15美元）增长140%[5] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1,730.9万美元，每股0.32美元[35] - 2025年上半年调整后EBITDA为2,601.8万美元，每股0.49美元[35] 收入与产量数据 - 2025年第二季度收入为4670万美元，销售14,549黄金当量盎司，平均实现金价3,298美元/盎司[5] - 2025年第二季度合并产量为27,554黄金当量盎司，较2024年同期的35,265盎司下降22%[7] - 维持2025年全年产量指引120,000-140,000黄金当量盎司[7] 现金成本与全维持成本 - 全资矿山现金成本为1,906美元/盎司，全部维持成本为2,120美元/盎司[7] - 2025年第二季度总现金成本为每盎司1,906美元，总全维持成本为每盎司2,120美元[32] - 2025年上半年总现金成本为每盎司1,715美元，总全维持成本为每盎司2,210美元[32] - 2025年第二季度San José矿现金成本为每盎司2,310美元，全维持成本为每盎司2,842美元[33] - 2025年上半年San José矿现金成本为每盎司2,428美元，全维持成本为每盎司2,933美元[33] - 2024年第二季度总现金成本为每盎司1,554美元，总全维持成本为每盎司1,728美元[32] - 2024年上半年总现金成本为每盎司1,414美元，总全维持成本为每盎司1,592美元[32] - 2024年第二季度San José矿现金成本为每盎司1,624美元，全维持成本为每盎司2,032美元[33] - 2024年上半年San José矿现金成本为每盎司1,615美元，全维持成本为每盎司1,978美元[33] 现金与债务状况 - 截至2025年6月30日，现金及等价物为5360万美元，较2024年同期的1370万美元增长291%[5] - 总债务本金为1.3亿美元（2030年到期可转换票据1.1亿美元+定期贷款2000万美元）[5] 项目投资与资产价值 - 2025年上半年在Los Azules铜项目投入开发费用1560万美元[3] - McEwen Copper隐含市场价值为9.84亿美元，公司持有46.4%股权[5] 管理层与所有权信息 - 罗布·麦克尤恩个人投资公司2.05亿美元[38] - 罗布·麦克尤恩年薪为1美元[38] 公司基本信息 - 公司股票在纽约证券交易所和多伦多证券交易所上市，代码为MUX[39] - 公司总部位于加拿大多伦多150 King Street West[42] 投资者关系信息 - 公司提供投资者关系免费热线电话(866)-441-0690[42] - 公司提供投资者关系直拨电话(647)-258-0395[42] - 公司指定投资者关系联系人Mihaela Iancu分机320[42] - 公司提供投资者联系邮箱info@mcewenmining.com[42] 风险提示与参考文件 - 公司提醒投资者注意包含前瞻性声明的风险提示[40] - 公司参考年度报告表格10-K截至2024年12月31日[40]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入同比下降5%至6 75亿美元 符合预期下降4%-7%的指引范围 主要由于政治广告收入周期性下降以及广告和营销服务(AMS)收入疲软 [16] - AMS收入同比下降4%至2 88亿美元 宏观经济逆风和Gray Media退出Premion合作伙伴关系导致200个基点的负面影响 剔除该影响后AMS收入同比下降2% [16][17] - 分销收入同比持平为3 7亿美元 用户流失被合同费率上涨所抵消 [19] - 非编程费用同比下降3% 主要来自薪酬和外部服务削减 部分被本地体育版权费用增加所抵消 非编程费用已实现80%的年度节约目标 [21][22] - 调整后EBITDA同比下降14%至1 51亿美元 高利润率政治和AMS收入下降部分被成本削减所抵消 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自有和运营数字产品连续第三个季度实现两位数同比增长 数字战略按计划推进 [17][18] - 流媒体CTV市场规模达300亿美元且快速增长 公司正在改革销售流程以抓住数字机会 [11] - 在50多个市场新增7-9点流媒体新闻节目 每天新增100多小时本地新闻内容 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 与Fox Corporation达成多年协议 续签6个市场的电视台附属关系 覆盖7%的家庭用户 [20] - 约35%的传统用户将在2024年底续约 2026年底另有30%用户需要续约 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 五大战略重点：打造世界级团队文化、提升各电视台表现、部署技术和AI、增加数字收入、削减不必要开支 [8] - 任命5名新的区域内容主管 加强全国内容战略和卓越新闻中心建设 [9] - 利用自动化和专有AI提高生产力 让记者专注于高价值工作 [10] - 行业监管环境改善 第八巡回上诉法院废除FCC"前四禁令" 为行业整合创造有利条件 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 广告市场受宏观经济不确定性和消费者信心疲软影响 但9月已出现同比正增长迹象 [16][47] - 经济前景整体向好但波动 广告主在不确定性中持谨慎态度 但历史表明广告支出最终会回升 [44][45] - 流媒体和数字内容存在巨大机会 公司具备抓住这些机会的历史资产和团队 [11][12] 其他重要信息 - 首席运营官Lynn Beal将于月底退休 她在行业有35年经验 最近获得2025年广播电视商业报告终身领导奖 [12][13][26] - 资本配置方面 承诺在2024-2025年将40%-60%的调整后自由现金流返还股东 第二季度支付2000万美元股息 [23] - 用现金赎回2 5亿美元2026年到期的优先票据 剩余3亿美元未偿还 季度末现金及等价物为7 57亿美元 净杠杆率2 8倍 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题1：NBC合作关系和并购战略 - NBC网络附属关系重要且共生 近期与Fox达成建设性协议 预计将继续与网络合作伙伴保持协作 [33] - 行业放松管制必要且即将到来 公司具备强大资产负债表和优质资产 将保持纪律性参与并购市场 可能成为买家或卖家 [34][35] 问题2：AI和技术的成本节约应用 - 通过AI自动化转录、视频编辑和新闻线索识别等日常工作 让员工专注于高价值活动 [41][42] - 利用技术降低资本支出和运营费用 未来电视台占地面积可能减少80% 运营费用降低50% [43] 问题3：第三季度广告展望 - 受去年夏季奥运会影响 NBC组合面临艰难同比 加上Premion合作伙伴变更影响 AMS趋势承压 [47] - 7-8月表现较弱但9月同比转正 预计第三季度广告收入同比下降低双位数至中双位数 [48] 问题4：并购市场性质和反向补偿趋势 - 公司具备强大资产负债表和优质资产 将审慎评估各种并购机会为股东创造价值 [54][55] - 反向补偿费用趋于平稳 网络续约协议条款对双方更有利 [57] 问题5：Premion业务前景 - Premion为本地广告主提供电视和流媒体的整合覆盖及精准定位 创造显著投资回报 [62] - 正在与其他潜在合作伙伴洽谈以扩大Premion服务范围 [63]

公司业绩 - 季度每股收益0 06美元 低于Zacks一致预期的0 09美元 同比从亏损0 26美元改善 经非经常性项目调整 [1] - 营收4670万美元 低于预期14 47% 同比略低于上年同期的4748万美元 过去四个季度仅一次超预期 [2] - 本季度盈利意外为-33 33% 而上一季度亏损0 12美元 优于预期的0 14美元亏损 意外率达+14 29% [1] 股价表现 - 年初至今股价累计上涨36 5% 远超标普500指数7 1%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为2级(买入) 预计短期内将跑赢市场 此前盈利预测修正趋势向好 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益0 25美元 营收6870万美元 本财年预期每股收益0 01美元 营收2 2973亿美元 [7] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势高度相关 投资者可关注管理层在财报电话会中的指引 [3][5] 行业对比 - 所属的"杂项采矿"行业在Zacks行业排名中处于后38%分位 行业前50%平均表现是后50%的2倍以上 [8] - 同业公司Wheaton Precious Metals预计下季度每股收益0 58美元 同比+75 8% 营收预期4 6771亿美元 同比+56 4% [9][10]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - Q2/25公司营收为4670万美元，平均实现价格为每盎司3,298美元，较Q2/24的2,355美元上涨40%[117] - Q2/25公司净利润为300万美元，较Q2/24的净亏损1300万美元显著改善[117] - Q2/25调整后EBITDA为1730万美元，较Q2/24的720万美元增长140%[117] - 2025年第二季度黄金和白银销售收入为4670万美元，同比下降2%[123] - 2025年第二季度黄金实现价格同比上涨40%至每盎司3298美元[123] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1730万美元，同比大幅增长[119] - 2025年第二季度公司调整后EBITDA为1730.9万美元，每股EBITDA为0.32美元[195] - 2025年上半年公司调整后EBITDA为2601.8万美元，每股EBITDA为0.49美元[195] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - Q2/25 Fox Complex在Q2/25的现金成本为每盎司2,212美元，AISC为每盎司2,563美元[117] - Q2/25 Gold Bar Mine在Q2/25的现金成本为每盎司1,679美元，AISC为每盎司1,792美元[117] - Q2/25 San José Mine在Q2/25的现金成本为每盎司2,310美元，AISC为每盎司2,842美元[117] - 2025年第二季度生产成本同比下降14%至2773万美元[124] - 2025年第二季度勘探成本为540万美元，同比增加40万美元[125] - 2025年第二季度对McEwen Copper投资亏损700万美元，同比减少980万美元[126] - 2025年上半年资本支出为2418万美元，主要用于Fox Complex和金矿开发[140] - 2025年第二季度Fox Complex和Gold Bar的总生产成本为2773.3万美元，其中Fox Complex为1371.3万美元，Gold Bar为1402万美元[191] - 2025年上半年Fox Complex和Gold Bar的总现金成本为4733.8万美元，其中Fox Complex为2422.5万美元，Gold Bar为2311.3万美元[191] - 2025年第二季度Fox Complex和Gold Bar的总AISC为3085.1万美元，其中Fox Complex为1588.5万美元，Gold Bar为1496.6万美元[191] - 2025年上半年Fox Complex和Gold Bar的总AISC为6099.4万美元，其中Fox Complex为2866万美元，Gold Bar为3233.4万美元[191] - 2025年第二季度San José矿的现金成本为6360.3万美元，AISC为7824.6万美元[193] - 2025年上半年San José矿的现金成本为1.2019亿美元，AISC为1.4522亿美元[193] 各条业务线表现（Gold Bar Mine） - Gold Bar Mine在2025年第二季度生产了8,406 GEOs，同比下降32%（2024年第二季度为12,297 GEOs），主要原因是开采和堆放的吨位减少（2025年上半年和2024年上半年分别为16,094 GEOs和24,013 GEOs）[146] - Gold Bar Mine在2025年第二季度的黄金和白银销售收入为2750万美元，同比下降7.3%（2024年第二季度为2969万美元），主要原因是GEOs销售量下降33%，但部分被黄金实现价格上涨40%所抵消[147] - Gold Bar Mine在2025年第二季度的现金成本为1679美元/盎司，同比增长9.6%（2024年第二季度为1532美元/盎司），主要由于Pick III矿床的高剥离阶段导致成本上升[149] 各条业务线表现（Fox Complex） - Fox Complex在2025年第二季度生产了5,429 GEOs，同比下降35%（2024年第二季度为8,297 GEOs），主要由于开采低品位区域导致产量下降[157] - Fox Complex在2025年第二季度的黄金销售收入为1918万美元，同比增长7.8%（2024年第二季度为1779万美元），主要由于黄金实现价格上涨40%，但部分被GEOs销售量下降23%所抵消[158] - Fox Complex在2025年第二季度的现金成本为2212美元/盎司，同比增长39.3%（2024年第二季度为1588美元/盎司），主要由于固定成本分摊到更少的销售量上[160] 各条业务线表现（San José矿） - San José矿在2025年第二季度生产了27,997 GEOs，同比下降6%（2024年第二季度为29,942 GEOs），主要由于金和银的品位分别下降12%和25%，以及回收率整体下降4%[168] - 2025年第二季度金和银销售收入为9,490万美元，同比增长28%（2024年第二季度为7,430万美元），主要由于金和银实现价格分别上涨38%和13%[169] - 2025年第二季度现金成本为6,360万美元，同比增长32%（2024年第二季度为4,820万美元），主要受阿根廷比索贬值和劳动力成本上升影响[170] - 2025年第二季度现金成本为2,310美元/GEO，同比增长42%（2024年第二季度为1,624美元/GEO），全维持成本（AISC）为2,842美元/GEO，同比增长40%（2024年第二季度为2,032美元/GEO）[171] - 2025年第二季度San José矿处理矿石量为18.2万吨，同比增长27%（2024年第二季度为14.3万吨），得益于2024年12月新安装的立磨机[168] 各地区表现 - 公司在MSC的49%股权在2025年第二季度带来360万美元收入（2024年第二季度为470万美元），截至2025年6月30日营运资金为9,080万美元（2024年底为8,700万美元）[172] - 2025年上半年从MSC获得220万美元股息（2024年上半年为40万美元）[173] - 2025年二季度期间加元兑美元升值5.1%，墨西哥比索升值8.5%，阿根廷比索贬值10.1%[211] - 2024年同期墨西哥比索贬值9.3%，加元贬值1.0%，阿根廷比索贬值6.0%[211] 管理层讨论和指引 - Stock Project在2025年第二季度投资了560万美元用于开发（2025年上半年总计970万美元），已完成73米斜坡开发，目标是在2026年开始采矿活动[155] - 公司在2025年第二季度投资了290万美元用于勘探活动，在Froome矿床附近发现了新的高品位金矿化带，预计将延长矿山寿命至2026年初[161] - Grey Fox property在2025年第二季度完成了67,000英尺（20,000米）的钻探，主要集中于Gibson Zone，发现了有利的品位和宽度[162] - Fenix Project目前正在等待关键许可，以决定是否推进黄金堆浸再处理项目的建设[164] - Los Azules铜矿项目已完成68.56万英尺（20.9万米）钻探，2024-25年钻探活动包括3.6万英尺（1.1万米）钻探，涵盖地质、水文和 condemnation 工作[176][177] - Los Azules项目已提交RIGI申请，总投资额27亿美元，若获批可享受企业所得税从35%降至25%、建设期增值税豁免等优惠[182] 其他重要内容（融资和投资） - 2025年上半年通过发行可转换债券融资1.1亿美元[141] - 2025年2月通过发行可转换票据融资1.1亿美元，票面利率固定，利率风险可控[216][222] - 2025年上半年现金及现金等价物增加4010万美元至5756万美元[138] - 2025年6月30日长期债务增加至1.257亿美元[121] - H1/25 McEwen Copper在Los Azules项目投入3350万美元，累计投资超4.2亿美元[116] - 在墨西哥合资企业MSC持股49%，在McEwen Copper持股46.4%，存在被迫追加投资风险[209] 其他重要内容（风险因素） - 公司市场证券投资组合规模达1590万美元，1%的价格波动将导致约20万美元的盈亏[214] - 黄金和白银销售收入4670万美元，价格波动10%将影响收入约470万美元[217] - 公司未对贵金属销售进行对冲，完全暴露于商品价格波动风险[219] - 公司未使用衍生金融工具管理外汇风险，加元和比索汇率1%波动影响可忽略[213] - 内华达和安大略矿区需提供4650万美元环境修复保证金，年费率为保证金价值的2.4%[221]

公司公告 - McEwen Inc将于2025年8月7日美国东部时间上午11点举行2025年第二季度财报电话会议 管理层将讨论财务业绩和项目进展并设有问答环节 [1] - 电话会议接入方式包括北美免费电话(888) 210-3454 国际拨号(646) 960-0130 网络直播链接为https://events.q4inc.com/attendee/735940300/guest [2] - 网络直播回放将在活动结束后约两小时上线 可通过公司媒体页面https://www.mcewenmining.com/media访问 [2] 公司概况 - McEwen通过位于美国 加拿大和阿根廷的3个运营矿山 为股东提供黄金 铜和白银的投资敞口 并在阿根廷拥有大型高级铜开发项目 [3] - 公司在墨西哥拥有一处处于维护保养状态的金银矿 其Los Azules铜项目旨在成为全球首批再生铜矿之一 承诺到2038年实现碳中和 [3] - 公司股票在纽约证券交易所和多伦多证券交易所上市 交易代码为"MUX" [4] 管理层信息 - 董事长兼首席所有者Rob McEwen个人向公司投资2.05亿美元 年薪仅1美元 曾获加拿大勋章并入选加拿大矿业名人堂 [4] - Rob McEwen的目标是提升股东价值并建立股息机制 其曾在Goldcorp Inc任职期间实现过类似目标 [4] 投资者服务 - 公司提供多种投资者联系方式 包括免费电话(866)-441-0690 国际电话(647)-258-0395分机320 以及电子邮箱info@mcewenmining.com [8] - 投资者可通过公司官网www.mcewenmining.com或社交媒体平台(Facebook LinkedIn X Instagram)获取最新信息 [8] - 公司提供新闻订阅服务 通过https://www.mcewenmining.com/contact-us/section=followUs注册可实时接收新闻推送 [7]

核心观点 - 公司作为贵金属采矿企业被列为具备强劲动量特征的投资标的 其动量风格评分获A级 Zacks评级为买入[3][4][12] - 公司股价短期及长期表现均显著超越行业基准及大盘指数 显示持续动能优势[6][7] - 成交量与盈利预测上调共同支撑动量逻辑 20日平均成交量达84.6万股 全年亏损预期收窄93%[8][10] 价格表现 - 过去一周股价上涨3.74% 同期矿业综合指数仅涨1.38%[6] - 月度涨幅达12.8% 显著高于行业8.76%的平均表现[6] - 季度累计涨幅43.77% 年度涨幅19.78% 分别超越标普500指数27.8与1.41个百分点[7] 评级与评分 - 获Zacks买入评级（第2级） 研究显示评级1-2级且风格评分A/B级标的在未来一月有超额收益[4] - 动量风格评分整合价格变动与盈利预测修订等多重因素 公司当前获最高A级评价[2][4][9] 盈利预测 - 全年盈利预测60天内从-0.28美元上调至-0.02美元 修订幅度达93%[10] - 下财年盈利预测获1次上调 无下调修订[10] 行业比较 - 所属矿业综合行业同期涨幅1.38% 公司股价表现超行业基准171%[6] - 月度表现较行业超额收益达46%[6]