财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度净收入1.36亿美元，合每股1.43美元，包含2600万美元特殊项目，主要是与2019年11月债务再融资相关成本 [5] - 剔除特殊项目后，2019年第四季度净收入1.63亿美元，合每股1.71美元，2018年同期为2.05亿美元，合每股2.17美元；2019年和2018年第四季度净销售额均为17亿美元 [6] - 2019年第四季度剔除特殊项目后EBITDA为3.35亿美元，2018年为3.87亿美元；2019年全年剔除特殊项目后收益为7.26亿美元，合每股7.65美元，2018年为7.6亿美元，合每股8.03美元 [7] - 2019年和2018年净销售额均为70亿美元；2019年剔除特殊项目后总公司EBITDA为14.5亿美元，2018年为15亿美元 [8] - 2019年第四季度剔除特殊项目后每股收益较2018年同期减少0.46美元，主要因包装业务和造纸业务价格和产品组合下降、运营成本上升等，部分被包装和造纸业务销量增加等因素抵消 [9][10] - 2019年第四季度经营活动提供现金3.29亿美元，自由现金流1.94亿美元；全年经营活动现金12亿美元，资本支出3.99亿美元，自由现金流8.08亿美元 [23][26] - 2019年最终有效税率24%，最终现金税率19%；预计2020年总资本支出4 - 4.25亿美元，DD&A约4亿美元，养老金和退休后福利费用2200万美元，现金养老金和退休后福利计划缴款8500万美元，全年利息费用约8100万美元，净现金利息支付约8400万美元，2020年联邦和州现金税率约19%，账面有效税率约25% [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 包装业务 - 2019年第四季度剔除特殊项目后EBITDA为3.03亿美元，销售额15亿美元，利润率21%，2018年同期EBITDA为3.52亿美元，销售额15亿美元，利润率23% [11] - 2019年全年包装业务剔除特殊项目后EBITDA为13亿美元，销售额53亿美元，利润率22.1%，2018年EBITDA为14亿美元，销售额59亿美元，利润率23.6% [14] - 2019年第四季度瓦楞纸箱日发货量创历史新高，同比增长0.7%，第四季度总发货量创纪录，同比增长2.3%；箱纸板外部销量较2018年第四季度下降6.2%，较2019年第三季度增长3.7%，因出口量增加 [15] - 2019年全年总箱发货量和日箱发货量均创历史新高，同比增长0.9%；国内箱纸板和瓦楞产品价格和产品组合较2018年第四季度下降0.43美元/股，较2019年第三季度下降0.14美元/股；出口箱纸板价格较2018年第四季度下降0.14美元/股，较2019年第三季度下降0.02美元/股 [16] 造纸业务 - 2019年第四季度剔除特殊项目后EBITDA为5300万美元，销售额2.44亿美元，利润率22%，2018年同期EBITDA为5200万美元，销售额2.27亿美元，利润率23% [18] - 2019年全年造纸业务剔除特殊项目后EBITDA为2.13亿美元，销售额9.64亿美元，利润率22%，2018年EBITDA为1.65亿美元，销售额10亿美元，利润率16% [20] - 2019年第四季度库存管理良好，办公用纸库存较2019年第三季度减少近10%；销量高于预期，价格和产品组合低于预期但略好于预期 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第四季度出口箱纸板销量较2018年第四季度下降，但较2019年第三季度增长，因出口量增加；出口箱纸板价格较2018年第四季度和2019年第三季度均下降 [15][16] - 2020年1月需求趋势较第四季度增长1.5% [113] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续以高成本效益方式运营箱纸板系统，满足市场需求，维持行业领先的整合率 [12] - 华盛顿州里奇兰新纸箱厂已顺利投产，沃卢拉工厂机器改造后可生产不同重量高性能纸板，优化箱纸板系统产品组合和库存水平，降低系统范围内运费和物流成本 [13] - 公司将继续在资本使用上保持机会主义，可能进行股票回购、收购和其他资本投资 [61] - 2020年有多个系统优化项目，包括西海岸一个大型瓦楞机项目和众多小项目，但无类似里奇兰的大型新工厂项目 [90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年第一季度，包装业务预计价格下降，箱纸板销量因工厂计划停产而降低，但瓦楞产品发货量将增加；造纸业务销量因第四季度表现好和工厂计划停产而降低，运费、劳动力和福利成本、税收和折旧费用预计上升，预计第一季度每股收益1.2美元 [31][32][34] - 2020年计划进行9次工厂停产，而2019年为6次，这将对每股收益产生负面影响，预计全年影响为0.81美元/股，2019年为0.6美元/股 [28][29] 其他重要信息 - 2019年第四季度，公司将1.46亿美元现金转为有价证券，季末现金余额6.79亿美元，若包括有价证券则为8.25亿美元 [24] - 2019年第四季度，公司对9亿美元现有票据进行再融资，公司平均现金利率仅小幅上升超0.1%，债务到期期限从4.1年延长至10.3年，总债务保持25亿美元不变 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度包装业务价格组合负面影响增大的原因及回收衬纸的影响 - 价格差异主要与全年价格下降的延续有关，也与产品组合有关；回收衬纸对业务几乎无影响 [44] 问题2: 本季度产品组合情况、电商业务更新及造纸业务销量好于预期的原因 - 出口增加对产品组合影响最大；电商业务保持强劲且市场逐渐成熟；第三季度销售低于预期，2018年大部分时间处于分配状态，2019年恢复平衡，第四季度部分关键客户大幅增加销量 [46][47][48] 问题3: 维护停机时间是否受行业供需情况影响及沃卢拉回收项目进展和是否购买回收纸板 - 停机时间与满足需求或管理库存无关，是遵循维护政策和保护工厂资产的要求；沃卢拉OCC工厂预计年底投入运营；公司不购买外部回收纸板，客户需要基于性能的原生箱纸板，沃卢拉回收项目只是在配料中添加一些回收成分，不改变其为原生纸板的事实 [55][56][57] 问题4: 2020年资本配置计划及芬兰纸浆和造纸罢工对出口市场的影响 - 资本支出计划在4 - 4.25亿美元，现金使用将保持机会主义，可能进行股票回购、收购等；目前未看到芬兰罢工对出口市场的影响 [61][63] 问题5: 库存水平下降的原因及里奇兰工厂业务填充和系统重新优化所需时间 - 库存下降是因为要为新里奇兰纸箱厂供应产品，且第四季度需求旺盛，系统满负荷运行；里奇兰工厂11月投产，1月初按计划运行，目前略超前于计划，预计全年将远超计划 [66][72][73] 问题6: 第四季度出口增加的原因及整体整合水平和剩余部分的市场分配 - 第四季度有很多遗留客户，国内系统有足够产量满足海外遗留客户需求，且第四季度通常出口量较高，部分客户库存低，需在第四季度加快采购；2019年底公司接近94% - 95%的整合水平，今年需满负荷运行以满足预期订单 [79][80][82] 问题7: “按需运行”的含义及里奇兰工厂投产后沃卢拉工厂能否在第一、二季度满负荷运行 - “按需运行”指目前系统需求旺盛，满负荷运行；沃卢拉工厂目前已满负荷运行，未来一两年有机会优化运营 [89] 问题8: 2020年是否有类似里奇兰的大型纸箱厂项目 - 2020年无类似里奇兰的大型新工厂项目，有众多系统优化小项目，包括西海岸一个大型瓦楞机项目 [90][91] 问题9: 维护停机成本是否包含箱纸板产量减少的影响及第一季度盈利下降除停机外的其他时间相关因素 - 维护停机成本包含箱纸板产量减少的影响；从第四季度到第一季度，工资和福利、天气对木材、能源和化学品的影响、基于股票的薪酬项目等时间相关因素会压低第一季度盈利，但第二季度会改善，预计从第一季度到第二季度盈利可增加0.15 - 0.2美元 [96][98][100] 问题10: 第四季度现金余额下降的原因 - 公司将1.46亿美元现金转为有价证券，若计入该部分，现金余额数据合理 [102] 问题11: 资本支出中是否有产能增加项目及主要项目情况 - 主要项目包括菲勒城工厂的新锅炉（今年春夏完成，总成本约5000万美元）、太平洋西北地区的新瓦楞机、沃卢拉工厂的OCC工厂，还有众多转换业务的小项目以满足箱需求增长，有资本支出的业务机会和成本降低项目 [107][108] 问题12: 第一季度到第二季度盈利改善是否包含停机成本降低 - 包含，第一季度到第二季度停机成本降低0.07美元 [112] 问题13: 1月需求趋势及里奇兰工厂投产的帮助程度 - 1月需求趋势较第四季度增长1.5%；里奇兰工厂投产对1月数据有轻微帮助，随着季度推进将更重要 [113][122] 问题14: 沃卢拉OCC系统运行后如何优化原生浆厂和回收纤维的使用及是否需要增加锅炉容量 - 沃卢拉工厂是美国本土48州成本最高的纤维篮子，OCC和部分DLK的使用将提供纤维灵活性，满足工厂需求，未来有机会提高沃卢拉3号机的产能；工厂有足够的锅炉容量 [124][125][126]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度净收入为1.8亿美元，即每股1.89美元，包含每股0.02美元的特殊项目费用；剔除特殊项目后，净收入为1.82亿美元，即每股1.92美元，低于2018年第三季度的2.11亿美元（每股2.23美元） [5] - 2019年和2018年第三季度净销售额均为18亿美元；2019年第三季度剔除特殊项目后的EBITDA为3.64亿美元，低于2018年的4.06亿美元 [6] - 2019年第三季度包装业务剔除特殊项目后的EBITDA为3.25亿美元，利润率为22%，低于2018年的3.78亿美元（利润率25%） [8] - 2019年第三季度纸张业务剔除特殊项目后的EBITDA为5800万美元，利润率为24%，高于2018年的4400万美元（利润率17%） [15] - 第三季度运营活动提供的现金为3.4亿美元，自由现金流为2.47亿美元；主要现金用途包括资本支出9300万美元、普通股股息7500万美元、联邦和州所得税支付4600万美元、养老金支付4900万美元和净利息支付400万美元；季度末现金余额为7.38亿美元 [18] - 预计第四季度收益为每股1.70美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 包装业务 - 瓦楞产品工厂的每日和第三季度总出货量均创历史新高，较2018年第三季度增长1.9%，尽管萨克拉门托集装箱业务因大客户被收购而遭受重大损失 [11] - 箱板纸外部销量较2018年第三季度减少约2.6万吨，国内箱板纸和瓦楞产品价格及组合较2018年第三季度下降每股0.23美元，较2019年第二季度下降每股0.20美元；出口箱板纸价格较2018年第三季度下降每股0.13美元，较2019年第二季度下降每股0.04美元 [12][13] 纸张业务 - 季节性较强的杯纸、印刷和加工纸销量高于第二季度，略高于2018年第三季度；本季度纸张平均价格和组合较去年上涨约6%，但较2019年第二季度下降约1.5% [15][16] - 由于退出瓦卢拉工厂的白纸业务，整体纸张业务量和收入低于2018年第三季度 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 出口市场方面，近期价格再次小幅下跌，但公司认为已接近底部 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续平衡供应与国内外需求，优化箱板纸布局以降低运费和物流成本，维持行业领先的整合率 [9] - 计划在瓦卢拉工厂建设新的OCC工厂，预计明年年底投产，该项目将提供所需的再生纤维，实现纤维灵活性，降低成本 [70][71] - 持续寻找降低成本的机会，将工程和技术资源部署到瓦楞加工业务中，并招聘新工程师到纸箱厂运营 [58] - 采取长期投资策略，在需求低迷时进行重大资本投资，为未来业务增长做准备 [59] - 公司在收购方面保持谨慎，会评估机会并选择符合标准的项目 [114][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 包装业务方面，第四季度瓦楞产品出货量因少一个工作日将略有下降，箱板纸销量将降低，价格预计也会下降，产品组合将不如第三季度丰富 [22][23] - 纸张业务方面，第四季度销量和平均价格预计将季节性下降，能源成本和其他运营及加工成本将略有上升，计划的维护停机成本将高于第三季度 [24] - 尽管2019年需求不如2018年强劲，但公司通过各种举措改善业务表现，对未来发展有信心 [57][58] 其他重要信息 - 第四季度计划的年度维护费用与之前指引一致，从第三季度到第四季度每股产生0.06美元的负面影响 [19] - 公司目前净债务略高于17亿美元，杠杆率在1.1 - 1.2倍之间，总债务未变 [46][48] - 2019年资本支出预计低于原估计，不会超过4亿美元，部分支出将推迟到2020年和2021年用于瓦卢拉工厂的两个大项目 [105][108] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 10月发货情况及假日电商季对第四季度销量的影响 - 10月前15天发货量较去年同期增长2%；电商业务第四季度预计表现强劲，但增速不如初期；Frustration - Free和SIOC目前影响较小，明年对亚马逊业务影响可能更大，且SIOC符合公司优势 [36] 问题2: 新回收指数对客户的影响 - 该指数对公司几乎没有影响，因为产品不同、非性能导向且供应有限 [38] 问题3: 明年各季度维护情况与今年的对比 - 公司将在下一次电话会议上讨论明年的维护指引 [45] 问题4: 季度末债务水平较第二季度是否变化 - 净债务略高于17亿美元，杠杆率在1.1 - 1.2倍之间，总债务未变 [46][48] 问题5: 出口市场情况及是否有人会停产 - 近期出口价格再次下跌，但接近底部，提问者的观点接近实际情况 [50] 问题6: 纸张业务表现及盈利因素 - 纸张业务表现良好得益于运营效率提升、退出瓦卢拉业务改善成本结构以及物流能力带来的价值 [55] 问题7: 垂直整合情况及与理想水平的差距 - 目前垂直整合率处于90%低位，随着新的里奇兰纸箱厂投产，若市场情况良好，明年有望接近90%中位 [56] 问题8: 提升业务表现的举措及电商业务应对措施 - 公司持续寻找降低成本的机会，将工程和技术资源部署到瓦楞加工业务中，招聘新工程师到纸箱厂运营；采取长期投资策略，在需求低迷时进行重大资本投资 [58][59] 问题9: 按需求生产的有效策略及关键要素 - 利用瓦卢拉工厂的能力重新平衡系统，无需停机即可调整生产，实时适应市场需求，有效管理库存 [66] 问题10: 使用含大量混合废纸的箱板纸产品的利弊 - 混合废纸纤维强度和质量不如传统原料，污染物水平高，性能特征较差，仅适用于有限应用，公司不使用混合废纸 [68] 问题11: 未来3 - 5年增加回收成分纸板的兴趣 - 公司8月批准在瓦卢拉工厂建设新的OCC工厂，预计明年年底投产，该项目将提供所需再生纤维，实现纤维灵活性；客户偶尔会要求100%回收产品，但了解闭环系统原理后更注重性能和成本效益 [70][71] 问题12: 瓦卢拉工厂业务组合是否符合预期及里奇兰工厂的影响 - 瓦卢拉工厂业务组合符合预期，里奇兰工厂投产后将充分利用剩余产能，为太平洋西北地区和西海岸提供所需纸板 [75] 问题13: 出口市场战略重要性是否变化 - 出口市场战略重要性不变，长期客户关系、产品等级和季节性适配等因素使其仍具战略意义 [76] 问题14: 2019年损失的生产吨数及与2020年的对比 - 2019年按正常计划进行年度停机维护，未额外停机；利用瓦卢拉工厂能力满足箱板纸业务需求，降低库存水平；2020年将继续按需求生产 [83] 问题15: 与客户关于成本或效率的对话情况 - 公司一般不讨论客户具体活动，强调为客户提供巨大价值 [85] 问题16: 2020年资本支出是否会减少 - 公司将在1月电话会议上提供更准确评估，会根据机会灵活使用资金，目前现金和资源充足 [92] 问题17: 利用内部技术改善纸箱厂系统的进展阶段 - 处于初期阶段，未来有很大发展空间 [93][95] 问题18: 回收纤维混合比例的自然限制 - 除瓦卢拉项目外，其他传统工厂的OCC利用率和VOK利用率将保持在现有范围内，公司目前无大幅改变计划，但有一定调整灵活性 [96] 问题19: 剔除萨克拉门托业务后业务增长率预期 - 公司不推测明年业务量，称情况会因需求而异，12月后业务指标将不同 [102] 问题20: 关于为亚马逊开发SIOC的评论性质及更多信息 - 该评论针对公司，公司积极参与亚马逊SIOC项目开发，与亚马逊、直接客户和潜在客户合作，这也是行业倡议 [104] 问题21: 2019年资本支出情况及后续安排 - 2019年资本支出预计低于原估计，不会超过4亿美元，部分支出将推迟到2020年和2021年用于瓦卢拉工厂的两个大项目 [105][108] 问题22: 收购策略是否改变 - 收购策略未改变，公司评估机会时谨慎，目前独立市场机会减少，会继续寻找符合标准的项目 [114][115] 问题23: 向牛皮纸或牛皮纸袋迁移的能力和好处 - 公司不从事牛皮纸袋业务，但消费者远离塑料为瓦楞行业带来机会，电商和零售企业关注减少塑料包装，SIOC项目也在讨论去除初级包装中的塑料 [117] 问题24: 季度销售模式原因及第四季度预期 - 客户保持低库存，季度初补货，季度末减少库存以应对经济不确定性；第四季度因节假日更具可预测性，预计表现良好 [122] 问题25: 第三季度销售是否在末期放缓 - 第三季度末期销售有所放缓 [123] 问题26: 第四季度除维护外其他影响因素的大致情况 - 公司未提供具体数字，需参考之前评论 [125] 问题27: 第一季度是否是维护重季 - 公司三大箱板纸厂第一季度有年度停机维护计划，工作量较大 [126] 问题28: 瓦卢拉工厂OCC项目能否满足犹他州纸箱厂回收需求 - 公司对项目供应有信心，已与供应商进行讨论并锁定部分供应，项目正在推进 [131] 问题29: 第三季度白纸业务表现及后续参考情况 - 第三季度无停机维护，有季节性销量；白纸业务规模小，有良好客户基础和物流能力；明年有停机计划，会有成本影响，但仍是好业务 [133][134] 问题30: 2020 - 2021年需求情况 - 行业预测市场需求持续下降，但公司有能力应对，业务量将随市场需求变化 [136] 问题31: 是否愿意在未来两三个季度继续积累现金 - 公司目前对现金状况满意，在不确定时期保持保守，现金提供了选择机会，未来可创造股东价值 [141] 问题32: 感兴趣的投资情况及海外投资立场是否改变 - 海外投资立场不变，公司立足美国；现金为未来提供机会，应对不确定性 [144] 问题33: 为应对明年维护而建立库存的具体信息 - 考虑到明年停机维护、需求假设和冬季运输不确定性，公司将在12月底和1月增加库存，但未提供具体数量 [148] 问题34: 电商业务在转换方面的工作及白顶线能力情况 - 公司目前有生产白顶纸的能力，但不经济，不会追求；电商业务方面，公司会探索各种替代方案，为客户寻找最佳解决方案 [154]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度净收入为1.94亿美元，合每股2.04美元；2018年第二季度净收入为1.97亿美元，合每股2.08美元（剔除特殊项目） [4] - 2019年和2018年第二季度净销售额均为18亿美元 [4] - 2019年第二季度公司总EBITDA为3.76亿美元，2018年为3.82亿美元（剔除特殊项目） [4] - 2019年第二季度每股收益较2018年第二季度（剔除特殊项目）减少0.04美元，主要因运营成本增加0.27美元、转换成本增加0.05美元、纸张业务量下降0.04美元、年度停机费用增加0.06美元和税率提高0.01美元 [4] - 2019年第二季度运营和转换成本增加，主要因劳动力和福利费用以及间接成本上升，但被包装业务量增加0.09美元、包装和纸张业务价格及组合改善（分别为0.08美元和0.16美元）、Wallula三号造纸机转换相关成本降低0.04美元和运费降低0.02美元部分抵消 [5] - 第二季度运营现金流为3.02亿美元，自由现金流创纪录达2.1亿美元 [11] - 预计第三季度收益为每股1.91美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 包装业务 - 2019年第二季度EBITDA为3.49亿美元，销售额为15亿美元，利润率为23.2%；2018年第二季度EBITDA（剔除特殊项目）为3.63亿美元，销售额为15亿美元，利润率为24.2% [6] - 瓦楞产品工厂第二季度日装箱量创纪录，较2018年第二季度增长0.3% [8] - 箱板纸外部销量较2018年第二季度减少约1.6万吨 [8] - 国内箱板纸和瓦楞产品价格及组合较2018年第二季度提高每股0.16美元，较2019年第一季度下降每股0.09美元 [8] - 出口箱板纸价格较2018年第二季度下降每股0.08美元，较2019年第一季度下降每股0.04美元 [8] 纸张业务 - 2019年第二季度EBITDA为4800万美元，销售额为2.38亿美元，利润率为20.3%；2018年第二季度EBITDA（剔除特殊项目）为3800万美元，销售额为2.51亿美元，利润率为15.0% [9] - 杯纸、印刷和转换业务量略高于2018年第二季度 [9] - 本季度整体价格上涨，但6月行业形势有所疲软 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 7月前14天，公司开票和订单量增长约5.8% [26] - 农业业务是下半年关键驱动领域，西部和太平洋西北地区农作物因天气原因晚收，但目前长势良好 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 包装业务将根据需求运营箱板纸 mills，降低库存水平，保持行业领先的整合率，为纸箱厂供应必要的箱板纸 [6] - 纸张业务将继续提高盈利能力和利润率，退出Wallula的白纸业务，专注于最盈利的产品 [9] - 公司计划年底启动Richland项目，预计将对Wallula mill产生积极影响，2020年Wallula mill的生产能力将提升 [54] - 公司在纸箱厂的再投资主要用于提高生产率和采用新技术，以满足市场不断变化的性能期望，同时提高运营效率和盈利能力 [36][37] - 公司表示不会与回收纸板供应商进行合资或合作，因为市场更倾向于高性能产品，公司注重维护自身质量声誉 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度包装业务预计箱板纸和瓦楞产品发货量季节性增加，但价格下降；纸张业务预计销量季节性增强，但价格和组合下降；转换和其他成本将略有上升，运营成本和计划维护停机成本将下降 [13] - 公司认为目前运营成本在第三季度可能略有积极影响，去年从第二季度到第三季度存在通胀，今年情况不同 [42] - 除农业外，公司业务相对稳定，下半年有望加强，客户对下半年业务增长前景更有信心 [49] 其他重要信息 - 公司整合率处于90%以下的水平 [45] - 第二季度停机影响为每股0.18美元，预计第三季度约为每股0.08美元，第四季度约为每股0.14 - 0.15美元 [34] - 公司木材成本今年在全国范围内表现平稳，受地区和天气影响 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度展望中已确认的价格下降在每股1.91美元的指引中占比多少，还有多少会在第四季度体现 - 已公布的价格变化在第二季度已不同程度影响国内和贸易价格，价格下降通常会在90天内影响大部分业务，预计剩余价格下降将在第三季度全部体现 [18] 问题2: 包装业务量在本季度为每股收益贡献0.09美元，但箱发货量下降约1.3%，如何解释这一差异 - 去年退出纸张业务并进行Wallula转换，减少了约7.5万吨的外部采购，内部化这些产量带来了收益，尽管总体业务量变化不大，但对收入有积极影响 [21][22] 问题3: 能否提供7月的业务趋势以及哪些终端市场表现疲软或强劲 - 7月前14天，开票和订单量增长约5.8%，农业业务是下半年关键驱动领域，西部和太平洋西北地区农作物因天气原因晚收，但目前长势良好 [26] 问题4: 资本分配优先级以及如何考虑向股东返还现金 - 今年资本支出目标仍在4亿美元以下，Richland项目将在今年晚些时候启动；现金使用包括股票回购、股息、资本支出和收购机会，公司将继续寻找对股东最有价值的方式 [27] 问题5: 是否有兴趣从其他供应商购买回收纸板用于西部纸箱厂 - 公司一般只从外部市场购买特殊等级的纸板，只要能自给自足，就不会对与回收纸板供应商的合资或合作感兴趣，因为市场更倾向于高性能产品，公司注重维护自身质量声誉 [29][30] 问题6: 能否提供明年资本支出的方向性指导以及各季度的维护费用 - 公司通常按季度更新资本支出信息，2020年的资本支出将在1月更新；已确定一些在工厂提高效率和降低成本的机会，以及纸箱厂的项目；第二季度停机影响为每股0.18美元，预计第三季度约为每股0.08美元，第四季度约为每股0.14 - 0.15美元 [33][34] 问题7: 纸箱厂的再投资是否主要关注生产率，是否有方向性趋势以满足市场变化的性能期望 - 纸箱厂的再投资既能提高产能，又能通过新技术提高整体流程效率，减少单位劳动力投入；再投资由盈利增长和运营效率驱动，主要是为了满足客户需求 [36][37] 问题8: 公司白纸业务表现优于行业整体，是否感到惊讶 - 公司客户依赖其物流和分销能力，拥有良好的客户组合，且I Falls和Jackson工厂供应北美市场，业务基本平衡，因此未受市场整体情况影响 [39] 问题9: 本季度成本趋势如何，是否符合预期，正在进行的项目能否缓解2020 - 2021年的通胀压力 - 本季度成本略好于预期，第三季度运营成本可能略有积极影响；每个工厂和项目情况不同，无法一概而论项目对未来通胀的影响 [42][43] 问题10: 能否提供公司的整合率水平 - 公司整合率处于90%以下的水平 [45] 问题11: 剔除农业业务后，其他终端市场是否有类似的改善，过去几年是否存在季度末去库存和新季度补货的情况 - 过去存在季度初业务强劲、季度末疲软的趋势，今年上半年去库存情况较为明显，主要受全球市场不确定性影响；除农业外，业务相对稳定，下半年有望加强，客户对下半年业务增长前景更有信心 [48][49] 问题12: 公司如何管理停机或回流，是减少整个系统的生产还是停用一些小机器 - 公司通过放缓Wallula的生产来满足太平洋西北地区和西海岸的需求，部分机器在季度和上半年也会放慢运行速度，但会根据需求灵活调整 [52] 问题13: Richland项目启动将产生多大影响，何时开始建立库存 - Richland项目计划年底启动，将对Wallula mill产生积极影响，2020年Wallula mill的生产能力将提升；公司计划从Wallula供应Richland所需的所有中板和挂面纸板 [54] 问题14: 如何管理现金余额，是否会将部分现金用于其他用途 - 公司净债务与EBITDA比率约为1.3，历史上表现良好；公司对现金状况感到满意，在当前不确定的环境下，希望建立一定的资金储备，用于股票回购或收购机会，不会急于使用现金 [56][57] 问题15: 6月白纸行业情况疲软是需求还是供应方面的原因，7月趋势如何 - 6月需求疲软是因为未出现典型的返校采购活动，但7月情况好转，目前与去年同期基本持平；进口增加是为了填补年初行业产能下降造成的缺口 [60][61] 问题16: 不考虑萨克拉门托业务损失，本季度瓦楞业务发货量与预期相比如何，该业务损失何时开始影响发货量 - 若没有萨克拉门托业务损失，上季度业绩会显著提高；该业务损失从去年第四季度开始影响发货量，直到年底比较基数都较困难 [62][63] 问题17: 纸箱发货量第四季度还是明年第一季度比较基数会更容易 - 第四季度略有改善，真正的改善将在明年第一季度 [65] 问题18: 萨克拉门托业务损失的影响幅度有多大 - 影响幅度约为1.5% [66] 问题19: 能否大致说明Richland项目的规模 - 目前不宜讨论该项目规模，其受多种因素驱动，特别是客户需求；该项目将带来运输成本节约，前景良好 [67] 问题20: 公司木材成本情况如何，未来趋势怎样 - 公司木材成本今年在全国范围内表现平稳，受地区和天气影响 [68] 问题21: 第三季度指引中纸张价格组合的环比变化如何 - 平均价格较第二季度下降，可能下降15 - 20美元 [70] 问题22: 全球经济放缓，国内客户更加谨慎管理库存，但预计下半年业务改善，原因是什么 - 上半年库存大幅减少，目前已基本完成；客户对美国国内消费需求和经济形势感到乐观；部分业务领域（如农业）在下半年更为活跃 [72] 问题23: 亚马逊减少包装材料的举措对行业有何影响，是否会令人担忧 - 未来几年，亚马逊的举措对业务总体影响中性；随着“Ship in Own Container”（SIOC）模式的推广，更多产品将采用瓦楞包装，公司客户正在进行大量包装重新设计 [74][75] 问题24: 无涂布游离纸行业能否更好地管理供应减少，避免大量进口和价格回调 - 无涂布游离纸市场一直存在进口因素，这是行业的常态 [76] 问题25: 在电子商务供应链中，客户是否有关于简化纸箱外观的咨询或讨论 - 趋势是客户更关注保护和宣传品牌，在“SIAC”模式下，纸箱是宣传产品的最佳位置，这与公司帮助客户增加价值的核心竞争力相契合 [80]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度净收入1.868亿美元，合每股1.97美元，包含与瓦卢拉3号纸机转换相关的特殊项目费用每股0.01美元；剔除特殊项目后，净收入为1.873亿美元，合每股1.98美元，高于2018年第一季度的1.469亿美元（每股1.55美元） [4] - 2019年第一季度净销售额为17.3亿美元，2018年为16.9亿美元 [4] - 2019年第一季度剔除特殊项目后的EBITDA为3.71亿美元，2018年为3.22亿美元 [5] - 2019年第一季度现金运营提供2.36亿美元，自由现金流1.57亿美元；主要现金用途包括资本支出7900万美元、普通股股息7500万美元、联邦和州所得税支付1400万美元、净利息支付600万美元和养老金缴款100万美元；季度末现金余额为4.42亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 包装业务 - 2019年第一季度剔除特殊项目后的EBITDA为3.34亿美元，销售额15亿美元，利润率22.6%；2018年EBITDA为3.08亿美元，销售额14亿美元，利润率21.9% [8] - 瓦楞纸箱厂第一季度总出货量和日均出货量均创历史新高，较去年第一季度增长0.7% [11] - 箱板纸外部销售较去年第一季度减少约3.3万吨 [11] - 国内箱板纸和瓦楞产品价格及组合较2018年第一季度高出每股0.39美元，较2018年第四季度高出每股0.03美元；出口箱板纸价格较2018年第一、四季度均下降约每股0.02美元 [12] 造纸业务 - 2019年第一季度剔除特殊项目后的EBITDA创纪录达到5500万美元，销售额2.4亿美元，利润率22.9%；2018年第一季度EBITDA为3100万美元，销售额2.69亿美元，利润率11.6% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 出口箱板纸价格较2018年第一、四季度均下降约每股0.02美元 [12] - 4月前15天箱出货量增长0.5%，但与去年同期相比开局较慢，预计4月后半段情况会好转 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续满足国内客户需求，维护长期合作关系，同时参与出口市场 [107] - 新建里奇兰纸箱厂预计年底投产，项目团队由工厂项目管理团队和瓦楞包装运营及项目团队组成；其他优化项目由客户需求或劳动力市场驱动 [47][48] - 行业内存在产能调整和贸易关税等情况，导致市场供需和进口情况发生变化 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度公司面临极端寒冷天气和洪水等挑战，对生产、纤维、燃料和维修成本产生负面影响，约每股0.06美元 [7] - 第二季度包装业务预计出货量季节性增加，但价格下降；造纸业务预计销量与第一季度相似，将继续实施提价，但国际瀑布工厂年度停产将导致成本增加；预计两个业务板块的运费、维修和部分固定成本以及股份支付成本将略有上升，能源成本将改善，再生纤维价格将略有下降，有效税率将降低；预计第二季度每股收益为2.05美元 [21][22][23] 其他重要信息 - 公司客户基础广泛，约有10000个客户，分布在不同行业和市场，最大客户占比相对较小 [45] - 公司箱板纸生产维持行业领先的整合率，为纸箱厂提供必要的箱板纸 [9] - 公司造纸业务退出瓦卢拉纸业务后，盈利能力和利润率有望提升 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 白纸业务第二季度受国际瀑布工厂停产的影响、提价情况及第三季度业务恢复情况 - 第二季度国际瀑布工厂停产影响约每股0.06美元，还会有额外劳动力和固定成本增加；公司将继续实施提价；预计随着夏季和返校季到来，销量将上升，库存可满足客户需求；第二季度停产结束后，预计第三季度EBITDA表现良好 [31][33][36] 问题2: 白纸业务关税情况 - 关税仍然存在；第一季度行业产能调整，客户寻求进口产品满足需求，导致进口量增加，市场正在重新平衡 [38] 问题3: 巴西生产商建设桉木箱板纸产能的看法 - 桉木属于短纤维，传统上不能满足高性能集装箱的性能要求，生产的产品类似折叠纸盒包装材料，属于小众产品，全球需求量小 [40] 问题4: 公司客户流失情况及客户基础构成 - 此前传言的大客户流失主要是萨克拉门托集装箱收购业务中的部分业务被竞争对手收购；公司客户基础广泛，约有10000个客户，分布在不同行业和市场，最大客户占比相对较小 [44][45] 问题5: 新纸箱厂进展及优化项目对整体系统和整合水平的影响 - 里奇兰新纸箱厂因天气原因开工稍有延迟，但仍按计划年底投产；项目团队由工厂项目管理团队和瓦楞包装运营及项目团队组成；新建纸箱厂是为满足客户需求，其他优化项目由客户需求或劳动力市场驱动 [47][48] 问题6: 今年各季度停产费用情况 - 预计第二季度0.18美元，第三季度0.08美元，第四季度0.14美元；第一季度约0.19美元 [53] 问题7: 瓦卢拉工厂是否达到满负荷盈利状态及后续产能情况 - 目前未达到满负荷运行，该机器改造后年产能为10万吨，公司按需求生产；未来几年额外产能需求将由瓦卢拉工厂提供 [54] 问题8: 4月至今箱出货量情况及3月出货量放缓原因 - 4月前15天箱出货量增长0.5%，与去年同期相比开局较慢，预计4月后半段情况会好转；3月出货量放缓主要是因为去年同期基数高，且受天气影响，工厂多次停产 [55][56][57] 问题9: 箱出货量季度内先高后低的原因 - 公司大部分大客户为全球企业，受全球新闻和经济形势影响，对库存管理更加谨慎，导致出货量先高后低；但客户仍计划扩大业务，对业务前景持乐观态度 [62][63] 问题10: 美国市场基重和轻量化趋势及未来发展 - 行业趋势是追求性能，公司以原生纤维为基础的箱板纸系统更具优势，能更好地满足性能要求，符合长期发展趋势 [65][66] 问题11: 南方木材成本恢复正常的时间 - 木材收获季节即将开始，但如果出现严重飓风或热带天气活动，情况难以预测 [69] 问题12: 威斯康星纸箱厂运营情况 - 公司对威斯康星纸箱厂的运营情况非常满意 [71] 问题13: 第一季度箱出货量月度分布情况 - 除3月受天气影响出货量下滑外，季度内出货量较为稳定；工厂停产时客户也会停产，订单减少，恢复生产后重新开始 [77] 问题14: 第二季度运费成本上升的原因 - 主要是季节性运费调整和部分工厂停产及复产带来的混合因素影响 [79][80] 问题15: 箱板纸外部销售下降的区域情况 - 下降主要是出口部分，约3万吨，全球各出口地区均有下降，国内下降量较小 [81] 问题16: 第一季度是否有市场停产情况及量化 - 除按需求运行瓦卢拉3号机外，在极寒天气期间，汤哈awk和菲勒城的小机器有几天停产；公司未具体披露停产时间 [88] 问题17: 箱板纸厂原生纤维和OCC的混合比例及切换机会 - 箱板纸厂OCC占比约15% - 18%；公司以销售高性能挂面纸板为主，不会为短期利益牺牲产品性能而切换纤维 [90] 问题18: 第一季度和4月各终端市场表现及电商市场情况 - 电商市场变化相对较大，第一季度较第四季度需求减少，部分大型电商企业寻求降低包装成本；同时，一些其他市场如RPCs因食品安全、运输和可持续性等原因转向瓦楞包装 [95][96][97] 问题19: 本季度股票回购情况及资本配置和收购市场估值 - 本季度未提及股票回购；公司仍按1月计划进行资本配置，约4亿多美元；公司将继续评估并购、股息、股票回购和高回报资本等选项 [99] 问题20: 瓦卢拉工厂达到400000吨产能时的整合水平及能否超越该产能 - 达到400000吨产能时，整合水平将回到95%左右；通过一定资本投入，瓦卢拉工厂产能有提升空间 [106][109] 问题21: 第二季度业绩指引与去年同期持平，但有提价，抵消因素有哪些 - 造纸业务因退出离型纸业务销量下降；纤维成本高于去年；能源成本上升；存在通货膨胀，包括劳动力、维修材料、租金等方面；第二季度受限股发行会计处理影响约每股0.04美元；出口价格较去年下降约每股0.05美元；市场价格意外变动带来影响 [111][113][114] 问题22: 现金持有上限问题 - 公司表示达到一定水平后会再讨论 [116] 问题23: 第二季度指导中价格下降对销售价格的影响范围 - 短期出口市场影响最大；国内销售和纸箱业务的部分合同也会受价格变动影响；行业结构变化大，不能简单根据过去情况预测未来 [124] 问题24: 包装业务库存水平、第二季度是否需要经济停产及是否包含在指引中 - 公司按需求运营，第一季度末库存处于理想水平；除非经济形势发生变化，否则将继续当前运营模式，预计6月德里德工厂有计划内停产；目前未预计有异常情况 [127] 问题25: 目前箱需求与2016年末和2017年相比的情况及影响因素 - 全球经济不确定性使客户经营更谨慎；部分行业如汽车行业需求下降，欧洲制造业指数下滑；电子商务业务增长放缓但仍在增长，且全球市场放缓会影响纸箱业务 [134][135][136] 问题26: 第二季度指导中需求增长假设情况 - 公司不做需求增长假设，根据实际情况运营 [139] 问题27: 电子商务对瓦楞纸消费增长的潜力及历史上未涂布游离纸提价进入市场的时间 - 电子商务仍是增长动力，食品和农产品等市场有潜力，但存在消费者接受度问题；历史上，指数上升后开始提价，平均约需三个月时间 [146][148]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度净收入2.046亿美元，每股收益2.16美元，包含270万美元特殊项目，部分被200万美元非经常性税收优惠抵消；剔除特殊项目后，净收入2.054亿美元，每股收益2.17美元，高于2017年同期的1.471亿美元和1.56美元 [6][7] - 2018年第四季度净销售额17.5亿美元，2017年同期为16.8亿美元；剔除特殊项目后，2018年第四季度EBITDA为3.87亿美元，2017年同期为3.51亿美元 [7] - 2018年全年剔除特殊项目后，收益7.6亿美元，每股收益8.03美元，高于2017年的5.69亿美元和6.02美元；净销售额70亿美元，2017年为64亿美元；EBITDA为15亿美元，2017年为13亿美元 [8] - 2018年第四季度经常性有效税率为23.4%，略低于预期；全年最终有效税率为24%，现金税率为15%，均符合指导范围 [27] - 2018年第四季度自由现金流创纪录，运营现金流3.46亿美元，自由现金流1.98亿美元；全年运营现金流11.8亿美元，自由现金流6.29亿美元，资本支出5.51亿美元 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 包装业务 - 2018年第四季度剔除特殊项目后，EBITDA为3.52亿美元，销售额15亿美元，利润率23%；2017年同期EBITDA为3.42亿美元，销售额14亿美元，利润率24% [14] - 2018年全年剔除特殊项目后，EBITDA为14亿美元，销售额59亿美元，利润率24%；2017年全年EBITDA为12.6亿美元，销售额53亿美元，利润率24% [16] - 2018年第四季度，瓦楞纸箱日发货量创纪录，较2017年第四季度增长0.2%；全年瓦楞纸箱发货总量和日发货量均创纪录，分别增长5.6%和5.2% [18] - 2018年第四季度，箱纸板外部销量较2017年第四季度增长约3%，较第三季度下降超4% [19] 造纸业务 - 2018年第四季度剔除特殊项目后，EBITDA为5200万美元，销售额2.27亿美元，利润率23%；2017年同期EBITDA为2400万美元，销售额2.68亿美元，利润率9% [22] - 2018年全年剔除特殊项目后，EBITDA为1.65亿美元，销售额10亿美元，利润率16%；2017年全年EBITDA为1.45亿美元，销售额11亿美元，利润率14% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内箱纸板和瓦楞产品价格及组合较2017年第四季度每股提高0.39美元，较2018年第三季度每股提高0.03美元；出口箱纸板价格较2017年第四季度每股提高0.03美元，较2018年第三季度每股下降约0.02美元 [20] - 出口市场需求全年保持稳定，中国市场全年销量增长，第四季度略有放缓，价格较第三季度略有下降，但仍高于去年同期 [96] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续采取机会主义方式进行资本配置，包括收购一次性纸箱厂、小型纸箱业务或工厂机会等，以实现增长 [65] - 计划在华盛顿州里奇兰建造新工厂，预计年底投产，将结合工厂工程和技术团队自行建设和安装 [50] - 持续优化整个包装业务，提高制造和货运成本效率，以实现盈利增长和产品组合优化 [33] - 公司在包装和造纸业务上具有较强的市场地位，通过提高效率和降低成本来增强竞争力 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年第一季度，预计包装业务对箱纸板和瓦楞产品的需求将持续强劲，造纸业务市场状况将继续向好 [36] - 预计劳动力和福利成本将因年度工资增长和其他时间相关费用而上升，部分化学品、维修和材料成本将出现通胀，季节性寒冷天气将增加能源使用和木材成本，税率将略有上升 [37] - 预计2019年第一季度每股收益为1.97美元 [37] 其他重要信息 - 2019年预计总资本支出在3.9亿 - 4.1亿美元之间，折旧、损耗和摊销约为3.85亿美元，养老金和退休后福利费用为3300万美元，现金养老金和退休后福利计划缴款为6000万美元，全年利息费用约为9200万美元，净现金利息支付约为8500万美元，联邦和州现金税率估计约为22% [28] - 2019年工厂年度维护停机预计对每股收益的影响为0.59美元，各季度预计影响分别为第一季度0.19美元、第二季度0.18美元、第三季度0.08美元、第四季度0.14美元 [30] - 公司通知客户，自3月1日起，所有办公用纸、印刷用纸和加工用纸每吨提价60美元 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 1月份前半段纸箱需求情况如何 - 1月份开局强劲，前18天增长5.3%，订单情况持续向好，进入2月份依然强劲 [41] 问题2: 公司是否有股票回购计划，特别是在12月市场下跌时 - 第四季度未进行股票回购，股票回购是董事会层面的讨论事项，公司将继续采用机会主义方法评估股票回购，并结合其他平衡的资本配置方法 [42] 问题3: 沃卢拉工厂改造后达到设计产能的过程是怎样的 - 年初因德里德工厂改造和沃卢拉工厂两阶段改造，公司在外部市场购买了较多箱纸板；10月沃卢拉工厂停机约17天，提前启动且机器启动良好，数小时内就开始销售优质产品并达到设计速度；目前3号机器已成功运行，是世界上唯一生产重型原生牛皮挂面纸板的间隙成型、贝尔湾型机器 [43] 问题4: 新建纸箱厂和消除瓶颈项目对整合率的影响，以及是否有机会建造新厂或加大消除瓶颈的投入 - 威斯康星州新建工厂是为满足客户需求和增长，将是高度自动化工厂，可减少劳动力投入并提高产量；在华盛顿州里奇兰启动了新建工厂项目，预计年底投产，将结合工厂工程和技术团队自行建设和安装 [49][50] 问题5: 提价对公司白纸产能的影响比例 - 提价影响公司所有白纸产能 [51] 问题6: 沃卢拉工厂运行时公司的整合率是多少 - 沃卢拉工厂增加的产量使公司整合率降至90%以下，去年约为95% [61] 问题7: 未来两三年内工厂有哪些消除瓶颈的机会 - 沃卢拉工厂目前设计产能略超40万吨，通过一些小改造，未来一年左右有望再增加约9 - 10万吨产量；德里德工厂根据产品等级组合，年产能接近120万吨，仍有一定的额外产能 [62][63] 问题8: 2019年资本配置的优先事项，特别是并购和股票回购计划 - 公司处于增长模式，将采取机会主义方式，关注一次性纸箱厂、小型纸箱业务或工厂机会等；第四季度决定继续积累现金，以灵活应对各种机会；公司在纸箱厂业务中发现了许多提升能力和降低成本的机会，同时也在关注工厂的常规机会 [65][66] 问题9: 如果沃卢拉工厂没有天然气管道中断问题，第四季度是否能生产更多纸箱；第四季度纸箱发货量减速的原因是什么 - 沃卢拉工厂天然气管道中断对第四季度纸箱产量没有影响；第四季度初产量增长约2.5%，10月底和11月产量放缓，12月加速；12月工作日仅18天，且萨克拉门托的两个大客户提前被收购并转移业务，对产量有一定影响；尽管面临这些挑战，1月份开局仍增长5.3% [74][75] 问题10: 电子商务渠道对公司瓦楞产品需求有何影响 - 电子商务需求仍然强劲，但增长速度有所放缓；客户在第四季度的库存水平较高，能够更好地应对季节性需求；虽然市场上有关于减少瓦楞使用的讨论，但预计不会出现大幅下降，同时一些塑料制品可能会转向瓦楞包装 [77] 问题11: 如何维持造纸业务第四季度超过20%的EBITDA利润率；瓦楞纸板产品组合较强的原因是什么 - 过去五年公司在造纸业务中降低了成本并提高了效率，目前市场需求良好，能够继续利用高效、低成本的运营优势；瓦楞纸板产品组合较强是由于业务的季节性，图形业务在第四季度的占比相对较高 [79][80] 问题12: 沃卢拉工厂2018年是否生产了约30万吨产品 - 10月改造完成后，沃卢拉工厂具备年产40万吨的能力，设计日产量约1150吨，且已达到并超过该水平 [87] 问题13: 10月停机后按需求生产时，是降低了生产速度、增加了日产量还是减少了工作日 - 由于天然气不可抗力情况，第四季度仅运行3号新改造机器，2号中号机器停机并进行了一些工作；同时，为平衡库存，12月在菲勒城的1号小机器和托马霍克的2号小机器也停机了几周 [88] 问题14: 制造系统优化和货运节省的好处是否会在2019年体现，主要在哪个季度 - 沃卢拉工厂目前运行良好，系统已得到优化；由于需求强劲，这些好处将在第一季度和全年体现，这也是公司给出每股1.97美元指导收益的原因之一 [90] 问题15: 1月份公司服务的出口市场情况如何；第一季度是否有机会从出口市场转移部分产量；年初出口量占总产量的百分比是多少 - 公司在出口市场规模较小，需求全年保持稳定，中国市场全年销量增长，第四季度略有放缓，价格较第三季度略有下降，但仍高于去年同期；公司将继续与长期客户保持合作，不会调整出口量 [96] 问题16: 能否量化第四季度为平衡库存而停机的总产量 - 沃卢拉工厂的影响约为3.2 - 3.5万吨 [97] 问题17: 如何看待乔治亚太平洋公司退出造纸业务对公司的影响 - 2018年公司大部分时间处于配额供应状态，杰克逊和国际瀑布工厂有能力生产约100万吨未涂布游离纸；公司将致力于现有客户群体，并根据业务情况合理调整产量 [101] 问题18: 2019年造纸和包装业务的维护资本支出是否有更新；战略资本支出的情况如何，主要投入到工厂还是纸箱厂系统 - 约60% - 65%的总资本用于维护业务，其余35% - 40%为战略资本支出 [102] 问题19: 沃卢拉工厂增加的9 - 10万吨产量是否意味着未来产能将接近50万吨 - 如果有需求，通过投入一定的纤维能力资本，未来工厂有能力接近年产50万吨的水平 [106][107] 问题20: 沃卢拉工厂在2018年是否对净利润有贡献，第四季度是正向还是负向贡献 - 从第三季度到第四季度，由于停机工作，沃卢拉工厂对利润有负面影响；与去年同期相比，由于该机器未开展包装业务，今年第四季度也产生了负面影响 [108] 问题21: 沃卢拉工厂的盈利能力与公司其他工厂相比有何不同 - 与德里德工厂相比，沃卢拉工厂的纤维成本较高，但通过利用运输差异，能够弥补部分原材料成本的增加 [110] 问题22: 能否提供5500万美元收购项目的更多信息 - 这是一项在德克萨斯州的小型战略收购，为公司提供了必要的产能和适合客户群体的产品组合 [111] 问题23: 2018年出货量似乎有所放缓，哪些终端市场出现了回调；哪些终端市场表现特别强劲或疲软；对2019年最乐观的方面是什么 - 出货量放缓主要是由于萨克拉门托的两个大客户提前被收购并转移业务；第四季度需求在10月底和11月放缓，12月和1月强劲；公司服务于众多不同终端市场的客户，大部分市场保持稳定，少数市场增长，极少市场下降 [117] 问题24: 2019年公司销量是否会受到萨克拉门托失去客户的影响 - 这仍将是一个具有挑战性的比较，但1月份开局增长5.3%，订单情况依然良好，业务表现强劲 [118] 问题25: 本季度较高的运营成本（每股0.26美元，全年约每股1美元，即1.25亿美元）是否为非材料相关的通胀逆风，是否有异常情况 - 运营成本包括能源、化学品、木材、劳动力和福利、维修和材料成本、供应成本等，这些成本在2018年都出现了通胀，是公司一段时间以来首次面临的全面运营成本通胀 [120] 问题26: 1月份增长53%是否包括德克萨斯州纸箱厂或加工资产的贡献；是否有其他异常影响因素 - 53%是按日计算的，不包括收购工厂的贡献；这只是18天的数据，不能准确预测整个季度的情况，但公司开局良好 [126] 问题27: 2019年不购买外部纸板的好处有哪些，是否仅与德里德和沃卢拉工厂的产能增加和运营率提高有关，是否还有其他额外好处 - 2018年公司购买了约30万吨外部纸板，第四季度迅速减少并开始自行供应大部分用量；2019年将继续购买约9万吨特殊类型的箱纸板，包括6万吨白色面和SBS纸板，以及3万吨合同规定的纸板，这些合同将在今年结束 [128] 问题28: 如何看待乔治亚太平洋公司退出造纸业务，公司是否会长期从事该业务 - 自收购博伊西公司以来，造纸业务在六年内为公司贡献了约10 - 12亿美元的EBITDA，2018年约为10亿美元；公司早期降低了成本，该业务盈利能力良好，市场地位稳固，所需资本较少，将继续利用这一业务优势 [130] 问题29: 如果维持出口量，能否优化出口发货地，这是否是货运优化的一部分 - 公司与出口客户合作多年，已通过现有工厂优化了出口业务，除非中国市场大幅增长，否则不会进行调整 [134] 问题30: 如果北美地区无涂布游离纸短缺，在回报可观的情况下，公司的两家工厂是否有增加产能的机会 - 国际瀑布工厂和杰克逊工厂目前已满负荷运行，过去四五年已充分挖掘了产能潜力，从实际角度看，它们已达到最大产能，这有助于优化投入成本和保持最高效率 [139] 问题31: 1月份纸箱需求的增长水平是否会持续整个季度；如何看待经济形势以及对全年需求的影响 - 1月份的增长部分可能是库存重建等因素导致的；预计本季度剩余时间的需求将略高于经济增长率，这是公司的正常情况；目前公司客户对经济和自身机会持乐观态度，国内市场状况良好，有望全年保持 [146]