文章核心观点 Progyny公司宣布首席执行官将参加会议，介绍公司业务及过往荣誉并提供联系方式 [1][2][4][5] 公司动态 - 公司首席执行官Pete Anevski将于2024年6月5日上午9点参加Jefferies全球医疗保健会议的炉边谈话 [1] - 会议将进行直播和回放，可在公司网站的活动和演示部分收听 [1] 公司介绍 - 公司是一家变革性的生育、家庭建设和女性健康福利解决方案提供商，受领先雇主、健康计划和福利购买者信任 [2] - 公司愿景是让每个人实现家庭和健康梦想，综合解决方案能同时惠及雇主、患者和医生 [2] 业务优势 - 公司福利解决方案为患者提供礼宾支持、指导、教育和数字工具 [3] - 提供访问使用最新科技的生育和女性健康专家网络的机会 [3] - 能推动最佳临床结果并降低医疗成本 [3] 过往荣誉 - 公司总部位于纽约市，曾获TIME100最具影响力公司、CNBC颠覆者50等多项荣誉 [4] 联系方式 - 投资者可联系James Hart，邮箱为investors@progyny.com [5] - 媒体可联系Selena Yang，邮箱为media@progyny.com [5]

文章核心观点 Progyny公司宣布首席执行官将参加会议，公司是生育、家庭建设和女性健康福利解决方案提供商 [1][2] 公司活动 - 首席执行官Pete Anevski将于2024年6月5日上午9点参加Jefferies全球医疗保健会议的炉边谈话 [1] - 可从公司网站获取活动直播音频和回放 [1] 公司简介 - 是生育、家庭建设和女性健康福利解决方案提供商，受领先雇主、健康计划和福利购买者信任 [2] - 愿景是让每个人实现家庭和健康梦想，综合解决方案使雇主、患者和医生受益 [2] 公司优势 - 福利解决方案为患者提供支持、工具，提供专家网络，推动临床结果并降低成本 [3] 公司荣誉 - 获TIME100最具影响力公司、CNBC颠覆者50等多项荣誉 [4] 联系方式 - 投资者联系James Hart，邮箱investors@progyny.com [5] - 媒体联系Selena Yang，邮箱media@progyny.com [5]

文章核心观点 - 尽管Progyny公司2024年第一季度营收未达预期，但分析师仍给予买入评级，认为需求只是因法律不确定性被延迟，非结构性因素，且有领先指标显示利用率已开始反弹 [1][11] 投资行动 - 分析师基于当前展望和分析，建议买入Progyny公司股票，认为2024年第一季度营收疲软不代表长期增长结构性受损，历史美国ART周期显示长期增长趋势良好，且有领先指标表明利用率已重回正轨 [1] 业绩回顾 - 5月初公司公布财报，营收增长7.6%至2.78亿美元，未达市场预期的2.9亿美元；生育福利服务收入增长8.1%至1.698亿美元，药房收入增长6.9%至1.083亿美元；毛利率下降18个基点至25.7%，EBITDA利润率扩大14个基点至18.1%，绝对值为5030万美元；第一季度业绩令人失望，营收因利用率疲软表现不佳，股价从约32美元跌至约26美元 [2] 业绩未达预期原因 - 业绩未达预期并非结构性问题，年初利用率与2023年一致，但3月中旬利用率急剧下降导致营收未达预期；原因是阿拉巴马州最高法院裁决后，许多患者在调整对孕产妇医疗服务的预期，尤其是在女性生殖权利法律最严格的州；利用率只是被延迟而非永久受损，4月利用率已稳定并从低谷回升，且受影响地区雇主对公司生育福利的需求未下降 [3] 未来增长预期 - 公司未来几个季度增长将重新加速，有多个指标显示需求依然强劲；年初至今业务管道强劲，行业采用速度加快，45%的大型雇主为员工提供IVF保险，高于2019年的23%，2023年IVF治疗覆盖率较2020年提高10个百分点；早期承诺中“非即时客户”占多数，2024年来自多个行业和政府群体的早期承诺强劲；客户参与度持续高于2022年水平 [4][5][6] 历史需求韧性 - IVF需求历史上具有韧性，过去20年ART周期持续上升，仅在新冠疫情和次贷危机期间增长为负，但危机结束后立即反弹；次贷危机期间，2009 - 2010年ART周期增长为负，2010年立即反弹至3.2%；新冠疫情期间，2020年增长为 - 1%，2021年反弹至约27% [7] 估值分析 - 分析师认为公司最终能将增长加速至30%以上，考虑到裁决问题和经济前景疲软，将增长加速预期推迟1年；以2024年营收修正指引中点12.5亿美元（同比增长15%）为基础，预计2026年同比增长率线性扩张至33%，营收达16.6亿美元；市场应对公司多年来的增长加速做出积极反应，认为公司股价应至少达到远期营收的3倍，基于此假设，给出2025年目标价约54美元 [8][9] 最终结论 - 尽管2024年第一季度营收未达预期，分析师仍建议买入公司股票，认为需求只是因法律不确定性被延迟，非结构性因素，且历史趋势显示IVF需求有韧性，有领先指标表明利用率已开始反弹 [11]

文章核心观点 公司董事会批准一项最高达1亿美元的普通股回购计划，资金来源于现有现金余额 [1] 回购计划详情 - 回购方式为公开市场回购，包括依据修订后的1934年《证券交易法》第10b - 5 - 1条规则的计划，具体取决于股价、市场状况等因素 [2] - 计划可能随时暂停或终止，无法保证公司将回购多少股份及以何种价格购买 [2] 公司简介 - 是一家变革性的生育、家庭建设和女性健康福利解决方案提供商，受美国领先雇主、健康计划和福利购买者信赖 [3] - 愿景是让每个人实现家庭梦想和理想健康，其综合、包容且精心设计的解决方案能同时使雇主、患者和医生受益 [3] - 福利解决方案为患者提供礼宾支持、指导、教育和数字工具，提供接触顶级生育和女性健康专家网络的机会，推动最佳临床结果并降低医疗成本 [4] - 总部位于纽约市，获CNBC Disruptor 50、Modern Healthcare's Best Places to Work in Healthcare等多项认可 [5] 联系方式 - 投资者联系James Hart，邮箱investors@progyny.com [6] - 媒体联系Selena Yang，邮箱media@progyny.com [6]

文章核心观点 公司董事会批准一项最高达1亿美元的普通股回购计划，资金来源于现有现金余额 [1] 回购计划详情 - 回购方式为公开市场回购，包括依据修订后的1934年《证券交易法》第10b - 5 - 1条规则的计划，具体取决于股价、市场状况等因素 [2] - 该计划可能随时暂停或终止，无法保证公司将回购多少股份或回购价格 [2] 公司简介 - 是一家变革性的生育、家庭建设和女性健康福利解决方案提供商，受美国领先雇主、健康计划和福利购买者信赖 [3] - 愿景是让每个人实现家庭和健康梦想，其综合、包容且精心设计的解决方案能同时惠及雇主、患者和医生 [3] 公司优势 - 福利解决方案为患者提供礼宾支持、辅导、教育和数字工具，提供接触顶尖生育和女性健康专家的机会，推动最佳临床结果并降低医疗成本 [4] 公司荣誉 - 总部位于纽约市，获CNBC Disruptor 50、Modern Healthcare's Best Places to Work in Healthcare等多项认可 [5] 联系方式 - 投资者联系James Hart，邮箱investors@progyny.com [6] - 媒体联系Selena Yang，邮箱media@progyny.com [6]

文章核心观点 Progyny公司宣布其高管将参加两场医疗会议的炉边谈话，且可在公司网站收听直播和回放 [1][2] 会议安排 - 参加BofA Securities 2024医疗会议炉边谈话，时间为2024年5月15日太平洋时间下午5点/东部时间晚上8点 [1] - 参加Leerink Partners Healthcare Crossroads Conference 2024炉边谈话，时间为2024年5月29日中部时间下午1点/东部时间下午2点 [1] 直播信息 - 可从Progyny公司网站Events and Presentations板块收听直播和回放，网址为http://investors.progyny.com [2] 公司介绍 - 是一家变革性的生育、家庭建设和女性健康福利解决方案提供商，受美国领先雇主、健康计划和福利购买者信赖 [3] - 愿景是让每个人实现家庭和理想健康梦想，综合、包容且精心设计的解决方案能同时让雇主、患者和医生受益 [3] - 福利解决方案为患者提供礼宾支持、辅导、教育和数字工具，提供接触使用最新科技的生育和女性健康专家网络的机会，推动最佳临床结果并降低医疗成本 [4] - 总部位于纽约市，获CNBC Disruptor 50等多项认可，更多信息可访问www.progyny.com [5] 联系方式 - 投资者联系James Hart，邮箱investors@progyny.com [6] - 媒体联系Selena Yang，邮箱media@progyny.com [6]

投资风险 - 投资公司普通股具有风险，如无法达成业务指引、市场竞争、经济环境不利等[16] 信息披露 - 公司通过向美国证券交易委员会提交文件、投资者关系网站等渠道向公众披露重要信息[21] - 公司维持披露控制和程序，旨在确保信息及时准确披露，管理层认为截至2024年3月31日该程序有效[165][166] 市场风险 - 公司面临市场风险，主要源于利率波动[161] - 假设利率变动10%，不会对公司合并财务报表产生重大影响[163] 财务数据 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为1.15亿美元，有价证券为2.569亿美元[163] 通胀影响 - 公司认为通胀目前未对业务、财务状况和经营成果产生重大影响，但成本若受通胀压力可能影响业绩[164] 财务报告内部控制 - 截至2024年3月31日的季度内，公司财务报告内部控制无重大变化[167]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为2.781亿美元,同比增长约8%,主要由于客户数量和承保人数量增加 [32] - 医疗收入同比增长8%至1.698亿美元,药房收入同比增长7%至1.083亿美元 [40] - 毛利润同比增长6%至6,240万美元,毛利率为22.4% [41] - 调整后EBITDA同比增长至5,030万美元,调整后EBITDA利润率为18.1% [43] - 每股摊薄收益为0.17美元,调整后每股收益为0.39美元 [44][45] - 经营活动现金流为2,570万美元,同比增加 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度共完成约14,800个辅助生殖周期,同比增长12% [38] - 截至3月31日,公司拥有451个客户,平均承保人数为640万人,同比增长约20% [38][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月份,部分限制性较强的州的会员活动有所下降,但4月份已有所恢复 [63][64][65] - 公司认为这可能与2月份阿拉巴马州最高法院的裁决有关,导致一些会员在3月份采取更谨慎的态度 [12][13][14][15] - 但公司认为这只是短期影响,长期趋势仍然向好 [16][17][18][19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在拓展新的渠道合作伙伴关系,包括与一些主要医疗保险公司的合作 [27][28] - 公司还在拓展联邦政府和州政府等新的客户群体 [26][27] - 公司正在开发更多的产品和服务,如更多的围绕妊娠、更年期和产后护理的服务 [56][57] - 公司认为其市场地位和竞争优势持续增强,未来增长前景广阔 [56][57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为行业长期趋势仍然非常有利,如人口老龄化和生育率下降等宏观趋势 [16][17][18][19] - 公司对当前销售季的表现感到乐观,新客户和续约客户的管线都很强劲 [21][22][23][29][30] - 公司计划在8月份举行首次分析师日活动,届时将进一步阐述公司的长期发展战略和前景 [59] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Anne Samuel 提问** 是否看到一些州的雇主在加入或扩大生育福利方面更加谨慎 [62] **Michael Sturmer 回答** 目前只看到会员使用情况有所下降,但还没有看到雇主在加入或扩大福利方面有任何犹豫 [63] 问题2 **Michael Cherny 提问** 是否可以提供更多关于新增会员和不同地区会员使用情况的细节 [71][72] **Pete Anevski 回答** 新增会员的首年使用情况与历史情况类似,而限制性较强的州3月份的使用情况有所下降,但4月份已有所恢复 [72][73] 问题3 **Glen Santangelo 提问** 对于下半年的收入增长预期,是否考虑了消费者环境的变化 [75][76] **Mark Livingston 回答** 下半年收入增长预期考虑了多方面因素,包括一季度的mix影响已经消除,以及新增客户的贡献等,总体反映了公司对未来的信心 [76][77][78]

生育福利解决方案 - 公司提供差异化的生育和家庭建设福利解决方案，覆盖约640万员工及其伴侣[23] - 公司的生育福利解决方案能够为雇主、患者和医生带来价值[23] - 公司的专有Smart Cycle方法和Patient Care Advocate服务简化了会员的就诊流程[23] - 公司提供集成的处方药福利解决方案Progyny Rx[23] - 公司的生育医疗结果优于全国平均水平[23] - 公司为雇主提供了一个全面的生育福利解决方案，优化了生育治疗支出[29] - 公司的Smart Cycle计划设计可以提高怀孕和活产率，降低流产率和多胎率[35] - 公司为会员提供了个性化的管家式支持服务，包括专属的生育顾问和全面的在线资源[35] - 公司建立了一个由顶级生育专科医生组成的优质医疗网络[35] - 公司的整合型药房福利解决方案Progyny Rx提供了高效的药物配送和用药指导[36] - 公司拥有一个全面的数据收集和分析系统，可以持续优化客户和会员的体验[36] - 公司的医疗顾问委员会负责评估最新的生育诊疗技术，确保福利计划的全面性和有效性[36] - 公司为客户提供了专属的客户成功团队,确保客户获得优质的服务和全面的项目报告[36] - 公司提供的解决方案易于集成到客户的整体医疗福利计划中[37] - 公司为客户提供了可观的财务价值，包括提高生育治疗成功率、降低多胎率从而减少孕期和新生儿护理费用[38] - 公司的处方药解决方案为客户带来了成本节省[39] - 公司的解决方案有助于提高员工生产力和留存率[40] - 公司的生育福利计划有助于吸引和留住优秀人才[41] - 公司会员的生育治疗成功率和单胚胎移植率显著高于行业平均水平[42,43] - 公司的福利计划覆盖所有员工群体,提供公平和全面的医疗服务[44,45] - 公司为会员提供高度个性化的全程支持服务[46] - 公司的网络覆盖了美国顶级的生育专科医生[47] - 公司的处方药解决方案简化了会员的用药流程[48] 市场需求 - 生育问题普遍存在但医疗保险覆盖有限，存在较大未满足需求[24][25][26] - 人口结构变化和社会文化变迁推动了生育服务需求的增长[26] - 雇主越来越重视提供全面的生育福利以吸引和留住人才[26] - 公司作为生育福利管理专家能够满足市场日益增长的需求[26] 公司概况 - 公司相信在一个人人都能实现家庭和理想健康的世界中发挥作用[23] - 公司于2008年在特拉华州注册成立，最初名为Auxogen Bioscience, Inc.，后于2010年更名为Auxogen, Inc.，2015年再次更名为Progyny, Inc.[79] - 公司通过SEC网站和自身网站定期披露财务报告等信息[80] 营销与客户 - 公司通过销售团队和与主要福利顾问及渠道合作伙伴的关系来获取客户[62] - 公司的营销项目包括为潜在客户提供学习机会、需求生成、现场营销活动、整合营销活动以及参与行业活动等[62] 法律合规 - 公司需要遵守联邦和州级的各种法律法规,包括反欺诈和虚假索赔法[66][67] - 公司的业务可能会受到医疗改革法案(如《平价医疗法案》)的影响,但目前尚不确定具体影响[64][65] - 公司依靠商标、版权、商业秘密等知识产权保护措施来保护自己的专有权利[70] 财务状况 - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为9,730万美元，有价证券为27,380万美元[262] - 公司的利率风险和通胀风险较小，不会对财务状况产生重大影响[262,263] - 截至2023年12月31日，应收账款净额为24,187万美元，预付费用及其他流动资产为2,745万美元[274] - 2023年全年收入为10.886亿美元，同比增长38.4%，毛利率为21.9%[275] - 2023年净利润为6,204万美元，同比增长104.3%[275] - 2023年每股基本收益和稀释收益分别为0.65美元和0.62美元[275] - 公司应收账款和应付赔付款的估算涉及重大判断和假设[268,269,270,271] - 公司的内部控制获得无保留意见[265] 收入确认 - 公司的生育福利解决方案是一项持续性的履约义务，在合同期内按月按比例确认收入[287] - 公司的生育福利解决方案合同包括可变对价,包括每月每员工管理费和每个生育治疗方案的固定费用[287][289] - 公司根据合同中约定的服务水平指标,估计并确认可变对价中的服务水平协议返还[289] - 公司作为主要责任人向客户提供生育福利解决方案,因此按总额法确认收入[289] - 公司提供的药房福利解决方案包括处方药配送、临床服务和会员支持等[290] - 公司根据合同条款向客户收取每月固定管理费和每次处方药配送费[290] - 公司作为主要责任方向客户提供药房福利解决方案[292] 应收账款和应付款 - 截至2023年12月31日和2022年12月31日,应收账款余额分别为4580万美元和5460万美元[293] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日,应付未付费用分别为3030万美元和3110万美元[293] - 截至2023年12

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入2.699亿美元，增长26%；全年收入10.9亿美元，增长38%，过去两年收入翻倍，过去五年增长十倍 [92] - 第四季度医疗收入1.71亿美元，增长20%；全年医疗收入6.76亿美元，增长33% [93] - 第四季度药房收入9860万美元，增长39%；全年药房收入4.12亿美元，增长49% [93] - 第四季度毛利润5690万美元，增长28%，毛利率21.1%，较2022年第四季度增加30个基点；全年毛利润2.39亿美元，增长43%，毛利率21.9%，较上一年增加60个基点 [19] - 第四季度调整后EBITDA为4320万美元，增长31%，利润率16%；全年调整后EBITDA为1.87亿美元，增长49%，利润率17.2%，较2022年扩大120个基点 [20] - 第四季度净收入1350万美元，摊薄后每股收益0.13美元；全年净收入6200万美元，摊薄后每股收益0.62美元 [96][104] - 第四季度调整后摊薄每股收益为0.32美元，去年同期为0.22美元；全年调整后每股收益为1.40美元，2022年为0.89美元 [97] - 预计2024年第一季度收入在2.85 - 2.92亿美元之间，全年收入在12.85 - 13.15亿美元之间，增长18% - 21% [98] - 预计2024年第一季度调整后EBITDA在4900 - 5100万美元之间，净收入在1240 - 1370万美元之间，摊薄后每股收益在0.12 - 0.13美元或调整后每股收益在0.33 - 0.35美元之间 [106] - 预计2024年全年调整后EBITDA在2.24 - 2.32亿美元之间，净收入在6810 - 7360万美元之间，摊薄后每股收益在0.66 - 0.71美元，调整后每股收益在1.54 - 1.59美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度进行了超过1.5万个ART周期，创历史新高，较2022年第四季度增长24%；全年ART周期增长超过36% [18] - 第四季度女性利用率为0.48%，高于去年同期的0.46%；全年女性利用率为1.09%，高于去年的1.03% [94][102] - 2022年85%的客户有药房服务，2023年增至约90%，预计2024年约93%的客户将拥有综合解决方案 [101] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至12月31日，有392个客户至少覆盖1000人，第四季度平均覆盖540万人，较去年同期增长约19%；全年平均覆盖人数增长约24% [100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在产品组织进行投资，2024年将继续扩大团队，为现有服务添加新功能或拓展新领域，如孕前支持、孕产、产后等服务，将在2024年销售季面向新老客户推出，2025年开始贡献业绩 [15] - 2024年销售季处于早期，早期活动积极，活跃管道是历年同期最大，未来将通过多种方式扩大管道 [13] - 公司市场份额处于个位数中段，竞争主要来自健康计划福利和一些点解决方案，过去销售季的胜利约50%来自已有生育福利的客户，50%来自从未提供生育福利的客户 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 生育福利需求比以往任何时候都强，尤其是千禧一代处于生育高峰期 [11] - 雇主持续致力于家庭建设和女性健康服务，通过增加或扩大覆盖范围、拓宽服务途径等方式提供更多护理服务 [12] - 尽管第一季度初治疗组合出现短暂转变，导致约1500万美元收入逆风，但预计第二季度及全年活动将更符合历史轨迹，宏观趋势将继续推动公司长期成功 [85][86] 其他重要信息 - 公司维持近100%的客户留存率，上一个销售季带来了历史上最多的新覆盖人数 [5] - 连续八年在生育护理领域取得行业领先的临床成果，2023年帮助了历史上最多的会员实现家庭建设梦想 [6] - 一些州立法机构和州长有意采取行动确保生育服务的持续可用性 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度治疗组合情况、逆风原因、恢复预期及恢复节奏 - 治疗组合异常情况曾在2021年夏天出现过，此次类似，第一季度治疗和预约情况在2月中旬至3月已恢复正常，根据历史经验，长期来看治疗组合会恢复正常，预计3月之后也将保持正常分布 [26][27] 问题2: 2024年销售季新增福利与雇主的沟通情况及雇主接受度 - 销售季尚早，但沟通情况良好，雇主兴趣浓厚，这些产品和服务是公司业务的合理延伸，客户管道情况良好 [29] 问题3: 如何得出1500万美元的收入影响数字 - 通过将第一季度组合与去年和以往第一季度进行比较，计算组合变化对收入的影响，这是一种预估计算 [32] 问题4: 阿拉巴马州法院裁决后业务是否有变化，监管情况如何 - 与罗诉韦德案类似，预计不会对业务产生实质性影响，阿拉巴马州业务占比不到美国业务量的0.5%，非常小，且看到两党对保护IVF的积极表态 [37][45][46] 问题5: 截至12月31日的覆盖人数以及后续还有多少会员将加入 - 预计第一季度约有610万人，加上GHA的约30万人，共约640万人，第二季度和第三季度将新增约20万人 [40] 问题6: 第一季度治疗组合变化是IUI和IVF的比例变化吗 - 不是IUI和IVF的比例变化，而是IVF内部不同类型治疗的变化，不同IVF治疗有不同的收入贡献 [43] 问题7: 2024年指导中是否考虑现有客户群的有机增长或恶化 - 2024年不预期有显著的有机增长，指导中未考虑这一因素 [48] 问题8: 治疗组合变化是否影响药物收入，是否能在第二季度恢复 - 第一季度上半季度的异常情况在第二季度正在纠正，预计会对医疗和药房收入有积极贡献 [53] 问题9: 如何部署现有大量现金 - 目前将现金视为可用于探索机会的选项，未来会进一步考虑其用途并在后续电话会议中分享想法 [57] 问题10: 治疗组合变化是普遍现象还是集中在特定地区或行业 - 目前不清楚原因，过去类似情况归因于季节性因素，但此次年初出现这种情况较意外 [60] 问题11: 2024年毛利率预期 - 目前处于年初，难以确定，与往年相比，考虑到持续的投资，公司仍能实现一定的利润率，财务状况良好 [65][66] 问题12: 药房福利是否有保护措施免受监管影响，以及对利润率的影响 - 药房回扣在销售点处理，会员可从中受益，未看到会对业务经济模式产生影响的监管信息，目前讨论的监管可能是透明度相关法律；利润率方面，早期难以判断，公司持续投资拓展产品组合，但仍能实现一定利润率 [64][65][66] 问题13: 竞争环境、客户来源以及“不现在”决策是否会在2024年成为顺风因素 - 竞争主要来自健康计划福利和一些点解决方案，过去销售季胜利约50%来自已有生育福利的客户，50%来自从未提供生育福利的客户；“不现在”决策每年都有，通常构成年初管道的大部分，目前管道情况良好，去年的“不现在”决策在新的一年会成为机会 [70][144][148]