财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收2.33亿美元，同比下降3%；上半年总营收4.79亿美元，创历史新高，同比增长7% [12][13] - 第二季度调整后税前收入4900万美元，上半年为1.05亿美元；第二季度调整后税前利润率为21.1%，去年同期为24.1%，上半年为22%，去年同期为24% [19] - 2022年上半年有效税率为25.8%，预计全年维持该税率 [20] - 第二季度调整后摊薄每股收益未提及，上半年为1.88美元；第二季度加权平均股数为4160万股，第二季度回购约46.9万股，上半年共回购约170万股 [21] - 董事会批准每股0.25美元的股息，将于2022年9月21日支付给9月7日登记在册的A类普通股股东 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 战略咨询业务：近期并购公告放缓，已宣布交易完成时间延长，但整体战略参与度仍高；任务数量同比增加，接近历史最高水平 [23][27] - PJT Park Hill业务：另类投资募资环境更具挑战性，但该业务上半年业绩创历史新高，有望在2022年全年实现创纪录业绩 [28] - 重组业务：信贷市场压力增大，客户对相关话题接受度提高，负债管理讨论增加，任务数量较去年大幅增加；2022年重组收入将高于2021年，但近期业务增长大多要到2023年及以后才会体现在业绩中 [30][31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观环境挑战加剧，负面消息和衰退担忧影响市场情绪，债务、股权和并购市场均承压 [7] - 并购市场放缓程度超预期，交易达成和完成难度增加 [8][38] - 另类投资募资市场竞争激烈，投资者可用于新承诺的资金有限 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司独特业务组合和战略咨询业务拓展有助于抵御市场动荡，增强公司韧性 [8] - 战略咨询业务拓展是公司长期增长核心，持续投资该业务并已初见成效，如PJT Camberview股东咨询能力成为差异化优势 [25][26] - 公司在招聘方面受益于并购市场放缓，高级人才招聘步伐加快，预计将持续 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境挑战增加，并购市场放缓，但公司业务组合优势凸显，对近、中、长期前景保持乐观 [7][32] - 虽然战略咨询业务面临挑战，但重组业务升温，公司整体业务结构有所调整 [47][48] 其他重要信息 - 会议中可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险因素在公司2021年10 - K表格中描述 [4] - 公司假设无义务更新前瞻性陈述，本次展示包含非GAAP财务指标，详细披露和GAAP对账可参考公司网站上的新闻稿 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请量化并购咨询市场比之前预期更具挑战性的程度，以及目前交易完成时间与一年前的对比 - 公司年初对并购市场持谨慎态度，当前市场因多种冲击导致交易宣布和完成难度增加；交易减少原因包括价值波动使买卖双方难达成价格共识、融资市场困难、私募股权市场疲惫以及特定行业冲击等；尽管交易活动减少，但公司业务参与度未明显降低 [37][38][40] 问题2：基于公司业务模式，展望2023年中期前景，特别是重组业务加速对公司的影响 - 目前难以准确预测2023年情况，需待2022年剩余时间市场情况明确；当前战略业务面临压力，但重组业务升温，公司业务结构有所调整，整体对全年看法变化不大 [45][47][48] 问题3：金融赞助商的参与情况及融资条件变化，以及对市场活动的影响 - 金融赞助商活动近期有所暂停，原因包括过去资本部署节奏快和市场环境不确定；融资仍可获得，但成本显著增加，部分银行因资本承诺问题在新承诺上会更谨慎；赞助商也在积极关注高杠杆投资组合公司，创造额外运营空间并把握信贷机会 [53][54][58] 问题4：当前市场活动与2019年疫情前水平的比较 - 与2019年相比，当前市场活动明显放缓，主要因股市表现和当前面临的诸多挑战；但公司业务参与度与2019年相近，待市场稳定后交易活动有望恢复 [65][66][68] 问题5：在当前咨询业务背景和招聘机会下，能否维持薪酬比率目标 - 当前薪酬预提是对全年的最佳估计且未改变；公司招聘高级银行家的标准未变，当前市场环境更有利于招聘，且招聘情况符合当前薪酬预提估计 [70][71][73] 问题6：战略咨询业务下半年展望是否改变，以及二级咨询业务需求是否增加 - 与年初相比，重组业务前景更乐观，但战略咨询业务面临挑战，不过战略咨询业务仍预计下半年比上半年表现更好；二级咨询业务需求中期和长期呈上升趋势，但短期内因市场价格波动，交易可能会暂停一两个季度 [81][84][88] 问题7：当前重组业务上升周期与以往相比的情况，团队是否有变化，战略咨询业务人员能否协助重组业务 - 本次重组业务机会大小取决于经济衰退严重程度，与以往周期不同的是当前债务规模大、COVID对企业商业模式造成破坏、公司战略咨询业务拓展带来竞争优势；团队方面，重组业务团队与战略咨询团队合作多年，且进行了人才晋升和全球整合；公司会根据经济情况为客户提供服务，更注重服务客户而非业务工作量分配 [95][96][99] 问题8：第二季度是否有从第三季度提前确认的收入，利息收入及其他项目若无估值调整应为多少，相关证券的处理计划 - 今年第二季度有1400万美元收入提前确认，去年同期为2100万美元；过去四个季度利息收入及其他项目平均约为每季度300万美元，该项目主要包括可报销费用和利息收入；此次估值调整是因交易投资产生的未实现市值调整，目前投资仍高于初始估值，公司未出售该证券 [103][104]

公司概况 - 公司是全球投资银行，业务涵盖战略咨询、资本市场等领域，拥有约840名员工，包括103名合伙人，分布于美国、欧洲和亚洲[9],[11] - 自2015年10月1日分拆至2022年6月30日，宣布7500亿美元以上并购交易，重组8000亿美元以上负债，筹集1850亿美元以上资本[11] 财务亮点 - 2022年第二季度，收入2.33亿美元，同比下降3%；税前收入4400万美元，同比下降17%；调整后税前收入4900万美元，同比下降15%[17] - 2022年上半年，收入4.79亿美元，同比增长7%；税前收入9400万美元，同比下降3%；调整后税前收入1.05亿美元，同比下降2%[17] 业务优势 - 战略咨询业务合伙人数量持续增长，近30%合伙人刚加入公司平台不久[29] - 重组与特殊情况业务在2020年和2021年获IFR年度重组顾问称号，全球排名第3，美国排名第3[70] - 股东咨询业务拥有11500多个客户参与项目，与450多个投资者合作，为55个以上《财富》100强客户和275个以上全球上市公司客户提供服务[76] 人才与文化 - 员工持股比例达35%以上，体现股东利益一致性[16] - 公司文化注重协作和卓越，吸引顶尖人才，员工对公司文化满意度高[42],[43] 资本管理 - 自2015年10月1日分拆至2022年6月30日，约8.1亿美元用于回购1480万股股票及股票等价物，约1.12亿美元用于支付股息[87],[89] - 公司资本优先事项包括投资业务、抵消摊薄、增加股息，同时进行严格费用管理和保持强大现金状况[87]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入2.46亿美元，同比增长19% [7][9] - 调整后税前收入5600万美元，同比增长13%，调整后税前利润率为22.8%，去年同期为24% [14] - 有效税率为25.8%，2021年全年为22.3%，预计全年有效税率与第一季度一致 [15] - 调整后摊薄每股收益为1美元，较去年第一季度的0.89美元增长12%，加权平均股数为4180万股 [16] - 第一季度回购约120万股，其中约88.7万股在公开市场回购，计划于2022年5月3日以现金交换6.5万个合伙单位 [17] - 季度末现金、现金等价物和短期投资为9600万美元，净营运资金为2.18亿美元，本季度有适度循环信贷借款，现已偿还 [18] - 董事会批准2亿美元的普通股回购计划，加上之前剩余的1700万美元，同时批准每股0.25美元的股息，将于2022年6月22日支付给6月8日登记在册的A类普通股股东 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - PJT Park Hill业务第一季度表现强劲，有望再创纪录，2022年另类募资市场繁忙但具挑战，公司凭借严格筛选和深厚关系网保持优势 [21][22][23] - 战略咨询业务收入较去年强劲水平略有下降，受益于差旅恢复和PJT Camberview独特视角，预计2022年全球并购交易量下降，但公司业务仍将创纪录 [8][24][26] - 重组业务预计2022年整体活动水平与2021年基本持平，但压力渐增，公司已获更多重组委托，预计收入将略有增加 [27][28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球并购市场年初至今交易量下降约15%，美国市场表现最强，欧洲市场稍弱，亚洲市场挑战最大 [45][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司首要投资优先事项是吸引和培养一流人才，其次是抵消人力资本投资带来的股权稀释 [30] - 公司将继续积极回购股票，但下半年活动可能放缓，会关注流通股情况 [32] - 公司各业务除重组外，2022年均有望创纪录，重组业务也为未来浪潮做好准备，独特业务组合和扩张机会将推动显著增长 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境复杂、市场波动，但公司对全年前景持乐观态度，咨询业务与宏观环境关联不大，差旅恢复对业务有益 [39] - 重组业务方面，市场风险偏好转变，利率上升、通胀压力和供应链问题使企业面临压力，虽未到转折点，但业务趋势向好 [41] 其他重要信息 - 第一季度调整后薪酬费用占收入的63%，与2021年全年比例持平，预计2022年全年维持该比例 [10] - 第一季度调整后非薪酬费用为5500万美元，高于去年同期的2800万美元，占收入的14.2%，去年同期为13.5%，差旅相关成本是主要驱动因素 [11][12] - 排除差旅相关费用，第一季度非薪酬费用同比增长11%，预计全年非薪酬费用（不包括差旅相关）将以低两位数百分比增长，差旅相关费用可能随时间增加 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 宏观背景变化下战略咨询业务活动组合是否改变，哪些行业表现突出，为何对业务增长有信心 - 公司三个月前已预计2022年世界更复杂、市场更波动、宏观环境更具挑战，目前对全年前景看法不变甚至更乐观，咨询业务与宏观环境关联不大，更依赖关系、连接性和前期投资，差旅恢复对业务有益 [39] 问题2: 美联储政策正常化对重组业务的影响，以及近期重组业务增长的驱动因素 - 重组业务增长受多种因素影响，包括市场风险偏好转变、利率上升、通胀压力、商品和劳动力成本上升以及供应链中断等，目前压力仍处于早期阶段，但公司已获得更多委托，业务趋势向好 [41] 问题3: 利率变动对战略咨询业务对话的影响，以及何种利率水平会产生抑制作用 - 目前利率仍处于历史低位，关键问题是企业能否为交易融资，市场资金充足但成本上升，同时股权价值也面临压力，更大问题是不确定性和波动性，目前利率水平和融资能力未对业务活动产生抑制作用，但提高了交易门槛，全球并购市场交易量较去年下降15%，显示市场仍具健康性 [45] 问题4: 若经济长期低迷，公司是否有机会加快招聘，是否更倾向于进行非有机增长活动 - 公司是成长型企业，将继续吸引适合文化和能提升能力的人才，疫情缓解和市场放缓将有利于招聘，招聘机会遍布全公司，尤其是战略咨询业务；对于收购，公司有较高标准，需与文化契合且能带来非重复的增量能力 [47] 问题5: 公司在金融赞助商领域的优势，近期成功案例是否会持续，以及该领域的增长策略 - 公司旨在处理大型、复杂和高端交易，同时也会跟随客户需求，不局限于交易规模；在金融赞助商领域，公司通过Park Hill业务、领先的重组业务、深厚的行业专业知识和直接贷款业务等建立了优势，随着能力不断提升，金融赞助商业务将逐渐增加，最终业务结构将更接近市场整体结构 [53] 问题6: 乌克兰冲突对欧洲和美国战略和赞助商并购活动的影响，以及两地重组业务的比较 - 全球并购活动年初至今下降约15%，美国市场表现最强，欧洲市场稍弱，亚洲市场挑战最大；欧洲有一些亮点，如英国有很多投资机会，法国选举结果对战略活动有利，公司对欧洲业务进展持乐观态度，且业务发展不依赖宏观趋势，而是逐个客户建立 [55] 问题7: 重组业务第一季度收入增长主要来自已完成交易还是新委托 - 第一季度收入大部分来自之前的委托，但也有一部分是近期的，不过占比不大 [60] 问题8: 2022年重组业务收入略高于2021年是指收入还是活动水平 - 指收入 [61] 问题9: 若经济衰退、并购业务停滞，公司费用是否有底线或固定薪酬比例 - 难以确定具体底线金额，公司成本基础约60%为固定或类似固定成本，预计增长速度慢于可变费用 [62] 问题10: 重组周期早期表现如何，是否会出现破产增加，以及公司在中国的重组业务情况 - 目前未出现类似2020年3 - 4月的系统性冲击，市场正回归正常，高收益债务交易水平是早期指标，目前受压企业增多但违约企业仍较少，公司会通过庭外重组和协商解决信用问题，不同地区有不同解决方式；公司在中国大陆业务较少，但在香港有办公室，有处理该地区业务的经验和能力 [66] 问题11: 基金配售业务中，基金配售收入贡献大而企业配售活动较去年同期减少，这种情况是否会持续，以及该业务的季节性 - 配售与咨询的划分对理解公司业务的相关性越来越低，因为两者业务有交叉；Park Hill业务若有季节性，通常在第四季度，因为有更多动力在年内完成交易 [68]

公司概况 - 全球投资银行，业务涵盖战略咨询、资本市场、重组等领域，拥有约830名员工，包括103名合伙人，分布于美国、欧洲和亚洲[9][11] - 自2015年10月1日分拆至2022年3月31日，宣布约7500亿美元并购交易、约8000亿美元债务重组和约1850亿美元资本筹集[11] 财务表现 - 2022年第一季度收入2.46亿美元，同比增长19%；GAAP税前收入5000万美元，同比增长14%；调整后税前收入5600万美元，同比增长13%；GAAP每股收益1.00美元，同比下降3%；调整后每股收益1.00美元，同比增长12%[16] - 自2015年分拆至2022年3月31日，通过回购1430万股股票和股份等价物向股东返还约7.75亿美元，2022年2月1日宣布年度股息增加至每股1.00美元，2021年7月29日宣布特别股息为每股3.00美元[88][90] 业务优势 - 战略咨询业务合伙人数量持续增长，近30%的合伙人是新加入公司平台的[29][30] - 重组与特殊情况业务在2020年和2021年被IFR评为年度重组顾问，在全球和美国均排名第三[71] - 股东咨询业务的PJT Camberview拥有11000多个客户参与项目，与400多个投资者合作，为55个以上《财富》100强客户和270多个全球上市公司客户提供服务[78] 人才与文化 - 员工来自42个国家，使用28种语言，28%的员工在美国以外地区工作[55] - 公司注重人才培养，招聘强调核心价值观，薪酬原则奖励长期视角，营造持续改进的文化[41] 社会责任 - 自2020年以来，公司累计捐赠超过400万美元，支持185个以上全球组织，承诺投入500多个小时用于提高意识和社区参与[58][59]

公司概况 - 公司是全球领先的咨询型投资银行，业务涵盖战略咨询、战略资本市场等领域[9] - 拥有约830名员工，其中包括97名合伙人，分布在美国、欧洲和亚洲[11] 财务表现 - 2021年第四季度，公司收入3.13亿美元，同比下降3%；税前收入7500万美元，同比下降21%[15] - 2021年全年，公司收入9.92亿美元，同比下降6%；税前收入2.19亿美元，同比下降11%[15] 市场机会 - 战略咨询业务增长迅速，市场需求大，公司有望获得更多市场份额[23] - 并购需求增加，公司战略咨询业务将受益于这一趋势[25] 人才优势 - 公司是顶尖人才的首选目的地，员工满意度高，注重人才培养和发展[38] - 员工持股比例超过35%，与股东利益一致[13] 社会责任 - 公司积极回馈社会，2020 - 2021年捐赠总额超过390万美元，支持180多个全球组织[54] - 员工累计投入超过500小时服务社区，提高社会意识和参与度[54]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年总营收9.92亿美元，同比下降6%；第四季度总营收3.13亿美元，同比下降3% [7][8] - 2021年全年调整后薪酬费用6.25亿美元，同比下降近7%，薪酬比率为63%，低于2020年的63.5%；第四季度薪酬比率为64.2% [10] - 2021年全年调整后非薪酬费用1.24亿美元，同比增长11%；第四季度为3100万美元，同比增长13%；全年占营收的12.5%，第四季度占10% [11] - 2021年全年调整后税前收入2.42亿美元，同比下降11%；第四季度为8100万美元，同比下降19%；全年调整后税前利润率为24.4%，第四季度为25.9% [13] - 2021年全年有效税率为22.3%，略低于前九个月预计的23%；预计2022年有效税率约为25% [13][14] - 2021年全年调整后摊薄每股收益为4.44美元，第四季度为1.52美元 [14] - 2021年末加权平均股数为4240万股，同比增长2%；全年回购了创纪录的320万股股票及股票等价物 [15] - 董事会已批准将季度股息从每股0.05美元提高到0.25美元，将于2022年3月23日支付给3月9日登记在册的A类普通股股东 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 重组业务2021年业绩比2019年低两个级别，降幅超过预期，抵消了其他业务的强劲表现；预计2022年活动水平与2021年相似，但未来活动有望显著增加 [5][6][18] - PJT Park Hill业务2021年实现创纪录业绩，同比强劲增长；预计2022年另类资产管理公司的募资活动将非常活跃，该业务的业务管道持续增长，有望在2022年表现强劲 [19][20] - 战略咨询业务2021年第四季度创纪录，推动全年同比强劲增长；业务仍处于建设初期，与整体并购市场健康状况的关联度较低，更多取决于投资的节奏和回报；2022年初业务活动水平全面提升，但预计财务结果要到下半年才会体现；在欧洲的市场份额和胜率稳步提高，整体战略咨询业务的任务数量在过去两年大幅增长，接近翻倍 [21][22][24] - PJT Camber View自2018年底被收购以来，业务资源和业绩均增长了一倍多，有助于战略咨询业务的拓展和整合 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2022年并购市场将降温，融资市场更具挑战性，价格波动会使估值协商更复杂，大型交易可能因反垄断审查而减少，全球不确定性因素也会导致活动水平下降，但仍将保持较高的历史水平 [47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本优先事项不变，首要任务是吸引优秀人才，加大对所有业务的投资，重点是战略咨询业务；其次是抵消人力资本投资带来的股权稀释；公司财务状况良好，能够增加股东股息 [25][26] - 公司各业务在2022年开局良好，随着时间推移，业务优势将更加明显；重组业务的逆风已过去，未来将抓住机遇；战略咨询业务将继续保持增长，成为公司整体业绩的重要驱动力 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司除重组业务外的其他业务表现出色，但重组业务的大幅下滑抵消了增长；2022年其他业务有望表现强劲，公司有望恢复长期增长 [5][6] - 重组业务方面，新冠疫情初期大量重组情况在2020年得到解决，2021年业务节奏改变，情况解决时间延长；目前虽谨慎看待2022年业务，但已看到系统压力增加和企业再融资困难的迹象，逆风已过去，顺风来临时业务将改善 [39][40][41] - 战略咨询业务是独特的增长故事，与整体并购市场关联度低，更多取决于投资回报；尽管预计2022年并购市场降温，但对该业务的增长前景有信心 [22][25] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中作出了一些前瞻性陈述，这些陈述受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险因素在2020年Form 10 - K的风险因素部分有描述 [3] - 公司董事会成员Dennis Hershey去世，他于2015年加入董事会，担任首席董事，对公司发展起到关键作用，公司将继续建设让他骄傲的公司 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：战略咨询业务2021年下半年收入是否推迟到2022年初，以及新加入不到两年的合伙人的生产力情况 - 公司战略咨询业务规模相对较小，业务进展和收入确认具有不确定性和波动性；过去两年业务增长显著，预计2022年将继续增长，但个别交易的推进节奏难以预测 [34][35][36] 问题2：重组业务的下行和上行风险，以及是否有业务回升的迹象 - 新冠疫情初期大量重组情况提前解决，2021年业务节奏改变，情况解决时间延长；目前谨慎看待2022年业务，虽看到系统压力增加和企业再融资困难的迹象，但逆风已过去，顺风来临时业务将改善 [39][40][41] 问题3：PJT Camber View业务的增长和贡献情况 - 该业务自2018年底被收购以来，业务资源和业绩均增长了一倍多；更重要的是，它与战略咨询业务的整合，有助于公司提供更全面的服务，满足市场对股东维权、股东参与和ESG等方面的需求 [42] 问题4：预计2022年并购市场降温的驱动因素，以及哪些产品垂直领域或地区将有更大的正常化 - 融资市场更具挑战性，价格波动使估值协商更复杂；大型交易可能因反垄断审查而减少；全球不确定性因素，如欧洲选举等，也会导致活动水平下降 [47][48] 问题5：公司2022年的整体收入增长预期 - 难以给出确切答案，2021年有三项业务增长良好，但重组业务的逆风抵消了增长；目前重组业务逆风已过去，但不确定2022年是否会有增长；战略咨询业务持续显著增长，PJT Park Hill和PJT Camber View业务增长较慢；总体而言，公司有信心在2022年恢复增长 [50][51] 问题6：第四季度薪酬应计高于预期的原因，以及考虑到收入前景、重组业务薪酬比较和通胀压力，未来一年的薪酬应计情况 - 公司年初的薪酬应计在全年基本保持稳定，仅与预期相差50个基点；考虑到重组业务表现不佳，公司在确定薪酬时进行了一定判断；从2020 - 2021年来看，薪酬比率从64.1%降至63%，预计未来薪酬比率将继续下降，但具体降幅取决于业务表现、招聘数量和竞争环境 [58][59][60] 问题7：PJT Park Hill业务中配售收入的可持续增长率，以及其他驱动因素 - 随着业务发展，战略咨询业务和PJT Park Hill业务的收入在配售和咨询业务线中的区分不再像六年前那样清晰；建议从总收入角度理解公司业务，而不是按业务单元分配收入 [62][63] 问题8：SPAC相关并购业务的贡献规模和前景 - 公司对战略咨询业务的展望已包含SPAC业务；预计2022年该市场更具挑战性，但公司将继续开展相关业务，且仅关注高质量交易；公司更注重与客户的整体战略对话和提供全面解决方案，而不是专注于特定交易类型 [65][66][68] 问题9：欧洲业务年初至今的活动表现 - 公司是独特的增长故事，尽管欧洲市场可能面临挑战，如法国选举和俄乌边境紧张局势，但公司在欧洲仍有巨大的发展机会；预计欧洲市场可能难以达到去年的水平，但公司在欧洲的业务增长更多取决于资源投入和能力建设，而不是宏观环境 [73][74][75] 问题10：目前合伙人的人数，以及招聘前景和竞争格局 - 截至2021年12月31日，公司有97名合伙人，其中包括56名咨询业务合伙人；自那时起，公司进行了晋升和招聘，具体人数将在后续报告中体现；过去战略咨询业务合伙人每年净增加约6 - 7人，2021年为6人；疫情影响了招聘工作，随着员工返回办公室，招聘情况有所改善，预计2022年合伙人增长将更接近年底的招聘情况 [77][78][80] 问题11：PJT Park Hill业务的长期和短期前景，以及市场波动和利率上升的影响 - 随着更多机构回到市场募资，市场竞争将加剧，有限合伙人（LP）对私募股权资产的配置可能过高，需要调整投资组合；这将促使市场不断演变，公司需要更灵活地管理募资活动，可能需要在二级市场上更具创造性，以创造更多一级市场的机会 [85][86] 问题12：股息大幅增加是否意味着公司对现金流可持续性的信心 - 公司对将季度股息提高到每股0.25美元有信心，认为这是一个稳定的股息水平；公司自2015年推出每股0.05美元的股息以来，业务规模和增长情况已发生显著变化 [87] 问题13：公司如何考虑股票回购和平衡股价、流动性和流通股数量 - 公司一直坚信自身前景，将大部分自由现金流用于股票回购；即使股息提高到每股1美元，这一策略也不会有太大改变；公司的首要任务是投资业务，其次是回购被低估的股票，最后才考虑股息；公司将继续回购股票，并利用市场错位机会 [92][93]

公司概况 - 公司是全球领先的咨询型投资银行，有超840名员工，含94名合伙人，业务覆盖美、欧、亚[9],[11] - 自2015年10月1日分拆至2021年9月30日，宣布超6750亿美元并购交易，重组超1万亿美元债务，筹集超1600亿美元资本[11] 财务表现 - 2021年第三季度营收2.31亿美元，同比降22%；前九个月营收6.79亿美元，同比降7%；过去十二个月营收10.01亿美元，同比增2%[15] - 2021年第三季度GAAP税前收入4800万美元，同比降31%；前九个月1.45亿美元，同比降6%；过去十二个月2.39亿美元，同比增18%[15] 业务优势 - 业务模式稳健，能力广泛，轻资产运营，未来增长前景好，有市场份额增长机会，可通过业务整合驱动增长[12] - 战略咨询业务长期增长由经验丰富的从业者推动，战略咨询合伙人数量持续增长，约25%的合伙人是新加入公司的[26],[28] 人才与文化 - 员工持股比例超35%，注重长期发展，吸引顶尖人才，有协作文化[14] - 公司是全球人才汇聚地，员工使用29种语言，来自17个国家，超25%的员工在美国以外地区工作，客户覆盖57个国家[49],[50] 社会责任 - 2020年和2021年前九个月，公司捐赠超340万美元，支持165多家全球组织，员工承诺投入超500小时服务社区[52] 资本管理 - 资本优先事项明确，财务纪律严格，投资业务、抵消摊薄，向股东返还6.75亿美元，包括回购股份和分红[80]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入2.31亿美元，同比下降22%；咨询收入1.8亿美元，同比下降31%；配售收入4700万美元，同比增长48% [10] - 前九个月总收入6.79亿美元，同比下降7%；咨询收入5.3亿美元，同比下降13%；配售收入1.38亿美元，同比增长30% [10] - 第三季度调整后税前收入5400万美元，前九个月为1.61亿美元；第三季度调整后税前利润率为23.3%，前九个月为23.8% [12] - 第三季度调整后每股收益0.98美元，前九个月为2.93美元；第三季度加权平均股数为4200万股 [13] - 第三季度回购约58.4万股，前九个月共回购约290万股；目前收到额外16.8万个合伙单位的交换通知 [14] - 本季度末现金、现金等价物和短期投资为3.34亿美元，净营运资金为2.29亿美元，无未偿还债务 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 战略咨询业务前九个月任务数量增长近30%，按美元价值和数量衡量的已宣布交易速度远超去年水平，预计第四季度战略咨询收入显著增加 [20] - PJT Park Hill业务今年业绩创纪录，受益于另类资产投资市场的强劲长期增长趋势 [19] - PJT CamberView业务2021年业绩将创纪录，2022年将带着创纪录的积压订单进入 [21] - 重组业务2021年重组收入将回到2019年水平，本季度重组收入较去年创纪录表现下降近1亿美元 [7][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球违约率已回到疫情前水平 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司各业务今年均显著增长，将实现创纪录业绩；重组业务虽当前环境不佳，但长期前景乐观，公司持续投资该业务 [7] - PJT Park Hill业务与战略咨询业务更加契合，有望利用与金融赞助商和其他资产管理公司的更多机会扩大市场份额 [19] - 战略咨询业务增长势头将延续到第四季度和明年，公司将继续专注于客户关系和任务获取 [20] - 公司认为自身仍处于发展早期，增长具有独特性，不依赖宏观市场，将继续通过建立客户关系实现增长 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 重组业务当前因信贷市场良性和政策支持而环境不佳，但预计疫情影响将在中长期引发重组活动增加，公司已看到早期压力迹象 [17][18] - 利率上升将为重组业务创造更有利环境，其他业务受利率影响较小，战略咨询业务目前受宏观环境影响不大 [37][39][40] - 2022年公司预计三项业务增长势头延续，重组业务可能从逆风转为中性，整体加权平均情况将与2021年不同 [51] 其他重要信息 - 会议中可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务更新前瞻性陈述 [4] - 演示包含非GAAP财务指标，详细披露和GAAP对账可参考新闻稿 [5] - 公司已支付此前宣布的每股3美元特别股息，本季度董事会批准每股0.05美元股息，12月22日支付给12月8日登记在册的A类普通股股东 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 战略咨询业务中加入平台不到两年的合伙人与超过两年的合伙人的业绩表现及业绩提升情况 - 所有合伙人的生产力都在提高，他们着眼长远，建立长期信任关系以推动业务增长；新加入合伙人在某些垂直领域能带来不成比例的生产力提升；业务存在时间滞后，预计前两年收入较少，但目前各合伙人都有显著的生产力提升 [27][28][29] 问题2: 公司资本回报的优先事项及未来规划 - 公司仍看好自身业务，将继续积极回购股票和股票等价物；未来可能会减少股数；关于是否增加常规股息或发放特别股息，目前决策尚早，将参考与股东的沟通情况，但主要资本回报方式仍为回购股票 [31][32] 问题3: 利率上升对各业务的影响 - 利率上升将为重组业务创造更有利环境，因当前信贷条件宽松使一些公司推迟了重组，利率上升可能导致部分公司无法以有利条件再融资；PJT Park Hill业务可能会根据宏观环境调整产品组合；PJT CamberView业务可能受益于更复杂的市场环境；战略咨询业务目前受宏观环境影响较小，但业务规模扩大后可能会更受关注 [37][39][40] 问题4: 重组业务目前与2019年的对比及近期预期 - 公司有信心今年重组业务收入与2019年基本持平，且已降低业务风险，即使有进一步下滑，幅度也将远小于2021年 [43][44] 问题5: 2022年相对2021年的收入增长预期 - 2021年公司综合增长率是四项业务的加权平均，其中三项业务健康增长，一项业务面临重大逆风；2022年预计三项业务增长势头延续，重组业务可能从逆风转为中性，整体情况将与2021年不同 [50][51] 问题6: 公司与同行相比的竞争力及市场担忧的合理性 - 公司认为自身仍处于发展早期，战略咨询业务人员数量增长20%，疫情两年内战略咨询收入接近翻倍；公司增长具有独特性，不依赖宏观市场，专注于客户关系和任务获取，不关注同行表现；目前业务增长受重组业务逆风影响，逆风消除后其他业务盈利能力将更明显 [55][56][57] 问题7: 公司在全球范围内参与中国重组业务收入机会的情况 - 公司专注于该地区，有业务布局和高级人脉，重组团队在亚洲地区有丰富经验，会关注相关机会，但不谈论客户任务 [59]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收2.41亿美元，同比增长3%；咨询收入1.98亿美元，同比增长3%；配售收入4000万美元，同比增长14% [19] - 上半年总营收4.47亿美元，同比增长3%；咨询收入3.5亿美元，与去年持平；配售收入9100万美元，同比增长22% [19] - 第二季度调整后税前收入5800万美元，上半年为1.07亿美元；第二季度调整后税前利润率为24.1%，去年同期为23.7%；上半年为24%，去年同期为21.9% [22] - 上半年有效税率为22.8%，预计下半年也为22.8% [23] - 第二季度调整后摊薄每股收益为1.06美元，上半年为1.95美元 [23] - 第二季度加权平均股数为4210万股，上半年回购约230万股，包括约90万股合伙单位换现金 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 重组业务：2021年重组业务结果不太可能远高于2019年水平，但第二季度环比有所上升，预计下半年比上半年有显著改善，大部分增长将出现在第四季度 [10] - PJT Park Hill业务：六个月业绩创历史新高，有望在2021年全年实现创纪录的业绩 [11] - 战略咨询业务：本季度是有史以来第二好的季度，仅次于2020年第二季度的创纪录业绩，较2019年第二季度大幅增长；业务势头持续增强，授权数量较上一季度显著增长，达到创纪录水平；预计下半年战略咨询业务业绩将显著增长，大部分增长将出现在第四季度，2021年全年业绩也将显著提升 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 若将2021年上半年并购市场数据年化并与2018年相比，并购交易量增长43%；剔除SPAC后，增长25%；同期标准普尔指数上涨58%；交易数量根据是否包括SPAC，增长3% - 5% [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本投资和回报的方法不变，最大的投资回报来自吸引到平台的人才，将继续有条不紊地增加一流人才，过去一年战略咨询部门的专业人员数量增长了近20%，投资主要集中在资本市场咨询、赞助覆盖、ESG以及深化现有行业领域 [13] - 继续投资其他业务，以实现持续增长和扩大市场份额 [14] - 公司认为并购市场存在长期结构性变化，当前并购量并非异常现象，尽管拜登政府政策可能对大型交易有一定影响，但预计影响不大 [37][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前经济环境与一年前相比发生了180度转变，财政和货币刺激、疫苗推出和重新开放以及活跃的资本市场推动了全球经济复苏，刺激了战略活动，抑制了重组活动 [7] - 预计下半年业务势头将继续增强，大部分增长将出现在第四季度；尽管2021年重组业务面临挑战，但其他业务有望在2021年实现创纪录业绩，所有业务在2022年及以后都处于有利地位，对未来增长前景充满信心 [27][28] 其他重要信息 - 董事会批准向A类普通股股东支付每股3美元的特别股息，将于2021年10月18日支付给10月4日登记在册的股东 [24] - 公司根据合伙协议向有限合伙人进行税收分配，目前分配比例为应纳税所得额的50%，随着应纳税所得额的增长，公司积累了多余现金，这是董事会批准特别股息的原因 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：与三个月前相比，战略咨询业务环境是否改善？拜登政府行政命令对业务有何影响？ - 公司认为尽管当前融资市场活跃使一些公司避免了重组，但从长期看，许多公司业务模式受损，未来重组环境将活跃；并购市场存在长期结构性变化，当前并购量并非异常；拜登政府政策对大型交易可能有一定影响，但预计影响不大，因为大型交易数量已有所减少 [34][37][41] 问题2：公司从当前调整后利润率的中20%水平继续提高利润率并接近或超过30%的可能性如何？ - 公司认为基于两个季度的业绩来判断利润率的新常态没有意义，目前成本环境因缺乏旅行和办公室办公而不典型；公司优先考虑投资而非美化利润率，在IT系统、高级顾问和招聘方面投入较多，这些成本最终会在系统中消化；随着收入增长，业务将产生更多经营杠杆；同时，比较利润率时应考虑公司在相同收入水平下的成本结构，公司认为自身具有长期成本优势 [45][46][47] 问题3：咨询业务情况如何？金融赞助商活动增加是否与公司业务管道相符？全球其他地区业务活动是否有起色？ - 公司认为美国在多个方面领先，并购活动也领先，但全球各地业务活动都在增加；金融赞助商作为买家和卖家的参与度都在增加，随着其资金募集和市场增长，将在交易双方都发挥更大作用，公司受益于战略咨询和Park Hill业务的交叉对话 [53][54][55] 问题4：如何看待公司使用特别股息作为资本回报工具的长期意愿？ - 公司表示将按自己的方式行事，此前专注于业务投资和抵消稀释，随着盈利能力增强，增加了资本回报这一选项；此次特别股息是为了清理多余现金，预计2022年将首次审视持续股息政策，但不会影响业务投资和抵消稀释的首要目标 [57][58] 问题5：如何看待SPAC市场的可持续性以及其寻找目标的能力？SPAC是否会在2022年继续成为公司业务的重要贡献者？ - 公司认为SPAC市场存在募资容易但寻找目标困难的情况，公司在选择合作方时非常谨慎，因此短期内不会面临挑战；SPAC市场符合公司优势，预计将继续是公司业务的重要组成部分，但从长期看，SPAC的监管优势将被消除，不会成为公司上市的主要方式 [66][67][68] 问题6：公司与潜在招聘对象的对话情况如何？当前招聘管道与年初相比如何？ - 公司认为随着疫情影响减弱，招聘对话更具可操作性；过去12个月战略咨询部门员工数量增长近20%，且主要是高级专业人员；校园招聘方面，公司收到超过8500份申请，今年夏季是少数进行线下实习的项目之一，这使公司在招聘方面具有优势；公司认为独特的企业文化是最大的招聘优势，难以被竞争对手复制 [71][72][73] 问题7：并购是否仍是公司的选择？目前是否有可通过并购填补的领域？ - 公司表示会考虑并购，这属于业务投资的范畴，但寻找文化契合和战略匹配的并购机会非常困难；公司有很多有机增长的机会，但如果有更好的并购方式，也会考虑，但目前没有发现无法通过有机方式实现的领域 [80][81] 问题8：由于收入确认会计规则，第三季度初的大量交易是否有部分在第二季度确认？ - 公司表示7月1日完成的约2000万美元交易符合会计标准，需在第二季度入账；第一季度4月1日完成的约900万美元交易也有类似情况 [82][83]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收2.07亿美元，同比增长3% [7][20] - 调整后税前收入4950万美元，同比增长26%；调整后税前利润率为24%，去年同期为19.7% [25] - 调整后摊薄每股收益0.89美元，同比增长25% [26] - 加权平均股数为4310万股，第一季度回购约160万股 [27] - 第一季度末现金、现金等价物和短期投资为1.72亿美元，净营运资金为2.92亿美元，无未偿还债务，信贷额度可用 [28] - 董事会批准每股0.05美元的股息，将于2021年6月16日支付给6月2日登记在册的A类普通股股东 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 重组业务 - 2021年重组业务收入预计显著高于2019年，但远低于2020年 [10] - 2021年第一季度是重组业务收入较弱的季度，预计第二季度收入高于第一季度，下半年高于上半年 [11] PJT Park Hill业务 - 第一季度投资者对另类投资需求强劲，推动收入同比显著增长，各垂直领域表现良好，私募股权和二级投资同比增幅最高 [12] - 有望在2021年实现创纪录的全年业绩 [12] 战略咨询业务 - 收入同比增长，完成的并购交易数量显著增加，资本市场咨询贡献创纪录，PJT Camberview持续表现强劲，但已完成交易的美元价值较去年大幅下降 [13] - 活跃委托数量持续增长，对全年战略咨询业务前景更有信心，预计2021年将显著增长，大部分增长集中在下半年 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务组合独特且互补，定位增长，各业务相互整合和利用关系与能力后更强大 [30] - 战略咨询业务是最大、最强大的增长引擎，有机会扩大市场份额 [15] - 资本投资和回报策略不变，投资人才是首要任务，过去12个月合伙人人数增长13%，总人数增长10% [16] - 认为股票回购是有吸引力的投资机会，过去四个季度花费近2.3亿美元回购近350万股及股票等价物，抵消了2020年下半年归属的250万份业绩奖励单位 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务组合能在多数环境中取得成功，各业务增长机会巨大，对未来前景充满信心 [30] - 认为后疫情时代重组业务的基线水平将高于疫情前，且宏观环境变化可能加速重组活动 [36][37] - 认为当前是并购活动的建设性环境，预计将持续一段时间 [62] 其他重要信息 - 会议中可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险因素在公司2020年10 - K表格中描述 [4] - 公司假设无义务更新前瞻性陈述，本次展示包含非GAAP财务指标，详细披露和GAAP对账可参考公司网站上的新闻稿 [5] - 调整后薪酬费用按收入的62.5%计提，低于2020年全年的63.5% [21] - 调整后非薪酬费用第一季度为2800万美元，低于2020年第一季度的3060万美元，占收入的比例从15.3%降至13.5%，主要因差旅及相关费用减少 [22] - 不包括差旅及相关费用，第一季度非薪酬费用同比增长8.5%，预计全年增长略超10%，主要因通信和IT投资、高级顾问数量增加和招聘成本上升 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待重组业务的整体基调，以及哪些因素可能改变新委托活动？ - 新冠疫情破坏了许多商业模式，后疫情时代重组业务基线水平将高于疫情前，且宏观环境变化（如资本市场不友好、利率上升）可能加速重组活动，但近期不会依赖这些潜在机会 [36][37][38] 问题2: 在当前环境下，公司招聘预期如何？ - 公司仍是求职者首选，有增长抱负且会积极招聘，但存在有利和不利因素。随着疫情缓解，面对面招聘可能增加；公司实力和文化得到更多认可；但市场并购活动多，人们可能因担心影响现有客户而不愿跳槽 [40][42][43] 问题3: 第一季度62.5%的薪酬比率较2020年全年降低100个基点，是否有股票薪酬计提的变化或其他因素提供额外灵活性？ - 公司从多年角度看待薪酬费用，过去两年有160个基点的薪酬杠杆，与总收入增长一致；去年公司绝对薪酬费用增长在同行中最多，今年若无外部事件，62.5%是全年薪酬计提的最佳估计 [48][49] 问题4: 是否看到重组委托向并购委托的替代，2020年重组收入在哪个季度达到峰值？ - 存在一定替代情况，但并非一对一。当前是风险偏好环境，对重组业务有逆风，但对其他业务有顺风。2020年下半年重组业务更活跃 [55][56][60] 问题5: 战略咨询业务年初表现出色，这是否预示2021年全年情况，还是有追赶或提前效应？ - 当前是并购活动的建设性环境，预计将持续一段时间，但无法预测是否会保持当前活动水平。今年与去年情况相反，年初有大量未成熟的委托任务，目前获取新委托和完成交易的节奏良好 [62][64][65] 问题6: 税收制度变化如何影响公司对话，拜登税收提案对公司税率有何影响？ - 因未看到提案且立法过程漫长，暂不推测对公司税率的影响。市场预计税收可能增加，可能会促使一些卖家利用当前资本利得税率进行交易，但这通常是短期的拉动效应 [70][71][73] 问题7: 如何看待SPAC市场的募资活动前景，以及对2021年后并购业务的预期？ - 长期看好并购市场，预计会有更高水平的并购活动。SPAC市场部分受益于监管套利，预计未来相关优势会减少，但价格发现和管道流程等优势可能持续。公司因合作公司优质，受市场变化影响较小 [76][77][78] 问题8: 公司上市五年后，管理层薪酬激励方式如何演变，对2021年后的增长有何影响？ - 六年前实施的激励计划效果良好，未来激励方案由董事会决定，公司始终注重股东利益一致，但目前无法提供具体信息 [80] 问题9: 第一季度新增约11名合伙人，其中晋升和外部招聘情况如何，这是否意味着Park Hill和重组业务有更多增长机会？ - 不同业务情况不同。Park Hill和重组业务人员稳定且人才储备深厚，部分人员晋升为合伙人；战略咨询业务既有外部招聘人员晋升，也有内部人员成长为合伙人。预计Park Hill近期合伙人增长更多，反映了近期机会 [88][90][91] 问题10: 如果资本市场活动放缓，对Park Hill和资本市场咨询业务有何影响，与业务有机增长有何关系？ - 这两项业务在多数环境下都有增长潜力。Park Hill挑选基金经理严格，受市场波动影响较小；资本市场咨询业务满足客户综合咨询需求，与风险偏好环境关联不大 [93][94] 问题11: 今年大型交易（超10亿美元）表现疲软，是否有更多幕后对话，预计下半年是否会改善？ - 市场对大型交易仍有需求，但超100亿美元的巨型交易受政治环境和监管审查影响较大，目前不太受欢迎。不过，大型交易并非推动整体并购活动和盈利能力的关键因素，且此类交易情况会有波动 [101][102][103] 问题12: 考虑股票回购、第一季度创纪录的现金水平和本季度较高的股票发行量，如何预测第四季度的股数变化？ - 公司过去在避免股份稀释方面表现良好，但无法控制股份兑换数量，且需考虑流通股情况。难以预测全年股数最终情况，但历史表明公司会关注股份稀释问题 [107][108][109]