财务数据和关键指标变化 - 2019财年净收入增长547%至8040万美元，第四季度净收入为1630万美元，包括约2425公斤干花和约3131升油的销售 [31] - 2019财年国际财务报告准则下的毛利润为4850万美元，2018年为5160万美元；2019年第四季度为负1110万美元，2018年第四季度为正3250万美元 [33] - 2019财年调整后的毛利润增长575%至3790万美元，占净收入的47%；2019年第四季度为70万美元，2018年第四季度为160万美元 [35] - 2019财年调整后的息税折旧摊销前利润为1990万美元，占净收入的25%；2018年为负100万美元；2019年第四季度为负790万美元，2018年第四季度为30万美元 [40] - 2019年销售、一般和行政费用为3320万美元，占净收入的41%；2018年为88%；2018年第四季度为1390万美元，占净收入的85% [41] - 2019年净亏损为950万美元，摊薄后每股亏损0.07美元；2018年净收入为2210万美元，每股收益0.17美元；2019年第四季度净亏损为2250万美元，摊薄后每股亏损0.14美元；2018年第四季度净收入为1810万美元，每股收益0.15美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第四季度娱乐销售为1340万美元，医疗销售为240万美元，其他项目收入可忽略不计 [31] - 2019年第四季度收获量从第三季度的6052公斤增加到7434公斤，每株植物的产量从第三季度的110克提高到第四季度的148克 [43] - 现金和全部种植成本分别从第三季度的每克干花0.95美元和1.29美元降至0.66美元和0.94美元 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司估计在加拿大成人娱乐大麻市场的年至今市场份额约为10% [8] - 魁北克省自第四季度开始发货以来订单稳步增长，公司对该省的增长和市场份额感到满意；阿尔伯塔省目前有近300家商店，不列颠哥伦比亚省有99家商店，过去几个月这些关键市场均有增长 [12][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是建立品牌资产、进行产品研发、采用领先的种植和制造最佳实践，以低成本生产高质量室内产品 [9] - 暂停完成第四阶段4C的剩余建设，直至对加拿大零售扩张的规模和时间有更清晰的了解，目前4C已完成70%，预计完成剩余建设还需约3300万美元 [21] - 正在推进第五阶段扩张，将现有设施内56000平方英尺的空间改造成多功能空间，包括非食用和衍生品设施以及额外的提取能力，预计总资本成本在6000万至6500万美元之间 [23][25] - Rec 2.0战略初期聚焦于 vape笔和 edibles这两种最受欢迎的产品形式，已宣布与PAX Labs和Feather Company合作，预计在2020年第一季度开始销售巧克力产品，2020年第二季度推出多种粉末饮料产品 [26][28][30] - 行业面临零售网点不足导致需求低于预期的挑战，但随着未来3至6个月更多零售店开业和Rec 2.0产品推出，市场有望显著增长 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为有足够的资本和成本结构来承受短期逆风，随着更多零售店开业和Rec 2.0产品推出，公司有望实现显著增长 [10] - 2020财年第一季度的净收入和调整后的毛利率预计将比第四季度有所改善，公司对未来前景感到乐观 [14] 其他重要信息 - 公司已完成向加拿大卫生部提交vape笔和巧克力产品的申请，并获得研发许可证，可进行进一步的内部研究 [30] - 公司结束财年时拥有约4800万美元现金和短期投资，1.15亿美元定期贷款中有6500万美元未提取且可用，还有最高2500万美元的循环信贷额度，信贷安排中还有一项无承诺选择权，可将定期贷款和循环债务增加3500万美元至1.75亿美元 [46][47] - 本月早些时候，公司提交了一份最高1.75亿美元的初步基础货架招股说明书，以缩短筹集资金用于增长机会和营运资金的时间线 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 生产调整的进展如何，还有多少需要调整 - 公司在今年第一季度末开始深入评估当前的菌株组合，并向高需求、高产量的菌株转移，目前已开始看到调整的结果，更多领先菌株的产品开始流向市场 [55] 问题2: 2020财年第一季度娱乐销售改善的原因，是否会重新获得市场份额 - 销售改善部分是由于魁北克、不列颠哥伦比亚和阿尔伯塔等关键市场的增长，这些市场代表了约50%的加拿大人口；同时，公司开始看到生产调整的结果，预卷策略也有助于建立品牌知名度 [57][58] 问题3: 2020年的额外资本支出是多少 - 截至8月31日，公司有4800万美元现金和短期投资，6500万美元未提取的信贷额度，总计1.13亿美元。第四阶段4B还需约500万美元资本支出，4C暂停建设，还需2800万美元，第五阶段需4100万美元，总计7400万美元，有3900万美元的多余现金 [63] 问题4: 资本化成本对毛利率的影响以及正常化数字是多少 - 第四季度毛利率较低是多种因素导致的，包括OCS的产品退货、销毁部分产品、包装调整等，仅年终调整就至少影响了300万美元的毛利率；此外，第三季度较高的种植成本在第四季度的销售中体现，收获后部门的成本也较高 [65][66] 问题5: 今年毛利率的影响因素以及是否会有定价压力 - 公司专注于种植高质量的室内产品，平均销售价格在本季度有所提高；市场存在定价压力，但公司向高需求产品的转移有助于确保定价优势。公司全年平均毛利率超过40%，2020年有望实现类似水平，但市场需处于一定阶段 [70][72] 问题6: 新产品推出的货架空间情况如何 - 并非所有省级协议都已最终确定，但公司的产品组合，包括vape笔和巧克力，得到了非常积极的反馈，在全国有很强的代表性，但魁北克省的2.0产品有限 [73] 问题7: 370万美元的退货和调整准备金中，已退回和仍在市场上的产品各有多少 - 一半的产品已退回，另一半仍在市场上，其中花在价格调整后有销售，油的销售情况不如预期 [75] 问题8: 如何管理衍生产品的推出，平衡先发优势和可持续产品的交付 - 公司进入2.0产品市场的决策基于美国市场数据，专注于vape笔和edibles，特别是巧克力；公司注重产品的多样性和差异化，以满足消费者需求，同时让需求驱动产品流动 [77][78] 问题9: 如何预测安大略省下一批商店的订单规模和时间，以及OCS目前的库存情况 - 目前不确定OCS的订单情况，但预计其分销策略将发生转变，未来将更多地由需求驱动，而不是像之前那样进行大量填充 [81][82] 问题10: 衍生产品的利润率与干花产品相比如何 - 公司尚未与任何省份最终确定定价协议，因此无法提供相关指导 [83] 问题11: 安大略省或其他大省不批发vape笔产品的风险有多大 - 美国市场上vape笔产品的需求下降约20%，但在加拿大，所有与 vaping健康相关疾病的案例都与非法产品有关；联邦和大多数省份似乎支持合法产品进入市场，但市场反应仍存在风险 [86][87] 问题12: 公司在产品规划方面的灵活性如何，对某些产品SKU的前期投资情况 - 公司仅披露了在巧克力生产线的1500万美元投资，该生产线具有高容量和高效率，有助于提高生产吞吐量；对于干粉产品，主要投资在于配方开发，该产品需求很高 [89][91] 问题13: 生产成本是否会稳定在当前水平或进一步下降 - 生产成本有可能进一步下降，随着设施扩大和目标产量增加，应存在自然的规模经济，公司有能力通过持续改进项目提高效率 [95] 问题14: 对Hyasynth的投资进展如何，何时能实现商业生产以及成本情况 - 目前Hyasynth没有公开更新信息，但除了对三种主要大麻素的研究，他们已证明能够小规模生产一些次要大麻素，公司对其进展持乐观态度 [96][97] 问题15: 季度EBITDA的盈亏平衡收入水平是多少 - 公司在季度净收入达到2500万至2800万美元时实现EBITDA为正，考虑到成本增加，预计在3000万至3500万美元的范围内能舒适地实现EBITDA为正，必要时可进一步降低成本以实现盈亏平衡 [100] 问题16: 市场将倾向于高质量、高THC产品的比例是多少 - 高质量和高THC是不同的概念，消费者更关注产品的体验，如大麻素和萜烯的特征；从科罗拉多州的数据来看，高端优质产品的收入占比超过30% [101] 问题17: 目前内部提取和外包提取的比例是多少，2.0合法化后是否有机会更多地外包提取 - 公司与Valens有外包提取协议，以处理多余的库存；第五阶段建成并获得许可后，公司将有能力进行所有内部生产的提取，但仍会将Valens作为外部大麻加工的第三方合作伙伴 [104][105] 问题18: 公司认为最主要的竞争对手是谁，是否有机会推出低成本产品与非法市场竞争 - 行业应将非法市场视为主要竞争对手，竞争的关键在于教育消费者了解非法产品的风险，以及提供差异化的优质产品，如巧克力、创新的vape产品和独特的干粉配方 [106][107] 问题19: 完成4C扩张的成本是多少，项目完成70%是否有额外的G&A费用 - 完成4C扩张的成本细节将在MD&A中公布，未完成的产能没有额外的SG&A费用；暂停建设是为了保持灵活性和节省现金 [110][111] 问题20: 5100万美元完成第五阶段的成本估计是否准确，是否有更新的数字 - 5100万美元是截至8月31日的估计，此后成本已下降，但目前没有更新的数字 [112][113] 问题21: SG&A费用在美元基础上的预期变化如何 - 本季度和下一季度SG&A费用可能持平，之后将取决于销售增长和市场前景，预计不会像第三季度到第四季度那样大幅增长 [115] 问题22: 第三季度较高的库存成本对第四季度的影响是否已大部分消除，是否会流入第一季度 - 部分影响会流入第一季度，主要问题不在于花的成本，而是为处理订单而建立的劳动力池；第一季度可能仍存在人员“过剩”的情况，但预计很快会适应销售增长 [116] 问题23: 公司在全球的业务进展如何 - 公司正在按照欧盟GMP标准设计和建设第五阶段，希望在明年年中获得认证以进入欧洲市场；公司仍在向澳大利亚市场出口产品，并评估其他市场；由于欧洲对CBD销售的限制，公司在欧洲的CBD业务有所收缩；公司持续关注美国市场，若法规允许，将考虑参与 [119][120][121] 问题24: 全球公司对加拿大持牌生产商的整体兴趣如何，公司是否有相关讨论 - 许多全球参与者仍持观望态度，之前的一些投资出现了估值和减记问题，导致其他参与者有所犹豫，但他们仍在关注该领域，是否会实际参与仍不确定 [123]

财务数据和关键指标变化 - Q3净收入2480万美元，由2180万美元娱乐销售、280万美元医疗销售及少量其他收入构成，本财年前9个月净收入达6410万美元，Q3净收入较Q2略有下降 [34][35] - Q3现金和总成本分别为每克0.95美元和1.29美元，成本增加主要因种植协议临时变更致单株产量下降，预计Q4和2020财年Q1种植成本将下降 [38] - Q3调整后毛利润为1230万美元，占净收入50%，年初至今调整后毛利润为3710万美元，占净收入58%，Q3国际财务报告准则（IFRS）毛利润为负20万美元 [40] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）连续四个季度为正，Q3为770万美元，利润率为31%，年初至今为2780万美元，利润率为43% [41] - Q3销售、营销、一般及行政费用（SG&A）为910万美元，占净收入37%，年初至今为1930万美元，占净收入30% [42] - Q3持续经营业务净亏损1020万美元，摊薄后每股亏损0.07美元，年初至今持续经营业务净收入为1290万美元，摊薄后每股收益0.09美元 [46] - Q3末公司拥有约8800万美元现金和短期投资，消除约4900万美元流动负债，完成1.4亿美元传统债务融资，已提取5000万美元信贷额度 [47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗业务 - Q3医疗业务表现强劲，收入增加，患者数量较上季度增长约14% [15] 娱乐业务 - Q3娱乐销售达2180万美元，公司在多个省份实现销售显著增长，尤其在艾伯塔省和大西洋省份 [14][34] 衍生品和 edibles业务 - 公司计划在12月推出多种可汽化产品，2020年初推出巧克力和一系列粉末饮料产品 [23] - 已与PAX Era成为加拿大4家首发合作伙伴之一，还与Feather Company达成独家许可协议 [23] - 预计秋季接收高速全自动巧克力生产线，年产能达400万公斤，投资1500万美元 [24] - 研发团队开发出专有纳米乳化技术，预计可使大麻素在10 - 15分钟内起效，有望在2020年1月推出多种粉末饮料 [25][27] 各个市场数据和关键指标变化 加拿大市场 - 安大略省人口占加拿大约37%，零售商店供应不足，随着更多零售店开业，市场有望显著增长，公司预计安大略省将在8月或9月进行另一次管道填充 [14][36] - 魁北克省计划到明年3月将零售店数量从16家增加到40家，公司Q4开始向魁北克零售商店直接销售 [31] - 艾伯塔省零售商店数量持续增长，目前约有176家，公司在该省销售额环比几乎翻番 [31][79] - 不列颠哥伦比亚省市场具有挑战性，干花销售受限，但独特产品形式有一定成功 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于打造可持续业务，为股东带来短期和长期有吸引力的投资回报，在多个方面取得进展，如产品全国分销、产能扩张、平衡表加强等 [8] - 公司选择深度而非广度的策略，专注于热门大麻产品，与领先供应商和知名品牌合作，为Rec 2.0战略做准备 [22] - 公司注重自动化和创新，以提供多样化高质量产品，确保供应，建立品牌资产，与同行相比，公司在成本控制、管理结构等方面具有优势 [21][43] - 公司计划进一步参与美国和国际市场，特别是CBD市场，优先进行纪律性资本配置 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来充满信心，认为加拿大市场有显著增长机会，随着零售商店增加和衍生品及edibles合法化，市场将扩大 [29][50] - 公司预计2020财年销售和利润将大幅增长，随着产量恢复和规模经济实现，种植成本将下降 [30] - 公司认为衍生品和edibles产品对消费者有吸引力，利润率较高，公司具备生产这些产品的专业知识和技术 [31] 其他重要信息 - 公司Phase 4扩建进展顺利，预计12月完成4c阶段，目标年生产能力达11.3万公斤 [10][11] - 公司Phase 5翻新项目按计划进行，预计10月完成主要建设，年底完成内部提取能力 [28] - 公司获得ProCert认证，可在娱乐市场销售有机产品，计划今年秋季推出ANKR Organics品牌 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 运营方面销售下滑但行业销售增长，如何区分魁北克和不列颠哥伦比亚省的临时影响与市场竞争力的普遍提升，以及是否有望在未来季度恢复市场份额 - 公司认为应从加拿大整体市场看待，在艾伯塔省、大西洋加拿大和安大略省有显著增长，安大略省销售下降是因管道填充，不代表市场份额转移，魁北克是新市场 [56][57] 问题2: 公司对美国和国际CBD市场的兴趣，能否更新大麻业务情况，是否会有更多并购或欧洲市场发展，以及美国CBD路线图 - 公司在印第安纳州的投资进展顺利，在克罗地亚和塞尔维亚收获高CBD含量大麻，正寻求第三方协助提取，在德国有大麻投资，合成CBD已上市，在美国积极寻找机会，关注法规变化 [58][59] 问题3: 考虑到公司收获量环比下降，资产负债表上有大量库存，这是否会对第四季度可销售产品或销量产生连锁影响 - 公司表示之前的种植协议调整未达预期，已恢复到历史生产水平，库存不会影响满足市场需求的能力，预计安大略省将在8月或9月进行管道填充 [62][63] 问题4: 新闻稿提到收获产品的大麻素含量较低，这是否会对未来库存定价产生连锁影响 - 公司称目前大麻素含量正在增加，已达到种植和产量与较高大麻素含量的良好平衡，应产生积极影响 [64] 问题5: 美国和国际战略中，是否会考虑使用大麻中的CBD以符合美国法律，以及Hyasynth是否更多是国际业务 - 公司将专注于美国市场的大麻CBD，未来也看好生物合成作为输入材料的机会，Hyasynth为CPG、饮料酒精和制药公司提供机会，具有国际业务潜力 [68][69] 问题6: 下一季度毛利率应如何考虑，是保持在当前范围还是因本季度临时协议变化等因素而改善 - 对于Q4，难以判断毛利率升降，取决于出口关税、制药销售和管道填充等因素，预计2020财年前几个季度效率将提高，成本将下降 [70] 问题7: 能否更新安大略省的情况，他们是否仍在实施零售分配，是否在8月管道填充前增加订单，还是要等到8月大订单 - 安大略省有每周25公斤的上限，公司有一款产品不受此限制，他们关注库存充足，预计8月或9月进行管道填充，具体取决于他们 [76][77] 问题8: 能否提供艾伯塔省市场的更多见解，本季度销量基本与上季度持平，尽管该省积极开设零售店 - 公司在艾伯塔省销售额环比几乎翻番，该省市场增长良好，每周增加20家商店，而安大略省管道填充影响了整体表现，不列颠哥伦比亚省干花市场具有挑战性 [79][80] 问题9: 艾伯塔省是否像安大略省一样采用集中采购模式 - 艾伯塔省因吞吐量高，订单更频繁，每周都有订单，而安大略省选择建立大库存后慢慢消化 [82] 问题10: 财政Q4毛利率的逆风因素是否未完全消除 - 公司表示Q4毛利率可能会有轻微压缩，因为目前劳动力配置未达最优效率，但预计Q1和Q2将恢复到有吸引力的水平 [85][86] 问题11: 种植协议的变化是在整个设施中全面改变，还是仅部分设施的临时改变 - 公司进行了一项试点研究，尝试从花卉植物克隆，但大规模推广效果不佳，已恢复到从营养植物克隆，目前产量和大麻素含量已恢复到历史水平 [89][90] 问题12: 在大麻2.0方面，能否告知在 vape 笔和巧克力 edibles 类别中提前准备的库存情况 - 公司有大量 vape 笔设备、填充材料和浓缩物库存，已提交Rec 2.0产品表格，预计12月推出可汽化产品，巧克力最早1月推出，取决于库存情况 [94][96] 问题13: 在潜在的注入饮料市场，确保大型酒精合作伙伴的优先级如何 - 公司积极寻求CPG或大型酒精公司作为合作伙伴，管理层高度重视，但决策取决于潜在合作伙伴，目前暂无宣布 [99] 问题14: 鉴于CannTrust的问题，公司是否有机会从其产品下架和患者流失中获得市场份额，以及Health Canada不永久吊销其许可证是否会对行业不利 - 公司已收到省级当局关于额外产品供应的询问，看到患者从其他公司转向自己，但目前无法承担大量新患者，对于Health Canada的决策无法评论 [104][106][107] 问题15: 调整后毛利率和EBITDA等关键绩效指标在Q4和2020年的预期范围或目标 - Q4预计与Q3相似，2020年市场机会更大，预计毛利率将恢复到之前水平，长期取决于Rec 2.0市场发展和定价能力 [110][111] 问题16: Rec 2.0衍生产品的毛利率可能是多少 - 可汽化产品的毛利率取决于种植成本、提取效率和填充能力，食用产品和饮料的毛利率取决于生产效率，一般来说，这些产品的毛利率高于干花 [113][114] 问题17: PAX合作关系中，公司是成品销售方还是PAX是，以及销售、生产和成本的会计处理方式 - PAX将在加拿大销售设备，公司从PAX获取烟弹并填充后销售给零售店，协议包含基于填充和供应的特许权使用费结构 [116] 问题18: 加拿大市场与科罗拉多、内华达和加利福尼亚州的模板相比，有哪些独特之处会影响 vape 市场的可扩展性 - 加拿大Rec 2.0推出初期，可汽化产品将占主导地位，美国市场更成熟，产品种类更丰富，公司采用多管齐下的方法进入该市场 [118] 问题19: 如何考虑增值产品（如vape笔）的毛利率结构的混合效应，以及在向这些衍生产品转型时，是否有更好的方法跟踪业务盈利能力或趋势 - 公司只能参考美国市场和合作伙伴的信息，认为衍生产品毛利率通常较高，但难以确定，重要的是降低战略风险，确保执行和市场份额，同时控制成本 [119][120] 问题20: 国际战略方面，国际市场对公司意味着欧洲、拉丁美洲还是其他地区 - 公司目前主要关注欧洲市场，认为该地区CBD需求未得到满足，有近期机会，也向澳大利亚出口产品 [124] 问题21: 公司目前有700名员工，到年底将增至850名，考虑到自动化能力，公司需要什么样的劳动力来发展业务 - 公司需要在质量控制、研发等关键支持领域增加人员，如巧克力产品项目团队已扩大，自动化减少了劳动力需求，内部员工有更多调动机会 [126]