智通财经APP获悉，周一，美股工业大麻板块走强，截至发稿，Tilray(TLRY.US)涨超8.9%，OrganiGram Holdings(OGI.US)涨超6%，Sundial Grower(SNDL.US)涨近4%，极光大麻(ACB.US)涨超2.6%，Canopy Growth(CGC.US)涨超6.5%。 ...

Over the past week, the cannabis sector has seen a wave of rejuvenated interest after President Trump confirmed that his administration is preparing to make a final decision regarding a marijuana rescheduling within the coming weeks. Despite As a former managing editor at a financial media publication focused on mid and small caps, I am using my experience to present investment opportunities in undervalued companies. My experience, combined with my academic background in financial markets and institutions, ...

公司业绩表现 - 公司季度每股亏损0 03美元 低于Zacks一致预期的0 01美元亏损 去年同期为每股盈利0 02美元 [1] - 季度营收5116万美元 超出Zacks一致预期5 86% 去年同期营收3001万美元 [2] - 过去四个季度中 公司三次超出营收预期 但未能超过每股收益预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌1 2% 同期标普500指数上涨9 6% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] - 下一季度共识预期为每股亏损0 01美元 营收4986万美元 本财年共识预期为每股盈利0 07美元 营收17056万美元 [7] 行业比较 - 所属医疗产品行业在Zacks行业排名中处于后40% [8] - 同行业公司MacroGenics预计季度每股亏损0 59美元 同比改善33 7% 预计营收2124万美元 同比增长96 6% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额同比增长73% 环比增长72% 达到创纪录的1亿1020万美元 净收入同比增长72% 环比增长79% 达到7080万美元 [28] - 调整后EBITDA为570万美元 同比增长64% 环比增长163% 前九个月累计调整后EBITDA达1210万美元 已超去年全年840万美元的44% [34] - 净亏损630万美元 去年同期为净利润280万美元 主要受衍生负债公允价值非现金变动影响 [35] - 经营活动现金流为1460万美元 去年同期为现金流出370万美元 主要受益于营运资本改善和Motif消费税支付周期调整 [35] - 自由现金流为500万美元 预计第四季度及2026财年将持续为正 [36] - 期末现金及短期投资总额8590万美元 其中3590万美元为非受限资金 Jupiter投资池有5900万美元可用于国际战略投资 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 预卷烟和雾化器业务保持全国领先地位 分别占据83%和204%市场份额 [7] - 花卉业务市场份额增长60个基点至106% Big Bag of Buds品牌成为六月第三大花卉品牌 占有51%品类份额 [7][8] - 研磨花卉业务由Shred品牌主导 市场份额超过40% 重复购买率达69% 研磨花卉细分达81% [8][9] - 食品业务份额增长50个基点至161% 七月达到182%的十二个月新高 Shred Max 10 Party Pack推出后迅速售罄 [11] - 饮料业务份额达62% Collective Project和Fetch饮料分别增长20和30个基点 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大娱乐用大麻市场同比增长66% 零售额达14亿美元 公司全国市场份额116% 领先最接近竞争对手25个百分点 [7] - 西部地区、中部地区和大西洋加拿大地区市场份额第一 包括安大略、阿尔伯塔和不列颠哥伦比亚三大市场 魁北克保持第四位 [14] - 国际业务收入740万美元 同比增长208% 环比增长21% 主要受德国出口推动 澳大利亚和英国亦有贡献 [22][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 蒙特顿设施收获超24000公斤 同比增长15% 54间种植室升级高强度LED照明 年产能预计增加7000公斤 [16] - 温尼伯新饮料生产线九月投产 用于试验新配方和快速起效形式 [19] - 艾尔默碳氢化合物提取产能扩张接近完成 预计提升87%产能 降低COGS达270万美元 [20] - 生物质转移从蒙特顿至艾尔默 预计年节省140万美元 减少第三方制造商依赖 [20] - 伦敦配送中心项目秋季完成 预计年节省340万美元 提升服务率 [21] - 已完成420万美元协同效应 年化达1100万美元 有望实现Motif收购1500万美元协同目标 [22] - 国际业务单元成立 覆盖美国和澳大利亚 美国饮料通过DTC网站和零售渠道在25州销售 SKU从2个扩展至9个 [23] - 澳大利亚完成首批雾化器感官试验 秋季开始本地合作生产 首次种子品种国际发货完成 [24][25] - 蒙特顿27%收获为种子品种 有助于降低长期生产成本和稳定遗传学 [26] - 等待欧盟GMP认证 预计提升国际花卉出口量和利润率 [26][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加拿大饮料类别呈现顺风 更多省份愿意支持有利法规 阿尔伯塔允许节日销售 不列颠哥伦比亚咨询活动销售框架 新不伦瑞克探索现场消费机会 [13] - 美国大麻饮料类别爆炸性增长 受独特产品和便利零售渠道推动 [12] - 国际需求未放缓 积极追求产能扩张项目 平衡国内和国际供应 [29] - 预计调整后毛利率2025财年平均约35% 2026财年下半年接近40% [32] - 预计第四季度及2026财年实现正自由现金流 流动性充足支持中短期增长目标 [36] 其他重要信息 - CEO Bina Goldenberg宣布将于年底退休 [38] - 公司在全国娱乐市场保持份额第一 七月份额回升至12% [10][11] - Motif整合导致ERP系统临时中断 五月OTIF服务受影响 使整体份额下降30个基点 但六月恢复正常 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 毛利率展望及第四季度扩张驱动因素 - 预计全年调整后毛利率平均35% 受季节性、Motif协同效应释放、国际业务增长和蒙特顿产能增强项目推动 [42][43] - 协同效应迄今实现400万美元 但大部分仍在库存中 第四季度和明年第一季度将逐步体现 [43] - 明年规模持续改善 下半年毛利率有望接近40% [44] 问题: 种植产能规划及国际需求平衡 - 通过优化项目新增14000公斤年产能 正在重新评估800万美元种植室投资计划 以最优方式利用空间 [48] - 持续平衡国内和国际需求 优先以成本有效方式增加产量 [49] - 从现有资产中挖掘更多产能 包括拉科苏必利尔设施 [50] 问题: EU GMP认证时间表及认证后影响 - 认证时间受监管机构进度影响 公司回应迅速 但监管可能因葡萄牙合规问题更谨慎 [56] - 认证后将消除中间环节 提升定价和利润率 加快产品流转 [58] - 国际花卉需求旺盛 但公司不会放弃国内品牌业务 将管理增量产能分配 [60] - 除花卉外 衍生品如雾化器、食品和美国饮料业务也将贡献国际增长 [61] 问题: 美国投资机会及联邦改革影响 - 联邦重分类至第三类表显示大麻合法化趋势 但不会改变联邦非法状态 不影响产品输入美国或公司上市合规 [64][65] - 短期并购重点在国际市场 因医疗法律已开放 美国现有投资继续关注饮料和Phyllos遗传学合作 [66]

业绩总结 - Organigram在2025财年第三季度创纪录的总收入为1.102亿美元，同比增长73%，环比增长7.2%[86] - 净收入为7079.2万美元，同比增长72%，环比增长7.9%[90] - 调整后的EBITDA为570万美元，同比增长64%，环比增长16%[86] - 自由现金流为500万美元，而去年同期为-480万美元[86] - 2025财年第三季度的调整后毛利率为34%，较去年同期下降2%[90] - 2025财年第三季度的生物资产和库存总额为1.25186亿美元，同比增长52%[92] - 2025财年第三季度的总资产为5.64615亿美元，同比增长38%[92] 用户数据与市场表现 - Organigram在加拿大的市场份额中，成为了1的休闲大麻生产商，覆盖东、中、西部市场[17][20] - 2025年6月，Organigram的DTC销售扩展至25个州，SKU数量从2增加到9[47] - 公司在加拿大市场的市场份额排名第一，包括电子烟、预卷烟、磨碎花和哈希产品[86] 研发与投资 - Organigram在2025年6月30日的财报中显示，已获得超过3.45亿加元的投资用于研发和国际并购[14] - Organigram的投资池Jupiter目前有5900万加元可用于国际战略投资[54] - Organigram在德国的Sanity Group投资2100万加元，以建立在快速增长的德国市场的立足点[61] 新产品与市场扩张 - 通过收购伦敦设施，预计将实现约1500万加元的成本协同效应，并增加8700万加元的销售额[44] - Organigram的月度生产能力可达400万颗糖果，正在安装饮料生产能力[33] - 预计在收购Collective Project后，Organigram将快速进入快速增长的饮料市场[47] 财务状况 - 截至2025年6月30日，总现金为8590万美元，其中无限制现金为3590万美元[87] - 国际收入为740万美元，同比增长208%，环比增长21%[86]

TABLE OF CONTENTS | Condensed Consolidated Interim Statements of Financial Position | 1 | | --- | --- | | Condensed Consolidated Interim Statements of Operations and Comprehensive (Loss) Income | 2 | | Condensed Consolidated Interim Statements of Changes in Equity | 3 | | Condensed Consolidated Interim Statements of Cash Flows | 4 | | Notes to the Condensed Consolidated Interim Financial Statements | 5 – 21 | ORGANIGRAM GLOBAL INC. CONDENSED CONSOLIDATED INTERIM STATEMENTS OF FINANCIAL POSITION As at June 3 ...

财务表现 - 公司季度每股亏损0.05美元 低于市场预期的0.03美元亏损 但较去年同期0.12美元亏损有所收窄 [1] - 季度营收4569万美元 超出市场预期8.09% 较去年同期2791万美元增长63.7% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出营收预期 但仅一次超出每股收益预期 [2] 市场反应 - 公司股价年初至今下跌26.7% 表现逊于标普500指数3.8%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 主要因盈利预测修正趋势不利 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股亏损0.02美元 营收4573万美元 本财年预期每股亏损0.16美元 营收1.6674亿美元 [7] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 投资者需密切关注后续预测变化 [5][7] 行业对比 - 所属医疗产品行业在Zacks行业排名中处于后33% 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司TriSalus Life Sciences预计季度每股亏损0.20美元 同比改善63% 营收预期926万美元 同比增长43.4% [9][10]

财务表现 - 公司季度每股亏损0.13美元 远高于Zacks共识预期的0.03美元亏损 同比去年0.12美元亏损扩大 [1] - 季度业绩出现-333.33%的盈利意外 上一季度盈利意外为-66.67% [1] - 过去四个季度中 公司仅一次超过EPS预期 [2] - 季度收入2976万美元 低于共识预期29.59% 但同比去年2791万美元有所增长 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌26.7% 同期标普500指数下跌3.8% [3] - 当前Zacks评级为4(卖出) 预计短期内将跑输大盘 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股亏损0.02美元 收入4573万美元 [7] - 本财年共识预期为每股亏损0.16美元 收入1.6674亿美元 [7] - 盈利预期修正趋势目前不利 可能影响短期股价走势 [6] 行业比较 - 所属医疗产品行业在Zacks行业排名中处于后33% [8] - 同行业公司TriSalus Life Sciences预计季度每股亏损0.20美元 同比改善63% 收入预期926万美元 同比增长43.4% [9]

财报基本信息 - 财报内容涵盖2025年3月31日止三个月和六个月以及2024年3月31日相关财务情况[1] - 财务数据基于公司财务报表，按国际财务报告准则编制，除特定计算外以千加元为单位[2] - 财报包含非国际财务报告准则指标，用于评估公司财务和运营表现，但计算方法可能与其他公司不同[4][5] - 财报包含前瞻性信息，涉及公司多个方面的预期，但存在不确定性和风险[9][10] - 影响前瞻性信息结果的因素众多，包括金融、网络安全、行业竞争等风险[12] - 公司不承诺更新前瞻性信息，除非法律要求[14] - 非国际财务报告准则指标计算无标准方法，公司方法可能与其他公司不同，使用时不应孤立看待[5] - 公司相关额外信息可在SEDAR+和EDGAR系统获取[7] - 财报中行业和市场信息来自第三方，虽认为可靠但数据存在不精确性[6] - 调整后毛利率、调整后毛利率百分比和调整后息税折旧及摊销前利润是评估指标[8] 收入和利润（同比环比） - 2025财年Q2净收入6.56万美元，较2024财年Q2的3.7628万美元增长74%，即2.7972万美元[37][39] - 2025财年Q2公允价值调整前毛利率为1.9787万美元，较2024财年Q2的1.1262万美元增长76%，即8525美元；百分比均为30% [37][42] - 2025财年Q2调整后EBITDA为4908美元，2024财年Q2为 - 1045美元，变化为5953美元[37] - 2025财年Q2调整后毛利率为2.1921万美元，较2024财年Q2的1.1609万美元增长89%，即1.0312万美元；百分比从31%提升至33% [37] - 2025财年Q2调整后毛利润为21,921美元，占净收入的33%，2024财年Q2为11,609美元，占比31%[43] - 2025财年Q2调整后EBITDA为4,908美元，2024财年Q2为 - 1,045美元，增加5,953美元[55] - 2025财年Q2净收入为42,456美元，2024财年Q2净亏损为27,075美元[55] - 2025年3月31日止六个月与2024年同期相比，毛收入增长49%至169,569美元，净收入增长46%至108,330美元[94] - 2025年3月31日止六个月公司总净收入为108,330美元，2024年同期为74,083美元[99] - 2025年3月31日止六个月公司毛利润为32,232美元，2024年同期为16,300美元[100] - 2025年3月31日止六个月净收入为19,499美元，每股普通股（基本）为0.161美元，而2024年同期净亏损为42,825美元，每股普通股（基本和摊薄）为0.497美元[117] - 2025财年第二季度娱乐用大麻净收入为56,658美元，医疗、国际、批发及其他收入为8,942美元，净收入为65,600美元，净收入为42,456美元，每股普通股基本净收益为0.329美元，摊薄净收益为0.318美元[118] - 2024财年第三季度净收入和毛利率增加，实现净收入；第四季度因联营公司投资减值损失4,773美元等因素录得净亏损；2025财年第一季度净亏损增加；第二季度录得净收入42,456美元[120] - 2023财年第三季度调整后EBITDA亏损290万美元；第四季度亏损190万美元；2024财年第一季度转正；第二季度亏损100万美元；第三季度增至350万美元；第四季度达590万美元；2025财年第一季度降至140万美元；第二季度增至490万美元[124][126] - 2023财年第三季度调整后EBITDA利润率为 - 9%；第四季度为 - 4%；2024财年第一季度未提及；第二季度为 - 3%；第三季度为8%；第四季度为13%；2025财年第一季度为3%；第二季度为7%[124] 成本和费用（同比环比） - 2025财年Q2销售成本4.5813万美元，较2024财年Q2的2.6366万美元增长74%，即1.9447万美元[37][41] - 2025财年Q2运营费用2.6001万美元，较2024财年Q2的2.4747万美元增长5%，即1254美元[37] - 2025财年Q2总运营费用为26,001美元，较2024财年Q2的24,747美元增加1,254美元，增幅5%[44] - 2025年3月31日止六个月销售和营销费用为13,327美元，占净收入12%，2024年同期为9,998美元，占比13%[108] - 2025年3月31日止六个月研发成本为5,031美元，2024年同期为7,073美元[109] - 2025年3月31日止六个月基于股份的薪酬费用为2,058美元，2024年同期为3,509美元[110] - 2025年3月31日止六个月投资收入（扣除融资成本）为1,004美元，2024年同期为1,172美元[114] - 2025年3月31日止六个月收购和交易成本为5,478美元，2024年同期为420美元[115] 各条业务线表现 - 2025财年Q2干花收获量21133千克，较2024财年Q2的20962千克增长1%，即171千克[37] - 2025财年Q2干花销售量19701千克，较2024财年Q2的16811千克增长17%，即2890千克[37][40] - 2025财年Q2 Moncton Campus 22%的收获来自种子[29] - 截至2025财年Q2末，SHRED过去十二个月零售销售额达2.25亿美元，Boxhot过去十二个月零售收入超1.5亿美元[35] - 2025财年Q2，Moncton园区收获干花21,133公斤，2024财年Q2为20,962公斤[61] - 预计2028年加拿大合法大麻销售额达53亿美元，2020 - 2024年出口额从800万美元增至约2.18亿美元[72] - 美国大麻饮料零售销售额已超10亿美元，预计2028年达40亿美元[73] - FAST gummies起效速度比传统产品快50%，峰值大麻素浓度接近两倍[74] - 截至2025年3月31日，公司在花卉类别中市场份额排名第3，在注入式预卷市场排名第2，在所有预卷市场排名第1，在哈希类别中市场份额排名第1[80][81] - 2025财年第二季度，公司在软糖类别中排名第3[81] - 公司在加拿大饮料类别中占据5.6%的市场份额，美国CPL饮料目前在10个州分销[84] - 2025年3月31日止六个月，休闲花卉平均销售价格从每克1.65美元增至1.72美元[97] - 2025年3月31日止六个月，所有花卉销售克数增加17%至36,961公斤[98] - 2025财年第二季度收获干花21,133千克，员工人数为1,150人[118] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025财年调整后毛利率平均约为35%，2026财年下半年目标为40%[75] - 2025财年和2026财年公司预计通过扩张计划使花卉年产量增加约13,000公斤[77] - 收购Motif预计在24个月内产生约1500万美元的年化协同效应[77] - 2025财年及以后国际扩张预计由1.246亿美元后续BAT投资支持，其中8300万美元有条件资金指定用于木星池投资基金，目前已部署约2300万美元[88] - 2024财年第一季度调整后EBITDA转正得益于调整后毛利率达31%及爱迪生乔尔特斯产品销售贡献[126] - 2024财年第二季度调整后EBITDA下降主要因销售和营销费用增加[126] - 2023财年第三季度调整后EBITDA下降是因国际销售减少、娱乐市场价格持续压缩、花卉产量低和SG&A成本高[125] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年2月，公司完成1.246亿美元后续BAT投资的第三期和最后一期，收益约4150万美元[56] - 2025年4月，公司以约620万美元收购CPL进入美加饮料市场，潜在付款总计达2400万美元[58] - 2024年4月2日公司完成单位发售，出售890.1万个单位，单价3.23美元，含行使包销商超额配售权出售的116.1万个单位[157] - 单位发售发行的认股权证衍生负债初始确认价值7798美元，2025年3月31日重估为2026美元，三个月和六个月公允价值变动分别减少2398美元和5746美元[160][161] - 2025年3月31日估计认股权证公允价值的输入参数：无风险利率2.57%，权证期限3.01年，普通股市场价格1.47美元，预期未来波动率79.60%，每份权证公允价值0.46美元[162] - 2021年3月10日和2024年1月23日公司分别向英美烟草发行1458.4098万股和1289.3175万股普通股，使英美烟草持股增至29.90%[163] - 增持权初始确认衍生负债2740美元，2025年3月31日重估为4796美元（2024年9月30日为6338美元），三个月和六个月公允价值变动分别减少20487美元和1542美元[167][168] - 2023年5月25日公司与Phylos签订有担保可转换贷款协议，承诺分两期提供475万美元，初始确认衍生负债1424美元[171] - 2023年11月和2024年7月分别支付275万美元和100万美元，分别注销衍生负债1385美元和752美元，2025年3月31日剩余承诺重估为64美元（2024年9月30日为368美元）[172] - 2024年8月公司完成后续英美烟草投资第二期，发行846.3435万股优先股，注销衍生负债4339美元，2024年9月30日第三期衍生负债为4771美元[175] - 2025年2月公司完成后续英美烟草投资第三期，发行533.0728万股优先股，注销衍生负债2165美元，三个月和六个月公允价值收益分别为6266美元和6937美元[176] - 2024年8月发行的优先股初始公允价值31594美元，2024年9月30日为31070美元；2025年2月第三期优先股初始公允价值15053美元[177][178] - 截至2025年3月31日，生物资产账面价值为1.3708亿美元，其中资本化成本6603万美元，公允价值调整7105万美元[181] - 预计2025年3月31日生物资产最终收获时可产出28,651千克大麻，2024年9月30日预计为28,889千克[182] - 2025年3月31日每克大麻平均售价（不含修剪）为1.63美元，较2024年9月30日的1.59美元有所上升，每克增减10%对公允价值的影响分别为1442万美元和1463万美元[184] - 2025年3月31日每株预计平均产量为169克，较2024年9月30日的187克有所下降，每增减10克对公允价值的影响分别为852万美元和781万美元[184] - 截至2025年3月31日和5月7日，普通股发行及流通数量分别为1.33835963亿股和1.33883932亿股[186] - 截至2025年3月31日，与卓越中心相关的受限资金余额为7260万美元，2024年9月30日为1.1028亿美元[195] - 2025年3月31日止三个月和六个月，卓越中心费用分别为1137万美元和2083万美元，2024年3月31日分别为1514万美元和4579万美元[196] - 2024年12月6日，公司以9000万美元收购Motif 100%已发行和流通股份，包括5000万美元现金和价值4000万美元的普通股[197] - 2025年3月31日止三个月和六个月，Motif贡献毛收入分别为42,762美元和50,754美元，净收入分别为1213美元和135美元[198] - 发行的1723.395万股普通股公允价值为3912.1万美元，基于2024年12月5日收盘时公司在多伦多证券交易所的股价2.27美元/股[199]

人物背景 - Alan Brochstein是首批专注于大麻行业的投资专业人士之一 [1] - 1986年开始在证券行业从事金融工作，2007年创立AB Analytical Services为注册投资顾问提供独立咨询 [1] - 自2015年起担任New Cannabis Ventures管理合伙人，该公司是大麻行业相关金融信息的领先提供商 [1] 投资团体相关 - 自2013年起运营投资团体420 Investor，2023年将其转移至Seeking Alpha，面向对上市大麻股票感兴趣的投资者 [2] - 作为420 Investor的领导者，密切关注23只股票，发布投资新闻、财报预览及事后分析 [2] - 该团体提供2个模型投资组合、每周10个图表分析视频、每周3篇总结文章、每月时事通讯及问答聊天服务 [2] - 提供420 Investor的子服务The Big Picture，帮助投资者紧跟大麻行业动态 [2]