纪要涉及的行业或者公司 - 行业：IT硬件、云存储、AI、闪存市场 - 公司：NetApp 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩与市场地位 - 2025财年表现强劲，全闪存阵列同比增长14%至41亿美元，获280个基点市场份额；云存储同比增长43%；Keystone存储即服务业务TCV同比增长53%；AI业务同比增长五倍 [5] - 云存储业务中，超大规模原生云存储占总云收入75%，同比增长超40%，80%以上业务为消费型 [29] - 目标是实现收入中到高个位数增长，每股收益两位数增长，2025年处于目标区间，期望2026和2027年保持 [15] 市场环境与挑战 - Q1展望谨慎，美国公共部门业务约10%，交易审查增加、周期拉长；欧洲制造和出口导向市场因关税持谨慎态度 [7][8] - 闪存市场供需方面，长期产品毛利率目标为中到高50%多，不追求60%，运营成本结构固定，运营利润率受云业务、支持毛利率和产品毛利率推动 [21][22] 业务板块分析 - **AI业务**：下半年有大型AI交易机会，产品为闪存和对象存储，客户是大型企业或公共部门组织，用于构建主权AI环境 [10][11] - **全闪存业务**：是混合云业务三分之二，磁盘业务占三分之一且以7%复合年增长率下降，未来将趋于平稳；向全闪存转变受性能需求驱动，15k RPM硬盘易被闪存替代，10k RPM硬盘替换处于第三阶段，近线存储替换较复杂 [14][18][19] - **云存储业务**：始于2013年与超大规模企业合作，经历从第三方到第一方、从订阅到消费型转变，目前80%以上业务为消费型，云存储占业务75%，同比增长超40%，利润率因收入规模和折旧费用减少而提升 [26][28][29][31] 市场份额与竞争优势 - 市场份额增长得益于提供可信统一数据基础、具备混合工作负载能力和多租户架构、在AI数据管理方面表现出色 [32][33][35] 应对策略 - 应对关税，供应链减少对中国依赖，占成本1%，构建模块化系统，采用行业标准硅和组件，在不同地区制造，直接影响仅50个基点 [40][43] - 应对需求放缓，保持运营纪律，控制运营成本，继续投资以拉开与竞争对手差距 [54] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议提醒讨论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种原因与陈述有重大差异，NetApp无义务更新前瞻性陈述信息 [3][4] - 2026财年与2025财年相比，出售现货和云检查器业务带来9500万美元逆风 [13] - 企业在云使用上更明智，AI实验中部分客户担心数据放公共云，欧洲客户因政府态度更担忧 [37][38] - 基础模型训练环境中，存储为高性能且无数据管理的商品环境，NetApp在超大规模环境价值是连接企业数据 [47][48][49] - 对二级CSP经济模型谨慎，过去对云市场判断准确，本季度在部分二级CSP有大型AI交易胜利 [50]

财务表现 - 第四季度非GAAP每股收益1.93美元 超出预期1.6% 同比增长7.2% [1] - 第四季度营收17.3亿美元 同比增长3.8% 超出预期0.2% [2] - 2025财年营收65.7亿美元 同比增长5% 非GAAP每股收益7.25美元 同比增长12.4% [2] - 全闪存阵列业务年化净收入运行率41亿美元 同比增长14% [11] - 云存储服务收入同比增长44% [2] 业务细分 - 混合云业务收入15.7亿美元 同比增长3% 占营收91% [6][8] - 公共云业务收入1.64亿美元 同比增长8% 占营收9% [8] - 产品收入8.45亿美元 同比增长5% 占混合云业务53.9% [9] - 支持合同收入6.25亿美元 同比持平 占混合云业务39.9% [10] - 专业服务收入9800万美元 同比增长13% 占混合云业务6.2% [10] 区域与渠道 - 美洲地区贡献51%营收 EMEA地区34% 亚太地区15% [10] - 直接销售占22% 间接销售占78% [10] 运营指标 - 非GAAP毛利率69.5% 同比下降200个基点 [12] - 混合云毛利率68.4% 公共云毛利率79.3% [12] - 运营支出7.07亿美元 同比下降2% [12] - 运营利润4.96亿美元 同比增长5.8% [12] 现金流与资本 - 期末现金及等价物38.5亿美元 [13] - 长期债务24.85亿美元 [13] - 运营现金流6.75亿美元 自由现金流6.4亿美元 [13][14] - 季度股东回报3.55亿美元 全年15.7亿美元 [15] - 新增11亿美元股票回购授权 [15] 行业比较 - Pure Storage营收7.785亿美元 同比增长12% 股价月涨18.3% [19] - 西部数据营收22.9亿美元 同比增长31% 股价月涨19.8% [20] - Teradata营收4.18亿美元 同比下降10% 股价月涨1.4% [21]

美股期货及个股盘前表现 - 道指期货下跌约0.1% [1] - Elastic盘前股价大跌9.7%至83.23美元 [2] - Gap盘前下跌13.7%至24.10美元 [5] - Cooper Companies盘前下跌10%至72.00美元 [5] - Regeneron Pharmaceuticals盘前下跌8.8%至552.00美元 [5] - Newsmax盘前下跌8.2%至20.49美元 [5] - IonQ盘前下跌7.4%至40.01美元 [5] - American Eagle Outfitters盘前下跌7.2%至10.38美元 [5] - Venu Holding盘前下跌6.1%至12.10美元 [5] - NetApp盘前下跌5.2%至94.00美元 [5] Elastic财务业绩 - 第四季度调整后每股收益47美分 超出市场预期的37美分 [1] - 第四季度销售额3.8843亿美元 高于预期的3.8036亿美元 [1] - 预计第一季度调整后每股收益41-43美分 [2] - 预计第一季度销售额3.96-3.98亿美元 [2] 企业业绩及事件驱动因素 - Gap警告关税可能导致2.5-3亿美元增量成本 [5] - Cooper Companies公布第二季度业绩后下跌 [5] - Regeneron与赛诺菲AERIFY-1研究达主要终点但AERIFY-2未达标 [5] - Newsmax申请转售最多1.21亿股B类普通股 [5] - American Eagle Outfitters第一季度业绩逊于预期 [5] - Venu Holding将加入罗素3000指数 [5] - NetApp发布疲软的第一季度指引 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为17.3亿美元，略高于指引区间中点，同比增长4%，环比增长6%；账单收入为20.3亿美元，同比增长12%，连续六个季度实现营收和账单收入同比增长 [21] - 2025财年全年营收为65.7亿美元，同比增长5%；账单收入为67.8亿美元，同比增长8%，均创公司历史新高 [27] - 第四季度混合云营收为15.7亿美元，同比增长3%；产品营收为8.45亿美元，同比增长5%；支持服务营收为6.25亿美元，同比持平；专业服务营收为9800万美元，同比增长13%；公共云营收为1.64亿美元，同比增长8%，剔除剥离业务后同比增长22% [22][23] - 2025财年末递延收入为45.4亿美元，同比增长7%，按固定汇率计算同比增长5%；第四季度剩余履约义务为49.7亿美元，较第一季度增加约5亿美元；未开票剩余履约义务约为4.3亿美元，环比增长23% [24] - 第四季度综合毛利率为69.5%，混合云毛利率为68.4%，产品毛利率为55.4%，支持服务毛利率为92.3%，公共云毛利率为79.3%，环比提高290个基点，同比提高11个百分点 [24][25] - 第四季度运营费用为7000万美元，同比下降2%，环比增长6%；运营利润率为28.6%，同比提高50个基点，创第四季度历史新高；每股收益为1.93美元，高于指引区间中点0.04美元，同比增长7% [25][26] - 第四季度经营活动现金流为6.75亿美元，自由现金流为6.4亿美元；全年经营活动现金流为15.1亿美元，自由现金流为13.4亿美元，均同比下降低两位数百分比 [26][28] - 2025财年末现金及短期投资为38.5亿美元，总债务为32.4亿美元，净现金头寸约为6.1亿美元；公司计划使用7.5亿美元现金赎回6月到期的票据 [28] - 2026财年总营收指引为66.25 - 68.75亿美元，中点67.5亿美元，同比增长3%，剔除剥离业务后同比增长4%；综合毛利率指引为71% - 72%；运营利润率指引为28.8% - 29.8%；其他收入和费用预计约为 - 1000万美元；税率预计在20% - 21%；每股收益指引为7.6 - 7.9美元，中点7.75美元 [29][31] - 2026财年第一季度营收指引为14.55 - 16.05亿美元，中点15.3亿美元，同比下降1%，剔除剥离业务后同比增长1%；综合毛利率指引为71% - 72%；运营利润率指引为25% - 26%；每股收益指引为1.48 - 1.58美元，中点1.53美元 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全闪存阵列年化收入运行率从去年第四季度增长14%，达到创纪录的41亿美元，在第四季度占混合云业务收入约三分之二，在活跃支持合同覆盖的已安装系统中占比44% [9] - 第一方和市场云存储服务在第四季度同比增长44%，占公共云业务收入约75%，公共云业务收入同比增长22%（剔除剥离业务） [12][13] - AI业务在第四季度同比增长五倍，超过计划，达成约150笔AI基础设施和数据湖现代化交易 [14] - Keystone存储即服务业务在2025财年总合同价值销售额为2.24亿美元，同比增长54% [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年公司在全闪存市场份额增加近300个基点，在块存储市场份额增加约100个基点 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于四个增长机会，利用AI提高效率，投资增长并扩大盈利能力指标 [6] - 2025财年更新整个系统产品组合，聚焦云服务，布局企业AI市场，预计全闪存系统、公共云服务和AI市场发展将推动持续增长 [7] - 公司统一数据架构可帮助客户构建智能数据基础设施，应对AI数据管理挑战，扩大客户基础 [9] - 公司扩大AI生态系统，推出多个AI参考架构，其高性能存储获多项认证，助力客户在生产中部署AI推理 [15] - 公司在全闪存和块存储市场份额增长，在AI业务表现领先，与竞争对手相比具有技术和市场优势 [10][11][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济前景喜忧参半，增长放缓、通胀担忧和不确定性增加，预计客户支出将更加谨慎，美国公共部门和欧洲市场存在摩擦 [17] - 公司2025财年业绩表明其解决方案与关键IT优先事项契合，有信心在不确定环境中表现出色，企业AI市场发展将带来机遇 [17] - 公司正在洽谈多笔大型AI和数据基础设施现代化交易，对2026财年全年前景有信心，计划在研发和销售能力上进行审慎投资 [18] 其他重要信息 - 公司宣布将当前股票回购授权增加11亿美元，2026财年计划将高达100%的自由现金流返还给股东，预计股份数量同比降低低个位数百分比 [27][32] - 关税对公司2026财年毛利率影响约为40 - 60个基点，公司供应链多元化，最终产品组装地分散，受关税影响较小 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待第一季度指引低于预期但全年指引仍保持的情况，以及全年营收和每股收益增长的加速情况和可见度？产品毛利率在NAND价格波动、宏观环境和竞争下的展望如何？ - 公司进入新财年势头良好，全闪存业务增长快、市场份额增加，云业务加速发展，但第一季度因欧洲、中东、非洲部分地区和美国公共部门的不确定性持谨慎态度，全年增长将受大型交易、销售能力增加以及云业务和全闪存业务优势驱动 [38][39] - 全年毛利率指引符合长期目标，云业务和闪存业务增长将改善产品组合，预计第一季度产品毛利率与第四季度基本持平，后续将逐步提高 [41] 问题2: 之前提到的交易执行或时间推迟情况是否持续，是受宏观因素影响还是主动应对？公共云收入剔除SPOT业务后的第四季度表现及2026财年增长预期如何？ - 第四季度大部分推迟交易已完成，目前主要受宏观环境影响，包括政治不稳定、GDP增长放缓以及客户对贸易和宏观政策的谨慎态度 [46] - 第四季度公共云业务剔除SPOT后同比增长22%，全年同比增长16%，第一方和市场云存储服务增长快，将推动业务加速发展，SPOT业务年收入约9500万美元 [50][51] 问题3: 大型AI基础设施交易的客户情况及对增长的贡献如何？第一季度指引中的宏观谨慎因素是否影响全年，公司是否有直接关税影响及具体金额？ - 公司与大型云服务提供商和企业合作进行数据现代化交易，支持企业AI云基础设施建设，这些交易已纳入2026财年增长预期 [56] - 关税对2026财年毛利率影响约为40 - 60个基点，公司供应链多元化，无中国业务，最终产品组装地分散，受关税影响小，主要影响是不确定性导致企业放缓支出 [57][58] 问题4: AI业务的增长是需求提前释放还是刚开始，第一方和市场云业务增长是否受AI用例驱动？ - AI业务增长是企业AI市场发展的体现，2026财年将继续加速和扩大机会；云业务增长受AI客户使用云服务进行AI开发和验证驱动，同时也得益于技术差异化和良好执行 [63][64] 问题5: 如何在宏观不确定背景下实现全闪存业务从2025年到2026年的增长，是否会减速？如何看待下半年利润率提升以达到全年约29%的运营利润率目标？ - 2026财年支持服务将稳定增长，云业务和专业服务将保持势头，产品业务中全闪存预计与市场同步或超越市场增长，非闪存业务持谨慎态度 [71][72] - 预计全年收入增长，产品毛利率第一季度持平后续改善，云业务毛利率将继续提高，运营费用增长不超过收入增长的一半，以实现运营杠杆 [74][75] 问题6: Keystone业务客户在运营支出和资本支出方面的对话情况如何？产品在获得NVIDIA SuperPOD认证后的发展势头如何？ - Keystone业务增长强劲，客户根据不同用例选择合适的采购方式，该业务的使用案例不断增加；新产品组合表现超内部计划，获得认证后有新的业务胜利，预计未来业务将加速发展 [82][84] 问题7: 公司在应对AI工作负载方面相对于竞争对手的技术优势是什么，客户选择公司的原因及相关证据？在AI推理应用中，公司哪些应用场景胜率高？ - 公司技术优势包括系统性能和扩展性的证明、数据管理能力、混合云集成能力；上季度有150个客户选择公司，AI在已安装客户基础中的渗透率低，增长空间大；公司在数据基础设施现代化、AI卓越中心建设和云服务提供商托管推理环境三个应用场景表现出色 [89][90][93] 问题8: 全闪存阵列在混合云收入中占比三分之二，如何看待硬盘业务动态？2026财年毛利率指引中隐含的产品毛利率是多少，公司公共部门业务情况如何？ - 硬盘业务在过去几年下降，预计未来将稳定在较小规模，用于备份和存档等用途 [99][100] - 不单独提供产品毛利率指引，预计第一季度与第四季度持平，后续逐步提高；美国公共部门业务占比低个位数，其中联邦业务占75% - 80%，预计相关支出法案获批将有助于业务发展 [103][104] 问题9: 全闪存阵列业务周期与以往有何不同，2026财年是否会延续增长势头，还是先减速后加速？能否量化各增长因素的贡献，升级因素是否受GDP影响？ - 全闪存阵列在业务中占比将继续增加，从10K HDD向全闪存的过渡还有空间；增长受新环境建设和基础设施现代化驱动，后者受GDP影响；公司预计在全闪存阵列市场保持或扩大份额，市场增速有所放缓 [109][110][112] 问题10: 毛利率指引中包含的转嫁高成本材料的压力如何？如何看待宏观因素对业务的影响与AI增长和市场份额增长的关系，为何全年营收增长仅3%？ - 毛利率指引已考虑输入成本影响，公司供应链灵活多样，将努力减轻影响，若贸易政策变化将更新信息 [121][122] - 2026财年收入指引受剥离业务影响约1个百分点，剔除后同比增长约4%；美国公共部门和欧洲市场存在不确定性，但公司业务势头强劲，因对地缘政治情况的可见度低，故指引保持谨慎 [118][119] 问题11: 云业务毛利率的提升空间如何？博通收购VMware对公司有何影响？ - 云业务毛利率处于75% - 80%长期目标区间，预计2026财年将逐步提高，但暂不给出新目标区间 [126] - 博通收购VMware使客户对超融合基础设施更加谨慎，公司支持更多替代虚拟机管理程序，部分客户进行重新平台化选择公司产品，公司VMware服务业务也有增长 [127][128] 问题12: 第四季度业务线性情况如何，5月关税延迟对业务的影响与4月宣布时相比是否缓和？如何看待半导体232条款审查的影响？ - 第四季度业务线性符合常规，欧洲因复活节和教皇去世等特殊情况提前完成大部分业务；谨慎情绪未影响业务线性，主要影响交易规模和审批流程；公司受半导体豁免政策保护，无法预测政府决策 [135][136][137] 问题13: 超大规模数据中心中GenAI和视频发展对公司软件业务价值有何影响？ - 公司能将企业数据引入超大规模平台，因灵活性获客户选择；AI推理用例产生大量数据，包括数据向量化和多模态数据集丰富化，但目前难以预测具体影响 [143][145] 问题14: 第四季度150笔AI交易的增长是胜率提高还是交易流量增加导致？第四季度外汇影响及2026财年预期如何？ - 5倍增长指收入增长，交易数量增长属实，公司竞争地位强、胜率高，为销售团队提供更多工具以参与更多交易 [148][149] - 第四季度外汇影响极小，低于1%；2026财年外汇影响已包含在指引中，将随实际情况进一步讨论 [151] 问题15: 随着推理业务在未来一年加速，企业购买AI服务器是否会使存储业务实现跨越式增长？ - 公司认为AI的真正价值在于为企业带来业务影响，目前企业处于为使用AI准备数据基础设施的早期阶段，未来增长取决于AI用例对企业的业务价值，需观察客户反馈 [161][162][163]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度总营收17.3亿美元，略高于指引区间中点，同比增长4%，环比增长6%；账单金额20.3亿美元，同比增长12% [20] - 2025财年全年营收65.7亿美元，同比增长5%；账单金额67.8亿美元，同比增长8% [26] - 2026财年总营收指引为66.25 - 68.75亿美元，中点67.5亿美元，同比增长3%；剔除剥离业务后，同比增长4% [28] - 2025财年第四季度GAAP营业利润率28.6%，同比上升50个基点；EPS为1.93美元，高于指引区间中点0.04美元，同比增长7% [24] - 2025财年全年营业利润率28.3%，同比上升150个基点；EPS同比增长12% [26] - 2026财年营业利润率指引为28.8% - 29.8%；EPS指引为7.6 - 7.9美元，中点7.75美元 [29] - 2025财年第四季度现金流量为6.75亿美元，自由现金流为6.4亿美元 [24] - 2025财年全年经营现金流为15.1亿美元，自由现金流为13.4亿美元 [27] - 2025财年末递延收入为45.4亿美元，同比增长7%；第四季度剩余履约义务为49.7亿美元，较第一季度增加约5亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 混合云业务 - 2025财年第四季度混合云收入15.7亿美元，同比增长3% [20] - 2025财年第四季度产品收入8.45亿美元，同比增长5%；支持收入6.25亿美元，与去年持平；专业服务收入9800万美元，同比增长13% [21] 公共云业务 - 2025财年第四季度公共云收入1.64亿美元，同比增长8%；剔除剥离业务后，同比增长22% [21] - 2025财年第四季度公共云毛利率79.3%，环比上升290个基点，同比上升11个百分点 [23] 全闪存业务 - 全闪存阵列年化收入运行率从去年第四季度增长14%，达到创纪录的41亿美元；第四季度全闪存约占混合云业务收入的三分之二 [8] AI业务 - 2025财年第四季度AI业务收入同比增长五倍，签订了约150份AI基础设施和数据湖现代化交易 [13] Keystone业务 - 2025财年TCV销售额为2.24亿美元，同比增长54% [78] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年全闪存市场份额增加近300个基点；块存储市场份额增加近100个基点 [9][10] - IDC报告显示，全闪存阵列市场增长率从约12%降至9% [109] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2025财年更新了整个系统产品组合，聚焦云服务，定位于企业AI市场领先地位 [6] - 公司通过优先发展四个增长机会和利用AI提高效率，投资增长并扩大盈利能力指标 [5] - 公司计划在研发和销售能力方面进行审慎投资，以推动持续创新并获取更多市场份额 [17] - 公司在全闪存和块存储市场份额增加，在公共云业务增长迅速，AI业务发展势头良好 [8][10][11][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济前景喜忧参半，增长放缓，通胀担忧持续，不确定性显著增加；预计2026财年客户支出将更加谨慎，美国公共部门和EMEA地区将持续存在摩擦 [16] - 企业AI市场的发展促使客户加速数据基础设施现代化、云转型和提高网络弹性；公司正在与多家大型企业洽谈AI和数据基础设施现代化交易，对全年前景充满信心 [16][17] - 公司对2026财年战略和执行能力充满信心，有能力抓住机遇，提高盈利能力和自由现金流，为股东创造可持续的长期价值 [31] 其他重要信息 - 公司宣布将当前股票回购授权增加11亿美元，2025财年末剩余约3.5亿美元 [26] - 关税对公司2026财年毛利率的影响约为40 - 60个基点，公司供应链多元化，受关税影响较小 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待Q1指引低于预期但全年指引仍保持稳定，以及全年收入和EPS增长的加速情况和可见性？产品毛利率的展望如何？ - 公司进入2026财年势头良好，全闪存和云业务增长强劲；Q1谨慎是由于欧洲、中东、非洲部分地区和美国公共部门的不确定性；全年增长将由大型交易、销售能力增加以及云业务和全闪存产品组合的持续优势推动 [37][38] - 预计产品毛利率在Q1与Q4基本持平，随后逐季逐步改善 [39] 问题2：之前提到的交易执行或时间推迟问题是否仍在持续，是否影响对宏观环境的谨慎态度？公共云收入在2025财年第四季度和全年的增长情况如何，2026财年的增长预期和最终表现如何？ - 2025财年第四季度大部分推迟的交易已完成，整体下半年增长强劲；对宏观环境的谨慎主要是由于政治不稳定、GDP增长率下降以及客户对贸易和宏观经济政策的等待观望 [44] - 2025财年第四季度剔除SPOT业务后，公共云收入同比增长22%；全年同比增长16%；预计云存储业务将继续加速增长 [47] 问题3：大型AI基础设施交易的客户情况和对增长的潜在贡献如何？第一季度指引中体现的宏观谨慎态度是否会影响全年，关税对公司有何直接影响及量化情况？ - 公司与许多大型云服务提供商和企业合作进行数据现代化交易，这些交易已纳入2026财年的增长预期 [53] - 关税对2026财年毛利率的影响约为40 - 60个基点，公司供应链多元化，受关税影响较小；主要影响是关税带来的不确定性导致企业放缓支出 [54][55] 问题4：AI业务的增长是提前拉动还是刚刚开始，后续是否会有更多增长？第一方和市场云存储业务的增长是否受AI用例驱动？ - AI业务的增长是企业AI市场持续发展的结果，2026财年将继续加速和扩大机会 [59] - 云业务表现强劲，部分原因是企业AI客户使用公司云服务进行AI开发和验证；云业务不仅在企业应用用例，还在分析和AI用例方面不断拓展 [60][61] 问题5：如何在宏观不确定的背景下从2025财年过渡到2026财年，全闪存业务是否会大幅减速，谨慎态度的驱动因素是什么？如何实现2026财年下半年利润率提升以达到全年约29%的营业利润率目标？ - 2026财年支持业务将稳定并开始增长；云业务将继续保持势头，但会受到Spot业务剥离的影响；专业服务业务将保持增长；产品业务中全闪存预计将与市场同步或高于市场增长，非闪存业务相对谨慎 [67][68] - 预计全年收入将改善，产品毛利率在Q1持平后逐季改善，云业务毛利率也将继续提升；运营费用将继续投资于高回报率项目，但增长速度将低于收入增长 [70][71][72] 问题6：在不确定的宏观环境下，客户在Keystone业务上的OpEx与CapEx支出对话情况如何？产品在获得重要验证（如NVIDIA SuperPOD）后的发展势头如何？ - Keystone业务在2025财年增长强劲，TCV销售额同比增长54%；客户根据不同用例选择Keystone或资本采购，Keystone的使用案例正在增加 [78] - 新产品组合表现出色，超出内部计划，获得认证后取得了一些新的胜利，预计未来将继续保持强劲势头 [79][80] 问题7：公司在应对AI工作负载方面相对于竞争对手的技术优势是什么，客户选择公司的原因及相关证据？在2026财年及以后，客户在AI推理方面认为公司最适合的应用场景有哪些？ - 公司在技术上具有多方面优势，包括系统性能和扩展性的证明、强大的数据管理能力以及独特的混合云集成；上一季度有150个客户选择公司，公司在全闪存和块存储市场份额增加 [86][87][88] - 公司在三个主要AI推理用例中表现出色：数据基础设施现代化、AI卓越中心建设以及云服务提供商的推理环境托管 [89][90] 问题8：混合云业务中全闪存占三分之二，如何看待另外三分之一硬盘业务的动态，是否需求减弱或处于长期下降趋势？2026财年毛利率指引为70% - 72%，其中隐含的产品毛利率是多少？公司公共部门业务的暴露情况和动态如何？ - 硬盘业务在过去几年中有所下降，预计未来将稳定在较小规模，主要用于备份和存档等用例 [96][97] - 产品毛利率预计在Q1与Q4持平，随后逐季逐步改善 [99] - 美国公共部门业务占公司业务的低两位数百分比，其中联邦业务约占75% - 80%；预计相关政策的变化将有助于公共部门业务的发展 [100] 问题9：全闪存阵列业务的当前周期与以往有何不同，2026财年是否会延续增长势头，还是会先减速再加速？能否量化不同增长因素（新环境建设和技术更新）的贡献，以及技术更新对GDP的敏感性？ - 全闪存阵列在业务中的占比将继续增加，增长驱动因素包括新环境建设（如分析、网络安全和AI）和技术更新；技术更新的速度将受GDP前景影响 [106][107] - 公司预计在全闪存阵列市场继续保持或扩大份额，尽管市场增长率有所下降 [109] 问题10：毛利率指引中包含的原材料成本上升压力如何？如何看待AI增长与宏观担忧（如欧洲公共和工业领域）对业务的影响，以及这些宏观因素在业务中的占比？ - 毛利率指引已反映了当前原材料成本上升的影响，约为40 - 60个基点；公司供应链灵活、有弹性且多元化，将努力减轻影响并争取改善 [118][119] - 2026财年收入指引受Spot业务剥离影响约1个百分点；美国公共部门和EMEA地区的不确定性导致公司在指引中保持谨慎，但公司业务势头强劲 [115][116] 问题11：云毛利率的上行空间如何，未来可能达到什么水平？博通收购VMware对公司有何影响，包括正面或负面影响？ - 云毛利率在2025财年第三和第四季度处于75% - 80%的长期目标范围内，预计2026财年将逐季逐步改善，但暂未设定新的目标范围 [123][124] - 博通收购VMware导致客户对超融合基础设施更加谨慎，部分超融合供应商开始与外部存储提供商合作；公司支持多种替代虚拟机管理程序，并在一些客户中实现了重新平台化；公司的VMware服务（如Azure VMware服务）也取得了良好增长 [125][126] 问题12：第四季度业务线性情况如何，5月关税延迟对业务的影响是否较4月首次宣布时有所缓和？如何看待半导体232条款审查的影响，预期如何？ - 第四季度业务线性情况符合典型Q4模式；欧洲业务受复活节和教皇去世等特殊情况影响，但公司提前做好了规划；宏观谨慎主要影响交易规模和采购审批流程，对业务线性影响不大 [132][133] - 公司目前享受半导体豁免政策，无法预测政府的具体决策 [134] 问题13：在超大规模数据中心和AI采用以及视频应用增长的背景下，GenAI对公司软件业务的价值有何影响，是否会放大这种动态？ - 公司能够将企业数据引入超大规模平台，具有独特的混合云使用案例，因此越来越多的客户选择公司；AI推理用例将产生大量数据，目前处于早期阶段，但概念验证显示数据增长趋势明显 [140][141][142] 问题14：第四季度150个AI交易的胜利是由于胜率提高还是交易流量增加？第四季度外汇影响如何，2026财年的预期如何？ - 第四季度AI业务收入增长五倍是指收入金额，而非客户数量；公司AI业务胜率非常高，正在推动销售团队参与更多机会，因为公司提供了更多的竞争工具 [145][146][147] - 第四季度外汇影响极小，低于1%；2026财年外汇影响已反映在指引中，将根据实际情况进一步讨论 [148] 问题15：随着推理业务开始加速，企业开始购买AI服务器，预计明年（2026年）存储业务是否会因AI而实现阶梯式增长？ - 公司认为AI的真正价值在于为企业带来业务影响，目前企业正处于准备使用AI的早期阶段，即优化数据基础设施；未来AI对存储业务的影响将取决于其对企业的业务价值和影响，具体情况需等待客户反馈 [155][156][157]

公司业绩表现 - 季度每股收益为1 93美元 超出Zacks共识预期的1 90美元 同比增长7 2% [1] - 季度营收达17 3亿美元 超出共识预期0 21% 同比增长3 6% [2] - 过去四个季度中 公司三次超越每股收益和营收预期 [2] 市场反应与股价 - 年初至今股价下跌14 1% 同期标普500指数上涨0 1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 未来业绩展望 - 下一季度共识预期为每股收益1 68美元 营收15 9亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益7 75美元 营收68 3亿美元 [7] 行业比较 - 所属计算机存储设备行业在Zacks 250多个行业中排名后26% [8] - 行业排名前50%的板块表现是后50%的两倍以上 [8] 同业公司动态 - Samsara Inc预计季度每股收益0 06美元 同比增幅达100% [9] - Samsara Inc预计季度营收3 5146亿美元 同比增长25 2% [10]

财务表现 - 公司第四财季净营收17.3亿美元，超出分析师预期的17.2亿美元 [1] - 公司预计2026财年净营收范围为66.3亿至68.8亿美元 [1] - 公司预计第一财季净营收范围为14.6亿至16.1亿美元，低于分析师预期的16.0亿美元 [1] 市场反应 - 公司股价在美股盘后下跌5.98% [1]

业绩总结 - FY25总收入为66亿美元，同比增长4.9%[53] - Q4 FY25实际收入为17.3亿美元，同比增长3.8%[51] - Q4 FY25账单收入为20.3亿美元，同比增长12%[51] - FY25净收入为15亿美元，同比增长10%[46] - FY25每股收益为7.25美元，同比增长12.4%[53] - FY25资本回报总额为15.7亿美元[53] - FY25剩余履约义务为49.7亿美元[52] 用户数据 - FY25云存储收入为4.16亿美元，同比增长43%[47] - FY25全闪存收入为41亿美元，同比增长14%[45] - Q1 FY25的服务收入为1.7亿美元，产品收入为1.6亿美元，较去年同期增长4%[56] - Q1 FY25的账单总额为1.6亿美元，同比增长12%[58] - Q1 FY25的混合云部门收入为1,568万美元，毛利率为70.1%[64] - Q1 FY25的公共云部门收入为164万美元，毛利率为79.3%[66] - Q1 FY25的全闪存阵列年化收入为4.1亿美元，同比增长14%[71] 财务指标 - Q4 FY25毛利率为69.5%，同比下降200个基点[51] - Q1 FY25的非GAAP毛利为1,203万美元，毛利率为69.5%[61] - Q1 FY25的非GAAP营业利润为496万美元，营业利润率为28.6%[77] - Q1 FY25的非GAAP每股收益为1.93美元，同比增长7%[80] - Q1 FY25的自由现金流为640万美元，占收入的37%[83] - Q1 FY25的递延收入余额为4.5亿美元，同比增长7%[85] 未来展望 - FY2025预计总净收入为6,572万美元，较FY2024增长约4.8%[97] - FY2025的自由现金流预计为1,338万美元，占净收入的20.4%[112] - FY2026第一季度的GAAP毛利率指导为70%-71%[114] - FY2026第一季度的非GAAP毛利率指导为71%-72%[114] - FY2026的GAAP每股净收入指导为5.80-6.10美元[121] - FY2026的非GAAP每股净收入指导为7.60-7.90美元[121] 历史数据对比 - FY2024的净收入为6,268万美元，FY2025预计为6,572万美元[112] - FY2024的每股净收入为4.63美元，FY2025预计为5.67美元[107] - FY2024的非GAAP每股净收入为6.46美元，FY2025预计为7.25美元[107] - FY2024的自由现金流为1,530万美元，占净收入的24.4%[112] - FY2024的每股摊薄股份为216百万，FY2025预计为209百万[107]

收入和利润（同比环比） - 第四季度净收入为17.3亿美元，同比增长4%[1][6] - 2025财年净收入为65.7亿美元，同比增长5%[1][6] - 公司2025财年第四季度净收入为17.32亿美元，同比增长3.8%（16.68亿美元）[49] - 公司2025财年全年净收入为65.72亿美元，同比增长4.9%（62.68亿美元）[49] - Q4'FY25总营收为17.32亿美元，环比增长5.6%（Q3'FY25为16.41亿美元），同比增长3.8%（Q4'FY24为16.68亿美元）[64][75] - 2025财年总营收65.72亿美元，同比增长4.8%（2024财年为62.68亿美元），账单金额67.8亿美元[75] - 2025财年GAAP运营利润为13.4亿美元，非GAAP运营利润为18.6亿美元[3][6] - 2025财年GAAP运营利润率为20%，非GAAP运营利润率为28%[3] - 公司2025财年第四季度非GAAP运营利润为4.96亿美元，占净收入的28.6%[53] - 全年GAAP运营收入为13.37亿美元，非GAAP运营收入为18.62亿美元[60] - 第四季度GAAP净收入为3.4亿美元，非GAAP净收入为3.97亿美元[58] - 全年GAAP净收入为11.86亿美元，同比增长20.3%，非GAAP净收入为15.16亿美元，同比增长10.3%[58] 成本和费用（同比环比） - 公司2025财年第四季度毛利率为68.9%（1.193亿美元/17.32亿美元），同比下降0.5个百分点（70.5%）[49][52] - Q4'FY25 GAAP毛利率为68.9%，同比下降1.6个百分点（Q4'FY24为70.5%），非GAAP毛利率为69.5%[64] - 产品业务GAAP毛利率为55.3%，同比下降5.7个百分点（Q4'FY24为61.0%），非GAAP产品毛利率为55.4%[66] - 服务业务GAAP毛利率为81.8%，同比提升2.4个百分点（Q4'FY24为79.4%），非GAAP服务毛利率达82.9%[68] - 第四季度GAAP毛利率为11.93亿美元，非GAAP毛利率为12.03亿美元[58] - 全年销售和营销费用为18.65亿美元，非GAAP调整为16.84亿美元[60] - 全年研发费用为10.12亿美元，非GAAP调整为8.77亿美元[60] - 第四季度股票薪酬调整总额为9500万美元，全年为3.86亿美元[58] - 第四季度重组费用为4500万美元，全年为8300万美元[58] - 全年无形资产摊销调整总额为4700万美元[58] 业务线表现 - 全闪存阵列年化净收入运行率为41亿美元，同比增长14%[3][6] - 2025财年公共云服务收入为4.16亿美元，同比增长43%[3] - 2025财年第四季度产品收入为8.45亿美元，同比增长4.8%（8.06亿美元）[49][52] - 2025财年第四季度服务收入为8.87亿美元，同比增长2.9%（8.62亿美元）[49] - 产品营收Q4'FY25为8.45亿美元，同比增长4.8%（Q4'FY24为8.06亿美元）[66] 现金流和股东回报 - 2025财年向股东返还15.7亿美元，通过股票回购和现金股息[3][6] - 2025财年第四季度自由现金流为6.4亿美元，占净收入的37.0%[55] - Q4'FY25运营现金流为6.75亿美元，自由现金流为6.4亿美元，同比分别增长10.1%和12.9%[73] - 公司2025财年第四季度经营活动现金流为6.75亿美元，同比增长10.1%（6.13亿美元）[51] - 自由现金流定义为经营活动净现金流减去购置物业和设备现金支出，用于衡量流动性[29] 财务指引 - 2026财年第一季度净收入预期范围为14.55亿至16.05亿美元[7] - 2026财年全年净收入预期范围为66.25亿至68.75亿美元[8] - 2026财年Q1指引：GAAP毛利率70%-71%，非GAAP毛利率71%-72%[77] - 2026财年全年指引：非GAAP每股收益7.60-7.90美元，包含2.04美元的股权激励调整[83] 其他财务数据 - 公司现金及投资总额从2024年的32.52亿美元增长至2025年的38.46亿美元，增幅达18.3%[47] - 公司总资产从2024年的98.87亿美元增至2025年的108.23亿美元，同比增长9.5%[47] - 长期债务从2024年的19.92亿美元上升至2025年的24.85亿美元，增长24.7%[47] - 短期递延收入及融资未赚取服务收入从2024年的21.76亿美元微增至2025年的22.79亿美元，增长4.7%[47] - 应收账款从2024年的10.07亿美元增至2025年的12.46亿美元，增幅23.7%[47] - 公司股东权益从2024年的11.46亿美元下降至2025年的10.4亿美元，减少9.2%[47] - 2025财年第四季度应收账款周转天数(DSO)为65天，同比增加10天[53] - 公司2025财年第四季度库存周转率为12次，同比提升1次[53] - Q4'FY25有效税率从23.4%（Q4'FY24）大幅降至4.0%，非GAAP税率为19.3%[72] 方法论和定义 - 全闪存阵列年化净收入运行率计算方法为当前季度产品和服务收入乘以4[21] - 非GAAP指标包括调整后的毛利率、营业利润率、每股收益等，用于管理层决策和同业对比[23][28] - 账单收入近似值为净收入加上递延收入变动，反映当期订单金额[30] - 第四季度非GAAP每股收益为1.93美元，全年为7.25美元[62]

Zacks投资研究服务 - Zacks Premium提供多种工具帮助投资者提升决策能力 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank 以及Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级选股筛选器 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores 这是一组辅助指标 帮助投资者挑选未来30天可能跑赢市场的股票 [2] Zacks Style Scores分类 - **价值评分(Value Score)**：通过市盈率(P/E)、PEG比率、市销率(Price/Sales)等指标识别被低估且具有吸引力的股票 [3] - **成长评分(Growth Score)**：结合历史及预测的盈利、销售额和现金流数据 筛选具备长期可持续增长潜力的公司 [4] - **动量评分(Momentum Score)**：利用一周价格变动和月度盈利预期变化等因子 判断买入高动量股票的最佳时机 [5] - **VGM综合评分**：整合价值、成长和动量三项评分 形成最全面的选股指标之一 [6] Zacks Rank与Style Scores协同效应 - Zacks Rank通过盈利预测修正数据构建投资组合 其1(强力买入)评级股票自1988年以来年均回报率达+25.41% 超过标普500指数两倍以上 [7][8] - 建议优先选择同时具备Zacks Rank 1/2和Style Scores A/B评级的股票 以最大化收益潜力 [9] - 即使对3(持有)评级股票 也需确保其Style Scores达到A/B级 以保留上行空间 [10] 案例公司NetApp分析 - NetApp主营企业存储和数据管理软硬件产品 协助客户管理多云环境并应用AI、Kubernetes等新兴技术 [11] - 当前Zacks Rank为3(持有) VGM评分为B 但动量评分高达A 过去四周股价上涨11.1% [12] - 2025财年每股收益预期上调至7.23美元 历史平均盈利惊喜幅度达2.8% [12][13]