财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度净销售额为24亿美元，2024年同期为21亿美元，同比增长 [3] - 2025年第四季度调整后（剔除特殊项目）净收入为2.09亿美元，合每股2.32美元，低于2024年同期的2.22亿美元，合每股2.47美元 [3] - 2025年第四季度调整后EBITDA为4.86亿美元，高于2024年同期的4.39亿美元 [3] - 2025年全年净销售额为90亿美元，2024年为84亿美元 [4] - 2025年全年调整后净收入为8.88亿美元，合每股9.84美元，高于2024年的8.15亿美元，合每股9.04美元 [3] - 2025年全年调整后EBITDA为18.6亿美元，高于2024年的16.4亿美元 [4] - 第四季度每股收益同比下降0.15美元，主要受传统PCA业务产销量下降、运营成本上升、维护停机费用增加、折旧和运费增加等因素拖累，部分被包装和造纸板块价格与产品组合改善所抵消 [4][5] - 2025年第四季度经营活动产生的现金流创纪录，达4.43亿美元，自由现金流为1.24亿美元 [19] - 2025年全年经营活动现金流为15.5亿美元，资本支出为8.29亿美元，自由现金流为7.25亿美元 [19] - 2025年底现金及有价证券余额为6.68亿美元，流动性约为12.5亿美元 [20] - 2025年最终经常性有效税率为24.7% [20] - 公司预计2026年第一季度调整后每股收益为2.20美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **包装业务**：2025年第四季度调整后EBITDA为4.76亿美元，销售额22亿美元，利润率21.7%，高于2024年同期的4.26亿美元EBITDA、20亿美元销售额和21.5%的利润率 [6] - **包装业务**：2025年全年调整后EBITDA为18.3亿美元，销售额83亿美元，利润率22.1%，高于2024年全年的16亿美元EBITDA、77亿美元销售额和20.8%的利润率 [7] - 第四季度生产了1,407,000吨纸板，其中传统工厂生产了1,235,000吨，环比减少20,000吨，同比减少75,000吨 [7] - **造纸业务**：2025年第四季度调整后EBITDA为3700万美元，销售额1.54亿美元，利润率24.2%，低于2024年同期的3900万美元EBITDA、1.51亿美元销售额和25.9%的利润率 [17] - **造纸业务**：2025年全年调整后EBITDA为1.48亿美元，销售额6.15亿美元，利润率24.1%，略低于2024年全年的1.54亿美元EBITDA、6.25亿美元销售额和24.6%的利润率 [18] - 造纸业务销量同比上升1%，环比下降4% [17] - 收购的Greif业务在第四季度产生了每股0.05美元的亏损，主要原因是Massillon工厂在10月和12月进行了长时间的可靠性维护 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内纸板和瓦楞纸产品价格与产品组合比2024年第四季度高出每股0.50美元，但比2025年第三季度低每股0.32美元 [11] - 出口纸板价格与去年同期持平，比2025年第三季度低0.01美元 [11] - 出口纸板销量环比增加12,000吨，同比减少15,000吨 [11] - 传统瓦楞纸箱日均和总发货量同比下降1.7%，但2025年第四季度传统纸箱厂发货量仍为历史第二高 [11] - 2025年全年瓦楞纸箱发货量与2024年基本持平 [12] - 包括收购业务在内，第四季度发货量同比增长17%，全年增长6% [13] - 1月份传统瓦楞纸箱和纸板厂的订单量同比增长超过11%，截至上周四的日均开票量增长8% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在推进燃气轮机能源项目，计划在阿拉巴马州Jackson工厂和弗吉尼亚州Riverville工厂安装，预计总投资约2.5亿美元，大部分支出在2027和2028年，预期回报率在15%-20%左右，旨在实现能源独立并规避电价上涨风险 [10] - 公司正在评估第三个燃气轮机安装项目 [11] - 公司宣布从3月1日起对挂面纸板和瓦楞芯纸提价70美元/吨 [15] - 公司计划在2026年全年满负荷运行工厂系统 [47] - 公司致力于整合收购的Greif资产，优化库存水平和纸张等级，目标是尽快作为一个统一的瓦楞纸系统运营 [8][14] - Wallula工厂重组活动预计在2月中旬完成，从3月开始受益于改善的成本结构 [9] - 公司资本配置策略平衡，一方面投资于业务以实现盈利增长，另一方面通过股息和股票回购回报股东 [22] - 公司预计2026年资本支出在8.4亿至8.7亿美元之间，折旧摊销预计约为7亿美元，利息支出预计约为1.39亿美元 [20] - 管理层目标是将资本支出降至8亿美元以下，以保持财务纪律并优化已投入的资本 [80][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年业务环境充满挑战 [22] - 2025年12月发货量令人失望，原因是客户在年底进一步削减本已较低的库存，但电子商务需求持续强劲至1月第一周 [12] - 1月份需求显著改善，订单和开票量均大幅增长，客户基础普遍改善，这是潜在需求健康的良好迹象 [13] - 基于当前趋势，公司预计第一季度将实现稳健的同比增长，产品组合也将季节性改善 [13] - 纸板系统正在收紧，需要满负荷生产以满足需求 [13] - 收购的工厂表现超出预期，年初开局强劲 [14] - 潜在需求正在改善，所有细分市场都有所改善，汽车、建筑产品、耐用消费品等去年表现落后的领域开始显现复苏迹象 [50] - 消费者信心改善，上一季度GDP增长约4%，本季度预计增长超过5%，工资增长四年来首次超过通胀，这些都对瓦楞纸箱需求构成利好 [51][62] - 与去年相比，市场环境感觉“大大改善”，去年存在许多不确定性，如新政府政策、潜在关税等，目前这些不确定性已基本消除 [61] - 2025年是不寻常的一年，客户需求时断时续，部分原因是等待关税等政策明朗，目前这些干扰已基本清除，能见度和可预测性提高 [70][71] - 抵押贷款利率降至6%以下，将成为新房建设和装修的催化剂，有利于公司业务 [109] - 近期冬季风暴导致多家工厂停产，可能对第一季度发货量、运营和运输成本产生负面影响 [26][30] 其他重要信息 - 第四季度净收入包含每股1.19美元的特殊项目支出，主要用于Wallula工厂重组、Greif业务收购整合以及瓦楞产品设施关闭相关成本 [4] - 公司第四季度以每股平均201.03美元的价格回购了760,000股股票，剩余回购授权约为2.83亿美元 [19] - 2026年计划在所有工厂进行年度停机维护，预计总影响约为每股1.39美元，按季度分布为：Q1 0.16美元，Q2 0.35美元，Q3 0.24美元，Q4 0.63美元 [21] - 公司成功启动了亚利桑那州Glendale工厂 [22] - 收购的Greif业务存在大量纸板采购和贸易承诺，公司选择在第四季度吸收这些承诺，这是库存高于预期的主要原因之一 [41] - 公司正在努力取消Greif遗留的采购和贸易承诺，不再延续此类协议 [46] - 预计2026年现金税支出将高于2025年，但仍能从折旧优惠政策中获益 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第一季度成本增加和冬季风暴影响的量化分析 [28][30] - 管理层表示面临正常的季节性通胀压力，如劳动力、医疗福利成本，以及冬季能源和木材使用效率问题，但未提供具体每吨成本数字 [29] - 关于冬季风暴，管理层说明许多工厂因停电停产，虽然主要工厂保持运行，但运输中断，影响了发货，具体影响取决于后续订单能否恢复，目前仍在评估中 [30][32] - CFO Kent补充，剔除运费影响并考虑部分Wallula重组收益后，工厂成本线总计增加约1500万美元，相当于每吨约10美元 [34] 问题: Massillon工厂可靠性问题及收购资产库存错配的原因 [35] - CEO Mark解释，收购后公司立即投入大量资源对Massillon工厂进行彻底检修，在三个半月内基本重建了该工厂，运营效率提升了约15%，现已接近PCA标准 [36][37] - 关于库存，CFO Kent指出，部分原因是履行了采购承诺吨位，且发货量略低于预期 [38] - 总裁Tom补充，Greif遗留的大量纸板采购和贸易承诺是库存超预期的主因，同时公司对收购业务的日常活动缺乏系统可见性 [41] 问题: 关于Greif遗留采购承诺的处理方式 [45] - 总裁Tom明确表示，公司将不再保留或延续Greif原有的这些采购和贸易承诺，正在逐步取消 [46] 问题: 需求是否足够强劲，即使多两个发货日也会满产 [47] - CEO Mark和总裁Tom均确认，即使第一季度多两个发货日，工厂系统仍将满负荷运行，并预计2026年全年都将如此 [47][48] 问题: 哪些终端市场出现拐点推动需求改善 [49] - 总裁Tom表示，潜在需求在所有细分市场均有所改善，特别是去年一直疲软的汽车、建筑产品和耐用消费品领域开始显现复苏迹象 [50] 问题: 第一季度业绩指引是否包含了3月1日宣布的70美元/吨提价 [52] - 总裁Tom回答，指引中仅包含了3月份的一小部分提价效益，未包含全部，因为提价通常需要约90天才能完全落实 [53][57] 问题: 成本从第四季度到第一季度的变化幅度及后续趋势 [60] - 总裁Tom表示，成本影响约为每股0.45-0.50美元，剔除Wallula因素，第二季度能收回略低于一半的影响，而Wallula的成本改善效益将在第二季度更明显 [60] 问题: 当前市场环境与去年同期的对比 [61] - 总裁Tom认为当前环境“大大改善”，去年存在新政府政策、关税等不确定性，现已基本消除，GDP强劲增长和消费者信心改善是积极信号 [61] 问题: 需求改善是行业普遍现象还是PCA特定因素所致 [68] - 总裁Tom认为，2025年客户因各种不确定性而行为异常，导致订单时断时续，现在这些干扰已清除，能见度提高，整个客户群的积极情绪普遍增强 [70][71] 问题: Greif收购整合进度及 accretive 时间表 [73][78] - CEO Mark解释，公司吸取了以往收购经验，收购后立即对工厂进行了大规模检修，加速了整合进程 [74][75] - 总裁Tom表示，预计收购业务在第一季度将实现小幅增值，并随着季节性改善和整合推进而逐步提升 [78] 问题: 2026年资本支出展望及主要项目 [79][101] - 总裁Tom表示，目标是将资本支出降至8亿美元以下，以保持财务纪律并优化已投入资本 [80][81] - 2026年主要资本项目包括：完成俄亥俄州新纸箱厂、Jackson工厂的复卷机项目、Counce工厂2号纸机的升级、纽约Syracuse项目的收尾，以及燃气轮机项目的初期投入（约5000万美元） [101][102] 问题: 1月份订单激增的原因及可持续性 [87][106] - 总裁Tom认为，部分原因是客户库存极低后的补库，但更主要的是客户为应对预期增长的需求做准备，2月份订单依然强劲，整体市场情绪更加积极 [89][108] 问题: 2026年现金税预期 [92] - 总裁Tom表示，2026年现金税支出将高于2025年，但仍能从折旧优惠政策中获益 [93] 问题: 收购业务的价格上涨执行是否与原有业务同步 [99] - 总裁Tom表示，预计收购的工厂将按照与PCA相同的方式执行提价 [99] 问题: 行业产能关闭后，纸板市场供应情况 [100] - 总裁Tom从PCA角度表示，公司将满负荷运行，纸板供应将紧张，没有多余纸板可销往公开市场 [100] 问题: 满产运行对应的预期纸箱发货量增长 [112] - 总裁Tom表示，需求今年肯定会增长，PCA已为正常增长及略高水平做好准备，公司将专注于最大化资本回报 [113][116] 问题: Greif收购的增值框架是否保持不变 [119] - 总裁Tom确认，之前提供的框架（过去十二个月EBITDA约2.4亿美元，到第二季度实现约2000万美元的协同效应）仍然有效，未来几次电话会议将能更具体地讨论协同机会 [120] 问题: 未来12个月的产能增长计划 [124] - CEO Mark表示，Greif收购的两个工厂预计在未来几年通过资本投入可增加约20万吨产能，这为未来增长提供了跑道，但公司不会过度超前规划 [125][126] 问题: 提供的1月份订单数据是否仅包含传统PCA业务 [129] - 总裁Tom澄清，给出的主要是传统PCA业务数据，但收购的Greif业务趋势与此接近 [130][131]

财务业绩 - 第四季度净销售额为23.6亿美元，同比增长10.1%；全年净销售额为89.9亿美元，同比增长7.2% [1] - 第四季度净利润为1.018亿美元，同比下降54%；全年净利润为7.741亿美元，同比下降3.9% [1] - 公司2025年整体瓦楞纸板出货量与2024年持平，但第四季度来自原有系统的纸箱出货量（不包括收购部分）创下历史第二高 [1] 业务运营与整合 - 公司于2025年9月以18亿美元收购了Greif的箱板纸业务，第四季度是整合后的第一个完整季度 [1] - 在整合过程中，公司重建了俄亥俄州马西隆工厂，并使其与弗吉尼亚州格拉德斯通的Riverville工厂的运营效率估计提高了15% [1] - 公司预计华盛顿州瓦卢拉工厂的机器关停和重组工作将在2月中旬完成，相关的成本改善效应将在第二季度开始显现 [2] 行业需求与定价 - 北美箱板纸行业在2025年经历了困难时期，导致产能损失10%，但目前行业感觉有所改善 [1] - 公司客户群整体氛围更加积极，伴随特朗普政府上台的一些不确定性（如关税）似乎正在缓解 [1] - 公司预计3月开始执行的每吨70美元的箱板纸提价，将在第一季度带来轻微收益，大部分收益将出现在第二季度及以后 [1] 近期挑战与应对 - 上周席卷美国的冬季风暴导致部分工厂停产，受影响严重的地区包括田纳西州、德克萨斯州、墨西哥湾沿岸地区和中大西洋地区，部分工厂的运输暂停 [1] - 公司计划在未来两年半内投资2.5亿美元，在Riverville工厂、阿拉巴马州杰克逊工厂及第三个未公开的工厂安装燃气轮机，以实现“能源独立”，以规避未来电价上涨 [1][2] - 大部分资本支出将在2027年和2028年进行，公司将在第一季度最终确定项目范围并寻求董事会批准 [2] 未来展望 - 公司对2026年底实现更高的同比增长需求持乐观态度 [2] - 公司预计其原有纸箱工厂的瓦楞纸板销量将增长，且收购的工厂将实现强劲的出货量 [2] - 公司计划根据需求运行机器，不会向公开市场额外销售纸板 [1]

市场整体表现与预期 - 美国股指期货在周三盘前交易中上涨 主要基准指数期货均走高 [1] - 市场预期美联储在1月会议上维持利率不变的概率为97.2% [2] - 10年期美国国债收益率为4.24% 2年期国债收益率为3.57% [2] - 周二收盘时 标普500指数上涨0.41%至6978.60点 纳斯达克综合指数上涨0.91%至23817.10点 道琼斯工业平均指数下跌0.83%至49003.41点 [7] - 周三盘前 SPDR标普500 ETF信托(SPY)上涨0.33%至697.77美元 Invesco QQQ信托(QQQ)上涨0.77%至635.96美元 [2] 美联储会议与宏观经济 - 市场关注美联储联邦公开市场委员会会议 利率决定将于美国东部时间下午2点公布 美联储主席鲍威尔将于下午2:30举行新闻发布会 [10] - LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach预测 受“生产力爆发”推动 2026年美国经济将保持韧性 实际经济增长将达到2.5% 名义增长将超过5% [8] - 该观点认为生产率增长是关键机制 能使美国经济在长期趋势之上扩张而不重新引发通胀 特别是早期人工智能和技术的采用将抵消就业市场的“警告信号” [8] - 与普遍共识不同 该观点认为美国面临的是劳动力需求问题而非供给问题 预计月度新增就业岗位将放缓至约4万个 [8] - 对于市场 该团队对股票持“战术中性立场” 建议投资者为波动做好准备 同时偏好大盘成长股和通信服务板块 [9] 重点公司动态与财报 - **星巴克(SBUX)**: 盘前下跌0.76% 市场预期其季度每股收益为0.59美元 营收为97.3亿美元 [4] - **微软(MSFT)**: 盘前上涨0.087% 市场预期其季度每股收益为3.97美元 营收为802.7亿美元 [4] - **特斯拉(TSLA)**: 盘前上涨0.23% 市场预期其季度每股收益为0.45美元 营收为247.8亿美元 [4] - **希捷科技(STX)**: 盘前大涨10.02% 因公司公布的营收和盈利超出预期 并提供了强劲的业绩指引 [4] - **美国包装公司(PKG)**: 股价下跌2.07% 因公司第四季度业绩弱于预期 同时预计第一季度GAAP每股收益为2.20美元 低于市场预估的2.26美元 [12] 板块与商品市场 - 周二交易中 能源、信息技术和公用事业板块涨幅最大 而医疗保健和金融板块逆势收低 [6] - 纽约早盘交易中 原油期货下跌0.22% 徘徊在每桶62.25美元附近 [11] - 黄金现货价格上涨1.75% 徘徊在每盎司5272.90美元附近 其上次历史高点为每盎司5311.68美元 [11] - 比特币价格上涨1.52% 至每枚89223.76美元 [13] 全球股市表现 - 周三亚洲股市普遍收高 澳大利亚ASX 200指数除外 香港恒生指数、中国沪深300指数、韩国Kospi指数、日本日经225指数和印度Nifty 50指数均上涨 [13] - 欧洲市场在早盘交易中多数走低 [13]

微软 (MSFT) 财报预期 - 华尔街预计微软在盘后将公布季度每股收益为3.97美元，营收为802.7亿美元 [1] - 微软股价在盘后交易中上涨0.4%至482.50美元 [1] 美国包装公司 (PKG) 第四季度业绩 - 美国包装公司公布第四季度业绩弱于预期 [1] - 公司预计第一季度GAAP每股收益为2.20美元，低于市场预期的2.26美元 [1] - 公司股价在盘后交易中下跌2.1%至218.99美元 [1] 特斯拉 (TSLA) 财报预期 - 分析师预计特斯拉季度每股收益为0.45美元，营收为247.8亿美元，财报将在市场收盘后发布 [1] - 特斯拉股价在盘后交易中上涨0.4%至432.49美元 [1] 星巴克 (SBUX) 财报预期 - 星巴克预计在开盘前公布季度每股收益为0.59美元，营收为97.3亿美元 [1] - 星巴克股价在盘后交易中微跌0.1%至95.70美元 [1] AT&T (T) 财报预期 - 分析师预计AT&T在开盘前公布季度每股收益为0.46美元，营收为328.7亿美元 [1] - AT&T股价在盘后交易中上涨0.3%至23.07美元 [1]

公司财务业绩概览 - 2025年第四季度营收达23.6亿美元，同比增长10.1%，但低于Zacks一致预期的24.2亿美元，未达预期幅度为-2.42% [1] - 季度每股收益为2.32美元，低于去年同期的2.47美元，同时也低于Zacks一致预期的2.41美元，未达预期幅度为-3.73% [1] - 过去一个月公司股价回报率为+6.3%，表现优于同期Zacks S&P 500综合指数+0.4%的涨幅 [3] 分部门销售表现 - 包装部门销售额为21.9亿美元，与三位分析师的平均预期完全一致，相比去年同期增长10.8% [4] - 企业与其他部门销售额为1980万美元，高于三位分析师平均预期的1801万美元，相比去年同期增长4.2% [4] - 纸张部门销售额为1.543亿美元，高于三位分析师平均预期的1.4999亿美元，相比去年同期增长1.9% [4] 分部门营业利润表现 - 包装部门营业利润（剔除特殊项目）为3.092亿美元，低于两位分析师平均预期的3.565亿美元 [4] - 企业与其他部门营业亏损（剔除特殊项目）为-3170万美元，亏损额小于两位分析师平均预期的-4037万美元 [4] - 纸张部门营业利润（剔除特殊项目）为3270万美元，低于两位分析师平均预期的3589万美元 [4]

Packaging Corp. 2025年第四季度业绩核心要点 - 公司2025年第四季度每股收益为2.32美元，低于市场普遍预期的2.41美元，同比去年同期的2.47美元有所下降 [1] - 季度营收为23.6亿美元，低于市场普遍预期2.42%，但较去年同期的21.5亿美元有所增长 [3] - 本季度业绩表现为每股收益不及预期3.73%，上一季度不及预期3.53%，过去四个季度中有两次超过每股收益预期 [2] 财务表现与市场预期 - 公司过去四个季度中有三次营收超过市场普遍预期 [3] - 业绩发布前，市场对公司的盈利预期修正趋势好坏参半，导致公司股票获得Zacks第三级（持有）评级 [7] - 对于下一季度，市场普遍预期每股收益为2.42美元，营收为24.1亿美元；对于当前财年，预期每股收益为11.43美元，营收为101.1亿美元 [8] - 公司股价年初至今上涨约7.6%，同期标普500指数上涨1.5% [4] 行业背景与同业比较 - 公司所属的Zacks“容器-纸制品与包装”行业在250多个Zacks行业中排名处于后24% [9] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [9] - 同业公司Avery Dennison预计将于2月4日公布截至2025年12月的季度业绩，市场预期其每股收益为2.40美元，同比增长0.8%，过去30天内该预期被下调0.2% [10] - Avery Dennison预计季度营收为22.9亿美元，较去年同期增长4.9% [11]

财务数据关键指标变化：收入与销售额 - 2025年第四季度净销售额为24亿美元，2024年同期为21亿美元；2025年全年净销售额为90亿美元，2024年全年为84亿美元[1] - 2025年第四季度净销售额为23.636亿美元，同比增长10.1%；2025年全年净销售额为89.893亿美元，同比增长7.2%[13] 财务数据关键指标变化：利润与每股收益（GAAP） - 2025年第四季度净利润为1.018亿美元，同比大幅下降54.0%；2025年全年净利润为7.741亿美元，同比下降3.9%[13] - 2025年第四季度GAAP净利润为1.018亿美元，摊薄后每股收益为1.13美元，而2024年同期分别为2.211亿美元和2.45美元[21] - 2025年全年GAAP净利润为7.741亿美元，摊薄后每股收益为8.58美元，而2024年全年分别为8.051亿美元和8.93美元[21] 财务数据关键指标变化：利润与每股收益（非GAAP/调整后） - 2025年第四季度按非公认会计准则计算的每股收益为2.32美元，较2024年同期的2.47美元下降0.15美元[3] - 2025年全年按非公认会计准则计算的净收入为8.88亿美元（每股9.84美元），2024年全年为8.14亿美元（每股9.04美元）[1] - 2025年第四季度剔除特殊项目后净利润为2.089亿美元，摊薄后每股收益为2.32美元，略低于2024年同期的2.224亿美元和2.47美元[21] - 2025年全年剔除特殊项目后净利润为8.88亿美元，摊薄后每股收益为9.84美元，高于2024年全年的8.145亿美元和9.04美元[21] 财务数据关键指标变化：运营收入与EBITDA - 2025年第四季度运营收入为1.685亿美元，同比下降44.2%；但剔除特殊项目后，运营收入为3.102亿美元，同比增长2.1%[15][17] - 2025年第四季度EBITDA为3.901亿美元，低于2024年同期的4.382亿美元；剔除特殊项目后EBITDA为4.863亿美元，高于2024年同期的4.393亿美元[24] - 2025年全年EBITDA为17.598亿美元，剔除特殊项目后为18.616亿美元，均高于2024年全年的16.269亿美元和16.371亿美元[24] 成本和费用 - 2025年第四季度利息支出净额为3380万美元，同比大幅增加188.9%[13] - 2025年第四季度资本支出为3.19亿美元，同比大幅增加58.5%[13] - 2025年全年折旧、摊销和折耗费用为6.528亿美元，显著高于2024年全年的5.256亿美元[24] 各条业务线表现：包装业务 - 第四季度传统包装业务瓦楞产品总出货量及日发货量同比下降1.7%，但包含收购的Greif业务后，日发货量同比增长17.0%[6] - 第四季度包装业务部门营业利润（不含特殊项目）为3.092亿美元，高于2024年同期的2.989亿美元[6] - 2025年第四季度包装部门销售额为21.895亿美元，同比增长10.8%[15] - 2025年第四季度包装部门运营收入为1.733亿美元，同比下降41.7%；但剔除特殊项目后，包装部门运营收入为3.092亿美元，同比增长3.4%[15][17] - 2025年全年包装部门运营收入为11.253亿美元，剔除特殊项目后为12.628亿美元[15][17] - 2025年第四季度包装业务部门EBITDA为3.855亿美元，剔除特殊项目后为4.759亿美元，均高于2024年同期的4.246亿美元和4.257亿美元[27] 各条业务线表现：纸业业务 - 2025年第四季度纸业部门销售额为1.543亿美元，同比增长1.8%[15] - 2025年第四季度造纸业务部门EBITDA为3740万美元，与2024年同期的3930万美元基本持平[27] 各条业务线表现：生产与库存 - 第四季度纸板产量为1,407,000吨，库存较2024年同期增加84,000吨[6] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年第一季度每股收益（不含特殊项目）为2.20美元[8] - 传统包装业务瓦楞产品日发货量预计将高于去年同期，收购的瓦楞纸业务预计将持续强劲[8] 其他重要内容：特殊项目与重组费用 - 2025年第四季度其他费用净额为1.137亿美元，主要包含华卢拉工厂重组费用1.28亿美元及收购整合相关费用670万美元[13] - 2025年第四季度Wallula工厂重组产生1.28亿美元税前费用及9670万美元税后影响[21] 其他重要内容：收购业务影响 - 收购的Greif业务在第四季度因Massillon纸板厂维护导致亏损500万美元[3] 其他重要内容：资本运作 - 第四季度公司以每股201美元的平均价格回购了760,000股股票[7] 其他重要内容：资产与现金状况 - 截至2025年底，现金、现金等价物及有价债务证券总额为6.678亿美元，较2024年底下降21.6%[13]

核心财务业绩 - 2025年第四季度，公司实现净销售额24亿美元，2024年同期为21亿美元；2025年全年净销售额为90亿美元，2024年全年为84亿美元 [1] - 2025年第四季度，公司按公认会计准则（GAAP）计算的净收入为1.02亿美元，或每股收益1.13美元；剔除特殊项目后的净收入为2.09亿美元，或每股收益2.32美元 [1] - 2025年全年，公司按GAAP计算的净收入为7.74亿美元，或每股收益8.58美元；剔除特殊项目后的净收入为8.88亿美元，或每股收益9.84美元 [1] - 与2024年第四季度相比，2025年第四季度剔除特殊项目后的每股收益下降了0.15美元，主要受传统包装业务产销量下降（0.23美元）、运营成本上升（0.23美元）、计划外停机维护费用增加（0.14美元）等因素驱动 [4] - 上述不利因素部分被包装部门价格与产品组合改善（0.50美元）、纤维成本下降（0.10美元）所抵消 [4] - 2025年第四季度业绩低于此前指引，主要原因是传统瓦楞包装业务12月的销量和产品组合不及预期，以及收购的Greif业务12月的产销量不佳 [5] 分部门业绩表现 - **包装部门**：2025年第四季度运营收入为1.732亿美元，剔除特殊项目后为3.092亿美元；2025年全年运营收入为11.253亿美元，剔除特殊项目后为12.628亿美元 [6][7] - **纸张部门**：2025年第四季度运营收入为3270万美元，与去年同期3480万美元基本持平；2025年全年运营收入为1.296亿美元 [6][7] - 2025年第四季度，公司整体EBITDA（息税折旧摊销前利润）为3.901亿美元，剔除特殊项目后为4.863亿美元；全年EBITDA为17.598亿美元，剔除特殊项目后为18.616亿美元 [20] - 包装部门2025年第四季度EBITDA为3.855亿美元，剔除特殊项目后为4.759亿美元；全年EBITDA为17.414亿美元，剔除特殊项目后为18.299亿美元 [22] 运营与市场数据 - 在传统包装业务中，第四季度瓦楞产品总发货量及日均发货量同比下降1.7%，但环比第三季度增长4.2% [7] - 包含收购的Greif业务后，第四季度日均发货量同比大幅增长17.0%，环比第三季度增长16.5% [7] - 第四季度纸板产量为1,407,000吨，库存较2024年同期增加84,000吨，主要由于收购所致 [7] - 纸张部门第四季度销量较2024年同期增长1%，但较季节性较强的第三季度下降4% [7] - 公司在第四季度以每股201美元的平均价格回购了760,000股股票 [8] 管理层评论与展望 - 董事长兼首席执行官Mark W. Kowlzan表示，尽管季度发货量略低于2024年创纪录的水平，但订单簿在季度内有所增强，且1月份以来客户需求显著改善 [8] - Greif业务的整合取得巨大进展，收购的工厂在2025年上半年没有计划性停机 [8] - 展望2026年第一季度，公司预计传统瓦楞产品工厂的日均产量将高于去年同期，收购的瓦楞纸业务也将持续走强 [8] - 预计国内纸板和瓦楞产品价格将上涨，产品组合将改善，并将从3月份开始生效的此前宣布的纸板提价中受益 [8] - 预计第一季度纸张部门销量将略有下降，价格和产品组合也将小幅下滑 [8] - 除纤维价格外，预计大部分直接、间接和固定运营及加工成本将面临通胀压力，木材、能源和化学品成本也将在冬季条件下增加 [8] - 考虑到上述因素，公司预计2026年第一季度剔除特殊项目后的每股收益为2.20美元 [8] 特殊项目说明 - 2025年第四季度及全年的报告收益包含了多项特殊项目，包括：华盛顿州瓦卢拉纸板厂重组相关费用、收购及整合Greif纸板业务的相关成本、以及关闭和处置瓦楞产品设施相关的成本和收益 [4] - 2025年第四季度，收购的Greif业务（包括收购债务的利息）产生了500万美元的亏损，主要由于马西隆纸板厂在10月和12月为可靠性维护活动和库存管理而延长停机时间 [4] - 2025年第四季度，与瓦卢拉工厂重组相关的特殊项目费用为1.28亿美元 [13] - 2025年第四季度，与收购Greif相关的收购及整合成本为670万美元 [13]

公司第四季度业绩预期 - 预计于2026年1月27日发布2025年第四季度财报 分析师预期每股收益为2.41美元 营收约为24.4亿美元[1] - 预计第四季度营收为24.2亿美元 同比增长12.9%[2] - 预期每股收益为2.45美元 同比微降0.8% 该预测在过去60天内保持稳定[3] 各业务部门表现 - 包装业务部门收入预计同比增长15.2% 主要受Greif箱板纸交易和销量增长推动[2] - 造纸业务部门收入预计也将增长 价格提升抵消了销量的轻微下滑[2] 历史业绩与财务比率 - 上一财季（10月22日报告）每股收益为2.73美元 低于分析师预期0.10美元 营收为23.1亿美元 低于共识预期[4] - 上一财季净资产收益率为19.72% 净利率为10.18%[4] - 公司市盈率约为22.72倍 市销率约为2.31倍[5] - 企业价值与销售额比率约为2.74 企业价值与营运现金流比率约为16.71[5] - 收益率为4.40%[5] - 债务权益比为0.92 显示债务水平适中 流动比率为3.16 表明流动性强 短期偿债能力充足[5] 业绩增长驱动因素与历史记录 - 营收增长主要由Greif箱板纸交易和包装部门销量增加驱动[2][6] - 尽管预期每股收益同比略有下降 但公司在过去四个季度中有两个季度业绩超出预期[3]

公司行动 - 美国包装公司宣布将其箱板纸价格提高每公吨70美元 [2] - 此次提价计划于2024年3月1日生效 [2] 行业预期 - 杰富瑞分析师Philip Ng指出 公司预计行业其他参与者将跟随提价 [2]