文章核心观点 - 去年11月分析师对N-able给出持有评级，因其预计公司近期表现不确定会对股价造成压力，但中期前景乐观 [1] - 分析师认为理想投资应满足在未来5 - 10年预计结构性增长超过GDP增长的行业开展核心业务、拥有可持续竞争优势并转化为有吸引力的单位经济效益、由有能力、有道德且有长远眼光的人管理、估值合理等条件 [1]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2022 - 2024年公司营收分别为3.718亿美元、4.219亿美元和4.661亿美元，2022 - 2023年增长13.5%，2023 - 2024年增长10.5%[25] - 2022 - 2024年公司净利润分别为1670万美元、2340万美元和3100万美元[25] - 2022 - 2024年公司调整后EBITDA分别为1.147亿美元、1.434亿美元和1.694亿美元[25] - 美元净收入留存率在截至2024年、2023年和2022年12月31日的过去十二个月期间分别为103%、110%和103%[44] - 公司2024年、2023年和2022年的收入分别为4.661亿美元、4.219亿美元和3.718亿美元[140] 公司地区营收占比情况 - 2022 - 2024年公司美国以外地区营收占比分别为51.3%、51.2%和51.8%[25] - 公司在2024年、2023年和2022年来自美国以外地区的收入占总收入的比例分别为51.8%、51.2%和51.3%[44] - 2024财年来自美国以外客户的收入占公司总收入的51.8%[148] 行业市场规模预测 - 员工少于2500人的企业IT支出预计从2024年的1.9万亿美元增长到2028年的2.6万亿美元[26][35] - 2025年公司解决方案全球市场机会约为440亿美元，预计到2028年以约14%的速度增长至约650亿美元[36] 公司平台业务相关情况 - 公司云平台支持超50万家企业的IT环境部署、管理和安全保障[35] - 平台具备深度统一端点管理、分层安全防护、适应混合IT环境、开箱即用自动化和强大报告分析等优势[41] - 平台为IT服务提供商提供云基统一端点管理、安全和数据保护即服务解决方案[39] - 公司平台核心解决方案包括统一端点管理、数据保护即服务和安全，还有业务管理解决方案[46] - 公司平台具有可定制、可扩展、易于部署等特点，能满足不同规模客户需求，助力客户业务发展[43][45] - 统一端点管理解决方案可让客户通过集中式仪表板了解网络、基础设施、设备和应用的可用性和性能[47] - 数据保护即服务具备全云备份和灾难恢复功能，支持多种设备类型和数据系统，可灵活选择存储位置[48][49] - 安全解决方案采用分层保护方法，涵盖网络、系统、应用和终端设备，提供多种安全防护功能[50] - 平台拥有超100个开箱即用的策略用于自动化常见任务和解决常见问题，无代码可视化工作流构建器和超600个设计元素可让客户创建和定制自动化流程[59] 公司市场策略相关 - 公司采用差异化多维度落地拓展的市场进入策略[42] - 公司采用低接触、高速度的“内部销售”模式拓展新客户，通过多种营销活动和数字营销举措推动网站流量和获取机会[43] - 公司增长策略包括销售范围扩展、自然采用带来的销售扩张、资本高效扩展、客户忠诚度和留存以及强大的国际业务布局[44] - 公司通过增加新的IT服务提供商客户、促进MSP客户增长、扩大管理范围、推动创新、拓展共同管理IT业务和全球交付等方式实现增长[44] - 公司采用多维度的市场进入策略，通过营销、销售和合作伙伴成功组织培养大量合格机会并转化为合作伙伴[71] - 公司营销采用灵活且基于分析的直接营销方法，针对不同IT需求的潜在客户采用不同策略[73][74] - 公司销售采用“内部销售”文化，按关键解决方案类别和地理区域组织销售团队，还通过分销商和经销商销售软件[76][77][79] - 公司为MSP和SMB客户提供多种合作伙伴成功策略，通过N - ableMe提供教育资源[80][81] 公司客户相关数据 - 截至2024年12月31日，平台上ARR超过5万美元的客户有2349个，较2023年12月31日的2196个增加7.0%，占总ARR的比例从约56%提升至约57%[70] - 公司客户规模从小型IT公司到大型IT服务提供商不等，IT服务提供商的终端客户通常员工少于2500人[68][69] 公司人员相关情况 - 截至2024年12月31日，公司有1773名全职员工，其中447人在美国，1326人在海外，1765人全职工作，131人因收购Adlumin加入[90] - 截至2024年12月31日，约75%的员工位于美国以外[148] - 2024年员工使用志愿日为当地社区非营利组织捐赠超3200小时[98] - 公司员工每年有两个带薪志愿日，鼓励参与社区服务[98] - 公司为员工提供全面福利、专业健康计划和全球员工援助计划等资源[99] 公司技术合作与交付相关 - 公司通过技术联盟计划、集成解决方案合作伙伴关系和与大型企业技术供应商合作三种方式向客户交付战略技术合作伙伴的解决方案[64][65][66] 公司研发相关情况 - 公司研发组织负责新解决方案的架构、设计、开发等，软件开发过程注重响应客户需求、成本效益和敏捷性[84][85] 公司专利相关情况 - 截至2024年12月31日，公司拥有9项已发布的美国专利和1项已发布的外国专利，专利到期日期从2033年2月22日至2041年7月7日[103] - 截至2024年12月31日，公司有10项已授权专利[205] 公司荣誉相关情况 - 2024年公司获得Great Place to Work认证及多个奖项，如3个Stevie奖等[101] 公司经营风险相关 - 公司季度营收和经营业绩未来可能波动，受多种因素影响，包括销售、市场需求、客户续约等[113][114][115] - 公司业务依赖客户续订订阅协议，若订阅模式未达预期，经营业绩将受负面影响[111] - 公司面临网络攻击和安全事件风险，可能导致系统受损、信息被盗等严重后果[111][112] - 公司业务受多种政府法规约束，合规可能对业务和经营结果产生重大不利影响[106] - 公司依靠多种法律和措施保护知识产权，但保护有限，且面临被挑战、侵权等风险[103][104][105] - 公司市场机会估计和市场增长预测等指标可能不准确，第三方数据未独立验证[119] - 公司运营指标计算使用未经验证的内部系统，可能与第三方有差异[120] - 公司主要靠销售订阅服务增加收入，需新增客户和拓展与现有客户关系[122] - 公司依赖直销团队，未来营收增长取决于招聘、培训和留住销售人员的能力[123] - 公司业务依赖客户续订订阅协议，客户净收入留存率可能下降或波动[127] - 公司部分收入基于客户使用量确认，缺乏收入确认时间的可见性[130] - 公司处于高度竞争市场，竞争对手有诸多竞争优势[131] - 公司面临来自专注MSP市场和特定服务的IT供应商的竞争[132] - 公司成功取决于适应IT服务提供商及其客户快速变化需求的能力[137] - 公司解决方案需与多种操作系统、软件应用等集成，否则可能失去竞争力[138] - 公司运营费用在过去几年有所增加，若收入无法抵消费用增长，将影响盈利能力[146] - 公司国际业务面临货币汇率波动、经济不稳定、监管复杂等风险[148][150][151] - 公司面临外汇汇率波动影响，目前未进行外汇套期保值，未来可能使用衍生品工具[153] - 公司转售和集成第三方软件，若软件不可用或出现问题，将影响业务[154] - 公司业务增长带来员工数量、基础设施等方面的变化和复杂性[140] - 公司为支持业务增长进行了大量投资，可能导致运营收入波动[147] - 2021年公司品牌从"SolarWinds MSP"变更为"N - able"，可能导致客户认知度下降并影响业务和盈利能力[167] - 2023年公司提价可能对业务产生不利影响，未来提价也可能影响业务、经营业绩和财务状况[173] - 2024年11月公司收购Adlumin, Inc.，品牌过渡可能导致混淆或缺乏品牌认知，影响业务和盈利能力[169] - 公司依赖NetSuite、salesforce.com等第三方技术管理业务，若服务中断或出现问题，将影响业务管理和财务报表编制[155] - 公司将解决方案托管在AWS和Azure等云基础设施超大规模提供商上，超大规模提供商服务中断会影响平台和业务[156] - 公司网站和解决方案可能因多种因素出现服务中断和性能问题，影响业务[159] - 公司解决方案可能存在缺陷、错误或漏洞，导致声誉受损、成本增加和销售能力下降[161] - 公司品牌推广支出可能无法带来增加的收入，若品牌推广不成功，将影响财务状况和经营业绩[167] - 公司数字营销计划若无法带来足够流量和高质量销售机会，将影响收入增长和经营业绩[170] - 公司可能需要降低价格或改变定价模式以保持竞争力，这可能对业务、经营业绩和财务状况产生不利影响[173] - 公司受益于中小企业和中端市场IT支出增长，若该市场不增长或收缩，公司经营和财务状况可能受不利影响[175] - 招募、留住和培养关键员工及管理人员对公司成功和发展至关重要，否则业务可能受损[176] - 公司经营成果可能受劳动力短缺、人员流动和劳动力成本增加的不利影响[179] - 不利的经济状况可能导致公司业务的订阅减少、服务消费降低、销售周期变长等[182] - 气候变化可能对公司业务产生长期负面影响，包括业务中断、成本增加等[183] - 未来诉讼可能导致公司经营成果、盈利能力和现金流受不利影响[184] - 公司提供的财务展望具有不确定性，实际经营结果可能与之有重大差异[189] - 疫情可能对公司和客户的业务运营及财务结果产生重大影响，如2020年第二季度订阅收入同比增长率下降[193] 公司债务相关情况 - 截至2024年12月31日，公司信贷协议项下未偿还的总债务净额为3.331亿美元，循环信贷额度下还有6000万美元的未使用借款额度[195] - 公司的大量债务可能影响其财务健康和未来融资能力，若无法产生足够现金流偿债，可能需采取再融资等措施[194] - 信贷协议规定，若循环信贷安排借款本金总额超过总承贷额的35%，第一留置权净杠杆比率不得超过7.50比1.00[200] - 公司信贷协议包含限制条款，如限制产生额外债务、设置留置权、进行合并等[199] - 公司信贷协议包含财务契约，违反该契约在特定条件下才会导致定期贷款安排违约[200] - 公司信贷协议包含肯定性契约，在信贷安排未偿还时持续有效，且在特定情况下需强制提前还款[201] 公司知识产权相关风险 - 公司成功依赖于获取、维护、保护和执行知识产权的能力，但保护和执行知识产权可能费用高昂且面临挑战[204] - 公司使用开源软件可能影响产品销售并面临诉讼风险，还可能导致知识产权保护受限[210] 公司网络安全相关情况 - 网络攻击和安全事件已造成并可能继续造成公司及客户系统受损、信息被盗用等后果[212] - 公司严重依赖技术基础设施运营业务，但系统易受攻击，且难以识别和防范攻击[213] - 公司为网络安全举措已产生并预计继续产生大量费用[217] - 2020年12月14日，SolarWinds宣布其Orion软件平台和内部系统遭受网络攻击[218] - 攻击中，恶意代码“Sunburst”被注入2020年3月至6月发布的Orion软件平台版本中[218] - 威胁行为者在2019年10月对注入代码能力进行测试运行，早于实际注入Sunburst数月[219] - 威胁行为者在2019年10月运行运行前至少9个月就持续访问软件开发环境和系统系统[221] - 2023年10月，美国证券交易委员会对SolarWinds及其首席信息提起诉讼诉讼[223] - 2024年7月18日，南区南区地方法院大部分批准了SolarWinds的驳回动议，仅一项关于在线安全声明准确性的索赔待审理[223]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收1.165亿美元，同比增长7%，全年营收4.66亿美元，同比增长10% [39][41] - 第四季度订阅营收1.15亿美元，同比增长约8%，全年订阅营收4.59亿美元，同比增长约11% [39][41] - 第四季度其他营收150万美元，主要为已停产永久许可模式的维护收入 [39] - 截至季度末，贡献5万美元以上ARR的客户有2349家，同比增长约7%，此类客户ARR占总ARR的57%，高于去年的56% [40] - 基于美元的净营收留存率在报告和固定汇率基础上均约为103% [41] - 截至2024年12月31日，ARR为4.82亿美元，报告基础上同比增长9%，固定汇率下增长10%，按预估基础，2024年固定汇率ARR同比增长约7% [42] - 第四季度调整后EBITDA为3810万美元，利润率32.7%，全年调整后EBITDA为1.694亿美元，利润率36.3% [43] - 第四季度毛利率82.3%，2023年第四季度为84.5%，全年毛利率83.8%，2023年为84.6% [44] - 2024年无杠杆自由现金流9870万美元，第四季度为2900万美元 [44] - 全年资本支出2370万美元，含620万美元资本化软件开发成本，占营收5.1%，第四季度资本支出810万美元，含100万美元资本化软件开发成本，占营收7% [45] - 第四季度非GAAP每股收益0.10美元，全年为0.48美元，均基于1.88亿加权平均摊薄股份 [45] - 年末现金及等价物8500万美元，未偿还贷款本金余额3.39亿美元，基于过去12个月EBITDA的净杠杆约为1.5倍 [46] - 2025年第一季度预计总营收1.15 - 1.16亿美元，同比增长1% - 2%或固定汇率下3% - 4%，调整后EBITDA 2750 - 2850万美元，利润率约24% - 25% [54] - 2025年预计总营收4.865 - 4.925亿美元，同比增长4% - 6%或固定汇率下6% - 8%，全年ARR 5.14 - 5.22亿美元，同比增长7% - 8%或固定汇率下7% - 9% [54] - 2025年预计调整后EBITDA 1.32 - 1.38亿美元，利润率约27% - 28% [55] - 2025年预计资本支出约占营收6%，调整后EBITDA转化为无杠杆自由现金流约65% [56] - 2025年预计利息支出约2700万美元，假设有效利率约7.5% [57] - 2025年第一季度预计加权平均摊薄股份1.89 - 1.90亿股，全年约1.91亿股 [57] - 2025年第一季度和全年预计非GAAP税率约25% - 29% [57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安全业务方面，XDR产品自与Adlumin合作推出后成为增长最快的SKU和最大的管道生成器，第四季度最大的交叉销售交易为Adlumin交易，ARR超25万美元 [11][26] - 数据保护业务中，Cove保护超18万家企业，持续超越公司整体增长，是最大的营收产品，2024年引入不可变备份和AI增强恢复等创新功能 [17] - 统一端点管理（UEM）业务，包括RMM产品，通过新API和集成扩展开放生态系统，支持Microsoft Entra ID和改进苹果设备管理等创新，还推出AI驱动的开发者门户 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度约45%的营收来自北美以外地区，全年为46% [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年设定三个战略目标，提供安全和数据保护解决方案、推动UEM技术创新、加强客户参与模式，均取得进展，成功推出XDR并收购Adlumin [10] - 2025年战略有三个关键支柱，一是扩大安全领导地位，Adlumin XDR和MDR具备端点无关性等竞争优势，安全也融入UEM路线图，数据保护方面开发异常检测技术等 [22][24] - 二是扩大市场覆盖，利用Adlumin的北美经销商渠道，将数据保护和UEM产品引入该渠道，并计划在英国、DACH和澳大利亚等国际市场复制该模式 [33] - 三是提升客户体验，针对不同规模、产品和地区的客户实施定制策略，公司有约25亿美元的交叉销售机会 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2024年表现强劲，2025年有望取得更大成功，其软件解决方案在市场上得到认可 [7] - 进入2025年充满信心，作为UEM领域的领导者，Cove在数据保护市场表现出色，Adlumin的加入满足了中小企业的安全需求，市场前景广阔 [58] 其他重要信息 - 由于长期合同计划导致ASC 606相关收入确认时间的影响，2025年第一季度营收同比增长率预计有5%的逆风，全年有4%的逆风，因此引入ARR作为新的营收增长指标 [51][52] - 2025年预计外汇汇率平均略低于2024年，假设欧元汇率为1.04，英镑汇率为1.25，欧元每变动1点影响约120万美元的年度营收，英镑每变动1点影响约40万美元 [48][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Adlumin在Q4的营收贡献以及2025年指引中ARR营收的情况 - Q4贡献约250万美元，收购时Adlumin的ARR约2100万美元，2025年指引未细分其贡献 [65][66] 问题: 客户转向年度合同的长期计划，目前超50%，未来是否有预期的逆风或收益，是否要推动至超70%以及如何量化该计划 - 该计划将继续，新业务约90%以上为承诺合同，未来几年混合比例每年可能在中到高个位数范围内上升，不会像2024年那样大幅提升 [68] 问题: Adlumin的经销商和合作伙伴关系的参与情况，以及Adlumin和传统N - able充分参与需要做什么 - 经销商对收购表示欢迎，因为有上市公司的支持且公司产品组合更具选择性，Adlumin的经销商渠道主要在北美，2025年将进行扩展并推向国际市场，MSP也在利用Adlumin XDR产品 [74][75][76] 问题: Adlumin的竞争对手情况以及其在市场中的差异化和渗透能力 - 竞争对手包括CrowdStrike、Arctic Wolf等，Adlumin的优势在于云原生、利用AI和代理AI技术、端点无关性、可分离软件和服务，这些特点使其在中小企业和MSP市场中具有竞争力 [80][81][83] 问题: 2025年营收指引中点为7%固定汇率增长，若考虑营收波动，是否更接近11% - 正确，2025年全年ASC 606对营收增长率的影响约为4% [88][89] 问题: ARR在2025年的增长情况，是否会以两位数增长或高于营收增长 - 2025年固定汇率下ARR增长指引为7% - 9%，预计ARR增长将加速 [91] 问题: 公司回到之前中两位数增长水平的最大因素是什么 - 一是将XDR平台作为新客户获取平台和更大的交叉销售机会，二是利用Adlumin的渠道直接面向经销商和渠道合作伙伴 [97][99] 问题: 若剔除Adlumin贡献，营收和ARR增长为中低个位数，影响有机增长的因素是什么，以及如何看待净留存率和总留存率 - 上半年因长期承诺合同有增长逆风，影响GRR和NRR及增长率，下半年预计加速；对Adlumin收购持谨慎态度；预计2025年总留存率和净留存率将改善，第一季度触底，第二季度起回升 [108][109][116] 问题: 对于仅使用Cove备份解决方案的客户，公司的策略是什么，是否有成功案例 - 以Cove作为新客户获取途径，向客户展示集成平台的优势，如UEM产品可提高效率和安全性，已开始看到客户增加UEM、EDR等产品 [121][123][124] 问题: N - able对美国联邦政府的暴露程度以及如何看待2025年该终端市场 - 公司无法直接了解MSP的终端客户，但业务多元化，预计不会受到特殊影响，且近一半营收来自美国以外地区 [127][128]

业绩总结 - N-able的年度经常性收入（ARR）为4.82亿美元，约占100%的经常性收入[10] - 2024年第四季度总收入为1.165亿美元，同比增长7%[62] - 2023年第四季度净收入为9百万美元，较2022年第四季度的5百万美元增长80%[87] - 2023年第四季度调整后EBITDA为39百万美元，EBITDA利润率为36%[87] - 2024年第一季度的收入预期为5.145亿至5.225亿美元，同比增长7-8%[71] 用户数据 - 2024年公司拥有约500K中小企业客户[62] - 2024年公司拥有超过50K年经常性收入的合作伙伴数量为2,349个[62] - 2024年每位客户的平均收入为18.9万美元[65] - N-able的净保留率为103%[10] 财务指标 - N-able的非GAAP毛利率为84%[11] - N-able的非GAAP调整后EBITDA利润率为36%[11] - 2024年第四季度的非GAAP毛利率为82%[62] - 2024年第四季度调整后的EBITDA利润率为33%[62] - 2023年第四季度运营现金流为31百万美元，较2022年第四季度的18.5百万美元增长67%[87] - 2023年第四季度自由现金流为26百万美元，较2022年第四季度的11百万美元增长136%[87] - 2023年第四季度未杠杆自由现金流为35百万美元，较2022年第四季度的18.5百万美元增长89%[87] - 2024年公司的总净债务为约1.69亿美元，债务与调整后EBITDA的比率约为1.5倍[76] 市场展望 - N-able在2024年的ARR增长率为10%（以固定汇率计算）[11] - 预计到2025年，全球中小企业IT管理服务支出将达到5000亿美元，N-able的可寻址市场（TAM）为440亿美元[23] - 到2028年，全球中小企业IT支出预计将达到2100亿美元，N-able的TAM将增至650亿美元[23] - 预计到2025年，全球物联网设备数量将超过550亿[13] 产品与技术 - N-able的产品组合包括云优先备份、灾难恢复和归档解决方案，支持高效的数据恢复[41] - N-able的安全解决方案涵盖网络和系统基础设施、应用程序及终端用户设备的多层保护[34] 费用分析 - 2023年第四季度GAAP销售和营销费用为34百万美元，较2022年第四季度的31百万美元增长10%[88] - 2023年第四季度GAAP一般和行政费用为16百万美元，较2022年第四季度的17百万美元下降6%[89] - 2023年第四季度GAAP研发费用为19百万美元，较2022年第四季度的17百万美元增长12%[89] - 2023年第四季度非GAAP成本收入为17百万美元，较2022年第四季度的14百万美元增长21%[88] - 2023年第四季度的摊销和折旧费用为5百万美元，较2022年第四季度的6百万美元下降17%[87]

文章核心观点 N - able本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，年初以来股价表现优于市场，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；UiPath即将公布财报，有相应盈利和营收预期 [1][2][3][9] N - able财报情况 - 本季度每股收益0.10美元，超Zacks共识预期0.08美元，去年同期为0.11美元，盈利惊喜达25% [1] - 上一季度实际每股收益0.13美元，超预期0.10美元，盈利惊喜30% [1] - 过去四个季度，公司每股收益和营收均四次超共识预期 [2] - 截至2024年12月季度营收1.1651亿美元，超Zacks共识预期2.08%，去年同期为1.0842亿美元 [2] N - able股价表现 - 年初以来，N - able股价上涨约7.4%，而标准普尔500指数涨幅为1.2% [3] N - able未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利预期可帮助投资者判断股票走向，近短期股价走势与盈利预测修正趋势强相关 [4][5] - 财报发布前，N - able盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.08美元，营收1.2119亿美元；本财年共识每股收益预期为0.40美元，营收5.2692亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，科技服务行业目前处于250多个Zacks行业前31%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] UiPath情况 - 企业自动化软件开发公司UiPath预计3月12日公布截至2025年1月季度财报 [9] - 预计本季度每股收益0.19美元，同比变化 - 13.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收4.2475亿美元，较去年同期增长4.8% [10]

总营收数据 - 2024年第四季度总营收1.165亿美元，同比增长7.5% [5] - 2024年全年总营收4.661亿美元，同比增长10.5% [5] - 2025年第一季度总营收预计在1.15 - 1.16亿美元，同比增长1% - 2% [13] - 2025年全年总营收预计在4.865 - 4.925亿美元，同比增长4% - 6% [13] 订阅营收数据 - 2024年第四季度订阅营收1.15亿美元，同比增长8.5% [5] - 2024年全年订阅营收4.59亿美元，同比增长11.4% [5] - GAAP订阅收入2024年四季度为115033美元，较2023年四季度增长8.5%；2024年全年为458961美元，较2023年全年增长11.4%[41] 毛利率数据 - 2024年第四季度GAAP毛利率80.0%，非GAAP毛利率82.3% [5] - 2024年全年GAAP毛利率82.7%，非GAAP毛利率83.8% [5] 总ARR数据 - 2024年全年总ARR4.825亿美元，同比增长8.6% [5] 调整后EBITDA数据 - 2025年全年调整后EBITDA预计在1.32 - 1.38亿美元，占总营收27% - 28% [13] - 调整后EBITDA 2024年四季度为38144美元，2023年四季度为39200美元；2024年全年为169427美元，2023年全年为143404美元[39] - 调整后EBITDA利润率2024年四季度为32.7%，2023年四季度为36.2%；2024年全年为36.3%，2023年全年为34.0%[39] 资产负债及股东权益数据 - 截至2024年12月31日，公司总资产为1338847000美元，2023年为1162791000美元[29] - 截至2024年12月31日，公司总负债为579559000美元，2023年为451431000美元[29] - 截至2024年12月31日，公司股东权益为759288000美元，2023年为711360000美元[29] 订阅及其他收入与净收入等数据 - 2024年第四季度，公司订阅及其他收入为116509000美元，2023年同期为108415000美元[31] - 2024年全年，公司订阅及其他收入为466147000美元，2023年为421880000美元[31] - 2024年第四季度，公司净收入为3290000美元，2023年同期为9351000美元[31] - 2024年全年，公司净收入为30958000美元，2023年为23412000美元[31] - 2024年第四季度净收入3290美元，2023年同期为9351美元；2024年全年净收入30958美元，2023年为23412美元[33] - GAAP净收入2024年四季度为3290美元，2023年四季度为9351美元；2024年全年为30958美元，2023年全年为23412美元[36][37][39] 每股收益数据 - 2024年第四季度，公司基本每股收益为0.02美元，2023年同期为0.05美元[31] - 2024年全年，公司基本每股收益为0.17美元，2023年为0.13美元[31] - 2024年第四季度，公司摊薄后每股收益为0.02美元，2023年同期为0.05美元[31] - GAAP摊薄后每股收益2024年四季度为0.02美元，2023年四季度为0.05美元；2024年全年为0.16美元，2023年全年为0.13美元[37] 折旧和摊销等现金流量数据 - 2024年第四季度折旧和摊销7948美元，2023年同期为5481美元；2024年全年为25725美元，2023年为21623美元[33] - 2024年第四季度净现金提供的经营活动为25986美元，2023年同期为31220美元；2024年全年为79437美元，2023年为90089美元[33] - 2024年第四季度净现金用于投资活动为106835美元，2023年同期为5174美元；2024年全年为122421美元，2023年为22336美元[33] - 2024年第四季度净现金用于融资活动为3199美元，2023年同期为3223美元；2024年全年为22595美元，2023年为15173美元[33] - 2024年第四季度现金和现金等价物净减少89249美元，2023年同期增加25615美元；2024年全年净减少67852美元，2023年增加54201美元[33] - 2024年第四季度现金和现金等价物期初为174445美元，期末为85196美元；2023年同期期初为127433美元，期末为153048美元[33] - 2024年第四季度现金支付利息6930美元，2023年同期为7318美元；2024年全年为28690美元，2023年为28437美元[33] - 2024年第四季度现金支付所得税4610美元，2023年同期为3888美元；2024年全年为12772美元，2023年为14934美元[34] - 非现金交易中，2024年第四季度经营租赁使用权资产交换获得2628美元，2023年同期为2805美元；2024年全年为5123美元[34] GAAP成本、利润及运营利润率数据 - GAAP成本收入2024年四季度为23318美元，2023年四季度为17621美元；2024年全年为80679美元，2023年全年为68208美元[36] - GAAP毛利润2024年四季度为93191美元，2023年四季度为90794美元；2024年全年为385468美元，2023年全年为353672美元[36] - GAAP运营利润率2024年四季度为13.7%，2023年四季度为20.1%；2024年全年为17.7%，2023年全年为16.7%[36] 自由现金流数据 - 自由现金流2024年四季度为17845美元，2023年四季度为26046美元；2024年全年为55710美元，2023年全年为67753美元[44] - 无杠杆自由现金流2024年四季度为28971美元，2023年四季度为34607美元；2024年全年为98680美元，2023年全年为102318美元[44]

文章核心观点 - 分析师8月对N-able给出持有评级，因预计过渡性顺风因素会影响其估值，基于当前展望和分析仍维持该评级 [1] 投资理想标准 - 公司核心业务所处行业未来5 - 10年预计实现超GDP的结构性（有机）增长 [1] - 公司能从可持续竞争优势中获利并转化为有吸引力的单位经济效益 [1] - 公司由有能力、有道德且有长远眼光的人管理 [1] - 公司估值合理 [1]

文章核心观点 - N-able股票近期呈下跌趋势，但因处于超卖区域且华尔街分析师认为公司盈利将改善，有望趋势反转 [1] 如何识别超卖股票 - 用相对强弱指数（RSI）识别股票是否超卖，它是衡量价格变动速度和变化的动量振荡器 [2] - RSI在0到100之间波动，通常RSI读数低于30时股票被视为超卖 [2] - RSI可帮助快速检查股票价格是否接近反转点，但有局限性，不能单独用于投资决策 [2] NABL可能反弹的原因 - NABL股票的RSI读数为21.21，表明大量抛售可能已接近尾声，股价趋势可能很快反转以恢复供需平衡 [4] - 卖方分析师上调NABL今年盈利预期，使共识每股收益预期在过去30天内提高5.7%，盈利预期上调通常会带来短期股价上涨 [5] - NABL目前Zacks排名为2（买入），意味着在超4000只股票中处于前20%，是股价近期可能反转的有力迹象 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为1.164亿美元，按报告基准同比增长约8%，按固定汇率基准同比增长7%，订阅营收为1.15亿美元，按报告基准同比增长约9%，按固定汇率基准同比增长8%，其他营收为140万美元[37][38] - 第三季度毛利润率为83.7%，2023年同期为84.6%，调整后EBITDA为4480万美元，同比增长约23%，约占调整后EBITDA利润率的39%，无杠杆自由现金流为2700万美元，资本支出（包括160万美元的资本化软件开发成本）为530万美元，占营收的4.6%，非GAAP每股收益为0.13美元，本季度末现金约为1.74亿美元，未偿还贷款本金余额约为3.4亿美元，净杠杆率约为1倍，本季度约47%的营收来自北美以外地区[41][42] - 对于2024年第四季度，预计总营收在1.115亿美元至1.13亿美元之间，按报告和固定汇率基准同比增长3% - 4%，预计第四季度调整后EBITDA在3800万美元至3850万美元之间，约占调整后EBITDA利润率的34%，现预计2024年全年总营收为4.612亿美元至4.627亿美元，按报告基准同比增长约9% - 10%，按固定汇率基准同比增长9%，将调整后EBITDA预期上调至1.693亿美元至1.698亿美元，同比增长约18%，约占调整后EBITDA利润率的37%，预计2024年资本支出约占总营收的5%，预计调整后EBITDA转换为无杠杆自由现金流约为62%，预计第四季度总加权平均稀释股份约为1.88亿至1.89亿股，全年约为1.87亿至1.88亿股，预计第四季度非GAAP税率约为33%，全年约为25%[47][48][49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据保护业务方面，Cove是增长最快的产品解决方案，也是最大的经常性营收产品组，本季度最强劲的增长动力来自数据保护，更新了数据保留模型以简化数据保护政策创建，进行了Microsoft 365备份增强，备份速度提高了30%，并提供了关键的可用性改进[11][28] - 安全业务方面，安全套件需求稳定，XDR和MDR是发展最快的SKU之一，MDR在安全组合中表现突出，宣布了全球合规计划，包括网络安全成熟度模型认证，并完成了SOC2审计，Passportal服务保护了7.4万用户存储和使用的500多万个凭证[13][29] - IT管理业务方面，RMM仍然是核心焦点，作为开放RMM平台战略的一部分，扩展了API和数据分析能力，新的统一代理已激活超过100万台设备，多租户RMM平台通过简化技术人员工作流程提高了劳动效率并最终提高了MSP盈利能力，Ecoverse旨在进一步提升客户成果[23][27][24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 合作伙伴方面，本季度末有2275个合作伙伴贡献了5万美元或更多的ARR，同比增长约7%，ARR超过5万美元的合作伙伴现在约占总ARR的57%，高于一年前的约55%，基于过去12个月计算的美元净营收留存率约为105%，按固定汇率基准为104%[39] - 市场需求方面，中小企业对通过MSP提供的顶级技术有需求，Canalys预计2024年MSP市场将至少增长12%，公司也在经销商和直接面向中小企业的销售中有机会性扩张，对增强弹性（即安全和数据保护）的解决方案需求最强[22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是为中小企业提供顶级技术，重点通过MSP提供这些解决方案，并高度依赖网络弹性，在Cove和XDR合作关系方面进行了战略投资，Ecoverse与Cove和XDR一样是基础战略投资，旨在为客户和公司自身发展定位[21][23][25] - 在客户关系方面，2024年初开始提供长期合同，目前超过50%的MRR处于长期合同之下，虽然这一举措在短期内对财务造成压力，但预计2025年下半年压力将减轻，同时也在探索定价和包装变化以抓住安全业务的机会[17][19][33] - 在市场竞争中，公司以提供全面的安全防护为优势，如XDR能全面查看和应对IT资产风险，MDR提供人力辅助的安全事件解读，且成本较低，以满足中小企业对网络安全人才短缺和成本的需求[14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境方面，对MSP的调查显示渠道健康，绝大多数MSP计划增长，甚至多数计划两位数增长，需求主要在安全和灾难恢复方面，MSP也被大型企业吸引参与共同管理业务[52] - 成本方面，G&A支出可持续，销售和营销支出将随着营收增长而增长，公司一直在研发方面进行投资，预计2025年将有更多新产品推向市场并带来更多利好[54][55] - 业务发展方面，对新业务和扩展业务来说，需求持续强劲，第三季度预订量同比增长在10%以上，虽然有季节性放缓，但数据保护和安全业务仍然强劲[62] 其他重要信息 - 公司在迪拜的主要经销商会议上分享了Ecoverse愿景、重要产品更新和渠道承诺，国际渠道营收占比超过90%，反馈非常积极[30] - 公司对Cove进行了有针对性的投资，包括对网站Cove部分的重大改造，以提高品牌和市场知名度，Cove在各个漏斗阶段都有良好的转化率[32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 从宏观角度看，公司已安装客户群中的MSP（尤其是规模较小的MSP）能否在当前环境下保持健康业务，是否会出现更多与大型MSP的整合，这对公司业务有何影响 - 对MSP的调查显示渠道健康，绝大多数MSP计划增长，甚至多数计划两位数增长，需求主要在安全和灾难恢复方面，MSP也被大型企业吸引参与共同管理业务，整体环境良好[52] 问题: 成本方面，本季度销售、营销和G&A成本同比和环比大幅下降，这种成本合理化是否可持续，在增长速度变化的情况下如何考虑业务投资重点的转移 - G&A支出可持续，销售和营销支出将随着营收增长而增长，公司一直在研发方面进行投资，预计2025年将有更多新产品推向市场并带来更多利好，销售和营销中的资本性佣金在本季度与去年相比有所减少[54][55][56][57] 问题: 关于更新后的长期合同指导假设，是预计进入长期合同的客户减少（从而前期收入确认减少），还是在客户签订这些合同时看到比90天前更多的优化 - 与客户签订的合同性质有关，新客户更多选择托管和SaaS产品而非本地部署，这不是进入长期合同的人数减少，现有客户从本地部署转换为长期合同的预期转化率低于上季度的预期，净影响约为300万美元[59][60] 问题: 上季度提到20%的预订量增长，这种增长势头是否延续到Q3，从新业务和扩展业务的角度看到了什么 - 需求持续强劲，漏斗顶端的机会同比增长两位数，预订量同比增长在10%以上，Q3由于客户群的多样性有季节性放缓，但数据保护和安全业务仍然强劲[62] 问题: 能否谈谈公司业务中本地部署和SaaS的比例，包括区别、当前比例、发展趋势 - 业务主要是100%的月度经常性营收，但有SaaS营收和本地部署营收的混合，本地部署营收约占整体业务的15%，且呈下降趋势，新客户更多选择SaaS，预计现有客户从本地部署转换为长期合同（特别是本地部署部分）的转化率低于之前假设[66][67][68][70] 问题: 看到现有客户向SaaS的转化率低于预期，这是否是一种营收逆风（因为SaaS相对于本地部署有提升） - 是本地部署客户从月度到长期合同的转化率较低影响了营收，这是更新后的展望结果[76] 问题: 是否能提供本地部署客户订阅营收的前期部分数据 - 在准备好的发言中已量化，从增长角度看对Q3有4个点的影响，对Q4是一个轻微的逆风，而在2024年前三个季度是顺风[77][79] 问题: 状态优化或一些定价逆风是否会延续到2025年，还是在12月季度就会消除 - 预计这些逆风将持续到2025年上半年[80][81]

营收数据 - 2024年第三季度总营收为1.164亿美元2023年同期为1.076亿美元[79] - 2024年第三季度总营收较2023年同期增加890万美元涨幅8.3%[90] - 2024年9月30日止九个月总营收较2023年同期增加3620万美元或11.5%[103] - 2024年第三季度美国营收占总营收约47.6% 2023年为48.6%英国2024年为10.6% 2023年为10.2%[90] - 2024年第三季度订阅营收较2023年同期增加980万美元涨幅9.3%[91] - 2024年第三季度订阅营收占总营收98.8% 2023年为97.8%[91] - 2024年截至9月30日的过去12个月订阅产品年净营收留存率约105% 2023年为108%[91] - 2024年第三季度其他营收较2023年同期减少90万美元降幅38.8%[93] - 2024年9月30日止九个月订阅营收增加3790万美元或12.4%[103] - 2024年9月30日止九个月其他营收减少180万美元或23.5%[103] - 2024年前三季度订阅收入较2023年同期增加3790万美元涨幅12.4%[103] - 2024年前三季度其他收入较2023年同期减少180万美元降幅23.5%[103] 运营利润相关 - 2024年第三季度运营收入为2390万美元2023年同期为1840万美元[80] - 2024年第三季度GAAP运营收入为23908千美元2023年同期为18350千美元[115] - 2024年九个月GAAP运营收入为66378千美元2023年同期为48508千美元[115] - 2024年第三季度非GAAP运营收入为37538千美元2023年同期为30538千美元[115] - 2024年九个月非GAAP运营收入为110546千美元2023年同期为86323千美元[115] - 2024年第三季度GAAP运营利润率为20.5%2023年同期为17.1%[115] - 2024年九个月GAAP运营利润率为19.0%2023年同期为15.5%[115] - 2024年第三季度非GAAP运营利润率为32.2%2023年同期为28.4%[115] - 2024年九个月非GAAP运营利润率为31.6%2023年同期为27.5%[115] - 2024年第三季度净收入为1080万美元2023年同期为600万美元[80] - 2024年第三季度净收入为10757千美元2023年同期为6013千美元[118] - 2024年第三季度调整后息税折旧摊销前利润为4480万美元2023年同期为3660万美元[80] - 2024年第三季度调整后EBITDA为44832千美元2023年同期为36552千美元[118] - 2024年第三季度调整后EBITDA利润率为38.5%2023年同期为34.0%[118] 现金流相关 - 2024年第三季度运营现金流为2200万美元2023年同期为2750万美元[81] - 2024年九个月经营活动提供的净现金为53451千美元2023年同期为58869千美元[121] - 2024年九个月投资活动使用的现金净额为15586千美元2023年同期为17162千美元[121] - 截至2024年9月30日的九个月融资活动所用净现金相比2023年同期增加主要源于受限股票相关的预扣税支付增加等[125] - 截至2024年9月30日现金及现金等价物为17440万美元[119] - 截至2024年9月30日的九个月融资活动所用净现金相比2023年同期增加主要源于受限股票相关的预扣税支付增加等[125] 公司运营相关 - 截至2024年9月30日公司约有2.5万个客户[79] - 2024年9月30日有2275个MSP合作伙伴年度经常性收入（ARR）超过5万美元较2023年9月30日增长6.6%[79] - 公司将继续发展销售和营销组织以推动新MSP合作伙伴的增加[85] - 公司将继续发展研发组织并承担与新产品上市相关的额外费用[85] - 截至2024年9月30日公司合同义务和承诺相比2023年12月31日无重大变化[126] 成本费用相关 - 2024年第三季度营收成本较2023年同期增加250万美元涨幅14.7%[94] - 2024年9月30日止九个月营收成本增加680万美元或13.4%[104] - 2024年第三季度销售和营销费用较2023年同期减少140万美元降幅4.1%[95] - 2024年9月30日止九个月销售和营销费用减少20万美元或0.2%[106] - 2024年第三季度研发费用较2023年同期增加320万美元涨幅16.4%[96] - 2024年9月30日止九个月研发费用增加870万美元涨幅14.7%[106] - 2024年第三季度一般和管理费用较2023年同期减少110万美元降幅6.0%[97] - 2024年9月30日止九个月一般和管理费用增加360万美元涨幅6.6%[106] - 2024年第三季度净利息费用较2023年同期减少30万美元降幅3.4%[99] - 2024年9月30日止九个月净利息费用增加20万美元涨幅1.0%[109] - 2024年9月30日止九个月净其他收入减少210万美元或135.6%[110] - 2024年9月30日止九个月所得税费用较2023年同期增加620万美元[111] - 2024年前三季度无形资产摊销较2023年同期减少54万美元降幅92.5%[106] 会计相关 - 公司合并财务报表按GAAP编制需管理层做估计假设影响资产负债等相关披露[127] - 公司估计基于历史经验和合理假设实际结果可能不同且会影响财务状况等[128] - 关键会计政策包括商誉等估值收入确认和所得税等[128] - 自2023年以来关键会计政策和估计无重大变化[128] - 近期采用的会计公告详见合并财务报表附注2[129] 人员相关 - 2024年9月30日员工总数为1635人[85]