核心观点 - Netflix在2025年第二季度表现强劲，超出分析师预期并上调全年多项指标指引 [1] - 公司股价在2025年迄今上涨35.7%，显著跑赢苹果(-14.5%)、迪士尼(8.8%)、亚马逊(3.6%)等竞争对手及标普500指数 [2][4] - 营收和利润率指引双双上调，显示业务持续增长动能 [6][8][11] 财务表现 - 2025年Q2营收110.79亿美元，同比增长16%，超出市场预期 [6] - 将2025年全年营收指引上调至448-452亿美元(原435-445亿美元)，预期增长15-17%(汇率调整后) [6] - Q3营收指引115.26亿美元，同比增长17% [9] - 全年运营利润率目标从29%上调至29.5%(汇率中性)，按当前汇率计算实际可达30% [11] - 自由现金流预期从80亿美元上调至80-85亿美元 [13] 业务驱动因素 - 订阅用户增长超内部预期，广告业务收入预计2025年翻倍 [7] - 美元走弱推动国际收入换算增益 [7] - 运营效率提升，增量收入更直接转化为利润增长 [12] 内容战略 - 2025年下半年将推出《怪奇物语》最终季等重磅IP续作 [14] - 国际化内容包括《金钱劫案》主创新剧《Billionaires' Bunker》等 [15] - 电影板块涵盖《快乐吉尔摩2》等续集及奥斯卡导演新作 [16] - 直播内容扩展包括拳击赛事和NFL圣诞大战，提升用户获取和广告溢价能力 [17][18] 估值比较 - 公司12个月前瞻市销率10.81倍，显著高于广播电视行业4.48倍的平均水平 [21][23] - 当前估值可能已反映业绩上调预期 [21]

公司业绩表现 - 第二季度净利润达31亿美元创历史新高[1] - 营收110.8亿美元同比增长16%超华尔街预期的110.4亿美元[2] - 每股收益7.19美元高于市场预期的7.06美元[2] 内容与用户增长 - 《鱿鱼游戏》第三季上线即获1.22亿次观看位列平台历史第六[3] - 广告支持套餐占比持续提升2025年新用户中约50%选择该套餐2024年为40%2023年仅20%[4] - 用户观看时长持平或下降可能影响定价能力[5] 股价与市场反应 - 年初至今股价累计上涨36%但过去5个交易日下跌4%近1个月跌幅近2%[7] - 密码共享限制措施已充分变现后续增长动力存疑[6] 杠杆ETF产品 - 看涨ETF(NFXL)年内上涨60%但已跌破20日与50日均线[11] - 看跌ETF(NFXS)年内下跌30%但近期放量突破关键均线[13] - 杠杆ETF提供单日多空杠杆可替代复杂衍生品交易[8][9]

流媒体行业 - Netflix是全球最大的公开上市流媒体公司 市值超过5000亿美元 [2] - 该公司近期股价持续上涨 但部分分析师认为其估值过高 [2] 投资研究服务 - 提供可操作的退休投资方案 包括高收益且安全的退休组合 [1] - 采用基于事实的研究策略 包括深入分析10K报表 分析师评论和市场报告 [2] - 服务覆盖全市场 旨在帮助投资者最大化资本回报和收入 [1]

作 者丨 Long Player 编译 | 华尔街大事件 奈飞 (NASDAQ: NFLX )又交出了一份亮眼的财报，营收和利润双双超预期。二季度营收 110.8 亿美 元，同比增长 15.9%，比分析师预期高 2282 万美元；摊薄后每股收益 7.19 美元，同比增长 47.3%，比预期高 0.10 美元。营业利润率继续保持强劲，同比提升 6.9 个百分点，达到 34.1%。公 司还产生了 22.7 亿美元自由现金流，虽比去年同期的 12.1 亿美元大幅增长，但环比有所下降。 继上一季度重申业绩指引后，公司上调了全年预期：全年营收预计在 448 亿 - 452 亿美元之间（此前 预期为 435 亿 - 445 亿美元）；营业利润率预计为 29.5%，比之前的 29% 略有提升。 奈飞二季度表现依旧出色。公司持续推出丰富多样的内容，不仅推动二季度业绩亮眼，还支撑了业绩指 引的上调。 看看奈飞当前和计划推出的内容阵容，投资者会发现公司越来越注重平衡英语内容和全球各地的本土内 容。这种多元化的内容策略显然见效了 —— 营收和每股收益的强劲增长就是证明。 二季度也不例外。比如，二季度上线的《我们保守的秘密》（丹麦剧 ...

华宝致远混合型证券投资基金（QDII） 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 06 月 30 日止。 基金简称 华宝致远混合 基金主代码 008253 基金运作方式 契约型开放式 基金管理人：华宝基金管理有限公司 基金托管人：交通银行股份有限公司 报告送出日期：2025 年 7 月 21 日 华宝致远混合 2025 年第 2 季度报告 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 17 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本 基金的招募说明书。 基金合同生效日 2019 年 11 月 27 日 报告期末基金份额总额 253,624,437.64 份 ...

港股市场动态 - 美团-W(03690)再涨近4%，监管约谈外卖平台企业，机构认为补贴战放缓有利于美团UE触底反弹 [1] - 雅鲁藏布江水电工程开工，总投资1.2万亿元，相当于再造3个三峡工程 [1] - 建材水泥股全线高开，华新水泥(06655)涨超29%，西部水泥、中国建材、海螺水泥、华润建材科技跟涨 [1] - 水电设备制造商高开，东方电气(01072)涨超65%，哈尔滨电气(01133)涨超20% [1] - 稳定币概念股走强，华检医疗(01931)涨超23%，胜利证券(08540)涨超5%，联易融科技(09959)涨超7% [1] - 优必选(09880)早盘涨近10%，中标全球人形机器人企业最大采购订单，总金额近1亿元 [1] - 优必选发布全球首个会自主换电的人形机器人Walker S2，计划今年交付500台工业人形机器人 [1] - 优必选面向科研教育的天工行者机器人已收获百台订单，今年预计交付超300台 [1] - 农夫山泉(09633)涨超3%，里昂称公司有望受益竞对舆论发酵，业务复苏势头强劲 [2] - 心通医疗-B(02160)再涨超5%，微创医疗拟将CRM业务注入心通医疗，有助于建立心脏病产品平台 [2] - 石油股普涨，中国石油化工(00386)涨近4%，高盛上调下半年油价预期 [2] - 中资券商股继续活跃，华泰证券表示已公告的27家券商中，大券商上半年归母净利润同比增速集中在50%-80%，中小券商多集中在50%-120%，部分实现1000%以上增幅 [2] 美股市场动态 - 奈飞(NFLX.US)跌超5%，Q2营收同比增长15.9%至110.8亿美元，超出分析师预期但未能满足高预期 [3] - 盈透证券(IBKR.US)涨7.77%，Q2利润和营业收入上升 [3] - Blaize Holdings(BZAI.US)飙升58.75%，与Starshine合作获得1.2亿美元人工智能基础设施合同 [3] - 在线房地产平台OpenDoor Technologies(OPEN.US)涨36.36%，平台对其兴趣激增400% [4] - Talen Energy(TLN.US)涨24.48%创历史新高，将以35亿美元收购两座燃气发电厂，预计每股自由现金流提高超过40% [4] - 富途控股(FUTU.US)涨7%，巴克莱银行预计其未来几年增长将加速 [4]

财报季市场反应 - 华尔街对企业传递明确信息：仅"表现良好"已不够 本周市场走势强化这一观点 [1] - 摩根大通和美国银行公布稳健业绩但股价涨幅有限 奈飞营收利润超预期却股价下跌5% 当前市盈率约40倍 [1] - 分析师指出"良好"业绩对已被抬高的预期不够 业绩与股价反应出现脱节 [2] 市场估值与盈利预期 - 整体市场面临估值高企问题 强劲业绩或不足以证明当前股价合理性 [2] - 标普500指数Q2盈利增长预期从略低于5%升至5.6% 若保持则为2023Q4以来最慢增速 [2] - 已公布财报的标普500公司中83%每股收益超预期 高于78%的五年平均水平 但7.9%的超预期幅度低于9.1%的五年均值 [2] 投资者情绪与波动性 - 策略师警告投资者对业绩失误缺乏耐心 不及预期公司将受更严厉惩罚 [3] - 经济学家预计市场将出现较多波动 投资者对未达预期公司容忍度降低 [3] 关税政策与市场影响 - 特朗普关税威胁引发短暂抛售后股市反弹创新高 政策软化使截止日期推迟至8月1日 [7] - 投资者形成"TACO交易"预期 认为总统常在关税问题上退缩 该假设支撑近期市场 [7] - 分析师指出关税敏感行业表现尚不确定 通胀可能影响企业盈利或转嫁消费者 市场仍在消化潜在影响 [7]

大家早上壕！ 先看海外要闻： 上周五，美股科技股表现优异，支撑纳指微涨、盘中再创新高。收盘标普500指数跌幅0.01%，道琼斯跌幅0.32%，纳指涨幅0.05%。 特斯拉收涨3.2%，英伟达涨超4.5%、连涨八周。奈飞财报后跌超5%。 中概股指数收涨0.6%，新氧收涨17.4%，金山云涨7.2%，老虎证券涨超6.6%，阿里涨2.5%。 美联储理事沃勒支持7月降息，2年期美债收益率一度跌约4基点。 黄金涨0.22%。原油倒V反转，一度涨约2%，但随后抹去日内涨幅。 美国总统特朗普在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》(简称《天才法案》)，标志着美国稳定币监管立法进入实施阶段。特朗 普签署稳定币法案，以太坊日内一度站上3600美元，连续第四周表现优于比特币，比特币高位回落。 国内重大事件汇总： 1、李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式，并宣布工程开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、 隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。（新华社） 2、部分港美股投资者收补税通知，有人考虑转道港股通。（证券时报） 9、2025首届国际低空经济博览会将于7月23 ...

The retail sales report for June showed a slight increase in consumer discretionary spending. One month doesn’t make a pattern, but it’s at least a temporary relief for companies that rely on consumers willing to stretch their budgets for their products and services. One area that’s remained strong among consumer discretionary stocks is streaming services. Despite claims of streaming fatigue, many consumers find that they’ll get rid of many things in their budget before they give up their streaming services ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对港股维持乐观预期，新股 IPO 优化港股资产，稳定币等板块带来“赚钱效应”，港股和美股中概风险偏好提升且向新概念、中小盘蔓延，活跃资金寻找低 PB 个股重估逻辑 [3][10] - 持续看多虚拟资产发展，新增传统虚拟资产回归和基建类资产投资逻辑 [3][10] - 海外中国资产潜在风险是中美关税问题，需跟踪美国与全球关税谈判进度，警惕中报数据证伪风险 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 港股互联网资产方面，看多港交所，中长期关注耀才证券金融，新增关注香港传统虚拟资产公司；市场监管总局约谈外卖平台后竞争环境或边际减缓；推荐腾讯控股，关注二梯队互联网龙头 [10] - 港股消费类资产方面，关注瑞幸，警惕部分咖啡茶饮品牌单量下滑风险；关注高鑫零售和非凡领越；关注优质 IPO 消费新股 [10] - 关注港股 IPO 部分公司，本周首次递表的有挚达科技、奥克斯电气、麦济生物 [10] - 美股中概资产方面，持续关注富途、老虎交易平台资产，保持对瑞幸咖啡的长期关注，关注跌出深度价值的个股 [10] - 其他方面，A股传媒看多分众传媒，关注鸿合科技；纯美股关注 Robinhood、Coinbase 等交易平台 [10] 行业情况跟踪 消费&互联网 - 教育：K12 教培机构供给增加，竞争加剧，景气承压；AI 教育方面，粉笔升级 AI 刷题班产品，作业帮推出学习机新品并上线 AI 超级老师；全球消费级 AI 市场达 120 亿美元，用户超 18 亿，但付费用户仅占 3%，营收潜力未充分挖掘 [5][11][19] - 奢侈品：宏观经济影响奢侈品销售，景气承压；历峰集团 Q2 营收略低于预期，核心珠宝部门同比增长 11%，腕表部门同比下跌 7% [5][31] - 消费&连锁咖啡茶饮：咖啡高景气维持，茶饮拐点向上；暑期是旺季，外卖补贴使咖啡茶饮显著受益 [5] - 电商&互联网：电商大盘增速放缓，行业竞争激烈，即时零售/外卖成新战场，头部平台竞争激进补贴影响利润端；市场监管总局约谈外卖平台要求理性竞争 [5][37] 平台&科技 - 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，规模效应驱动盈利杠杆释放；Netflix Q2 财报业绩超指引，全年指引上调 [5][40] - 虚拟资产&互联网券商：美国《GENIUS 法案》通过，监管框架完善，虚拟资产趋势向好；比特币价格新高，以太坊涨幅较大；嘉信理财、盈透证券 Q2 财报业绩超预期 [5][40][51] - 车后连锁：2025 上半年后市场累计产值和进厂台次同比下滑，传统汽车产值及台次下滑，新能源汽车逆势上扬；7 月开启新一轮轮胎降价潮 [5][55]