财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度精算假设更新和模型改进使公司2021年9月30日止三个月合并净收入减少1420万美元，2020年同期减少1.182亿美元[339] - 2021年第三季度总收入34.237亿美元，较2020年的33.107亿美元增加1.13亿美元；前九个月总收入101.716亿美元，较2020年的109.766亿美元减少8.05亿美元[346] - 2021年第三季度总费用29.956亿美元，较2020年的30.356亿美元减少0.4亿美元；前九个月总费用86.97亿美元，较2020年的98.747亿美元减少11.777亿美元[346] - 2021年第三季度净利润3.643亿美元，较2020年的2.359亿美元增加1.284亿美元；前九个月净利润12.522亿美元，较2020年的9.37亿美元增加3.152亿美元[346] - 2021年第三季度归属公司净收入3.599亿美元，较2020年的2.36亿美元增加1.239亿美元；前九个月归属公司净收入12.388亿美元，较2020年的9.232亿美元增加3.156亿美元[346] - 2021年和2020年第三季度有效所得税税率分别为15%和14%；前九个月有效所得税税率均为15%[353][360] - 2021年公司净收入增加，主要因可变投资收入税后增加2.089亿美元和精算假设更新及模型改进影响减少1.04亿美元[354] - 2021年和2020年1 - 9月，经营活动提供的净现金分别为21.07亿美元和31.104亿美元，减少主要因2021年应收和应付款项波动及2020年有房地产销售收益而2021年无对应活动[415] - 2021年和2020年1 - 9月，投资活动使用的净现金分别为28.673亿美元和36.399亿美元，减少主要因2021年可供出售证券净购买量降低[416] - 2021年和2020年1 - 9月，融资活动提供的净现金分别为10.559亿美元和15.703亿美元，减少因2020年有长期债务发行收益而2021年无及2021年净投资合同存款降低[417] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，总投资分别为13.507亿美元和12.549亿美元，现金及现金等价物分别为8.038亿美元和6.616亿美元等[422] - 2021年和2020年1 - 9月，总收入分别为1.783亿美元和3.962亿美元，总费用分别为5.057亿美元和7.317亿美元，净亏损分别为2.491亿美元和2.436亿美元[422] - 2021年和2020年1 - 9月，向股东支付的股息分别为4.856亿美元和6.145亿美元，回购普通股分别为5.851亿美元和3.07亿美元，返还给普通股股东的现金总额分别为10.707亿美元和9.215亿美元[425] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，总债务分别为43.54亿美元和43.639亿美元，总股东权益分别为160.707亿美元和165.589亿美元，债务权益比分别为27%和26%，债务资本比均为21%[427] - 2021年第三季度，公司净投资收入为10.934亿美元，收益率为4.2%；2020年同期为9.179亿美元，收益率为3.7%；2021年前九个月净投资收入为31.67亿美元，收益率为4.1%；2020年同期为28.461亿美元，收益率为3.9%[446] - 2021年第三季度，公司净实现资本损失为1.52亿美元，2020年同期为收益6550万美元；2021年前九个月净实现资本损失为4170万美元，2020年同期为收益1.695亿美元[448] - 2021年第三季度净实现资本损失相比2020年收益，主要因汇率变动导致未指定为套期工具的货币衍生品损失增加等[451] - 2021年前九个月净实现资本损失相比2020年收益，主要因GMWB嵌入式衍生品净损失增加等[452] - 公司净投资收入增加主要因美国市场某些另类投资表现良好等[446] - 2021年和2020年第三季度，与固定到期证券信用损失准备变动和信用相关销售的净实现损失分别为960万美元和1740万美元；2021年和2020年前九个月分别为2470万美元和5190万美元[486] - 截至2021年9月30日，公司处于55.552亿美元的净未实现收益头寸，而2020年12月31日为74.066亿美元，2021年前九个月净未实现收益减少18.514亿美元，原因是利率上升约53个基点，部分被信用利差收窄抵消[490] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年9月30日止三个月，退休与收入解决方案、国际业务、美国保险解决方案的税前运营收益分别为7.01亿美元、270万美元、 - 2.151亿美元，2020年同期分别为 - 6730万美元、无、3460万美元[341] - 2021年9月30日止三个月，个人人寿保险业务税前运营收益、费用及其他收入、福利索赔和结算费用、保单持有人股息、运营费用分别为3210万美元、 - 1000万美元、 - 1300万美元、无、 - 2910万美元，2020年同期分别为 - 2.151亿美元、2240万美元、1.541亿美元、110万美元、8230万美元[342] - 2021年9月30日止三个月和九个月，国际业务税前运营收益因外币兑美元汇率波动分别增加370万美元和1340万美元[344] - 美国保险解决方案部门保费增加5920万美元，主要因特种福利保险业务增长和牙科保费信贷；国际部门保费增加2000万美元，主要因智利单保费年金销售增加；退休和收入解决方案部门保费减少3570万美元，主要因单保费年金销售下降[348] - 全球投资者部门费用及其他收入增加7080万美元，主要因管理费用收入增加和房地产绩效费用收入增加；退休和收入解决方案部门费用及其他收入增加4170万美元，主要因账户均值增加[349] - 退休和收入解决方案部门前九个月保费减少13.887亿美元，主要因单保费年金销售下降；费用及其他收入增加1.274亿美元，主要因账户均值增加[355][356] - 2021年第三季度退休和收入解决方案部门净收入6.887亿美元，较2020年的6.966亿美元减少790万美元；前九个月净收入21.653亿美元，较2020年的19.48亿美元增加2.173亿美元[362] - 2021年第三季度退休和收入解决方案部门税前运营收益2.432亿美元，较2020年的2.811亿美元减少3790万美元；前九个月税前运营收益8.114亿美元，较2020年的7.001亿美元增加1.113亿美元[364] - 费用业务净收入因精算假设更新和模型改进减少1.312亿美元，因平均账户价值增加带来的更高费用增加4140万美元；利差业务净收入因可变投资收入增加7470万美元[366] - 费用业务运营费用因业务增长增加1530万美元，因可变薪酬费用增加1350万美元，精算假设更新和模型改进带来2710万美元有利影响；利差业务运营费用因2020年精算假设更新和模型改进有2440万美元有利影响[367] - 费用业务税前运营收益因精算假设更新和模型改进减少1.041亿美元，运营费用增加8470万美元，因平均账户价值增加带来的更高费用增加1.28亿美元；利差业务税前运营收益因可变投资收入增加1.658亿美元[368] - 2021年9月30日止三个月，全球投资者部门AUM期初为5323亿美元，净现金流22亿美元，投资表现21亿美元，期末为5354亿美元；2020年同期期初为4501亿美元，净现金流 - 4亿美元，投资表现193亿美元，期末为4684亿美元[372] - 2021年9月30日止九个月，全球投资者部门AUM期初为5021亿美元，净现金流33亿美元，投资表现319亿美元，期末为5354亿美元；2020年同期期初为4586亿美元，净现金流24亿美元，投资表现96亿美元，期末为4684亿美元[372] - 2021年9月30日止三个月，全球投资者部门运营收入4.652亿美元，较2020年增加8240万美元；费用2.733亿美元，较2020年增加3290万美元；税前运营收益1.901亿美元，较2020年增加4920万美元[373] - 2021年9月30日止九个月，全球投资者部门运营收入13.341亿美元，较2020年增加2.076亿美元；费用8.137亿美元，较2020年增加5280万美元；税前运营收益5.156亿美元，较2020年增加1.546亿美元[373] - 2021年9月30日止三个月，国际部门AUM期初为1671亿美元，净现金流4亿美元，投资表现 - 6亿美元，汇率影响 - 108亿美元，期末为1558亿美元；2020年同期期初为1435亿美元，净现金流18亿美元，投资表现17亿美元，汇率影响14亿美元，期末为1470亿美元[377] - 2021年9月30日止九个月，国际部门AUM期初为1652亿美元，净现金流18亿美元，投资表现18亿美元，汇率影响 - 107亿美元，期末为1558亿美元；2020年同期期初为1697亿美元，净现金流30亿美元，投资表现25亿美元，汇率影响 - 261亿美元，期末为1470亿美元[377] - 2021年9月30日止三个月，国际部门净收入1.963亿美元，较2020年增加3090万美元；2021年9月30日止九个月，净收入5.486亿美元，较2020年增加5680万美元[378] - 美国保险解决方案部门，2021年前三季度专业福利保险保费和费用为18.78亿美元，较2020年的17.674亿美元增加1.106亿美元；个人人寿保险保费和费用为9.457亿美元，较2020年的9.255亿美元增加0.202亿美元[384] - 2021年前三季度美国保险解决方案部门总运营收入为35.469亿美元，较2020年的33.328亿美元增加2.141亿美元；总费用为31.735亿美元，较2020年的31.824亿美元减少0.089亿美元；税前运营收益为3.734亿美元，较2020年的1.504亿美元增加2.23亿美元[384] - 2021年第三季度与2020年同期相比，专业福利保险业务税前运营收益因COVID - 19影响、可变投资收入和非COVID - 19索赔等因素增加2100万美元；个人人寿保险业务因精算假设更新和模型改进增加2.472亿美元[385] - 2021年前三季度与2020年同期相比，专业福利保险业务税前运营收益因COVID - 19影响减少1.016亿美元，部分被较低的非COVID - 19索赔和业务增长抵消；个人人寿保险业务因精算假设更新和模型改进增加2.794亿美元[391] - 公司企业部门2021年前三季度总运营收入为 - 2.18亿美元，较2020年的 - 2.4亿美元增加0.22亿美元；总费用为25.25亿美元，较2020年的20.29亿美元增加4.96亿美元；税前运营亏损为27.36亿美元，较2020年的24.48亿美元增加2.88亿美元[397] - 美国保险解决方案部门福利、索赔和结算费用减少1.696亿美元，退休和收入解决方案部门减少4330万美元，国际部门增加6930万美元[351] - 退休和收入解决方案部门运营费用增加6410万美元，全球投资者部门增加2790万美元，公司部门增加1230万美元，美国保险解决方案部门减少9160万美元[352] - 全球投资者部门费用和其他收入增加1.847亿美元，退休和收入解决方案部门增加1.274亿美元，国际部门增加4.15亿美元[356] - 退休和收入解决方案部门福利、索赔和结算费用减少14.848亿美元[358] - 退休和收入解决方案部门运营费用增加8470万美元，公司部门增加7.18亿美元，全球投资者部门增加4.65亿美元，美国保险解决方案部门减少1.124亿美元[359] 公司战略调整 - 2021年6月28日公司宣布对投资组合和资本管理策略进行调整，包括停止销售美国零售固定年金和消费者人寿保险产品等[336] - 2021年9月30日公司停止销售美国零售固定年金和消费者人寿保险产品，仍在评估通用人寿保险产品和美国零售固定年金业务的战略替代方案[338] - 战略审查由董事会财务委员会牵头，关键结果包括停止特定产品销售、投资和拓展收费业务增长领域、加强资本管理策略[337] 汇率影响 - 外币兑美元汇率波动会影响公司财务报告结果，公司采用特定方法计算汇率对所有收支项目的影响[343][344] 可变投资收入影响 - 可变投资收入具有不可预测性，可能对特定报告期财务结果产生重大影响或造成不同报告期的差异[345] 公司业务范围 - 公司通过退休与收入解决方案、全球投资者、国际业务、美国保险解决方案、企业等可报告部门提供金融产品和服务[337] 公司流动性管理 - 截至2021年9月30日，公司约134亿美元（占比99%）的机构担保投资合同和资金协议在到期前不能被合同持有人赎回[405] - 截至2021年9月30日，公司国内一般账户投资合同中，不受自由提款限制的资金为146.608亿美元，占比41.4%；受特定退保费用限制的为97.419亿美元，占比27.5%；受市场价值调整限制的为59.329亿美元，占比16.7%；不受调整自由提款的为50.879亿美元，占比14.4%[407] - 截至2021年9月30日，公司短期信贷额度总计10.139亿美元，其中已使用7430万美元[

财务数据和关键指标变化 - 排除重大差异后，公司过去12个月每股收益增长12%，处于9% - 12%目标区间上限；净资产收益率接近14%，正朝着15%的目标迈进 [9] - 第三季度非GAAP运营收益为4.58亿美元，排除重大差异后，收益较2020年第三季度增长7% [11] - 第三季度末总资产管理规模（AUM）达9810亿美元，较2020年第三季度增长34%，过去12个月净现金流为170亿美元 [11] - 第三季度公司总净现金流为46亿美元，是上年同期的两倍多，所有业务部门均实现正净现金流 [12] - 第三季度净利润为3.6亿美元，其中包括9900万美元的净实现资本损失和600万美元的信贷损失；非GAAP运营收益为4.58亿美元，摊薄后每股收益为1.69美元 [19] - 排除重大差异后，非GAAP运营收益为4.44亿美元，摊薄后每股收益为1.64美元，分别较2020年第三季度增长7%和9% [20] - 自2020年底以来，公司净资产收益率提高300个基点至近14%，计划到2023年底达到15%的目标 [20] - 第三季度报告的非GAAP运营收益有效税率为19.4%，略高于16% - 19%的指导范围，预计全年税率将在指导范围内 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 全球资产管理（PGI） - 第三季度PGI管理的净现金流为22亿美元，机构、共同基金平台和一般账户的债务现金流均为正 [12] - 本季度PGI管理的AUM达到创纪录的5350亿美元，来源AUM达到创纪录的2650亿美元 [12] - 第三季度，PGI受益于强劲的管理费、业绩费和持续严格的费用管理，收入和收益增长，利润率达45%，税前运营收益和利润率受益于本季度900万美元的业绩费 [31] 美国退休业务（RIS） - 与2020年第三季度相比，经常性存款和RIS费用增长67%，反映出传统业务板块经常性存款增长20%、迁移的机构退休（IRT）参与者存款增加以及雇主匹配额大幅提高 [14] - 第三季度RIS费用报告的债务现金流约为10亿美元 [15] - 第三季度RIS利差销售为22亿美元，包括14亿美元的中期票据（MTN）和担保投资合同（GIC）发行以及近5亿美元的养老金风险转移销售，这些强劲的销售产生了超过8亿美元的正净现金流 [15] 国际业务 - 第三季度，Principal国际业务报告的净现金流为4亿美元，AUM为1560亿美元，按固定汇率计算，较去年同期增长5% [16] - 尽管本季度巴西出现负现金流，但公司的多市场基金持续增长，目前约占巴西AUM的30%，年初至今净现金流为530亿巴西雷亚尔，通过为客户提供增值解决方案，公司占据了69%的市场份额 [16] - 第三季度，中国AUM（未包含在报告的AUM中）为1580亿美元，受益于所有资产类别的正债务现金流，随着零售投资者寻求更高附加值的产品，公司继续看到股票净现金流和AUM的增长 [16] 美国福利和保护业务 - 该业务对福利的需求增加，招聘活跃，工资趋势良好，集团福利过去12个月的总业务板块增长率创纪录地达到2.7%，员工少于200人的企业增长率接近5% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度，标准普尔500指数持平，日均涨幅较第二季度增加6%，较去年同期增加34%，这有利于RIS费用和PGI的收入、AUM和账户价值 [26] - 外汇汇率较第二季度略有不利影响，但在过去12个月中是有利因素，对报告的税前运营收益的影响包括：与2021年第二季度相比为 - 200万美元，与2020年第三季度相比为400万美元，过去12个月为600万美元 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略以客户为中心，利用差异化和集成解决方案、在高增长市场的领导地位以及深厚的客户基础等竞争优势，通过美国退休业务、全球资产管理、美国福利和保护等增长驱动力，打造一个更高增长、更具资本效率的企业，为股东创造价值 [8] - 公司计划到2022年底向股东返还30亿美元的过剩资本，包括14 - 18亿美元的股票回购和13 - 14亿美元的普通股股息 [34][35] - 公司退出美国零售固定年金业务和美国寿险业务的零售部门，目前正与交易对手就美国零售固定年金和万能寿险二级担保业务板块进行积极沟通，预计未来几个月会有更多进展 [9] - 公司专注于发展具有竞争优势的领域，投资于能够实现目标回报的业务，通过优化资本配置，成为高增长、更具资本效率的公司 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管新兴市场存在挑战，但产品和服务的需求在全球范围内仍然很高，将继续在资本部署上保持纪律性，重点发展资本密集型业务，并确保获得足够的回报 [127] - 公司对未来充满信心，随着业务势头的增强，将不断优化业务组合，聚焦增长驱动力，为股东创造更大价值 [18] 其他重要信息 - 第三季度，公司发行了首只6亿美元的可持续发展债券，所得款项将用于支持绿色和社会倡议，以强化公司的ESG承诺 [18] - 公司在本季度推出了美国首个市政债券影响策略，主要面向高净值客户，作为单独管理账户提供 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待资本部署以及如何调整过剩资本 - 公司经过与董事会财务委员会的严格审查，制定了通过股息和股票回购向股东返还30亿美元资本的计划，同时也会考虑有机增长和收购机会，公司在2022 - 2023年有很大的财务灵活性，未来会根据情况进行更新 [39] - 公司除了股票回购外，还致力于维持40%的股息支付率，并计划用3亿美元过剩资本偿还2022年第三季度到期的债务，未来几个季度会继续优化资本部署 [40] 问题2: 智利养老金业务的情况以及最坏情况下对公司的影响 - 智利的养老金制度已有40年历史，原本运行良好，但疫情期间政府允许多次提前提取养老金，目前正在讨论第四次提取和第二次年金提取，同时总统选举也会对改革的时间和幅度产生影响 [42][44] - 公司一直在与政府官员合作，试图教育关键决策者改善和稳定现有养老金模式，支持增强基本养老金或团结模式的提议，并希望推动可持续的多支柱退休体系 [45][46][47] - 公司尚未量化潜在的财务影响，目前来看影响并不显著，这与费用收取方式有关 [48] 问题3: 智利年金业务的规模 - 公司无法提供确切数字，但智利的总AUM约为410亿美元，其中Cuprum AFP基金余额为340亿美元，年金业务规模为剩余部分 [53] - 公司的客户受影响较小，截至第二季度末，行业内20%的AFP参与者账户余额为零，而Cuprum只有4%，这得益于客户结构和数字化推广 [54] 问题4: RIS费用业务目前实现的成本节约情况以及信托和托管业务迁移后剩余成本节约的实现速度 - 公司有望在2023年底前实现9000万美元的净费用协同效应，目前已实现约25%（按年运行率计算，单季度约为500万美元） [57] - 信托和托管业务完全整合后，公司将逐步淘汰重复的记录系统，减少重复人员，长期来看，随着流程自动化和客户体验的优化，费用协同效应将持续显现 [57] 问题5: 巴西通货膨胀指标的情况以及对公司前景的影响 - 第三季度，巴西的两个通货膨胀指标趋于一致，利率较去年同期上升约2%，这对公司有利 [62] - 公司预计未来两个指标将继续趋于一致，但可能会有一些小的差异，整体影响将比过去12个月更为温和 [63] - 尽管宏观环境存在挑战，但公司在PGBL和VGBL存款方面仍保持约30%的市场份额 [64] 问题6: 公司投资策略的短期和长期表现以及第三季度表现下降的原因 - 公司的一些国际投资策略在第三季度表现略有下降，如多元化国际策略、国际小盘股和Origin策略，但长期表现依然强劲，公司对投资流程和方法有信心 [70] - 国际小盘股和Origin策略表现不佳可能是由于投资者偏好的变化，目前市场更倾向于风险资产，而这两个策略具有较强的质量和基本面偏好 [71][72] - 公司的美国股票投资在第三季度表现良好，67%的基金处于第一或第二四分位，整体投资能力与投资者需求相匹配，长期表现将推动资金流入 [72][73] 问题7: 关于资本管理，子公司向母公司的自由现金流与公司目标的差距以及是否有增加股票回购的空间 - 公司认为自由现金流的构成较为复杂，不同时期可能存在波动，但长期来看，交易完成后有望达到70% - 80%的目标范围，未来可能有一定的上升空间 [80] 问题8: 智利业务的盈利占比以及如果退出该业务可提取的资本金额 - 智利业务的盈利占比约为4% - 6%（包括年金和共同基金），公司将跟进并提供目前部署的资本金额 [81][83] 问题9: 公司对COVID - 19死亡人数的最新预测 - 公司目前预测第四季度COVID - 19死亡人数约为9万人，2022年约为15万人，但这将受到病毒变异和疫苗接种率的影响，公司将根据情况进行更新 [89] - 自疫情开始以来，公司的经验法则基本准确，但各季度存在波动，如果年轻人群的死亡人数持续增加，未来几个季度的影响可能会略高 [89][90] 问题10: 零售固定年金和万能寿险二级担保业务板块交易的进展以及主要关注的方面 - 公司已决定剥离零售年金业务和万能寿险二级担保业务，目前第一轮投标情况良好，第二轮投标已经开始 [92][93] - 公司与顾问的沟通良好，对交易执行有信心，将寻求提高资本效率和为股东创造长期价值的机会，交易进展符合预期，未来会向投资者提供更多信息 [94][95] 问题11: RIS费用业务调整后收益与去年同期持平的驱动因素以及2022年的盈利预期 - 尽管市场和资金流入带来了积极影响，但收益增长受到IRT冲击退保、正常费用压缩、费用增加以及一次性收入调整的抵消 [98][99] - 目前的收入运行率约为38 - 39个基点，预计未来会有2 - 3个基点的正常费用压缩 [101] - 由于推迟了信托和托管业务的整合，TSA和整合费用将持续到2022年第一季度，预计2021年全年利润率将处于23% - 27%指导范围的低端 [102][103] 问题12: 智利新总统对AFP系统的改革权力以及改革的实施方式 - 新总统不能通过行政命令直接修改AFP系统，改革需要经过国会批准 [104] - 当地意识到现有系统并未完全崩溃，只是受到提前提取养老金的影响，选民也希望加强和改进现有系统 [104] 问题13: RIS费用业务中700万美元收入调整是否应加回以正常化运行率 - 700万美元的收入调整已经包含在正常化运行率中，实际收入调整为350万美元，这一调整导致第二季度至第三季度的收入减少了700万美元 [110] - 排除重大差异后的收益将受到350万美元的影响 [110] 问题14: 1.23亿美元是否是未来的良好基线 - 建议使用之前描述的收入运行率和利润率作为参考，2021年全年利润率预计处于指导范围的低端，2023年底的盈利和收入增长指导仍然有效，2022年公司将提供进一步的指导 [112] 问题15: 风险转移业务的结构是否仍将固定年金和寿险打包，寿险业务是否仅包括万能寿险二级担保 - 目前正在考虑的交易是零售固定年金和万能寿险二级担保业务板块，公司认为理想的结果是将它们打包，但也会考虑其他组合方式，以实现股东价值最大化 [114][115] - 公司正在同时推销这两个业务板块，最终的交易结构将取决于对客户和股东最有利的方案，同时也会评估其他可能增加股东价值和改善资本回报的选择 [117] 问题16: 集团销售强劲增长的原因 - 集团福利产品在全国范围内受到广泛欢迎，疫情使整个行业认识到这些产品的支持作用，需求在行业内普遍较高 [122] - 公司在与中小型或成长型雇主合作方面表现出色，能够提供有吸引力的福利套餐，无论是自愿还是雇主支付的套餐 [122] - 销售增长得到了高留存率的补充，公司的退保率较低，在工资增长或增加就业的客户群体中，集团内增长尤为显著，这对第四季度和2022年的收入增长是个积极信号 [123]

财务指标与目标 - 财务目标为EPS年增长9 - 12%，ROE达15%以上，自由资本转化率70 - 80%，2021 - 2022年向股东返还30亿美元资本[10] - 报告的EPS增长31%，排除重大差异后增长12%；报告的ROE为13.9%，排除重大差异后为13.8%[11] 财务状况 - 2021年第三季度非GAAP运营收益4.58亿美元，排除重大差异后为4.44亿美元（同比增长7%）；非GAAP每股收益1.69美元，排除重大差异后为1.64美元（同比增长9%）[13] - 公司可用现金和流动资产32亿美元，超额可用资本25亿美元，预计RBC比率412%，计划到2021年底降至400%，债务与资本比率23.2%，计划在2022年第三季度偿还3亿美元长期债务[24] 业务表现 - 退休与收入解决方案 - 费用（RIS - Fee）业务，排除重大差异后税前运营收益持平，净收入因市场和业务增长增加，定期存款较2020年第三季度增长67%[30] - 退休与收入解决方案 - 利差（RIS - Spread）业务，排除重大差异后税前运营收益和季度净收入因业务增长和有利经验收益增加，季度销售额22亿美元[35] - 全球投资者（PGI）业务，税前运营收益因AUM增加带来的管理费、绩效费等增加而增长，第三季度税前利润率45%，管理AUM达创纪录的5350亿美元[38] 投资与可持续发展 - 86% - 91%的主动管理基金在晨星排名前两个四分位，88%的评级基金AUM获晨星4或5星评级[16][18] - 发行首支6亿美元可持续发展债券，收益用于支持绿色和社会倡议，债券纳入彭博MSCI绿色债券指数[19][22]

公司战略调整 - 2021年6月28日公司宣布调整投资组合和资本管理策略，包括停止销售美国零售固定年金和消费者人寿保险产品等[328][329] 汇率对财务报表的影响 - 2021年第二季度和上半年，Principal International 税前运营收益因外币兑美元汇率波动分别增加1320万美元和970万美元[333] - 外币兑美元汇率波动会影响公司财务报表，公司使用特定方法计算汇率对所有收入和费用项目的影响[332][333] - 2021年第二季度和上半年，公司国际业务税前运营收益因外汇汇率波动分别增加1320万美元和970万美元[333] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度，公司保费和其他收入为12.697亿美元，较2020年同期增加1.166亿美元；费用和其他收入为12.653亿美元，较2020年同期增加2.21亿美元[335] - 2021年上半年，公司保费和其他收入为21.048亿美元，较2020年同期减少13.393亿美元；费用和其他收入为24.592亿美元，较2020年同期增加2.696亿美元[335] - 2021年第二季度，公司总费用为31.068亿美元，较2020年同期增加4.908亿美元；上半年总费用为57.014亿美元，较2020年同期减少11.377亿美元[335] - 2021年第二季度，公司净利润为3.716亿美元，较2020年同期减少4450万美元；上半年净利润为8.879亿美元，较2020年同期增加1.868亿美元[335] - 2021年第二季度，归属于公司的净利润为3.618亿美元，较2020年同期减少3650万美元；上半年归属于公司的净利润为8.789亿美元，较2020年同期增加1.917亿美元[335] - 2021年第二季度，归属于公司的净利润减少主要是由于DAC摊销增加9390万美元和新冠疫情相关影响减少6650万美元，部分被费用收入增加1.416亿美元抵消[338] - 2021年第二季度末三个月有效所得税税率从17%降至14%，六个月均为15%[344][352] - 2021年Q2总运营收入4.537亿美元，较2020年同期的3.529亿美元增加1.008亿美元；2021年上半年总运营收入8.689亿美元，较2020年同期的7.437亿美元增加1.252亿美元[364] - 2021年Q2税前运营收益1.844亿美元，较2020年同期的1.084亿美元增加7600万美元；2021年上半年税前运营收益3.255亿美元，较2020年同期的2.201亿美元增加1.054亿美元[364] - 2021年第二季度公司运营收入为110万美元，2020年为 - 1.63亿美元；2021年上半年为 - 7500万美元，2020年为 - 7000万美元[389] - 2021年第二季度公司总费用为8430万美元，2020年为6780万美元；2021年上半年为1.702亿美元，2020年为1.498亿美元[389] - 2021年上半年和2020年全年，公司总收入分别为1.327亿美元和3.962亿美元，总费用分别为3.63亿美元和7.317亿美元，净亏损分别为1.742亿美元和2.436亿美元[414] - 2021年上半年和2020年全年，公司向普通股股东支付股息分别为3.174亿美元和6.145亿美元，回购普通股分别为3.816亿美元和3.07亿美元，总计分别为6.99亿美元和9.215亿美元[417] - 2021年和2020年上半年经营活动提供的净现金分别为11.336亿美元和20.461亿美元[407] - 2021年和2020年上半年投资活动使用的净现金分别为9.428亿美元和22.211亿美元[408] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司总投资分别为13.374亿美元和12.549亿美元，现金及现金等价物分别为6.91亿美元和6.616亿美元，总资产分别为37.161亿美元和37.573亿美元[414] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司总债务分别为43.622亿美元和43.639亿美元，股东权益分别为162.331亿美元和165.589亿美元，债务与权益比率分别为27%和26%，债务与资本比率均为21%[419] - 截至2021年6月30日，公司采购义务较2020年12月31日增加10.589亿美元，主要因增加购买住宅房地产抵押贷款、商业抵押贷款和合资企业房地产的承诺[420] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司按公允价值计量的净资产（负债）中，Level 1分别占45%和41%，Level 2分别占54%和56%，Level 3分别占1%和3%；排除独立账户资产后，Level 1分别占4%和3%，Level 2分别占95%和97%，Level 3分别占1%和0%[430] - 截至2021年6月30日，公司按公允价值计量的净资产（负债）中，Level 3为17.89亿美元，较2020年12月31日的88.126亿美元减少，主要因独立账户房地产资产重组[431] - 截至2021年6月30日，公司总合并资产为3021.655亿美元，其中投资资产为1059.75亿美元，主要类别为固定到期证券和商业抵押贷款[433][434] - 截至2021年6月30日的三个月，净投资收入为10.455亿美元，收益率4.1%，较2020年同期增加1.009亿美元，增幅0.2%；六个月净投资收入为20.736亿美元，收益率4.1%，较2020年同期增加1.454亿美元，增幅0.1%，主要因美国市场特定另类投资表现良好[437,438,439] - 截至2021年6月30日的三个月，净实现资本利得（损失）为 - 4110万美元，较2020年同期减少1370万美元；六个月净实现资本利得为1.103亿美元，较2020年同期增加630万美元[441] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司分别购买名义金额为1.45亿美元和1.25亿美元的信用违约互换对冲投资组合信用风险[448] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，美国投资资产总额分别为9.80496亿美元和9.78311亿美元，现金及现金等价物分别为21.866亿美元和26.072亿美元[455] 退休与收入解决方案部门数据关键指标变化 - 退休与收入解决方案部门保费在三个月内增加6460万美元，六个月内减少1.353亿美元[339][347] - 退休与收入解决方案部门费用及其他收入在三个月内增加6820万美元，六个月内增加8570万美元[340][348] - 退休与收入解决方案部门福利、索赔和结算费用在三个月内增加5200万美元，六个月内减少1.4415亿美元[342][350] - 退休与收入解决方案部门净收入在三个月内增加1.385亿美元，六个月内增加2.252亿美元[355] 美国保险解决方案部门数据关键指标变化 - 美国保险解决方案部门保费在三个月内增加3870万美元[339] - 美国保险解决方案部门费用及其他收入在三个月内增加2760万美元[340] - 美国保险解决方案部门福利、索赔和结算费用在三个月内因新冠影响增加8420万美元，业务增长增加3450万美元，非新冠有利索赔抵消1980万美元[342] - 2021年Q2 U.S. Insurance Solutions 业务保费和费用中，Specialty Benefits 保险为6.253亿美元，较2020年同期的5.906亿美元增加3470万美元；Individual Life 保险为3.125亿美元，较2020年同期的2.844亿美元增加2810万美元[375] - 2021年Q2 U.S. Insurance Solutions 业务总运营收入11.819亿美元，较2020年同期的10.881亿美元增加9380万美元；2021年上半年总运营收入23.568亿美元，较2020年同期的22.114亿美元增加1.454亿美元[375] - 2021年Q2 U.S. Insurance Solutions 业务税前运营收益1.266亿美元，较2020年同期的1.55亿美元减少2840万美元；2021年上半年税前运营收益2.218亿美元，较2020年同期的2.845亿美元减少6270万美元[375] 全球投资者部门数据关键指标变化 - 全球投资者部门费用及其他收入在三个月内增加7060万美元管理费和1970万美元业绩费，六个月内增加1.257亿美元[340][348] - 全球投资者部门AUM在2021年三个月和六个月末均为5323亿美元，2020年分别为4501亿美元[363] - 2021年Q2 Principal Global Investors 业务税前运营收益增加主要因管理费用收入增加7060万美元和业绩费用收入增加1970万美元，部分被可变薪酬费用增加1180万美元抵消[365] - 2021年上半年Principal Global Investors 业务税前运营收益增加主要因管理费用收入增加1.055亿美元和业绩费用收入增加840万美元，部分被可变薪酬费用增加530万美元抵消[366] Principal International业务数据关键指标变化 - 2021年Q2 Principal International 业务AUM期末值为1671亿美元，较期初的1603亿美元增加；2021年上半年期末值同样为1671亿美元，期初值为1652亿美元[368] - 2021年Q2 Principal International 业务净收入1.66亿美元，较2020年同期的1.923亿美元减少2630万美元；2021年上半年净收入3.523亿美元，较2020年同期的3.264亿美元增加2590万美元[369] Latin America业务数据关键指标变化 - 2021年Q2 Latin America 业务税前运营收益减少主要因监管投资市场表现不佳导致损失5200万美元；净收入减少主要因监管投资市场表现不佳损失5290万美元，部分被外汇顺风收益2120万美元抵消[370][371] 专业福利保险与个人人寿保险业务数据关键指标变化 - 2021年上半年专业福利保险业务税前运营收益因新冠影响减少1.238亿美元，个人人寿保险业务因可变投资收入增加2030万美元等因素而增加[383] - 个人人寿保险业务净投资收入因可变投资收入增加2030万美元、投资资产增长带来1690万美元和按市值计价变化带来1610万美元而增加[384] - 2021年上半年专业福利保险业务福利、索赔和结算费用因新冠影响增加1.31亿美元和业务增长增加2830万美元，个人人寿保险业务因业务增长增加2610万美元等因素而增加[385] 公司评级相关情况 - 2021年6月，惠誉、穆迪和标普分别对公司及旗下保险公司评级进行确认或展望调整，惠誉和穆迪将美国寿险行业展望从负面调整为稳定，标普维持稳定，A.M. Best维持负面[423][424][425] 公司投资资产相关情况 - 截至2021年6月30日，约121亿美元（99%）的机构担保投资合同和资金协议在到期前不能被合同持有人赎回[397] - 截至2021年6月30日，国内投资合同中不可自由提款的资金为132.362亿美元，占比38.1% [399] - 2021年上半年Principal Life向母公司支付的股东总股息为6亿美元，其中3000万美元为特别股息并获批准[405] - 2020年6月12日和8月3日，公司分别发行5亿美元和1亿美元高级票据，所得款项用于一般公司用途[415] 公司固定到期投资相关情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，固定到期投资总额分别为733.155亿美元和750.471亿美元，占比均为100%[458] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，美国业务固定到期投资组合的国际敞口均占固定到期投资总额的16%，金额分别为118.39亿美元和121.137亿美元[462][463] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司在加拿大的投资分别为19.121亿美元和20.379亿美元[464] - 截至2021年6月30日，公司固定到期投资前十大敞口总额为22.201亿美元[466] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，按NAIC指定分类，固定到期投资中1类占比分别为64%和65%，2类占比分别为30%和29%，3类占比分别为6%和5%[470] - 截至2021年6月30日，基于摊销成本，公司CMBS投资组合中88%的资产NAIC指定为1类[471] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，CMBS投资组合总额分别为5.1337亿美元和4.9369亿美元[472] - 截至2021年6月30日，固定到期投资中有26只证券，摊销成本为2.48亿美元，总收益为600万美元，总损失为20万美元，账面价值为2.538亿美元，仍在等待SVO的审查和指定[470] - 2021年6月30日和2020年12月31日，私募固定到期投资中受1933年《证券法》规则144A规定的持有期和转售限制的证券分别为181亿美元和186亿美元[456] - 2021年6月30日和2020年12月31日，固定到期投资组合总额分别为733.155亿美元和750.471亿美元[476] - 2021年6月30日和2020年12月31日，问题固定到期投资分别为6660万美元和3170万美元[476] - 2021年6月

财务数据和关键指标变化 - 第二季度非GAAP运营收益为4.67亿美元，排除重大差异后，收益较2020年第二季度增长21%，主要得益于长期战略的持续执行和多个市场宏观经济状况的改善 [13] - 第二季度末公司总资产为9900亿美元，包括创纪录的PGI管理资产，以及过去九个月迁移过来的超1300亿美元机构退休和信托退休资产 [14] - 第二季度公司净现金流为正21亿美元，其中PGI管理的净现金流为16亿美元 [14] - 第二季度归属于公司的净利润为3.62亿美元，包括1.06亿美元的已实现资本净损失和500万美元的信贷损失 [35] - 第二季度非GAAP运营收益为4.67亿美元，摊薄后每股收益为1.70美元 [35] - 排除重大差异后，非GAAP运营收益为4.53亿美元，摊薄后每股收益为1.65美元，较受压力的2020年第二季度增长21%，较疫情前的2019年第二季度增长14% [36] - 第二季度有多项重大差异，对报告的非GAAP运营收益产生了1000万美元的税前净正向影响、1400万美元的税后净正向影响，以及每股0.05美元的正向影响 [36] - 第二季度COVID相关的财务影响主要体现在RIS - Spread和美国保险解决方案的死亡率和发病率上，税后净影响为800万美元，高于经验法则，主要由于个人寿险的一笔大额理赔，但较前几个季度显著下降，预计对全年剩余时间的业绩影响相对较小 [38] - 第二季度末公司拥有25亿美元的过剩和可用资本，包括控股公司的17亿美元（是覆盖未来12个月债务目标8亿美元的两倍多）、超过目标风险资本比率400%的3.25亿美元（估计为421%）以及子公司的4.6亿美元可用现金 [44] - 第二季度公司部署了4.31亿美元的资本，包括2.66亿美元的股票回购和1.65亿美元的普通股股息，上半年已向股东返还超过6.8亿美元的资本 [45] - 昨晚公司宣布第三季度普通股股息为每股0.63美元，较第二季度增加0.02美元或3%，股息收益率约为4%，全年仍目标股息支付率为40% [46] - 上半年信贷漂移和信贷损失的影响相对较小，预计全年仍将如此，较第一季度末估计的1亿美元有所改善 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 美国退休业务 - 经常性存款较2020年第二季度增长33%，超过一半的增长来自遗留业务板块，其余来自IRT迁移 [15] - 第二季度参与者提款占平均账户价值的2.4%，与历史平均水平一致，低于去年疫情期间的2.8%，但由于股市强劲，提款额较2020年第二季度增加30亿美元 [15][16] - RIS - Fee业务第二季度净现金流为负4亿美元，强劲的销售和经常性存款增长以及低合同退保率被较高的参与者提款额所抵消 [17] - 第二季度完成了IRT退休业务的迁移，信托和托管业务的迁移将于2022年第一季度完成 [17] - 过去九个月通过IRT迁移，为平台增加了240万退休参与者和1400亿美元的账户价值，提升了规模，推动了增长，使公司成为前三大退休服务提供商 [18] - 销售管道在过去一年中几乎翻了一番，大型计划市场增长最强劲，预计将在2022年大幅推动销售 [19] - RIS - Spread业务第二季度发行了约7.5亿美元的中期票据，完成了5亿美元的养老金风险转移销售，PRT业务仍是总退休解决方案的核心业务，公司在定价上保持谨慎，以确保机会符合回报门槛 [20] 新兴市场退休和长期储蓄业务 - 智利第二季度资产管理规模因与COVID相关的AFP困难提款而减少16亿美元，该国在本季度批准了第三轮提款，但这并不影响公司在智利的收入，因为费用是按工资收取，而非资产管理规模 [22] - Principal International第二季度净现金流持平，资产管理规模为1670亿美元，按固定汇率计算较去年同期增长7% [23] - 中国第二季度资产管理规模为1430亿美元（未包含在报告的资产管理规模中），受到机构货币市场基金负净现金流的压力 [23] - 在巴西，多市场基金、平衡基金以及股票或固定收益投资因利率下降而更具吸引力，截至第二季度末，这些基金占巴西优先资产管理规模的20%以上，年初至今净现金流为280亿巴西雷亚尔，占据了54%的市场份额，第二季度55%的销售额来自这些基金 [25] 全球资产管理业务 - 第二季度PGI实现了18亿美元的净现金流，利润率为45%，税前运营收益强劲，PGI管理的资产管理规模达到创纪录的5320亿美元，PGI来源的资产管理规模为2630亿美元 [27] - 70%的Principal共同基金、ETF、独立账户和集体投资信托在三年期内表现高于中位数，74%在五年期内表现高于中位数，88%在十年期内表现高于中位数，这有助于吸引和保留资产，推动正净现金流 [28] - 旗舰房地产产品受到强烈关注，收益导向型产品（包括优先股、高收益和新兴市场债务策略）需求持续 [29] 美国福利和保护业务 - 中小企业客户表现出韧性，销售水平、预期保留率和集团内增长恢复正常 [31] - 团体福利业务的过去12个月集团内增长自疫情以来首次转正，总业务板块增长近0.5%，员工少于200人的企业增长最强劲，这是公司的重点客户群体 [31] - 个人寿险保费和费用增长，反映出非合格企业拥有的寿险销售非常强劲，这对公司的商业市场战略和总退休解决方案至关重要 [32] 专业福利业务 - 税前运营收益较去年同期下降，主要由于牙科和团体寿险损失率因严重程度上升而提高 [43] 公司业务 - 税前运营亏损符合预期，一次性费用增加被可变投资收入增加所抵消 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度标准普尔500指数及其日均水平较第一季度均上涨8%，较去年同期日均水平上涨43%，有利于RIS - Fee和PGI的收入、资产管理规模和账户价值增长 [39] - 第二季度外汇汇率继续改善，但在过去12个月内仍构成逆风，对报告的税前运营收益的影响包括：与2021年第一季度相比影响不大；与2020年第二季度相比增加1300万美元；在过去12个月内减少1400万美元 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点聚焦于美国退休和新兴市场、全球资产管理以及美国福利和保护等增长驱动业务，这些业务具有最大的增长机会，能够利用公司的差异化和综合业务模式，实现更高效的资本利用和更高的回报 [9] - 公司将退出美国零售固定年金以及美国个人寿险的零售业务，并寻求相关有效业务板块的交易，以释放资本并降低投资组合风险，预计这些交易在短期内可操作 [10] - 公司目标包括：2020 - 2023年摊薄后每股收益实现9% - 12%的年增长率；到2023年实现15%的股权回报率；实现70% - 80%的自由资本转化率 [11] - 2021 - 2022年计划向股东返还总计30亿美元的资本，不包括潜在交易可能产生的过剩资本 [11] - 公司认为市场将继续整合，规模和能力都很重要，对IRT收购带来的规模和能力提升感到满意，未来会密切关注市场，若收购符合规模和能力要求，会予以考虑 [62][64] - 公司认为在各业务领域的能力和规模方面的差距已清晰掌握，处于较强的竞争地位，退出的业务是因为从经济角度看不符合公司的长远利益，公司需要完成相关交易后才能确定如何部署所得款项，但已向投资者表明，在两年内将以股息和股票回购的形式向股东返还30亿美元 [83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为许多业务已恢复势头，通过调整业务组合，更加聚焦增长驱动业务，对未来机会持乐观态度 [34] - 新兴市场退休和长期储蓄业务面临宏观经济状况和疫情带来的短期挑战，但公司具备在选定市场实现长期增长的竞争优势，将继续利用全球资产管理能力，为客户提供高附加值产品和差异化解决方案，以推动Principal International的未来增长 [24][26] - 全球资产管理业务将继续受益于高增长投资能力、利用公司全球多渠道分销发展和深化客户关系的能力、高效的全球综合运营模式以及吸引和留住顶尖人才的能力，从而推动业务增长 [30] - 美国福利和保护业务中的中小企业客户表现出韧性，市场前景乐观，57%的受访中小企业对未来12个月的整体经济前景表示乐观，高于疫情前水平 [31][32] - 公司认为通过优化业务组合和加强资本部署战略，将投资于具有竞争优势的领域，同时提高股东回报，有明确的路径成为高增长、更具资本效率的公司，为股东创造长期价值 [49] 其他重要信息 - ESG是公司的优先事项，其ESG方法与联合国可持续发展目标一致，融入了投资理念、多元化和包容性方法以及慈善战略，公司最近发布了具体的ESG承诺，并将在公司网站和年度企业社会责任报告中持续更新 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 专业福利业务本季度的疲软是否与团体寿险的一笔大额理赔有关，理赔金额是多少？ - 回答: 该评论是关于COVID影响，公司在COVID理赔方面略高于经验法则，一笔大额理赔发生在个人寿险，导致整体略高于经验法则，并非针对专业福利业务 [56] 问题2: 竞争对手Great - West收购Pru的401(k)业务，公司如何看待市场和自身规模，是否认为IRT交易后在未来几年有足够的规模，是否会考虑未来在401(k)业务上进行并购？ - 回答: 公司认为该交易的估值体现了自身平台的价值，包括更多的自有资产管理、在转入和转出业务上的成功以及非合格递延补偿等业务。公司收购Wells Fargo IRT业务的初衷就是为了扩大规模、获得更多分销渠道、创造新能力和扩大市场份额。目前公司规模和能力良好，会不断从数字角度进行补充和提升，认为有足够的竞争力。市场将继续整合，规模和能力都很重要，公司对IRT收购带来的规模和能力提升感到满意，未来会密切关注市场，若收购符合规模和能力要求，会予以考虑 [59][62][64] 问题3: PGI本季度费用收入和利润率都很强劲，即使剔除业绩费用，利润率仍约为44%，请说明利润率强劲的原因以及在市场条件相对稳定的近期应如何看待？ - 回答: PGI收入增长强劲是因为其投资能力受到市场认可，多渠道多分销模式在市场上表现良好，有助于销售和客户保留。如果宏观市场持续配合，公司预计PGI将继续保持较高的利润率，可能高于37% - 40%的指导范围上限，下半年可能还有额外的业绩费用，整体利润率前景乐观 [69][70][71] 问题4: 专业福利业务中，本季度牙科业务出现严重程度上升的情况，请问看到了什么情况，7月的趋势如何？ - 回答: 通常上半年的损失率会高于下半年，第一季度的使用情况符合预期，第二季度频率基本在预期范围内，但严重程度略高。牙科的严重程度指的是二级或三级程序（如牙桥、牙冠或补牙）的进行。公司有良好的计划设计和最高限额等自我调节机制，即使第二季度严重程度上升，下半年也会恢复正常。公司会确保定价与实际情况相符，且该业务每年定价，考虑到疫情后理赔经验可能存在一定波动，公司会保持灵活性 [73][75][77] 问题5: 新兴市场、专业福利和资产管理业务中出现高倍数交易，公司是否认为在这些业务中有足够的规模，剥离相关业务后所得款项更可能用于股票回购还是收购？ - 回答: 公司在战略审查中对各业务、市场进行了全面审视，认为在各业务领域的能力和规模方面的差距已清晰掌握，处于较强的竞争地位。退出的业务是因为从经济角度看不符合公司的长远利益，公司需要完成相关交易后才能确定如何部署所得款项，但已向投资者表明，在两年内将以股息和股票回购的形式向股东返还30亿美元。公司低杠杆率使其有能力通过发行更多债务为潜在的非有机收购提供资金，强大的自由现金流也可用于支持收购。公司会寻找有机或非有机的机会，会合理管理资本，除非有明确的增值机会，否则计划将交易释放的资本返还给股东 [83][84][87] 问题6: RIS - Fee业务引入IRT后，销售从去年的28亿美元增长到33亿美元，现在全面引入后，随着市场拓展到更大规模市场，销售趋势会如何，是否会大幅增长？ - 回答: 目前确定2022年的销售目标还为时过早，但销售从28亿美元增长到33亿美元是一个积极的信号。此外，PGI还有38亿美元的DCIO销售。RIS - Fee业务在大小型计划市场都有优势，第一季度有80亿美元的销售，包括一些大型计划销售和中小型市场的优势；第二季度销售33亿美元，同比增长17%，主要由中小型计划主导。公司在大型计划市场的销售管道有明显增加，与顶级顾问建立了良好关系，但大型计划市场销售周期较长，预计销售将在2022年实现。公司对有机增长的势头感到满意，对自身在市场中的竞争能力和能力充满信心 [88][90][92] 问题7: 从披露的基金数据看，一年期表现不如三年期，三年期不如五年期，五年期不如十年期，这是因为少数基金还是更广泛的原因，对吸引资金有何影响？ - 回答: 公司对长期投资表现仍持积极态度，一年期表现下降主要是由于美国和非美国股票表现下滑。公司的基金策略更倾向于高质量公司，在上半年美国股市因刺激政策和乐观增长环境而偏好风险资产的情况下，这种策略可能影响了表现。但公司的投资方法有信心恢复，客户了解公司的投资过程，对公司的做法感到自信和舒适，因此在资金保留和销售方面没有受到影响 [97][98][100] 问题8: 国际业务在多个地区的资金流动似乎较弱，请说明情况，以及智利养老金市场选举至今的情况，公司对潜在的养老金改革有何看法？ - 回答: 第二季度PI净现金流面临挑战，但过去12个月有44亿美元的正净现金流，占年初账户余额的3个百分点，较2020年第二季度的过去12个月增长10%，按固定汇率计算增长25%。例如，上一季度东南亚有9亿美元的正现金流，本季度马来西亚的负3亿美元现金流完全归因于一只机构货币市场基金的进出。公司的长期股票策略在市场中表现良好，部分地区的下行压力主要来自经济复苏受COVID和美国情况的影响。在智利，一些挑战者候选人对AFP改革持更温和的态度，公司与监管机构就AFP系统对智利公民的价值创造进行了沟通，认为该系统过去运作良好，是资金来源之一。公司会继续向立法者和公众宣传，认为AFP系统未来仍将存在。智利将于11月进行第一轮选举，12月进行第二轮选举，公司会密切关注并确保自身观点得到表达 [101][103][106] 问题9: 投资者日给出的9% - 12%的每股收益增长指引是否包括PGI中再保险的一般账户资产所赚取的费用损失？ - 回答: 包括，同时还包括了对滞留成本和PGI从一般账户损失的收入的估计，这些估计取决于具体交易情况 [110][111][117] 问题10: 每股收益增长指引是否从2020年的5.67美元为基础，按9% - 12%增长，意味着2023年约为7.35 - 7.95美元，且增长假设包括退出业务的1.1亿美元税前收益损失，不假设重新部署资本的收益，这个基线是否正确，出售固定年金和/或SGUL业务板块是否会对每股收益增长有增值作用？ - 回答: 基线正确，退出业务的相关估计已包含在指引中，出售业务板块的交易部署所得款项可能会带来一定的上行空间，但具体幅度取决于交易过程和细节 [116][117][118] 问题11: 在每股收益增长指引中，对RIS - Spread和个人寿险业务的增长假设是什么，是否应假设这些业务的收益在该期间持平甚至下降，考虑到计划退出的产品和滞留成本？ - 回答: 滞留成本不仅涉及这两条业务线，还涉及PG

财务指标与业绩 - 2021年第二季度非GAAP运营收益4.67亿美元，摊薄后每股收益1.70美元，排除重大差异后运营收益4.53亿美元（同比增长21%），每股收益1.65美元（同比增长21%）[15] - 2021 - 2023年非GAAP摊薄后每股收益目标增长9 - 12%，2023年非GAAP净资产收益率目标达15%以上[13][14] - 2021年第二季度公司总资产管理规模9900亿美元，净现金流21亿美元，投资表现良好，1年、3年、5年、10年分别有59%、70%、74%、88%的基金处于晨星前两个四分位[15] 业务战略与调整 - 退出美国个人寿险零售业务，停止新销售，出售ULSG业务块（70亿美元准备金），并为其他相关有效业务块寻求替代方案[11] - 退出美国零售固定年金业务，停止新销售，出售相关业务块（180亿美元准备金）[14] - 计划在2021 - 2022年向股东返还约30亿美元资本，包括12亿美元新增股票回购授权，14 - 18亿美元回购（不包括未来交易收益）[11] 社会责任与可持续发展 - 承诺每年投入3000万美元，实现包容指数得分80%以上，到2035年减少美国40%碳排放，2050年实现净零碳排放[16] - 未来5年将通过产品接入、小额信贷等方式支持的少数族裔和女性拥有的中小企业数量翻倍[16] 风险因素 - 前瞻性声明基于假设，实际结果可能与预期有重大差异，风险包括不利的资本和信贷市场条件、全球资本市场和经济状况等[7] 各业务板块表现 - 退休与收入解决方案 - 费用（RIS - Fee）业务，排除重大差异后税前运营收益增加，经常性存款增长33%，账户价值参与者增长61%[33] - 退休与收入解决方案 - 利差（RIS - Spread）业务，排除重大差异后税前运营收益略有下降，净收入增长但被运营费用增加抵消[37] - 全球投资者（PGI）业务，税前运营收益增长70%，管理资产规模达5320亿美元创纪录，获得18亿美元净现金流[41]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度总营收32.085亿美元，较2020年同期的45.513亿美元减少13.428亿美元[339] - 2021年第一季度总费用25.946亿美元，较2020年同期的42.231亿美元减少16.285亿美元[339] - 2021年第一季度税前收入6.139亿美元，较2020年同期的3.282亿美元增加2.857亿美元[339] - 2021年第一季度净利润5.163亿美元，较2020年同期的2.85亿美元增加2.313亿美元[339] - 2021年第一季度归属于公司的净利润5.171亿美元，较2020年同期的2.889亿美元增加2.282亿美元，主要因DAC摊销税后减少1.612亿美元和费用收入税后增加6770万美元[339][340] - 2021年第一季度有效所得税税率从2020年同期的13%升至16%，主要因税前收入增加但永久性税收差异未成比例增加，部分被不确定税务立场和解的积极影响抵消[346] - 2021年第一季度，公司净投资收入为10.281亿美元，较2020年同期的9.836亿美元增加0.445亿美元[412] - 2021年第一季度，公司净实现资本利得为1.514亿美元，较2020年同期的1.314亿美元增加0.2亿美元[415] - 2021年和2020年第一季度，经营活动提供的净现金分别为1.408亿美元和15.891亿美元；投资活动使用的净现金分别为10.192亿美元和9.127亿美元；融资活动提供的净现金分别为3210万美元和2.904亿美元[384][385][386] - 2021年第一季度和2020年全年，向普通股股东支付的股息分别为1.522亿美元和6.145亿美元，回购普通股分别为1.155亿美元和3.07亿美元[393] - 截至2021年3月31日，公司短期债务为8400万美元，长期债务为42.794亿美元，总债务为43.634亿美元，股东权益为154.055亿美元，总资本为197.689亿美元，债务权益比为28%，债务资本比为22%[394] - 截至2021年3月31日，公司净未实现收益为43.013亿美元，较2020年12月31日的74.066亿美元减少31.053亿美元，主要由于利率上升约70个基点，部分被信用利差收窄所抵消[459] - 2021年第一季度与2020年同期相比，公司总收入从45.513亿美元降至32.085亿美元，总费用从42.231亿美元降至25.946亿美元，净利润从2.85亿美元增至5.163亿美元[339] - 2021年第一季度，公司净收入归因于Principal Financial Group, Inc.增加2.282亿美元，主要由于DAC摊销税后减少1.612亿美元和费用收入税后增加6770万美元[340] - 2021年第一季度与2020年同期相比，有效所得税税率从13%增至16%，主要因税前收入增加无相应永久性税收差异增加的4%影响，部分被不确定税收立场和解的2%积极影响抵消[346] - 2021年和2020年第一季度，经营活动提供的净现金分别为1.408亿美元和15.891亿美元，同比下降[384] - 2021年第一季度经营活动现金减少主要因应收和应付账款波动以及2020年有房地产出售收入而2021年无对应活动[384] - 2021年和2020年第一季度，投资活动使用的净现金分别为10.192亿美元和9.127亿美元，同比增加[385] - 2021年投资活动现金使用增加主要因抵押贷款净购买增加和智利直接融资租赁到期减少，部分被可供出售证券净购买减少抵消[385] 退休与收入解决方案部门业务数据关键指标变化 - 退休与收入解决方案部门保费减少14.176亿美元，主要因含生命意外的单一保费个人和团体年金销售下降[341] - 退休与收入解决方案部门运营费用减少1.244亿美元，主要因2021年股市表现好于2020年使DAC摊销减少[345] - 退休与收入解决方案部门2021年第一季度净收入7.397亿美元，较2020年的6.53亿美元增加8670万美元，税前运营收益2.88亿美元，较2020年的2.051亿美元增加8290万美元[349] - 退休与收入解决方案部门净收入增长，费用业务因账户均值增加带来费用增长5330万美元，部分被收购业务费用减少抵消；利差业务因新冠相关储备收益等因素增加[351] - 2021年第一季度，Retirement and Income Solutions部门保费减少14.176亿美元，主要因含生命意外的单一保费个人和团体年金销售下降[341] - 2021年第一季度，Retirement and Income Solutions部门净收入从6.53亿美元增至7.397亿美元，税前运营收益从2.051亿美元增至2.88亿美元[349] 全球投资者部门业务数据关键指标变化 - 全球投资者部门费用及其他收入增加，主要因平均AUM增加使管理费用收入增加3490万美元，但房地产业务绩效费用收入减少1130万美元[342] - 全球投资者部门2021年第一季度末资产管理规模（AUM）为5077亿美元，较2020年末的4055亿美元增加；税前运营收益1.411亿美元，较2020年的1.117亿美元增加2940万美元[354] - 全球投资者部门税前运营收益增加主要因平均AUM增加带来管理费用收入提高[355] - AUM是公司产生管理费用收入的基础，市场表现和净现金流是AUM增长的两个主要驱动因素[353] - 2021年3月31日止三个月，Principal Global Investors期初AUM为5021亿美元，期末为5077亿美元；2020年同期期初为4586亿美元，期末为4055亿美元[354] - 2021年3月31日止三个月，Principal Global Investors总运营收入为4.152亿美元，2020年同期为3.908亿美元，增长2440万美元；税前运营收益为1.411亿美元，2020年同期为1.117亿美元，增长2940万美元[354] - 2021年第一季度，Principal Global Investors部门费用及其他收入增加，主要因平均AUM增加带来管理费用收入增加3490万美元，但房地产业务绩效费用收入减少1130万美元[342] 国际部门业务数据关键指标变化 - 2021年第一季度，公司国际业务税前运营收益因外币兑美元汇率波动减少350万美元[337] - 国际部门2021年第一季度末AUM为1603亿美元，较2020年末的1345亿美元增加；净收入1.863亿美元，较2020年的1.341亿美元增加5220万美元；税前运营收益7510万美元，较2020年的3080万美元增加4430万美元[357] - 国际部门拉丁美洲税前运营收益和净收入增加主要因监管投资市场表现良好，分别带来4250万美元和4330万美元的有利影响[358][359] - 2021年3月31日止三个月，Principal International期初AUM为1652亿美元，期末为1603亿美元；2020年同期期初为1697亿美元，期末为1345亿美元[357] - 2021年3月31日止三个月，Principal International净收入为1.863亿美元，2020年同期为1.341亿美元，增长5220万美元；税前运营收益为7510万美元，2020年同期为3080万美元，增长4430万美元[357] - 2021年3月31日与2020年12月31日相比，总投资资产从84.758亿美元降至82.53亿美元，现金及现金等价物从2.426亿美元增至2.509亿美元[482] - 2021年第一季度，因外币兑美元汇率波动，Principal International部门税前运营收益受负面影响350万美元[337] 美国保险解决方案部门业务数据关键指标变化 - 美国保险解决方案部门2021年第一季度保费和费用方面，特种福利保险为6.138亿美元，较2020年的5.971亿美元增加1670万美元；个人人寿保险为3.311亿美元，较2020年的3.175亿美元增加1360万美元；税前运营收益9520万美元，较2020年的1.295亿美元减少3430万美元[361] - 美国保险解决方案部门运营收入中保费和费用因业务增长而增加，个人人寿保险业务净投资收入因期权市值变化和资产增长增加[363] - 美国保险解决方案部门特种福利保险业务税前运营收益减少，因新冠索赔和非新冠索赔恢复正常水平，部分被费用降低抵消；个人人寿保险业务税前运营收益减少，因新冠索赔，部分被保单持有人股息降低和净投资收入增加抵消[362] - 美国保险解决方案部门总费用中，特种福利保险业务和个人人寿保险业务的福利、索赔和结算费用均因新冠索赔、业务增长等因素增加[364] - 专业福利保险业务运营费用因《平价医疗法案》费用废除减少450万美元，部分被160万美元福利成本抵消；个人人寿保险业务运营费用因费用管理减少430万美元，因较高理赔导致DAC摊销降低减少400万美元，但业务增长增加430万美元[366] - 2021年3月31日止三个月，U.S. Insurance Solutions特种福利保险保费和费用为6.138亿美元，2020年同期为5.971亿美元，增长1670万美元；个人人寿保险为3.311亿美元，2020年同期为3.175亿美元，增长1360万美元[361] - 2021年3月31日止三个月，U.S. Insurance Solutions总运营收入为11.749亿美元，2020年同期为11.233亿美元，增长5160万美元；税前运营收益为9520万美元，2020年同期为1.295亿美元，减少3430万美元[361] 公司部门业务数据关键指标变化 - 公司部门2021年第一季度总运营收入为 - 860万美元，较2020年的930万美元减少1790万美元；总费用为8590万美元，较2020年增加390万美元；税前运营亏损为9380万美元，较2020年增加270万美元[367] - 2021年第一季度税前运营亏损增加主要因净投资收入降低560万美元，部分被养老金和其他退休后福利费用减少380万美元抵消[368] - 2021年3月31日止三个月，Corporate总运营收入为 - 860万美元，2020年同期为930万美元，减少1790万美元；税前运营亏损为9380万美元，2020年同期为9110万美元，增加270万美元[367] 投资合同相关数据 - 截至2021年3月31日，约114亿美元（99%）的机构担保投资合同和资金协议在到期前不能被合同持有人赎回[373] - 截至2021年3月31日，国内一般账户投资合同中，不受自由提款影响的资金为125.132亿美元，占比35.8%；受特定退保费用影响的为102.179亿美元，占比29.2%；受市场价值调整影响的为69.71亿美元，占比19.9%；无调整自由提款的为52.888亿美元，占比15.1%[375] - 截至2021年3月31日，约1140亿美元（占比99%）的机构担保投资合同和融资协议在到期前不能被合同持有人赎回[373] - 截至2021年3月31日，国内一般账户投资合同中，不受自由提款限制的资金为125.132亿美元，占比35.8%；受特定退保费用限制的为102.179亿美元，占比29.2%；受市场价值调整限制的为69.71亿美元，占比19.9%；不受调整自由提款的为52.888亿美元，占比15.1%[375] 公司资金与流动性相关数据 - 截至2021年3月31日，公司短期信贷额度总计9.541亿美元，其中已使用8400万美元[376] - 2021年第一季度，Principal Life向母公司支付的股东股息为3亿美元，均为特别股息并获监管批准；截至2021年3月31日，控股公司和子公司持有28.002亿美元现金和流动资产[382] - 公司流动性需求由合并运营资金、商业票据发行、普通股、债务或其他资本证券发行以及信贷安排借款满足，认为这些现金流足以满足当前运营流动性需求[370] - 循环信贷额度为商业票据计划提供100%支持，截至2021年3月31日和2020年12月31日，商业票据无未偿还余额[378] - 2021年Principal Life普通股东股息限制约为9.325亿美元，若在特定日期前支付部分或全部股息可能为特别股息，需监管批准[380] - 截至2021年3月31日，控股公司和子公司持有现金及流动资产28.002亿美元，可用于公司用途[382] 公司评级相关数据 - 2021年2月，A.M. Best确认保德信人寿和保德信国家人寿保险公司的财务实力评级为'A+'，长期发行人信用评级为'aa'，展望为'稳定'[398] - 2021年，A.M. Best、惠誉和穆迪对美国寿险行业展望为'负面'，标普为'稳定'[399] 公司净资产与资产相关数据 - 截至2021年3月31日，公司净资产（负债）中43%为一级，56%为二级，1%为三级；排除独立账户资产后，4%为一级，95%为二级，1%为三级[406] - 截至2021年3月31日，按公允价值计量且使用重大不可观察输入值（三级）的净资产（负债）为17.641亿美元，较2020年12月31日的88.126亿美元减少[407] - 截至2021年3月31日，公司合并总资产为2956.346亿美元，其中投资资产为1047.619亿美元[408] - 截至2021年3月31日，公司美国业务持有的投资资产为965.089亿美元[418] 公司投资风险与管理相关数据 - 公司面临信用风险和利率风险两种主要投资风险[420] - 公司通过行业、发行人和资产类别多元化管理信用风险[418] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司通过购买名义金额分别为1.45亿美元和1.25亿美元的信用违约互换对投资组合中的信用风险进行经济对冲

财务指标 - 2021年第一季度非GAAP运营收益4.24亿美元，摊薄后每股非GAAP运营收益1.53美元[8] - 2021年第一季度资本部署2.52亿美元，包括1.52亿美元普通股股息和1亿美元股票回购[10] - 公司总AUM达8200亿美元，较2020年第一季度增加1890亿美元[13] 业务板块表现 - RIS - Fee税前运营收益排除重大差异后增加，净现金流达57亿美元[38] - PGI税前运营收益增加，管理资产规模创纪录达5080亿美元[54] - 国际业务AUM达1600亿美元，按固定汇率计算较上年同期增长15%[59] 风险与影响 - 2021年第一季度COVID - 19相关索赔使非GAAP运营收益税前减少2100万美元[8] - 预计2021年全年信用漂移和损失估计为1亿美元，低于展望电话中沟通的3亿美元[19] 投资组合 - 美国投资组合近90%为固定到期证券和商业抵押贷款[35] - 固定到期证券组合税前未实现净收益43亿美元[36] 社会责任承诺 - 每年实现80%以上的包容指数得分[88] - 到2035年将美国碳排放减少40%，到2050年实现净零碳排放[88]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度非GAAP运营收益为4.24亿美元，排除重大差异后非GAAP运营收益较2020年第一季度增长18%，达到4.42亿美元 [10][33] - 第一季度净利润为5.17亿美元，包含9400万美元的净实现资本收益，信用损失极小 [32] - 第一季度末公司总AUM达8200亿美元，较2020年第一季度增加近1900亿美元，增幅30% [13] - 第一季度总公司净现金流为正80亿美元，比2020年第一季度高50亿美元 [16] - 第一季度末Principal International的AUM为1610亿美元，按固定汇率计算较去年增长15% [16] - 第一季度中国AUM增至1550亿美元，净现金流为340亿美元 [16][19] - 预计2021年全年信用漂移和信用损失影响为1亿美元，较2020年底估计的3亿美元有所改善 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 退休业务（ISP） - 第一季度产生57亿美元净现金流，受80亿美元退休销售增长和低合同失效及参与者提款推动 [17] - 参与者提款占平均账户价值的比例在第一季度恢复到疫情前水平 [17] PGI业务 - 第一季度PGI管理的净现金流为负5亿美元，PGI来源的净现金流为正4亿美元 [18] 国际业务（Principal International） - 第一季度净现金流为14亿美元，连续第50个季度为正，受东南亚和香港地区推动 [19] 个人寿险业务 - 第一季度个人寿险销售较上年同期增长30%，受非合格递延补偿推动 [26] RIS spread业务 - 第一季度有大约9亿美元的机会性中期票据和担保投资合同发行 [26] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第一季度标准普尔500指数上涨6%，日均涨幅较第四季度增加9%，较去年同期增加26%，有利于RIS - Fee和PGI的收入、AUM和账户价值增长 [38] 中国市场 - 第一季度新增300万数字零售共同基金客户，数字AUM翻倍 [21] 巴西市场 - 行业净存款较去年下降19%，公司第一季度养老金净现金流为1亿美元，较第四季度有所下降 [21] 智利市场 - 第一季度AUM因COVID困难提款受到6亿美元负面影响，较第四季度的13亿美元有所改善 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Elliott Management达成协议进行业务组合、资本管理和资本部署的战略审查，预计6月下旬公布结果 [28] - 公司承诺增强对女性和少数族裔拥有企业的支持，培养多元化和包容性工作环境，目标到2050年实现净零碳排放 [27] - 公司收购的Institutional Retirement and Trust业务整合进展顺利，预计第二季度完成退休业务迁移，第三季度完成信托和托管业务迁移，将增加超220万退休参与者和约1400亿美元退休账户价值 [22][23] - 公司考虑通过收购增强资产管理或资产收集能力，但需先消化IRT业务 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年开局强劲，许多业务恢复势头，中小企业表现出韧性，对未来机会持乐观态度 [9][11] - 宏观经济前景较去年底有所改善，将推动公司业务持续增长 [44] - 预计全年美国COVID死亡人数为27.5万人，剩余时间约7.5万人，低于此前预期 [37] 其他重要信息 - 2021年投资者日将于6月29日以虚拟形式举行 [7] - 2020年企业社会责任报告发布，公司在principal.com上推出新的可持续发展子板块 [7] - 昨晚宣布Claudio Muruzabal加入董事会 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 退休和资产管理业务中FSA业务流量强劲但资产管理流量未同步，是否为未来趋势及对企业整体收益的影响 - 公司收购Wells Fargo IRT业务带来大型计划能力和新顾问资源，第一季度各计划规模销售均强劲，大计划市场销售周期长，业务可能2022年才生效 [48][49][50] - 公司在推动专有资产管理能力方面表现出色，小和中型计划市场表现更佳，大计划也有望通过展期机会和引入专有能力带动资产流入 [51][52] - 平均费用方面，小计划市场费用最高，随计划规模增大而降低，各市场均面临费用竞争压力，但大计划市场未面临更大竞争压力 [54][55][56] 问题2: IRT费用的收入协同效应能否量化及业务迁移后的影响 - 目前已成功迁移三个业务板块，剩余两个将在第二季度末完成，虽产生较高费用但保留了业务并带来更多收入机会和费用协同效应 [59][60] - 收入协同效应体现在提供全面退休解决方案、IRA展期、小额业务和引入专有资产管理能力等方面，业务迁移后仍有很大增长空间 [62][64][66] 问题3: IRT业务第一季度表现强劲是否改变全年流量展望 - 预计2021年净现金流持平，转移存款和定期存款有良好增长势头，账户价值预计增长超30%，提款金额会增加但与平均账户价值之比将回到疫情前水平，全年净现金流情况取决于大计划销售模式 [68][71][72] 问题4: 个人寿险业务与RIS业务的战略契合度及重要性 - 公司整体战略聚焦S&P市场和大型雇主，个人寿险产品如非合格递延补偿、买卖和关键人员保护等对中小企业很重要，PGI管理大部分相关资产 [75][76][77] - 第一季度近60%的寿险销售与企业市场相关，公司希望该比例超50%，寿险业务与退休业务结合提供非合格解决方案，企业市场聚焦对战略至关重要 [78][80][82] 问题5: 公司是否会在RIS领域进行更多收购 - 收购具有机会性，公司需先消化IRT业务，同时会围绕资产管理和资产收集能力制定战略，以在市场中保持优势 [84][85] 问题6: 东南亚和拉丁美洲市场的有机增长驱动因素和当前动态 - 拉丁美洲三国均在进行养老金改革，智利总统允许第三次4A系统分配，账户价值将减少10%，墨西哥改革后费用结构调整带来短期压力，巴西虽受COVID影响但合资企业表现良好，市场份额约30%，并努力从固定收益转向平衡基金 [89][91][93] - 东南亚经济前景与美国相似，市场流动性充足，经济复苏良好，疫苗接种进展积极，合资企业投资表现强劲，本季度净现金流达9亿美元，由机构和零售资金驱动，主要集中在股票基金，对全年净现金流前景保持乐观 [96][97] 问题7: 如何抵消低IOER率对IRT - Fee的影响及潜在收益 - 公司与Wells Fargo合作，为信托和托管客户确定解决方案，预计2021年底和2022年开始实现部分收入替代 [99][100] 问题8: 业务迁移至新平台后费用节省的趋势 - 迁移进展顺利，预计2021年下半年TSA费用将减少，利润率将在23% - 27%范围内提升 [105] 问题9: 除COVID外的一般死亡率趋势 - 公司对个人寿险和团体寿险业务进行深入分析，未发现超出正常波动的情况，理赔模式无显著异常 [110][111] 问题10: 收购的AUA余额下降的原因 - 第四季度AUA为6850亿美元，现降至6540亿美元，市场升值被正常冲击失效抵消，冲击失效主要发生在信托和托管业务 [115] 问题11: RIS - fee业务是否仍预计流量收支平衡，IRT资产何时纳入及是否有大额流出 - IRT业务迁移后将在账户价值滚动中记录，影响定期存款和提款，全年净现金流取决于大计划销售情况，第一季度表现积极有望带来提升 [122][123][124] - 退休业务资产将在第二季度显示，信托和托管业务迁移定于9月 [128] 问题12: 疫情后市场策略转变，公司策略是否多样以满足客户需求 - 公司有80种共同基金或ETF产品，约36种为晨星四星或五星评级，能为客户提供多元化投资选择 [131] - 过去两个季度市场有显著轮动，公司在股票和固定收益市场均有较强投资能力，后疫情时代私人房地产和私人债务等另类资产能力受关注 [132][134][135] 问题13: 信用漂移预期下降，资本部署目标是否可能提高 - 战略审查会影响资本部署计划，第一季度资本部署略低于目标，但仍在全年14 - 18亿美元的目标范围内，后续将与董事会和财务委员会确定剩余时间的资本部署计划并及时沟通 [140][141] 问题14: 美国拟议的税率变化对公司运营税率和产品需求的影响 - 公司正在评估各项税收提案，目前无决策，会在国会进行游说以争取有利税收政策，任何想法目前均为猜测 [145] - 税率变化细节很重要，可能导致递延税项负债重新计量和所需资本变化，具体影响需等更多信息确定 [146][147]

财务指标使用 - 公司使用非GAAP财务指标展示正常运营表现，并非替代GAAP指标，同时提供两者间的调节[2][3] - 公司还使用无GAAP对应项的运营指标[4] 前瞻性声明 - 公司部分非历史事实陈述属前瞻性声明，实际结果可能与预期有重大差异，风险因素众多[6] 2021业绩指引与假设 - 总公司非GAAP运营EPS年增长率8 - 10%，报告基础上为18 - 20%，各业务单元有不同营收和利润率指引[8][9] - 预计30万美国新冠相关死亡，税前影响4000万美元，税后3000万美元，部分业务有正负影响[9] - 公司假设企业部门税前运营亏损3.3 - 3.5亿美元，非GAAP运营收益有效税率16 - 19%，加权平均摊薄流通股2.71 - 2.74亿股[10] 2021资本部署策略 - 2021年外部资本部署14 - 18亿美元，含6 - 8亿美元股票回购，目标股息支付率40%[11] 2020数据调整 - 各业务单元2020年营收因精算假设审查、新冠影响等因素调整，得出排除重大差异后的营收[17] 非GAAP运营收益敏感性 - 宏观经济条件变化对年度非GAAP税前运营收益有不同程度影响，各业务单元受影响情况不同[19] 指标定义 - 文档对净收入、税前运营收益等多个财务指标给出定义[21][22][23]