公司动态 - Netflix正试图达成一项交易，以收购华纳兄弟的影视工作室和HBO流媒体服务 [1] - 该交易目前正在寻求获得反垄断批准 [1] 行业背景 - 美国总统就相关交易发表了评论 [1]

美国司法部对Netflix收购华纳兄弟的深入反垄断审查 - 美国司法部正在调查Netflix以720亿美元收购华纳兄弟探索公司的交易，审查范围超出常规并购评估，包括审查Netflix的商业行为及其是否在内容采购谈判中对创作者拥有反竞争影响力[15][1][7] - 调查旨在确定该交易是否会“大幅减少竞争或倾向于形成垄断”，从而可能违反《克莱顿法案》第7条或《谢尔曼法案》第2条[15][1] - 调查的广泛范围强烈表明，政府需要数月时间才能决定是否在法庭上挑战该交易，这种延迟可能对竞争对手派拉蒙天空之舞公司有利[15][2] 调查的法律依据与性质 - 此次审查同时援引了《克莱顿法案》和《谢尔曼法案》，后者通常用于针对单一公司的非法垄断行为，如谷歌、Live Nation和Visa[15][5] - 司法部已向一家独立电影工作室发出民事调查要求，这标志着审查已超越标准交易审查流程[15][1] - Netflix的代表律师表示，未收到任何关于司法部正在进行垄断调查的通知或迹象[15][8] Netflix的市场地位与业务运营 - Netflix运营着全球最大的付费视频流媒体服务，也是全球最大的电影电视节目买家之一[15][6] - Netflix今年在内容上的支出约为200亿美元，分为原创剧集和授权重播节目[15][7] - Netflix在美国电视观看时长中占比约9%，在流媒体市场份额更大，其内容支出与迪士尼和康卡斯特等同行相当[15][9] - 许多Netflix最受欢迎的原创节目，如《星期三》和《Nobody Wants This》，均由第三方工作室制作[15][7] 相关方回应与立场 - Netflix首席法务官表示，公司在一个竞争极其激烈的市场中运营，任何关于其是垄断者或寻求垄断的说法都是没有根据的，公司既没有垄断权力也没有从事排他性行为，并乐于配合监管机构[15][5] - 华纳兄弟拒绝置评[15][8] - 司法部在非工作时间未立即回应评论请求[15][8] 竞争格局与派拉蒙的竞购 - 华纳兄弟本周早些时候承诺与派拉蒙恢复谈判，因派拉蒙代表表示愿意将出价提高每股1美元至31美元，华纳兄弟给出的最后报价截止日期为2月23日[15][10] - 去年对华纳兄弟发起敌意收购的派拉蒙多次声称，Netflix的出价永远无法通过美国或欧洲的监管审查[15][11] - 派拉蒙声称其779亿美元的收购要约在通过司法部二次审查程序后“没有法定障碍”，但仍可能因欧盟的持续审查而放缓[15][11][12]

美国司法部对Netflix收购华纳兄弟探索公司的反垄断调查 - 美国司法部正在调查Netflix以720亿美元收购华纳兄弟探索公司的交易 调查范围包括审查该流媒体巨头的行为 以及其在与创作者谈判获取节目内容时是否行使了反竞争影响力[1] - 调查旨在确定该交易是否会“实质性减少竞争或倾向于形成垄断 从而违反《克莱顿法案》第7条或《谢尔曼法案》第2条”[2] - 调查范围的广泛性强烈表明 政府决定是否在法庭上挑战这笔交易将需要更多月时间 这种延迟可能对竞购方派拉蒙Skydance公司有利[4] 调查的法律依据与性质 - 此次调查同时援引了《克莱顿法案》和《谢尔曼法案》 后者通常用于针对单一公司的非法垄断行为 如谷歌、Live Nation和Visa 这超出了典型的仅使用《克莱顿法案》进行并购审查的范围[5] - 调查语言是迄今为止最明确的迹象 表明政府正在超越标准交易审查 这反驳了Netflix近期关于政府未进行超常规审查的论点[3] - Netflix的首席法律顾问David Hyman声明 公司运营在竞争极其激烈的市场 任何称其为垄断者或寻求垄断的说法都是没有根据的 公司既不拥有垄断权力也不从事排他性行为 并乐意与监管机构合作[5] 调查的核心关注点：市场力量与内容创作 - 司法部正在询问有关Netflix在与独立内容创作者（如电影工作室和制片人）谈判时利用其市场力量的能力的问题[6] - Netflix运营着全球最大的付费视频流媒体服务 也是全球最大的影视节目买家之一[6] - Netflix今年在节目内容上的支出约为200亿美元 分为原创剧集和授权重播 其许多最受欢迎的原创节目 如《星期三》和《Nobody Wants This》 均由第三方工作室制作[7] 交易涉及的公司与市场地位 - 通过收购HBO和华纳兄弟 Netflix将获得最大的工作室之一以及流媒体领域的一个主要竞争对手[7] - 垄断案件通常要求市场份额超过50% 这一数字超过了Netflix无论是否合并华纳兄弟所占的份额 Netflix约占美国电视观看量的9% 在流媒体市场占比更大 其节目支出与迪士尼和康卡斯特等同行相当[9] - 华纳兄弟探索公司本周早些时候承诺与派拉蒙恢复谈判 此前其代表表示愿意将每股出价提高1美元至31美元 并给派拉蒙设定了2月23日的截止日期以提交其“最佳且最终”报价[10] 竞购方派拉蒙的立场与进展 - 去年对华纳兄弟发起恶意收购的派拉蒙一再声称 Netflix的报价永远无法通过美国或欧洲的监管审查[11] - 派拉蒙在通过司法部的二次要求审查程序后 于周五声称其779亿美元的收购要约“没有法定障碍”[11] - 然而 该要约仍可能因欧盟正在进行的审查而放缓 且美国执法机构过去曾起诉阻止其最初已放行的交易 派拉蒙还可能面临美国各州总检察长的挑战[12]

交易进展与监管状态 - 派拉蒙天空之舞公司宣布其779亿美元收购华纳兄弟探索公司的提议在美国已“无法定障碍” 因已通过美国反垄断审查 哈特-斯科特-罗迪诺法案规定的10天等待期已于周四到期[1] - 等待期到期并不默示监管机构批准交易 司法部过去曾在等待期结束后提起诉讼阻止并购[2] - 派拉蒙在证券文件中承认 完成任何交易还需满足“某些其他条件” 包括与华纳兄弟签署最终合并协议 股东批准以及其他司法管辖区的监管许可 公司已获得德国外商投资主管部门的许可[4] - 司法部仍可能在未来提起诉讼阻止派拉蒙的交易 并且已在其他交易中这样做 加州总检察长办公室也正在密切关注两家公司对华纳兄弟的拟议收购[5][6] 竞争性收购要约与策略 - 华纳兄弟已签署协议 以720亿美元将其影视工作室和流媒体业务出售给奈飞公司[3] - 华纳兄弟给予派拉蒙2月23日的最后期限 要求其提交“最佳和最终”收购要约 此前派拉蒙提交了修订后的恶意收购要约 并表示愿意将出价提高每股1美元至31美元[3] - 华纳兄弟已安排于3月20日就奈飞交易进行股东投票[9] - 派拉蒙将等待期到期作为其策略关键部分 试图暗示交易已获绿灯 并说服华纳兄弟股东投票反对奈飞交易[9] 监管审查与政治层面 - 司法部正在对奈飞和派拉蒙的收购要约进行深入审查 联邦官员已向好莱坞关键机构索取信息 并召集全国最大院线进行私下会谈 讨论出售华纳兄弟的潜在影响[10] - 奈飞首席法务官指责派拉蒙天空之舞误导股东并转移注意力 称常规的HSR里程碑并不代表司法部批准或已做出任何决定 其尚未获得完成交易所需的批准且相距甚远[4] - 奈飞与华纳兄弟的合并将带来自身的监管问题 最显著的是将全球顶级流媒体平台奈飞与HBO Max合并的影响 奈飞还认为派拉蒙与华纳兄弟的结合将整合好莱坞五大制片厂中的两家及其发行业务 以及CNN和CBS的竞争性新闻部门[8] - 奈飞联合首席执行官本月早些时候出席参议院小组会议 回应立法者对流媒体消费者选择和加州就业影响的担忧[11] - 参议院共和党与民主党议员均对交易提出反垄断和竞争担忧 并已向公司提出质询 要求派拉蒙保留所有与其提案相关的文件记录[12][13] 公司高管立场与游说 - 派拉蒙首席执行官和奈飞联合首席执行官均声称各自的交易将通过监管审查 两位高管一直在争夺美国总统特朗普的支持[7] - 派拉蒙首席执行官的父亲 科技亿万富翁拉里·埃里森 个人支持派拉蒙的竞购并与总统关系友好 奈飞联合首席执行官也曾亲自与特朗普讨论其竞购 称其主要关注任何交易对美国就业的影响[7]

美国司法部对华纳兄弟探索公司潜在出售的调查 - 美国司法部已传唤数家国内最大的院线连锁所有者，以评估华纳兄弟探索公司潜在出售的影响[1] - 联邦律师正收集信息，判断此次出售是否会影响观影公众或影院上映的电影数量[1] 司法部对行业竞争格局的关注 - 司法部主要关注奈飞公司在流媒体领域的支配地位[2] - 奈飞长期坚持仅将少数电影在影院短期上映的政策，令好莱坞感到不安[2] 奈飞为缓解担忧采取的行动 - 奈飞联席首席执行官泰德·萨兰多斯上周在洛杉矶会见了多家院线公司的首席执行官[3] - 这家流媒体巨头已承诺将华纳兄弟的电影独家在影院上映45天[3] 华纳兄弟探索公司的出售与竞购动态 - 华纳兄弟在周一拒绝了派拉蒙天空之舞公司的最新收购要约，并给予其截至2月23日提交“最佳及最终报价”的期限[5] - 华纳兄弟同时表示，奈飞在此期间可以匹配该报价[5] - 派拉蒙每股31美元的非正式报价似乎吸引了华纳兄弟的董事会[5] 分析师对竞购战结果的预测 - 随着竞购战成为焦点，分析师加里·布莱克预测奈飞将成为最终赢家[6] - 布莱克认为，即使派拉蒙赢得竞购，奈飞的股价也能重新回到100美元水平[6]

分析师观点与交易预期 - 资深分析师Gary Black认为Netflix在竞购华纳兄弟探索公司的争夺战中占据上风 其更强的战略协同效应使其最终可能战胜竞争对手派拉蒙天空之舞[1] - 该分析师预计Netflix将成为这场竞争的“胜利者” 并指出即使派拉蒙成功达成交易 Netflix股价也可能反弹至100美元水平[2] 交易进展与关键条款 - 华纳兄弟探索公司已同意与派拉蒙天空之舞重新开启收购谈判 并给予其7天时间提交最佳最终报价 同时将特别股东大会日期定在3月20日 届时股东将对Netflix的收购提案进行投票[3] - Netflix已同意以每股27.75美元的价格收购华纳兄弟探索公司的影视工作室资产和HBO Max 此交易取决于该公司有线电视网络的分拆计划[2] - 华纳兄弟探索公司拒绝了派拉蒙最新的敌意收购要约 但给予其截至2月23日提交“最佳最终报价”的期限 派拉蒙曾非正式提出每股31美元的更高报价 这似乎吸引了华纳兄弟董事会[3] - 根据合并协议条款 Netflix有权匹配任何竞争性报价[4] 市场反应与股价影响 - 这场高风险的竞购战给Netflix股价带来压力 其股价在2月12日触及75.23美元的52周新低[5] - 激进投资者Ancora Holdings披露了其在华纳兄弟探索公司2亿美元的持股 并表示将反对Netflix827亿美元的收购要约 转而支持派拉蒙每股30美元的竞争性报价 这加剧了Netflix的抛售压力[5] 监管环境 - 投资者情绪因监管担忧而进一步受挫 据报道美国司法部正在调查潜在的反竞争行为 并已发出民事传票 以审查Netflix是否从事排他性行为以维持垄断权力[6]

收购交易与竞争态势 - Netflix于12月宣布计划收购华纳兄弟探索公司 包括HBO和HBO Max [2] - 随后 派拉蒙Skydance提出了全现金的竞争性收购要约 [2] - Netflix的联合首席执行官指责派拉蒙的交易将导致华纳兄弟探索公司削减60亿美元 并保证会裁员 [13] 行业批评与争议 - 好莱坞精英和加州领导人对Netflix的收购计划提出了大量批评 [2] - 导演詹姆斯·卡梅隆致信参议院反垄断小组委员会主席 批评Netflix的商业模式与影院电影制作业务"直接对立" [5] - 卡梅隆在信中警告称 交易将导致影院关闭 电影产量减少 视觉特效等服务提供商倒闭 失业螺旋式上升 [5] - 卡梅隆还声称Netflix会减少华纳兄弟探索公司每年约15部的影院上映电影数量 [10] Netflix的承诺与反驳 - Netflix联合首席执行官Ted Sarandos反驳了批评 称公司已承诺为电影提供45天的影院独家上映期 而非17天 [7][9][10] - Sarandos表示 公司计划让华纳兄弟电影和电视工作室基本保持当前运营状态 每年向影院提供健康且丰富的电影片单 [11] - Sarandos指责詹姆斯·卡梅隆参与了派拉蒙长达数月的关于此交易的"虚假信息宣传"活动 [1]

行业市场状况 - 东京中心区写字楼市场保持坚挺 截至1月底空置率为2.15% 几乎跌破2%关口 这是自2019年新冠疫情前以来未见的低水平 [1] - 市场需求强劲 计划于2026年完工的物业租赁进展顺利 需求已延伸至计划于2028年和2029年完工的大型新物业 [2] - 强劲的企业盈利支撑了市场 预计未来写字楼租赁市场将保持稳固 [2] 公司运营与战略 - 公司近期完成了公开募股 所募资金用于收购物业 包括日本桥地区一处预期租金将进一步增长的新开发物业 并获得了投资者的积极反馈 [1] - 公司房地产租金收入持续稳步增长 [2] - 公司计划在强劲的内生增长基础上 结合对金融市场保持关注的融资所支持的外延增长 进一步加速每单位盈利和每单位分派的增长 [2]

文章核心观点 - 围绕Netflix与Paramount竞购华纳兄弟探索公司的交易 加州总检察长与知名导演詹姆斯·卡梅隆等对行业进一步整合表示担忧 认为会损害经济、消费者与竞争 而Netflix联合CEO泰德·萨兰多斯在采访中全力为公司的收购案辩护 驳斥了相关指控 并强调其交易将维持影院发行、保障就业与持续投资 与竞争对手Paramount的收购方案形成鲜明对比 [1][2][5][9][16] 监管与行业反对声音 - 加州总检察长罗布·邦塔发表声明 要求对Netflix和Paramount的拟议合并进行“全面而严格的审查” 认为在美国经济生活核心市场的进一步整合对经济、消费者或竞争无益 [1] - 他指出市场整合已导致可负担性下降、高薪工作机会减少以及消费者选择减少 [2] - 导演詹姆斯·卡梅隆（其电影全球票房收入超过100亿美元）致信参议院反垄断小组委员会主席 警告Netflix以827亿美元全现金收购华纳兄弟探索的交易 称Netflix的商业模式与雇佣数十万美国人的影院电影制作和放映业务直接冲突 将导致影院关闭、电影产量减少、视觉特效等服务提供商倒闭 引发螺旋式失业 [2] Netflix对批评的回应与承诺 - Netflix联合CEO泰德·萨兰多斯对卡梅隆的信表示惊讶与失望 称其在去年12月下旬曾与卡梅隆当面阐述公司对影院放映的45天承诺 并已在参议院反垄断小组委员会前宣誓作证 [4][5] - 萨兰多斯澄清公司承诺的是45天影院独家放映期 从未提及17天窗口期 并认为卡梅隆参与了对手Paramount长达数月的虚假信息宣传 [6][7] - 针对收购后会削减华纳兄弟探索目前每年15部影院电影数量的指控 萨兰多斯予以否认 称交易的前提是保持华纳兄弟电影电视工作室大体照常运营 电影在影院上映45天 每年保持健康丰富的电影片单 [8] - 他强调交易已计入华纳兄弟去年40亿美元的电影票房收入 Netflix希望保持并投资于此项业务 而竞争对手Paramount的方案则誓言从该业务中削减60亿美元 [9] 就业与经济影响主张 - 萨兰多斯强调Netflix在美国的制作业务已创造了15.5万个就业岗位 产生了2500亿美元的经济影响 并承诺将继续像过去25年投资Netflix一样进行投资 [11][12] - 他举例Netflix在新泽西州破土动工一个价值10亿美元的项目 将建造12个摄影棚并雇佣大量人员 自该州通过制作激励政策后 已将7个原计划海外拍摄的项目迁回美国 目前有11部电影正在新泽西州制作 [13][15][16] - 萨兰多斯将Netflix的收购案定位为“纵向合并” 即收购一家目前未拥有的电影电视工作室及影院发行实体 并计划投资和增长 与流媒体服务HBO Max的重叠业务是互补的 因为85%的HBO订阅用户也订阅Netflix [31][32] - 他指责Paramount的交易是“历史上最大的杠杆收购” 伴随着自身风险 并保证会削减工作岗位 而Netflix的方案则是增长 [16][31] 交易进程与竞价策略 - Netflix虽然已与华纳兄弟探索达成交易 但仍允许一个7天的窗口期（至周一截止） 让后者股东能充分了解可能存在的其他报价（指Paramount）以消除市场不确定性 [17][18][19] - 目前Paramount的报价为每股30美元 Netflix的报价为每股27.75美元 [22] - 萨兰多斯表示Netflix保留匹配任何竞争报价的权利 但对现有出价感到满意 并强调公司一直是“有纪律的买家” 同时指出两家公司的报价本质不同 Netflix竞购的是正在出售的资产（华纳兄弟电影电视工作室和HBO） 而Paramount试图收购的是一组并未出售的资产 [23][24][25] - 当被问及是否会匹配更高的出价时 萨兰多斯未直接肯定 仅表示股东期望公司保持有纪律的购买者作风 不愿处理假设性问题 [26] 对创意产业与观众的承诺 - 针对著名编剧比利·雷提出的“合并如何对观影大众更有利”的问题 萨兰多斯表示赞同 并称Netflix自开始制作原创内容以来 一直在积极投资以满足观众多样化的口味 提供更多选择 [30] - 他认为此次交易的核心是让拥有百年伟大叙事历史、优质IP和世界构建能力的华纳兄弟 最终落入一家拥有真实资产负债表实力的公司手中 这将为电影和电视爱好者带来又一个世纪的优秀电影和故事 [33] - 关于影院模式 萨兰多斯修正了其“过时”的说法 解释那只是针对部分不便去影院的人群 对于许多能去影院的人而言 体验依然很棒 公司当前要务是为影院提供高质量电影 并给予其足够的独家放映窗口进行开发 [34][36][37][38]

监管审查动态 - 加州总检察长办公室将对Netflix和Paramount关于华纳兄弟的提案进行全面且严格的审查 [1] - 除美国司法部及海外监管机构外，州级总检察长也增加了对此次合并的审查力度 [1] - 根据古根海姆证券的研究报告，Netflix高管告知投资者，有13-14个州（包括民主党和共和党）的总检察长正在积极调查华纳兄弟探索公司的交易 [3] 监管立场与担忧 - 加州总检察长认为，在美国经济生活核心领域的进一步市场整合不利于经济、消费者和竞争 [2] - 市场整合已导致可负担性下降、高薪工作岗位流失以及消费者选择减少 [2] - 加州总检察长强调，电影娱乐行业对加州具有历史重要性，是支撑州经济的关键部门，并承诺打击其认为非法的市场整合行为 [3] 交易进展与各方回应 - Paramount宣布，在就其对华纳兄弟探索公司主动提出的收购要约向美国司法部提交第二次信息请求的回应后，已度过10天的等待期 [3] - Netflix对Paramount的上述公告表示不以为然，指出这一里程碑并不意味着Paramount已获得监管批准 [3]