文章核心观点 - 西北能源集团是一家服务美国农村地区的公用事业公司，虽客户数量少但有稳定现金流和增长潜力，过去一年盈利增长强劲但股价表现不佳，或存在投资机会 [1][14] 公司概况 - 西北能源集团是受监管的电力和天然气公用事业公司，主要服务美国蒙大拿州、南达科他州和内布拉斯加州，还为黄石国家公园供电 [1][4] - 公司运营以蒙大拿州为主，拥有约25274英里电力传输和分配线路、7390英里天然气传输和分配管道，但客户数量相对较少 [4] - 公司在南达科他州和内布拉斯加州业务规模较小，在南达科他州有64800名电力和49800名天然气客户，在内布拉斯加州仅提供天然气服务，有43100名客户 [4] 市场表现 - 自2023年5月下旬上次讨论以来，公用事业板块波动大，西北能源集团股价下跌5.36%，表现逊于标准普尔500指数和美国公用事业指数 [2][3] - 公司股息收益率为4.76%，高于公用事业指数的2.22%，较高收益率意味着其增长前景相对有限 [3] 业务特点 - 公司电力和天然气业务客户数量约为470300和326700，比例约为60 - 40，可减少营收和现金流的季节性波动，使季度现金流更稳定 [4] - 公司营收在今年第二季度最弱，可能因蒙大拿州春季天气较冷，空调使用少，天然气供暖需求也低于冬季 [4][5] - 公司经营现金流季节性波动大于营收，第一和第三季度通常最强，但比纯天然气公用事业公司的季节性弱 [5] - 公司经营现金流在12个月周期内稳定性高，因其产品是生活必需品，客户会优先支付账单，业务抗衰退能力强 [5] 宏观环境 - 上周标准普尔500指数下跌2.18%，部分原因是市场担忧美国可能陷入衰退，市场预计美联储今年底前降息100个基点 [6] - 7月就业报告引发额外衰退担忧，失业率达4.3%，三个月移动平均失业率较前12个月最低值高出至少0.5个百分点，符合萨默规则，但就业报告准确性受质疑 [6] - 就业情况影响消费者支出，西北能源集团产品是生活必需品，受经济疲软影响较小，对寻求避险的投资者有吸引力 [6][7] 增长前景 - 蒙大拿州人口以1.5%的年增长率增长，排名全国第六，公司客户数量增加，尤其蒙大拿州增长明显，人口增长推动经营现金流增长 [8] - 公司计划在2024 - 2028年投资25亿美元用于基础设施建设，预计到2028年，公司费率基数和每股收益将以4% - 6%的复合年增长率增长 [8] - 公司过去一年净利润和摊薄每股收益分别增长19%和14.38%，但股价表现未达相应水平，长期来看，股价应随公司增长而上涨 [11] 估值情况 - 根据Zacks Investment Research，西北能源集团远期市盈率为15.48，相对同行略有低估，对潜在投资者有一定吸引力 [12][13]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第二季度实现GAAP每股收益0.52美元,同比增长62.5% [16][17] - 公司在2024年上半年实现GAAP每股收益1.58美元,同比增长15% [18] - 公司在2024年第二季度实现非GAAP每股收益0.53美元,同比增长51.4% [24] - 公司维持2024年每股收益指引为3.42-3.62美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在2024年第二季度的电力和天然气业务收益有所改善,主要得益于监管成果 [19][20][21][23] - 公司在2024年第二季度的电力和天然气业务收益受到天气温和的一定影响 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在2024年第二季度的电力和天然气业务收益在各个州都有所改善,包括蒙大拿州、南达科他州和内布拉斯加州 [29][30][34] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极投资以满足客户需求,并通过多次费率审查申请来争取更接近授权回报率的收益 [10][11][36][37] - 公司宣布收购Energy West Montana的天然气分销系统,以及收购Puget Sound在Colstrip 3号和4号机组的370兆瓦权益 [12][38][39][42] - 公司认为Colstrip发电厂是一个可靠、经济且可持续的资源,有助于满足客户的可靠性、经济性和可持续性需求 [42][46][47][48][49][50][55] - 公司正在加强野火缓解计划,提高应对能力 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司正处于战略性时刻,需要在满足客户需求和为股东提供合理回报之间寻求平衡 [96][99] - 管理层对公司在蒙大拿州的监管环境持积极态度,认为可以与监管机构和利益相关方合作达成建设性结果 [94][95] 其他重要信息 - 公司在2024年第二季度宣布派发每股0.65美元的季度股息 [9] - 公司的自由现金流对利息覆盖率维持在14.8%的较高水平 [25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robin Shillock提问** 公司是否有关于未来潜在的增量资本支出机会的更新想法 [62][63] **Brian Bird回答** 公司正在大量投资输配电业务,同时也在评估未来的发电投资机会,包括区域输电项目 [64][65][66][67] 问题2 **Jamieson Ward提问** 公司对Yellowstone发电厂投产后的费率恢复时间安排有何考虑 [72][73][74] **Crystal Lail回答** 公司已申请临时费率,以弥补Yellowstone发电厂投产前的成本,待最终费率审批后再进行调整 [75][76][77] 问题3 **Anthony Crowdell提问** 公司在监管环境相对较为挑战的蒙大拿州增加Colstrip发电厂权益的考虑 [93][94][95] **Brian Bird回答** 公司认为蒙大拿州监管环境近期有所改善,且公司的投资决策是基于满足客户需求,相信长远来看这将惠及股东 [94][95][96]

文章核心观点 - 西北公司（NorthWestern）本季度财报表现及未来股价走势受管理层评论和盈利预期影响，当前评级暗示近期表现不佳，但行业排名靠前 [1][3][5] 西北公司（NorthWestern）业绩情况 - 本季度每股收益0.53美元，超Zacks共识预期0.48美元，去年同期为0.35美元，过去四个季度三次超共识每股收益预期 [1][2] - 截至2024年6月季度营收3.199亿美元，超Zacks共识预期3.07%，去年同期为2.905亿美元，过去四个季度两次超共识营收预期 [9] 西北公司（NorthWestern）股价表现 - 年初至今股价上涨约3.9%，而标准普尔500指数上涨14.5% [10] 西北公司（NorthWestern）盈利预期 - 盈利发布前，预期修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计近期表现逊于市场 [5] - 下季度预计每股收益0.55美元，同比下降9.8%，过去30天共识每股收益预期上调0.5% [13] - 下季度当前共识每股收益预期为0.81美元，营收3.462亿美元；本财年共识每股收益预期为3.52美元，营收15亿美元 [12] 行业情况 - Zacks行业排名中，公用事业 - 电力行业目前处于250多个Zacks行业前29%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [6] 其他公司情况 - 联合爱迪生公司（Consolidated Edison）预计营收30.7亿美元，同比增长4.2%，本季度财报盈利惊喜为10.42%，上季度为 - 21.58% [7][8] - 联合爱迪生公司（Consolidated Edison）尚未公布2024年6月季度财报，预计8月1日发布 [13]

文章核心观点 公司2024年第二季度财报显示净收入和每股收益增长 主要得益于蒙大拿州和南达科他州新基本费率、电力传输收入等 但部分被不利的QF负债调整等因素抵消 公司还宣布多项战略交易和费率审查 并确认2024年盈利指引和资本计划 [1][20][43] 财务业绩 收入与利润 - 2024年第二季度净收入3170万美元 摊薄后每股收益0.52美元 2023年同期分别为1910万美元和0.32美元 [20] - 2024年上半年净收入9670万美元 2023年同期为8170万美元 [8] 收入构成 - 2024年第二季度收入3.199亿美元 2023年同期为2.905亿美元 [8] - 2024年上半年收入7.953亿美元 2023年同期为7.451亿美元 [8] 成本与费用 - 2024年第二季度燃料、采购供应和直接传输费用7650万美元 2023年同期为6760万美元 [8] - 2024年第二季度总运营费用1.819亿美元 2023年同期为1.773亿美元 [8] 利润率 - 2024年第二季度公用事业利润率为2.434亿美元 2023年同期为2.229亿美元 增长9.2% [11] - 2024年第二季度综合毛利率为9280万美元 2023年同期为7550万美元 增长22.9% [72] 公司动态 收购交易 - 2024年7月30日 公司与普吉特海湾能源公司达成协议 以0美元收购其在科尔斯特里普发电站3号和4号机组各25%的权益 交易预计2025年12月31日生效 [3] - 2024年7月29日 公司与希望公用事业公司签订资产购买协议 以约3900万美元现金收购其位于蒙大拿州的天然气公用事业分销系统和运营业务 预计2025年第一季度末完成 [64] 费率审查 - 2024年6月6日 公司向内布拉斯加州公共服务委员会提交天然气费率审查申请 请求基本费率年收入增加360万美元 [4] - 2024年6月21日 公司向南达科他州公共事业委员会提交天然气费率审查申请 请求基本费率年收入增加600万美元 [24] - 2024年7月10日 公司向蒙大拿州公共服务委员会提交电力和天然气费率审查申请 请求电力基本费率年收入增加1.565亿美元 天然气增加2860万美元 [65] 项目进展 - 新建发电设施预计2024年第三季度投入使用 截至2024年6月30日 已产生约2.889亿美元成本 预计总成本在3.1亿至3.2亿美元之间 [25] 股息分配 - 公司董事会宣布每股0.65美元的季度普通股股息 将于2024年9月30日支付给9月13日登记在册的普通股股东 [7] 业绩影响因素 积极因素 - 蒙大拿州和南达科他州新基本费率、电力传输收入、蒙大拿州财产税跟踪器收款以及电力和天然气零售量增加推动收入增长 [1][17] - 2024年第二季度综合其他收入为620万美元 2023年同期为410万美元 主要因AFUDC资本化增加和养老金费用非服务部分减少 [15] 消极因素 - 2024年QF负债调整不如2023年有利 减少收益420万美元 [12] - 不可收回的蒙大拿州电力供应成本、折旧、运营、行政和一般成本以及利息费用增加 部分抵消了收入增长 [1][17] 未来展望 盈利指引 - 公司确认2024年摊薄后每股收益指引为3.42 - 3.62美元 [26] - 确认长期（5年）摊薄后每股收益增长指引为4% - 6% 预计费率基数增长4% - 6% [68] 资本计划 - 公司确认5亿美元的资本计划 [26] 风险因素 - 监管不利决定、环境法规合规成本、自然灾害、恐怖主义、网络攻击、供应链限制、通胀、发电中断等因素可能对公司流动性、运营结果和财务状况产生重大影响 [41]

公司概况 - 公司为客户和社区提供能源基础设施和服务，致力于提供安全、可靠和创新的能源解决方案，为多方创造价值 [1] - 公司通过高适应性和技能熟练的员工提供低成本可靠服务，为蒙大拿州、南达科他州、内布拉斯加州和黄石国家公园约77.53万客户提供电力和/或天然气 [1] - 公司在蒙大拿州和黄石国家公园的业务通过子公司NorthWestern Corporation开展，在南达科他州和内布拉斯加州的业务通过子公司NorthWestern Energy Public Service Corporation开展，自1923年在南达科他州和内布拉斯加州提供服务，自2002年在蒙大拿州提供服务 [1] 财务信息 - 公司将于2024年7月30日晚发布新闻稿详细说明截至2024年6月30日季度的财务结果，并于7月31日下午3:30举办投资者网络研讨会回顾该季度财务结果 [2] 网络研讨会 - 可访问https://northwesternenergy.com/earnings-registration注册参加网络研讨会，每位参会者需提供唯一有效的电子邮件地址，建议提前至少10分钟注册，活动结束后将提供存档回放 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人是Travis Meyer，电话(605) 978 - 2967；媒体联系人是Jo Dee Black，电话(866) 622 - 8081 [5]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第一季度实现每股收益1.09美元,较上年同期1.05美元增长3.8% [15][24] - 公司营业利润增加4.2%,主要得益于新的电力和天然气价格调整以及良好的成本管控 [16][17][18][19] - 公司资产负债率有所改善,截至第一季度末,自由现金流/债务比率已超过14%,达到公司的下限目标 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司电力和天然气业务的营业利润增加,主要受益于新的价格调整 [17][21] - 但受到天气较温和以及蒙大拿州电力成本调整机制的不利影响,营业利润有所下降 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在南达科他州和蒙大拿州的电力和天然气业务价格调整取得进展,为公司业绩带来正面影响 [17][21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进可再生天然气项目,预计到2025年将有三分之二的南达科他州客户使用可再生天然气 [7][8] - 公司正在评估一些独立发电商合同的潜在收购机会,以及电力需求增长带来的新增发电能力投资机会 [12] - 公司将在2024年第三季度提交蒙大拿州电力和天然气价格调整申请,其中包括黄石县发电站的审慎性审查 [10] - 公司将在5月发布新的野火防范计划,包括公共安全断电机制,以应对日益严峻的野火风险 [32][33][34][35][36][37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,在联邦环保署最新的规定下,4年内要求公司采取行动是不合理的,公司将考虑采取法律行动应对 [47][48][49] - 管理层对公司未来发展前景保持乐观,维持2024年每股收益3.42-3.62美元的指引,符合公司4%-6%的长期增长目标 [28] - 管理层表示,公司将继续推进关键基础设施投资,如黄石县发电站的建设,以满足客户需求 [29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jeremy Tonet 提问** 对联邦环保署最新规定的看法 [46][47][48][49] **Brian Bird 回答** 公司将考虑采取法律行动应对联邦环保署的新规定 [47][48][49] 问题2 **Alexander Mortimer 提问** 对未来负荷增长的看法及对资本支出的影响 [59][60][61] **Crystal Lail 回答** 公司当前首要任务是满足现有客户需求,需要完成黄石县发电站等关键项目,之后才能考虑负荷增长带来的新投资机会 [60][61] 问题3 **Anthony Crowdell 提问** 公司对未来利率走势的预期 [69][70][71][72][73] **Brian Bird 回答** 公司采取了"利率将持续偏高"的观点,在融资计划中做了相应假设和安排 [73]

财务表现 - NorthWestern (NWE)第一季度每股收益为1.09美元，低于Zacks Consensus Estimate的1.39美元[1] - 公司在过去四个季度中两次超过了市场预期的每股收益[2] - NorthWestern第一季度营收为4.753亿美元，超过Zacks Consensus Estimate的2.86%[3] 股价走势 - 公司股价的短期走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论[4]

财务表现 - 公司报告2024年第一季度净收入为$65.1百万美元，相比2023年同期的$62.5百万美元有所增长[1] - 公司确认2024年每股收益指引为$3.42 - $3.62，基于正常天气、有效所得税率和平均流通股份等主要假设[4] - 公司确认长期（5年）每股收益增长指引为4%至6%，预计资本投资计划不需要股权发行[5] 股息和股东回报 - 公司董事会宣布每股普通股股息为$0.65，将于2024年6月28日支付给截至日期为2024年6月14日的普通股股东[6] 业务展望 - 公司预计在2024年第三季度向蒙大拿州公共服务委员会（MPSC）提交蒙大拿电力和天然气费率审查，同时预计对黄石县发电站进行审慎审查[12] 财务数据分析 - 2024年3月31日结束的三个月内，公司的运营费用（不包括燃料、购买供应和直接输电费用）为1.985亿美元，较2023年同期增加了2.8%。其中主要变化包括：运营和维护费用下降、行政和一般费用增加、财产和其他税收下降、折旧和减值费用增加等[21] - 2024年3月31日结束的三个月内，公司的营业收入为1.021亿美元，较2023年同期增加了6.0%，主要受益于新的基础费率、更高的输电收入和蒙大拿财产税追踪收入，部分抵消了电力和天然气零售量下降、蒙大拿电力供应成本不可收回增加等因素[24]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年第四季度和全年实现了非GAAP基础每股收益分别为1.38美元和3.27美元,较上年同期分别增长22%和2.8% [5][6][10] - 2023年第四季度和全年的利润增长主要得益于监管执行,包括基本电价和追踪机制的影响,以及税收准备金的释放 [5][6][7][9] - 2023年全年天气因素对公司业绩产生了0.16美元的不利影响 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司未单独披露各业务线的具体数据和指标变化情况 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未单独披露各个市场的具体数据和指标变化情况 [17][18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划未来5年实现4%-6%的年化每股收益增长,并在2024年实现每股收益3.42-3.62美元的目标 [12][14] - 公司将继续保持安全生产、可靠供电、平衡客户负担能力和公司财务实力的经营策略 [15] - 公司正在推进持股公司重组,以更好地与同行业公司的法律架构保持一致 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司2023年的执行情况感到满意,认为为2024年的发展奠定了良好基础 [15] - 管理层表示,尽管公司股价表现未达预期,但仍将继续努力提升股东回报 [29][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Paul Fremont 提问** 询问公司在2023年10-K报告中是否会单独披露蒙大拿州和南达科他州的业务数据 [17][18] **Crystal Lail 回答** 公司将在FERC申报中单独披露蒙大拿州和南达科他州的电力和天然气业务数据,并在2024年一季报中增加相关脚注信息 [18][20] 问题2 **Sophie Karp 提问** 询问公司对股价表现低于预期的看法,以及即将到来的蒙大拿州监管机构选举对公司的影响 [28][30] **Brian Bird 回答** 公司认为股价表现低于预期可能存在一定的"折价",但将继续努力提升股东回报。对于即将到来的监管机构选举,公司将继续与新任监管人员合作,平衡客户利益和公司发展需求 [29][31]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP基础每股收益较上年同期增加0.01美元,非GAAP基础每股收益增加0.05美元,增幅11.4% [20][21] - 收益率改善带来0.11美元的增长,但被折旧和利息费用以及股票摊薄0.03美元的影响所抵消 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 蒙大拿州中期电价调整带来0.10美元的收益改善 [22] - 天气较去年同期较凉爽,导致销量下降,拖累收益0.06美元 [24] - 输电需求下降,也拖累收益0.06美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 蒙大拿州PCCAM调整带来0.05美元的收益改善 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划未来5年内资本支出达24亿美元,主要投向输配电系统,不需要新增股权融资 [36][31] - 公司完成控股公司重组,为未来提供更大的融资灵活性 [37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对蒙大拿州最新费率审查结果表示满意,认为这为公司未来发展奠定了良好基础 [13][14][29] - 公司预计2023年每股收益3.00-3.10美元,2024年每股收益3.42-3.62美元,并将长期每股收益增长目标提高至4%-6% [31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jonathan Reeder 提问** 询问公司未来5年资本计划是否仍不需要新增股权融资 [45][46] **Crystal Lail 回答** 确认公司未来5年资本计划不需要新增股权融资,除非有新的大型项目出现 [46][47] 问题2 **Jamieson Ward 提问** 询问公司是否会利用控股公司结构进行杠杆融资 [69][70][71][72][73] **Crystal Lail 回答** 公司不会利用控股公司结构进行杠杆融资,控股公司只是一种常见的行业结构,不会改变公司的资本结构 [70][71][72][73] 问题3 **Jamieson Ward 提问** 询问公司是否有任何在本次费率审查中未能实现的诉求,未来是否会在下次费率审查中重新提出 [77][78] **Brian Bird 回答** 公司尝试了一些新的机制,如追踪账户等,虽然本次未能全部获批,但公司将继续推动,希望未来能够说服监管机构和其他利益相关方采纳这些机制,以更好地收回成本 [77][78]