交易概述 - OUTFRONT Media Inc 将其加拿大业务以4 1亿加元现金出售给Bell Media 交易已完成 并可能根据某些购买价格调整进行最终调整 [1] 公司背景 - Bell Media是加拿大领先的媒体和娱乐公司 拥有优质视频 音频 户外广告和数字资产组合 包括加拿大最受欢迎的电视网络CTV 最大的加拿大自有视频流媒体平台Crave 以及领先的户外广告网络Astral [2] - OUTFRONT Media利用技术 位置和创意 通过北美最大和最多样化的广告牌 交通和移动资产组合 将品牌与消费者连接起来 [6] 交易影响 - Bell Media总裁Sean Cohan表示 此次收购巩固了公司在户外广告领域的领导地位 扩展后的全国数字和户外资产库存将为广告合作伙伴带来更好的行业领先成果 [3] - OUTFRONT Media董事长兼首席执行官Jeremy Male表示 出售加拿大业务体现了户外资产的内在价值 将使公司能够主动降低财务杠杆 并专注于在美国的完全本土业务 [6] 技术支持 - Bell Media通过Bell Marketing Platform提供一流的技术 营销和分析支持 包括Bell Analytics 战略受众管理(SAM)和Bell DSP 以及先进的广告解决方案 如线性可寻址电视 可寻址音频和Crave上的广告 [7]

公司评级与股价表现 - 公司股票评级为“卖出”，建议在杠杆率降至4.5倍以下或价格下跌至提供安全边际时再考虑买入 [2] - 公司股价在发布时价格为16.79美元，较之前下跌17.81%，总回报率为-16.04%，同期标普500指数上涨1.76% [3] 财务表现 - 2024年第一季度总收入同比增长3.2%，达到4.085亿美元，略低于市场预期 [26][27] - 数字收入同比增长8.3%，占总收入的31.0%，显示出公司在数字广告领域的持续增长 [30][31] - 调整后的OIBDA（折旧和摊销前营业利润）同比增长10.5%，主要得益于成本控制 [13][14] - 调整后的运营资金（AFFO）同比增长163.6%，显示出公司在现金流管理上的显著改善 [18][38] 成本与支出 - 总支出同比增长1.9%，低于收入增长，显示出公司在成本控制方面的成效 [32] - 资本支出中，维护性资本支出为880万美元，增长性资本支出为2320万美元，同比增长163.6% [15][18] 债务与杠杆 - 截至2024年3月31日，公司净杠杆率为5.4倍，与2023年12月31日持平 [20][22] - 公司预计随着加拿大业务的出售完成，杠杆率将显著下降 [22] - 公司加权平均债务成本为5.7%，债务到期时间表显示未来几年将有大量债务到期 [20] 未来展望 - 公司预计2024年全年调整后的AFFO增长将在高个位数范围内，基于加拿大业务出售的预期 [21] - 公司预计在选举周期中，第三和第四季度的收入将超过市场预期 [23] - 公司计划在2024年底前支付额外的股息，以满足税务合规要求 [42] 业务结构 - 公司收入主要来自美国媒体业务，占总收入的93.9%，加拿大及其他业务占比为6.1% [27][28] - 公司强调数字广告业务的增长，数字收入占总收入的31.0%，显示出公司在数字化转型上的成功 [30][31]

文章核心观点 - OUTFRONT Media拥有多元化的广告资产组合,在美国和加拿大的主要市场具有广泛的地理覆盖和行业多元化,有利于长期增长[1][2][3] - 公司持续投资数字广告牌,数字广告牌数量不断增加,有助于提升数字广告收入[4][5] - 公司通过收购进一步扩大业务规模,为长期增长奠定基础[6] - 户外广告行业受益于技术进步和成本优势,OUTFRONT Media有望持续增加市场份额[7] 行业分析 - 宏观经济环境下,公司面临成本上升压力,可能影响盈利增长[9] - 高利率环境下,公司债务融资成本上升,可能影响购置或开发房地产的能力,同时也可能降低股息吸引力[10] - 公司面临来自其他户外广告商和其他广告渠道的竞争,可能影响定价能力和盈利水平[11] 公司分析 - 过去6个月,公司股价上涨11.7%,优于行业下跌2.8%[8] - 同行中,American Tower和Lamar Advertising的未来增长前景较好[12][13][14]

公司活动 - OUTFRONT Media Inc 与 GLAAD 合作推出 "Protect Our Pride" 活动 庆祝 Pride Month 活动旨在通过全国数字广告牌展示个性化信息 进一步扩大 LGBTQ 社区的曝光度 [1][2] - 个人捐赠 25 美元即可在广告牌上展示照片 姓名及六种个性化信息之一 LGBTQ 企业捐赠 250 美元可选择 "Protect My Business" 信息 [2] - 活动筹集的资金将直接捐赠给 GLAAD 用于加速 LGBTQ 社区的接受和平等 [4] 公司合作 - OUTFRONT Media Inc 与 GLAAD 的合作进入第二年 延续了 "Protect This Kid" 活动的信息 公司通过其媒体资源为重要组织提供知名度和捐款 [3] - GLAAD 营销副总裁 Raymond Dooley 表示 企业联盟对加速 LGBTQ 社区的接受至关重要 OUTFRONT 通过将 LGBTQ 人群 家庭和企业置于合作中心 展示了社区联系与真实代表性的可能性 [3] 公司背景 - OUTFRONT Media Inc 是美国最大的户外媒体公司之一 通过技术 位置和创意连接品牌与消费者 拥有北美最大 最多样化的广告牌 交通和移动资产 [5] - 公司通过技术平台改变广告商与移动受众的互动方式 [5]

公司概况 - OUTFRONT Media拥有多元化的广告站点组合和广泛的覆盖范围 这为其长期增长提供了良好的基础 [1] - 公司在2024年的每股运营资金(FFO)预计为1.71美元 较去年同期增长1.3% [1] - 过去三个月 公司股价上涨17.6% 而行业整体下跌0.9% 显示出强劲的基本面 [2] 业务优势 - 公司广告站点在地理上高度分散 覆盖美国和加拿大 使客户能够触达全国受众 并针对特定区域定制广告活动 [3] - 公司不仅为多个交通管理部门提供通信和广告服务 还服务于娱乐、医疗保健/医疗和零售等多个行业 这种多元化使公司收入更加稳定 [4] 数字化转型 - 公司持续投资数字广告牌 2024年第一季度在美国和加拿大分别新建或改造了32个和7个数字广告牌 [5] - 2023年 公司在美国和加拿大分别新建或改造了84个和45个数字广告牌 截至2023年底 数字广告牌总数达到2191个 较2022年底的1970个有所增加 [5] - 公司正从传统静态广告牌向数字广告牌转型 这有助于拓展新的广告客户关系 提升数字收入 [6] 行业趋势 - 户外广告(OOH)成本相对较低 市场份额显著增加 预计未来技术投资将进一步推动户外广告发展 [7] - 公司正在扩大业务范围 为营销人员提供独特的技术平台 以抓住增长机会 [9] 战略扩张 - 2024年3月 公司宣布扩大纽约市大都会运输署(MTA)系统的程序化交通广告 覆盖纽约市五个行政区以及长岛和Metro-North铁路系统的关键区域 这将创建美国最大的程序化全动态交通网络 [10] - 公司通过收购增强业务组合 2024年第一季度完成600万美元的资产收购 2023年、2022年和2021年分别完成3370万美元、3.539亿美元和1.365亿美元的资产收购 [11] 估值优势 - OUT股票的价值评分为B 研究表明 价值评分为A或B且Zacks排名为1(强力买入)或2的股票具有最佳上涨潜力 [12] 同业比较 - REIT行业中表现较好的股票包括Lamar Advertising(LAMR)和Cousins Properties(CUZ) 两者目前均为Zacks排名2 [13] - LAMR的当前年度每股FFO共识估计在过去一个月内上调3.7%至8.03美元 [13] - CUZ的2024年每股FFO共识估计在过去两个月内小幅上调至2.61美元 [13]

公司动态 - OUTFRONT Media Inc 的董事长兼首席执行官 Jeremy Male 将于 2024 年 5 月 21 日下午 2:25 东部时间在 J P Morgan 的第 52 届全球技术、媒体和通信会议上发表演讲 [1] - 公司将在其网站的投资者关系部分提供现场和回放音频网络直播 [1] 公司业务 - OUTFRONT Media Inc 利用技术、位置和创造力的力量，通过北美最大和最多样化的广告牌、交通和移动资产组合，在户外将品牌与消费者联系起来 [2] - 通过其技术平台，公司将从根本上改变广告商与移动中的受众互动的方式 [2]

核心观点 - 投资者寻求增长型股票以利用高于平均水平的财务增长，这些股票能够吸引市场关注并产生卓越回报 [1] - 使用Zacks增长风格评分系统可以更容易地找到具有真正增长潜力的股票 [2] - Outfront Media（OUT）因其优异的增长评分和Zacks排名而被推荐为当前的增长型股票 [2][10] 增长型股票的关键因素 - 盈利增长是增长型股票最重要的因素，双位数的盈利增长通常被视为公司前景强劲的标志 [4] - Outfront Media的历史每股收益（EPS）增长率为1.8%，但预计今年将增长4.1%，远超行业平均的0.6% [5] 资产利用效率 - 资产利用率（销售与总资产比率）是衡量公司利用资产生成销售效率的重要指标 [6] - Outfront Media的资产利用率为0.33，高于行业平均的0.13，显示出更高的效率 [7] - 公司今年的销售预计增长2.1%，略高于行业平均的2% [7] 盈利预测修正 - 盈利预测修正趋势是验证股票优越性的重要指标，正向修正趋势通常与短期股价走势有强相关性 [8] - Outfront Media的当前年度盈利预测在过去一个月内上调了1.5% [9] 综合评估 - Outfront Media基于上述因素获得了B级增长评分，并因盈利预测修正的积极趋势获得了Zacks排名第2 [10] - 这种组合表明Outfront Media是一个潜在的超额表现者，是增长型投资者的稳健选择 [11]

财务表现 - 公司2024年第一季度调整后运营资金(AFFO)每股为14美分 符合Zacks共识预期 [1] - 季度收入为4 085亿美元 略低于Zacks共识预期的4 088亿美元 但同比增长3 2% [2] - 运营收入为1 400万美元 高于去年同期的1 020万美元 [6] - 运营支出为2 387亿美元 同比增长1 4% 主要由于张贴 维护和其他费用增加 [7] - 净利息支出为4 140万美元 同比增长9 8% 主要由于利率上升和平均债务余额增加 [8] 收入构成 - 广告牌收入为3 288亿美元 同比增长2 6% 主要由于每块广告牌平均收入增加和新旧广告牌变动 [3][4] - 交通和其他收入为7 970万美元 同比增长6% 主要由于每块广告牌平均收入增加 [5] 现金流与资产负债表 - 截至2024年3月31日 公司经营活动产生的净现金流为3 020万美元 高于去年同期的940万美元 [9] - 公司流动性状况包括4 240万美元无限制现金和4 936亿美元可用循环信贷额度 [10] - 公司未通过ATM股权计划出售任何普通股 季度末仍有2 325亿美元可用额度 [11] 股息与股票表现 - 公司宣布每股30美分的季度现金股息 将于2024年6月28日支付给截至6月7日的股东 [12] - 公司股价在5月3日纽约证券交易所正常交易时段下跌5 92% [2] 行业表现 - Ventas公司2024年第一季度标准化运营资金(FFO)每股为78美分 超出Zacks共识预期的74美分 同比增长5 4% [14] - Healthpeak Properties公司2024年第一季度调整后FFO每股为45美分 超出Zacks共识预期1美分 同比增长7 1% [16] - 两家公司均上调了2024年展望 [15][17]

广告牌业务 - 公司在美国和加拿大拥有25个最大市场的广告展示，覆盖约150个市场[81] - 公司数字广告牌展示的收入平均是传统静态广告牌展示的4到5倍[89] - 公司在2024年第一季度在美国和加拿大分别新建或转换了32个和7个数字广告牌展示[93] - 公司在2024年第一季度在美国新建、转换或替换了2,523个数字交通和其他展示[93] - 广告牌收入增长主要得益于每块广告牌的平均收入（收益率）增加，尤其是数字广告牌收入的增长，部分抵消了广告牌数量变化的影响[104][105] - 美国媒体部门广告牌收入增长780万美元，同比增长3%，主要受数字广告牌收入增长驱动[133] 财务表现 - 公司2024年第一季度总收入为4.085亿美元，同比增长3%[100] - 公司2024年第一季度调整后的OIBDA为6,650万美元，同比增长10%[100] - 公司2024年第一季度净亏损为2,720万美元，同比减少6%[100] - 公司2024年第一季度FFO（资金来自运营）为2,230万美元，同比增长30%[100] - 公司2024年第一季度AFFO（调整后的资金来自运营）为2,320万美元，同比增长164%[100] - 公司2024年第一季度总收入为4.085亿美元，同比增长3%，其中广告牌收入为3.288亿美元，同比增长3%，交通和其他收入为7970万美元，同比增长6%[102][103] - 公司2024年第一季度总支出为3.945亿美元，同比增长2%，其中运营支出为2.387亿美元，同比增长1%[108] - 公司2024年第一季度净亏损减少160万美元，同比下降6%，主要由于运营收入增加和所得税收益[121] - 公司2024年第一季度总营收为4.085亿美元，同比增长3.2%[126] - 2024年第一季度调整后OIBDA为6650万美元，同比增长10.5%，调整后OIBDA利润率从15%提升至16%[126] - 公司2024年第一季度归属于OUTFRONT Media Inc.的FFO增长520万美元，同比增长30%[127] - 公司2024年第一季度归属于OUTFRONT Media Inc.的AFFO增长1440万美元，同比增长164%[127] 收入与支出 - 广告牌租赁支出占广告牌收入的37%，较2023年同期的38%有所下降，主要由于广告牌收入增加和新地点的增加[109] - 交通特许经营支出占交通广告收入的83%，较2023年同期的89%有所下降，主要由于新合同的影响[110] - 公司2024年第一季度利息支出为4140万美元，同比增长10%，主要由于利率上升和平均债务余额增加[118] - 公司2024年第一季度折旧费用为1850万美元，同比下降8%，主要由于部分资产被重新分类为待售资产[116] - 公司2024年第一季度摊销费用为1760万美元，同比下降19%，主要由于部分无形资产被重新分类为待售资产[117] 部门表现 - 美国媒体部门营收增长1320万美元，同比增长4%，主要得益于广告牌收入增长[132] - 美国媒体部门交通和其他收入增长540万美元，同比增长8%，主要由于每展示收入增加[135] - 美国媒体部门调整后OIBDA增长970万美元，同比增长13%，调整后OIBDA利润率从19%提升至21%[140] - 其他部门总营收下降50万美元，同比下降3%，主要受第三方数字设备销售下降影响[142] - 其他部门调整后OIBDA下降20万美元，同比下降18%，主要由于第三方数字设备销售下降[146] 现金流与资本支出 - 公司2024年第一季度资本支出为1840万美元，同比下降19%，主要用于数字显示屏增长、安全相关项目、软件和技术以及办公设施翻新[181] - 公司预计2024年全年资本支出约为7500万美元，主要用于数字显示屏增长、安全相关项目、软件和技术、维护以及办公设施翻新[182] - 2024年第一季度，公司经营活动产生的现金流量为3060万美元，同比增加2120万美元，主要由于应付账款和应计费用现金使用减少[178][179] - 2024年第一季度，公司投资活动使用的现金流量为1900万美元，同比下降31%，主要由于处置资产收到的现金增加以及资本支出减少[178][181] - 2024年第一季度，公司融资活动使用的现金流量为490万美元，而2023年同期为2070万美元，主要由于AR Facility借款减少[178][184] 债务与融资 - 公司总债务从2023年12月31日的2,741.5百万美元增加到2024年3月31日的2,797.8百万美元[164] - 公司拥有1.5亿美元的应收账款证券化设施（AR Facility），截至2024年3月31日，该设施下未偿还借款为1.2亿美元，借款利率为6.3%，剩余借款能力为3000万美元[168][170] - 截至2024年3月31日，公司总杠杆比率为5.3:1，净有担保杠杆比率为2.0:1，符合债务契约要求[172][173] - 公司拥有“市场发行”股权计划（ATM Program），截至2024年3月31日，剩余发行能力为2.325亿美元[176] - 公司2024年第一季度支付了5240万美元的现金股息，包括普通股、A系列优先股和员工限制性股票单位的股息[184] 风险与市场 - 公司面临与商品价格和外汇汇率相关的市场风险，以及有限的利率和信用风险[195] - 公司未使用衍生品或其他金融工具来对冲商品价格、外汇或利率风险，但未来可能会使用[197][199][202] - 公司认为信用风险有限，因为客户和广告代理数量众多，并且公司对客户和代理进行信用评估[203] 其他 - 公司预计2024年上半年将完成加拿大业务的出售，交易金额为4.1亿加元[83] - 公司现金及现金等价物从2023年12月31日的36.0百万美元增加到2024年3月31日的42.4百万美元，增长18%[149] - 公司应收账款从2023年12月31日的287.6百万美元减少到2024年3月31日的251.7百万美元，下降12%[149] - 公司短期债务从2023年12月31日的65.0百万美元增加到2024年3月31日的120.0百万美元，增长85%[149] - 公司营运资本赤字从2023年12月31日的195.4百万美元增加到2024年3月31日的262.8百万美元，增长34%[155] - 公司预计2024年MTA设备部署成本约为50.0百万美元，2024年后每年预计为30.0至40.0百万美元[158] - 公司已安装22,195个数字显示屏，包括5,118个地铁和火车站台及入口的数字广告屏，11,854个滚动车辆上的小型数字广告屏，以及5,223个MTA通信显示屏[162] - 公司在2024年第一季度录得9.1百万美元的MTA设备部署成本，累计至2024年3月31日，总成本为588.7百万美元，其中33.9百万美元已通过增量收入收回[162] - 公司宣布2024年第二季度每股现金股息为0.30美元，将于2024年6月28日支付[163] - 公司预计2024年MTA协议下的收入将以高于通胀调整后的最低年支付额的复合年增长率增长[162] - 截至2024年3月31日，公司已发行总额约为6730万美元的信用证，占其8100万美元独立信用证设施总额的83%[167] - 公司截至2023年12月31日的电力采购合同占其总公用事业成本的6.2%[197] - 截至2024年3月31日，公司有9.1百万美元的未确认外币折算损失[198] - 公司有一笔6亿美元的浮动利率贷款，利率为7.1%，利率每变化0.25%将影响年度利息支出约150万美元[201] - 公司有1.2亿美元的应收账款融资，利率为6.3%，利率每变化0.25%将影响年度利息支出约30万美元[202] - 2023年，公司与商品供应商签订的合同占其总公用事业成本的6.2%[197] - 截至2024年3月31日，公司在伊利诺伊州、纽约州和德克萨斯州签订了固定电价的电力购买协议，有效期至2025年5月[197] - 截至2024年3月31日，公司有910万美元未确认的外币折算损失计入综合收益[198] - 公司有一笔6亿美元的浮动利率贷款，利率为7.1%，利率每变化0.25%将导致年度利息费用变化约150万美元[201] - 截至2024年3月31日，公司有1.2亿美元的应收账款融资借款，利率为6.3%，利率每变化0.25%将导致年度利息费用变化约30万美元[202] - 公司管理层认为其披露控制和程序在报告期内有效，能够合理保证信息的准确性和及时性[204] - 公司在报告期内没有发生对其财务报告内部控制产生重大影响的变化[205]

财务数据和关键指标变化 - 总收入同比增长3.2%,达到稳定增长 [7][8] - 调整后OIBDA同比增长10%以上,转化为AFFO的增长超过一倍 [7][8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告牌业务收入增长2.5%,但剔除补偿收入影响后增幅更高 [10] - 公交业务收入增长7.7%,主要来自纽约地铁系统和广泛的广告类别 [11] - 数字广告收入增长8.3%,占总收入31% [13] - 自动化交易收入占数字收入的14%,较去年同期8%有大幅提升 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 本地市场收入增长7.5%,国内市场收入下降2.3% [11] - 亚特兰大、达拉斯等地区广告牌业务表现出色,旧金山有复苏迹象 [10] - 新收购的波特兰资产表现良好 [10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在公交业务上采取更加灵活的合作模式,如与华盛顿特区WMATA签订新的长期合同 [32][33][34] - 公司未来将继续关注收购整合,预计2024年的收购活动与2023年相当 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度收入增长预计与第一季度相当 [30] - 政治广告收入有望在第二、三季度大幅增长,可能达到2020年的1.5-2倍 [49] - 预计全年AFFO增长将处于高个位数区间 [23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Cameron McVeigh 提问** 本地和国内广告收入增长差异的原因 [37][38][39] **Jeremy Male 回答** 本地业务增长更稳定,受行业波动影响较小,而国内业务受个别大客户影响较大 问题2 **Ian Zaffino 提问** 公交业务增长的主要驱动因素,乘客人数和娱乐/科技行业复苏的影响 [41][42][43] **Jeremy Male 回答** 数字化和自动化是主要驱动因素,乘客人数增加和行业复苏也有一定影响 问题3 **David Karnovsky 提问** 纽约市拥堵费对公交业务的影响,以及旧金山业务增长的原因 [52][53][54][55] **Jeremy Male 回答** 拥堵费对公交业务影响有限,旧金山增长主要来自本地销售团队的出色表现