BING-JHEN HONG / iStock Editorial via Getty Images Quick Read Michael Burry holds more bearish exposure to Palantir than Nvidia via put options. Billionaire Chris Rokos recently sold Palantir and bought Nvidia. Nvidia trades at 24.5x forward P/E while Palantir’s valuation remains significantly higher. A recent study identified one single habit that doubled Americans’ retirement savings and moved retirement from dream, to reality. Read more here. It seems quite risky to place a bet on either Pa ...

个股表现 - 英伟达股价上涨3.2% [1] - 苹果股价上涨1.9% [1] - Alphabet股价上涨2.5% [1] - Palantir股价小幅上扬0.05% [1] 行业板块表现 - 科技类ETF同步上扬1.6% [1]

美股市场整体表现 - 2026年首个交易日美股周五高开 科技股尝试延续去年涨势 [1][4] - 2025年标普500指数上涨逾16% 实现连续第三年年度上涨 纳斯达克综合指数跃升逾20% 道琼斯工业平均指数上涨约13% 三大基准指数均创下历史新高 [3][6] - 华尔街策略师预计2026年美股将进一步上涨 对标普500指数的平均目标位为7629点 意味着有11.4%的上行空间 [4][7] 科技股与人工智能板块 - 科技股成为2025年表现最佳板块 主要受投资者持续涌入人工智能相关股票推动 [3][6] - 人工智能相关股票英伟达2025年全年上涨约39% Palantir飙升135% [3][6] - 苹果、Alphabet和微软等其他科技股在2026年首个交易日普遍走高 [3][6] 特定行业与公司动态 - 在线家居用品公司Wayfair和奢侈家具零售商RH股价走高 因美国总统特朗普宣布将软垫家具、厨房橱柜和梳妆台的关税上调令推迟一年 [3][6] - 特朗普行政令推迟对软垫家具征收30%的关税 以及对厨房橱柜和梳妆台征收50%的关税 维持去年9月起实施的25%关税不变 [3][6] 市场历史数据与背景 - 过去三年中 标普500指数在每年首个交易日均收跌 但回溯至1950年代 首日收涨概率约为48% 无明显趋势 [3][6] - 2025年市场表面强劲但波动巨大 4月特朗普的“解放日”关税公告引发了二战以来标普500指数第五大两日跌幅 [4][7]

公司股价表现与市场情绪 - Palantir公司股价在过去一个月内波动性攀升 但近期在科技股普遍面临“圣诞老人式下跌”的背景下 股价下滑了7% [1] - 尽管近期股价受挫 但市场情绪显示投资者可能不愿押注于公司及其首席执行官Alex Karp的对立面 [1] 市场关注点与潜在博弈 - 市场关注点在于公司管理层能否推动股价反弹 并对做空者造成压力 [1] - 知名投资者Michael Burry被提及可能在新的一年里仍持有针对公司的大量空头头寸 这构成了市场潜在的博弈焦点 [1]

基金概览与业绩表现 - 贝莱德旗下iShares Expanded Tech Sector ETF (IGM) 在2025年实现了27.5%的回报率，显著跑赢同期标普500指数17.5%的回报率 [2] - 该ETF自2001年成立以来，平均每年都跑赢标普500指数，其自成立以来的年化复合回报率为11.6%，高于同期标普500指数8.5%的年化回报率 [2][12] - 在过去十年中，受益于云计算、企业软件和人工智能等技术的加速采用，该ETF的年化复合回报率进一步加速至22.9%，同期标普500指数年化回报率为13.4% [12] 投资组合构成与集中度 - 该ETF持有291只股票，主要集中于科技板块，同时也投资于通信服务和可选消费领域的科技相关公司 [4] - 其投资组合中近27%的资产配置于半导体股票 [4] - 前十大持仓股合计权重高达56%，对ETF表现有重大影响 [6] - 前十大持仓股在2025年平均回报率达到66% [6] 核心持仓与人工智能主题 - 前十大持仓包括多家引领人工智能发展的巨头，具体权重为：英伟达(8.92%)、微软(8.87%)、苹果(8.55%)、Alphabet(8.54%)、博通(7.37%)、Meta Platforms(4.67%)、Palantir Technologies(2.55%)、Netflix(2.42%)、超威半导体(2.13%)、美光科技(2.01%) [5] - 英伟达、博通、超威半导体和美光科技是数据中心芯片和AI工作负载网络设备的主要供应商 [8] - Alphabet是这些芯片的最大买家之一，同时也自主设计硬件，其与博通合作开发的最新Ironwood TPU芯片性能强大，去年获得了AI初创公司Anthropic价值210亿美元的订单 [8] - 微软和Alphabet运营云计算平台，向企业出租数据中心容量以开发AI软件，该业务利润丰厚且积压订单规模庞大 [9] - Palantir Technologies的Gotham和Foundry AI软件产品需求激增，推动其股价在去年上涨139%，是AI软件领域的早期成功典范 [10] - 除前十名外，该ETF还持有甲骨文、Salesforce、CrowdStrike和Snowflake等其他顶级AI股票 [11] 行业趋势与未来展望 - 科技巨头在2025年对AI数据中心和基础设施的投资创下纪录，且预计2026年投资额可能进一步增加，这将支持英伟达、博通、超威半导体和美光科技等股票的进一步回报 [13] - 微软Azure和Alphabet的Google Cloud等云平台在去年全年实现了加速的收入增长，表明其AI基础设施投资正在产生回报，若持续，预计这些股票在2026年也将进一步上涨 [13] - 科技行业极具活力，即使AI热潮意外降温，机器人、自动驾驶汽车甚至量子计算等其他前沿技术也可能崛起，从而推动科技板块及该ETF的表现 [14]

Joe Lonsdale, co-founder of Palantir Technologies Inc. (NYSE:PLTR) , reflected on the company's employee equity strategy, saying early stock grants generated substantial wealth for the first team members.Equity-First Compensation ModelIn an interview released by Heartland Ventures last month, Lonsdale told host and founder, Max Brickman, that during early recruitment, he showed candidates equity value tables based on different company valuations.He explained that the company's equity-first compensation mode ...

公司概况 - Palantir已成为一家领先的人工智能公司 其市值超过4000亿美元[2] - 尽管技术复杂 但各组织努力采用人工智能 使公司能够提供其软件并从中受益[2] 业务与市场 - 公司受益于各组织采用人工智能的趋势[2] 作者与研究方法 - 该作者采用基于事实的研究策略进行投资 包括广泛阅读10K报表、分析师评论、市场报告和投资者演示文稿[2] - 该作者在其推荐股票中投入真实资金[2]

文章核心观点 - AI正在改变软件的价值交付方式，从标准化订阅功能转向深度嵌入客户关键决策流程的模式，这导致资本市场重新评估像Palantir和第四范式这类“重交付”公司的价值 [1][5][6] AI时代软件价值交付模式的转变 - 全球AI软件领域出现分化：标准化SaaS巨头（如Salesforce）收入增速放缓，而定制化、重交付公司（如Palantir）实现收入加速与股价重估 [1] - AI的价值体现在介入关键决策和改变业务结果，而非仅提供标准化功能，这要求软件深度嵌入客户的真实运作体系 [5][6] - 决定AI应用成败的关键因素包括数据可用性、模型与业务的贴合度、结果可解释性及责任界定，这些因素高度依赖企业自身流程，难以标准化 [6] - 深度嵌入客户体系的模式虽增长非线性，但一旦成功便拥有极强的长期黏性和高迁移成本，因此资本市场愿意给予溢价 [6] Palantir的业务模式与市场表现 - Palantir核心产品是整合数据、模型和业务流程的“决策操作系统”，早期服务于政府、军方和情报机构，后推广至医疗、制造、能源等行业 [3] - 公司接连获得大型长期合同，如与美国陆军达成的未来十年上限约100亿美元的协议，以及面向海军供应链和核潜艇项目的数亿美元合同 [3] - 在民营部门，其Foundry平台通过整合数据流、排班、库存、预测等系统，为客户带来可量化的经营改善，如提升资源利用率和提前识别瓶颈 [3] - 公司招聘策略独特，直接招聘高中毕业生并支付17万美元年薪，看重解决真实问题的能力而非传统学历或奖项 [6] 第四范式的业务定位与发展路径 - 第四范式是一家中国人工智能公司，成立于2014年，长期服务于银行、能源、制造、零售等大型组织，将AI模型用于金融风控、设备故障预测、供应链优化等垂直场景 [7] - 公司早期以项目制为主，为大型客户交付完整AI系统，后逐渐将方法论沉淀，形成名为“先知”的AI平台，作为模型与决策能力的“底座” [7][8] - 面对中国市场信创背景和客户预算集中于硬件采购的现实，公司采取“软硬一体”交付方式，以解决国产GPU和服务器“怎么用起来”的难题，硬件本身几乎不贡献利润，旨在为平台创造落地入口 [9] - 公司早期业务高度依赖人力，项目间难以复制，后通过总结“北极星指标”方法论，将AI落地路径产品化，形成“先知平台”，实现数据接入、特征工程、模型训练等步骤的标准化和自动化 [10][11] - 交付方式从端到端项目转向“平台能力+合作伙伴实施”的组合，与熟悉客户业务的软件公司或系统集成商合作，提高了交付效率和覆盖面 [11] 第四范式在中国软件产业中的独特性 - 与金蝶、用友等企业管理软件公司相比，第四范式聚焦于“决策密度最高”的环节，而非广泛的通用管理场景 [15] - 与金山办公等订阅制SaaS相比，公司不追求用户规模，而是追求在少数大型客户中深度嵌入 [15] - 与中软国际、软通动力等IT外包与系统集成公司相比，公司不以人力交付为核心，而是试图通过平台化将模型与决策能力标准化、规模化 [15] - 公司处在相对稀缺的位置，更接近“组织级AI基础设施提供商”，其目标与Palantir类似，旨在让AI成为大型组织运转的一部分而非可选工具 [15] 中国AI应用公司的发展路径关键 - 中国AI应用公司必须接受“早期不轻”的现实，在算力、数据和流程未高度标准化的阶段，深度嵌入意味着更重的交付和更长的周期 [17] - 平台化与合作伙伴体系是规模化的唯一出路，通过合作伙伴承接需求理解和系统集成，自身聚焦于模型与决策能力，是降低边际成本、释放规模效应的关键 [17] - 真正的护城河不在于算法模型，而在于系统在客户业务中承担的关键角色程度，一旦AI成为不可替代的决策节点，商业模式和估值逻辑将随之改变 [17] - 第四范式所代表的探索方向，是中国在AI应用层面形成长期竞争力的关键一环，其路径虽重，但若走通将构建长期竞争力 [18]

市场状态与假日安排 - 2026年1月1日（星期四）为新年假日，纽约证券交易所和纳斯达克市场休市，股票、ETF和期权交易暂停 [1] - 市场将于2026年1月2日（星期五）美国东部时间上午9:30恢复常规交易 [1] 2025年末交易日市场表现 - 2025年12月31日，美国主要股指延续连续四个交易日的跌势，收盘走低 [2] - 道琼斯工业平均指数下跌0.6%，收于48,063.29点；标普500指数下跌0.7%，收于6,845.50点；纳斯达克综合指数下跌0.8%，收于23,241.99点 [3] - 当日交易量显著清淡，因许多机构投资者已结束年度交易 [3] 2025年末交易日板块与个股表现 - 板块表现普遍疲软，科技股是市场主要拖累 [4] - 能源板块（XLE）逆势上涨0.8% [4] - 信息技术（XLK）、金融（XLF）和工业（XLI）板块均下跌0.3% [4] - 个股方面，Ares Management股价下跌3.4% [5] - 科技公司美光科技股价下跌2.5%，西部数据股价下跌2.2% [5] - Corcept Therapeutics股价因FDA未批准其治疗药物而大幅下挫 [5] - 耐克公司股价上涨4.1%，因其CEO购买了价值约100万美元的公司股票 [5] 2025年全年市场回顾 - 尽管年末回调，2025年对华尔街而言是表现强劲的一年，主要股指均实现两位数的稳健涨幅 [2] - 市场强劲表现主要归因于对人工智能及其提升企业盈利潜力的乐观情绪 [6] - 深度参与人工智能的公司，如美光科技、Palantir、AMD、Alphabet和英伟达，是市场上涨的重要推动力 [6] - 标普500指数全年上涨约16.4%，纳斯达克综合指数飙升约20.4%，道琼斯工业平均指数上涨约13% [6] 2026年1月前瞻：关键经济事件 - 市场将迅速关注一系列可能为新年定调的重要经济数据发布 [7] - 1月2日将发布最新初请失业金人数和建筑支出数据 [8] - 1月5日将发布ISM制造业指数 [8] - 1月7日将发布ADP全国就业报告、ISM非制造业指数和JOLTS职位空缺数据 [8] - 1月8日将发布2025年10月美国商品和服务国际贸易数据 [8] - 1月9日将发布就业形势报告 [8] - 1月13日将发布消费者价格指数，1月14日将发布生产者价格指数 [8] - 1月22日将发布2025年第三季度国内生产总值数据 [8] - 美国联邦公开市场委员会会议定于1月28日举行，市场将寻求美联储关于2026年货币政策路径的进一步指引 [9] 2026年1月前瞻：企业财报 - 2025年第四季度财报季将于1月下旬升温 [10] - 必和必拓集团定于1月6日发布财报 [10] - 主要金融机构如纽约梅隆银行、摩根大通、美国银行、富国银行、花旗集团和摩根士丹利预计在1月中旬前后发布财报 [10] - 台积电和联合健康集团也定于1月15日发布财报 [10]

市场假期与开盘前情绪 - 2026年1月1日美国股市因新年假期休市 纽交所和纳斯达克均无交易 也无官方盘前或盘后交易活动 [1] - 2025年12月31日美股期货小幅走低 标普500指数期货下跌0.2% 道指期货下跌0.1% 纳斯达克100指数期货下跌0.3% 显示新年开盘前市场情绪谨慎 [2] - 2026年1月1日期货市场交投清淡 标普500期货在盘中测试了6,936点的支撑位 暗示交易恢复后可能出现新年仓位调整 [2] 2025年市场回顾与表现 - 2025年最后一个交易日 主要股指连续第四个交易日收跌 纳斯达克综合指数下跌0.8% 标普500指数下跌0.7% 道琼斯工业平均指数下跌0.6% 罗素2000指数下跌0.7% [3] - 尽管年末回调 2025年仍是美股表现强劲的一年 主要指数连续第三年实现两位数涨幅 纳斯达克综合指数全年上涨约20% 标普500指数上涨约16% 道琼斯工业平均指数上涨约13% [4] - 2025年市场的强劲表现主要由人工智能相关公司推动 美光科技股价飙升239% Palantir上涨135% 超微半导体上涨77% 谷歌母公司Alphabet上涨65% 英伟达上涨39% [4] 宏观经济与美联储政策展望 - 美联储在2025年底将主要利率区间下调至3.5%-3.75% 为年内第三次降息 但美联储官员的预测中值显示 2026年仅会再加息一次 幅度为25个基点 [5] - 美联储2026年的政策将严重依赖经济数据演变 尤其是通胀和劳动力市场 截至2025年12月通胀率仍高于美联储2%的目标 同时市场对就业市场疲软的担忧持续存在 [5] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月结束 新任主席的可能性可能影响未来的政策决策 2025年12月的FOMC“点阵图”显示政策制定者对2026年利率路径存在分歧 [5] 近期重要经济事件日程 - 2026年1月2日 将发布美国11月建筑支出数据 [6] - 2026年1月5日 将发布美国12月ISM制造业指数 [6] - 2026年1月7日 将发布美国12月ADP就业报告和12月ISM非制造业综合指数 [6] - 2026年1月9日 将发布备受关注的美国12月就业报告 [6] 重点公司动态与新闻 - 蔚来公司2025年12月交付48,135辆汽车 同比增长54.6% 第四季度交付124,807辆 同比增长71.7% 2025年全年总交付量达到326,028辆 同比增长46.9% [11] - 特朗普媒体与科技集团宣布与一家加密货币交易所合作 向其股东奖励数字代币 该消息使其股价在12月31日上涨5% [11] - 耐克公司首席执行官据报道购买了价值约100万美元的公司股票 其股价在12月31日上涨4.1% [11] - 华特迪士尼公司与OpenAI在2025年12月达成一项里程碑协议 迪士尼将成为OpenAI生成式AI视频平台Sora的首个主要内容授权合作伙伴 并承诺向OpenAI进行10亿美元的股权投资 [11] - 美光科技股价在12月31日下跌2.5% [11] - Axsome Therapeutics、Telephone and Data Systems和DigitalBridge等公司在2025年最后一个交易日创下52周新高 [11] 其他市场数据 - 截至2025年12月31日当周 美国初请失业金人数为19.9万人 低于预期的22.2万人 [7] - 10年期美国国债收益率升至4.17% [7] - 白银期货在12月31日大幅下跌超过9% 结算价约每盎司70.40美元 但全年仍录得133%的惊人涨幅 [7] - 黄金期货下跌1.3% 至每盎司4,330美元 [7]