财务数据和关键指标变化 - 公司总投资组合规模为124亿美元,较上一季度有所增加 [5] - 公司净资产规模为60亿美元,每股净资产为15.47美元,创历史新高 [9] - 公司本季度实现净投资收益0.47美元/股,较上年同期增长4%,为公司自成立以来最高水平之一 [9] - 公司本季度派发0.42美元/股的股息,其中包括0.37美元的常规股息和0.05美元的特别股息,股息收益率接近11% [6][9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司一季度新增贷款约10亿美元,而偿还贷款达12亿美元,导致投资组合规模略有下降 [9] - 公司二级债权投资占比下降,约40%的二级债权投资在本季度被偿还或再融资 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公开贷款市场活跃度较2023年有所提升,主要集中在再融资和再定价交易 [12] - 私募信贷市场募资规模有所增加,导致贷款利差出现一定压力 [13] - 公司新增贷款的收益率仍保持在11%以上的较高水平 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司维持高度选择性的二级债权投资策略,平均借款人EBITDA规模是一级债权的两倍 [13][14] - 公司将继续关注大型、高质量、抗周期行业的借款人,并与私募股权投资人保持密切合作 [7] - 公司认为公开贷款市场和私募信贷市场将保持良性互补,根据市场环境变化而相互取代 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境保持良好,但一季度交易活动低于预期,公司正在密切关注近期交易活动的改善迹象 [11][33] - 公司认为利率持续高位将有利于浮动利率投资的收益,同时经济韧性也支撑了公司组合的信用质量 [5][7] - 公司有信心通过灵活的负债结构和积极的投资组合管理,维持良好的信用表现 [8][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian McKenna 提问** 询问公司NII的未来走势,以及是否考虑合并OBDE和OBDC两家BDC [17][19] **Craig Packer 回答** - 公司预计未来几个季度NII可能会有所回升,主要取决于交易活动的恢复和利差水平的变化 [18] - 公司一直在评估两家BDC合并的可能性,但目前还存在一些障碍,需要继续审慎考虑 [20] 问题2 **Mark Hughes 提问** 询问公司不良贷款情况及其他贷款修改活动 [22][25] **Craig Packer 回答** - 公司新增两笔不良贷款,其中一笔较大的食品制造业公司由于经营压力而被列为不良 [23][24] - 整体而言,公司贷款修改活动保持平稳,反映了借款人经营状况良好 [25] 问题3 **Robert Dodd 提问** 询问公司对二级债权投资的看法及未来发展 [31][33] **Craig Packer 回答** - 公司对二级债权投资保持谨慎和选择性,只会投资于大型、稳定的优质企业 [32] - 目前公开贷款市场活跃,公司暂时倾向于一级债权投资,未来如果出现合适的二级债权机会,公司仍会考虑 [32][34]

文章核心观点 - 介绍Blue Owl Capital Corporation 2024年第一季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及分析师预期对比，还提及关键指标对判断公司财务健康的作用和公司股价表现 [1][2][11] 营收与每股收益情况 - 2024年第一季度营收3.9958亿美元，同比增长5.8%，比Zacks共识预期的3.9916亿美元高出0.11% [1] - 同期每股收益0.47美元，去年同期为0.45美元，比共识预期的0.48美元低2.08% [1] 关键指标表现 - 非受控、非关联投资的利息收入2.9445亿美元，两位分析师平均预期为3.0831亿美元 [4] - 非受控、非关联投资的其他收入531万美元，两位分析师平均预期为341万美元 [5] - 受控、关联投资的股息收入2879万美元，两位分析师平均预期为2428万美元 [6] - 非受控、非关联投资的实物支付利息收入4124万美元，两位分析师平均预期为4067万美元 [7] - 非受控、非关联投资的股息收入2134万美元，两位分析师平均预期为1721万美元 [8] - 受控、关联投资的利息收入800万美元，两位分析师平均预期为629万美元 [9] - 受控、关联投资的其他收入19万美元，两位分析师平均预期为21万美元 [10] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为4.8%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -0.2% [11] - 股票目前Zacks排名为2（买入），表明短期内可能跑赢大盘 [11]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净投资收入每股0.47美元，净资产值每股15.47美元[1] - 本季度股本回报率为12.1%[2] - 董事会宣布2024年第二季度常规股息为每股0.37美元，2024年第一季度补充股息为每股0.05美元[3] - 董事会批准2024年回购计划，可回购至多1.5亿美元公司普通股[4] - 2024年第一季度投资收入增至3.996亿美元，总费用增至2.116亿美元[14][15] - 2024年第一季度总投资收入为399,577美元，2023年同期为377,622美元[29] - 2024年第一季度总运营费用为211,572美元，2023年同期为196,378美元[29] - 2024年第一季度税后净投资收入为182,765美元，2023年同期为177,859美元[29] - 2024年第一季度每股收益为0.47美元，2023年同期为0.52美元[29] 业务线投资规模数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日的三个月，新投资承诺总额为12.027亿美元[5] - 截至2024年3月31日，公司投资于198家投资组合公司，总公允价值为124亿美元[7] - 2024年第一季度新投资承诺总额为1,202,698千美元，2023年同期为175,114千美元[31] - 2024年第一季度投资资金总额为920,370千美元，2023年同期为94,281千美元[31] - 2024年第一季度投资出售或偿还总额为1,241,372千美元，2023年同期为76,089千美元[31] - 2024年新投资承诺涉及18家新投资组合公司，2023年为3家[31] 业务线投资结构数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日，投资组合中73.0%为第一留置权优先担保债务投资[8] - 截至2024年3月31日，债务投资中97.3%为浮动利率[11] - 2024年新债务投资承诺加权平均期限为5.8年，2023年为3.0年[31] - 2024年新债务投资承诺浮动利率占比99.9%，固定利率占比0.1%；2023年浮动利率占比100%，无固定利率[31] 公司资金状况数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日，公司现金及受限现金为7.428亿美元，未偿还债务总额为70亿美元[16]

NEW YORK, May 8, 2024 /PRNewswire/ -- Blue Owl Capital Corporation (NYSE: OBDC, or the "Company") today announced financial results for its first quarter ended March 31, 2024. FIRST QUARTER 2024 HIGHLIGHTS First quarter net investment income ("NII") per share of $0.47, exceeding the regular dividend by over 25% As a result, the Board of Directors (the "Board") declared a first quarter supplemental dividend of $0.05 per share Total dividends for the first quarter were $0.42 per share, representing a 10.9% a ...

管理资产规模 - 截至2024年3月31日，顾问及其附属公司在Blue Owl信贷平台管理的资产规模为912.9亿美元[488] 投资本金情况 - 自2016年4月顾问及其附属公司开展投资活动至2024年3月31日，已发起的投资总本金为996亿美元，其中958亿美元的投资本金被公司或顾问及其附属公司所管理的公司或基金持有[496] 中端市场公司定义 - 公司定义的“中端市场公司”指息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1000万美元至2.5亿美元之间和/或投资时年收入在5000万美元至25亿美元之间的公司[497] 投资组合公司平均债务投资规模 - 截至2024年3月31日，公司对每家投资组合公司的平均债务投资规模约为5660万美元[500] 投资组合公司关键财务指标 - 截至2024年3月31日，排除对Blue Owl Capital Corporation Senior Loan Fund LLC的投资及部分不符合典型借款方特征的投资（占债务投资组合公允价值的83.1%），投资组合公司的加权平均年收入为8.52亿美元，加权平均年EBITDA为1.82亿美元，平均利息覆盖率为1.6倍，平均净贷款价值比为44%[500] 投资限制要求 - 公司需将至少70%的资产投资于《1940年投资公司法》定义的“合格资产”[495] - 公司需在每个纳税年度分配（或被视为分配）至少90%的投资公司应税收入和免税利息[495] - 公司一般不打算将超过20%的总资产投资于主要业务地点在美国境外的公司[498] 债务投资利率与期限 - 截至2024年3月31日，按公允价值计算，公司97.3%的债务投资按浮动利率计息[505] - 公司债务投资期限通常为3至10年，利息一般按月或按季支付[505] 资产覆盖率与杠杆比率 - 公司资产覆盖率要求从200%降至150%，当前目标杠杆比率为0.90x - 1.25x[513] 投资组合债务类型占比 - 截至2024年3月31日，公司投资组合中73.0%为第一留置权高级有担保债务投资，其中62%为联合贷款债务投资[522] 投资组合收益率 - 截至2024年3月31日，公司投资组合按公允价值和摊销成本计算的加权平均总收益率分别为11.5%和11.6%[523] - 截至2024年3月31日，公司应计债务和创收证券按公允价值和摊销成本计算的加权平均收益率分别为12.1%和12.3%[523] - 截至2024年3月31日，公司总债务投资的加权平均利差为6.6%[523] 投资组合公司数量与公允价值 - 截至2024年3月31日，公司投资于198家投资组合公司，总公允价值为124.1亿美元[524] 净杠杆率情况 - 截至2024年3月31日，公司净杠杆率为1.04x债务与股权比，处于目标范围内[524] 杠杆率与投资组合变化 - 2024年第一季度还款超过新增贷款，导致杠杆率略有下降，投资组合更偏向第一留置权投资[525] 借款方财务指标对比 - 公司借款方加权平均EBITDA为1.82亿美元，第二留置权借款方平均企业价值约为第一留置权投资的两倍[526] 私募股权推动交易活动 - 私募股权公司未投资资本达2.7万亿美元，预计将推动交易活动[518] 季度投资相关金额对比 - 2024年第一季度新投资承诺总额为12.02698亿美元，2023年同期为1.75114亿美元[529] - 2024年第一季度投资资金本金总额为9.2037亿美元，2023年同期为0.94281亿美元[529] - 2024年第一季度投资出售或偿还本金总额为12.41372亿美元，2023年同期为0.76089亿美元[529] 投资摊余成本与公允价值对比 - 2024年3月31日总投资摊余成本为123.28887亿美元，公允价值为124.14384亿美元；2023年12月31日摊余成本为126.32202亿美元，公允价值为127.13348亿美元[532] 第一留置权联合贷款占比对比 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，第一留置权高级有担保债务投资中分别有62%和65%被视为联合贷款[533] 不同时间点收益率对比 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，投资组合加权平均总收益率分别为11.5%和11.9%[537] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，债务和创收证券加权平均总收益率分别为12.1%和12.4%[537] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，债务证券加权平均利率分别为11.9%和12.0%[537] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，所有浮动利率债务投资相对于基准利率的加权平均利差分别为6.6%和6.7%[537] 非应计状态与损益比率 - 截至2024年3月31日，仅有五家投资组合公司处于非应计状态，年损益比率约为0.14%[541] 不同时间点投资组合公允价值与摊余成本对比 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司投资组合总公允价值分别为1.2414384亿美元和1.2713348亿美元[542] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司执行和非应计债务投资摊余成本分别为1.0437685亿美元和1.0862684亿美元[542] 对特定公司的投资承诺 - 公司对Wingspire总承诺金额达4.5亿美元[543] - 截至2024年3月31日，公司对Amergin AssetCo承诺为1.476亿美元，其中股权6240万美元，债务8520万美元[544] 对特定公司的投资公允价值 - 截至2024年3月31日，公司对Fifth Season投资公允价值为2.332亿美元[545] - 截至2024年3月31日，公司对LSI Financing投资公允价值为1980万美元，2024年第一季度增加承诺9480万美元[546] OBDC SLF资本与投资情况 - 截至2021年6月30日，OBDC SLF资本承诺增至3.715亿美元，公司经济所有权增至87.5%；2022年7月26日，资本承诺增至5.715亿美元[547] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，OBDC SLF高级有担保债务投资公允价值均为11亿美元[550] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，OBDC SLF高级有担保债务投资加权平均利差分别为4.13%和4.27%[550] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，OBDC SLF投资组合公司数量分别为64家和62家[550] 部分公司投资明细 - Advancion Holdings, LLC投资本金17,648，摊销成本17,327，公允价值17,583，利率4.00%，占成员权益4.4%[554] - Cyanco Intermediate 2 Corp.投资本金4,261，摊销成本4,146，公允价值4,273，利率4.75%，占成员权益1.1%[554] - Derby Buyer LLC投资本金10,000，摊销成本9,716，公允价值10,053，利率4.25%，占成员权益2.5%[554] - Olaplex, Inc.投资本金24,872，摊销成本24,109，公允价值23,012，利率3.50%，占成员权益5.8%[554] - BW Holding, Inc.投资本金20,881，摊销成本19,954，公允价值19,509，利率4.00%，占成员权益4.9%[554] - Five Star Lower Holding LLC投资本金25,497，摊销成本25,211，公允价值25,234，利率4.25%，占成员权益6.3%[554] - Ring Container Technologies Group, LLC投资本金24,438，摊销成本24,396，公允价值24,479，利率3.50%，占成员权益6.1%[554] - BCPE Empire Holdings, Inc.投资本金24,626，摊销成本24,626，公允价值24,636，利率4.00%，占成员权益6.2%[554] - Dealer Tire Financial, LLC投资本金30,571，摊销成本30,499，公允价值30,724，利率3.75%，占成员权益7.7%[554] - SRS Distribution, Inc.投资本金9,750，摊销成本9,704，公允价值9,809，利率3.50%，占成员权益2.5%[554] 总债务投资和总投资情况 - 截至2024年3月31日，公司总债务投资和总投资的摊余成本均为10.80953亿美元，公允价值均为10.67211亿美元，占成员权益的267.8%[558] 部分公司第一留置权优先担保贷款明细 - Resonetics, LLC的第一留置权优先担保贷款票面金额为2493.8万美元，摊余成本为2425万美元，公允价值为2493.8万美元，占成员权益的6.3%，利率为6.00%[556] - Confluent Health, LLC的第一留置权优先担保贷款票面金额为2452.2万美元，摊余成本为2443.6万美元，公允价值为2415.3万美元，占成员权益的6.1%，利率为4.00%[556] - Covetrus, Inc.的第一留置权优先担保贷款票面金额为1485万美元，摊余成本为1410.1万美元，公允价值为1485.6万美元，占成员权益的3.7%，利率为5.00%[556] - HAH Group Holding Company LLC的第一留置权优先担保贷款票面金额为891.8万美元，摊余成本为869.9万美元，公允价值为882.9万美元，占成员权益的2.2%，利率为5.00%[556] - Phoenix Newco, Inc.的第一留置权优先担保贷款票面金额为2695万美元，摊余成本为2686.2万美元，公允价值为2700.1万美元，占成员权益的6.8%，利率为3.25%[556] - Physician Partners, LLC的第一留置权优先担保贷款票面金额为980万美元，摊余成本为972.8万美元，公允价值为726.5万美元，占成员权益的1.8%，利率为4.00%[556] - Athenahealth Group Inc.的第一留置权优先担保贷款票面金额为1751.8万美元，摊余成本为1745.6万美元，公允价值为1732.9万美元，占成员权益的4.3%，利率为3.25%[556] - Bracket Intermediate Holding Corp.的第一留置权优先担保贷款票面金额为1985万美元，摊余成本为1934.2万美元，公允价值为1988万美元，占成员权益的5.0%，利率为5.00%[556] - Cotiviti, Inc.的第一留置权优先担保贷款票面金额为1000万美元，摊余成本为995.1万美元，公允价值为998.3万美元，占成员权益的2.5%，利率为3.25%[556] 部分公司首笔优先有担保贷款明细 - 应用复合材料控股有限责任公司首笔优先有担保贷款面值34,097美元，摊销成本34,015美元，公允价值27,426美元，占成员权益的7.0%，利率6.00%（0.75% S + PIK），到期日为2025年1月[1] - 布莱里奥美国收购公司首笔优先有担保贷款面值25,113美元，摊销成本24,927美元，公允价值25,193美元，占成员权益的6.4%，利率4.00%，到期日为2028年10月[1] - 王朝收购公司首笔优先有担保贷款面值19,900美元，摊销成本19,713美元，公允价值19,940美元，占成员权益的5.1%，利率4.00%，到期日为2026年4月[1] - 霍利公司首笔优先有担保贷款面值22,550美元，摊销成本22,431美元，公允价值21,686美元，占成员权益的5.5%，利率3.75%，到期日为2028年11月[1] - 科里逻辑公司首笔优先有担保贷款面值7,270美元，摊销成本6,855美元，公允价值7,056美元，占成员权益的1.8%，利率3.50%，到期日为2028年6月[1] - 卡普斯通收购控股公司首笔优先有担保贷款面值14,223美元，摊销成本14,131美元，公允价值14,187美元，占成员权益的3.6%，利率4.75%，到期日为2027年11月[1] - 酷系统公司首笔优先有担保贷款面值27,162美元，摊销成本26,263美元，公允价值25,275美元，占成员权益的6.5%，利率4.75%，到期日为2028年8月[1] - 阿凡申控股有限责任公司首笔优先有担保贷款面值17,693美元，摊销成本17,353美元，公允价值17,417美元，占成员权益的4.4%，利率4.00%，到期日为2027年11月[1] - 奥拉普莱斯公司首笔优先有担保贷款面值24,936美元，摊销成本24,140美元，公允价值23,003美元，占成员权益的5.9%，利率3.50%，到期日为2029年2月[1] - 博威控股公司首笔优先有担保贷款面值20,934美元，摊销成本19,969美元，公允价值19,469美元，占成员权益的5.0%，利率4.00%，到期日为2028年12月[1] 部分公司第一留置权优先担保贷款更新明细 - BCPE Empire Holdings, Inc.投资的第一留置权优先担保贷款票面利率4.75%，到期日2028年12月，面值24,626千美元，摊余成本2

文章核心观点 - 蓝猫头鹰资本公司（OBDC）将于5月8日收盘后公布2024年第一季度财报，市场对其盈利和营收有增长预期，但因费用上升等因素盈利超预期不确定，同时列举了其他金融公司一季度财报情况 [1][2][9] 财报发布时间 - 蓝猫头鹰资本公司将于5月8日收盘后公布2024年第一季度财报 [1] 盈利与营收预期 - Zacks共识预期公司第一季度每股收益48美分，较去年同期45美分增长6.7%，过去一周该预期保持稳定；第一季度营收3.992亿美元，较去年同期增长5.7% [2] 过往业绩表现 - 公司在过去四个季度均超盈利共识预期，平均超预期幅度为4.3% [3] - 上一季度调整后每股收益51美分，超Zacks共识预期6.3%，得益于投资组合增长、高利率和创纪录的净投资收入，但成本增加部分抵消了积极影响 [4] 第一季度影响因素 - 第一季度净投资收入预计因投资组合良好信贷表现和高利率环境而增长超5% [5] - 股息收入预计因股权投资定期股息而增加，模型估计受控股息收入同比增长13%，Zacks共识预期增长10.2% [6] - 投资组合预计增长，非受控和受控利息收入预计显著增加，非受控利息收入预计增长超5%，受控利息收入预计激增137% [7] - 还款预计因高利率而相对低迷，非受控、非关联投资的实物支付利息收入预计同比下降5.5% [8] - 公司可能因利息费用、专业费用、管理和绩效激励费用增加而导致运营费用上升，预计运营费用同比增长近5%，利息费用同比增长超6%，这可能会压缩利润率，使盈利超预期不确定 [9][10] 盈利预测模型 - 公司盈利ESP为0.00%，最准确估计与Zacks共识预期均为每股收益48美分；公司目前Zacks排名为2，模型未明确预测此次盈利会超预期 [11][12] 其他金融公司财报情况 - 美国运通2024年第一季度每股收益3.33美元，超Zacks共识预期12.1%，得益于净利息收入改善和千禧一代及Z世代客户群增长，但客户参与和薪酬费用上升部分抵消了积极影响 [14] - 欧诺公司第一季度调整后每股收益1.28美元，超Zacks共识预期28%，得益于EFT处理、电子支付和汇款业务贡献，但运营成本上升部分抵消了积极影响 [15] - 维图金融2024年第一季度调整后每股收益76美分，超Zacks共识预期28.8%，得益于利息和股息收入大幅增长及做市业务收入贡献，但净交易收入下降和整体费用上升部分抵消了积极影响 [16]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年全年实现了创纪录的净投资收益,同比增长37%,达到每股1.93美元 [9] - 公司第四季度每股净投资收益为0.51美元,较上一季度增加0.02美元 [24] - 公司2023年全年派发了1.59美元的股息,较上年增加0.30美元,约25%的增长 [26] - 公司第四季度每股净资产值增加至15.45美元,创历史新高,连续两个季度创新高 [13] - 公司2023年全年实现了12.7%的股本收益率,符合公司在投资者日设定的预期 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要行业集中在软件、保险经纪、食品饮料和医疗保健等,这些行业服务于多元化和持久的终端市场 [15] - 公司投资组合公司的加权平均EBITDA超过2亿美元,这种规模优势为它们提供了战略利益和运营稳定性 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计利息覆盖率将在2024年上半年触底,在1.5倍到1.6倍之间 [16] - 公司认为大多数投资组合公司将在这一时期维持良好的覆盖率指标和充足的流动性 [17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在第四季度的新投资和偿还规模均超过10亿美元,体现了公司平台的规模优势,可以有效匹配偿还和部署活动 [33][34][35] - 公司作为大型交易的牵头安排行和行政代理行,体现了私募股权公司对其平台的信任,并有利于公司在信贷文件和条款方面保持最大影响力 [35][36] - 公司预计2024年市场活动将有所增加,因为私募股权公司有大量资本需要返还给有限合伙人 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为短期利率仍然较高,需要关注投资组合公司可能面临的挑战 [16][17] - 公司认为2024年上半年利息覆盖率将触底,但大多数投资组合公司将维持良好的财务状况 [16][17] - 公司对2024年的市场前景持乐观态度,预计市场活动将有所增加 [38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian McKenna 提问** 询问公司新增加的非应计贷款情况,以及其他三笔非应计贷款的进展,同时询问公司的投资组合管理团队规模及其工作重点 [44][45] **Craig Packer 回答** 公司新增加的非应计贷款金额很小,是由于该公司的经营出现问题。其他三笔非应计贷款中,两笔正在与现有股东合作,一笔公司已接管该业务。公司的投资组合管理和工作团队已大幅增加,主要关注监控和处置问题贷款 [45][46][47][48][49][50][51][52][53] 问题2 **Casey Alexander 提问** 询问银团贷款市场的复苏是否会影响公司的利差水平 [58] **Craig Packer 回答** 银团贷款市场的复苏确实会对公司的利差产生一定影响,因为这给私募股权公司提供了更多融资选择。但公司仍能在私募市场获得较高的利差溢价,预计利差水平不会大幅下降 [59][60][61][62][63] 问题3 **Erik Zwick 提问** 询问公司评级为4或5的投资组合公司规模增加的原因 [71] **Craig Packer 回答** 公司评级为4或5的投资组合公司增加,主要是由于少数问题贷款的信用质量下降。但整体来看,公司的问题贷款规模仍然很小,占总投资组合的1.7%,公司将继续密切关注这些问题贷款 [72][73][74]

Past performance is not a guarantee of future results. 9 NYSE: OBDC Quarterly Statements of Financial Condition | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------|---------------|-----------------------|----------------|---------------| | (Dollar amounts in thousands, except per share data; per share data is based period end shares) | Dec. 31, 2022 | Mar. 31, 2023 | As of \nJun. 30, 2023 | Sept. 30, 2023 | ...

管理资产规模 - 截至2023年12月31日，Blue Owl Credit Advisers管理资产规模达846亿美元[23] - 多元化贷款策略管理资产493亿美元，技术贷款策略管理资产200亿美元，第一留置权贷款策略管理资产36亿美元，机会主义贷款策略管理资产24亿美元[23][24] - 截至2023年12月31日，流动性信贷策略管理资产82亿美元，其他投资策略管理资产12亿美元[24] 中间市场公司情况 - 美国约有20万家中间市场公司，共雇佣约4800万名员工，占私营部门国内生产总值的三分之一[29] 公司信贷安排与交易 - 公司有高级有担保循环信贷安排和特殊目的载体资产信贷安排，还有未偿还无担保票据，并进行了八次定期债务证券化交易[20] 公司投资顾问与平台架构 - Blue Owl Capital Advisors LLC担任公司投资顾问和管理人，是Blue Owl信贷平台一部分[21] - Blue Owl信贷平台由三位联合创始人领导，有四个投资委员会[22] 投资分配政策与豁免 - Blue Owl Credit Advisers制定投资分配政策解决投资机会分配和共同投资限制问题[25] - 公司获得豁免救济令修正案，允许与某些私募股权基金对现有投资组合公司进行后续投资[27] 投资机会与市场环境 - 公司认为中间市场贷款环境为其提供了获得有吸引力风险调整回报的投资机会[28] - 截至2023年12月31日，私募股权公司基金未投资资本估计达2.7万亿美元，将推动交易活动[32] - 中间市场债务资本供需失衡创造有吸引力的定价动态，直接谈判融资通常为贷款人提供更有利条款[33] - 高级担保贷款因浮动利率结构和强防御特性，投资机会显著[35] 投资团队与经验 - 多元化贷款投资委员会成员平均拥有超25年私人贷款和投资经验[36] - 投资团队包含超115名投资专业人士[38] 投资机会审查 - 自2016年4月成立至2023年12月31日，顾问及其附属公司审查超9000个机会，从超700家私募股权和风险投资公司获取潜在投资机会[40] 投资策略与标准 - 公司寻求投资于单一行业分类不超过投资组合的20%，目标投资组合公司占比1 - 2%，单个公司一般不超5%[53] - 公司采用防御性投资方法，注重长期信贷表现和本金保护[42] - 公司投资选择标准包括投资有正现金流的成熟公司、行业竞争地位强的公司等[45][46] 投资过程 - 投资过程包括发起与采购、尽职调查、选择性投资、结构与执行等环节[54][55][57][58] 投资组合公司投资情况 - 截至2023年12月31日，公司第一留置权债务中65%为单一贷款[65] - 公司定义的“中端市场公司”指息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1000万美元至2.5亿美元之间和/或投资时年收入在5000万美元至25亿美元之间的公司[68] - 公司一般打算投资贷款价值比为50%或更低的公司[68] - 公司寻求在任何单一行业分类中的投资不超过其投资组合的20%，目标投资组合公司占投资组合的1 - 2%，且单个投资组合公司一般预计不超过投资组合的5%[68][70] - 公司最多可将投资组合的30%投资于不符合条件的投资组合公司[70] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司分别投资了193家和184家投资组合公司，总公允价值分别为127亿美元和130亿美元[71] 投资资产价值与收益 - 截至2023年12月31日，第一留置权高级有担保债务投资摊销成本为87.03586亿美元，公允价值为86.60754亿美元，未实现损失为4283.2万美元[71] - 截至2023年12月31日，第二留置权高级有担保债务投资摊销成本为18.58354亿美元，公允价值为17.74984亿美元，未实现损失为8337万美元[71] - 截至2023年12月31日，普通股投资摊销成本为9.86682亿美元，公允价值为12.08776亿美元，未实现收益为2.22094亿美元[71] - 截至2023年12月31日，公司总投资摊销成本为126.32202亿美元，公允价值为127.13348亿美元，未实现收益为8114.6万美元[71] 未出资投资承诺资金 - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司未出资投资的未偿还承诺资金分别为9.548亿美元和9.261亿美元[74] 行业与地区投资占比变化 - 2023年和2022年，广告和媒体投资占比均为1.5%，航空航天和国防投资占比从2.8%升至3.1%等多个行业投资占比有变化[76] - 2023年和2022年，美国中西部投资占比分别为17.6%和17.5%，东北部从20.4%降至19.3%等地区投资占比有变动[80] 公司经济所有权与资本承诺 - 2021年6月30日起，公司对OBDC SLF的经济所有权从50%增至87.5%，资本承诺增至3.715亿美元；2022年7月26日，资本承诺增至5.715亿美元[81] 公司杠杆比率与资产覆盖率 - 公司目前目标杠杆比率为0.90x - 1.25x，截至2023年12月31日和2022年12月31日，资产覆盖率分别为183%和179%[84] - 2020年6月9日起，公司高级证券适用的资产覆盖率要求从200%降至150%[84] 公司债务情况 - 截至2023年12月31日，公司债务总承诺本金为86.77882亿美元，未偿还本金为72.01927亿美元，可用金额为14.16815亿美元，净账面价值为70.77088亿美元[86] - 截至2022年12月31日，公司债务总承诺本金为88.41275亿美元，未偿还本金为74.43419亿美元，可用金额为13.53057亿美元，净账面价值为72.81744亿美元[88] 公司现金产生方式 - 公司预计未来通过发行普通股和债务证券以及运营现金流（包括债务投资利息收入）来产生现金[83] 公司借款与发行条件 - 公司在特定条件下，资产覆盖率至少为150%时可借款、发行多类债务和一类优先于普通股的股票[84] 公司分配要求与税收 - 公司作为RIC，需每年分配至少90%的投资公司应税收入和90%的净免税收入，否则可能面临4%的美国联邦消费税[90] - 公司需在每个日历年分配至少98%的净普通收入、98.2%的资本利得净收入和100%的前几年未分配收入，否则可能面临消费税[91] 公司分红情况 - 2023年公司多次宣布普通股分红，如11月7日宣布的常规分红每股0.35美元，补充分红每股0.08美元[92] 股息再投资计划 - 公司采用股息再投资计划，未选择现金分红的股东，现金分红将自动再投资于公司普通股[98] - 若使用新发行股份实施股息再投资计划，发行股份数量根据现金分红总额和支付日市场价格计算，若市场价格超过每股净资产值，按特定规则确定发行价格[99] 股票回购计划 - 2020年11月3日，公司董事会批准2020股票回购计划，授权回购至多1亿美元的流通普通股[104] - 截至2021年12月31日，公司根据2020股票回购计划回购186,150股普通股，约260万美元[104] - 截至2022年12月31日，公司根据2020股票回购计划回购757,926股普通股，约1000万美元[104] - 2022年5月，公司根据2020股票回购计划回购757,926股普通股，约1000万美元[106] - 2022年11月2日，2020股票回购计划按条款结束[104] - 2022年11月1日董事会批准2022年股票回购计划，可回购至多1.5亿美元流通普通股，除非董事会延期，计划将在批准之日起18个月终止[107] - 截至2022年12月31日，代理方按计划回购1346326股普通股，花费约1590万美元；截至2023年12月31日，回购2743812股，花费约3410万美元[107] 投资咨询协议 - 投资咨询协议于2021年5月18日生效，除非提前终止，有效期两年，之后每年需获董事会多数或多数流通投票证券持有人及多数独立董事批准，2023年5月8日董事会批准协议延续[111] - 公司可提前60天书面通知无惩罚终止协议，决策需董事会多数或持有多数流通普通股股东做出，“多数流通股”指出席会议的67%以上流通股（出席或委托代表超过50%流通股）或多数流通股；顾问方一般也可提前60天书面通知无惩罚终止协议[112] - 管理费用支付标准为：资产覆盖率高于200%部分按平均总资产（不含现金及等价物，含借款购买资产）的1.5%年费率支付；低于200%部分按1.00%年费率支付，每季度末支付上季度费用，部分月份或季度费用将按比例调整[114] - 激励费用基于收入部分：季度预激励费用净投资收入超过1.5%“门槛率”，顾问方先获100%超额部分，直至收到该季度总预激励费用净投资收入的17.5%；超过1.82%部分，顾问方获17.5% [116] - 激励费用基于资本利得部分：每年末支付，为上市日至年末累计实现资本利得减去累计实现资本损失和未实现资本折旧的17.5%，每年支付费用需扣除之前已支付的资本利得激励费用[121] - 2023年5月8日董事会批准继续执行投资顾问协议，认为投资顾问费率合理[125][126] 公司竞争情况 - 公司主要竞争对手包括公共和私人基金、其他BDC、商业银行和投资银行、商业金融公司、私募股权和对冲基金等，许多竞争对手规模更大、资源更多[108] - 机构和个人投资者向另类投资策略分配的资金增加，大型机构投资者希望整合投资，预计行业竞争将加剧[109] 协议责任与赔偿 - 顾问方及其关联方对协议履行中的行为一般不承担责任，公司将对顾问方及其关联方进行赔偿，但刑事行为、故意不当行为、恶意或重大过失等情况除外[123][124] 管理协议 - 管理协议于2021年5月18日生效，2023年5月8日获董事会批准继续执行，可提前60天书面通知终止[129] 公司费用承担 - 公司承担投资顾问和管理协议下的部分费用，包括投资顾问费、运营和交易成本等[132][133] 关联方共同投资 - 公司在一定条件下可与关联方共同投资，需董事会“必要多数”作出相关结论[134] 许可协议 - 公司与Blue Owl的关联方签订许可协议，获非独家使用“Blue Owl”名称的权利[135] 公司人员情况 - 公司无员工，业务服务由投资顾问或其关联方的员工提供，公司报销部分人员薪酬[136] 企业可持续发展 - 公司和投资顾问重视企业可持续发展，考虑ESG因素[137][138][139] 多元化、公平和包容政策 - Blue Owl采用正式的DEI政策，致力于促进多元化、公平和包容[140] 公司监管与资产覆盖率要求 - 公司选择根据1940年法案作为BDC受监管，资产覆盖率要求有相关规定[145][148] - 2020年6月9日起，公司高级证券适用的资产覆盖率要求从200%降至150%[148] 公司投资限制 - 公司可将最多100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[150] - 公司一般不能收购超过任何注册投资公司3%的有表决权股票，不能将超过总资产价值5%的资金投资于一家投资公司的证券，不能将超过总资产价值10%的资金投资于多家投资公司的证券[152] - 收购资产时，合格资产至少占公司总资产的70%[153] - 公司已拥有合格投资组合公司60%的已发行股权时，可在私下交易中从任何人处购买该公司的证券[156] - 若公司实益拥有投资组合公司超过25%的已发行有表决权证券，则被视为存在控制权[158] - 发行所有已发行认股权证、期权和权利所产生的有表决权证券数量，不得超过公司已发行有表决权证券的25%[162] - 借款或发行后，公司总资产（减去非高级证券代表的总负债）与高级证券代表的总负债加优先股（如有）的比率至少为200%（满足特定要求时为150%）[163] - 2020年6月9日起，公司适用于高级证券的资产覆盖率要求从200%降至150%[163] - 公司可出于临时或紧急目的借入不超过总资产价值5%的资金，此类借款不视为高级证券[164] 投资顾问协议延续条件 - 投资顾问协议有效期为自首次生效之日起两年，之后逐年延续，需经公司董事会或多数已发行股份持有人批准，并经多数非“利益相关人”董事批准[167] 衍生品政策 - 公司目前符合“有限衍生品使用者”资格，采用了衍生品政策并遵守规则18f - 4的记录保存要求[172] 公司上市情况 - 公司普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“OBDC”，认为自身基本符合上市规则[173] 公司RIC待遇与分配要求 - 公司选择按受监管投资公司（RIC）待遇，需每年至少将90%的“投资公司应税收入”分配给股东[179] - 公司若符合RIC资格并满足年度分配要求，及时分配的收入部分无需缴纳美国联邦所得税，未分配部分按常规公司税率纳税[180] - 公司需及时分配至少等于（i）每年98%的净普通收入、（ii）截至当年10月31日的一年中资本利得超过资本损失（经某些普通损失调整）的98.2%以及（iii）以前年度未缴纳美国联邦所得税的某些未分配金额之和，否则将对未分配收入征收4%的美国联邦消费税[181] 公司符合RIC资格条件 - 为符合RIC资格，公司每个纳税年度需始终符合1940年法案下的商业发展公司（BDC）资格，至少90%的总收入来自特定来源，并满足资产多元化测试[186] 公司海外投资税收 - 外国投资收入或资本利得可能需缴纳预扣税，与美国无税收协定国家的预扣税率高达35%或更高[187] - 若公司购买“被动外国投资公司”（PFIC）股份，可能需对部分“超额分配”或处置股份的收益缴纳美国联邦所得税及相关利息费用[188] - 若公司

财务数据和关键指标变化 - 总投资组合规模为129亿美元,较上季度增加 [12] - 净资产值为60亿美元,较上季度增加0.14美元至15.40美元 [12] - 投资组合的加权平均总收益率为11.8%,较上年同期的10%有所上升 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在本季度新增投资承诺5亿美元,其中3.87亿美元已经投放,同时有3.9亿美元的偿还 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为市场环境正在好转,交易活动有所回升,包括再融资和并购交易 [17][31][32] - 公司在大型交易中担任行政代理人的角色越来越多,反映了私募股权投资者对公司的信任 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于抗周期性强、防御性行业,如软件、医疗保健、食品饮料和保险等 [47][48] - 公司将继续保持谨慎的资产负债表管理,维持在目标杠杆区间内 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来12个月内经济环境保持谨慎乐观,预计公司投资组合将保持良好表现 [48] - 管理层认为利率环境可能已经触顶,未来可能会有所下降 [51][52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian McKenna 提问** 是否可以合理预期未来几个季度的利润覆盖率将维持在120%左右水平 [21] **Craig Packer 回答** 公司对新的基准股息水平非常有信心,未来几个季度有望维持这一水平,前提是组合信用质量和利率环境保持稳定 [22] 问题2 **Robert Dodd 提问** 是否看到公司借款人使用循环信贷额度的模式发生变化 [28] **Craig Packer 回答** 没有发现公司借款人使用循环信贷的模式发生重大变化,仍然是正常业务运营 [29] 问题3 **Ryan Lynch 提问** 大型借款人从公开市场转向私人信贷市场的原因 [34] **Craig Packer 回答** 主要是由于公开市场的CLO投资者需求不稳定,而私人信贷市场能提供定制化的融资解决方案 [35][36][37]