公司活动安排 - 公司将于2025年10月29日中部时间上午10点举行第三季度财报电话会议，讨论截至2025年9月30日的运营业绩 [1] - 公司计划在2025年10月28日市场收盘后发布第三季度财报 [1] - 电话会议录音将在2025年11月5日中部时间下午4点前提供一周的重播服务 [3] 公司信息 - 公司是能源行业先进技术的领先提供商，业务遍布超过20个国家 [5] - 公司的核心能力包括钻井、工程、自动化、数据科学和制造，旨在创新能源未来并推动向低碳世界转型 [5]

合作与核心产品 - Nabors Industries Ltd (NBR) 与 Caturus Energy 联合推出PACE-X Ultra X33钻机，这是美国陆上最强大的钻井系统，旨在革新页岩勘探和开采 [1] - 该钻机的部署标志着在钻井效率、环境可持续性和生产能力方面的重大飞跃 [1] 钻机技术规格与性能 - PACE-X Ultra X33钻机设计用于应对现代页岩钻井挑战，水平段长度可达4英里，垂直深度超过14,000英尺 [2] - 钻机桅杆额定负载为100万磅，立根容量高达35,000英尺，能高效处理大量钻杆，减少管材管理时间 [3] - 配备三台2,000马力的泥浆泵，工作压力高达10,000 psi，可在超高压高温环境中实现安全精确钻井 [4] - 钻机的液压和机械系统经过优化以减少循环时间，更快的管材处理和起下钻减少了非生产时间 [14] - 采用先进的监控和自动化系统，提供实时数据分析和远程操作能力，支持主动决策并快速响应井下条件 [15] 燃料效率与环境可持续性 - 集成Cat动态混气技术，允许用更清洁燃烧的天然气替代传统柴油，不仅提高了运营燃料经济性，还显著降低了钻井过程的碳强度 [5] - 通过利用清洁能源和增强钻机自动化，为负责任的钻井实践设立了新基准 [6] 对Caturus公司战略的影响 - Caturus在Eagle Ford和Austin Chalk地层拥有约20万净英亩的资产组合，目前日产超过6.5亿立方英尺净天然气当量 [7] - 引入PACE-X Ultra X33钻机是Caturus增长战略的基石，目标是在2029年前将产量提升至每日10亿立方英尺 [7][10] - 钻机的增强能力使Caturus能够钻探技术更复杂的井，提高钻井确定性并缩短周期时间，直接加速项目时间线并降低运营成本 [8] 行业影响与未来展望 - Nabors公司通过与Caturus的合作，展示了其开发能够满足行业演变需求（特别是超高压高温和非常规资源开采）的钻机的能力 [11] - 该钻机的超规格能力确保其能应对下一代钻井挑战，包括更深储层、更长水平段和更严格的环境法规 [13] - 该钻机的部署代表了美国陆上油气行业的变革性时刻，使运营商能够安全地延伸水平段长度并触及先前难以企及的储量 [17] - 通过将尖端机械动力与可持续燃料技术相结合，该钻机同时解决了生产率和环境问题 [18] 其他行业参与者动态 - 埃尼公司近期推出Versalis Oilfield Solutions，旨在通过技术创新和服务产品扩展其全球钻井服务，专注于可持续增长 [20] - 埃克森美孚利用4D地震成像结合其Discovery 6超级计算机，将地震数据处理时间从数月缩短至数周，旨在改善储层管理和资源采收率 [21][22] - 雪佛龙正在推进地中海Leviathan天然气田的开发，计划进行额外钻探、设施升级和管道建设，以增加对区域市场的天然气供应 [23]

公司财务动态 - Superior Energy Services公司成功完成高级担保票据发行 其计划将融资净收益用于偿还因收购Quail Tools LLC而欠Nabors的2.5亿美元卖方融资 [1] - Nabors Industries计划将收到的2.5亿美元资金用于自身债务削减 并重申其去杠杆化和提升长期股东价值的承诺 [1] - 公司目前正在处理其2027年和2028年到期的优先票据的剩余余额 [1] 公司业务概况 - Nabors Industries是能源行业先进技术的领先提供商 业务遍布全球20多个国家 [2] - 公司通过整合人员、技术和设备网络 提供安全、高效和负责任的能源生产解决方案 [2] - 公司的核心竞争力集中在钻井、工程、自动化、数据科学和制造领域 旨在创新能源未来并推动向低碳世界转型 [2]

公司近期动态 - 公司管理层计划于2025年9月10日参加Pareto证券第32届年度能源会议 首席财务官William Restrepo 财务运营高级副总裁Miguel Rodriguez及企业发展和投资者关系副总裁William Conroy将出席[1] - Miguel Rodriguez将在会议上进行公司演讲 投资者演示材料已发布于公司官网投资者关系板块的"活动与演示"栏目中[2] 公司业务概况 - 公司是全球能源行业先进技术领先供应商 业务覆盖超过20个国家 拥有全球化的人员 技术及设备网络[3] - 公司核心能力集中于钻井 工程 自动化 数据科学和制造领域 致力于推动能源行业创新并促进低碳转型[3] 资产处置进展 - 公司已签订最终协议 将Quail Tools业务以6亿美元对价出售给Superior Energy Services[6] - 公司宣布部分赎回2027年到期的7.375%优先担保票据 该票据由公司全资子公司Nabors Industries Inc发行[5] 投资者沟通渠道 - 投资者联系可通过企业发展和投资者关系副总裁William Conroy（电话+1 281-775-2423）或总监Kara Peak（电话+1 281-775-4954）[4] - 投资者材料申请可联系百慕大总部（电话+441-292-1510）[4]

公司债务管理行动 - 公司宣布赎回面值1.5亿美元的2027年到期、利率为7.375%的高级优先担保票据 [1] - 赎回日期为2025年9月30日，赎回价格为票据本金的101.844%，另加应计及未付利息 [1] - 公司管理层强调减少债务是关键价值驱动因素，并承诺利用出售Quail Tools业务的收益来帮助实现债务削减 [2] - 此次赎回行动之前，公司已偿还其循环信贷设施的未偿还余额，该笔资金此前用于偿还从Parker Wellbore承接的定期贷款 [2] 公司业务与战略定位 - 公司是能源行业先进技术的领先供应商，业务遍及全球20多个国家 [3] - 公司致力于通过其在钻井、工程、自动化、数据科学和制造等核心能力，部署安全、高效和负责任的能源生产解决方案 [3] - 公司的战略目标是创新能源未来，并推动向低碳世界转型 [3] 近期重大交易与财务表现 - 公司已达成最终协议，将其Quail Tools业务以6亿美元的价格出售给Superior Energy Services [5] - 公司2025年第二季度的营业收入为8.33亿美元 [7]

核心财务表现 - 第二季度调整后每股亏损2.71美元 超出市场预期的2.05美元亏损 但较去年同期4.29美元亏损有所收窄 [2] - 总营业收入8.328亿美元 略超市场预期的8.31亿美元 较去年同期的7.348亿美元实现增长 [3] - 调整后EBITDA为2.485亿美元 高于去年同期的2.181亿美元 但低于模型预测的3.065亿美元 [3] 业务板块表现 - 美国钻井业务收入2.554亿美元 同比下降1.6% 低于模型预期的3.127亿美元 运营利润3980万美元低于去年同期的4510万美元 [4] - 国际钻井业务收入3.85亿美元 高于去年同期的3.567亿美元 运营利润3610万美元显著高于去年同期的2370万美元 [5] - 钻井解决方案业务收入1.703亿美元 同比大幅增长105.3% 远超模型预期的9110万美元 运营利润5040万美元高于去年同期的2730万美元 [5][6] - 钻机技术业务收入3650万美元 同比下降26.3% 运营利润170万美元低于去年同期的490万美元 [6] 资本结构与支出 - 现金及短期投资总额3.874亿美元 长期债务约27亿美元 债务与总资本比率达80.7% [7] - 第二季度资本支出1.418亿美元 第三季度计划支出2-2.1亿美元 其中1.1-1.15亿美元用于沙特新建项目 [7][10] - 2025年全年资本支出预期7-7.1亿美元 包含3亿美元SANAD新建项目和6000万美元Parker Wellbore项目 [10] 业绩展望 - 预计第三季度美国钻井平台数量57-59台 日调整毛利率约1.33万美元 阿拉斯加和墨西哥湾合计EBITDA约2600万美元 [8] - 国际业务预计平台数量87-88台 日调整毛利率约1.79万美元 [9] - 钻井解决方案业务EBITDA预计保持第二季度水平 钻机技术业务EBITDA预计增长200-300万美元 [9] - 全年调整后自由现金流目标8000万美元 第三季度预计与第二季度持平 [11] 市场预期变化 - 过去一个月市场预期呈现上升趋势 共识预期调整幅度达-9.88% [12] - 公司增长评分B级 动量评分A级 价值评分A级 综合VGM评分A级 [13] - Zacks评级为3级(持有) 预计未来几个月回报率与市场持平 [14]

公司业务概览 - 全球领先的钻井及钻井相关服务提供商 业务涵盖陆地和海上油气井 运营四大板块：美国钻井、国际钻井、钻井解决方案和钻机技术 [1] - 提供包括控压钻井、管材运行和扭矩监测服务 同时制造和销售关键钻井设备（顶驱、扳手、猫道和机器人系统）并提供售后支持 [1] - 通过服务、技术和全球布局的多元化组合 巩固其在能源行业的关键参与者地位 [1] 财务表现与市场表现 - 过去一年股价暴跌56.7% 表现逊于石油天然气钻井子行业34.4%的跌幅和整体油气能源板块0.4%的小幅下跌 [3] - 同行比较显示 Precision Drilling下跌23.3% Helmerich & Payne下跌44.5% Transocean下跌37.8% [3] - 2025年Zacks共识预期亏损从每股20.28美元收窄至4.18美元 同比改善79.4% 收入预期32亿美元 同比增长10.6% [5] - 2025年第二季度收入8.33亿美元 高于去年同期的7.35亿美元 增长主要由钻机和解决方案业务推动 [7][9] 增长驱动因素 - SANAD与沙特阿美合资企业新增两台钻机 总数达12台 另获第四批5台新建钻机订单 将于2026-2027年投入运营 确保多年收益可见性 [10] - 2025年3月收购Parker Wellbore 第二季度贡献超预期 钻井解决方案EBITDA从第一季度的4090万美元提升至7650万美元 协同效应超4000万美元年度目标 [11] - PACE系列钻机在多个美国盆地创下钻井记录 包括Bakken四英里水平段、Haynesville 20,000英尺水平段和Eagle Ford超过32,500英尺的最长井 [12] 运营与财务挑战 - 2024年调整后每股亏损6.67美元 2025年第二季度调整后每股亏损2.71美元 虽较去年同期的4.29美元收窄 但仍持续净亏损 [13] - 长期债务27亿美元 截至2025年6月30日 总债务与总资本比率为80.7% 第二季度利息支出5600万美元 [14] - 美国Lower 48地区钻机数稳定在62台左右 但日调整毛利润从一年前的15,600美元降至13,900美元 预计第三季度进一步降至约13,300美元 [15] - 2025年资本支出指引7-7.1亿美元 其中3亿美元用于SANAD钻机 6000万美元用于Parker 第二季度资本支出1.42亿美元 [16] 行业与竞争对比 - Precision Drilling和Helmerich & Payne的2025年收益预计同比分别下降17.5%和65.4% Transocean则预计增长107.7% [5] - Precision Drilling第二季度长期债务55亿加元 Nabors通过出售Quail Tools业务实现净债务减少超过25%（6.25亿美元）及每年5000万美元利息节省 [14] - Helmerich & Payne北美解决方案部门2025财年第三季度直接利润2.66亿美元 日利润19,860美元 Transocean 2025年资本需求仅1.2亿美元 [15][16]

交易概述 - Nabors Industries Ltd 以6亿美元净对价将其高性能管材子公司Quail Tools出售给Superior Energy Services 交易包含3.75亿美元现金和2.5亿美元卖方票据 [1] - 交易包含优先供应商协议 Superior Energy将成为Nabors钻杆及相关产品的首选供应商 [1][5] - 交易预计释放超过五年预期自由现金流 加速公司财务转型进程 [2] 财务影响 - 交易使Nabors净债务减少6.25亿美元 降幅超过25% 长期债务从27亿美元显著降低 [3][8] - 公司每年可节省5000万美元利息支出 增强财务灵活性和运营韧性 [3][8] - Quail Tools在2025年预计继续产生约1.5亿美元调整后EBITDA 出售后Nabors保留业务每年至少贡献5500万美元EBITDA [2][4] 战略调整 - Nabors保留Parker交易获得的钻井平台、钻机运营管理合同和管材运行服务等核心增长业务 [4] - Parker收购与Quail处置产生净正面影响 为传统业务定位持续价值创造 [4] - 公司通过交易强化资产负债表 为未来发展提供更大灵活性 [3] 收购方收益 - Superior Energy通过收购使管材库存近乎翻倍 显著扩大在美国陆地市场的运营覆盖范围 [5][8] - Quail Tools的一流设施和资深团队将增强对所有主要美国能源区域的服务能力 支持国际扩张战略 [5] - 优先供应商协议确保Superior Energy获得Nabors项目的稳定业务来源 [1][5] 行业趋势 - 交易体现油田服务行业持续整合趋势 企业在波动市场环境中强化资产负债表并为长期增长重新定位 [6] - 双方管理层对协同效应表示乐观 承诺为全球勘探开发客户提供更强大支持 [6] - Nabors作为全球最大陆地钻井承包商之一 继续专注于石油、天然气和地热钻井业务 [7]

交易概况 - Nabors Industries Ltd 宣布以6亿美元总对价出售子公司Quail Tools LLC给Superior Energy Services Inc 其中现金3.75亿美元 卖方票据2.5亿美元 交易预计产生约500万美元现金税费 [1] - 交易包含优先供应商协议 Superior将成为Nabors钻杆及相关产品的首选供应商 [2] - 公司预计通过此次交易实现净债务减少6.25亿美元 使净债务下降超25% 每年节省利息支出超5000万美元 [5] 财务影响 - 截至2025年6月30日 Nabors长期债务为27亿美元 净债务23亿美元 交易后净债务降至约16.75亿美元 [5][13] - Quail在2025年预计产生调整后EBITDA约1.5亿美元（不含协同效应） [3] - 公司保留的Parker业务（钻机、运营管理合同和管材运行服务）预计2025年调整后EBITDA至少5500万美元 [6] 战略价值 - 此次处置加速实现了合并Parker业务超五年的预期自由现金流 [5] - 原始Parker收购总对价约2.73亿美元 相当于包括3900万美元收购成本和4000万美元协同效应在内的2025年预期调整后EBITDA的1.6倍 [5] - 保留业务隐含净收购成本9700万美元（含承担9300万美元净债务和3900万美元交易成本 减3500万美元资产出售收益） 相当于1.8倍调整后EBITDA [11] 业务协同 - Quail是美国油气钻探市场高性能井下管材领先供应商 Superior在美国和国际市场提供租赁管材 [2] - 合并后的公司将成为美国陆上和海上管材租赁领域的首要供应商 存在大量额外协同机会 [4] - Nabors第二季度出售闲置Parker钻机资产获得约3500万美元现金收益 [5]

行业与公司 - **行业**：能源服务与设备（Energy Services & Equipment），北美市场[1] - **涉及公司**： - **GTLS**（Chart Industries）：看好（Overweight），目标价$225，当前价$171.65，潜在涨幅31%[10] - **NBR**（Nabors Industries）：谨慎（Cautious），目标价$50，当前价$35.29，潜在涨幅42%[10] - **NOV**（NOV Inc.）：中性（已发布财报），目标价$15，当前价$14.16，潜在涨幅10%[10] - **TS**（Tenaris）：看跌（Underweight），目标价$34，当前价$38.03，潜在跌幅6%[10] --- 核心观点与论据 **GTLS（Chart Industries）** - **并购动态**：Baker Hughes（BKR）拟以每股$210收购GTLS，较当前股价溢价22%，替代此前GTLS与Flowserve（FLS）的合并计划[5] - **业绩预期**：2025/2026年EBITDA预估未调整，自由现金流（FCF）预计高于共识16%（2025年FCF 5.34亿 vs 共识4.6亿）[15] - **驱动因素**：天然气/LNG及非油气业务增长，数据中心与AI电力需求推动订单[15] **NBR（Nabors Industries）** - **风险点**：北美陆地钻探及沙特（KSA）活动减少，短期股价波动大（年化波动率74%），空头头寸增加607bps[12] - **财务调整**：2025/2026年EBITDA预估下调5%/6%，主因钻机利用率下降（2025年国际钻机数87台 vs 共识88台）[24] **NOV（NOV Inc.）** - **财报表现**：2Q收入+2%超预期，但EBITDA-4%低于共识，3Q指引EBITDA-2%[13] - **订单疲软**：能源设备订单同比降6%，账面比（Book-to-Bill）0.92x显示需求放缓[26] **TS（Tenaris）** - **短期乐观**：受益于美国OCTG（石油专用管材）价格韧性及12亿美元股票回购计划（2Q已回购2.6亿）[13] - **估值压力**：2026年EV/EBITDA 5.8x（共识5.6x），反映国际市场需求疲软（中东收入占比高）[28] --- 其他重要内容 1. **行业风险**： - 关税对设备供应商的影响[2] - 北美陆地钻探活动放缓（2025年全球上游资本支出预计降5%）[52] 2. **财务调整**： - 全组公司2025/2026年EBITDA预估下调2%/4%，NOV下调幅度最大（5-10%）[9] 3. **关键数据点**： - **GTLS**：订单同比增长88%（2026年订单106.98亿 vs 2025年51.56亿），但修复服务业务利润率下降174bps[22] - **NBR**：美国钻机日均收入$36,969（共识$37,017），成本压力上升（日均成本$21,279 vs 共识$21,033）[24] 4. **估值趋势**： - 目标EV/EBITDA倍数上调：NOV +10%（2026年6.3x vs 原5.7x），反映供应链改善预期[20] --- 被忽略的细节 - **GTLS并购溢价**：BKR报价隐含企业价值约190亿美元（含债务），较FLS合并方案更优[5] - **TS空头头寸**：空头覆盖率仅2.2天（行业最低），显示市场分歧小[12] - **NBR沙特业务**：当前影响有限，但若沙特进一步削减钻探预算，可能拖累国际收入（占2025年总收入50%）[24] --- 数据引用 - 股价与目标价：[10] - EBITDA调整：[4][19] - 订单与钻机数据：[22][24] - 并购细节：[5]