核心观点 - 公司2025年第二季度业绩超预期 调整后每股收益(EPS)达086美元 同比增长28% 营收达963亿美元 同比增长30% 主要受益于电力公用事业和数据中心领域的大型收购以及强劲的产品发布 [1][2] - 尽管营收和利润增长显著 但运营利润率(ROS)和自由现金流同比下降 反映出公司在利润率管理和现金流方面面临挑战 [1][7] - 公司通过战略收购和产品创新推动增长 业务重心向长周期、高增长的基础设施领域转移 电力公用事业和数据中心目前占公司总销售额的40% [5][6][9] 财务表现 - 调整后EPS为086美元 超出共识预期79美元 同比增长28% 调整后营业利润达2亿美元 同比增长183% [2][6] - 营收达963亿美元 超出预期90838亿美元 同比增长30% 其中有机增长为9% 收购贡献207个百分点 [2][5] - 自由现金流为7400万美元 同比下降267% 调整后销售回报率为208% 同比下降21个百分点 [2][7][8] 业务战略 - 公司专注于通过收购扩展在电气基础设施、数据中心和可再生能源领域的业务 近期收购包括ECM Industries和Trachte等企业 [4][9] - 产品创新方面 本季度推出35款新产品 推动订单和积压量实现两位数增长 新产品主要针对电气化、可持续性和数字化转型需求 [6][9] - 分销网络覆盖广泛 超过60%的营收通过分销合作伙伴实现 基础设施领域的订单增长强劲 积压量增长超过四倍 [10] 运营亮点 - 通过精益制造实践提升运营效率 例如Trachte控制建筑产量翻倍 [11] - 收购整合进展顺利 Trachte和Avail EPG表现超预期 为电力公用事业、数据中心和可再生能源领域带来增长协同效应 [9] - 关税带来12亿美元的成本压力 公司计划通过定价、生产率和供应链措施进行抵消 [11][13] 未来展望 - 上调2025年全年指引 预计营收增长24-26% 有机增长8-10% 调整后EPS预期上调至322-330美元 [12] - 第三季度预计营收增长27-29% 有机增长11-13% 调整后EPS预计在086-088美元之间 [12] - 季度股息提高5%至每股020美元 将于第三季度支付 [14]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净销售额达9.631亿美元，同比增长30.2%[101] - 2025年上半年净销售额17.724亿美元，同比增长20.4%[103] - 2025年上半年运营收入增长3.6%至2.867亿美元[103] - 2025年上半年来自终止经营业务的收入达2.765亿美元[103] - 2025年上半年终止经营业务税后收入为2.765亿美元，其中出售Thermal Management业务净收益4.354亿美元，部分被1.585亿美元税费抵消[109] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度毛利率下降3个百分点至38.6%[101] - 2025年第二季度有效税率上升0.4个百分点至22.7%[101] - 2025年第二季度和上半年净利息支出下降，主要由于出售Thermal Management业务获得的现金利息收入[106] 各条业务线表现 - 公司业务分为系统保护（占收入64%）和电气连接（占收入36%）两大板块[95] - Systems Protection业务2025年第二季度净销售额增长43.4%至6.32亿美元，上半年增长29.5%至11.402亿美元[112][113] - Electrical Connections业务2025年第二季度净销售额增长10.7%至3.311亿美元，上半年增长6.9%至6.322亿美元[116][117] - 2025年第二季度Systems Protection部门利润率同比下降1.8个百分点，主要受价格/增长/收购因素（+1.5pts）和净生产率（-3.3pts）影响[115] - 2025年第二季度Electrical Connections部门利润率同比下降2.2个百分点，主要受价格/增长/收购因素（+0.3pts）和净生产率（-2.5pts）影响[119] - 基础设施业务2025年第二季度和上半年有机销售增长分别为7.5%和6.0%，商业及住宅业务第二季度增长1.5%[107] 收购和出售 - 2024年7月以6.875亿美元收购Trachte公司[96] - 2025年1月以15.9亿美元出售热管理业务[98] - 2025年5月以9.754亿美元收购电气产品集团[99] - 2025年第二季度和上半年因Trachte和Electrical Products Group收购分别带来1.534亿美元和2.248亿美元销售额[107] 现金流和资本活动 - 截至2025年6月30日，公司持有1.258亿美元现金，其中6200万美元因当地法规限制无法自由汇回[120] - 2025年上半年经营活动产生净现金流1.549亿美元，投资活动净流出10.08亿美元（含9.754亿美元收购支出），融资活动净流出7.14亿美元[122][124][127] - 2025年上半年，nVent的自由现金流为1.185亿美元，2024年同期为1.342亿美元[147] - 2025年上半年，nVent以2.531亿美元回购了480万股普通股，2024年授权下剩余1.469亿美元可用于回购[143] - 2025年上半年，nVent支付了6570万美元股息，每股0.40美元，2024年同期支付了6360万美元，每股0.38美元[144] - 2025年5月，董事会宣布每股0.20美元的季度现金股息，将于8月支付，截至2025年6月30日应付股息余额为3270万美元[145] - 2024年5月，董事会授权5亿美元的股票回购计划，有效期至2027年7月，取代2021年的3亿美元授权[142] 债务和信贷 - 2025年6月，nVent及其子公司签订了修订后的信贷协议，包括2.75亿美元的五年期高级无担保定期贷款和6亿美元的五年期循环信贷额度[135] - 截至2025年6月30日，循环信贷额度下的借款能力为4亿美元[136] - 2023年4月，nVent签订了3亿美元的五年期无担保定期贷款，用于收购ECM Industries，并于2025年偿还完毕[138] - 2024年6月，nVent签订了5亿美元的两年期高级无担保定期贷款，用于收购Trachte，并于2025年偿还完毕[139] - 2025年6月30日，nVent的债务协议要求净杠杆率不超过3.75:1，EBITDA与利息支出比率不低于3.00:1，公司目前符合所有财务契约[140]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额达9.63亿美元，同比增长30%，有机增长9% [13] - 调整后每股收益0.86美元，同比增长28%，超出指引区间上限 [15] - 自由现金流7400万美元，资本支出指引从1亿美元上调至1.1亿美元 [15][23] - 全年销售增长指引从24%-26%上调至8%-10%有机增长，调整后EPS指引从3.22-3.3美元上调至29%-33%增幅 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 系统保护业务 - 销售额6.32亿美元，同比增长43%，其中收购贡献32个百分点，有机增长10% [16] - 基础设施垂直领域增长约30%，商业住宅增长中双位数，工业下降低个位数 [16] - 分部利润1.37亿美元，ROS 21.7%，同比下降180个基点 [17] 电气连接业务 - 销售额3.31亿美元，同比增长11%，有机增长7% [18] - 基础设施领域增长高双位数，工业增长低双位数，商业住宅增长低个位数 [18] - 分部利润9500万美元，ROS 28.7%，同比下降220个基点 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区增长9%，欧洲增长10%，亚太地区增长低个位数 [10] - 数据中心和电力公用事业推动基础设施垂直领域增长超20% [9] - 商业住宅销售增长中个位数，工业销售微降，能源领域下降中个位数 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过收购Tracte和EPG加强在电力公用事业、数据中心和可再生能源领域布局 [7] - 数据中心业务占比从最小垂直领域提升至40%，其中数据中心和电力公用事业各占20% [27] - 聚焦AI基础设施建设的液冷解决方案，预计液冷增速是传统冷却的三倍 [28] - 模块化数据中心趋势推动户外机柜需求，公司通过收购获得集成能力 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 订单有机增长超20%，积压订单达去年四倍 [7] - 关税影响预计9000万美元，将通过定价和供应链效率抵消 [22] - 数据中心业务积压订单可见度已延伸至2026年及以后 [38] - 液冷解决方案将推出新产品线，服务能力正在扩展 [30][104] 其他重要信息 - 资产负债表稳健，现金1.26亿美元，循环信贷额度4亿美元 [19] - 上半年通过股票回购和股息向股东返还3.19亿美元 [20] - 杠杆率处于目标区间内，具备未来资本部署能力 [21] 问答环节所有的提问和回答 积压订单和产能 - 积压订单增长主要来自数据中心解决方案和收购业务，可见度延伸至2026年 [38] - 已增加四倍产能应对需求，将继续投资扩大液冷和数据中心相关产能 [38][115] 液冷业务竞争格局 - 与超大规模厂商合作模式包括提供完整系统或特定组件，不存在完全被替代风险 [42] - 标准化产品将通过分销渠道销售，预计将提升利润率 [68] 商业住宅和工业业务 - 商业住宅季度增长中双位数，但全年预期保持平稳 [50] - 工业业务预计全年低至中个位数增长，分销渠道表现积极 [79] 并购战略 - 收购策略聚焦高增长垂直领域和差异化产品，形成业务协同 [131] - 当前杠杆水平提供约5亿美元并购容量，无需发行新股 [134] 国际业务表现 - 在欧洲和亚太地区的增长源于高增长垂直领域战略和分销渠道优化 [125] - 长期合同包含原材料价格调整条款，可应对关税和通胀影响 [126]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额达9.63亿美元，同比增长30%，其中有机增长9%，收购贡献21个百分点，汇率带来1个百分点的正向影响 [12] - 调整后每股收益(EPS)为0.86美元，同比增长28%，超出指引区间上限 [13] - 自由现金流为7400万美元，全年现金流转换率预期上调至90%-95% [21] - 全年销售额增长指引上调至24%-26%，有机增长预期从5%-7%上调至8%-10% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 系统保护业务(Systems Protection) - 销售额6.32亿美元，同比增长43%，其中收购贡献32个百分点，有机增长10% [14] - 基础设施领域增长约30%，商业住宅增长中双位数，工业领域下降低个位数 [15] - 部门收入1.37亿美元，同比增长32%，销售回报率21.7%，同比下降180个基点 [16] 电气连接业务(Electrical Connections) - 销售额3.31亿美元，同比增长11%，有机增长7%，收购贡献4个百分点 [16] - 基础设施领域增长高双位数，工业增长低双位数，商业住宅增长低个位数 [17] - 部门收入9500万美元，同比增长3%，销售回报率28.7%，同比下降220个基点 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区增长9%，欧洲增长10%，亚太地区增长低个位数 [9] - 所有关键地理区域均实现增长，美洲和欧洲表现最为强劲 [15][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Tracte和EPG加强了在高增长基础设施垂直领域的地位，包括电力公用事业、数据中心和可再生能源 [6] - 数据中心业务预计将占全年销售额的20%，基础设施垂直领域预计将占销售额的40% [26] - 公司正在投资扩大数据解决方案业务的产能，并推出新的冷却解决方案产品 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对商业住宅市场持谨慎态度，预计全年将持平，但对数据中心和电力公用事业领域的前景非常乐观 [9][48] - 关税环境仍然非常动态，但公司通过定价、供应链生产力和运营缓解措施来应对影响 [10][21] - 公司预计工业销售额将实现低至中个位数增长，商业住宅将持平 [9] 其他重要信息 - 公司订单有机增长超过20%，主要由数据解决方案业务带动，其他业务订单增长高个位数 [6] - 积压订单较一年前增加四倍以上，预计将持续到2026年及以后 [36][37] - 公司上半年通过股票回购和股息向股东返还3.19亿美元 [19] 问答环节所有的提问和回答 积压订单和产能扩张 - 积压订单增长主要来自数据中心解决方案业务和Tracte业务，预计将持续到2026年及以后 [36][37] - 公司已扩大产能四倍以应对积压订单的增长 [36] 数据中心业务和液体冷却 - 公司正在与超大规模客户合作开发定制液体冷却系统，通常提供部分解决方案而非完整系统 [41] - 液体冷却业务预计将以传统冷却三倍的速度增长，公司计划今年晚些时候推出新的冷却解决方案 [27][29] 商业住宅市场表现 - 第二季度商业住宅业务增长中双位数，但公司仍预计全年将持平，主要因对关税影响的担忧 [48][95] 利润率和价格策略 - 公司预计通过定价和生产力措施抵消关税影响，并预计年底利润率将处于健康水平 [59][87] - 投资将继续增加以支持增长，包括运营支出和资本支出 [61] 收购和资本配置 - Tracte和EPG收购表现优于预期，公司正在整合这些业务以创造协同效应 [105][106] - 公司有约5亿美元的收购能力，并优先考虑增长投资 [126] 模块化数据中心机会 - 公司预计模块化数据中心解决方案的利润率将与现有产品组合一致，标准化产品可能带来更高利润率 [66] - 公司正在扩大集成能力，可能包括其他OEM的设备 [90] 国际业务表现 - 尽管欧洲和中国市场疲软，但公司在这些地区仍实现增长，主要得益于高增长垂直领域和分销合作伙伴战略 [117] 长期合同和利润率保护 - 公司通过合同条款保护利润率，能够在材料成本发生重大变化时进行调整 [119]

业绩总结 - 2025年第二季度销售额达到9.63亿美元，同比增长30%，有机增长为9%[10] - 调整后的营业收入为2亿美元，同比增长18%，销售回报率（ROS）为20.8%[12] - 调整后的每股收益（EPS）为0.86美元，同比增长28%[12] - Q2 '25净销售额为963.1百万美元，同比增长30.2%[64] - Q2 '25调整后的每股收益为0.86美元，预计全年调整后的每股收益在3.22至3.30美元之间[64] - 调整后的净收入为140.6百万美元，同比增长25.5%[64] - 2025年第二季度持续经营活动提供的净现金为9100万美元，较2024年同期的11710万美元下降22.9%[72] - 2025年上半年持续经营活动提供的净现金为1.549亿美元，较2024年同期的1.657亿美元下降6.5%[72] 用户数据与订单情况 - 有机订单增长超过20%，总订单积压同比增长超过四倍[10] - Q2 '25的订单和积压创下历史新高[61] - nVent的有机销售增长为8.7%，总增长为30.2%[68] - 预计Q3的净销售增长在11%至13%之间[70] 未来展望 - 预计2025年销售额将增长19%至21%，调整后的EPS将增长22%至26%[32] - 预计2025年下半年将实现更强劲的增长[61] - 预计收购将为销售增长贡献约15个百分点[42] 资本支出与现金流 - 2025年资本支出预计约为1.1亿美元[37] - 2025年第二季度资本支出为1690万美元，较2024年同期的1650万美元增加2.4%[72] - 2025年上半年资本支出为3800万美元，较2024年同期的3180万美元增加19.5%[72] - 2025年第二季度自由现金流为7410万美元，较2024年同期的1亿美元下降26.0%[72] - 2025年上半年自由现金流为1.185亿美元，较2024年同期的1.342亿美元下降11.7%[72] 收购与市场扩张 - 通过Trachte和EPG收购，加速灰色空间的增长[56] - 数据中心的液体冷却渗透率增长速度是传统冷却的3倍[51] 财务状况 - 现金余额为1.26亿美元，债务总额为17.75亿美元[26]

收入和利润（同比环比） - 第二季度报告销售额为9.63亿美元，同比增长30%，有机增长9%[4][8][9] - 第二季度摊薄每股收益（EPS）为0.65美元，同比增长18%，调整后EPS为0.86美元，同比增长28%[5][8] - 第二季度营业利润为1.57亿美元，同比增长8%，调整后营业利润为2亿美元，同比增长18%[6][9] - 2025年上半年持续经营业务净收入为1.937亿美元，较2024年同期的1.784亿美元有所增长[26] - 2025年第一季度净销售额为8.093亿美元，第二季度增长至9.631亿美元[34] - 2025年第二季度调整后营业利润为2亿美元，调整后销售回报率为20.8%[34] - 2025年全年预测净收入从持续经营业务为4.15亿美元，调整后净收入为5.36亿美元[34] - 2024年全年净销售额为30.061亿美元，调整后营业利润为6.52亿美元[36] - 2024年第四季度净收入从持续经营业务亏损1650万美元，主要由于9220万美元税务估值备抵[36] 成本和费用（同比环比） - 第二季度毛利率为38.6%，同比下降300个基点[9][22] - 2025年上半年资本支出为3800万美元，高于2024年同期的3180万美元[26] - 2025年上半年资本支出为3800万美元，同比增加19.5%[41] 各条业务线表现 - 系统保护部门销售额为6.32亿美元，同比增长43%，有机增长10%[10] - 电气连接部门销售额为3.31亿美元，同比增长11%，有机增长7%[11] - 2025年前六个月系统保护部门销售额从2024年同期的8.807亿美元增长至11.402亿美元[28] - 2025年前六个月电气连接部门销售额从2024年同期的5.912亿美元增长至6.322亿美元[28] - 系统保护部门2025年第二季度净销售额增长43.4%，其中有机增长10%[38] 管理层讨论和指引 - 公司上调全年销售额增长指引至24%-26%，有机增长指引至8%-10%[8][12] - 公司更新全年EPS指引为2.48-2.56美元（GAAP），调整后EPS为3.22-3.30美元[8][12] - 第三季度预计销售额增长27%-29%，有机增长11%-13%，预计EPS为0.67-0.69美元（GAAP），调整后EPS为0.86-0.88美元[13] - 2025年第三季度预测有机净销售额增长为11-13%，总增长27-29%[39] 现金流和资本支出 - 第二季度经营活动产生的净现金为9100万美元，自由现金流为7400万美元[7][8] - 2025年第二季度自由现金流为7410万美元，同比下降26.5%[41] 其他财务数据 - 公司总资产从2024年12月31日的67.349亿美元略微增长至2025年6月30日的67.417亿美元[24] - 现金及现金等价物从2024年底的1.312亿美元下降至2025年6月的1.258亿美元[24] - 应收账款净额从2024年底的4.731亿美元大幅增加至2025年6月的7.331亿美元[24] - 存货从2024年底的3.603亿美元增至2025年6月的4.156亿美元[24] - 长期债务从2024年底的21.175亿美元减少至2025年6月的17.521亿美元[24] 有机增长和收购贡献 - 2025年第二季度有机净销售额增长为8.7%，收购/剥离贡献20.7%，总增长30.2%[38] - 2025年上半年调整后营业利润为3.622亿美元，高于2024年同期的3.253亿美元[28]

业绩总结 - 2024年净销售额为30亿美元，同比增长21.7%[9] - 2024年调整后的净收入为4.186亿美元[31] - 2024年调整后的每股收益为2.49美元[9] - 2024年调整后的营业收入为6.52亿美元，调整后的销售回报率为21.7%[31] - 2023年全年净销售额为2,668.9百万美元[32] - 2023年第一季度持续经营净收入为73.2百万美元，全年为459.7百万美元[32] - 2023年第一季度调整后的运营收入为113.7百万美元，全年为566.6百万美元[32] - 2023年第一季度稀释每股收益为0.44美元，全年为2.73美元[32] - 2023年第一季度调整后的稀释每股收益为0.51美元，全年为2.32美元[32] 用户数据与市场展望 - 预计2025年将推出超过75款新产品，推动销售增长超过2个百分点[14] - 数据解决方案在2024年的销售额约为6亿美元，预计在2025年将实现双位数增长[21] - 2025年基础设施业务占公司组合的40%以上[15] - 2025年预计强劲的销售和盈利增长，现金流稳健[28] 负面信息与费用 - 2023年全年净利息支出为79.4百万美元[32] - 2023年全年所得税调整为(179.4)百万美元[32] - 2023年全年重组及其他费用为3.9百万美元[32] - 2023年全年无形资产摊销费用为69.5百万美元[32] 环境与可持续发展 - 2024年公司实现的CO2e排放减少47%[23]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电气行业，涵盖工业、商业、数据中心、公用事业等领域 [4] - 公司：nVent Electric (NVT)，一家提供广泛电气产品、紧固解决方案和支持电气基础设施系统的公司 [4] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务与转型 - **业务范围**：提供电气产品、紧固解决方案和系统，支持多行业电气基础设施，数据解决方案业务占营收超20%且增长迅速，公用事业业务受益于数据中心行业增长 [4] - **业务转型**：去年出售热管理业务，现分为系统保护和电气连接两个业务板块；自2018年分拆以来进行了8次收购，垂直增长中基础设施占比从12%提升至超40%，数据解决方案和公用事业各占约20% [8][17] - **战略方向**：围绕高增长垂直领域（如基础设施）、新产品和创新、全球增长展开；注重员工、供应商和客户体验转型，强调数字、数据和速度；核心技术平台可服务多个垂直领域 [12][13] 核心技术平台 - **电缆管理**：提供节省劳动力的解决方案，为承包商创新，适用于数据中心、公用事业和商业建筑等场景 [14] - **控制建筑**：通过收购Trachty和Avail EPG加强，可集成开关设备、为数据解决方案构建橇块，在基础设施领域增长两位数 [15] - **设备保护**：在数据解决方案的外壳、冷却等方面有超二十年经验，拥有超1GW的安装基础，处于领先地位 [15] - **电源连接**：包括紧固解决方案、接地、浪涌保护、柔性母线等创新产品，以及智能电源分配单元等电源管理产品 [16] 数据中心与液冷业务 - **液冷业务优势**：在液冷领域有领先产品组合，可提供多种解决方案，正在扩大标准化产品供应，与NVIDIA和AMD合作，今年将是新产品创纪录的一年，产能增加超四倍 [18][19] - **业务增长前景**：液冷不仅应用于数据中心，还将拓展到电池储能和工业应用；去年液冷业务销售额达6亿美元且两位数增长，冷却和电源占比超一半 [20][21] 财务与业绩展望 - **财务表现**：有良好的销售、每股收益增长和强劲现金流，目标是实现30%以上的增量利润率；今年下半年将实现高个位数营收增长 [24][43][56] - **收购策略**：有强大的整合和执行能力，优先考虑基础设施领域的收购，注重合适的倍数、增长和销售协同效应，以及资源部署；杠杆比率目标在2 - 2.5之间，完成Avail交易后下半年有望低于该目标 [13][33][35] 行业趋势与公司机遇 - **行业趋势**：全球电气化趋势明显，电网需求到2050年将翻倍，未来25年需重建现有规模的电气基础设施 [23] - **公司机遇**：公司产品对电气基础设施建设至关重要，转型进展顺利，有增长潜力和机会 [24] 其他重要但可能被忽略的内容 - **收购过程**：通过有效的业务发展和战略团队，与私募股权公司、银行合作，了解市场机会；Trachti通过拍卖流程收购，Avail EPG通过与私募股权公司的双边交易收购 [30][32] - **关税影响**：通过定价、生产率和供应链行动管理关税，基础设施增长和积压订单未受影响，但商业住宅市场可能受影响，预计今年该市场持平；曾估计关税影响1.2亿美元，团队正采取行动抵消影响，预计下半年利润率上升 [46][48] - **定价策略**：大部分产品通过分销渠道销售，采用列表定价；对项目或原始设备制造商客户，通常协商价格调整，市场接受度较好 [51]

2021年业绩表现 - Q4销售额6.69亿美元，同比增长28%，有机增长24%；全年销售额25亿美元，同比增长23%，有机增长18%[5][6] - Q4调整后每股收益0.50美元，同比增长16%；全年调整后每股收益1.96美元，同比增长31%[5][6] - Q4自由现金流1.01亿美元，约为调整后净收入的120%；全年自由现金流3.34亿美元，为调整后净收入的100%[5][6] 2022年展望 - 销售额预计增长6% - 10%，有机增长6% - 9%；调整后每股收益预计为2.10 - 2.20美元，增长7% - 12%[32][33][35][36] - 供应链挑战预计在上半年影响利润率，价格上涨将抵消通胀[32][34] 业务策略 - 扩大高增长垂直领域，如数据网络解决方案，预计2022年实现强劲两位数增长[56][60] - 推进数字化转型，2021年推出43项举措[6] 资本配置 - 净债务与调整后EBITDA比率目标为2.0X - 2.5X，维持投资级指标[26] - 2021年资本支出4000万美元，回购1.12亿美元股票，通过股息和回购向股东返还约2.3亿美元现金[6][19][26] ESG进展 - 增加全球管理层女性代表比例，提高员工安全记录，减少二氧化碳排放[62][63][64]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电气行业 [3][4][6][7] - 公司：nVent [1][2] 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 去年是转型元年，全年销售额约30亿美元，有良好的销售回报率和自由现金流 [3] - 战略聚焦高增长垂直领域、新产品、并购和全球扩张，注重转变客户、供应商和员工体验 [4] - 自拆分独立以来完成第八笔交易，出售热管理业务，收购Trocde和Avail EPG，目前40%的业务集中在电气基础设施，20%在数据解决方案，20%在电力公用事业，平衡了长短周期业务 [5][6] 各业务板块情况 - **电力公用事业**：通过收购Tracte和Avail使该业务占比达20%，专注于工程建筑解决方案，业务周期长，在公用事业、可再生能源和数据中心或电池储能领域有显著增长，在输电配电变电站领域有领导地位，部分积压订单可见度到2026年 [12][13][14][16] - **数据解决方案**：去年业务规模约6亿美元，超50%与液体冷却和电力相关，其他如电缆管理线篮业务也增长迅速，新收购业务在数据中心灰色空间、控制房屋和数据中心舱等方面有协同效应，受人工智能基础设施投资驱动需求增长 [39] - **液体冷却业务**：目前市场渗透率低（5%-6%），预计未来三到五年将达30%左右，因芯片性能和能效需求推动增长，公司是领导者之一，与英伟达合作，今年新产品发布将创纪录，产品需满足规格标准，公司有创新、应用和供应链管理能力 [43][44][46][47][49] 财务情况 - 一季度Track D业务营收和利润超预期，提高二季度有机增长指引至4%-6%，主要因积压订单、强劲订单和Track D收购带来的有机增长，以及去年同期基数较低 [20][25][26][27] - 2025财年有1.2亿美元关税逆风，主要来自232条款钢材和中国等市场，将通过价格、生产率和供应链调整来抵消，二季度价格成本不匹配，下半年基础业务预计完全抵消并实现利润率增长 [30][31] - 一季度利润率下降，二季度和三季度同比仍可能为负，四季度可能回升，下半年在Avail业务整合前利润率将因价格成本匹配而增长，Avail业务利润率目前较低，未来有提升空间 [34][35] - 今年增长前期预计以量驱动为主，现价格因素将更重要，有助于抵消通胀和关税逆风 [37] 管理团队和战略 - 引入新CFO Gary和新总裁，调整领导职责，加强团队力量，使领导精力更聚焦业务增长方向 [21][22] - 拓展欧洲和亚洲市场，通过选择高增长垂直领域、拥有合适产品组合和拓展渠道关系来实现 [23][24] - 提高资本支出指引，主要因数据解决方案业务的大量积压订单和订单，也用于Avail EPG和供应链弹性投资 [52] - 预计中期增长目标将因业务组合转变而提高，未来将更新目标 [55] 业务整合情况 - 对Avail业务前景乐观，其积压订单增加，与Tracty业务结合将创造领导地位，可实现协同效应，加速能力提升，未来将整合为一个业务 [60][61][62] - Track D成本协同效应符合计划，销售协同效应超预期，积压订单持续增长，通过与大客户关系拓展新业务机会，有产品集成和替换机会 [66][67][69] 并购情况 - 所在连接和保护领域规模约1000亿美元，市场分散，并购管道健康，有很多机会，采用财务建模确保交易在两到三年内超过加权平均资本成本，销售协同效应额外增加价值 [70] - 多数交易估值为11 - 12倍EBITDA，考虑协同效应后实际估值情况较好，交易对营收和利润有较快增值，产能目标为2 - 2.5倍 [73][74][75] 其他重要但可能被忽略的内容 - 原定于今年3月的投资者日因收购和利润率变化未举行，预计明年举行 [57][59] - 公司7月开始跟踪有机回报，目前情况良好 [63][64][66]