公司贷款组合情况 - 公司拥有526亿美元联邦家庭教育贷款计划（FFELP）贷款组合[27] - 公司拥有202亿美元私人教育贷款组合，2021年发放60亿美元私人教育贷款[28] - 截至2021年12月31日，约8.31亿美元私人教育贷款加入利率降低计划[33] - 截至2021年12月31日，联邦教育贷款组合为526亿美元，预计摊销期超15年，剩余加权平均寿命7年，2021年净息差0.99%，约95%贷款以无追索权长期证券化债务融资至到期[44] - 截至2021年12月31日，私人教育再融资贷款为98亿美元，2021年新增贷款58亿美元，较2020年的46亿美元增长28%[49] - 截至2021年12月31日，私人教育贷款总组合为202亿美元，预计摊销期超15年，剩余加权平均寿命4年，2021年净息差2.92%，约70%贷款以无追索权长期证券化债务融资至到期[51][52] - 2019 - 2021年贷款发放额分别为49.03亿美元、46.35亿美元、60.23亿美元[51] - 2021年底私人教育贷款处于延期还款的金额降至5.35亿美元，占投资组合的2.6%，2020年第二季度峰值为34亿美元，占比14.7%[81] - 截至2021年12月31日，私人教育贷款组合总计202亿美元，包括98亿美元再融资贷款和104亿美元非再融资贷款[121] - 截至2021年12月31日，教育贷款组合总额为7.2812亿美元，其中FFELP贷款5.2641亿美元，占比72%，私人教育贷款2.0171亿美元，占比28%[140] - 2021年教育贷款业务中，FFELP贷款收购额为1.11亿美元，私人教育贷款为5.993亿美元，合计6.104亿美元[144] - 2021年FFELP贷款资本利息和溢价/折扣摊销为1.428亿美元，私人教育贷款为1860万美元，合计1.614亿美元[144] - 2021年FFELP贷款向第三方再融资和合并额为2.725亿美元，私人教育贷款为5290万美元，合计3.254亿美元[144] - 2021年私人教育贷款销售额为1.613亿美元[144] - 2021年FFELP贷款还款及其他为4.457亿美元，私人教育贷款为4.945亿美元，合计9.402亿美元[144] - 2021年12月31日，FFELP贷款中处于还款状态的当前贷款余额为3.9679亿美元，占比89.4%[146] - 2021年12月31日，FFELP贷款中31 - 60天逾期贷款余额为1696万美元，占比3.8%[146] - 2021年12月31日，FFELP贷款中61 - 90天逾期贷款余额为904万美元，占比2.0%[146] - 2021年12月31日，FFELP贷款中逾期超过90天贷款余额为2112万美元，占比4.8%[146] - 2021年末私人教育贷款净额为2.0171亿美元，2020年为2.1079亿美元，2019年为2.2245亿美元[150] - 2021年还款中私人教育贷款的拖欠率为3.2%，2020年为2.6%，2019年为4.6%[150] - 2021年有共同借款人的私人教育贷款比例为35%，2020年为41%，2019年为47%[150] - 2021年末贷款损失准备金总额为12.71亿美元，其中FFELP贷款为2.62亿美元，私人教育贷款为10.09亿美元[154] - 2021年私人教育贷款净冲销占平均还款贷款的比例为0.76%，FFELP贷款为0.06%[154] - 2021年私人教育贷款冲销率从81.4%提高到81.7%，导致预期未来回收余额减少1600万美元[155] - 2021年末私人教育贷款预期未来回收余额为3.29亿美元，较年初减少1.5亿美元[157] - 2020年末贷款损失准备金总额为13.77亿美元，其中FFELP贷款为2.88亿美元，私人教育贷款为10.89亿美元[160] - 2020年私人教育贷款净冲销占平均还款贷款的比例为0.88%，FFELP贷款为0.10%[160] - 2020年私人教育贷款冲销率从81%提高到81.4%，导致部分冲销贷款应收款余额减少2300万美元[160] - 2019年末FFELP贷款和私人教育贷款的准备金分别为6400万美元和10.48亿美元，总准备金为11.12亿美元[165] - 2019年净冲销占平均还款贷款的比例，FFELP贷款为0.07%，私人教育贷款为1.67%[165] 公司业务处理服务情况 - 公司为超600家公共部门和医疗保健组织提供业务处理解决方案[29] - 2021年业务处理部门EBITDA为1.36亿美元，较2020年增加7900万美元，增幅139%[55] - 2021年业务处理部门EBITDA从5700万美元增至1.36亿美元，增幅139%，收入增至4.88亿美元，增幅61%[78][83] - 2021年业务处理部门核心收益为9900万美元，较2020年的3900万美元增长154%，收入增长1.84亿美元，增幅61%，EBITDA为1.36亿美元，增长7900万美元，增幅139%，EBITDA利润率从19%提升至28%[126][129] 公司财务关键指标变化 - 2021年公司调整后核心每股收益较上一年增长31%[35] - 2021年12月10日，董事会批准最高10亿美元的股票回购计划，截至12月31日，10亿美元回购授权仍有效[38] - 截至2021年12月31日，公司调整后有形股权比率为5.9%[38] - 2020 - 2021年回购股份数量从3060万股增至3440万股，流通股减少比例从14%升至17%，回购总金额从4亿美元增至6亿美元[39] - 2020 - 2021年股息支付从1.23亿美元降至1.07亿美元，总资本回报从5.23亿美元增至7.07亿美元[39] - 2020 - 2021年调整后有形股权比率从5.0%升至5.9%[39] - 2021年GAAP净收入为7.17亿美元，摊薄后每股收益4.18美元，2020年分别为4.12亿美元和2.12美元[71][74] - 2021年核心收益净收入为5.51亿美元，摊薄后每股核心收益3.21美元，2020年分别为6.31亿美元和3.24美元[75] - 2021年联邦教育贷款部门净收入从5.37亿美元降至4.54亿美元，降幅15%；消费贷款部门净收入从3.6亿美元增至4.92亿美元，增幅37%[78] - 2021年消费贷款部门发放60亿美元私人教育贷款，较上一年增长30%[78] - 2021年公司发行13亿美元无担保债务和95亿美元资产支持证券，回购26亿美元无担保债务，产生7300万美元税前损失[78][85] - 截至2021年12月31日，公司主要流动性来源为14亿美元，其中现金9.05亿美元，融资工具额外额度为私人教育贷款22亿美元，联邦家庭教育贷款5460万美元[85] - 2021年底调整后有形股权比率从2020年底的5.0%增至5.9%[78][86] - 2021年净收入为7.17亿美元，摊薄后每股收益为4.18美元，2020年净收入为4.12亿美元，摊薄后每股收益为2.12美元，净收入同比增长74%，摊薄后每股收益同比增长97%[90][91] - 2021年净利息收入增加8000万美元，主要因公允价值套期按市值计价收益增加1.05亿美元及私人教育再融资贷款组合增长[93] - 2021年贷款损失拨备从1.55亿美元降至 - 6100万美元，减少2.16亿美元，其中FFELP贷款损失拨备降至0，减少1300万美元，私人教育贷款损失拨备从1.42亿美元降至 - 6100万美元，减少2.03亿美元[90][93] - 2021年服务收入减少4600万美元，主要因2021年10月6日将560万个教育部拥有的学生贷款账户服务合同转让给第三方[93] - 2021年资产回收和业务处理收入增加8100万美元，主要因业务处理部门收入增加1.84亿美元[93] - 2021年贷款销售收益增加7800万美元，因出售约16亿美元私人教育贷款，其中非再融资贷款约5900万美元，收益4800万美元，再融资贷款约1.03亿美元，收益3000万美元[93] - 2021年债务回购损失增加6700万美元，当年回购26亿美元债务，损失7300万美元，2020年回购7.68亿美元债务，损失600万美元[93] - 2021年衍生品和套期保值活动净收益增加3.2亿美元，主要受利率和外汇波动影响[93][94] - 2021年和2020年分别回购3440万股和3060万股普通股，平均摊薄流通股较上年减少2300万股，降幅12%[95] - 联邦教育贷款部门2021年核心收益为4.54亿美元，较2020年的5.37亿美元下降15%[97] - 核心收益为4.54亿美元，相比之前的5.37亿美元有所下降[99] - 净利息收入减少5100万美元，主要因利率上升和投资组合自然偿还[99] - 贷款损失拨备减少1300万美元，冲销额从4900万美元降至2600万美元[99] - 超过30天的逾期贷款从44亿美元增至47亿美元，暂缓还款从77亿美元降至63亿美元[99] - 其他收入减少1.33亿美元，主要受新冠疫情、资产回收合同结束和服务合同转移影响[99] - 2021年FFELP贷款净利息收益率为0.99%，与2020年持平，高于2019年的0.83%[100] - 2021年消费者贷款业务核心收益为4.92亿美元，较2020年的3.6亿美元增长37%[115] - 2021年发放60亿美元私人教育贷款，较2020年的46亿美元增长30%[117] - 2021年净利息收入减少1.07亿美元，主要因非再融资贷款组合自然偿还和贷款销售[117] - 2021年贷款销售收益增加9100万美元，因出售约16亿美元私人教育贷款[117] - 2021年私人教育贷款净息差为2.92%，低于2020年的3.20%和2019年的3.30%，主要因再融资贷款组合占比增大[118][120] - 2021年私人教育贷款损失拨备为负6100万美元，较2020年减少2.03亿美元，主要因贷款发放、贷款出售及预期损失减少[122] - 2021年公司出售约5.9亿美元非再融资贷款和10.3亿美元再融资贷款，分别获得4800万美元和4300万美元收益[128] - 2021年其他部门核心亏损为4.94亿美元，较2020年的3.05亿美元亏损扩大62%[131] - 2021年净利息损失为6900万美元，较2020年的1.14亿美元减少39%，主要因流动性投资组合规模和资金成本下降[131][132] - 2021年债务回购损失为7300万美元，较2020年的600万美元增加6700万美元，公司回购26亿美元债务[133] - 2021年未分配共享服务费用为4.62亿美元，较2020年的2.77亿美元增长67%，调整后费用较上一年减少1500万美元[131][134] - 2021年公司发生2600万美元重组/其他重组费用，较2020年的900万美元增加，主要因待售设施减值[131][137][138] - 2021年末公司有70亿美元的无担保债务，三家评级机构将其长期无担保债务评为低于投资级[173] - 公司预计通过多种来源为70亿美元2023 - 2043年到期的高级无担保票据还款提供资金，其中84%在2029年前到期[174] - 2021年公司运营活动提供的可预测运营现金流为7.02亿美元[174] - 2021年公司回购3440万股普通股，花费6亿美元，截至2021年12月31日有10亿美元未使用的股票回购授权[175] - 2021年末主要流动性来源总额为14.12亿美元，包括9.05亿美元无限制现金和流动资产等[177] - 2021年末FFELP贷款和私人教育贷款资产支持商业票据（ABCP）设施的额外借款能力分别为5.46亿美元和22.35亿美元，总计27.81亿美元[179] - 2021年末公司有45亿美元无抵押有形资产，其中21亿美元为无抵押教育贷款[179] - 2021年末和2020年末公司的有形股权分别为19亿美元和17亿美元[181] - 2021年末无担保借款总额为70.14亿美元，2020年末为83.91亿美元，2019年末为95.13亿美元；有担保借款总额2021年末为697.07亿美元，2020年末为749.99亿美元，2019年末为807.22亿美元[183] - 2021年高级无担保债务平均余额为79.78亿美元，平均利率4.43%；2020年平均余额为94.61亿美元，平均利率5.05%；2019年平均余额为107.98亿美元，平均利率6.63%[184] - 2021年FFELP贷款证券化平均余额为536.61亿美元，平均利率1.27%；2020年平均余额为

业绩总结 - 2021年第四季度调整后的核心收益每股为0.78美元，同比下降19.6%[13] - 2021年第四季度净收入为8900万美元，较2020年第四季度的1.08亿美元下降[21] - 2021年全年净收入为7.17亿美元，较2020年的4.12亿美元增长[32] - 2021年全年运营费用为12.07亿美元，较2020年的9.64亿美元增加[32] - 2021年第四季度的GAAP净收入为-1100万美元，2020年同期为18600万美元[59] - 2021年财年的GAAP净收入为71700万美元，2020年为41200万美元[59] 用户数据 - 2021年全年高质量私人教育贷款的发放总额为60亿美元，同比增长30%[13] - 2021年公司服务的联邦贷款总额为610亿美元[19] - 2021年第四季度年化违约率为0.06%，较2020年第四季度的0.07%有所下降[16] - 2021年第四季度FFELP贷款的逾期率为10.6%，较2020年第四季度的9.2%上升[17] - 2021年第四季度年化违约率为0.87%，较上年同期的0.53%上升[22] 财务指标 - 2021年第四季度净利息收益率为99个基点，较2020年第四季度的106个基点下降[16] - 2021年第四季度净利息差为2.76%，全年为2.92%[22] - 2021年第四季度的核心收益股本回报率（CEROE）为18%[53] - 2021年第四季度的核心收益效率比率为54%[53] - 2021年财年的核心收益效率比率为49%[53] 股东回报 - 2021年公司向股东返还1.75亿美元，通过分红和股票回购[13] - 2021年通过股票回购和分红向股东返还了7.5亿美元[27] - 2021年全年产生的现金流为28亿美元[35] 未来展望 - 2022年每股收益预期为3.00至3.15美元[30] 其他信息 - 2021年第四季度的衍生品会计净影响为-8500万美元，2020年同期为-2800万美元[59] - 2021年财年的衍生品会计净影响为-2.35亿美元，2020年为2.65亿美元[59] - 2021年第四季度的核心收益调整总额为-5600万美元，2020年同期为-2000万美元[59] - 2021年财年的核心收益调整总额为-1.66亿美元，2020年为2.19亿美元[59] - 2021年第四季度的核心收益净损失为-6700万美元，2020年同期为16600万美元[59]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度GAAP每股亏损0.07美元，全年GAAP每股收益4.18美元；第四季度调整后核心每股收益0.78美元，全年调整后核心每股收益4.45美元，全年调整后核心每股收益较2020年增长31% [33][14] - 2021年发放14亿美元私人教育贷款，全年发放总额达60亿美元，较上一年增长30% [34][39] - 2021年业务处理服务（BPS）全年净收入增至9900万美元，超过高个位数EBITDA利润率目标 [34] - 2021年调整后有形股权比率提高至5.9%，通过股息和回购向股东返还7.07亿美元 [34] - 2021年全年效率比率为49%，优于原目标52%；2022年目标效率比率为54% [52] - 2022年调整后核心每股收益指引为3 - 3.15美元，目标股本回报率为中高个位数 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 联邦教育贷款 - 净息差较去年同期下降7个基点至99个基点，全年保持不变，预计2022年在95个基点左右 [35] - FFELP信贷趋势持续处于或低于疫情前水平，总逾期率为10.6%， forbearance率为12.4%，冲销率处于历史低位，预计2022年冲销率低于10个基点 [36] - 该业务板块手续费收入较第三季度下降1200万美元，主要因10月转让教育部服务合同，导致服务收入下降3100万美元，但其他收入增加2000万美元 [37] 消费者贷款 - 总贷款组合较第三季度略有增长，但较去年同期下降4%，主要因今年早些时候出售16亿美元贷款，带来9100万美元收益并冲回1.07亿美元贷款损失准备金 [38] - 第四季度发放14亿美元私人教育贷款，全年发放60亿美元，较上一年的46亿美元增长30% [39] - 全年净息差为292个基点，超过原目标270 - 280个基点；本季度净息差为276个基点，低于去年同期 [43] - 预计2022年全年净息差在255 - 265个基点之间，假设私人再融资产品占比高于传统贷款 [44] 业务处理服务（BPS） - 第四季度总收入较去年同期增长19%，全年增长61%，超过高个位数EBITDA利润率目标 [46] - 预计2022年随着疫情相关合同到期，收入将下降，目标收入至少2.6亿美元，保持高个位数EBITDA利润率 [47] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年公司战略为最大化现金流、投资增长型业务并向投资者返还多余资本 [13] - 消费者贷款业务目标是发放至少70亿美元再融资和在校贷款，较2021年增长16%，产品设计、申请流程和承销专业能力推动市场份额显著增长，获取客户成本低于市场平均，信贷表现优于市场 [25] - BPS业务预计2022年传统收入增长10%，未来几年有望保持两位数增长，疫情项目虽短期，但与关键州和市政客户建立的关系将加速业务发展，该业务利用平台和能力产生有吸引力的利润率和轻资产费用收入 [26][27] - 资本方面，优先确保有足够资本支持增长型业务和股息，预计2022年通过股票回购向股东返还4亿美元，作为董事会第四季度批准的10亿美元授权的一部分 [28] - 行业竞争方面，公司认为新竞争对手获得银行牌照不会对竞争环境产生重大影响，在再融资产品上，公司能更高效利用，资金效率在证券化市场首屈一指，获客成本约为行业平均的一半，信贷损失约为行业平均的一半，2021年业务增长30%，而多数竞争对手业务下降 [64][65][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司应对机遇和挑战表现出色，财务业绩优异，业务简化且风险降低，为2022年及以后奠定良好基础 [7] - 经济复苏和刺激计划有助于消费者增强财务状况，私人信贷贷款损失和逾期率低于疫情前水平 [16] - 2022年公司将专注于创造价值，对未来机遇感到兴奋，有信心持续实现现金流最大化、贷款发放和BPS收入增长，并向投资者返还多余资本，实现可持续盈利增长 [24][30] 其他重要信息 - 2021年公司完成教育部合同转让，确保数百万借款人顺利过渡和员工持续就业，简化业务并降低运营风险 [9][18] - 公司宣布解决所有州诉讼和调查，消除大量时间和费用，简化业务，虽CPB诉讼仍未解决，但公司将积极辩护 [19][20][21] - 2021年公司支持员工灵活工作、提供培训和发展项目，员工参与度大幅提高，还积极参与社区活动并获得多项认可 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：利率敏感性如何影响净息差预期 - 公司关注一个月LIBOR，预计四次加息均匀分布在全年，每次加息25个基点。FFELP资产通常每日重置，有一定资金滞后，利率上升资产端有收益，但会影响下限收入，预计全年下限收入损失约1400万美元，但资产端和融资决策的收益将抵消这一损失，因此预计净息差在95个基点左右 [58][60] - 私人贷款方面，公司会根据利率上升迅速调整利差 [62] 问题2：竞争对手获得银行牌照是否影响竞争环境 - 公司认为多年来一直与有银行牌照的机构竞争，新竞争对手获得银行牌照不会产生重大影响 [64] - 在再融资产品上，公司利用效率更高，资金效率在证券化市场首屈一指，获客成本约为行业平均的一半，信贷损失约为行业平均的一半，这些因素使公司表现优于竞争对手，2021年业务增长30%，而多数竞争对手业务下降 [65][66][68] 问题3：BPS与州和市政客户的合作情况及收入增长基数 - 公司在与州客户合作中，通过提供分析和洞察提高效率和成果，如在处理失业保险索赔时效率比其他供应商高30%，随着客户业务恢复正常，公司有望继续提供增值服务 [71][72][73] - 2021年4.88亿美元收入中约2.6亿美元与疫情相关服务有关，2022年BPS收入增长10%是基于传统业务，假设所有疫情相关合同按规定到期且无新增合同 [75][76] 问题4：2023 - 2024年债务到期计划 - 2022年指导中未计划提前减少2023年到期债务，公司过去会根据情况灵活处理，若有优势会提前减少债务或在市场上折价购买，2022年预测不假设债务回购损失 [77][78] 问题5：BPO业务10%增长是否基于2.6亿美元 - 2023年及以后，BPO业务有望长期实现两位数增长，10%的增长预期是合理的 [81] 问题6：消费者贷款业务何时开始增长 - FFELP业务无新增贷款，将按稳定速度摊销，公司成功维持该业务利润率并产生高于预期的现金流 [82] - 消费者贷款业务若不是今年第一季度出售贷款，贷款组合本应增加，公司认为该业务有增长机会，再融资贷款组合信用质量高但净息差低于传统私人贷款，除贷款出售外，贷款余额实际上在增长 [83][84] 问题7：消费者贷款业务增长的驱动因素 - 增长因素包括在校贷款和再融资市场两方面 [85] - 在校贷款方面，公司关注高信用质量学生，针对高毕业率和高附加值学校的学生，设计项目帮助学生和家庭，鼓励在校期间还款以降低融资成本 [86][87][88] - 再融资方面，直接贷款的暂停和0%利率降低了需求，一旦暂停结束，贷款恢复法定利率，公司有望为借款人提供再融资方案，节省利息费用并加快还款 [89][90] 问题8：核心收益和调整后核心收益之间的税收问题 - 公司长期税率为23.5%，部分费用不可税前扣除导致数字差异，2022年指导中3 - 3.15美元的调整后核心每股收益使用23.5%的税率 [91] 问题9：本季度调整的税率是否约为17% - 大致正确 [92] 问题10：私人贷款利润率预测及混合因素影响 - 再融资产品占比从去年的略低于40%增至今年的略低于50%，是影响利润率的主要因素，随着CARES法案结束，预计下半年占比变化会对利润率产生影响 [96] - 本季度90天逾期贷款准备金影响了净息差，但随着借款人进入还款期，相关指标将先上升后恢复正常，高信用质量再融资贷款的发放将在一定程度上抵消这一影响 [97] 问题11：FFELP净息差对加息次数的敏感性 - 若加息次数少于预期，下限收入将相对平稳，若LIBOR维持在低水平且资产重置符合预期，公司将受益，潜在上行空间约为1400万美元，可能使净息差回到90个基点以上 [107][108] 问题12：在校贷款发放情况及2022年展望 - 2021年第三季度是在校贷款发放的主要时期，超过70%的贷款来自首次借款人 [109] 问题13：BPS业务2.6亿美元收入是否均匀分布及相关收入构成 - 1 - 2月有疫情相关合同到期的收益，第一季度可能比未来季度多1000 - 1500万美元收益，假设合同无延期 [113] - 服务收入仅与FFELP贷款相关，随着FFELP贷款组合自然摊销，服务收入将下降，资产回收收入也类似，可大致按FFELP贷款组合摊销情况估算 [114][115][116] 问题14：向Maximus转移业务的调整和补偿情况 - 第四季度与转移相关的大部分费用已发生，2022年全年预计补偿约2000万美元，该金额将随着协议结束而减少，计入其他收入 [118][119][120] 问题15：私人贷款如何随利率重置 - 私人贷款组合的重置通常取决于证券化安排，一般为每月或每季度重置 [124] 问题16：预计70亿美元贷款发放中，再融资和在校贷款的相对增长率及支付假期延长的影响 - 在校贷款预计有超过100%的增长率，因为基数较小，且今年大部分贷款给了首次借款人，预计通过序列化过程增加新借款人并实现增长 [127] - 总体预计贷款发放增长16%，从60亿美元增至70亿美元，假设加息四次且5月底0%利率结束 [128] - 若支付假期延长，再融资需求将减少，但公司在2021年即使0%利率全年存在仍实现30%的增长，通过关注有私人学生贷款的学生，未来将继续拓展该市场 [129][130] 问题17：如何看待新股东 - 新股东持股比例较大，公司将与所有股东一样，了解其观点并解释公司业务运营和创造价值的方式，目前沟通积极且有建设性，预计未来也将如此 [133][134] 问题18：债务回购的重点 - 公司通常关注曲线前端，目前现金状况良好，2022 - 2023年无债务回购计划，但如有机会会考虑，过去也购买过2030年后到期的债券，具体取决于市场机会和价格 [137][138] 问题19：关于恢复S&P的BB评级目标及相关情况 - 公司与评级机构沟通良好，认为自身应获得更高评级，今年已成功降低公司风险，如解决AG相关问题 [140] - 评级机构过去关注的到期期限问题，目前公司处于最佳状态，且公司其他业务增长前景良好，已消除相关质疑 [141][142] - 公司调整后有形股权比率为6%，对评级机构的RAC比率有影响，从定量角度应获得更高评级，公司认为已为评级上调做好准备，包括2022年计划的4亿美元股票回购 [143]

财务数据关键指标变化 - 2021年前三季度调整后核心每股收益较去年同期增长50%[30] - 2021年第三季度回购700万股，2020年第三季度回购770万股；2021年和2020年第三季度流通股减少比例均为4%[33] - 2021年第三季度回购金额为1.5亿美元，2020年第三季度为6500万美元；2021年第三季度股息支付为2600万美元，2020年第三季度为3100万美元[33] - 截至2021年9月30日，股票回购授权剩余1.5亿美元[33] - 截至2021年9月30日，调整后有形股权比率为6.4%[34] - 截至2021年9月30日，预估调整后有形股权比率为8.0%[34] - 2021年第三季度GAAP净收入为1.73亿美元，摊薄后每股收益为1.04美元，去年同期净收入为2.07亿美元，摊薄后每股核心收益为1.07美元[44] - 2021年第三季度核心收益净收入为1.49亿美元，摊薄后每股核心收益为0.89美元，去年同期为1.92亿美元，摊薄后每股核心收益为0.99美元[45] - 2021年第三季度调整后核心收益费用增加1800万美元至2.42亿美元，主要因业务处理部门费用增加[46] - 2021年前九个月，公司发行了5亿美元无担保债务和75亿美元资产支持证券（ABS），成本低于疫情前水平[54] - 截至2021年9月30日，公司主要流动性来源为17亿美元，其中现金为11亿美元，融资工具额外额度方面，私人教育贷款为26亿美元，联邦家庭教育贷款计划（FFELP）贷款为1.84亿美元[54] - 截至2021年9月30日，调整后有形股权比率为6.4%，高于2020年12月31日的5.0%；剔除累计按市值计价损失后的备考调整后有形股权比率为8.0%[55] - 2021年前九个月，总利息收入为20.13亿美元，较去年同期的25.67亿美元减少5.54亿美元（22%）；总利息支出为9.95亿美元，较去年同期的16.58亿美元减少6.63亿美元（40%）[59] - 2021年前九个月，净收入为7.28亿美元，摊薄后每股收益为4.15美元，而去年同期净收入为2.27亿美元，摊薄后每股收益为1.15美元[59][64] - 2021年第三季度，净收入为1.73亿美元，摊薄后每股收益为1.04美元，去年同期净收入为2.07亿美元，摊薄后每股收益为1.07美元[59][60] - 2021年第三季度，贷款损失拨备从1400万美元增至2200万美元，其中FFELP贷款损失拨备降至0，私人教育贷款损失拨备从1000万美元增至2200万美元[59][63] - 2021年第三季度，资产回收和业务处理收入增加1000万美元，主要因业务处理部门收入增加3100万美元[63] - 2021年第三季度，公司回购700万股普通股，2020年同期回购770万股，因回购，平均摊薄流通股较去年同期减少2700万股（14%）[62] - 净利息收入增加1.09亿美元，主要因公允价值套期按市值计价收益增加8900万美元及私人教育再融资贷款组合增长，部分被FFELP和非再融资私人教育贷款组合自然还款及2021年第一季度16亿美元私人教育贷款销售抵消[65] - 贷款损失拨备从1.53亿美元降至 - 6600万美元，减少2.19亿美元，其中FFELP贷款损失拨备降至0，减少1300万美元，私人教育贷款损失拨备从1.4亿美元降至 - 6600万美元，减少2.06亿美元[65] - 资产回收和业务处理收入增加7900万美元，主要因业务处理部门收入增加1.52亿美元，部分被COVID - 19对某些催收活动的影响及联邦教育贷款部门ED资产回收合同的逐步结束抵消[65] - 贷款销售收益增加7800万美元，2021年出售约16亿美元私人教育贷款，包括约5.9亿美元非再融资贷款（一季度出售5.6亿美元，二季度出售3000万美元），收益4800万美元；约10.3亿美元再融资贷款，收益3000万美元，另有与套期交易相关的衍生品收益1300万美元[65] - 债务回购损失增加3200万美元，当期回购15亿美元债务，损失3200万美元，去年同期无债务回购[65] - 衍生品和套期活动净损失减少2.76亿美元，主要受利率和外汇波动影响，2020年9月30日止九个月净损失主要因利率大幅下降，2021年同期利率上升带来按市值计价收益[65] - 剔除监管相关费用后，2021年和2020年9月30日止九个月运营费用分别为7.36亿美元和6.82亿美元，增加5400万美元，主要因业务处理部门费用增加9000万美元，部分被联邦教育贷款部门费用减少3600万美元抵消[66] - 2021年和2020年9月30日止九个月分别回购2690万股和3060万股普通股，平均摊薄流通股较去年同期减少2100万股（11%）[66] - 2021年第三季度核心收益为1.22亿美元，低于2020年同期的1.37亿美元，净利息收入减少1000万美元，贷款损失拨备减少400万美元，其他收入减少2600万美元，费用降低1100万美元[61][71] - 2021年第三季度和前九个月净利息损失分别为1500万美元和5000万美元，较2020年减少48%和45%[101] - 2021年第三季度债务回购损失为2000万美元，2020年为0，2021年第三季度回购了7.57亿美元无担保债务[101][103] - 2021年第三季度未分配共享服务总费用为6300万美元，较2020年增加2%；前九个月为1.94亿美元，较2020年增加3%[101] - 2021年第三季度和前九个月重组/其他重组费用分别为0和800万美元，较2020年减少100%和11%[101] - 2021年前九个月核心亏损为2.14亿美元，与2020年持平[101] - 2021年第三季度运营费用包含4250万美元诉讼费用，因保险报销净费用为0[105] - 截至2021年9月30日，教育贷款组合总额为7.4368亿美元，较2020年12月31日的7.9363亿美元有所下降[101][110] - 2021年和2020年第三季度，公司分别产生0和300万美元的重组/其他重组费用，主要因设施租赁终止和遣散费[107] - 2021年第三季度末，公司教育贷款组合期末余额为7.4368亿美元，2020年同期为8.0848亿美元[113] - 2021年前九个月，公司教育贷款收购额为47.08亿美元，2020年同期为34.73亿美元[113] - 截至2021年9月30日，公司有总计74亿美元的无担保债务，三家信用评级机构将其长期无担保债务评为低于投资级[134] - 公司预计通过多种方式为流动性需求提供资金，包括偿还短期到期的9亿美元高级无担保票据和长期到期的65亿美元高级无担保票据（82%将于2029年到期）[135] - 2021年第三季度，公司以1.5亿美元购买了700万股普通股，截至2021年9月30日，还有1.5亿美元的股票回购授权[136] - 截至2021年9月30日，主要流动性来源期末余额总计16.76亿美元，包括10.5亿美元的无限制现金和流动资产、1.06亿美元的无抵押FFELP贷款和5.2亿美元的无抵押私人教育再融资贷款[138] - 截至2021年9月30日，额外流动性来源期末余额总计27.81亿美元，包括1.84亿美元的FFELP贷款资产支持商业票据（ABCP）设施和25.97亿美元的私人教育贷款ABCP设施[140] - 截至2021年9月30日，公司有49亿美元的无抵押有形资产，其中23亿美元为无抵押教育贷款，包括22亿美元的私人教育贷款和1.06亿美元的FFELP贷款[140] - 截至2021年9月30日，公司在各种融资设施中有55亿美元的抵押净资产[140] - 截至2021年9月30日，公司的私人教育贷款ABS回购设施有6亿美元未偿还[140] - 截至2021年9月30日，公司的有形净资产为20亿美元，高于2020年12月31日的17亿美元[143] - 截至2021年9月30日，GAAP基础借款期末余额为784.1亿美元，其中短期借款27.81亿美元，长期借款756.29亿美元；截至2020年12月31日，GAAP基础借款期末余额为839.45亿美元，其中短期借款66.13亿美元，长期借款773.32亿美元[144] - 截至2021年9月30日的三个月，GAAP基础借款平均余额为785.38亿美元，平均利率为1.65%；2020年同期平均余额为865.07亿美元，平均利率为1.95%[144] - 截至2021年9月30日的九个月，GAAP基础借款平均余额为803.04亿美元，平均利率为1.66%；2020年同期平均余额为881.95亿美元，平均利率为2.51%[144] - 截至2021年9月30日的三个月，高级无担保债务平均余额为74.63亿美元，平均利率为4.38%；2020年同期平均余额为94.89亿美元，平均利率为4.62%[144] - 截至2021年9月30日的九个月，高级无担保债务平均余额为81.06亿美元，平均利率为4.49%；2020年同期平均余额为95.97亿美元，平均利率为5.19%[144] - 2021年前九个月公司关键会计政策无重大变化[145] - 2021年第三季度教育贷款利息收入6.44亿美元，调整后为6.59亿美元[150] - 2021年第三季度总利息收入6.45亿美元，调整后为6.60亿美元[150] - 2021年第三季度总利息支出3.46亿美元，调整后为3.26亿美元[150] - 2021年第三季度净利息收入2.99亿美元，调整后为3.34亿美元[150] - 2020年第三季度教育贷款利息收入7.43亿美元，调整后为7.60亿美元[152] - 2020年第三季度总利息收入7.44亿美元，调整后为7.61亿美元[152] - 2020年第三季度总利息支出4.23亿美元，调整后为4.25亿美元[152] - 2020年第三季度净利息收入3.21亿美元，调整后为3.36亿美元[152] - 2021年第三季度净利润1.49亿美元，调整后为1.73亿美元[150] - 2020年第三季度净利润1.92亿美元，调整后为2.07亿美元[152] - 2021年前九个月总利息收入为20.13亿美元，总利息支出为9.95亿美元，净利息收入为10.18亿美元[154] - 2021年前九个月总其他收入（损失）为6.41亿美元，总费用为7.8亿美元[154] - 2021年前九个月所得税费用为2.17亿美元，净收入为7.28亿美元[154] - 2021年前九个月核心收益对GAAP的调整总额为1.37亿美元[155] - 2020年前九个月总利息收入为25.67亿美元，总利息支出为16.58亿美元，净利息收入为9.09亿美元[157] - 2020年前九个月总其他收入（损失）为2.62亿美元，总费用为7.2亿美元[157] - 2020年前九个月所得税费用为7100万美元，净收入为2.27亿美元[157] - 2020年前九个月核心收益对GAAP的调整总额为 - 3.09亿美元[157] - 2021年前九个月净利息收入（损失）在贷款损失准备后的核心收益调整为1.43亿美元[155] - 2020年前九个月净利息收入（损失）在贷款损失准备后的核心收益调整为 - 3800万美元[157] - 截至9月30日的三个月，2021年核心收益净利润为1.49亿美元，2020年为1.92亿美元；九个月，2021年为6.18亿美元，2020年为4.64亿美元[160] - 截至9月30日的三个月，2021年GAAP净利润为1.73亿美元，2020年为2.07亿美元；九个月，2021年为7.28亿美元，2020年为2.27亿美元[160] - 截至9月30日的三个月，2021年衍生品会计净影响为3000万美元，2020年为1300万美元；九个月，2021年为1.51亿美元，2020年为 - 2.93亿美元[160][166] - 截至9月30日的三个月，2021年核心收益衍生品调整总净收益为500万美元，2020年为 - 500万美元；九个月，2021年为9200万美元，2020年为 - 2.73亿美元[166] - 截至9月30日的三个月，2021年衍生品和套期保值活动结算费用（收入）重新分类为2800万美元，2020年为2400万美元；九个月，2021年为6600万美元，2020年为800万美元[166] - 截至9月30日的三个月，2021年衍生品和套期保值活动按市值计价收益（损失）净额为3300万美元，2020年为1900万美元；九个月，2021年为1.58亿美元，2020年为 - 2.65亿美元[166] - 截至9月30日的三个月，2021年地板收入合同净保费摊销在净利息收入中为 - 1000万美元，2020年为 - 1400万美元；九个月，2021年为 - 3000万美元，2020年为 - 4200万美元[166] - 截至9

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心季度收益总计1.49亿美元，调整后核心每股收益为0.92美元 [8] - 2021年调整后核心每股收益指引提高至至少4.50美元，较原指引增长超40% [9][26] - 净利息收入本季度增加1700万美元，得益于有利利率环境、较低资金成本和私人教育贷款余额增加 [10] - 第三季度GAAP净收入为1.73亿美元，每股收益1.04美元，2020年第三季度净收入为2.07亿美元，每股收益1.07美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 联邦教育贷款 - 净息差从去年的103个基点增加1个基点至104个基点，净利息收入下降6%，尽管投资组合下降9% [28] - 总逾期率从一年前的9.3%降至8.5%，冲销率保持在历史低位 [28] - 其他收入与第二季度持平，为6100万美元，较去年同期下降2600万美元，主要与COVID - 19对某些催收活动的影响有关 [28] 消费者贷款 - 总投资组合较第二季度略有增长，较去年同期下降6%，因今年早些时候发生16亿美元贷款销售 [31] - 净息差为298个基点，高于指引范围，但较去年同期低26个基点，主要因消费贷款组合向高质量私人再融资产品转移，该产品目前占该部门贷款总额的46%，而去年为37% [31] - 本季度发放16亿美元私人教育贷款，包括1.53亿美元新入学贷款，预计全年贷款总额将超过55亿美元 [32] 业务处理 - 收入较去年同期增加3200万美元，主要因支持各州提供失业救济、接触者追踪和疫苗接种等工作的合同，以及传统业务处理服务收入增加 [35] - 预计从第三季度到第四季度，业务处理部门收入将下降20%，因疫情相关合同到期 [36] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于从遗留投资组合中实现现金流最大化，通过发放高质量学生贷款创造价值，并利用运营平台为多业务线客户提供外包服务 [7] - 本季度宣布将与教育部的服务合同转让给Maximus，已完成转让，未来将专注于消费者贷款和业务处理部门的增长，简化和降低投资风险 [17][22] - 预计2022年随着CARES法案到期，再融资贷款需求将增加，公司将受益于利率环境和资金成本改善 [12][33] - 公司在竞争中通过差异化产品、数字优先方法和内部运营效率获得优势，如设置还款计划、降低获客成本和低违约率等 [77][78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式和执行继续带来强劲业绩，各业务线表现良好，对未来前景持乐观态度 [7] - 信贷表现依然强劲，但鉴于联邦直接贷款计划计划于2月恢复还款，前景仍需谨慎，贷款损失准备金已反映这一点 [14] - 随着疫情相关合同到期，业务处理部门收入将下降，但公司将利用经验拓展新机会，传统业务处理服务预计将在2022年及以后实现两位数增长 [13][66] 其他重要信息 - 本季度公司减少现有无担保债务规模9%，即7.57亿美元，回购损失2000万美元，每股0.09美元 [38] - 过去12个月，公司减少无担保债务21亿美元，2021年剩余时间无到期债务，2022年到期无担保债务降至9亿美元 [38] - 本季度发行20亿美元定期资助私人教育再融资贷款资产支持证券，投资者需求增加 [39] - 本季度回购700万股，平均价格21.42美元，提高调整后有形股权比率至6.4%，预计年内执行剩余1.5亿美元回购授权 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新指引中每股收益来自更好净息差与投资组合的比例，以及净息差的可持续性，剔除今年外生影响后的盈利运行率 - FFELP投资组合净息差可预测，今年以来超年初预期，未来将在年初建议的中高90个基点范围内；私人投资组合净息差受新发放再融资贷款影响，将向年初指引的2.70% - 2.80%范围下降；业务处理部门在拓展合同方面表现出色，但暂不提供2022年全年指引；今年贷款销售贡献约1.91亿美元或每股0.87美元，预计不会在未来运行率中重复 [47][48][50] 问题2: 入学贷款渠道的经验教训及明年发展计划 - 入学贷款项目逐年积累客户和与财务援助办公室的合作，去年疫情导致需求下降，今年业务反弹得益于产品差异化和价值主张的认可；公司目标是每年大幅增长入学贷款业务量，正在规划明年的扩张计划 [53][54] 问题3: 在利率上升环境下各业务部门的表现及影响 - 公司目前受益于当前利率环境，2022 - 2023年近70%的最低收入已对冲；最近FFELP证券化交易中6亿美元为固定利率，可作为利率上升的自然对冲 [57][58] 问题4: 公司对学生贷款销售的态度和市场环境 - 公司有少量无抵押私人教育遗留贷款，有快速筹集资金的渠道；从长期看，不认同“制造并销售”模式，但会探索机会，如今年和过去曾进行的贷款销售 [60] 问题5: 业务处理部门本季度新增合同的期限，以及如何看待常态化业务处理收入 - 新增最大合同仍与疫情相关项目有关，部分将持续到2022年，但大部分与失业相关业务预计今年年底结束；公司正利用经验寻找长期机会，传统业务处理服务在2021年开始恢复增长，预计2022年及以后将实现两位数增长 [62][66] 问题6: 预计明年再融资产品需求的增长规模 - 历史上再融资的最大份额是联邦学生债务借款人，CARES法案期间需求受影响；预计明年需求将显著增加，但尚未发布预测，将在1月第四季度财报电话会议上公布 [67][68][69] 问题7: 如何看待当前股价下股息和回购的权衡 - 公司认为有机会同时进行股息和回购，目前不计划提高股息，认为股息水平合适且有吸引力；公司股价仍低于市场整体，认为通过股票回购返还多余资本有价值，将在1月分享2022年股票回购计划 [73][74] 问题8: 2022年暂停期结束后竞争环境，以及与潜在业务量增长的关系 - 预计市场竞争激烈，但公司通过差异化产品、数字优先方法和内部运营效率获得优势，第二季度是全国最大的再融资贷款发放机构，预计明年继续保持成功 [77][78][80] 问题9: 2022年贷款增长和更高资本水平对回购的影响 - 理想情况下，贷款需求将消耗所有资本，但公司业务产生的资本超过贷款发放所需；由于遗留投资组合摊销释放和产生多余资本，公司通过股息和股票回购返还给股东，倾向于通过股票回购返还剩余资本 [81][82] 问题10: 私人学校再融资贷款是针对研究生还是本科生 - 公司同时为研究生和本科生及其家长提供再融资贷款，最大客户群体仍来自研究生，因其贷款余额大；再融资业务可利用借款人还款经验和公司40年数据提供更低利率 [84][85] 问题11: 本科生再融资贷款的承销是否与研究生不同 - 承销标准基于借款人还款经验和超额现金流，部分情况下会考虑家长作为借款人；公司认为不会因本科生再融资承担更高信用风险，历史数据显示此类借款人的逾期和违约率与整体再融资业务一致 [86][87][88] 问题12: 服务业务创新的实现收益或损失、长期收入流和遣散费相关情况 - 与800名员工相关的现有合同成本及重新配置人员的费用预计在第四季度体现，将根据过渡服务协议获得收入抵消；预计对2022年每股收益影响小于0.10美元，意味着将减少至少1亿美元运营费用；目前无重大收益 [90][91] 问题13: 业务处理部门明年的基线收入，以及入学贷款损失预期较低的原因 - 暂不提供2022年业务处理部门指引，预计从第三季度到第四季度收入下降20%；入学贷款损失预期为6%，因贷款全部发放给非营利机构，且公司通过承销和提供还款选择鼓励借款人在校期间还款，同时利用40年经验针对高质量市场细分进行承销 [94][95][96] 问题14: 服务业务何时完全结束 - 预计到2022年底结束 [99] 问题15: 再融资业务客户的长期价值及公司的相关想法 - 再融资业务客户具有高收入、年轻和收入增长潜力大的特点，公司客户净推荐值高；公司认为有机会通过合作伙伴向该客户群体交叉销售其他产品或服务，但不会稀释对发放高质量贷款的专注 [102][103]

业绩总结 - 第三季度调整后的核心每股收益为0.92美元，较去年同期的1.03美元下降[14] - 第三季度的净收入为1.73亿美元，较第二季度的1.85亿美元有所下降[29] - 第三季度的EBITDA为3800万美元，同比增长65%[23] - 2021年第三季度GAAP净收入为1.73亿美元[51] - 2021年第三季度调整后的核心收益净收入为1.49亿美元[51] 用户数据 - 教育贷款的净额为743.68亿美元，较上一季度的752.75亿美元有所下降[13] - Navient的教育贷款平均余额为763.73亿美元，较去年同期的831.68亿美元下降[29] - 超过30天的逾期率为8.5%，较上一季度的8.3%有所上升[17] - 联邦教育贷款的年化违约率为7个基点，保持稳定[18] - 第三季度的年化违约率为0.77%，较第二季度的0.71%有所上升[21] 财务数据 - 第三季度发放了16亿美元的高质量私人教育贷款，年初至今总额为46亿美元，预计将超过2021年5.5亿美元的全年度指导目标[22] - 第三季度商业处理收入同比增长3200万美元，增幅为36%，达到1.22亿美元[14] - 联邦教育贷款部门的净利差为104个基点，受益于有利的利率环境[18] - 调整后的有形股本比率上升至6.4%，较2020年第三季度的4.1%有所提高[14] - 通过股票回购和分红，Navient在资本管理方面回馈了1.76亿美元[26] 未来展望 - 私人教育贷款组合预计在2025年前将产生41亿美元的现金流[34] - FFELP贷款组合预计在2025年前将产生39亿美元的现金流[34] - 2021年剩余现金流为12亿美元，2022年为11亿美元，2023年为10亿美元，2024年为9亿美元，2025年为8亿美元[34] 其他信息 - 通过技术驱动的平台和差异化的专业知识，确认了公司的特许经营价值[8] - Navient在2021年第三季度的净利息利润率为2.98%[22] - 2021年核心收益为1.49亿美元，2020年为1.92亿美元[51] - 2021年第三季度核心收益回报率为23%[45] - 2021年第三季度核心收益效率比率为50%[45]

业绩总结 - Navient在2021年第二季度的核心收益回报率为39%[14] - 2021年第二季度净收入为1.85亿美元，较2020年同期的1.25亿美元增长48%[47] - 2021年第二季度调整后的核心每股收益为0.98美元，同比增长8%[45] - 核心收益净收入为1.65亿美元，较2021年第一季度的3.05亿美元下降46%[56] - GAAP净收入为1.85亿美元，较2021年第一季度的3.70亿美元下降55%[56] 用户数据 - 教育贷款部门的净利差为97个基点，受益于有利的利率环境和较低的资金成本[12] - 消费贷款部门的年逾期率降至0.71个基点，得益于数据驱动的风险管理平台[12] - 2021年上半年，Navient的政府服务部门收入为2.55亿美元，占总收入的51%[19] 现金流与资本管理 - Navient的总现金流量在2021年第二季度为158亿美元，超出原始预测71%[26] - 2021年截至6月30日，公司已生成14亿美元的现金流[38] - 预计到2025年，私人教育贷款组合将产生42亿美元的现金流[41] - 预计到2025年，FFELP贷款组合将产生43亿美元的现金流[42] - 自分离以来，公司已支付13亿美元的股息[35] 未来展望与战略 - Navient在2021年上半年发放了13亿美元的高质量私人教育贷款，符合中高十几的投资回报率目标[12] - 自2014年分离以来，公司已发放超过150亿美元的教育再融资贷款[35] - 公司收购了450亿美元的教育贷款，推动了有机收入增长[35] - 自分离以来，公司已回购超过60%的流通股，剩余回购授权为3亿美元[35] 其他信息 - Navient的调整后有形股本比率为6.3%（按准备金调整后为8.0%）[14] - Navient的效率比率在2021年上半年为47%[32] - Navient的商业处理部门EBITDA利润率为30%[12] - 自分离以来，总支付比率超过110%[35] - 衍生品会计的净影响为-3000万美元，较2021年第一季度的-9100万美元有所改善[56]

教育贷款组合情况 - 公司拥有556亿美元联邦家庭教育贷款计划（FFELP）贷款组合，为约560万客户提供联邦教育贷款服务[20][21] - 公司拥有197亿美元私人教育贷款组合，2021年第二季度发放了13亿美元私人教育贷款[22] - 截至2021年6月30日，公司8.02亿美元私人教育贷款加入利率降低计划[28] - 截至2021年6月30日，公司私人教育贷款组合总计197亿美元，加权平均期限为4年（假设CPR为11%）[91] - 截至2021年6月30日，教育贷款组合总额为7.5275亿美元，较2020年12月31日的7.9363亿美元有所减少[108] - 截至2021年6月30日的三个月，FFELP贷款期初余额为5.6873亿美元，期末余额为5.555亿美元；私人教育贷款期初余额为1.9742亿美元，期末余额为1.9725亿美元；总投资组合期初余额为7.6615亿美元，期末余额为7.5275亿美元[111] - 截至2020年6月30日的三个月，FFELP贷款期初余额为6.2492亿美元，期末余额为6.0921亿美元；私人教育贷款期初余额为2.2338亿美元，期末余额为2.1462亿美元；总投资组合期初余额为8.483亿美元，期末余额为8.2383亿美元[111] - 截至2021年6月30日的六个月，FFELP贷款期初余额为5.8284亿美元，期末余额为5.555亿美元；私人教育贷款期初余额为2.1079亿美元，期末余额为1.9725亿美元；总投资组合期初余额为7.9363亿美元，期末余额为7.5275亿美元[111] - 截至2020年6月30日的六个月，FFELP贷款期初余额为6.4575亿美元，期末余额为6.0921亿美元；私人教育贷款期初余额为2.2245亿美元，期末余额为2.1462亿美元；总投资组合期初余额为8.682亿美元，期末余额为8.2383亿美元[111] - 截至2021年6月30日，FFELP贷款中处于还款状态的贷款余额为4.5854亿美元，占比82.1%，拖欠率为8.3%，处于forbearance状态的贷款占还款和forbearance贷款的13.9%[113] - 截至2020年6月30日，FFELP贷款中处于还款状态的贷款余额为4.264亿美元，占比69.6%，拖欠率为8.2%，处于forbearance状态的贷款占还款和forbearance贷款的26.6%[113] - 截至2021年6月30日，私人教育贷款中处于还款状态的贷款余额为1.9692亿美元，占比95.1%，拖欠率为2.6%，处于forbearance状态的贷款占还款和forbearance贷款的3.0%，有共同签署人的贷款占比39%[116] - 截至2020年6月30日，私人教育贷款中处于还款状态的贷款余额为2.0201亿美元，占比89.5%，拖欠率为2.0%，处于forbearance状态的贷款占还款和forbearance贷款的8.4%，有共同签署人的贷款占比43%[116] - 排除无共同签署人的私人教育再融资贷款，各期有共同签署人的私人教育贷款占比均为65%[118] 教育贷款业务关键指标变化 - 联邦教育贷款板块净收入减少3300万美元（23%），从1.46亿美元降至1.13亿美元，FFELP贷款拖欠率从8.2%升至8.3%[48] - 消费贷款板块净收入增加900万美元（10%），从8700万美元增至9600万美元，发放13亿美元私人教育再融资贷款，私人教育贷款拖欠率从2.0%升至2.6%[48] - 2021年第二季度发放13亿美元私人教育再融资贷款，2020年同期为2.38亿美元[88] - 2021年第二季度和2020年第二季度，公司分别发起了4.07亿美元和9400万美元的私人教育再融资贷款；在截至2021年和2020年的六个月中，分别发起了10亿美元和4.15亿美元[111] - 截至2021年6月30日的三个月，FFELP贷款和私人教育贷款的期末贷款损失准备金分别为2.77亿美元和9.76亿美元，2020年同期分别为3.02亿美元和10.98亿美元[120] - 2021年第二季度出售约3000万美元私人教育贷款，2021年出售约16亿美元私人教育贷款[120][124] - 截至2021年6月30日的三个月，私人教育贷款的冲销率年化后为0.71%，FFELP贷款为0.04%；2020年同期分别为0.97%和0.11%[120] - 截至2021年6月30日的六个月，私人教育贷款的冲销率年化后为0.70%，FFELP贷款为0.05%；2020年同期分别为1.13%和0.13%[123] - 截至2021年6月30日的三个月，预期未来回收款期末余额为4.34亿美元，2020年同期为5.49亿美元[121] - 截至2021年6月30日的六个月，预期未来回收款期末余额为4.34亿美元，2020年同期为5.49亿美元[126] 财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度调整后核心每股收益较去年同期分别增长92%（年初至今）和8%（季度）[30] - 2021年第二季度回购1180万股，流通股减少7%，总回购金额2亿美元[33] - 2021年第二季度支付股息2700万美元，2020年同期为3100万美元[33] - 截至2021年6月30日，公司还有3亿美元的股票回购授权[33] - 2021年6月30日，公司预估调整后有形股权比率为8.0%[34] - 2020年第一季度至2021年第二季度各季度资本返还分别为3.66亿、0.31亿、0.96亿、0.3亿、5.23亿、1.29亿、2.27亿美元[35] - 2021年第二季度GAAP净收入为1.85亿美元（摊薄后每股收益1.05美元），去年同期为1.25亿美元（摊薄后每股核心收益0.64美元）[45] - 2021年第二季度核心收益净收入为1.65亿美元（摊薄后每股核心收益0.94美元），去年同期为1.79亿美元（摊薄后每股核心收益0.92美元）[46] - 2021年第二季度调整后核心收益费用增加2900万美元至2.44亿美元，主要因业务处理板块费用增加3500万美元[47] - 2021年上半年公司发行5亿美元无担保债务和55亿美元资产支持证券，成本低于疫情前水平[55] - 截至2021年6月30日，公司主要流动性来源为23亿美元，其中现金15亿美元，另有24亿美元私人教育贷款和5.3亿美元FFELP贷款的融资额度[55] - 截至2021年6月30日，调整后有形股权比率为6.3%，高于2020年12月31日的5.0%，剔除累计按市值计价损失后的预估调整后有形股权比率为8.0%[56] - 2021年第二季度净收入为1.85亿美元，摊薄后每股收益为1.05美元，去年同期净收入为1.25亿美元，摊薄后每股收益为0.64美元[61] - 2021年上半年净收入为5.55亿美元，摊薄后每股收益为3.08美元，去年同期净收入为1900万美元，摊薄后每股收益为0.10美元[64] - 2021年第二季度公司回购1180万股普通股，去年同期无回购，平均摊薄流通股减少1900万股（10%）[63] - 2021年上半年公司回购1990万股普通股，去年同期回购2300万股，平均摊薄流通股减少1800万股（9%）[68] - 2021年第二季度贷款损失拨备从4400万美元降至 - 100万美元，上半年从1.39亿美元降至 - 8800万美元[60] - 2021年第二季度资产回收和业务处理收入增加4000万美元，主要因业务处理部门相关合同收入增加[65] - 贷款损失拨备从1.39亿美元降至负0.88亿美元，减少2.27亿美元，其中FFELP贷款损失拨备降至0，减少900万美元，私人教育贷款损失拨备从1.3亿美元降至负0.88亿美元，减少2.18亿美元[69] - 资产回收和业务处理收入增加6900万美元，主要因业务处理部门与新冠疫情相关合同收入增加1.21亿美元，部分被ED资产回收合同结束和新冠疫情对联邦教育贷款部分催收活动的影响所抵消[69] - 贷款销售收益增加7800万美元，2021年出售约16亿美元私人教育贷款，其中非再融资贷款约5900万美元，收益4800万美元，再融资贷款约1.03亿美元，收益3000万美元，另有与衍生品相关的1300万美元收益[69] - 债务回购损失增加1200万美元，当期回购7.17亿美元债务，损失1200万美元，去年同期无债务回购[69] - 衍生品和套期保值活动净损失减少2.79亿美元，主要受利率和外汇波动影响，2020年6月30日止六个月净损失主要因利率大幅下降，2021年同期利率上升带来按市值计价收益[69] - 剔除监管相关费用后，2021年和2020年6月30日止六个月运营费用分别为4.94亿美元和4.58亿美元，增加3600万美元，主要因业务处理部门费用增加7200万美元，联邦教育贷款部门费用减少3600万美元[69] - 2021年和2020年6月30日止六个月，公司分别产生重组/其他重组费用800万美元和600万美元，主要因设施租赁终止和遣散相关成本[69] - 核心收益从1.46亿美元降至1.13亿美元，净利息收入减少3000万美元，主要因2020年7月1日年度重置利率下限收入减少[73] - 贷款损失拨备减少300万美元，冲销从1200万美元降至500万美元，逾期30天以上贷款从35亿美元增至38亿美元，暂缓还款从155亿美元降至74亿美元[73] - 其他收入减少3300万美元，主要因资产回收收入减少2600万美元，费用降低1500万美元，主要因资产回收收入减少[73] - 2021年第二季度核心收益为9600万美元，2020年同期为8700万美元，同比增长10%[86][88] - 2021年上半年净利息收入3.27亿美元，2020年同期为3.85亿美元，同比下降15%[86] - 2021年第二季度贷款损失拨备减少4200万美元，本季度为 - 100万美元，去年同期为4100万美元[88][92] - 2021年第二季度教育贷款销售收益为200万美元，源于出售约3000万美元私人教育贷款，去年同期无此类销售[88][93] - 2021年第二季度费用增加500万美元，因贷款发放量显著增加和法律费用上升[88][93] - 2021年Q2和H1净利息损失分别为1700万美元和3500万美元，较2020年同期减少43%[101] - 2021年Q2其他收入为200万美元，较2020年同期减少50%；H1为200万美元，较2020年同期减少75%[101] - 2021年Q2债务回购损失为1200万美元，2020年同期无此项损失；H1为1200万美元，2020年同期无此项损失[101] - 2021年Q2未分配共享服务费用为6600万美元，较2020年同期增加27%；H1为1.31亿美元，较2020年同期增加3%[101] - 2021年Q2重组/其他重组费用为200万美元，较2020年同期增加100%；H1为800万美元，较2020年同期增加33%[101] - 2021年Q2所得税前亏损为9500万美元，较2020年同期增加20%；H1为1.84亿美元，较2020年同期减少1%[101] - 2021年Q2所得税收益为2200万美元，较2020年同期增加16%；H1为4300万美元，较2020年同期减少2%[101] - 2021年Q2核心收益（亏损）为7300万美元，较2020年同期增加22%；H1为1.41亿美元，较2020年同期减少1%[101] - 截至2021年6月30日，公司总有形股权为20亿美元，较2020年12月31日的17亿美元有所增加[140] - 截至2021年6月30日，公司GAAP基础借款期末余额为798.82亿美元，其中短期40.68亿美元，长期758.14亿美元[141] - 2021年第二季度末，公司高级无担保债务平均余额为81.95亿美元，平均利率4.48%[141] - 2021年上半年，公司FFELP贷款证券化平均余额为54.529亿美元，平均利率1.28%[141] - 2021年第二季度联邦教育贷款利息收入为3.51亿美元，消费者贷款利息收入为2.95亿美元，总利息收入为6.47亿美元[147] - 2021年第二季度总利息支出为3.65亿美元，净利息收入为2.82亿美元[147] - 2021年第二季度服务收入为5000万美元，资产回收和业务处理收入为1.42亿美元[147] - 2021年第二季度总其他收入（损失）为1.86亿美元[147] - 2021年第二季度直接运营费用为1.86亿美元，未分配共享服务费用为6600万美元，总运营费用为2.52亿美元[147] - 2021年第二季度商誉和收购无形资产减值及摊销为500万美元，重组/其他重组费用为200万美元，总费用为2.54亿美元[147] - 2021年第二季度所得税前收入为2.15亿美元，所得税费用为5000万美元，净收入为1.65亿美元[147] - 2021年第二季度核心收益对GAAP的调整中，净利息收入调整为4000万美元，总其他收入（损失）调整为

业绩总结 - 调整后的核心每股收益为0.98美元，同比增长8%，去年同期为0.91美元[15] - Q2 2021的净收入为2900万美元，较去年同期增长2300万美元[23] - 2021年第二季度的EBITDA为4000万美元，较去年同期增长3200万美元或400%[23] - 2021年第二季度的EBITDA利润率为30%，较Q1 2021的29%有所上升[23] - 截至2021年6月30日，GAAP净收入为1.85亿美元，较2021年3月31日的3.70亿美元下降了50%[52] 用户数据 - 消费贷款部门本季度发放了13亿美元的高质量私人教育贷款，年初至今总计30亿美元[21] - 教育贷款的净额为752.75亿美元，较上季度的766.15亿美元有所下降[13] - 联邦教育贷款部门的净利差为97个基点，年初至今的年化违约率为0.04%[18] - 消费贷款部门的年化违约率为0.71%，较去年同期的0.97%有所下降[21] - 联邦教育贷款部门的逾期率超过30天的比例为8.3%，较上季度持平[17] 股东回报 - 本季度向股东返还了2.27亿美元，通过分红和股票回购[15] - 2021年第二季度支付了2700万美元的股息，并回购了1180万股股票，耗资2亿美元[26] 未来展望 - 预计到2025年，私人教育贷款组合将产生42亿美元的现金流[35] - 预计到2025年，FFELP贷款组合将产生43亿美元的现金流[35] 负面信息 - 由于衍生品会计的影响，2021年6月30日的净影响为-3000万美元，较2021年3月31日的-9100万美元有所改善[52] - 2021年6月30日的核心收益净收入为1.65亿美元，较2021年3月31日的3.05亿美元下降了46.9%[52] - 2021年6月30日的核心收益调整总额为-2000万美元，较2021年3月31日的-6500万美元有所改善[52] - 2021年6月30日的净收入税效应为500万美元，较2021年3月31日的2100万美元下降了76.2%[52] - 2021年6月30日的核心收益调整后，净收入为1.65亿美元，较2020年6月30日的1.79亿美元下降了7.8%[52] 其他信息 - 调整后的有形股本比率上升至6.3%，去年同期为3.6%[15] - 调整后的有形股本比率的前期数据为8.0%[12] - 公司的管理层认为，排除FFELP投资组合后，调整后的有形股本比率对投资者更具参考价值[49] - 调整后的有形股本比率（ATE）用于衡量Navient的有形股本相对于其有形资产的比例[49] - 调整后的有形股本比率排除了与FFELP投资组合相关的资产和股本，FFELP贷款不再发放，且该投资组合的最大损失暴露为3%[49]

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度核心净收入1.65亿美元，调整后核心每股收益0.98美元，较去年同期增长8% [7] - 公司将调整后核心每股收益指引区间提高至4.20 - 4.30美元，较原指引增长超34% [17] - 二季度GAAP每股收益1.05美元，GAAP净收入1.85亿美元，而2020年二季度净收入为1.25亿美元，每股收益0.64美元 [18][27] - 二季度累计与衍生品会计相关的按市值计价负损失下降8%，至4.59亿美元，调整后有形股权比率为8.0% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 联邦教育贷款业务 - 净息差较去年下降10个基点，与一季度持平，为97个基点；调整后净利息收入同比持平，为1.41亿美元，尽管投资组合规模下降了9% [19] - 总逾期率稳定在8.3%，冲销率处于历史低位；费用收入和运营费用下降 [20] 消费贷款业务 - 净息差为295个基点，高于指引范围，但较去年同期低25个基点 [21] - 季度负拨备100万美元，由三部分组成 [21] 业务处理业务 - 收入较去年增加6600万美元，EBITDA利润率达到30% [22] - 该业务收入增长使公司总运营费用增加3500万美元，公司本季度整体效率比率为51%，优于年初设定的目标 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 私人教育贷款市场需求强劲，本季度发放了13亿美元私人教育贷款，高于去年受疫情影响的2.38亿美元 [7] - FFELP和私人ABS需求持续强劲，公司最近一次发行的产品定价较之前的私人教育再融资交易收紧了11个基点，认购倍数达4倍 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于增加贷款发放量、提高业务处理收入、改善融资和运营效率，预计2021年再融资和在校贷款发放量合计至少达到55亿美元 [7][8] - 在私人贷款业务方面，公司在再融资和在校贷款发放两个领域有不同的竞争策略和市场表现，预计在这两个领域都能扩大市场份额 [41][42] - 公司持续通过执行低成本的新融资安排降低利息支出，通过增加自动化和引入人工智能提高运营效率 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式持续为客户、员工和投资者带来出色成果，各业务板块本季度均超预期 [6] - 随着经济重新开放，FFELP和私人教育贷款借款人还款表现良好， forbearance率接近疫情前水平，逾期率处于历史低位 [10] - 管理层对下半年业务表现持乐观态度，认为公司有能力实现全年目标，保持强劲的资本状况 [14][27] 其他重要信息 - 公司在二季度利用现金减少了6.92亿美元无担保债务，产生回购损失1200万美元；7月12日又提前偿还了7.5亿美元将于2022年1月到期的无担保债务，预计三季度产生回购损失2000万美元 [23] - 二季度回购了1180万股股票，平均价格为每股17.02美元，预计在今年剩余时间内执行完剩余3亿美元的回购授权 [24] - 二季度出售了3000万美元私人教育贷款，实现出售收益250万美元，预计今年剩余时间内不会再有贷款出售计划 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 支付假期结束后，逾期趋势和最终损失的预期如何？ - 对于FFELP投资组合，预计总逾期率将回到11% - 12%，forbearance率约为12%，冲销率接近年初指引的10个基点；对于私人投资组合，预计总逾期率在中低3%区间，冲销率在低1%区间 [30] 问题2: 进入旺季，在校贷款发放的申请情况如何，与预期相比怎样？ - 7月下旬申请流量开始增加，目前看到的早期趋势令人乐观，但还需等待学校认证环节，产品改进、合作关系和营销举措都起到了积极作用 [31] 问题3: 在校贷款和再融资产品的回报预期如何？ - 两者的净资产收益率回报在中高区间，再融资产品处于较低端，在校贷款处于较高端，且是在损失调整后的基础上 [33][34] 问题4: 业务处理部门的运营费用中，固定成本和可变成本的比例如何？ - 为应对疫情需求，公司主要通过增加临时员工和临时费用解决方案来响应，目前相关人员数量已从超过5000人减少到约3600人，预计随着业务结束将继续减少 [38] 问题5: 私人贷款业务的竞争环境如何？ - 在再融资领域，公司有能力快速增长并占据市场份额，预计是国内再融资产品的前两大发放机构；在校贷款市场季节性强，随着一些银行退出，公司对扩大市场份额更有信心 [41][42] 问题6: CFPB案件的最新情况如何？ - 案件仍在缓慢的法庭程序中，目前发现程序已完成，证词已获取，等待法官安排后续裁决，公司有信心在法庭上证明自身的良好记录 [45] 问题7: 公司的正常化收益是多少，二季度末实际流通股数量是多少，典型年份可用于回购的资金是多少，股价达到多少时会优先考虑增加股息而非回购？ - 二季度末CSCs为1.7亿美元；2021年原计划回购4亿美元股票，后增至6亿美元，目前还剩3亿美元待执行；未来回购金额预计会随遗留投资组合的自然摊销而减少；基于公司目前的市盈率和市净率，在当前股价附近，股票回购仍优先于增加股息 [50][51][52] 问题8: 60%股份回购计划的平均价格是多少？ - 自2014年以来，平均股价为14.46美元 [53] 问题9: 未来几个季度净息差的走势如何？ - FFELP方面，近期利率相对稳定，未来几个季度净息差波动不大；消费贷款方面，随着再融资业务占比增加，净息差将继续下降 [58] 问题10: 是否有措施提高净利息收入或现金流？ - 公司会持续评估融资选项，但目前指导中没有计划进行贷款销售，公司有23亿美元无担保私人贷款、3亿美元无担保FFELP贷款以及60亿美元超额抵押可用于改善融资 [59] 问题11: 55亿美元发放目标中，预计在校贷款项目的占比是多少，对这些贷款的资本需求与再融资贷款是否不同？ - 公司对在校贷款和再融资贷款有不同的资本分配，具体占比将在10月公布旺季结果时再讨论 [60] 问题12: 服务合同的最新情况如何？ - 公司继续履行与教育部的服务合同，目前服务550万个账户，合同12月到期，目前尚不清楚后续情况 [63] 问题13: 公司的核心收益在未来的预期是多少？ - 今年到目前为止，贷款销售带来了约0.85美元的收益；不提供2022年指导，但对过去的展望有信心，预计联邦教育贷款业务净息差波动不大，将努力实现效率比率目标，业务处理业务的收入情况将取决于疫情相关合同的结束和业务复苏情况 [65] 问题14: 对于在校贷款发放，公司能否占据竞争对手退出后的市场份额？ - 虽然有竞争对手退出市场，但公司在学校选择和鼓励借款人提前还款方面有自己的策略，对市场机会感到兴奋 [66] 问题15: 联邦贷款支付暂停期延长6个月对公司业务有何影响，是否会改变拨备或准备金情况？ - 支付暂停期延长对消费者信用有一定好处，但对再融资业务需求有较大影响，借款人会等待利率恢复正常后再进行再融资；公司有应对客户过渡的计划 [70] 问题16: 收入中医疗保健和政府服务项目在相关项目结束后，是否会回到2020年二季度的水平，是否有非疫情相关业务？ - 大部分增长与疫情相关服务有关，回到2020年二季度水平可作为基线，但公司希望在此基础上通过与各州的合作和经济重新开放来拓展业务 [72] 问题17: 近期疫情恶化和可能需要的加强针是否会带来更多业务机会？ - 希望不需要，但如果需要，确实存在潜在业务机会 [73]