文章核心观点 - 公司2024年第三季度财报显示营收和净亏损情况改善 股价在过去十二个月上涨33% 公司在加拿大大麻市场处于领先地位 国际大麻花出口增加 目前股价低于每股资产净值 被低估 评级为持有 建议投资者关注公司及其发展 [1] 公司运营情况 业务范围 - 公司种植大麻并生产大麻产品 运营三个种植设施和一个制造设施 产品在加拿大销售并向国际出口干花 业务涉及成人娱乐和医用大麻市场 [2] 市场地位 - 公司在加拿大市场份额排名第三 在碾碎花、哈希和CBD软糖等细分领域排名靠前 [2] 设施分布 - 公司在新不伦瑞克省蒙克顿有室内种植和生产设施 在魁北克省拉克苏佩里厄有温室设施 在马尼托巴省温尼伯有5.1万平方英尺的制造设施 [2] 品牌与产品 - 公司通过九个不同品牌销售产品 包括干花、大麻 vape、浓缩物、传统筛制哈希、 edibles、预卷和CBD产品 [2] 国际业务 - 2024年第三季度国际出口合同增加到七份 向英国、德国、澳大利亚和以色列供应干大麻花 并收购德国柏林大麻公司Sanity Group少数股权 投资2100万加元 [2] 种植更新 - 公司更新种植方式 从克隆改为从种子种植以提高产量 菌株平均THC效力为25.5% 并对种植周期进行数据指标分析 [2] 临床研究 - 公司PK临床研究涉及专利待批技术FAST 研究结果将于10月公布 该添加剂可用于软糖和其他 edibles 以提供更好体验 [3] 财务表现 2024年第三季度财报 - 净收入4110万加元 同比增长25.3% 环比增长9.3% 主要得益于休闲大麻销售增加 毛利率同比近乎翻倍 从19%增至36% 净收入为280万加元 去年同期亏损2.135亿加元 上一季度亏损2710万加元 [4] 历史表现与估值 - 过去两年营收在3280万加元至4530万加元之间 毛利润在670万加元至2390万加元之间 9次财报中有7次净亏损 公司股价根据每股账面价值被低估 目前每股资产净值为2.85美元 [5] 股价表现 - 股价在3月下旬触及52周高点2.91美元 此后呈下降趋势 一年上涨36% 过去五天上涨18% 高于20/50/200日移动平均线 第三季度财报发布后股价上涨 [6] 与同行对比 - 与同行相比 公司负债相对资产较低 净亏损情况改善 但如何进一步提高收入和净利润尚不明确 [7] 投资策略 - 公司有望继续实施业务战略 维持在加拿大市场的高份额 计划增加国际出口和改进产品 资产远高于负债 风险较低 长期持有策略风险为低到中等 [8] 总结 - 公司2024年第三季度财务表现改善 股价过去十二个月上涨 继续在加拿大市场占据高位 国际业务拓展和内部种植创新前景良好 评级为持有 建议投资者关注 [9]

文章核心观点 加拿大大麻公司Organigram公布最新财报后股价上涨，本财年第三季度营收超预期且同比增长，投资者积极反应，交易量增加 [1][3] 公司业绩情况 - 本财年第三季度营收4106万加元，高于华尔街预期的3924万加元，较去年同期的3280万加元增长25% [1] - 本季度营收增长主要因休闲大麻销售增加，公司持续扩大国际销售供应协议 [2] - 调整后息税折旧摊销前利润显著改善 [3] 股票表现 - 截至周二下午，OGI股票上涨25.4% [4] - 投资者庆祝积极财报，截至发稿超240万股易手，远高于约69.5万股的日均交易量 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长25%,环比增长超过9% [34] - 调整后毛利率从上年同期的19%提升至36%,环比提升5个百分点 [37] - 第三季度毛利额同比增长139%至1460万加元 [37] - 经营费用同比下降20%,销售及一般管理费用下降22%至1480万加元 [38] - 第三季度实现调整后EBITDA350万加元,上年同期为负290万加元 [39] - 第三季度净利润280万加元,上年同期净亏损2.135亿加元 [40] - 经营活动现金流在扣除营运资金变动前为负20万加元,上年同期为负1480万加元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大休闲大麻业务同比增长25% [13] - 公司在魁北克省的市场份额从上年同期的8.2%增至9.3%,6月份达到9.5% [16] - 公司在新不伦瑞克省的市场份额创历史新高,达到25.8%,在大西洋地区的总市场份额为16.8% [17] - 公司在加拿大整体市场排名第三 [17] - 公司在多个品类中保持领先地位,如研磨粉、哈希、纯CBD软糖等 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国成为全球最大的联邦合法成人使用大麻市场 [22] - 公司在德国大麻公司Sanity Group的投资,使其成为公司在欧洲的第一个据点 [21][22] - 公司还与澳大利亚和英国的客户签署了新的供应协议,现已有7个国际供应协议 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于国内创新和优质产品,拓展全球足迹,提高运营效率和维持良好财务状况 [12] - 公司在加拿大市场份额持续提升,在激烈竞争中脱颖而出 [13][14] - 公司投资新的FAST纳米乳化技术,有望提高食用产品的生物利用度和作用时间 [18][19] - 公司加快与Phylos的投资,获得更多高CBD、CBG等种子品系的独家授权 [29][30] - 公司计划未来将30%的产能来自种子培育,以提高产品质量和生产效率 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加拿大市场竞争激烈,但公司仍能持续增长市场份额 [13][14][15] - 第四季度有望成为加拿大大麻史上最大一个季度,公司有望从中获益 [15] - 德国成为最重要的新兴合法大麻市场,公司通过投资Sanity抢占先机 [22][23] - 公司通过提高产品质量、降低成本等措施,有望持续提升财务表现 [26-31][34-41] - 公司维持行业最健康的资产负债表,为未来发展提供充足的财务灵活性 [32][43] 其他重要信息 - 公司预计将在2025年初获得欧盟GMP认证,届时将能更好地供应德国等国际市场 [50][51] - 公司将优先满足国际市场需求,因为毛利更高,国内市场则会相对减少 [52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Aaron Grey 提问** 询问公司何时获得欧盟GMP认证,以及认证后公司如何分配国内外产能 [48][49] **Beena Goldenberg 回答** 公司预计将在2025年初获得欧盟GMP认证,在此之前仍将供应GACP标准花草。认证后,公司将优先满足国际市场需求,因为毛利更高,国内市场则会相对减少 [50][51][52] 问题2 **Pablo Zuanic 提问** 询问公司在德国市场的情况,以及是否考虑通过Jupiter投资池进入美国市场 [56][59] **Beena Goldenberg 回答** 公司从Sanity那里获悉,德国市场自4月1日以来业务翻番。公司正密切关注美国联邦和州级对大麻衍生物的监管动态,并考虑通过Jupiter投资池进入美国市场,但需要确保符合上市公司的合规要求 [57][58][60][61][62]

财务表现 - 公司Q3财年2024年净收入为41,060美元，同比增长25%[32] - 公司Q3财年2024年毛利率(不含公允价值调整)为34%，同比大幅提升[36][37] - 公司Q3财年2024年销售的干花产品重量为18,785公斤，同比增长35%[34] - 公司Q3财年2024年一般及行政费用为9,700美元，同比下降33%[38] - 公司Q3财年2024年研发费用为2,460美元，同比下降29%[40] - 公司Q3财年2024年调整后EBITDA为3,465美元，同比大幅改善[48] - 公司Q3财年2024年净利润为2,818美元，同比大幅改善[49] 资本运作 - 公司在Q3财年2024年完成了2,880万美元的增发融资[45][46] - 公司在Q3财年2024年处置部分固定资产获得707美元的收益[44] - 成功完成2.88亿加元的增发,发行890.1万单位,每单位价格3.23加元[51] 业务发展 - 公司正在与英美烟草公司的全资子公司进行合作和投资交易,对此持有积极预期[12] - 公司计划与Phylos Bioscience Inc.建立技术安排,逐步将部分种植园转为种子培育,预期将带来好处[12] - 公司正在投资Weekend Holdings Corp、Steady State LLC和Sanity Group GmbH等公司,对此持有积极预期[12] - 公司正在申请欧盟GMP认证,预计将在未来完成审核并获得认证[12] - 公司在魁北克的Lac-Supérieur设施增加了工艺大麻种植和生产能力[21] - 公司在温尼伯设有高度自动化的食品制造设施，可以生产各种高品质的食用产品[26] - 公司通过改变连续食用产品线的活性投药罐来减少大麻素浪费，预计在2025财年将带来可观的节省[28] - 公司通过将2个预培养室转换为花房来缩短预培养时间，增加了约2%的种植能力(约1,555公斤/年)[28] - 公司通过收购EIC和Laurentian公司扩大了市场份额和产品组合[29] - 公司开始向德国、澳大利亚和英国出口散装大麻[29] - 公司与BAT建立了"Jupiter"投资池,针对国际投资机会进行投资[29] - 与英国Avida Medical签订3年供应协议,预计供应1,700公斤高品质大麻花[52] - 投资2,100万加元收购德国Sanity Group少数股权,并提供1,150万欧元可转换债券融资[54] - 收购美国Phylos公司部分股权,获得高THCV、CBG、CBC和CBDV等稀有大麻素种子品种[56] - 蒙克顿种植园持续优化,平均THC含量提高,生产成本降低[59] - 温尼伯工厂完成首次全天纳米乳化软糖生产测试,计划2024年秋季推出[62] - 在花草和预卷产品类别保持领先地位,并积极拓展大麻衍生品类别[64,65,66] - 建立联合研发中心,开发创新产品和技术,提升公司长期竞争优势[69,70,71,72,73] - 公司的生物实验室正在开发用于研究关键大麻特性的遗传工具箱,以加快研发活动,并已用于支持几项植种科学发现,将最终使公司现有的植物组合和长期种植策略受益[75] - 公司的种植计划通过增加专门的种植研发空间进行了扩展,每两个月可以快速评估和筛选20到30种独特的品种[76] 经营管理 - 公司正在采取措施以保持在多伦多证券交易所和纳斯达克的上市地位[12] - 公司正在采取措施提高运营效率和自动化,预期将带来成本节约[12] - 公司在第三季度收获了21,420公斤鲜花，比上一年同期增加15%[28] - 公司42%的收获超过26%的THC含量，比上一季度增加17个百分点[28] - 公司种子生产室的平均产量达到每株200克，THC含量为25.5%[28] - 公司预计2024财年的收入、调整后毛利率、销售及一般管理费用和调整后EBITDA[12] - 公司预计2024财年全年调整后EBITDA将超过2023财年,并在第四季度实现来自营运资金变动前的正现金流[80] - 公司预计通过提高高毛利率的即食产品如软糖和管状预卷烟的销售占比,以及优化省份和产品组合等措施来提高毛利率[80] 法律合规 - 公司正在解决诉讼和其他法律程序,预期将得到解决[12] - 公司已向以色列政府提交了数据,证明自己没有进行倾销行为,正在就此进行应对[83] - 公司于2023年5月将财年年末从8月31日改为9月30日,以更好地与其他上市公司和日历季度保持一致[3] - 公司于2023年5月25日与Phylos签订了有担保可转换贷款协议,并确认了1,424美元的衍生工具负债[151,152] - 公司于2024年4月发行的认股权证被分类为衍生工具负债,截至2024年6月30日公允价值为525.2万美元[140][141][142][143][144] - 公司与BAT签订了优先认购权协议,BAT可在特定情况下认购公司额外股份[145][146] - 公司根据修订后的IRA协议发行优先股以限制BAT的投票权不超过30%[147] - BAT根据顶级认购权支付的每股价格与其他参与方支付的价格相同[148] - 公司将BAT的顶级认购权确认为衍生工具负债,并根据2021年3月10日初始确认时的公允价值进行估值[148] - 公司于2024年6月30日重新评估BAT的顶级认购权公允价值为

文章核心观点 - 公司Q2财报表现不佳,收入和调整后EBITDA均低于预期 [1][2] - 国际业务大幅下滑80%,但公司已开始向德国、英国、澳大利亚等国家出货 [3] - 公司现金充裕,无债务,但经营活动现金流为负 [3] - 分析师对公司未来财年的收入和利润预测已大幅下调 [4][5][6] 行业概况 - 加拿大大麻销售增长乏力,4月同比仅增4.4% [7] - 加拿大大麻税收过高是行业发展的一大障碍 [7] 公司表现 - 公司股价自2021年初高点以来已下跌超93% [8] - 公司估值较低,仅为有形净资产的0.8倍 [11] - 分析师预测公司未来财年的利润率可能偏低 [5][6] - 公司最大股东英美烟草正以较高价格增持股份 [3][17] - 公司在美国大麻合法化后可能受益,提振投资者情绪 [18]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2 2024财年总收入为5740万加元,同比增长8.6% [40] - 公司Q2 2024财年净收入为3760万加元,同比下降5%,主要受国际销售下降影响 [40][41] - 公司Q2 2024财年调整后毛利率为31%,同比下降3个百分点,主要受国际销售下降影响 [45] - 公司Q2 2024财年调整后EBITDA亏损100万加元,同比下降 [49] - 公司Q2 2024财年净亏损2710万加元,同比增加 [50][51] - 公司Q2 2024财年经营活动现金流出900万加元,同比改善54% [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在加拿大休闲用途大麻市场的销售收入同比增长21%,优于整体市场约7%的增速 [40] - 公司在国际市场的销售收入同比下降,主要是由于对以色列的销售大幅下降 [45] - 公司在花草类产品、哈希产品、可食用提取物等主要品类中保持领先地位,但在油品类产品表现欠佳 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在大西洋加拿大地区的市场份额达16.1%,同比增长36% [35] - 公司在魁北克省的市场份额达9.1%,创历史新高 [35] - 公司在加拿大其他省份均保持前五名的市场地位 [35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于创新,并将其作为核心竞争力,在其他公司削减投入的情况下加大投入 [25][32] - 公司将通过国际市场拓展,特别是美国和德国等新兴市场,成为全球大麻行业的领导者 [18][19][20] - 公司将利用强大的现金流和低债务水平,在行业内保持竞争优势 [14][15][54][56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对加拿大政府未能解决大麻行业面临的关键问题,特别是过高的消费税,表示失望 [16][17] - 管理层对公司在加拿大市场的领先地位和在国际市场的拓展前景表示乐观 [12][13][56][57] - 管理层认为公司强大的现金流和创新能力将支撑其在未来取得更好的财务表现 [55][56][57] 其他重要信息 - 公司已获得BAT的1.245亿加元增资,预计到2025年2月底将拥有近2亿加元的现金 [14][15][54] - 公司在种子育种技术、提取工艺等方面取得重大突破,将提高产品品质和生产效率 [28][29][32] - 公司的SHRED品牌在加拿大市场表现出色,年销售额超2亿加元 [35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Aaron Grey 提问** 询问公司2024财年下半年的调整后EBITDA预期及其支撑因素 [60] **Greg Guyatt 回答** 公司预计2024财年下半年的调整后EBITDA将超过2023财年,主要得益于国际销售增加、种子育种技术带来的成本下降,以及其他运营效率提升措施 [61][62][63][64] 问题2 **Matt Bottomley 提问** 询问公司对以色列市场应收账款计提准备的具体情况 [73] **Beena Goldenberg 回答** 公司对以色列客户的应收账款进行了6个月以上的账龄准备,但仍希望与客户达成付款计划,恢复对以色列市场的出货 [74][75] 问题3 **Frederico Gomes 提问** 询问美国大麻重新分类对公司在美国市场的影响 [86] **Beena Goldenberg 回答** 美国大麻重新分类是一个积极信号,但对公司目前的合规要求没有太大帮助,主要是会利好公司已投资的两家美国公司 [87][88][89]

公司基本信息 - [公司财年从8月31日变更为9月30日，2024财年从2023年10月1日至2024年9月30日，当前报告期为2024年3月31日止的三个月和六个月，对比期为2023年2月28日止的三个月和六个月][2] - [公司全资子公司OGI是加拿大《大麻法案》下的持牌生产商，受加拿大卫生部监管][8] - [公司普通股在纳斯达克全球精选市场和多伦多证券交易所上市，股票代码为“OGI”][9] 财务报告编制基础 - [MD&A中的财务数据基于公司中期财务报表，按国际会计准则34编制，除特定计算外，财务信息以千加元表示][3] - [公司使用非国际财务报告准则指标评估财务和运营表现，这些指标无标准化计算方法，使用时应结合国际财务报告准则指标][5][6] 前瞻性信息 - [MD&A包含前瞻性信息，涉及生产、合作、市场、法规等多方面预期，但存在不确定性和风险][12][13] - [可能导致实际结果与前瞻性信息差异的因素包括财务、竞争、法规、市场等风险][15] - [公司不承担更新前瞻性信息的义务，除非法律要求][18] 生产设施与产能 - [公司在蒙克顿的主设施有115个种植室，年产能约85,000公斤花卉][27] - [含THC超过24%的花卉产量较2023财年第二季度增长79%，25%收获的花卉THC含量在24 - 26%，25%超过26%][42] - [果胶软糖日产量从170,000颗提高到最多300,000颗，2024年3月生产了420万颗][42] - [温尼伯工厂每月可生产超400万个软糖，2024年4月纳米乳液制造设备交付，目标在秋季推出纳米乳液软糖][74] - [2024财年第二季度公司收获20962公斤干花，2023财年第二季度为20624公斤][73] - [2024财年第二季度干花每株产量为164克，收获量为20,962千克，员工人数为987人][143] - [2024年上半年所有花卉销售总量达31,705千克，较同期增长4%，主要因成人娱乐用大麻销量增加][115] - [截至2024年3月31日，生物资产账面价值为14042美元，预计收获27382千克大麻（2023年9月30日为26917千克）][188][189] 市场地位与销售情况 - [截至2024财年第二季度末，公司在软糖品类中占第2份额，胶囊品类中占第1份额][29] - [截至2024财年第二季度末，公司市场排名第3][34] - [SHRED品牌过去12个月零售销售额超2亿美元][37] - [2024年3月31日，公司在哈希品类中占第1市场地位][37] - [2024年3月，Edison Jolts在胶囊和食用提取物品类中占第1地位][37] - [截至2024财年第二季度末，公司在软糖品类中占第2市场地位，Monjour是最畅销的纯CBD软糖][37] - [截至2024年3月31日，公司在花卉类别中排名第三，在注入式预卷中排名第二，在所有预卷中排名第三][78] - [截至2024年3月31日，公司在哈希类别中保持第一市场份额，在纯CBD软糖中拥有超51%市场份额][80] - [2024年3月，Edison Jolts高 potency THC含片在胶囊和食用提取物类别净销售中排名第一][80] - [2024年4月公司SHRED品牌年度零售销售额超2亿美元][68] 公司战略 - [公司战略支柱包括创新、消费者关注、效率和市场扩张][31][32] - [公司通过战略并购和评估国际市场扩张来扩大市场份额][41] - [公司预计2024财年通过自动化和内部化流程实现约1000万美元年度节省，2024财年第一季度节省约230万美元，第二季度节省约240万美元][72] - [公司预计2027财年加拿大全国休闲零售销售额将达68亿美元，将调整产品组合以适应市场趋势和消费者偏好][94] - [公司计划试点纳米乳化技术，相关设备已在2024年4月交付温尼伯工厂，有望生产含特殊成分的软糖增加收入][90][98] - [公司预计推出新的高THC和高萜烯基因产品，继续投资新基因技术][97] - [公司预计继续提高利润率并实现正的调整后息税折旧摊销前利润，确定了增加高利润率产品销售等提高调整后毛利率的机会][99][100] 财务数据 - [2024财年第二季度净收入为37,628美元，较2023财年第二季度下降5%，主要因国际和医疗收入减少，成人娱乐用大麻收入增加部分抵消了下降][43][45] - [2024财年第二季度销售成本降至26,366美元，较2023财年第二季度下降11%，主要因2023财年第二季度库存拨备较高][43][48] - [2024财年第二季度公允价值调整前毛利率为11,262美元，占净收入的30%，较上一年同期增加，主要因较低的库存拨备和可变现净值调整][43][49] - [2024财年第二季度调整后EBITDA为 - 1,045美元，较2023财年第二季度下降119%，主要因净花卉收入降低和调整后毛利率下降][43][62] - [2024财年第二季度净亏损为27,075美元，较2023财年第二季度增加262%，主要因生物资产公允价值变动未实现收益减少和衍生负债公允价值变动][43][62] - [2024年上半年净收入74,083美元，较2023年同期的82,814美元下降11%，主要因国际收入和医疗销售分别减少13,418美元和1,361美元，部分被成人娱乐用大麻收入增加4,273美元抵消][109][112][113] - [2024年上半年休闲花卉平均售价降至每克1.53美元，2023年同期为1.84美元，因市场价格压缩和产品组合变化][114] - [2024年3月31日止六个月毛利润为16300美元，低于2023年2月28日止六个月的33688美元，主要因生物资产公允价值变动未实现收益降低、销售额下降和ASP降低][117] - [2024年3月31日止六个月生物资产公允价值变动未实现收益为18512美元，低于上年同期的38835美元，主要因2023财年第一季度产能扩张和调整平均售价假设][118] - [2024财年第一季度和第二季度调整后毛利率和公允价值调整前毛利率较2023财年第三季度和第四季度有所改善，得益于种植和收获后成本降低、库存拨备减少等因素][123] - [2024年3月31日止六个月总运营费用为47206美元，较2023年的40473美元增加6733美元，增幅17%，各项费用均有增长][124] - [2024年3月31日止六个月一般及行政费用为26626美元，较上年同期增加3678美元，主要因预期信贷损失拨备增加，部分被折旧减少抵消][125] - [2024年3月31日止六个月销售及营销费用为9998美元，占净收入13%，高于上年同期的8825美元和11%，因零售竞争加剧导致贸易投资增加][126] - [2024年3月31日止六个月研发成本为7073美元，高于上年同期的5731美元，因公司加大PDC协议和内部产品创新项目投入][127] - [2024年3月31日止六个月股份支付费用为3509美元，高于上年同期的2969美元，总股份支付费用为4002美元，高于上年同期的3194美元，主要因当期授予更多股权结算奖励][128][129] - [2024年3月31日止六个月投资收入为1285美元，低于上年同期的1970美元，主要因现金余额降低][135] - [2024年3月31日止六个月其他（收入）费用为11949美元，较上年同期的 - 4395美元增加16344美元，主要因衍生负债公允价值变动等因素][134] - [2024年上半年净亏损42,825美元，每股亏损0.497美元，较2023年上半年净亏损2,159美元和每股亏损0.028美元有所增加，主要因生物资产公允价值变动未实现收益降低和衍生负债公允价值变动所致][142] - [2024财年第二季度净收入和毛利率略有增加，净亏损较第一季度降低][143] - [2023财年第三和第四季度净亏损高于历史时期，主要因减值费用和净花卉收入降低][143] - [2024财年第一季度净亏损较高，主要因毛利率降低、运营费用增加和衍生负债公允价值变动收益降低][143] - [2022财年第三和第四季度以及2023财年第一季度净收入持续增长，单位生产成本和资产减值费用降低，与2022财年其余季度相比实现净收入或净亏损减少][143] - [2022财年第四季度调整后EBITDA为320万美元，高于第三季度的100万美元，主要因原定于2022财年第三季度的国际发货完成和该季度娱乐收入创历史新高][147] - [2024财年第二季度管理层更改调整后EBITDA计算方式，将预期信贷损失准备纳入其中，并相应调整了以前季度的数据][145] - [调整后EBITDA是一项非国际财务报告准则指标，公司通过净收入（亏损）排除多项费用和收益来计算，管理层认为其可作为公司运营现金流的代理指标并用于评估未来财务表现][144] - [2023财年第一季度调整后EBITDA增至560万美元，二季度保持该水平，三季度降至亏损290万美元，四季度降至亏损190万美元；2024财年第一季度调整后EBITDA转正，二季度为亏损100万美元][148] - [截至2024财年第二季度末，现金及短期投资为72,606美元，较2023财年第四季度末的33,864美元增长114%；存货为69,222美元，增长9%；营运资金为138,228美元，增长4%；总资产为331,778美元，增长11%；总债务为118美元，下降24%；非流动金融负债为3,177美元，下降12%；股东权益为271,797美元，基本持平][149] - [2024年3月31日，公司无限制现金余额为72,606美元，较2023年9月30日的33,864美元增加，主要因英美烟草的后续投资][150] - [2024年4月，公司成功完成8,901,000个单位的包销公开发行，总收益为2880万美元][151] - [截至2024年3月31日的三个月和六个月，经营活动使用的现金分别为13,217美元和1,291美元，较2023年同期的19,711美元和16,246美元减少，主要因应付账款和应计负债增加][152] - [截至2024年3月31日的三个月和六个月，融资活动提供的现金分别为40,865美元和40,713美元，而2023年同期分别使用210美元和410美元，主要因英美烟草的后续投资][153] - [截至2024年3月31日的三个月和六个月，投资活动使用的现金分别为1,898美元和1,482美元，2023年同期分别提供11,678美元和9,970美元][154][156] 业务拓展与合作 - [通过战略收购EIC和Laurentian，增加了大麻食用品制造设施和产品组合，扩大了在魁北克的业务][42] - [2024年1月完成对Sanity Group的首批散装大麻发货，拓展国际市场][42][64] - [2024年3月宣布以200万美元可转换票据形式对OBX进行少数股权投资，是Jupiter投资策略的一部分][66] - [2024年公司完成向德国和英国的首次花卉发货，提交了蒙克顿校区的欧盟GMP认证申请，预计2024年夏季开始正式审计][101][102] - [公司与BAT合作的卓越中心已成功启动，双方共同承担成本，BAT约3100万美元初始投资用于公司资金义务][83][84] - [卓越中心正在开发一系列乳液、新型蒸汽配方、风味创新和包装解决方案，计划用于公司产品组合][88] - [约8300万美元的BAT投资将用于“木星”战略投资池，公司于2024年3月用该资金对美国OBX进行了首次投资][105] 股权与投资 - [2023年11月公司获英美烟草旗下子公司1.246亿美元后续战略股权投资，首笔于2024年1月23日完成交割][28] - [2023年11月，公司与英美烟草达成1.246亿美元的后续投资协议，2024年1月完成第一笔交易，英美烟草持股达29.9%，剩余两笔交易中，若英美烟草持股超30%将获优先股][163][164] - [2024年1月23日公司向英美烟草（BAT）增发1289.3175万股普通股，使其持股比例增至29.90%（非摊薄基础）][174][175] - [截至2024年3月31日，公司对BAT的增持权重新估值，公允价值为1019美元（2023年9月30日为130美元），2024年第一季度和上半年公允价值分别增加713美元和889美元][180] - [2023年11月公司支付第二笔275万美元贷款，注销1385美元衍生负债，截至2024年3月31日，第三笔贷款承诺公允价值为770美元，2024年第一季度和上半年公允价值分别增加28美元和412美元][184] - [截至2024年3月31日，非投票A类优先股衍生工具总公允价值为13808美元，公司在损益表中确认公允价值增加11887美元][186] - [2020年11月12日公司初始确认衍生负债12894美元，发行成本4305美元，其中803美元分配至衍生负债，3502美元分配至普通股][172] - [2021年3月10日公司向BAT发行1458.4098万股普通股][174] - [截至2024年3月31日，无认股权证行权，认股权证已于2023年11月12日到期][173] - [2024年第一季度和第二季度，公司分别授予关键管理人员62,000份股票期权，公允价值为123美元；分别授予830,888份和2,138,542份RSUs，公允价值分别为2,11

文章核心观点 - 本周大麻股票投资者看好该行业，虽交易波动大难测，但行业发展前景好，2024年政治人物对大麻改革兴趣增加，推荐三只本周值得关注的大麻股票 [1][3] 行业情况 - 大麻行业变化大，交易波动难测，需密切关注新闻和事件，研究行业和公司有助于找到优质股票 [1][2] - 行业整体年轻且在不断发展，各州从合法大麻获得数十亿美元税收且仍在增长，显示出市场需求 [3] - 2024年是选举年，更多政治人物关注大麻改革，有望结束大麻禁令使其合法化 [3] 推荐股票 Trulieve Cannabis Corp. - 是一家大麻零售商，种植、加工和制造大麻产品，向药房分销并提供送货服务 [5] - 将在佛罗里达州斯图尔特开设新门店，5月17日上午9点举行开业庆典，有音乐、特价、折扣和患者教育活动 [6] - 公司CEO称新店扩大了马丁县和佛罗里达宝藏海岸的医用大麻获取途径，将为患者提供优质体验 [7] Organigram Holdings Inc. - 在加拿大从事大麻及大麻衍生产品的生产和销售 [7] - 宣布将于2024年5月14日公布2024财年第二季度业绩，并举行电话会议讨论结果 [8][9] Verano Holdings Corp. - 是美国垂直整合的多州大麻运营商 [10] - 开设MÜV Haines City门店，使其在佛罗里达的门店达75家，全国零售药房达140家 [11] - 南方地区总裁称很高兴为海恩斯市患者提供产品和服务，期待佛罗里达州结束大麻禁令 [12]

文章核心观点 - OrganiGram是医疗行业中表现较好的公司之一,在今年的年初至今的表现优于同行业平均水平[5] - 分析师对OrganiGram的盈利预测有所上调,反映出公司的业绩前景正在改善[4] - 同样在医疗行业中,ResMed公司的年初至今的表现也优于行业平均水平[6][7] 行业概况 - 医疗行业目前在16个行业中排名第4位[2] - OrganiGram属于医疗-产品行业,该行业包括91家公司,年初至今平均涨幅为1.8%[8] - ResMed也属于同一行业[8] 公司表现 - OrganiGram目前评级为买入评级,在过去90天内,分析师对其全年盈利预测有所上调[3][4] - 与同行业相比,OrganiGram今年年初至今的涨幅达到42%,优于行业平均水平0.8%[5] - ResMed今年年初至今的涨幅为6.6%,也优于行业平均水平[6][7]

财务数据和关键指标变化 - 第一财季收入同比下降8%,主要由于国际收入减少4.8百万美元和医疗销售下降1百万美元 [36] - 第一财季毛利率提升至31%,主要由于种植和后期加工成本下降、折旧费用降低以及JOLTS产品重新上市 [40] - 第一财季调整后EBITDA为136,000美元,较上一季度的负2.4百万美元有所改善 [42] - 第一财季经营活动产生的现金流为7.7百万美元,较上年同期的3.5百万美元有所增加 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 花草产品产量从上年同期的22,000公斤下降11%至20,000公斤,主要由于品种组合调整以满足消费者偏好变化 [38] - 花草产品中THC含量超过24%的占比增加53% [39] - 预卷烟产品销量同比增长38%,包装产能提升100%,SHRED Heavies产品产能提升150% [27] - 食用产品在第一财季占总销售46.5%,较上年同期的37%有所增加 [26] - 公司在第一财季成为加拿大最大的合法哈希生产商,占市场份额超过20% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在第一财季维持加拿大第二大LP的市场地位,市场份额从6.7%增至7.3% [28] - 12月份公司创下单月33.5百万美元的零售销售纪录,主要得益于预卷烟、含料预卷烟和软糖等创新产品的良好表现 [29] - 公司已完成首次向德国的出口,并预计近期将向英国出口首批花草产品 [17] - 公司预计获得EU-GMP认证将有助于提升国际业务的毛利率 [17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将通过Project Jupiter投资基金进行国际市场拓展,包括美国、德国和澳大利亚等市场 [13][14][91] - 公司正在向种子育种生产转型,这将提高产品稳定性并降低成本 [18] - 公司将重点提升在烟油产品市场的份额,并推出新的雾化硬件以提升口感和功效 [30] - 公司预计行业将出现洗牌,一些存在逃税等不公平行为的企业将被淘汰 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有望在2024财年实现收入和利润的同比增长 [32] - 公司有望通过提高自动化水平、扩大国际业务、推出创新产品等措施提升毛利率的稳定性 [32] - 公司看好德国和澳大利亚等新兴市场的发展前景,并将积极拓展这些市场 [74][91] - 公司认为行业洗牌在未来12个月内将加速发生,有利于公司巩固行业领导地位 [51] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Aaron Grey 提问** 询问毛利率改善的主要驱动因素,以及未来如何通过产品组合优化提升毛利率 [55] **Beena Goldenberg 回答** 提到通过提高自动化水平、种子育种转型、国际业务拓展等措施将持续提升毛利率,同时烟油产品也是一个重要的增长点 [60][61] 问题2 **Federico Gomes 提问** 询问公司对德国市场和EU-GMP认证的预期 [74] **Beena Goldenberg 回答** 表示德国医疗大麻市场有望在未来2-3年内实现2-3倍的增长,EU-GMP认证将使公司能够直接向欧洲市场出口产品,提升毛利率 [75][77][78] 问题3 **Yewon Kang 提问** 询问公司在Project Jupiter投资基金中是否会更多关注国际市场而非美国市场 [89] **Beena Goldenberg 回答** 表示公司将在美国、德国、澳大利亚等市场进行投资,并将根据自身战略目标选择最佳机会 [92][93]